渾水們會做空阿里嗎? 阿里會不會有什麽軟肋? 作者:Eastland 近一年來,在美上市中國企業(以下簡稱“中概公司”或“中概股”)漲勢驚人,IPO、再融資成為風潮,募集資金額度一浪高過一浪。在阿里上市前的這個微妙時刻,兩家美國機構不約而同地對兩家中概公司發起攻擊。盡管目前看來損失不大,但中國公司對做空機構的動向應當警惕,對容易被做空機構質疑的地方應當格外留意。 “空軍”威力不再 美國時間9月11日,兩家中概公司幾乎同時遭到做空。被渾水做空的500彩票最大跌幅為10%、被Trinity做空的世紀互聯一度跌掉35%。不過當日收盤之時,兩家公司跌幅均收窄至8%左右。遭遇空襲的500彩票和世紀互聯都迅速做出回應,此後的股價走勢也算平穩。 去年10月,渾水一紙報告使網秦當場下跌50%的威力哪里去了? “空襲”威力不再,是因為做空者也會受到制約,會束手束腳。所謂制約,其實就是兩個方面的風險。 一是財產風險。職業做空者獲利的典型方式是高價賣出從券商借來的股票,然後發布做空報告使股價下跌,最後在低位買回股票還給券商(因許多股票沒有衍生產品,而正股總是可以借到的)。但借股票要付利息,有些股票年化利息高達借出時市值的百分之30%,如果被做空的股票跌幅不夠大,甚至上漲,空頭的損失就慘重了。唯品會從幾美元漲到200多美元,成為空頭做不完的惡夢,“專治各種不服”的聲譽可不是白來的。 二是信譽風險。做空好比喊“狼來了”,趁大家四散奔逃之際撿揀被丟棄的財物。喊一次、兩次狼都沒有來,再喊就沒人理了。香櫞做空恒大、新東方、奇虎360(攻擊了五輪),渾水做空分眾(攻擊了4輪)的多次“失手”,使它們的殺傷力大打折扣。 此次,中概股的“老冤家”渾水並沒有發布數十頁的做空報告,而是由創始人布洛克口頭宣稱正在做空500彩票並陳述了若幹條理由。9月16日,500彩票的收盤價較遭做空前的9月11日僅僅下跌了5.7%。渾水不痛不癢的“口頭攻擊”似是投石問路。 2014年剛成立的Trinity則頗顯“青澀”,耗時半年、長達121頁的做空報告並沒有收到預想效果,反而暴露出“火力不過爾爾”。 (渾水創始人布洛克) 做空機構最常質疑的地方 1、政策法規 在中國,做企業需要取得的行政許可的確不少,這成為空頭經常選擇的突破口。如果能讓其它投資者相信標的公司是非法經營,做空就可大獲全勝。以500彩票為例,渾水認為它的業務合法,但“在某種程度上處於灰色地帶,原因是其獲得的許可不明確而且不是最終的。” 2012年3月1日,電話、互聯網投註被定性為“非法彩票”而遭封殺。 500彩票於3月5日停售體彩,9月29日獲得財政部的試點批文後才得以恢複。停售期長達6個多月! 可以說,渾水們的質疑並非毫無道理。 可他們不明白的是,中國法律雖然存在許多不明朗、不確定的地方,但管制越來越少是大方向。 以彩票銷售為例,網絡銷售及電子支付極大地方便了彩民,促進了彩票銷售。而且,通過網絡銷售,成本只占銷售額的7%左右,遠遠低於實體店。政府怎麽會舍得重新禁止彩票的網絡銷售? 2、治理結構 起先,中概股VIE結構被經常被拿來說事兒,但由於數百家都采用這種結構,攻擊面太大反而效果不彰。於是,做空者開始在標的企業治理結構方面的“特色”上做文章。 比如,渾水增質疑新東方的連鎖模式,認為新東方隱瞞事實把“加盟”包裝為“直營”。 3、 營收確認 首先是營收是否被誇大。Trinity斷言,世紀互聯自2011年上市以來,31%的收入都是虛假的;渾水當年認為占新東方營收35%的北京新東方數據有假;渾水還宣稱分眾把LCD屏的數量誇大了50%,實際上是在間接質疑營收。 其次是收入的性質。補貼、稅收優惠、投資收益都有可能被認為是虛假或者沒有意義。例如,此次渾水指出500彩票“2013年72%的收入來自一項稅務優惠”。根據500彩票的回應,這項收入雖然屬實,但來自“子公司和VIE間基礎差產生的遞延所得稅負債沖銷”是非經常性收入,確有“充數”之嫌。 