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40城市燃气专营权逐鹿 中华煤气10亿资金整装待发


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-7-7/HTML_Y08WCN6NSI72.html


“这是中华燃气的第一个煤层气项目,也是国内第一个煤层气液化装置全部国产化项 目。”7月5日,在山西港华煤层气液化一期工程投产仪式上,中华煤气(00003.HK)行政总监陈永坚称,该项目虽是公司溯至气源上游的首次尝试,“都 是在摸着石头过河”,但中华煤气高层一直力挺。

能够获得高层力挺的山西港华煤层气工程为目前亚洲最大的液化煤层气项目,由中华煤气与晋煤集团合建,总投资计9800万美元,其中中华煤气持股70%,晋煤集团占据剩余30%股权。

中华煤气是香港最大燃气供应商,成立于1862年,为“亚洲股神”李兆基旗下公司。中华煤气自1994年进入内地,主要依托内地投资子公司港华燃气负责运营,已斩获72个城市燃气项目经营权。

“中华煤气此举,即有保障自身气源的考虑,亦可借此获得低价气源,为竞逐最后约40个城市燃气经营权埋下伏笔。”7月6日,一位南京天然气经营商向记者透露。

三大终端巨头齐进入煤层气领域

煤层气俗称瓦斯,是成煤过程中形成的非常规天然气,属清洁能源。山西港华液化煤层气项目位处山西晋城沁水县,该项目一期工程年产液化煤层气约9000万立方米,二期工程年生产液化天然气约2亿立方米。

在一期工程投产之时,港华液化煤层气项目二期工程即于同时启动。“明年下半年即可以达产。”陈永坚告诉记者,液化煤层气可至少液化压缩至气态前的1/625,前期主要依靠低温常压液化槽车运输,“港华燃气在内地的72个城市会陆续使用上煤层气,第一批会选择10个城市。”

在内地城市燃气经营权的市场份额争夺上,当前基本上由中华煤气、新奥燃气(02688.HK)和中国燃气(384.HK)三家把控,三者份额相当。此中,中华煤气享有72个城市和地区的管道燃气专营权,新奥燃气拥有71个城市管道燃气项目。

港华煤层气工程一期项目的投产,标志着终端三大供应商已集体进入煤层气领域。此前,新奥燃气已在山西晋城及宁夏银川布局两个项目,其中与中华煤气同处沁水县日产30万立方米的项目已进入试产阶段;中国燃气(384.HK)宣布于内蒙古乌审旗从事勘探及开发煤层瓦斯气业务。

上述南京天然气经营商告诉记者,由于国内外天然气价格存在较大价差,如果单论城市天然气价格,目前的经营商基本亏损,企业主要依靠先期2000-3000元/户的开户费、政府补贴获取微利,“在这方面,谁能获得更低的气源,企业的赢利水平就越高”。

事实上,国内外天然气的价差一直存在,如2008年中国国内天然气平均售价为每立方米人民币0.93元,较国际市场价格低40%。与之相比,去年我国天然气在一次能源消费中比例虽然迅速攀升至3.2%,但仍与国际上25%的比例有较大差距,且市场需求仍放量增长。

陈永坚分析,目前港华燃气在内地的72个城市总的用气量达到62亿立方米,“即使晋城项目全部投产,仍达不到目前全部用气量的5%”。

晋煤集团副总工程师何辉在接受记者采访时坦承,港华煤层气项目90%以上签的是长协合同,仅有少量短期合同,长协方面主要来自港华燃气。“有老朋友的合作及先来后到的原则,我们给港华的价格是所有客户中最低的”。

10亿布局5城市经营权

目前中国已经有200多个城市向非国有企业出售了城市燃气的专营权,国内还有约40个城市的专营权可供竞标。

陈永坚透露,今年该公司将预留10亿元资金用作收购5个内地管道燃气项目,而其中3个已经签订或接近签订。

记者从常州建设局获悉,港华燃气已于7月份获得常州市管道燃气特许经营,期限为30年,但该局没有透露该经营权的出资金额。

事实上,除目前传统的城市天然气专营三大巨头外,新的竞争者不断涌入。2008年夏,中石油成立了中石油昆仑燃气公司(下称“昆仑燃气”)宣布投资城市燃气,而国内天然气供应的80%则来自中石油。

作 为支持昆仑燃气的第一步,5月19日中石油以10.93亿元现金出价,将旗下8省市的燃气业务资产挂入至昆仑燃气旗下。据悉,未来中石油旗下的另外四家地 方燃气企业——北京华油联合燃气开发有限公司、临澧华油燃气有限公司、华油集团公司永清分公司、洛阳新奥华油燃气公司——也会陆续实现资产过户至昆仑燃 气。

前述燃气经营商的观点是,中石油掌有上游气源,这使得其子公司进军城市燃气业务可获得充足及价格合适的气源,“这使得终端企业不得不未雨绸缪”。

中国城市燃气协会理事长王天锡预计,2010年我国天然气需求量将达1100亿立方米,按国内提供900亿立方米计算,缺口将达200亿立方米;2015年,缺口达400亿立方米,2020年国内需求缺口可能要达到800亿立方米。

易 高环保投资有限公司总经理萧锦诚对记者表示,华东、华南地区才是港华煤层气项目的市场所在地,目前运至这些地方的液化煤层气可以作为管道燃气的应急气 源,“虽然初始是10个城市,但未来72个城市都会陆续使用上煤层气”。易高投资为中华煤气在内地开发新能源业务的投资主体。

一位业内知情者透露,液化煤层气目前并不能运用至管道燃气上,但三大巨头看中的是未来的管道资源铺设,随着西气东输入及其支线管网的建设,譬如中华煤气可以通过这些管网输至华东、华南区域。

据悉,目前晋城境内已规划有6条煤层气集输管道工程,其中:沁水—晋城、端氏—晋城—博爱(接豫北支线)、端氏—长治—林州—安阳—邯郸、端氏—八甲口(接西气东输管网)输气管道项目已列入国家《煤层气开发利用“十一五”规划》。

值得注意的是,山西港华煤层气项目显然不会是中华煤气在煤层气方面的最后一个项目。

“我们在山西、陕西等地方都有一些煤层气项目在谈,也取得了很大进展,但是涉及商业机密,现在不方便更多透露。”陈永坚说。计划投资40亿~50亿元人民币,以应对内地新能源项目的发展需要。

事实上,在去年河南新郑黄帝拜祖大典时,陈永坚便已考察河南,并表示计划总投资300亿到500亿元,在河南投资新建一个“煤层气煤炭一体化开采暨煤化工产业园”。



40 城市 燃氣 專營權 專營 逐鹿 中華 煤氣 10 資金 整裝 待發
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五矿造系:控股湖南有色 八“金刚”整装上路


http://www.21cbh.com/HTML/2009-12-29/159603.html

核心提示:与湖南有色强强联合之后,五矿将掌控8家上市公司,如此重量级别的跨行业跨区域的资本管理和资产整合,对五矿来说是个巨大考验。


“我 们特意把省委经济工作会议压缩一天,来同五矿谈与湖南有色的合作。”12月28日,湖南省委书记张春贤率队欢迎中国五矿集团(下称五矿)党组书记、总裁周 中枢一行时表示,“湖南有色2004年组建后,发展很快,但如果不和五矿合作,做不成有国际竞争力的企业,所以,权衡再三,从战略角度,与五矿达成合 作。”

当日,湖南省国姿委将其持有的湖南有色控股2%的股份无偿划拨至五矿有色控股。

12月24日,五矿有色控股以55.59亿元向湖南有色控股增资,获得其49%的股份。

最终,五矿合计持有湖南有色控股51%的股权,湖南省国资委持有余下的49%的股权。

“湖南能把湖南有色这样的优质资产拿出来,和我们合作,充分体现了诚意。五矿计划,通过5年努力,使湖南有色成为世界钨锑工业和铅锌工业的领导者,世界最大的中重稀土资源供应商和领先的稀土产品加工商,公司年收入过1000亿元,年利税100亿元。”周中枢当众表态。

五矿控股湖南有色,是公司数年来并购重组最为浓墨重彩的一笔。

世界500强的五矿,营业收入过1000亿元,而中国500强的湖南有色,营业收入超过200亿元。

至 此,五矿旗下已拥有五矿发展(600058.SH)、五矿资源(1208.HK)、五矿建设(0230.HK)、关铝股份(000831.SZ)、金瑞科 技(600390.SH)五家上市公司,而湖南有色麾下则有湖南有色(02626.HK)、株冶集团(600961.SH)、*ST中钨 (000657.SZ)三家上市公司。

强强联合后,五矿将掌控8家上市公司,如此重量级别的跨行业跨区域的资本管理和资产整合,对于列央企14位的五矿来说,将是巨大考验。

牵手湖南有色

“与五矿合作,圆了我们一个梦,就是迅速提升在世界钨锑工业和铅锌工业的中国话语权的梦想。”湖南有色董事长何仁春对记者说。

湖南有色控股组建五年来,资产规模增长2.5倍,主营业务收入增长2.7倍,为国家累计贡献利税90多亿元,出口创汇累计30多亿美元,成就了中国除铝外以产量计最大的多品种有色金属综合生产商,在全球矿业界缔造了一块颇具影响力的品牌。

“与五矿战略重组,是湖南有色第二次飞跃的良好契机。”何仁春说。

湖南有色牵手五矿一波三折。

2008年9月,湖南有色曾公告,实际控制人湖南省国资委与五矿于当年9月1日签署《中国五矿集团公司与湖南有色金属控股集团战略合作意向书》,约定五矿集团与湖南有色控股进行战略合作,以增资扩股等方式对湖南有色持股40%。

这个金融危机中达成的意向,随着金融海啸的减弱,并没有给予湖南有色更大的回旋余地。

历经海外投资回报不明朗,旗下上市公司湖南有色亏损、*ST中钨连续两年亏损且先后五次重组失败的困境后,占据资源且财大气粗的五矿显然抢得先机。

“湖南是有色金属之乡,有完整产业链,2008年有色金属的产值和收入双双过千亿元。”中国有色金属协会会长康义介绍,湖南有色是湖南旗舰企业,但“湖南有色的产业优势在下降,这几年,民营企业的崛起改变了行业格局,国企再不思变就落伍,湖南有色不合作,优势还会下降”。

湖南有色的优势在哪里呢?

