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投資分析中的客觀性與不確定性 豹豹

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59b90d8f01010vh9.html

 

記得李路讚揚芒格老的一個詞是「事事客觀」,這是一個優秀的科研工作者必需的素質,也是一個優秀投資者的必備素質。

 
   人們認識事物均是以我為主、由內向外來認識一個客體,這種由內而外的方法注定有 主觀的成分,由於個人的立場、利益、虛榮心、能力及事物本身、環境的複雜性等因素,比較難做到「事事客觀」,尤其在投資分析及投資實踐中,我們容易對與自 己預期相反的信息視而不見,對唱反調的合理質疑乃至惱怒。市場是一直在學習和進化的,保持一種開放的、客觀的心態非常重要,否定自己的錯誤不太難,但要否 定過去的成功經驗(客觀的認識、評價自己過去的成功)、不斷揚棄不斷進化,則非常難。

 
   客觀性的首要前提是對自己誠實,如實承認哪些領域是自己不懂的、一時無法判斷的、缺乏信息和見解的;其次要擅長逆向思維,站在自己的對立面、其他角度多質疑一番,投資分析注定是盲人摸象,繞著大象多轉幾圈,對自己深信不疑的一些核心假設及核心邏輯進行拷問(如中世紀時一致認為「10公斤鐵球比1公斤鐵球先落地」,認為這是「常識」,不需要檢驗,不容質疑),保持對事實、對真相的無窮盡的好奇心,才有可能近似的看清大象的全貌及真相。

 
   與客觀性相聯繫的另一個問題就是不確定性。企業的發展是不確定的,注定會有各種各樣的變數,外圍的環境是不確定的,市場更是變幻莫測的。多數時點、多數情形下,我們無法確定事物發展的確切方向,多數時候是可上可下的。如實的承認「不確定性」,承認某些情形的概率性質,這也是一種客觀性。

 
   基本面分析有許許多多的分支,宏觀基本面分析其實比較接近於投機,因為實際情形的複雜性、短期各類變量的複雜性,孤注一擲的押一個方向是非常 危險的。多數微觀基本面分析包裝的也是投機,如對近期前景的精細預測及對股價目標價的預期,事實上,多數時候市場是非常有洞察力的,我們憧憬的好消息未必 能帶來股價的上漲,因為股價可能已經提前大幅上漲並吸收掉了很多好的預期。

 
   嚴謹的基本面分析更應該強調不確定性,而不是確定性。我們並不是什麼先知,即便是天天泡在企業裡面的董事長,也無法說清楚企業未來一定會如何。基本面分析根本就不是消除不確定性,不確定性是客觀存在的,基本面分析恰恰是洞悉出不確定性,並指出:在什麼價格水平上、在什麼時機和環境下,股價已經吸收掉了很多不確定性。

 
   我們應該如實的承認事物本身的複雜性、不確定性,同時也應該有一種信念:在某些價格水平上、某些條件下,股價水平本身已經吸收掉了不確定性,隨時間推移,我們又能夠慢慢得到一種「遠期的確定性」。

 
   不確定性是絕對的,某些價格水平上、某些條件下的確定性是相對的,相反的情形仍然存在,某些價格水平上,也絕非「絕對不可能虧損」,只是表明:上漲的空間、上漲的概率要大得多,下跌的空間、下跌的概率要小得多。即:賠率合適、概率合適

 
   投資的世界是一個概率的世界,股價的短期表現是布朗運動,過分強調確定性是非常危險的,容易導致過於自信、過度重倉,對相反的信息視而不見,並最終導致慘重的損失,事實上,基於基本面的投機往往缺乏糾錯機制,其損失往往要大得多。

 
   如實的承認自己的不足、如實的承認事物發展的不確定性及概率性、如實承認不完全信息條件下的決策難度,是投資分析中最大的客觀性,也是一個完備投資體系的基石。

 
   題於2012年1月29日夜    於深圳


投資 分析 中的 客觀性 客觀 與不 確定性 確定 豹豹
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預測一定要在堅實客觀的基礎上去預測 william頭盔

http://xueqiu.com/9273139325/22360446
財務數據,見山是山,見水是水,那真的是沒有用的。 見山不是山,見水不是水是什麼境界?見山還是山,見水還是水,又是什麼更高的境界?你我參悟。

我提醒一下各位大菩薩們,任何預測一定要在堅實客觀的基礎上去預測,而財務數據提供了這種預測的手段和途徑. 否則很可能變成主觀臆測了.

我發現球友們一方面對分析師有偏見,這個偏見也的確是可以理解的,大多數分析師們沒有做好。但另一方面,球友們又在用著和分析師一樣的分析方法很執著地、樂此不疲地預測著未來......營收\成本\競爭力等等。不是說不要預測,只是我們在什麼基礎上去預測。

還是巴菲特常說的那句話,供養給各位大菩薩們,「要想賺大錢,一定要會讀財報」  。「會讀」是什麼意思請多多體悟。

我自己有一個體會,當然自己遠遠沒有達到。就是人一旦上到某個境界,是不用預測的。

如果說最好的預測大法我認為仍是那句話---「若問前世事,今生受者是;若問來世事,今生做者是。」
預測 一定 要在 堅實 客觀 基礎 上去 william 頭盔
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一個價值投資者對追求客觀真實的努力 CHQ森

xueqiu.com/1693466204/24017462
A
     我在網上看過一下寫手,為了達到某種目的,而去搜索證據向讀者推銷自己的觀點。我也記得我們讀書的時候,寫過議論文,通常是老師給一個題目我們,我們就去查找論據,去論證這個論點。而我想說你的論文寫的越好,你可能距離價值投資越遠。

      為什麼這麼說呢?因為價值投資的真諦是在市場的不確定性中找到一種確定性,而獲得這種確定性的最基本要求是你獲得的信息是真的,或者說絕大多數的信息是可靠的。如果你沒有渠道可以去企業裡調研,你沒有辦法獲得企業內部的原始數據,而作為一般的投資者,只能依靠互聯網。其實,在網絡上我們得到的信息也並非很可靠,很多人都是有感而發的。對,第一個原因是有感而發,也就是說,他在寫這篇文章的時候,通常會把個人的情感帶到文章當中,達到個人的目的,無論這個目的是外在的,還是內在的情感需求。這也往往他寫這篇文章的「源動力」。因此,我們很容易被作者帶入他的情緒當中,從而對客觀的事實產生認知的偏差。

      第二個原因是作者的職業、社會角色,這個問題更有隱蔽性。也就是說,這個作者不同的認識經歷,認知水平在影響著他對事物的認識。比如是,我們經常聽到是,要有職業的敏感性,專業的視角。你在瀏覽「知乎」網站的時候,感覺特別強烈,很多專業認識從自己的職業的角度去分析同樣一個問題,你很難說誰對誰錯,這些答案只是一個問題的不同側面。也正是這樣,我們在蒐集和獲取網絡信息時,沒特別注意這些問題。可能對於這種現象對於A是好的,而對於B而言卻是很糟糕的情況。或者說,我們在很片面地解讀一個事物。所以,芒格一種強調要有「柵格」思維,掌握不同學科的思想模式,從而正確地把握事物。

      第三個原因比較普遍,許多人都會犯這種錯誤。比如說,我們對某種事物很感興趣,想研究它是不是那樣的,於是我就想著手開始研究。這樣子做有沒有錯呢?我認為這裡面存著一個問題,如果說,你對一樣東西不感興趣,叫你去研究,可能你沒什麼動力。但是如果你研究的東西是你感興趣的,你必然會對它存著某種看法才能引起你的興趣。這往往是一種先入為主的現象。這很容易造成你有意識或無意思地把這個研究當成論證,你在尋找那些能夠證明之間當初的想法的觀點,或者說偏向那些觀點而沒給予一些反面的重要的觀點必要的注意力。因此,你很難客觀地把握事實。
一個 價值 投資者 投資 追求 客觀 真實 努力 CHQ
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關客觀咩事? 人在中環

http://manincentral.blogspot.hk/2014/03/blog-post_14.html
大半年前左右吧。一個國內的客人,邀請了我公司和幾個海外行家,為他們旗下的一單生意作一個競投。那位國內客人說,這次競投,只會邀請非國內公司參與,最終誰能夠取得這單生意,會按著既訂的程序去選擇的。

對我而言,那還只是一單普通的生意,做法跟以往的還是一樣吧。我們做了個proposal,也做了幾次presentation,過了兩round之後,客戶公司那邊打電話來,說最後篩選了我們和另一間來自新架坡的公司進入final round。他們要求我們在一個星期之內,按他們的要求修改一下我們的proposal,然後就交由他們那個老總決定,到底這單生意,會交給我們還是那個新架坡的對手。

國內的同事們對此很雀躍,很快便動手將proposal修改好交予客戶,然後等待消息了。但一個星期過去,客戶那邊沒有動靜。兩、三個星期過去,也是毫無消息。同事致電跟進,也總是被那些似是而非的理由「耍」走,我知道做得成這單生意機會很渺茫了。我在想,大概是那間新架坡公司贏了?

