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獨家 | 拍拍貸、趣店向紐交所提交上市申請 互金公司“搶跑”IPO

由於前兩年已有多家公司開始積極籌備上市事宜，外界一直預測，2017年將成為新金融行業的上市“大年”。

第一財經獨家獲悉，今年的第一批上市“小分隊”：拍拍貸和趣店已經分別在農歷春節前後向紐約證券交易所遞交了上市申請。另外，還有一家正在籌備上市的P2P公司同樣也把目標鎖定在了紐交所。

按照在美上市的流程，這兩家公司還需要同時向美國證監會(SEC)抄送報表及相關信息，提出上市申請。而相比交易所，SEC的反饋意見才是能否順利上市的關鍵。

為什麽又是紐交所?

記得2015年11月當宜人貸向紐交所遞交IPO申請的消息傳出後，幾乎每個人都會反問一句：不是納斯達克?

的確，納斯達克憑借其創新基因，以及相對較低的上市門檻，一直是眾多新興企業IPO的不二之選。

從上世紀80年代，伴隨 PC革命而起的蘋果、微軟、英特爾，甲骨文等，到90年代，伴隨互聯網絡崛起而出現的亞馬遜、eBay和雅虎等，再到後來新浪、網易、盛大、京東等一大批中國的互聯網企業都選擇了納斯達克。

但有意思的是，與中國互聯網公司在納斯達克紮堆不同，中國的新金融企業們集體選擇了歷史更悠久、金融“標簽”更顯著的紐交所。

記者從多家備戰赴美上市的互金公司了解到，根據投行提供的上市報告，盡管很長一段時間，相較於納斯達克，紐交所對上市企業的發行標準和財務標準要求較高，但目前兩家交易所的上市政策和費率已經趨同，並沒有明顯的差別。

據某在美上市的公司CFO介紹，過去紐交所確實對上市公司的規模、收入、盈利等方面的要求都比較嚴格，但近年來，這家老牌的交易所也在積極擺脫自己刻板、陳舊的形象。

“比如，在技術上投入更多資金、調整企業上市要求等。”在他看來，僅紐交所放寬“企業必須盈利兩年才能夠掛牌”這一項的要求，就足以吸引很多過去只能去納斯達克上市的新興企業。

從紐交所的官網信息來看，目前對於上市企業的財務標準並沒有變化。但據正在接觸紐交所的多家互金企業獲悉，現在紐交所已經口頭放寬了上市的財務標準，尤其在盈利方面。

除了交易所方面的原因，就中國的互聯網金融公司(或者金融科技公司)而言，盡管它們正在努力強化自身“以科技驅動”的定位，但就外界看來，它們本質上仍從事的是金融業務，與紐交所的歷史偏好更契合。

一位所在公司正在籌備上市的業內人士表示，事實上大多數中國的互金企業並不具備所謂“金融科技”的能力，只是在金融業務上疊加了一些新的互聯網技術手段。所以，如果去偏愛科技企業的納斯達克並無優勢，反而它們對於填補中國金融服務市場空白是一個很好的角度。

此外，多位參與公司籌備赴美上市的人士告訴記者，2014年的P2P公司LendingClub、OnDeck，2015年的宜人貸先後登陸紐交所，這些公司的順利上市也為後來者打通了道路，做好了鋪墊，這也是他們優先選擇紐交所的重要原因。

據了解，這幾家籌備上市的公司在投行、律所、審計公司的選擇上，跟已上市的幾家公司也多有重合。由於上市環節主要涉及投行、SEC、交易所三方，在已有先行者的情況下，這條路徑一旦走通過，後面再複制難度也會降低不少。

SEC才是重要關卡

根據公開資料，赴美上市通常包括幾個主要環節：申請立項(向中國證監會等相關部門申請到境外上市的立項)、提出申請(向美國證監會及上市所在州的證券管理部門抄送報表及相關信息和提出上市申請)、等待答複;法律認可、招股書的Redherring(紅鯡魚)階段、路演及定價、招股及上市等。

據已在美上市企業人士介紹，雖然申請是提交給交易所，但嚴格來說，交易所只是負責收集數據和按照SEC確定的標準來披露企業信息，對於企業能否通過上市申請並沒有最終的決定權。

“所以，在整個申請上市的過程中，企業與SEC的溝通才是最為關鍵的一環。”據該人士介紹，SEC尤其在意財務數據的真實性和計算的準確性，對於其所在企業的業務指標以及財務計算方式做了很多的了解和調整。

