📖 ZKIZ Archives


【新股解讀】盛京銀行將於12月29日在港掛牌,招股價7.56港

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=997

本帖最後由 jiaweny 於 2014-12-27 08:03 編輯

【新股解讀】盛京銀行將於12月29日在港掛牌,招股價7.56港元
作者:財說

來到東北沈陽,一出沈北火車站,一眼望去就能看到一幢氣派的高樓上幾個特別顯眼的字樣“盛京銀行”,這里正是盛京銀行的總部,占據沈陽市絕佳位置,傲視沈陽甚至東北地區所有城商行,目前這家最大的東北“銀”不僅在北京、天津、上海等多個一線城市開展業務,更將於12月29日也就是下周一在港掛牌,成為第4家在港上市的城商行!
盛京銀行最終招招股價定為7.56港元,募集資金約為91.35億港元。至此,盛京銀行5年上市路終可劃上句號,成為繼徽商銀行、哈爾濱銀行、重慶銀行的又一家在港上市銀行。
盛京銀行投資價值究竟幾何?財說為您從以下幾個方面全方位解讀!
盛京銀行究竟是家什麽樣的銀行?
成立於1997年,是東北地區成立最早、規模最大、實力雄厚的城市商業銀行,也是繼上海銀行、北京銀行之後全國第三家實現跨省設立分支機構的城市商業銀行。截止2014年6月底,在沈陽、北京、上海、天津、長春、大連和遼寧省其它城市等14個城市設有14家分行、143家分支機構(其中97個位於沈陽市、126個分布於東北各主要城市)及537臺自助銀行設備;還在上海寶山、寧波江北、沈陽沈北、新民、遼中、法庫等地發起設立了6家富民村鎮銀行。
盛京銀行大事記


不過這仍舊不直觀,只有比較才能有概念,在此財說特整理了在A股和H股上市的七家城商行的主要財務指標及資本市場表現情況,如下表:
註:1.表中財務數據為2014年上半年數據。 2.市值單位:A股為億元,港股為億港元

盛京銀行按資產規模來看在已上市的城商行中排名第四,僅次於寧波銀行及南京銀行。從上表也可以看到近一月A股和H股城商行的表現可謂冰火兩重天,A股的三家銀行漲幅都超20%,成為無數股民心中的香餑餑,相比而言港股的三家城商行表現則差強人意,不過從PE值可以看到港股的城商行仍是塊絕佳的價值窪地,至於盛京銀行上市後將會演繹出何樣的行情?我們只能拭目以待!

三季度全國城商行資產總額達17.1萬億元,同比增速高達22.53%
接下來我們來看看城商行整體行業表現如何?截至2013年底全國共有145家城商行,在銀行業中總資產規模中占比約為10%左右,資產總額超萬億的僅北京銀行一家,不過到2014年底上海銀行、江蘇銀行資產規模也都突破萬億大關,成為城商行的第一梯隊!
截至2014年三季度城商行總資產規模為17.1萬億元,同比增長22.53%。若按二季度數據測算,盛京銀行4491.27億元的總資產,在城商行中占比約為2.67%,位列城商行第二梯隊。
2013年三季度末我國商業銀行資產規模為131.1萬億,同比增長13.89%,較去年同期略有回落。這里值得註意的是各類型商業銀行中,城商行資產同比增長僅次於農村商業銀行的增長速度

盛京銀行按資產規模和凈利潤在東北地區城商行排名第一
截至2013年遼寧省銀行業資產總額為5.096萬億元,凈利潤為657億元,盛京銀行在遼寧省的資產總額和凈利潤占比分別為7%、7.3%,也是東北地區的第一大城商行。
2013年遼寧省存款余額為3.867億元,貸款余額為2.794億元,盛京銀行的存款余額和貸款余額分別為2629.13億元、1334.37億元,在遼寧省的占比分別為6.8%、4.78%,在沈陽市的占比高達14.1%、13.5%,連續三年存款余額在沈陽市排行第一。
七大上市城商行核心財務比率大比拼
看銀行財務狀況當然需要先看一些核心的財務指標,資本充足率、撥備覆蓋率等等耳熟能詳的銀行特有財務比率一個都不能忽略,在此財說還特地整理了所有上市銀行的核心比率以做全面比較
1.北京銀行資本充足率不達標,H股城商行好於A股城商行
  2013年開始實行的《商業銀行資本管理辦法(試行)》規定,國內系統性重要銀行資本充足率不得低於11.5%,非系統性重要銀行資本充足率不得低於10.5%。從下圖可以看到北京銀行資本充足率僅為10.38,低於監管要求,也正因此北京銀行通過發行優先股、H股上市等方法積極尋求擴充資本,盛京銀行資本充足率方面好於A股上市的城商行,不過相較近來在港上市的幾家銀行仍有差距,相信上市完成後資本充足率將得到極大改善。
(註:圖中為截止2014年6月底期末數據)
2.盛京銀行不良貸款率為七家上市城商行最低
再來看看資產質量指標,監管要求撥備覆蓋率》150%、不良貸款率《5%,存貸比《75%,按此標準來看這七家城商行撥備覆蓋率都符合標準;不過不良貸款率僅盛京銀行一家符合標準,為七家城商行最低;存貸比方面,北京銀行已接近監管紅線,另外徽商銀行三季度存貸比已遠超監管紅線,盛京銀行存貸比較低,排名第二。
(註:圖中均為2014年上半年數據,因統計口徑有所差異僅供參考,其中徽商銀行存貸比數據缺失)
3.盛京銀行盈利能力名列前茅,且具有很好的成本控制能力
盈利能力的主要指標:從平均總資產收益率和股東權益回報率來看,重慶銀行最高,北京銀行次之,盛京銀行緊隨其後;從凈利差及凈息差來看,盛京銀行表現最差
(註:圖中為2014年上半年數據,因統計口徑有所差異僅供參考)
從成本收入比來看,盛京銀行僅次於北京銀行,其具有較好的成本控制能力。
(註:圖中為2014年上半年數據,因統計口徑有所差異僅供參考)
沈陽恒信為最大法人股東,參股六家村鎮銀行
沈陽恒信為最大法人股東全球發售完成後,假設超額配股權未獲行使,沈陽恒信將直接持有盛京銀行全部已發行股份約8.50%(若超額配股權獲全面行使則持有8.23%),將不再成為該行的主要股東。
公司還參股了六家村鎮銀行,且都為最大股東。
盛京銀行有何獨特核心優勢?