過了不久之後卻發現,那間新架坡公司也落空了。贏了那單生意的,是一間成立不到三個月的「本地」公司,由始至終,這公司也沒有參與過那個競投過程。我估,我們都被耍了。

我嘗試跟負責這單生意的接頭人聯絡,詢問一下到底是甚麼的一回事。負責人的回覆大概是這樣子的:「CK先生,我知你在想甚麼,但我們看這件事要『客觀』一點嘛。人家的點子真的比你們好,那在商言商,我們是絕不能拒絕的。你老是在質疑中標的這間公司的『參選資格』,這就是明顯的『不客觀』了。你不服氣是不理性的」

這是商業社會,我們輸掉了單生意,其實沒有甚麼話可以說的。我們不服氣嗎?那當然,同事們努力了好幾個月,用這樣的方法輸了,自然心有不甘。同事們也對這件事情有許多揣測,例如那些under table的交易?又或者那間中標公司和客戶公司有甚麼特別關係?我跟同事們說,算了吧,我們不會有證據的。集中精神找下一單生意,還比較來得化算。

只是我心裡覺得,如果客戶的負責人,跟我們說「係呀,人哋間公司同老闆好熟,所以你哋輸咗。」這樣的話,大家條氣還會順一點。你走來說甚麼看事情客觀不客觀,胡胡混混地拉一大堆好像很正義很聰明很持平的詞語來砌詞一番,只會讓人覺得更加煩厭。面對人家無情情地把你的說話標籤為「不客觀」,你不自覺地嘗試defend自己的觀點並非「不客觀」,講呀講,那個正題不自覺地被拉得越來越遠,談判的焦點一下子也變得模糊起來,結果是甚麼也沒有改變,被耍的繼續被耍,得益的繼續得益。

*****

寫這件舊事,一來是最近跟人談起香港的新聞時,所感受到的一種氣氛,有點有感而發。第二,則是過去兩天在國內工幹時,遇上了這件舊事的一點餘波。

同事知道我從香港到了國內office,拿了幾張相片給我看。這些照片,是半年前那間中標的公司,為當日那單生意所做的產品。大半年之後,這個產品終於投入市場了。

看罷那張相片,我怪叫:「同我哋當日proposal裡面,交俾客戶那個草圖,似足九成!」

忽然許多疑團,都解開了。

我知道不會有甚麼結果,但我還是打了個電話去客戶那邊,問一問究竟,也顯示一點不滿的姿態吧。

他們的答案,又是同樣的讓人氣結:

「CK先生,你的主觀又來了。『客觀而言』,他們的設計,和你在自己計劃書裡面的,其實是有很明顯的差別呀!有點相似,那可能是吧。那個時候我們不是也跟你們說過,我們很喜歡你們的設計嗎?他們正是跟你們這麼相似,所以我們才對他們的設計感興趣嘛…我早說過,看這件事要客觀一點啊!況且你無憑無據,你怎可以懷疑人抄襲你呢?這不就是主觀嗎?」

我其實早知道,這次談話不會改變得到甚麼。比較頭痛的,是要安撫那班曾經為此努力過的同事們,他們為了這件事,真的好嬲好嬲。

但我跟他們說了點實話。法律途徑追究,我們冇太多把握的。商業角度去看,追究這件事,所涉及的資源和時間,即使最終贏了,也肯定是不值得的。強如P&D也沒有向「神抄」做過甚麼動作,我們這樣一間中小企,要取回多點公道,那就更是「蝕本生意」了。我唯有勸他們,忘記這件事,把精力放在下一單生意之上,這才是上策。

讓我感到氣結的,是這件事其實關客唔客觀咩事?

我跟自己說:「算罷,這裡是中國。香港人習慣的邏輯,在這裡許多時候並不適用的。」
客觀 咩事 人在 中環
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中國明年經濟增長目標或下調 7%“較客觀”

來源: http://wallstreetcn.com/node/209283

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21世紀經濟報道,央行、財政部、國務院發展研究中心等部委人士在參加“中國經濟預測秋季座談會”時表示,2015中國經濟實現7%左右的增速目標比較客觀。 與會人士對下調2015經濟增速目標,“表示高度認同”。

10月10日,由中國社科院經濟學部、中國經濟形勢分析與預測課題組主辦的中國經濟預測秋季座談會召開。據《二十一世紀經濟報道》,多個部委的參會人士及專家學者幾乎不約而同地對明年的經濟預期指標下調,“表示了高度的認同”。

報道援引中國社科院數量所副所長李雪松稱,對於明年的經濟目標,有的建議繼續設定為7.5%的觀點,也有建議設在7%的,以及6.5%-7%的,但是即使是要實現7%的增速,也需要努力才可實現。

“今年設定7.5%的目標,完成難度大,明年仍再設這個目標,也難完成。”李雪松在接受采訪時稱。

中國社科院當日發布的中國經濟秋季報告亦預計,2015年經濟增速將放緩至7%。2014中國經濟增長也將降至7.3%左右。

社科院報告提到,經濟增速將回落的主要原因是:今年以來房地產市場調整加深,占總投資1/4的房地產投資的增速顯著下滑。此外盡管政府加大了占總投資1/5的基礎設施投資力度,但因融資制約、項目準備不足、投資回報率低等問題而難以完全對沖房地產投資增速的下滑。

多年來,中國經濟增長目標都定在7.5% ,被不少研究人士看作中國經濟增長的下線。中國社科院、國家信息中心在2013年中央經濟工作會議舉行前夕曾建議,2014年的經濟目標可以設定為7%。最後中央經濟工作會議仍確定的2014年經濟目標是7.5%,主要原因是擔心增速經濟增速太低了,影響就業。

不過,數據顯示2014年雖然中國經濟減速,但就業增長勢頭仍然不錯,今年8個月,實現了城鎮新增就業970萬,已接近完成全年新增就業1000萬的目標。

有經濟學家認為,由於中國內部“人口紅利”和外部“全球化”紅利的消退,中國經濟增速下調難以避免。民生證券研究院執行院長管清友在一份研究報告中提到,如果過於強調增長速度的“紅線”,再去持續搞刺激政策,不僅無法重回過去的高增長,反而會妨礙結構調整,讓經濟增長的質量越來越差。“經濟增速7.5%的紅線應松綁”。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

中國 明年 經濟 增長 目標 下調 7% 客觀
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搜房又創新低的時候再來客觀唱多一下: 陽光雪晴

http://xueqiu.com/6376899020/37448101
搜房又創新低的時候再來客觀唱多一下:
1、目前大家詬病的是搜房直接介入銷售二手房所以掛牌業務萎縮給了58機會,其實哪怕到今天為止,搜房都沒有轉型,他的二手掛牌業務的情況肯定跟現在是一樣的,鏈家的野心很大,我個人認為58安居客不足為慮,但鏈家會是搜房真正在二手房的競爭對手,最可怕的結果是58安居客下一步跟鏈家在資本上合作起來,那對搜房會是致命打擊,但國內的公司尤其是互聯網公司收購或者資本合作能成功的很少,因為國人的性格決定了大家首先要爭的是主導權而非把生意做大,山頭文化讓併購基本上是兩虎相爭,兩敗俱傷。其實之前我的感覺是安居客才是移動互聯網時代能給搜房帶來威脅的平台,結果他被收購了,我倒是有些釋然,看看說一年不到3個億的收入,更讓我對屌絲文化的搜房產生敬意。
2、前天吧有個大v說看好58安居客,還給了一個高頻打低頻必勝的原則,我理解的移動互聯網高頻打低頻的意思是,高頻使用020價值高,比如打車,比如餓了嗎這種雖然單位價格很低,甚至利潤很低,但是是高頻使用使得這個領域020價值很高,能產生偉大的公司,因為高頻使用可以打通支付,可以有用戶粘性。但app的應用絕對是不說大一統,用戶量大就有價值,app的使用習慣是一定要單一,我手機上沒有58同城,因為我覺得他啥都有,不知道那塊精,我寧願把搜房,攜程,大眾點評等一個個放在手機上,這也是大多數人的使用習慣,58的牛主要是找到了乾爹,否則沒前途,我個人也不看好58跟安居客的合併,不會給搜房帶來太大衝擊。
3、搜房犯的錯誤和挑戰也很多,首先我聽說老莫去年跟中介們保證過自己不介入中介業務,對業界算是食言了,不管如何,如果是真的,那證明老莫確實錯了,讓我也覺得老莫人品值會下降一格,哈哈,同時搜房的APP在傳統渠道,媒體上的宣傳太少了,不管再強,都要持續培養用戶,都要用聲音,尤其是移動端,可能是搜房覺得自己已經很牛了,或者是老莫確實扣,不願意花宣傳的錢。
4、搜房最大的挑戰就是如何做好現有二手房經紀模式的探索和人員管理,這塊我其實是對搜房有信心的,雖然聽說現在很亂,哈哈,但搜房能管理好200多個城市戰,這個對他應該也不是太大問題。
5、搜房的市值管理,投資者關係做的很差,其實跟機構好好說清楚,股價不至於跌成這樣,因為搜房截止目前做的事情都是正確的,只是需要執行力,需要時間,二手房的掛牌以後就是中小中介才會用,大的都要自己做端口,比如鏈家,討好中介也沒用,而且市值管理差不僅僅是股價跌,搜房品牌也會受打擊,所以老莫的團隊要重視這塊。
6、老莫可能真的要私有化回國內,因為房產的未來是和金融一體的,不回國內可能涉及到很多牌照和資質問題,這個我不懂,如果是要私有化,那我覺得挺苦逼的,價格也不會太高,現在的小股東們苦逼了,最多9塊錢吧,哈哈
7、2015會是二手房領域初步形成新格局的一年,搜房只要不犯大錯誤,他肯定還是勝利者之一,這個領域市場很大,絕對能容得下三家企業,僅僅是二手房領域。
搜房 又創 新低 時候 再來 客觀 唱多 一下 陽光 雪晴
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“要讓消費者了解客觀真實的食品安全狀況”訪國家食品藥品監管總局食監三司司長王紅

