歐洲小國賽普勒斯，因為課徵存款稅引發存戶擠兌風暴，震驚全球市場，然而這個看來如此愚蠢的政策，竟然是歐盟的德國和荷蘭等國，要賽普勒斯硬吞下去的。

賽普勒斯面積只有台灣四分之一，缺乏天然資源，為了發展，只能吸引外資投入。根據歐盟統計局資料，賽國的外國人存款比重占總存款達三七％，賽國銀行業負債是GDP（國內生產毛額）的三倍。龐大資金湧進這個缺乏資源的小島，不外乎就是因為賦稅優惠。

它變洗錢天堂賦稅低，吸引黑錢過境

例如，賽普勒斯在二○○九年和俄羅斯通過租稅協定，不僅對於企業海外股利不課稅，其他盈餘稅率也只有其他國家的一半，因此對許多俄羅斯地下黑錢來說，賽普勒斯形同是個洗錢天堂，光前年就吸引了一千一百九十億美元（約合新台幣三兆五千億元）來自俄羅斯的「投資」；同期賽普勒斯也向俄羅斯轉移了一千二百九十九億美元，這個數字超過賽普勒斯GDP規模的五倍。

而且，賽普勒斯銀行業因為持有大量希臘政府公債和銀行債務，在過去幾年希臘債務危機中，賽普勒斯整體銀行業虧損達到GDP的一成；加上政府開支無節制，政府預算赤字占GDP比重一度高達六％。

面對如此大窟窿，歐盟若是單純撥款紓困，卻沒改革賽普勒斯金融體系和賦稅制度，等於是拿錢幫地下黑錢解套，根本問題卻沒有解決。因此歐盟和國際貨幣基金（IMF），才會逼著賽普勒斯吞下這帖苦藥。同時歐盟談判小組特別要求賽普勒斯，必須建立與歐盟同樣等級的洗錢防制機制。

或許外界以為賽普勒斯今日局面，與當初冰島類似，在吸引外資上，兩國確實採用相同賦稅誘因，但其背後結構卻不相同。

因為賽普勒斯有其政治複雜背景，它是一個內戰不斷的國家。賽普勒斯北邊住土耳其人、俄羅斯人，南邊住希臘人，民族文化宗教的根本歧異，讓它成為一種迷你的巴爾幹炸彈，這跟冰島不同。

從第一次世界大戰，鄂圖曼土耳其、俄羅斯和希臘紛爭，到戰後巴爾幹半島民族自決問題，賽國都深陷其中；簡言之，基本上南邊希臘和北邊土耳其、俄羅斯，都把這塊小島當作勢力延伸的踏板，誰也不願意退讓，透過政治和經濟手段試圖影響賽普勒斯。

二○○二年，聯合國曾經提出獨立公投來解套，也遭到否決，時至今日仍成懸案；金融海嘯後，希臘、土耳其自顧不暇，俄羅斯靠著石油出口，搖身一變成為金融大戶，這時賽普勒斯自然極力拉攏，也提供離岸賦稅誘因的環境，並接受俄羅斯金援，賽普勒斯和俄羅斯在經濟上也就越走越近。

對當時賽國政府而言，與其像後來的歐豬五國面臨因公務員被減薪、社會福利減支、加稅而造成的暴動，接受俄羅斯金援（年息只要四．五％），最起碼能延緩危機爆發。只是這就像是「浮士德的協約」，最後也是要付出代價的。

它對歐元衝擊不大但成歐債惡化的開刀範例

不過，就整體衝擊來看，由於賽國經濟規模小，人口僅約一百一十二萬，GDP更只占整個歐盟的一％左右，對歐元衝擊也不大，對於當下金融市場只能說是小波瀾，今年初以來走高的全球股市，或許會受到短期衝擊，不過整體經濟應不致受到影響。

加上歐盟這次要賽普勒斯祭出存款課稅，目的是要把這些隱藏的俄羅斯、希臘等外國富人或黑社會組織資金逼出來，藉以解決賽普勒斯的財政金融危機，中長期來說不啻為好事。

然而從信心面來說，由於對存款戶開刀這是頭一次，換言之，歐盟對賽普勒斯這次的處置，等同打開了潘朵拉的寶盒，如賽國國會真的通過一次性存款課稅的議案，等於昭告世人未來歐債若再惡化，有可能會再有另一個國家面臨相同處分，潛在的擠兌風暴不容忽視。

