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投資進入快車道 複星今年看上了什麽

來源: http://www.yicai.com/news/2015/03/4590854.html

投資進入快車道 複星今年看上了什麽

一財網 陳姍姍 2015-03-26 17:36:00

剛剛過去的2014年,複星的投資頻率已經提速,共投資了15個項目,規模超過50億美元,郭廣昌透露,今年的投資力度還會加大,而如何在這麽多產業之間進行融合,形成創新閉環,則是他更關註的。

“毫無疑問,複星已經進入了發展的快車道。”

3月26日,複星國際(00656.HK)發布了創新高的2014年度業績報告,複星集團董事長郭廣昌,也第一次選擇給股東寫信的方式,披露複星的投資理念和未來的發展方向。

剛剛過去的2014年,複星共投資了15個項目,規模超過50億美元,郭廣昌對記者透露,今年的投資力度還會加大,而如何在這麽多產業之間進行融合,形成創新閉環,則是他更關註的。

機會:健康和快樂時尚

在投資領域,複星一直在業界的口碑可圈可點,郭廣昌說,作為投資集團,複星一直在思考三件事:一是如何在融資端不斷優化創新,持續獲得穩定、長期和低成本資金;二是如何在投資端繼續加強,在堅持價值投資的基礎上通過發掘全球市場中各類資產的錯配機遇,不斷提升資產收益率;三是平衡好風險與成長,以長期穩健持續成長為唯一目標。

“錯配”這個詞,經常被郭廣昌和複星集團CEO梁信軍掛在嘴上,26日,梁信軍對複星如何選擇“錯配”機會也做了總結:一是中國消費市場的高增長和海外資產的低估值的“錯配”機會;二是海外低成本資金與國內高收益市場的“錯配”機會。而這也就是複星過去幾年一直強調的“以保險為核心,植根中國進行全球產業整合”的投資理念。

“如果要說出過去一年中讓我最興奮的投資,我想除了保險以外,一定是私有化和睦家、全資收購葡萄牙Luz Saúde醫療集團、控股投資創立Studio 8以及剛剛完成的地中海俱樂部私有化和對Thomas Cook的投資。”郭廣昌告訴記者,而這些企業都可以總結到健康和快樂時尚產業的生態圈中,也是未來複星聚焦的重點領域。

根據業績報告,到2014年末,複星健康和快樂時尚業務的營業收入已達到人民幣119.4億元,同比增長20.3%,占集團總收入的19.3%;歸屬於母公司股東的利潤人民幣17.02億元,同比上升53.6%,本集團凈利潤的24.8%;業務凈資產已達到人民幣267.47億元,同比增長19.5%,占集團凈資產的35.3%。

“今年起,我們會更多地聚焦在全人類共同喜歡的、長期甚至永續存在的健康和快樂時尚這兩大需求,並積極進行生態圈的深度布局和全球產業整合。”郭廣昌說,與此同時,未來數年中複星還會更多的投資保險機構、擴大保險資產,以獲得低成本的融資途徑。

熱點:大宗商品和互聯網

除了保險、健康和快樂時尚產業,在接受記者采訪時,郭廣昌還特別提到了最近幾年已很少提及的大宗商品。“目前大宗商品已經處於冰河期,現在投資雖然不能說最低,但是安全的, 2015年,我們應該會在大宗商品領域有所斬獲。”

而對於市場上最熱的互聯網,梁信軍透露,雖然目前來說,純互聯網公司的估值已經不算低,但複星去年還是在這一領域的投資超過5億美元,投資的標的包括大眾點評,掛號網等。

不過,郭廣昌指出,與直接投資純互聯網企業相比,複星更加關註有潛力向互聯網轉型的傳統企業,這樣的企業中需要具有擁有互聯網思維的管理團隊,又有規模性的用戶數量,投資成本又相對較低。比如最近複星投資的英國老牌旅遊公司Thomas Cook,就是一家利用互聯網模式轉型最為成功的傳統旅遊企業。

其實,在複星集團內部,用互聯網思維進行的改造也在進行之中。從2014年開始,郭廣昌就在思考如何打通旗下的多個產業,實現在複星資源內的互聯互通,把客戶、員工的管理,以及複星未來的整個管理架構,根植於移動互聯網上。比如研究怎麽把養老跟地產、保險打通,怎麽把旅遊、健康、地產的客戶進行共享。

挑戰:投後管理和融通

而要做到上述並不是一件容易的事。

據記者了解,由於投資團隊和項目越來越多,目前複星旗下的業務板塊也紛繁複雜。比如醫養結合領域,就有星堡,星健,健康控股等多個板塊,這些項目團隊有時候甚至還會看上同一個項目,而為了更好的做好養老產業,地產團隊也會自己去招聘些醫療方面的人才,並不一定是與複星旗下現有的醫藥團隊合作。

對此,梁信軍告訴記者,如果多個團隊看上同一個項目,會有高層來進行協調,而對於不同團隊的“跨界”競爭可能帶來的資源浪費,梁信軍卻不認為完全是壞事。“要給每個團隊一定的創業‘灰度’,從保證活力角度來看有必要。”

複星一位內部人士對記者透露,在複星內部,對每個項目的業績指標考核都很嚴格,如果投後項目的實際收益與投決會時的預期下降15%以上,就會被列入紅燈項目會被重點關註,有的則可能會被放棄,因此,業績考核之下,要麽就在產業之間主動尋求協同共享,要麽就依靠自身力量形成閉環。

值得註意的是,在此次業績發布期間,複星首次啟動了規模性的激勵計劃,對67個複星的經理人授予了股票,郭廣昌透露,未來公司將更多通過合夥人的方式,將核心員工與複星集團長遠發展更緊密結合。

編輯:彭海斌
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“攘內”成功 奧巴馬上貿易談判“快車道”

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4637587.html

“攘內”成功 奧巴馬上貿易談判“快車道”

一財網錢克錦 2015-06-26 11:17:00

本周三,美國參議院以68對30的票數,通過了“貿易促進授權法”,美國政府解決了在“跨太平洋貿易夥伴”談判中的後顧之憂。

奧巴馬總統終於如願以償:本周三,美國參議院以68對30的票數,通過了“貿易促進授權法”(Trade Promotion Authority),美國政府解決了在“跨太平洋貿易夥伴”(TPP)談判中的後顧之憂。《華盛頓郵報》說,奧巴馬將給自己的外交遺產增添光輝。

其實這個貿易促進授權法,並非意味著美國在TPP的談判中已經大功告成。這個授權法只是規定,當政府就貿易談判達成國際協議後,把協議提交國會兩院討論時,國會議員只能投票表決“同意”或者“否定”,而不能對協議進行修改或者無限期拖延、不表決而導致協定流產。換句話,政府一旦達成國際協議,立法機構國會只能說同意或反對,來個幹脆的。這在一定程度上解決了美國立法機構的“羈絆”,讓政府在談判時用更大的自主權。這個授權法案,也常被人們稱為“快車道”(fast-track)。

上了這個“快車道”,對奧巴馬來說很有意義,正如輿論所說,他可以藉此更進一步,確立自己的外交遺產。而從另一個方面說,能上這個快車道,對奧巴馬來說也來之不易,從爭取這個法案的過程也可以看出他的決心。

奧巴馬在外交上的表現,充滿著爭議,也飽受政治對手的抨擊。主要因為他在應對中東和烏克蘭局勢等方面讓美國陷入被動,近期南海問題也給對手抨擊他提供了新的理由。不過從現實情況看,中東如敘利亞“伊斯蘭國”等問題,美國換誰當總統也無法有效解決;烏克蘭問題也差不多;南海問題更是複雜。

不過,對外政策並非只有秀肌肉和打打殺殺,奧巴馬政府希望在經濟領域取得突破,沖淡其他領域的被動,給自己的外交留下值得稱道的遺產。在這樣的背景下,TPP能否成功就格外重要。