4、財務方面各種不規範 由於“出身草莽”、業務創新、法規不合理等原因,中概公司在美國人眼里不規範的地方較多。 比如渾水指責500彩票公司利用員工個人的銀行帳戶領取獎金,500彩票的回應是“相關法律規定,獎金只能由出示中獎彩票的自然人在開獎期間內到體彩中心兌獎。因為公司不向個人用戶發行實物彩票,公司需要代表中獎者領取獎金。” 再比如,500彩票通過“合買”模式帶動銷售,也就是當合買未滿額時,公司花錢購買剩余的彩票從而保證此次合買的按時完成。2013年用於合買的金額為1370萬人民幣,從中獲得返獎830萬人民幣,返獎率為60.6%(在合理範圍之內)。這兩筆收支並分別作為“可抵減項”計入公司的凈營收和其他營業收入。其實,“合買”的本質是促銷。2013年,500彩票掏錢賠用戶玩“合買”,賠了540萬,這筆錢計入市場費用更合理。 5、子公司或第三方合作夥伴的真實性 中國企業往往會因各種原因註冊一大堆公司,貸款、拿項目、簽合同、拿牌照、享受稅收優惠……筆者甚至見過算命先生認為公司名字不好,老板就重新註冊一家公司,但因為牌照、貸款等原公司不會被註銷。 渾水做空網秦、Trinity做空世紀互聯都派人來中國實地考察,如果辦公地點子虛烏有或者辦公室雖在卻是“鬼城”,就會引起強烈質疑。 另外,渾水們還會去工商局查看註冊信息。如果所謂的第三方公司由上市公司關聯人士實際控制,甚至多家公司的法人代表都同名同姓,怎能不令人生疑?如Trinity報告稱,世紀互聯收購的七家做MNS業務公司的實際控制人都叫陳然,所有辦公地點均不存在。 6、通過資產買賣進行利益輸送 Trinity做空報告認為世紀互聯“通過融資和兼並殼公司來虛增收益。例如,一家北京閱聯信息技術有限公司(iJoy)被收購後軟件產品銷售不佳,但利潤猛增。而另一家名為Aipu公司的收購價格遠遠高於同類企業。 ” 網秦也曾因此被渾水質疑。 對於這類質疑,正如Facebook花190億美元收購WhatsApp,當事者很難拿出令人信服的解釋。 中概股被做空的風險較大,阿里會中招嗎? 先來簡單回顧一下這幾年渾水們對中概股的做空史。 2011年,近50家中概公司因遭到做空而長期停牌或退市。2011年下半年開始,中國企業赴美上市進入冰封。渾水、香櫞與奇虎360、分眾、新東方一番纏鬥沒撈到便宜,也就鳴金收兵了。 整個2012年只有年初的唯品會和年末的歡聚時代兩家中國企業上市。2013年情況進一步好轉,58同城、去哪兒網、久邦數碼、500彩票陸續在美成功上市。2014年,中概股迎來“春天”,令2010年所謂的“上市潮”黯然失色。與此同時,中概股價格節節攀升,到了“不翻一倍都不好意思跟人打招呼”的地步,唯品會、易車更是創造了兩年漲幾十倍的奇跡。 中概股的大幅上漲給做空者創造了巨大的獲利空間,渾水、Trinity不約而同地做空中概公司,說明它們為卷土重來的這一天已經準備多時。更多與它們類似的、只有兩三個人的“機構”在利益的驅動下可能會隨時冒出來。更危險的是一批對沖基金,它們一旦通過分析確認標的的公司被高估,就會建立空頭重倉,從而等渾水這些“小角色”點炮。 除了做好危機公關預案,中概公司最好不要將股票質押。因為這些股票非常有可能被借出去,成為空頭射向自己的“子彈”。 阿里由於市值龐大,上市後出現“陰跌”的可能性是存在的,但被做渾水們做空的可能性極小。 首先,阿里是從眾多中國互聯網公司中一路殺出來的,有實實在在的業績,而不是“一戳就破的概念”(相比之下,當年的Facebook過於“年輕”,甚至連盈利模式都沒確定)。 其次,阿里不是一個人在戰鬥。高盛、瑞信、德銀、花旗和大小摩這六大投行的明星分析師早已準備了令人信服的投研報告,不然新股認購不會這麽踴躍。負責“護盤”的高盛不會拿自己的百年聲譽開玩笑。“渾水們”都是人精,絕不會自不量力。 最後,阿里首次公開發行選擇的主要是以養老基金為代表的超長線投資機構(美國養老基金總資產達20萬億美元,超過股市總值),它們手握重金、心態穩健、自身投研能力很強,怎會被渾水牽著鼻子走。當股價出現波動時,長線投資機構將發揮重要的“維穩”作用,這也正是阿里選擇它們的原因。(本文轉自虎嗅網) |
