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招商銀行2011年一季報淺析 世路勞生

http://blog.sina.com.cn/s/blog_624077750100rnkz.html

 

  總體說來,招商的第二次轉型在一步一步推進中.....

1. 一季度淨利潤88.1億,同比增長49%,這一點沒有什麼好說的.

2. 一季度實現淨利息收入173.57億,淨利息收益率達到了2.98%,2010年全年是2.65%,這樣粗略估算一季度平均生息資產達到了23300億, 雖然一季度貸款只增長了743億(5.2%),但是生息資產增長了近1800億(8.3%).同時資本消耗也相當大,核心資本充足率降到了7.66%,已 經到了非融資不可的地步了.

3. 就招商銀行公司來講,總貸款撥備率提高到了2.16%,離傳說中的2.5%撥備目標不太遙遠,管理層所說2014年達標基本可信.不良貸款率0.63%.一季度撥備接近20億,單季撥備率4.7%,這一撥備足夠充分.

4. 就公司而言,活期存款56.7%,基本與去年低持平.零售存款佔比36.4%,這一比例相比去年底略有下降.這一數據目前民生銀行是17.38%,浦發銀 行17.1%,興業銀行16.4%,中信銀行17.38%,深發展15.13%,所以說相對其他銀行招行優勢依然非常明顯,這依然是招行低成本的最大競爭 力.貸款中零售貸款佔比達到35.26%,略高於去年底的34.65%,零售銀行的特色繼續深化.

5. 金葵花客戶數量達到71.5萬戶,也就是說一季度金葵花客戶增加了4.5萬戶,這一數字應該相當驚人.這一趨勢希望招行能夠延續.

6. 永隆銀行總資產,淨利潤,股東權益都有小幅增長,不足的是存款下降了1.2%,這一點應該引起注意.

7. 招行季報唯一美中不足的是管理費用略高了,一季度業務及管理費73.15億,同比增加33.46%.招行最近5個季度的管理費用如下:54.81億,60.63億,72.74億,96.63億,73.15億. 目前還看不出任何招行節約資本的行為,需待繼續觀察.....

招商銀行 招商 銀行 2011 年一 季報 淺析 世路 勞生
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神華3季報大有進步 孫旭東

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0102dwbq.html

 

  不久前,我對中國神華(601088)的信息披露提出批評,認為其半年報對煤炭生產成本中的「其他」成本和捐贈事項披露不夠。令人欣喜的是,公司3季報在上述兩方面有顯著改善。下面是對捐贈的披露:

 

神华3季报大有进步

 
   下面是對「其他」成本的披露:

神华3季报大有进步

 
   與去年相比,內容詳盡多了。

神华3季报大有进步



 

   讚賞神華的上述行為,期待神華的信息披露工作能做得更好!

神華 季報 大有 進步 旭東
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銀行畸形增長不可持續--A股ROE拆解(截止3季報) 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dun2.html

银行畸形增长不可持续--A股ROE拆解(截止3季报)


一、總市值超過GDP的一半,總資產超過GDP的2倍,股市在國民經濟中的代表性越來越強;
二、16家銀行佔到全部A股淨利潤的47%,嚴重畸形,並且趨勢仍在向上,是否可持續?
三、銀行保險的資產佔到2300多家A股的77%,以17倍的槓桿向其它經濟個體抽血,金融脫媒是進是退?含未上市的全部銀行總資產超過105億,為GDP的2.5倍,美國銀行業(扣除代持的證券外)為GDP的40%,歐洲為70%,日本為200%;
四、銀行ROE近2倍於普通企業,2倍於GDP增長水平,是否正常和可持續?銀行的收入佔總資產的比例為2.31%,美國在5.5%以上,因為它們證券投資、諮詢服務等非息差收入佔一半;
五、銀行6.33的PE,1.38的PB非常低,但未來利潤能否繼續增長?會不會停滯,甚至是負增長?
六、企業整體現金流差,非銀行保險企業非常差,經營現金淨流入僅為利潤的一半,總現金流負數,資金緊張;
七、非銀行保險企業,20倍的PE和2.44的PB,對應12%的ROE,並不便宜,現在利潤趨勢也不好;
八、企業資產負債率偏高,說明三角債比較厲害,周轉率偏低,槓桿偏高,財務風險較大;
九、銀行的淨利率是非銀行的8倍,普通企業5.5%的淨利率,抗風險能力如何?過去一年,通貨膨脹、人民幣升值都超過5.5%;
十、上市公司相對有較強的盈利能力和抗風險能力,未上市的公司情況會比上市公司好嗎?讓我們站在整體國家的角度,來看看全部經濟個體總的ROIC和財務槓 桿,我們的非銀行上市公司總資產收益率才4.44%,而負債率達63.3%,那麼,我們的ROIC可能只有8%左右,而廣大非上市的企業ROIC應該更 低,如果發生較嚴重的通脹,導致實際借貸利率上升,那麼大部企業將虧損,像今年很多中小企業就出現了這樣情況,這個遊戲未來將怎麼玩?

。。。。。。

銀行 畸形 增長 不可 持續 ROE 拆解 截止 季報 歲寒 松柏
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持倉股票2011年報及2012一季報點評 安全邊際

http://blog.sina.com.cn/s/blog_448d0d0d01012kih.html

招商銀行A:

銀行業的利潤已經夠高了,利率市場化快點來吧!雖然會有一段痛苦的歷程,但目前的安全邊際應該已經足夠。

張裕B:

不出意料:一季度業績增速下滑。原因是進口酒「狼來了」。張裕需要轉型,個人的建議是:一,通過強大的渠道能力建立進口紅酒銷售網絡。與其讓別的紅酒進口代理商搶自己的生意,不如自己做。二,趁歐洲經濟危機,用強大的現金流購買一些國際知名的葡萄酒莊,向多品牌發展。

恆安國際:

年報符合預期。因為人民幣升值的預期,整個行業多年來似乎一直被看好,每個廠家都在快速擴大產能,日用品是競爭激烈的行業,不知道是否會導致1、2年後階段性的整體行業低迷?