另有一個重要之處在於,TPP如果成功,還可以被視為應對中國崛起的一個有力手段(因為有環境政策和勞工政策等門坎,中國沒有參加TPP談判)。這里說的是應對而不是遏制,因為從某種程度上來說,美國並沒有在主觀上要“遏制”中國的經濟,但鑒於中國整體經濟崛起是一個客觀因素,作為世界第一強國的美國,必須要應對這一事實,保證自己的優勢地位。上個月,奧巴馬參觀耐克總部推銷他的TPP計劃時,曾說如果TPP通過,那就意味著美國在制定世界貿易規則,他說“如果我們不制定這個規則,你們猜會怎樣?中國會制定這個規則。”TPP對美國的意義,由此可見一斑。

TPP能否盡快達成協議,當然要看有關各國的談判。目前談判遭受很多批評,比如談判過程不透明。但對於奧巴馬來說,阻力還來自美國國內,更要命的是,國內的阻力不是來自對手的共和黨,而是來自他的民主黨。

因為支持民主黨的各行業工會多認為,如果TPP達成協議,那麽美國的很多企業就會喪失不少工作機會。工會是民主黨的票倉,民主黨的議員們不能不顧忌,所以奧巴馬的TPP夢想,阻力主要來自內部。

而共和黨素來對自由貿易感興趣,因此反而支持奧巴馬的TPP大計。所以,為了這份爭取成功,奧巴馬這次真的是拋棄黨派之見——拋棄自己的民主黨,和對手共和黨議員們合作,最終在共和黨占多數的參議院的表決中取得了預想中的成功。不過,美國眾院同時也起草了一部法案,主要涉及如果TPP達成協議,政府將如何幫助因為這個協議而受到影響的行業的工人。奧巴馬也將簽署這個法案。

總之,奧巴馬經過努力,終於“攘內”成功,在TPP談判上進入“快車道”,為自己的外交遺產,打下一塊基石。下一步,就看國際談判的了。

編輯:孫祺

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*ST金瑞漲停引關註 重組後五礦資產證券化進入快車道

來源: http://www.yicai.com/news/5025300.html

*ST金瑞(600390.SH)6月7日晚間發布公告稱,其擬以10.15元/股發行共計約18.07億股,合計作價183.36億元收購間接控股股東中國五礦股份有限公司等持有的五礦資本100%股權、五礦信托1.86%股權、五礦證券3.3965%股權和五礦經易期貨10.40%股權。

交易預案顯示,此次收購完成後,五礦股份將成為金瑞科技的第一大股東。五礦股份和金瑞科技之前的控股股東為長沙礦冶院,實際控制人均為國資委,公司實際控制人並未發生變化,不構成借殼上市。

太平洋證券分析師張學表示,若此次重組方案成功實施,*ST金瑞的基本面將發生根本變化。其將覆蓋五礦集團的金融板塊業務,成為一家以信托、租賃為主的全牌照金融控股平臺公司,未來盈利能力有望大幅提升。而據中銀國際研報,其背靠國資委和五礦集團,具備得天獨厚的資源優勢,本次重組完成後,業績大幅提升可期,“*ST”的帽子也有望摘掉。今天複牌之後,*ST金瑞走強,截至今天下午3點,該股漲停,現報13.46元,漲4.99%。

放在國企改革大背景下來看,五礦最近一系列的動作恰恰符合國企改革路徑。國資委在深化國企改革過程中,不斷推動央企資產證券化,國有企業、尤其是央企金融資產加快上市步伐。從目前實際案例來看,國企改革大多選擇資產證券化作為混改方式。其中,集團核心資產註入、整體上市、跨集團借殼等是國企利用資本市場進行改革的主要形式。此次五礦就選擇了集團核心資產註入的方式來提升其資產證券化率。

此次*ST金瑞只是第一步,據五礦旗下中鎢高新公告顯示,6月17日其將舉行2016年第一次臨時股東大會。中鎢高新擬選舉的6名董事候選人,均來自其正在進行重大資產重組的企業——中國五礦集團公司及其旗下子公司。而其在稍早前也發布公告通報其重大資產重組進展。可見,五礦在合並重組之後將加快自身證券化率步伐。

據公開資料顯示,中國五礦旗下相關A股上市公司包括五礦發展(600058.SH)、株冶集團(600961.SH)、*ST金瑞(600390.SH)、*ST五稀(000831.SZ)、中鎢高新(000657.SZ),港股包括五礦資源(01208.HK)和五礦建設(00230.HK),但上述7家上市公司裝入的資產尚未過半。相較剛剛重組完成的資產證券化率達到98%的中冶集團,目前擁有5家A股上市平臺的五礦集團證券化率卻僅有33%,可以想見,五礦集團將不會停止資產證券化步伐,未來將會有更多優質資產註入旗下子公司,後續資本運作空間較大。

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中巴能源項目進入快車道 胡布燃煤電站年底完成融資

來源: http://www.yicai.com/news/5026323.html

過去不到兩周的時間里,中國電力國際有限公司(下稱“中電國際”)與巴基斯坦胡布公司共同投資建設的胡布燃煤電站的兩大主要合同分別簽署,並計劃在今年年底融資關閉,這也意味著該工程屆時可以正式開工建設。

中電胡布超臨界燃煤電站項目是“一帶一路”及“中巴經濟走廊”框架下優先實施和積極推進的重要能源項目,位於巴基斯坦最大城市卡拉奇以西55公里的俾路支省胡布地區,裝機容量2×66萬千瓦。這也是中電國際在巴基斯坦投資的首個燃煤電站項目。

中電國際副總經理黃雲濤告訴《第一財經日報》記者,團隊將全力爭取今年6月完成所有影響融資關閉的商務合同,計劃在今年年底實現融資關閉。

中電胡布超臨界燃煤電站由中電國際和巴基斯坦胡布電力公司聯合投資,中方持股74%,巴方持股26%,總承包方為中國電力工程顧問集團西北院和中國能源建設集團天津電建的聯合體。整個項目融資由國家開發銀行牽頭的中國銀團提供,銀團還包括中國進出口銀行和中國工商銀行。目前沒有巴基斯坦當地或國際金融機構參與。

兩大合同落實

5月31日,胡布燃煤電站EPC(工程總承包)主體建設合同簽署,6月7日,中電國際與中國港灣工程有限責任公司(下稱“中國港灣”)在北京正式簽署巴基斯坦胡布燃煤電廠碼頭項目EPC合同。

巴基斯坦胡布燃煤電廠碼頭項目投資方和業主為中電國際,碼頭項目承建方為中國港灣。碼頭項目是電廠的重要配套設施,碼頭項目建成後將滿足每年440萬噸煤的裝卸量,成為整個巴基斯坦能源供應鏈中的重要一環。

黃雲濤介紹,電站主體建設和碼頭建設這兩個是比較大的合同。這兩個項目同步投產才能達到項目共同發電的目標。

2015年,國家主席習近平訪問巴基斯坦期間,親自見證了胡布燃煤電站項目股東協議的簽署,該項目是當時簽署的中巴51項合作協議之一。當時,胡布燃煤電站項目被列為中巴經濟走廊規劃的中長期項目。

黃雲濤表示,和其他三個當時就屬於早期收獲項目的燃煤電站相比,胡布燃煤電站起步較晚,但合作非常高效,經過一年多的時間能達到現在開工的條件,非常不易。目前看來,根據項目進展,胡布燃煤電站很可能成為中巴經濟走廊的早期收獲項目。

“九層之臺,起於壘土。”黃雲濤以此回顧中電胡布項目開發過程。2014年底,中電國際和胡布公司雙方明確合作意向,在人民大會堂簽署諒解合作備忘錄。2015年4月,在習總書記訪巴期間,股東方簽署合資合同/股東協議。當年6月底,項目獲得巴政府頒發的意向函。當年11月,中電胡布發電有限公司正式成立並開展碼頭EPC招標工作。

