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年均回報率高達40%,這家國資創投公司是如何做到的?

深圳是我國創投最活躍的地區,深圳市政府發起成立的深圳市創新投資集團有限公司(下稱“深創投”)引導資金支撐實體經濟、助力中小企業發展,成為國家經濟轉型、產業升級、科技創新的一個抓手。

深創投集團董事長倪澤望對第一財經記者表示,深創投通過政府引導、市場機制和金融創新等舉措,引領政府資本、機構資本、社會資本和海外資本進入實體經濟之中,扶持中小微企業,激發創業創新。截至2015年底,公司創投業務年平均回報率高達40.32 %,遠優於國內同行平均水平。

支持實體經濟與中小企業

深創投由深圳市政府於1999年8月發起成立,初始註冊資本7億元,專業從事創業投資,主要投資於中小企業、自主創新高新技術企業和新興產業企業、初創期和成長期及轉型升級企業。

目前,深創投註冊資本達42億元,管理各類基金總規模約1995.01億元,公司總資產206.5億元,公司凈資產121.46億元,累計投資金額約243億元人民幣。

深創投集團董事長倪澤望對第一財經記者表示,在經濟下行壓力下,資產價格不斷走高,實體經濟運行面臨諸多困難。創投有助於抑制資產泡沫、支持實體經濟發展,一方面可以通過發行基金吸收市場中過剩的流動性,化解資產泡沫化風險,另一方面可以將金融資源引入實體經濟之中,扶持中小微企業,激發創業創新。

深創投投資的深圳柔宇科技公司

第一財經記者了解到,創業投資的投資對象主要是成長中的中小企業。深創投所投資的中小企業實現了大量的營業收入、凈利潤和上繳稅款,創造了大量就業。在深創投投資後,這些企業的營業收入、凈利潤、上繳稅款、總資產、凈資產、員工人數等指標年均複合增長率約50%。

深創投集團副總裁李守宇告訴第一財經記者,深創投有88%的投資項目、73%的投資資金投資於初創期和成長期企業,這些尚未成熟的中小企業不僅不會因為缺少資金而夭折,而且許多企業還從競爭中迅速脫穎而出,不斷發展壯大,成為行業的龍頭企業。

此外,深創投無論是在投資項目數量還是在投資金額上,投資的高新技術企業都占75%以上,主要集中在節能環保、信息技術、生物醫藥、新能源、新材料、高端裝備制造等領域。

深創投從2005年開始探索在各地設立政府引導基金,並於2007年在蘇州成立了全國首只政府引導基金,是中國政府引導性基金的首創者。截至2016年11月,深創投建立了79個地方政府引導性創投基金,總規模228.17億元,覆蓋了國內大部分省市,形成了全國性的基金管理網絡。

高回報率的秘訣

倪澤望告訴第一財經記者,公司創投業務年平均回報率高達40.32%,主要原因是深創投在項目決策和管制機制方面的創新,並培育了廉潔的投資文化。

深創投建立了全流程的工作機制,項目投資由投資經理團隊全程負責,建立了包括項目篩選和初審、分行業立項會議審議、審慎調查、項目聽證會審議、投委會會議審議、簽訂投資協議、投後管理以及退出等一整套工作機制。

在風控管理制度方面,深創投制定了包括項目初步篩選制度、AB角平行盡職調查制度、內外部多方咨詢制度、上會資料審查制度、內部投資管理流程、投資後服務制度等一系列工作規範,通過“決策、控制、反饋、再決策、再控制、再反饋……”確保項目投資質量提升。

倪澤望表示,深創投在投資決策方式方面的創新也可圈可點。投資決策堅持投委會委員“一人一票”票決制,贊成票達到三分之二及以上且投委會主任、副主任未投否決票視為通過。開創性地制定了“外部專家委員形成多數意見有否決權”等投資決策具體條款。允許全體員工參加項目評審會、鼓勵員工在會議上暢所欲言發表觀點,確保投資決策民主、科學、陽光,保障投資質量和效率。

倪澤望表示,深創投的投資理念的創新有一點是寬容失敗。創業投資和一般投資的重大區別之一就是寬容失敗,創投機構勇於冒險,敢於投資可能失敗的項目。創投機構寬容失敗的重要原因是,在其商業模式中,成功項目的收益可以覆蓋失敗項目的成本,因此從商業模式上就可以對失敗更寬容。創投機構本身也只有從失敗中錘煉眼光,總結失敗教訓並逐步減少失敗,才能提高投資成功率,為投資者持續不斷的創造價值。

高管和投資經理強制跟投

李守宇告訴第一財經記者,深創投在深圳國資委的支持下,創新企業激勵約束機制,通過加大收益分享、推行超額獎勵、建立跟投機制等方式和機制激發了員工幹事創業熱情。

深圳市國資委總經濟師胡朝陽對第一財經記者表示,深創投成立之初,深圳市國資委參照創投行業國際慣例,支持企業建立起有別於傳統國企的激勵機制,凈利潤的8%獎勵給全體員工,項目凈收益的2%獎勵給項目團隊。通過這一較為領先的激勵機制,公司吸引到一大批高素質專業人才。但隨著行業發展,近年這一機制在業內已顯落後。經過反複研究和溝通,在深圳市國資委和其它各股東的支持下,2016年公司對這一激勵機制進行了優化。