他進一步舉例稱，比如，收入和支出怎麽計算。一筆貸款放出後，就要立刻計入負債，但對於P2P企業來說，收入卻是慢慢收回的。披露的標準不同，公司可能從盈利變成了不盈利。

與外界所關註的不同，相比操作的規範度、信息披露的透明度和準確性，SEC對於中國互聯網金融公司(或金融科技公司)的商業模式和合規情況並沒有那麽看重。即便有風險也沒關系，只要真實披露就好，對於商業模式和市場風險的判斷，更多由投行和律所負責。

由於美國證券監管模式是三位一體(行政手段、經濟手段、法律手段)的全方位監管。SEC的監管重心在二級市場，主要強調事後監管(這里說的事後是指上市後並不是“出事”後)且賦予監管機構很大的權力。

只要SEC發現誰有問題，被“盯上”的公司就得為自己做無罪辯護，這種監管創新有力地突破了以往的檢方做“有罪推斷”的監管模式，極大地降低了監管成本，使得上市企業戰戰兢兢，不敢“惹禍上身”。

據了解，按照正常程序，提交申請後，SEC通常會在4～6個星期內給予答複，但這個答複不一定是最終結果，可能只是一個反饋意見函，需要企業重新調整和溝通，直到最終符合要求。

為何“搶跑”上市?

作為近幾年中國成長最快的一個行業，新金融領域中的領軍企業，不管是業務規模、還是發展程度都到了邁入資本市場的階段。

只是眼下，對於不少中國互聯網金融(或金融科技)企業來說，不管是自身商業模式的合規性、成熟度，還是業務增長的可持續性、資本的認可程度，都存在諸多不確定性，上市這一步多少顯得有些倉促。

一位所在公司正在籌備上市的人士做了一個有趣的比喻：現在的互金公司上市就像女孩子對於結婚的渴望。大家各有各的打算，有些是要找長期飯票(上市之後融資更便利)，有些是感情沖動(企業走了三五年之後不得不上市)，有些是為了名聲(上市之後會有更好的品牌效應)。“但很多人並沒有想好結婚之後如何面對生活的瑣碎和柴米油鹽。”

另外，多位受訪者也曾向記者表示，自己所在的企業並沒有成長到上市的最佳狀態，但為何要提前博上市？這其中的原因大同小異。

一方面是來自投資方、管理層、股東方等的壓力，尤其在完成多輪融資，發展三五年之後，上市似乎是一個必然的選擇。另一方面，是來自同行的競爭壓力，如果對手搶先上市了，不管是從品牌還是市場地位來說都對自己不利。

另據幾位投行人士介紹，每個細分領域的容量都是有限的，尤其是機構投資者，往往會只布局一個行業排名最靠前的幾家公司，一般有個“二八原則”，即前20%上市的公司會拿走80%的市場利潤。

“從過往的經驗來看，每個細分領域也就容納前3～4家，遊戲公司、門戶網站都是這個水平。只是中國市場大，或許市場機會更多，但先上市的公司在估值上一定會占得一些優勢。”一位投行人士稱。

據前述某在美上市的公司CFO介紹，對於每一個細分行業而言，一波上市機會容納幾家公司，“窗口期”有限，而下一波機會可能又要等上3～5年，這個規律在很多細分行業都可以看到。

而且，在他看來，眼下，中國有幾家新金融巨頭都在籌備上市，這些巨頭市值都在千億、萬億人民幣規模，一旦上市，資本市場也需要消化一段時間，所以短期內會不利於其他中小公司上市。

盡管對於很多企業來說，眼下或許並非上市的最好時機，但硬幣的另一面是，上市對於企業規範發展和信息披露等方面卻有不少潛在的積極作用，尤其對於正在劇烈變化的中國新金融行業而言，上市這一目標也可以倒逼企業更規範地發展。

一季度拍拍貸交易額環比增4成 1萬元以下借款占98%

P2P網貸整改大限臨近，整改正在加速的背景下，行業的交易增速正在放緩。同時，行業格局已經有所顯現，一部分P2P在監管強壓之下選擇退出市場，也騰挪出了相應的市場空間。

4月17日，拍拍貸發布一季度業績數據顯示，拍拍貸一季度成交量為105.48億元，環比增長40.32%，而據網貸之家數據，行業一季度成交量共計6761.77億元，環比增長3.61%。

