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迅雷IPO折戟推倒多米諾 土豆網58同城臨陣收韁

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變現窗口短暫關閉,中國概念股赴美上市最早9月重啟

美國資本市場上,5月的暴跌結束了中國概念股自去年12月以來的猛烈漲勢。中國概念股赴美IPO之路,由於迅雷、盛大文學的雙雙折戟,宣告了中國企業赴美上市窗口進入短期關閉期。

作為本輪上市先鋒隊的迅雷和盛大文學剎羽而歸,背後一連串的隊伍土豆網、58同城、趕集網、開心網……不得不停下腳步。經緯創投合夥人張穎感嘆道: 「中國互聯網公司美國上市這買賣最近沒戲了!」有PE界人士向南都記者表示:「變現窗口關閉、二級市場冷卻,已經促使一級市場的融資進入膠著狀態。」

不一樣的命運

優酷CEO古永鏗曾經說過:「優酷上市的盛景,其它公司很難複製,需要天時、地利、人和。」儘管有默多克、李開復等名人護航、有實現贏利的財務報表,但同樣擁有視頻概念的迅雷終究沒有複製優酷上市的盛景。

2011年7月21日,原定登陸納斯達克的迅雷,在最後一刻宣佈因美國股票市場狀況不佳再度推遲IPO時間。就在同一天,原訂月底赴紐交所上市的盛大文學也宣佈暫停IPO。

這一天,迅雷員工收到C E O鄒勝龍來自美國的郵件,郵件提到由於中南融通等事件,美國投資者對中國上市公司心存疑慮,長線基金看低中國的價值,在這樣的環境下上市不能體現迅雷價值,公司決定延期上市,如果環境改善,可以隨時啟動。

就在半年多前,以虧損報表上市的優酷,贏得了投資者的追捧,IP O首日上漲161 .25%,在承銷商行使超額認購下募資逾2億美元,成為2010年美國IP O表現最好的股票,而且是2005年以來最佳IPO表現個股。半年之間,優酷已通過二次增發再募資6億美元,其中4億美元為公司增發新股融資。

相對而言,自2009年即實現盈利的迅雷則落寞許多。迅雷今年6月9日初次提交上市申請,擬融資最多2億美元資金,但7月再次提交修改後的招股書, 迅雷已將IPO區間價定於14-16美元時,按照中間價位計算預計融資規模為1 .125億美元,縮減一半。一直到7月20日,原訂於當晚IP O的迅雷,最終決定將IPO推遲一天。消息傳出,IPO將發行價區間由14-16美元下調至12-14美元,A D S發行量從760萬份減少至600萬份,按13美元的中間價計算融資額約為7800萬美元。該融資額較最初的2億美元下降了近三分之二。

迅雷最終還是停下了IP O的腳步。迅雷副總裁王珊娜在接受南都記者採訪時表示:「因為美國股市市場狀況不佳,對中國概念股看低,迅雷自身應該有的價值無法釋放體現。故公司決定延期公開市場募資,等待時機。」

中概股溢價消散

迅雷選擇「逆流而上」並非無因。儘管外有美國悲觀的經濟數據,內有中概股財務造假醜聞,但從6月底開始,中國概念股的下跌勢頭曾經放緩。從個股上看,6月初上市,曾將發行價調至區間下限仍出現破發的淘米網,股價至7月已經較發行價上升60%,給市場帶來激勵作用。

但這種勢頭並未延續至IP O認購市場,市場一度傳出迅雷認購額不足一倍。

對於眼下中概股的市況,王珊娜認為:「對於中國互聯網企業,目前的美國股市的確不是一個好的時機。優質的企業,在滿足不了公司價值釋放的前提下,會採取暫時觀望的態度。」

ChinaVenture投中集團首席分析師李瑋棟在向南都記者表示,從資金面上看,迅雷在IP O過程中不斷縮減融資規模並降低發行價,實際上反映了市場的謹慎態度。「目前美國的資金面並不如去年下半年那麼寬裕,國內經濟也面臨失業率、政府債務等問 題;而且機構投資者的投資經理多開始在七八月休假,導致交易謹慎不太活躍。」

另一方面,李瑋棟認為,2010年9月開始的上市潮,已經在不到一年的時間內向華爾街輸送了了39家公司,投資者也因此有更大選擇和比較的餘地。 「此前因中國概念股稀缺而導致的溢價也開始逐漸消散,後續上市的中國公司,商業模式或業務規模令人為之一振的並不多,市場興趣不大也就理所應當。」除此之 外,阿里巴巴引發的V IE (協議控制)合法性之爭,部分借殼上市中國公司的財務造假醜聞,都影響到美國資本市場對中國概念股的估值判斷。

事實上,從數據上看,以2010年10月中國B 2C第一股麥考林上市為界,目前在美上市已有5只出現破發,下跌幅度均超過20%。(見表格)剛剛完成上市的鳳凰新媒體的C O O李亞認為,大批基金經理過去12個月認購的中概股IP O遭遇巨虧,從內部投資決策流程看,不怕錯過一兩個高盈利高增長的新股,沒有動機冒險而遭遇新虧損與質疑。

上市最快9月重啟

在2008-2009年的金融危機後,沉寂了一段時間的IPO市場重新被喚醒,中國概念股自去年下半年開始整體發力,進入2011年互聯網企業更出 現集中性的爆發趨勢。大部分的企業都渴望搭上這一艘資本快艇,即使在5月爆發東南融通等一系列醜聞後,盛大文學、迅雷、土豆網仍然紛紛站到了衝刺線上。盛 大文學、迅雷急流試水,被視作此番上市浪潮的風向標。

不過,在李瑋棟看來,「赴美上市的窗口期事實上早在人人上市之後就已經關閉了」。從數據上看,人人公司5月初上市,一度將發行價調高,並最終以IP O區間最高價14美元/股發行,上市首日上漲28 .64%,其後通過超額認購以8 .5億美元的募資紀錄創造了今年中國互聯網企業赴美IP O募資的新高,但之後上市的網秦、世紀佳緣、淘米均出現IP O首日破發。

李瑋棟認為,未來只有規模和市場份額足夠大、商業模式創新性充足的公司,比如凡客和京東,才可以像當年的噹噹和優酷一樣調動市場情緒,凡客如果在第四季度上市,有可能掀起再一波估值的上漲。

「資本市場對公司還是有不同的判斷,不會一竿子打翻一船人、把中概股全都列入黑名單。」他表示:「這一波低潮,跟當年的新浪搜狐有所不同,後者當時還沒找到主營業務,而現在上市的公司,主營業務與商業模式都很清晰,只不過其中有些面臨收入來源單一、成長存在瓶頸的問題。」

互聯網專家謝文也表示,從本質上看迅雷和盛大文學屬於細分市場的公司,並不是互聯網行業的主力軍,尚沒有形成具有競爭力的核心產品和廣闊的市場增長 空間。「企業並不需要流血上市。實現企業創新才是主要方向,例如F acebook通過創新實現高增長率,自然會獲得市場認可的投資價值。」

不過,即便企業的業績再亮麗,都必須繼續等待。因為按照慣例,美國資本市場每年8月都是一個休假期,機構投資者的基金經理在9月初才完成休假,李瑋 棟預計最快要到9月底10月初才會重啟上市流程。「當年搜房和鄉村基引領上市潮,基本就是在這個時間段。不過市場是否能夠真正回暖,具體還要看當時的資金 面和市場情緒。」

相關報導

VC/PE冷卻,企業估值降低

據ChinaVenture統計顯示,自搜房網在2010年9月上市至今,共有38家中國企業赴美上市,融資總規模達45 .57億美元。其中,有VC/PE背景的企業30家,融資總規模42 .64億美元,VC/PE背景企業IPO數量和融資規模佔比分別達79 .0%和93 .6%。

一位不願具名的風投人士向南都記者表示,IP O市場反映不佳,風投退出、變現途徑關閉,導致一級市場的融資進入膠著狀態。「近期,V C /P E出現成交下降,以及壓價的情況。」該人士表示:「對於美元基金來說,過去中國互聯網公司只要有穩定的用戶群,即使沒有清晰的盈利模式,也能獲得不錯的估 值。但如果IP O市場對此不認可,V C的投資思路就會發生變化,企業估值隨之降低,特別是一些需要通過燒錢,形成規模效應才能實現盈利的項目,比如團購。」

李瑋棟認為,低潮分為短期和長期,如果只是短期不會對V C、P E投資產生太大影響,無非是之前規劃好要上市退出的項目,需要推遲和觀望。「但如果是像次債危機之後長達1-2年的的低潮,資本市場的低迷將會對部分V C、P E造成嚴重影響,部分即將到期的基金,需要考慮通過其他的途徑將已投資的項目套現退出。」

南都記者謝睿 實習生陶江

迅雷 IPO 折戟 推倒 多米諾 多米 土豆 58 同城 臨陣 收韁
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低油價推倒多米諾骨牌 高收益能源債違約風險飆升一倍

來源: http://wallstreetcn.com/node/211651

在沙特油大戰美國頁巖油的當下,油價一路向南的趨勢似乎難以阻擋。而和油價有著明顯正相關性關系的高收益能源債崩盤則預示著低油價持續的時間可能遠超預期。

華爾街見聞此前多次報道了油價下跌給高收益債市場帶來的巨大風險,而對於許多美國原油制造商來說,這種風險更加明顯。低油價已經讓諸多能源公司債券面臨違約風險。

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和今年6月相比,高收益能源債券的違約風險已經飆升一倍,由此帶來的融資成本大幅走高意味著超過三分之一的能源公司可能面臨突然破產(重組)風險。

而更大的風險在於,高收益債券市場目前對於流動性十分敏感。由於基金經理競相離場,因此市場的拋售壓力更為明顯。這預示著油價要麽進一步走低,要麽在低位維持相當長的時間。

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油價 推倒 多米諾 多米 骨牌 收益 能源 違約 風險 飆升 一倍
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盧布重貶77% 正推倒5張經濟骨牌

