投資分析中的客觀性與不確定性 豹豹
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記得李路讚揚芒格老的一個詞是「事事客觀」，這是一個優秀的科研工作者必需的素質，也是一個優秀投資者的必備素質。
人們認識事物均是以我為主、由內向外來認識一個客體，這種由內而外的方法注定有 主觀的成分，由於個人的立場、利益、虛榮心、能力及事物本身、環境的複雜性等因素，比較難做到「事事客觀」，尤其在投資分析及投資實踐中，我們容易對與自 己預期相反的信息視而不見，對唱反調的合理質疑乃至惱怒。市場是一直在學習和進化的，保持一種開放的、客觀的心態非常重要，否定自己的錯誤不太難，但要否 定過去的成功經驗（客觀的認識、評價自己過去的成功）、不斷揚棄不斷進化，則非常難。
客觀性的首要前提是對自己誠實，如實承認哪些領域是自己不懂的、一時無法判斷的、缺乏信息和見解的；其次要擅長逆向思維，站在自己的對立面、其他角度多質疑一番，投資分析注定是盲人摸象，繞著大象多轉幾圈，對自己深信不疑的一些核心假設及核心邏輯進行拷問（如中世紀時一致認為「10公斤鐵球比1公斤鐵球先落地」，認為這是「常識」，不需要檢驗，不容質疑），保持對事實、對真相的無窮盡的好奇心，才有可能近似的看清大象的全貌及真相。
與客觀性相聯繫的另一個問題就是不確定性。企業的發展是不確定的，注定會有各種各樣的變數，外圍的環境是不確定的，市場更是變幻莫測的。多數時點、多數情形下，我們無法確定事物發展的確切方向，多數時候是可上可下的。如實的承認「不確定性」，承認某些情形的概率性質，這也是一種客觀性。
基本面分析有許許多多的分支，宏觀基本面分析其實比較接近於投機，因為實際情形的複雜性、短期各類變量的複雜性，孤注一擲的押一個方向是非常 危險的。多數微觀基本面分析包裝的也是投機，如對近期前景的精細預測及對股價目標價的預期，事實上，多數時候市場是非常有洞察力的，我們憧憬的好消息未必 能帶來股價的上漲，因為股價可能已經提前大幅上漲並吸收掉了很多好的預期。
嚴謹的基本面分析更應該強調不確定性，而不是確定性。我們並不是什麼先知，即便是天天泡在企業裡面的董事長，也無法說清楚企業未來一定會如何。基本面分析根本就不是消除不確定性，不確定性是客觀存在的，基本面分析恰恰是洞悉出不確定性，並指出：在什麼價格水平上、在什麼時機和環境下，股價已經吸收掉了很多不確定性。
我們應該如實的承認事物本身的複雜性、不確定性，同時也應該有一種信念：在某些價格水平上、某些條件下，股價水平本身已經吸收掉了不確定性，隨時間推移，我們又能夠慢慢得到一種「遠期的確定性」。
不確定性是絕對的，某些價格水平上、某些條件下的確定性是相對的，相反的情形仍然存在，某些價格水平上，也絕非「絕對不可能虧損」，只是表明：上漲的空間、上漲的概率要大得多，下跌的空間、下跌的概率要小得多。即：賠率合適、概率合適。
投資的世界是一個概率的世界，股價的短期表現是布朗運動，過分強調確定性是非常危險的，容易導致過於自信、過度重倉，對相反的信息視而不見，並最終導致慘重的損失，事實上，基於基本面的投機往往缺乏糾錯機制，其損失往往要大得多。
如實的承認自己的不足、如實的承認事物發展的不確定性及概率性、如實承認不完全信息條件下的決策難度，是投資分析中最大的客觀性，也是一個完備投資體系的基石。
題於2012年1月29日夜 於深圳