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寶成集團搶攻中國通路即將收成 蔡佩君接班挑大樑 操盤中國市場

2010-01-25  今周刊 




進入集團第七年,蔡佩君儼然成為寶成集團的小蔡其瑞,去年她全力投入寶成旗下的通路零售事業寶勝國際,挑起改造零售通路的大樑,透過關店與管銷控管等改善體質,誓言要讓寶成在大陸零售市場轉虧為盈,從製鞋王變通路王!

撰文‧ 張惠清

「因 為有了她的協助,讓我有更多時間看清局勢變化,尤其大陸變成最大消費市場,寶成也要跟著變,我很有信心一步步的走,實現通路目標布局!」寶成國際集團總裁 蔡其瑞一月十六日在二女兒蔡明潔婚禮上,意外發表了二○一○年寶成集團在中國市場的通路布局和發展策略,霎時,這場婚宴倒像是變成了一場「法人說明會」。

蔡佩君成為接班不二人選

而這場婚禮的主角,也在一剎那間,從新人蔡明潔轉移到蔡其瑞長女蔡佩君的身上。在婚宴致詞中,蔡其瑞首度公開讚揚進入集團第七年的蔡佩君,肯定她在寶成大陸零售通路布局的關鍵地位與貢獻!

○三年十二月進入集團,從基層開始歷練的蔡佩君,目前是寶成集團在兆豐金控的法人董事代表,蔡其瑞每逢重大主管會議或公開場合,幾乎都帶著蔡佩君在身旁,將人脈逐漸介紹給女兒,並從製鞋、運動配件通路、電子製造服務領域的策略布局,都讓蔡佩君跟著涉獵,已被寶成集團認定就是蔡其瑞的關鍵接班人選!

時間拉到一月十五日,就在二妹蔡明潔的婚禮前一天,蔡佩君人在氣溫零下十度的北京,主持大陸通路布局會議,當晚,馬不停蹄的飛回台北,準備協助二妹的婚禮!

「Cathy(蔡佩君的英文名)這兩年在通路上下了很多工夫,做了許多整頓,通路的事情她掌握得很清楚,總裁給她很大發揮空間,今年通路獲利應該會開始轉好!」一位寶成集團的幕僚分析。

寶成集團目前在中國鞋類生產線已經達到二一一條,占集團總生產線比率約四七.六%,不僅是世界最大鞋類製造商,也是大陸最大運動商品通路商。寶成旗下零售事業則透過關係企業寶勝公司,以YY SPORT為名設立連鎖店,在大陸擁有四八六四家零售直營店、五三四八家零售加盟店,主要代理銷售Converse、Wolverine、Hush Puppies等三個國際品牌。

根據產業研究機構Frost & Sullivan的資料顯示,按直接經營零售店數目計算,寶勝已經是全中國最大型的運動服零售商。

今年則是蔡佩君進入集團第七年,據了解,蔡佩君是在○八年進入寶勝擔任非執行董事職務,○九年十一月間,甚至傳出蔡其瑞想把寶勝國際執行官位置交給她,但為了讓她能在其他事業體有更多歷練,最後才決定先由寶勝前財務長張挹芬接掌執行官位置!

蔡其瑞對蔡佩君的倚重甚深,從他在婚禮上致辭時,就不難嗅出蔡佩君在集團內的關鍵地位。他直言,因為大女兒回來協助,才讓他有更多的時間,陪著寶成工業董事長蔡其建以及總經理蔡乃峰,一起去看全球市場與業務!

話鋒一轉,蔡其瑞向台下的寶成員工們坦承,經過這場金融海嘯,讓他更能清楚看見整個世界局勢的變化,他特別提及大陸已經從世界的製造工廠變成了最大的消費市場,公司要怎麼變?如何做?「集團在新的一年有了具體的想法,未來我們要一步步實現這些夢想。」他同時也提及,歷經一年的通路改善,很快就會看到效益,顯見對女兒蔡佩君的投入給了很大的肯定。

外資調升評等是最大鼓勵

「搶攻中國通路市場即將收成!」蔡其瑞的這則宣示引來現場不少掌聲,但這並非只是迎合婚宴場合歡欣氣氛的場面話而已,事實上,調整通路策略的動作已經開始。

○九年對蔡其瑞布局大陸通路來說,應該是最艱困的一年,因為寶勝國際在香港掛牌後第一年,就傳出可能出現虧損。

○ 九年十一月,寶勝國際發布獲利預警,強調○九年業績表現恐較○八年度明顯衰退,甚至有可能由盈轉虧,關鍵在於全球金融危機及北京奧運後出現需求放緩的環境 因素影響!而寶勝的失誤,則是原先對市場的預期過度樂觀,加上提供較高折扣以刺激相對低迷的銷售成績,也使平均毛利率下滑,致使寶勝在○九年度可能出現虧 損。

營運衰退之下,蔡佩君這一年來更是經常代替父親多次前往大陸,進行通路的體質改造,希望藉由通路壯大製造,同時以製造支援通路。寶勝國 際發言人儲全陸表示,過去一年,寶勝在通路策略上作了不少調整策略,第一就是結束效率不佳的據點,或是把獲利差的店面進行調整,第二則是全面嚴格控管進存 貨比例,另一手則是出清庫存。

在蔡佩君的領軍下,大陸通路開始積極促銷、清庫存,儘管短期影響整體毛利率,不過法人認為,寶勝在大陸一、二、三級城市通路網已完成布局,整體營收仍可望成長。

根據寶勝○九年前三季(○八年十月一日至○九年六月三十日)的報告顯示,前三季營收為八.○六億美元,獲利一千六百萬美元,但市場預估,由於第四季度(七月至九月)恐將提列存貨跌價損失、處分合資公司損失等,因此將可能使全年度實際業績由盈轉虧。

有趣的是,即使○九年業績表現不盡理想,但投資機構似乎已對蔡佩君的調整努力有所肯定。一月十九日,外資券商摩根士丹利調升寶勝國際一○年及一一年的獲利預測,並且同步調高股價投資評等。這個意外的評價調整,也算是對蔡其瑞日前「婚禮致詞」的正面呼應。



寶成 集團 搶攻 中國 通路 即將 收成 蔡佩 佩君 接班 挑大樑 操盤 市場
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淡出科技、金融業 深耕品牌通路、房地產 蔡其瑞「一出一進」 寶成輕巧轉型

2010-03-29  今周刊





寶成蔡其瑞這位大老船長,趁著精成春光尚好時刻,做出了智慧抉擇;而未來,寶成在新的航程中,會看到什麼樣的新風景?這也是外界用來觀照台灣這些傳產大老 們如何為自己找到最適合的舞台,最好的一面鏡子。

撰文‧許秀惠

就像許文龍閃電決定把奇美電嫁給郭台銘的群創,成就了群創從一隻面板小貓搖身成為台灣猛虎,而且一舉超越友達,成為台灣面板虎王;蔡其瑞也突然在二○一○ 年宣布將拍賣精成科技,如果沒有意外,將由焦廷標華新麗華集團旗下的瀚宇博德接手,瀚宇博德將因此躍身成為台灣最大印刷電路板大廠。

許文龍跟蔡其瑞兩人都是傳統產業大老,具有喊水能結凍的產業地位,卻都一前一後決定淡出耕耘十多年的科技產業,似乎印證了隔行如隔山,科技業變幻莫測的變 動性以及耗財速度,教傳產大老也不得不痛下抉擇。

不同的是,蔡其瑞嫁出去的精成科技,年營收兩、三百億元,每股獲利可達四、五元,是PCB產業的資優生,也是寶成集團的科技事業中,最賺錢的小金雞,而精 成的出嫁,成交價格至少預定在每股二十七.五元以上,預計可以替寶成集團進帳至少五億元以上獲利。

退出科技業

賣出精成進帳五億獲利

蔡家投入科技業十餘年,科技轉投資事業從光威電腦、達裕國際、威成科技、元盛科技等一籮筐,多屬小賠小賺,獨獨精成科技靠著購併、借殼上市,成功扶植為印 刷電路板領域的一哥,如今退場的身影,雖未絕頂優雅,總還算光彩。

十來年前,寶成慎重其事地以運動鞋代工全球一哥的身分宣示跨足科技業,當年台灣科技代工業者的毛利還未破盤陷入紅海;然而,代工的生意不好做,同業對於財 力雄厚,在運動鞋代工市場稱王稱后的寶成踩進市場,普遍都丟出問號。當時,身為晚進入者的寶成姿態卻是不懼不憂,還記得當時蔡其瑞接受媒體採訪時,態度儘 管維持一貫的溫和謙遜,然而口氣卻是軟中帶堅地透露出,寶成能成為運動鞋代工之王,也能在資訊代工市場打出一片美好江山的意圖。

然後,寶成在對岸的黃江,複製鞋業製造的經驗,蓋起廠房、宿舍,由蔡其瑞四兄弟中的老四蔡其虎帶著兒子,駐紮工廠,再加上找來外籍總經理負責業務,大張旗 鼓闖進了OEM代工市場。當時寶成也透過轉投資精英、與廣達、奇美分別合資的方式,﹁補修﹂科技學分。

精英曾經是桌上型、筆記型電腦代工的尖兵,歷經黃崇仁、許明仁、蔣國明(已經改名為蔣東濬),到如今的林郭文艷,寶成有很長一段時間是最大股東,卻一直未 曾拿下經營權,即使陸續透過轉投資的方式,投資威成光電等科技公司,卻除了精成科技之外,其餘高科技事業大都經營慘澹、績效不甚了了,令寶成集團深刻感受 到,想在現有的科技產業破冰突圍,恐怕必須耗費加倍的財力、人力、精力以及集團資源;曾經認為寶成可以花上十年時間耕耘科技業,以掌握核心技術的蔡其瑞, 終於領悟到這不是寶成的戰場,決定出場。

寶成集團的集團財務操作、投資向來靈活,將寶成從一家台灣鞋業代工公司,到後來將兩岸事業進行切割整理,到香港掛牌上市、成為恆生成分股,再轉型為控股公 司。

退出金融業

避開兩岸金改開放衝擊

一路走來,蔡其瑞不改談笑用兵,進軍科技業之外,寶成集團還是台商中唯一取得大陸銀行執照,具備華一銀行最大股東身分,也一度是兆豐銀行最大民股股東,一 度,金融市場也熱中揣測蔡其瑞的金融布局將不只如此。蔡其瑞成了不折不扣腳跨傳產製造、金融、科技三大領域的集團大亨。

不過,二○○八年起,寶成集團開始感受到全球經濟風向球的變化,向來沉穩練達的蔡其瑞身體違和,心中醞釀多時,不但須考量下一個接班布局,也須思考如何為 寶成集團調整經營步調以及方向,終於,蔡其瑞決定陸續開始淡出金融、科技市場。

隨著兩岸簽定MOU(金融監理合作備忘錄),蔡其瑞與寶成過去獨享的華一銀行執照,面臨了大陸金融改革以及兩岸金融開放的衝擊,華一銀行過去由寶成集團透 過委託台資銀行經營的模式也面臨挑戰,寶成必須在是否繼續加碼投資取得主導權,或是繼續做個純金融投資股東之間抉擇。兆豐金控也在政權更迭之中,面臨官方 政策態度的反覆,蔡其瑞選擇淡出;而許文龍對奇美電子的決定,顯然也給了蔡其瑞刺激啟發,寶成集團更決定淡出科技業。

搶占內需

擴大運動休閒自有品牌

然而,寶成集團光是從製鞋事業,每年就可以創造數十億元的穩定獲利,當年為集團資金找出口的問題,才陸續嘗試開闢新投資。

如今寶成在淡出金融、科技業之後,勢必得繼續替集團每年滾進來的數十億資金尋找新的出口。

早在二○○七年以前,寶成就陸續把投資策略定位在兩岸內需市場,將資金兵分兩路,一路深入大陸內需市場,一路則積極投入台灣市場,積極轉戰通路業、飯店 業、房地產。

事實上,寶成逐步淡出轉投資事業的同時,早就默默展開擴展自有品牌的休閒運動版圖的計畫,鴨子划水地投資休閒運動服飾品牌,以及相關通路,在大陸深耕數年 來,已經小有規模,以大陸市場崛起中的龐大消費力,蔡其瑞有機會替寶成在代工製造以外,創造運動休閒領域的另一個高峰。

品牌通路無疑是蔡其瑞為寶成在大陸所插的一支重要旗幟,開始實際投入經營,揣摩大陸消費市場的威力。而房地產,則是蔡其瑞為寶成在兩岸所插的另一支大旗。

二○○六年裕元花園酒店在台中盛大開幕迄今,寶成在對岸的江蘇昆山、廣東東莞、山東日照已經擁有三家飯店,成為飯店大亨,同時,蔡其瑞也早已鮭魚返鄉,擴 大在台灣投資房地產的動作。

插旗不動產

扎根飯店與大台中市場

寶成先將總部遷到台中,並且興建企業總部,二○○九年,又先與台中建商合資建設公司,並且購地推案;繼之,又從原先只是投資者的角色,躍上台面成為主導 者,期間在中科地區推出「溫莎莊園」別墅案,也受到市場高度矚目,寶成扎根大台中,早已成為積極搶市的房地產業者。

這一出一進,蔡其瑞親手掌舵,舉重若輕地帶著集團改變了航線,也在不知不覺中完成了寶成階段性的轉型航程。

此時此刻,已七十高齡的蔡其瑞,人生進入「從心所欲,不踰矩」的階段,回顧前瞻之餘,他為集團規畫的新航線已經拉開了新視野,其中,不無有著一位老船長為 後代接班的細膩安排,以及體察時代變動之後,為這艘大船調整速度、戰略的用心良苦。

「老人與海」的老人,奮力出航,好不容易捕獲大魚,卻在拖回岸上之後,發現白白辛苦努力一場,這可能也是不少曾經在科技產業載浮載沉、走過一遭者的共同感 慨。

蔡其瑞這位大老船長趁著精成春光尚好時刻,做出了智慧抉擇;而未來,寶成新的航程會看到什麼樣的新風景?這也是外界用來觀照台灣這些傳產大老們,如何為自 己找到最適合的舞台,最好的一面鏡子。



淡出 科技 金融業 金融 深耕 品牌 通路 房地產 房地 蔡其 其瑞 一出 一進 寶成 輕巧 轉型
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蔡其瑞培養八年的「總裁特助」 寶成集團公主蔡佩君 從乖乖女 到千億帝國接班人

2010-6-28  今周刊





全球最大鞋業王國的公主蔡佩君,今年31歲,和當年殷琪接班大陸工程的年齡相當,有著同樣清新自然的外表,但蔡佩君未來要執掌的王國更大,面臨的挑戰更嚴 峻,處境還要更複雜。

舞台架好,燈光已亮,她的第一張成績單,外界拭目以待。

撰文‧劉俞青

當年殷琪以三十一歲﹁稚齡﹂,從父親殷之浩手上正式接班,當時的大陸工程規模雖然不小,但也僅止是一家國內大型的建設公司;然而殷琪以她出色的能力加上獨 特的人格特質,始終獨攬外界的目光。