2016年2月,項目啟動評標。2016年4月,項目獲得巴政府支持函、電廠環評報告無異議函、俾路支省政府對土地轉讓的無異議函。5月,完成電廠總承包簽約工作。

對於燃煤碼頭項目,2015年7月至8月,中電國際EPC團隊與業主工程師完成了可研編制及審查。11月份,開展招標工作。2016年2月至5月在卡拉奇、北京與中國港灣進行了多輪集中談判。臨近簽約這幾天,工作組每天在北京都工作到深夜。直到簽約前一天晚上,所有合同條款才全部落實,具備簽約條件。

抱團出海、借船出海

下一步,黃雲濤介紹,中電胡布合資公司仍要盡快完成購電合同、供煤協議等商務合同談判,完成土地轉讓等開工前準備工作。同時,持續推進融資工作,適時啟動有條件開工,滿足中巴政府對本項目的工期要求。

胡布燃煤電站所在的俾路支省位於巴基斯坦的西南部,面積占巴國土面積的43.6%,卻只生活著全國5%的人口,是巴基斯坦四省中經濟最落後的省份。中國公司援助建設、目前由中國公司運營開發的瓜達爾港同樣位於俾路支省。

黃雲濤表示,俾路支省非常積極地推進胡布燃煤電站項目,在土地和環評上給予了大量支持。此前,燃煤電站的環保和可持續性一直在業外頗有爭議並備受關註。

對此,黃雲濤對《第一財經日報》記者表示,燃煤的確有一定汙染,但中巴經濟走廊的能源項目基本由中國設計制造和建設,采用中國標準,而中國執行的排放標準是全世界最嚴格的。正在進行的超低排放改造將達到西方發達國家燃氣發電機組的排放標準。“現在技術上已經沒有問題。”黃雲濤說。

黃雲濤介紹,中電國際在胡布燃煤電站項目上的投入與標準均高於巴基斯坦當前的環保要求,按照中國標準設計建設和管理,不會把環保問題帶給其他國家。

“央企的社會責任不僅體現在國內,同樣會在中巴經濟走廊上得到充分體現。”黃雲濤強調。

中國港灣深耕巴基斯坦近30年,2000年初承建了瓜達爾港,在巴基斯坦水工市場占據絕對份額,還是世界領先的海事工程企業,在“一帶一路”沿線承建了一大批重要港口及其他基礎設施項目。

中國港灣總經理唐橋梁表示:“中國港灣與中電國際此次合作將有利於實現優勢互補,成為大型央企攜手‘走出去’的典範。”

為滿足兩國政府對中巴經濟走廊“優先實施”項目的工期要求,中國港灣在項目初期同意為合資公司進行有條件墊資開工,黃雲濤在發言中特別對中交集團(中國港灣隸屬於中交集團)的支持表示感謝,同時承諾,股東方一定會全力以赴推動融資早日關閉,確保合同順利執行。

黃雲濤表示:“中電國際與中國港灣將以此次簽約為起點,抱團出海、借船出海,共同探索海外項目合作機制,為國家‘一帶一路’建設作貢獻。”

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專訪法國巴黎銀行賴長庚:熊貓債擴容進入快車道

來源: http://www.yicai.com/news/5028059.html

截至今年6月7日,外國發行人發行的所有熊貓債已經達到9筆,總計125億元人民幣。在人民幣承受貶值壓力、中國儲蓄率較高、利率下降等因素的共同作用下,熊貓債市場越來越吸引海外發行人,有望迅速成長為巨大的市場。不過,熊貓債市場的發展仍需要解決評級和投資者培育等系列的問題。

去年九月以來,沈寂了將近十年的熊貓債市場突然爆發,發行量迅速擴大。進入2016年,這一勢頭得以延續,Dealogic數據顯示,今年至今,熊貓債累計發行量已突破300億元人民幣。

《第一財經日報》日前專訪法國巴黎銀行大中華區環球市場部主管賴長庚(CG Lai),在他看來,近期熊貓債市場的火爆和人民幣對美元匯率貶值壓力不無關聯。“人民幣有貶值的壓力的時候,就表示海外的人民幣的利息會高,利息高的時候有人來借熊貓債,因為海外的發行人通過發行熊貓債獲得人民幣,然後通過貨幣掉期取得美金的成本就低。所以說人民幣越在貶值預期下,外國企業做熊貓債的興趣較高。”他對本報記者表示。

另一方面,賴長庚告訴記者,長遠來看,中國會是全世界最大的資金供給者,因為儲蓄率大概是全世界幾個主要國家中最高的;在在“去杠桿”的大背景下整體利率一直往下滑,因此,中國境內的人民幣將成為中資企業在海外要購買資產時的融資貨幣。

“發展熊貓債市場從某種程度上說是人民幣國際化的一部分。目前,中國銀行間債券市場的外資投資者所占比例不到2%,所以中國監管層在債市投資者層面的開放的力度比較大。放開熊貓債市場,讓外國企業能夠通過這個市場在中國境內發人民幣債券,也就是把人民幣拿出去。”他稱。

但值得註意的是,他強調,也要看到熊貓債市場的“一體兩面”。 引入境外投資者和發行者的不同之處在於,境外投資者到境內債券市場購買債券顧慮會小一點,海外進來的都是專業投資者,風險自負。但是境外發行人到中國境內發行熊貓債的風險會更高。去年開始,中國信用債剛剛打破剛性兌付,出現違約事件,這時候外國企業來中國發債,中國的投資者就更加要適應國外的信用風險。

因此,熊貓債市場的發展要更加審慎,外資企業可以進來發債,但是進來的速度絕對不會像海外投資者進來買債券那麽快、那麽火。

去年開始,熊貓債的發行量有了突飛猛進的增長,但是總體來看,發行主體大都是外國的主權基金、比較大的國家的州政府、紅籌企業等。

金融數據服務商Deallogic數據顯示,截至今年6月7日,外國發行人發行的所有熊貓債共9筆,總計125億元人民幣;中國發行人發行的熊貓債共11筆,共計250億人民幣,其中有8筆來自房地產企業。

“我了解到,有一些商業銀行也有發熊貓債的意願,但是這個步伐會比較慢,國內的投資者會比較謹慎。”賴長庚對本報記者表示。

賴長庚告訴本報記者,過去外資銀行在海外拼命地推薦熊貓債,但最終能最快做起來的一定還是中資,要麽就是比較重要的主權機構。而實際上,根據他的了解,很多境外的商業銀行、企業等都對中國的熊貓債市場充滿興趣。可是,目前客觀存在的一系列不確定性,使得外資真正進入還存在重重困難。比如說,其他國家的會計制度和中國的並不相容等等。再者,萬一境外發行人被允許進入,那麽中國開放速度有多快,他們可以拿走多少錢?此外,目前國內的信用評級跟海外的評級落差比較大,外國企業在境內發債,取得的中國信用評級和海外的情況是不是有沖突?

其中,尤其重要的一點是評級的問題。目前國際評級機構還不能夠直接參與熊貓債的評級,只能通過它們在中國境內的合資公司間接參與。但是從評級的結果來看,還是非常“本土化”。

2015年共有六個熊貓債發行主體,無一例外地被評為AAA級別。

“外資企業在國外有自己的評級,它們要發熊貓債,還要取得一個中國的評級。當然,國外是屬於投資級的,但是到中國基本都會拿到AAA,兩者之間形成差距。因此,如果今後市場要發展,首先國內評級公司的傳統評級方式將要做很大的修正。”賴長庚表示。

不過,這並不意味著這個市場發展的速度將是緩慢的。“我覺得中國的監管機構也在看,必須在實際案例中才看出來有什麽政策可以調試。”他表示。

去年以來,人民幣匯率存在貶值壓力,外匯儲備減少,跨境資本流出,並且這一趨勢或許會在未來一段時間內都將存在。那麽,此時熊貓債市場的火爆,會不會促使在岸、離岸兩個市場之間套利的情況加劇,熊貓債市場的開放是否需要放緩?