來源: http://www.infzm.com/content/112281

國家食品藥品監督管理總局食監三司司長王紅 (CFP/圖)

用什麽來衡量中國食品安全水平?監管者的設想是用大數據。

2014年以來,國家食品藥品監督管理總局(CFDA)啟動的食品安全國家抽檢已經累積了400萬條左右的抽檢數據。從抽檢結果看,當前存在禁限用農獸藥殘留超標、非法添加非食用物質和超範圍超限量使用食品添加劑、微生物指標不合格、重金屬指標不合格等五大問題。

“企業不怕政府罰款,但怕曝光,怕消費者用腳投票。”在發布了2015年上半年抽檢結果之後,國家食品藥品監管總局食監三司司長王紅近日接受了南方周末記者的專訪。在她看來,抽檢不單單是為了檢測產品質量,更重要的是由此建立大數據庫,全面掌握我國食品安全狀況,同時在發現問題的基礎上對企業實施監督管理,指導行業健康發展。

抽檢意義何在?

南方周末:從抽檢情況看中國的食品安全現狀如何?

王紅:今年上半年我們抽檢了3.3萬批次樣品,合格率是96.3%。去年全年合格率是94.7%,可以說總體趨勢穩定向好。消費者對食品安全的滿意度受很多因素影響,個別食品安全事件甚至有些“謠言”對消費者信心影響很大。所以我們要進一步加強抽檢公開的力度和解讀。

南方周末:有一種觀點認為,抽檢合格率這麽高,說明問題沒有想象中那麽嚴重,國家每年在抽檢上花費大量金錢豈不是浪費了?

王紅:現在投入這麽多做抽檢還是有必要的,未來是不是還要持續要看具體情況。盡管我們現在一直強調事前事中的監督,但事後抽檢依然不能放松。這是最貼近消費環節的監督檢查,實際上是一種責任倒逼。通過抽檢,我們查出很多問題,也解決了很多問題。有的企業不怕政府罰款,但怕被曝光,怕消費者用腳投票。

南方周末:所以說抽檢不單單是為了檢測產品質量?

王紅:是的。從個案來說,是檢查一個產品,監督一家企業。從整體層面看,是逐步建立企業的誠信庫,掌握行業的整體狀況。這對國家的宏觀決策、監管方向,企業的生產管理、原料采購等都很有意義。而由此建立的大數據庫是未來食品標準更新和修訂的基礎,也加強了中國在國際食品領域的發言權,因為數據才是最有說服力的。此外,抽檢也較好地體現了新修訂食品安全法關於實施風險分級管理的有關要求,不斷加大對高風險食品的抽檢頻次。

南方周末:能舉些大數據應用的例子嗎?

王紅:過去抽查發現有的產品苯甲酸超標,就覺得是防腐劑使用有問題。現在通過大數據分析,發現是某種產品原料確實存在本底值高的問題,這樣也可以還企業一個公道。還比如菌落總數超標問題,通過大數據發現類似問題存在於流通、保存和生產等多個環節,由此可以有針對性地采取措施,防控風險,給行業提供指導。

南方周末:所以光有數據還不行,更重要的是後續的分析和運用?

王紅:是的,檢測結果有了,還需要整理。這不僅是對數據的分析,也是再核實的過程。所有數據都要通過實驗室三級審核,我們才能得到準確的數據。同時,從多個維度對數據進行全面、深入的分析,才能發掘出數據所表現的抽檢情況和存在的問題,也就是我們通常所說的系統風險,以及未來趨勢,並采取有效的防控措施解決風險隱患。

南方周末:國家允許個人送檢嗎?

王紅:個人送檢不是不可以。但我想說,研判一個產品的標準符合性或者說是否存在危害,需要很強的專業性。抽檢要有一套工作制度來規範,如果不能保證所有樣品的抽檢方法和儲存條件,檢測出的結果可能就不準確。有的方法是科研用的,不適合做產品檢測。對於抽檢,每個人都可以有不同的認知和解讀,但涉及食品安全問題,權威的、有資質的檢測機構的檢測能力和問題分析水準相對更可靠。

每周發布是認識統一的結果

南方周末:最初國家抽檢信息是每個季度發布,為什麽現在改成每周發布?

王紅:不光是發布的頻次,包括發布的內容都在不斷調整。最初我們只公布不合格的信息,但抽查的量這麽大,如果只公布不合格的,顯示不出整體的狀況。同時對企業也不公平,畢竟不合格是非正常的一種狀態。所以就想把合格、不合格信息都公布了。就是全部信息都公布,不加工,不掩飾。當時爭議很大,有人認為,公布合格的,是不是有給企業背書之嫌。我們請法學專家、食品安全專家、企業管理專家進行多次研究論證,爭論的過程就是認識統一的過程,最終大家還是認可應該將全部信息都公開。因為消費者有權知道全部事實。後來,總局領導要求進一步增強公布的時效性,我們改成每周發布。但是工作壓力也是蠻大的。

南方周末:壓力主要在哪兒?

王紅:檢測數據的核實工作對我們來說是壓力之一,是對我們工作質量的考量。往往一個檢測數據就有上百個指標要核實。如:企業名稱、產品名稱、生產批號、經銷商情況以及檢驗的所有項目指標及結論等。我們盡量保證不出錯,各環節層層審核。因為一旦將合格公布成不合格,對企業就會造成負面影響;而將不合格公布成合格,也會對消費帶來隱患。但這麽高頻次,這麽大數據量,這麽少的人手,難免會有差錯。但我們會努力減少差錯。如果出現差錯,我們也會及時更正補救。只能說全力以赴吧。

南方周末:出過差錯嗎?

王紅:出過啊。曾經有一個礦泉水抽檢數據不合格,我們上網公布後,企業立即反映公布結果與複檢情況不符。我們核實後用最快速度在網上修改了相應信息。因為是在總局平臺上公布的,所以我們也必須在同一影響範圍進行更正,並要說明變更的理由。

南方周末:企業會來公關嗎?

王紅:一開始有企業來,現在基本沒有來的了。我們的抽樣從最初的樣本數據就是錄入系統的,沒有人能夠擅自改變數據,每一步都有據可查。

我們希望企業能正確對待抽檢結果,不要回避問題。我們也希望市場和消費者能理性對待公布的信息。一個產品的一批次數據不合格,如果不是惡意違法,就不能說這個企業已不可救藥了。

多方參與才能共治

南方周末:這麽大數據量的上傳、匯總分析,你們是怎麽實現的?是全系統食藥監部門都參與了這項工作嗎?

王紅:是的,全國31個省4級食藥監部門都參與這項工作。我們建立了一個信息采集、匯總、分析系統。現在總局的數據已經全部納入系統了,也就是我們公布的國家層面的食品安全抽檢數據。基層局正在逐步推廣,還需要等機構改革和人員培訓到位。假以時日,就會形成一個可追溯和可對比的數據檔案。從理想的角度講,我們就可以知道一個產品、一個企業的過去和現在,一類產品上一年和今年的主要問題是什麽、有什麽變化等。同時也會知道基層局對問題企業的處置情況。

南方周末:最近抽檢項目有什麽新變化嗎?