上游矿产资源方面,公司拥有世界最大的钨、铋资源储量。中游冶炼业务方面,公司是中国最大的铅锌生产商和世界上最大的锑品生产地。下游加工业务方面,公司是世界上以产量计的最大硬质合金生产商,在国内市场份额第一。

“但这些优势需要其他条件激发,比如说上游钨、铋资源需要资金去开发,中游铅锌冶炼需要相应的矿产供给等。这些条件湖南有色有所欠缺,而五矿具备更多,可以形成强势互补。”中信建投研究员刘亚辉分析说,“另外,五矿的全球化资源和经验,对湖南有色也将是重要补充。”

大整合在路上

五矿是近年来风头很劲的占据贸易和资源优势的央企。公司以金属、矿产品的开发、生产、贸易和综合服务为主,兼营金融、房地产、物流业务,进行全球化经营。

2008年,五矿总经营额277亿美元,营业收入1809亿元人民币,利润达71亿元人民币,位居世界500强企业第331位,央企中排名14位,全球金属行业中排名第9位。

五矿的金属主业包括黑色金属(以钢铁为主)和有色金属。有色金属方面,公司是中国最大的钨生产商和钨资源拥有企业之一,中国最大的氧化铝进口商和分销商、世界最大的锑产品经营商和主要的氧化锑生产商。

此 前,五矿已拥有三家上市公司。其中,五矿发展是以钢材贸易为主的大型企业,2008年收入达1132亿元。五矿资源以氧化铝、铝锭贸易和生产为主 业,2009年中期营收达21.4亿港元,净利润1.69亿港元。五矿建设则在天津、南京和长沙拥有丰富土地资源,2009年中期营收3.78亿港元,净 利润4096万港元。

2008年10月,关铝股份大股东山西关铝集团所持29.9%国有股股东变更为五矿。变更后,五矿持有关铝股份 19536.66万股,占比29.9%,成为第一大股东。关铝股份主要从事铝业冶炼,截至2009年三季度,公司完成主营收入12.59亿元,净利润 -2.76亿元。

“五矿资源和关铝股份,应该在一个产业链上,形成上下游关系,存在吸收合并形成完整产业链的可能。”刘亚辉预测。

2009年10月,长沙矿冶研究院成为五矿全资企业,其旗下的金瑞科技也纳入五矿系。

金瑞科技从事与电解锰相关的主业,截至2009年三季度,公司完成主营收入7.38亿元,净利润-1731万元。于是,市场纷纷猜测五矿将为金瑞科技注入锰矿资产,完善其产业链,降低成本。

对于五矿来说,最难啃而又最美味的骨头,不是关铝股份和金瑞科技,而是此次鲸吞的湖南有色。

湖南有色控股旗下的三家上市公司湖南有色、株冶集团、*ST中钨,各有特色,也各有难点。

首先是湖南有色的整体上市回归A股之路,2008年策划至今,由于市场变化和业绩波动,一直难产。

湖南有色业绩不佳,2009年中期营收62亿元,净利润-2.12亿元。株冶集团截至今年三季度,完成主营收入60.68亿元,实现净利润5015万元。

“港股湖南有色和株冶集团的最大问题,都在于矿产资源不够,尤其是铅锌矿产的缺乏。而这个资源,五矿是有优势的。”刘亚辉继续分析。

2009年6月,五矿以13.86亿美元收购澳大利亚oz minerals公司优质资产,作为世界第二大锌公司,其在锌、铅、铜、镍、金、银等资源上拥有可观储量。

处于退市边缘、五次重组失败的*ST中钨是五矿面临的最迫切难题。

*ST中钨主业是钨下游产品硬质合金的生产和销售,由于湖南有色控股的钨矿已注入到香港上市公司,无法重新装进ST中钨,解决其因缺失上游资源导致的亏损局面,所以公司沉疴难除。

不过,这个难题,五矿应有能力解决。

钨金属业务方面,五矿投资了江西省钨及钨制品行业,先后控股修水香炉山钨矿、江钨集团、南昌硬质合金厂,形成了完整的产业链条。“五矿在江西的白钨,与湖南有色在湖南的黑钨矿产以及深加工结合起来,稳坐世界钨业第一。”一位行业人士如是感叹。



五礦 造系 控股 湖南 有色 金剛 整裝 上路
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五矿造系:控股湖南有色 八“金刚”整装上路


http://www.21cbh.com/HTML/2009-12-29/159603.html


“我们特意把省委经济工作会议压缩一天,来同五矿谈与湖南有色的合作。”12月28日,湖南省委书记张春贤率队欢迎中国五矿集团(下称五矿)党组书 记、总裁周中枢一行时表示,“湖南有色2004年组建后,发展很快,但如果不和五矿合作,做不成有国际竞争力的企业,所以,权衡再三,从战略角度,与五矿 达成合作。”

当日,湖南省国姿委将其持有的湖南有色控股2%的股份无偿划拨至五矿有色控股。

12月24日,五矿有色控股以55.59亿元向湖南有色控股增资,获得其49%的股份。

最终,五矿合计持有湖南有色控股51%的股权,湖南省国资委持有余下的49%的股权。

“湖南能把湖南有色这样的优质资产拿出来,和我们合作,充分体现了诚意。五矿计划,通过5年努力,使湖南有色成为世界钨锑工业和铅锌工业的领导者,世界最大的中重稀土资源供应商和领先的稀土产品加工商,公司年收入过1000亿元,年利税100亿元。”周中枢当众表态。

五矿控股湖南有色,是公司数年来并购重组最为浓墨重彩的一笔。

世界500强的五矿,营业收入过1000亿元,而中国500强的湖南有色,营业收入超过200亿元。

至 此,五矿旗下已拥有五矿发展(600058.SH)、五矿资源(1208.HK)、五矿建设(0230.HK)、关铝股份(000831.SZ)、金瑞科 技(600390.SH)五家上市公司,而湖南有色麾下则有湖南有色(02626.HK)、株冶集团(600961.SH)、*ST中钨 (000657.SZ)三家上市公司。

强强联合后,五矿将掌控8家上市公司,如此重量级别的跨行业跨区域的资本管理和资产整合,对于列央企14位的五矿来说,将是巨大考验。

牵手湖南有色

“与五矿合作,圆了我们一个梦,就是迅速提升在世界钨锑工业和铅锌工业的中国话语权的梦想。”湖南有色董事长何仁春对记者说。

湖南有色控股组建五年来,资产规模增长2.5倍,主营业务收入增长2.7倍,为国家累计贡献利税90多亿元,出口创汇累计30多亿美元,成就了中国除铝外以产量计最大的多品种有色金属综合生产商,在全球矿业界缔造了一块颇具影响力的品牌。

“与五矿战略重组,是湖南有色第二次飞跃的良好契机。”何仁春说。

湖南有色牵手五矿一波三折。

2008年9月,湖南有色曾公告,实际控制人湖南省国资委与五矿于当年9月1日签署《中国五矿集团公司与湖南有色金属控股集团战略合作意向书》,约定五矿集团与湖南有色控股进行战略合作,以增资扩股等方式对湖南有色持股40%。

这个金融危机中达成的意向,随着金融海啸的减弱,并没有给予湖南有色更大的回旋余地。

历经海外投资回报不明朗,旗下上市公司湖南有色亏损、*ST中钨连续两年亏损且先后五次重组失败的困境后,占据资源且财大气粗的五矿显然抢得先机。

“湖南是有色金属之乡,有完整产业链,2008年有色金属的产值和收入双双过千亿元。”中国有色金属协会会长康义介绍,湖南有色是湖南旗舰企业,但“湖南有色的产业优势在下降,这几年,民营企业的崛起改变了行业格局,国企再不思变就落伍,湖南有色不合作,优势还会下降”。

湖南有色的优势在哪里呢?

上游矿产资源方面,公司拥有世界最大的钨、铋资源储量。中游冶炼业务方面,公司是中国最大的铅锌生产商和世界上最大的锑品生产地。下游加工业务方面,公司是世界上以产量计的最大硬质合金生产商,在国内市场份额第一。

“但这些优势需要其他条件激发,比如说上游钨、铋资源需要资金去开发,中游铅锌冶炼需要相应的矿产供给等。这些条件湖南有色有所欠缺,而五矿具备更多,可以形成强势互补。”中信建投研究员刘亚辉分析说,“另外,五矿的全球化资源和经验,对湖南有色也将是重要补充。”

大整合在路上

五矿是近年来风头很劲的占据贸易和资源优势的央企。公司以金属、矿产品的开发、生产、贸易和综合服务为主,兼营金融、房地产、物流业务,进行全球化经营。

2008年,五矿总经营额277亿美元,营业收入1809亿元人民币,利润达71亿元人民币,位居世界500强企业第331位,央企中排名14位,全球金属行业中排名第9位。

五矿的金属主业包括黑色金属(以钢铁为主)和有色金属。有色金属方面,公司是中国最大的钨生产商和钨资源拥有企业之一,中国最大的氧化铝进口商和分销商、世界最大的锑产品经营商和主要的氧化锑生产商。

此 前,五矿已拥有三家上市公司。其中,五矿发展是以钢材贸易为主的大型企业,2008年收入达1132亿元。五矿资源以氧化铝、铝锭贸易和生产为主 业,2009年中期营收达21.4亿港元,净利润1.69亿港元。五矿建设则在天津、南京和长沙拥有丰富土地资源,2009年中期营收3.78亿港元,净 利润4096万港元。

2008年10月,关铝股份大股东山西关铝集团所持29.9%国有股股东变更为五矿。变更后,五矿持有关铝股份 19536.66万股,占比29.9%,成为第一大股东。关铝股份主要从事铝业冶炼,截至2009年三季度,公司完成主营收入12.59亿元,净利润 -2.76亿元。

“五矿资源和关铝股份,应该在一个产业链上,形成上下游关系,存在吸收合并形成完整产业链的可能。”刘亚辉预测。

2009年10月,长沙矿冶研究院成为五矿全资企业,其旗下的金瑞科技也纳入五矿系。

金瑞科技从事与电解锰相关的主业,截至2009年三季度,公司完成主营收入7.38亿元,净利润-1731万元。于是,市场纷纷猜测五矿将为金瑞科技注入锰矿资产,完善其产业链,降低成本。

对于五矿来说,最难啃而又最美味的骨头,不是关铝股份和金瑞科技,而是此次鲸吞的湖南有色。

湖南有色控股旗下的三家上市公司湖南有色、株冶集团、*ST中钨,各有特色,也各有难点。

首先是湖南有色的整体上市回归A股之路,2008年策划至今,由于市场变化和业绩波动,一直难产。

湖南有色业绩不佳,2009年中期营收62亿元,净利润-2.12亿元。株冶集团截至今年三季度,完成主营收入60.68亿元,实现净利润5015万元。

“港股湖南有色和株冶集团的最大问题,都在于矿产资源不够,尤其是铅锌矿产的缺乏。而这个资源,五矿是有优势的。”刘亚辉继续分析。

2009年6月,五矿以13.86亿美元收购澳大利亚oz minerals公司优质资产,作为世界第二大锌公司,其在锌、铅、铜、镍、金、银等资源上拥有可观储量。

处于退市边缘、五次重组失败的*ST中钨是五矿面临的最迫切难题。

*ST中钨主业是钨下游产品硬质合金的生产和销售,由于湖南有色控股的钨矿已注入到香港上市公司,无法重新装进ST中钨,解决其因缺失上游资源导致的亏损局面,所以公司沉疴难除。

不过,这个难题,五矿应有能力解决。

钨金属业务方面,五矿投资了江西省钨及钨制品行业,先后控股修水香炉山钨矿、江钨集团、南昌硬质合金厂,形成了完整的产业链条。“五矿在江西的白钨,与湖南有色在湖南的黑钨矿产以及深加工结合起来,稳坐世界钨业第一。”一位行业人士如是感叹。
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美國經濟正整裝待發 二月立春

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6cba217801012omp.html
 

現在寫下這個題目,有點冒大不韙,因為過去的三週,全球股市都因為希臘跌慘了,而希臘為引線的股市大跌,迄今已經三次了,金融市場為一個故事能如此長的折 騰幾個回合的,還真不多見,以歷史的經驗,但凡能夠描述和想像出一個危機爆發後能造成什麼後果的事件,最終都不可能成為真正的崩潰導火索,像次貸危機,從 人們聽到這個名詞到引發災難不過才幾個月的時間,甚至處理危機的伯南克先生還在邊做應對邊學習有關次貸的方方面面,危機能引起市場強烈不安的主要原因是對 其引發的問題沒有預見和應對措施,再加上指數期貨推波助瀾的作用,資本市場幾何級數的放大了危機效應;從這個角度來看,歐債危機怕是不能被稱作真正的危 機,說成是歐元區國家的扯皮大戰倒是更確切一些,每次局勢有點惡化的時候,世界各大媒體都不遺餘力的描述並且勾畫好了危機爆發後可能不堪的結果,甚至把希 臘後可能連鎖引爆的意大利西班牙等國的更大級別的債務危機都已經悉數考慮在內了,從股市的反應看,除了漩渦中心的幾個國家指數走勢疲弱,歐元區經濟強勢國 總體趨勢還是向上,而外圍的美國則更是每一次低點在不斷抬高,每一次的高點都創出新高,甚至在今年二季度,各主要指數都創出了10年新高。