它影響俄羅斯股市基金註冊地，止跌還沒到

可以預期，未來賽國國會法案表決，將對金融市場造成影響。若通過課稅法案，未來幾天大規模的擠兌加劇，歐洲金融市場穩定性馬上陷入震盪。若未通過法案，則賽普勒斯無法順利拿到紓困金，市場便會開始預期，最壞情況賽普勒斯可能走向破產，也可能退出歐元區，屆時德國等歐元區主導國家將須展開新一輪協商。

對投資人而言，尤其是投資俄羅斯股市者要注意，不少俄羅斯基金註冊地都在賽普勒斯，短期內可能會面臨基金投資人贖回恐慌，尤其是從今年一月中以來，賽國爆發財政危機後，俄羅斯股市從高點跌幅將近一成；如今賽國紓困方案仍未達成共識，股市止跌點恐還未出現。一個小島賽普勒斯的問題，竟成為影響俄羅斯這個大國股市走勢的關鍵，這恐怕也是很多人始料未及的。

【延伸閱讀】1分鐘看賽普勒斯位於地中海東北方，與土耳其隔海相望面積9,251平方公里，約台灣1/4大人口約112萬人人均GDP 2萬9,047美元（按 購買力平價計算）宗教：近8成信仰希臘正教，其餘為伊斯蘭教

【延伸閱讀】一個小國，撼動大國股市——近5個月俄羅斯股市指數

電影《葉問3》創下四十五億元的驚人票房紀錄，但賺再多也不敵金融炒手， 向一代宗師致敬的電影，竟被搞成吸金騙局，引爆了一場上海擠兌風暴。

電影《葉問3》在中國宣稱創下八億元人民幣（約四十億元新台幣）的驚人票房，若加上海外地區，總票房超過四十五億元新台幣，與好萊塢大片《星際大戰7》、《鋼鐵人3》在中國的票房相當，應該讓投資人笑開懷。

不幸的是，《葉問3》啟動了中國特有的「互聯網＋金融＋電影」的資金運作模式，把這部賣座電影搞成像「龐氏騙局」的金融炒作，四十五億元的票房竟然讓兩萬多名散戶投資人血本無歸，參與投資的香港上市公司股價暴跌七成，還引爆了撼動金融安全的擠兌風波。

手法夯！經網路金融向群眾募資

演員卡司堅強的《葉問3》淪為吸金工具，首腦是上海快鹿投資集團董事長施建祥，他利用旗下的「金鹿財行」作為吸金管道，保證年息八％、甚至一八％的報酬，結果電影票房被踢爆造假，投資人爆發擠兌後，才發現施建祥的相關平台，總計吸金超過二百億元人民幣（約一千億元新台幣）。

類似的故事不斷重演，八○年代末期，台灣發生過鴻源、龍祥的吸金案，這幾年中國到處爆發吸金泡沫，過往這些吸金標的多為房地產、上市公司股票，金鹿財行則走最夯的群眾募資、網路金融手法。

《葉問3》的悲劇，早在去年年初就蓋棺論定了。葉問的故事被香港製片黃百鳴開發，找甄子丹擔綱，二○○八年《葉問》電影推出，票房大獲全勝；兩年後拍續集，票房仍開出長紅。

黃百鳴繼續籌拍第三集，在中國電影市場年年翻倍的大多頭氣氛下，吸引一堆金主捧鈔票上門。施建祥以影視大亨的架式，用十億元新台幣買斷版權，同時還成立上海快鹿投資集團。

在此之前，他更與高度爭議性的香港電影製片徐小明合作，借殼香港上市公司十方控股，施建祥在上海搞錢，徐小明則確保電影拍攝順利。

遭踢爆！電影票房造假 引發擠兌

中國電影市場火熱，每部電影的拍攝成本像火箭般飆升，《葉問3》原本拍攝預算超過十一億元新台幣，若加上十億元的版權買斷，和無上限的宣傳費，圈內專家估算，《葉問3》在中國至少要有十二億元人民幣的票房，才能損益兩平。但是在一六年春節之前，大陸票房超過十二億元人民幣的電影，只有《變形金剛4》、《阿凡達》、《泰冏》及《西遊．降魔篇》四部。