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當新媒體還沈浸唱衰紙媒的快感中時,其實下一代革命者早已磨刀霍霍。
本文由尋找中國創客(微信ID:xjbmaker)授權i黑馬發布,記者王鵬
近日,中宣部部長劉奇葆在一個座談會上對未來的媒體形態進行了展望,他明確指出,要密切關註5G傳輸、全息投影、增強現實、物聯網、可穿戴設備等前沿技術發展動態,積極謀劃和布局未來移動傳播終端。
這向科技界和媒體圈都傳達了一個很有趣的信息,未來幾年的“媒體融合”絕不僅僅是我們現在講的新舊媒體之間的融合,而是一系列新技術在所有媒體上的綜合運用。
站在2017年的時間點上看,5G傳輸、全息投影、增強現實、物聯網、可穿戴設備等新興技術都已初露崢嶸,也許某一項技術帶來傳媒顛覆的時刻尚未到來,但是當多項技術疊加運用在媒體上時,可能會產生意想不到的“大爆炸”效果。
那麽,我們不妨一起開個腦洞,五年後的媒體會是什麽樣子?
立體沈浸感是新聞界標配
當新媒體還沈浸唱衰紙媒的快感中時,其實下一代革命者早已磨刀霍霍。
目前來看,VR、AR毫無懸念將會是下一代“新媒體”,按照目前VR、AR技術的發展速度,五年後,新聞的呈現形式應該會有較大變化,絕不會再僅僅以平面的形式存在,聲音和圖像都會變得“立體”。
具體怎麽實現立體化?業界普遍認為會有兩種形式:一種以全息投影技術直接呈現到觀眾面前,簡單而言,就是在空氣或者特殊的立體鏡片上形成立體的影像,區別於現在的電視或者電影中的“立體感”或者3D感覺,全息投影可以從360°的任何角度觀看影像的不同側面。
從應用場景來看,這種技術應該會成為家庭、學校、博物館、科技館等地最為常見的新聞展現形式,因為觀眾在觀看時不需要佩戴任何設備,可以正常從事其它活動,比較“自由”。
另一種形式則是在觀眾的眼前私密展現,這會基於VR、AR技術。理論上,五年時間還無法做到不需要佩戴頭盔的地步,但是,五年時間完全足夠將VR、AR頭盔做到眼鏡大小。
因為需要佩戴眼鏡或者頭盔,所以這種形態的新聞形態更為私密,相較於AR和全息投影而言,VR技術更是以第一視角去看待,更多了一份沈浸感。
舉個例子,美國總統競選這種新聞可以用全息投影看,陳思誠出軌這種新聞就可以用VR看。
采編流程將被全盤顛覆
如果說對於觀眾而言,未來只是換了一種姿勢看新聞,那麽對於我們這些幸福(KU~BI~)的新聞工作者而言,簡直是回爐重造,只為了伺候好觀眾老爺。
未來,如果VR、AR成為未來重要的傳播介質,閱讀習慣恐怕也會發生改變,那麽對於新聞機構或者自媒體等內容生產者而言,視頻、圖像類的內容產品將取代文字成為主流。
從角色定位上,新聞記者將不再是新聞素材的加工者,而是一個“引路人”,甚至成為一個新聞主播,記者去到現場更多的幫助觀眾完成360度全景素材的獲取,具體怎麽看待這個新聞,用什麽姿勢看,則全部由觀眾自己決定,每一個觀眾可以挑選自己喜歡的視角去看新聞。
此外,如果說現在的新媒體有一定的交互性,那麽在VR中,則可以把互動性拉上一個新的臺階。未來的新聞一定是互動式新聞,所有的讀者將成為記者身後的記者團,一起去關註某個新聞或者事件,每一個觀眾都如在現場,不再會被記者“牽著鼻子走”了。
而對於後期制作類的新聞或者節目,可能會涉及到制作方式的變革。在前期拍攝上需要360度全場景拍攝,不管從設備、腳本、導演、制作規則上都和現在的制播體系有著天壤之別。
這意味著現在的這一套沿襲了近百年的新聞法則都將被打破,所有人才都需要重新培訓上崗,甚至由誰來完成培訓這個事,現在都不好說。
在這個人人都可以自媒體,人人都可以當主播的傳播環境下,記者這個崗位消失也說不定。