達芙妮:

業績很好,看來TPG的引入效果顯著(現在TPG入股李寧都有「TPG溢價」了)。但有2點非常值得關注:一,庫存大增90%至20億,佔淨資產的 50%,這有點可怕了。二,伴隨陳賢民的隱退,年報中透露繼續空降多名新管理層,這些人估計都價格不菲,不知道會否造成象李寧那樣的組織結構臃腫的官僚主 義。減持一些觀望為宜。

伊泰B:

高分紅,低估值,高成長,H股上市可期(能增加每股淨資產和消除大股東同業競爭),可長期持有。

維達國際:

算是恆安的影子股,伴隨產能大幅提升後業績大漲的預期,所以獲得高估值。近期覺得有點貴了,又加上大股東大筆減持,略降低一些持倉觀望吧。

寶姿時裝:

從過往業績,分紅政策,董事會結構看,都覺得寶姿是讓人很放心的一隻股票,想不到也成為了地雷股。現在也只能等停牌公佈業績了。

春天百貨:

希望能成為金鷹、百盛一樣的優質企業,業績卻差強人意。靠著接二連三的收購,也不能阻止業績的大幅下滑。近期相同大股東陳氏家族的另一支股票寶姿又因業績延期公佈停牌,只能認栽退出了。

伯克希爾哈撒韋B:

留作紀念。

古井貢B:

從低估值的B股市場分享白酒行業整體高增長的盛宴,如果增發,就能獲得額外的收益。不過要隨時留意大股東是否會減持。

雨潤食品/華寶國際

大股東很有做假賬的嫌疑,退出為妙。教訓是:遇到報表非常好看,業績增長迅猛,大股東連連減持的股票,不碰為宜。


持倉 股票 2011 年報 2012 季報 點評 安全 邊際
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《COSL一季報解讀》 友聯投資

http://xueqiu.com/6847723845/23711004
一季報的大致解讀已經由 @特種兵 代為簡析!可惜當時與sir只是短信往來幾句,詞不達意及疏漏之處,責任全在我了![跪了]
這裡還是要感謝 @特種兵 「您的放送,為大家帶來及時訊息!」[很赞]

數據:
收到季報基本數據的時候,我自己也是打個飽嗝!何處未平?
查看原圖
營收增加19.3%= 9.257億元,但是,淨利潤微增1.2%=0.117億元,歸屬於上市公司股東的淨利潤更是增幅不到1%,只有區區1175萬元啊!太不成比例了!

基於友聯的一些慣常模型事先計算的淨利增幅應該在15~20%之間,取中值總額大約是14億元,即增加2億元多些!
那1.9億元淨利何處去了呢?[为什么]

驗證:
先簡單旁證下基本財務數據。
經營活動產生的現金流3.466億元,去年同期為19.48億元。這個數據和應收賬款的增加17.479億元,似乎很接近!
可以有對應,那利潤數據不虛啊!
查看原圖
漏洞:
在回酒店途中,坐在車上,我自己也意識到去年底做的分析,其實存在漏洞!
大致是三個額外成本支出在去年底是沒有料到的:
1、COSL PROMOTER(中海油服「進取」號)改進,累進費用的結算;
2、南海7號的維修費用;
3、「海洋石油981」的維修費用。

由於981號屬於租賃性質,且處於「父愛」之拳拳,我還是先將981號的維修費不列入!
那樣就剩下2個額外開支!

成本:
1、主要成本增加之一,挪威COSL PROMOTER,這第三艘半潛鑽井平台因為延長施工、加裝各類安保設施與符合新規要求的環保類設備,費用較高,初步估計大概有1.1億元;
因為3月底結束一切審核、檢驗流程,開始執行與挪威國家石油公司為期八年的合同。所以累進費用被結算了!所以大額發生在Q1;查看原圖

2、南海7號的維修費用,稍低,大概有0.5億元,但是也很可觀啊,尤其對於短期集中支出而言!查看原圖
3、第三點是看了季報才想到!外租各類船舶同比增加932天=34.75%,按照多類型船舶租賃費用折算,此類外包業務增加支出約1.02億元,真的很大啊!
查看原圖
三項合計:1.1+1.02+0.5=2.62億元!
輸入模型,做簡單扣除上述相關維修升級成本因素,實際本期淨利潤為14.26億元=0.317元/股=17.4%增幅!

終於算是回到去年底分析的「淨利增幅應該在15~20%之間」,汗顏![滴汗]

業務:
季報闡述的訊息較少,不過我們還是可以看出幾個特點:
1、鑽井平台,自升式滿負荷,最賺錢的半潛大增作業天數!
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2、隨著平台作業以及總公司勘探、開發量上揚,船舶服務需求大增,但是囿於本公司自營船隊建設的沒跟上節奏,還是拖了業績貢獻的後腿!
看來13年這個趨勢,還是得繼續啊!市場真的不小!
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3、物探上,二維增、三維降!這個也是出乎意料!之前沒注意過的!查看原圖

二維猛增因為去年「濱海512」船去參與科學考察,成本、折舊會發生,但是無作業量,無收入!這個?做國家科考貢獻,可以理解啊!比如去該類區域,沒什麼不好的!查看原圖查看原圖
好在今年它正常了!幾乎都是在潿洲10-1區塊忙活![很赞]

「HYSY719本年初結束海外作業後進行維修使得同比作業量減少2,151平方公里。HYSY718本期進行海外作業,工況良好,同比增加731平方公里。三維採集作業量同比減少1,162平方公里」
三維採集銳減,719號是維修,不說了!718正常,沒說「海洋石油720」啊!難道換720去科考了?去年Q1時,720號在東海進行三維地震勘探!
去年11月初,「海洋石油720」前往緬甸進行首次海外作業!今年3月初就已經回來,開始在南海東部,為分屬於意大利ENI公司和海油有限公司的區塊進行勘探採集聯合作業---高精度深層三維物探作業。
看來是一來一去,在海上航行耽誤了時間!查看原圖
展望:
按照常規,Q2將消除上述各類多項影響因素,或者至少不會更加深(比如船舶租賃,比如981的檢後再維修)!
縱觀,Q2可以環比少增成本1.6億元!但是收入增加會增多,因為隨著北海、渤海海域天氣轉暖,作業量回升明顯!且挪威COSL PROMOTER和南海7、8號等都在積極工作中!
不過我們還是假設其他都不變(這個假設已經很壞了)!
基於友聯的一些慣常模型,事先計算的淨利=15.86億元=0.352元/股=同比增35.3%。