王紅:過去我們主要征求各級食藥監部門、行業協會、檢測機構和專家的意見。從今年開始,我們面向全社會公開征集抽檢品種和項目意見。每年秋季我們就會開始下一年度品種的收集整理工作,最主要的是科學、合理地鎖定產品,鎖定項目,確定檢測方法。我們歡迎社會各界,媒體、消費者、科研院所、行業組織等各方面都能參與進來,都能關註抽檢工作。只要大家都參與,就是最大的社會共治。老鼠過街人人喊打,投機者就無縫可鉆。

南方周末:消費者知曉度高嗎?

王紅:我感覺知曉度還不是太高。有些消費者可能覺得參與也沒有用,有些人不知道怎麽去提建議。今後總局會廣泛征求社會的意見,眾人拾柴火焰高,抽檢工作質量和效率才能高。

要讓 消費者 消費 了解 客觀 真實 食品 安全 狀況 國家 藥品 監管 總局 食監 監三 三司 司長 王紅
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G20前全球匯市風起雲湧:客觀看待人民幣波動

由中國擔任主席國的二十國集團(G20)峰會將於兩周後正式開啟,全球外匯市場又開始暗流湧動——美元在周一因為美聯儲官員的鴿派言論而暴跌;日元則因央行寬松預期耗盡而再度暴漲,美元/日元一度跌破了100大關;英國脫歐後的不確定性令英鎊前景撲朔迷離。

在全球匯市劇烈波動的背景下,人民幣近期仍維持穩步升值趨勢。截至北京時間8月17日16:00,美元/人民幣報6.6325;美元指數報94.85,美元/日元報100.85。

盡管市場對於G20前後的人民幣走勢較為樂觀,但隨著私人部門持續償還外債、外圍不確定性積累,未來人民幣波動仍可能持續加大。“我國外匯市場已進入多重均衡狀態,跨境資本流動已成為影響我國國際收支狀況的主要因素。資本項目對國際收支順差的貢獻超過經常賬戶,則意味著人民幣匯率走勢越來越具有資產價格屬性。” 中國金融四十人論壇高級研究員、國家外管局國際收支司原司長管濤在《匯率的本質》新書發布暨研討會上表示。

美元劇烈回調

在7月25日,美元指數觸及近兩個月的最高點97.56。然而,在持續了一段窄幅震蕩行情後,本周美元劇烈回調。

周一隔夜公布的一份文件詳述了美國舊金山聯儲主席John Williams的鴿派主張,即其似乎反對美聯儲於近期加息,美元因此暴跌。

近期,較為疲軟的美國經濟指標也打壓了市場對加息的預期。

美國勞工部周二公布的數據顯示,美國7月消費者物價指數月率CPI上升0%,市場預期為0.1%,前值為0.2%,升幅創今年2月以來最低,主要因7月汽油價格下降4.7%,為自今年2月份以來首次下跌;食品價格保持穩定水平,但家庭的食品消費成本下降了0.2%。

“數據顯示美國潛在的通脹壓力溫和,這可能會進一步削弱美聯儲的年內加息前景。” KVB昆侖國際分析師陳家俊對第一財經記者表示。

不僅僅近期的美國經濟數據陰晴不定,美聯儲官員的表態也似乎並不一致。美聯儲“三號人物”紐約聯儲主席杜德利周二接受采訪時稱,“我們正逐漸接近加息時間點。9月份加息是有可能的。”杜德利擁有FOMC永久投票權,他也被看做與美聯儲主席耶倫看法相近的美聯儲官員。

杜德利稱, “聯邦基金期貨市場低估了加息的可能性,並未準確反映聯儲的立場。當前環境下美國10年期國債收益率水平相當低。美國大選不會對美聯儲利率決議造成影響;很難判斷大選不確定性對經濟的影響。”

主流觀點認為,美聯儲今年加息一次,最可能在12月,而這波回調並不代表美元強勢周期終結。“美元指數擊穿95水平使得市場的整體重心開始顯著下移,若今天及本周維持在95下方波動的話,則可以視為有效破位。破位之後市場可能會再度測試6-7月的低位,甚至是90一線。多頭需要回到98上方才能宣布調整結束。”易信金融總部中國區首席交易官孫宇對記者表示。

日元創近兩年新高

今年以來,日元已經成為全球市場的最強勢貨幣。

日本在周一亞洲時段開盤前公布的二季度GDP初值季率嚴重弱於預期。數據顯示,4月到6月GDP持平,而預期為增長0.2%。這份疲弱的報告有可能增添首相安倍晉三政府和日本央行的壓力,去尋找刺激日本經濟增長的其它方法。

但令人震驚的是,日元不跌反升,這與日本央行今年1月29日祭出負利率政策後的市場反應如出一轍。“市場仍認為,日本或許耗盡提振經濟和打壓日元的選項。所以,即使GDP報告表現極為糟糕,也未能中斷日元持續走強的態勢。”嘉盛集團James Chen對第一財經記者表示。

他表示,上述異常強韌的日元和遲滯的美元,合力推動美元/日元攻擊100.00附近的心理大關。只要市場繼續認為美國不會很快加息、日元持續忽略官方打壓的意圖,則美元/日元可望進一步大幅下挫。

“如果跌破前述100.00大關,美元/日元可能跌至英國脫歐後創下的低點,即99.00下方不遠處。如果進而下破,可能確認長期下跌趨勢的延續,下個重要支撐在97.00附近。”他稱。

人民幣上下波動是新常態

經歷了去年“811匯改”的人民幣近期也出現了較大波動。

6月18日晚間,在岸人民幣對美元跌破6.7關口,為2010年11月以來首次;此後,人民幣持續波動,人民幣對美元在8月後則連續多個交易日攀升,這一趨勢近期仍在持續。

德意誌銀行外匯策略師許丕勵近日發布研究報告,回顧人民幣匯改一周年以來市場的變化,匯改以來在央行的有效調控下,市場已開始平穩應對人民幣波動。未來幾月人民幣對美元及CFETS籃子貨幣仍存貶值壓力,但不會出現大幅快速貶值。

管濤則認為,未來資本項目對國際收支順差的貢獻逐漸超過經常賬戶,意味著人民幣匯率走勢越來越具有資產價格屬性。

“受境內外不確定、不穩定因素影響,人民幣匯率上下波動是新常態。”管濤稱。

值得註意的是,去年以來,為了維持人民幣匯率基本穩定,中國以拋售外匯儲備的方式介入匯市。2015年全年,我國外匯儲備余額減少5127億美元。這也使得市場開始擔憂外匯儲備的可持續性問題。

管濤表示,市場幹預和估值變化是導致外匯儲備下降的兩大主要原因。此外,“藏匯於民”與“債務償還”共振加劇了資本流出壓力。

(資料來源:《匯率的本質》)

2015年全年, 中國新增對外投資3920億美元,契約性對外債務償還 3319億美元,合計7239億美元,相當於外匯儲備降幅的211%。

一般而言,持有外匯儲備主要是防範“國際收支危機=貨幣危機+債務危機”。至於未來中國的外匯儲備是否足夠,管濤認為,以傳統警戒指標衡量,我國外匯儲備規模早已遠超過了進口支付和短債償還所需要的最低外匯儲備量。

(資料來源:《匯率的本質》)

2015年底,我國進口支付能力(進口額/外匯儲備余額×12個月,國際警戒標準為不低於3-4個月的進口額)為23.8個月,較上年底提高了0.3個月;截止2016年一季度末,我國(本外幣)短期外債償付能力為3.8倍(2015年一季度末為3.2倍),進口支付能力為23.7個月(2014年底為23.5個月),遠高於相關指標的國際警戒標準。

管濤認為,中國未來需要提高對跨境資本流出的容忍度,加快經濟轉型和改革調整,進一步加快國內資本市場發展,同時加強雙向監測預警並完善應對預案。

G20 全球 匯市 風起 雲湧 客觀 看待 人民幣 人民 波動
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南海仲裁案普京支持中方立場 外交部回應:客觀公正

對於俄羅斯總統普京近日有關菲律賓南海仲裁案的表態,外交部發言人華春瑩8日在例行記者會上表示,這體現了俄羅斯在有關問題上客觀公正的立場,代表國際社會主持正義的聲音。

在當日例行記者會上,有記者問:近日,俄羅斯總統普京在出席G20峰會後舉行記者會,就南海問題表示,俄方贊同並支持中方不承認南海仲裁案及其裁決結果的立場,認為任何域外大國介入南海問題只會幹擾問題的解決。中方對此有何評論?

