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鐵路投融資改革繼續推


2013-07-29  TCW  
 

 

2.84萬億元債務尚無解決方案,中鐵總公司面對難局從何著手,

如何吸引民間投資

◎ 本刊記者 路炳陽 于寧 文進入7月,中央高層對鐵路改革頻頻發聲,核心直指鐵路投融資改革領域。

國務院總理李克強7月9日在廣西調查、7月16日在北京召開專家企業家座談會時,多次強調宏觀經濟要穩中求進,確保今年GDP增長目標達到7.5%。

而穩增長的根本之策是立足內需,其中在投資方面,主要是推動基礎設施建設,尤其是中西部地區的鐵路建設。

鐵路仍是拉動經濟增長的重要引擎,要 “早開工早建設” 。但是,錢從哪裡來?“改變投融資體制,通過財政貼息,保證收益高于貸款利息一兩個點,就可以從社會融資,要抓緊落實。 ”李克強稱。

在7月24日的國務院常務會議上,李克強再次強調,要按照統籌規劃、多元投資、市場運作、政策配套的基本思路,推進鐵路投融資體制改革,這是繼鐵路機構改革、實現政企分開後的又一重大改革舉措。

投融資體制改革當下如箭在弦上,不得不發。但中國鐵路總公司(下稱中鐵總公司)此時正處於兩難境地:在諸項改革啓動前,2.84萬億元債務如大山壓頂,苦於未有解決方案;而投融資改革的前提——市場化改革又裹足難行。

一位中鐵總公司內部人士對財新記者表示,國務院把加大鐵路基建投資作為穩增長的重要抓手,要求中鐵總公司今年必須拿出投融資體制改革具體方案,從明年起,支線鐵路、城際鐵路、資源開發性鐵路所有權、經營權率先向社會資本開放。融資的主要方式是成立鐵路產業投資基金,最遲在明年 “兩會”前公佈基金籌集方案。

多位業內人士分析指出,中鐵總公司上月走出鐵路改革第一步——貨運組織改革,思路是正確的,雖然目前並未顯現成效,但是為客運改革、路局改革、機構改革鋪了路。無論最後是網運分離,還是按區域劃分,鐵路改革按此順序漸次展開,投融資體制改革最終可水到渠成。但現在,如要將融資改革提前推進,就得先劃分公益性與商業性投資,解決鐵路調度權、定價權、清算透明度等問題。如果沒有這些市場化改革,社會投資資金不會貿然進入,融資改革就會成為無源之水。

上述中鐵總公司人士對財新記者透露,6月底、7月初,總公司內部通過各種形式對下一步鐵路改革問題展開了討論,投融資體制改革、貨運組織改革、客運改革、路局改革都是重點話題,但一個很有意思的現象是,討論的焦點最後都集中在巨額負債如何解決的問題 上。也就是說,鐵路系統當前最關注和急於解決的問題還是債務問題,而非改革問題。截至2013年一季度,中鐵總負債合計2.84萬億元,負債率為62.31%。

事實上,剛從鐵道部脫胎而來的中鐵總公司很難從各項改革中獲取短期利益,而2.84萬億元負債的壓力卻是實實在在的。雖然在中鐵總公司的組建方案中,國家提出建立鐵路公益性運輸的補償機制,對鐵路承擔的學生、傷殘軍人、涉農物資等公益性鐵路經營項目,以及青藏、新疆等公益性鐵路線路虧損予以適當補貼,但並未對此出台明確措施。

據財新記者瞭解,中鐵總公司提出對定價較低的 “綠皮車” (普通列車)提價或給予財政補貼,與有關部門商談數月亦無結果。

改革步步緊逼,中鐵總公司顯然無路可退。化解巨額債務路徑未明,鐵路投融資體制改革卻被套上了緊迫的時間表。過去鐵道部曾出台多項鼓勵民間投資的措施,實質進展卻不大;這一次,在更高層的推動下,變化會發生嗎?

民資如何入鐵

據財新記者瞭解,鐵路投融資體制改革的初步方案已通過非正式方式上報國務院。而中鐵總公司日前正會同國家發改委對方案最後定稿,計劃于年底前向國務院遞交正式報告。

一位熟悉鐵路系統的分析人士表示,在鐵路投融資體制改革方案中,如何吸引民間資本投資鐵路是重頭戲,方案初步擬定以建立鐵路投資基金為方向,解決鐵路建設資金短缺問題,期望基金起到鐵路投融資平台的作用,並保證投資人最低收益。這一方案在數年前就討論過。

這位人士透露,發改委曾主張引導社會資本投資既有幹線鐵路。但中鐵總公司認為,幹線線路的投資成本高、收益低,見效慢,社會資本未必有興趣,而籌集成立鐵路產業發展基金,以固定期限、固定收益來吸引社會資金則比較可行。產業基金能保障收益,中鐵總公司也能節省利用資金的成本。

吸引民間資本投資鐵路,可謂老生常談。早在2002年中國加入世貿組織時就曾發佈 《外商投資產業指導目錄》 ,承諾鐵路建設、運輸、裝備製造和多元經營四大領域鼓勵非公資本進入; 2005 年7月,鐵道部出台了《關於鼓勵支持和引導非公有制經濟參與鐵路建設經營的實施意見》 ; 2012年5月鐵道部再次發佈《關於鼓勵和引導民間資本投資鐵路的實施意見》 。十年間指導意見發佈不少,但民資參與鐵路投資進展不大。

另一位中鐵總公司內部人士透露,所謂吸引民間資本投資,其實每次都是鐵路部門迫于經濟形勢、外界輿論、改革壓力而被動提出,並非其主觀意願。

民間資本始終難以逾越“玻璃門” 。原因很簡單,鐵道部當時作為政企合一的部門,基建投資是一種政府行為,無論是銀行貸款還是發行鐵路債信用等級都很高,基本可以解決投資資金來源問題。而向社會資本融資,費時費力,勢必讓渡部分利益,尤其只有賺錢的線路才有融入社會資本的可能,一貫強勢的鐵道部並不希望和民間資本分羹,更遑論與其爭奪話語權。

而現在,如果引入社會融資體制,最後可能給中鐵總公司剩下的就是那些賠錢的公益線路、普客線路,這對已經公司化的中鐵總公司來說更難接受。 “所以,鐵路融資體制改革最需要解決的是鐵道部門的內在動力問題。 ”這位中鐵總公司內部人士稱。

2011年籌建的蒙西至華中地區鐵路煤運通道(下稱蒙西鐵路) ,其融資意向為政府主導、多元化投資、市場化運作,但在具體股權結構談判時,鐵道部一再要求絕對控股,談判許久不得進展。2011年9月,國家發改委要求蒙西鐵路單一股東的股份不超過50%。這一原則最終讓鐵道部絕對控股蒙西鐵路的計劃落空。但即便如此,鐵道部還是做到了相對控股蒙西鐵路。

鐵路實際不差錢?

2013年中鐵總公司固定資產投資為6500 億元,其中基本建設投資5200億元。不僅投資總額較2012年新增200億元,資金來源在年初就已確定。其中,來自銀行貸款2328.5億元;鐵路建設債券1500 億元,兩項占鐵路基建投資總額的70%,債券融資和銀行貸款仍是鐵路建設資金的最主要來源。而地方及企業出資700 億元,僅占13% 左右,這其中還包括大量的地方政府投資公司的資金,真正來自民間的資本少之又少。

中鐵總公司7月14日公佈公告顯示,2013年上半年,鐵路基本建設投資1869.72億元,同比增加25.7%。上半年鐵路基建投資完成全年計劃的35.96%。

和往年相比,這一進度基本正常。

一位接近中鐵總公司運輸局的人士對財新記者透露,當前已開工全部鐵路項目至完工至少需要3萬億元 -3.5萬億元。為力保在建項目,上半年新建項目的上馬遠低於去年同期水平。財新記者從中國鐵建、中國中鐵、中國南車和中國北車等相關人士處瞭解的情況也印證了他的說法。

今年上半年,鐵路基建領域的上市公司中國中鐵和中國鐵建,中標項目不過500多億元,這與2012年上半年兩家公司共中標2000億元鐵路基建合同有天壤之別。而鐵路交通裝備製造商中國南車、北車則更加慘淡。上半年兩家公司的合同項目幾乎都來自地鐵和海外項目,與中鐵總公司簽署的合同均為機車車輛檢修合同,公開披露信息中無一筆新造機車車輛合同。中國北車人士對財 新記者表示, “這種情況在近幾年中沒有出現過” 。

全年投資落實情況看上去不容樂觀。但上述中鐵總公司人士仍輕鬆地表示,自今年3月總公司成立後,鐵總主要忙於“三定” (即定崗、定員、定責)工作,5月中旬以後主要精力又在貨運組織改革上,對基建投資關注較少。但他仍認為,下半年鐵路基建投資定會大幅提升, “完成全年投資計劃沒有問題” 。

鐵路投資一貫有前低後高的趨勢。

以2012年為例,上半年鐵路固定資產投資只完成全年計劃的33%,到8月份僅完成43% 左右,但從9月始投資一路高歌猛進,年底四個月共完成3594.82億元,占全年計劃總投資的57.06%,超額完成全年計劃。

今年7月23日,中鐵總公司成功發行了2013年第一期中國鐵路建設債券,發行總額200億元,期限十年,債券招標利率區間為4.15%-5.15%,最終定價為4.95%。發改委已批復同意中鐵總公司2013年分期發行鐵路建設債券總計1500億元,將惠及73條鐵路項目。

可見,當前中鐵總公司在基建投資上仍能找到金主,投資形勢並不侷促。

從另一個角度看,鐵路對社會資本不會太看重,這也讓一些業內人士對新一輪鐵路融資改革再次流於形式表示擔心。

但中鐵總公司亦很清楚,靠國家政策支持的發債與貸款難以持續,必須增加資本金才能改善負債率,尤其下一步如果加大投資,引資就變得比較迫切。投資人觀望從投資人角度來看,市場化改革是投資鐵路的大前提。多位分析人士對財新記者指出,政企分開只是改革序幕,當前中鐵總公司仍一家獨大。如貨運組織改革一樣,投融資體制改革同樣缺乏體制基礎的支撐。

就此,北京交通大學經濟管理學院教授趙堅稱,以下幾個方面的改革不做,民間資本就難以進入鐵路。首先,中鐵總公司仍承擔著公益性運輸,這導 致整個鐵路呈現虧損。鄭州鐵路局黨委書記楊建祥曾表示,2011年鐵路公益運輸線路虧損700億元,這不利於鐵路企業確立市場主體地位,如果繼續採取強制服務、交叉補貼來實現,無疑會制約鐵路運輸企業市場主體地位的形成和產業改革進程。如果公益性與商業性不能分開,民間資本怎可能有意願進入?

其次,當前鐵路仍實行統一調度指揮,民資進來後,有車、有線,但能不能跑、怎麼跑,還是中鐵總公司一家說了算,民資沒有自主經營權。目前,調度權能否下放問題,在鐵路內部爭議很大。第三,清算體系的障礙。民資進來 以後,很難直接從市場獲得收入,而要從中鐵總公司的清算中分得利潤。目前鐵路清算不透明,成本核算難,厘清清算體系尚需時日。第四,定價權也完全掌握在中鐵總公司手中,民資進來後連市場主體都不存在。

趙堅所說的這幾個障礙,在京滬高鐵投資案例中都得到了印證。京滬高鐵是鐵道部第一次嘗試在高鐵中引入市場化機構投資者,引入了平安保險、社保基金等260億資金。2012年下半年,平安和全國社保基金要求退出,希望鐵道部回購股權,而退出的原因並非京滬運營不佳,恰恰是上述無定價權、公司治理不規範、鐵路清算系統不透明等問題 (參見本刊2013年第5期“投資者提議退出京滬高鐵” ) 。

另有分析人士稱,鐵路投融資體制改革要遵循一定的順序,只有貨運改革、客運改革、路局改革、機構改革等一系列市場化改革到位,市場主體清晰了,成本核算與清算體系透明瞭,投融資體系的建立自然水到渠成。

鐵路 投融資 改革 繼續
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鐵路投融資改革與時間賽跑


2013-08-26  NCW  
 

 

對社會資本開放,運價改革加速——鐵路的投融資改革力度超出預期,

但仍掣肘于路網改革滯後

◎ 本刊記者 路炳陽 吳靜 王申璐 文進入6月以來,鐵路改革動作頻頻。6月15日,中國鐵路總公司(下稱中鐵總公司)啓動了自成立以來的第一項改革——貨運組織改革; 8月19日,國務院發佈了 《關於改革鐵路投融資體制加快推進鐵路建設的意見》 (下稱 《意見》 ) , 《意見》就鐵路投融資改革勾勒出路線圖,在社會資本“入鐵”問題上表現出了區別于以往的誠意。市場人士認為,系列變革超出預期。

此次發佈《意見》的最大亮點,是明晰了未來新建鐵路資金的來源問題:城際鐵路、市域(郊)鐵路、資源開發性鐵路和支線鐵路等項目,向地方政府和社會資本放開所有權和經營權,以此充分發揮地方政府和民營資本的投資熱 情;另一類國家規定的項目,仍由中鐵總公司把控,計劃中的鐵路發展基金主要投向此類具公益性的鐵路項目,基金以中央財政性資金為引導,吸引社會法人投入。 《意見》強調,社會法人不直接參與鐵路建設、經營,但保證其獲取穩定合理回報。

“你知道這件事超預期到什麼程度嗎?”一個公募基金行業分析師多次驚嘆, “一個同行告訴我的時候,我完全不敢相信,因為研究鐵路將近5年,從來沒想到有這麼大變化。 ”另一名投資人告訴財新記者,一周前多家券商開始路演,描繪新政策執行後的巨大增長空間,但當時大家還沒意識到這是一個大機會,直到一位參與政策制定的專家面對面細緻解讀後,投資圈才不再猶豫,大秦鐵路等鐵路股行情開始攀升。

雖然北京交通大學經濟管理學院教授趙堅強調,當前融資困境不是鐵路投融資體制改革單兵突進式的短期刺激所能解決,它涉及更深的鐵路與市場,政府與市場的關係,治本之道是推進更為核心的路網改革,但參與 《意見》起草的國家發改委綜合運輸研究所交通產業和政策研究室副主任李堃認為,國家非常重視鐵路改革,已將其視為“保增長”非常重要的環節, “改革不可能一步到位,隨著年底細則的出台,將會釋放更多政策紅利” 。

力推鐵路發展基金

關於設立鐵路發展基金,原鐵道部、發改委、財政部等部委已討論數年,一直未有下文,此次在鐵路投融資體制改革中再啓鐵路發展基金籌劃,僅一個月便有成形方案出台,可謂神速。一位銀行業人士對財新記者表示,政府為確保宏觀經濟穩中求進,在投資方面主要仍是推動基礎設施建設。

而一位投資人強調,去年的“十八大”文件中,曾提出到2020年中國GDP 比2010年翻一番,這個目標對應 的每年經濟增長不低於7%,這是底線。

政策出台時間如此神速,與 “保增長”的目標緊密相關。

就在7月份高層討論鐵路投融資體制改革新政之時,國家發改委已將今年鐵路投資額度從年初的6500億元上調至6900億元,同時將2013年鐵路新開工項目由37個調整為47個,並確定2014年和2015年鐵路固定資產投資將不低於1.4 萬億元——這意味著“十二五”期間鐵路投資計劃的總盤子從2.8萬億元增加到3.3萬億元。

在此背景下,鐵路投融資體制改革被寄予了極大希望,並對成立鐵路發展基金鼎力支持,也是題中應有之義。此次設立鐵路發展基金,不僅方案出台快,具體措施、額度、時間安排都已有明確計劃。上述銀行業人士對財新記者透露,中央高層對該基金的支持不僅體現在文件出台上,在實質動作上也有時間表。據透露,原計劃該基金今年成立,年內籌集到800億元,其中中央財政出資600億元,200億元來自于社會資本。但鑒於時間太緊,改為今年年底前出台基金實施細則和配套政策。該銀行界人士稱,參與制定實施細則的多方正在就細則博弈中,該基金2014年正式發行沒有問題。

雖然年內即成立鐵路建設基金的計劃落空,但據財新記者瞭解,該基金仍在與時間賽跑。中鐵總公司一位消息人士對財新記者表示,當前中鐵總公司受到來自于中央的壓力很大,中鐵總公司原計劃明年 “兩會”前出台鐵路發展基金的配套政策和實施細則,但現已提前至今年年底前。

此人士也對財新記者印證了原計劃年內籌集800億元鐵路發展基金的說法,他補充說,原計劃由中央財政出資的600億元,其中有200億元來自中央預算內資金,其餘400億元來自鐵路建設資金。所謂鐵路建設資金,即是從鐵路貨物運輸費用中按一定比例提取的用于鐵路建設的資金。

上述銀行業人士還對財新記者透露,有關方面有設想,希望2014-2015 年鐵路發展基金每年籌集2000億 -3000 億元,其中中央財政出資1000億元,其餘為社會資本,以財政出資帶動社會資本的進入。就鐵路建設基金的收益率,中鐵總公司的人士表示,目前還無具體方案可透露,為了吸引社會資本,該基金的收益率肯定會比銀行利率高一點,但鑒於中鐵總公司目前的財務狀況,收益率也不會太高。

就中央財政出資投入鐵路發展基金的具體組成,還有一類來源值得關注。

國家鐵路局相關人士日前對財新記者透露,國家鐵路局正在向交通運輸部爭取一定數額的船舶車船稅,以作為該基金的補充,如能成行這是一個新的鐵路建設資金來源。該知情人士對財新記者表示,國務院機構改革後,國家鐵路局隸屬於交通運輸部,鐵路作為一種重要的交通運輸方式,將部分船舶車船稅劃撥鐵路發展基金也是符合該稅種徵收管理規定的。

美好前景如何兌現

根據 《國家中長期鐵路規劃》 , “十二五”期間,每年鐵路固定資產投資近7000億元。如按照上述人士透露的信息計算,2014年鐵路發展基金籌集2000億元 -3000億元資金,鐵路建設債券1500 億元左右,另外加上500億元左右的短融、中票,2014年已有近5000億元的鐵路固定資產投資資金被落實,餘下的份額將由銀行貸款、鐵路專項資金、鐵路企業自籌和外部資金解決。

這裡面值得一提的是銀行貸款部分,以今年為例,鐵路固定資產投資6900億元中,有2328.5億元來自銀行貸款,占三分之一強。而如果鐵路發展基金設立並成功募集,來自于銀行貸款的比例將低於10%,這將徹底改變鐵路建設資金來源組成,最終降低中鐵總公司的負債 壓力。

如此美好願景最終能否兌現,鐵路發展基金能否籌集到2000元 -3000億元是核心問題。據上述銀行業人士對財 新記者透露,除去中央財政可能出資的1000億元,剩下的部分,企業、銀行、保險、社保都可能參與,主要來自于保險公司和社保基金,銀行主要參與的是鐵道債和貸款。但就保險資金和社保基金是否願意支持鐵路發展基金,該人士稱,此次投融資體制改革已提升至中央支持的高度,並不在中鐵總公司層面上。 “國務院此次下決心推動鐵路投融資體制改革,核心就是要在今年底明年初建立鐵路發展基金,決心非常大。 ”該人士認為,不排除會採用行政手段推動鐵路發展基金的籌建, “毫不懷疑此次鐵路發展基金籌建並吸納足夠資金的能力” 。

不過多位保險業人士在接受財新記者採訪時表示,現在基金髮行的配套政策和實施細則尚未出台,在不知道期限、預期收益率等關鍵信息的情況下,不好就此發表看法,但可以確認的是,保險企業不管對鐵路的項目還是其他項目,投資的資金安全性和資金回報率是第一位。

“保險企業是市場化的主體,投資要為保戶負責,不存在所謂的行政化強制措施。 ”他說。

此外,多位保險業人士都提到,京滬高鐵投資案(參見財新 《新世紀》周刊2013年第5期 “投資者提議退出京滬高鐵” )的事情還沒有解決,這肯定會影響對鐵路發展基金的投資決策。

接近保監會的人士也對財新記者表示,關於鐵路發展基金,國務院曾經召集過一次會議,保監會也有派人參與,但層級比較底,且未有下文,保監會層面還沒有討論這個問題。

據財新記者多方瞭解,此次鐵路投融資體制改革力度和決心空前,如何不能吸引社會法人的參與,確實有可能以行政方式解決。一位券商分析師透露,3月初貨運提價的時候,電廠、煤炭企業紛紛抗議,導致政策下達卻執行乏力,但此次反對聲音極少, “因為鐵路投融資改革已被上升到 ‘保增長’的戰略位置” 。

民資入鐵春天到來?