H1合計=0.27+0.352=0.622元/股=同比增17.4%
因此,應該分析師會繼續看13年1.2元業績目標位!一貫保守估算的瑞銀也認為2013年的淨利整體增幅會達到幾年來的峰值,也會超越14年!查看原圖
其對於Q1評價後的A股預期股價也是20元!查看原圖
股東:

從Q1看,保險類資金繼續加倉!融券做空的餘額有減少!
更實際的縱覽數據,請看:查看原圖
8個季度以來,整體戶均持股增長,12年Q3以來更是明顯!不過股價一直被保持在15~17元間,真的太穩定了!
目前缺乏的就是打破平衡上揚的信心了!查看原圖
那股價需要到達這個價格高度?[赚大了]
哦!god!那不是信心問題,而是瘋狂了!查看原圖
期待:
在明年最值得期待的或許是COSL的投資規模33.4億元的5000英呎深水半潛鑽井平台COSLProspector 了(3Q14交付)!
這是歐洲鑽井公司的第四座深水半潛式鑽井平台,主力裝備的不斷服役,無疑真正將公司導入主流海上油服公司行列!
查看原圖
插曲:
2013年4月24日,COSL一平台獲得新合約!查看原圖

正在英國北海為BP服務的海上生活支持平台COSL Rival(半潛式海上生活支持平台,可同時為358人提供生活支持)再度獲得僱傭方續簽,延長租賃合同!
此前,其合同從2011年8月開始執行,固定期14個月,又加了6個月的選擇權。最終於2013年4月底到期!因為合作順利,服務優秀,續簽12個月!
若明年初該平台可順利完成五年一期的重大特別定期檢驗流程後,更可獲得展期,新合約將至2015年2月底!
COSL 季報 解讀 友聯 投資
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提綱( trust的季報) Pune的碎片哥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0101bf1v.html
做一個小範圍的演講提綱

投資的確定性和差異性
外加一個彩蛋

1.確定性是指投資的命題 
投資的核心價值。為何投資?

2.差異性是指你的看法和市場的差異
如果你的看法就是市場看法那就不值得投資。不會形成交易
兩者的差本身就是安全邊際

先說差異性

個人看法這個差異性是模擬的更多部分是人性和個人性格

解決方案是打孔機和書面化


然後說確定性。

1.建立基石
A 價值觀
B 常識
C 具體行業的行業知識(歷史)

2.商業邏輯
A 行為學
B 屁股決定腦袋

C 排除法 建立排除機制

D 預見力

3.小技巧
案例分析

1.simcom 2000.hk
2.vasco VDSI
3.imax
4.3828.hk

彩蛋:
accumulate lost




提綱 trust 季報 Pune 碎片
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提綱(trust的季報)修改稿 Pune的碎片哥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0101bfje.html
感謝@柴迷的建議 昨天寫的提綱涵蓋範圍比較大。在規定時間內應該沒法講完。這裡修改下只寫差異性這一個部分。可以稍微結合案例展開討論
時間大概1個小時 可以留半個小時到一個小時challenge

投資的差異性
外加一個彩蛋

差異性是相對於確定性而言。確定性簡單講就是估值,價值是主觀的,價格是客觀的。所以估值更個性化。今天不贅述。主要講差異性。

我對差異性的定義是是每個個人對公司的主觀價值和客觀的價格之間的差成為差異性(客觀價格某種程度也是他人的主觀價值,這裡吧市場當一個客體)

從我的認知講差異性就是安全邊際。

每個人自己設立的安全邊際會不同。這又是個體差異。
今天主要說的是我對差異性的幾個理解。

公司分兩類 1. 成長性 2 週期性。

成長性=discount of cash flow
週期性=所謂價值回歸 也是discount of cash flow

接下來說成長性公司的安全邊際和週期性公司的安全邊際

觀點1. 成長性公司的安全邊際 在於時間
為什麼是時間?
1.人性
2.歷史經驗

幾個可觀察的數據
1.熱度 方法 詞頻
2.滲透率 方法 美女指數
3.流行看需求方,一半成長性消費看年輕人觀點。工業品看需求方的渴求度和資金分配情況

舉例
1.IMAX =申江服務導報
2.simcom=黑手機
3.wii=wii blow

注意的問題
1.digital 公司 更脈衝(digital 公司沒品牌)退出時間的界定
幾個例子
賀氏
ISDN
王安

2. 模擬的品牌和生活方式 中間波動更大。不確定性大
單就鞋子
成功和失敗各半
舉例 crocs+UGG是成功的
失敗的 五指 搖搖鞋






觀點2. 週期性公司的安全邊際在於價格
為什麼是價格?
歷史數據的重要性。行業的理解
價格極低後會產生轉換效應。



幾個可觀察數據
1.倒閉數字
2.需求持續性
3.重置成本
4.看業內有經驗者的判斷。一半為老年人。長者。經驗的價值大

舉例
3828=市值VS現金
巴菲特的中石油

注意的問題

時間的忍耐力
價值回歸是漫長的等待甚至十年

提綱 trust 季報 修改稿 修改 Pune 碎片
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$Facebook(FB)$ 盤後大漲17%,二季報超預期,移動端貢獻營收將突破50% 李妍

http://xueqiu.com/8689584849/24552531
1)二季度營收及利潤超預期

Facebook第二季度營收同比增長53%,至18.1億美元。不包括一次性項目在內,第二季度利潤為4.88億美元,或每股19美分。根據彭博社統計,分析師平均預計,Facebook第二季度每股利潤為14美分,營收為16.2億美元。

第二季度,Facebook歸屬於股東的淨利潤為3.33億美元,或每股13美分。而去年同期為淨虧損1.57億美元,或每股8美分。

埃伯斯曼表示,由於效率提升以及一些計劃中採購的時機,Facebook將今年的資本支出預期下調至16億美元,低於此前預計的18.8億美元。

2)移動端貢獻營收將突破50%

查看原圖
扎克伯格在財報電話會議上表示,移動業務對Facebook總營收的貢獻很快將突破50%。第二季度,Facebook移動業務用戶數同比增長51%,至8.19億。Facebook的用戶總數為11.5億,高於第一季度的11.1億。