 

正如近期解決歐債問題峰會上美國所提出的主張一樣,發展經濟和創造更多的就業機會應該成為各國努力的核心,因為在這一點上,是最不會有分歧的,也是最終能 夠解決問題的根本,建立歐元區無論從意識形態上,國家合作上還是區域經濟整體發展的層面,都有很大的進步意義,歐元區能建立的本身是一個進步,但是很多具 體的細節都沒有充分考慮和準備,以至於希臘這個經濟佔比3%的小小國引發這麼大的問題,未來不論希臘退出與否,歐元體系不會因此瓦解,因為建立歐元體系不 是一朝一夕的事,是經歷了40多年的醞釀和準備,並且已經在實踐的道路上走了十年,歐元啟動工程浩大,僅從歐元發行到投入使用的費用就高達1600 億~1800億歐元之巨,如此高昂的代價,幾乎相當於希臘債務的一半以上,但吸引歐共體各國願意為此付出如此大代價的,是建立歐元體系後所能帶來的巨大利 益,這些利益包括促進成員國貿易量增加,降低成本;平衡美元霸權,降低匯市風險,增進成員國人民社會和文化的融合等等; 所以,儘管目前債務危機引發一系列的困難和問題,但最終還是能夠找出解決問題的辦法,因為權衡利弊的結果,保留歐元體系的意義肯定大過讓其自然解體。

 

歐盟之於美國,沒有什麼根本的意識形態上的對立,就是經濟上的競爭對手,歐元對美元,也是有利有弊,並非如有些人所說的,美國希望歐元解體消失,對美國來 說,利益最大化的選擇是一個遜於美元地位的歐元存世,美國與歐盟在各方面相比較都屬於實力接近,是一對很好的競爭對手,美國是一直需要一個「敵人」的,沒 有也要造一個假想敵,在經濟上的比拚,不同於過去冷戰那樣以要消滅對方為目的,美國需要的是領先,比對手永遠快一步的領先。

 

今天的格局,完全是美國所希望的那樣,中國在苦於轉型,歐盟多國掉在歐債問題的大麻煩裡,而美國,早已經走出次貸危機的陰影,美國經濟正在整裝待發!

 

美國股市就是經濟的晴雨表,這個敏感度和指向性是非常靈驗的,創出十年新高並接近歷史新高,絕不是幾次寬鬆貨幣政策推動下的簡單成果,如果僅僅是外部經濟 政策的刺激,美國股市絕不可能摸到近歷史新高的程度,中國同樣下了4萬億的猛藥,但股市仍然在十年前的位置上躑躅徘徊,銀行股價幾乎接近淨資產,幾乎和遭 遇重大危機的美國銀行一樣的市場待遇,新產業還在培育過程中,還沒能具備新經濟發展火車頭的能力,可此時美國,這個全球經濟的領頭羊,已經在多個層面做好 了新徵途的準備。

首先是基礎工業原料價格開始下行趨勢,這個情況也伴生著美元開始走強勢的上升週期,過去的十年是美元不斷走低貶值的十年,是歐元等非美貨幣強勁的牛市階 段,也是各類大宗商品價格飛漲的十年,以油價為代表的基礎能源價格不斷攀升,造成全球生產和社會運轉成本大增,石油恐慌催生了技術和產業鏈都不夠成熟的新 能源產業,也促使頁岩氣開採技術克服了環保組織的苛責要求並真正為市場所接受,結果是由於頁岩氣的出現,成為新能源產業的終結者,也破了油價無限上漲的神 話,煤炭也因此不再成為火力發電的主角,甚至核電的發展也受到極大的影響,目前,這僅僅是一個趨勢確定的開始階段,頁岩氣整體產業鏈還處於待開發狀態,未 來它將佔到美國能源總量的35%以上,這將為美國經濟發展,帶來一個極好的基礎環境,因為便宜的能源價格,為各類企業的利潤率上升奠定了基礎,其影響力巨 大,而這只是最具有代表性的一支,其他各類主要大宗商品價格也將會不斷回落,這是由其週期性所決定的,時間一到,沒有任何理由可以阻止他們回歸本真的價值 中樞。

 

其次是美國壯年期產業和新興產業以及傳統的消費產業三方合股的發力也到了一個共振的時間點,這個特點如果讓美國股市來表達的話,可以用兩個時段的牛市來代 表,第一個時段是次貸危機後2010年9月到2011年4月,這一時段市場的主角是新興產業,代表性的企業主要有VOIP、4G等移動通信類產業、視頻、 網絡應用、云計算、軟件即服務等,第二個時段是以今年一季度和二季度上漲期為代表的,這一時段的市場主角則是壯年期產業,傳統的消費產業和部分的新興產 業,代表性的行業是,消費電子產業、電腦軟件與服務類(壯年期),各品牌消費類和零售類企業,油氣管道和液化氣存儲運輸則屬於由於頁岩氣發展趨勢確立而大 發展的新興產業;上述提及的產業都在這兩個時段裡不斷創出歷史新高,也奉獻了一批很有代表性的牛股,這些產業的興起肯定不是轉瞬即逝的,他們有很強的代表 性和指向性,因為這些行業的產業鏈長,影響面廣,持久性好,相關企業的股價不斷創出歷史新高是一個強烈的信號。

 

其三,美國金融產業經曆數次大修理,逐漸到了恢復元氣的時期了,金融業在美國的地位次貸危機本身就很能說明問題了,沒有哪一個產業能在資本市場掀起如此的 驚濤駭浪,危機後,美聯儲所做的多項舉措就是專門針對金融業的,只有把它扶上馬,再送一程,才是對未來經濟自發性恢復活力最好的一個保障,由於金融業過往 輝煌的歷史,有理由讓人相信在經歷了重大的挫折後,他們再次成熟和老練起來的能力,金融業的再次走強,是美國經濟走強的必要保證。

 

根據以上觀察,初步得出美國經濟正在向好的結論,而超前反映實體經濟的股市,更是用其具體的產業走勢圖作了細節的描繪和表述,儘管目前市場開始步入調整,但是相信在今年三季度末左右,可以完成這一輪調整開始再次走揚,而這一次上漲,將以創出歷史新高為標誌。


美國 經濟 整裝 待發 二月 立春
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巴菲特:2012年「失水準」 整裝待發今年「獵象」

http://wallstreetcn.com/node/22592

什麼時候巴菲特的投資業績有失水準?伯克希爾哈撒韋公司(伯克希爾)成立48年來只有9次,但2012年是近四年裡第3次。

這一年裡,伯克希爾的每股賬面價值增加了14%,而標普500含股息在內回報率為16%。
 
失在哪裡 得在何處
 
我們看到股神在一年一度的致股東公開信中這樣坦承:
 
1965年,我合夥成立伯克希爾,執掌這家公司。
 
那時候,我可做夢都沒想到過,哪一年裡我們有了241億美元的盈利,可還沒達到標準水平。
 
但這已經是有失水準了。
 
伯克希爾3月1日公佈財報,截至2012年12月31日的第四季度
 
 
 
 
 
 
巴菲特說,伯克希爾麾下五大工業企業:伯靈頓北方聖太菲鐵路運輸、路博潤、中美能源、Iscar metals和Marmon Group去年稅前盈利合計101億美元,比前年增加6億美元。
 
除非美國經濟下沉,其實我們預計不會,我們的五大發動機2013年應該再次得到更高的利潤。
 
我們應該對上週伯克希爾A股的表現記憶猶新,那是公司史上首次突破每股15萬美元
 
 
「獵象」在繼續 
 
除了整體盈利不及大市,2012年巴菲特最遺憾的應該還是沒能達成一項大收購。
 
他看好美國經濟和投資環境,透露去年伯克希爾投資工廠和設備達到創紀錄的98億美元。
 
對於其他企業高層擔心「不確定性」而不願投資,巴菲特說
 
與加入遊戲的風險相比,離開遊戲的風險很高。
當然,不遠的未來是不確定的。可美國從1776年起就面對著未知的一切。
 
巴菲特說,伯克希爾已經增持可口可樂、IBM、富國銀行和美國運通這些主要投資對象的股份,預計今後還將增持。
 
和2010年的股東信一樣,巴菲特用了捕獵大象的說法,比喻為伯克希爾找尋大規模收購的機會。
 
他回顧2012年是
 
我追了幾頭象,可最後空手而歸。
 
今年2月14日,伯克希爾宣佈,與巴西巨富Jorge Paulo Lemann控股的私募公司3G資本聯手,合計280億美元收購美國老牌食品公司亨氏。
 
巴菲特暗示,在一段時間內,伯克希爾持有的亨氏股份將達到擁有控制權。
 
他說,伯克希爾與3G都投入了40億美元收購股權,伯克希爾還斥資80億美元購買了股息9%的優先股,將在「某個時點」贖回,為此伯克希爾可以以名義價格買到5%的亨氏股份。
 
但亨氏只是獵象之旅的開始,巴菲特說,今年會繼續獵象:
 
查理(·芒格)和我又一次穿上了我們的獵裝,重新開始搜尋大象。
 
我們的獵槍已經再次裝上彈藥,我扣動扳機的手指癢起來了。

巴菲特 巴菲 2012 水準 整裝 待發 今年 獵象
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軍改提速整裝待發:軍工投資的三條邏輯

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2890&extra=page%3D1

本帖最後由 晗晨 於 2014-10-1 11:04 編輯

軍改提速整裝待發:軍工投資的三條邏輯
作者:徐治國等

軍改提速,整裝待發

2013年以來,我國軍工行業改革步伐顯著加快,多家軍工集團成立了試點改革領導小組,科研院所改制、股權激勵和股權多元化成為本輪軍工改革的核心。此外,國家安全戰略的調整以及周邊安全壓力的增加也要求國家加大軍事投入以提升軍事實力。在這一背景下,我國軍工行業正面臨歷史性的發展機遇。

軍工企業證券化率比較低,股權結構簡單,十大軍工集團目前的證券化率僅有31%,而國外軍工企業資產證券化率約為70%~80%,相比之下我國軍工企業潛在資產證券化的空間較大,而相關上市公司則有望成為資產證券化的重要運作平臺。我們梳理了六大軍工集團的優勢資產、上市公司以及可能的資產證券化道路,幫助投資者有的放矢。

在投資邏輯上,我們建議三條主線:改制重組、重點項目和軍民融合。結合三條投資主線和目前市場行情,我們重點推薦中航重機。


1、軍工行業面臨歷史發展機遇

1.1政策加速推動軍工行業改革

長期以來,我國軍工行業一直延續計劃經濟下的經營方式,按照事業部編制進行管理。1997年,為了解決軍工行業政企不分、供需不分等問題,國務院成立國防科工委,負責行使行政職能;並引入內部競爭機制,對各軍工生產經營企業進行調整、重組,分別“一分為二”改組為11大集團公司。但軍工行業整體仍存在體制相對僵化、運行效率低、軍民滲透水平不高等問題。