在《意見》中,國務院首次明確提出,向地方政府和社會資本放開城際鐵路、市域(郊)鐵路、資源開發性鐵路和支線鐵路的所有權、經營權。這意味著,此四類鐵路社會資本可以由地方和社會資本完全控股,獨立運營,並享有所有權。在過去的“民資入鐵”案例中,社會資本進入鐵路建設後只是投資,無權參與經營管理。

民資入鐵是否春天來臨?細究 《意見》權力下放的這四類鐵路,城際鐵路、市域(郊)鐵路和支線鐵路目前的盈利性都比較差,屬於中鐵總公司興趣不大的項目。唯獨資源開發性鐵路的盈利性較強,民資進入意願最大。但中鐵總公司人士對財新記者表示, 《意見》中提及的資源開發性鐵路,主要指的還是省內點對點之間的鐵路,而像蒙西至華中地區鐵路煤運通道(蒙西鐵路)這樣的跨省鐵路幹線,仍屬於國家規定的項目,是鐵路發展基金下的項目。

“如果真正要引入社會資本,中鐵總公司應該拿出優質項目、可盈利的線路,這樣社會資本才有積極性。這一點,我感覺改革不到位。 ”李堃說。就放開的四類鐵路而言,他認為,如何保證民資進來有錢掙、有利圖,是首要問題, 《意見》雖然表示社會資本可以擁有四類鐵路所有權、經營權,但並未涉及經營權的核心——定價權問題。

一位在省級鐵路投資公司的人士告訴記者: “對於和主幹線接軌的支線鐵路,長期以來困擾的定價機制問題仍然無法解決,和中鐵總公司的談判讓我們這樣的省屬國企都非常痛苦,不是一般的民營資本玩得起。 ”她表示, “其實近幾年鐵道部和中鐵總公司對鐵路的控股已經有所鬆動,鼓勵地方控股進行企業化運作,條件是鐵總不再為這樣的鐵路安排用戶,需要地方國資自拓用戶。 ”中鐵總公司的人士則表示,中鐵總公司也是企業,要企業把好東西全部拿出來分享,並不現實。他認為,與四類鐵路對地方和社會資本放開相比,設立鐵路發展基金支持幹線鐵路的建設更具有實際操作性和可行性。在他看來,鐵路建設基金的設立受中鐵總公司市場化改革牽制較少,且有國家財政帶動,有中央支持,有各項細節措施做保障,是今年力推工作,肯定會有實質性進展;而四類鐵路對社會資本放開所有權、經營權,並無具體時間表,更重要的是,此類項目受鐵路體制改革牽制較多。

多位分析人士對財新記者表示,投融資改革的組合拳應能緩解重債之下的鐵路建設資金缺口,不過,在路網改革、客運改革等一系列市場化改革均未啓動之時,在當前市場主體不清晰,成本核算與清算體系不透明的情況下,社會資本還是不敢貿然進入。

本刊記者于寧對此文亦有貢獻

鐵路 投融資 改革 時間 賽跑
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外管局:允許境內居民通過特殊目的公司境外投融資

來源: http://wallstreetcn.com/node/99203

為支持國家“走出去”戰略的實施,充分利用國際、國內兩種資源、兩個市場,促進跨境投融資便利化,切實服務實體經濟發展,有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度,本周一(7月14日)國家外匯管理局發布《國家外匯管理局關於境內居民通過特殊目的公司境外融資及返程投資外匯管理有關問題的通知》(匯發[2014]37號,以下簡稱《通知》)。 《通知》主要內容包括: 一是優化管理流程。根據外匯管理的職責和目標,合理界定返程投資外匯管理範圍。按照“跨境流出按對外直接投資(ODI)管理,跨境流入按境內直接投資(FDI)管理”的思路,改革返程投資外匯管理方式,優化相關管理流程。 二是精簡管理環節。調整境外特殊目的公司登記範圍,只對境內居民直接設立或控制的(第一層)境外特殊目的公司進行登記,取消原有境外特殊目的公司設立登記、融資登記和融資變更登記等手續,同時簡化變更登記內容。 三是簡化業務材料,對境內居民個人辦理境外投資外匯登記,僅要求提供標準化、格式化的申請表、資金合法性承諾、身份證明及相關真實性證明材料。 四是拓寬資金流出渠道。允許境內居民購付匯用於境外特殊目的公司設立及境外營運資金等,同時取消境內企業對特殊目的公司境外放款的限制。 五是放寬境外融資資金使用限制,取消“境內居民從特殊目的公司獲得的利潤、紅利及資本變動外匯收入應於獲得之日起180日內調回境內”的強制性調回資金規定,允許境外融資及其他相關資金留存境外使用。 六是明確將非上市特殊目的公司員工權益激勵計劃納入登記範圍,更好地滿足境內居民個人合理需求。 七是強化風險防控的理念,在簡政放權、促進跨境投融資便利化的同時,通過加強統計監測,強調事中、事後監管,強化違規責任的追究。 《通知》自發布之日起實施。 通知稱,“特殊目的公司”是指境內居民(含境內機構和境內居民個人)以投融資為目的,以其合法持有的境內企業資產或權益,或者以其合法持有的境外資產或權益,在境外直接設立或間接控制的境外企業。 路透社分析稱,這較此前定義範圍有所擴大。在2005年版本中,特殊目的公司僅限於境內居民的境內企業資產或權益,此番擴大至境外資產或權益。 比較新舊版本,此次還明確境內居民控制的境內企業在真實、合理需求的基礎上,可以向境外特殊目的公司放款,境內居民亦可購匯用於出資、股份回購、退市等。 《通知》完整版全文見此。  
外管局 允許 境內 居民 通過 特殊 目的 公司 境外 投融資
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幹貨|全面解析BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融資模式

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=810

本帖最後由 晗晨 於 2014-12-1 14:28 編輯

幹貨|全面解析BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融資模式




政府市政建設中引進社會資本的模式比較

項目

新建

在建

已建

軌道交通

公共私營合作制

股權融資或股權融資+委托運營

融資租賃、資產證券化、股權轉讓

城市道路

建設—移交(BT)

綜合交通樞紐

交通樞紐和經營性開發項目一體化捆綁建設

汙水處理

建設—經營—移交(BOT)模式

委托運營或移交—經營—移交(TOT)

委托運營或移交—經營—移交(TOT)

固廢處置

公共私營合作制(PPP)、股權合作等

移交—經營—移交(TOT)模式

移交—經營—移交(TOT)模式

鎮域供熱

建設—經營—移交(BOT)


什麽叫BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融資模式

1BOTBulid-Operate-Transfer)即建造-運營-移交方式

這種方式最大的特點就是將基礎設施的經營權有期限的抵押以獲得項目融資,或者說是基礎設施國有項目民營化。在這種模式下,首先由項目發起人通過投標從委托人手中獲取對某個項目的特許權,隨後組成項目公司並負責進行項目的融資,組織項目的建設,管理項目的運營,在特許期內通過對項目的開發運營以及當地ZF給予的其他優惠來回收資金以還貸,並取得合理的利潤。特許期結束後,應將項目無償地移交給ZF。在BOT模式下,投資者一般要求ZF保證其最低收益率,一旦在特許期內無法達到該標準,ZF應給予特別補償。




2BTBuild Transfer)即建設-移交

是基礎設施項目建設領域中采用的一種投資建設模式,系指根據項目發起人通過與投資者簽訂合同,由投資者負責項目的融資、建設,並在規定時限內將竣工後的項目移交項目發起人,項目發起人根據事先簽訂的回購協議分期向投資者支付項目總投資及確定的回報。



3TOTTransfer-Operate-Transfer)即轉讓-經營-轉讓模式

是一種通過出售現有資產以獲得增量資金進行新建項目融資的一種新型融資方式,在這種模式下,首先私營企業用私人資本或資金購買某項資產的全部或部分產權或經營權,然後,購買者對項目進行開發和建設,在約定的時間內通過對項目經營收回全部投資並取得合理的回報,特許期結束後,將所得到的產權或經營權無償移交給原所有人。



4TBT模式

TBT就是將TOT與BOT融資方式組合起來,以BOT為主的一種融資模式。在TBT模式中,TOT的實施是輔助性的,采用它主要是為了促成BOT.TBT的實施過程如下:ZF通過招標將已經運營一段時間的項目和未來若幹年的經營權無償轉讓給投資人;投資人負責組建項目公司去建設和經營待建項目;項目建成開始經營後,ZF從BOT項目公司獲得與項目經營權等值的收益;按照TOT和BOT協議,投資人相繼將項目經營權歸還給ZF。實質上,是ZF將一個已建項目和一個待建項目打包處理,獲得一個逐年增加的協議收入(來自待建項目),最終收回待建項目的所有權益。



5PPP Public-Private-Partnerships)模式

一般而言,PPP 融資模式主要應用於基礎設施等公共項目。首先,ZF針對具體項目特許新建一家項目公司,並對其提供扶持措施,然後,項目公司負責進行項目的融資和建設,融資來源包括項目資本金和貸款;項目建成後,由ZF特許企業進行項目的開發和運營,而貸款人除了可以獲得項目經營的直接收益外,還可獲得通過ZF扶持所轉化的效益。 項目管理者



BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融資模式詳解


PPP

20世紀90年代後,一種嶄新的融資模式-PPP模式(Public-Private-Partnership,即“公共部門-私人企業-合作”的模式)在西方特別是歐洲流行起來,在公共基礎設施領域,尤其是在大型、一次性的項目,如公路、鐵路、地鐵等的建設中扮演著重要角色。


PPP模式是一種優化的項目融資與實施模式,以各參與方的“雙贏”或“多贏”作為合作的基本理念,其典型的結構為:ZF部門或地方ZF通過ZF采購的形式與中標單位組建的特殊目的公司簽定特許合同(特殊目的公司一般是由中標的建築公司、服務經營公司或對項目進行投資的第三方組成的股份有限公司),由特殊目的公司負責籌資、建設及經營。ZF通常與提供貸款的金融機構達成一個直接協議,這個協議不是對項目進行擔保的協議,而是一個向借貸機構承諾將按與特殊目的公司簽定的合同支付有關費用的協定,這個協議使特殊目的公司能比較順利地獲得金融機構的貸款。采用這種融資形式的實質是:ZF通過給予私營公司長期的特許經營權和收益權來加快基礎設施建設及有效運營。PPP模式的內涵主要包括以下4個方面:


第一,PPP是一種新型的項目融資模式。PPP融資是以項目為主體的融資活動,是項目融資的一種實現形式,主要根據項目的預期收益、資產以及ZF扶持的力度而不是項目投資人或發起人的資信來安排融資。項目經營的直接收益和通過ZF扶持所轉化的效益是償還貸款的資金來源,項目公司的資產和ZF給予的有限承諾是貸款的安全保障。


第二,PPP融資模式可以使更多的民營資本參與到項目中,以提高效率,降低風險。這也正是現行項目融資模式所鼓勵的。ZF的公共部門與民營企業以特許權協議為基礎進行全程合作,雙方共同對項目運行的整個周期負責。PPP融資模式的操作規則使民營企業能夠參與到城市軌道交通項目的確認、設計和可行性研究等前期工作中來,這不僅降低了民營企業的投資風險,而且能將民營企業的管理方法與技術引入項目中來,還能有效地實現對項目建設與運行的控制,從而有利於降低項目建設投資的風險,較好地保障國家與民營企業各方的利益。這對縮短項目建設周期,降低項目運作成本甚至資產負債率都有值得肯定的現實意義。


第三,PPP模式可以在一定程度上保證民營資本“有利可圖”。私營部門的投資目標是尋求既能夠還貸又有投資回報的項目,無利可圖的基礎設施項目是吸引不到民營資本的投入的。而采取PPP模式,ZF可以給予私人投資者相應的政策扶持作為補償,如稅收優惠、貸款擔保、給予民營企業沿線土地優先開發權等。通過實施這些政策可提高民營資本投資城市軌道交通項目的積極性。


第四,PPP模式在減輕ZF初期建設投資負擔和風險的前提下,提高城市軌道交通服務質量。在PPP模式下,公共部門和民營企業共同參與城市軌道交通的建設和運營,由民營企業負責項目融資,有可能增加項目的資本金數量,進而降低資產負債率,這不但能節省ZF的投資,還可以將項目的一部分風險轉移給民營企業,從而減輕ZF的風險。同時雙方可以形成互利的長期目標,更好地為社會和公眾提供服務。


PPP模式的組織形式非常複雜,既可能包括私人營利性企業、私人非營利性組織,同時還可能包括公共非營利性組織(如ZF)。合作各方之間不可避免地會產生不同層次、類型的利益和責任上的分歧。只有ZF與私人企業形成相互合作的機制,才能使得合作各方的分歧模糊化,在求同存異的前提下完成項目的目標。


PPP模式的機構層次就像金字塔一樣,金字塔頂部是ZF,是引入私人部門參與基礎設施建設項目的有關政策的制定者。ZF對基礎設施建設項目有一個完整的政策框架、目標和實施策略,對項目的建設和運營過程的各參與方進行指導和約束。金字塔中部是ZF有關機構,負責對ZF政策指導方針進行解釋和運用,形成具體的項目目標。金字塔的底部是項目私人參與者,通過與ZF的有關部門簽署一個長期的協議或合同,協調本機構的目標、政策目標和ZF有關機構的具體目標之間的關系,盡可能使參與各方在項目進行中達到預定的目標。這種模式的一個最顯著的特點就是ZF或者所屬機構與項目的投資者和經營者之間的相互協調及其在項目建設中發揮的作用。PPP模式是一個完整的項目融資概念,但並不是對項目融資的徹底更改,而是對項目生命周期過程中的組織機構設置提出了一個新的模型。它是ZF、營利性企業和非營利性企業基於某個項目而形成以“雙贏”或“多贏”為理念的相互合作形式,參與各方可以達到與預期單獨行動相比更為有利的結果,其運作思路如圖所示。參與各方雖然沒有達到自身理想的最大利益,但總收益即社會效益卻是最大的,這顯然更符合公共基礎設施建設的宗旨。


PPP模式案例

北京地鐵4號線在國內首次采用PPP模式,將工程的所有投資建設任務以7∶3的基礎比例劃分為A、B兩部分,A部分包括洞體、車站等土建工程的投資建設,由ZF投資方負責;B部分包括車輛、信號等設備資產的投資、運營和維護,吸引社會投資組建的PPP項目公司來完成。ZF部門與PPP公司簽訂特許經營協議,要根據PPP項目公司所提供服務的質量、效益等指標,對企業進行考核。在項目成長期,ZF將其投資所形成的資產,以無償或象征性的價格租賃給PPP項目公司,為其實現正常投資收益提供保障;在項目成熟期,為收回部分ZF投資,同時避免PPP項目公司產生超額利潤,將通過調整租金(為簡便起見,其後在執行過程中采用了固定租金方式)的形式令ZF投資公司參與收益的分配;在項目特許期結束後,PPP項目公司無償將項目全部資產移交給ZF或續簽經營合同。


深圳地鐵4號線由港鐵公司獲得運營及沿線開發權。根據深圳市ZF和港鐵公司簽署的協議,港鐵公司在深圳成立項目公司,以BOT方式投資建設全長約16km、總投資約60億元的4號線二期工程。同時,深圳市ZF將已於2004年底建成通車的全長4.5km的4號線一期工程在二期工程通車前(2007年)租賃給港鐵深圳公司,4號線二期通車之日始,4號線全線將由香港地鐵公司成立的項目公司統一運營,該公司擁有30年的特許經營權。此外,香港地鐵還獲得4號線沿線290萬m2建築面積的物業開發權。在整個建設和經營期內,項目公司由香港地鐵公司絕對控股,自主經營、自負盈虧,運營期滿,全部資產無償移交深圳市ZF。


BOT

我國第一個BOT基礎設施項目是1984年由香港合和實業公司和中國發展投資公司等作為承包商在深圳建設的沙頭角B電廠。之後,我國廣東、福建、四川、上海、湖北、廣西等地也出現了一批BOT項目。如廣深珠高速公路、重慶地鐵、地洽高速公路、上海延安東路隧道複線、武漢地鐵、北海油田開發等。


1、什麽是BOT

BOT是英文Build-Operate-Transfer的縮寫,即“建設-經營-轉讓”。實質上是基礎設施投資、建設和經營的一種方式,以ZF和私人機構之間達成協議為前提,由ZF向私人機構頒布特許,允許其在一定時期內籌集資金建設某一基礎設施並管理和經營該設施及其相應的產品與服務。ZF對該機構提供的公共產品或服務的數量和價格可以有所限制,但保證私人資本具有獲取利潤的機會。整個過程中的風險由ZF和私人機構分擔。當特許期限結束時,私人機構按約定將該設施移交給ZF部門,轉由ZF指定部門經營和管理。



2BOT的歷史

近些年來,BOT這種投資與建設方式被一些發展中國家用來進行其基礎設施建設並取得了一定的成功,引起了世界範圍廣泛的青睞,被當成一種新型的投資方式進行宣傳,然而BOT遠非一種新生事物,它自出現至今已有至少300年的歷史。


17世紀英國的領港公會負責管理海上事務,包括建設和經營燈塔,並擁有建造燈塔和向船只收費的特權。但是據專家調查,從1610年到1675年的65年當中,領港公會連一個燈塔也未建成,而同期私人建成的燈塔至少有十座。這種私人建造燈塔的投資方式與現在所謂BOT如出一轍。即:私人首先向ZF提出準許建造和經營燈塔的申請,申請中必須包括許多船主的簽名以證明將要建造的燈塔對他們有利並且表示願意支付過路費;在申請獲得ZF的批準以後,私人向ZF租用建造燈塔必須占用的土地,在特許期內管理燈塔並向過往船只收取過路費;特權期滿以後由ZF將燈塔收回並交給領港公會管理和繼續收費。到1820年,在全部46座燈塔中,有34座是私人投資建造的。可見BOT模式在投資效率上遠高於行政部門。


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3BOT的特點

BOT具有市場機制和ZF幹預相結合的混合經濟的特色。


一方面,BOT能夠保持市場機制發揮作用。BOT項目的大部分經濟行為都在市場上進行,ZF以招標方式確定項目公司的做法本身也包含了競爭機制。作為可靠的市場主體的私人機構是BOT模式的行為主體,在特許期內對所建工程項目具有完備的產權。這樣,承擔BOT項目的私人機構在BOT項目的實施過程中的行為完全符合經濟人假設。


另一方面,BOT為ZF幹預提供了有效的途徑,這就是和私人機構達成的有關BOT的協議。盡管BOT協議的執行全部由項目公司負責,但ZF自始至終都擁有對該項目的控制權。在立項、招標、談判三個階段,ZF的意願起著決定性的作用。在履約階段,ZF又具有監督檢查的權力,項目經營中價格的制訂也受到ZF的約束,ZF還可以通過通用的BOT法來約束BOT項目公司的行為。


4BOT的主要參與人

一個典型的BOT項目的參與人有ZF、BOT項目公司、投資人、銀行或財團以及承擔設計、建設和經營的有關公司。


ZF是BOT項目的控制主體。ZF決定著是否設立此項目、是否采用BOT方式。在談判確定BOT項目協議合同時ZF也占據著有利地位。它還有權在項目進行過程中對必要的環節進行監督。在項目特許到期時,它還具有無償收回該項目的權利。


BOT項目公司是BOT項目的執行主體,它處於中心位置。所有關系到BOT項目的籌資、分包、建設、驗收、經營管理體制以及還債和償付利息都BOT項目公司由負責,同設計公司、建設公司、制造廠商以及經營公司打交道。


投資人是BOT項目的風險承擔主體。他們以投入的資本承擔有限責任。盡管原則上講ZF和私人機構分擔風險,但實際上各國在操作中差別很大。發達市場經濟國家在BOT項目中分擔的風險很小,而發展中國家在跨國BOT項目中往往承擔很大比例的風險。