華春瑩說,中方註意到普京總統有關菲律賓南海仲裁案的表態。普京總統直接指出了菲律賓南海仲裁案的問題所在,體現了俄羅斯在有關問題上客觀公正的立場,代表國際社會主持正義的聲音,中方對此表示高度贊賞。

“事實上,只要是真正關心南海和平穩定的國家,都支持中國與直接有關當事國根據國際法,按照雙邊協議和《南海各方行為宣言》的規定,和平解決爭議,都應反對域外勢力插手南海事務,渲染局勢緊張,挑撥地區國家關系。”她說。

南海 仲裁案 仲裁 普京 支持 中方 立場 外交部 外交 回應 客觀 公正
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茅臺直面“限供”傳言:產品產能不足是客觀的,望經銷商合理安排

茅臺發官方說明直面“限供”傳言稱,產能不足是客觀的,希望經銷商合理安排自身經營計劃。

說明稱,2016年12月6日,公司發布了《關於近期業務辦理的通知》(以下簡稱“《通知》”),有媒體據此刊發了《酒企年底限供、有違法嫌疑》的報道,認為公司產品短期缺貨系企業刻意限制供貨所致。為澄清事實、消除誤會,作如下說明:

《通知》中提到的43°和15年陳貴州茅臺酒兩款產品,產能不足是客觀的,發布《通知》的主要目的是要將真實情況告知經銷商,便於經銷商合理安排自身經營計劃。因《通知》發布給社會各界造成的不便,我們深表歉意。

茅臺表示,今後將進一步采取更加規範和嚴謹的方式對外傳遞相關信息,同時,也懇請廣大社會公眾對工作予以監督。

茅臺 直面 限供 傳言 產品 產能 不足 客觀 經銷商 經銷 合理 安排
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貴州茅臺直面“限供”傳言:“產能不足是客觀的”

13日,貴州茅臺再發官方通知直面“限供”傳言:產能不足是客觀的,希望經銷商合理安排自身經營計劃。

2016年12月6日,貴州茅臺發布了《關於近期業務辦理的通知》,有媒體據此刊發了《酒企年底限供、有違法嫌疑》的報道,認為公司產品短期缺貨系企業刻意限制供貨所致。為澄清事實、消除誤會,作如下說明:

《通知》中提到的43°和15年陳貴州茅臺酒兩款產品,產能不足是客觀的,發布《通知》的主要目的是要將真實情況告知經銷商,便於經銷商合理安排自身經營計劃。

公司表示,因《通知》發布給社會各界造成的不便深表歉意,今後將進一步采取更加規範和嚴謹的方式對外傳遞相關信息。

貴州 茅臺 直面 限供 傳言 產能 不足 客觀
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中國輪胎業首次對美勝訴 商務部稱裁決符合客觀事實

據新華社報道,根據美國有關方面22日發布的損害終裁,中國贏得了卡客車輪胎的“雙反”案,這是中國輪胎行業對美取得的首次勝訴。

2016年2月19日,美商務部發布公告,決定對自中國進口的卡客車輪胎發起“雙反”調查。2017年1月24日,美商務部作出終裁,最高稅率超過80%。2月22日,美國國際貿易委員會(ITC)發布損害終裁,認定中國輸美卡客車輪胎並未對美國內產業構成實質性損害或損害威脅,意味著中國未來輸美的卡客車輪胎不再被征收反傾銷和反補貼稅。

23日,據商務部網站消息,美國東部時間2月22日,美國國際貿易委員會發布公告,認定自中國進口的卡客車輪胎並未對美國內產業構成實質損害或損害威脅。據此,美國海關將不對自中國進口的卡客車輪胎征收反傾銷和反補貼稅。商務部貿易救濟調查局王賀軍局長就此發表談話。

王賀軍指出,美國國際貿易委員會的無損害裁決符合客觀事實。中美之間的輪胎貿易是互補的,兩國的輪胎產品優勢互補,有效滿足了美國內不斷增加的市場需求。對美國國際貿易委員會能夠尊重客觀事實,做出公正的裁決,中方表示贊賞,希望兩國輪胎產業加強對話與交流,共同維護開放、公平的貿易環境,實現互利共贏,增進兩國人民的福祉。

中國 輪胎 業首 首次 次對 對美 勝訴 商務部 商務 裁決 符合 客觀 事實
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客觀整體看待市場流動性缺口:並非“錢荒” !

3月21日,IBLI指數(交行“艾布力”指數)達129.46,為近一年多以來流動性指數峰值水平。市場流動性在季末種種因素影響下趨緊也許是客觀事實,但也未必有如2013年"錢荒"一般事態嚴重。

IBLI指數以銀行間同業拆借市場和銀行間質押式回購市場交易數據為基礎,通過對不同期限分市場進行流動性指數模型測算,並進一步構建反映當前銀行間市場整體流動性狀況的綜合性指數。"艾布力"指數高於200,表明當前市場流動性趨緊、風險高;位於 40~200 之間,表明市場流動性已有趨緊態勢,風險較高。3月22日,該指數顯示流動性正常。

市場表現出的緊張,很大程度上可能來自資金融出方減少,調劑不暢等等原因。市場對於流動性狀況的反應有時會與央行實際投放操作表現得似乎不一致,譬如3月21日市場感覺較為緊張,而央行3月22日凈投放規模並未放量。

其原因在於:個別或是局部機構資金緊張所引起的市場擾動通常不能與整個金融銀行體系的流動性缺口大小劃等號。微觀上,由於機構間債權債務關系的存在,各家機構流動性缺口的加和可能遠遠超過市場整體流動性缺口規模。

由於同業機構之間的借貸關系(比如發行同業存單之類產生)形成了交織的複雜網絡。當規模並不算大的市場整體資金缺口集中在個別或部分機構,這部分機構的流動性壓力就可能影響傳染與其有借貸關系的其他機構,進而導致其他更多機構也出現緊張和資金缺口。這時候就需要市場去進行調劑,市場氛圍越緊張,調劑價格也就越高。

通常市場反應和央行的操作似乎不一致就在於,央行或許更多地從全局系統性地考慮,而機構往往著眼於自身流動性狀況。舉例說明,比如某個時點,少數幾家大機構資金缺口1000億元,從全局而言可能央行會增加流動性供給,平抑市場波動,市場流動性緊張的情緒可能不易擴大化。

再者,某一時點上多家中小機構形成的市場整體資金缺口僅為500億元,由於規模有限,可能監管部門並不一定會進行凈投放操作,然而由於眾多機構間資金缺口關系相互影響,則導致市場緊張情緒高漲。

事實上,從全局來看肯定是1000億缺口那天,流動性更緊。因此,若要觀測整個市場的流動性缺口,從央行的政策取向和投放情況來間接判斷可能更為準確。比如:穩健中性政策周期中,央行凈投放不多,或者幾乎維持平衡操作,那麽大致可以說明市場整體的資金缺口不會太大;偏松的政策周期中,凈投放不多,則可大致認為市場整體資金有所富裕;其他情況以此類推。

短期內,我們認為,季末MPA考核關口下,關註流動性理應全局地從貨幣政策導向、政策工具使用情況,並結合市場交易量價綜合判斷,如此更易了解或接近當前的真實情況。(作者系交通銀行金融研究中心高級研究員)

客觀 整體 看待 市場 流動性 流動 缺口 並非 錢荒
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百度邊界重建:變化的意識,改善的關系和客觀性

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0729/164371.shtml

百度邊界重建:變化的意識,改善的關系和客觀性
尹生 尹生

百度邊界重建:變化的意識,改善的關系和客觀性

盡管百度在財務表現上可能還會有起伏,但已經觸底基本上是可以肯定的。

來源 | 尹生價值觀(ID:jia—zhi—xian)

作者 | 尹生

摘要:百度在財務表現上可能還會有起伏,但已經觸底基本上是可以肯定的,對投資者而言這可能意味著建倉期到來。但這也是一個尤其要保持警惕的時期——變革懈怠可能產生,一些意識和關系可能反彈,而事實是,還有缺口需要去堵,新的城池和工事需要修建,未知需要去探索。

在第二季度財報出爐之後,百度創始人李彥宏和被給予重新定義百度重任的空降兵陸奇應該可以短暫地松一口氣了:在這個季度,百度的營收增長了14.3%,凈利潤增長了82.9%,這一結果在連續幾個季度的增長停滯甚至負增長後出現,對於鼓舞士氣顯得彌足珍貴。投資者也顯然受到激勵,在納斯達克指數下跌的情況,昨天百度股價仍然上漲了9.45%。