此外,深圳市國資委進一步完善企業激勵機制,規定在當年凈利潤高於平均凈資產一定比例時,超額部分提取一定比例給予高管獎勵。公司每年對全體員工進行評優評先,對超額完成任務的團隊及優秀個人,授予榮譽稱號並給予物質獎勵。

深圳市國資委出臺專門的跟投辦法,支持深創投對投委會表決通過的所有投資項目,要求高管(在投委會會議上投反對票的除外)和投資經理團隊成員強制跟投,實現團隊與公司利益捆綁、風險共擔,有效強化團隊責任、防範風險、確保投資質量與資產安全;公司其他員工可自願選擇性跟投,風險自擔、同股同權,促使員工更關心公司業務發展、形成強大向心力。

胡朝陽表示,深圳市國資委還大力推動深創投深化改革,通過兩次增資擴股,為企業引入了七匹狼、星河地產等優勢戰略投資者,推動了企業跨越式發展。按照創投行業“股權投資項目是產品”的共識,經請示國務院國資委,出臺了專門的股權投資項目轉讓辦法,賦予企業股權投資項目市場化的退出機制,在全國發揮出較大的創新引領作用。

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商務部:“十三五”消費對經濟增長年均貢獻率60%以上

3日據商務部網站消息,商務部近日下發《關於做好“十三五”時期消費促進工作的指導意見》(下稱《意見》),《意見》指出,“十三五”時期消費拉動作用要進一步增強,消費對經濟增長的年均貢獻率穩定在60%以上,消費對經濟發展的“穩定器”、“壓艙石”作用進一步增強。

《意見》提出了“十三五”時期消費促進工作的主要目標,到2020年,社會消費品零售總額達到48萬億元左右,年均增長10%左右,最終消費率達到55%左右;服務消費比重大幅提高,城鄉消費差距進一步縮小;信用體系初步建立,重要產品追溯體系逐步完善;消費拉動作用進一步增強,消費對經濟增長的年均貢獻率穩定在60%以上。

為此,《意見》提出了四大主要任務:

一是培育和壯大消費熱點,優化消費供給結構。增加品質商品供給,加強對中華老字號的動態管理,打破品牌授權銷售單一模式,加快推進汽車平行進口試點;提升服務供給水平。強化住宿餐飲業服務民生功能,推進住宿餐飲業連鎖化、品牌化發展;倡導綠色消費,引導流通企業擴大綠色商品采購和銷售,推行綠色包裝和綠色物流。

二是推進內貿流通創新,拓寬消費供給渠道。推動線上線下融合創新,推動餐飲、家政等生活服務企業實現線上交易和線下服務結合,推進電子商務立法;引導實體商業創新轉型,探索開展自主經營,創新發展連鎖經營。

三是加強流通基礎設施建設,提升消費供給條件。優化城鄉商業網點布局,推進社區標準化菜市場、社區菜店、家政服務點、再生資源回收點等社區商業設施建設;推進公益性流通設施建設,加強跨區域農產品冷鏈物流設施建設;推進流通標準化建設,深入推進商貿物流標準化專項行動,擴大城市和企業試點範圍。

四是整頓和規範市場秩序,改善消費供給環境。加大對互聯網領域、農村和城鄉結合部市場侵犯知識產權和制售假冒偽劣商品等行為的整治力度,探索建立區域市場一體化合作機制;會同有關部門建設重要產品追溯體系,推進跨部門、跨地區追溯體系對接和信息互通共享;加快信用評價體系建設,規範市場化綜合信用評價機制,鼓勵行業組織開展以信用記錄為基礎的第三方專業評價。

《意見》還強調要保障“十三五”各年度消費促進工作,要結合實際情況為推動內貿流通改革創新擴大消費爭取必要的財政資金和金融政策支持,有條件的地方可以設立消費促進專項資金;強化重要產品市場監測及預測預警,完善中央儲備與地方儲備、政府儲備與商業儲備相結合的商品應急儲備體系,建立基本生活必需品應急供應保障機制。

 

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中國民航旅客運輸量2020年將達7.2億人次,年均增長10.4%

中國民用航空局發布《民用航空發展第十三個五年規劃》。其中要求,擬至2020年新增布局一批運輸機場,建成機場超過50個,運輸機場總數達260個左右;布局建設一批通用機場,達到500個以上。民航旅客運輸量年均增長10.4%,從2015年的4.4億人次增至7.2億人次。

《規劃》提出,確保航空持續安全,構建國家綜合機場體系,全面提升航空服務能力,提升空管保障服務水平,改革創新推動轉型發展等要求。

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商務部:“十三五”中國年均GDP增長將保持在6.5%以上

商務部最新數據顯示,2017年1月,全國新設立外商投資企業2010家,同比增長0.1%;實際使用外資金額801億元人民幣(折合120億美元),同比下降9.2%。

16日,商務部召開例行發布會,新聞發言人孫繼文表示,今年1月我國吸收外資下降,從統計數據看,主要原因是上年同期到資比較集中,基數較高;同時,1月份春節假期等因素也造成一定影響。

不過他指出,1月份的數據雖有波動,但並不代表我國吸收外資全年的走勢。從中長期看,我國吸收外資還是具有很突出的優勢和條件。預計“十三五”時期我國經濟年均增長將保持在6.5%以上,仍將是全球增長最快的市場之一。