2014-12-29 TCW 全球最大共同基金PIMCO前執行長、德國安聯集團首席經濟顧問伊爾艾朗(Mohamed El-Erian),在俄羅斯爆發金融危機後,勾勒出俄羅斯接下來的「命運連環套」是:盧布貶值、推高通膨,高利率打趴企業經營,無利可圖下,資金只好繼續外逃,經濟陷入蕭條。 如果俄羅斯經濟日益艱困,對國際影響如何? 兩階段衝擊,離震央越近越慘今年來近四兆元資金逃離俄國 以下五張骨牌,前三張骨牌,近日已經倒下,後兩張骨牌是否會倒,就看俄羅斯接下來會怎麼做。 按照過去一九九二年英鎊危機、一九九七年泰銖危機、一九九八年俄羅斯倒債到二○○八年金融海嘯與二○一○年歐債危機五次歷史經驗,傳導路徑多先是金融面衝擊,然後拖累經濟實質面,且距離震央中心越近的越慘。 這次不例外,第一張倒下的骨牌當然就是俄羅斯自己。 雖然普欽(Vladimir Putin)日前出面開記者會,認為俄羅斯經濟復甦只要花兩年,但全球最樂觀的大概就只有他,連自家人、克里姆林宮顧問的俄國智庫蓋達爾經濟政策研究院資深研究員羅格夫(Kirill Rogov)都直言,俄國正面臨「無法控制的衝擊」,嚴重打擊整個普欽經濟模式的可信度。 事實上,這次雖然對俄國衝擊不如一九九八年當時,但引發的資金外逃仍驚人,累計今年已超過一千二百五十億美元(約合新台幣四兆元)撤出俄國,預估明年還將外逃八百億美元。另外,根據英國《衛報》報導,俄羅斯銀行、企業和國營機構的外債超過七千億美元(約合新台幣二十二兆元),今年底前要先償還三百億美元,明年將再償還一千億美元,債務壓力不小。 出口型油國先被掃到巴西今年經濟成長率估僅0.3% 第二張骨牌則掃到包括巴西、委內瑞拉、中東地區等產油國,從經濟形態上看,它們跟俄羅斯都屬於資源出口導向型經濟體,經濟動能與油價走勢高度相關,所以也會被掃到。 其中,巴西與委內瑞拉兩國原本的經濟體質就差,巴西今年經濟成長率估僅○‧三%,明年也僅一‧四%,該國經濟從二○一一年就開始持續下跌,儘管它曾在二○一○年創造國內生產毛額(GDP)成長七‧五%的奇蹟,如今卻榮景不再。 至於委內瑞拉則更慘,近日國債價格創十六年新低,預估五年內倒債風險超過九成。 財務結構相似國被錯殺印尼、土耳其、印度經濟實況不差 第三張骨牌衝擊小型新興市場經濟體,由於國際法人會因避險情緒高張,開始從類似財務結構國家提前撤資,理由不外乎是經常帳赤字、通膨、外債占比和短期外債過高,簡單說,就是防火牆功能不足。不過有趣的是,這階段最大特色就是常「指鹿為馬」,同樣戲碼也發生在印尼、土耳其、印度,如一美元兌印尼盾一度創下十六年新低,一美元兌土耳其里拉也跌至歷史新低,印度股市小跌。但事實上印尼、土耳其都沒有這麼糟,印度更是前景看好。 印尼經濟成長率今年第三季達五%,雖創五年新低,但過去四年平均也有六%,對比九八年當時衰退超過一成,只能說市場在恐慌中是聽不見理性聲音的。且印尼過去長期補貼油價來平息民怨,隨油價崩盤,印尼已取消部分補貼,讓政府預算多出八十億美元,改善財政支出,而類似案例還有印度。 印度國內原油需求的八成均仰賴進口,且原油相關的進口占了印度總體進口量的三成之多,當油價走跌帶動大宗物資和食物走跌,對於釋放民間消費和促進投資是極有幫助。隨著通膨年增率從去年底約一一%的高峰,降至近期的四‧四%,印股指數一路創歷史新高,一直到十二月才因俄國危機而小幅回檔。 對俄放款金融業「剉咧等」法借款最多、奧曝險比率最高 第四張骨牌效應,就是衝擊對俄放款的金融業。 根據國際清算銀行指出,截至今年六月為止,歐洲銀行業對俄國在外流通放貸金額為一千五百五十九億美元,占整體歐洲銀行業資產的一%,規模最大的是法國銀行業,借款金額達四百七十八億美元,再來是義大利的二百七十七億美元,美國放款金額較低只有二百六十一億美元。 以國家來看,曝險比率最大的應是奧地利,但不到五%,其他像是法國、義大利、西班牙、德國,最高只有二%。 其中危險係數較高的銀行,據花旗集團分析,有幾家銀行曝險比重較高,包括法國興業銀行(SocGen)、奧地利萊富埃森銀行(Raiffeisen)、義大利裕信銀行(UniCredit)和德國商業銀行(Commerzbank)。特別是萊富埃森銀行今年有七成稅前獲利都靠俄羅斯分行,加上該銀行也在烏克蘭有大量曝險部位,恐是受牽連最深的銀行。 對俄出口產業被波及德30萬人飯碗,與出口俄國有關 第五張骨牌,則是衝擊仰賴俄羅斯市場的企業,特別是扮演歐洲經濟火車頭的德國企業。雖然俄羅斯是德國第十一大出口市場,但德國在歐盟對俄出口額中占比三成,主要出口品包括汽車零組件、機械和工具機等,多半是由德國中小企業來生產。 德國有將近三十萬人工作機會都與俄國出口有關,德意志銀行則指出,若俄國經濟衰退更加嚴重的話,德國經濟成長率也將被拖累○‧五個百分點,一旦德國熄火,那歐洲經濟將更疲弱。 另有不少向俄羅斯販售食物、菸酒、化妝品的歐美企業,也感受俄國經濟衰退的影響。根據英國BBC報導,占俄國市占四成的丹麥啤酒商Carlsberg,過去幾週股價一度跌二○%,百事可樂、雅芳或是法國乳品商Danone、美國菸草大廠Philip Morris,都受影響。車商也受到波及,如通用暫停在俄羅斯銷售,奧迪、Jaguar、Land Rover也跟進。BMW可能會因盧布下跌損失一億歐元,雷諾、VW、Daimler也有同樣情況。 正如BBC所言:「在二十一世紀,沒有經濟體是座孤島,可以遺世獨立。」俄羅斯的經濟,將成為二○一五年影響歐洲、甚至全世界的最大變數。 【延伸閱讀】俄經濟骨牌一倒,誰是下個受害者?——俄羅斯盧布貶值骨牌效應 第一階段、衝擊金融面(目前已發生) ■ 骨牌1》俄羅斯 現況:盧布暴跌、小銀行開始倒……二○一五年通膨率預估達10%二○一五年GDP預估負成長4.5% 重大影響:經濟衰退、外資撤出 ■ 骨牌2》產油國 主要受害國:委內瑞拉(5年內倒債風險逾9成)、巴西及中東產油國 重大影響:石油收入銳減、出現財政缺口 ■ 骨牌3》小型新興市場經濟體 主要受害國:印尼(1美元兌印尼盾一度創下16年新低)、土耳其、印度、東歐諸國 重大影響:國際資金錯殺、法人提前撤資 ■ 關鍵解讀》若未來油價持續下跌,對東歐、巴西衝擊時間恐拉長 第二階段、拖累經濟面(即將發生) ■ 骨牌4》金融業債主 前5大放款國:奧地利(7成稅前獲利來自萊富埃森俄國分行)、荷蘭、瑞典、法國、義大利 重大影響:欠款隱憂浮現 ■ 骨牌5》對俄出口國與企業 前5大出口國:德國、義大利、法國、波蘭、英國 3大受害產業:汽車(BMW恐因盧布跌損失1億歐元)、工程機械、食品(丹麥啤酒商Carlsberg,過去幾週股價一度跌掉20%)等 重大影響:出口與業績下滑 ■ 關鍵解讀》若骨牌4、5接連發生,將成二○一五年全球經濟最大變數 整理:蕭勝鴻
盧布 重貶 77% 推倒 經濟 骨牌
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互聯網推倒了商業銀行,誰會又會是金融界的阿里?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1880

互聯網推倒了商業銀行,誰會又會是金融界的阿里?
作者:李智勇

如果像經濟學家那樣把貨幣看成一種特殊的商品,把年化收益率看成它的價格,那就可以參照電商對互聯網金融進行類比,在這一視角下確實可以看到一些新的東西。

脫媒與去中介化

阿里崛起背後很關鍵的一個內在推動力量是去中介化,原本為了賣東西需要實體店、需要層層代理,所有這些東西產生的成本最後都會體現在最終產品的價格之中,這部分在價格中所占的比例往往會超過一半,甚至高達90%。這樣一來當一種模式可以把所有中間成本去掉時,那它在價格上必然產生優勢。小米這樣的公司則更進一步,把體現在最終價格里的廣告成本也去掉了,所以才能以極低的價格打造出現在的局面。

類比到金融界,我們會驚訝的發現商業銀行正是那個應該被優化掉的中間層。唯一不同的是它不制造產品,而是一邊收一邊賣,相當於是賣二手貨的,但錢並不會因為舊了貶值,所以舊貨新貨並無差別。

商業銀行天生需要對抗去中介化的趨勢,它的努力方向是要讓這種中間層產生的價值大於它的損耗。商業銀行的職能確實在多樣化,但只要它業務的主體擺脫不了融資中介和支付的角色,那就不可能從這種對抗中解脫出來。業內人士管這種趨勢叫脫媒,但不管是資本還是技術上的脫媒,抽象來看本質上都是去中介化。

不管從那個角度看,在互聯網時代商業銀行都是恐龍一樣,應該趨於滅絕的東西,而不應該像現在這樣每年賺到最多的錢。這也許可以反過來證明我們的金融還不夠發達。

從融資中介的角色來看,如果各種直接融資手段越發達,那錢就越應該直接從有錢的流動到需要錢的,如果去中介化成功,那麽商業銀行賺取的利潤更應該體現在出錢人的收益增加以及借錢人支出的減少上。映射到電商就是我做完東西直接賣就好了,為什麽要流經商業銀行這個環節。

從風險控制和技術提供的角色上看,擁有用戶數據的和有能力提供技術平臺的直接做就好了,也不需要流經商業銀行。這個上馬蔚華在一次演講里提到一件很有意思的事情,他說比爾蓋茨當年發現了這種趨勢,說我直接做銀行就完了,要你這些商業銀行幹什麽?最後還是美聯儲出面以需要分工的名義沒允許他做。中國央行沒幹這事,所以BAT紛紛殺入金融領域。

在支付上,阿里的支付寶已經走的比較遠了,現金相關的東西越少,商業銀行的支付功能就越會被弱化,這是一種比較明顯的趨勢,不必細說。但在融資中介這一角色上基於互聯網的各種平臺則處於崛起過程中,包括常被提到的P2P、眾籌等,但在這里確實還沒有一個一種統治性的產品。在下一小節繼續探討在去中介化的大旗下到底有什麽樣的事業可以挖掘。

電商的四種模式與互聯網金融

電商發展到現在一共出了五種模式:淘寶模式(C2C)、天貓模式(B2C)、阿里巴巴模式(B2B)、團購模式、唯品會模式。

除了唯品會這種模式外,阿里的業務覆蓋所有其他四大類別,在2013年淘寶、天貓、聚劃算(團購)的交易金額就分別達到:1.17萬億、5050億和582億。1688與Alibaba.com則分別達到:982億和24億。在這四種電商模式中阿里巴巴公司徹底的扮演平臺的角色,平臺的雙邊是客戶和商戶,它不直接參與交易,但為交易提供一切可能提供的支持。阿里到現在為止的市值大概有2000億美元,這意味著一種成功支持四種電商模式的平臺價值2000億美元。

拿這個來類比到金融我們可以發現什麽?