盛京銀行財務數據全解讀
1.營收、利潤增長迅猛,靠利差掙錢仍是根本
2014年上半年盛京銀行營業收入為52.49億元,同比增長30.3%;凈利潤為25.05億元,同比增長15.9%,從下圖可以看到營收和利潤增速迅猛,遠超東北近幾年15%的GDP增速。
2.營收超七成來自公司銀行業務,超八成來自東北地區
從營業收入構成來看,公司銀行業務占比在逐年下降,資金業務占比正在逐步增加;該行越來越多的營收來自東北地區。
(註:其它地區包括華北東北以外的村鎮銀行)
3.手續費凈收入同比增速高達587.5%,信托業快速發展功不可沒
營業收入中利息凈收入超8成來自於利息凈收入(就是利息收入減去利息支出,下面財說會詳細分析),這也是銀行生存之根本,不過我們還註意到的是近幾年公司的手續費及傭金凈收入呈現快速增長,2013年同比增速高達587.5%,其在營業收入中的占比也由2011年的1.2%迅速飆升至2014年上半年的13.48%。
手續費收入的大幅攀升與信托行業及銀行理財產品的快速發展有很大關系,公司從2012年起開始涉足信托監管業務,2014年上半年信托服務手續費收入高達6.52億元。2014年上半年募集理財產品規模高達50.29億元,獲取手續費凈收入達199萬元。

4.2014年上半年利息支出增速快於利息收入增速
2014年上半年利息收入為118.76億元,同比增長42.9%。其中來自公司貸款的利息收入占比最高,高達46.8%
2014年上半年利息支出同比增長55.1%至72.56億元,其中截至2014年上半年有60.7%的利息支出來自客戶存款,28.6%的利息支持來自同業及其他金融機構存放款項。
5.客戶貸款利息收入是大頭,央行多次調息影響甚大
客戶貸款利息收入(公司貸款+個人貸款)在總利息收入中占比約5成左右,且有逐年減少趨勢。2014年上半年客戶貸款利息收入為83.11億元,同比增長42.9%;2013年較2012年增速有所減少,主要是因為2012年央行兩次累計下調基準利率0.5%,使得客戶貸款平均收益率由7.5%下降至7.23%。 不過值得註意的是2011年央行曾連續3次加息,累計上調幅度達1.5%,這也使得公司2012年客戶貸款平均收益率由2011年的7.06%大幅增長至7.5%,不得不說央行的一舉一動對銀行的利息收入影響甚大!
6.公司貸款利息收入占比超九成,中小微企業貸款占比高達62.6%
超九成客戶貸款利息收入來自公司貸款利息收入,2014年上半年公司貸款利息收入同比增長26.7%至55.5億元,遠高於2013年13%的同比增速,這主要是由於公司貸款平均余額同比增長17.2%至1379.3.6億元,更重要的是公司貸款業務的平均收益率由2013年上半年的7.44%大幅提升至2014年上半年的8.05% 。
截至2014年6月底,共有2146名公司貸款客戶,公司貸款總余額為1431.2億元,其中核心客戶貸款總額為166.6億元(總授信額度203.9億元),在貸款總額中占比為11.64%,中小微企業貸款總額為895.64億元(平均加權貸款利率為7.62%,不良貸款率為0.64%),在貸款總額中占比高達62.6%。分行業來看,批發零售業、制造業、房地產、租賃和商務服務業占比分別為20.2%、20%、19.4%、12.8%。
7.個人貸款余額占比僅為3.1%,其中住房貸款占比逐年縮減
2014年上半年個人貸款利息收入同比增長30.1%至1.21億元,遠高於2013年10.1%的同比增速,這主要是由於個人住房按揭貸款業務帶動個人貸款平均余額同比增長31.9%至41.3億元。
截至2014年6月底共有17679名個人貸款業務,個人貸款余額為848.2億元在總貸款余額中占比僅為3.1%。個人貸款余額中房屋按揭貸款(期限多為5-30年)無疑占了大部分,不過呈現逐漸下降趨勢,另一方面個人經營貸款(主要面對個人創業貸款及個體工商戶,期限多為1-2年)和個人消費貸款(耐用消費品、汽車、教育、大額保險等)占比卻在不斷提升。
8.涉足信托、資管計劃,金融投資利息收入不斷增長
2014上半年金融投資利息收入為23.55億元,近幾年年金融投資的利息收入保持了較高的同比增速:2012、2013、2014上半年同比增速分別為75.5%、45.8%、26.1%,這主要是開始對收益率高的定向資管計劃和信托收益權進行投資。2013年金融投資平均收益率高達5.58%。

2014年上半年該行有138.5億元投向信托且平均收益率為10.6%;還與6家證券公司及4家資管公司簽訂了定向資產管理合同,投資額為409億元,年化收益率5.93%;還投資於其他金融機構發行的理財產品,投資額為1031萬元,年化收益率6.3% 。
9.客戶存款利息支出增長快,上浮存款利率至120%搶客戶
公司近幾年客戶存款利息支出同比增速較快,主要是因為一方面近幾年公司增設多家分支行增加了存款余額,另一方面2012年公司在有關規定的允許範圍內將存款利率上浮至基準利率的110%,付息率由2011年2.06%不斷增長至2014年上半年的3.39%。此外2014年11月22日起該行也在央行的允許範圍內將存款利率上升至基準利率的1.2倍。
更重要的是隨著互聯網金融部沖擊,公司的各類客戶存款結構發生了重大改變:個人和公司的定期存款占比不斷提升,活期存款越來越少,尤其是公司的活期存款減少幅度巨大。
截至2014年6月底公司存款總額為2111.1億元,並連續三年在沈陽市排名第一,共有公司存款客戶95721家,個人存款客戶550.72萬名(其中20萬以上客戶53708人)