二十多年後,台灣又即將出現一位女性接班人,她就是寶成集團總裁蔡其瑞的大女兒蔡佩君。六十八年次的她今年三十一歲,但蔡其瑞一手創建的寶成集團,如今已 是全球最大的製鞋集團,集團市值二千五百億元;二○○九年生產二.四七億雙鞋,主導全世界五分之一的鞋子市場,你我腳下的運動鞋,可能都來自寶成。

與殷琪獨立、近乎叛逆的風格截然不同,過去蔡佩君偶爾出現在鎂光燈前,總是謹慎小心,緊緊跟隨在蔡其瑞的身邊,安靜地令人幾乎忘了她的存在。一頭清湯掛麵 的秀髮配上簡單的髮夾,多年不變,身上一件尋常式樣的洋裝或襯衫,比起時下同齡的年輕人,還要樸素簡單。

八年的總裁特別助理歷練

八年前,蔡佩君剛學成回國不久,陪同父親接受︽今周刊︾專訪時,初次在鏡頭面前,她青澀稚嫩的表現,像極鄰家女孩的清新氣質,令人印象深刻。

八年之後,她跟在蔡其瑞的身邊學習的時間也整整八年,不變的依然是簡單的外表,她說:﹁我的名片八年都沒換過﹂,名片上的頭銜依然是﹁總裁特別助理﹂,但 當年的鄰家女孩顯然是成熟長大了,她面對媒體時的眼神專注而堅毅,聽到堂哥、也是寶成執行總經理蔡乃峰的發言略有出入,還會跳出來補充說明,談起話來是非 分明,口氣溫和而堅定,話雖不多,但句句鏗鏘有力。

這位集團準接班人的氣勢,顯然在過去八年的淬鍊中,隱隱醞釀。

尤其近年來,蔡其瑞身體狀況略有不適,不再像過去一樣經常兩岸往返,退居第二線後,蔡佩君在集團中的重要性,更是與日俱增。寶成集團內部許多資深員工私下 都有相同的認知,就是這位﹁總裁特助﹂雖然名義上沒有掛任何一個具體職銜,卻是實質權力最大的特助。

蔡其瑞不捨女兒的複雜心情雖然,接班大事總是帶著高度的政治敏感,但看在蔡其瑞眼中,卻還有一份身為父親的不捨與為難。

兩年前,有一次,蔡其瑞在辦公室裡和友人談話,蔡佩君在一旁忙著公事,看著女兒忙進忙出的身影,蔡其瑞對來訪的親近友人說,又彷彿是在自言自語:﹁咁要讓 這囡仔這麼歹命?(要讓這孩子這麼命苦嗎?指接班)﹂此時說這話的蔡其瑞,不是全球最大鞋業集團總裁,只是一位心疼女兒的父親,心中充滿矛盾的情緒。

蔡佩君是蔡其瑞將近四十歲才生下的大女兒,因此和爸爸的感情最好、最親密,早期寶成集團還沒有這麼壯大之前,蔡其瑞天天都帶著蔡佩君回鹿港鄉下老家看阿 嬤,後來女兒們逐漸長大,陸續出國讀書,比起兩個妹妹,蔡佩君出國的時間最晚,陪在爸爸身邊的時間也最長,即使出了國,父女倆每天晚上必通電話,感情依舊 緊密,加上回國後這整整八年的時間,父女間的感情更好了。

父女感情越好,談起接班,就越掙扎,因為一旦接了班,女兒的感情婚姻之路會不會因此受影響?其實是為人父的蔡其瑞心中最擔心的事。

多年來,殷琪即使有勇氣未婚生女,但對自己的婚姻與感情始終不公開談論,卻仍然難逃外界矚目,對當事人而言,其實都是壓力,而相對之下,蔡其瑞對女兒的不 捨,也就不難理解。

但除了婚姻,蔡佩君的接班之路比起殷琪還更複雜。

集團公主與﹁四子共治﹂

寶成集團其實是一個龐大的家族集團,成立四十年、正式跨入鞋子本業也超過三十年的時間,一直是以蔡其瑞為首的模式,兄弟連手打拚,才有如今的鞋業帝國。

蔡其瑞上頭還有一個大房大哥蔡其仁,雖不管事,但大哥兒子蔡乃峰目前擔任寶成的執行總經理,位居要津;集團雖以蔡其瑞為首,但蔡其瑞底下還有三個弟弟,分 別是目前擔任寶成董事長的蔡其建、裕元工業董事長蔡其能,以及近年來逐步退出集團核心的蔡其虎。

此外,這幾年,集團第二代也逐步進入實習階段,除了蔡佩君外,蔡其建和蔡其能各有一個兒子進入集團工作,而蔡乃峰也有二個兒子(第三代)進入集團,一下子 至少就有四名年輕人進入接班梯隊。

蔡其瑞自己是集團總裁,有人以清朝﹁雍正皇帝﹂的處境來比喻,他一手創辦並開疆闢土到今日的局面,因此共主的地位確定,兄弟間也尚稱和諧,但第二代陸續加 入之後,之間的競合關係越加錯綜複雜,之前略有不和齟齬傳出;但據透露,最近半年來,兄弟間曾坐下來好好談,經過一番整合,才逐漸凝聚共識。

目前由蔡其能帶著蔡乃峰的大兒子與蔡其建兒子學習工廠管理,而蔡乃峰的小兒子目前負責PONY品牌,而蔡其能兒子則負責互動(footzone)品牌,四 名年輕人各司其職,因此集團內有﹁四子共治﹂的說法傳出。

既是﹁四子共治﹂,那麼,蔡佩君的位置在哪裡?

這位集團公主除了跟隨父親身邊學習之外,據了解,她對工廠管理沒有興趣,因此長期一直著力在財務方面。去年,香港掛牌的寶勝國際出現虧損,當時外界一度盛 傳蔡佩君將以公主之姿進駐主導,但後來囿於外界過度關注,最後拍板由原本財務長張挹芬出任執行長一職。而根據寶勝內部人士指出,蔡佩君近來常跟在張挹芬身 邊開會兼學習,對寶勝的經營逐步進入實質掌舵階段。

有趣的是,寶成一位資歷超過二十年的主管透露,長期以來,蔡其瑞也很少巡視工廠,工廠管理向來交給弟弟們在做,蔡其瑞自己只做集團的策略規畫,﹁和蔡佩君 目前在學的,完全一樣﹂。

穩定多數股權,鋪好接班之路除了財務,蔡佩君對通路與金融也涉入頗深,而且都有自己清楚的看法。例如六月十八日股東會後,蔡乃峰向外界表示,寶勝已經開始 順應潮流,準備拓展﹁員工創業店﹂時,在一旁顯然更深刻了解寶勝目前業務的蔡佩君,立刻﹁補充說明﹂:現階段寶勝還是以充實人力、庫存管理為主。

而針對寶成目前仍身為兆豐金的民股最大股東,蔡佩君也態度清楚地表示:﹁大環境很難講,兆豐金王董事長(王榮周)建議我們先留著︵持股︶﹂,儘管這幾年寶 成在兆豐金的持股,在種種的因素下,被迫出清部分股權,但據了解,蔡佩君從頭至尾都對這項投資﹁很有興趣﹂,即使面對二次金改等因素干擾,許多業者對投資 金融業退避三舍,但蔡佩君不改直率態度,仍然清楚表達自己對這項投資的認同。

看起來,這位準接班人已經越來越有自己的判斷與自信。

除了八年的歷練之外,蔡佩君的自信,可能也與父親蔡其瑞手上穩定多數的股權有關。

為了讓女兒接班之路能高枕無憂,據了解,蔡其瑞手上握有家族投資公司的股權接近五成,再透過這幾家投資公司持有寶成、裕元和寶勝等三家集團在兩岸三地的上 市公司,而其他兄弟則各持有約一成股權。

換句話說,即使將來時空更替,家族情誼一旦出現重大變數,蔡其瑞或未來蔡佩君手上的持股,都可以勝過任何兄弟間的合縱連橫。

這個相對穩定安全的籌碼,對蔡佩君的接班之路,當然是莫大的安定力量。而一位爸爸能為女兒鋪的路,至此,蔡其瑞大概也都辦到了。

舞台架好,燈光已亮,這個全世界擁有四十五萬名員工、四四八條生產線的全球最大鞋業工廠,未來就要交到這位年僅三十一歲的蔡佩君手上,她能否一如殷琪,吸 引全場目光焦點,這位鞋業公主的第一張成績單,大家都在看。

蔡佩君

出生:1979年

現職:寶成集團總裁特別助理、裕元工業執行董事、寶勝國際非執行董事學歷:美國賓州大學華頓學院財務金融系,副修心理學

婚姻:未婚

寶成集團旗下事業

寶成工業

(台灣上市)

資本額:284.31億元

董事長:蔡其建

2009營收:2068億元

裕元工業

(香港上市)

市值:1665.7億元

董事長:蔡其能

2009營收:1555.23億元

寶勝國際

(香港上市)

市值:168.41億元

董事長:蔡乃峰

2009營收:354.02億元

父親

蔡裕元

蔡其仁— 蔡乃峰 2子進入集團

蔡其德(歿)

蔡其瑞— 蔡佩君.蔡明潔.蔡依珍蔡其建 1子進入集團蔡其能 1子進入集團

蔡其虎



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外部增資大門關閉 國泰金蔡宏圖夢碎 寶成蔡其瑞保住華一銀行經營權!

2011-8-8  TWM




峰迴路轉之後,寶成集團總裁蔡其瑞終於確定保住這張千金難買的台資銀行執照,同時握有台灣南山人壽兩成股權與華一銀經營權,在兩岸的金融實力令人難以輕忽。

撰文‧劉俞青

從七月上旬至今,上海唯一的台資銀行||華一銀行,就彌漫一股緊張氣氛。因為此時北京銀監會一行七、八位官員,正在華一銀行裡,進行近幾年來唯一一次最大規模的金融檢查,這一次的金檢,預計將維持近一個月。

根據行內主管透露,過去華一銀行的例行金檢,都是由上海銀監局執行,從未驚動過北京銀監會,但這次為了配合北京的金檢,行內甚至下令所有主管停止休假,高階主管更是必須在上海待命,以隨時配合所有的需求。

並不是華一銀行經營面出了什麼狀況,而是只待這次重要的金檢一結束,寶成集團總裁蔡其瑞就可以放下心中一塊大石,確定保住華一銀這個「寶貝」,但這個結果,恐怕要讓國泰金控董事長蔡宏圖大大地失望了!

會牽動兩位大老闆之間如此劇烈的心情轉折,主要還是因為華一銀的經營權經過一番峰迴路轉的角力拔河之後,終於確定重新回到蔡其瑞的手上,而一直以來用力甚深,希望有機會買下華一銀行的蔡宏圖自然要失望了。

不具銀行家身分 險被迫割愛華一銀行至今仍是在中國唯一一家台資擁有實質主導權的銀行,這張珍貴無比的銀行執照,據說是當時中國感念寶成是六四天安門事件後,極少數沒有撤 資的企業,終於在一九九七年一月,批下了這張至今獨一無二的銀行執照。也因此,對蔡其瑞而言,這張有如拿性命風險去拚來的執照,何其珍貴。

但受限台灣法令,即使兩岸金融逐漸開放如今日,但華一銀的股東名單上還是看不到蔡其瑞的直接持股,只有轉了好多層管道之後,才看到以寶成集團旗下裕元工業 輾轉投資的「蓮花國際」持股。而蔡其瑞在任何場合的公開發言,也從未鬆口承認過他與華一銀之間的關係,但據他身邊人士透露,「總裁一直非常關心銀行的營運 狀況。」然而,這個蔡其瑞始終揣在懷裡的寶貝,從前年起,就開始出現可能經營權不保的危機,讓蔡其瑞寢食難安。

危機之所以出現,是因為根據中國銀監會規定,華一銀既然被認定為「台資銀行」,就應該由「具備台灣銀行業經營身分」的股東持有,偏偏,蔡其瑞雖然貴為「全 球鞋王」,寶成集團是全球數一數二的鞋業代工廠,但並不具備這個「台灣銀行家」的身分,因此,原本預定今年底華一銀行的增資案,就被迫要引進其他具有台灣 銀行業經營者的大股東入主,換言之,蔡其瑞的寶貝很可能要易主了。

然而,這個蔡其瑞可能面臨的災難,看在台灣金融業老闆的眼裡,卻是千載難逢的絕佳機會,因此引發台灣金融業老闆的一陣廝殺,據了解,過去二年多來,幾乎所有「叫得出名字」的台灣金融業者,都透過各種直接、間接管道,登門造訪過蔡其瑞。

被點名過的老闆包括永豐金何壽川、新光金吳東進,甚至連已經擁有廈門商銀的富邦金都榜上有名,而其中,最接近成交邊緣,差一點點就幾乎要拍板成為這次增資對象的,就屬國泰金蔡宏圖,當時甚至已經喊出可能以淨值三倍、每股台幣二百多元的天價入主。

蔡宏圖的算盤,當然是希望能夠藉由買下華一銀行,就等於打通進軍中國銀行業之路,如果配合旗下登陸多時的國泰人壽,等於銀行、保險雙引擎齊發,國泰金西進布局雛形已現。

唯一台資主導 華一銀績效佳但如今蔡宏圖的美夢確定破碎。因為根據最新消息,只要現在華一銀行行內正在進行的金檢順利通過,北京銀監會就會拍板,讓年底華一銀行的增資 案,採行「按原股東比率增資」的方式進行增資,換句話說,將由目前華一銀行的大股東,包括以蓮花國際為名的蔡其瑞、上海浦發銀行、永亨銀行等共同增資,而 原本要引進新的大股東計畫,確定不會執行。

這個命令等於直接對外宣告:蔡其瑞將繼續擁有華一銀行的經營權,而原本國內所有覬覦的金融業者,都確定出局。

這個急轉直下的發展,原因眾說紛紜。有消息指出,日前台灣南山人壽標售案,寶成集團與潤泰集團尹衍樑連手,以二比八的出資比,拿下南山人壽,其中出資二成 的蔡其瑞,主要目的就是希望透過取得南山人壽,等於拿下「台灣金融業者」的身分,也就符合了北京銀監會對銀行增資對象的要求;但也有一說,是靠寶成長期戮 力投資中國而來。

但無論理由為何,對蔡其瑞而言,終歸一句話,就是保住了華一銀行的主導權,確定這個千金難買的執照,不會落入他人之手。

事實上,會讓蔡其瑞用盡方法也要留住的華一銀行,除了難以取代的獨特性之外,華一銀行這幾年的經營績效令人讚賞,當然也是蔡其瑞難以割捨的原因之一。

如果算進日前才開幕的蘇州分行在內,華一銀行已經有上海八家支行、深圳、天津與蘇州共三家分行,去年每股稅後純益二.八元,ROE一二%甚至居所有外資銀行之冠,眼看營運績效正要起飛,也難怪蔡其瑞說什麼都要保住華一。

未來,寶成在中國的投資肯定不會少,而蔡其瑞同時擁有台灣南山人壽兩成股權,與上海華一銀行的經營權,兩岸金融的實力,令所有台灣的金融業者都不敢小覷。

華一銀行

成立:1997年7月

資本額:人民幣11億元

股東結構:蓮花國際(66.11%)、上海浦發銀(30%)、永亨銀行(3.89%)資產總額:人民幣 287億元

 