銀行或財團通常是BOT項目的主要出資人。對於中小型的BOT項目,一般單個銀行足以為其提供所需的全部資金,而大型的BOT項目往往使單個銀行感覺力不從心,從而組成銀團共同提供貸款。由於BOT項目的負債率一般高達70-90%,所以貸款往往是BOT項目的最大資金來源。



5BOT項目實施過程

BOT模式多用於投資額度大而期限長的項目。一個BOT項目自確立到特許期滿往往有十幾年或幾十年的時間,整個實施過程可以分為立項、招標、投標、談判、履約五個階段。


立項階段。在這一階段,ZF根據中、長期的社會和經濟發展計劃列出新建和改建項目清單並公諸於眾。私人機構可以根據該清單上的項目聯系本機構的業務發展方向做出合理計劃,然後向ZF提出以BOT方式建設某項目的建議,並申請投標或表明承擔該項目的意向。ZF則依靠咨詢機構進行各種方案的可行性研究,根據各方案的技術經濟指標決定采用何種方式。


招標階段。如果項目確定為采用BOT方式建設,則首先由ZF或其委托機構發布招標廣告,然後對報名的私人機構進行資格預審,從中選擇數家私人機構作為投標人並向其發售招標文件。


對於確定以BOT方式建設的項目也可以不采用招標方式而直接與有承擔項目意向的私人機構協商。但協商方式成功率不高,即便協商成功,往往也會由於缺少競爭而使ZF答應條件過多導致項目成本增高。


投標階段。BOT項目標書的準備時間較長,往往在6個月以上,在此期間受ZF委托的機構要隨時回答投標人對項目要求提出的問題,並考慮招標人提出的合理建議。投標人必須在規定的日期前向招標人呈交投標書。招標人開標、評標、排序後,選擇前2-3家進行談判。


談判階段。特許合同是BOT項目的核心,它具有法律效力並在整個特許期內有效,它規定ZF和BOT項目公司的權力和義務,決定雙方的風險和回報。所以,特許合同的談判是BOT項目的關鍵一環。ZF委托的招標人依次同選定的幾個投標人進行談判。成功則簽訂合同,不成功則轉向下一個投標人。有時談判需要循環進行。


履約階段。這一階段涵蓋整個特許期,又可以分為建設階段、經營階段和移交階段。BOT項目公司是這一階段的主角,承擔履行合同的大量工作。需要特別指出的是:良好的特許合約可以激勵BOT項目公司認真負責地監督建設、經營的參與者,努力降低成本提高效率。


6BOT項目中的風險

BOT項目投資大,期限長,且條件差異較大,常常無先例可循,所以BOT的風險較大。風險的規避和分擔也就成為BOT項目的重要內容。BOT項目整個過程中可能出現的風險有五種類型:政治風險、市場風險、技術風險、融資風險和不可抵抗的外力風險。


政治風險。政局不穩定,社會不安定會給BOT項目帶來政治風險,這種風險是跨國投資的BOT項目公司特別考慮的。投資人承擔的政治風險隨項目期限的延長而相應遞增,而對於本國的投資人而言,則較少考慮該風險因素。


市場風險。在BOT項目長長的特許期中,供求關系變化和價格變化時有發生。在BOT項目回收全部投資以前市場上有可能出現更廉價的競爭產品,或更受大眾歡迎的替代產品,以致對該BOT項目的產出的需求大大降低,此謂市場風險。通常BOT項目投資大都期限長,又需要ZF的協助和特許,所以具有壟斷性,但不能排除由於技術進步等原因帶來的市場風險。此外,在原材料市場上可能會由於原材料漲價從而導致工程超支,這是另一種市場風險。


技術風險。在BOT項目進行過程中由於制度上的細節問題安排不當帶來的風險,稱為技術風險。這種風險的一種表現是延期,工程延期將直接縮短工程經營期,減少工程回報,嚴重的有可能導致項目的放棄。另一種情況是工程缺陷,指施工建設過程中的遺留問題。該類風險可以通過制度安排上的技術性處理減少其發生的可能性。


融資風險。由於匯率、利率和通貨膨脹率的預期外的變化帶來的風險,是融資風險。若發生了比預期高的通貨膨脹,則BOT項目預定的價格(如果預期價格約定了的話)則會偏低;如果利率升高,由於高的負債率,則BOT項目的融資成本大大增加;由於BOT常用於跨國投資,匯率的變化或兌現的困難也會給項目帶來風險。


不可抗拒的外力風險。BOT項目和其他許多項目一樣要承擔地震、火災、江水和暴雨等不可抵抗而又難以預計的外力的風險。


7BOT風險的規避和分擔

應付風險的機制有兩種。一種機制是規避,即以一定的措施降低不利情況發生的概率;另一種機制是分擔,即事先約定不利情況發生情況下損失的分配方案。這是BOT項目合同中的重要內容。國際上在各參與者之間分擔風險的慣例是:誰最能控制的風險,其風險便由誰承擔。


政治風險的規避。跨國投資的BOT項目公司首先要考慮的就是政治風險問題。而這種風險僅憑經濟學家和經濟工作者的經驗是難以評估的。項目公司可以在談判中獲得ZF的某些特許以部分抵消政治風險。如在項目國以外開立項目資金帳戶。此外,美國的海外私人投資公司(OPIC)和英國的出口信貸擔保部(ECGD)對本國企業跨國投資的政治風險提供擔保。


市場風險的分擔。在市場經濟體制中,由於新技術的出現帶來的市場風險應由項目的發起人和確定人承擔。若該項目由私人機構發起則這部分市場風險由項目公司承擔;若該項目由ZF發展計劃確定,則ZF主要負責。而工程超支風險則應由項目公司做出一定預期,在BOT項目合同簽訂時便有備無患。


技術風險的規避。技術風險是由於項目公司在與承包商進行工程分包時約束不嚴或監督不力造成的,所以項目公司應完全承擔責任。對於工程延期和工程缺陷應在分包合同中做出規定,與承包商的經濟利益掛鉤。項目公司還應在工程費用以外留下一部分維修保證金或施工後質量保證金,以便順利解決工程缺陷問題。對於影響整個工程進度和關系整體質量的控制工程,項目公司還應進行較頻繁的期間監督。


融資風險的規避。工程融資是BOT項目的貫穿始終的一個重要內容。這個過程全部由項目公司為主體進行操作,風險也完全由項目公司承擔。融資技巧對項目費用大小影響極大。首先,工程過程中分步投入的資金應分步融入,否則大大增加融資成本。其次,在約定產品價格時應預期利率和通脹的波動對成本的影響。若是從國外引入外資的BOT項目,應考慮貨幣兌換問題和匯率的預期。


不可抵抗外力風險的分擔。這種風險具有不可預測性和損失額的不確定性,有可能是毀滅性損失。而ZF和私人機構都無能為力。對此可以依靠保險公司承擔部分風險。這必然會增大工程費用,對於大型BOT項目往往還需要多家保險公司進行分保。在項目合同中ZF和項目公司還應約定該風險的分擔方法。


綜上所述,在市場經濟中,ZF可以分擔BOT項目中的不可抵抗外力的風險,保證貨幣兌換,或承擔匯率風險,其他風險皆由項目公司承擔。


西方國家的BOT項目具有兩個特別的趨勢值得中國發展BOT項目借鑒。其一是大力采用國內融資方式,其優點之一便是徹底回避了ZF風險和當代浮動匯率下尤為突出的匯率風險。另一個趨勢是ZF承擔的風險愈來愈少。這當然有賴於市場機制的作用和經濟法規的健全。從這個意義上講,推廣BOT的途徑,不是依靠ZF的承諾,而是深化經濟體制改革和加強法制建設。


BT


1、什麽是BT

BT投資是BOT的一種變換形式,即Build-Transfer(建設—轉讓),ZF通過特許協議,引入國外資金或民間資金進行專屬於ZF的基礎設施建設,基礎設施建設完工後,該項目設施的有關權利按協議由ZF贖回。


通俗地說,BT投資也是一種“交鑰匙工程”,社會投資人投資、建設,建設完成以後“交鑰匙”,ZF再回購,回購時考慮投資人的合理收益。標準意義的BOT項目較多,但類似BOT項目的BT卻並不多見。


在市場經濟條件下,BT模式是從BOT模式轉化發展起來的新型投資模式。采用“BT”模式建設的項目,所有權是ZF或ZF下屬的公司;ZF將項目的融資和建設特許權轉讓投資方;投資方是依法註冊的國有建築企業或私人企業;銀行或其他金融機構根據項目的未來收益情況為項目提供融資貸款。ZF(或項目籌備辦)根據當地社會和經濟發展的需要,對項目進行立項,進行項目建議書、可行性研究、籌劃報批等前期準備工作,委托下屬公司或咨詢中介公司對項目進行BT招標;與中標人(投資方)簽訂BT投資合同(或投資協議);中標人(投資方)組建BT項目公司,項目公司在項目建設期行使業主職能,負責項目的投融資、建設管理,並承擔建設期間的風險。項目建成竣工後,按照BT合同(或協議),投資方將完工的項目移交給ZF(ZF下屬的公司)。ZF(或ZF下屬的公司)按約定總價(或完工後評估總價)分期償還投資方的融資和建設費用。ZF及管理部門在BT投資全過程中行使監管、指導職能,保證BT投資項目的順利融資、建成、移交。


2BT投資模式的缺陷

BT項目建設費用過大。采用BT方式必須經過確定項目、項目準備、招標、談判、簽署與BT有關的合同、移交等階段,涉及ZF許可、審批以及外匯擔保等諸多環節,牽扯的範圍廣,複雜性強,操作的難度大,障礙多,不易實施,最重要的是融資成本也因中間環節多而增高。


BT方式中的融資監管難度大。


BT項目的分包情況嚴重。由於BT方式中ZF只與項目總承包人發生直接聯系,建議由項目企業負責落實,因此,項目的落實可能被細化,建設項目的分包將愈顯嚴重。


BT項目質量得不到應有的保證。在BT項目中,ZF雖規定督促和協助投資方建立三級質量保證體系,申請ZF質量監督,健全各項管理制度,抓好安全生產。但是,投資方出於其利益考慮,在BT項目的建設標準、建設內容、施工進度等方面存在問題,建設質量得不到應有的保證。


3、如何解決BT投資模式缺陷

面對這些缺陷,各地ZF的掌控能力是比較差的,ZFBT投資建設項目在由計劃經濟向市場經濟的轉軌的過程中,仍不同程度地存在著一部分項目管理在ZF有關部門內封閉運作,有時甚至出現違反建設程序的操作。在具體項目的建設實施過程中,也不同程度地存在著對項目功能與方案審核不力、政企不分、專業技術人員缺乏、管理粗放、地方壟斷和地方保護、缺乏競爭,甚至出現“尋租”腐敗等問題。實際上,人們很容易發現,一些地方ZF的BT項目,明顯沒有按照已有的招投標和ZF特許經營的有關法規和政策辦理。


4、完善BT投資已是當務之急

除了完善BT運行機制,強化ZF對BT項目的監督之外,建立BT應對風險機制,確定風險種類,擬定相應的風險回避對策也顯得非常重要。另外,ZF運作BT應考慮引入獨立第三方的中介服務。目前,國內外著名投資工程咨詢和設計單位都有很強的BT投資專業知識和技能,如中國國際工程咨詢公司等。在融資和資本運作上可以聘請證券公司或著名投資咨詢公司為其服務。


由於我國BT誕生的時間短、經驗少,是新生事物,因此,最基本、最重要的是要有明確的合同法律保護,同時,在管理上,對項目的投資概算、設計方案的確定,工程質量的檢驗以及財務審計都應從法律上確定ZF權力。但目前,我國尚沒有關於BT的專門立法,所以更應加快立法步伐。


5BT項目融資案例。下面以我國第一條采用BT模式正處於建設中的山西陽侯高速公路為案例詳細介紹BT投資模式。


A、項目簡況

近年來山西省ZF加大公路建設資力度,目前已經貸款1600多億元投資高速公路,今後幾年還將繼續增加投資1600多億元,進一步投入高速公路建設,徹底改變山西省公路交通落後的現狀。


山西陽侯高速公路是山西晉侯高速公路的主要部分,全長130.578公里,項目總投資54億元人民幣,其中建安投資43.4億元。在開發中西部的大好形勢下,山西省交通廳轉變投資理念,改變長期由ZF負債,向銀行貸款修建高速公路的單一模式,批準山西中昌集團有限公司采用BT模式,投融資、建設、移交山西陽侯高速公路。通過競爭性投標,中國港灣建設(集團)總公司中標,以15.55億元人民幣獲得陽侯高速公路一期工程關門至侯馬段的BT投融資、建設主體,建設工期2年。


B、融資、回購與提供保函

經山西省交通廳審核、批複,業主對山西陽侯高速公路項目資金來源要求BT模式的投融資、建設主體(以下簡稱“BT投資主體”)具有不低於35%的自有資金,其余65%的建設資金通過融資方式解決;從項目建成移交驗收後次日起,業主分3年等額回購。建設期和回購期的全部資金(包括資本金和貸款)均按中國人民銀行總行同期貸款利率計息(即不上浮也不下浮),計入回購款中。回購利息的計息方式為發生一筆,計息一筆,余額計息。


山西陽侯高速公路有限公司為BT中標人提供回購承諾函和國有商業銀行或股份商業銀行的省級分行以上級別的銀行出具的包括建設期和回購期在內的為期6年的全額回購履約保函。


C、結論

綜合以上分析,可以認為BT融資模式,具有許多優勢,主要有:


(一)BT模式風險小。對於公共項目來說,采用BT方式運作,由銀行或其他金融機構出具保函,能夠保證項目投入資金的安全,只要項目未來收益有保證,融資貸款協議簽署後,在建設期項目基本上沒有資金風險。


(二)BT模式收益高。BT模式的收益高體現在三個方面:首先,BT投資主體通過BT投資為剩余資本找到了投資途徑,獲得可觀的投資收益;其次,金融機構通過為BT項目融資貸款,分享了項目收益,能夠獲得穩定的融資貸款利息;最後,BT項目順利建成移交給當地ZF(或ZF下屬公司),可為當地ZF和人民帶來較高的經濟效益和社會效益。


(三)BT模式能夠發揮大型建築企業在融資和施工管理方面的優勢。采用BT模式建設大型項目,工程量集中、投資大,能夠充分發揮大型建築企業資信好、信譽高、易融資及善於組織大型工程施工的優勢。大型建築企業通過BT模式融資建設項目,可以增加在BT融資和施工方面的業績,為其提高企業資質和今後打入國際融資建築市場積累經驗。


(四)BT模式可以促進當地經濟發展。基本建設項目特點之一是資金占用大,建設期和資金回收過程長,銀行貸款回收慢,投資商的投資積極性和商業銀行的貸款積極性不高。而采用BT模式進行融資建設未來具有固定收益的項目,可以發揮投資商的投資積極性和項目融資的主動性,縮短項目的建設期,保證項目盡快建成、移交,能夠盡快見到效益,解決項目所在地就業問題,促進當地經濟的發展。


在我國采用BT模式融資建設公共項目剛剛興起,這種新興起的融資、建設、移交模式還處於摸石過河、總結經驗、不斷完善之中,也許在運作中會逐漸發現風險和不足之處,但是從目前運作情況看,已經采用BT模式建設的項目普遍運作良好,解決了項目建設資金緊缺問題,推動了項目所在地經濟的可持續發展。


TBT

TBT就是將TOT與BOT融資方式組合起來,以BOT為主的一種融資模式。在TBT模式中,TOT的實施是輔助性的,采用它主要是為了促成BOT.TBT的實施過程如下:ZF通過招標將已經運營一段時間的項目和未來若幹年的經營權無償轉讓給投資人;投資人負責組建項目公司去建設和經營待建項目;項目建成開始經營後,ZF從BOT項目公司獲得與項目經營權等值的收益;按照TOT和BOT協議,投資人相繼將項目經營權歸還給ZF。實質上,是ZF將一個已建項目和一個待建項目打包處理,獲得一個逐年增加的協議收入(來自待建項目),最終收回待建項目的所有權益。這可用圖1直觀地說明:




TBT模式兩大特點其一,從ZF的角度講,TOT盤活了固定資產,以存量換增量,可將未來的收入現在一次性提取。ZF可將TOT融得的部分資金入股BOT項目公司,以少量國有資本來帶動大量民間資本。眾所周知,BOT項目融資的一大缺點就是ZF在一定時期對項目沒有控制權,而ZF入股項目公司可以避免這一點。


其二,從投資者角度來講,BOT項目融資的方式很大程度上取決於ZF的行為。而從國內外民營BOT項目成敗的經驗看,ZF一定比例的投資是吸引民間資金的前提。在BOT的各個階段ZF會協調各方關系,推動BOT項目的順利進行,這無疑減少了投資人的風險,使投資者對項目更有信心,對促成BOT項目融資極為有利。TOT使項目公司從BOT特許期一開始就有收入,未來穩定的現金流入使BOT項目公司的融資變得較為容易。


現有融資環境支持TOT

中國目前經濟收益良好穩定的鐵路支線、專用線為數不少,而且還有少量城市間高速鐵路,這些現金流量可觀而且已經基本明朗化的項目對投資者來說極具吸引力。通過前面分析TBT融資模式的突破口在於TOT中項目的轉出,既然中國有這麽多對投資者有很大吸引力的鐵路項目,那麽,項目轉出就有了可能,從而將TBT融資模式實踐於客運專線建設就有了可能。


中國民間資本總額十分龐大,2005年12月末,中國城鄉居民儲蓄存款已超過10萬億元人民幣。一直以來,由於缺少豐富的投資渠道和金融產品,加上近年來股票市場的低迷,大量的民間資金滯留銀行,同時在國際市場上仍有數千億美元的遊離資本在尋找投資對象。這些都表明中國客運專線建設項目實施TBT項目融資模式有充分的資金保障。


TBT融資模式中,ZF通過TOT一次性融得資金後,會在BOT項目中入股,甚至主導項目的實施。這樣,其他投資人就不用擔心財務上和ZF履行合同上的問題,而且有了ZF的強力參與,又有了資金的保證,就大大增加了項目實施的成功率。


從國家的政治環境上講,中國已經在很長一段時間內保持政治穩定,經濟穩定快速發展,投資環境逐步改觀,ZF誠信也在逐步提升,相關法律體系越來越完善。


通過上面幾方面的分析可以看出,在中國客運專線建設項目中實施TBT融資模式是可行的。


正視兩大敏感問題

雖然以BOT為主的TBT項目融資模式,兼備了兩種融資方式的優點,可廣泛在投資規模大、經營周期長、風險大的客運專線建設項目中應用,但在實施中還有兩個關鍵問題必須解決。


第一,TOT轉出項目的經營權如何定價?