賴長庚對此表示否定,在他看來,人民幣匯率的貶值預期只是暫時的現象,熊貓債市場的發展第一個要考慮的還是國內投資者的成熟度,因為終究中國市場要正常化,所以投資者是最重要的。

他認為,最近的一兩年內,熊貓債仍是一直持續發展的狀態。未來三五年後,中國的熊貓債市場絕對是全世界數一數二的大市場。

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唯品會關閉正點購為戰略調整?垂直電商轉型進入快車道

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0809/158034.shtml

唯品會關閉正點購為戰略調整?垂直電商轉型進入快車道
科技棱鏡社 科技棱鏡社

唯品會關閉正點購為戰略調整?垂直電商轉型進入快車道

選準領域,做好加法成為垂直電商在未來競爭中的制勝關鍵。

近日,有消息稱唯品會將從8月10日起終止“正點購”項目運營,正點購旗下的所有供應商合同也將提前終止。很快唯品會官方證實這一消息的可靠性,公司稱停止運營“正點購”項目出於公司戰略的調整。

公司將從8月3起,啟動“正點購”項目的供應商退貨商品退倉流程、保證金退還流程。屆時公司相關商務、倉庫等人員將會按照流程協助各個供應商辦妥退場程序,退款結算正常進行。

唯品會這個曾經備受吹捧的國內特賣型電商平臺,近些年卻飽受爭議。但這些質疑不僅僅是針對唯品會,更反映出了市場對垂直電商未來之路的擔憂。轉型、創新成了這個行業現階段不得不面對的問題,而唯品會終止“正點購”項目運營也從側面折射出這一行業的轉型之路進入了沖刺階段。

正點購覆滅 垂直電商的囚徒困境

正點購是唯品會推出的一款專為尖貨而生的APP,該APP提供衣食住行用學玩等多方面產品,以更低的價格折扣吸引用戶,致力於打造低價爆款。

最初正點購的誕生是唯品會為尋找新的利潤增長點做出的一次嘗試,當然這也是受近些年電商業迅猛發展帶來的必然影響。唯品會最初的優勢在服貿領域,但如今在全球金融危機的影響下服貿領域的利潤空間受到了極大的局限,天貓、京東、蘇寧等大型電商平臺的高速發展迫使唯品會等垂直電商不得不拓寬業務領域。

但正點購的賣點卻與唯品會的自身定位有利益上的沖突,更低價格的貨尖模式雖然極具吸引力但卻也讓用戶對唯品會的價格定位產生質疑,是不是唯品會上的商品價格還有下降空間?

而對於垂直電商來說這種貨尖團購模式無異於殺雞取卵,在與大而全的電商平臺的競爭中陷入了囚徒困境。小而美與大而全成為一種兩難抉擇 但在如今競爭激烈的電商行業後者卻成為了大多數人的不二之選。

小而美的垂直電商暗藏機遇與風險

垂直電商的鼎盛時期始於唯品會登陸納斯達克,投資界與國內商界無不為垂直電商而吶喊,唯品會讓眾多垂直電商創業者看到了希望與未來。直到2014年聚美優品IPO成功,國內垂直電商發展真正到達了頂峰,越來越多的垂直電商希望能夠登陸資本市場。

但在2014年後這一細分行業卻迎來全面洗牌,樂淘、樂峰等新星相繼隕落,進入2015年唯品會、聚美優品等代表性企業也出現了銷售增長放緩。以唯品會為例,自登陸資本市場唯品會一直被冠以“妖股”稱號,其股價在美國時間2015年4月10日,達到歷史高點30.72美金,其市值高達178.79億美元。但在2015年年底收官之時唯品會股價卻已經下跌至高點時期的50%,市值只有88.35億美元。

而導致其股價的下跌的原因有三方面

第一,營業收入增幅大幅下滑。從2015年第一季度唯品會的營業收入同比增速首次下降到100%以下開始,此後唯品會的業績增速出現了持續快速下滑。雖然今年一季度年度報告顯示,唯品會實現了連續14個季度盈利的成績再次刷新電商行業紀錄,但其營收增速放緩依舊是一個不爭的事實。

第二,利潤空間的局限性。唯品會如今發展已進入穩定時期其毛利率維持在25%,這一數據已維持了14個季度,雖然期間唯品會對產品結構做出了多次調整和豐富但仍未有明顯的提升趨勢。

第三,用戶增速放緩。根據唯品會一季度報告顯示該季度內活躍用戶總數由去年同期的1290萬增加至1970萬,同比增長52%,但這一數據與2013年第一季度的180%的增速仍明顯有所放緩。

但垂直電商中並不是只有風險,一些領域中還是存在很多的機遇。例如隨著二胎政策的放開母嬰類電商迎來春天,在經歷了2015年的爆發式洗牌後,2016年母嬰類電商進入了最終“落定”期。

根據速途研究院發布的《2016年H1母嬰電商市場報告》顯示,2015年中國母嬰電商交易規模達到3606億元,環比增長達98.3%;預計2016年電商交易將達到9645億元;環比增長達167.47%。電商市場的增長已經成為我國母嬰市場的主要增長點,在二胎政策的持續影響下母嬰用品市場已在2016年得到爆發。

加法模式成為垂直電商的制勝法寶

對於垂直電商未來的發展方向業內的討論由來已久,基本爭議在於綜合電商和垂直電商哪個模式更好,對於是否繼續深耕細分市場還是尋求大而全其實並沒有一個標準答案。細分市場能夠為用戶提供更為優質的服務,達到很高的客戶粘性,但該模式發展到一定程度就會進入瓶頸期並很難實現突破。而大而全的模式現階段有很高的進入壁壘,阿里巴巴的天貓、淘寶,京東已經形成了難以逾越的規模,要想轉型並打敗他們是一項十分艱巨的任務。

如今一些電商平臺轉換思路選擇了加法模式,這一模式下電商平臺在原有領域中加入新的協同領域,產生不一樣的化反實現1+1>2。

例如,母嬰類電商蜜芽提出的電商+社區+線上線下體驗式內容服務模式,根據第一次當媽媽的用戶們需要學習如何選購嬰幼兒商品、如何選擇電商平臺的交流訴求蜜芽建立了蜜芽圈社區,激勵母嬰達人和草根用戶分享關於商品選擇購買和使用體驗的經驗,引入圖文、視頻到直播,增強用戶黏性。同時,根據母嬰人群的線下體驗訴求,增強線下體驗與互動來滿足孩子體驗的剛性需求。

再有唯品會在金融服務領域的發展也是做了一次加法,2014年唯品會申請了支付牌照,而且開始進軍互聯網金融領域。唯品會1.6億累計註冊用戶,活躍總用戶數達3660萬,這一用戶群體成為其前期在互聯網金融領域發展的基礎。在這一用戶群去做深、做透,實現差異化。唯品會根據平臺女性用戶占比達80%,而女性正成為理財的主力軍的特點,推出了“選擇簡單、產品簡單、資金安全”的個性化理財產品,“消費+理財”的模式未來也將成為唯品會發展的重點為公司未來業績增長增添新的動力。

2016年是電商發展的轉折點,在這一年中眾多大平臺實現了聯合發展,線上線下進入融合時期,作為細分領域的探索者垂直電商也將面臨快速轉型,選準領域做好加法成為在未來競爭日趨激烈的電商業制勝的關鍵。

唯品會 正點購
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一財點睛丨快遞業收入高增長 行業發展進入快車道