拍拍貸一季度業績報告還顯示，其平臺一季度新增註冊用戶742.05萬，累計註冊用戶數達到3996.82萬，截至4月14日已突破4000萬。

銀監會近日發布的《中國銀監會關於銀行業風險防控工作的指導意見》表示，持續推進P2P風險專項整治, 督促網絡借貸信息中介機構加強整改，適時采取關、停、並、轉等措施，行業洗牌也正在加速。

截至2017年3月31日，零壹研究院數據中心監測到的P2P借貸平臺共4890家(僅包括有PC端業務的平臺，且不含港臺澳地區)，其中正常運營的僅有1536家(占到31.4%的比例)，環比減少1.3%。 近三月P2P網貸新上線平臺數量均為個位數，3月新上線3家P2P平臺。

同時，網貸之家統計顯示，2017年3月，行業超過20萬元限額、100萬元限額的借款標數量占比分別下降至2.13%、0.24%，相比2016年7月下降幅度較大，這一比例表明網貸平臺為滿足合規要求在不斷整改中。

對於合規方面，拍拍貸CEO張俊表示，小額的消費借款符合用戶需求和監管規定，受經濟周期、季節性影響較小，整個平臺一季度的借款標金額已全部在20萬元以下，且1萬元以下借款占到了98%。一季度，拍拍貸借款需求達到430萬筆，日均促成借款筆數為4.77萬，日均借款人數為2.86萬。借款人分布區域情況來看，廣東借款人數最多，達到38.54萬人，成交量15.19億元，也是成交量最高的區域。此外，新疆借款人數和成交額環比增長最快，增速分別達到57.95%和56.39%，借款人數上升的還有廣東和貴州，環比增速都超過48%。

隨著行業合規監管的深入推進，風控被P2P公司擺在了更加重要的位置。“網貸無可避免會存在逾期、壞賬等風險，而對於投資者來說，收益是去除風險後的收益，因此平臺是否具有核心風控能力非常重要。”張俊稱。2015年拍拍貸自主研發了“魔鏡”風控系統，數據顯示，今年一季度平臺人均投資額達到了60172元。

網貸回歸理性、良性發展的另一表現是平臺產品收益率的下降。有分析認為，平臺降息主要有兩大原因，一是由於各項成本的上升，二是由於高息優質資產的缺乏。

張俊認為，網貸的最終目的是普惠金融，讓更多平民百姓以可負擔的價格享受到金融服務，因此降息未來會更偏向借款成本的降低。不過，“只要平臺風控過硬，並且投資者在投資時充分進行小額分散，就仍有機會獲得較好收益。拍拍貸一季度散標平均收益率超過10%。”他稱。

拍拍二手重新上線，京東能讓它活的更好嗎？

界面 2017-12-22 10:20

來源 | 界面（ID：wowjiemian）

作者 | 宋佳楠

拍拍二手“複活”了。

12月21日，京東正式發布“拍拍二手”品牌，宣布將以平臺化的運營思路，整合回收、檢測、再加工、銷售等逆向供應鏈資源，將京東的聯盟生態拓展到二手商品交易領域。

京東集團副總裁，3C文旅事業部總裁胡勝利表示，拍拍二手是繼京東之家後，京東3C文旅事業部推出的第二個重大創新項目，是京東商業模式的深化延伸。“拍拍將為用戶建立一個最值得信賴的二手交易平臺。”

回收、優品銷售、個人閑置交易是“複活”後的二手拍拍最主要的核心業務。

據拍拍二手總經理王永良介紹，目前拍拍二手已覆蓋奢侈品、鋼琴、手機、電腦、數碼、服飾、圖書等高中低共計115個品類，有150多個商家入駐。同時，拍拍二手宣布通過與淘車的戰略合作，正式進軍二手車市場。

公開資料顯示，拍拍網最早為騰訊旗下的電子商務網站，2005年9月上線，2006年3月正式運營。2014年，京東與騰訊達成電子商務戰略合作，自此拍拍網並入京東旗下。

拍拍二手曾經在2015年8月上線，但運營了不過兩個月，京東即發布公告稱，“因C2C（個人對消費者）模式當前監管難度較大，無法杜絕假冒偽劣商品，決定到12月31日時停止提供其C2C模式（拍拍網）的電子商務平臺服務，並在三個月的過渡期後將其徹底關閉。”

但現在京東似乎找到了解決商品質量問題的方法。

這家公司將二手商品的銷售分解為5個主要環節，分別是商品獲取、逆向物流、檢測分級、再加工和銷售。

在商品獲取環節，拍拍二手在線上將利用PC、APP、微信手Q等流量入口，讓站內的2.66億用戶能及時了解京東的這一業務。渠道方面，會利用京東之家、京東便利店、校園派、專賣店等線下渠道，作為商品回收入口。