如果P2P真可以發展起來,那就是淘寶。如果企業可以靈活面向最終用戶售債那就是天貓。余額寶這類貨幣基金和眾籌正是團購。如果企業對企業的拆借可以平臺化,那就是阿里巴巴和1688。由於不管那里的錢都是無差別的一種特別商品,唯品會模式則很可能不會有。

類比阿里巴巴,我們可以猜想如果有人成功的為所有這些模式提供一種平臺,那這種模式至少可以價值2000億美元。我們有理由相信這甚至可能比阿里更值錢,因為這類平臺的崛起意味著各大銀行業務的衰落,現在四大行值多少錢?

這四種業務模式實際上有一種本質的關聯,因為他們可以共享某些基本信息,在電商是賬戶、支付等,在金融則是信用、風險。所以統一提供支撐四種模式的平臺有一種天然優勢,可以形成網絡效應。雖然很難精確預測結果,但在這里重新崛起一個阿里其實是有種必然性在的。

傳統商業銀行也可以看做是一種平臺,但這個平臺太大太厚,就像層層代理一樣,使自己成為了資源中心和利潤中心。與此同時錢的出借者和使用者並不知道誰是誰,所以銀行是交易的主體。而在阿里這類平臺上,客戶和商店是直接進行交易的,他們是交易的主體。相比之下,阿里這樣的平臺更像證券交易所,但有更大的靈活度。

從這個視角我們就可以比較容易的理解為什麽BAT等要紛紛殺入互聯網金融領域,因為這實在是一個可以支撐另一極的大生意。馬雲說到BAT這個量級後,機會其實不多了,但不管怎麽不多,金融都必然是其中一個。

金融很像社會的血液,因此監管遠比其它商品更嚴格,與此同時既有力量也是無比強大,所以也不知道什麽時候才會有人全開四種模式,能否全開這四種模式,但只要去中介化這種趨勢還在,網絡效應還在,這方向就會始終有一種持續的推動力。

這是一場國戰

在最終格局確定前,這必然是一場慘烈的國戰。

說慘烈是因為就像阿里一崛起,蘇寧、國美、萬達立刻頭大並迅速跟進一樣,這個機會太明顯了,各路人馬必然會都殺到這里來。這和阿里崛起那時代略有不同,那時代還有藍海性質,但現在互聯網是顯學,垃圾一樣的創意都可能有人追捧,這種顯然的金礦,有實力的不可能會放過。

說是國戰是因為這種拼殺必然會是極為漫長的,不可能畢其功於一役。大家背後都有著太多的資源在支撐,一個創新可以讓你領先半步,但其他人會隨後跟進,所以當事人必須持續創新。

在這場國戰里面,有三類主要力量,一種是以創業公司為代表的新興力量,一種是傳統商業銀行的轉型,一種則是有資格的互聯網公司,比如BAT。即使是小米,當他的用戶量發展到一定程度殺到這里面也毫不稀奇。這三類切入者暫時也許還沒有交集,但如果特定的模式只有那麽幾個,而每個模式下又只有一家能活的比較好的話,那早晚會產生碰撞,尤其是當大家意識到需要複制阿里模式,打造支撐多模式的平臺時,這種競爭就會更加白熱化。

國戰的話影響最終成敗的因素會非常多,但從組織模式上看最核心的兩個因素則是拼爹和創新。我們很難具體猜測誰會勝出,但從組織模式上看,能拼爹且有足夠獨立性的模式無疑更有優勢。

原因很簡單國戰很難靠偏師取勝,因為偏師會在資源、組織流程上受到太多掣肘。著名的《創新者的窘境》里的價值觀、流程、資源框架來解釋這問題,但其實可以說的更形象點,老業務在比如柯達的膠片相機在現有認知、平臺、資源傾斜的支持下可以借勢輕松賺大錢,而新業務則要很苦逼的艱苦奮鬥還不一定能賺到錢,拿偏師做新業務怎麽可能不死?因此,單純的拼爹是不行的。

這也就意味著傳統商業銀行轉型和互聯網公司以部門為單位介入這場國戰,先天上不利的。形象來講這麽大的一個事業需要一個新的馬雲和新的十八羅漢,而不是說馬雲下面再有一個層級,這個層級再有十八羅漢。這看著是很小的一個差異,但其實差別很大。

所以說最好的模式是既有合適的幹爹,又有充分的獨立性。幹爹可以保證資源的供給,獨立性可以保證創新的土壤。對於這種需要摸索的新領域這種組合是很必要的。而這正是孫正義+馬雲的模式。在這種模式下關鍵就要看各路新秀能不能找到自己的十八羅漢,能不能把自己的公司打造成阿里那樣廣泛支撐各種業務的開放性平臺,如果成了那這就是下一個馬雲的出處。

需要補充一句的是,P2P金融和眾籌似乎把互聯網金融的門檻拉的極低,但我始終認為互聯網金融這種事情本質上會有比較高的門檻(比如打造信用體系和風險控制等),介入的人越多這種隱含的門檻就越高。我不認為一個創新就可以讓屌絲也玩金融,所以幹爹也是很重要的,要麽有幹爹,要麽自己是土豪。

2014年大批P2P金融掛掉從一個側面佐證了這個想法。大批介入者迅速倒掉還會持續較長一段時間,這是三種力量共同作用的必然結果:一方面介入門檻被拉低;一方面這領域是顯然的有利可圖;一方面實際上很多介入者並沒有真的實力來運作這東西。只要這三種力量持續存在,那麽大批做互聯網金融的掛掉就會是個常態。

結語

當社會向前發展時,在底層做支撐的是能源通訊矩陣,在頂層則是信息流、物流和資金流。如果說信息流的密度像是可自燃的點火器,那麽後續的信息流、物流和資金流則像是讓燃燒持續的汽油。互聯網的興起已經極大的改變了這世界上信息流和物流的面貌,但資金的流動方式則仍然還比較傳統,尤其是從資金融通的視角來看的時候,一個典型證據就是我們國家最賺錢的公司始終是各大銀行。所以作為最終用戶的我們還真有理由期待這里出一場變革。


來源:互聯網金融


互聯網 互聯 推倒 商業銀行 商業 銀行 誰會 會又 又會 會是 金融界 金融 阿里
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打破清潔柴油“神話”? 大眾會推倒哪些“多米諾骨牌” 0

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-10-02/950952.html

大眾汽車“排放門”似乎表明,柴油車需要複雜的尾氣處理裝置,這一裝置如果關閉,其汙染物排放可能嚴重超標。一些業內人士和媒體認為,這損害了消費者對柴油車技術的整體信任。

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德國大眾汽車公司利用“作弊”裝置應對美國汽車尾氣檢測的醜聞仍在發酵,不僅促使多國展開對大眾汽車的調查,還波及其他汽車品牌,甚至引發人們對清潔柴油技術的“整體信任危機”。“排放門”醜聞,可能推倒哪些“多米諾骨牌”?

 

汽車業集體“增負”?

大眾被曝光在柴油車上安裝“作弊”裝置以應對美國汽車尾氣排放檢測後,美國和歐洲監管部門表示,將加強對所有汽車的尾氣排放檢測。

美國環境保護署25日書面通知各汽車制造商,今後可能對“任何車輛”實施額外檢測,以確定其不僅在測試環境中、也在普通道路環境下達到排放標準。

大眾使用的“作弊”軟件能夠識別汽車是否處於被檢測狀態,並在車檢時秘密啟動尾氣處理裝置,減少有害氣體排放量。正是由於這一軟件,大眾所產柴油車在美國多次尾氣檢測中“高標準通過”,被視為“環保典範”。直到2013年一次意外的上路測試中,大眾柴油車被發現尾氣排放嚴重超標。

環境保護署官員克里斯·格倫德勒說,這一機構今後將在生產商不知情的情況下實施額外檢測,“我們不會告訴他們檢測內容,他們不需要知道”。

同一天,歐盟委員會負責工業等事務的委員埃爾茲別塔·賓科夫斯卡說,歐盟將對類似欺騙行為“零容忍”,需要實施“有力的汙染物排放檢測”。

歐盟定於明年1月開始實施新的汽車檢測程序,不僅包括實驗室檢測,還將增加實際道路測試。

路透社評析,檢測程序的任何改變對汽車制造商而言都可能意味著成本增加,尤其是當它們因未通過檢測而被要求召回已售車輛或在生產環節做出改進時。此外,加強檢測也可能使汽車制造商在獲得生產銷售許可時面臨監管機構更多障礙。

打破清潔柴油“神話”?