孫繼文還表示,從產業結構看,高技術制造業和高技術服務業吸收外資增長,引資結構的變化趨勢與我國產業轉型升級的方向呈現一致性。

從投資來源地看,主要國家/地區對華投資總體保持穩定。1月,前十位國家/地區(以實際投入外資金額計)實際投入外資總額754億元人民幣,占全國實際使用外資金額的94.2%,同比增長12.5%。

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氣候變暖放大全球環境風險 致GDP年均損失1%-3%

“氣候變暖放大全球環境風險。”4月6日,國家氣候中心副主任巢清塵表示,氣候變暖不僅對全球生態環境帶來影響,更利於霧霾的形成,從經濟指標來看,影響也是非常巨大的。

在當日環境保護部宣傳教育中心等主辦的“2016年度全球十大環境熱點”發布會上,巢清塵說,由於經濟發展總量不斷增長,實際上造成的損失也在不斷增長。

但她同時表示,因氣候變化造成的損失,占全國GDP的比例正在呈不斷減少的趨勢。“上個世紀平均是3%-6%的損失率,到了本世紀基本上降到1%-3%。”這說明如果很好地控制氣候風險,應該有能力來適應氣候變化,減輕損失。

“2016年度全球十大環境熱點”發布會現場。攝影/章軻

氣候變化是人類共同面臨的重大危機和嚴峻挑戰,據世界氣象組織發布公報,確認2016年成為自1880年有氣象記錄以來的“最熱年”,刷新2015年創下的最熱記錄。同時2016年全球二氧化碳平均溫度再創新高,突破400ppm的警示線。

巢清塵表示,“氣候變暖放大了自然和社會經濟系統目前面臨的風險,並產生各種新的風險,帶來更多的極端天氣。同時氣溫升高造成我國華北地區靜穩天氣增多,加劇了重汙染天氣的頻發。”

2016年秋冬季節,除中國之外,歐洲的英國、法國、意大利、西班牙,亞洲的印度、伊朗、印度尼西亞等全球多個國家的城市均出現不同程度的霧霾天氣。據世界衛生組織發布的最新報告,全球92%的人口生活在空氣質量低於世界衛生組織規定的安全標準地區。

中國環境科學研究院研究員柴發合介紹,2013年以來,特別是近兩年是我國大氣汙染防治力度最大,並且是取得的成效和變化最大的幾年。比如長三角、珠三角,特別是京津冀地區空氣質量得到改善。2016年,京津冀年均PM2.5濃度比2013年下降了33%。長三角和珠三角分別下降了30%和31%。實際上,整體環境質量處在一個改善的通道之中。

“但是為什麽我們還感覺改善不夠?就是重汙染頻發現象還沒有徹底治理。以北京為例,確實是藍天越來越多,但是重汙染的時候,特別是到采暖季,這種情況還沒有避免。”柴發合說。

柴發合認為,對大氣環境質量的改善還是要有信心。同時也要耐心,要認識到解決這個問題的長期性和艱巨性。

“只有真正的做到汙染物排放和GDP的發展相脫鉤,環境質量才能得到一步一步的改善。” 柴發合說,“大氣汙染是一個長期形成的過程,治理空氣汙染,破解霧霾難題,需要打持久戰和攻堅戰。”

發布會上,環境保護部環境發展中心主任任勇表示,環境問題越來越成為全球關註的熱點話題。如何在世界經濟面臨重大轉型的時期,解決資源環境的壓力,實現經濟社會的可持續發展,已經成為世界各國面臨的重大議題。

美國環保協會中國項目負責人張建宇也表示:“盡管目前美國的能源氣候新政可能給清潔能源發展帶來了諸多不確定性,但綠色清潔能源發展的大局已定,勢不可擋。”

“雖然全球環境面臨著巨大的挑戰,但國際社會共同應對環境問題的決心更加明朗,綠色發展已成為世界越來越多國家發展的共識。”環境保護部宣傳教育中心主任賈峰說。

6日公布的“2016年度全球十大環境熱點”為:《巴黎氣候協定》正式生效;第二屆聯合國環境大會關註綠色可持續發展;二十國集團(G20)峰會引領可持續發展;空氣汙染侵擾全球多個國家;全球就HFCs提出減排要求,推動保護臭氧層和減緩氣候變化協同應對;美國《清潔電力計劃》懸而未決,新一屆政府環保立場恐有變;中國共產黨力推生態文明,成為全球最具環保意識政黨;中國出臺多項重磅環保新政,迎來環保制度大變革時代;英國重啟大規模核電建設,用清潔能源應對氣候變化;2016年成為史上“最熱年”,氣候變化帶來更多的極端天氣變化等。

這些熱點涵蓋了2016年度全球環境領域最熱的話題,涉及與環境相關的政治、經濟、社會、文化等若幹重要領域,包括了氣候變化、空氣汙染(霧霾)、生態文明、可持續發展、清潔能源等諸多關鍵詞。

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阿聯酋最大自貿區DMCC:過去5年中企註冊數量年均增長46%

去迪拜投資的中國企業數量正在與日俱增。

4月24日,迪拜多種商品中心(DMCC)在深圳路演時發布數據稱,過去五年,在DMCC註冊的中國企業數量,平均年增長46%。

註冊中企大多集中在基建、能源和貿易領域

DMCC是迪拜領先的自由貿易區,也是當地貿易、企業及商品的中心。在DMCC首席執行官高塔姆∙薩西圖(Gautam Sashittal)看來,中國企業數量增長快速是因為中國商業界將迪拜視為連接新興市場及成熟市場,並與他們建立更緊密貿易聯系的通道。