  Facebook首席財務官大衛·埃伯斯曼(David Ebersman)表示:「這一季度業績有力地證明,我們正有效地向移動業務轉移。我們所做的所有投資已獲得成效。」

  市場研究公司eMarketer預計,Facebook在今年全球移動廣告市場的份額將達到13%,高於去年的5.4%。不過,Facebook仍遠遠落後於谷歌。eMarketer預計谷歌今年在這一市場的份額將達到56%。
 
3)每日活躍用戶數增長

 扎克伯格在財報電話會議上表示,61%的Facebook用戶每天都會訪問該網站。儘管Facebook管理層此前預計這一數字將會下降,但實際上仍保持了上升勢頭。

  扎克伯格表示:「隨著我們的增長,一些非科技愛好者加入,我一直預計每日活躍用戶數與每月活躍用戶數的比例將下降。但實際情況剛好相反。」

  第二季度,Facebook來自用戶支付的營收,包括遊戲中虛擬商品銷售收入,達到2.14億美元,同比增長11%。
Facebook FB 盤後 後大 大漲 17% 季報 預期 移動 貢獻 營收 收將 突破 50% 李妍
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特斯拉三季報發貨量不及預期 股價盤後重挫

http://wallstreetcn.com/node/62461

美國時間本週二,特斯拉汽車(TSLA)公佈了2013財年第三季度財報:

第三季度GAAP營收為4.31億美元,高於上一季度的4.02億美元,但大幅低於預期的5.54億美元,高於去年同期的5010萬美元;GAAP淨虧損額為3850萬美元。

第三季度non-GAAP(不按照美國通用會計準則)營收為6.026億美元,較上季度增長9%。

調整後non-GAAP淨利潤為1600萬美元,合每股攤薄收益0.12美元,高於預期的0.1美元。

特斯拉汽車第三季度發貨量5500輛,不及市場預期的6000輛。

在美股盤後交易中,特斯拉股價重挫12.5%至154.5美元。

在截至9月30日的這一財季,特斯拉汽車的GAAP淨虧損為3850萬美元,每股虧損為0.32美元,不及預期的0.25美元,去年同期,特斯拉汽車的淨虧損為1.11億美元,每股虧損為1.05美元。不計入某些一次性項目(不按照美國通用會計準則non-GAAP),第三季度淨利潤為1590萬美元,每股收益為0.12美元;去年同期淨虧損為9710萬美元,每股虧損為0.92美元。

特斯拉汽車第三季度GAAP營收為4.31億美元,低於預期的5.54億美元,但遠高於去年同期的5010萬美元。其中,來自於汽車銷售的營收為4.3億美元,高於去同期的5000萬美元;來自於開發服務的營收為115萬美元,高於去年同期的8.1萬美元。第三季度調整後non-GAAP營收為6.026億美元,去年同期為5010萬美元。

特斯拉汽車第三季度業績超出分析師此前預期。財經信息供應商FactSet調查顯示,分析師平均預期特斯拉汽車第三季度調整後每股收益為8美分,營收為5.475億美元。

特斯拉汽車第三季度總運營支出為1.33億美元,高於去年同期的9970萬美元;運營虧損為3060萬美元,比去年同期運營虧損的1.08億美元有所收窄。

特斯拉汽車第三季度研發支出為5640萬美元;銷售、總務與行政支出為7710萬美元。

特斯拉汽車第三季度毛利潤為1.03億美元,好於上一季度的1.00億美元,好於去年同期毛虧損880萬美元。

特斯拉汽車表示,公司第三季度每週汽車生產率提升10%,從500輛提升至550輛。整個第三季度,特斯拉汽車產量略超過5500輛,其中包括了交付給歐洲消費者的1000輛特斯拉汽車,二季度產量為5150量。特斯拉汽車計劃在未來幾個月季度內增加產量,以滿足不斷增長的市場需求。公司配件供應商正加足馬力滿足公司的生產目標。特斯來日前與松下電器簽署了新合作計劃,擬在4年內為特斯拉提供至少18億塊汽車電池。

特斯拉汽車表示,Model S汽車在北美和歐洲市場的需求仍在增長。該公司已在中國開設直營體驗店,並預計在2014年第一季度開始在中國銷售Model S汽車。特斯拉汽車還表示,中國消費者對Model S汽車的需求非常強勁,潛在消費者每週試駕的次數均在不斷增長。

截至第三季度末,特斯拉汽車持有的現金總額為7.96億美元,高於上一季度末的7.47億美元。特斯拉汽車在第三季度的自由現金流為2600萬美元。

特斯拉汽車預計,公司第四季度Model S汽車銷售總量將略低於6000輛,並把2013年Model S汽車在全球的銷售總量上調至2.15萬輛。在未來的幾個季度中,隨著製造成本的下滑,預計Model S汽車的毛利潤仍將會略微改善。特斯拉汽車預計,公司第四季度的non-GAAP毛利潤將達到25%,將與第三季度持平。

特斯拉汽車股價週二在納斯達克證券市場常規交易中報收176.81美元,上漲1.61美元,漲幅為0.92%。在隨後的盤後交易中,特斯拉汽車股價下跌22.11美元,跌幅為12.50%,至發稿時,報154.50美元,創10周新低。過去52周,特斯拉汽車最低股價為29.85美元,最高股價為194.50美元。

特斯拉 特斯 季報 發貨量 發貨 不及 預期 股價 盤後 後重 重挫
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=80891

推薦:亞馬遜和Netflix的一季報到底說了什麼 點拾Deepinsight

http://xueqiu.com/3915115654/29017707
巴菲特說總是把大量的時間花在讀財報上。現在也到了美國的財報季。看看一些龍頭公司的財報,以及分析師會議記錄可以幫助我們更加深刻理解行業的發展方向。今天和大家分享我們對電子商務以及智能電視的兩個龍頭公司亞馬遜以及Netflix的一季報理解,看看這些龍頭公司到底有哪些地方值得我們關注。

亞馬遜:

亞馬遜的一季度業績講解會由投資者關係部的David Fildes和CFO Tom Szkutak共同主持。我們先來看幾個數據:ROIC上升一個百分點至9%。全球營收同比增長23%至197.4億,傳媒收入同比增長8%至54.7億。EGM(電子和日用品)業務增長27%至130億,佔到了總收入的66%。活躍用戶賬戶超過了2.44億,而全球的賣家賬戶超過了200萬家。毛利率達到了28.8%。北美地區營收增長26%至118.6億,其他地區收入增長18%至78.8億。淨利潤為1.08億,對應每股收益0.23。

對於二季度展望,營收在181-190億間,或者增長15-26%,經營利潤預計虧損在5500萬到4.5億,而13年二季度是盈利7900萬。

亞馬遜並沒有具體談戰略的問題,在接下來的分析師問答中,我認為有幾個值得關注的地方:

1.      亞馬遜新推出的Prime Pantry服務,作為加強在線購物的優勢。通過這項服務在美國本土的Amazon Prime會員,可以按照網站價格購買最重達45磅的日常生活用品,而運費只需6美元。這些日常生活品包括:小零食、包裝食品、清潔工具、小服裝等等。不像以前消費者要買很多東西,才能享受低價的運費。

2.      亞馬遜的云平台服務AWS是公司大力發展的方向,也僱傭了很多人力在這一塊。公司3月份的時候將AWS平台中EC2和S3的產品降價,此次降價發生在谷歌對云平台服務降價之後

3.      亞馬遜也進入智能電視領域,將以成本價銷售Kindle Fire電視,然後在軟件和服務上賺錢。此外,亞馬遜也在幾個季度前將其音樂和影像的收費模式改成了付費用戶模式(和netflix模式類似。

4.      將Prime會員的費用從20美元上漲到40美元,最大的原因來自於物流成本的提高。而且公司剛開始定價20美元的時候只有100萬件商品,現在有2000萬件商品。

5.      今年海外業務是大量投入期,特別是中國這一塊,非常有可能海外業務今年是無法盈利的。(呵呵,中國的錢可不容易賺,那麼多電商在燒錢。。。)

Netflix:

和亞馬遜不同,Netflix的老大Reed Hastings參加了投資者講解會,陪同一起的還有CFO David Wells和CCO(首席內容官)Ted Sarandos。同樣,我們先看一季度數據:一季度新增400萬用戶,其中美國本土增加225萬,海外市場增加175萬。目前所有付費用戶達到4835萬,美國本土為3438萬,海外市場1176萬。公司總營收10億,其中美國市場貢獻8億,海外市場2.6億。流媒體經營收入1.66億,經營毛利率15.6%。淨利潤5300萬,對應每股收益0.86.

二季度展望,預計增加146萬用戶,其中美國增加52萬,海外市場增加94萬。總營收預計11億,淨利潤達到6900萬。

Netflix分析師交流會上,也有一些值得關注的地方:

1.      Netflix終於開始了提價,將向新訂閱用戶每月加收1-2美元,根據用戶國別的不同。我個人覺得Netflix的提價體現了公司強大的商譽。目前8美元一個月的服務費,對於絕大部分人來說提價是不敏感的。而Netflix通過提價可以用來製造更多的優質自制劇。我個人覺得如果此次提價成功,Netflix會在現有用戶上也提價,這會打開更多成長的空間,因為消費者看重的是質量,而不是價格。當然,由於提價是對新用戶的,短期對於收入端的影響不大。

2.      另一方面是Netflix在美國已經有了大量付費用戶,3500萬的數量比美國最大的有線電視Comcast的用戶都多。而且由於是流媒體形式,我們可以把這個數量看重家庭。那麼Netflix繼續每個季度增加2-3百萬付費用戶的難度越來越高,這也讓公司在本土市場越來越接近收入的天花板了。顯然,提價是一個非常好的選擇。而且這些額外的現金投入到更好的產品製造,也能幫助公司在海外市場用戶數的拓展。

3.      自制劇方面,由於有紙牌屋和女子監獄的成功,Netflix會投入更多精力在自制劇。曾經有很多人擔心用戶是為了看紙牌屋才成為付費用戶的,但是Netflix並沒有看到大量的用戶退出比率。同時,這幾年的趨勢是在電視劇的製作投入越來越高。許多電影的大牌演員,製作人都進入這個行業。

4.      紙牌屋二由於有了第一季的口碑,對於公司的影響比第一季還要大。而在自制劇推出的節奏方面,Netflix依然認為一口氣把整個劇推出比傳統的每週放一集的效果好。在這裡,他們認為用戶體驗是最重要的,而不是經濟效果。只有客戶體驗做好,才會有持續的新增付費用戶。

5.      Netflix也考慮和亞馬遜新的Fire TV合作,亞馬遜雖然也有自己的流媒體業務,但也願意作為一個開放平台。然而這種合作從目前的用戶體驗看,遠遠美國當年Apple TV和Netflix內容的合作那麼通暢。當客戶需要看紙牌屋時,Fire TV需要客戶自己申請連接到Netflix的API。
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從雙匯的一季度季報看雨潤的長期增長潛力 青驪踏春草

http://xueqiu.com/9558465815/29062652
1、雙匯一季度日均屠宰量4.34萬頭,去年同期為3.6萬頭,產能利用率達到78%,根據我們的調研,其目前日均屠宰量接近5萬頭,庫存8萬噸,幾近極限。從這個角度來說,屠宰行業迎來了新一輪上升週期。好日子終於來了。由於雙匯的產能利用率增長達到極限,這無疑會給雨潤帶來機會,也為雨潤提升產能利用率帶來外部有利條件。

2、豬肉的品牌化有加快的跡象。品牌豬肉店如雨後春筍般增長。雙匯的加盟店預計2014年內增加1.2萬家,增長率為40%。從這個角度看,李世保預計雨潤專賣店渠道三年內達到2.3萬家,實現的可能性在增加。