簡評:
最近隨著存款保險制度的落地及央行對利率市場化的推進,再加上民營銀行的介入,將使中小銀行能夠更好的和五大國有行同臺競技。地方城商行將可憑借其已有的當地資源及影響力更好的參與到市場競爭中去。盛京銀行在沈陽地區甚至遼寧地區的獨特優勢不容忽視,隨著我國對東北裝備制造業的大力扶持,必將使盛京銀行進一步受益。盛京銀行還積極拓展中小微企業業務,超60%貸款為中小微貸款,此外風控體系較為完善,不良貸款率較低,收入增長穩定都是值得看好的投資亮點。




文章來源:財說網
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=124945

Shake Shack 最受矚目的漢堡連鎖店將於1月30號上市! MCorleone

來源: http://xueqiu.com/7256490752/35984538

去年年底剛剛經歷了HABT的成功上市, Shake Shack 將於本周五登陸紐約證券交易所,真是千呼萬喚始出來的感覺。之前habt相信不少人從中賺到了錢,估計也有人追高被套,我在之前的文章里出給了合理的估值給大家參考,這次也會通過基本的財務分析和幾家上市快餐連鎖公司的對比給出我認為的合理的估值,供大家參考,希望大家賺錢,記得賺錢之後打賞我雪碧哦!

IPO基本情況介紹

SHAK算是2015年開門比較熱門的IPO, IPOSCOOP 上給出了四顆星,我記憶中好像只有baba和juno給出四顆星的評級,可見這個IPO 有多麽的火熱。美國主流的媒體對之也是大肆報道,seeking alpha上也有很多看多的文章,說這是不可錯過的一個IPO。

就在今天,由於投資者過於熱情,公司上調IPO發行價格,從14-16提到高17-19,在周四收市之後會給出最終發行價格,公司將發行5百萬股。公司將於周五登陸紐約證券交易所,代碼”SHAK”。如果按最高價19刀計算,公司市值達到6.75億美元。Leonard Green & Partners 這個私募持有26%的股份,也是最大的股東;創始人的公司持有21%的股份,同時員工持股12.3%

主承銷商:J.P. Morgan/ Morgan Stanley
副承銷商:Barclays/ Goldman   Sachs/ Jefferies/ William Blair/ Stifel
 



公司基本信息


公司於2001年成立,最早只是紐約麥迪遜廣場公園的一個熱狗攤,同時也賣漢堡和奶昔,每天光顧的人絡繹不絕,終於於2004年開了第一家店。我在想你這三年里幹嘛去了,三年才開了一家店。後來食物也不斷豐富,又加入了薯條,奶凍,啤酒和其他酒類飲料。截止到目前為止,SHAK 在全球9個國家34個城市擁有63家店面,其中31家位於美國境內,27家位於美國境外。公司的擴張並沒有像chipotle那樣迅猛,一直穩紮穩打。下圖是公司過去四年收入增長和店面的增長情況:

公司預計2015年以後以每年10家店的速度增長。根據Technomic 公司報告,整個漢堡的市場在2013年銷售收入有720億美金,漢堡的市場要比排名第二的比薩餅市場份額兩倍還要多。漢堡在全球範圍內也是非常流行的事情,全球範圍看,市場超過1350億美金。

財務數據

從2011年到2013年,公司總收入從1950萬美元增長到8250萬美元,複合增長率達到62%;公司總收入從12年的5560萬美元增長到13年同期7860萬美元,增長率41.4%,主要收入增長來源是13年新開了8家店,新開店貢獻了2070萬美元。2013年單店收入的增長(SSSsame store sales他們自己叫 same Shack sales)只有5.9%2012年單店收入增長有7.1%。跟habt16.2%Chipotle19%比起來簡直弱爆了。

截止2013/9/30九個月的餐館收入(不含加盟費)為增長39%從5680萬美元增長到14年同期的7900萬美元;2013年9月至2014年9月總共新開店10家店,這新開的10家店貢獻了總共2220萬美元,如果拋去這2120萬美元,之前開店銷售收入僅僅只增長了100萬美元,單店增長只有3%。這個一直是很多投資者詬病的地方之一。
銷售收入中還有一部分是加盟費,截止14/9/30,這部分收入達到480萬美元,占總收入的5.7%。跟13年同期收入270萬美元相比增長77%,主要是13年9月以後的12個月新開的9家國際加盟店。

2013年,國內單店平均收入(Average Unit Volume)達到500萬美元,曼哈頓的AUV達到740萬美元,非曼哈頓地區的AUV380萬美元左右。由於未來的增長都是在非曼哈頓地區,公司預計未來的新開店的AUV在280萬美元到320萬美元,營運利潤率在18%-22%之間。

成本方面,主要包括食物和包裝成本,如下圖所示。費用方面主要包括人工費用,店面租金,書店費用,營銷費用等其他費用,這里就不一一贅述了。唯一值得大家關註的是這個新開店準備費用(pre-opening costs)。這個新開店費用包含新店面的租金,運營經理的工資,法律稅務,培訓費用,員工工資等。

新開店準備費用13年全年230萬美元,相比12年同期190萬美元增長25.6%,這期間新開19家店,10家海外,8家國內,1家國內加盟店,新開店的準備費用主要是國內新開店產生的;2014年前九個月新開店準備費用達到380萬美元,比去年同期170萬美元增長了124.5%2014年新開店23家店,10家國內,1家國內加盟,12家海外店。公司S-1們沒有具體披露為什麽費用會翻倍。這也是14年的凈利潤被拖累的原因,在接下來的估值的時候我們會再分析這個。

不太樂觀的是,九個月的凈利潤從2013年的440萬美元降到了2014年的360萬美元,主要原因有:1)單店的銷售收入下降。2)新開店成本費用從2013年170萬美元增長到380萬美元,增長一倍還多。

我沒理解錯的話,公司海外的店的收入是不算在shack收入里的,因為海外的開店基本上都是加盟商,公司收加盟費;而新開店費用主要是國內開店的準備費用,跟海外加盟開店是無關的,跟國內的加盟店也無關。

估值

截止2013/9/30,過去12個月公司凈利潤為$4.5MM,按照公司中間發行價$  18計算市值達到$639MM,對應P/E 142x,剛看到的時候感覺有點高的離譜。如果看過去5年的凈利潤增長的話,符合增長率在93%左右,如果能夠對應這樣的增長速度給142x的估值也可以接受。