2007年後,隨著《軍工企業股份制改造實施暫行辦法》、《中介機構參與軍工事業單位改制上市管理辦法暫行規定》等文件的公布,軍工集團管制逐漸放松,軍工行業掀起了第一波改革浪潮:原一航和二航集團合並成立了新的中航工業集團,並按照專業化方向對資產進行了重新整合,打破了此前以科研院所為主的條塊分割;此後,各大軍工集團的資產證券化和資產上市步伐加快,實現了高效率的整合和擴張。


軍工行業改革歷程



2013年以來,新一屆政府及軍工行業主管部門在國企改革和市場化方面的推進力度明顯加快:2013年11月,中共中央公布《中共中央關於全面深化改革若幹重大問題決定》,推動以科研院所為代表的事業制單位改革;2014年5月,國務院公布《事業單位人事管理條例》,7月條例實施後,兵工集團、航天科技集團等企業陸續開始提交事業單位改制試點方案並成立深化改革領導小組。在資本市場上,航空動力和中國重工註入發動機整機和超大艦艇總裝類企業資產的重大資本運作於2013 年啟動;成飛集成公布整合沈飛、成飛和洪都科技三家企業預案,並擬對公司管理層實施定增以進行股權激勵。種種跡象表明,新一輪軍工行業改革浪潮即將開啟。


1.2戰略及安全需求促軍工發展提速

經濟危機後全球局部沖突加劇。2008年全球經濟危機爆發後,經濟複蘇乏力,地區政治、領土、宗教等矛盾日益突出,中東、亞太及東歐等地區先後發生了區域性的軍事沖突和對峙。全球局部沖突加劇,推動了軍火需求增加,經濟危機後全球軍火貿易增速明顯上升。

經濟危機後軍火貿易活躍度提升

我國周邊安全壓力增大。美國總體收縮,但結構性突出亞太,重返亞洲戰略逐步深化導致中國壓力增大。2013年,作為亞太再平衡戰略的“兩翼”,美國加強對第一島鏈和第二島鏈的軍事部署,西太平洋戰略格局出現新的變化。根據美國2014財年國防預算案,亞太將成為軍費投入重點,以確保“重返亞太”戰略的實施。

安倍主導的日本政府右傾化趨勢明顯,成為導致地區安全形勢趨緊的重要根源。2014年日本軍費預算約4.9萬億日元,同比增加3%,日本軍費消減態勢徹底扭轉,隨著中日島嶼爭端持續,日本軍事化步伐會顯著加快。此外,中菲、中越南海沖突不斷,且亞太仍是美國戰略重點,因此在美國的推波助瀾下,南海爭端仍有進一步升級的可能。

美國軍費開支情況

日本軍費開支情況

安全與戰略需求推動軍費支出增加。一方面,中國面臨周邊安全局勢緊張的威脅,有迫切提升自身軍事實力以應對局部軍事沖突的需求;另一方面,隨著中國政治和經濟實力的增強,軍事戰略可能從國土防禦逐步轉向全球戰略。2013年末國家安全委員會的成立,也標致著我國軍事戰略的升級。2012年我國軍費開支約為6692億,占當年GDP的1.3%,低於歐美主要國家。隨著中國全球戰略的實施,軍費開支占比也有望在未來顯著提升,從而促進軍工行業的快速發展。

世界主要國家軍費支出及占GDP比例

中國軍費支出及增速

2、軍工產業資產梳理2.1軍工資產證券化空間大

軍工企業證券化率比較低,股權結構簡單,十大軍工集團目前的證券化率僅有31%,上市資產利潤僅占集團總利潤的23%,國外軍工企業資產證券化率約為70%~80%,相比之下我國軍工企業潛在資產證券化的空間較大。在央企改制整合的大潮中,軍工行業進一步資產證券化及股權多元化節奏將加快。而目前上市的軍工企業則有可能成為軍工資產註入重組的運作平臺,從而釋放制度紅利,提升行業盈利能力。

十大軍工集團資產證券化率

上市公司利潤占軍工集團比例

2.2中航工業集團:起步早,質量優

中航工業集團2008年由原中國航空工業第一集團公司、中國航空工業第二集團公司重組整合而成,證券化率約41%,2013年的利潤規模達到93億,下屬上市公司利潤35億,上市公司利潤占比37%。中航集團主要從事飛機及相關領域的研究、設計、生產,資產質量較高,且諸如航空發動機、大飛機等國家重點項目都由中航集團主導,未來看點多。旗下擁有六大專業性公司及兩大研究院,資產整合度較高,研究院的公司化改革在上一輪軍工重組改革中已經基本完成,為日後的資產重組打下了較好基礎。目前集團旗下多家上市公司都公告有定增、股權及資產轉讓等重組前活動,資產重組上市的進度顯著加速。

中航工業資本運作與軍工指數對比

中航工業集團主要資產及上市公司

2.3航天科技、航天科工:證券化率低,技術水準高

航天科技及航天科工集團前身均是國防部第五研究院,擁有“神州”、“長征”等知名航天產品,共有11家上市公司。其特點是:①證券化率較低,改制空間較大。目前兩大航天集團的證券化率分別為16%和15%。②技術水準高,產業布局符合經濟轉型方向。主要在航空航天、偵測遙感、信息通信、定位導航等高科技領域具有核心技術優勢,產業化後市場空間大,符合經濟轉型方向。2013年航天科技集團的總利潤101億,下屬上市公司利潤9億,上市公司利潤占比8.8%;航天科工集團利潤88億,下屬上市公司利潤14億,占比約為16%。但劣勢在於其組織架構仍以事業單位型的研究院編制為主,預計改革和重組的進度可能落後與中航工業集團。不過今年8月,航天科技集團已經成立深化改革領導小組,研究全面深化改革專項工作方案,預示著改革進度將顯著加快。未來不排除集團以上市公司作為重組平臺,將研究院以資產形式註入上市公司,從而加速改革步伐。

航天科技集團主要資產及上市公司

航天科工集團主要資產及上市公司

2.4電科集團:研究所多,科研實力強

電子科技集團是2002年國家在原信息產業部四十七家電子科研院所基礎上組建的國有大型企業,形成了從軍事電子關鍵元器件到整機乃至系統的研發生產體系。電科集團下屬科研院所眾多,科研實力強,且軍民融合度更高。目前電科集團下屬有7家上市公司,其中不乏海康威視、衛士通等牛股。其上市公司2013年利潤35億,占集團總利潤的51%。

電子科技集團等軍工集團組織架構中,大型科研院所構成下屬主要一級單位,主要承擔核心總成或系統的研制生產任務,具有較強的核心競爭力,較大的收入和利潤規模,而上市公司多數隸屬於這些科研院所,構成所謂“大事業,小企業”的架構。因此,隨事業單位改制的持續推進,若上述集團所屬的上市公司獲得對應科研院所核心資產的註入,將有望顯著改善上市公司盈利狀況,帶來較大的投資機會。

電子科技集團主要資產及上市公司

2.5兵器系集團:改革無禁區

兵器系軍工集團包括兵器工業集團和兵器裝備集團。兵工集團下屬上市公司12家,2013年利潤規模約9億,占集團總利潤的11.4%;兵裝集團下屬上市公司9家,13年利潤約44億,占集團總利潤的60.4%。兵器系集團發展民用業務較早,上市公司大部分也處於傳統制造業領域包括機械設備、汽車(摩托車)制造、化工等行業。

今年7月,兵器工業集團董事長在黨組擴大會議中提出“無禁區改革”,要求在法律和規章框架下要“大膽改革,不要等、不要望、不要拖,更不要怕”。並且印發了《集團公司全面深化改革領導小組2014~2015年工作要點》,強調有序推進混合所有制、骨幹員工股權激勵以及軍工事業單位改革等工作。

兵器工業集團主要資產及上市公司

兵器裝備集團主要資產及上市公司

除了以上六大軍工集團外,軍工集團還包括船舶系和中核系軍工集團。但由於船舶系證券化率相對較高(約40%),且所屬行業處於景氣低谷,市場關註度低。而中核系目前僅有一家上市公司(中核科技),且資本運作沒有明確動向,相關機會不多。因此,在十大軍工集團中,我們建議重點關註中航工業、航天科技、航天科工、電科集團、兵工集團、兵裝集團旗下的相關上市公司。


3、軍工行業投資邏輯及推薦3.1軍工投資的三條邏輯

邏輯一:改制重組。重組是軍工行業永恒話題,尤其是在國企改革加速,軍工改制政策逐漸明朗的背景下,改制重組仍是軍工板塊行情最主要的驅動力。無論是2009-2010年中航系上市公司在集團整合的背景下進行的資產整合註入,還是近兩年成飛集成、航空動力、深天馬等公司在國企改革背景下進行的改制重組,都走出了一波波瀾壯闊的行情,並帶動整個板塊上漲。

軍工體制改革帶來第二波重組潮

軍工行業是國內唯一具有完整自主知識產權和產業鏈的高新技術行業,符合國家產業升級和制造業轉型的大方向。國內宏觀經濟增速逐步放緩,但軍工行業業績增速穩定,且有資產重組大幅增厚上市公司業績。

A股\制造業\軍工營收增速,軍工行業比較優勢明顯

A股\制造業\軍工凈利潤增速,重組大幅增厚軍工

2013年以來,軍工行業改革再次提速,軍工研究所改制、股權激勵及股權多元化是本輪核心的改革方向。在這一背景下,會有更多上市公司籌劃註入軍工研究所和軍品業務等核心資產、定增引入社會資本展開混合所有制改革以及探索軍工上市公司股權激勵等活動,而這又勢必帶動其股價有所表現。隨著國企改革的推進,我們推測,在2014年底前後會有更多的公司進入實質性重組階段。

新一輪改革的主要內容和影響

邏輯二:重點項目。我國的國防與軍隊建設曾長期以陸軍為主,海、空軍建設相對滯後,尤其是在先進軍用飛機、遠洋戰艦、精確制導武器、信息化裝備等方面與西方軍事強國有一定差距。2013年11月,中央在《共中央關於全面深化改革若幹重大問題的決定》中也著重指出,“優化軍隊規模結構,調整改善軍兵種比例、官兵比例、部隊與機關比例,減少非戰鬥機構和人員;依據不同方向安全需求和作戰任務改革部隊編成。加快新型作戰力量建設。”隨著軍費支出的增加以及國防結構的調整,諸如大飛機、航空發動機等重點產業項目的扶植政策有望加碼。

大飛機項目包括大型運輸機、大型客機項目,於2007年經國務院正式立項,總投資約2000億人民幣。大型客機項目由中國商飛公司牽頭,作為該項目的首款型號,C919在2010年完成初步設計,目前已經進入總裝準備階段。C919設計航程4075公里,最大起飛重量72.5噸,最大設計經濟壽命為9萬飛行小時,其基本型全經濟艙布局為168座,未來主要競爭對手是空客A320和波音B737。我們C919預計於2017年首飛,2020年定型。屆時中國將擠入由波音、空客壟斷的世界民用客機制造市場。大型客機生產線未來將帶動中國機械、材料、電子、金融、物流等相關產業的發展與升級。我國民用航空市場前景遼闊,波音預測我國未來20年需要5580架新飛機,70%為單通道飛機,據此估算需求量約為3900架。

我國民航空客A320和波音B737架數及增速

未來20年中國民航機隊規模複合增速5.65%

邏輯三:軍民融合。受政治、軍事、外交和科技等諸多因素影響,軍工行業存在“高技術、高投資、高風險、長周期”的特點。因此,要求軍工企業具有極強的市場應變能力和快速的軍民品轉產機制,在戰時能為政府提供優質武器及軍事服務,保障國家軍事戰略的實施,在平時能較好抵禦軍品采購波動以及軍品研發的風險,實現企業自主發展。要實現上述目標,一個國家的國防工業必須實現軍民高度融合。