3、以雙匯較高的產能利用率計,屠宰業務的毛利率已經高達11.3%,若豬週期來臨,理論上還有上升空間。這似乎可以解釋雨潤上一個週期高達15%的肉品毛利率,並非財務造假。同時,這也說明,雨潤屠宰場還有巨大的屠宰量和毛利率雙重理論增長空間,潛力巨大。若冷鮮肉市場真正啟動,並佔比大幅提高,雨潤在二、三線佈局的劣勢就可以轉變為成本優勢。當然,這還需要時間驗證。

4、關於「豬週期」如何影響企業的利潤,2010年國金證券的分析員陳鋼做過一些產品毛利對豬價變動的敏感度分析,雖然是上一個週期的情況,關於數據的精確性,就不必吹毛求疵,但至少在方向上,可以給一個參考。若豬週期來臨,屠宰和肉製品業務都有很大的毛利率增長空間。而且雨潤和眾品對豬價的敏感度最高,最具彈性,在豬週期這一主題下是最好的投資品種。
雙匯 的一 季度 季報 看雨 雨潤 潤的 長期 增長 潛力 青驪 踏春
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美股財報解讀:LinkedIn和Yelp一季報背後的訊息 點拾Deepinsight

http://xueqiu.com/3915115654/29160054
雖然美股最近「血流成河」,但是市場不好才是研究的好時候。今天繼續和大家分享LinkedIn以及Yelp一季報的核心內容和分析師交流,希望對您有幫助

LinkedIn:

LinkedIn的一季度業績講解會由投資者關係部的Matt Sonefeldt, CEO Jeff Weiner和CFO Steve Sordello共同主持。我們先來看幾個數據:營收同比增長46%至4.73億,其中Talent Solution增長50%至2.76億,為公司最大收入來源。Marketing Solution增長36%至1.02億。而會員費收入增長46%至9600萬。累積會員數同比增長36%至2.96億,其中有1億用戶在美國。月度的平均獨立訪問者數量為1.42億,同時一季度整體瀏覽的頁面數量達到115億。從訪問數和頁面瀏覽數看,分別同比增長26%和43%。而移動端的互動增長了3倍,43%的訪問量來自於移動端。公司預計移動端到了年底會超過50%的訪問量。EBITDA增長40%至1.17億。一季度虧損1300萬,而去年同比是盈利2300萬。

對於二季度展望,營收在5-5.05億間,或者增長38%,預計全年營收在20.6-20.8億之間。二季度EBITDA預計在1.18-1.2億間,24%的毛利率

在接下來的分析師問答中,我認為有幾個值得關注的地方:

1.       LinkedIn的主要收入來源就是Talent Solution,其實就是網上獵頭服務。這個市場的空間到底有多大呢?如果僅僅看LinkedIn上面的獵頭數量有150萬,另外400萬來自於人力資源部。再根據LinkedIn的會員數,大概能創造出70-100億體量的工作機會。而如果把外包的就業,媒體以及諮詢服務算上,公司目標市場的體量高達270億。而更快速的增長將來自於美國以外的區域。

2.       長期的EBITDA Margin目標是30%。具體拆分的話,毛利率在80%,然後市場費用佔掉25-30%,研發費用佔到10%多,最後是G&A佔到9-10%。公司目前的投資不僅僅是為了短期的利潤,更是為了長期可持續發展的商業模式。

3.       和亞馬遜類似,LinkedIn把中國作為一個很大的目標市場。他們已經推出了中文Beta版的網站。當然,他們目前還在開始階段,申請牌照,剛剛建設了團隊。中國有巨大的學生群體,目標市場很大。

4.       從用戶體驗的角度看,移動端還需要一段時間讓客戶習慣。LinkedIn會更加聚焦在移動端的發力,產品設計等。但因為公司的產品特性,需要一段時間客戶的習慣以及更多改進來改善這種體驗。

Yelp:

我們接著來看美國版的大眾點評,SoLoMo模式的龍頭Yelp。公司的CEO Jeremy Stoppelman, CFO Robert Krolik以及COO Geoff Donaker共同參加了此次電話會議。先看數據:公司的應收達到7640萬,同比增長66%。累計評論數同比增長46%,達到5700萬條。月獨立訪問數量同比增長30%至1.32億。而活躍本地商戶同比增長65%,達到7.4萬個。2005-2006年最早開闢的6個市場累積點評數增長34%,平均商戶貢獻收入4771美元。2007-2008年開闢的14個市場累積點評數增長35%,平均商戶貢獻收入1253美元。2009-2010年開闢的18個市場累積點評數增長45%,平均商戶貢獻收入315美元。移動端月獨立訪問用戶同比增長52.5%至6100萬。一季度虧損260萬美元,相比去年同期的480萬美元有所收窄。而EBITDA達到850萬美元,相比13年一季度的320萬美元大幅增長。

對於二季度展望,預計營收在8500-8600萬之間,同比增長55%。EBITDA在1150-1250萬之間。2014年全年預計營收在3.63-3.67億之間,EBITDA達到5600-6000萬。

Yelp在分析師電話會議中,有幾個值得關注的地方:

1.       顯然全球市場是這些公司未來的重心。這點看Facebook已經成功做到了,但是許多其他移動互聯網公司的全球營收還沒有起來,也包括Yelp。公司海外流量同比增長了95%,點評數同比增長了210%,而海外的收入目前佔比還只有3%。公司預計長期看,海外收入的佔比會在30%左右。目前還是巨大的投入期。

2.       公司的優勢依然來自於用戶質量。這些巨大的訪問量都是「乾貨」訪問量,並不是依靠其他平台導入的流量,而是真實需求的客戶。這也是公司長期的戰略,保留以及增長這些「乾貨」用戶。雖然也會考慮做一些行動提高品牌知名度,但最重要的還是把產品做好,把客戶體驗做好。