2017年1月,來自路透社的一篇由機器人完成的調查報道獲得英國新聞獎(British Journalism Prize)的年度最佳調查報道獎,讓全球新聞業為之一振。新聞界甚至感受到了來自人工智能技術的“深深惡意”。
時空限制將被雙雙打破
我知道,很多人是創客的忠實粉絲,我也聽說,很多人是重度新聞用戶。但是在今天的世界,你們接受新聞時還是受到很嚴重的時間限制和空間限制。
在時間維度上,我們看新聞或節目還是局限在有WIFI的環境中,在3G\4G網絡下,要麽網速不夠給力,要麽時間太長燒錢心疼;而在空間維度上,則受限於手機、ipad、電腦等電子屏幕的有限性,使得我們對於資訊的接觸難以做到隨時隨地。
世界那麽精彩,局限在一口信息的深井之中,難免有些可惜。有幸的是,近幾年5G網絡和物聯網技術的迅猛發展為打破這一局面提供了可能。
2016年,AT&T已經開始測試新的5G技術,一個多月前,華為主導的Polar Code(極化碼)方案成為5G控制信道eMBB場景編碼方案,5G網的落地似乎有點“指日可待”的味道。按歐盟的計劃,5G將於2020年推出,按照4G網絡的覆蓋速度,不出一年,5G網絡將成為這個世界的標配。
5G與4G有多大差別?5G網絡速度是4G的100倍,由此可以想象,這將給整個雲網絡帶來基礎性的變革。
另外一個可以打破空間局限的利器叫做“物聯網”,簡單而言,物聯網最終希望形成的是一個“泛在網絡”,能夠實現人在任何時間、任何地點、使用任何網絡與任何人與物的信息交換。
物聯網技術的顛覆性其實是全行業的,具體到新聞行業,物聯網主要改變了兩個層面,第一,信息采集工作可以實時進行,而且可以采集到許多以前采集不到的信息,這對於新聞的全景展現具體重要意義,比如能實時搜集到公園的“百鳥齊鳴”,也可以實時搜集到跨年夜時代廣場的人流量。
第二,在萬物互聯的世界,新聞展現必須按照明確的使用場景出發,這對於戶外媒體的傳播形式和內容都具有極大顛覆。未來,在不同場景下的互動推送將日趨精準,比如在超市的貨架上,你可能看到的就是關於食品安全的新聞,在公園的長椅上你看到的就是健身保健的新聞。
當然,這是我們基於這五種技術現在的水平和發展速度做出的判斷,在歷史演進的過程中,任何一項小的科技突破都可能帶來意想不到的連鎖反應,也不排除某一些技術因為價格、供應鏈等問題而胎死腹中的可能。
最後,我們還是相信,無論技術如何進步,信息的采集、加工和傳播還是需要新聞專業主義的堅守,新聞從業者依然是這個時代不可缺席的守望者。上面那個獲得新聞獎的機器人,盡管展現出了優秀的數據收集、分析和文本寫作能力,但背後依然離不開人類新聞工作者完成的主題設定、文稿潤色等工作。
美國前總統克林頓上周末前往德州休斯頓看望了前總統老布什。92歲的老布什總統被診斷患有帕金森癥,在今年年初曾因為肺炎而入重癥監護室多天,目前以電動車或者輪椅代步。
“我們聊到家里的孩子們、孫輩、舊時光和新時代。還有,襪子。”克林頓發表推文說。
“襪子控”老布什
克林頓這里所說的襪子是他這次送給老布什的禮物:一雙天藍色帶有蜜蜂圖案的襪子,還有一雙草綠色帶有拉布拉多犬圖案的襪子。
克林頓(左)送給老布什一雙天藍色襪子,還有一雙草綠色帶有拉布拉多犬圖案的襪子
“襪子控”老布什多年以來一直愛收集也愛穿風格獨特的襪子。在擔任總統期間,他經常被媒體拍到穿著各樣時尚風格的襪子露面。2013年,克林頓卸任總統後造訪老布什曾經特別發推文承認,他“嫉妒”老布什穿襪子的風格。
盡管兩位前總統的政見不同,他們之間卻有著非常親密的友誼。克林頓在當年的大選中以壓倒性優勢擊敗老布什連任後,老布什還在離開白宮前為克林頓寫了一封情深意切的親筆信,除了祝福他能幸福之外,還為克林頓提供了多條“總統過來人”的建議和鼓勵。“你的成功就是我們國家的成功,我絕對支持你。”老布什在這封信中說。
自克林頓卸任總統以來,兩位前總統每年都會聚一次,吃午飯、敘敘家常,也談談國事。
“克林頓送老布什總統襪子”讓大批美國民眾感慨。
送禮物講腔調
美國總統(前總統)如何為其他人挑選禮物呢?