上世紀九十年代初,美國國防部調查結果表明,如果支持並鼓勵軍工企業發展軍民兩用業務,並向民用企業開放國防市場,可使國防成本降低30%-50%。其後,美國在《國防轉軌戰略》中提出“建立既滿足軍事需求,又滿足商業需求的國家技術與工業基礎”的軍民融合政策,後來美國又出臺了一系列的法規、政策和配套措施,重點鼓勵軍民高新技術兩用產業的發展。如今,在全球十大軍火商中有五家民用產品收入占比超過五成,而諸如洛克希德馬丁、英國宇航等公司其大量技術和產品也運用在軍民兩用領域中(如運載火箭、通用衛星等)。

從國內來看,隨著軍工改革的深化,國防科研、生產和采購方式將越來越市場化,軍工企業有動力利用技術優勢滲透民用領域以實現效益最大化;而另外一些先進的民用生產企業也可以進入國防市場,以獲得更大發展空間。

2009年全球十大軍火商防務收入占比

波音產品收入結構及占比

民營企業參與軍工生產主要先進入到外圍領域,發揮其高效的特點。在各類軍事裝備中,相比較而言後勤輔助裝備的進入門檻最低,許多國家“軍民一體化”的軍事變革也正是從後勤領域開始的。預計我國民營企業也將首先進入後勤、維修等最外圍的軍品領域。

軍品向民營企業開放趨勢:由外及內

3.2重點公司及推薦理由

綜合以上分析,我們推薦具備政策利好或資產註入預期,估值合理、利潤增長空間較大的公司,重點推薦:中航重機。

公司定位於全球高端基礎裝備頂級供應商,未來可擴展空間廣闊。鍛造板塊:2萬噸恒溫鍛技術優勢明顯,覆蓋約80-85%的航空航天鍛件,將大幅提高公司接單能力和毛利水平。液壓板塊:液壓板塊募投項目定位高端追趕世界先進水平,進口替代空間巨大。新能源板塊:受益風電行業回暖,新能源板塊大幅減虧,預計未來將延續減虧趨勢。推測公司可能有較強融資需求。預計公司14-16年EPS 0.25、0.43、0.60元。


風險提示:軍工企業改革進程存在不確定性。(海通研究)


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軍改 提速 整裝 待發 軍工 投資 三條 邏輯
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滬港通整裝待發

2014-10-13  NCW  
 

 

雖然沒有明確稅收問題,但北上資金被允許融資融券,支持配股權利,允許大宗交易,分階段實行看穿式監管,滬港通被寄予厚望◎ 財新記者 蔣飛 文jiangfei.blog.caixin.com 箭在弦上。9月26日,上交所公佈了《上海證券交易所滬港通試點辦法》 (下稱《試點辦法》 )和《上海證券交易所港股通投資者適當性管理指引》 ,厘定了跨市場交易和監管的具體細節。按照既定安排,滬港兩地交易所在國慶假期之後將進行聯網實盤模擬測試,並開通投資者權限,離實戰越來越近。

令香港方面感到興奮的是,雖然沒有明確稅收問題,但《試點辦法》允許北上資金融資融券,支持配股的權利,還刪除了“不支持大宗交易”的說法。

這意味著針對香港投資者的滬股通吸引力在增加。

《試點辦法》還細化了跨境監管協調的安排,這對於仍然處在外匯管制、資本市場體制機制不完善的內地市場將 起到隔絕風險的作用。上交所通過與港交所達成諒解,將逐步對投資內地的香港投資者建立“看穿式”監管,即明確地知道“他們是誰” ,防範潛在的跨境市場操縱。

“投資者低估了滬港通的長期影響, ”瑞銀證券策略分析師陳李在近日的一次媒體交流會上說, “滬港通施行後,部分大盤藍籌股交易將明顯活躍,與國際市場聯動加強。 ”在他看來,滬港通將更加提升中國內地資本市場的外資穿透度,從而增加國際投資者的影響。最後的檢查相比市場的樂觀情緒,交易所和監管層顯得更加謹慎。公佈正式辦法前一周,證監會主席肖鋼和副主席莊心一、姚剛分赴各地檢查證券公司的準備情況。截至《試點辦法》公佈當天,全國99家經紀類券商中絕大多數基本通過了上交所的現場檢查,但仍有小部分券商的技術準備存在問題。這些公司如果不能儘快解決相關問題,將無緣滬港通啓動。

9月25日下午,肖鋼以及證監會市場部、證券基金機構部、信息中心和上海證監局的主要負責人在上交所聽取了滬港通最後階段準備的匯報。上交所總經理黃紅元著重介紹了自今年4月底公佈徵求意見稿以來,上交所聯合港交所相互達成的共識和解決的難點,其中大量涉及跨境監管協調。

滬港通的監管權責劃分以“主場原則”為核心,跨境的交易結算適用發生地市場的監管規定和規則。雙方交易所的監管方式和環境存在重大差別,其中上交所對市場的監管介入程度高于港交所。如果北向的滬股通要達到上交所對境內投資者同等的監管程度,需要港方做出特殊安排,達成此目標還需要時間。

涉及具體技術細節的協調工作更加細微繁瑣。接近兩家交易所的人士告訴財新記者,雙方對各種風險情景包括事故都制定了緊急預案。這些情景包括重大異常交易、額度控制失敗、瞬間買賣 超限、行情故障、交易申請路由故障、特殊天氣情況等。另外,兩地監管部門也初步建立了跨境協同監管框架,將共同打擊跨境市場操縱和內幕交易。

接受財新記者採訪的國際投行人士表示,鑒於規則體系的複雜性,國際投資者需要一個適應過程,因此滬港通試點後未必出現額度一搶而空的局面。

主場原則

《試點辦法》的核心在於跨境監管的“主場原則”:即法律和規則適用,遵循上市公司所在地、券商註冊地和交易結算發生地的原則。但由於跨市場交易的特殊性,主場原則的實際落實要複雜得多。

滬港通的主場原則與早年上交所籌備國際板的制度安排多有相似,但滬港通的複雜性在於還涉及跨境交易。 《試點辦法》針對交易流程,對主場原則進 行了細化安排。這種安排是分段式的 :以滬股通為例,交易委托發生在境內,規則適用上交所的交易制度 ;申報和成交與結算發生在香港,需要對照港交所的規則。不過,這種主場原則並非絕對,有時需要變通。如果滬股通方向上出現違規交易行為,上交所有監管權 ;但違規的主體如是香港的經紀商或其客戶,屬於香港監管對象,上交所無法對其直接跨境監管,需要兩地監管部門的協作。

潛在的違規行為包括:投資者違法權益變動信息披露要求、違反境外投資者持股比例限制、發生重大異常交易等。

上交所方面稱,主場原則使得滬港通能以最低的監管成本運作,將有助于提高市場效率。因為在這種機制之下,兩地市場參與者的交易制度、市場規則 和交易習慣都得到了尊重,可以基本上按照既有的模式運行。

兩地交易所互設的SPV(證券服務公司)對於主場原則也起到關鍵作用。

SPV 作為對方交易所的特殊參與人,所有的交易都通過兩個 SPV 完成,他們需要全面充分地遵守交易地的法律和規則,同時履行好報告和資料保存的義務。

上述“特殊參與人”的稱謂頗具深意。事實上,港交所設在上海的 SPV 雖然是上交所的交易參與人,但並非特殊會員,從而不具有交易所的財產權。

“看穿”問題

跨境監管的主場原則產生一個上交所無法迴避的問題 :滬股通交易中,港交所現階段無法向其提供投資者身份信息。

基於早年普遍道德風險的教訓,內地證券市場建立起了看穿式的一級賬戶體系。交易所可以明確知曉券商申報的買賣申報後面真正的投資者是誰,一方面是及時發現違規行為,防止不正當交易,另一方面也是保護投資者。

中國《證券法》明確規定,投資者委托證券公司進行交易時,證券登記結 算機構應當按照規定以投資者本人的名義為投資者開立證券賬戶;證券交易所根據需要,可以對出現重大異常交易的證券賬戶限制交易。

但包括香港在內的境外市場普遍採用二級賬戶體系,交易所僅可獲得經紀商等市場參與者的賬戶和交易信息,無法直接掌握其背後客戶的具體賬戶和交易情況。如此一來,港股通方向上就無法實現看穿。上交所按主場原則,對境外投資者的交易行為就無法有效監管。

比如香港投資者如果超比例的持有某只股票,就無法在事前及時的發現和制止。

在《試點辦法》中,針對港股通看穿監管的需要作了一些過渡性安排。

港交所SPV暫時無法提供申報涉及的具體投資者信息,但上交所已與港交所經多輪溝通達成原則一致,並在《試點辦法》中作出了相應安排 :一方面,第二十三條規定上交所可以根據監管需要,要求港交所 SPV 提供滬股通交易申報涉及的投資者信息;另一方面,第一百條規定在出現嚴重異常交易時,上交所可以不予接受港交所 SPV 提交的涉及相關滬股通投資者的交易申報。

上述安排需要港交所對現有的業務模式進行較大調整,因此很難在滬港通啓動時實施。接近上交所人士表示,具體實施時間尚待雙方的技術準備情況。

融資融券突破

在徵求意見稿中,滬股通投資者無法參與上交所市場的融資融券業務。 《試點辦法》中考慮到香港市場需要,允許滬股通投資者在香港市場開展滬股通股票保證金交易(相當于內地的融資業務) 、股票借貸和擔保賣空(相當于內地的融券業務) 。

按主場原則,由於上述類似融資融券的行為發生在香港市場,因此《試點辦法》並沒有針對這類行為本身做出規定,只需要按照香港現行的規則。但為防範業務風險、防止對市場的衝擊,上交所參照內地對融資融券的監管要求,會同港交所制定了滬股通股票保證金交易、股票借貸和擔保賣空的監管方案。

《試點辦法》主要對保證金交易和擔保賣空的標的、擔保賣空的提價規則 和比例限制、暫停保證金交易和擔保賣空等事項作出了規定,其餘監管要求將通過兩家交易所的進一步協議來完成。

區別于內地市場的融資融券,滬股通中的融資融券將受到一定的限制。

首先,上交所面對內地投資者的融資融券標的證券有500只股票和9只ETF;而滬股通標的券僅包括股票,且必須既是滬港通標的又是融資融券標的股票。據瑞銀證券統計數量為406只。

其次,內地投資者對單只股票的融資融券沒有賣空比例限制,但滬股通受到限制。單個滬股通交易日中,單只股票擔保賣空比例不得超過1%;連續十個滬股通交易日的單只股票擔保賣空比例累計不得超過5%。港交所 SPV 應當根據上述比例進行前端控制。

一位外資券商的中國證券業務主管對財新記者表示,港股通的融資融券安排除了可能活躍交易、提升額度需求,對於內地市場的影響不大,但可能改變香港市場的一些生態環境。 “過去QFII 業務在香港是托管行的天下,隨著香港投資者參與內地市場工具的增加,這種狀況會有變數。 ”盡管受到一些限制,但香港市場資 金成本的優勢將促進滬股通融資融券的活躍度。目前內地融資融券的資金成本在8% 左右,融券因券源稀少而成本更高。滬股通的券源同樣受到限制,但資金很容易在香港市場拆借到。瑞銀證券在近期的一份報告中估計,滬股通的融資成本將顯著低於內地市場。瑞銀證券認為,北向資金融資融券是《試點辦法》的最大亮點,將拓展外部資金空間,促進內地市場藍籌股交易的活躍。