大眾“排放門”引發消費者對近年來備受推崇的清潔柴油技術的質疑。

在不少重視環保的歐洲國家,柴油車比汽油車更受歡迎。按照汽車制造商的說法,通過不斷改良技術,柴油車尾氣中所含二氧化碳少於汽油車,因此以柴油為燃料比使用汽油更有利於遏制溫室效應。

然而本周,哈里斯民意調查公司一項民意調查結果顯示,在柴油車市場覆蓋率較高的法國,大約59.6%的受訪者表示,不再相信柴油是清潔的汽車燃料。

“排放門”似乎表明,柴油車需要複雜的尾氣處理裝置,這一裝置如果關閉,其汙染物排放可能嚴重超標。一些業內人士和媒體認為,這損害了消費者對柴油車技術的整體信任。

美國一家汽車業咨詢機構的主管馬克·韋克菲爾德說:“現在人們正等著看這是否確實只是一家公司的問題。”

英國《泰晤士報》在一篇評論文章中說,“這一醜聞將被視為汽車業歷史的轉折點”,而受益方將是混合動力和純電動汽車制造商。

美國電動汽車制造商特斯拉公司創始人埃隆·馬斯克25日說,大眾“作弊”可能是“無奈之舉”,表明柴油車制造商在改進排放控制水平方面“承受很大壓力”,可能已經“達到極限”。

大眾“排放門”的溢出效應還波及國際貴金屬市場。受消費者對柴油車“信任危機”的影響,用於制造柴油車尾氣過濾器的鉑需求預期下降,導致國際市場上鉑的價格23日跌至6年多來最低點。  (據新華社電) 

  • 陳旭
  • 郜婕

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打破 清潔 柴油 神話 大眾 推倒 哪些 多米諾 多米 骨牌
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白恩培往事:省委院內獨棟小樓兩次推倒重建 只因妻子不滿意

來源: http://www.yicai.com/news/5028609.html

八年前,2008年的6月7日,在雲南民族大學舉行了一次聲勢浩大的捐贈儀式。

儀式的主角是世紀金源董事局主席黃如論,他向雲南省捐贈1.816億元,用於教育、濟貧助老等公益事業和新農村建設。與會的配角,更是職務顯要,匯集了雲南省黨政人大和政協的主要領導人,其中副省級以上官員十余人。

八年後的今天,參與上述儀式的省級官員中很多人業已落馬,包括雲南省委原書記白恩培,以及當時的雲南省委常委、昆明市委書記仇和,省委原常委、省委宣傳部原部長張田欣。當時主持捐贈儀式的副省長孔垂柱,於2014年7月,因患艾滋病而自殺。

儀式所在單位即雲南民族大學的原校長甄朝黨,也在2014年10月因受賄罪被判處無期徒刑。

6月16日,白恩培涉嫌受賄罪和巨額財產來源不明罪一案在河南省安陽市中級法院開庭,據公訴人指控,2000年至2013年,被告人白恩培利用其擔任中共青海省委書記、中共雲南省委書記、全國人大環境與資源保護委員會副主任委員等職務上的便利以及職權和地位形成的便利條件,直接或通過其妻非法收受上述單位和人員給予的財物共計折合人民幣24676.4511萬元。另,白恩培家庭財產和支出明顯超過合法收入,差額特別巨大,且不能說明來源。依法應以受賄罪、巨額財產來源不明罪追究白恩培的刑事責任。

在白恩培的行賄人名單中,世紀金源投資集團有限公司赫然在列。

大雲南戰略

2000年是雲南經濟發展歷史上最不好過的幾年,此間,該省在全國GDP排名中,已經連續兩次倒數第一。

55歲的白恩培臨危受命,2001年,從大西北的青海省委書記調任大西南的雲南省。他之後主政雲南十余年,試圖讓這個落後省份走出困境。

據第一財經1℃記者在雲南采訪期間從權威渠道獲知,白恩培主政雲南後所推行的第一戰略“大”字當先。

首先雲南省政府一位中層領導提出了“大昆明”的發展思路。這一思路幾經輾轉,為白恩培所賞識後,迅速在昆明推開。之後這一思路逐漸成為雲南“大城市運動”的雛形。

“大昆明”發展思路的主要內容就是要建成“一湖四片”“一主四輔”的城市格局。

在白恩培主持下,省委省政府組織了聯席會議,決定開展“大昆明”戰略。按照這一戰略部署,昆明市委市政府等四套班子辦公樓和大中專院校全部要集中搬遷到新建區域。正當白恩培興致勃勃地推行這一發展雲南的戰略時,卻意外地遭到了當地一名老幹部、雲南省政協原副主席楊維駿的反對。

楊維駿告訴1℃記者,他反對的理由有兩點:一,不應當以黨委政府聯席會議的形式召開會議並決定,因為中央早已三令五申,黨政要分開;二,“大”字當先的戰略未經過科學論證,未履行法律規定的程序,屬於盲目開發建設。

在楊維駿的堅持下,昆明市規劃部門等政府機構召開了兩次論證會。但楊維駿仍然認為,論證會存在很大瑕疵,沒有科學、公正論證。楊維駿甚至專門撰文批評白恩培的戰略,認為不能人為造城,要尊重城市發展規律。

但楊維駿的建議並未引起白恩培的重視。

之後,不僅出現了“大昆明”,全省也隨之高唱“大”字,諸如“大大理”“大曲靖”“大紅河”。而一系列非法侵占農田、非法拆遷事件相繼出現。

其中,最著名的事件是因為昆明福海社區拆遷而引發的“公車上訪”事件。

當年,因為“大昆明”戰略,位於該市西山區福海社區的韓家灣村被納入拆遷範圍。

楊維駿說,當時多名失地農民要求政府出具拆遷和征地手續無果後,幾十次上訪,但均被置之不理。無耐,他調用了省政協的一輛公車,帶領村民省政協和國土資源部門。

隨後,省政協老幹部處的兩位負責人來到楊維駿家中,質疑他用公車帶農民上訪違反規定。“哪條規定不允許我這麽做?”在楊維駿的這一質問下,上述負責人無言以對。雖然之後省國土資源廳有關負責人承諾對上述事件進行調查,但最終也未能給出明確結論。

昆明原市委書記張田欣任職期間,延續了“大”字戰略,其主導開發的“古滇王國項目”,違規征用了大量耕地甚至是基本農田,並引發了晉寧縣的大規模“警民對抗”事件。

上述事件,亦是楊維駿多年來持續舉報白恩培的主要材料之一。

據知情人介紹,在白恩培主推雲南大開發戰略後,國內很多房地產商躍躍欲試。其中,以黃如論為董事局主席的世紀金源集團在雲南斬獲頗豐。

公開資料顯示,2004年,世紀金源集團捐資1400萬元支持雲南省教育事業;2005年,捐資人民幣1400萬元給予雲南省教育事業與雲南省人口和計劃生育委員會作為教育基金和人口獎勵基金;2008年該公司再次捐贈了1.816億元。

對於世紀金源集團在雲南的慈善項目,白恩培多次高度贊賞或直接作出批示。

除了慈善項目,世紀金源集團在昆明的主要房地產項目是當地著名的世紀城。2009年的騰沖國際旅遊度假村項目開盤,之後西雙版納的“版納濱江果園山莊”項目落地,都成為世紀金源在雲南的驕人成績。

據昆明市商務局網站2010年的消息,世紀金源集團在雲南的主要開發領域是縣級城市和旅遊地產的開發。

出身“將軍縣”

已經70歲的白恩培,1946年9月出生於陜西省的清澗縣袁家溝村。

清澗縣為關中要地。該縣雖為國家級貧困縣,但在新中國的歷史上赫赫有名。白恩培出生的袁家溝村,毛澤東曾居住於此,並在這里寫下了著名的《沁園春·雪》。

除了培養了戰爭時期的60余名將軍而得名“將軍縣”外,清澗及附近地區的白氏宗族還在新中國成立後走出了多位省委書記,其中包括山東原省委第一書記白如冰、江西原省委第一書記白棟材、福建原省委書記白治民以及白恩培和其他省部級高官。

白恩培也是其祖籍中第一位“落馬”的高官。

19歲,白恩培就讀於西北工業大學航海設備與自動控制系。畢業後,他並沒有從事所學專業,而是進入陜西軍區農場進行鍛煉。

之後,從延安柴油機廠車間調度員做起,成為該廠廠長和延安卷煙廠廠長。

37歲時,白恩培正式步入仕途,成為延安地委副書記。再過兩年後,升任延安地委書記並成為中央候補委員。

1990年至1997年,白恩培調任內蒙古自治區常委、組織部部長、區委副書記等職務。

但直到青海後方成為主政一方的“封疆大吏”。1997年至2001年,白恩培先後擔任青海省委副書記、省長、省委書記、兼省人大常委會主任、省軍區黨委第一書記等職務。

這一期間,在白恩培調出青海之前,涉嫌犯罪已經進入司法程序的國務院國資委原主任、中石油原掌門人蔣潔敏,從非常委的青海省副省長,進入省委常委。

2000年前後,白恩培和蔣潔敏曾一起考察青海省西礦公司,而當時西礦公司的負責人則為已因涉嫌受賄而進入司法程序的西寧市原市委書記毛小兵。

在2001年白恩培調任雲南省委書記後,其青海省委書記繼任者為正在接受組織調查的全國政協原副主席蘇榮。

蘇榮在白恩培之後,也曾與蔣潔敏一起在2003年考察過毛小兵負責的西礦公司。

再過幾年,毛小兵成為西寧市市長和市委書記。

禍起其妻

在公訴人對白恩培的指控中,特別強調,他收受賄賂的途徑是“直接或通過其妻”。

據知情人介紹,白恩培很多貪腐和違法違紀行為的發生源於其妻張慧清。因為白恩培“怕媳婦”的名聲早已在外,而在青海由服務員出身的張慧清,到雲南後迅速升為正廳級的雲南電網公司黨組書記。

楊維駿告訴記者,在白恩培到任雲南一年多的時間後,即有署名“倒白委員會”的舉報信舉報白恩培違法亂紀。隨後雲南省成立專案組,對此事進行查辦。因為舉報信使用了雲南省委的信箋紙,很多省委幹部遭到調查。最終,一名處長因此獲刑十余年。

此外,楊從維駿還從有關信源處獲悉,雲南一家民營公司,曾在白恩培女兒滿月期間被張慧清索巨額“紅包”。該公司老板未滿足這一要求,遂以集資詐騙罪名遭到調查,之後被判處無期徒刑。