為自己的朋友和家人挑選禮物上,美國前總統奧巴馬被看作是“非常有心”而且“很講腔調”。
在去年大選期間,奧巴馬的白宮高層幕僚,也是奧巴馬多年的好友簡瑞特(Valerie Jarrett)過生日當天,奧巴馬送給她的禮物在白宮內部就讓很多人羨慕不已。
這份禮物是兩份珍貴的歷史文件,都同美國歷史上女權運動的發展有關。“一份是1866年為女性投票呼籲的請願書,還有一份是國會通過憲法第19修訂案(1919年給予女性投票權)的決議書。” 簡瑞特隨後將這兩份文件裝裱後擺在白宮自己的辦公室內。“我每天早晨來到辦公室看到這兩份文件都會提醒自己,今天的這一切(女性權利)來得有多麽不容易。”
對奧巴馬所送禮物記憶猶新的還有美國前財政部長傑克·盧。盧的父親來自波蘭,當年從紐約愛麗絲島(當年的美國移民檢查站)進入美國。所以,盧對愛麗絲島的一切都有敬仰之情。
去年8月,盧在橢圓形辦公室收到奧巴馬送給他的一份禮物。“那是一個同飛盤大小類似的綠色金屬圓盤,鑲在一個木匾的上面。”盧解釋說,“我當時非常驚訝。”盧表示,“這是當年愛麗絲島重建的時候,他們將那里大廳掛著的裝飾圓盤都摘了下來,而後來重建完畢,修整過的大廳已經不能將此前所有的圓盤都掛回原樣,這個圓盤就是當時沒有被掛回的一個。”盧說,沒想到她可以得到這個圓盤作為生日禮物。
如果說上面的兩份禮物是價值和意義無價的話,奧巴馬總統“用心”準備的禮物更顯得珍貴。
奧巴馬的首席撰稿人法拉務(Jon Favreau)描述說,他所收到的最珍貴的禮物來自奧巴馬親手裝裱的一份他們兩人共同撰寫的演講稿的前三頁。“那其實並不是我寫得最精彩的一份演講,但確實是我們兩人都永遠記得的珍貴回憶。”
小氣的華盛頓?
如果說給自己的圈內人送禮物可以自由發揮,美國總統給其他國家領導人送禮物則有非常嚴格的規定。
“我們回贈禮物的時候永遠不能和收到的那些價值昂貴的禮物相比。”美國國務院首席外交禮儀官賽爾弗格(Peter Selfridge)表示,“所以華盛頓總被外界嘲笑小氣。”
在奧巴馬2008年宣誓就職的6個星期後,當時的英國首相布朗到華盛頓的時候給奧巴馬帶去3件精心準備的禮物:一件是從英國皇家海軍“堅毅號”戰艦上取下的,也是後來被制成美國總統辦公桌的同樣的木頭所制成的筆筒;還有一件是裝裱過的“堅毅號”授權書;第三件禮物是7卷原版的《丘吉爾自傳》。
讓英國民眾當時非常惱火的是,奧巴馬所回贈給布朗的禮物卻是全球到處都可以買到的25張好萊塢大片的影碟,包括《星球大戰》、《教父》甚至還有《精神病者》。而且,這些影碟被披露因為美英視頻播放形式的差異,在英國還根本無法播放。
一個月後,奧巴馬訪問倫敦首次會見英國女王伊麗莎白的時候送給女王一臺Ipod,里面還下載了大量的美國旅遊景點的照片和一些美國百老匯戲劇的歌曲鈴聲。
這份禮物顯然也沒在英國得到太多樂觀的評價。首先,英國女王已經有了一臺Ipod;其次,她也絕對不缺那些美國的旅遊景點風景照和美國百老匯的歌曲鈴聲。