在去年的兩次公共輿論事件之後,百度陷入了谷底——營收盈利增長放緩和停滯,核心產品地位弱化,糟糕的社會輿論處境,被阿里和騰訊遠遠甩在後面的市值,等等。但很多年以後,如果最終一切順利的話,人們應該會重新意識到2016年的價值所在,因為如果沒有這一年的流年不利,百度可能還會在丟城失地的軌道上繼續滑下去而不自知。

你應該還記得幾年前,李彥宏曾在一封內部信中呼喚狼性、淘汰小資,以匆忙應對百度在移動互聯網上的遲到,那時騰訊已經拿到了移動互聯網的船票。但變化並沒有真正發生,因為用戶在PC上的使用習慣、移動互聯網初期較少的資源,以及搜索成熟的商業模式,讓百度成為BAT中最先從移動互聯網受益者,它也是移動營收占比最先超過50%者。

當一切都順風順水時,沒有誰會願意面對做出根本性改變時通常會帶來的不確定性,這既是人性的一部分,也是系統的限制。

而自創建以後不久,百度就擁有了互聯網世界最有效的印鈔機,這在一定程度上降低了公司面對變化時的意識和客觀性能力,以及對事物背後關系重要性的重視程度,當新的用戶和生態關系基於移動互聯網重新擴展時,這往往會演變為災難。於是,去年以來,當一切被打入原型時——這大概是百度創建以來第一次真正面對這樣的處境——也就正是百度面向未來重新定義自己、重建邊界的好時機。

意識已經變化。在陸奇空降百度、被賦予生殺大權,一些過去被倚重的大將相繼離開,一貫給人以“愛惜羽毛”印象的李彥宏甚至放下身段,和戶外探險明星貝爾一起赤膊出現在一片荒原上時,既有的意識便被撕出了一道道口子——它實際上已經在經年累月的意識形態化中被厚厚包裹起來,喪失了客觀性。

而意識變化的核心,就是重啟創業精神,沖破或明或暗的規則、習慣和知識體系,建立新的意識系統——不過,目前這項工程還尚未完成,而且它的建立本身就是一個接一個里程碑的驗證,但我們已經可以依稀看到這項工程進展的一些片段:

比如重新回到對事不對人的可能性,在顛覆性機會——人工智能——上的孤註一擲和相關知識的發展,圍繞現金流業務——搜索——的減法(比如更嚴格的成本管控)、加法(比如通過資訊流來重新定義移動時代的信息入口)和重置(比如取消PC時代建立的新聞源機制,代之以適合移動時代的新機制)。

還有逐漸得到重視和強化的開放原則——體現在DuerOS和Apollo,這兩個平臺所處的領域和特性,可能需要百度真正學會像一家全球性技術公司那樣去思考,這一需要又可能反過來強化這種思維模式,同時,當巨頭們都越來越走向自我封閉時,正是作為挑戰者的百度旗幟鮮明打出開放的好時機。

正在改善的關系和客觀性

過去百度邊界最重要的缺口之一在於它在與用戶、員工和內容及應用開發者群體關系的疏離,這導致它遠離了用戶行為的新中心,以及處於這些新中心的內容和開發者(他們往往是百度擴大印鈔機使用率的重要部分,體現在外部流量),而對員工的梳理,則體現在一線員工的意識很難得到重視,而在瞬息萬變的科技行業,他們往往是公司捕捉變化的觸角。

現在,這些關系正在改善,比如它在信息流上的投入,至少會將百度現有龐大的用戶群更多地留在百度的體系內,它還可以采取合適的方式讓用戶重新認識到百度首頁的價值,過去這些年它在語音輸入、圖片識別、深度學習等環節投入了大量精力,但它需要讓用戶更好地感受到這些投入的產品和服務。同時,DuerOS和Apollo等完全基於人工智能的平臺,則有機會大幅擴展百度的用戶和合作者關系網絡。最終,與員工、投資者、社會等的關系也會因此受到鼓舞。

當我們談到這些關系的改善時,我們同時也難以避免地提到了客觀性維度的強化和重新建立,盡管它們屬於完全不同的維度。關系的根本改善,不能僅僅仰賴於諸如重視或互動這樣的一般行為,而必須體現為客觀性上令人耳目一新的創造,比如DuerOS和Apollo,比如信息流。在上次和陌陌唐巖交流時,他也提到了這一點,即要改變陌陌過去給人留下的印象,不能僅僅求助於營銷,而必須在產品和用戶價值上拿出實實在在的新東西。

對百度而言,決定其能否重新回到和阿里騰訊同樣的水平,甚至超過他們,讓失色的BAT重寫和重新煥發不容置疑的影響力的,就是能否在人工智能這一選定的顛覆性方向上,率先建立起堅實的客觀性,包括相應的產品、生態和商業模式。

但當它確立這樣的目標時,可能還需要繼續拓展它的意識範圍,比如在橫向維度上,它可能需要將物聯網納入其意識、關系和客觀性建立的範疇,因為物聯網可能更接近於人工智能馳騁的完整環境,而在百度現有的環境意識中,主要可能還是PC和移動互聯網的。

這不是說百度可以跨越移動互聯網階段,相反,在信息入口這一移動互聯網最重要之一的價值上,百度已經擁有強大的優勢和堅實的基礎,在未來數年看不出有實質性的顛覆者出現(最可能的顛覆者可能會來自人工智能),現在它需要做的是重新聚焦於這一中心,並通過連續性創新來擴大自己的城池。

在未來的五到十年,通過將邊界擴展到更多的用戶和更多的用戶時間份額(在Trustdata公布的6月移動應用時長排名中,百度旗下有兩個進入前十名,即愛奇藝和手機百度,分別占3.6%和1.6%),信息入口地位仍然會給百度貢獻源源不斷的客觀性支撐,並為人工智能提供一個重要的試驗場。

比如這次的營收反彈,就主要歸功於信息入口地位的強化和以人工智能為支撐的變現能力的提升,在活躍客戶減少20.9%的情況下,客戶貢獻的營收卻上升了32%,又比如在信息入口這一核心之外的系列減法,讓公司的銷售、常務及行政支出降低了30%,該項目貢獻了全部凈利潤增量的近一半。

除此之外,百度作為一家完全建立在雲上的公司,擁有最大的雲服務平臺之一,這會成為該公司實施人工智能開放戰略的客觀性基礎,而人工智能又可能反過來為其吸引大量雲服務客戶,從而讓其在業已落後的公有雲服務上迎頭趕上甚至後來居上。它的賬面上擁有的現金、現金等價物和短期投資達到137億美元,加上信息入口這一現金流業務上源源不斷的現金流流入,這將為穿越一個可能長達五到十年的開疆擴土時期提供足夠的確定性。

就整體而言,尹生(微信公號:尹生價值觀)認為,盡管百度在財務表現上可能還會有起伏,但已經觸底基本上是可以肯定的,對投資者而言,這可能意味著建倉期的到來。但對百度高層而言,這也是一個尤其要保持警惕的時期:

盡管投資人和員工可能都會因為股價的上漲而士氣高漲,但管理層也可能因此而對變革產生懈怠,一些意識和關系甚至可能出現反彈,而事實是,新的邊界尚未完全建立,還有很多缺口需要去堵,新的城池需要修建,新的工事需要創造,更多的未知需要去探索。

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百度 邊界 重建 變化 意識 改善 的關 關系 系和 客觀性 客觀
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國家知識產權局:美301調查未客觀看待中國知識產權保護進展

4月24日,國家知識產權局局長申長雨表示,去年中國對外支付的知識產權使用費已經達到了286億美元,逆差超過200億美元。其中,支付美國的知識產權使用費同比增長了14%。可以說,中國始終都是知識產權國際規則的一個堅定維護者,也是重要的參與者,同時還是積極的建設者。

在中美貿易問題上,申長雨稱,涉及到知識產權,實際上我們認為美國所謂的“301調查”的結果是沒有看到或者是忽視了中國在加強知識產權保護方面的客觀事實。美國有很多知識產權的權威人士,他們都認為中國知識產權的保護環境和保護效果這幾年進步巨大,我想這是得到國際社會公認的。

申長雨稱,這些年,中國在不斷加大知識產權的保護力度,始終堅持對國內外企業的知識產權一視同仁,同等保護,也得到了國際社會的高度評價。去年中國還進一步修訂了《反不正當競爭法》,加強了對商業秘密的保護,美國知識產權權威人士和有關媒體也表示,中國的知識產權保護環境得分居於中等收入國家前列,越來越多的被選為非中國公司間專利訴訟的一個關鍵地方,因為訴訟當事人覺得他們在中國會受到公正對待。

他指出,中國始終按照國際貿易規則,積極支付有關知識產權的使用費。去年中國對外支付的知識產權使用費已經達到了286億美元,逆差超過200億美元。其中,支付美國的知識產權使用費同比增長了14%。可以說,中國始終都是知識產權國際規則的一個堅定維護者,也是重要的參與者,同時還是積極的建設者。這些年,中國知識產權環境,特別是知識產權保護環境的進步是巨大的。