國家郵政局3月15日公布2017年2月郵政行業運行情況。2月份,郵政行業業務收入完成435.2億元,同比增長41%;業務總量完成602.6億元,同比增長73.1%;全國快遞服務企業業務量完成23.4億件,同比增長88.1%;業務收入完成292.2億元,同比增長65.8%。

國家郵政局局長馬軍勝15日在“兩會部長通道”上表示,中國快遞業發展現已進入快車道。2012年中國快遞量是56億件,2016年已經增長到312.8億件,連續5年增速超過50%。

馬軍勝同時表示,近年來,我國快遞發展迅速,但也存在一些問題。用戶對快遞的申訴主要集中在快遞投遞問題、延誤問題、丟失問題、損毀問題等四個方面。針對這些問題,下一步要加強日常監管,對這四類問題集中進行整治,要引導和強化行業自律。同時,還要發揮好政府申訴系統的作用。

此外,馬軍勝指出,電動三輪車成為制約快遞發展的關鍵問題,要抓緊推進國家標準編制,推動地方出臺相關管理規定,讓快遞三輪車合規上路。

這都與此前發布的《快遞業發展“十三五”規劃》遙相呼應。《規劃》中指出,快遞在發展的同時面臨諸多挑戰。快遞消費需求與有效供給不匹配、要素成本攀升等問題明顯。模式創新與現行法規之間碰撞日趨頻繁,對政府治理提出新挑戰。傳統安全威脅和非傳統安全威脅交織,行業安全風險加大。針對這一系列問題,《規劃》中提出了一系列政策舉措,有望推動我國快遞健康發展。

此次我國快遞業收入再次迎來高增長,政府將推新政推動行業健康發展。A股市場中,飛力達(300240.SZ)、飛馬國際(002210.SZ)、新寧物流(300013.SZ)等相關個股有望受益。

 

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綠色金融進入“快車道” 中小微企業依然面臨融資難融資貴

“國內綠色金融領域的發展聚焦在大企業,推出的創新型金融產品是從大型企業的需求出發進行設計。綠色金融項目則把焦點放在中小微企業身上,從供需兩方面解決綠色中小微企業的融資難題。”綠色金融項目中國區負責人、綠色創業匯平臺創始人葛勇今日表示。

葛勇在於北京舉行的首屆“清潔技術金融產品創新能力建設研討會”上作出上述表述。該研討會結合中國金融體系發展特點,著力探討如何讓金融機構在清潔技術領域中開發產品和對接資源,通過尋找適合中國綠色金融產品的創新之路,引導資金流向清潔技術、生態保護、綠色產業。

綠色金融是指金融部門把環境保護作為一項基本政策,在投融資決策中要考慮潛在的環境影響,把與環境條件相關的潛在的回報、風險和成本都要融合進銀行的日常業務中,在金融經營活動中註重對生態環境的保護以及環境汙染的治理,通過對社會經濟資源的引導,促進社會的可持續發展。

綠色金融已經上升為國家級的戰略目標和發展規劃。2015年9月發布的《生態文明體制改革總體方案》中,首次明確提出“要建立我國的綠色金融體系”;今年政府工作報告指出,規範發展互聯網金融,大力發展普惠金融和綠色金融。

政策對綠色金融影響大

今年全國兩會上,全國政協委員朱共山提出,綠色金融利好落地不足,應多層次立體創新。

“盡管中國綠色金融發展勢頭迅猛,但具體執行中存在兩大不足:一是對綠色經濟的貸款動力不足、規模不大,難以滿足不斷擴大的綠色經濟需求;二是與國際市場相比,創新能力不足——國外在不斷創新綠色金融衍生品,如新能源電站資產證券化、新能源電站優先股計劃、碳期權、碳期貨、碳擔保等。” 朱共山表示。

研討會上,來自銀行、互聯網金融公司等機構的專家觀點印證了上述說法。

哈爾濱銀行聯動金融中心負責人在會上表示,綠色金融所對應的固廢處理、水務處理等公司,盈利周期較長導致還款周期長,因此此類公司只占他所在部門客戶總數的5%左右。他預計,未來這一比例也不會有大規模增加。

公共環境研究中心綠色金融部經理李雲莎認為,政府對於綠色金融方面支持力度還不太大,尤其對於重汙染企業的懲罰措施較少。在銀行業實際操作中,金融環節沒有明確規定哪些屬於汙染企業、哪些是清潔能源企業,在產品準入方面沒有明確措施,銀行較難斷定對高汙染企業是否放貸、進行金融支持。

多位參會專家現場投票結果顯示,政府的政策引導(如大氣十條、土十條、綠色債券等)在諸多因素中,對綠色金融的發展影響最大。基於此,海爾融資租賃綠色金融部負責人表示,固廢處理、水務處理和清潔能源領域因國家政策有明確資助和激勵的闡述,市場較成熟,所以他所在的機構為這幾類客戶提供的資金服務最多。此外,他所在的部門還整合產業資源,為客戶提供上下遊服務資源的對接。

中小企業多向互聯網金融借貸

雖然近年來綠色金融取得了較快發展,但對於綠色中小微企業而言,融資難、融資貴仍舊是不可回避的難題。

對此,宜信普惠信息咨詢(北京)有限公司小微企業信貸服務中心劉曉峰在活動現場表示,綠色中小微企業規模一般比較小,絕大多數企業還沒有盈利,給這些企業提供服務的風險相對比較高。

在葛勇看來,相對於銀行貸款,中小企業通過互聯網金融公司和產業金融公司獲得貸款的利率較高,有的甚至達到20%以上,這對於企業而言負擔較重。在銀行等傳統金融機構不太願意給中小企業提供貸款的情況下,新型的互聯網金融公司和產業金融公司因為能給中小企業提供量身定制的金融服務,有可能成為未來綠色中小企業獲取資金的主要渠道。他認為,如果作為短期現金流周轉,利率較高尚可承受;如果作為長期的建設資金,企業將面臨巨大的利息壓力。

第一財經在研討會現場獲悉,綠色金融項目由歐盟資助,由亞太發展金融機構協會、德國Adelphi研究中心、印度工業聯合會、印尼中小企業促進會、中國電子節能技術協會、綠色創業匯共同推出,旨在通過提升中小微企業的創新能力、學習融資知識和對接金融機構,幫助提升綠色技術價值鏈和擴展融資渠道;通過對金融機構提供技術支持和各類培訓,推動面向綠色技術的金融產品出現。

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中國電影市場步入發展快車道 銀幕數超北美地區

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中國 電影 市場 步入 發展 快車道 快車 銀幕 數超 北美 地區
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龍頭房企駛上擴張快車道 高負債或成“達摩克利斯之劍”

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-11-23/1164485.html

每經記者 郭榮村 每經實習記者 吳抒穎 每經編輯 魏文藝

雖然今年以來房地產市場的總體銷售在下降,但龍頭房企的擴張速度卻在加速。克而瑞數據顯示,今年1-10月,突破千億規模的房企已達12家,預計年底千億房企有望達到17家。與此同時,Wind數據顯示,今年前三季度,房企負債率再創新高,板塊資產負債率高達79%以上。

在強調控、嚴監管的背景之下,與房地產行業有關的融資活動面臨著監管趨緊的局面。2016年底至今,一行三會、上交所、深交所頻頻發文,限制房企融資。在此情況下,多家在過去幾年舉債走在規模化路上的房企,主動提出降負債目標,包括恒大、綠地、碧桂園、陽光城等。

《每日經濟新聞》記者註意到,主動降負債並不代表房企不再追求規模。在規模化的同時,房企開始註重效益,多家房企已重申了規模與效益並行的要義,“利潤王”中海地產、沖擊千億目標的禹洲地產等,均以此作為擴張的前提。