TOT中項目的轉出是TBT融資模式得以實施的突破口,而轉出項目的經營權的合理定價則是轉出協議達成的關鍵。如果轉讓價格過低,會使轉讓方遭受財產損失;如果轉讓價格過高,則會降低受讓方的預期投資收益,導致轉讓協議難以達成,或者項目產品價格過高。在後一種情況下,如果轉讓方為了達成協議,則需要在其他方面做出較多的讓步和承諾,而過多的讓步和承諾對於轉讓方而言同樣會造成一定的損失。


相對於賬面價值法、重置成本法、現行市價法,收益現值法可以比較真實地反映擬轉讓項目經營權的真實價值。它通過估算TOT項目融資標的未來預期收益並折算成現值,來確定TOT項目融資標的價值的一種評估方法,其基本原理是期望價值理論,是基於標的的預期收益角度對其價格所作的評估。


但由於中國國內鐵路投資環境,尤其是投資軟環境如法律環境、行政環境方面的問題,加大了受讓方在經營期間的預期風險,受讓方一般比較難以接受收益現值法評估出來的經營權價格,或者會對出讓方和ZF提出比較苛刻的條件,導致TOT協議難以達成。所以,給TOT轉出項目的經營權定價時,要在收益現值法的基礎上,充分考慮各種風險因素,進行修正,使價格趨於合理、可行。目前,國際上比較認同的方法是美國西北大學教授阿爾費雷德·巴拉特創立的巴拉特評估法。


第二,擬轉讓經營權的已建TOT項目要與待建客運專線建設項目相匹配。


TBT項目融資模式是以BOT項目為中心進行的,是以建設BOT項目為最終目的,所以,選擇與BOT項目相匹配的擬轉讓經營權的已建項目也是至關重要的。


首先,擬轉讓經營權的已建項目的規模、凈現金流,即其經營權在特許期的估價要與待建客運專線建設項目相匹配,有專家認為還要盡可能選擇運營成本較低,不需要作較大的固定資產更新換代的已建項目為好。


其次,為了促成某待建客運專線建設項目的BOT融資建設計劃,業主或者是宗主國可選擇的擬轉讓經營權的已建項目不應該局限於鐵路項目,也可以是其他項目,如:火電廠,某高速公路段,等等;只要是與待建項目相匹配,或者說更符合潛在投資人的期望要求就行。


另外,擬轉讓經營權的項目可不止一個,可以是幾個項目的一部分打包,不過,這就會給接手經營的BOT項目公司的管理帶來不便,可以視具體情況而定。作者不詳 請認領


(來源:中國資本聯盟



幹貨 全面 解析 BOT BT TOT TBT PPP 投融資 模式
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幹圖 | Dr2: 2014年中國互聯網醫療投融資報告 (24張詳圖)

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本帖最後由 優格 於 2015-1-14 14:09 編輯

幹圖 | Dr2: 2014年中國互聯網醫療投融資報告 (24張詳圖)
作者:譚偉峰

隨著“大眾創業,草根創業”新浪潮所帶來的創業熱情高漲,2014年互聯網醫療投融資案例數及融資額也水漲船高。Dr.2在其即將出版的新書《移動醫療那點事》一書中對2010-2014年的有關互聯網醫療領域投融資數據做了詳細的統計,動脈網互聯網醫療研究院經Dr.2授權對該數據做進一步的分析。

動脈網重新梳理後,從2010到2014YTD,中國互聯網醫療領域獲得融資的項目有95個,參與投資機構有104家,融資次數140起,涉及全國11個地區,披露融資額交易129起,累積交易金額近10億美元,其中最高的投資金額達5.94億美元。

報告要點

1投資市場受創業浪潮影響明顯,2014年融資交易最多,共80起,A輪融資62例;

2北京依然是最熱門的投資城市;

3互聯網醫療產品服務對象集中在患者;

4互聯網醫療行業7大活躍機構;

5移動醫療應用、醫生信息、體檢服務、在線問診、血壓分別成為最熱門細分領域。


融資交易集中在2014年,互聯網醫療成為投資機構的香餑餑

據動脈網互聯網醫療研究院投融資數據庫統計,2010-2014YTD近五年國內互聯網醫療創業投資事件140起。其中,2010年融資交易數5起,披露融資額2573.3萬美元;2011年融資交易數10起,披露融資額2645.8萬美元;2012年融資交易數12起,披露融資額4258.7萬美元;2013年融資交易數33起,披露融資額21186萬美元;2014年融資交易數80起,披露融資額69074.3萬美元。從數據上看,更多投資事件集中在2014年,前四年較少,這也反映了互聯網醫療自2013年開始熱起來的市場變化。


其中共有131個項目(包含有31個項目獲得多輪投資)在近五年獲得融資,並隨著時間獲得投資的項目數量累年遞增,2013年到2014年增長曲線更為陡峭,這也表明大量的資本在蜂擁入場,動脈網就接觸到多個其他領域的創投基金在2014年做重要的戰略轉移,將更多的精力投入到互聯網醫療領域相關的投融資項目上來。


互聯網醫療投資主攻A輪

從融資階段來看,在已公開輪次的交易中,天使輪44起,B輪18起,C輪12起,D/E/F輪平均1起。而A輪融資事件有62起,幾乎等於天使輪、B輪融資交易的總和,投資機構擁擠在狹窄的行業內被迫從後端慢慢向項目的早期過渡。從交易數據上看,風險投資機構對前兩輪尤其第一輪融資更為關註。A輪總融資額拿到近2.7億美元,居第二。C輪融資額居第一,拿到近4億美元。這筆巨資主要是受丁香園及掛號網在今年夏天分別都獲得騰訊共計1.7億美元投資的影響。



融資公司大部分成立在2013年

由近五年的數據顯示,融資公司主要集中在2010年後,特別是2013年成立的企業最多。如果說2014是互聯網醫療的元年,那2013絕非互聯網醫療創業年莫屬。


43%的投資項目分布在北京

近五年,互聯網醫療投資主要覆蓋全國11個省市。其中北京市場共發生投資40起,占總投資數量的43%;披露投資額6658.6萬美元,占總投資額的31.7%。上海19起,占總投資數量的20%;披露投資額2295.6萬美元,占總投資額的10.9%。廣東16起,占總投資數量的17%;披露投資額880.7萬美元,占總投資額的4.2%。浙江8起,占總投資數量的9%;披露投資額880.7萬美元,占總投資額的4.2%。其余投資分別來自:江蘇、山東、四川、天津各2起,福建、陜西、臺灣各1起。




服務對象集中在患者

從統計數據來看,互聯網醫療產品服務對象主要分為7個人群:醫療工作者、患者、普通用戶群、孕婦、兒童、老年人、女性,產品服務對象主要在患者,占比44%。然後是自身並沒有患病但對健康關註高的普通用戶,占比27%。針對醫療工作者的占到了19%,三者之和占到了整個群體的90%。近10%的產品主攻細分人群,比如健康應用大姨嗎、美柚主攻女性群體。


最活躍投資機構——紅杉資本

在2010-2014YTD期間,互聯網醫療領域活躍度高的主要有紅杉資本中國、經緯中國、軟銀中國、貝塔斯曼亞洲投資基金、聯創策源、險峰華興、英諾天使基金。其中紅杉資本最為活躍,投資時間段也主要集中在2014年的夏季,趁著這股熱風,燥熱了整個互聯網醫療圈。其投資項目有杏仁醫生、完美診所、大姨嗎、盛諾一家、北京環球佳平醫療。


項目分析

對互聯網醫療領域近五年的投融項目,動脈網主要從產品類別、領域(醫療信息、醫療服務、功能分布、單科領域)5個方面分析下互聯網醫療及健康行業的創業生態。

產品類別——移動醫療應用為主

從投資項目的產品上看,主要涉及到10個類別。排名前三的的有移動醫療應用、軟硬件結合、移動設備。涉及移動醫療應用類別的產品有22個,共計總額27501.7萬美元。涉及軟硬件結合類別的產品有18個,共計總額11746.3萬美元。涉及移動設備類別的產品有12個,共計總額4999.6萬美元。



領域(醫療信息分布)——醫生信息為主

根據統計數據顯示,醫療信息涉及6個部分:資訊、藥品信息、醫生信息、病例介紹、醫院信息、醫療知識。其中,涉及醫生信息的有9個產品,涉及醫院信息的有7個產品,涉及資訊類的有6個產品,其余部分持平。



領域(醫療服務)——體檢服務為主

從近五年投融數據上看,產品涉及的醫療服務領域主要有三個:體檢服務、海外醫療服務、老年服務。其中涉及體檢服務的產品占到50%,共計發生融資額8851.1萬美元。


領域(功能分布)——在線問診為主

從投資項目領域分布上,產品細分功能涉及有21個分類,主要分布在三個領域:在線問診、預約掛號、運動減肥。涉及在線問診的產品有25個,涉及預約掛號的產品有11個,涉及運動減肥的有10個。從圖表看,除了前三甲差距較大外,其余功能分布較為平衡。




領域(單科領域)——血壓為主

投融項目產品涉及的單科領域有8個:血壓、心臟、腫瘤、血糖、肝病、牙齒、頸椎、耳蝸。從單科領域分布來看,互聯網醫療產品主攻慢病管理,這也是由於近年中國慢病患病人群有增無減,創業者和投資機構希望通過這一細分領域切入慢病大市場。




中國互聯網醫療投資交易代表

投資機構對互聯網醫療熱情高漲,從掛號網、春雨醫生、丁香園獲得大筆投資額就可以看出。掛號網自2010年成立以來共獲三輪融資,已公布總規模達11000萬美元,主要投資機構有騰訊產業共贏基金、晨興創投、風和投資、Cybernaut賽伯樂投資。今年丁香園也獲得騰訊產業共贏基金7000萬美元的C輪投資;中金資本、春雨掌上醫生近年獲得如山創投、藍馳創投、Temasek淡馬錫5000萬美元的C輪融資;其中值得一提的是一款專為女性護理的App大姨嗎,已獲得投資機構四輪融資,總額超過4000萬美元。



補充.大型投融案例

據動脈網互聯網醫療研究院投融資數據庫統計,2010-2014YTD中國互聯網醫療行業披露大型股權案9起,披露資金10.04億美元。其中,東軟集團旗下東軟醫療和東軟熙康獲得弘毅投資、CPPIB、高盛、通和、東軟控股、協同創新等共計6.08億美元的大筆融資。刷新了國內醫療器械領域與全球互聯網醫療、健康管理領域最大單筆融資的紀錄,旨在推動醫療設備和健康管理業務可持續成長。

還值得一提的是,今年一月阿里聯手雲鋒基金,對中信集團旗下中信21世紀有限公司進行總額1.7億美元的戰略投資。通過整合,阿里就能在醫藥領域進行直接銷售。

從投融時間上看,交易盡在2014年,看來投資機構除了對初創企業的關照,也未放下對老牌企業的眷顧。借用時下流行的一句話說“有錢,任性!”。

附:2010—2014YTD中國互聯網醫療大型投融資案例



年度融資排行榜(已公布融資額)

本排行榜為已公布融資額企業,覆蓋了醫療設備、在線社區、健康應用、穿戴式設備、醫藥電商、移動醫療應用等多個細分領域。







各季度投融比較

第一季度融資:穿戴式設備獲得最多關註

2014年第一季度國內互聯網醫療行業融資事件26起,披露融資額29424.25萬美元。其中,天使輪融資11起,披露融資額436.15萬美元;A輪融資8起,披露融資額3327.5萬美元;B輪融資4起,披露融資額2660.6萬美元;C輪融資1起,披露融資額2000萬美元;還有1起收購事件,披露融資額10441萬美元;IPO上市及以後有2起,披露融資額21000萬美元。




一季度,穿戴式設備搶足了風頭,開創了2014可穿戴元年,引領互聯網醫療的投資走向:可穿戴領域投資11起,投資額2466.02萬美元,融資額居季度第三。緊接著是醫療服務,投資8起,投資額6202.8萬美元。此季度醫藥電商融資額居首位,在於中信21世紀獲得阿里、雲峰基金17000萬美元的融資,提高了勢頭。




第二季度與第一季度相比:融資事件增多,金額上漲


2014年第二季度國內互聯網醫療行業融資事件19起,披露融資額59122.14萬美元。其中,天使輪融資5起,披露融資額240.96萬美元;A輪融資8起,披露融資額6714.18萬美元;B輪融資1起,披露融資額2100萬美元;C輪融資4起,披露融資額39626萬美元;還有1起收購事件,披露融資額10441萬美元。與第一季度相比,融資事件雖然減少,投資額相比增長1866.64萬美元,其中華大醫學獲得20億元投資占很大原因。



從細分領域投資數量占比來看,第二季度互聯網醫療投資相較第一季度呈現以下幾個變化

(1)穿戴式設備融資事件減少,但仍居首位;
(2)醫療服務也降低,與健康應用、移動醫療應用同發生3起融資事件;
(3)醫療設備、門戶網站領域各獲得1起融資;
(4)在線社區在第二季度未獲得關註。



第三季度與前兩季度相比:融資事件增多,融資額回歸一季度

2014年第三季度國內互聯網醫療行業融資事件29起,披露融資額20998萬美元。與前兩季度相比,移動醫療應用逆轉與可穿戴穩步上升,共同引領互聯網醫療的投資走向:移動醫療應用領域投資6起,投資額6842.3萬美元。可穿戴領域投資8起,投資額4140.5萬美元。在線社區也正在殺出回馬槍,投資4起,投資額7532.6萬美元。主要是受丁香園在9月初獲騰訊7000萬美元投資的影響。傳感器、大數據相比前兩季度,打破了冰點,各獲得1起融資。而醫療服務、電子商務平臺、健康應用領域緊跟前兩季度步伐,不溫不火。



從細分領域投資數量占比來看,第三季度互聯網醫療投資相較前兩季度呈現以下幾個變化:


(1)可穿戴領域穩步上升,第三季度該領域投資事件上升至8起,占第三季度的投資比為27.6%,保持領頭羊勢頭。
(2)移動醫療應用領域呈快速增長趨勢,較前兩季度增長5起,為第三季度熱門投資領域第二。
(3)健康應用投資數量占比持衡,而互聯網醫療門戶網站此季度未能獲到關註。





第四季度與前三季度相比:投資額比例上升

2014年第四季度國內互聯網醫療行業融資事件22起,披露融資額22864.64萬美元。其中,天使輪融資6起,披露融資額163.94萬美元;A輪融資10起,披露融資額1988.1萬美元;B輪融資4起,披露融資額9106.3萬美元;C輪融資2起,披露融資額11606.3萬美元。
與前三季度相比,穿戴式設備始終引領互聯網醫療投資潮流。從融資事件到融資額都居榜首,可穿戴領域投資8起,投資額10088.2萬美元。移動醫療應用領域穩步上升,保持恒溫,投資6起,投資額10431.78萬美元。而醫療服務在第四季度終於發大力,殺入前三甲,投資5起,投資額722.3萬美元。



從細分領域投資數量占比來看,第四季度互聯網醫療投資相較前三季度呈現以下幾個變化:

(1)穿戴式設備領域平衡發展,仍然保持領頭羊地位。
(2)移動醫療應用四季度穩步上升;
(3)醫療服務呈“V”型發展,此季度回歸,融資事件上升至5起。
(4)在線社區領域波動性趨勢,時而消失、時而歸來;
(5)健康應用、大數據、醫療設備此季度未能獲得關註,成為“冷門”。


(來自動脈網)


幹圖 Dr2 2014 年中 互聯網 互聯 醫療 投融資 報告 24 詳圖
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【每日投融資速遞】安邦10億美元收購韓國第八大險企

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0218/149196.html

\1.外媒稱大眾點評融資8億美元 估值40億美元
 
2月17日晚間消息,《華爾街日報》報道稱,大眾點評網正與多家投資者商討融資事宜。大眾點評網本輪融資有望獲得約8億美元投資,為公司估值約40億美元。知情人士稱,大眾點評網本輪融資的潛在投資者包括騰訊、新加坡主權基金淡馬錫、私募股權公司方源資本和大連萬達集團。該知情人士稱,大眾點評網預計於2月底完成這筆融資。
 
2.安邦10億美元收購韓國第八大險企

 
昨日,安邦宣布收購韓國東洋人壽,並保持東洋人壽上市地位,但未公布收購價格。據了解,這是中國公司首次進入韓國保險市場。據路透社報道稱,此次收購金額為1.13萬億韓元(約合9.98億美元)。東洋人壽在提交給監管機構的文件中稱,安邦這次將購入東洋人壽總計63%的股權。東洋人壽是韓國第八大壽險公司。
 
3.金亞科技22億收購手遊公司天象互動
 
上周末,金亞科技宣布以22億元的價格收購天象互動100%股權,將遊戲業務從電視遊戲領域拓寬至時下熱門的移動遊戲領域,從而打造完整的遊戲研發、發行、運營、遊戲賽事舉辦、遊戲主機銷售等覆蓋電視遊戲、移動遊戲的遊戲全產業鏈。資料顯示,天象互動主營業務主要為移動遊戲的開發和運營,目前擁有包括《全民寶貝系列》、《三國威力加強版系列》、《趙雲戰紀》、《天天槍戰》等多款手遊。



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每日 投融資 速遞 安邦 10 美元 收購 韓國 八大 險企
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國企跨境投融資地域或將不限在香港

來源: http://wallstreetcn.com/node/214767

離岸人民幣

央行貨幣政策司二司副司長郭建偉周一透露,央行與有關部門就金融機構支持中國企業“走出去”制定相關政策,目前已報送國務院,預計將於近期出臺。該政策旨在拓寬中國企業跨境投融資渠道,簡化中國企業海外投融資手續的審批流程。

據《證券時報》,郭建偉稱,“今後國有企業跨境投融資地域將放開限制,國企不單單可以選擇在港發行離岸人民幣債券,任何離岸市場都可自主選擇。”

與此同時,金融機構離岸人民幣債券發行有望實行備案制,並實行余額管理,這將大大縮短海外發債的前期準備時間,幫助發行人把握有利發行時點。

一位法國巴黎銀行市場人士向《證券時報》表示,此前內地非金融機構發行離岸人民幣債券只能選擇在香港掛牌交易,而所謂的“寶島債”、“獅城債”、“倫敦債”目前只有銀行業金融機構發行。2012年發改委發布《關於境內非金融機構赴香港特別行政區發行人民幣債券有關事項的通知》,放開內地非金融機構在港發行人民幣債券。

不過,國企赴港發行點心債準入門檻高、審批條件嚴。其中,央企需向發改委提交申請,發改委進行個案審批;而地方國有企業則需先向地方國資委提交申請,再由地方國資委上報國務院國資委。

相比之下,民營企業發行離岸人民幣債券則常選擇“內保外債”的形式進行融資,即在港註冊一家殼公司,境內銀行或母公司提供擔保,由殼公司在港發行人民幣債券;或者以香港子公司為離岸人民幣債券的主體發行人發債。

因此,郭建偉表示,該項政策作為支持中國企業“走出去”一系列配套措施中的重要組成部分,為中國企業發行離岸人民幣債券簡化審批流程、放開發行渠道,同時有利於促進人民幣國際化的進程。

國家發改委利用外資和境外投資司國外貸款處處長李俊元周一表示,境內外融資成本平均相差2個百分點,因此,今年發改委將從7大功能工程和6大消費工程著手,重點支持國內企業境外低成本融資:

7大功能工程主要涉及電網、礦產、環境、養老等領域;6大消費工程是指信息、綠色、住房、旅遊、教育文化以及適應中國老齡化項目。發改委將重點發力上述領域,加大企業境外融資力度。同時,今年發改委將積極會同相關部門研究解決境外募集資金回流問題。

《證券時報》報道稱,中國企業海外發債所募集的資金大部分直接在海外使用,而由於目前資金回流手續繁瑣、要求嚴格,使得發行主體回流資金的積極性不高。因此,不少業內人士建議,應完善境外人民幣資金以直接投資、債券投資等方式回流的相關制度,使得資金流向國家鼓勵行業,支持實體經濟發展。

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國企 跨境 投融資 地域 或將 將不 不限 限在 香港
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互聯網金融投融資冷卻 C輪之後還有幾輪?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4679785.html

互聯網金融投融資冷卻 C輪之後還有幾輪?

一財網 記者王瑩 實習生胡佳明 2015-08-31 23:08:00

融資停滯或者說從曾經的“瘋狂”冷卻,資金從跑步進入互聯網金融平臺到慢步緩入,甚至到徘徊不進,這背後有著股市等二級市場環境的綜合影響,也暗示著互聯網金融行業“質”的變化。

“B輪終、C輪死。”在2015年下半年,這似乎成為互聯網金融行業一個輿論風向。

融資停滯或者說從曾經的“瘋狂”冷卻,資金從跑步進入互聯網金融平臺到慢步緩入,甚至到徘徊不進,這背後有著股市等二級市場環境的綜合影響,也暗示著互聯網金融行業“質”的變化。

據網貸之家不完全統計,2014年之前幾乎沒有拿到C輪融資的平臺,而至今獲得D輪和E輪投資的僅有趣分期,近日獲得由螞蟻金服領投的2億美元E輪融資。

C輪之後,融資難上加難的觀點獲得了多位專註互聯網金融行業風險投資者的認同。

在他們看來,這樣的現狀是投資外部環境和平臺本身共同的作用力下形成的。從外部投資環境來看,二級市場在2015年6月之後的強震蕩直接傳導至一級市場,無論是資金體量還是資金活躍度均受到影響。此外,對於平臺估值的認定也正在回歸理性,更多的風險投資機構在等待平臺水分擠出。

從互聯網金融平臺來看,目前缺少較好的退出渠道,較為看好的是專註於細分行業的小平臺作為上市公司的業務布局,走向“被並購”;另一方面,在監管趨嚴的形勢下,合規風險進一步加大,資金“等等看”的情緒加重。

二級市場出口“冰封”?