長線投資與套利交易

自 QFII 機制建立後,內地監管部門和交易所一直歡迎養老金、大學基金、長倉公募基金等長線投資者。這種政策傾向充分體現在QFII 准入和額度審批中。

此次在滬港通準備時,上交所也明顯有此傾向。8月以來,上交所接連舉辦三次國際投資者活動,參與對象包括高盛資產管理公司、摩根士丹利資產管理公司、福大基金、加拿大養老基金、哈佛大學基金、挪威中央銀行等機構投資者。

8月10日至14日,上交所理事長桂敏傑率隊赴香港會晤了特區政府、香港證監會和港交所高層,同時與多家知名投行和機構投資者座談。

9月,上交所和港交所在紐約、倫敦和巴黎舉行了13場投資者見面會,向300家國際機構的代表推介了滬港通以及兩地資本市場。參會的機構也主要是養老基金、大學捐贈基金和保險公司等長線投資者,也包括對沖基金管理公司。

國際投資者在座談中特別關心稅收、配股和通過名義持有人持股的權利保障等,希望中國的政策制定者儘快做出澄清。目前除了稅收問題,後兩項都已得到解決。

據《試點辦法》規定,上交所上市公司經監管機構批准向滬股通投資者進行配股的,由香港結算作為名義持有人參與認購,具體事宜適用上交所有關股份發行認購的規定。這條規定原則上支持投資者參與配股,保護了投資者權益。

香港結算也可用自己的名義,按滬股通投資者的意見行使對滬股通股票發行人的權利。香港結算作為名義持有人參與上市公司股東大會網絡投票的具體事項,上交所另行規定。

相比于對長線投資的支持,內地監管者對跨境套利交易仍心存忌憚,並對此進行了專門評估,也通過新聞媒介對外作了公開解釋。這多少與輿論對於外資的敏感度有關。

上交所方面認為,滬港通實行總額度和每日額度的雙重管理,且資金封閉循環,賣出股票後必須原路返回,因此資金大進大出的可能性很低。在上交所看來,滬港通或對人民幣匯率產生影響,但不會造成大幅波動。因為人民幣匯率的形成除了在岸人民幣,還受跨境貿易結算人民幣、香港離岸人民幣和無本金交割人民幣遠期三種機制影響。香港貨幣則實行盯住美元的聯繫匯率制度。滬港通僅增加一個因素,並非決定性。

在定價權方面,外界主要擔心的是境外資金通過衍生品和參與現貨兩手操縱內地市場。但是上交所認為,境外市場盯住國內市場指數的衍生品種早已有之 ;在 QFII 機制之下,一些境外機構也建立了A股的現貨頭寸。

由於內地輿論對“外資操縱”的話題甚為敏感,上交所在規則涉及中也與港交所達成一些諒解:雙方未經對方同意,不得自行開發以對方市場股票或股票指數為標的的衍生品種。另外,允許香港投資者融資融券買入上海A 股,雖然是《試點辦法》相對徵求意見稿的重大進步,但其規模受到限制,並且需要接受嚴格的監管。

“定價權”的爭論可能因討論的立場不同而難有結論。但隨著滬港通的開通,外資對內地市場的參與度提升將是不爭的事實。

中國證監會新聞發言人表示,截至今年5月底,QFII 與 RQFII 在 A 股持股市值為3149億元。瑞銀證券考慮到近期市場上漲,估計到8月20日這一持倉規模已經上升到3464億元。

滬股通的總額度是3000億元,且相對 QFII 和 RQFII 機制更靈活和透明,對外資的吸引力有一定程度增加。陳李預計,一兩年後滬股通3000億元額度用罄,並有望提升 QFII 和 RQFII 額度的使用率,屆時外資在 A 股的持股市值有望達9000億元。陳李據日韓和中國台灣地區證券市場的經驗,隨著外資穿透度的提升,大盤藍籌股的活躍度將有所提升。以台灣地區為例,自1995年引入海外投資者後,其市值排名前10% 的股票交易占比從20%提高到目前60%左右。

上述樂觀的願景描繪應該也是上交所願意看到的。去年12月20日,部分跟蹤新華富時 A50指數的 QFII 機構隨指數調倉。出于準確複制指數的需要,大部分經紀商選擇在尾盤調倉。這一集中調整恰逢市場成交疲弱的階段,結果導致一些上交所藍籌股出現異動。

“尾盤調倉是國際市場的慣例,但當時市場沒有足夠的流動性, ”一家中資券商的交易部門負責人對財新記者說 : “上交所希望國際投資者的參與能改善藍籌股的流動性,但也要看藍籌股自身有多少吸引力,同時也要對各種類型包括交易型的投資者提高包容度。 ”

滬港 整裝 待發
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PPTV整裝上路 發力智能硬件

來源: http://www.yicai.com/news/2015/02/4575262.html

PPTV整裝上路 發力智能硬件

一財網 關健 2015-02-11 21:15:00

PPTV管理委員會主席範誌軍向外界透露,今年PPTV的戰略方向是體育為先,同時向產業鏈上遊(如自有品牌賽事)和下遊(如彩票、旅遊)拓展,要從視頻網站燒錢買版權的傳統模式中調頭。

在被蘇寧收購度過了一年多的“蟄伏期”後,視頻供應商PPTV終於開始發力破局。
在11日下午與英超利物浦俱樂部就品牌合作的簽約會上,PPTV管理委員會主席範誌軍向外界透露,今年PPTV的戰略方向是體育為先,同時向產業鏈上遊(如自有品牌賽事)和下遊(如彩票、旅遊)拓展,要從視頻網站燒錢買版權的傳統模式中調頭。

向體育產業上下遊進軍
2013年10月,蘇寧聯合弘毅投資斥資4.2億美元戰略投資PPTV。但在外界印象中,PPTV在這之後似乎並未有多大動靜。特別是在諸如優酷土豆、愛奇藝、樂視等行業內競爭者動作頻繁的2014年,PPTV未掀波瀾。直到去年12月蘇寧增持PPTV股份至64%,蘇寧系入駐管理層後,PPTV踩下了油門。
按照PPTV的新年設想,就是要在體育產業的一整個鏈條上掌握話語權。在上遊,除了購買賽事版權,將重點圍繞PPTV第1體育打造自有品牌賽事(比如奔跑中國、PP真人足球經理聯賽等),向線下拓展;同時計劃在今年成立PP影業公司,試水自制劇。據透露,上遊自有品牌賽事業務在2015年將有6-7 億元的投入規模。而在下遊方面,則是與第三方合作彩票、旅遊、甚至是教育、汽車等垂直領域,並開發各類體育產品。
那麽,PPTV為何選擇在此時發力轉型,這條與傳統視頻網站相比的差異化路線究竟能否走通?
有業內人士對《第一財經日報》記者說,一方面,體育是PPTV最優質的一塊資產,盡管公司尚未盈利,但第1體育已實現營收平衡,目前已獲得英超等歐洲四大聯賽、歐冠、亞冠等賽事版權,強化體育垂直優勢是可選路徑;另一方面,蘇寧在經歷了2014年的互聯網轉型陣痛期後,財務業績開始轉好,對PPTV 的扶持更有底氣;再者,國家層面在去年10月表示了對體育產業的扶持決心,也為其向體育產業鏈上下遊拓展帶來政策東風。
範誌軍預測,2015年PPTV將實現盈利,在其營收貢獻占比中,廣告收入將只會占到整體規模的20%-30%,轉型將摸索出一套新的盈利模式。
“對傳統視頻網站來說,用戶不是網站的用戶,而是內容的用戶。”範誌軍稱,用戶對視頻網站的忠誠度讓位於娛樂類版權內容,而PPTV未來的方向是做生活化視頻網站(教育、旅遊、房產、購物等),借助社區化形成用戶黏性。

將出智能電視和手機
記者向蘇寧方面了解到,2015年蘇寧的戰略重點中有移動端、互聯網超市、互聯網金融、紅孩子、物流等,這其中也包括PPTV。對於PPTV的未來角色,是作為蘇寧整體業務O2O轉型的一個輔助者,還是更多地獨立發展?
對此,範誌軍對《第一財經日報》記者說,PPTV是一家獨立的公司,會選擇自主發展。就在上個月,他還曾表示PPTV爭取在未來兩三年內完成上市。
但對於正駛入互聯網轉型快車道的蘇寧,PPTV的平臺資源將為其轉型助力。比如在電商和視頻的結合方面,PPTV剛剛上線PP雷達,實際是利用雲視鏈技術打通觀看視頻和網購之間的界限。
此外據範誌軍透露,硬件市場也將是PPTV在2015年的重點戰略之一,預計今年將在市場上推出智能電視和智能手機(預計做80-100萬部)。蘇寧除了作為銷售渠道外,也能和自身的智能家居、物聯網計劃進行合作。
不難預測的是,這些硬件設備將與PPTV的內容資源和蘇寧的電商資源進行整合,在軟硬件方面找到合作模式,實現互聯網零售的多端融合。
有分析認為,PPTV這一思路和亞馬遜在2014年的硬件領域的發力有類似之處。目前,在積累了大量版權內容的同時,亞馬遜已擁有Kindle閱讀器、Kindle Fire平板、Fire TV機頂盒、智能手機Fire phone等終端,讓版權資源與終端硬件實現融合。但一個現實問題是,多頭出擊的亞馬遜目前仍處於虧損狀態。
最近,阿里巴巴斥資36億元入股手機品牌魅族,除了作為移動互聯網入口、落地阿里旗下各種無線端策略外,魅族也將扮演阿里智能家居、客廳計劃以及物聯網領域的載體角色。分析認為,2015年電商與智能硬件的結合將會更緊密。

編輯:陳慧
PPTV 整裝 上路 發力 智能 硬件
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比特幣價格一月翻倍 “金融明星”整裝歸來?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4709368.html

比特幣價格一月翻倍 “金融明星”整裝歸來?

第一財經日報 呂行 廖若瑫 王天航 2015-11-10 06:00:00

在2013年引起轟動之後,虛擬貨幣比特幣在2014年負面消息不斷,這個曾經的“金融明星”一度星光黯淡。不過,自今年9月底以來,比特幣開足馬力價格連漲7周,創自兩年最長連續上漲周期,並且近一個月便價格翻倍,突然飆升的價格引發多方猜測。

在2013年引起轟動之後,虛擬貨幣比特幣在2014年負面消息不斷,這個曾經的“金融明星”一度星光黯淡。不過,自今年9月底以來,比特幣開足馬力價格連漲7周,創自兩年最長連續上漲周期,並且近一個月便價格翻倍,突然飆升的價格引發多方猜測。

比特幣價格連漲七周

在長達一年多的悄無聲息之後,比特幣最近似乎要整裝歸來了。

在最近的一個月,比特幣價格從1546元一舉上漲到3300元以上,漲幅超過100%。而在過去的48小時內,比特幣的交易價格從2527.22元增長到3350元,漲幅超過30%,11月2日甚至創造了5小時里上漲10%的傳說。

截至目前,比特幣價格已經連續七周上漲,為2013年11月以來最長連續上漲時間間隔。當前價格較今年1月的低點已上漲123%,較9月低點漲幅也達到50%。雖然現在的價格相比其在2013年巔峰時期的8000元最高價仍有不小距離,但也足夠讓比特幣重回風口浪尖。

僅在七年前,2008年11月1日,比特幣還只是一個自稱中本聰(SatoshiNakamoto)的人在一個隱秘的密碼學討論組上貼出了一篇研究報告。2009年,比特幣誕生,2013年,這種虛擬貨幣的價格上漲5580%,這讓30%的股市回報望塵莫及,引發全球大轟動。