他說:“越來越多的中國企業在迪拜及DMCC自由區設立公司。事實上,一些中國最大和最成功的企業已經是我們的成員了,包括:海康威視,中國電建,海信,中石化,中國港灣工程公司以及中國建築工程總公司。他們來到迪拜,加入我們自由貿易區的一個重要原因就是,我們的城市是一帶一路連接東西方的走廊。”

雖然過去5年,中國企業數量增長的速度驚人,但是在目前DMCC的13500家企業中,僅有150家中國企業,而且大多集中在基建、能源和貿易等領域。這意味著,中國投資在當地仍有相當大的發展空間。

高塔姆∙薩西圖對第一財經記者說:“很多中國企業在非洲,但還沒有將迪拜作為連接非洲的點。相信在未來,這一狀況會改變,因為迪拜去非洲非常方便。”

不僅僅是去非洲很方便。高塔姆∙薩西圖介紹,迪拜是通往全球東西南北的門戶,乘坐8小時的飛機就可以抵達世界大部分區域。

遺囑公證或設立離岸公司解決財產繼承難題

DMCC執行主席艾哈邁德∙本∙蘇拉耶姆(Ahmed Bin Sulayem)說,阿聯酋與中國之間的雙邊貿易關系很緊密,以及阿聯酋政府也放開了中國遊客獲取阿聯酋落地簽的政策,這些必將促進兩國之間的貿易往來。

雖然中國商人去迪拜投資的興趣日益濃厚,但是也有人擔心去迪拜後,可能會遭遇遺產繼承問題。在當天的路演現場,就有投資客發問,由於迪拜適用伊斯蘭法,如果他們出現意外的話,妻子或者女兒能否自動繼承遺產?

這是一個複雜的問題。盈天國際管理咨詢公司首席執行官李峰解釋,迪拜已經為此成立了一個專門的機構,提供遺囑的公證服務,當地所有法院均認同它的法律效應。

他補充道:“做了遺囑公證後,你的財產你想給兒子就給兒子,想給女兒就給女兒,很簡單。或者你也可以在DMCC這個自由貿易區內設立一個離岸公司,把你在迪拜的所有資產放進來,這個公司的資產不受當地法律的限制,你想給誰就給誰。”

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【消費】年均增速20%,休閑鹵制品成消費升級的樣板,鹵味界“BAT”誰將最後勝出?

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=13116&summary=

【消費】年均增速20%,休閑鹵制品成消費升級的樣板,鹵味界“BAT”誰將最後勝出?

、休閑鹵制品:休閑食品中增長最快的細分市場


(一)休閑食品年均複合增速穩定在在12%


根據咨詢機構Frost&Sullivan數據,2015年我國休閑食品行業零售額約為7355億元,2010年-2015年複合增速12.9%,預計2015年-2020年複合增速將穩定在12%左右。按照細分品類劃分,休閑食品包括糖果蜜餞(占比35%)、糕點(21%)、膨化食品(11%)、炒貨(9%)、餅幹及其他(9%)、休閑鹵制品(7%)。休閑鹵制食品按消費場所劃分主要包括休閑食品市場、餐飲消費市場和情景消費市場,其中約70%的休閑鹵制食品最終作為休閑食品實現消費,休閑食品市場的消費群體以青年人為主,年齡大約在18~35歲之間。2015年休閑鹵制品零售額約為521億元,在整個休閑食品市場占比7%,2010年-2015年複合增速為18%,在細分品類中增速最快;預計到2020年零售額將達到1235億元,2015年-2020年複合增速保持在19%的較高水平,占比將提升至10%。



(二)休閑鹵制品年均複合增速接近20%,市場較分散


鹵制品是將肉類、蔬菜或豆腐等食材進行初步處理及焯水後,放入鹵水中慢燉數小時而成。國內各地鹵水成分因口味不同而有所差異,兩湖、川渝地區偏辣,廣東、福建地區則偏鹹。我國休閑鹵制食品工業發展歷程如下:


1、上世紀80年代,我國的休閑鹵制食品工業逐漸起步,江浙地區率先出現較具規模的生產企業,但產品結構單一、技術水平較低;2、自上世紀90年代初開始,行業內企業數量急劇增長,打破了江浙企業的領先局面,技術水平也有所提升;3、2000年-2010年,行業的市場規模進一步大幅擴張,部分企業的生產模式逐漸由傳統作坊向流水線生產過渡,行業龍頭企業出現,行業內企業開始更加關註品牌的建設,連鎖經營成為主流;4、2010年-2015年,休閑鹵制品零售額由232億元增長到521億元,複合增速18%。



休閑鹵制品行業集中度較低,2016年上半年絕味食品、周黑鴨、煌上煌三家上市公司按照零售額統計市場份額合計僅為17%,龍頭企業絕味食品市場份額僅為9%,CR5只有21%,原因在於:1)休閑鹵制品生產企業有上萬家,作坊式仍然是行業內的主要經營模式;2)我國地域廣闊,風味多樣,能達到規模以上生產水平的企業數量較少。



二、休閑鹵制品行業焦點分析:品牌加速擴張,品類不斷豐富


(一)焦點之一:品牌廠商強勢崛起,市場份額或將翻番


休閑鹵制品行業有三類經營模式,即小作坊經營模式、區域性連鎖品牌經營模式、全國性連鎖品牌經營模式。全國性品牌包括絕味、周黑鴨、煌上煌、久久丫及紫燕,銷售區域遍布全國。