災難的引爆點在《葉問3》三月四日上映後，立即遭到網友踢爆造假，並在社群網站發布證據，包括「同一個觀影廳十分鐘一場」、「午夜場還爆滿」等。兩星期後的三月十九日，中國廣電總局首次查核發現，總計八億元人民幣的票房，有九千萬元是假造的。

《葉問3》最終實際票房只有七億元人民幣，距離十二億元的目標差距甚大；施建祥的吸金產品「影視寶」，又將第一個基金到期給付日設在三月二十五日，當天就發生公司沒現金的事件，累積到三月三十一日終於爆發大擠兌。

大起底！崇明島農戶變身影視大亨

施建祥是典型的中國暴富新貴，他出身上海郊區寶山，沒有官二代的光環，大學畢業後，被分配到崇明島的農場工作。一九九九年，他爭取到「重整四家國有企業」，對象包括上海快鹿電線電纜有限公司，因賤賣的國企通常藏著肥厚的利潤，讓他掌握了挖第一桶金的訊號。

之後施建祥在長江三角洲地區做了幾個地產開發案，金融海嘯後的○九年，他轉戰金融，搞擔保公司與小額貸款公司，獲得上海有關部門的批准。

施建祥的互聯網融資平台集團，看上飛速成長的電影市場，吸引資金陸續投入，短短四年就拿下旗艦級的《葉問3》。

去年九月，施建祥更找來好萊塢影星梅爾吉勃遜及布魯斯威利，宣布拍攝一九四三年飛虎隊事蹟的新片《大轟炸》，將其地位推上最高峰。施建祥高舉「互聯網＋金融＋電影」的旗幟吸金，用超級大片來引誘社會大眾購買他的基金。這種將股市炒作、龐氏吸金、電影票房操控完全結合的手法，只有在中國才可能發生。

地雷多！問題平台成交額逾四兆元

到底施建祥的吸金集團規模有多大？目前並沒有任何官方數字，在遭到擠兌之後，快鹿集團則發出聲明稿，宣布短中長期的償還計畫，稱已準備三十億元人民幣的資產備付。

中國類似的吸金公司不斷攀升，這些「線下理財、財富公司」的數量在過去兩年倍數成長。一五年底，中國官方突擊P2P（Peer-to-Peer Lending）網路借貸的「e租寶」，這家公司半年內違法吸金二千五百億元新台幣，受害者多達九十萬人；還有大大集團，吸金逾二百億元新台幣。

中國官方去年底開始收緊P2P網路吸金，但根據統計，到去年十一月底，中國P2P網貸平台數量達到三七六九家，其中「問題平台」達到一一五七家，去年累計的成交金額超過四．二五兆元新台幣，成為政府監管單位頭疼的地雷。

中國的金融情勢，比我們想像的更複雜！雖然全國各大中小城市不斷爆發擠兌風暴，但包括阿里巴巴、騰訊、京東商城，以及中國首富王健林的大連萬達集團，都在三月底推出最新的網路金融借貸產品；甚至號稱只要幾分鐘，就可核貸給消費者十萬元人民幣。

阿里巴巴等拚命借錢給中低收入散戶的同時，大量承接高鐵業務的遼寧省東北特殊鋼鐵集團，因為無法償付到期的四十三億元新台幣債務本息，董事長楊華竟然上吊自殺；而之前年產能超過二千萬噸的天津渤海鋼鐵集團，也因背負近一兆元新台幣的債務，遭到銀行啟動債權保全程序。一邊拚命在衝刺網路金融、小額貸款，另一邊龐大的舊債務，卻如滾雪球般幾近失控。

快鹿集團因《葉問 3》而瓦解，讓我們看到中國的真相，一部票房超過四十億元新台幣的超級大片，卻讓大陸投資人血本無歸，還造成上市公司股票崩盤、群眾擠兌的社會事件。

當金融槓桿玩到極致，成本不斷堆疊，債務騰飛上天，就算實體經濟賺再多，仍然無法償債。中國金融市場到底藏了多少《葉問3》這樣的案子，人民銀行主導的金融體系能不能消化這些壞帳，正是中國金融崩潰與否的生死關鍵。

（本文作者為紐約大學金融碩士，曾任金控公司副總經理）

撰文 / 乾隆來