申長雨介紹,下一步中國的知識產權保護將進一步加強。這不僅是履行國際義務的需要,更是自身發展的需要。我們將進一步加大知識產權保護力度,營造更好的營商環境和創新環境,吸引更多外資企業來華投資興業,進一步擴大對外開放。

申長雨表示,將以四個方面著手,進一步加大知識產權保護的力度。一是要以這次機構改革重新組建國家知識產權局為契機,積極指導專利商標的綜合執法,更好地打擊各類侵權行為;二是將以《專利法》修改為契機,加快建立侵權懲罰性賠償制度,真正把違法成本顯著提升上去,使法律威懾作用能夠充分發揮出來;三是要以知識產權保護中心建設為抓手,將快速授權、快速確權、快速維權結合起來,加快建立更加便捷、高效、低成本的維權渠道。目前已經在全國建立了19個這樣的中心,今年將進一步擴大規模,完善布局。中心建立時間不長,但是效果很好,今年將進一步優化布局;四是要以改革開放四十周年為契機,深化知識產權國際合作,推動構建更加開放包容、平衡有效的知識產權國際規則,讓中國的知識產權在國外也能得到很好的保護,為中國企業“走出去”營造良好的國際環境。

國家 知識 產權局 產權 301 調查 客觀 看待 中國 保護 進展
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刪除不必要標籤 有助客觀分析 黃國英

1 : GS(14)@2013-07-17 21:51:34

http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=27607

下面有兩段文字,之後有兩句句子,形容文中主角,大家可以先閱讀,然後嘗試回答問題:

第一段:阿蓮,女性,行年三十一歲,尚是獨身,聰明而性格率直,遇事直言不諱。她於大學中主修哲學,在求學時期,她極為關注社會公義、反歧視等議題,又曾經參加反核運動。

容易跌入思維陷阱

下列哪一句,機會率比較高?(一)阿蓮是一位銀行櫃員。(二)阿蓮是一位銀行櫃員,她熱衷參與婦女平權運動。

第二段:阿湯,男性,大學畢業生。心理學家在他高中時期,對他有的形容如下:「智商極高,但是缺乏創意。他對於秩序有很高要求,凡事系統化、一清二楚、有條不紊。其文筆硬崛崛,雖然偶爾會加插一些老土的笑話,以及幾近科幻小說的想像。他的鬥心很強,卻欠缺對別人的同情心、同理心,也不善於與人交際。即使阿湯為人自我中心,內裏卻有很強的道德感。」

又,下列哪一句,機會率比較高?(一)阿湯大學時讀工程系。(二)阿湯大學時讀社工系。

第一條問題,相信讀者是答(二)者佔多數;第二條則是答(一)居多。但是如果這樣作出結論,是會不慎落入思維的陷阱。上列兩例都是轉載、改編自諾貝爾經濟學獎得主、心理學家康納曼《快思慢想》一書。康納曼認為,相對於實際機會率,我們比較易於接受有故事情節的推論。第一個問題,就算對阿蓮參加社運的經歷,描述再詳細百倍,正確答案也必然是(一):阿蓮是一位銀行櫃員的機會,高於有附帶條件的(二)「並熱衷參與婦女平權」。數學上,

[阿蓮是銀行櫃員機率]=[阿蓮是銀行櫃員,婦權分子]機率+[阿蓮是銀行櫃員,非婦權分子]機率。換言之,(一)必然大於(二),最多是相等,而現時未見足夠證據。故事的情節,卻令我們不能客觀地理解機率。

散戶喜為股份定型

第二個問題,是首題的延伸,「智商極高」、「系統化」等細節,刻劃出阿湯與「工程師」的形象,似乎比較脗合;「欠同情、同理心」者,似乎與「社工」無緣。這就是「角色定型」(stereotyping)的問題。面對多變的世界,我們習慣大幅簡化細節來應對。醫生有醫生的型格,老師有老師的款式,不一而足。但如果認真去看,第二段文字同樣沒有提供足夠的證據,要計機會率,應該當自己一無所知,去尋找兩系的大學學位數目,作出比較。這種取態,稱為尋找「基本機率」(base rate)。

在投資市場,人們也喜歡為不同的工具、市場、個別公司(股份),作出角色定型,例如滙豐(0005)、宏利(0945)等於穩陣(以往);衍生工具就是賭博、呃人,而忽略了應該作為基本機率的估值、風險等因素。如果在思考的時候,能夠除不必要的情節、標籤,看法自然比較客觀,中伏的機會也會降低。
刪除 不必要 不必 標籤 有助 客觀 分析 國英
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在泡沫市獲利 需定客觀離場機制 黃國英

1 : GS(14)@2015-04-01 16:57:35

http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=41626

「我可算出天體運行的軌迹,卻估不到人們的瘋狂。」這句股市名言出自科學家牛頓,常被站於道德高地者,煞有介事地批判參與投機的大眾。科學家無端端踩過界評論投機心態,全因有切身經驗:十八世紀初,牛頓所在的英國,曾出現舉世無匹的投機熱潮,炒賣南海公司的股票。正是這次事件後,才出現「泡沫」一詞,可想而知當時盛況。

南海公司由英國一批高官創立,旨在撲水解決國家在戰爭期間累積的國債。整套流程大致如下:南海公司發新股換取人們手中的國債;政府授予公司與南美交易的專營權和繼續付息百分之六。以股換債,財技救國。這隻古代版大國企加新興市場概念股,極速滲透人心,人們已懶理公司盈利不甚了了,前景也只是空中樓閣。大眾瘋狂追逐該股,股價趨升;公司則不斷印公仔紙,周而復始。

快速致富的機會極為吸引,牛頓亦躬逢其盛。他在一七二○年股價上升初期,已投身其中,數個月內,股價幾乎翻倍,他遂賺錢離場。豈料走勢只稍作回氣,最燦爛一段原來才剛開始。股價在更短時間內升得更快,比他最初買入的價位,升了四倍有多。身邊人上至達官貴人,下至販夫走卒,齊齊大獲其利。最後牛頓沉不住氣,在近七百英鎊的高位瞓身入市,可是這已是升浪最後一段,股價升至九百多英鎊的最高位後調頭回落,同年年底前,跌回起步點一百英鎊。牛頓據報損失兩萬英鎊,已經是他全副身家。



遇泡沫市股民可能興高采烈,但同樣風險也相當高。

如果取態消極,可能結論是列印文初的格言貼在枱頭,發誓永不參加這類遊戲。但這是知其弊而不知其利,一個升近十倍的大浪,不嘗試從中取利,是否很浪費?有專門研究操作手法的機構,就搜集了現代十二次金融泡沫,嘗試測試有沒有方法可以既參與其中,又可以正數離場。這十二單泡沫入選條件極為嚴格,每單都是如揸到尾實際回報(扣了通脹)為零,波動性極大,高位下跌超過六成,名單如下:美股(1920-32;1946-84;1992-08)、日股(1981-99)、美元(1979-92)、英鎊(1979-85)、日圓(1983-90;1992-98)、黃金(1970-99)、石油(1962-99)、鎳(nickel)(1979-99)、可可(1970-99)。

研究發現,即使是最最最低能的順勢投機法則,都可以大幅改善表現。根本不是甚麼神奇秘方,例如長期的均線,或高位跌某一百分比走;或跌穿某一低位走,不太重要。重點是每單泡沫高位跌六成,通常都是一到兩個浪內便完成,只要稍一遲疑,便為時已晚;但如果有既定機制,避得過主力的一劫,在這十二次長揸得個桔的泡沫中,每年回報可以多六個百分點,身家波動度也大降。回顧上列清單,隨時以十年計,一年六點不可謂少。

那麼如果有人坐時光機,告訴牛頓此一要領,歷史將如何改寫?研究指求其用長期均線,九百多鎊跌到六百一定離場,肯定不用輸身家,可能連那句名言,也不復存在。
泡沫 獲利 需定 客觀 離場 機制 國英
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港客觀環境不利互聯網金融創新 陳茂峰

1 : GS(14)@2015-07-14 11:49:41

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150714/news/ec_ecq1.htm
【明報專訊】Uber(內地譯作優步,香港沒有官方中文譯名)在香港開展業務,引起的士行業的抗議。香港的反應,較法國的溫和。Uber的創造式破壞,損害業界現有持份者的利益,受到既有利益者抵制抗議,是意料中事。