休閑鹵制品由於技術門檻不高,設備要求不高,導致各地小作坊式門店林立,區域品牌眾多。我們近期走訪了武漢、長沙等地,發現在絕味、周黑鴨門店附近,一般存在幾家其他較小的鹵制品銷售門店,店面通常只有十幾平米,產品以散裝銷售為主,價格低於絕味和周黑鴨10%-20%,但基本上門可羅雀,小作坊式門店日漸式微。我們認為,品牌廠商的優勢主要體現在:1)食品安全。食品行業負面新聞不斷,鹵制品由於制作工藝的原因,難以從顏色、味道等方面判斷產品的好壞,加之眾多銷售鹵制品的小店普遍衛生條件較差,對於消費者而言做容易操作的方式就是購買品牌產品;2)產品標準化。品牌產品更容易通過營銷實現品牌認知度的提升,外地擴張更容易實現,從而形成更加標準化的產品和服務。


品牌休閑鹵制品的增速明顯高於非品牌的增速。2010-2015年品牌休閑鹵制品銷售收入由59億元提升至241億元,年複合增長率33%,而同期非品牌休閑鹵制品收入年複合增長率僅為10%。休閑鹵制品行業市場份額向品牌廠商集中已是大勢所趨,同樣作為休閑食品,糖果行業發展已經進入成熟期,行業龍頭市場份額達到19%,CR3達到32%,相比而言休閑鹵制品品牌廠商的份額至少還有一倍空間。



(二)焦點之二:異地擴張趨勢明顯,門店與線上共同發力


1.線下加速開店,年均增量10%-20%


由於地域間口味上存在差異,且區域性品牌較多,即使是全國性品牌,其銷售仍然呈現出較明顯的地域集中現象。根據2016年報,煌上煌江西地區銷售額占比達到54%,周黑鴨華中地區銷售占比達到67%,相對而言,由於絕味食品超過8000家門店分布全國,地區銷售額占比較為平均。



品牌廠商能夠通過占領眾多小作坊的市場、快速開店實現規模的迅速增長,但有一個繞不開的問題,在異地擴張的同時,如何能夠實現兼顧產品特色與當地消費者的口味偏好,畢竟鹵制品自開始就帶著極強的地域特色,甚至貼上特產的標簽,當品牌廠商進入新的市場,究竟能否實現產品的日常化消費。


我們通過草根調研發現,在漢口火車站大量旅客都會購買很大一袋子周黑鴨的產品,很像北京遊客離開時一般都會購買大量真空包裝的全聚德烤鴨一樣。同樣具有特產屬性,全聚德的異地擴張策略進展的並不順利,2007年公司華北區域貢獻收入占比94%,2016年該比例仍然高達78%,全聚德烤鴨的味道具有非常明顯的獨特性,進而對廚師、掛爐等工藝的要求非常苛刻,難以進行大規模擴張,也不可能為了適應當地口味進行重大的調整。絕味、周黑鴨、煌上煌雖然分別以湖南、湖北、武漢作為核心城市,具有一定的特產屬性,但與全聚德聚焦餐飲不同,其休閑食品的屬性具有更加靈活的複制能力和調整能力。口味方面,絕味、煌上煌均以麻辣口味為主,周黑鴨以甜辣為主;而針對不能吃辣的消費者,絕味推出五香口味、周黑鴨則推出不辣口味供顧客選擇。


通過觀察絕味食品、周黑鴨門店分布及收入貢獻可以發現,除了傳統優勢華中地區能夠通過較少門店數量實現較大收入貢獻之外,其他地區收入貢獻占比基本上與門店數量占比吻合,因此,休閑鹵制品的行業發展趨勢之一就是快速開店,實現規模擴張。從上市公司披露的開店計劃來看,2017年開店數量基本上增量在10%-20%之間。



在門店選址方面,絕味堅持“以直營連鎖為引導、以加盟連鎖為主體”的經營模式,計劃使用募集資金建設180家直營旗艦店,包括交通樞紐店和核心商圈店兩大類,交通樞紐店又分為高鐵店和機場店,核心商圈店又分為地鐵店和傳統核心商圈店;周黑鴨則計劃2017年增加門店180家,專註於人口密度高的富裕地區及戰略地點的機會。



2.線上銷售增長最快,會員數量迅速提高


分渠道來看,國內休閑食品在網上渠道銷售的增速最快,2010年-2015年複合增速達到24%,預計2020年零售額將達到1646億元,2015年-2020年複合增速超過20%。以休閑食品公司好想你為例,旗下產品涵蓋堅果、原棗、果幹等各個品類,2016年本部電商業務同比增長70%,2017年預計增長還將超過40%。


休閑鹵制品企業亦發力線上,絕味、周黑鴨等企業依托門店優勢,結合O2O模式,通過微信公眾號和與第三方平臺合作的方式,完成線上銷售。以絕味為例,2016年雙十一期間,絕味在微信服務平臺打出"全場五折無套路"、"收什麽藏,快什麽遞?一小時送達"的slogan,短期內吸引了大量消費者在外賣平臺下單,僅當天絕味的外賣銷量就突破了11萬單,截至2017年清明節前夕,絕味全國官方服務平臺會員量已經突破1200萬。公開數據表明,周黑鴨線上渠道的收入占比已經從2013年4.8%增長到2016年8.2%。