外部 增資 大門 關閉 國泰 金蔡 宏圖 夢碎 寶成 蔡其 其瑞 保住 華一 銀行 經營權 經營
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寶成蔡其建 鞋王成茶王 狂收數十萬餅普洱茶


2013-08-08  TNM  
 

 

身價百億的國際鞋王、寶成工業董事長蔡其建,每日運籌帷幄營收2千多億元的大企業,閒暇最愛普洱茶。20多年來,他從飲茶、品茶,到收茶、藏茶,已是台灣收藏最多的普洱茶王。

他首度接受媒體專訪,公開多達數十萬餅、價值深不可測的普洱收藏,並展示紅印、藍鐵等多種頂級普洱。有人說他的茶,5代都喝不完,他回答:「不止5代,我還要蓋一座博物館來放我的茶,退休後就去顧館。」

人生已走到從心所欲之齡的蔡其建,最享受的事,就是週末和三五好友遠離塵囂,登上溪頭,在清新芬多精與飽滿翠綠之間,品飲普洱。

山友慫恿 飲紅印

這天,爬山隊伍突然軍容壯盛,因為,大家聽說,蔡其建要開一餅普洱紅印來喝。

紅印是雲南勐海茶廠於一九五○年代慶祝中共建政所做的第一批茶,因包裝以紅色字體為主,故稱紅印。茶齡距今雖只有六十多年,但不論口感、茶韻,均被公認為勝過許多年分更久的老茶,因而躍為普洱茶的超級明星,也是茶價漲跌的指標。

二十年前一餅紅印只要幾千元,十多年前漲到三萬元,目前已追高到一百萬元以上,許多普洱茶收藏家,可能這輩子都沒有喝過一口紅印。

蔡其建最多時雖收了上百餅,但因為「喝一片少一片」,加上交流,數量已大為減少,平日也不捨得拿出來。每次山友慫恿,他都打拖延戰:「我們下次再喝,好不好。」這回,珍品終於示人,一位衝著紅印而來的山友「凌晨三點就起來等」。有人興奮地說:「我跟蔡董爬山十幾年,聽他講那麼多次,今天終於有機會喝到紅印了!」

品茗陶醉 說茶經

不過,即使被十幾張流著口水的嘴圍繞著,蔡其建依然不慌不忙,要從檔次低的往上喝,吊足大家胃口。

他依序秀出八○年代下關茶廠出品的「班禪緊茶」、市場上幾乎沒有流通的「三八沱茶」,與八○年代明星茶「八五八二」。這些茶雖都不及紅印,但也個個大有來頭,價值不凡。班禪緊茶是為藏人口味特別製作的,三八沱茶是向隨孫立人將軍來台灣的青年軍買的,八五八二則茶氣夠霸、直通全身,「有沒有感覺肚子都溫熱起來?」蔡其建陶醉地說。

雖然連喝幾泡好茶,但山友一心懸掛的還是紅印,七嘴八舌鼓譟著要他快拿出來。拗不過大家,蔡其建緩緩地拿出一個圓餅狀木盒,現場立刻鴉雀無聲,大家屏息盯著盒子。盒蓋上貼著「2007.3.6」,原來是蔡其建第一次泡這塊茶餅的日期,他坦言:「我一年大概也只喝二次而已。」這時,有人讚嘆地說:「今天可是(普洱茶)滿漢全席。」一旁的人附和:「今天喝的茶算一算也要十幾萬元。」

茶湯醇甜 泛油光

一般普洱茶餅中皆壓有一張類似出廠標誌的小紙張,稱為內飛,加上包裝紙以辨識真偽。紅印若有包裝紙證明其身分,稱為「有紙紅印」,品相完整,每餅目前市場行情在一百萬元以上;若沒有包裝紙,稱為「無紙紅印」,市價也有五、六十萬元。

蔡其建小心翼翼拿出有紙紅印的包裝紙,「單這張紙,就可賣五、六萬元。」眾人紛湊近打量這薄薄的一張紙,和僅有三五○克的一塊圓餅,神情像是欣賞稀世美女,大氣不敢出一聲。

蔡其建趕緊對我們解釋:「當初買的時候,這一餅才幾萬元,不像現在要一百多萬元,這個要讓大家知道,免得人家誤會我很浪費。」他一邊強調,一邊把少許的茶葉放在電子磅秤上,「只要五克就好了。」一旁茶友馬上起鬨:「十克,十克啦!」蔡其建才不甘願地說:「好啦!十克。」算一下,這一杯紅印,價值三千元。

紅印果真有王者風範,泡起來湯色濃紅,像晶瑩剔透的紅寶石;倒入茶杯後,表面泛起一層明亮誘人的油光;入口醇香清甜、滑潤爽口。只見蔡其建先品聞香氣,心滿意足後,把茶湯順入喉嚨,然後閉眼沉思,享受茶韻充滿全身的感覺,久久才回神說:「甘!純!厚!」還愛不釋手的持杯聞香。

兄弟製鞋 創寶成

蔡其建年輕時和哥哥蔡其瑞共同創業,打拚出的寶成國際集團,現在已是年營收二千七百多億元的全球最大製鞋代工廠,為各大知名品牌如耐吉NIKE、愛迪達adidas代工,去年資本額已達二百九十四億元,全球有五十萬名員工。「當年郭台銘的鴻海要到中國來設廠,還是我帶他來我們工廠觀摩。」蔡其建說。

蔡其建從二十五歲就開始喝茶,他指著嘴吧說:「當兵拔牙太痛,聽人說喝茶可以防止蛀牙。」不過,他起初喝的是烏龍茶,九○年代,他當選彰化工業協會理事長,常與兩岸達官要人碰面,經朋友引薦開始喝普洱。蔡其建發現普洱更迷人,不但越陳越香,還有益身體健康,尤其對腸胃非常有助益,一喝就上癮了,後來更一頭跌進收藏世界。

本刊估計,蔡其建所蒐集的普洱茶,至少逾十億元,數量更驚人,達數十萬餅,堪稱台灣最大藏家。但他還是遺憾太晚進入這個市場,現在蔡家第三代已陸續進入寶成集團,讓蔡其建加緊蒐集普洱茶腳步,「等到他們成熟,我可以退休時,現在收藏的普洱茶價格又漲一大段了。」

問蔡其建普洱茶的問題,他自豪的說:「文章、風水、茶,懂透沒幾人。」紅印出鞘勾起茶癮,七月底,蔡其建再與本刊相約茶敘。

八五八二 最鍾愛

他一早起來備茶,選了藍印鐵餅、三八沱茶和八五八二等茶餅,裝進二個提袋,再款上燒水的鐵壺、磅秤、茶杯。他手上這二個不起眼的紙袋,內容物價值一、二百萬元。

蔡其建拿起市價一餅六十萬元的藍印鐵餅,用茶刀開茶,「你看我這個凸一下、凸一下都很貴,我當時買只要幾萬元,現在那麼貴也捨不得喝。」一名茶友說:「喝普洱茶的人看到藍鐵,要立正敬禮。」蔡其建當年入手的藍鐵有上百餅。

泡到八○年代的八五八二,蔡其建喝下去隔幾秒後說;「全身都很有韻味,八五八二氣很強啊!貫到丹田去了,這只是第一泡而已喔!」他拿著茶杯聞一聞,「這種氣,與其他的不同,只有這種大樹種、喬木的茶氣,才能到丹田。」他把茶杯遞給其他茶友說;「你聞,八五八二很香喔?」

蔡其建透露,自己最愛的茶其實是八五八二,十幾年前在香港買了不少,他笑著說;「八五八二就是我一路買到漲上來的,八○年代的八五八二,八萬元以下我都收。」他還喃喃自語的說:「可惜啊!收太晚了。」後來他就狂收九○年代的八五八二達三萬餅,也買了一萬多餅九○年代七五三二橙中橙(包裝紙為橙色)。

產地自創 金達摩

蔡其建自稱茶癡,還特地去浙江訂做茶杯,後面標「PCC」寶成的英文簡稱,甚至跑到普洱產地雲南「找茶」。

二○○四年,當時雲南省長介紹蔡其建喝茶莊「金雨軒」的普洱茶,隔年蔡其建就去雲南六大茶山看千年古茶樹,後來便與金雨軒簽訂收購契約,命名為「金達摩」。

這款蔡其建「自創品牌」的茶,外包裝有達摩畫像,下方還有一行小字「弟子蔡其建監」,蔡其建說:「我敬仰達摩,所以稱自己為弟子。」

蔡其建甚至自創配方,「我二○○六年喝到八五八二,很有茶韻,就在二○○七年的一萬餅金達摩中,加了一五%老班樟(出老茶的名茶區,如同台灣的福壽山),並採一心三葉的大葉種,仿八五八二的配方,後來就像顧工廠一樣,我定期過去雲南產地那邊監工。」蔡其建說。

仿配再製 金元記

蔡其建把這餅茶叫做金元記,去年打開一喝,發現比預期還好喝,於是今年的金達摩也有個含老班樟的特別版,取名寶元記。一位茶友說:「連摸起來的厚度、手感,也很像八五八二。」

蔡其建說,取名金元記,除了名字要有點禪學的味道,最主要是紀念父親早期開的帽子店「金元記」;而今年取名寶元記,當然是呼應集團的寶成裕元之名。

蔡其建得意的說,金達摩喝起來沒有一般新茶的苦澀味,他喝完後,拿著茶杯聞香,問起旁邊茶友:「像不像香奈兒五號香水的味道?」

蔡其建愈講愈開心:「十年了,金達摩在新茶是獨孤求敗,找不到對手!」他自誇:「當年我第一口喝下去,就知道這個會紅。不是哪個專家告訴我金達摩將來很有潛力,是我的嘴巴告訴我的,呵呵。」

由於金達摩採喬木大葉種為主要配方,蔡其建更篤定說:「當地人為了種橡樹,喬木、古茶園每年越來越少,將來只會更珍貴。」

退休想蓋 茶博館

看來,蔡其建也有意做藏茶生意,但他說:「現在金達摩我都沒在賣,拿來和人家交流,交換東西。」問他是否會送給國內其他大企業老闆品嘗,他頗感意外的回答;「我幹嘛要送給他們?」現場茶友哈哈大笑。「我的意思是要送也要送給懂茶的知音。」蔡其建補充道。

除了普洱,蔡其建早年也有贊助福建地區農民栽種武夷岩茶「大紅袍」,收藏上萬餅。他打算在苗栗三義買一塊地,「把我的茶都放過去,成立一個茶業博物館,等我退休後去顧。」蔡其建透露已經買好土地,將按照計畫,逐年實現他的退休夢。

蔡其建小檔案

◎出生:1944年生

◎職稱:寶成工業董事長

◎資歷:鹿港信用合作社理事主席、彰化縣工業會理事長、彰化縣警友會理事長、台灣區製鞋工業同業工會常務理事

◎家庭:已婚、育2女1子

普洱茶基本知識

◎茶名編號:市場上頗受歡迎的普洱茶名品8582、7572、7532、7581,前2碼是「配方年分」代號,85指這個配方是1985年出的,75則是1975年。第三碼8或7是指茶菁的粗細,最後一碼是指出品的茶廠,例如1號是昆明茶廠,產出茶磚最多;2號是勐海茶廠,產出最多圓茶、印級茶;3號是下關茶廠,多為沱茶。

◎號級茶:在50年代,中國官方正式籌組勐海茶廠之前,清朝到民國期間私營茶號所生產的茶,最有名的包括同興號、同慶號、宋聘號、福元昌號和車順號等,其出品的茶便以茶號命名。

◎印級茶:50年代由國營勐海茶廠做的茶,由於包裝正面的字體顏色不同,分成紅印、無紙紅印、藍印甲乙級、無紙藍印、大字綠印、美術字綠印、紅印鐵餅、藍印鐵餅、黃印鐵餅等系別,是普洱茶的夢幻茶品。

◎七子餅茶:生產於70~90年代的普洱茶餅,包裝多為1桶7餅便於運送,故稱七子餅茶,這些茶品已成市場的當紅炸子雞。

寶成蔡家兄弟修廟結善緣

.蔡其建受到父母的影響,信仰非常虔誠,不但自己在推出的普洱茶品牌金達摩旁註名「弟子蔡其建」,到他朋友所經營的山莊,看見玉皇大帝像也馬上三跪九叩。

.蔡家兄弟出身鹿港,小時候父母常帶他們在龍山寺廣場撚結絲繩,對龍山寺有一份歷史情感。九二一大地震導致龍山寺毀損,蔡家兄弟二話不說,花2、3億元捐助修復。

.龍山寺附近香火鼎盛的鹿港天后宮,蔡氏兄弟也捐助一半以上的雕塑經費,完成媽祖金身。南投中台禪寺興建時,兄弟們也有捐助。

.隨著寶成在中國大陸事業蓬勃發展,蔡家兄弟修復古廟的行動擴及上海昆山的慧聚寺。該寺主奉觀世音菩薩,為1千5百年前南朝480寺之一,後毀於兵災。2005年蔡家兄弟以個人名義捐贈人民幣8千萬元,慧聚寺向銀行貸款的人民幣4千多萬元,也由寶成集團擔保。寶成與其他響應的台商,前後共捐款人民幣3億多元,於2008年啟動修復工程。

.2010年,寶成促成鹿港天后宮分香的龍二媽與煌三媽在大陸昆山慧聚寺,舉行媽祖祭祀安座大典,最終於2011年8月上梁完成。

投資普洱茶要審慎

一些明星級的普洱茶,10年內價格飆漲數十倍,讓很多投資者躍躍欲試。但經營老茶10多年,位於彰化永靖鄉西門路上的金雲南茶行,老闆周大豐說:「不是所有的普洱茶都可收藏,最好你買到的茶,是大家都很想買的茶,這樣流通性好,投資報酬率才會高。」周大豐歸納出「大廠牌、茶質好、流通性好以及辨識度高」4大原則。他以股票市場為例,外資大多買藍籌股如台積電、中華電信、中信金這種成交量大的股票,而不會冒險去碰小型股,若買到冷門的茶,「到時候你不喝要賣給誰?」這幾年,市場上所謂的山頭茶,或是百年大樹茶、古樹茶,以及一些標榜喬木、大葉種的新茶,價格都被炒得很夯,但周大豐不建議茶友貿然收藏。「以前新茶喝起來會苦、會澀;現在的新茶,喝起來都沒有這種味道,我對他們的製程存疑。」「我都買2003年勐海茶廠改制成民營以前出的茶,那時的量有限,不像現在,你喜歡,它隨時做第二批給你,量一大,就不值錢。」

普洱茶如何變現

資深普洱茶家常面臨茶品變現的問題,一般而言,就賣回茶行。但因茶行有資金積壓的考慮,價格和市價往往有相當的差距,許多茶友建議,如果想要快速變現,國內最大普洱茶網站T4U(Tea For You)成立了「茶友藏家聯盟」,提供普洱茶交流、交換、標售的管道。負責人侯文隆表示,想售茶的A方,將茶放到聯盟公開標售,得標的茶友將款項匯入指定帳戶,聯盟只收2~3%的手續費,最多300元,然後將茶寄送到得標者的手上。

2年來,這個模式非常受到茶友支持,連中國、馬來西亞的茶友都來這個平台找買家。

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寶成 蔡其 其建 鞋王 茶王 狂收 收數 數十 十萬 萬餅 普洱茶 普洱
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寶成遭中國 催稅350億

2014-06-26  TNM
 
 

 

全球鞋業代工龍頭寶成集團在中國裕元公司爆發罷工暴動後,傳出遭中國追稅數百億元。本刊接獲消息指稱,該集團曾請出府方高層代為協調大陸中央,卻遭對方拒絕,堅持追討包含住房公積金在內350億元稅款。

本刊向中國官方相關單位查證,證實中國政府的確計畫於7月起向寶成集團追稅,這間過去因台灣稅賦過重而出走到大陸的鞋業巨人,現在也因面臨大陸催稅,將慢慢把重心移至東南亞國家!