“股市震蕩不僅僅對於互聯網金融行業的融資有影響,對於整個互聯網行業都產生巨大的‘震動’。”一位參與投資多起互聯網金融平臺的風險投資經理對《第一財經日報》記者提出了目前行業融資遇冷的趨勢。

“我們估計,股災後資金凈流出規模在4萬~5萬億元,占此前牛市頂峰時期流入股市資金的一半左右。”光大證券首席經濟學家徐高指出,股災後由於流動性、股指走勢以及監管政策均發生方向性變化,各類投資資金出現撤離。

“二級市場是一級市場的出口,一級市場項目未來在二級市場尋找出口,當下,出口受到影響,一定會往上遊傳導到一級市場。”上述風險投資經理對本報記者表示。

在股市從“瘋牛”到暴跌的驟然轉化下,互聯網融資寒冬或至,平臺“B輪終、C輪死”的輿論口風蔓延。一位風投機構投資經理曾對《第一財經日報》記者表示,今年上半年之前瘋狂的資金湧入布局讓不少平臺估值高企,甚至有些平臺遠遠超出其真實估值。“目前估值正在回歸,下半年多數平臺的價格會大幅降低甚至可能折半。”該投資經理說。

如果將互聯網金融做為一個金字塔型的行業來看,最底層包含貨幣基金、支付以及征信等基礎行業;第二層則是票據、P2P、P2B等直接面向借款、貸款等小額信息中介平臺;第三層則是以股權眾籌為代表的股權結構投資平臺。

在聚愛財CEO任衡看來,VC/PE對於上述三個階梯的平臺類型已經基本布局完成,加上目前整個行業進入“監管期”,這兩個因素是整個投資趨於冷靜的重要原因。

一位風險投資機構人士對《第一財經日報》記者坦言,投資的外部資金收緊也是重要原因。2015年上半年之前股市處於上升期,資金面整體寬松。如今二級市場股票“跳水”,VC正在“鬧錢荒”。

小步快跑 拆分子公司

當資金和政策“緊箍咒”同時縮緊時,互聯網金融平臺將面臨愈發“糾結”的投資機構,投資決策時間拉長,是不少平臺的現狀,一旦融資停滯不前,可能會出現平臺流動性問題。

互聯網金融平臺在創業期以赤裸的“燒錢”方式存在著,資金到位的速度和體量與平臺發展速度和規模高度吻合並正相關,而不同時期同樣體量的資金投入市場,能夠聽到“回響”又是不一樣。

在這樣的行業規律下,融資趨冷在一定程度上意味著行業發展進入困難期。平臺未來怎麽發展?

任衡對《第一財經日報》記者表示,平臺應該壓低自身估值,放平融資心態,不可操之過急。具體操作上,應該小步快跑,將融資金額進行小額拆分,多次融資,“這種方式不僅操作相對容易,更重要的是降低了平臺股權的稀釋。”任衡說。

對於小步快跑,任衡以實際數字舉例,假設某家平臺估值為4億元,目標融資額為1億元,那麽未來融資主體將占據25%的股權。對此,可以進行拆分,每次融資2500萬元,共分四次完成。假設第一筆融資時平臺估值3.5億元,當融到第一筆後,平臺估值很可能就躍升為5億元,隨後融第二筆2500萬元後,平臺估值可能調高為8億元。隨著平臺估值的攀升,融資資金在平臺股權中的占比逐步下降,股權稀釋並不嚴重。

不過,降低平臺自身估值並不那麽容易,最大的門檻在於要取得上一輪投資者的“首肯”,所以平臺與上輪股東的溝通和協商是關鍵。對此,一位投融資業內人士表示,可以采取強化平臺自營業務亮點,在條件允許的範圍內,將業務獨立成立子公司,利用這一身份進行“靈活融資”。“部分平臺水分較多,存在估值過於高出真實水平的現象。”該內部人士表示,隨著二級市場波動加劇,平臺處於價值回歸的通道上,借鑒美國經驗,可以預測未來平臺可能會進行裁員,降低支出,增強平臺現金流,凈化業務板塊等措施。“但是,目前中國整體經濟形勢趨好,相比其他平臺,互聯網金融距離現金流仍然較近,不會成為首批出現問題的行業。”該人士對《第一財經日報》記者分析。

一位大型風險投資機構投資經理表示,未來更受青睞的將是占據細分行業的小而美的平臺,這類平臺一方面走輕型化路線,起步線上;另一方面,由於部分老牌平臺已經“趟過這條河”,有些性價比較低的行業做法被合理規避。“例如,征信崛起未來是大趨勢。”該投資經理表示,一旦征信發展起來,在行業發展初期,依靠大量線下審核人員進行風險把控的“重型化”平臺將會死亡。

編輯:林潔琛

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互聯網 互聯 金融 投融資 冷卻 之後 還有 幾輪
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醫療健康領域投融資概況:盤子小,分化大

來源: http://www.iheima.com/space/2016/0203/154160.shtml

導讀 : 醫療健康領域從長期看,其受經濟周期影響小,在政策利好情況下,未來想象空間大,對於資金的儲備是很重要的。

醫療健康領域整體看不具有短期爆發性增長可能,但長期看,其受經濟周期影響小,在政策利好情況下,未來想象空間大。

IT桔子數據監測發現,相較於2014年的145起投資,2015年醫療健康領域共收錄221起投資,占總投資事件5%,比往年增加45%,增幅較去年有所放緩。從投資規模看,2015年醫療領域融資總金額約157.5億元,較去年增幅達到106%。這主要是由於BAT和傳統醫療大公司的布局,使得相關垂直領域湧入大量資本。不過,對比2015年中國整個醫療健康市場的4萬億元投入規模看,157.5億元依舊是一個比較小的數字。 

醫療健康投資金額增長情況和分布:盤子仍舊小 兩級分化大

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投資數量和投資金額都增速迅猛,但是相對於其他行業還很不足。2015年醫療領域融資交易總金額約157.5億,是2014年的2倍,年度總投資數在221筆,是2014年的1.5倍。顯然2015年醫療行業的投資比往年更活躍,總資金量也在變大。但是,總共183億的金額對比本年度互聯網全行業的融資額,醫療領域只占到3.4%,處於九牛一毛的狀態。並且,行業內的兩級分化非常嚴重,存在一些融資額比較大的案例,比如掛號網,融資3億美元。

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註:圖中內環為2014年,外環為2015年

從投資金額區間分布來看,數百萬和數千萬占到比較大的比重,兩個區間共占到89%。融資數千萬級別的公司數是最多的,占45%,融資數百萬的占比39%。因為投資者看到了醫療行業中的創業公司普遍難以快速的形成規模,整個行業有賺錢慢賺錢難的特征,所以給予了創業公司大量的資金做冷啟動的準備。 另外,在今年融資2億人民幣以上的公司中,醫藥占50%。

醫療健康投資階段分布

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在投資輪次的分布上,互聯網醫療仍舊處於起步階段,89%的公司還集中在天使輪和A輪,處於中後期的投資項目比較少。 在投資階段分布上,種子天使占比最高,有91起投資,較2014年,2015年種子天使的占比有所增加,超過了A輪融資的占比,達到41%。大量新玩家獲得了投資,資本市場對醫療領域初創企業持樂觀態度,但是具體這些項目的存活率還有待明年觀察。A輪融資的公司中,融資額度達到億元以上人民幣的有8家。整個產業還在初期的情況下,資本對某些賽道的投入量是非常大的,容易獲得大額融資的往往是一些富二代背景的公司,投資方更多是看中的背景,比如A輪融資最多的是醫藥領域的上藥雲健康,達到了11億。 

融資能力比較

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行業內約有17%的公司具有持續的融資能力,有約8%的公司有很強的融資能力。在2015年的全部205家融資的公司中,2015年內融資兩輪的公司達到17家,占比8%。比如大姨嗎,壹藥網。另外,14, 15兩年內共有308家獲得了融資,其中,融資2輪以上的公司達到53家,占比17%。

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新入玩家融資能力也強。在早期階段的公司中(天使,Pre-A,A),從公司成立到融資用時1年以下的居多,有92起,其中34起投資是公司成立半年內就獲得了融資。

2015年投資機構投資狀況

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從投資數量上來看,一些機構投資數增加,一些機構放慢了投資速度。根據IT桔子的收錄的數據,對比2014年,2015年部分機構開始保持謹慎,年度投資數在減少,比如險峰華興,PreAngel。另一些投資機構,比如君聯資本,北極光創投,真格基金,經緯中國等投資數在增加。

從投資側重點上來看,每個機構主要投資的方向都很不一樣。對比2015年紅杉資本和經緯中國投資的公司來看,紅杉資本更註重投資用戶量大的醫患平臺和垂直問診咨詢創業公司。而經緯中國更註重投技術方向,和醫療信息化,醫療數據相關的創業公司。而北極光主要投資了與生物技術相關的高新企業。

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總體上來看,醫療健康行業市場前景很大,但現階段依舊處於初級階段,互聯網對傳統醫療資源的滲透率有限。對於已經入局的創業者玩家來說,盡管痛點多,但是找好切入點才能活的滋潤。此外,醫療行業普遍有賺錢慢賺錢難的特征,所以資金的儲備也是很重要的。

醫療 健康 領域 投融資 概況 盤子 分化
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37家公司獲融資,企業服務占比較大 | 投融資周紀

來源: http://www.iheima.com/finance/2016/0306/154571.shtml

導讀 : 本周最大一筆融資來自巨如資產投資的汖致露營公司,為A輪3億元融資,汖致露營為旅遊行業公司,主要業務為汽車房車露營地的投資與建設。

3月的第一周內,國內共有37家公司宣布了融資。從占比看,企業服務行業獲得融資企業最多,為7家;其次是本地生活服務6家,電子商務和智能硬件企業分別為5家,房產服務、文化娛樂和教育行業分別為各2家,社交、遊戲、醫療、廣告行業分別為各1家。

本周最大一筆融資來自巨如資產投資的汖致露營公司,為A輪3億元融資,汖致露營為旅遊行業公司,主要業務為汽車房車露營地的投資與建設。

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以下為本周的融資信息(2月29——3月5日):

1.木鳥短租獲千萬B輪融資,達晨領投

2月29日,黑馬營學員企業、黑馬會旅遊分會企業、房屋共享平臺木鳥短租宣布獲得數千萬B輪融資,由國內老牌投資公司達晨領投,梅花創投等多家知名基金跟投。

木鳥短租CEO黃越表示,木鳥短租與同類競品相比具有“開通城市多、優質房源數量多、用戶選擇更多”的三多優勢。目前,平臺涵蓋396個城市,30多萬套房源,這些房源多來自於個人的閑置房源,價格便宜,具備洗衣、做飯等功能,甚至有些房東可為房客提供導遊、租車等服務,能滿足家庭遊人群碎片化的需求。

2.宜生到家A輪融資結束 投2000萬進軍母嬰健康市場

推拿O2O平臺宜生到家日前宣布完成5000萬A輪融資,世紀長河集團戰略領投,合一創投、風雲天使跟投,另同時完成京東眾籌。宜生到家表示,5000萬的融資將用於公司“互聯網+大健康”平臺體系的建設、服務品類的擴張以及城市拓展,其中將有2000萬元將投入到母嬰健康的市場擴張中。

宜生到家CEO於飛表示,隨著二胎的放開以及家庭對母嬰健康的重視,女性產後健康市場空間巨大,但目前行業亂象叢生,從業者不專業、行業標準不清晰、收費不清晰等問題不斷。

3.inWatch制造商獲2000萬元A+輪融資

國內可穿戴公司、inWatch智能手表制造商映趣科技宣布,已完成麟璽創投超2000萬元人民幣的A+輪投資。

同時,映趣科技還宣布任命前威盛集團旗下高管、麟璽創投創始合夥人陳雪濤出任公司總裁,全面負責公司戰略制定和執行。

4.貝朗科技獲得百萬級天使投資,投資方為湖北高投

企業級物流O2O服務商貝朗科技宣布於去年10月獲得湖北省高新技術產業投資有限公司百萬級別的天使投資。貝朗科技創始人王詩超表示,今年,團隊的發展計劃是以湖北為中心,同時向江西和河北拓展,並展開Pre-A輪融資。

5. 京東金融戰略投資首付遊

2月29日,京東金融集團對外宣布,公司戰略投資消費金融科技公司首付遊,雙方將在旅遊消費金融領域展開深入的戰略合作。

首付遊主打“首付就出發”理念的首付遊,通過“首付+月付”的方式,降低出境消費門檻,進一步挖掘出境旅遊消費潛力。目前,首付遊已與包括窮遊網、佰程旅行網在內等20多家在線旅遊平臺達成合作。

6. 天天海淘獲數千萬A輪融資,華濱創投領投

國際轉運公司天天海淘宣布獲得華濱創投、越榕資本及個人數千萬A輪融資。

天天海淘創始人趙鑫表示:“此次A輪風投資金主要用於夯實團隊建設,引進人才,擴大美國線下快遞業務及針對跨境電商的物流服務業務,進一步完善產業鏈布局。天天海淘2016年會繼續擴大市場份額,爭取做到全美第一。”

7. 靈龍文化獲得奧飛1億元A輪融資

靈龍文化獲1億元A輪融資,投資方為奧飛互娛。投資後,奧飛娛樂成為靈龍文化的最大機構股東。靈龍文化是一家文化影視公司,業務包括作品創作、劇本改編、影視研發和遊戲授權,同時涉足VR內容開發領域,擁有眾多IP資源。

奧飛至今為止已經投資了多家VR相關企業,包括動作捕捉公司諾亦騰、全景視覺公司互動視界、VR內容企業TVR等等,並且投資金額都多達數千萬甚至上億,其在逐漸完善自己的VR產業鏈布局。

8. 星環科技獲 1.55 億元 B 輪融資

3月1日,星環科技宣布已完成1.55 億元的 B 輪融資,由上海瑞力投資、深創投、中小企業發展基金、基石資本等投資。本輪融資之前,星環科技共完成天使輪、A輪、A+輪三輪融資,總金額達 7000 萬人民幣。投資方有方廣資本、啟明創投等知名VC,以及恒生電子等上市公司,並在B輪繼續跟投。

9.派寶機器人獲凱迪威1000萬戰略註資,占股12.82%

3月1日,派寶機器人研發企業廣州映博智能科技有限公司獲得廣東凱迪威文化股份有限公司戰略註資1000萬元人民幣。此次投資完成後,凱迪威持有派寶機器人12.82%股權,並享有派寶機器人在兒童玩具及益智教育行業的獨家技術授權。此項投資是凱迪威戰略布局的重要環節。

10.“ABC360”完成國金、騰訊眾創空間等近億元B輪融資

“ABC360伯瑞英語”對外宣布公司完成近億元B輪融資,此輪融資由國金投資領投,清科辰光、騰訊眾創空間跟投。其中,清科辰光是由立思辰與清科在2015年7月共同發起設立的互聯網教育基金。

創始人李晶表示,此次融資在2016年1月完成,融資之後,ABC360不會有本質變化,資金將被用於產品研發、教師培訓和對服務流程的優化上。未來ABC360將借助國金資本,清科辰光在線教育資源、騰訊眾創空間平臺,為公司在資金、K12資源積累、市場開拓做好充分準備,利用戰略資源做大做強互聯網在線教育。

11. 海智獲得3000萬美元C輪投資,估值2.5億美元

海智網聚網絡是一家基於移動互聯網與大數據的企業商業應用開發和服務提供商,旗下產品有BDP商業數據等。公司日前獲得3000萬美元C輪投資,由君聯資本領投、IDG資本、晨興資本及金融數據服務企業萬得資訊跟投。

梧桐樹資本合夥人童瑋亮估計,今年企業級應用的市場能夠達到100多億美金,以後還會逐年倍增。而企業級移動應用市場大概有450億美元,這是一個足夠大的產業。“大魚、小魚甚至蝦米都能存活。”他對經濟觀察報說。

12. 財新傳媒確認C輪融資引入數家新投資方

近日,財新傳媒發布公告確認即將完成C輪融資,引入若幹優質投資機構。但公告並未透露投資方的具體情況和投資金額。

在公告發布之前,網上有傳聞稱螞蟻金服入股財新傳媒。財新傳媒的公告稱,待C輪交易全部完成之後,財新傳媒和相關投資者將根據法律法規履行必要的披露義務。

同時,財新傳媒表示,新的投資者與原有股東一樣,尊重財新傳媒不受股東商業利益左右的編輯獨立原則,也認可內部防火墻、合規管理等制度安排,以保障財新傳媒的公信力。

13. 博智軟件獲達晨創投A輪融資

江蘇博智軟件科技有限公司(以下簡稱“博智軟件”)宣布,公司獲得來自達晨創投的千萬人民幣 A輪融資。

博智軟件總部設在江蘇省南京,是一家專註於新一代信息安全領域的產品和解決方案服務商,是國家認定的高新技術企業和雙軟企業。公司產品涵蓋了APT深度檢測預警平臺、移動信息安全隱患展演平臺、安全傳輸系統/安全數據分析引擎及工控安全產品四大類產品系列。

14. 健康手環廠商bong獲3200萬元A輪融資,銀江資本主投

日前,國內可穿戴設備廠商bong宣布完成了3200萬的A輪融資,並宣稱要進軍VR產業。此輪投資由知名產業基金銀江資本主投,未來雙方將在企業級市場形成戰略性互補。天使輪投資方盈動資本也進行了跟投。本次融資將主要投入研發及供應鏈的優化。

15. 互聯網招聘平臺100offer完成B輪2500萬元融資

3月2日,互聯網招聘平臺100offer今日宣布完成B輪融資,融資額為2500萬元人民幣。

創始人兼CEO賈智凡表示,融資以後,100offer將在產品服務領域、地域及服務深度上實現戰略擴張,計劃建立更為全面的服務網絡,除技術崗位外,擴張到產品、設計、運營、市場等所有互聯網崗位。

100offer操作模式與傳統招聘網站海投簡歷的方式相反,100offer將經過篩選的候選人展示給用人企業,待明確薪資後,再由候選人選擇感興趣的機會進行溝通面試。

16. 權大師宣布獲2000萬pre-A輪融資

3月2日,知識產權服務平臺權大師宣布已獲得上海中路集團領投的Pre-A融資2000萬元。本輪融資將主要用於產品升級、優化服務與上海、蘇州、深圳等重點區域的業務拓展。

權大師CEO晁陽飛表示,除了商標搜索,權大師還提供了強大的商標監控與商標管理系統,在商標整個生命周期遇到的任何問題,權大師這里都有高效的服務工具與解決方案。

17.100kuai兼職獲得5000萬元A+輪融資

近日,兼職平臺壹佰塊兼職(100kuai)獲1億元A輪融資,由澤清資本領投,雨潤、宏圖、中海、國內三家大型家電賣場集團跟投,據稱,本輪融資將用於快速發展開拓新城市。

壹佰塊創始人李文康表示,現在有了大量資本的支撐,此前的計劃也將會進行的非常順利,此次收購一米兼職也只是第一步:“獲得大量資金後我們會逐漸開始大規模的兼職企業並購,我們的目的很簡單,就是為了整合目前混亂的兼職市場。”

18.養老O2O平臺二毛照護獲數百萬美元投資

專註為老人提供照料、護理、康複等一站式服務的平臺“二毛照護”宣布,已經獲得藍馳創投數百萬美元天使輪融資。“二毛照護” 是二毛科技(北京)有限公司打造的居家養老O2O項目。

二毛照護采取的策略是分步推進,護老保姆僅是初始階段,主要照顧老人的生活起居,老年人還有更多需求,例如老年餐、病後康複、失智(俗稱老年癡呆)照護等。二毛通過整合更多專業供應商,滿足老人的多樣化需求。