                                                     圖片來源:視覺中國

融資渠道進一步收緊

歷經了舉債高速擴張階段後,目前房地產行業的債務水平再度達到歷史高位。Wind數據顯示,截至今年第三季度,A股136家上市房企負債合計超過6.04萬億元,同比增幅23.21%;A股平均每家上市房企負債達445億元。

與債務水平高企並行的是融資渠道的進一步收緊。“以往房企的融資方式主要有公司債、開發貸、中期票據和信托融資等,但目前監管和審批都很嚴格,公司債、開發貸等都不太好做了。即使是能夠發債,目前的成本也很高。”一名從事公司債融資的券商人士告訴記者。

一名銀行內部人士也表示,“我們現在已經基本不做房企融資了,有需求的都會介紹給信托做。我們預測明年也會有持續收緊的趨勢。”

央視消息稱,住建部近日會同國土部、央行在湖北省武漢市召開部分省市房地產工作座談會部署近期房地產工作時繼續強調,將加強金融管理,平衡好房地產業與其他行業的資金配置,防止資金違規流入房地產。

Wind數據顯示,今年前10個月,房企信用債融資規模3275.05億元,其中,公司債749億元,中票1393.70億元;而2016年同期房地產企業信用債發行10345.50億,其中中票843.3億元。整體而言,今年前10月房企信用債銳減近70%。

中國人民銀行上海總部的統計數字也顯示,上海房地產開發貸款呈減少趨勢。10月份,上海本外幣房地產開發貸款環比多減120.62億元。其中房產開發貸款減少36.04億元,為今年來首次減少。

值得註意的是,在公司債與開發貸受限之後,不少房企轉而倚重信托融資,但這一渠道也有被收緊的跡象。中國信托業協會數據顯示,10月份,房地產信托成立78只,募資108.48億元,僅高於今年2月份募集的98.58億元,只有今年5月鼎盛期448.9億元的四分之一。環比9月單月募資365.39億元,下調70.3%。

一名信托從業人士告訴《每日經濟新聞》記者,“目前我們對房企信托融資的態度是謹慎樂觀,且目前也主要是和大中型的房企合作,如恒大、萬科等。”

降負債的生存之道

強調控、嚴監管和難融資的三重夾擊下,不少前幾年大幅舉債高速擴張的房企開始提出降負債的目標,這其中最典型的代表是恒大和融創。

8月28日的中國恒大2017年年中業績會上,恒大集團董事局副主席兼總裁夏海鈞向股東承諾:未來一年,公司凈負債率由240%降至140%,未來兩年降至100%,三年後則平穩保持在70%合理區間。

中報顯示,截至2017年6月30日,中國恒大公司總資產規模已達14930億元,總借貸6735億元,現金余額2699億元,凈負債率比上年底大幅下降近一半。

降負債也帶來了積極變化。近日評級機構穆迪將恒大企業信貸評級由“B2”升至“B1”,高級無抵押債務評級由“B3”升至“B2”,前景展望評級為“穩定”。

與恒大有著同樣選擇的是融創,在通過頻密並購收入巨量土儲後,融創中國控股有限公司董事長孫宏斌也公開表示:“近期我們會停緩發展,加速去化,降低負債率,確保健康安全。”

在年中業績發布會上,融創方面提出了降負債目標:未來公司準備在2018~2019年大幅降低負債率,在現有充足土地儲備的基礎上暫停買地,計劃在2018底將凈負債降低至90%。

雖然都不約而同放緩增加土地儲備,但並不意味著恒大、融創不重視規模。中國房地產經理人聯盟秘書長陳雲峰認為,目前正在積極主動“去降”的企業大多是已階段性達成規模化擴張的。

《每日經濟新聞》記者註意到,此前融創中國控股有限公司執行總裁汪孟德也曾指出,公司降負債不是因為公司不安全,而是因為公司已經到了現在這個規模。“我們降負債不是靠還債,而是靠回款之後資產的增加來實現。”

規模化之爭的後半程

經歷了高速增長的房企在降負債,一些過去幾年選擇平穩發展的房企卻在適度加杠桿,如萬科、中海等。

萬科近幾年的發展重心一直在多元化業務上,並不十分追求規模。也因此去年萬科“讓”出了把持多年的銷冠寶座。但今年以來,萬科的購地力度明顯加大。2017年三季度報顯示,三季度末萬科的凈負債率較中期時有所提升,為38.2%。

萬科方面稱是“適時加大了投資力度”,一名長期跟蹤萬科的券商分析師告訴《每日經濟新聞》記者,“銷售規模太大,萬科的土地儲備有點吃緊,所以加大力度買地了。”據中國指數研究院的數據,今年前10月,萬科拿地金額1525億元。

又如中海地產,據Wind統計,今年以來購地金額已達600多億元,而去年全年中海拿地耗資僅370億元。中報顯示,截至6月末,中海地產的凈負債率升至16.1%,而2016年末,中海地產的凈負債率僅為4.77%。

不過在加杠桿的過程中,中海地產仍然註重規模與效益的平衡。在年中業績發布會上,中海董事局主席顏建國稱,“利潤總額是企業發展要點,優先於規模增長。規模必須服從效益的發展,沒有效益的生意公司不會做,這是對規模發展設置的前提條件。”

在規模化競爭的後半程,無論是降負債或是加杠桿,龍頭房企們都開始有意識地構築新的發展篇章。在最近的一次公開場合,萬科董事會主席、首席執行官郁亮稱,“萬科要成為美好生活的場景師,匹配城市配套服務戰略。”目前萬科已經將業務板塊延伸至物流地產、長租公寓、醫養和教育等多個領域。

龍頭 房企 企駛 駛上 擴張 快車道 快車 負債 或成 達摩 克利斯 克利 之劍
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網易“砸”10億布局電競對標騰訊 移動電競駛入“快車道”

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-02-07/1191271.html

每經記者 牟璇 每經實習記者 許戀戀 每經編輯 魏文藝

電子競技快速發展帶來的巨大商機,不僅使周傑倫、王思聰、鹿晗等名人紛紛為自己貼上電競標簽,遊戲大廠的電競布局亦在加速。2月5日,網易宣布將投入至少10億元人民幣打造泛娛樂電競生態,並準備推出全球性的電競職業聯賽。在圈內人士看來,這一舉動無疑是直接對標騰訊電競,後者在電競市場已經耕耘數年。

隨著各項利好政策的出臺,電競與主流行業的接軌越來越多。鈦度科技總裁楊沛在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示,對於遊戲公司來說,做電競可以帶來遊戲生命和用戶黏性的增加,因此網易重金做電競是必然結果。對電競產業來說,2018年電競主流化進程會越來越快,產業鏈相關企業也會經歷從資本輸血到自己造血的過程。

                                                            圖片來源:視覺中國

 

互聯網巨頭紛紛布局電競

電競市場正在逐步走向繁榮,在電競大眾化的道路上,名人戰隊是一大助推力。2011年王思聰通過普思投資收購了當時面臨解散的CCM戰隊,成立IG戰隊,此後又創辦熊貓直播,並投資了包括英雄互娛、鈦度科技等產業鏈上下遊公司。通過一系列投資,王思聰成功在電競領域樹立了自己的影響力。此後,周傑倫、鹿晗、陳赫等明星紛紛成立自己的戰隊,電競越來越被普通大眾熟知。

中國音數協遊戲工委、伽馬數據和IDC聯合發布的《2017年中國遊戲產業報告》顯示,2017年中國電子競技遊戲市場實際銷售收入達730.5億元,同比增長44.8%。其中,客戶端電子競技遊戲市場實際銷售收入達到384.0億元,同比增長15.2%;移動電子競技遊戲市場實際銷售收入達到346.5億元,同比增長102.2%。