接下來我們通過multiple的方法給出估值。下面數據來自seeking alpha:


我們看到整個行業水平的PEG在3.31左右,如果我們按照行業水平的PEG,如果給公司未來五年增長率41%(14年收入增長速度)計算,公司合理的P/E multiple在135.71x左右。接下來就是算利潤了。

如果只是按照14年實際前九個月利潤+估計的14年第四季度利潤的話,14年全年利潤在$  4.4MM左右,按照135.71x P/E 對應市值在$597MM, 對應股價$  16.8

但是2014年的凈利潤有一些特殊,相比較2013年凈利潤,14年凈利潤反而有所下降,其中主要是因為新開店費用的開支較13年增長太多。我們上文中提到了2014年前九個月新開店準備費用達到$3.8MM,比前一年增長125%;2013年的這個數字是$  2.3MM,跟2012年同期相比增長25.6%。如果我們假設14年的新開店費用增長跟13年增長速度一樣,按照25.6%計算,2014年新開店費用應該在$2.13MM,那麽預估2014年全年利潤應該在6.1MM14年前九個月利潤+13年第四季度利潤*1.05)左右,如果按上文中計算的multiple 135.71x來算的話,估值將達到$  827.8MM,對應估價應該是$23.3左右。這個價格是考慮了未來的增長的,同時也平滑了凈利潤,我認為是比較合理的估值。

有的文章給出了1b的估值,我不知道他們是怎麽計算出來的。相對應股價是$  28.供大家參考。

下圖是SHAK,Habit還有chipotle的對比,詳細分析可以看他@name998 的文章。
http://xueqiu.com/9294046398/34679620

最後附上一張菜單。



祝大家發財,記得回來給我贊雪碧!
$ Juno Therapeutics (JUNO)$    $Lending Club(LC)$    $蘋果(AAPL)$    $Facebook(FB)$    $Habit Restaurants(HABT)$    $Chipotle(CMG)$    $阿里巴巴(BABA)$    雅虎(YHOO)$    $Virgin America(VA)$  $Twitter(TWTR)$  $SHAKE SHACK(SHAK)$ 

@美股新手 @招財資本 @陳小邪 @美股投資網 @富蘭克淩 @implacebo @CANSLIM笑熬股市 @O_Livia @zhejianghu @Jackietian-ISIG @江濤 @Hugh888 @Alwaleed @淡投 @冰冰原原 @放眼觀美股 @yanhaijin 

參考資料:
http://finance.yahoo.com/news/ipo-outlook-shake-shack-ipo-122535336.html 
http://www.psfk.com/2015/01/shake-shack-rocks-mcdonalds-profits.html 
http://fortune.com/2014/12/29/7-things-shake-shack-ipo/ 
http://seekingalpha.com/article/2859516-shake-shack-upping-price-on-ipo-as-burger-buzz-builds 
http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1620533/000104746915000453/a2222864zs-1a.htm 
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=129658

路透:中美將於8月商討遣返貪官

來源: http://wallstreetcn.com/node/214254

貪官遣返2

路透社援引美國國務院官員稱,中美兩國將在今年8月舉行會談,商討遣返攜款潛逃美國的中國官員。

中美兩國官員上月在菲律賓舉行了為期兩天的會議,其中美國代表團由美國國務院負責國家安全和外交事務的官員魯納(David Luna)帶隊。

路透稱,魯納證實他參加了上述會議,並稱雙方將在8月再次舉行會談,兩國執法機構的官員及法律專家將參加會議。兩國將共享被控貪官及其涉案贓款的特定情報,還將磋商遣返的可能方式。

目前,中美沒有簽署引渡條約,導致此事成為棘手問題。這也使得美國、澳大利亞、加拿大等國成為對中國外逃官員有吸引力的地方。

人民網此前發表題為《不引渡協議絕非外逃貪官的"免死金牌"》的文章,並列舉了中國當前在以上國家追逃貪官的主要法律依據:

中美兩國於2000年簽署了《中美刑事司法協助協定》。

中國與加拿大於1994年簽署第一個專門的雙邊刑事司法協助條約。1999 年,兩國政府在加拿大渥太華又簽署“諒解備忘錄”。

中澳追逃貪官的司法合作主要是基於《聯合國反腐敗公約》,以境外追訴的方式進行。

新華社,自2014年7月至12月底,為期半年的“獵狐2014”專項行動共從69個國家和地區成功抓獲外逃經濟犯罪人員680名。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=132076

路透:中國人民幣跨境支付系統將於年底前推出

http://wallstreetcn.com/node/214990

據路透社報導,中國人民幣跨境支付系統(CIPS)將於年底前正式推出,預計最快將於9月或10月推出。CIPS的推出將促進人民幣在國際支付中的使用。

消息人士向路透社表示,中國已選擇20家銀行參與人民幣跨境支付系統(CIPS)。一位參與此事的高層銀行業消息人士稱:「CIPS現已就緒,中國已經選定20家銀行參與測試,其中13家為中資銀行,其餘為外資銀行分支。」 

上海清算所董事長許臻曾表示,人民幣自由兌換,回流到中國市場需要一條路,CIPS就像是一條對境外人民幣支付清算的高速公路。目前這條高速公路已經基本建好,只待最後不斷的完善和演練。未來的實質性進展,還要等央行具體披露。

人民幣跨境支付系統(CIPS)建設目標是保證安全、穩定、高效,支持各個方面人民幣跨境使用的需求,包括人民幣跨境貿易和投資的清算、境內金融市場的跨境貨幣資金清算以及人民幣與其他幣種的同步收付業務。

CIPS的主要功能包括連接境內、外直接參與者,處理人民幣貿易類、投資類等跨境支付業務,滿足跨境人民幣業務不斷發展的需要;採用國際通行報文標準,支持傳輸包括中文、英語在內的報文信息;覆蓋主要時區(亞、非、歐、美)人民幣結算需求;提供通用和專線兩種接入方式,參與者可自行選擇等。 

(更多精彩財經資訊,點擊這裡下載華爾街見聞App)