六月十七日早上,中彰地區一場大雨之後,在彰化福興工業區內,全球最大鞋業代工廠寶成正在舉行股東會,當這間過去獲利頗佳的傳統企業宣佈,今年只發放一元股利,比去年少了五角,創下五年來最低紀錄後,台上的董事長蔡其建、總經理盧金發等人成了出席股民宣洩情緒的目標。

政策追稅 重蝕獲利

其實,寶成近一年的確狀況不斷,先是四月時中國廠區有工人大罷工,五月又遇到越南排華暴動,但這些都還不是寶成最頭痛的問題,吃掉公司利潤的,其實來自中國中央政府「追稅」。本刊調查,中國政府從去年,就開始對境內企業追討欠稅,市值高達二五○○億元的台商寶成,自然成為重點對象。一名府方高層透露,寶成今年四月曾透過關係,向台灣官員表示在大陸發生稅務問題,希望官員能私下協助處理。由於寶成是國內知名傳產,府方第一時間就動員介入,卻碰了一鼻子灰。高層說:「一開始以為照往例補個稅,就能把事情處理好,沒想到對岸官員不但告知,寶成欠稅的金額可能高達新台幣三百五十億元,還態度強硬地表示:我們是依法課稅,你們台灣政府不會要我們知法犯法吧?」依寶成今年股東會公佈資料,去年該集團稅後盈餘一○六億餘元,之前每年獲利也都約百億元,中國政府如果真向寶成集團催繳三百五十億元稅金,將吃掉該公司三年多的獲利總和。

勞力密集 按員提撥

本刊調查,中國對寶成追討的欠稅,大致可分為「地稅」及「五險一金」二種,屬於地方政府稅收的地稅,較沒有急迫性;但屬於中央政府稅收的五險一金,才是真正要命。中國政府的五險一金,類似台灣的勞保、退休金,分別是養老保險、失業保險、醫療保險、工傷保險、生育保險和住房公積金等,其中有的是僱主與員工相對提撥,有些則是僱主單方負擔,但無論何種,這些稅則都按員工數量抽稅,員工數越多,僱主要繳交的金額就越龐大。這三百五十億元怎麼來的?以目前寶成在中國的員工數額約為二十八萬人,其中在東莞廠區(裕元)有五萬六千人。東莞住房公積金管理中心告訴本刊記者:「裕元要相對提撥五萬六千名員工,薪資的五%至二○%做為住房公積金,而這筆稅款將從一九九八年開始追溯,今年七月將開始正式催討。」本刊以每名寶成大陸勞工年薪約新台幣十二萬元、提撥最低以五%計算,往回追溯十五年,光這項住房公積金,寶成東莞廠區(裕元)就將被追繳約新台幣六十億元,若全部二十八萬名員工也都有追繳的問題,單住房公積金一項,可能將高達新台幣二百五十億元。

電子大廠 同臨困境

而除住房公積金外,寶成亦積欠其他社福基金,本刊電訪管理五險的東莞社會保險局,該局亦證實,裕元的確積欠五險未繳,官員說:「之前每名員工漏繳的稅金約人民幣一萬元,目前仍在統計之前漏繳的人數。」如此看來新台幣三百五十億元這天文數字,並非完全空穴來風。本刊調查,目前在大陸遇到稅金問題的台商,不是只有如寶成這種勞力密集的傳產大廠,就連電子業台商,也有相同困境。以科技廠商來說,目前在中國擁有最多員工數的鴻海集團(富士康),至少達百萬人,其他廠商如電子代工二哥和碩,也有十幾萬員工,廣達有四萬多人,仁寶有六萬多人,這些廠商都可能面臨和寶成類似的問題。對於中國官方替中國勞工向台商追討未足額提撥的社保、公積金一事,上週五出席筆電代工二哥仁寶股東會的董事長、同時也是台灣電機電子公會榮譽理事長許勝雄對本刊直言:「這是個歷史共業。不是只有少數台商的問題,需要好好解決。」據瞭解,中國的五險一金,早在一九九八年至一九九九年間,中央政府就已宣佈實施,但在地方政府慣有「上有政策、下有對策」的潛規則下,為了討好廠商,常睜隻眼閉隻眼,並未真的要求台商繳納,甚至幫著台商鑽法規漏洞,躲避中央的稽核。但從去年開始,中國債務危機浮現,民間失業率逐年提升,不斷擴大的失業或退休人口,中央政府突然發現,地方政府長年未準備好足額的提撥經費,導致無法救濟下崗(失業)工人。

足額提撥 中央開刀

今年四月中,中國中央人力資源與社會保障部,才拿員工鬧罷工的寶成開刀,要各地方政府依法辦理,也就是說所有的投保金額,都要一次到位。此外,包括社會保險、住房公積金等都要提撥足額,直接推翻地方政府同意投保金額逐年提高的決議。一名台商協會科技廠的財務長說:「這次寶成罷工事件,被央視大幅報導,就等於很清楚宣示,大陸中央是要玩真的。就如同二○一○年,央視報導富士康跳樓事件,其實就是配合中央逼迫廠商提高勞工基本薪資一樣,這次東莞寶成罷工事件,只不過是富士康事件的翻版。」面臨中國工資不斷上漲,現在又要追討各種社保金,對於台商而言,也必須考量接下來的出路,除了大量使用自動化生產線,減少對勞工的需求外,另一條路就是把生產重心移至工資更低廉、法規尚未健全的國家。寶成的經營高層向本刊坦承:「遇到這個問題,以後公司會將生產重心慢慢移到越南,除此之外,目前也已跟柬埔寨政府接觸,準備至該國設廠。」而這一切跟二十五年前寶成因稅賦增加,而將生產重心從台灣移往大陸的情形,何其相似。

鹿港發跡 出走轉向

今日擁有包括Nike、adidas、Reebok、Asics、New Balance、Puma、Converse、Merrell、Salomon及Timberland等國際品牌鞋款的寶成,發跡自一九六○年代的彰化鹿港,原先擔任教職的蔡其瑞,由其父親蔡裕元,帶著蔡家兄弟從編織帽子和涼鞋鞋面家庭代工起家,後來成為拖鞋外銷大王。一九六九年蔡裕元過世,蔡其瑞放棄原先教職,四處標會借錢,自己開設工廠生產鞋面及拖鞋加工,扛起家族興盛的重擔。蔡家幾兄弟同時經營工廠,連姪子蔡乃峰也加入。蔡家兄弟多年經營下,終於讓寶成切入運動鞋代工,成為國際鞋業大廠,但在台灣開工廠賺美元的時間並沒維持多久。先是一九八七年間,新台幣從四十元兌換一美元狂升到二十七元,後又發生國內法規改變,導致賦稅加重,讓寶成和國內其他出口廠商一樣,紛紛出走至對岸。

造鎮設廠 險中突圍

一九八八年,蔡其瑞在中國設立第一條生產線,隔年每年從大陸的出貨量就高達一億雙各式鞋子,當大部分台商還因為「天安門事件」,宛如驚弓之鳥撤資時,寶成卻順勢在廣東的珠海、黃江、高步、中山四地擴廠。便宜的大陸人工、土地成本,再加上迎合當時中國政府的政治態度,讓蔡其瑞和當時的中國官員有很長一段蜜月期,就連時任中共國家主席的江澤民,也多次主動參訪裕元廠區。蔡其瑞曾在接受本刊訪問時,自豪地說:「我當過老師,和江澤民談話投機,二人可像老朋友般隨時通電話。有一次,江澤民說台灣國文教科書編得很好,還特地向我要了一套從小學到高中的國立編譯館課本。」當時的寶成,因中國中央支持,加上創造大量就業人口和外匯,在大陸喊水能結凍,光是在廣東省的廠區,加起來就足足有四個新竹科學園區大,還可以無限制擴充。幾乎後來所有台商設廠規劃,都以寶成為範本,就連後來的鴻海龍華廠造鎮計畫,也都是學寶成的裕元廠。二○○三年,在中國設立第一條生產線的十五年後,寶成成為全球最大的運動鞋代工廠,員工近二十八萬人,每年生產一.三億雙鞋,集團總值高達一千四百億元,全世界平均每五雙球鞋,就有一雙是寶成做的。

昨是今非 產線縮編

隨著大陸政權的世代交替,加上整體經濟的成長,二○○八年金融海嘯之後,寶成當時在台灣遇到的困境,又在大陸重演,人民幣升值、勞工基本工資上漲、勞工權益意識覺醒等問題,一再侵蝕寶成的獲利空間。二○一一年,寶成在中國的生產線達到二五五條的最高峰時,東莞黃江鎮的裕元廠,第一次爆發大規模罷工抗議,反應出整體中國的經營環境不再像二十年前那般單純,隔年寶成就大砍五十一條生產線,二○一三年開始慢慢將生產線移轉到越南。沒想到今年裕元再度爆發罷工事件,昨日的輝煌,反成今日遭人清算的藉口,一名資深台商說:「中國政府開始追繳各種社保金,對寶成等台商來說,一點也不陌生,就如同早期在台灣,也有很多廠商未足額提撥勞保,後來也造成很多勞資糾紛。」至於寶成最後如何處理中國政府天價催稅?是否一定得提撥三百五十億元這麼高的數字?能否透過政治力幕後的介入,得以圓滿解決?都還有待觀察。

寶成回應

關於被追繳催稅一事,寶成董事長蔡其建表示:「不可能。」他說二、三十年前到東莞設廠,地方政府制定條例,推出優惠政策招商,當時並沒有這些費用項目,是這十多年才公佈實施,東莞政府已承諾會與中央協調。

寶成國際集團 小檔案

創辦人兼總裁:蔡其瑞公司規模:全球最大運動鞋及休閒鞋製造商,年產量超過3億雙,約佔全球市場20%。營運概況:今年第1季合併營收557.92億元,每股盈餘0.36元。集團架構:以1969年成立的寶成工業(台灣上市)為主體,轉投資裕元工業在中國、越南、印尼等地設製鞋廠。裕元又轉投資寶勝國際,負責零售及品牌代理業務。另有子公司寶元科技,並在台中與上海崑山開設裕元花園酒店。

新聞辭典 五險一金

中國的「五險一金」也有人稱「五金一險」,分別是:養老保險金、醫療保險金、失業保險金、工傷保險金、生育保險金,以及住房公積金。五險是法定的,企業及職工必須依法提撥,其中養老、醫療及失業保險由企業及職工共同繳納,工傷及生育保險則完全由企業負擔。住房公積金不是法定的,因此有人將之視為保險性質。為了讓職工購買、建造及裝修住房,企業及職工各繳存一半公積金,匯入專門個人帳戶,全部歸職工個人所有。個人繳存的比例,不得低於職工上一年度平均月薪的5%。職工可以向公積金中心申請低利貸款,但除特殊情況,不得任意提取公積金。

寶成 中國 催稅 350
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風雨中接棒 寶成鐵血公主穩軍心 蔡佩君

2014-12-22  TWM

 

走過成立以來最嚴峻的寒冬,蔡佩君以「坦然面對」的方式,在風雨中持續前進。

過去這一年,寶成遭遇成立四十五年來最大的風暴——四月中爆發東莞社保金事件、五月中旬越南暴動,也是這位剛接班不久的第二代鐵血公主蔡佩君的最佳試煉,外界都在看她要如何面對嚴峻挑戰。

八月上旬,寶成決定率先對外公告提列員工的社保基金:子公司裕元工業在第三季一口氣提列一.一二億美元費用,而寶成股價也從這一天起利空出盡,緩步自谷底爬升。蔡佩君首度在︽今周刊︾專訪中定調:她不是「危機處理」而是「面對挑戰」;這番話等於對外界說明,「寶成不是唯一面對這些風暴的公司」,許多台商都要面對中國勞工成本調漲趨勢,而寶成也會坦然面對。

股價會說話,寶成股價築底完成,展現向上攻勢,是市場給予蔡佩君上半場的支持與掌聲,但挑戰未竟,來年持續提列的金額,仍是她肩頭的重擔。

(劉俞青)

 
風雨 接棒 寶成 鐵血 公主 軍心 蔡佩 佩君
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寶成越南罷工 蔡佩君挺七月孕肚危機處理

2016-03-10  NM

年營收二千七百億元的全球製鞋龍頭寶成集團,旗下裕元工業在越南同奈省的工廠,二月二十五日爆發大罷工。上萬越勞只打卡不上工,讓寶成不得不停工,也讓即將在五月臨盆的寶成執行長蔡佩君,差點挺著七個月的大肚子,直接搭飛機衝到越南處理。

「Patty(蔡佩君)說,當地主管為了安撫工人,已經三天沒休息,我怎麼可以休假?」蔡家友人透露:「當天不只寶成員工嚇出一身冷汗,也讓蔡董(寶成創辦人蔡其瑞)擔心不已。」在員工勸阻下,蔡佩君最後選擇留在寶成台中總部督軍。這場罷工也在寶成讓步,暫緩實施新的人事管理制度之下,僅歷時三天就快速落幕。

這次罷工事件源於越南勞工經常曠職,寶成因而打算將上班時間納入獎金考核,不料招致反彈。本刊調查,罷工發生時,懷有近七個月身孕的蔡佩君,立即要祕書去查她能否登機;確認可以後,她告訴主管,決定飛往越南,上第一線親自處理,讓在場員工嚇壞了。

「當執行長(蔡佩君)說,怕不了解實際情況,要親自去一趟時,我們只能暗想,如果她真要去,我們也全都要去。」寶成主管坦言,「她懷著身孕,萬一出了什麼事,誰擔得起這個責任?」

高齡產婦 上火線

三十七歲的蔡佩君,算是高齡孕婦,所有懷孕可能有的頻尿、失眠、水腫等不適的症狀,她都有。主管勸她:「如果妳去了以後,現場有狀況,我們是要顧妳還是顧其他員工?」

蔡家親友無奈地說,「Patty(蔡佩君)想讓第一線主管知道,公司力挺你。」「主管們苦勸她不要去,留在台灣,透過視訊遙控就好。」最後蔡佩君軟化,打消念頭,只是從平日居住的台北豪宅帝寶趕往台中,坐鎮寶成總部,隔海指揮。

經過寶成駐守越南的主管與當地勞工溝通,最後寶成妥協,暫緩實施新人事管理制度,並持續和工會溝通,甚至照發罷工期間薪資,讓風波在三天內平息。

寶成是全球鞋業代工龍頭,平均全球每五雙球鞋,就有一雙是寶成做的,去年營收近二千七百億元,客戶包括知名品牌耐吉、愛迪達和Timberland等。寶成近年積極擴大越南投資,目前在當地共有七個廠區,十六萬名員工,越南廠生產比重已占總產量四十二%。