另有舉報資料表明,在昆明市委原書記張田欣曾主政的文山州都龍錫礦亦出現了張慧清的身影。其曾致電有關部門,照顧一家大型礦產企業加入對獨龍錫礦的利益分割。

在雲南省委大院里,有一棟小樓,本來居住著當地幾位副省級官員及家屬。

白恩培在看中這一小樓後,其他領導被迫搬家。隨後,該樓開始翻蓋重建,但建好後不久,再次被推倒重來二次翻建。

楊維駿表示,省委省政府大院里,不止一人表示,上述小樓被二次重建的原因是,比白恩培小十幾歲的妻子張慧清不滿意。

小樓在二次重建後,奢華程度已經嚴重超出一名省委書記的居住標準,樓內家具全部為意大利進口。這一嚴重超標舉動,遭到雲南省監察廳一位領導的舉報。隨之,社會輿論沸沸揚揚。

事後,雲南省委一位負責人給出解釋,樓內家具和樓體翻建費用是白恩培自己出資幾十萬元完成。

此事最終不了了之。

目前,張慧清已被采取強制措施,詳細案情尚未有公開資訊。

白恩培 往事 省委 院內 獨棟 小樓 兩次 推倒 重建 只因 妻子 滿意
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阿里CEO張勇:推倒零售“柏林墻”

來源: http://www.yicai.com/news/5028994.html

有“零售快消界的達沃斯”之稱的世界消費品高峰論壇(ConsumerGoodForum)在其第60屆終於首次迎來中國互聯網企業領袖參會,作為中方代表的阿里巴巴集團CEO逍遙子(張勇)隨即在論壇上發出影響全行業的言論,即用數字化方式推倒零售業的“柏林墻”。

42歲的逍遙子本月15日剛發出全員郵件,宣布整合資源成立阿里的大文娛工作領導小組,一天之後就出現在南非開普敦,出席一年一度的“CGF世界消費品論壇”,該論壇以其行業深度和專業討論而聞名,每年都會吸引來自全球零售、消費品和食品的巨頭CEO參會。沃爾瑪、寶潔、聯合利華、WholeFoods、可口可樂、達能和雀巢等國際日化快消的CEO均出席。

跟隨張勇參會的一位內部人士透露,在主論壇結束後,張勇特別召集了一個私下會議,各大在華業務廣泛的快消巨頭掌門人受邀參會,其核心目的就是探討如何在中國加強品牌商直供消費的供應鏈,推倒傳統零售的“柏林墻”,用數字化的方式讓品牌企業真正觸達消費者。

改造線下,是逍遙子去年5月份上任CEO之前就已經在著力推進的戰略,他反複表達的一個觀點是,O2O是偽命題,未來商業不分線上線下,將是一個融合體。

被消費者所熟悉的是,服飾、美妝等品類一直是阿里系電商的強勢領域,但日化產品因為線下渠道複雜,企業集中度較高,和服飾相比,在中國的電商滲透率一直較低。但是快消品類同時具有複購率高、標準性強和品牌忠誠度高的特點,不僅適合電商滲透,更是獲得客戶、確立消費者心智的合適品類。在剛剛結束的投資者日上,阿里就明確提出食品、日化會成為品類擴張重點。“對於牙刷、毛巾這種商品,讓消費者在旗艦店一個個購買是一種折磨,對品牌企業而言效率太低。”逍遙子在一次內部會議上說。

自從接掌CEO以來,阿里開始加速從供給端和消費端下手,意圖打造出第二條品類護城河。在前端,阿里推進的天貓超市,通過配置最快的物流和大手筆營銷攻勢,希望借助超市這一購物場景,讓消費者養成線上購買快消品的習慣。在供給端,一年以來逍遙子連續會見了寶潔、聯合利華等幾乎所有的在華快消巨頭,簽署了一系列“聯合生意計劃”。以寶潔為例,經過過去一年的合作,在天貓銷售額同比增長超過50%,今年阿里系將會成為寶潔在中國線上線下最大的渠道之一。

在去年7月貝恩咨詢發布的一份報告顯示,外資品牌在中國消費品大類中的市場份額在降低,例如個人護理、家庭護理以及包裝食品領域。貝恩對4萬名消費者進行的調查發現,中國本土企業的競爭力增強,它們在中小城市的增長率超過了北京、上海,特別是在快消產品品牌營銷的管理上比洋品牌更接地氣。

在傳統渠道越來越難以支撐業績增長時,性價比更高的的營銷廣告,更柔性的產品供應和市場反應,以及更好的渠道下沈成為每一個海外快消巨頭的新希望。阿里電商平臺正在用農村淘寶、媒體整合投放、天貓淘寶等整合資源,為這個希望找到一條路徑。

阿里 CEO 張勇 推倒 零售 柏林
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“故事薈”停歇:樂視估值是否推倒重來?

上市六載有余,樂視網(300104.SZ)憑借一個個激情澎湃的“故事”成為A股市場的明星,即便“任性”前行中遭遇重重質疑,也總有一批樂粉堅挺擁護。而如今,實際控制人賈躍亭發信承認樂視存在缺錢等問題,一路在蒙眼狂奔,並未形成真正的生態化反。那麽,投資者們還會相信這“眼淚”和煽情嗎?

在賈躍亭近6000字的全員內部信中,有一部分重點提及上市公司,似有穩定市場“軍心”之意。大致意思在於告訴A股股東們,樂視網業績將會進入跨越式增長期,其未來會將更多精力放在上市公司,並主張把成熟的、進入利潤增長期的業務放到上市公司里。

然而,11月7日樂視網的股價跳空低開低走,資金大規模出逃。賈躍亭這封看似“誠懇”的信也未打動多數業內人士,在他們看來,賈躍亭的信變相承認了樂視生態的超長戰略是“錯誤”的,而資金並不會為“錯誤”買單,樂視以後能掙錢也是以後的事,短期內想改變資金的看法很難。

在市場的絕大多數“看空派”之中也有部分“堅挺派”,以為目前已到抄底之時。但多方機構人士並不以為然,均認為,風險尚未完全釋放,股價還存一定下跌空間,投資需要再觀察樂視未來承諾兌現情況。

股票很怕“真缺錢”

股價重挫、質疑再起,司空見慣的樂視這次並未在官方回應之後就此平息。11月6日,賈躍亭的一紙“反思”長文再度將市場引爆。

賈躍亭在近6000字的全員內部信中,首先宣告生態戰略布局完成,樂視模式被認可,然而下文便轉折進入“招罪”的反思模式。在文中,賈躍亭承認外界一直以來質疑的資金鏈緊張問題,“我們蒙眼狂奔、燒錢追求規模擴張同時,全球化戰線一下子拉得過長...相對應的是我們的資金和資源其實非常有限”。

深圳市上善若水資產管理有限公司投資總監侯安揚接受《第一財經日報》記者采訪時表示,到目前為止樂視的商業模式都並未證明有效且可行,賈躍亭的信實際在承認,樂視發展遇到了各種問題,資金壓力很大。

“賈躍亭的公開信說明他在向市場妥協,但市場是‘很壞’的,你光承認問題沒用,沒用實際的解決方案,是很難穩住(資金)的。”上海一私募董事長如是認為。

針對樂視出現的問題,賈躍亭在文中做出“檢討”並表示,樂視將進入“告別燒錢擴張聚焦現有生態”的第二階段,具體而言,在新階段里,7大子生態縱深發展、非上市公司板塊業務要以經營為導向、上市公司要以實現全面盈利為目標;子生態之間必須強強化反,不斷創造全新生態價值。同時,賈躍亭計劃通過推動組織變革來解決問題。

這在上述私募董事長看來,賈躍亭的這一解決方案是在變相承認,之前樂視生態的超長戰略是“錯誤”的,盤子鋪太大,資本決策出了問題。

不過,對於賈躍亭的此封長信,也有中立派。在一位資深基金經理看來,樂視發展到這個階段,跟互聯網、經濟形勢有一定關聯,互聯網企業剛開始之時會講故事,且相對容易募集資金,而現在整個經濟形勢出現變化;不過樂視發展到現在,花了很多錢,但確實也沒有給股東回報,沒有讓股東看到現金流和利潤,也是時候應該調整戰略,進入到新的階段。

上述基金經理認為,賈躍亭的此次公開信誠懇、穩定人心之意均存在,其現階段最希望的應該是穩定股價。

安撫A股股東之用意在賈躍亭的長信中已顯現一二。在信中,賈躍亭首先以上市公司即將跨越式增長的業績來穩定投資者,並自責過往兩年對上市公司關註不夠,“新階段,我會對上市公司樂視網投入更多精力,加速幾個優勢板塊的發力”,並表示計劃把成熟的、進入利潤增長期的業務放到上市公司里。

然而,資本市場這次或許並不會為樂視的“錯誤”買單。“市場資金會打壓樂視承認的錯誤,樂視以後能掙錢也是以後的事,短期內想改變資金的看法很難。”上述私募董事長稱。

估值再造

一個不容忽視的事實是,資金正在陸續逃離樂視。11月7日,樂視巨額成交19.11億元,較前一日成交額放大七成以上,但當日多達1.65億主力資金逃離樂視網。東方財富網數據顯示,10月25日至今,樂視網持續被主力資金拋售,10個交易日主力資金已累計出逃超15億元。

就盤面來看,在賈躍亭長信公開的次日,即11月7日,樂視網開盤即大跌5.06%,隨後盤中一路低位震蕩前行,股價一度跌至37.03元,跌幅達6.75%,最終收報37.85元,跌幅4.68%,當日樂視網市值蒸發達36.83億元。實際上,《第一財經日報》記者梳理發現,從11月2日樂視網遭遇大跌以來,已累計下跌14.62%,蒸發市值128.31億元。 此外,被樂視收購的酷派集團(02369.HK)也受到牽連,股價遭遇重挫,全天跌17.56%。

對於樂視近期以來的“跌跌不休”,不止一位專業人士表示,除非樂視再找到大金主,不然並沒有很好的方法可以短期拯救股價。

“之前布局鋪太開,又做手機又造汽車,尤其造汽車是耗費重金的布局,現在看到情況不對想掉頭是行不通的。”前述私募董事長認為,賈躍亭已經將整個樂視的樣子造成了航空母艦,這決定樂視的每一個戰略布局都必須具備前瞻性和可行性,2015年樂視瘋狂布局,但彼時市場不缺錢,且認可預期帶來的股價效應,但目前市場環境巨,造成樂視各方面又都“缺錢”,高股價下,資金扛不住下跌,尤其自帶杠桿的資金。