物流方面，拍拍二手將引入京東的物流能力，可覆蓋2600多個行政區縣，實現125個城市15：00前下單當天取件，其它城市下單次日取件，並為奢侈品提供定制環保包裝盒、溯源碼、防撕袋等服務。

龐大的二手市場是京東選擇讓拍拍二手“回歸”的重要原因。

來自艾瑞咨詢的數據顯示，2016 年國內二手交易市場規模估算達到了4000億元。2017年，二手市場則呈現出一種爆發式增長的態勢。除閑魚先行一步獲得大量份額外，轉轉、愛二手、百姓網等也紛紛瞄準這一市場。

盡管京東此前沒有正式公布過，但其二手業務已悄然運營了一年多。從2014年開始，京東與愛回收達成戰略合作，上線了手機回收業務，這算是京東重啟二手業務的初步探索。2016年8月，京東二手項目正式啟動，一個月後二手優品手機業務上線內測。

王永良將二手市場形容為一座“冰山”，還遠遠沒有浮出水面。影響二手市場發展的原因有很多，但多與市場秩序混亂、商品管理缺乏、交易信任成本過高有關。特別是生活類消費品，很難實現標準化。

為此，京東將二手商品分為優品、良品和廢品三種類型。優品主要是那些成色較好、產品質量突出的產品。目前拍拍二手已經建立了45個標準，覆蓋252個三級分類。溯源系統層面，拍拍二手和京東Y事業部合作，可通過區塊鏈技術查看二手商品的產品檢測報告等相關信息。

良品更多是對二手商品的再加工。據王永良介紹，拍拍二手正在推動與聯想、戴爾、ThinkPad的合作，由合作方負責產品的故障修複和性能提升。聽上去這很像是“翻新機”的概念。

對於比較老舊的廢棄產品，拍拍二手選擇與愛回收和數據清理公司blancco合作，在上門取件時對用戶的產品數據進行清除，並對回收價格自動估值。

在銷售產品前對質量進行嚴格把控，正是胡勝利口中二手拍拍與其他閑置平臺最主要的差別。“拍拍的定位和京東會保持一致，品質是基礎。我們雖然不是最先做二手平臺的公司，但要做別人做不了、做不到的事情。”胡勝利在接受媒體采訪時表示。

至於C2C為主的個人閑置交易模式，胡勝利稱暫時不會作為主推模式。他認為很多類似的交易平臺在交易過程中存在不少瑕疵，需要有用更完善的方式去解決。

據胡勝利透露，在過去試運營的一年內，二手拍拍已經實現了盈虧平衡，很大程度上得益於京東對產品品質的管控。

盡管有京東的一套質管體系作支撐，並不意味二手拍拍可以快速趕超閑魚。無論在品牌影響力還是用戶活躍度上，閑魚都是很多人處理個人閑置物品的首選平臺。阿里已經將閑魚視為淘寶、天貓之後所打造的第三個萬億級市場。此前閑魚總經理諶偉業公布的數據顯示，截至11月末，閑魚用戶數超2億，活躍賣家超1600萬，有45萬個社交性質的“魚塘”、用戶活躍度達到41%。

即使是騰訊參與投資的轉轉與閑魚的差距也在不斷擴大。極光大數據的監測報告顯示，自今年4月騰訊入股後，58集團旗下轉轉的滲透率從1.31%上漲至1.51%，而閑魚為5%。

這些無疑會給京東帶來不小的壓力。但胡勝利也表示，目前關註的不是競爭，而是如何激活二手市場，京東不會急於擴大市場規模。

當然，作為擁有共同投資方的京東和轉轉，已經在某種程度上站在一條戰線上。對於未來雙方是否有合作或投資的計劃，胡勝利對界面新聞記者表示“我們始終是開放的，一切皆有可能。”

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投訴住戶拍打身體「拍拍拍」?

3樓提及

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INV168 的 GLORIA 係出名的膠人....唔好轉過黎啦...

5樓提及

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唔好擺我上枱喎湯大.....

7樓提及

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日間公司可以上網的機會比晚間在屋企可以上網的機會還要多, 所以都好少得閒轉POST過來分亨下...

9樓提及

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又唔好咁講, 開住個IE, 隨可以用咁解姐, 返到屋企連開自己部DESKTOP的時間都少, 小鬼們9點前要熄燈訓, 等佢地完全訓着先可以偷雞開機~