身為寶成創辦人蔡其瑞的長女,蔡佩君早在三十三歲就接任執行長,今年二月二十四日,蔡其瑞辭去集團主要控股公司寶興投資董事,正式退出經營層,也宣告蔡佩君全面接班。豈料,第二天,二月二十五日下午,寶成位於越南同奈省邊河市有兩萬名勞工的的廠區,就發生大罷工,立即考驗蔡佩君危機處理能力。

抗議新制大罷工

當天,一萬七千多名抗議新人事制度的勞工,在廠區外的馬路上集結,形成長達一公里的人龍。他們照常打卡,伹不上工,午餐時間到了,就到餐廳吃飯,讓寶成不得不宣布停工。

罷工肇因於越南勞工都是領日薪,很多人會自動放假,造成作業困擾;寶成因而改變制度,將上班時間納入績效獎金考核,員工未經批准曠職會影響考績。當地勞工認為,這形同變相縮減加班費和續效獎金,因而決定在實施前罷工抗議。

由於二〇一四年寶成大陸東莞廠罷工,及去年越南平政縣寶元鞋廠八萬人罷工,都因勞動條件而起,處理過這兩次罷工的蔡佩君,也擔心這次的新政策會引起反彈,早就要求在越南的管理幹部先進行溝通。

未料越南勞工還是不買帳,蔡佩君透過集團內新建立的「重大事件通報」機制,第一時間掌握當地情況並下指令,「在越南的幹部加強協商,和越南勞工繼續好好溝通安撫。」要求台幹和管理階層每三到四小時就回報一次進度和狀況。

但事情並未平息,罷工員工甚至妨礙其他願意上班員工,過去總是每個月都要飛一趟中國、越南、印尼、緬甸的蔡佩君,再也耐下住擔憂,因而在高層主管會議中,提出要親自飛往越南坐鎮的想法。

長女接班 扛重任

越南台商坦言,寶成罷工案非單一事件,越南近年罷工事件頻傳,「政府又偏袒勞方,台商只能摸摸鼻子,給錢擺平。」

早就前進越南的台塑主管透露,由於越南民情不同,「勞工今天領薪水後,明天會不會來上班也不知道二兀全沒轍。」

台塑高層坦言,常有越南勞工因為別的工廠薪水比較高,第二天就下來上班,「就算薪水按時調漲,符合當地薪資水平,(員工)說不來就不來,你有什麼辦法?」

甫退休的駐越南辦事處代表黃志鵬也直言,「罷工問題一直是台商的痛,就算大使出面協調,也沒有用。雖然已成立台灣事務委員會,伹越南政府若不正視和依法處理,罷工問題很難改善。」因越南勞工問題嚴重,寶成已逐步將生產重心栘往緬甸。

一肩扛起寶成的蔡佩君,在美國一念完書就趕回台灣,想替老爸分憂解勞。她在蔡其瑞身邊當了十年特助,二〇一二年接下執行長。儘管家族控股公司寶興和寶富持有集團在港上市的子公司裕元工業四十九.九八%股權,蔡佩君仍以專業經理人自居。因此她可以不顧情面,一上任就砍掉近百名經理及協理級的資深幹部,也可身先士卒,跳上火線做事。

寶成今年股東會也將全面改選董監事,目前七董二監中,已有兩位蔡家第二代,分別是蔡其瑞次女蔡明潔和蔡明倫,蔡佩君今年可望正式進入寶成董事會,更加穩固地位。

因公認識結姻緣

現在寶成董事長和總經理都是專業經理人,蔡家親友透露:「家族成員都沒在實際經營核心中,Patty是為兼顧家族利益,才繼續留在經營團隊中,不然當個快樂的大股東多好!」

事實上,有大姐風範的蔡佩君,一直以來都把重心放在工作上,曾讓老爸蔡其瑞相當擔心,「整個公司的擔子在她身上,讓我這做父親的感覺非常下捨。」

蔡其瑞一度更憂心愛女的終身大事,「我很擔心Patty事業心太重,下想結婚。我一直在想,假如她每天上下班,身邊能有個伴,這比陪爸爸媽媽更重要。」

直到前年,蔡佩君因為想多了解手機App等網路應用,透過朋友邀請前總統府資政、有「反共鐵人」之稱的谷正綱之孫谷有為到寶成上課,兩人擦出火花,去年中決定廝守終生,才讓蔡其瑞心中大石落地。

蔡佩君和丈夫也不負眾望,去年下半年「做人」成功,只是工作優先的蔡佩君,常忘記自己已是高齡孕婦,老是想衝第一線,讓家人捏把冶汗。

鐵血公主樂當媽

寶成去年下半年有個集團內部活動,希望能藉此凝聚向心力,蔡佩君當時懷孕還不滿三個月,礙於習俗,並未告知同事,「Patty堅持要參加,還和蔡董(蔡其瑞)及夫人大吵,蔡董拗不過Patty,只好派女婿盯場。」蔡家友人透露。

活動當天,寶成有員工眼尖認出駙馬爺,「原以為是新婚燕爾,(谷有為)來曬恩愛的,沒想到,其實他是去現場監督執行長的,而且執行長那天還摔了一跤,現在想來真是令人害怕。」

就連這次越南罷工,蔡佩君也是想殺去越南第一線,「我們更擔心她打算一邊坐月子一邊遙控公司,現在鼓勵她要少工作,好好坐月子。」

不過,懷孕之後的蔡佩君也開始散發「溫柔媽媽味」。農曆年前發生台南大地震,她立刻發信開懷同事,「在經過近四八〇通電話確認返鄉員工平安,主管們忐忑不安的心情稍稍安穩。」寶成員工發現,「執行長當媽之後,口氣都變溫柔了,一改過去總是雷厲風行的風格。」

只是,寶成近年逐漸將生產重心轉移到東南亞,但東南亞罷工問題也常發生,恐怕未來仍是蔡佩君和台商的心頭大患。

撰文:劉曉霞

寶成 越南 罷工 蔡佩 佩君 君挺 七月 孕肚 危機 處理
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把中國運動鞋推向奧運的台灣人 寶成前大將林炳煌 轉戰361度的登台大計

2016-05-16  TWM

台灣製鞋業的新出路在哪裡?三六一度海外事業關鍵推手、寶成前戰將林炳煌,要用中國鞋老闆的資源,替自己和台灣年輕人架起舞台,一步步實現全球品牌夢。

五月中,中國運動品牌「三六一度」將首度登台。它的來頭不小,除了去年營收逾二百億元新台幣、毛利率達四○%,列居中國前五大運動品牌,近期更擠下耐吉、adidas等老大哥,成了獨家贊助巴西奧運的運動品牌。

去年,它的Sensation鞋款更打敗上千對手,獲選美國權威跑步雜誌《跑者世界》(Runner's World)年度推薦產品,這本雜誌全球讀者超過六千萬人。

反觀同樣發跡於中國「鞋都」福建晉江的同業,前年超過七成虧損、更有上百家鞋廠倒閉;三六一度最新市值則達二二○億元新台幣,近兩年來成長五○%,且它轉攻全球市場打品牌不過兩年時間,在美國、巴西已分別賣入近兩百和八百多家當地連鎖運動品牌通路,並讓品牌鞋款從人民幣兩百元賣到九百元。

沒想到,該品牌的關鍵推手竟是台灣人:三六一度海外事業中心總經理林炳煌。正是他,讓中國鞋老闆甘願砸二十億元新台幣,放手讓台灣團隊全權主導海外事業。

30年品牌夢

埋首代工的深刻領悟

過去,林炳煌在全球最大運動鞋生產商寶成一待二十八年,從開發副理做到執行副總經理,負責日本亞瑟士(ASICS)、德國彪馬(PUMA)、丹麥愛步(ECCO)等知名運動休閒鞋品牌生產、開發與業務,最高掌管超過六萬人,年貢獻營收上看四百億元。

一個台灣人,為什麼要幫中國鞋老闆打全球品牌?一切,要從他的品牌夢說起。

埋首代工三十年來,林炳煌的品牌夢,是一種在心底越燒越旺的火光。「台灣真的不如人嗎?」他說,全球前二十大運動鞋品牌,超過九成靠台灣人生產,但技術再好也抵不過代工條件消失,「台灣人就像候鳥,飛到很多地方去,但不曉得什麼時候飛得回來。」他不諱言,如果繼續待在寶成,接下來就會去柬埔寨、孟加拉,甚至非洲尋找廉價產能。「代工都是別人要你怎麼做就怎麼做,明明有技術卻要一再受制於人,不斷外移,更不可能回到台灣,惟有品牌才有機會擁有主導權。」二○一三年一月一日,林炳煌正式從寶成退休,回母校東海大學教書。過去三六一度總裁丁伍號曾到寶成印尼廠看過工廠,雙方早就認識,也聊過彼此的品牌想法;聽到林炳煌退休,他便主動上門邀約。

林炳煌回憶,「他(丁伍號)講得很清楚,海外事業部,我支持你,這是你的事情。」一年後,三六一度海外事業中心在林炳煌主導之下,落腳台灣彰化,一步步開展該品牌的全球布局計畫。

只不過,中國品牌要打全球市場的難度很高。「手上有產品不是最困難,要人家相信你的產品才最困難。」林炳煌說,前十大運動鞋品牌的全球市占率超過九成,搶進不易,加上三六一度最早是靠「有鞋穿就好」的低價鞋崛起,更有外界印象較差的包袱。

如何拋開品牌的「低價印象」?林炳煌從台灣找解方。他籌組約四十人的台灣團隊,從設計、開發、生產、行銷與產品線全部重新打造,藉此和原先的中國團隊產品區隔。

組台灣團隊

集合失業工匠、設計高手

找人的過程,他多管齊下。技術人才不難找,過去幾年,台灣許多四、五十歲的製鞋師傅,技術成熟,卻因製鞋業外移而中年失業,「我有這些資源,他們就在那裡。」除了製鞋師傅,四十人台灣團隊中,還需要七位設計師,這部分,林炳煌則運用過去的人脈。○六年,他曾為某日本品牌客戶在寶成內部成立設計中心,「目前七位設計師,超過一半都來自此。」另外,林炳煌也希望培養設計新血,從「平面設計」背景的人才中,號召年輕新人加入。

團隊到位,接下來就是要殺出活路的硬仗,而重新定義運動鞋,就是他的突圍方式。

一般運動鞋若聚焦速度,就會犧牲舒適度,反之亦然;他卻從一次客戶邀約到上海現場參觀F1賽車的經驗獲得靈感。林炳煌發現,這種「地表最快」的車子,之所以能「既輕巧又兼顧安全」,祕密在車體外殼竟有三層保護結構。

靈感乍現,他開始發揮台灣人的工匠精神,搭配不同軟硬度的複合材料與工法不斷試驗,「我們是以一公釐(○.一公分)為單位,」他透露,一般鞋款各種高度、寬度、長度規格誤差○.二公分屬正常,但如鞋頭長度等,差○.一公分就會影響好穿與否,所以每個環節都要從○.一公分開始微調,如六.八公分的長度不對,就從六.七公分嘗試。

拚出產品力

從F1摸索製鞋黃金比例

林炳煌足足花超過一年時間,至少三、五十次不斷調整,才找到鞋子的黃金比例,以及可商品化的生產標準。

一位同事觀察,林炳煌不只每雙鞋完成樣品後都要親自試穿,甚至有任何修改都要再試穿,藉此反覆確認品質,一雙鞋從無到有,他試穿七、八次是常態,「真的很龜毛!」不只如此,他找來過去寶成時期曾負責亞瑟士開發、生產的日本合作夥伴笹田修擔任顧問,協助台灣團隊把關品質。林炳煌坦言,讓台灣人去挑剔台灣人,彼此會變成敵人,「讓一個日本人去挑剔,就算被挑剔,還是覺得有點爽。」他透露,這位日本顧問的意見幾近吹毛求疵,只要有他在,一小時的會往往要開到四小時才結束。

有了日本顧問與產品力背書,行銷上,他還敢從最難的地方下手,選全球競爭最激烈的美國,當第一個切入的市場,考量贊助奧運的運動行銷,接著再挺進巴西。

去年,三六一度海外事業中心成立第二年,他交出年營收約三億元新台幣的成績單。而繼美洲市場後,台灣是他最新要攻下的灘頭堡,但綠色執政前夕,市場對中國品牌登台不是沒有疑慮。全台通路數最大運動用品通路商摩曼頓總經理林幟宸不諱言,雙方正準備合作,但行銷上確實不免擔心消費者會「逢中必反」。

勇敢做笨蛋

為台灣年輕人搭全球舞台

對此,林炳煌坦言,當然希望也有台灣老闆願意拿錢,或自己就有三、五十億元可以自創品牌的銀彈,「這畢竟不是只靠做夢就可以成就事情。」看過太多製鞋代工廠外移後再也回不來,他認為,自己幫三六一度打全球品牌的附加價值,是用中國老闆的資源,提供台灣年輕人從品牌角度看世界的條件和環境。若發展順利,未來甚至可能改寫台灣製鞋業外移的劇本。

「勇敢做笨蛋!」林炳煌強調,台灣要有競爭力,勇敢做比批評別人更重要,如果自己去做一點看似笨的事情,影響到幾個人的想法,未來或許就真的變了,說不定裡面有一位設計師出來變成設計大師。至於現在,「至少有四十位台灣人多了一份工作,還有希望。」他說。

撰文 / 萬年生

中國 運動鞋 運動 推向 奧運 的臺 臺灣 灣人 寶成 大將 炳煌 轉戰 361 度的 的登 登臺 大計
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英皇娛樂酒店(0296,前裕興建築發展、寶成置業、寶成控股、英皇(中國概念)) 專區

1 : GS(14)@2014-08-13 22:31:41

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6001
前專區
2 : 鉛筆小生(8153)@2014-08-18 10:12:02

重新進場時候來了
3 : Louis(1212)@2014-09-01 12:54:02

英皇娛樂酒店有50%的機會觸摸2蚊?
4 : sunjcom(1601)@2014-09-01 20:46:36

不斷創新低
5 : lifengjjj(25972)@2014-10-09 16:38:07

汤哥,我的结婚基金又有些钱,想请教下关于296的一些问题,望解答,谢谢。

1.汤哥,你觉得296英皇娱乐酒店是唔是一只可以长揸收息的股票?有否长线投资的价值?

2.如果可以长揸,请问现价是否可以长线买入?现价是否抵买?

3.296最大的风险是什么?汤哥的估值模型估计296值几钱?

4.它的每股现金有多少?收购左的新酒店对它的业绩是正面还是负面?

5.汤哥点看296的中期业绩啊?是否会倒退或会有增长?增长的话,汤哥你估有几多啊?

6.296是否假数或老千股?盘数是否可信?大股东长远是否可信?

望解惑,谢谢汤哥,万分谢谢。
6 : lifengjjj(25972)@2014-10-09 16:40:14

漏了一条
7,汤哥认为296现价是平,合理,还是偏贵?
7 : GS(14)@2014-11-25 18:24:41

盈利降1成,至2.3億,17億現金
8 : DragonGirl(40332)@2014-12-18 10:20:02

隻隻英皇系都爆呢隻就係咁仆
9 : waisinglau(3738)@2014-12-18 12:27:18

見1.81元!真係跌到損傷、成交大縮水!買少少彈餐茶都有機。不過我寧買正路D880啦。
10 : Louis(1212)@2015-02-10 11:51:12

大陸的政策市真是玩死人:

當然要玩死外資! 肥水不流外人田是常識!!