(三)焦點之三:直營與加盟之爭為時尚早


直營門店的優勢在於能夠通過統一調配提高資源使用效率,同時能夠通過統一的營銷活動將品牌價值最大化,問題在於資金投入大,擴張速度較慢;相對而言,選擇加盟方式能夠迅速擴大公司規模,實現短期內的快速擴張,但同時品牌建設、食品安全均面臨較高的風險。



我們參考肯德基和麥當勞的案例,兩者也是門店采取直營模式和采取加盟模式的典型代表。1)肯德基:截至2016年底肯德基全球共計經營20604家門店,其中特許經營門店占比93%;而在中國,肯德基經營總計5224家門店,其中特許經營門店836家,占比僅為9.1%,對此百勝中國認為直營門店執行力更高,而且百勝自身擁有非常完善的供應鏈系統;2)麥當勞:截至2016年底在包括中國在內的高增長地區經營共計5552家門店,其中特許經營門店2665家,占比48%;在中國經營約2400家門店,特許門店占比約為30%,這一比例在所披露地區中最低,美國為92%,全球85%。麥當勞CEO曾表示公司計劃到2018年向特許經營商出售3500家餐廳,將全球特許經營比例提高到90%,而這一目標將主要通過亞洲市場來實現。



由此不難發現,對於產品高度標準化、競爭白熱化的快餐行業而言,采取門店加盟是全球通用的模式,只不過在中國肯德基堅持采用門店直營的方式。從盈利角度對比,由於數據口徑的問題,肯德基單店收入及單店利潤低於麥當勞的原因部分源於麥當勞數據包含韓國、俄羅斯、荷蘭、西班牙等地區,歐美國家對於漢堡的偏好要高於國內,但單店利潤率肯德基低於麥當勞近20個百分點,表明在行業發展到比較成熟的階段後,大品牌之間價格水平與成本結構相差不大,影響凈利潤率的關鍵因素是對費用率的控制,無疑加盟模式更能減少費用投入,提高運營效率。



休閑鹵制品行業的競爭尚處於初級階段,市場還未形成雙寡頭壟斷的競爭格局,無論加盟模式還是直營模式都不是決定成敗的關鍵因素,直營模式雖然擴張速度較慢,但可以通過更高的單店收入和單店盈利加以彌補,關鍵因素在於加強品牌形象建設,盡快提升產品溢價能力,同時占領非品牌鹵制品在地區的市場。



(四)焦點之四:依托強大品牌,內生外延不斷推新


今年5月,周黑鴨舉行新品發布會,正式推出鎖鮮裝麻辣小龍蝦,雖然定價較高,平均一只小龍蝦售價約為6元,每公斤204元(該平臺上另外一款銷量較高的小龍蝦制品促銷價格每公斤約為132元),天貓一周內銷量就超過2萬筆,保守估計僅天貓平臺一年銷售額就將超過5000萬元。小龍蝦產品的推出與大賣,不單是休閑鹵制品品類的擴展,同時將一般在餐桌上作為正餐消費的熱的小龍蝦轉換為可以隨時隨地消費的成為休閑食品的冷的小龍蝦,也意味著消費場景的切換可以創造新的市場。



當品牌達到一定高度之後,圍繞主業研發新品、擴張品類是消費品公司經常采取的發展戰略。乳制品公司伊利和蒙牛最為典型,從早期的乳酸菌飲料、大果粒酸奶、常溫酸奶,再到現在的植物基產品,不斷推出的新品推動公司業績持續提升。帶有較強區域屬性的公司桂發祥亦采取同樣的策略,只不過是通過在異地開店的同時,將自身做成健康安全美味的食品品牌,同時逐步做品類的擴張,依托門店覆蓋更多的品類,將特色產品整合在一起,門店成為整合的平臺。



鹵制品的地區特色屬性,加上絕味、周黑鴨也具有較高的品牌認知度,因此同時做內生式和外延式的品類擴張是比較明確的趨勢之一。在品類的選擇上,1)傳統的休閑鹵制品以鴨、雞、豬、牛、蔬菜、水產品、豆制品等為主要原料,但目前知名度最高、銷量最大的只有鴨類和雞類產品,由於鹵制品的核心技術在於鹵水的調制和配比,理論上很多食材都可以用於制作鹵制品,並且可以實現很大的市場規模;2)切入增速快、毛利率高的產品,提升整體的盈利水平。伊利推出安慕希的時候,常溫酸奶的年增速超過100%,是所有液態奶產品中增長最快的品類,而且產品毛利率顯著高於一般酸奶。此次周黑鴨推出的麻辣小龍蝦亦是一例,美團點評數據研究院發布的報告顯示,我國小龍蝦市場規模達千億元,外賣小龍蝦的毛利率普遍在50%以上。



三、投資建議:推薦絕味食品、周黑鴨


(一)絕味食品


絕味食品是休閑鹵制品行業龍頭企業,2016年實現營業收入32.7億元,位居行業首位,同比增長12.1%,實現歸母凈利潤3.8億元,同比增長26.4%。


我們的推薦邏輯在於:


跑馬圈地飽和開店策略:公司自2011年確立“以直營連鎖為引導、以加盟連鎖為主體”的經營模式,之後迅速在各地開店,2016年門店數量超過8000家,門店數量最多,未來計劃每年新增門店800-1200家,同時計劃使用募集資金建設180家直營旗艦店,包括交通樞紐店和核心商圈店兩大類;