馬克思共產主義 發揮最高境界

Uber是這個互聯網+時代的產物,是共享經濟(sharing economy)的經營模式。所謂共享經濟,是指擁有多餘資源的一方提供資源給需求方,免掉中介的成本。在網路年代,供需雙方可以通過互聯網和電訊設備應用軟體(Apps)直接聯繫、搭配。共享經濟不是新生事物,原始社會的以物易物,不就是共享經濟?偉大導師馬克思的共產主義最高境界「各盡所能、各取所需」,更是共享經濟的極致表現!難怪現在有個新名詞叫Dotcommunism,融合互聯網(dotcom )和共產主義(communism)。

不少科網產業都屬共享經濟模式,近年的經典例子當然是共享乘車平台Uber和共享住宿平台Airbnb了。互聯網金融的商業模式,亦多屬共享經濟。像在大陸遍地開花的P2P網路貸款(P2P lending)和愈來愈熱的眾籌(crowd funding),都是資金互補有無的平台。不過在香港,這兩種新興產業都先天不足、後天缺氧,注定難成長,遲早夭折。香港市場太小固然是問題,容易給大陸或美國的同類公司以大欺小擠掉或吃掉。更致命是香港的法律未能與時並進,P2P和眾籌都很容易墮進非法集資、屬證監會規管活動或集體投資計劃的陷阱。香港證監會在2014年5月7日還發布了通知,提醒營運P2P借貸和眾籌的法律責任。現在香港號稱做P2P借貸或眾籌的公司不到10家,都是小規模在窄縫中經營,很多eMarketing技巧都不能用,有形無實,怎能算是做互聯網金融業務。

近日香港財經官員誇誇其談香港成為國際資產管理中心的鴻圖大計,資產管理也有共用經濟的互聯網金融模式。其中一個模式是上次談的虛擬社群基金,另一個模式20年前在美國已經出現,在2000年曾經引起美國基金公司的關注和抗議,在中國是新興事物。這就是在投資社群討論區長期公布投資組合表現,接受群友購買組合。散戶自己購買相關股票,按建議適時調整組合。

內地互聯網金融 如雨後春筍

這個基金個人化的互聯網金融業務,隨A股政策性牛市,80後90後炒股成風,配合創投資金進場,這類背靠散戶的虛擬社群平台出現第二春。雪球、股票雷達、一起牛、金貝塔、米投等等網站和Apps,乘勢而起,讓投資者和投資專家對接,成為大陸散戶至愛。像雪球網,2011年才成立,現在每天活躍用戶達100萬人,每月活躍用戶是500萬人。香港根本不可能做到。

電子商務的特點是要不受限制盡量接觸所有網民,初始投資巨、游走法律罅、挑戰現有營運者,只能在鼓勵創新、包容的社會環境茁長。香港金融服務是鳥籠經濟,監管限制多、缺乏輔佐資源(資金、法律諮詢、業務開拓、企業管理、人力資源培訓等),客觀環境完全不利互聯網金融試新,只能成為中美相關業務的外圍市場。

御峰理財董事總經理

mfchan@nobleapex.com

[陳茂峰博士 峰哥EQ]
客觀 環境 不利 互聯網 互聯 金融 創新 陳茂 茂峰
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周浩鼎,客觀,但周不反梁

1 : GS(14)@2016-09-09 05:20:04

■周浩鼎昨指選民投泛民,不代表全部反對梁振英(圓圖)連任。謝榮耀攝



【立會選戰2016】【本報訊】立法會超級區議會當選人民建聯周浩鼎,在選舉論壇中一直對是否支持特首梁振英連任閃爍其詞,但周當選後即露出真面目為梁護短,指對手民主黨鄺俊宇雖打着倒梁旗號當選,但不代表投票的選民「全部就係要梁振英落台」,又稱很多支持他的人覺得梁的表現有好有壞,要對梁客觀一點。多名民主派議員批評周一當選就露出機會主義者真面目,對挺梁藏頭露尾,比起敢於公開讚「CY太完美」的陳玉娥更不如。記者:呂浩然周浩鼎4年前公開支持梁振英參選,但之後一直避談是否挺梁連任,不論是參加年初新東補選,還是在剛結束立會選舉,周在選舉論壇均對挺梁避而不談。他昨接受商台訪問時,主持陳志雲先揶揄周,不會再問他是否支持梁振英連任,「唔使(再問)喇,佢(周)唔會答我㗎!」。陳志雲追問周浩鼎,其對手鄺俊宇打着反對梁振英連任旗號參選並當選,是否代表支持他的大批選民也反對梁連任。周浩鼎聞言即推說自己尊重選民決定,又指選民投票時夾雜多種考慮,「唔一定全部就係要梁振英落台」,之後又公開為梁施政失誤護短,將責任推到泛民議員,指選舉期間聽到不少他的支持者批評議會太亂,充斥拉布、流會。陳志雲即追問周浩鼎,以周的邏輯,是否投票給他的人也不一定支持梁振英連任?周稱相信市民眼睛雪亮,拒正面回應,並再為梁振英護短,稱在街上遇到不少支持者,並非所有人也不滿梁,社會對梁的表現應客觀一點,「(梁振英表現)有好有壞,大家客觀啲」。另外,早前工聯會超區落敗後質疑選票被界走,暗批民建聯不應「打茅波」,周反指「打茅波咪泛民囉,集體棄選」,認為工聯會批評的對象是泛民。


楊岳橋嘲不如陳玉娥

曾經與周浩鼎在新界東補選較量的公民黨楊岳橋批評,周的言論示範了建制派最高招數「龍門任你擺」,又借挺梁的新東落選人陳玉娥、李偲嫣嘲諷周,指兩人起碼敢公開挺梁連任,直斥周浩鼎連陳玉娥、李偲嫣也不如。另一名超區當選人、街工梁耀忠亦批評,周浩鼎是機會主義者,因為建制派擔心梁振英能否成功連任,周浩鼎為了進可攻、退可守,所以「留番條尾巴」,一旦梁連任也有所交代。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20160909/19765458
周浩 浩鼎 客觀 但周 周不 不反 反梁
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H指納民企難完全客觀

1 : GS(14)@2017-03-22 00:29:23

【本報訊】H指擬「換血」,恒指公司承認揀選民企難完全客觀。H指正就納入民企或紅籌進行市場諮詢,恒指公司指由於民企涉及難完全以客觀判斷的風險因素,因此新H指可能是繼恒指後,另一隻不完全由準則主導(rule driven)揀股的指數。基金界要求優化過程要有高透明度,並認為指數要有廣泛代表性,納入中概股是關鍵,但相信成事機會不大。
H指優化諮詢將在5月完成,8月公佈。根據恒指公司本月初公佈的建議,起初階段40隻成份股數目不變,最大總市值兩隻紅籌或民企,各佔指數9%至10%,假設將市值最大的10隻民企或紅籌納入H指,其金融比重可由目前71%降至低於50%,並會以「新經濟」公司平衡金融業集中度。是次諮詢,主要收集市場對民企紅籌的挑戰準則、比重及數目等意見。恒指公司董事兼總經理關永盛接受本報訪問時形容,今次優化H指的諮詢,是繼2006年恒指納入H股諮詢後最大的檢討,並指想法已經過一段長時間醞釀,目的是要增加指數的代表性,暫時市場對優化H指回應均正面,並強調優化過程會以市場產生最少衝擊為大前提,因此「唔會急,會小量而循序漸進咁做」,傾向分階段並每次設比重上限,10%的比重不會一次性納入。不過,在2011年起港股接連爆發民企風暴,市場對民企質素有戒心。關永盛承認民企沒有國家背景,風險特質不同,但即使在波動性及財務表現等如何制定準則,亦難在揀股時做到完全客觀,「要有多一個空間去考慮」。另外,目前恒指與H指相同成份股的數目有9隻,倘H指納入民企,則騰訊(700)好大機會成為重磅股,意味屆時與恒指表現或會更接近。不過關永盛強調,恒指H指相關性雖然會越來越高,但兩指數定位截然不同,相信仍會各自有各的市場,他個人覺得問題不大。


基金籲納入中概股

基金界普遍贊成H指納入民企及紅籌,但強調指數要更具代表性,長遠要考慮納入中概股。霸菱香港中國股票投資董事方偉昌表示,目前大部份基金均以MSCI中國作為組合指標,因其中國經濟代表性較大,倘H指要爭一日長短,應做全面性改革,如大幅增加成份股數目及納入中概股。以立投資董事總經理林少陽亦指,中概股是一個missing puzzle(遺失的拼圖),但以H指以中港上市股票的定位,相信成事機會不大。時間表上,豐盛金融資產管理董事黃國英指,即使重磅民企或紅籌首次只納入5%,亦會對市場造成大影響,他認為首輪「換血」過程至少分四次、需時一至兩年進行,才可將影響減到最低。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170320/19963895
指納 民企 完全 客觀
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