我一向對高PB股票不感興趣, 以避免損失, 296和503是很好的例子, 三或四蚊以上時很多人唱好。

切腳趾避沙蟲有時非常有用!

11 : GS(14)@2015-02-10 22:46:25

Louis10樓提及
大陸的政策市真是玩死人:

當然要玩死外資! 肥水不流外人田是常識!!

我一向對高PB股票不感興趣, 以避免損失, 296和503是很好的例子, 三或四蚊以上時很多人唱好。

切腳趾避沙蟲有時非常有用!


呢隻PB 不高
12 : DragonGirl(40332)@2015-03-26 10:33:27

玩股以來虧蝕最多股票
13 : GS(14)@2015-03-26 23:31:33

真是中晒計
14 : DragonGirl(40332)@2015-04-09 10:41:30

大家都狂升呢隻就繼續係咁
15 : Hong(15647)@2015-05-03 04:15:26

是公司基本面有問題嗎? 管理層有問題?

如果都沒有問題, 那就不怕等呀.
16 : DragonGirl(40332)@2015-05-20 16:24:58

唔知關唔關無賭牌事,不過880都係恰下恰下
17 : GS(14)@2015-06-25 00:10:00

盈利降2成,至4.3億,17億現金
18 : Louis(1212)@2015-07-03 11:34:52


英皇娛樂酒店截 至2015年3月31日止年度之年度業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20150624631_C.pdf

第14頁:
於2015年3月31日,本 集 團 之 銀 行 結 餘 及 現 金、短 期 銀 行 存 款 及 已 抵 押 銀 行 存 款合共為3,094,900,000港 元(2014年:2,839,800,000港元), 主要以港元、澳門元及人民幣計值。

17億元淨現金(已扣除所有債務)?

每股淨現金1.3元, 佔今天(2015年7月3日)股價1.74元的75%, 每股資產淨值2.53元, P/B 0.688, 股息率6.32%, 不久以後可以收到每股6仙末期息。 按照計算, 損失金錢的機會並不大, 未來發展前景應該具有想像空間。

我無法控制自己, 今天(2015年7月3日)買了16萬股(每股平均$1.77元), 我真的是第一次買296, 為了去了解它。

19 : Louis(1212)@2015-07-03 13:20:01


股份回購 最後二十個記錄(每日)
日期 數量 (股) 最高價 最低價
2008/03/19 21,203,700 1.700
2008/02/26 120,000 1.740
2008/02/19 965,000 1.720 1.710
2008/02/18 35,000 1.690



股份回購 最後十二個記錄(每月)
日期 數量 (股) 最高價 最低價
2008/03/01 21,203,700 1.700
2008/02/01 1,120,000 1.740 1.710

20 : greatsoup38(830)@2015-11-01 17:24:40

盈警
21 : greatsoup38(830)@2015-11-19 01:43:19

earning fall 30%, to 150m ,2.1b cash
22 : Louis(1212)@2016-01-28 13:04:09

greatsoup11樓提及
Louis10樓提及
大陸的政策市真是玩死人:

當然要玩死外資! 肥水不流外人田是常識!!

我一向對高PB股票不感興趣, 以避免損失, 296和503是很好的例子, 三或四蚊以上時很多人唱好。

切腳趾避沙蟲有時非常有用!


呢隻PB 不高


賭股炒過籠, 296從2014年1月高位$5.4下跌到現在$1.35, 163從2013年1月高位$2.7下跌到現在$1.2, 296下跌幅度遠比163更大。
23 : greatsoup38(830)@2016-01-28 17:31:34

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160128/news/eb_ebe1.htm
羅旭瑞盡沽文化地標 套現1568萬
  2016年1月28日

【明報專訊】上周四(21日)文化地標(0674)宣布出售大部分四海國際(0120)股份,原來由2013年一直持貨的世城系主席、股壇老手羅旭瑞,同日亦於場內沽售文化地標股份套現1568萬元,或意味與該股「脫離關係」。

文化地標原持有四海國際約2.3%股份,百利保(0617)則持有文化地標約8.01%股權,與世城系呈「交叉持股」狀態。惟該股於上周四晚宣布,以每股0.25元,向百利保出售9700萬股四海國際股份,持股量大幅降至0.9%。

郭老太續增持新地

聯交所資料顯示,同日百利保亦於場內,以每股平均價0.64元,減持2450萬股文化地標股份,套現1568萬元,持股量由8.01%大幅降至4.6%的不需披露水平,持股數目則降至3305萬股。

另外,楊受成於25日以每股均價1.3元增持5萬股英皇娛樂股份;「郭老太」鄺肖卿亦於21日,以每股均價80.984元,增持47.6萬股新地股份,為連續12交易日增持,持股量升至26.04%。

24 : Louis(1212)@2016-03-26 18:05:27

英皇娛樂酒店——難得的投資機會,兼談我的股票觀
http://xueqiu.com/1658896948/65642880

股票是什麼
       回想這幾年,我個人雖涉足股市時間不長,但說起投資,卻是得益於上學期間《富爸爸窮爸爸》啟蒙以及帶著對財富的渴望與追求不斷探索嘗試,房地產、高利貸、政府綠化工程、咖啡館等多種生意皆有涉足。談不上成功,小打小鬧,但這些經歷讓我對商業、生意有了最直接的初級理解。我越來越認識到,我的思考能力遠大於我的動手能力。人貴有自知之明,所以我總是力圖避免自己親自經營操心費力,我喜歡的是逐漸訓練自己對商業的敏感與遠見,選好項目、好生意,找靠譜的人合作,我喜歡的僅僅是投資和回報,這些項目不會讓我一夜暴富,但他會讓我財富穩健積累的同時讓我找到一條可持續性獲取財富的陽光大道,我想這點比什麼都重要。錢少有錢少的打法,錢多有錢多的路子,重要的是要學習總結和思考,要有“金點子”,這個點子本身就是捕捉商業機會、捕捉獲取財富的機會。我一直為苦於找不到這樣的“金點子”而苦惱,感覺自己無論怎樣努力,都受限於自己內向的性格(平時我是一個宅男,更喜歡讀書)、不夠寬廣的人脈而很難找到這樣的機會,託人找關係更不是我所長。
        直到3年前一位華為的同事無意間向我推薦了一本書,我開始首次接觸“股票”。我的骨子裡其實非常保守,在2005/2006股市大牛期間,幾乎是人人談股論金的沸騰時代,我居然至始至終未受所動,對股票報有極大的鄙視與警惕,印像中一談起股票首先就是破產跳樓、家毀人亡,反正是極其的不靠譜!我抱著玩的態度把這本書迅速看完,書中內容主要的觀點都是在批判股票的,但也正因為這個原因,反倒激起了我對股票的興趣,我開始嘗試理解股票到底是什麼東西,來龍去脈,那個時候,我連“大盤”是什麼都不知道。
        初期接觸股票時,滿眼望去幾乎盡是什麼K線圖、波浪理論等等,這些理論雖然各有各的體系,但本質上都是把股票當作了價格時時跳動的一紙憑證,只要我看幾眼,我就搖頭否定了他們,一是我看不到歷史上有人或是一群人採用這種方法能夠持久性的獲取財富,二是他們的理論在邏輯上我無法理解,也無法認可。我無法採用一種我不認可和不理解的理論在這裡獲取財富,這無異於賭博。不經意間,我接觸到價值投資,尤其是巴菲特,很快我就被迷住了,感覺就像是茫茫大海中遇到了指路明燈,以前困擾我的問題逐漸地找到了答案。價值投資的本質就是把股票當股權,買股票就是買生意。這和我之前做的實業性投資一脈相承。

對比自己做實業性投資與股票投資,股票投資的優勢在於:
1) 廣域的股票市場上有著成千上萬的上市公司,選擇餘地大,不用求人托關係,只要你認為有利可圖,隨時可入股。資金多少都可以,“金點子”多多。而實業投資卻受制於資金、人脈等因素尋找不到好機會。
2)上市公司財務信息、生意狀況都公開,方便投資前定性、定量研究分析、過濾篩選,從而做到心中有數,打有把握的仗。力爭“勝而後求戰,非戰而後求勝”,掌握主動權。
3)由於人類的本能,在股市中理性很難生存,大多數人包括基金經理都會因為這樣那樣的原因而讓股市變得短期內不可理喻,亢奮時人人是股神,把股價推高到不合理的程度;恐慌時踩踏事件頻發,又把股價打壓到不合理的程度。而且亢奮和恐慌可以在一夜間轉換。人性使然,這不是A股特例,世界上所有的股票交易所都是如此,只是程度略有不同罷了。這也正是給真正的投資者極好的機會。在大眾恐慌時股價跌倒很便宜時入場,還可以在大眾亢奮時出場,但所有的決策依據都不是基於對股票市場未來走勢的預測,而純粹是圍繞著生意,便宜時買入,太貴了就賣出,更理想的是所入股生意蒸蒸日上,財富也越來越多。在實業投資中,除非原來的老闆急於套現才會打個折扣,這種機會太少太少,但在股市中,有時便宜的讓人不敢相信,當前的港股普遍性如此。
4)入股成本低,退出成本也低
在股票市場上你隨時都可以入股,一旦發現自己決策錯誤,想退出也很容易。但實業投資則不然,一旦進入,想退出難上加難,一個決策錯誤可能會拖累你幾年,你損失的不僅是生意本身,還有因為你的資金得不到有效運用而帶來的隱形的機會成本,換句話說,如果這筆錯誤的投資能及時收回,你可以捕捉到更好的投資機會去彌補。但實業投資做不到這點。
5)如果家裡遇到緊急需要錢的時候,可以隨時套現。你不一定總能賣到高點,但起碼不至於像房地產一樣即使打了5折也不一定在一周內套現救急。
 
相比實業投資,股票投資的劣勢:
1)對大多數人來說,即使把自己當作股東而非股民,但由於資金量小所佔股份很小,很難有話語權,影響公司決策。心理不踏實。
       這個問題確實存在,但就我個人經歷而言,即使是實業投資,我很少參與經營決策,一是從一開始我就是選擇了我認為靠譜的人合作,我未必比合夥人更懂這門生意,二是我不願意參與經營,三是如果合夥人選擇留存利潤不分紅,只要他能有效利用這些資金產生更好的投資回報,這正是我所期望的,我看中的是長遠利益,只要生意蒸蒸日上,產出越來越大,即使不分紅也能接受。要點是留存利潤的再投資回報率,因為即使全部分紅,那麼你難道要把這些資金放在銀行吃利息嗎?更好的方案是你還得費心費力再為這些資金找新的投資途徑,與其這樣,真不如留在企業中,讓他繼續生兒育女。當然,如果企業無法產生好的再投資回報率,但還是留著不分紅,你又無法影響大股東,那你可以賣了走人。最好是在入股以前就把這些信息調查清楚,不和不厚道的大股東合作。
2)股價神鬼難測,總覺得心中無底
      這裡涉及一個正確看待股價的問題。人們一旦進入股市,所有的常識和理性都將隨風飄散。那麼我們先舉個非上市的公司。我投資的咖啡館也算是一個小微企業了,也有15個左右的僱員,假設這個咖啡館按照公平合理價大概值200萬,如果有一天有個人跑過來跟我說,我願意用100萬買下你的咖啡館,那你說我該不該沮喪?不該,因為我知道它值200萬,只不過當下市場行情不好,這只是短期的,長期來看,它依然值200萬。過幾天有人又興致沖沖跑過來跟我說,我願意用220萬買下你的咖啡館,那你說我該不該亢奮?該,但要理智,因為我當初入股咖啡館的本意是要把它當作一項重要的生意經營下去,它是我的一項資產,可以源源不斷為我產生現金流。換句話說,我從來沒想過買了一個月就倒手賣了,買的時候我就想著經營個幾年。但是如果有人跑過來給我報價300萬,我會考慮把他賣了,機會難得。然後等市價行情不好時也許還能用150萬買回來,因為總有人不像我想像的那麼理智。舉這個例子只是想告訴大家,企業的內在商業價值總是比較平穩的,但市價卻圍繞內在商業價值上下不斷波動的,人們越理智,這個波動越小,反之,波動很大。但這種波動總是短期效應,長期來看,價值總是決定價格。這點在股票市場上也同樣適用,而且是極端的放大,因為股票市場上股權天天有人報價,或高或低,但長期而言,好企業總是賣的貴。天天有人報價,你天天看股價的後果就是讓你不知不覺中忘了自己手中持有的是“企業股權”,而潛意識地以為是價格天天跳變的“一紙憑證”。跌了你會沮喪,漲了你會亢奮。完全被股價漲跌所俘虜,此時你已經迷失了,投資虧損只是時間問題。 A股市場上也符合這個規律。我曾經在群中給大家舉過很多這樣的例子,這裡不再重複了。在股票市場中,你要像相信明天太陽會照常升起一樣地相信價值決定價格!這種現像在生活中,在商業世界中無處不在,你需要留心觀察。既然短期股價波動很大,毫無規律,那麼我們的投資決策就不能基於短期考慮,一定是長期考慮。你不能指望今天買了明天就賣了,或者是這個月買了下個月就賣了,而要做好持久戰。我們投資的目的是回報,即使這個回報來得晚點也是可以接受的,你真的按照長期打算了,回報有時來的反倒挺快的,投資確實是對心性的淬煉,性格在投資中起的作用甚至大於專業知識。
3)小股東,企業的資產真的也有你一份嗎
     這個問題很多人沒有想明白,所以就很難從心底里把股票當股權來看待。當企業盈利分紅時小股東會享受等比例的股息,我去年就拿到了所有所持股票的股息。如果不分紅、小股東又沒有話語權,那麼小股東如何從中受益?一個股市中鐵定的規律就是如果企業蒸蒸日上,盈利越來越多,長期來看,股價一定會抬頭上漲(前提是你不要在高估時買入)。即使短期內有低估或是高估,但長期來看股價與企業的商業價值大體相當。所以只要你所持股份的企業價值在以令人滿意的速度增長,就可以放心地等待。投資成功的關鍵不在智商,而在耐心與紀律。屁股坐得住的人才能品嚐最後的勝利果實。做實業投資,也需要耐心,你沒辦法讓一個孕婦7個月就生出一個健康的寶寶來。

        你看,我說來說去好像股票盡是好處,似乎沒有壞處了。投資股票最大的壞處恐怕就是總得承受階段性的賬面虧損的心理折磨。由於股票市場的非理性,即使你認為某企業股價相比私人談判的買入價已經很便宜了,並不代表你買入後它就不會繼續跌,而且什麼時候漲還完全未知,搞不好2-3年都處於低估狀態,時間短了還好,時間長了這就會讓投資人對自己的判斷產生懷疑從而失去耐心與定力。所以說,投資股票一定要獨立分析、獨立思考,只有投資人自己對投資的企業有充分的認識,遇到這種情況才可能繼續保持堅定與耐力。當然不是說所有的投資都會這麼點背,但從投資開始就要做好類似的心理準備,不要太在意短期的股價漲跌,如果股價持續低迷,你又有多餘的資金,那就大膽的追加買入,好飯不怕晚,投資追求的是“將來的結果是什麼”,但無法預測“這種結果什麼時候會發生”。只要最終能達到目的地,我不介意沿路的顛簸,如果這就是必須付出的代價的話。
股票另一個壞處就是容易受到樂觀情緒的影響而不知不覺抬升股權的估值,從而導致比較高的價格買入。對企業的內在商業價值的估值是個老大難問題,這和個人的學識、性格及當時的經濟及股市行情相關。還有就是看走眼。為了盡可能避免這種錯誤,我們買入時或估值時盡可能保守,只有買入價有明顯的折扣時才押重註。在我自己的投資經歷中到目前為止犯過的錯誤主要是價格不夠便宜時就買入,拉長時間來看,大概率不會導致虧損,但卻耽誤了時間。