3.       公司最終的目的是做垂直化一體的服務商。不過有點評功能,還有餐飲預訂,以及支付。

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26億天價罰單或令瑞信公布08年來最糟季報

來源: http://wallstreetcn.com/node/100390

因幫助美國客戶逃稅,瑞士信貸集團(Credit Suisse Group AG,簡稱瑞信)本季度被重罰26億美元,將報出雷曼兄弟倒閉以來最差季報。 瑞信明天即將發布季報,根據彭博調查顯示分析師預期該行將虧損7.01億瑞士法郎(7.81億美元),而其競爭對手瑞銀(UBS)下周的季報則可能錄得8.12億瑞士法郎的利潤。 瑞信的虧損有望創下2008年年4季度以來最差表現。訴訟結果的不確定性及改行承認犯罪質控對其財富管理業務也產生了負面影響。自雷曼兄弟倒閉以後,投行業務利潤日益減少,瑞銀和瑞信都希望在財富管理業務中擴大市場份額。 Swisscanto Asset Management基金經理Peter Stenz表示,瑞信承認自己有罪,這顯然不會對其業務有正面幫助。該機構管理著519億瑞士法郎資產,期中包括瑞信的股份。 2013年瑞信財富管理部門創造了259億瑞士法郎的收入。受訴訟影響,分析師預計今年2季度該業務只能吸引63億瑞士法郎的資金,較前三年同期均值82億瑞士法郎有不小幅度的下降。而分析師預計其對手瑞銀本季度將錄得130億瑞士法郎的流入,前三年均值為112億瑞士法郎。 瑞信今年5月承認協助逃稅,成為十多年來首家在美國認罪的大型銀行,瑞信CEO Brady Dougan當時曾表示,預計該事件對瑞信只能造成“很小的沖擊”。 瑞信今年股價下跌了4.9%,而瑞銀下跌2.8%,同期彭博歐洲銀行綜指下跌2.1%。 德意誌銀行分析師Matt Spick在本月11日的報告中預計訴訟將使瑞信的資金流入速度減慢至3.2%/年,一季度為5.4%,低於該行的長期目標6%。他預測瑞銀的財富管理部門資金流入速度將保持4.9%。 據咨詢公司Scorpio Partnership的數據顯示,截止2013年底瑞銀是全球最大私人銀行,去年瑞銀管理的資產規模增長15%,而全球前25大私人銀行的增長均值是11%。瑞信是全球第四大私人銀行,去年管理的資產增長9.5%。
26 天價 罰單 或令 瑞信 公布 08 年來 最糟 季報
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攜程發展戰略回顧及最新季報點評

http://www.guuzhang.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1459&extra=page%3D1
本文將會對攜程目前的發展現狀進行介紹,並對攜程以及中國線上旅遊市場的未來發展前景進行分析。

要點前瞻​

攜程是中國線上旅遊服務業的行業領導者;​
消費者正在向移動端轉移,這一趨勢已成為攜程的核心業務;​
攜程正在不斷地擴充其服務範圍以為消費者提供全方位的旅行服務;​
在經過2014年一季度的強勁增長之後,攜程在二季度再一次實現大幅度增長;​
攜程已經決心要加強內部投資,提升其核心業務,並通過併購來對其核心業務進行必要補充。​

簡介​

攜程(納斯達克代碼:CTRP)是中國線上旅遊行業的領導者,能夠為消費者提供包括酒店預訂、機票預訂、提供商業以及個人旅遊方案等各種旅遊服務。目前,隨著中國中產階層的崛起,中國的旅遊行業正在經歷爆發性的增長,而攜程正是這一人口結構變化的重要收益者。​

商業模式​

攜程能夠為消費者提供包括酒店機票預訂、景點門票購買、線上旅遊論壇以及餐廳預定等的一系列的旅遊服務。憑藉其種類廣泛的旅遊服務,攜程可以為消費者提供綜合性的度假套餐。​

目前,攜程大約佔據著中國線上旅遊服務行業50%的市場,而且最大的競爭對手藝龍,則僅為9.7%。但是,攜程的最大競爭對手來自於線下,那些線下的旅遊代理機構佔據著大量的市場份額。但在不久的將來,線上旅遊服務商將會掌握主動,因為相比於線下的競爭對手,攜程藝龍們在價格和產品種類上優勢明顯。​

圖1 中國線上旅遊服務市場份額​

與大部分中國的旅遊公司不同的是,攜程為其消費者提供多種語言的服務,尤其是英語,這能夠使攜程有機會吸引到更多的國際消費者,並且能夠讓外國投資者更加方便地瞭解公司的運營。實際上,除了英語,攜程還提供日語、韓語、德語、法語、西班牙語以及越南語服務。​

與此同時,攜程的旗下還有一家網上旅遊社區網站,目前該網站已經成為了中國最好的旅遊評論網站之一。在這家網站上,用戶可以提交評論、旅行遊記以及Q&A,同時會員還可以享受享受個性化的服務。​

在今年的第一季度,攜程開始為其消費者提供長途汽車訂票服務。按照攜程CEO梁建章的說法,該項服務非常重要,因為這意味著攜程將能夠佔據消費者旅程的最初和最終階段,特別是當一些目的地不通飛機且火車票緊俏時,這項服務意義重大。可以預見,長途汽車訂票服務將會在春節期間帶來大量盈利,因為大約40多天的春運中,出行旅客將達到20億人次,相當於2006年中國全年出行人次的總和。另外,這也給了攜程進行交叉銷售的機會,譬如說,如果飛機延誤,那麼攜程就可以通過提供火車服務來幫助旅客實現相同的旅遊路線。​

此外,攜程還進一步擴展了其合作酒店網絡,截止2014年一季度,攜程能夠為消費者提供超過190個國家和地區的大約50萬酒店的預定服務。​

併購帶來的增長​

攜程進行併購的目的在於對其核心業務進行補充,其CEO梁建章曾經表示,公司會優先通過內部投資來發展其自身的核心業務。​

在2014年4月,攜程於途牛IPO前夕入股途牛,總投資為1500萬美元。這筆投資規模相對較小,且二者在旅遊市場的整體佔有率並不高,對於攜程和途牛而言,傳統的線下旅遊服務商才是其競爭對手。所以,這次收購對於定價以及減少競爭方面作用不大,因為攜程和途牛的業務有所差別,二者並不是直接的競爭對手。​

同時,攜程在景點門票購買方面已經是行業的領導者之一。但是,儘管攜程的這一業務一年之間翻了十倍,這一市場的集中度仍然很低,攜程目前的市場佔有率僅有不到5%。為此,攜程近來投資2億美元入股同程網(旗下擁有旅遊訂票網站LY.com),成為同程網的第二大股東。通過與同程網的合作,攜程可以利用其豐富的景點門票資源來提升其用戶體驗。同樣地,同程網也可以利用攜程手中大量的酒店資源提升其服務品質,可以預見,兩家公司的合作將會為其吸引更多的客戶。而且同程和攜程的市場佔有率大於攜程和途牛,因而兩家公司可以通過定價合作來消除競爭,更進一步,未來兩家公司將可以在網絡覆蓋、用戶體驗以及移動端實現更多的合作。​