進入2014年,虛擬貨幣比特幣負面消息不斷,交易所Mt.Gox的破產申請更是讓比特幣跌到谷底,之後比特幣交易價格一直徘徊在200~300美元之間。而現在,MagisterAdvisors甚至預言比特幣會在未來15年內成為全球第六大儲備貨幣,這個“金融明星”似乎重新崛起了。

一路飆升引發三大猜想

為何在短短的一個月時間內竟能創下如此大的漲幅,其背後的原因也受到了外界的不斷猜測。

有分析人士表示,對於此次比特幣猛漲是受到區塊鏈技術的影響。區塊鏈技術提供了一種去中心化的、不需要信任積累的信任建立方式。通過數據區塊鏈我們可以查到每一筆比特幣的交易歷史。區塊鏈是創造信任的機器,它讓相互間沒有信任感的人們能在無需借助中央權威的條件下進行協作。

比特幣平臺OKcoin公司CEO徐明星表示,正是由於比特幣背後區塊鏈技術的成熟,大量國外銀行和金融機構如摩根士丹利、PayPal、MasterCard開始關註並投資比特幣。這些公司看到,區塊鏈技術不僅可以用於比特幣,還可以用於其他金融領域,於是紛紛希望借此改善證券、衍生品以及貸款等業務,這種預期對比特幣需求預期有一定支撐。

此外,Coinbase副總裁和產品經理人亞當·懷特指出,導致比特幣升值的另一種催化劑來自歐洲。10月23日歐洲法院正式裁決,在歐洲比特幣以及其他虛擬貨幣應該和傳統貨幣一樣免征增值稅。原因是根據歐盟的相關規定,“被用作法定貨幣的貨幣、銀行票據和硬幣”無需繳納增值稅,這使得比特幣向合法化邁出了堅實的一步。

不僅如此,美國商品期貨交易委員會(CFTC)也在9月發布文件,把比特幣和其他虛擬貨幣定義為大宗商品。這意味著比特幣現在被歸類為像黃金和石油一樣的商品,交易行為將需遵守所有大宗商品衍生品市場規則。比特幣似乎“地位”升級,競爭力有所增加。比特幣平臺火幣網CEO李林表示,如此多的利好政策及研究資金的註入,勢必會使大眾重拾對比特幣的信心。

對於價格上漲的原因,還有一種聲音認為這與中國緊密相關。中國投資者渴望參與比特幣交易或助長比特幣走高。在美國,比特幣每日交易量介於30萬個至50萬個。但是,在中國,每日交易量接近100萬個至120萬個。比特幣行業媒體BitcoinMagazine報道稱,中國比特幣交易價格比歐洲和美國市場高出10美元至15美元,中國市場引領著比特幣價格的上漲。

比特幣,想說愛你不容易

盡管目前看來,比特幣確實風頭正勁。但從總體態勢看來,比特幣的發展還面臨著許多困難,投資仍需慎之又慎,最近24小時甚至又開始大幅度回調。

從歷史價格來看,比特幣在2013年到達巔峰之後,就曾在2014年跌至低谷,市場的投機性註定這是一個高波動性的市場,投機者並不是真正的比特幣用戶,更沒有任何產品忠誠度可言。而且從目前來看,比特幣市值一共只有300億人民幣,相比其他行業,這是一個規模很小的“盤子”,因此更容易產生大幅的波動。在上周的飆升過程中就曾出現突降情形,11月5日早間,比特幣價格斷崖式下跌,大量拋盤打壓其價格重挫26%,至368美元。

而比特幣的另一個危機潛伏之處就在於它“去中心化”的特性。中國人民大學金融與證券研究院研究員應展宇表示,“去中心化”意味著國家放棄現有權力,由市場自我糾錯,但目前來看,無論是現實還是理論,條件都不成熟。中國銀行前首席經濟學家曹遠征也認為,比特幣是一種超主權貨幣,而超主權貨幣沒有匹配的貨幣政策。

摩根大通的CEOJamieDimon也並不看好比特幣,表示政府出手監管只是時間問題。Dimon表示:“沒有政府將長期對比特幣忍氣吞聲。現在比特幣規模還較小,許多參議員和眾議員會表示支持矽谷創新。但是事實上,沒有貨幣能避開政府監管。”

比特幣上漲的投機性和合法化上的欠缺註定了它背後存在比較大的風險,投資者在異常火爆的市場里,需要保持清醒,衡量風險,謹慎投資。

編輯:一財小編

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多項資本運作 海鷗衛浴進軍整裝衛浴存風險

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-08-20/1032263.html

今年以來,國內知名衛浴產品制造商廣州海鷗衛浴用品股份有限公司(以下簡稱“海鷗衛浴”),為進軍定制整裝衛浴藍海市場,先後進行多項資本運作。

今年以來,國內知名衛浴產品制造商廣州海鷗衛浴用品股份有限公司(以下簡稱“海鷗衛浴”),為進軍定制整裝衛浴藍海市場,先後進行多項資本運作。

公開消息顯示,海鷗衛浴用自有資金6000余萬元收購了重慶國之四維衛浴有限公司(以下簡稱“重慶國之四維”)80%的股權,其控股子公司珠海愛迪生智能家居股份有限公司(以下簡稱“珠海愛迪生”)也在新三板獲批掛牌,擬非公開發行A股股票募集不超過10億元資金事項已獲股東大會表決通過。

海鷗衛浴2016年半年報稱,其完成定制整裝衛浴戰略布局,將有利於延長產業鏈,提升整體市場競爭力,為全面進軍定制家居領域奠定基礎。國內多家券商給予其“增持”、“買入”評級,但也指出該公司推進定制整裝衛浴業務的進度低於預期。

8月12日,《中國經營報》記者就有關問題致函該公司,但截至發稿未獲具體回複。

進軍定制整裝衛浴領域

從1998年成立至今,海鷗衛浴旗下已有15家分、子公司,2006年在深交所上市後,年銷售額逾17億元,“是國內最大的高檔水龍頭、衛浴五金產品和制造服務供應商之一”。該公司董事會秘書陳巍在與股民互動時介紹說,公司約80%的產品出口,主要集中在歐美地區。

海鷗衛浴2016年半年報顯示,其總資產已達19多億元;營業收入8億多元,同比減少1.58%,歸屬於上市公司股東凈利潤約2271萬元,同比增長41.50%。其籌資活動產生的現金流量凈額約4700萬元,同比增長338.08%,系因“報告期內取得的銀行貸款大於同期所致”。投資活動產生的現今流量凈額約-7300萬元,同比增長-70.41%,因“報告期內投資支付的現金增加”。其經營活動產生的現金流量凈額不到1.2億元,同比增長-21.49%。其利潤來源未發生重大變動。

海鷗衛浴進軍定制整裝衛浴領域,也是順應衛浴行業的發展趨勢。根據公開資料,整裝衛浴是衛生間一體化解決方案,通過采取工業化生產和幹法施工方式,可有效解決衛浴空間的現場施工工期長、能耗高、汙染大、無品質保證、易滲漏等痛點。整裝衛浴最先於上世紀60年代在日本得到運用,並於上世紀90年代開始被引入國內,但目前仍處於起步階段。廣發證券研報分析稱,2014年市場滲透率僅0.15%,對應市場空間約為12億元,市場前景可觀。

該公司在今年初發布的《非公開發行A股股票預案(修訂稿)》中稱,現有業務屬於整裝衛浴上遊行業,鑒於對整裝衛浴市場的看好,公司計劃進入整裝衛浴行業。該公司自2012年起轉型升級,確定了“雙主業”戰略部署,一方面是發展整裝衛浴配套產品,另一方面是向整體住宅解決方案提供者轉型。

“從長遠來看,我們企業發展定位的目標,從原來的做衛浴產品部品的制造服務(水龍頭、潔具、浴缸、淋浴房),逐步延伸到定制整裝衛浴空間的事業。來面對全球最龐大的住宅市場的新裝及換裝的家裝需求。”陳巍在與股民互動時說,整裝衛浴符合國家產業政策,是一個巨大的藍海市場。

中國家居建材裝飾協會秘書長胡中信認為,與國內傳統的家居領域相比,定制整裝衛浴設計成本高,但是其附加值也會更高。定制整裝衛浴是行業發展趨勢,只是國內仍處於初級水平。海鷗衛浴的這一布局,符合家居行業的發展潮流。

收購重慶國之四維80%股份

國泰君安在點評海鷗衛浴2016年半年報中認為,該公司是通過外部並購和內部自建產能的方式,從衛浴產品制造向定制整裝衛浴服務轉變的。由此來看,收購重慶國之四維80%的股權,是海鷗衛浴外部並購的舉措之一。

今年6月6日,主營業務包括生產和銷售衛浴用品的重慶國之四維,在重慶聯合產權交易所發布掛牌轉讓其80%股份公告,掛牌價為6050.42萬元,要求一次性付款。8月3日,海鷗衛浴對外發布公告稱,其於8月2日以自有資金6050.4萬元一次性付款完成對重慶國之四維80%股權的受讓,並在重慶聯合產權交易所完成對標的公司的摘牌。

掛牌信息顯示,重慶國之四維成立於2015年10月20日,註冊資本金為4000萬元,系大型衛生陶瓷制造老牌國企重慶四維衛浴(集團)有限公司全資控股子公司。該公司財務報表顯示,其總資產約9500萬元,負債總計約2100萬元,所有者權益約7400萬元;今年1~3月營業收入約1235萬元,營業利潤和凈利潤均為-162萬元左右。

收購完成後,海鷗衛浴成為重慶國之四維的控股股東,重慶四維衛浴集團則退居第二大股東。根據轉讓協議,由3名董事組成的重慶國之四維董事會,海鷗衛浴將可委派其中2名董事,董事長也由其推薦並選舉產生,而重慶四維衛浴集團只能委派1名董事,且不參與日常經營管理。

對於此次收購之意圖,海鷗衛浴在公告中稱,“本次收購是公司積極參與國企混合所有制改革,布局定制整裝衛浴空間領域,加大衛生瓷產品產能與開發能力的重要舉措。”據媒體報道,重慶國之四維轉讓的80%股權中,還包括經銷商網絡、品牌、專利等在內。這應該也是海鷗衛浴看重的,“利用四維衛浴既有營銷渠道,布局有巢氏定制整裝衛浴市場營銷”。

重慶國之四維雖為國企但處於虧損狀態,海鷗衛浴為何還收購其80%股權?“上市公司不缺錢,但是會‘玩錢’。”胡中信認為,從戰略的角度來看,海鷗衛浴是在搞資產重組。

海鷗衛浴的收購計劃中,不只是重慶國之四維一家。據《非公開發行A股股票預案(修訂稿)》,其今年初就開始籌劃的非公開發行A股股票募集資金項目,擬湊資總額不超過10億元,扣除發行費用後,將使用其中的5400萬元收購蘇州有巢氏的90%股權。“本次非公開發行後,公司業務進一步向下遊拓展。”

工商信息顯示,蘇州有巢氏是2005年設立的外商獨資企業,註冊資本為2200萬美元,整裝衛浴設備生產是其主營業務。“收購完成後,公司將取得其整裝衛浴的技術、商標、專利等知識產權以及現有產能,並以此為基礎擴大規模。”陳巍回應股民時說。

子公司珠海愛迪生掛牌新三板

在海鷗衛浴擬非公開發行股票的募資項目中,大頭資金主要還是用於擴大定制整裝衛浴產能。

據《非公開發行A股股票預案(修訂稿)》,其擬分別使用1.75億元、4.15億元投產蘇州年產6.5萬套定制整裝衛浴空間項目、珠海年產13萬套定制整裝衛浴空間項目。海鷗衛浴在蘇州現有蘇州有巢氏,而在珠海,據其官網公布的信息,目前有5家分、子公司,主營業務均與衛浴部品生產有關,目前還未轉型為整裝衛浴企業。