侯安揚認為,公募等機構投資者肯定會用腳投票,有些已經叛逃。wind資訊數據顯示,今年三季度末,機構共持有樂視網1.94億股,相較二季度末的2.14億股少近2000萬股;三季度末持股市值為85.79億元,而二季度末持股市值為112.99億元;三季度末機構持股占樂視網流通股比例為15.36%,相較二季度末有所減少。

“守了2年,賠了3萬。由樂迷轉樂黑,由樂黑轉路人,走了。”有投資者如是稱。另有投資者認為,樂視網變相承認資金鏈斷裂,股價即便腰斬仍然嚴重高估,賈躍亭的信存有作秀之嫌,目的是讓廣大供應商別去逼債,股民別再拋售。

當然,在市場的絕大多數“看空派”之中也有部分“堅挺派”。“能認識到些問題,並虛心解決,此股還有救”、“我習慣超短線交易,但是為了支持樂視,我就做一次中長線”、“賈總在內部信中告訴我們,樂視開始不燒錢了,上市公司要開始大幅盈利了。不信就用腳投票,相信就底部買入。我相信賈總,所以低位逐步加倉,抄底開始了”。市場中也不乏類似的投資者聲音。

然而,機構人士並不認為現在的樂視網股票適合買入。侯安揚認為,樂視的股價還有繼續下調的空間。他同時分析稱,目前樂視的狀況同樣亦會使得靠講故事來擡高股價的公司,股票同樣下挫。

“從投資價值的角度來看,目前樂視網是偏貴的,需要進入重新驗證期。目前的利空因素還沒有釋放完全,股價還有一定的下跌空間。”上述資深基金經理認為,投資樂視網股票,需要再觀察決定,看樂視目前承諾的能否兌現已達到心里預期,並結合當時的投資環境等多方面因素來考慮。

(本報記者趙星巍對本文亦有貢獻)

故事 停歇 樂視 估值 是否 推倒 重來
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二手車解限的多米諾骨牌正被推倒!

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-02-11/1192095.html

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編前:新年伊始,內蒙古,黑龍江,山西大同、太原,江西宜昌,遼寧大連等多個省、市、自治區相繼發文,明確取消二手車限遷。1月18日和25日,商務部在連續兩次例行發布會上提出,今年將繼續推動全面取消二手車限遷政策工作,加快修訂《二手車流通管理辦法》,推進二手車信息和信用體系建設,規範二手車交易秩序,促進二手車市場潛能進一步釋放,同時帶動汽配、維修、保險等相關服務業的發展,促進我國汽車市場不斷優化結構。

商務部

全國取消限遷 取得重要進展

近日,商務部市場體系建設司副巡視員胡劍萍表示,參照汽車成熟市場新舊車交易比例,我國二手車交易如果達到1∶3,每年二手車交易量應超過4200萬輛,但限遷嚴重阻礙了二手車流通,限制了消費潛力的釋放。

2016年,全國兩會的政府工作報告提出便利二手車交易,隨後國務院辦公廳發布《促進二手車便利交易的若幹意見》,其中要點就是敦促各省市盡快取消限遷。此後,商務部、銀監會、保監會、公安部等11部門聯合發文,進一步明確了取消限遷的標準。商務部更是特別明確提出:“對於在機動車環保定期檢驗和安全檢驗有效期內,並經轉入地環保檢驗,符合轉入地在用車排放標準要求的車輛,各地不得設定其他限制措施(國家明確的大氣汙染防治重點區域和國家要求淘汰的車輛除外)。這里提到的在用車排放標準不是指轉入地要求新車銷售所需達到的排放標準,而是指本地區允許行駛車輛的排放標準。簡言之,凡是當地允許上路行駛的車輛,就必須允許遷入”。

胡劍萍透露,國務院辦公廳去年12月再次要求各地方在2018年1月底前要取消限遷。據悉,截至1月29日,全國取消限遷工作取得重要進展,絕大部分地級以上城市取消了限遷,僅有4省市的部分地區尚未完全取消限遷,但也在加快推進中。

行業商協會

部分地方解除限遷仍存阻力

記者從中國汽車流通協會和全國工商聯汽車經銷商商會(簡稱“商會”)獲悉,去年12月《國務院辦公廳督查室關於二手車限制遷入政策落實情況自查的通知》下發後,各省市陸續有所行動。1月10~13日,遼寧、內蒙古、黑龍江、寧夏、四川、甘肅、山西等省區市政府辦公廳相繼發文強調解除二手車限遷。文件基本內容包括:“除國家要求淘汰的黃標車(指排放水平低於國一排放標準的汽油車和國三排放標準的柴油車),對符合國家在用機動車排放和安全標準,在環保定期檢驗和年檢有效期內的二手車均可辦理遷入手續”、“本通告自發布之日起生效,以前所發《通告》和相關文件與此《通告》內容不符的,以《通告》為準”。

截至發稿時,經商會向各地方核實,只有遼寧遼陽、山西大同和太原在文件下發後,立即解除了限遷。其他地方因為是省辦公廳下發文件,各地車管所在執行前還要等市級層面下發文件,所以還需要一段時間。

商會黨支部副書記、二手車行業發展委員會秘書長郭平向記者強調,因為之前出臺過地方條例或法規,有些地方政府取消限遷仍存阻力。比如,此前哈爾濱市人民代表大會通過了地方法規,要求轉入二手車要達到和新車一樣的排放標準,所以要取消限遷還需要走一定的程序。他介紹,去年12月,商會就向江蘇省法工委發函,要求他們修改地方法規,以適應國務院及相關部委要求取消限遷的文件精神。江蘇省法工委在接到函後,向地方商務廳征詢了意見,下一步的工作正在推進中。“地方法規一定要符合國務院精神,否則就應該盡快修改。”郭平說。

二手車商

基層執行政策 不夠堅決徹底

在山西省大同市宣布取消限遷20天後,當地一位二手車商告訴記者,他終於盼來了取消二手車限遷的落實,大同車管所的確已經按照文件精神,允許符合條件的二手車落戶。“但是當地車管所並沒有將新規定的內容公示出來,大部分消費者和車商仍然不清楚二手車落戶的排放標準具體是怎麽規定的。尤其是2008年、2009年生產的進口車,仍然不能落戶。”他直言,“大同市相關部門應該進一步轉變工作作風。多年來,車管所形成了很多潛規則,群眾不知道哪些業務能夠辦理,並且存在部分車商通過‘走後門’落戶二手車的情況。在新規定出臺後,車管所應該首先貼出公示,讓大家一目了然,其次就應該不折不扣地執行,別再給來辦業務的群眾設置門檻。”

1月10日,內蒙古自治區人民政府辦公廳明確取消二手車限遷政策,但記者了解到,自治區內各市解除限遷工作進度不一。“呼和浩特、鄂爾多斯雖然在解除限遷工作上有反複,但他們至少還有動作,我們這里從2016年到現在,就沒放開二手車落戶。”包頭市某二手車交易市場負責人無奈地說,“去年,我們當地幾個市場的負責人和車商代表找過車管所,要求他們響應國務院及相關部委號召,但毫無效果,我們非常失望。”他介紹,不僅內蒙古自治區外的二手車遷入受到限制,自治區內各市之間的流通同樣被限制,造成二手車流通緩慢,車價走低,車主換車意願被抑制,以至於影響到當地新車銷量的增長。

拍賣平臺

車源供需匹配有望更順暢

車置寶是一家二手車拍賣平臺,采用C2B模式,通過互聯網競價方式,在全國範圍內拍賣。在與二手車商的交流中,他們經常聽到二手車商因為限遷造成經濟損失而抱怨。

車置寶創始人兼CEO黃樂介紹,限遷在一定程度上影響了二手車在全國範圍內的流通,特別是在銷售旺季,如果缺少優質車源,車商的庫存周轉跟不上,必然造成經濟損失,也會影響整個汽車流通行業的發展。

取消限遷除了利於車商經營,對車主的利好更加直觀。黃樂說,受到全國各地市場供需等因素影響,同一輛車賣到異地,價格可能會高出20%。比如2017年11月,上海一位車主在車置寶拍賣一輛法拉利跑車,上海本地買家出價在250萬~260萬元之間,而來自蘇州的一位買家給出了290萬元的價格並最終成交。

據悉,取消限遷讓車置寶迎來良好發展機遇,目前車置寶平臺上的跨區域交易占比已經達到60%以上,且已經連續22個季度持續上漲,增勢迅猛。黃樂表示,希望二手車取消限遷的範圍進一步擴大,相關部門能夠繼續推動各地的落實和執行,同時加大對二手車流通的政策扶持力度。解除二手車限遷將刺激行業跨區域流通的規模化,使二手車產業真正實現供給側改革,解決二手車行業車源供需不匹配的問題。

二手車解限時間軸

-2016年3月

國務院發布《關於促進二手車便利交易的若幹意見》,即“國八條”。

-2016年6月

商務部等11部門辦公廳就貫徹落實“國八條”發布促進二手車便利交易的通知。

-2016年12月

環保部、商務部聯合發文,統一取消二手車限遷政策的標準。

-2017年3月

商務部會同公安部、環保部聯合印發通知,並要求各地政府報送取消二手車限制遷入政策的落實情況。

-2017年8月

商務部表示,將加快推進汽車全流通鏈條信息體系的建設,並加快與公安、交通、稅務相關部門信息聯網,為打造透明、放心的消費環境創造良好條件,讓消費者想買二手車、敢買二手車。

-2018年1月

商務部在兩次例行發布會上,新聞發言人表示我國二手車交易量的增長主要受益於國家活躍二手車市場有關政策紅利的釋放,特別是取消二手車限遷的政策。

二手車 二手 解限 限的 多米諾 多米 骨牌 正被 推倒
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立碑遭村主任推倒

1 : GS(14)@2011-07-04 22:58:32


張秀芳自費豎立的「貪官碑」,刻滿貪官的名字。
2 : 龍生(798)@2011-07-05 00:32:09

真的太牛逼了

敬她一杯!!smileysmiley
3 : GS(14)@2011-07-05 21:44:14

個婆婆面懵心精
立碑 碑遭 村主任 推倒
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流血女庭上稱遭警推倒