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=135096

新三板轉板試點將於年底啟動,掛牌公司有望一個月審核完畢

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0703/150132.html

黑馬說:如火如荼的新三板正在加速進化,其轉板試點有望於年底開始,而審核速度有望縮短至一個月內。不過,流通性不足與融資功能不完善,仍然是新三板亟需解決的問題。
 
文 | i黑馬

 

7月2日,全國中小企業股份轉讓系統(俗稱新三板)監事長鄧映翎透露:新三板轉板試點工作將於今年年底開始,符合條件的公司有望轉創業板。

鄧映翎還稱,目前新三板在審公司有800多家,審核理念還有錯位,要將審公司變成審券商,加快新三板審核速度,一個月要審出來。

目前,新三板有近2600家公司,但流通性還有待改善。截至6月17日,2584家公司有1140家公司從來就沒有交易,占比54%;1242家公司沒有融資,占比48%。為增加流通性,新的政策也在醞釀中。


以下為鄧映翎演講實錄:


轉板試點年底開始

我今天講的主題主要是新三板怎麽提升,為中小企業服務。我經常到全國各地做推廣,好多人問我是做IT的嗎,還有一些人說,你們全國中小企業股份轉讓系統這個名字太難寫了,最好改成北交所。所以我們首先要把新三板這個名字給搞清楚,才知道新三板怎麽為中小企業服務。

新三板是老百姓對全國中小企業股份轉讓系統的俗稱。註意兩個字,它叫場所而不叫交易所。“場所”兩個字怎麽解釋,從“所”字來解釋,新三板實際上是一個全國性的場內市場,他跟上交所跟深交所是一樣的,是一個全國性的場內市場。全國所有的證券公司都可以買賣新三板掛牌公司的股票。所以說它跟上交所、深交所是一模一樣的,是一個產業市場。它為什麽不叫交易所?它叫“場所”,從場字來說有一級半市場的功能。

在證監會統一領導下,第一個是上交所,第二個是深交所,第三個是新三板。新三板與上交所、深交所不同主要是在下面四點。

第一,服務的對象不同。新三板國務院打造的任務是為創新型、創業性、成長性的中小微企業服務。而上交所、深交所他們現在都是為成熟的企業在服務。所以說第一個服務對象不一樣。

第二,風險機制不同。上交所跟深交所上市的公司都要經過證監會核準,核準有什麽?有利潤要求、有股本要求、有成本新要求。上交所、深交所他們的風險平衡機制,是以散戶為主的市場,大媽大爺老百姓都可以進去。新三板上市門檻很低,對我們沒有利潤要求,所以說很容易進去,沒有成長性,沒有利潤要求,沒有規模大小的要求。但是對投資者的要求非常高。我們要求機構投資者或個人投資者都要有五百萬的資金。在我們這個市場,跟主板最大的區別,以機構投資者為主。有五百萬以後,你的風險識別能力和風險承擔能力也是非常強的。

第三,券商提供服務的功能不同。在主板證券公司是承銷功能,在新三板我們叫做主辦券商。把這個主辦券商換過來說一句,就是券商主辦。企業到新三板掛牌是由主辦券商說了算。在主板掛牌,券商只是推薦,能不能掛牌是證監會說了算。證券公司做IPO,它跟這個企業不是終身捆綁,在新三板就不行。跟券商簽訂了這個協議,這個券商會跟你一輩子,所以說他是長期業務,它不是提供單項業務,他提供全鏈條的業務,除了給你做推薦,然後還給你做其它事兒,將來你定向增資,包括你重組及以後的IPO,全是券商來做。

當年我在協會設計這套制度,我就說如果沒有終身督導,沒有哪個人願意培養這個企業。好不容易把這個企業培養大了,果實可能被其他企業搶走了。終身督導另外還有一個好處:大部分券商做短期,有時候會作假,而在這個地方是長期,掛牌就只有一百多萬的利潤,作假幹嗎?你沒有盈利,但是你的盈利模式很好,發展前景很好,虧損企業也可以發股票,也可以由人來投資,信息上作假的動力不是很強。

第四,掛牌的企業人屬性不同。在交易所上市的公司,叫做上市的公眾公司。在新三板掛牌的公司,叫非上市的公眾公司。這兩個怎麽區別?用最簡單的話講,就是股東人數不一樣。在主板上市,股本20%賣給公眾。在新三板批準了掛牌,如果你不發行股票,可能就是最初的幾個股東,非上市的公眾公司,按照證券法,批準兩百人。現在我們批準你企業到中小板掛牌,你根本就不是法定人。你為什麽叫公眾公司來,批準你公開出讓。公開出讓的股份,這就是向公眾授權。為什麽證監會要統一監管,從我們批準它成為公眾公司公開轉讓股份要達到兩百人,這樣一個過程。

新三板有很多特殊的制度。比如說我們中小企業掛牌沒有盈利要求,包容性比較強。圍繞推中小企業我們實行的是小額融資,融過一次再融,發行股票只能定向向35人發行,發行以後掛牌。可以向不同的投資人發不同的股票。向內部員工搞激勵機制,向戰略投資者發股票,向其他的投資者按需、快需、小額發股票,最早的金額100萬。極大的滿足了中小微企業的需求。主板進行交易,是連續競價交易。

我們目前掛牌公司2600之家,做市公司將近600家,達到200人公司的公司只有142家,絕大部分公司都沒有200人,所以這個投資者,有一個逐步的過程。在這個情況下,設計了做市商制度,股東有一個分散過程,分散過程中誰了解你?就是主辦券商,主辦券商來給你做事兒。這個做事兒就不會出現創業板幾百倍的估值,而是用一個比較適當的價格來運行。此外,對股東限售設計也不同。這些都是為中小企業量身訂作的制度,正是由於這些制度的創新,才促進了新三板的大發展。

我為什麽給大家講新三板是幹什麽的,就是因為大家沒搞清楚方向。新三板是一個以機構為主的市場,跟主板完全不一樣。它上面的是初創性的、成長性的、創新性的中小微企業。兩個交易所交集的地方有一部分企業,但大部分是中小微企業。我們現在強大的包容性,除了對企業融資沒有要求之外,我們還允許企業轉板。今年年底要做轉板試點,新三板轉到創業板。所有的企業如果在我們這個地方孵化成長,達到了成熟,想要更多的流動性可以到創業板去,到上交所、新興板去。
 