線上不斷發力:公司布局電商較早,2016年5月開始新的線上發力,截止目前微信公眾號會員數量超過1200萬,2016年線上銷售5.5億,公眾號占比很高,今年1季度線上銷售超過3億,預計全年銷售額將達到15億;


品類擴張能力強:公司未來會在兩方面做品類的擴張:1)熟食類,基於同樣的工藝和品類,公司設備可以最大化的利用;3)擇機發展特色食品和輕餐飲;


核心能力突出:1)冷鏈生鮮日配到店能力。每天8萬公里配送距離,20多家工廠以300公里為半徑,除新疆和西藏外均勻分布在全國各地,均為全資工廠;2)管控渠道能力。(1)信息化系統建設。已經投資1個多億,目前已經在北京等地開始測試自有產權的管理系統;(2)人才培訓體系。以管理學院為主體,同時將部分加盟商送到香港理工大學等高校就讀,成立加盟商委員會,分、子公司30%考核權重由加盟商打分。



預計公司2017年-2018年營業收入分別為38.4億元、46.4億元,歸母凈利潤分別為4.8億元、5.9億元,EPS分別為1.17、1.45,對應PE分別為33X、26X。


(二)周黑鴨


周黑鴨也是休閑鹵制品行業龍頭企業,2016年實現營業收入28.2億元,位居行業第二位,同比增長15.8%,實現歸母凈利潤7.2億元,同比增長29.5%。


我們的推薦邏輯在於:


跑馬圈地飽和開店策略:公司堅持開設直營門店,2016年門店數量達到778家,計劃2017年新增門店180家,專註於人口密度高的富裕地區及戰略地點的機會。相比絕味食品,公司門店數量相對較少,更加註重開店效率的提高,追求單店坪效指標;


線上不斷發力:公司線上銷售占比2015年為7%,2016年增長到接近10%,目前在阿里、天貓、京東等平臺都有旗艦店。線上銷售可以幫助公司得到關於消費者的精準數據,建立自己的數據平臺,從而提升開店選址能力;


品類擴張能力強:公司正式推出鎖鮮裝麻辣小龍蝦,在天貓一周內銷量就超過2萬筆,保守估計光在天貓平臺上一年銷售額就將超過5000萬元。公司品牌形象定位年輕化、時尚化,圍繞核心人群將不斷推出新品。



預計公司2017年-2018年營業收入分別為33.5億元、40.2億元,歸母凈利潤分別為8.7億元、10.7億元,EPS分別為0.37、0.45,對應PE分別為24X、20X。



(完)


股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。

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習近平:40年來中國國內生產總值年均增長約9.5%

習近平主席10日在博鰲亞洲論壇2018年年會開幕式主旨演講中說,40年來,中國人民始終艱苦奮鬥、頑強拼搏,極大解放和發展了中國社會生產力。按照可比價格計算,中國國內生產總值年均增長約9.5%;以美元計算,中國對外貿易額年均增長14.5%。

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總旅客吞吐量年均增7.5%,我國中小機場已達184個

中小機場的建設和發展成為目前我國民航業發展的一大重點。近期民航局先後在在甘肅、河北調研中小機場建設情況。

近日,民航局局長馮正霖就中小機場建設和運營情況率調研組赴甘肅省調研,實地考察慶陽機場運行情況,參加中小機場安全運營管理座談會,聽取甘肅省政府、民航西北地區各單位有關中小機場發展的意見建議。

馮正霖在座談會上說,當前我國正處在由民航大國向民航強國邁進的關鍵階段。大眾化的航空市場是民航強國的八個基本特征之一,中小機場是機場網絡和航線網絡建設的重要節點,也是推動大眾化航空市場發展的基礎和支撐。

5月3日,民航局副局長李健率調研組一行赴河北省張家口機場進行調研,了解民航中小機場安全運行保障能力情況。

近年來,我國中小機場數量逐步增多,旅客吞吐量在500萬人次以下的中小機場數量達到184個;規模逐步增大,中小機場的總旅客吞吐量由5年前的8254萬人次增加到去年底的11864萬人次,年均增長7.5%;能力逐步增強,大量先進設施設備投入使用,有效提升了中小機場保障能力。

但與此同時,中小機場的發展仍面臨安全基礎不牢固、空管保障能力不足、運營困難、監管資源緊缺等問題和短板。對此,民航局黨組將中小機場建設和運營問題作為2018年調研的重點課題之一,以期通過深入調查研究,下大力氣解決中小機場發展面臨的深層次問題。

中小機場建設的規劃布局、數量質量和功能設置一直備受社會關註。馮正霖表示,按照航空發達國家發展的規律,我國中小機場的總量仍舊偏少,應進一步完善中小機場布局;機場規劃應適度超前,但也要杜絕一味求大,應在機場遠期社會效益和近期經濟效益之間找到平衡點。

未來,我國的中小機場尤其是中西部地區的中小機場仍將加快建設。根據去年民航局發布的《中國民用航空發展第十三個五年規劃》, 在新建續建的機場中,“十三五”期間,將新建成都新機場、平涼、湘西、邢臺等44個項目,續建北京新機場、承德、臨汾等機場項目30個。

第一財經記者統計發現,這些新建、續建的項目中,東部地區僅有北京新機場、嘉興等為數不多的幾個,絕大部分新建、續建機場位於中西部,且主要是三四線城市,以中小機場為主。