1 : GS(14)@2015-03-04 08:58:15





■元朗反水客示威當日口鼻披血的吳麗英被控襲警罪,昨戴帽及口罩離庭。夏家朗攝


【本報訊】周日「光復元朗」示威引起的大規模衝突,三十二名被捕人士昨被帶到屯門裁判法院提堂,面對襲警、阻差辦公及藏有攻擊性武器等十二項不同罪行。其中三十歲女文員吳麗英曾被傳媒影到口鼻披血,現被控襲警罪,她於庭上投訴遭警員推倒致面部流血。


吳麗英

多名被告禁足元朗

三十男兩女被告中大部份是學生,當中一人報稱在元朗藥房任職銷售員,年紀最輕的只有十三歲,被控一項襲警罪,年紀最大的七十四歲被告何貴生報稱已退休,被控公眾地方打鬥罪。各人暫時毋須答辯及獲准保釋,大部份被禁足元朗,只有五人因需途經元朗上班、在元朗上班或居住而獲豁免。其中有二十人被控襲警、阻差辦公及明知地誤導警員等罪行;有五人被控藏有攻擊性武器罪,包括廿五歲保安員林達榮被控管有攻擊性武器,即辣椒油溝水的膠瓶;有兩人因拍打警車及衝出馬路被控擾亂公眾秩序罪。十八歲中學生趙楚焜被控無牌管有無線電通訊系統,其他被告則被控襲擊及公眾地方打鬥等罪行。案件押後下月二十一日及二十八日再訊,等候警方調查及索取法律意見。案件編號:TMCC564-589/15■記者蘇曉欣





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150304/19063008
流血 女庭 庭上 上稱 稱遭 遭警 推倒
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中央粗暴推倒港司法制度 法律界憤怒 今黑衣遊行

1 : GS(14)@2016-11-08 05:37:06

【釋法風暴】【本報訊】香港法律界狠批中央今次直接替香港立法、修改《基本法》,藉釋法扭曲本港法律,推倒本港司法制度。法律界今發起靜默黑衣遊行,多位重量級人馬包括大律師公會前主席李柱銘、余若薇等亦會參加。記者:姚國雄



靜默黑衣遊行由立法會公民黨法律界議員郭榮鏗發起,今日下午5時半集合,由高等法院遊行至終審法院,李柱銘、余若薇等也會出席。人大1999年就內地子女居港權釋法,600個法律界人士穿黑衣靜默遊行至終審法院:2005年人大就補選特首任期釋法,約550名法律界人士亦遊行抗議。



■1,800名法律界人士曾在2014年就一國兩制白皮書發起黑衣遊行。

李柱銘斥李飛誤解原意

終審法院首席法官馬道立昨拒回應有關釋法提問;泛民立法會議員昨召開記者會,批評今次釋法是政治問題,粗暴犧牲香港的法治精神。全國人大常委會副秘書長李飛昨在記者會堅稱「人大不存在對香港司法獨立的干預」,指釋法是維護法律,強調特區的獨立司法權及終審權是《基本法》賦予,不可能有超越《基本法》的司法獨立。他更不點名批評本港部份法律界人士歪曲《基本法》:「香港有一些貌似法律權威的人從《基本法》制訂時就散佈歪理邪說,《基本法》實施以後,這麼多年繼續進行歪曲和肆意歪曲,所以造成有一個輿論陷阱,講『只要人大釋法就是干預香港的司法獨立』。」曾任基本法起草委員會委員的李柱銘批評李飛言論,指自己雖未必是李口中所指的「貌似法律權威人士」,但肯定李飛並非起草委員,不明白《基本法》158條(即人大釋法權)源起。他斥今次釋法干預審判權及立法權:「當年(港澳辦主任)魯平驚終審庭判錯,所以咪要加個人大釋法,係守尾門,所以案件一去到法庭,人大只係守尾門。如果件案未去到法庭,你(人大常委會)咪自行釋法囉。」



陳文敏:法官非常尷尬

港大法律學院教授陳文敏直指在判決前釋法,對本港司法制度的衝擊很大,亦令法官非常尷尬,指今次釋法發出一個很差的信息,就是中央毋須理會本港司法制度,儼如以釋法推倒本港司法制度。港大法律學院副教授戴耀廷亦稱,今次釋法對宣誓程序定下詳細規定,為《基本法》中列明議員喪失議員資格加入最新規定,變相替香港立法、也在修改《基本法》,繞過所有程序:「全國人大常委會今次所謂釋法,其實係不按《基本法》規定,為香港直接立法,修改《基本法》,及為案件審判裁決,超出由全國人大所通過嘅《基本法》及中國憲法所賦予全國人大常委會嘅權力。不單破壞一國兩制、香港法治,甚至損害中國多年來艱苦建立起嘅有限度法治!」戴指若人大常委會可借釋法之名任意違反中國憲法及《基本法》所定下的權限,「再冇人能相信法律喺中國、喺香港係有意義,因喺任何時候,法律都可被任意扭曲。咁必會動搖改革開放以來中國建立起嘅法治基礎」。他批評今次釋法明目張膽,違法地破壞香港法治及中國法治,港人必須站出來喝止侵害香港法治的一切行為,及以具體行動去守護香港法治。立場溫和的資深大律師湯家驊亦於釋法後發聲明,指宣誓事件所引起之爭議已進入司法程序,在此情況下,人大常委會應容許特區法庭先自行解決這爭議,「在這時刻以釋法介入爭議,不但是缺乏對特區司法程序之尊重,更有不信任特區法官之嫌,實為不當」。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20161108/19826569
中央 粗暴 推倒 司法 制度 法律界 法律 憤怒 黑衣 遊行
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美元13年高 推倒環球滙市人幣跌穿6.91關 日圓曾失守7算

1 : GS(14)@2016-11-20 23:43:03

■美滙指數衝上13年半新高,推倒環球主要貨幣滙價。



【本報訊】聯儲局主席耶倫一句「加息時機或來得更早」,刺激美滙指數衝上13年半新高,並推倒環球主要貨幣滙價,如一直處於美國加息「風眼」的人民幣,昨日離岸價跌穿每美元兌6.91關口,創逾八年低位;港人關心的日圓亦告下跌,每百日圓兌港元昨曾失守「7算」,低見6.9941元。專家認為,美元中期將持續強勢,其他貨幣續有貶值壓力。記者:劉美儀 伍詠雯



於耶倫前晚講話後,人幣離岸價昨早即跌穿每美元兌6.91人幣關口,全日最弱見6.9130歷史低位,傍晚則稍為回穩。



官媒籲勿跟風兌美元

為穩定人心,《人民日報》呼籲民眾「不必跟風兌換美元」,但有內地網民指,北京、深圳及廣州等主要城市,均見民眾在多家中資行大排長龍兌換美元。人幣中間價昨連續11日下跌,較前日跌104點子,報每美元兌6.8796人幣,4時半在岸價收報6.8912,跌212點子,創逾八年新低;傍晚7時離岸價回升至6.8991。過去一周,離岸價累積跌幅達1.1%,每百港元滙率昨兌89人幣。恒生銀行(011)執行董事馮孝忠表示,特朗普當選後對外滙市場衝擊的第一波,已差不多完全反映,但相信直到其貿易政策清晰前,美元仍處強勢,倘歐元兌美元及美元兌日圓,進一步回落至1算及118水平,按一籃子機制推算,人幣滙率將會跌至7算。而高盛將2018及2019年底人幣在岸價預測,下調至每美元兌7.6及7.65人幣,原先預測為7.3,到2020年底更料貶值至7.7。除人幣外,多隻亞洲貨幣滙價亦告下跌,日圓滙價首當其衝,最低曾見110.93;昨日下午每百日圓兌港元曾失守「7算」,低見6.9941元。截至昨晚8時報7.0380元。自美國總統大選後,日圓滙價累跌8.6%。恒生投資服務有限公司首席分析員溫灼培稱美元若持續走強,日圓滙價將轉弱至116水平,每百日圓兌港元回落到6.6至6.7區間,並指美國下月是否加息,還要看12月意大利憲法公投結果,以及歐洲央行會否延長買債。


南韓 馬國央行擬入市

其他亞洲貨幣昨亦齊跌,韓圜昨曾跌0.58%,至1,186.85兌每美元,為五個月最弱。南韓央行昨表示將入市穩定滙率,下周一斥1.5萬億韓圜(約98.3億港元)買國債。馬來西亞央行昨亦承認入市捍衞滙價,但否認實行資本管制。馬幣昨最多曾跌0.28%,低見4.4303兌每美元,近10個月最弱。泰銖和新台幣滙價昨日分別跌0.49%及0.61%。歐元同樣表現弱勢,兌美元昨曾失守1.06關口,錄得連續十個交易日下跌。截至本港晚上約8時,歐元兌美元最低曾見1.0582,跌0.41%;歐元兌港元則低見8.2411元。英鎊昨日守住「1.2」關口,報1.2392美元,跌0.2%;英鎊兌港元報9.6111元,跌0.21%。



■張先生

【市民意見】

張先生計劃下周到日本旅行,他趁日圓滙價回軟,再兌換多些日圓,「之前每百日圓兌港元7.47嗰陣唱,現時算抵咗好多。」



■黃太

黃太12月去日本旅行,見日圓下跌,立即兌換約1萬港元(約14.18萬日圓),「如果Yen跌多咗,會唱多1萬蚊,之後日圓再跌再唱。」




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161119/19838608
美元 13 年高 推倒 環球 市人 人幣 幣跌 跌穿 6.91 日圓 失守
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美新一屆國會運作 搶閘佈局共和黨謀推倒奧巴馬政策

1 : GS(14)@2017-01-05 08:00:52

■特朗普在佛州馬阿拉歌大宅度聖誕和除夕,前日啟程回紐約。路透社



美國新一屆國會今日開始運作,在共和黨全面控制參眾兩院和白宮的情況下,將推出自1920年代以來最進取的保守政策綱領,在特朗普本月20日就職前,搶閘佈局清走奧巴馬政治遺產,一系列大計將以廢除奧巴馬醫保為首務。惟民主黨已表明會竭盡所能加以阻撓,而共和黨領袖跟候任總統特朗普亦非一鼻孔出氣,共和黨變法未必順暢無阻。