新三板的三個問題

新三板的發展為什麽這麽火?我們總結了,一個是制度的創新,另外一個就是符合當前國家的調結構穩增長的概念,符合大眾創新、萬眾創業的國家戰略。但是新三板運行到今天,它也存在一些問題,主要有三個。

第一,掛牌審核理念還不到位,審核公司的時間比較長。目前我們在審公司有八百多家,現在一個公司到我們新三板來,大概兩個月到三個月能批準下來。我們這個地方叫主辦券商制度,應該是什麽?應該是審券商,而不審企業。如果我們還是堅持要審企業,那麽肯定時間就長。這個是我們存在的問題。審核的理念還是錯位,要盡快做到新三板來報批,你一個月要審出來。我們兩百多公司說的很清楚。20天就得審出來,超過20天肯定不行。可以還是不可以,我們就應該要做到,必須要審出來。我們是主辦券商制度,你券商沒有達到標準的時候,那報給證券業協會,讓他們去處理。

第二,就是新三板流通性。大家都知道今年推出了新三板指數。新三板雖然目前有兩千多家公司掛牌,但實際上能夠有效供給的門票是有限的。 我說幾個數據,截至到6月17日,2584家公司有1140家公司從來就沒有交易,這樣一個比例多少?占54%。這中間有867家公司是因為他們上來後沒發股票,老股票制剛改不到一年,沒辦法交易。但是有547家公司是有流通股債,但是他們不賣,老股東惜售。我們平均市盈利50多倍,成長性好的不願意賣,相同公司在創業板100多倍市盈利。創業板我們叫做創業成功展示板,它已經成功了,主要是變現,證券會為了防止他跑了,大股東必須36個億不能賣股票。我們這不一樣,你讓他賣他不賣。

第三,新三板的融資功能還有待加強。2580家公司里面有1242家公司不融資,沒有融資,占比48%。我這個叫做全國中小企業股份轉讓系統,寫的清清楚楚上來就讓你轉讓股份,肯定要融資,我不是展示系統,但它上來不融資。股票供給不足,就形成投資難。現在我們說。以一個投資人為主的市場,現在機構投資者除了證券公司,發展私募債,一會兒就賣完了。其他社保基金,公募基金,及好多私募基金他們不能進來,這個盤子太小了,發一個公募基金,10個億進來根本買不了票。買了票之後也賣不出去,因為你沒有流出去。所以等到你有流動性之後,盤子做大之後再去買。所以我們要大力發展投資者,特別把非證券公司列在機構投資者,盡快的引入新三板。我們現在做推薦的,這都應該讓他們去做事兒。讓他們做推進,是一個核心。所以說這一方面的工作還做得不夠。

現在大家又提出另外一個問題,你要引進投資者,沒什麽股票交易量存在,所以說我們要改進我們現在的新三板掛牌條件。我在設想,我們將來是不是也規定,凡是到新三板來掛牌的公司,你必須要拿5%以上的賣給大眾。賣股票的時候,有效供給就有了,為機構投資者提供了良好的基礎。你上來賣股票,真正實現新三板,解決投資難、融資難的問題。不然你還是展示。

我做新三板已經十多年了,對新三板的定位跟認識老是在發展變動,怎樣實事求是的認識這個新三板,使新三板的發展跟主板思路不一樣,這個是很重要的。只有這樣,定好了新三板的方向,才能為中小微企業提供更好的服務。
\版權聲明:本文作者i黑馬,文章為原創,i黑馬版權所有,如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權,轉載必究。

 

\新浪財經 2015-07-30 15:37:00

聯合國周三稱,印度將在不到十年的時間里超過中國成為世界第一人口大國,比先前預測早了六年。

2015年2月26日在新德里郊外拍到的一輛超載的火車。 REUTERS/AHMAD MASOOD

聯合國周三稱,印度將在不到十年的時間里超過中國成為世界第一人口大國,比先前預測早了六年。

聯合國預測,人口快速增長的尼日利亞將於2050年左右超越美國,成為世界第三大人口大國。

全球目前有73億人口,預計將於2050年和2100年分別達到97億和112億,略高於聯合國的上次預測。

據《世界人口展望》報告,新增人口大多將來自於發展中地區,尤其是非洲。

人口預測對設計和執行將於今年晚些時候啟動的新的全球發展目標至關重要,新目標將取代“千年發展目標”。

聯合國經社事務部人口司司長威爾莫斯稱,人口增長集中於最貧窮的國家或令消除貧困和饑餓以及發展教育和衛生系統變得更加困難。

全球最大的兩個人口大國--中國和印度各有10多億人口,兩國或將於2022年前對調人口排名,比先前預測早六年。

專家們稱,未來35年內非洲將占全球人口增長的逾一半。

編輯:羅懿

更多精彩內容
關註第一財經網微信號
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=155429

精準醫療研發計劃將於“十三五”啟動

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4703965.html

精準醫療研發計劃將於“十三五”啟動

一財網 方向明 2015-10-28 22:42:00

精準醫療計劃的論證階段已經結束,“十三五”期間肯定會啟動,國家層面對此項目會有“非常強大的支持力度”。

中國將在“十三五”期間啟動一項“精準醫療重點科技研發計劃”,並將選擇性地在全國各個具備條件和優勢的區域中的醫院和社區內建設示範中心。上海產業技術研究院生物醫學研究院院長李亦學在28日的浦江創新論壇智慧醫療產業論壇上向《第一財經日報》記者透露了這一信息。

國家層面強力支持

“精準醫療計劃的一個重要方面就是建設區域示範中心,把示範中心的成果運用到臨床實踐,而且其中必然需要醫院和病人的參與,這個計劃與智慧醫療密切相關,將會產生巨大的社會經濟效益。”李亦學表示,該計劃的論證階段已經結束,“十三五”期間肯定會啟動,國家層面對此項目會有“非常強大的支持力度”。

早在今年3月,就有報道稱科技部在我國首次關於精準醫學的專家會議上決定,2030年之前在此項目上投入600億元。

時隔半年,精準醫療計劃已經完成了論證。但是,在產業和社會層面,對於精準醫療的討論仍在熱烈進行,與精準醫療密切相關的雲計算、大數據、物聯網和移動互聯網等概念,在醫療方向的運用被不斷深挖。