民航資深專家李曉津教授對第一財經分析,目前中西部、東北尤其是西南、西北等地的中小支線機場、通勤機場仍有比較大的建設發展空間。這些地方的地面交通不發達,中小機場的建設一方面可以讓當地的交通增加便利,促進當地的旅遊業和區域經濟的發展,同時對於維護邊疆地區穩定、維護國家安全等都具有重要的意義。

以黑龍江漠河機場為例,李曉津說,漠河是我國唯一可以看到極光的地方,旅遊特色明顯,但以前沒有機場,經濟發展滯後。漠河處於極寒地區,修快速鐵路的要求特別高,而且一年旅遊旺季就兩三個月,修快速鐵路也不劃算。但是修一個中小型的機場,造價不高,但作用很大。自從漠河機場開通後,吸引了大量遊客前去,當地的旅遊產業和區域經濟快速發展。

當然,李曉津也提醒,這些中小機場的建設無論是數量還是規模都應當適中,不能過度,要防止貪大求全、求洋造成浪費等現象。

從中小機場的效益來看,很多小機場一般只有幾十萬的年客流量,且大多處於虧損狀態,需靠地方政府財政補貼維持運營。不過,業界人士指出,修建機場不能單純看盈利情況,而要從當地經濟社會發展角度看待機場的綜合效用。尤其是這些中小機場覆蓋了全國70%以上的縣域,對地區GDP的貢獻以萬億計。這一虧損是個小數字,小虧損卻帶來了大貢獻。

馮正霖說,要加大對中小機場的政策扶持力度,做到分類管理、精準施策、精準補貼,鼓勵航空公司加大支線運力投放、加密支線航班頻次;完善航班時刻分配辦法,為構建幹支銜接的航線網絡創造有利條件。

另一方面,安全是中小機場的重中之重。馮正霖表示,要始終堅守安全底線,進一步築牢中小機場的安全基礎。

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近年來央企境外投資年均增長15%,境外資產規模超6萬億

《中央企業海外社會責任研究報告(2017)》(下稱《報告》)顯示,中央企業近年來每年在境外的投資均保持了15%左右的高增速,每年境外營業收入的增幅達4.5%。

25日發布的《報告》,是中國社會科學院經濟學部企業社會責任研究中心發布的第一本中央企業海外社會責任研究報告,也是國內外首本系統分析中央企業海外社會責任工作的研究著作。

《報告》稱,目前,中央企業境外資產規模已超過6萬億元,分布在全球185個國家和地區,業務已經由工程承包、能源資源開發,拓展到高鐵、核電、電信、電網建設運營等領域,共有47家央企參與、參股、投資或與“一帶一路”相關國家和地區的企業合作共建了1576個項目。

當天下午,在國務院國資委綜合局、中國社科院企業社會責任研究中心等舉辦的“中央企業‘一帶一路’社會責任論壇暨國資委社會責任課題啟動會”上,國務院國資委綜合局副局長周密說,國資委要求中央企業積極履行社會責任,使中央企業履行社會責任能力不斷提升,全面邁向高質量發展。

“中央企業是我國國民經濟的重要支柱,是國有經濟發揮主導作用的骨幹力量。中央企業的特殊定位,決定了其特殊責任。”中國社科院工業經濟研究所所長黃群慧說,中央企業在國家戰略、國防安全、國計民生等領域發揮著不可替代的重要作用,並在海外履責中發揮了“排頭兵”和“領頭羊”的作用。”

《報告》說,中央企業是國家經濟發展的重要支柱,也是推進我國企業海外發展、建設“一帶一路”的骨幹力量。近年來,中央企業在“走出去”方面取得了令人矚目的進展。隨著對外開放和“一帶一路”倡議的深入推進實施,探索如何更好地“走出去”,更好地履行海外社會責任,成為當前一項重要和緊迫的任務。

調查結果顯示,海外經營的中央企業普遍具有海外履責意識,在海外履責信息披露、民主管理、員工職業健康管理、環境保護、誠信經營和社會融入等方面表現積極,相關制度建設比較完善,履責實踐成效明顯。

但《報告》同時稱,中央企業在海外履責過程中,也面臨缺乏專業組織和人才服務、缺少理論和實踐支持的制約。難以預料的政治局勢、顯著的中外文化差異、缺乏與當地社區的有效溝通,以及由此產生的當地居民對中國企業的誤解等,是中央企業海外履責面臨的主要挑戰。

《報告》建議,國資委要形成中央企業海外社會責任專項指引、主動開展專項提升工作,制定央企海外社會責任績效考核體制、建立海外履責績效考核和獎懲機制,敦促央企加強海外履責信息披露,同時指導央企培養社會責任專業人才。

此外,外交部和駐外使領館可以借助論壇、研討會的活動,增強央企責任意識,鼓勵央企海外履責,同時通過主動宣傳、加強同當地政府合作等方式,支持央企海外履責。

《報告》還建議,中央企業自身要完善海外履責管理機制,包括海外社會責任管理體系、管理部門和人才隊伍建設,同時還要加強海外履責信息的披露和傳播,構建海外責任品牌,完善責任實踐模式,積極參與國際責任交流,參與相關國際標準制定,借鑒東道國企業優秀履責經驗,以提升海外履責實踐水平、樹立責任擔當品牌形象、提升海外責任影響力。

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