19.企業服務平臺“萬商匯”獲8000萬A輪融資

企業服務平臺“萬商匯”宣布獲得8千萬人民幣A輪融資,投資方為浙江宇安消防裝備有限公司。據悉,本輪融資將用於萬商匯平臺新功能的開發與推廣。萬商匯CEO楊國建透露,未來萬商匯將打造圍繞采購、同城服務、產品質量等方面開發系列服務功能,進一步打造強有力的企業服務平臺。同時他還透露目前還有多家機構在接洽融資事項。

20.數人雲宣布完成3000萬人民幣A輪融資

國內雲計算初創企業數人雲今日宣布完成3000萬人民幣A輪融資,此次融資由雲啟創投領投,策源、唯獵等跟投。數人雲稱,此次融資將主要用於產品研發和市場開拓。

數人雲由原谷歌架構師王璞於2014年創立,公司創始團隊來自谷歌、紅帽和惠普,第一版產品於2015年11月上線。公司致力打造下一代數據中心操作系統,構建輕量級PaaS(平臺即服務)平臺。

21.微鏈獲2800萬元A輪及A+輪融資,如山資本等領投

創業社交平臺微鏈宣布完成A輪及A+輪融資:A輪融資由如山資本、博將資本領投,銀杏谷資本跟投,並於短期內再獲經緯中國的A+輪投資,總投資額2800萬元。

微鏈創始人蔡華說:“微鏈並不是要顛覆,而是在優化整個創投行業。我們希望自己的產品能夠與整個行業的生態相融,並讓他們通過這個平臺得到更健康的發展。”

22.汖致露營獲上海巨如3億投資

北京汖致露營公司宣布獲上海巨如集團3億元A輪融資,這是繼2015年保利進軍露營領域後又一次資本與產業的對接。同時,汖致露營在京發布2016年“中國露營+”戰略,本輪融資資金將主要用於汽車房車露營地的投資與建設。

23.發廊智能管理系統星沙龍獲480萬元天使輪融資

近日,發廊智能管理系統星沙龍宣布獲得由星羅恒渡領投的480萬元天使輪融資,其資金將主要用於人員招聘、技術研發以及市場推廣等方面。目前其正在洽談A輪融資,期望以20%的股份獲得6000萬元融資,資金將計劃用於強化產品研發、加強市場推廣以及聯營體的投資運營等方面

星沙龍成立於2015年1月,隸屬於杭州首暢網絡科技有限公司,是一款致力於用互聯網軟件優化美業服務流程,從而減低成本提升理發店及理發師業績的發廊智能管理系統。

24.第三方中央廚房綠成獲1000萬天使融資

3月3日,第三方中央廚房綠成創始人陳琳透露,他們在2016年年初完成了1000萬元的天使輪融資,投資方為廣發信德。這是綠成繼2015年4月份獲得香港某家基金公司的500萬人民幣的種子輪融資後的第二筆投資。

綠成是國內為數不多的第三方中央廚房的服務商,為第三方提供從物料采購、產品研發到生產加工、包裝、冷鏈配送等一系列服務。

25. 跨境設計師電商平臺細刻完成1500萬人民幣天使輪融資

3月3日,跨境設計師電商平臺細刻對外披露已完成天使輪融資,融資金額1500萬人民幣,由聯想樂基金投資。細刻於2015年8月正式上線,致力於通過與全球頂尖的獨立設計師合作,為全球消費者提供原創、高品質、獨特的時裝產品,截至2016年1月,細刻月均收入超過500多萬美元,並穩步快速增長。

細刻創始人兼CEO楊興建透露,首輪融資將主要用於平臺優化、設計師資源拓展及市場推廣,並計劃於今年上半年啟動A輪融資。

26.RGBVR獲2000萬元天使輪融資

近日,VR播放器“小花看看”宣布獲得2千萬元天使輪投資,資方未透露。

RGBVR的團隊從一家手遊海外發行母公司孵化而成獨立子公司,母公司曾獲IDG投資。團隊目前有20多人。

27.英雄傳媒千萬投資5EPlay易玩網,電競生態系統布局初步完成

3月3日,英雄互娛英雄旗下的產業投資基金完成新一輪融資的英雄傳媒在電競領域又有了新的布局動態,出資千萬投資FPS對戰平臺5EPlay易玩網。

英雄傳媒表示此次投資完成後,英雄傳媒以電子競技遊戲視頻內容為核心,圍繞國際化專業電競賽事,布局電競用戶平臺入口等,在電競生態系統已經初見雛形。此次合作英雄傳媒將與5EPlay共同打造中國頂級CS:GO(Counter-Strike: Global Offensive)專業賽事,提升CS:GO項目(全球化電子競技賽事FPS唯一項目)在中國乃至亞洲範圍內的影響力。

28. 二次元動畫制作公司KAKA獲經緯創投數百萬投資

3月3日,以中後期突破性渲染技術切入高端動畫制作領域的二次元動畫制作技術公司KAKA宣布獲得國內風險投資機構經緯創投的數百萬元天使輪融資。資金將主要用於團隊擴充、技術升級和品牌運營等方面。

KAKA由多位深耕影視動漫行業,熟悉動畫編劇、動畫設計、流程管理和技術研發的行業人士組成。創始人沈晨,就讀於美國加州藝術學院,主修動畫,曾擔任《馴龍記》、《鄭和1405》等多部動畫電影的動畫師和動畫捕捉總監,有多年設計開發動畫捕捉到動畫流程的經驗。據悉,已有多位國內知名動畫導演和專家宣布加入KAKA團隊。

29.遇見小面獲九毛九數百萬元 Pre-A 輪融資

3月3日,遇見小面創始人宋奇宣布,他們剛剛完成由九毛九投資的數百萬元 Pre-A 輪融資,除了資金,還將獲得九毛九在行業內 20年積累的相關資源。在這之前,他們曾在 2014年6月份獲得過來自天圖資本李康林和投資人顧東生的 300 萬元的天使輪融資。

遇見小面是 2014年由三個華南理工大學同學在廣州創立,定位以重慶小面主打的川渝風味面館。目前在廣州擁有 4 家連鎖店,2015年12月份,遇見小面萬科里店做到 33.8 次翻臺次數。

30. 悅食中國完成A輪3000萬人民幣融資

3月4日,悅食中國宣布完成了A輪3000萬人民幣融資,此輪融資由誠承投資領投,經緯中國及喜樂佳資本跟投。

據悉,悅食中國由作家殳俏創辦,是一個以食物為根基、多方向展開的生活顧問項目平臺。本輪融資後,悅食中國計劃在悅食家APP上加入社交及高端美食美酒品鑒定制服務,為用戶度身定制美食文化活動、晚宴和美食體驗的改善性方案。

31.i淘金雲客服融資超6000萬,開啟“互聯網+客服”新模式

共享工作平臺i淘金雲客服目前已完成由千行集團、容聯雲通訊領投,盈創興科投資基金跟投的B輪融資,至此累計融資超過6000萬。據悉,在獲得此次投資後,i淘金雲客服也將得到“容聯雲通訊”更多支持。

i淘金雲客服是一個智能雲客服重構平臺,致力於為企業提供高效、專業的雲端客服團隊及定制化客服解決方案,幫助企業降低客服成本,提升客服效率與質量。

32.住房邦獲200萬種子輪融資

3月3日,住房邦獲弘信創投集團200萬種子輪投資。弘信創投和高鵬房產以及由一個海歸博士帶頭的技術團隊一起,共同成為住房邦的股東。

據了解,住房邦是以“以人找房”顛覆“以房找人”房產經紀傳統模式的服務平臺。以人為本,打破傳統模式,采用類似打車模式“一鍵呼叫”附近經紀人,精準匹配業主和客戶的需求。打造客戶、業主與經紀人,經紀人與經紀人之間的多向交互平臺。

33.K12在線教育平臺三好網完成7500萬元融資

日前K12在線教育平臺三好網表示,公司已完成7500萬元人民幣Pre A輪融資。本輪融資由亦莊互聯基金領投,沃衍資本、金百朋和天使投資方磐谷資本跟投。公開資料顯示,三好網是一家專註於中小學課程輔導的“在線直播互動式”1對1教育平臺,於2015年7月上線。

三好網創始人何強表示,“對我們來說,2015年的發展比我們當初預想的要好,因為我們走在了一個比較好的階段上。”

34. 專註於人工肝研發,仝幹生物完成1500萬Pre-A輪融資

近日,仝幹生物聯合創始人劉路宣布,公司已經完成Pre-A輪融資,融資額度1500萬,由廣東宜利複醫道合雙贏投資基金企業(有限合夥)全額投資,將用於在醫院開展人體臨床實驗,以及細胞工廠改造、產品持續研發投入等用途。

仝幹生物創始人周平說,目前肝功能衰竭有效治療主要是兩種方法:一是肝移植,能徹底根治,但是肝臟來源全球都是第一大難題,在中國大約每300個肝衰竭病患者中,只有1個人有機會進行肝移植,而且長期成活率尚不理想。其他的人只能依靠第二種辦法,那就是人工肝救治和維持生命。

35. 格格家獲順為資本領投數千萬A輪融資,欲打造吃貨天堂

3月4日,海淘食品平臺格格家宣布完成人民幣數千萬元A輪融資,此次融資由順為資本領投,經緯中國、平安創投、真格基金跟投。

對於此次融資,格格家表示,這筆資金將主要用於人才引進和上遊供應鏈的優化。同時,上遊供應鏈的建設也會更深入。過去一年,我們主要深耕了一些日本獨特的產品,今年會針對更多歐美國家的產品與源產地供應商進行對接。

36. 京智科技宣布完成天使輪融資

3月1日,京智科技(北京)有限公司京智科技宣布公司完成天使輪融資。投資方是北京市知名互聯網創業投資機構,具有豐富的管理經驗和優質的業內資源。

京智科技是一家為企業提供網絡營銷推廣、電商代運營、微信營銷、網絡平臺搭建、網絡品牌塑造等全網營銷運營服務的互聯網創業公司。投資方是北京市知名互聯網創業投資機構,此次融資完成,能夠實現雙方優勢互補,將為客戶帶來更高效的服務,有望提高網絡營銷外包行業整體水平。

37.野獸騎行獲新動金鼎基金3000萬A+輪融資

3月4日,野獸科技獲得新動金鼎基金3000萬A+輪投資,資金將主要用於產品研發、供應鏈的完善,以及海外拓展。2015年2月,野獸科技獲真格基金100萬美金天使投資;2015年7月,野獸科技獲由創新工場等5000萬元A輪投資。

野獸騎行成立於2015年1月,是一家聚焦騎行運動的科技公司。目前,野獸騎行包括野獸騎行APP、野獸騎行SpeedForce、野獸騎行SpeedX。未來,野獸騎行將專註在打造碳纖維智能自行車上,讓更多的人享受騎行運動的快樂和沖擊力。高性能碳纖維自行車+智能中控系統+最野的騎行者社區將會是野獸騎行研發的三條主線。

註:以上投資信息均來自網絡公開資料,數據未得到證實,i黑馬不做任何形式背書。

37 公司 融資 企業 服務 占比 較大 投融資 周紀
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4月6日投融資日報:發生10起融資,總額約7億,清華北大學生創業項目獲融資...

來源: http://www.iheima.com/finance/2016/0406/155051.shtml

導讀 : 4月5日投融資事件整理。

昨日(4月5日)共發生10起融資,其中,醫療2起,旅遊戶外2起,電商2起,硬件1起,移動互聯網1起,社交1起,汽車交通1起。10起融資中,清華、北大學生創業項目獲得融資

1. 小嘀雲智能鎖宣布獲得1.23億元A輪融資

“小嘀” 雲智能鎖使用的是雲智能指紋鎖模式,通過與 APP 相連,可利用指紋、手機搖一堯密碼和鑰匙四種方式實現開鎖,主要有親情提醒、報警和智能聯動三大功能。其中,智能聯動功能是:當用戶開門啟動預設情景模式時,可對智能家電進行遠程操控;當用戶出門、就寢時,也可設置一鍵關閉電器,啟動安全防護。

本輪融資的投資方為新疆融海投資有限公司,其曾參與投資的項目包括唯品會、美圖秀秀、大疆無人機等。

2. 匯通天下G7宣布獲得4500萬美元C輪融資

匯通天下旗下擁有貨運互聯網平臺G7,G7宣稱能幫助物流車隊連接車輛、司機、貨主、高速公路、加油等所有關鍵要素,通過毫秒級的車輛大數據。G7通過分秒連接車輛及貨物的傳感設備,采集包括物流車輛的位置、駕駛行為、能耗、線路、區域熱點、貨物的安全、溫度、出發、裝卸、到達,簽收等實時數據,為物流生態里的貨主、車隊、司機提供貫穿供應鏈全過程的數據服務。

3. 張強醫生集團宣布完成1500萬美元融資

2015年張強醫生共完成了1087臺靜脈曲張手術,總滿意度達到99.5%。經過長期的摸索,張強醫生已經完成了手術方法的標準化路徑探索。除此以外,張強醫生還將圍繞血管外科的幾大主要業務,逐漸成立國內首家深靜脈血栓(DVT)快速診療中心和血管康複中心等。

4. 藥師幫宣布獲得7100萬元A輪融資

藥師幫旨在鏈接藥品供應商(藥企、醫藥公司)和藥品終端(藥店、診所、衛生站),以電商平臺 +SaaS 服務為切入點,重構藥品市場的供應鏈。

藥師幫通過移動終端的滲透和連接,組建了一個透明、開放、高效的終端營銷網絡。藥師幫的 “藥采購” 功能,對接藥品供應商和藥品終端,實現了零散報貨采購需求的有效聚合;藥師幫的 “找藥易” 功能,讓藥品終端之間形成供求互助的關系,找到供應商端沒有貨源的藥品;“藥學習” 和 “藥賺錢” 功能,則讓藥師、店員實現了再教育以及分銷和動銷。

5. 中搜搜悅宣布獲得超6000萬元融資

中搜搜悅為中搜網絡旗下產品。中搜搜悅為移動用戶提供包括細顆粒化個性化閱讀、興趣圈自社區服務、電商、移動網站導航、APP 下載等移動互聯網常用的服務。

6 .ofo共享單車宣布獲得900萬人民幣Pre-A輪融資

ofo共享單車是起於北大校園的學生創業項目,ofo號召師生將自己的自行車轉讓給ofo,即加入了“ofo共享單車”,以換取所有共享自行車的免費使用權。ofo團隊也同時推出了標誌性的“小黃”車——車體顏色統一塗刷為黃色。

學生可以通過微信服務號和App使用ofo的小黃車。並且因為小黃車上安裝有傳感器和智能裝置,可以實現定位、解鎖、用車、付費等用車流程。

7. 微風部落宣布獲得150萬元天使輪融資

微風部落是由清華大學在校生發起的,目前團隊有8人,致力於為大學生群體提供個性化、主題化的旅行方案,並提供0門檻、0利息的分期服務。許立人更希望將OTA模式的微風部落定位為大學生旅行領域的攜程,在產品方面,除了自己開發一部分旅遊路線,也會挑選優質的商家入駐平臺。

8. 住兩天宣布獲得數千萬人民幣Pre-A輪融資

住兩天專註於發展農家樂鄉村民俗旅遊事業及農家樂宣傳,致力於為中國家庭和企業的度假出行提供鄉村旅遊解決方案。住兩天主要做景區住宿,以農家樂、民宿為切入點,其線上渠道有微信、APP、PC、以及H5頁面,基於平臺技術驅動以及大數據資源致力於幫助農家樂商家提高入住率的同時提升管理效率,。

其C端用戶群主要針對城市生活中工作壓力比較大的人群,包括個人和團體。2016年開始,“住兩天”不止面向C端,也開始面向B端企業合作,截至目前已經與共計30多家旅行社以及大型OTA展開合作。

9. 人仁醫宣布完成數百萬元天使輪融資

人仁醫已經建立了金融級醫療數據集成平臺,該平臺最大的優勢就是快速的數據集成能力,在醫院方授權的情況下,僅需要3-15天就可以完成一家醫院his/lis/pacs等業務系統數據的聚合。

10. 享秀宣布獲得500萬元Pre-A輪融資

享秀是一個技能交易平臺,依托圖片、文字以及未來將出現的視頻幫助使用者曬出自己的技能,平臺使用者根據才藝內容進行“才藝交易”,幫助一個圈子內的人快速找到興趣相符的人,同時可以根據發布者技能進行供需對接。

投融資 日報 發生 10 融資 總額 清華 大學生 大學 創業 項目
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發改委將推動出臺深化投融資改革意見 擴大有效投資

來源: http://www.yicai.com/news/5009608.html

發改委網站4日發布文章稱,一季度全國整體投資形勢繼續好轉,下一步將采取有力有效措施,擴大合理有效投資,鞏固當前投資企穩向好的形勢。

數據顯示,一季度,全國固定資產投資(不含農戶)85843億元,同比增長10.7%,增速比1—2月提高0.5個百分點,比2015年全年提高0.7個百分點。

發改委稱,一季度,在加強供給側結構性改革和促投資穩增長政策“組合拳”帶動下,全國整體投資形勢繼續好轉,為穩定經濟增長發揮了積極作用。同時也要看到,制造業企業投資的意願和能力不強,民營資本市場準入隱性壁壘依舊存在,房地產庫存仍處高位,地方政府投融資能力不足,整體投資下行壓力仍不容忽視。

下一步,將采取有力有效措施,擴大合理有效投資。

一是深入推進投融資體制改革。

推動出臺“深化投融資體制改革的意見”,加強投融資體制改革頂層設計,充分激發社會投資動力和活力。推動出臺《企業投資項目核準和備案管理條例》,進一步確立企業的投資主體地位。推動有關部門落實《報建審批事項清理規範工作方案》。

二是推進投資領域簡政放權放管結合優化服務向縱深發展。

進一步研究提出取消、下放投資審批權限的意見,提高地方承接能力,確保“放得下、接得住、管得好”。督促各地完善投資項目審批核準服務指南,明確投資審批辦理環節時限和要求。完善在線審批監管平臺,充分發揮平臺作用,提高審批工作效率,強化對審批工作的監督。

三是著眼加快補齊發展短板切實加大投資力度。

充分發揮市場配置資源的決定性作用,更好發揮政府投資引領帶動作用,引導金融資金和社會資本,加大有效投資力度,大力實施脫貧攻堅工程,著力改變農業基礎薄弱、農業生產能力不高的現狀,加快工業化和信息化融合速度,培育發展先進新興產業和業態,加快新型城鎮化,補齊軟硬基礎設施短板,提高人民生活水平。

四是繼續充分發揮中央預算內投資和專項建設基金積極作用。

進一步加快中央預算內投資計劃下達進度,做好預算資金撥付工作,加快計劃執行進度,盡快形成實物工作量。組織開展中央預算內投資沈澱資金專項督查工作。抓住二、三季度項目建設高峰期,切實加快專項建設基金項目開工和建設實施進度。積極推動商業銀行信貸資金和社會資本跟進,發揮投貸結合的放大效應。

五是大力推廣政府和社會資本合作(PPP)模式。

加強制度法規創新供給,引導社會資本通過特許經營、政府購買服務等多種形式與政府合作。推動建立分工明確、協同高效的工作協調機制。通過完善價格政策等,構建合理有效的PPP項目投資回報機制。進一步加強PPP項目推介工作,吸引民間投資參與PPP項目建設。統籌安排中央預算內投資和專項建設基金,優先支持符合投向的PPP項目建設。

發改 改委 委將 推動 出臺 深化 投融資 改革 意見 擴大 有效 投資
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7.1投融資日報:蔚來汽車宣布獲數億美元融資

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0701/157088.shtml

7.1投融資日報:蔚來汽車宣布獲數億美元融資
劉雪兒 劉雪兒

7.1投融資日報:蔚來汽車宣布獲數億美元融資

昨天的投融資都在這里了

6.30共發生11起融資。按輪次劃分,天使輪3起,A輪5起,C輪1起,輪次不明確1起;按行業劃分,醫療2起,企服、電商、房產、體育、遊戲、金融、汽車、本地生活各1起。