       以往我的投資主要集中在“大生意”上,主要是擇機入股一些競爭優勢明顯的行業龍頭或是區域性行業龍頭,如海康威視、信立泰、格力、重慶農商行,對他們的分析主要更注重品質,定性的成分較多,坦白來講,難度較高,同時這種大生意好生意往往價格不夠便宜,大多數得等到公眾因為某種事件(熊市、企業遇到倒霉事、行業不景氣等)對這些股票拋棄時擇機完成入股,但即使是如此價格依然不夠吸引人。隨著投資過程中分析的企業越來越多,對各行各業都有所涉足了解,對生意也有了進一步的理解與認識,同時結合自己投資的咖啡館,讓我對“小生意”也有了興趣,尤其是我把目光轉移到港股之後,發現遍地的價格誘人的“小生意”,其實只要價格夠誘人,即使是小生意,也能獲利,便宜才是王道。從投資的角度來講,他們比我投資的咖啡館價格更便宜、經營風險更小。

“英皇娛樂酒店”就是這樣的有利可圖的“小生意”。
一、好生意
1)英皇娛樂酒店業務簡介
      從2015年年初開始,我就開始盯上了澳門的幾家賭場,其中重點跟踪了美高梅中國。研究過眾多的企業之後,才發現,賭場真的是門好生意,投資回報率之高令人垂涎!這門生意是個年初投入100,年尾就幾乎能回本的生意,差得兩年也能回本。尤其是美高梅中國,投資回報率連續多年保持領先。近幾年由於政府反腐反洗錢,澳門政府限制內陸人入澳,禁止使用銀聯卡,禁煙令,宏觀經濟下滑等綜合因素,從2014年開始,澳門整體的賭收斷崖式下跌,各大賭場幾乎是收入下滑一半,由此股價也跟著急速下滑。由此才引起了我的注意,但在跟踪了半年左右,我最終還是放棄了美高梅中國,放棄的原因,在我早先的雪球文章中有說明,感興趣的童鞋可以查閱(http: //xueqiu.com/1658896948/55072965)。六大賭場股價營收齊跌。其中賭王何鴻燊的賭場的衛星賭場之一,英皇娛樂酒店,其價格便宜的令人垂涎三尺,於是我又把注意力轉移到了英皇娛樂酒店。
       賭場這門生意的特點有點像咖啡館,就是地域性很強,每個賭場覆蓋周邊一定範圍,大賭場吃肉,小賭場喝湯,大賭場無法完全壟斷市場,除了六大賭場佔據大多數市場份額之外,還有一些小賭場依附於大賭場分一杯羹。英皇娛樂酒店就是依附於賭王何鴻燊的賭場澳博控股。在澳門​​,政府只頒發了6個牌照,其中三個分別控制在賭王(澳博控股)、其女(美高梅中國)、其子(新濠博亞)手裡,還有兩個控制在美國人手裡(金沙中國、永利澳門),另一個控制在另外一個中國人手裡(銀河娛樂)。 6大賭場盈利都非常可觀,這主要是行業屬性決定的,身處一個好行業,即使不用費力也能較為容易​​賺到錢。如果硬要比較6大賭場孰優孰劣,在我看來,澳博控股屬於江河日下,管理層都是一幫年近古稀的老頭子,守成有餘,進取不足,所以經營相當保守穩健;美高梅中國與永利澳門相對規模較小,經營上非常激進,負債率最高,每年盈利幾乎都分紅了,所以資產回報率也偏高;新濠博亞我了解較少,總體印像是年輕氣盛,經營比較激進,擴張較快;金沙中國由於偏重中場業務所以比較符合未來發展趨勢,經營上進取中不忘風險,屬於上乘;銀河娛樂擴張迅速,步子邁的大,在路duang新區擴張激進,盈利也尚可。
雖然賭業近幾年受到打擊,各家股價也迅速下跌,但依然算不上便宜,只有澳博控股較為便宜,但英皇娛樂酒店的股價更為誘人,所以我把研究重點放在了英皇娛樂酒店。
       上面6家賭場即使在當下景氣低谷時期,其每年的經營性現金流也非常充裕,只是相比高峰時差了近一半。英皇娛樂酒店的大老闆是香港娛樂大亨楊受成,其社交廣泛,與賭王何鴻燊有交,所以也把酒店業務擴張到澳門,借賭王的牌照涉足賭業,英皇娛樂酒店佔賭業60%,賭王占比20%,其餘20%給其他相關人士。這樣英皇娛樂酒店也拿到了77張賭桌,老虎機若干,其中10張用於貴賓廳,67張用於中場。反腐以前,貴賓廳的錢最好賺,反腐之後,貴賓廳營收下滑非常嚴重,中場業務相對好點,面向的是普通大眾。英皇集團對英皇娛樂酒店的定位是專注於澳門的酒店及博彩業務。酒店業務的盈利能力是非常差的,資產回報率不會高於10%,主要盈利是靠博彩業務,但由於仰人鼻息,博彩收入只能拿到60%,所以相比6家大賭場盈利能力就弱了一些,但即使如此,他也比咖啡館盈利能力強很多。下面我們定量分析一下英皇娛樂的業務情況。
2)該項生意的賺錢能力
       在分析企業業務之前,我先插入一段小插曲。那就是對利潤的認識。利潤是個非常容易操作的科目,也是一個讓人看不清業務真實狀況的會計科目,做過實業或是懂點會計知識的人都應該忽略他,既然利潤我們忽略它,那我們靠什麼來認定業務到底賺不賺錢呢?去年我寫過一篇文檔《企業的本質》(http://xueqiu.com/1658896948/51769429)中也談到這點,有興趣的童鞋可參閱。我們用自由現金流(經營性現金流-資本支出)來觀察業務的賺取現金的絕對能力,用自由現金流/營運資產來觀察業務的投資回報率。
2015澳門博彩營收普遍下滑,我們以2015半年報為基准進行分析英皇娛樂酒店的業務情況,英皇娛樂酒店2015半年報對應2015年3月~2015年9月共6個月的時間。
英皇娛樂酒店的業務可簡單劃分為“博彩業務”及“酒店業務”兩部分,其中博彩業務是真正賺錢的業務,酒店業務是附屬配套業務,盈利能力較差。
博彩業務:
    2015年上半年收入7.4億港幣,同比下降約29%。 EBITDA(扣除利息、稅收、折舊及攤銷,不考慮非經常性損益)為3.4億,這3.4億基本等同於經營過程中產生的淨流入經營性現金流。
酒店業務:
    2015年上半年收入1.3億,酒店收入同比下降12%,EBITDA約為6200萬。
總的EBITDA約為4億,其中85%都是博彩業務貢獻,其中只有15%是酒店業務貢獻。扣除3千萬稅收,經營性現金流約3.7億。所持有的物業需要定期裝修養護,2015上半年裝修花了約4千萬。自由現金流約3.3億。由於2015年是賭業綜合因素最為困難的一年,根據當前的狀況,之後大概率地會逐漸溫和好轉。所以我們保守估計2015全年的自由現金流約6.6億。這6.6億是股東可以拿走而不影響企業正常運轉的錢,是真正的真金白銀。

    下面我們再探討一下公司是佔用了多少資產來產生上面6.6億自由現金流的,從而評估這門生意的相對盈利能力。
      英皇娛樂酒店在2014年3月之前,主要的資產就是英皇酒店,該酒店座落於澳門半島,樓高26層,總建築面積655,000平方呎,設有307間客房,設有六個博彩樓層,面積超過130,000平方呎,提供角子機以及設於博彩廳及貴賓廳之博彩桌。 2014年3月之後,公司收購了格蘭酒店,裝修升級改名為澳門盛世酒店,依然為三星級酒店,主要面向中產階級。坐落於氹仔,為一座樓高17層的酒店,總建築面積約209,000平方呎,從265間客房升級到287間客房。盛世酒店沒有博彩業務,但通過免費巴士把客人引流到英皇酒店,也能帶來博彩客流。
由於酒店及博彩業務很少需要應收賬款及存貨佔用現金流,所以根據2015年上半年年報來毛估,公司總淨資產約50億,其中有33億現金,從2014上半年來看,保留6億現金作為運營資金就夠用,那麼我們把淨資產切分成兩部分,一部分是27億閒置資金,主要以定期/活期存款的形式存在;另一部分是企業日常運營所需資產,包括物業、租賃物業、存貨、應收/應付款等共計約23億。 6.6/23=29%。從這個數字大家可以看出,即使有酒店業務拖後腿,整體來看,這門生意回報率非常令人滿意。投入23億的淨資產,在最倒霉的年份都能產生6.6億的自由現金流,實在難得。
      上面是我針對英皇娛樂酒店的業務經過抽絲撥繭後讓大家看到了它本來的面目。但是如果採用利潤法看待這項業務我們看看結果如何。希望通過此例讓大家明白即使不存在操縱利潤的情況,就是真實記錄的利潤,由於會計法則的缺陷也會混淆是非,掩蓋生意的本來面目。
        2015上半年經營性現金流3.7億,對於英皇娛樂酒店的資產負債表,如果是自用的物業計入“物業”科目,按照會計法則該科目以歷史成本入賬,不論房價如何,它總是以歷史成本入賬,不會對利潤造成影響。這個科目如果有裝修投入則增加,同時也每年折舊減少。經過10多年折舊下來,數值在減少,但實際上該物業在澳門已經增值了許多,所以2015年上半年該科目入賬的14億物業已經嚴重低估了實際物業的價值。這部分我們在後面的企業估值部分再定量計算。該部分物業2015上半年記了7.6千萬的折舊。
       如果物業是對外出租,則計入“投資物業”科目,該科目的特點是每年根據第三方評估公司評估的結果按照公允價值入賬,如果房價漲,則多出來的部分加入利潤,反之要從利潤中扣除。 2015年上半年澳門旅遊業受到影響,導致房價下跌該科目計了1千萬損失。
      另外,由於人民幣存款​​利息較高,所以公司把一半的現金都存為人民幣,但2015年人民幣貶值,所以又記了7.3千萬的匯兌損失;還有預付的租賃款項由於行情不好公司主動記了4千萬減值準備;
由於以上幾個大的項目都對利潤造成了負面減值,導致2015年上半年只報了不足1.6億的利潤!仔細分析以上幾項,其實他們對主業的經營沒有任何影響,也對現金流沒有任何影響,只是減少了公司的淨資產而已。但實際的公司的主業依然能夠在上半年產生3.3億的自由現金流,這才是最為本質的東西。正因為大部分人(包括很多專業投資者)以會計利潤來判斷企業的經營狀況,所以當2015上半年報公佈之後,淨利潤同比下滑近60%,加速了股價的下滑,這真是難得的機會。利潤是我投資過程中最看淡的一項指標。
3)公司未來前景:
       2015年由於反腐反洗錢、禁止使用銀聯卡、限制內陸人入澳、賭場禁煙令等多項負面因素綜合影響,導致博彩業進入谷底。從多方面的信息來看,未​​來澳門效仿拉斯維加斯在發展博彩業的同時大力發展休閒旅遊業,聯合香港、廣東共同開發港澳粵旅遊業,而且大力修建道路、橋樑、機場,尤其是2017年港澳珠大橋開通,這些優化的基礎設施大大縮短了三地通信的時間,增加了便利性。另外,有跡象表明,中國正在力推錯峰休假旅遊,澳門政府也正在放寬大陸人入澳政策,從長遠來看,這都是大勢所趨,都對澳門的旅遊業有極大的促進作用。
        澳門地皮有限,澳門半島是老區,景點大多在澳門半島,所以不會出現新區發達老區退化的現象。澳門未來發展依靠繼續填海,二靠升級已有土地改造舊城,所以土地物業的價格長遠來看是穩定甚至增長。
短期受到大陸經濟及政策負面影響,但人們生活還是會越來越好,提升生活品質,休閒娛樂是大趨勢。
二、誘人的價格
     說價格誘人,一定是相較於該公司的內在商業價值而言。上面我也說了,給企業估值實在是件大難題,只能進行毛估,而且還不一定準確。估值方法也有很多,在此,拋開賭場這麼好的生意模式及賺錢能力不說,我們選用最保守的重置成本/破產清算價值進行評估。
英皇酒店2013年投資物業部分按照公允價值入賬497000000港元,共計49204平方尺,約合10000港元/平方尺。 2013屬於房地產景氣上升期間,當前英皇酒店固定資產我們保守按照5000港元/平方尺毛估約32.75億港元。格蘭酒店按照4000港元/平方尺毛估(2016年1月23日搜房網顯示其附近房價8000港元/平方尺),約9億港元,現金及應收款共計約36.8億。負債共計14.6億,淨資產約64億。按照過往少數股東權益基本佔總淨資產1/3計算,隸屬於上市公司股東的淨資產約42億。當前市值18億,相當於4折的折讓。
      這個估值是相當保守的,完全沒有考慮賭業營業執照的無形資產及其強有力的贏利能力的隱性資產,就如同你開個天然氣加氣站卻完全忽略辦理這個執照花了200萬一樣。即使是按照這種保守估值來看,說的通俗點就是,你從銀行貸款18億買下整個公司,然後從公司中取出18億現金還了銀行,剩下的全是自己的,白撿的!
     為什麼會出現如此令人難以置信的價格?如果這是個非上市公司,我想公眾們包括你我都會搶著買下它,可到了上市公司,為什麼就出現這種難得的撿便宜機會而公眾視而不見?其實原因也不是完全歇斯底里,大概兩大原因:
1)澳門賭業整體不妙,營收下滑嚴重,公眾過分擔憂,導致股價不合理打壓
2)大股東楊受成傳說具有黑社會背景,個人生活放蕩,名聲不佳。英皇娛樂酒店的兄弟公司英皇證券曾經出現“供股”現象,從而被聯想認為英皇娛樂酒店也有“老千股”之嫌,遭人唾棄。
英皇娛樂酒店的實際控制人是楊受成的老婆陸小曼,其長期控制英皇系所以上市公司,對於大股東可能的道德問題,我在下章就事論事分析了風險。
三、風險及利空
主要的風險來源於大股東的道德問題,由此,我具體分析瞭如下幾個事件:
1)英皇娛樂酒店多年來穩定派息,還算得上厚道
2)是否存在損害小股東利益的“關聯交易”?
大股東損害小股東利益常用的手段就是通過高價收購資產進行利益轉移。 2014年3月公司收購了格蘭酒店,下面我們分析一下這筆收購是否存在貓膩。
    (1)格蘭酒店地處水仔區市中心,相對於澳門半島來說,是屬於“郊區”了,但其定位三星級酒店,人均400元/晚,我在網上調研目標客戶大多是工薪階層。距離機場步行20分鐘,距離威尼斯人賭場也步行約20分鐘,距離手信街也很近,就是購物不方便。原酒店已開張10年,裡面設施陳舊,服務一般,英皇收購後開始階段性裝修,裡面設施更新,2015年應該完工。從網上客戶實拍照片來看,符合這個檔位。英皇還開通免費到英皇娛樂酒店的班車,既能吸引部分客戶到那裡博彩,也能方便到澳門半島旅遊的顧客的交通需要。經濟實惠
   (2)2014年3月份公司用9億港元買下這個酒店,共209000平方尺,約合4300港元/平方尺。從如下兩個維度綜合衡量這個購買價相當划算。
           a)2013年報顯示所購買的物業分別以投資物業/物業/土地預付款三部分入賬,其中投資物業就是對外出租部分,自營部分就劃歸物業。從2013年報顯示,格蘭酒店投資物業約223200000港元,對應建築面積約25000平方尺,約合8928港元/平方尺,而投資物業是以公允價值列帳的,這需要第三方評估公司出具結果,可見當初的收購價是找了個便宜價
           b)2016年1月23日在搜房網上調研,離格蘭酒店700米的地方房價約8000港元/平方尺,2015年澳門房價普遍下跌,可見2013年格蘭酒店投資物業部分估值8928港元/平方尺是有依據的
(3)英皇收購格蘭酒店確實有協同效應,通過格蘭酒店與免費穿梭巴士,可導入部分中產階段到英皇博彩消費。而且此前格蘭酒店設施老舊,網上有很多人評價不好,收購後裝修一新,還可把英皇的管理與服務引入提升用戶滿意度。
2013年報顯示,格蘭酒店地下及1樓共25000平方尺作為投資物業以公允價值入賬約合2.2億港元,而這部分只佔整個樓12%比例,按此推算,當年整個酒店的公允價值約18億。去除當年景氣成分,9億收購價也是一樁好生意
結論:沒有利益輸送,此莊收購生意划算而且確實對股東有利
3)是否存在資產負債表外的負債?
     通讀2014年報,未發現有表外負債,如訴訟、擔保等
4)24億現金抵押是給大股東英皇國際授信
      大股東英皇國際也是上市公司,分析其年報可知,其主要在香港、北京等地進行房地產開發、物業租賃業務,近幾年香港零售業下滑嚴重,所以租金降幅也比較明顯,同時香港地價今年也下降,通過閱讀英皇國際的2014年報可以看出,英皇娛樂酒店之所以把所有的資產抵押獲得銀行授信,完全是因為大股東英皇國際還貸款所需,英皇娛樂酒店自身現金流充足,沒必要搞銀行抵押。之所以抵押資產,就是因為大股東。大股東英皇國際有90多億貸款,一年期貸款28億,可自身賬上現金只有13億,所以需要有充足的授信貸新還舊維繫。這從歷史年報也能看出來。對比其他房地產公司,發現大多數房地產公司的運作模式基本上都是背負大量銀行貸款,通過借新還舊來維繫。
      英皇國際共抵押390億資產,雖未明說授信多少,但粗估約150億,用了90多億,還有60億資金可動,暫時沒有資金流動性風險。這也造成英皇娛樂酒店賬上大量的現金被抵押無法抽身。同時,不排除未來英皇國際迫於資金壓力而又不想折價出售資產時,強迫英皇娛樂酒店用多餘的現金收購其物業,即使價格公道,也是對小股東的不負責任。
5)大股東人品
       從英皇國際年報來看,公司每年為楊受成個人免費提供豪華住宿,約合每年租金8百萬港幣,楊提供顧問服務。楊本身就是公司的大股東,還額外搞點福利,屬於貪小便宜行為
陸小曼倒是沒有收取任何薪酬,是大股東所為。
6)高管薪酬
       陸小曼在英皇國際、英皇娛樂酒店都未領取薪酬
范敏嫦及黃志輝在英皇娛樂酒店領取的薪酬很少,約15萬,但其在英皇國際的薪酬平均約在1000萬港幣。
其他英皇娛樂酒店高管薪酬也很高,平均約400萬港幣
7)賭牌到期風險
      當前英皇借用澳博的賭牌,如果賭王死了,澳博內混,有可能導致以前的關係網及合作關係破裂,從而終止合作。未來澳門要求各賭場提供非賭元素多元化,不滿足條件的可能會被回收。但卻不像美高梅中國那樣,一旦被回收,連酒店資產也無償收了。即使賭牌被收回,還能進行酒店業務,以當前的價格買入也是划算。
綜合考慮,未來最大的風險還在於英皇國際的流動資金壓力從而被迫讓英皇娛樂酒店購買其物業。但這個風險可控,最主要的是以當前這個價格入股,價錢實在誘人。