遊戲和電競天生的契合,讓遊戲廠商尤其是不少上市公司紛紛推出電競概念的產品或賽事,例如國內首個單項電子競技大型職業聯賽花落DOTA2項目,後者的運營商為完美世界;掌趣科技也開始布局全球電競場館,中青寶亦開始以旗下競技遊戲試水電競。

事實上,過去一年網易內部對電競越來越重視。在不久前的《終結者2》TSL中國區公開賽中,高達540萬元的總獎金和多達15萬支報名參賽隊伍創造了移動電競賽事的新紀錄,這讓網易在電競圈狠狠刷了一把存在感。一位接近網易遊戲的知情人士表示,網易內部非常清楚騰訊的電競有先發優勢,但網易做電競的決心非常堅定,未來線上、線下電競會同步發力。網易相關負責人在現場表示,電競不應該是曲高和寡的,除了將要推出全球性的電競職業聯賽之外,網易2018年將在全國100座城市、1000所高校開展各類泛娛樂化基礎賽事。

《每日經濟新聞》記者註意到,過去一年電競行業引起了不少互聯網巨頭的關註,京東收購並組建了JD Gaming電競職業戰隊,蘇寧亦成立了Suning Gaming電競俱樂部。在業內人士看來,目前包括賽事、戰隊、俱樂部在內的電競產業鏈已逐步成熟,互聯網巨頭的加入能夠推動電競行業的進一步大眾化。楊沛認為,在產業鏈的各類公司中,騰訊、網易這樣的大廠才真正有機會做成電競生態。

移動電競規模超越PC電競

在電競大眾化進程中,一個值得註意的現象是,移動電競正在以前所未有的速度進入電競領域。根據前瞻產業研究院發布的《電子競技行業市場前景預測與投資分析報告》,受《王者榮耀》等知名電子競技產品的拉動,移動電子競技遊戲市場實際銷售收入大幅度增長,其市場規模占整體電競市場規模達53.74%,超越PC電競,成為電子競技市場的重要組成部分。

楊沛向《每日經濟新聞》記者表示,目前電競作為新型產業,依然處於前中期的發展階段,尚未發展到高點,還在百花齊放的狀態。除了騰訊、網易,其他遊戲公司也在積極開發電競手遊。楊沛認為,端遊電競已經占了用戶總遊戲時長的80%以上,電競是非常終極的遊戲模式,而手遊電競化是大趨勢。

一位遊企上市公司高管曾向記者表示,幾乎所有遊戲廠商都在做和電競相關的開發工作,未來移動電競的發展將越來越快,但是電競人才的缺失依然是行業需要面臨的一個痛點。

從產業角度分析,這主要是由於2016年手遊超越端遊,眾多廠商將重心放在移動遊戲領域。然而電競的快速發展也倒逼遊戲廠商開發更多切合用戶的競技類手遊,不過和端遊相比,手遊比賽觀賞性大大降低亦是不爭的事實。

楊沛亦坦言,手遊表現的張力會差一點,操作上限有限,受限於手機性能,觀賽體驗不如端遊。但手遊用戶多,操作門檻相對較低,因此觀眾更多,“對越來越主流化的電競產業來說,用戶數量非常關鍵。”

前瞻數據庫顯示,2017年我國電子競技用戶體量達3.5億人,環比增長40%,預計2019年將達到4.3億人。隨著中國移動遊戲玩家基數的進一步擴大,在未來1~2年內,中國電競用戶將繼續保持高速增長態勢。

網易 10 億布 布局 局電 電競 競對 對標 騰訊 移動 駛入 快車道 快車
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完善退市制度駛上“快車道”,6類重大違法將強制退市

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-03-11/1198092.html

3月9日,滬深交易所根據證監會指導意見分別發布了《上市公司重大違法強制退市實施辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《實施辦法》)。

交易所負責人指出:“交易所完善重大違法強制退市相關制度,是按照中國證監會的統一部署,嚴格履行一線監管職責,切實承擔了退市工作的主體責任。”

交易所發布《實施辦法》

今年3月2日,證監會強化滬深證券交易所對重大違法上市公司實施強制退市的決策主體責任,擬將重大違法公司實施強制退市的決策權下放給交易所。

在3月9日晚,上交所、深交所先後發布了《證券交易所上市公司重大違法強制退市實施辦法(征求意見稿)》。

火山君梳理兩大交易所的《實施辦法》後註意到,滬深交易所在內容上基本一致,都列出了6種上市公司重大違法應被終止上市情況,分別涉及欺詐發行、年報造假、信息披露違法等。

(一)上市公司IPO申請或披露文件存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏,被中國證監會行政處罰決定認定構成欺詐發行,或者被人民法院依據《刑法》第一百六十條作出有罪生效判決。

(二)上市公司發行股份購買資產並構成重組上市,申請或披露文件存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏,被中國證監會行政處罰決定認定構成欺詐發行。

(三)上市公司披露的年度報告存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏,根據證監會行政處罰決定認定的事實,導致連續會計年度財務指標實際已觸及《股票上市規則》規定的終止上市標準,其股票本應被終止上市;

(四)上市公司在申請或披露的文件中存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏,上市公司被人民法院依據《刑法》第一百六十一條作出有罪生效判決;

(五)上市公司最近60個月內,被證監會依據《證券法》第一百九十三條作出3次以上行政處罰;

(六)交易所根據上市公司違法行為的事實、性質、情節及社會影響等因素認定的其他情形。

交易所同時強調,因第一項和第二項被終止上市的,不得再重新上市。

退市效率大大提高

從兩大交易所發布的《實施辦法》來看,《每日經濟新聞》記者發現,此次主要是針對重大違法強制退市,此前交易所發布的關於退市的市場指標如低成交、低換手等情形,不在此次調整範圍內。

火山君註意到,和2014年的退市意見相比,《實施辦法》有幾個重點值得關註。

一是對觸及終止上市的違法情形重新認定,重點打擊欺詐和信批違規行為。二是效率更高,如重大違法退市暫停上市期由12個月縮短到6個月,大大提高了退市效率。

還有就是《實施辦法》的規定更嚴格,交易所強調,要從嚴把握重大違法公司恢複上市和重新上市條件。重大違法公司被暫停上市後,不再考慮公司整改、補償等情況,6個月期滿後將直接予以終止上市,不得恢複上市。且規定因欺詐發行退市的公司不得申請重新上市。而因其他重大違法退市的公司申請重新上市時間間隔由1年延長為5年。

“整體來看,無論在原則指標還是實施程序上,《實施辦法》對重大違法上市公司采取‘零容忍’。而證監會還表示,將同時加大對財務狀況嚴重不良、長期虧損、“僵屍企業”等符合退市財務指標企業的執行力度。新一輪的退市改革已經啟動。”一私募人士對此分析道。

每經記者 劉海軍 每經編輯 謝欣

完善 退市 制度 駛上 快車道 快車 重大 違法 強制
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重磅 | 首個落地文件發布,住房租賃資產證券化駛入快車道

市場醞釀和期盼已久的住房租賃資產證券化,有望進入發展快車道。

中國證監會、住房和城鄉建設部25日聯合印發《關於推進住房租賃資產證券化相關工作的通知》(下稱《通知》),將重點支持住房租賃企業發行以其持有不動產物業作為底層資產的權益類資產證券化產品,推動多類型具有債權性質的資產證券化產品,試點發行房地產投資信托基金(REITs)。並對開展住房租賃資產證券化的基本條件、政策優先支持領域、資產證券化開展程序以及資產價值評估方法等予以明確。

這是住房租賃資產證券化領域的首份政策落地文件。一位了解政策制定的相關人士對第一財經記者稱,此前市場已經試點發行了多單住房租賃類資產證券化產品,這次發文是對前期試點情況的規範,通過文件明確相關程序標準。金融四十人論壇高級研究員張斌則稱,目前實踐當中尚需解決公募參與和稅制改革等問題,如果能實質性解決,將真正推動市場形成與發展。