“我們搭建起來雲服務平臺之後,已經向多個領域深入,健康是我們的一個重點項目。”金山軟件CEO張宏江向《第一財經日報》記者強調了金山雲的“All in Cloud”戰略。

張宏江認為,智慧醫療體系的建立依靠三大技術支撐,一是大數據和人工智能的結合,二是移動醫療的普及,三是連接起孤島的雲平臺。

“今天我們的社會有很多患者,但是我們的數據是支離破碎的,無法很好地從數據中提取出一些很好的病例數據,從而得到一些經驗總結和研究。”張宏江舉例,三甲醫療機構自己的病人過多,無法把自己的力量集中在一些疑難雜癥上,更無法和社區醫院進行交流,這是醫療系統運行模式的問題。

隱私和參與

精準醫療的概念最早由美國醫學界在2011年提出,今年1月,美國總統奧巴馬在國情咨文中宣布啟動精準醫療計劃,並斥2.15億美元作為第一筆投資。該計劃還將搜集數百萬誌願者的健康數據進行研究,因此,註重隱私和鼓勵全民參與,成為該計劃一個硬幣的兩面。

對中國的相關行業人士來說,這兩面同樣存在,並且機遇和挑戰因人口規模而放大。

精準醫療的一個重要方面就是基因測序,基因信息的數據化一旦掌握,便可能在未來將過去中國面臨的負擔轉化為資源。

生命科學企業華大基因執行副總裁朱巖梅表示,中國有數量龐大的病源和樣本,一旦擁有成本低廉的數據采集工具,從全基因組到疾病,每個人將從生到死不同時間的基因檔案建立起來,那將會是規模龐大的數據。

朱巖梅提到,中國在精準醫療領域具有“本土需求”,這體現在,中國目前的出生缺陷率為5.6%,由此造成8000萬殘疾人,而發達國家的水平為2%多一點,此外,中國的腫瘤患者5年生存率為33%,而發達國家是70%。

“如果能夠通過這樣的技術平臺,幫助中國把出生缺陷率降低50%,達到發達國家的水平,同時把腫瘤患者5年生存率從33%提高到50%,行不行?我們如果把所有的醫院聯合起來,不管是原來的電子病例還是現在的樣本采集,中國這麽多的病床、這麽多病人,如果我們關註這兩個最根本的民生需求,是不是就是中國最經典的創新需求?”朱巖梅表示了自己對精準醫療市場需求的理解。

北京大學人民醫院信息中心主任劉帆則表示,醫院數據通過兩個方面產生價值,一是臨床研究,通過回顧或預測尋找規律,二是通過臨床數據幫助醫生做出更好的診斷,“我個人認為,醫院的系統化絕對不是移動治療掛號和支付等等,而是所有數據的整合,它能發揮的價值遠遠大於醫院的單一系統。”

需要更多開放數據

朱巖梅在談及基因采樣時提到了一組關於唐氏綜合征——一種由染色體異常導致的先天缺陷——的檢測數據,在全球62個國家做了74萬例孕婦檢測,檢測準確率高達99.99%。一旦檢測樣本擴大,成本就可以得到大幅下降,屆時將有更多人得到預診。

但是,即便準確率如此之高,相比醫院產生的大量數據,上述的檢測樣本規模依然太小,精準醫療需要依托更大的開放和共享數據。

上海紅十字會常務副會長高解春表示,中國完全有條件在精準醫療方面走在全球前列,但是,頂層設計非常重要,民間也要有共識,共同參與醫療數據的完善。

“每個人都要為社會做貢獻,不能說我的數據不進數據庫。只要活在社會上,每一個人都要進去,和醫保一樣。”高解春說。

而劉帆更強調數據的隱私和使用倫理,他表示,精準醫療產業里,采用醫院的數據時一定要是過濾了個人隱私的豁免數據,“個人的數據放在這個群體里不應該涉及個人的隱私,應該沒有姓名、沒有年齡,變成一個群體數據,這個數據是可以拿來做科研和研究用的。”

精準醫療所面臨的倫理問題不止一個,比如,不少人提出質疑,通過精準醫療預診出胎兒基因的唐氏綜合征,那麽這樣的生命就沒有選擇來到這個世界的權利嗎?“媽媽來決定,其實倫理要隨著科學的進步而進步。”朱巖梅說。

 

編輯:黃賓

更多精彩內容
關註第一財經網微信號
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=166722

人社部:養老金入市將於2016年啟動實施

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4703050.html

人社部:養老金入市將於2016年啟動實施

一財網 郭晉暉 2015-10-27 13:09:00

養老金入市的規模和時間表是備受市場關註的兩大問題,人社部測算的養老金入市的總規模可能超過2萬億。

人社部新聞發言人李忠27日上午表示,人社部將於2016年啟動實施基本養老保險基金投資運營工作。目前該部正在會同財政部委托投資基金歸集和劃撥的辦法。

李忠在今天上午舉行的人社部第三季度新聞發布會上稱,隨著《基本養老保險基金投資管理辦法》出臺,基本養老保險基金投資運營工作取得突破性進展,人社部將繼續推進基本養老保險基金投資運營工作。

按照目前的管理體制,養老保險基金分布在省、市、縣三級,將分布在各地的結余基金,特別是分布在市縣的結余基金逐級歸集到省一級,是開展養老保險基金投資運營的重要前提。

李忠說,現在該部正在會同財政部研究制定委托投資基金歸集和劃撥的辦法,規範資金在委托地方和受托機構之間劃入和劃出的流程,明確委托地方和受托機構協議簽署的有關要求。各地的結余資金都將按照統一的流程進行歸集和劃撥。

“我們將抓緊開展工作,按照2016年啟動實施的目標,盡快出臺辦法,確保地方委托投資資金及時到位”,李忠說。

養老金入市的規模和時間表是備受市場關註的兩大問題,人社部測算的養老金入市的總規模可能超過2萬億。人社部、財政部兩部委八月末召開的國務院吹風會透露,入市資金規模由各省確定,而入市的時間表由市場投資機構決定。