參、眾兩院今日舉行議員宣誓儀式後,第115屆國會將正式成為共和黨天下:參議院100席將有52席屬共和黨,壓住46席加兩名同一陣線無黨派議員的民主黨;眾議院435議席中,共和黨更佔了55%,控制241席。大權在握的共和黨人早已磨拳擦掌,要清走奧巴馬多項政治遺產。即將成為特朗普白宮新聞秘書的斯派塞亦表示,特朗普一就職就會推翻奧巴馬「多項」行政指令。



首要任務廢醫保

共和黨人最深痛惡絕的奧巴馬政績,莫過於奧巴馬醫保。據報參院重開首日,就會着手對付奧巴馬醫保,包括制訂措施防民主黨拉布阻撓;未來數個月,議員將謀求立法廢除大部份條例,包括不再強制民眾投保否則罰款。之後共和黨議員將擬出新計劃取代。同樣叫共和黨人除之而後快的,還有奧巴馬八年來設下的諸多規管,大部份是關乎環保和商務,例如限令燒煤發電廠減少碳排放的「清潔電力計劃」。眾議院議長瑞安近日在一個論壇就炮轟規管「扼殺商業發展」,解除規管「經濟即有起色」。改革稅制亦是共和黨準備大展拳腳的課題。參眾兩院領袖準備大舉簡化稅制,大有可能會是30年來最大稅務改革,將令富人與企業受惠。惟特朗普競選時一直承諾減稅不只惠及富人,而是各階層都得益,不用繳稅的低收入家庭數目將增加。對聯邦醫療保險計劃(Medicare)與低收入人士醫療補助計劃(Medicaid),共和黨與特朗普亦各有想法。瑞安為首的眾議員期望大幅改革保障長者和殘障人士的醫保計劃,引入保費制度,令有經濟能力的人自行購買醫療保險,從而減輕聯邦負擔;但特朗普和參院對此有保留。特朗普競選之初亦承諾不向Medicaid削支。有共和黨眾議員更進一步,倡改革削減社會保障開支,但特朗普和瑞安都公開表明無此意圖。


民主黨竭力阻撓

特朗普一樣無法「為所欲為」。他競選時承諾大興土木增加就業,但共和黨領導層並不贊成大開水喉,這些基建工程終或留在紙上談兵階段。民主黨亦表明不會束手,任由共和黨改轅易轍。民主黨參議員默里坦言:「特朗普競選時承諾幫助中產,但看來他不打算守諾。假如他一直優待富人和企業,民主黨竭力阻止。」特朗普不足兩周後就職,參議院要加緊通過內閣任命,但民主黨參議員相當不合作,一直拖延跟特朗普提出的人選見面。這也是以牙還牙:最高法院去年初出現空缺,奧巴馬很快已提出補缺人選,但共和黨人使出拖字訣,一拖就是11個月,成功將提名大法官人選的權力從民主黨手上搶過來。美聯社/美國《紐約時報》




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170103/19884702
美新 新一 一屆 國會 運作 搶閘 佈局 共和黨 共和 推倒 奧巴馬 奧巴 政策
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潘迪藍﹕兩巨頭推倒全球化 市場難安

1 : GS(14)@2018-02-04 20:55:47

【明報專訊】2017年,中國和美國沒有一如所料出現經濟衝突,但今年初已經開始露端倪,相信兩個大國之間的經濟衝突很快就會正式爆發。這除了給美元帶來更多的下行壓力之外,短期內的宏觀經濟影響將是溫和的。但對於貿易和投資熱錢,以及亞太地區權力關係的潛在影響,則可能很大。

美國上星期公布,對進口的太陽能光伏板和洗衣機徵收大約30%的關稅,只是對中國發動廣泛攻勢的開場白。這一輪攻勢不會局限於貿易方面。上個月,美國發表了有關國家安全、國防和貿易的戰略文件。這些文件全部都首次將中國完全定位為戰略競爭對手,同時否定了長期以來的建設性交往政策。

未來數周 美方或發動多項攻勢

未來幾星期,美國可能會採取以下舉動,當中有一些可能會在1月30日美國總統特朗普的國情諮文中公布,包括:限制內地生產的鋼鐵和鋁進口美國,或者提高兩者的關稅(以國家安全為理由);對中國科技產品徵收高關稅或者施加其他制裁(這是對中國強制技術轉移的政策進行報復);限制中國企業在美國投資;在科技領域,限制中國公民的學生簽證和工作簽證;收緊美國科技出口的限制,以及限制美國公民為內地企業工作。

而且,美國國會可能會透過立法,來擴大美國的外國投資委員會(CFIUS)的權力,擴闊它可以用來阻止併購交易的國家安全的定義,並將其任務擴大到併購之外,將一些尚未開發領域的交易也納入其中。

中國在美國的投資,近期已經受到更嚴厲的限制,包括來自CFIUS(阻止螞蟻金服收購Moneygram)以及來自美國國會的壓力(迫使AT&T終止分銷華為智能手機的交易)。這些措施的寬度,遠超出貿易爭執常用的提高關稅等手段,反映美國在實際和戰略上的憂慮。在實際方面,美國主要的經濟憂慮是,中國試圖通過竊取美國的知識產權,來建立自己的科技產業,並迫使美國科技公司同意不利的授權協議或者成立合資企業。

不過,這些做法很難通過關稅來遏制,因為中國的技術密集型企業主要服務於其龐大的內部市場,而中國對美國出口的科技產品(例如iPhone等),則大部分是由外國公司或者其分包商製造和付運,並不是由中國公司付運。

美國採取這一連串措施的戰略原因是,美國官員認為,中國正進行經濟戰爭,目的是要取代美國,成為全球最強的科技和軍事國家。因此,美國應對措施必須遠遠超出正常的貿易手段,直接打擊中國的技術野心。

中國科技野心 惹美國憂慮

為什麼美國的立場突然間變得如此強硬?特朗普過去一年的貿易談話似乎大部分都是虛張聲勢的。主要原因是,美國去年的貿易政策,要服從於爭取中國在朝核問題上的協助,以及通過減稅法案。隨着減稅法案完成以及中國對朝鮮的行動的限制明朗化,美國對中國發動經濟攻勢的時刻已經到來。

另一個原因是,美國貿易代表萊特希澤(Robert Lighthizer)(他曾經在1980年代對付過日本),是在去年下半年才從立場較為溫和的商業部長羅斯(Wilbur Ross)和經濟顧問Gary Cohn手中,奪得主導貿易政策的權力。性格好鬥的萊特希澤現時已經牢牢掌握着美國的國際貿易和經濟議程。

朝鮮問題紓緩 對付中國時機來臨

中美之間在貿易、投資和科技方面即將發生的紛爭,將會引發很多足以引起恐慌的頭條新聞,但在最初期,宏觀經濟影響將會很小。這就是為什麼市場至今仍然輕視這場暴風雨。

美國和中國的經濟相互倚存程度絕不尋常,但兩者都是龐大而複雜的體系,具有很大的緩衝空間。例如,兩國都是內需強勁,財政資源充沛。美國官員愚蠢地以為,中國非常倚賴外貿和投資,金融體系脆弱,美國單方面施加壓力,就足以令它垮掉。正如「美國優先」原則的很多其他政策一樣,這暴露了美國高估了它強迫其他國家接受它單方面叫價的能力。這種想法顯然是輕率和過時的。

去年,我們估計,若中國對美國出口下跌10%,將會令中國的GDP減少0.3個百分點。這個幅度不算小,但中國可以很容易用額外的基建投資來將之抵消。而且,中國在科技方面的雄心壯志不會因為美國的投資限制就輕易脫軌。

華府低估對方「自給自足」能力

內地的創新能力近幾年已大幅提升。而在《中國製造2025》工業政策之下(《中國製造2025》是中國政府實施製造強國戰略第一個十年的行動綱領),還有以千億美元計的政府風險創投基金的支持,這可能會比傳統的政府補貼更加有效。儘管外國企業抱怨內地監管繁瑣,市場障礙重重,但它們仍然繼續在中國投入資金。2017年,外國對中國的直接投資(FDI)繼續上升,根據中國政府的數據,是增至1310億美元;而根據聯合國的數據,則是增至1440億美元。

只要中國繼續成為全世界增長最快的大型經濟體,其市場吸引力將會超過很多跨國企業對技術滲透的恐懼。跨國企業認為,它們可以通過分散技術、加快創新周期,以及更多地倚靠流程和服務(兩者比硬件更難複製),來對冲知識產權(IP)的風險。它們反而擔心,離開這個世界上最有活力的市場,將會削弱它們的競爭優勢。

美國對中國持續施加經濟壓力,會構成兩個風險。短期來說,這會令外界更加覺得美國正在推行「重商主義」來削減貿易赤字,並會推行弱美元政策來實現這個目標。美國財政部長梅努欽上星期就美元疲弱的好處,隨意發表了一些評論,引發市場憂慮,包括特朗普在內的其他美國官員連忙重申支持強勢美元,但貨幣交易商應該對此抱懷疑態度。減少貿赤是美國一個既定的政策目標。國際金融研究所認為,美國若要將其經常帳赤字由相當於4%的GDP,削減到2%至3%,美元的實質匯率將需要貶值10%。

赤字GDP佔比削半 美元實際匯率需貶10%

從長遠來看,美國和中國似乎都正在重新調整過去30年建立起來的全球化生產鏈,令它再次搬回在岸。美國是透過內向型的美國優先政策;而中國則通過替代進口的方案,來降低外資在其工業板塊中的份額。但這些努力有可能是徒勞的,即使部分成功,也會造成兩個問題。首先,環球供應鏈的碎片化,可能會帶來通脹問題。這正如供應鏈全球化,可能會引致通縮一樣。

更令人憂慮的是地緣政治問題。跨國生產鏈是一種和平及穩定力量,因為它們增加了每個國家進行武裝衝突的代價。若遷回國內生產,將會令大國試圖通過武力解決分歧的可能性增加。現在發出嚴重警告是為時過早,但這個方向的確令人不安。

GaveKal Dragonomics資深經濟師

[潘迪藍 國際視野]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9551&issue=20180129
潘迪 巨頭 推倒 全球化 全球 市場 難安
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