優先支持大中城市

去年召開的十九大和中央經濟工作會議明確提出,要構建多主體供給、多渠道保障、租購並舉的住房制度,建立房地產健康發展長效機制。

對房地產市場而言,住房租賃資產證券化可從三大領域發揮作用。宏觀方面,將有助於盤活住房租賃存量資產,引導社會資金參與住房租賃市場建設;對於企業而言,有利於降低住房租賃企業的杠桿率,促進形成金融和房地產的良性循環;投資者方面,可以豐富資本市場的產品供給,提供中等風險、中等收益的投資品種。

根據《通知》,開展住房租賃資產證券化需要滿足至少三項條件,一是物業已建成並權屬清晰,工程建設質量及安全標準符合相關要求,已按規定辦理住房租賃登記備案相關手續;二是物業正常運營且產生持續、穩定的現金流;三是原始權益人公司治理完善且最近兩年無重大違法違規行為。

滿足上述基礎條件之後,政策將優先支持兩大類項目,一是大中城市、雄安新區等國家政策重點支持區域的住房租賃項目,二是利用集體建設用地建設租賃住房試點城市的住房租賃項目。

政策鼓勵專業化、機構化住房租賃企業開展資產證券化。主體方面,支持住房租賃企業建設和運營租賃住房,並通過資產證券化方式盤活資產;資產方面,支持將限制的商業辦公用房等,改建為租賃住房,並開展資產證券化融資;項目方面,優先支持項目運營良好的發起人(原始權益人)開展住房租賃資產證券化。

為了推動住房租賃資產證券化快速落地,提高各環節工作效率,住建部門和證監系統將分別在審核環節設立“綠色通道”。

在支持措施方面,《通知》提出,住房租賃企業可結合自身運營現狀和財務需求,自主開展住房租賃資產證券化,配合接受中介機構盡職調查,提供相關材料,協助開展資產證券化方案設計和物業估值等工作,並向證券交易場所提交發行申請。

優化驗收、備案、交易等程序方面,政策要求各地住房建設管理部門,對開展住房租賃資產證券化中涉及的租賃住房建設驗收、備案、交易等事項,設立“綠色通道”。對於在租賃住房用地上建設的房屋,允許轉讓或抵押給資產支持專項計劃等特殊目的載體,用於開展資產證券化。

優化審核程序方面,證監會要求各地證券交易所和中國證券投資基金業協會,根據資產證券化業務規定,對申報的住房租賃資產證券項目進行審核、備案和監管,並研究建立受理、審核和備案的“綠色通道”,專人專崗負責,以提高審核、發行、備案和掛牌的工作效率。

REITs“最後一公里”

《通知》還明確,要重點支持住房租賃企業發行以其持有不動產物業作為底層資產的權益類資產證券化產品,推動多類型具有債權性質的資產證券化產品,試點發行REITs。

住房租賃資產證券化目前有多種試點類型,據國泰君安研報統計,2017年已經獲批的包括私募抵押型及類REITs、CMBS(商業房地產抵押貸款支持證券)、 ABN(資產支持票據)等已達500億元。但是,這些資產證券化產品當中,私募抵押型REITs和類REITs仍是主流,且債權性質REITs居多。

根據國際經驗,未來與國際接軌發展標準公募ABS、股權性質REITs是發展趨勢,企業也將會從現階段的融資需求轉變到未來的資管模式。

“權益類資產證券化產品,才能真正實現投資者的風險共擔,讓中介成為純粹的中介,金融機構只提供服務,不承擔風險,風險和收益都在投資者。”張斌認為,權益型公募REITs,不僅可以為居民提供一種長期性投資產品,參與房地產市場投資,還可以解決企業的融資問題,提高現金流、降低財務風險,提升住房服務,同時又有助於化解金融風險,是一舉多得的創新,但需要盡快解決稅收安排和公募開放這兩大問題。

“股權性質的資產證券化有所有權變更問題,會涉及到底層資產在房地產企業、開發商、中介機構、投資者等多個主體之間的交易和轉讓,如果交易環節稅收太貴,大家就不願意參與交易,市場將很難發展起來。”張斌認為,後續應盡快出臺有關稅收減免或遞延安排的政策,解決這一障礙。

住房市場關系到國計民生,若要真正實現增加住房供給,在發展住房租賃市場的同時,還必須輔之以全面的監管措施。

根據《通知》,證監會和住建部將推動建立健全合規、風控與管理體系,指導相關單位完善自律規則及負面清單,建立風險監測、違約處置、信息披露和存續期管理的制度規則,並引導相關主體合理設計交易結構,做好風險隔離。同時,兩部委還將研究探索設立專業的住房租賃資產證券化增信機構。

住房租賃資產證券化另一個核心問題是資產估值。前述相關人士告訴記者,《通知》明確提出要以收益法,來合理評估住房租賃資產價值,是為了避免用市價法等方式做出的明顯偏高的評估結果。

根據《通知》,房地產評估機構對底層不動產物業進行評估時,應以“收益法”作為最主要的評估方法。承擔估值職能的機構,需要在住建部備案,且專業能力強、聲譽良好。資產支持證券存續期間,房地產評估機構需要按照規定或約定進行定期或不定期評估,發生收購或處置資產等重大事項的,需要重新評估。

此外,資產證券化管理人、房地產估價機構、評級機構等中介機構,需要對交易主體和基礎資產進行全面的盡職調查,確保符合政策和監管要求,發起人(原始受益人)需要履行約定的基礎資產移交與隔離、現金流歸集、信息披露、提供增信措施等相關義務,並配合中介機構做好盡職調查。

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通过鸡茶共生走上致富快车道

1 : GS(14)@2010-10-26 23:41:47

http://www.cb.com.cn/1634427/20101026/159612.html
在茶园里放养土鸡,利用土鸡来除草灭虫,而鸡粪又用于还园肥田。湖北省十堰市张湾区柏林镇的刘祥银通过这种“鸡茶共生”生态农业模式,走上了致富快车道。

  

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   在茶园里放养土鸡,利用土鸡来除草灭虫,而鸡粪又用于还园肥田。湖北省十堰市张湾区柏林镇的刘祥银通过这种“鸡茶共生”生态农业模式,走上了致富快车道。

  几年前,在白马山村的邀请下,刘祥银以每年3万元的价格,承包村里的茶场。然而,忙碌了一年,采摘下来的大堆茶叶由于品质太差却销不掉,一百多亩茶叶只卖了两万元,还不够承包费用。原来,他的茶园里用了化肥、农药,茶叶达不到绿色有机茶标准,而且种的是“大路货”,卖不出价。

  刘祥银反复琢磨,如何对茶树品质进行彻底改造,让茶场起死回生。一天,他看报纸时获知一条信息:可以利用养殖和种植结合的方式,发展农业项目。

  于是,刘祥银开始在茶园里养羊,地上的青草很快被吃得干干净净,可因为羊个头大,吃完嫩草就啃茶叶,只得放弃。后来,在县农业局和环保部门的帮助下,刘祥银尝试“鸡茶共生”循环生态种养,从本地引进了一批鸡进行放养,经过反复对比,最终确定了蛋鸡品种“海南鹤”。经过数年的培育,刘祥银的茶园脱胎换骨,茶树鲜叶品质也有了质的提升,通过了中国农业科学院的“有机茶”品牌认证。

  至此,刘祥银成功创建了白马山土鸡蛋、白马山生态鸡、白马山有机茶三大品牌;并且实现了经济、生态高效良性循环。刘祥银的120亩茶园,生产高档有机茶250公斤,饲养土鸡4000只,一年产值60万元。由于不用施肥洒农药,节省了大量人工费用,纯利润达到30万元。

  随着生活水平的提高,人们追求绿色,崇尚自然,绿色产品的市场空间将不断扩大。
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