天使輪

➤房脈獲250萬元天使輪融資

投資方:李直

行業:房產

簡介:房脈是一款購房者交流服務的app,並且房友圈版塊供用戶交流,在線下進行帶看服務。

拓展:據了解,截至去年5月,房脈正式合作的品牌開發商達近100家,註冊經紀人近5000余人,實現成交房屋200余套。

➤木蘭倉獲數百萬元天使輪融資

投資方:中路資本

行業:電商

簡介:木蘭倉是一家電子商務公司,專註於農村快消品市場,提供糧油、調味品、酒水等消費頻次較高的商品,交易主要在APP上完成。

拓展:該筆融資將主要用於倉儲建設,增加品類,以及擴大四五線城市及農村地區批發商的合作規模,進一步提升交易的密度。

➤VRUN班跑獲得500萬元天使投資

投資方:齊享資本

行業:體育運動

簡介:VRUN班跑是一個智能跑步機運動品牌。

拓展:平臺將跑步與社交結合起來,人們可以預約跑步設備,開展互動社交。

A輪

➤藍遊文化獲3000萬元A+輪融資

投資方:普思資本領投

行業:遊戲

簡介:藍遊文化是一家依托Newbee戰隊,基於電子競技行業的 遊戲公司

拓展:主要有四塊核心業務:電子競技俱樂部 Newbee 戰隊、電競娛樂賽事經營、電競娛樂視頻制作、愛好者社區平臺

➤麥麥養老獲3000萬元A輪融資

投資方:招商局創投領投

行業:醫療健康

簡介:麥麥養老是一家專註智慧養老服務的公司,借助智能可穿戴設備及移動互聯網技術,打造智慧養老管理系統,為中高端養老機構提供軟硬件解決方案。

拓展:本輪融資完成後將用於幾個方面:擴大研發團隊、在廣州設立全資子公司,加強銷售及運營團隊建設。

➤荷特寶獲數千萬元 Pre-A 融資

投資方:安持資本領投,企源科技,中國智能等跟投

行業:本地生活

簡介:荷特寶是一家團餐服務商,其初始業務為外賣團餐,同時也為大型食堂提供整套解決方案,包括出品,運營,供應鏈等。

拓展:本輪融資將主要用於新市場拓張,技術研發等方面。

➤妞諾科技獲得1000萬元Pre-A輪投資

投資方:豐豪創投

行業:醫療健康

簡介:妞諾科技是一家健康醫療領域的腦電穿戴解決方案供應商,致力於高精準度的腦電智能可穿戴設備的研發。

拓展:旨在依托於腦電實時監測技術探知人腦生理狀態和認知狀況,以腦電技術、人體生物電檢測處理技術以及人機交互技術等為基石,為可穿戴設備提供腦電解決方案。

➤創利投宣布獲得3000萬元A輪投資

投資方:投資方未透露

行業:金融

簡介:創利投是一家互聯網金融交易服務平臺,通過和專業融資性擔保機構合作,平臺投資所有項目均由擔保機構全額本息擔保。

拓展:創利投表示,本輪融資意義重大,不僅為公司的管理規範和企業快速發展打開了新的通道,也提升了創利投服務中小微企業的能力,增強了企業發展後勁,從而為企業做大做強奠定了堅實的基礎。

C輪

➤極光推送獲得數千萬美元C輪融資

投資方:尚未披露

行業:企服

簡介:極光推送是Android平臺的消息推送服務平臺,讓開發者可以向其APP的用戶推送通知或者消息,與用戶互動。

拓展:本輪融資將主要用於加大市場方面的投入。

輪次不明確

➤蔚來汽車獲新一輪數億美金融資

投資方:淡馬錫領投,TPG、厚樸、聯想集團等參投。

行業:汽車

簡介:蔚來汽車是一家從事高性能智能電動汽車研發的公司,為上海賽睿迪新能源汽車有限公司旗下產品。

拓展:據了解,此前江淮汽車與蔚來汽車曾達成合作,計劃聯合制造新能源汽車,預計整體合作規模約100億元。由江淮代工蔚來汽車的首款量產車型,預計2017年底上市。

投融資 蔚來汽車
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7.1 投融資 日報 蔚來 汽車 宣布 布獲 數億 美元 融資
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中央出臺意見深化投融資體制改革 大力發展直接融資

新華社18日受權播發《中共中央 國務院關於深化投融資體制改革的意見》。意見提出,進一步轉變政府職能,深入推進簡政放權、放管結合、優化服務改革,建立完善企業自主決策、融資渠道暢通,職能轉變到位、政府行為規範,宏觀調控有效、法治保障健全的新型投融資體制。

意見指出,黨的十八大以來,黨中央、國務院大力推進簡政放權、放管結合、優化服務改革,投融資體制改革取得新的突破,投資項目審批範圍大幅度縮減,投資管理工作重心逐步從事前審批轉向過程服務和事中事後監管,企業投資自主權進一步落實,調動了社會資本積極性。

意見提出,同時也要看到,與政府職能轉變和經濟社會發展要求相比,投融資管理體制仍然存在一些問題,主要是:簡政放權不協同、不到位,企業投資主體地位有待進一步確立;投資項目融資難融資貴問題較為突出,融資渠道需要進一步暢通;政府投資管理亟須創新,引導和帶動作用有待進一步發揮;權力下放與配套制度建設不同步,事中事後監管和過程服務仍需加強;投資法制建設滯後,投資監管法治化水平亟待提高。

意見明確了深化投融資體制改革的重點工作:一是改善企業投資管理,充分激發社會投資動力和活力。二是完善政府投資體制,發揮好政府投資的引導和帶動作用。三是創新融資機制,暢通投資項目融資渠道。四是切實轉變政府職能,提升綜合服務管理水平。五是強化保障措施,確保改革任務落實到位。

中央 出臺 意見 深化 投融資 體制 改革 大力 發展 直接 融資
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中央出手破解投融資難題 “債轉股”仍在路上

民間投資持續下滑,企業杠桿率化而不解,如何解決投融資問題迫在眉睫。在此背景下,“債轉股”這一問題在二十年之後再次被提上日程。

今年全國兩會期間,有關推行“債轉股”試點的討論非常熱烈,國務院總理李克強、銀監會主席尚福林都在兩會期間就此作出過表態。經過三個月的討論,如何將“債轉股”落地成為最受關註的問題,也是最需要解決的問題。

7 月 18 日,黨中央、國務院下發了《關於深化投融資體制改革的意見》(以下簡稱《意見》),為破解投融資難題再出新政。興業銀行首席經濟學家、華福證券首席經濟學家魯政委19日對《第一財經日報》記者表示,《意見》當中有關“開展金融機構以適當方式依法持有企業股權的試點”,意味著“債轉股”仍在積極探索之中。

“債轉股”到哪兒了

在供給側改革框架下,如何妥善處理僵屍企業債務是一個逃不開的問題,其中“債轉股”就是一個探索的方向。

債轉股,即債權股權化。在業內人士看來,“債轉股”本質上是為了利用債權與股權之間在法律屬性上的區別,通過減少企業貸款的本息支出,增加企業的資本金,最終達到使企業扭虧的目的。

此次《意見》當中再提“開展金融機構以適當方式依法持有企業股權的試點”,魯政委認為,雖然金融機構並非專指銀行,但由於非銀行金融機構其實早已較為普遍地持有了股權,因而此處的“試點”,可能隱含著銀行可以直接持有非金融企業股權,也意味著‘債轉股’仍在積極探索之中。

過去三個月中,從監管層到學術界再到業界,重新對“債轉股”展開討論,不過在操作可行性、預期效果等方面存在非常大的爭議。

一方面,對於企業來說,債轉股可以直接、迅速地降低企業的資產負債率,在“去杠桿”方面快速起效;對於銀行來說,亦可有效遏制不良貸款的上升速度。但是另一方面,對於企業來說,銀行作為股東進入董事會,但其通常不懂企業經營,往往幹擾和制約企業的正常經營。

對於銀行來說,則意味著放棄了受償序列居前的權益,在具體執行中,可能因為無法有效甄別具體哪些真正僅僅是周期性困難而可以轉股、哪些是僵屍企業而不應該被轉股,而使得“債轉股”易淪為企業對銀行逃廢債和僵屍企業僵而不死的法門。

“更加重要的是,根據巴塞爾協議的規定,股權納入銀行資產負債表之後的高額風險資本占用,也將是一個巨大挑戰。”魯政委表示,對銀行來說,從“依法”的角度,《商業銀行法》和《商業銀行資本金管理辦法》對於商業銀行直接持有非金融機構股權來說,在審批和風險權重上還存在一定的障礙,這意味著未來可能還需要對相關法規進行調整完善。

市場化是基本原則

雖然仍在研究過程中,但市場化是債轉股的一個基本原則。

國家發改委財政金融司副司長孫學工6月23日曾表示,債轉股仍在研究階段,還不涉及出臺政策。研究重點是在現有基礎上,賦予市場主體更大自主權,營造更好的市場環境,讓其根據自身需求更加便利地進行市場化債轉股。

據他介紹,按照國務院安排相關部門在分頭開展相關工作,發改委也組織了專門的座談會,對債轉股確立了三大基本原則。

一是實施債轉股的對象完全由銀行和企業自主選擇,公平交易,而上一輪是由政府指定脫困企業;二是債權轉讓價格由市場主體自主定價,上一輪是由四家國有金融資產 管理公司按照賬面價格接受壞賬,沒有做損失處理和打折;三是債轉股的風險自擔,上一輪是損失由財政全部“兜底”。

“核心是堅持市場化、法制化原則。政府不兜底損失,就沒有了‘唐僧肉’,避免大家合謀來獲取‘免費午餐’。不同市場主體從自己的利益出發,相互制約,相互監督,獲得利益最 大化,這是避免企業逃廢債、防範道德風險的根本方式。”孫學工表示,此次還會有一個負面清單,明確失信企業、僵屍企業不能進行債轉股。

事實上,對於債轉股的實際落地,業界已經啟動研究。魯政委對本報表示,如何“有力、有度、有效”地利用好“債轉股”,達到既能為暫時困難的企業紓困、同時又避免真正該去的僵屍漏網、還能避免銀行被惡意逃廢債“三重效果”,需要一個激勵相容的制度設計。

他建議,債轉累積優先股或可達到“一箭三雕”之效果。

與普通股相比,優先股具有固定收益、優先派息、優先清償、權利有限等特點。摘轉累積優先股對企業和銀行是雙贏的。優先股約定有固定回報,但卻無需定期支付固定利息,只有在企業有利潤時才要求分紅,因而,有助於幫助企業渡過暫時的難關。但是,只要有利潤就必須分紅(特別是累積優先股)的規定,又可以有效遏制企業逃廢債的動機,避免了銀行權益受到損害。

其次,有助於遏制僵屍企業債轉股的動力。優先股和債權相比,只是給了企業渡過難關的緩沖時間,並不是最終不需要還本付息。也就是說,企業想逃廢債最終是逃不掉的。由此,客觀上有助於甄別並避免僵屍企業的無效債轉股。

第三,有利於避免銀行對企業正常經營的過度幹預。如果債轉股轉成普通股,就會稀釋企業現有股東權益,同時銀行也需要派駐董事,而銀行的董事通常對具體的企業經營不如管理人員專業。因此若形成過度幹預,反而對企業發展不利。而轉為優先股,則銀行只有知情權、建議權和質詢權,沒有投票權,有助於企業獨立自主開展經營。

破解民間投資下滑難題

除債轉股外,《意見》對於破解投融資還提多項要求。此時推出改革文件,一個很重要的背景是民間投資下滑。

近期國家統計局公布了上半年經濟數據,其中民間投資增速繼續回落,1-6月份增長2.8%,比1-5月份回落了1.1個百分點。國家統計局分析,民間投資下滑主要有三方面原因,一是民間投資中一半是制造業投資,經濟轉型過程中需要市場出清,加上工業品價格持續走低,企業投資意願不強;二是行政限制;三是融資成本高。

“近期國務院九個督查組對全國各地調查發現,確實有一些地方存在著對民間投資進入準入門檻過高、改革不到位的情況,還存在不少‘玻璃門’、‘彈簧門’,”國家統計局發言人盛來運此前表示,民間投資雖然願意進入,但是由於這些門檻的限制,不利於民間投資的增長。

魯政委也認為,民間投資在 6 月單月甚至跌到了負增長,引發了黨中央和國務院的高度關註,此前國務院派出九路督察組,已基本摸清了情況,需要正式出臺政策解決問題。而且,當前經濟下滑壓力依然很大,需要投資特別是民間投資的有效支撐。

為了給民間投資提供更多的空間,《意見》對政府投資範圍和方式作出嚴格限制。政府投資資金只投向市場不能有效配置資源的社會公益服務、公共基礎設施、農業農村、生態環境保護和修複、重大科技進步、社會管理、國家安全等公共領域的項目,以非經營性項目為主,原則上不支持經營性項目;政府投資資金按項目安排,以直接投資方式為主。

對確需支持的經營性項目,主要采取資本金註入方式投入,也可適當采取投資補助、貸款貼息等方式進行引導;‚依據三年滾動政府投資計劃及國家宏觀調控政策,編制政府投資年度計劃,合理安排政府投資。建立覆蓋各地區各部門的政府投資項目庫,未入庫項目原則上不予安排政府投資。

在魯政委看來,這意味著政府投資主要投向非經營項目,對少數經營性項目的支持也只能采取資本金註入、投資補助、貸款貼息的有限責任方式;投資資金按項目而非主體安排,意味著不再存在享受政府資金支持的地方國企“鐵帽子王”;無論何種投資項目,都必須進入政府投資項目庫和政府年度投資計劃與三年滾動政府投資計劃。

中央 出手 破解 投融資 難題 債轉股 仍在 路上
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發改委:透視投融資體制改革頂層設計六大看點

7月19日,發改委官網發布文章《透視投融資體制改革頂層設計六大看點》,文中表示投融資體制改革頂層設計主要有六大看點:投資核準範圍最小化;推行投資項目審批首問負責制;“多評合一”的中介服務新模式;編制三年滾動政府投資計劃;試點金融機構依法持有企業股權;建設投資項目在線審批監管平臺。

以下為文章原文:

《中共中央 國務院關於深化投融資體制改革的意見》18日對外發布。這一深化投融資體制改革的綜合性、指導性、綱領性文件有哪些重要看點?

投資核準範圍最小化

《意見》明確,堅持企業投資核準範圍最小化,原則上由企業依法依規自主決策投資行為。在一定領域、區域內先行試點企業投資項目承諾制,探索創新以政策性條件引導、企業信用承諾、監管有效約束為核心的管理模式。

“我國將探索‘不再審批’的管理模式。”國家發展改革委主任徐紹史說。

根據《意見》,除極少數關系國家安全和生態安全、涉及全國重大生產力布局、戰略性資源開發和重大公共利益等的企業投資項目外,一律由企業依法依規自主決策,政府不再審批。《意見》還明確,將建立企業投資項目管理負面清單制度、權力清單制度和責任清單制度。

徐紹史說,實行這一模式至少需要三個條件。一是要以清晰、完善、可操作的發展規劃、產業政策、技術標準、安全標準等準入性政策條件為前提;二是要以健全的社會信用體系為基礎,對失信企業實行聯合懲戒、對守信企業實行聯合激勵;三是要有全面、高效、有約束的監管、處罰制度為保障。

推行投資項目審批首問負責制

《意見》提出,探索建立並逐步推行投資項目審批首問負責制,投資主管部門或審批協調機構作為首家受理單位“一站式”受理、“全流程”服務,一家負責到底。

徐紹史說,這是在投資項目服務管理方面的制度創新,主要目的是在簡政放權、實行並聯審批後,加強對項目前期工作的統籌協調,為項目單位提供實實在在的便利。

作為這一制度創新的重要前提,我國正加快建設投資項目在線審批監管平臺,聯通各級政府部門,覆蓋全國各類投資項目,實現一口受理、網上辦理、規範透明、限時辦結。同時將建立投資項目統一代碼制度,如同投資項目的“身份證”一樣,統一匯集審批、建設、監管等項目信息,實現信息共享,推動信息公開。

“多評合一”的中介服務新模式

《意見》提出,探索建立多評合一、統一評審的新模式。加快推進中介服務市場化進程,打破行業、地區壁壘和部門壟斷,切斷中介服務機構與政府部門間的利益關聯,建立公開透明的中介服務市場。

今年以來,我國民間投資增速持續下滑。國家統計局數據顯示,上半年民間投資同比增長2.8%,較前五個月繼續回落1.1個百分點。在影響民間投資的諸多因素中,有民營企業反映,一些中介服務機構在與政府脫鉤後,依然存在項目繁多、審查重複、評審效率不高、中介費用較高等問題,企業不堪重負。

國務院發展研究中心研究員許召元說,對各類評估評審事項進行有機整合,實現多評合一,有利於減少事項、避免重複、提高效率、降低費用。

編制三年滾動政府投資計劃

《意見》指出,依據國民經濟和社會發展規劃及國家宏觀調控總體要求,編制三年滾動政府投資計劃。在此基礎上編制政府投資年度計劃,合理安排政府投資。建立覆蓋各地區各部門的政府投資項目庫。

這被視為改進和規範政府投資管理的重要創新舉措。許召元說,在當前較大的經濟下行壓力下,國家加大了基礎設施投資力度。但基礎設施項目投資周期長、資金需求量大。三年滾動政府投資計劃的編制有利於各級政府做好項目配套,確保項目資金投入一致性和協調性,更好發揮投資在穩增長中的關鍵性作用。

試點金融機構依法持有企業股權

《意見》提出,開展金融機構以適當方式依法持有企業股權的試點。

當前,融資難融資貴依然是困擾我國企業特別是民營經濟的主要問題。其中較為突出的是,企業直接融資仍然不高。與此同時,商業銀行依靠間接融資“吃利差”的日子越來越不好過。

“金融機構以適當方式依法持有企業股權的試點,有助於小微企業、創業企業等輕資產企業從銀行拓展融資渠道。”中央財經大學教授郭田勇說,一方面,股權融資業務以其輕資本、高收益的特點,正在成為商業銀行提升盈利能力、加快轉型的重要創新方向;另一方面,商業銀行以適當方式依法持有企業股權,將有效減少中間環節、降低企業融資成本,順應企業股權融資的巨大需求,有利於提高投融資效率。

建設投資項目在線審批監管平臺

意見提出,實行核準制的投資項目,政府部門要依托投資項目在線審批監管平臺或政務服務大廳實行並聯核準。

投資項目在線審批監管平臺建設已經邁出步伐。發展改革委新聞發言人趙辰昕介紹說,去年初,發展改革委政務服務大廳正式運行,所有審批、核準事項全部納入大廳統一受理;去年6月底,16個中央部門通過投資項目在線審批監管平臺實現並聯審批;去年12月,在線審批監管平臺連接到省、市、縣。

專家表示,推進投資項目在線審批監管平臺的建設應用,將為轉變行政管理理念、改進公共服務、提升服務水平提供重要技術支撐。

(綜合發改委網站報道)

發改 改委 透視 投融資 體制 改革 頂層 設計 六大 看點
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上半年投融資總額76億,B2B的冰與火之歌

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0720/157543.shtml

上半年投融資總額76億,B2B的冰與火之歌
陳勇鋒 陳勇鋒

上半年投融資總額76億,B2B的冰與火之歌

價值只有這4類,效益、效率、安全、體驗。

文|易一天使 陳勇鋒

一邊是炙熱火焰,2015年B2B交易規模達到18萬億,之前一直“冷門”的B2B領域也成為了投資圈的兵家必爭之地,統計顯示:2016年上半年B2B行業共發生了81起投融資事件,金額總計76億人民幣。

另一邊卻是如履薄冰,這是身邊常見的真實案例,朋友做了一個B2B平臺,交易量很大,一年達到十幾億,但是做的越大,資金鏈越緊張,流水越大,越覺得危險。

問題究竟出在哪里?

主要問題在於他的結構設計,B2B行業選擇和價值定位非常重要,如果選擇不當,做得越大,結果反而可能是垮得越快。

B2B模式設計的核心在於SKU選擇和交易模式設計,通過對易極付平臺上兩百多家大型B2B平臺,2300萬註冊用戶使用習慣的分析對比,我們得出以下結論:

、平臺價值與SKU選擇

平臺的價值定位。

平臺交易的價值是指你解決了買賣雙方的什麽問題?價值只有這4類,效益、效率、安全、體驗。而在這四類里,B端交易是逐利的,所以效益是最剛性的價值,要麽可以降低成本,要麽可以擴大收入。

在做B2B平臺的過程中,首先必須要解決熟客交易撮合交易飛單兩大難題B2B一定是熟人之間的交易,那何必要通過中間平臺做生意呢?