25 : Louis(1212)@2016-04-21 15:27:34

21/4/2016
今天誰這麼大膽大手買296?
13時39分13秒, 英皇娛樂酒店有一手在$2.4照價拿了210萬股。
13時41分22秒, 英皇娛樂酒店有一手在$2.4照價拿了130萬股。
13時41分51秒, 英皇娛樂酒店有一手在$2.45照價拿了650萬股。
照價拿, 香港習俗叫做A盤。

296街貨不足4.79億股,但也沒那麼容易收齊收乾, 股價$2.5和$3阻力應該不小。
26 : boxboyq(57627)@2016-04-23 22:13:13

分析得好好。
27 : Clark0713(1453)@2016-04-30 00:53:39

盈利警告
28 : Louis(1212)@2016-04-30 12:37:45

昨天有基金拉尾盤做數? 應該不會吧!

盈利警告
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201604291537_C.pdf

接下來的星期二(5月3日), 看看296是否會相反倒升?!
29 : greatsoup38(830)@2016-05-01 01:35:02

盈警
30 : GS(14)@2016-06-22 18:13:10

盈利降18%,至3.7億,21億現金
31 : greatsoup38(830)@2016-11-17 12:44:33

盈利降2成,至1.3億,24億現金
32 : greatsoup38(830)@2016-11-17 12:44:33

盈利降2成,至1.3億,24億現金
33 : GS(14)@2017-06-22 11:22:06

盈利降1成,至3.4億,22億現金
34 : Louis(1212)@2017-11-23 10:52:47

我信" 楊生近年為了改善個人形象,就算私有化幾賺錢都好,都唔會進行私有化。"

我信"楊生太有錢了,有錢到唔會炒自己公司既股票!"

296,163加派息,我不抱任何幻想,僅是良好的長期投資。等待1.6買296。

為了公平起見, 今天到現在為止看不到163在買296, 明天會開始購買!?

$1.6~1.7可以買296嗎?

35 : GS(14)@2017-11-24 17:36:28

慢慢買
36 : GS(14)@2017-11-25 00:17:57

盈利降33%,至9,000萬,27.8億現金
37 : pcp7838(1616)@2017-11-25 00:39:08

侯低吸納
38 : GS(14)@2017-11-25 10:04:45

應該
39 : GS(14)@2018-06-21 09:24:31

盈利降1成,至3.1億,26億現金
40 : ckwong245(59852)@2018-06-22 22:56:30

太多現金係手會唔會唔係咁好?
最好派特別息/加大回購力度
41 : GS(14)@2018-06-23 22:53:47

ckwong24540樓提及
太多現金係手會唔會唔係咁好?
最好派特別息/加大回購力度


現金他們不太願意派,因為不是真正全部屬於公司
42 : Bohemian(59902)@2018-07-02 23:17:19

湯財,我想問下3.1億盈利點計出來?因為我睇通告,2018年股東應佔溢利係3.9億,扣埋物業重估5300萬,咁都係3.37億左右。
43 : GS(14)@2018-07-03 06:09:12

Bohemian42樓提及
湯財,我想問下3.1億盈利點計出來?因為我睇通告,2018年股東應佔溢利係3.9億,扣埋物業重估5300萬,咁都係3.37億左右。


扣埋其他收入
44 : Bohemian(59902)@2018-07-04 23:01:50

湯財,我重係唔明條數點計。

2018年,3.93億(股東溢利)-0.53億(物業重估)-0.44億(其他收入) = 2.96億
2017年,3.4649億(股東溢利)+0.16億(物業重估)-0.3822億(其他收入) = 3.24億
45 : GS(14)@2018-07-05 07:51:23

Bohemian44樓提及
湯財,我重係唔明條數點計。

2018年,3.93億(股東溢利)-0.53億(物業重估)-0.44億(其他收入) = 2.96億
2017年,3.4649億(股東溢利)+0.16億(物業重估)-0.3822億(其他收入) = 3.24億


不是咁

2018 : (5.07-0.44-0.53) x 3.93/5.07= ~3.17
2017: (4.29- 0.38 + 0.16) x 3.46 / 4.28 = ~3.29
46 : Bohemian(59902)@2018-07-05 14:40:00

多謝晒咁詳細既解釋,但係我仲有野唔明,照計296擁有個兩間酒店絕大部份權益,點解5.07億純利,會有1.14億去口左非控股權益,個非控股權益係口也,條數點拆法?
47 : GS(14)@2018-07-05 15:20:17

Bohemian46樓提及
多謝晒咁詳細既解釋,但係我仲有野唔明,照計296擁有個兩間酒店絕大部份權益,點解5.07億純利,會有1.14億去口左非控股權益,個非控股權益係口也,條數點拆法?


他最賺錢不是酒店,是持有60%的賭廳權益。
48 : Bohemian(59902)@2018-07-06 12:15:56

咁我仲想問,個1.14億非控股權益,多數就係剩番個40%貴賓廳權益?
49 : GS(14)@2018-07-07 11:47:57

Bohemian48樓提及
咁我仲想問,個1.14億非控股權益,多數就係剩番個40%貴賓廳權益?


極大部分是
50 : Bohemian(59902)@2018-07-07 22:18:00

多謝您咁詳細解釋,學到好多野。
51 : GS(14)@2018-07-08 00:42:52

Bohemian50樓提及
多謝您咁詳細解釋,學到好多野。


下次有機會去股東會同你問多d回來
52 : Louis(1212)@2018-10-09 00:16:04

英皇娛樂酒店增持澳門業務股權
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201810081016_C.pdf
英皇國際(00163)及英皇娛樂酒店(00296)公布,英皇娛樂酒店附屬,以代價4.6億元購入Luck United的15%股權。

交易完成後,英皇娛樂酒店附屬將持有Luck United75%股權。

Luck United主要業務包括營運澳門英皇娛樂酒店及提供娛樂相關服務。

53 : GS(14)@2018-10-09 08:06:30

買賭場合營
54 : Louis(1212)@2018-10-09 08:43:54

2018年10月9日 星期二

英皇娛樂4.6億增持澳門酒店

【明報專訊】英皇娛樂酒店(0296)及英皇國際(0163)公布,英皇娛樂將以4.6億元現金代價增持澳門英皇娛樂酒店(下稱澳門酒店)15%權益,令集團擁有權益由原先的60%增至75%。翻查2004年英皇娛樂轉型時收購澳門酒店交易條款,今次股權賣家或是「玩具大王」、旭日集團主席蔡志明。

賣家或「玩具大王」蔡志明


英皇娛樂於2004年首次收購澳門酒店股權,根據文件,今次賣方、持股15%的Big Wheel當時已是澳門酒店的股東,同時當時已知蔡志明在澳門酒店持股15%,因此Big Wheel的控股股東或正是蔡志明。今次亦是英皇娛樂於2009年7月以1.97億元增持澳門酒店10%股權以來,另一次增持行動。

英皇娛樂表示,連同今次向Big Wheel增持澳門酒店股權,澳門酒店將繼續以附屬公司綜合入帳。截至今年8月底止,澳門酒店的未經審核資產淨值約47.56億元。是次英皇娛樂收購的澳門酒店股權應佔資產淨值為7.13億元,以收購作價僅4.6億元,因此其增持的澳門酒店15%權益的資產淨值折讓超過四成。
55 : GS(14)@2018-10-09 10:31:06

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 0482&issue=20181009
英皇娛樂4.6億增持澳門酒店
文章日期:2018年10月9日
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【明報專訊】英皇娛樂酒店(0296)及英皇國際(0163)公布,英皇娛樂將以4.6億元現金代價增持澳門英皇娛樂酒店(下稱澳門酒店)15%權益,令集團擁有權益由原先的60%增至75%。翻查2004年英皇娛樂轉型時收購澳門酒店交易條款,今次股權賣家或是「玩具大王」、旭日集團主席蔡志明。

賣家或「玩具大王」蔡志明

英皇娛樂於2004年首次收購澳門酒店股權,根據文件,今次賣方、持股15%的Big Wheel當時已是澳門酒店的股東,同時當時已知蔡志明在澳門酒店持股15%,因此Big Wheel的控股股東或正是蔡志明。今次亦是英皇娛樂於2009年7月以1.97億元增持澳門酒店10%股權以來,另一次增持行動。

英皇娛樂表示,連同今次向Big Wheel增持澳門酒店股權,澳門酒店將繼續以附屬公司綜合入帳。截至今年8月底止,澳門酒店的未經審核資產淨值約47.56億元。是次英皇娛樂收購的澳門酒店股權應佔資產淨值為7.13億元,以收購作價僅4.6億元,因此其增持的澳門酒店15%權益的資產淨值折讓超過四成。
56 : GS(14)@2018-11-29 03:39:38

盈利增1成,至9,600萬,31億現金
57 : Louis(1212)@2018-12-27 23:37:28

又會這麼大的折讓40.25%!

銷售股份的代價(以總代價減去於 2018 年 11 月 30 日銷售貸款金額計算)較銷售股份於2018年11 月30日應佔Luck United的未經審核綜合資產淨值折讓約40.25%。

英皇娛樂酒店增持澳門業務5%股權

http://www3.hkexnews.hk/listedco ... TN20181227954_C.pdf
英皇娛樂酒店(00296)公布,以代價1.55億元,增持Luck United的5%股權。

交易完成時,英皇娛樂酒店持有Luck United的股權,將增至80%。

Luck United主要業務,包括於澳門營運英皇娛樂酒店,以及提供娛樂及酒店服務。
58 : GS(14)@2018-12-28 08:01:15

成日懷疑d現金是否真
59 : Louis(1212)@2019-03-26 11:39:33

296停止回購, 輪到罕見大沽盤(近650萬股)向下壓!
好難過, 希望有機會看到1.3元!

smileysmiley
60 : GS(14)@2019-03-28 00:44:03

有機會先買
61 : Louis(1212)@2019-04-08 18:46:28

Louis59樓提及
296停止回購, 輪到罕見大沽盤(近650萬股)向下壓!
好難過, 希望有機會看到1.3元!

smileysmiley


296有誠意的回購:
http://www3.hkexnews.hk/listedco ... TN20190408771_C.pdf
1. 本年內至今天為止 (自普通決議案通過以來) 在貴交易所購回該等證券的數目 38,895,000股
2. 自決議案通過日期以來在貴交易所購回的證券佔於普通決議案通過時已發行股份數目(1,291,775,983股)的3.0110%
62 : Louis(1212)@2019-04-09 13:18:41

296今天沽壓相當大, 有利於回購!
63 : GS(14)@2019-04-13 12:48:42

再大手點吧
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PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=284995

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