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地中海小島擠兌 俄國股市竟最剉

2013-03-25  TCW
 
 

 

歐洲小國賽普勒斯,因為課徵存款稅引發存戶擠兌風暴,震驚全球市場,然而這個看來如此愚蠢的政策,竟然是歐盟的德國和荷蘭等國,要賽普勒斯硬吞下去的。

賽普勒斯面積只有台灣四分之一,缺乏天然資源,為了發展,只能吸引外資投入。根據歐盟統計局資料,賽國的外國人存款比重占總存款達三七%,賽國銀行業負債是GDP(國內生產毛額)的三倍。龐大資金湧進這個缺乏資源的小島,不外乎就是因為賦稅優惠。

它變洗錢天堂賦稅低,吸引黑錢過境

例如,賽普勒斯在二○○九年和俄羅斯通過租稅協定,不僅對於企業海外股利不課稅,其他盈餘稅率也只有其他國家的一半,因此對許多俄羅斯地下黑錢來說,賽普勒斯形同是個洗錢天堂,光前年就吸引了一千一百九十億美元(約合新台幣三兆五千億元)來自俄羅斯的「投資」;同期賽普勒斯也向俄羅斯轉移了一千二百九十九億美元,這個數字超過賽普勒斯GDP規模的五倍。

而且,賽普勒斯銀行業因為持有大量希臘政府公債和銀行債務,在過去幾年希臘債務危機中,賽普勒斯整體銀行業虧損達到GDP的一成;加上政府開支無節制,政府預算赤字占GDP比重一度高達六%。

面對如此大窟窿,歐盟若是單純撥款紓困,卻沒改革賽普勒斯金融體系和賦稅制度,等於是拿錢幫地下黑錢解套,根本問題卻沒有解決。因此歐盟和國際貨幣基金(IMF),才會逼著賽普勒斯吞下這帖苦藥。同時歐盟談判小組特別要求賽普勒斯,必須建立與歐盟同樣等級的洗錢防制機制。

或許外界以為賽普勒斯今日局面,與當初冰島類似,在吸引外資上,兩國確實採用相同賦稅誘因,但其背後結構卻不相同。

因為賽普勒斯有其政治複雜背景,它是一個內戰不斷的國家。賽普勒斯北邊住土耳其人、俄羅斯人,南邊住希臘人,民族文化宗教的根本歧異,讓它成為一種迷你的巴爾幹炸彈,這跟冰島不同。

從第一次世界大戰,鄂圖曼土耳其、俄羅斯和希臘紛爭,到戰後巴爾幹半島民族自決問題,賽國都深陷其中;簡言之,基本上南邊希臘和北邊土耳其、俄羅斯,都把這塊小島當作勢力延伸的踏板,誰也不願意退讓,透過政治和經濟手段試圖影響賽普勒斯。

二○○二年,聯合國曾經提出獨立公投來解套,也遭到否決,時至今日仍成懸案;金融海嘯後,希臘、土耳其自顧不暇,俄羅斯靠著石油出口,搖身一變成為金融大戶,這時賽普勒斯自然極力拉攏,也提供離岸賦稅誘因的環境,並接受俄羅斯金援,賽普勒斯和俄羅斯在經濟上也就越走越近。

對當時賽國政府而言,與其像後來的歐豬五國面臨因公務員被減薪、社會福利減支、加稅而造成的暴動,接受俄羅斯金援(年息只要四.五%),最起碼能延緩危機爆發。只是這就像是「浮士德的協約」,最後也是要付出代價的。

它對歐元衝擊不大但成歐債惡化的開刀範例

不過,就整體衝擊來看,由於賽國經濟規模小,人口僅約一百一十二萬,GDP更只占整個歐盟的一%左右,對歐元衝擊也不大,對於當下金融市場只能說是小波瀾,今年初以來走高的全球股市,或許會受到短期衝擊,不過整體經濟應不致受到影響。

加上歐盟這次要賽普勒斯祭出存款課稅,目的是要把這些隱藏的俄羅斯、希臘等外國富人或黑社會組織資金逼出來,藉以解決賽普勒斯的財政金融危機,中長期來說不啻為好事。

然而從信心面來說,由於對存款戶開刀這是頭一次,換言之,歐盟對賽普勒斯這次的處置,等同打開了潘朵拉的寶盒,如賽國國會真的通過一次性存款課稅的議案,等於昭告世人未來歐債若再惡化,有可能會再有另一個國家面臨相同處分,潛在的擠兌風暴不容忽視。

它影響俄羅斯股市基金註冊地,止跌還沒到

可以預期,未來賽國國會法案表決,將對金融市場造成影響。若通過課稅法案,未來幾天大規模的擠兌加劇,歐洲金融市場穩定性馬上陷入震盪。若未通過法案,則賽普勒斯無法順利拿到紓困金,市場便會開始預期,最壞情況賽普勒斯可能走向破產,也可能退出歐元區,屆時德國等歐元區主導國家將須展開新一輪協商。

對投資人而言,尤其是投資俄羅斯股市者要注意,不少俄羅斯基金註冊地都在賽普勒斯,短期內可能會面臨基金投資人贖回恐慌,尤其是從今年一月中以來,賽國爆發財政危機後,俄羅斯股市從高點跌幅將近一成;如今賽國紓困方案仍未達成共識,股市止跌點恐還未出現。一個小島賽普勒斯的問題,竟成為影響俄羅斯這個大國股市走勢的關鍵,這恐怕也是很多人始料未及的。

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