撮合交易所面對的另一個難題則是飛單,易一天使投的豬八戒網以前也遭遇過這種情況,一開始收5%到15%的傭金,最高的時候收到20%,所以它線下飛單很多,後來有錢了,豬八戒網幹脆就此免除傭金了。

那要怎麽解決這個問題?我們通過研究易極付平臺上的兩百多家B2B交易平臺,發現SKU的選擇特別重要,盡可能選則價格波動的SKU

假設說今天我通過平臺找你,你給我一個很便宜的價格,明天我再找你的時候,你不是最便宜的,那你的價格就沒有優勢了,這時撮合平臺就有價值了。比如說有色金屬,比如說化工原料產品,它價格是波動的,今天你家最便宜,明天可能就不是你家了,那我平臺做撮合就有價值。

其次是標準品和非標品的問題

當然大家都喜歡做標準的品類,第一,它價格有波動但它質量沒有二異性,第二,它不會跑到線下去成交。非標品還有線下看貨的環節,還要談判。上個月我看了一個做工程機械的項目,他們要現場看貨,之後現場簽合同,這個就很難做到線上交易。

所以,如果是品,同時它的價格經常波動,那撮合的價值就比較剛性,找鋼網、有料網、化纖幫等大宗商品領域很多都是這個屬性。

另外就是利潤率批量里,至少要一個占優勢,你要麽選擇小批量高利潤,要麽選擇大批量低利潤,如果又大批量又高利潤的,那一般是石油、煙草這些壟斷性資源,不好找。如果是小批量利潤又薄的,建議就不要去做了,基本很難做起來。

然後就是上遊集中度上遊和下遊都是越分散越好對B端企業來效益是最剛性的價值。效益從哪里來的?肯定是壓榨某一方,才能得到效益嘛。所以你要找個利潤率高的,上遊做比價,下遊做批量。如果這兩個都不占,撮合平臺就要反思一下自己平臺上面SKU的設計。

以上這些,回到根本上,其實就是易一天使投資理論“熊六刀”里面的第一刀:清晰的用戶定位、及格的價值、正確的交易場景

買賣買賣,是先有賣,還是先有買?這個問題有點像是先有雞還是先有蛋?從商業本質上來說,一定是先有買再有賣。我舉個例子,為什麽下雨天,地鐵站門口有那麽多人賣雨傘?是因為有買方需求存在嘛。

那反過來看,會不會有人下雨天在小區的樓下賣雨傘?基本上不太會,因為我家里有傘,沒有購買需求,所以一定是先有買再有賣。先有買,買什麽呢?買產品、買服務,這個就是SKU了。那什麽樣的SKU一定要上撮合平臺買呢?

價格波動比較頻繁的、上下遊集中度都是比較分散的,這類的產品,很難繞開平臺再加上利潤率相對比較高的、相對標準的這就是平臺選擇SKU的原則。

、B2B交易鏈和交易結構設計

1、B2B交易鏈 

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通過分析對比易極付上接入的諸多B2B平臺,我們得出B2B的完整交易結構就是這個流程:T-B-B-F-B-B-T,左邊半邊是供應鏈,右邊半邊是分銷鏈,F為制造中心。物流一路向右,資金流一路向左。

右邊的T是終端店,出去就是消費者,例如煙酒店、便利店、零售店。上遊的T也是終端點,比如前兩天,我在上海看了一個做中藥材的平臺,這個T就是收購這些藥材的經紀人、收購站,再往上遊是種植藥材的農民。

這是完整的B2B產業鏈結構,所有的行業都可以裝到這個鏈條里來,哪怕是做企業服務、代稅也好,都可以裝到這里面來。我隨便舉一個,比如說培訓平臺,學校上來你這平臺上面買課程,然後再給他的學生做培訓,如果課程是你平臺自己開發的,平臺就是F。如果說這課程是別人開發,那你就是分銷商、分銷平臺。

在這里,一套課程就是一個標準產品,當課程到達下遊買家,也就是那些購買課程的學校,產品就進入了分銷流通環節。

這個流程圖里面,最難裝下的其實是超市。因為從長尾理論來說,越往後碰到的T越小。當我們把超市裝在T這一塊,他出去就是消費者,送貨進超市里面的大部分是經銷商,個別有廠家,這個流程圖超市一樣適用。只不過如果我開一家超市,它就是小T。如果我開著像華潤萬家一樣的連鎖就是大T,由無數個小T組成的一個大T,所有的行業都裝得進來,我們把它窮舉掉了。

2、B2B的四類交易模式

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再說交易模式。B2B平臺的交易只有4種模式:N-11-N,N-N,N-1-N

1-1就是單對單的交易,基本上跟在線平臺沒有關系,所以就不討論了; N-1叫集采;1-N叫分銷;N-N叫撮合,這種模型里平臺只是中介方不參與任何中間的貿易環節;N-1-N集采分銷,你平臺先把貨然後你平臺再賣出去,你來開票。

除此之外,還有個很多人在提的saas平臺模式,但它其實是一個技術服務跟軟件服務的提供商,並不是交易平臺,所以我把它單列出來。但如果有一天saas把門打開,賣方之間可以相互串貨的話,它就變成了一個交易平臺。

N-N撮合平臺,我把它又細分出一種N-P-N的模式。這個P是平臺自己,平臺不參與交易,但是平臺資金過賬,平臺代收代付,實際上它並沒有參與交易,也不開發票,它也不參與售後質量保證,這些還是由上遊供應商自己來提供的。所以在N-P-N的模式下中間加了一層,他和N-1-N也有區別,帶1的是自營的,比如京東,是集采分銷的在線供銷鏈。

3、四類交易模式的價值定位

平臺的價值只有四類:效率、效益、安全、體驗。現在我們逐個來分析這四類交易模式的平臺價值分別是什麽?

N-1的平臺集采模式上有很多的賣方,買方就只有一個。這種模式一定不是說創造了多少效益,而是現在從線下轉到線上讓效率更高

這種模式下,下遊和大部分上遊本來就是認識的,比如說超市,它的SKU特別多,所以一般規模大一點的超市都會有一個系統,用來管理庫存、訂單、收銀等,然後超市把這個庫存情況發布出來給它的供應商,給每個供應商一個賬號,供應商自己登上來看,貨物低於安全庫存,供應商自己來補貨,補完貨過兩個月,超市再來結算。

訂單是由賣方驅動生成的,不是由買家來下,超市是N-1模式的一個典型代表。易一天使也投過一個N-1的saas平臺,名叫“企企通”,廣州曼妮芬就是通過企企通來管理自己向上遊的采購訂單。

一個集中采購平臺,它首先解決的是效率問題,因為買賣雙方的角色並沒有發生太多變化,但是它效率提升了,效率就是N-1模式的主要價值。

反過來也是一樣,1-N的分銷平臺提供的價值也是效率比如易一天使投資的“訂貨寶”,它是國內最大的saas訂貨平臺,1-N分銷模式,客戶是供應商自己帶到線上來的,在線下供應商一樣能賣貨,但轉到線上來能提升效率和優化管理,隨時了解物流和資金流的情況。

未來在哪種情況下,它有可能會創造效益嗎?

把金融導入平臺以後原來下遊買家只有100萬的資金,只能進100萬的貨,當金融工具介入,再給下遊買家提供100周轉資金,買家就可以賣200萬的貨了,它就能夠創造更多效益。

所以1-N分銷平臺,一定要想辦法從分銷管理的工具平臺轉成交易平臺。如果你做自營的,先把你現有的產品賣掉,把現有的渠道轉到線上來,然後迅速向N-1-N去轉型,把上遊的供應商拉進來,把新的品種拉進來,不要自己去買,那樣你的資金壓力會非常大。你可以選擇做代銷或者寄售的方式,這樣你就變成了一個真正做生意的平臺。

第三種是N-N的平臺,目前國內超過70%的平臺都是這種模式。平臺上有N個賣家、有N個買家,自由買賣市場,比如說找鋼網,比如說我們易一天使投資的“豬八戒網”,都是這種模式。

N-N模式是目前最有想象力的,玩法最複雜的,但同時也是最不容易做好的平臺。為什麽這麽說呢?

因為純粹的N-N撮合是在做雷鋒,你收傭金別人就跑了,不收傭金的話你又活不下去,對吧?所以N-N里面總會帶一部分的自營或代銷,才有可能活得長久。

N-N撮合交易類的平臺,首先肯定要找好平臺主打的爆款產品,要有一個特色菜,別人才願意來。

以漫山遍野最常見的快消品平臺來舉例,如果說平臺上有兩個爆款產品,分別叫農夫山泉和怡寶,在我這的價格比你在外面看到的最低價格都還要便宜1毛錢/瓶,那麽這個平臺就很有可能會成為全中國最大的快消品B2B平臺,因為這兩個品類是快消品里出貨量最大的品類,純粹的撮合平臺都需要這麽一兩個主打的爆款SKU。

N-N的撮合模式里重點再說一下N-(P)-N,這里的P為什麽要加個括號呢?這表示平臺代收資金,不是實際買賣方。平臺收了錢之後再付給上遊,實際上這種模式是有問題的。

因為第一,你不是交易對向,而且也沒開票,錢進到你的對公賬戶里面去,這種模式需要去當地稅務報個備,並且需要你的經營範圍里有物流,通過物流代收來解釋平臺這種大額資金代收代付的行為。

但如果你不是物流公司代收,錢進到你的對公賬戶上是有問題。這個問題怎麽解決呢?

要麽接銀行的支付,要麽接一家持牌的第三方支付公司,因為這兩個天生就是幹這個事的,國家發了牌照,允許其從事支付結算業務。例如易極付,它的基本職能就是代收代付。

很多平臺不懂支付業務,完全是按照互聯網體驗官或者技術人員的想象來設計資金支付模式,國家規範管理之後,這種模式的平臺都會慢慢的被消滅淘汰掉。

今年是支付、非金融機構監管的元年,管的非常嚴,最近已經拿X團開刀了,你不是支付公司,買家錢全部付給你了,你又在結算給商家,萬一跑路了怎麽辦?

這樣風險很大,國家監管不允許。在這里提醒一下大家,在做支付結構設計的時候,一定要考慮到這些問題了。

第四種是N-1-N,它是綜合了前兩種模式,N-1加上1-N,將這兩個模式在一起,這個模式價值是最剛性的,也是最賺錢的,但也是最難做大的,因為右邊要找客戶,左邊要找供應商,中間還要解決物流問題,做的比較重。

但只要過了臨界點,它就會活得很好,因為價值夠深,對買方來說,效率提升了,降低成本了;對上遊來說,多了一個銷售渠道。

舉個例子,易翎資本投資的丹露網,全國最大的白酒分銷B2B平臺,從1批到2批到3批,都可以在平臺上獲得想要的好處(1批是一級代理商,即省代理商;二批是二級城市代理商,三批是我們小區門口的煙酒店),按照這個結構,再往上面就是廠家了。

丹露網以前做白酒為主,紅酒啤酒為輔。我們作為投資方,正在給他們導入德國的一個爆款啤酒,做這個品類的自營,加上易一系易生活、訂貨寶、企富通等資源,可以直達全國500萬家終端門店,如果丹露網的每個門店、每個月賣出一件德國啤酒,丹露網就有2000萬的利潤。如果一個月賣5件啤酒,就有一個億的利潤。

最後再說說saas,純saas的模式就像玻璃罩里的飛蛾,看到眼前一片光明,但就是沖不出去。

saas靠租賃費、會員費是不長久的,saas一定要從工具屬性轉向交易,為商戶創造更多的效益才是硬道理,創造效益的最佳方式就是創造增量交易。

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B2B 融資
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上半年 上半 投融資 總額 76 B2B 的冰 冰與 與火 火之 之歌
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能源行業深化投融資體制改革 官方就四大問題征求意見

能源局日前發布征求能源行業深化投融資體制改革有關問題意見的函,就能源行業投融資體制改革的成效、經驗、問題和進一步改革措施;能源投資審批還存在的不合理的前置審批條件;能源行業中央預算內投資項目的審批方式和專項資金的分配方式;有關市場主體,特別是民間資本在能源領域投融資存在的問題等四方面征求意見。

全文如下:

國家能源局綜合司關於征求能源行業深化投融資體制改革有關問題意見的函

各省(自治區、直轄市)發展改革委(能源局),國家能源局各派出機構,有關行業協會、能源企業、研究機構:

為貫徹落實《中共中央 國務院關於深化投融資體制改革的意見》(中發[2016]18號),進一步深化能源行業投融資體制改革,請圍繞以下問題,研究提出有關意見建議,於8月22日前將意見返我局法制和體制改革司。

一、能源行業投融資體制改革的成效、經驗、問題和進一步改革措施。特別是目前仍需要核準的事項,哪些可以下放,哪些可以取消。

二、能源投資審批還存在哪些不合理的前置審批條件,還存在哪些“彈簧門”、“玻璃門”和“旋轉門”問題,應該采取哪些措施,方便企業投資創業。

三、能源行業中央預算內投資項目的審批方式和專項資金的分配方式,是否存在歧視性條件和不合理的準入門檻,應該切實采取哪些措施予以改進和規範。

四、有關市場主體,特別是民間資本在能源領域投融資存在哪些問題,行業主管部門應該采取哪些措施協調並切實幫助企業解決。

能源 行業 深化 投融資 體制 改革 官方 四大 問題 征求 意見
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發改委:把投融資體制改革向縱深推進

8月22日,國家發改委固定資產投資司子站在發改委網站刊文表示,下一步將認真貫徹落實《關於深化投融資體制改革的意見》,把投融資體制改革向縱深推進,以工匠精神紮實推進各項工作,為經濟社會營造良好投資環境。

一是制定部門和地方分工意見,明確有關部門、地方的牽頭工作任務、成果形式、完成時限等。

二是督促各地方抓緊落實工作,結合本地實際抓緊制定本地區貫徹落實意見,力爭盡快完成。

三是推動發改委牽頭任務的落實。在做好整體統籌協調、跟蹤督促工作同時,加快發改委牽頭工作任務的落實。

四是密切關註和回應各方輿情。跟蹤《意見》印發後社會輿論反應,關註相關重點、熱點問題,做好解釋、答疑等相關工作。

以下為全文:

7月18日,《中共中央國務院關於深化投融資體制改革的意見》(中發〔2016〕18號)公布實施,這是第一次以黨中央國務院名義出臺專門針對投融資體制改革的文件。這個文件是當前和今後一個時期投融資領域推進供給側結構性改革的綱領性文件,非常重要,意義重大,影響深遠。

投資是市場經濟條件下配置資源的重要手段,是經濟新常態下供給側和需求側兩端發力的重要引擎,深化投融資體制改革是加強供給側結構性改革的重要內容。黨中央、國務院高度重視投融資體制改革工作。黨的十八屆三中全會《決定》提出,加快轉變政府職能,深化投資體制改革,確立企業投資主體地位。黨的十八屆五中全會《建議》明確,要發揮投資對增長的關鍵作用,深化投融資體制改革,優化投資結構,增加有效投資。

按照黨中央國務院部署和要求,發展改革委會同有關部門深入推進以企業投資管理體制改革為主線的行政審批制度改革,在取消下放核準事項、改革核準制度、規範中介服務、建立協同監管機制等方面出臺了一系列改革措施,各地區積極探索創新,積累了不少經驗,改革取得積極進展。

但是,目前的投融資體制仍然存在一些突出問題:一是投資領域的簡政放權不協同、不到位,企業投資主體地位有待進一步確立;二是投資項目融資難、融資貴問題較為突出,融資渠道需要進一步暢通;三是政府投資管理亟需創新,引導和帶動作用有待進一步發揮;四是權力下放與配套制度建立不同步,事中事後監管和服務仍需加強;五是投資法制建設滯後,投資監管法治化水平亟待提高。

《意見》全面貫徹黨的十八屆三中、四中、五中全會精神,對當前和今後一個時期投融資體制進行了總體部署,描繪了改革的藍圖,明確了改革的時間表和路線圖,有目標、有重點、有措施,具有很強的針對性和指導性。

《意見》明確了四方面重點工作任務:一是改善企業投資管理,充分激發社會投資動力和活力。二是完善政府投資體制,發揮好政府投資的引導和帶動作用。三是創新融資機制,暢通投資項目融資渠道。四是切實轉變政府職能,提升綜合服務管理水平。

下一步,發展改革委將認真貫徹落實《意見》,把投融資體制改革向縱深推進,以工匠精神紮實推進各項工作,為經濟社會營造良好投資環境。一是制定部門和地方分工意見,明確有關部門、地方的牽頭工作任務、成果形式、完成時限等。二是督促各地方抓緊落實工作,結合本地實際抓緊制定本地區貫徹落實意見,力爭盡快完成。三是推動我委牽頭任務的落實。在做好整體統籌協調、跟蹤督促工作同時,加快我委牽頭工作任務的落實。四是密切關註和回應各方輿情。跟蹤《意見》印發後社會輿論反應,關註相關重點、熱點問題,做好解釋、答疑等相關工作。

發改 改委 投融資 體制 改革 縱深 推進
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高規格的投融資體制改革文件如何落地?發改委回應

發改委1日召開新聞發布會,投資司副司長羅國三在回答第一財經記者提問時表示,深化投融資體制改革文件提出了四個方面的改革重點:一是改善企業的投資管理,充分激發社會投資的動力和活力。二是完善政府投資體制,發揮好政府投資引導和帶動作用。三是創新融資機制,暢通投資項目融資渠道。四是切實轉變政府職能,提升綜合管理和服務水平。

另外,還明確提出三個方面的保障措施,包括強化分工協作,加快立法工作,建立健全投融資方面法律法規體系,推進配套改革等。

目前,發改委已抓緊制定有關部門、地方的任務分工方案,盡快報請國務院辦公廳印發實施。發改委主任徐紹史近期將召開電視電話會議,對貫徹落實18號文件提出工作要求。

第一財經日報記者提問(來源:中國網)

第一財經日報記者:關於投資的問題,剛才在介紹中提到,深化投融資體制改革是規格很高的文件,我的問題是能否詳細介紹一下這份文件的特點,接下來怎麽樣進一步抓好貫徹落實工作?

羅國三:18號文件是投資體制改革歷史上第一份以中共中央名義發布的文件,內容已經在7月18日全文公布了,大家也都看過。我的理解是這樣的,這份文件是全面貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中和五中全會精神,對當前和今後一個時期投融資體 格改革進行一個總體的部署,或者描繪了改革的藍圖,有目標、重點和措施,什麽叫有目標,文件圍繞發揮市場在資源配置中的決 定性作用和更好發揮政府作用,明確了改革的目標,就是要建立完善企業自主決策、融資渠道暢通,職能轉變到位、政府行為規範 ,宏觀調控有效、法治保障健全的新型投融資體制。

關於有重點,文件堅持問題導向,提出四個方面的改革重點:一是改善企業的投資管理,充分激發社會投資的動力和活力。二 是完善政府投資體制,發揮好政府投資引導和帶動作用。三是創新融資機制,暢通投資項目融資渠道。四是切實轉變政府職能,提 升綜合管理和服務水平。

關於有措施,意見明確提出了三個方面的保障措施,一是強化分工協作,加強組織領導,制定具體方案,明確任務分工時間結 點,進行督查強化問責。二是加快立法工作,建立健全投融資方面法律法規體系,維護競爭、公平有序、要素合理流動的投融資市 場環境。三是推進配套改革,投融資體制改革要與其他相關領域改革協同推進形成改革的疊加效應,充分釋放改革紅利。

關於落實的問題很重要,目前開展的工作有幾方面。一是抓緊制定有關部門、地方的任務分工方案,盡快報請國務院辦公廳印發實施。二是 發展改革系統率先貫徹落實,徐紹史主任非常重視這項工作,近期將召開電視電話會議,對貫徹落實18號文件提出工作要求。我們 也了解到,各地方也在研究起草本地的貫徹落實實施意見,共同推動18號文件落實到位。

規格 投融資 體制 改革 文件 如何 落地 發改 改委 回應
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