海通證券在研報中分析說,海鷗衛浴未來將通過“有巢氏”平臺推進整體衛浴業務。但從該公司的定制整裝衛浴產能布局來看,珠海或才是其推進整裝衛浴業務的最大基地。而且,珠海還有海鷗衛浴布局智能家居市場的珠海愛迪生。陳巍曾公開表示,在進軍整裝衛浴的同時,公司也推動珠海愛迪生在新三板掛牌,“做大做強智能家居業務”。

2016年半年報顯示,珠海愛迪生成立於2006年,註冊資本3482萬元,主要從事各種控制門閥、暖通控制設備及智能家居相關產品的研發、生產和銷售,其產品也主要面向歐美地區。2013~2015年凈利潤均上千萬元,今年上半年凈利潤約359萬元。根據公開消息,近兩年珠海愛迪生不斷增資擴股,而最近的擴股方式是掛牌新三板。

今年8月1日,珠海愛迪生正式在新三板掛牌公開轉讓。海鷗衛浴在公告中解釋稱,這有利於其進一步完善法人治理結構,提高經營管理水平,提升品牌影響力,穩定和吸引高端優秀人才,增強企業的核心競爭力,符合珠海愛迪生的長遠發展戰略。該公司對外強調,並非全部股權出讓,公司仍是控股股東。

海鷗衛浴在2016年半年報中稱,衛浴和智能家居雙主業保持穩增長。今年計劃實現營業收入近19億元,較2015年增長10%,實現歸屬於母公司凈利潤5500多萬元,較2015年增長20%。

不過,在國內多家券商看來,該公司面臨不少風險。比如,國金證券在研報中提醒,該公司面臨原材料價格波動、匯率波動、募集資金運用風險。海通證券、國泰君安、廣發證券均指出,其整裝衛浴業務的推進,行業滲透率的提升低於預期。

  • 中國經營報
  • 姚治宇

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多項 資本 運作 海鷗 衛浴 進軍 整裝 風險
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圖文|備戰“雙十一” 蘇寧電商倉儲基地整裝以待

在阿里巴巴菜鳥全自動智慧倉和京東無人倉亮相之後,蘇寧雲倉也正式揭開面紗。就在今晚,一場融合物流倉儲、配送網絡的暗戰即將打響,除了加派值班人員,增加派送,開足物流班線之外,巨頭之間的黑科技比拼也蓄勢待發。

距離雙十一戰役打響不足8小時,我們走入位於南京雨花臺開發區的蘇寧配送中心,倉庫外除了十幾輛一字排開的物流專用車外,看上去異常平靜,走進倉庫內部卻是另一番景象。占地20萬畝的蘇寧雲倉,主要由小件商品、中件商品、異形品、貴重品和溫控商品五個區域組成。

進入1號倉,約8層樓高的箱式堆垛系統映入眼簾,儲物架上擺滿了小件料箱和硬紙箱,旁邊的機械手可以在高20多米縱深90米的空間內靈活運動,自動進行存貨、取貨和補貨動作。據該配送中心小件倉儲一部經理何友武介紹,該堆垛系統可以識別每一個存儲,自動存取雙循環1400箱/小時。

隔壁的倉庫內,放滿了雙十一爆款物件。據介紹,該倉庫內的每一件物品都是預測的雙十一爆款,也是折扣力度相對大的產品,因此會提前備好存放在距離出貨區最近的地方,方便下單後第一時間出貨派送。

倉庫內閣樓式貨架和高位橫梁式貨架極大提升了儲存效率。

在貨到人的揀選系統區,自動化區域間只有幾個作業人員站在工作站操作設備。

自動化區域主要用於拆零商品的揀選,若系統中提示有訂單需要揀選,旋轉貨架可以找到含有該商品的周轉箱,並自動將箱子送上傳送帶,傳送至作業人員工作站,作業人員可以按照紅燈提示操作分撥系統。

倉庫內有不少老外,據介紹他們是來自德國和奧地利的工作人員,主要負責物流倉儲設備的調試和保障工作。在奧地利或德國,想要享受貨物半日或次日送達需要額外付費,對於即將到來的“雙十一”將是對整個設備運轉極大的挑戰,他們也充滿期待。

提前做好爆款的包裝,智能化裝備和人力齊上陣。

在高流量高負載的系統環境中,蘇寧雨花數據中心在高速運轉。

運維工程師正在做運維保障。

與數據中心的冷靜截然相反,在蘇寧總部大樓掛出了大大的戰旗,500名工程師集結在一起進行誓師大會。

據悉從11月9號開始,他們已經進行集中辦公,主要承擔系統監控和和應急工作處理,確保在峰值流量湧向電商平臺,高負荷運載下系統能夠穩定運行。

不管是早飯、午飯還是晚飯,“盯數據”成為常態,“數據”成了工程師們必不可少的一道菜。

圖文 備戰 雙十 蘇寧 電商 倉儲 基地 整裝 以待
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滬港通勢帶旺金融市場 AH價漸均衡 大戶資金整裝待發

1 : GS(14)@2014-12-31 09:45:10

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141231/news/ec_ech1.htm


【明報專訊】2007年,「港股直通車」雖胎死腹中,卻一度帶動恒指升破30,000點歷史高位;事隔7年,滬港通終於啟動,恒指卻似不動如山,徘徊在23,000點水平。一時間,謂滬港通效率低下者有之,旺滬不旺港者有之。不過,有業界人士指出,待明年各路關卡放行,保守估計,內地千億人民幣保險資金可南下港股,可謂源頭活水;聯通機制又決定了AH股估值的動態平衡,A股牛市,港股也受益。更何,滬股通暢旺必然增加本地人民幣成交,香港的人民幣離岸中心地位將大幅跑贏新加坡、倫敦等地,而鞏固國際金融中心地位,正是本港安身立命之本。

12月初,滬港通試行兩周,立法會質詢該議案。議員轟政府準備不足,滬港通啟動後交投淡靜,南北投資額度均低,成效存疑。若以每日額度計,除去開通首日,滬股通用盡額度以外,以後每日額度使用大約在5%至15%之間,以全年額度計算,滬股通並不淡靜,而港股通則僅使用了兩至三個百分點。聖誕假期前,滬股通使用731億額度,佔全年額度24%;按開通37日計算,應當使用全年額度10%。這與摩根大通預測一致,即滬股通明年中便會額度用罄。港股通累計使用額度105億元,僅佔全年額度4.2%,南北失調的「罪名」是要擔下了。
2 : GS(14)@2014-12-31 09:45:27

【明報專訊】2007年,「港股直通車」雖胎死腹中,卻一度帶動恒指升破30,000點歷史高位;事隔7年,滬港通終於啟動,恒指卻似不動如山,徘徊在23,000點水平。一時間,謂滬港通效率低下者有之,旺滬不旺港者有之。不過,有業界人士指出,待明年各路關卡放行,保守估計,內地千億人民幣保險資金可南下港股,可謂源頭活水;聯通機制又決定了AH股估值的動態平衡,A股牛市,港股也受益。更何,滬股通暢旺必然增加本地人民幣成交,香港的人民幣離岸中心地位將大幅跑贏新加坡、倫敦等地,而鞏固國際金融中心地位,正是本港安身立命之本。

12月初,滬港通試行兩周,立法會質詢該議案。議員轟政府準備不足,滬港通啟動後交投淡靜,南北投資額度均低,成效存疑。若以每日額度計,除去開通首日,滬股通用盡額度以外,以後每日額度使用大約在5%至15%之間,以全年額度計算,滬股通並不淡靜,而港股通則僅使用了兩至三個百分點。聖誕假期前,滬股通使用731億額度,佔全年額度24%;按開通37日計算,應當使用全年額度10%。這與摩根大通預測一致,即滬股通明年中便會額度用罄。港股通累計使用額度105億元,僅佔全年額度4.2%,南北失調的「罪名」是要擔下了。
3 : GS(14)@2014-12-31 09:45:58

滬市高漲 致南北水失調

至於南北失調的原因,只能歸咎於港交所(0388)行政總裁李小加所指的「偉大的市場力量」。偉大的市場只有一個方向,哪裏股市高漲,資金就流向哪裏。自從4月10日李克強總理宣布啟動滬港通,上證指數由當時的2134茘升五成,現已突破3100點。恒指4月10日為23186點,起起落落之間,雖一度衝破25000點,但隨後便重回到23000水位掙扎。摩根大通首席股票策略師莫愛德指出,「港股通」短期內不會有太大推動力,主要由於現時資金走勢仍然流向中國,環球機構投資者亦對內地股市更有興趣。

AH股不會長期背馳

不過,聯通機制之下,港股也可借力A股分一杯羹。國企指數4月以來錄得15%的升幅;本地最大的兩隻A股ETF南方東英(2822)和安碩(2823)4月以來分別勁升五成和四成。再看兩地同時上市公司A股與H股的差價,由通車前H股溢價12%到如今A股溢價兩成。花旗銀行首席策略師孫賢兵指出,聯通機制下,H股與A股股價不可能長期背道而馳,必然是動態平衡的過程,對於海外投資者而言,現時H股較A股更吸引。巴克萊董事總經理雷國怡更明確說明,估值平衡將由H股追落後實現。中金首席經濟學家梁紅同樣認為,在任何一個關鍵節點,總是A股領導港股。
4 : GS(14)@2014-12-31 09:46:04

投資者限制料漸放寬

事實上,業界推斷明年上半年內地個人投資者50萬元的港股通門檻會放寬。另一方面,內地機構投資者進入港股也正在逐步放行。政府官員透露,保監會正積極研究讓保險資金透過滬港通持有港股。截至11月底,內地險資運用於股票和基金數額上升至9555億元人民幣,佔險資運用比例為10.7%。英大證券首席經濟學家李大霄稱,保險資金穩健,以價值投資為重,港滬深三大股市最看重應當是港股。而業內保守估計,放行後至少有1%的險資進入港股,即將近1000億元。公募基金方面,內地首批三隻滬港通恒指ETF已於本月獲批發行,比傳統QDII港股基金的手續費用最高節省25%。

內地法規或需作調整

滬股通方面,盧森堡基金監管機構已開閘並實施特快審批。惟香港投資基金公會行政總裁黃王慈明指出,目前問題不僅在於監管機構,還在於託管行能否放行。最根本的是要解決實益擁有權。港交所和國內監管機構都在努力跟進,或需要在內地法規的某些字眼上作出調整。 滬股通不僅是「帶旺」A股這麼簡單,由於滬股通交易貨幣是人民幣,這將香港離岸人民幣的使用範圍從貿易拓展到證券市場,產生了質的飛躍。
5 : GS(14)@2014-12-31 09:46:12

本港離岸資金池擴大成優勢

花旗香港財資及貿易金融部主管楊長浩指出,隨著滬港通的發展,本港人民幣產品的豐富和人民幣使用頻率的提高,央行會進一步擴大本港離岸資金池,遠遠拋離其他離岸人民幣資金市場。如果跨國公司希望建立包含人民幣在內的財資管理中心,將首選香港。這一優勢是新加坡和倫敦等地無法比擬的。傳統上,新加坡由於靈活的稅收政策,一直受大型跨國公司青睞,不過,香港的地緣優勢,加之滬港通車,星洲將難以抗衡。

(2015年 - 前瞻系列.六)

明報記者 顧冷冰
滬港 通勢 勢帶 帶旺 金融 市場 AH 價漸 均衡 大戶 資金 整裝 待發
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