截至2014年,全國共有九個省養老金超過1000億。其中,其中,廣東省累計結余高達5128億元,為累計結余最多的省份,占到全國總量的六分之一。超過2000億元的省份為江蘇(2793億元)、浙江(2632億元)、北京(2161億元)。累計結余量在1000億~2000億之間的為山東(1933億元)、四川(1927億元)、遼寧(1289億元)、上海(1262億元)、山西(1169億元)。

除了廣東、山東等前期已經試點入市的省份,江蘇、浙江、北京等累計結余超千億元的七省市也將成為養老金入市的熱門,超過兩千億的江蘇(2793億元)、浙江(2632億元)、北京(2161億元)更是熱門中的熱門。

清華大學就業與社會保障研究中心主任楊燕綏在接受本報記者采訪時表示,累計結余的資金量只是各省是否願意養老金盡快投資運營的考慮因素之一,老齡化所帶來的支付壓力也是重要因素,省一級政府最終拿出的資金量要根據它們自身的情況來確定。

編輯:姚君青

更多精彩內容
關註第一財經網微信號
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=166764

滴滴也要賣車?滴滴試駕將於雙12試水在線售車

來源: http://www.iheima.com/news/2015/1207/153117.shtml

導讀 : 目前滴滴已經在對汽車移動化、體驗化、場景化營銷領域進行探索,通過打通線上線下資源和服務,致力於成為比傳統營銷渠道更加高效的營銷平臺。

i黑馬訊 12月7日消息,滴滴出行今日宣布,其APP端的“滴滴試駕”頻道將於12月12日向終端用戶賣車,以強化廠商和車主的連接。

這個在滴滴內部被稱為“汽車雙12”的項目,將於雙12啟動奔馳和一汽豐田兩個品牌汽車的售賣。同時,滴滴還將針對購車車主推出“試駕車友計劃”,提供有條件的返現補助。

滴滴出行副總裁、商業事業部總經理朱磊表示,滴滴目前和奔馳、林肯、一汽豐田等多家汽車廠商展開了深度合作,正為其提供更加精準的意向客戶體驗式營銷服務。此次在線銷售活動,滴滴試駕希望通過引導用戶試駕自己喜歡的車輛,再有針對性的推出促銷政策,嘗試將滴滴平臺線上巨大的流量通過精準的方式引導進入消費環節。

易觀國際分析師張旭分析,滴滴試駕“車友優惠計劃”這種模式,將在購車車主和汽車廠商之間建立連接,為廠商和車主之間搭建平臺,拓展口碑影響力,提升車主粘性,並在社群建設方向存在很大想象空間。無論哪一種形式,都對廠商的營銷有重大的價值。

目前滴滴在對汽車移動化、體驗化、場景化營銷領域開始探索,此次活動被認為是滴滴的一次“投石問路”。究竟效果如何還需要看後續表現。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=173705

蘋果或將於3月發布3款產品,你們還有欲望買買買嗎?

來源: http://www.iheima.com/news/2016/0129/154048.shtml

導讀 : 看到現在的蘋果產品,喬布斯估計會把棺材啃穿吧?

i黑馬訊(楊博丞)1月29日消息,似乎如今的蘋果線中基本已被大屏iPhone所占據,如果你依然對小屏幕iPhone情有獨鐘的話,那麽你可以看一下3月份的春季新品發布會。

據國外博客9TO5Mac的消息說,蘋果把今年的春季發布會安排在了3月第三個禮拜的某一天。然而在庫克時代,蘋果的保密工作越來越松懈,從現有信息來看,三月份的新品可能會是4寸的iPhone、iPad Air 3、和新款Apple Watch。

4寸手機真叫iPhone 5 SE

這應當是蘋果最撲朔迷離的一代機型,期間的爆料從未中止,近期有網站爆出了其屏幕和後殼,但這些均沒有得到蘋果的回應。

現在iPhone 5C的繼承者又有了一個新稱號:iPhone 5SE,有人說“SE”代表special edition(特別版),或者 enhance(增強)。供應商方面宣稱該機目前逐漸進入量產階段,而名稱沒有最終確定。但可以確定的是該設備一旦上市,iPhone 5S將停產。我們先不管那麽多了,據說它用有這樣的配置:

4 英寸曲面玻璃屏幕

蘋果A9 處理器和 M9 運動協處理器

支持Apple Pay

支持Siri 激活

只有16 GB和64 GB兩個版本

有四款配色

這樣一來iPhone少了條而又多了一條產品線,對蘋果來說應當沒什麽影響,而對於有選擇困難癥的消費者來說,今年買 iPhone大概會是一場折磨吧。

iPadAir 3是小號的iPad Pro

其實iPad Air 3是因iPad Pro的發布而沒有讓它亮相,但據說今年春季發布會上將有它的身影,並且更像iPad Pro,甚至是它的縮小版:

搭載蘋果 A9X 處理器,與iPad Pro相同

配備4G運行內存

屏幕分辨率 3112×2334

攝像頭將配置閃光燈,提升弱光拍攝性能

類似iPad Pro的立體聲揚聲器

支持Apple Pencil 

在昨日蘋果所公布的財報中,數據顯示iPad目前銷量不佳,下跌25%。不知道換了新面孔的iPadAir究竟能否提振銷量,給你驚喜。

AppleWatch再添新配色

距離Apple Watch 的發售期也有近一年時間了,之前曾經有消息稱由於第一代產品後期疲軟,所以蘋果打算提前發布這款產品,但可能不會那麽快。

今年三月Apple Watch僅迎來了小幅度更新,主要集中在顏色和表帶款式方面。運動版、愛馬仕版和米蘭尼斯版均增加了幾個顏色和不同材質的表帶。

另外Apple Watch還可能會用上新的Watch OS 2.2系統,它將支持“一機多表”功能。

根據臺灣供應鏈的消息,蘋果已經開始準備第二代Apple Watch了,消息還表示,這次的新產品與新一代iPhone一起進行。此前消息顯示,第二代 Apple Watch 會在今年第二季度少量出貨,第三季度正式發售。考慮到蘋果過去舉行發布會的習慣,發布時間很有可能還是保持9月份,沒有提前。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=184288

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019