另外,攜程還持有如家(納斯達克代碼:HMIN)8.4%的股份、是首旅建國酒店的小股東以及持有1.3%的華住集團的股權(漢庭酒店的擁有者)。​

移動端發力​

與其他消費產業一樣,中國的旅遊服務產業向移動端大量轉移的趨勢明顯,而且這一趨勢還將繼續向前發展,因為雖然目前中國的智能手機用戶已經達到了6.58億,但這也僅是中國總人口的47%。​

隨著活躍用戶量的不斷增加,尤其是移動端,攜程近幾年已經開始大力發展其自身的移動端業務。實際上,移動端目前己經成為攜程出售其產品和服務的主要平台,並且已經成為公司最核心的業務。根據2014年一季度財報,攜程有70%的交易量是通過網絡和移動端實現的,而在一年前,這一數字為55%-60%。整個一季度的移動端交易量是去年一季度的4倍,日交易量的峰值甚至達到了1.5億人民幣。在諸如租車和景點門票業務等新業務當中,移動端貢獻了大約一半的預訂量,而且有大約一半的評論是通過移動端提交的。而在最新的二季度財報當中,攜程通過PC端和移動端完成的交易量比例上升到了80%。移動端交易量同比增長了三倍,日交易量峰值達到了2.2億人民幣。​

移動互聯網,與電腦互聯網共同貢獻了攜程絕大部分的業務。在酒店預訂方面,電腦互聯網端貢獻了大約35%的交易量,而移動端則超過了PC端,在一季度貢獻了超過40%的交易量,日交易的峰值超過了60%。在票務事務方面,PC端貢獻了40%的交易量,而移動端為30%。同時,在一季度,攜程的公司旅遊服務也實現了39%的快速增長,在這一業務方面,向線上和移動端的轉移再一次加速,有40%的公司旅遊業務是通過互聯網或移動端,而一年前則僅為29%。​

截止2014年第一季度,攜程手機應用的下載量達到了1.2億次,而在二季度,攜程手機應用的下載量再一次大幅增長,累計下載量突破2億次,單季度增長超過60%,移動端業務正在成為攜程未來業績支撐的重點,而且攜程為了推廣其客戶端的使用量,特意設置了一些只在移動端提供的服務,如租車服務,因為客戶在租車時可能正在行走當眾,因而設置在移動端中會更加合理。​

中國的在線旅遊市場​

得益於經濟的快速增長以及富裕的中產階層的崛起,從2012年起,中國已經成為亞太地區最大的旅遊市場。自然地,旅遊市場的快速增長吸引了大量的創業者進入,從2011年到2013年,亞洲新創的旅遊公司翻了四倍,而其中有1/4開在了中國大陸,這也從一個側面證明了中國市場的快速增長。在2013年,中國旅遊市場總的銷售額達到了2204.6億人民幣,收入主要源於機票銷售、酒店預訂以及旅遊方案提供。與此同時,線上旅遊的收入也達到了118億元人民幣。不過可以預見,隨著機票預定市場趨於飽和,機票銷售的收入在未來幾年將會放緩,但旅遊市場還將會在線上旅遊服務、酒店預訂、旅遊方案提供等市場實現快速的增長。此外,線上租車服務也將會成為新的收入來源並推動旅遊市場進一步快速增長。​

圖2中國旅遊市場發展概況/中國線上旅遊市場發展概況​

2014年,幾個主要的線上旅遊企業已經在新業務方面展開了激烈的競爭,其中攜程為消費者通過其PC端及移動端購買的超過5000張景點門票提供了50%到100%的現金折扣,LY也為消費者提供了現金折扣以及免費的個性化產品,而驢媽媽則在春節期間發起了一個「0元」門票推廣活動。這些宣傳推廣活動都為門票市場的快速發展起到了推波助瀾的作用。​

這些公司還通過多元化來擴展其產品線,其業務已經不僅僅針對飛機或火車等傳統旅遊票務市場。在2013年,中國遊客乘客車出行的規模巨大,達到了300億人次,遠超20億人次的火車出行以及3億人次的飛機出行。儘管大部分遊客都能夠乘坐火車或飛機出遊,但在他們的旅行當中,某些階段仍然需要有客車來代步,這就給了線上旅遊服務商為旅客提供全方位服務的機會。​

從估值的角度來分析​

一、攜程一季度業績分析​

圖3 攜程2014年一季度損益表​

2014年一季度,攜程的淨收入增長強勁,同比增長36%,主要源於其銷售量的大幅增長,2546萬美元的收入超出分析師預期(2453萬美元),但是其每股收益則與預測持平,為每股0.12美元。而且,攜程的各項主要業務在收入以及銷售量上,都實現了快速增長。​
2014年一季度,攜程的酒店預訂服務同比實現了45.7%的收入增長以及67%的住店夜晚數的增長,67%的增長率也是公司過去十年來的最高紀錄。另外,國際旅店的訂房數量同比增長了大約80%。​

最近實現擴充的旅遊交通票務業務的總銷量同比增長了71%,其中機票預訂量佔據了大多數。在一季度,國際機票的預訂量也同比增長了70%,佔據了總銷量的大約15%。另外,攜程目前也是海上航行訂票領域的老大,在交易量和客戶量都行業領先。但隨著業務的擴展,攜程的產品研發費用也出現了一定增長,員工成本有了一定程度的增加。​

二、攜程二季度業績分析​

攜程於7月30日公佈其二季報。在2014年二季度,攜程實現淨收入2780萬美元,同比增長38%,這一數字超出了此前公司對自身業績的預測(30%-35%),也超出分析師預期(2692.6萬美元),而且其稀釋後每股淨收益也超出分析師預期,達到了每股0.14美元,表現持續好於預期也表明攜程在未來一段時間將會保持穩定的增長速度。而且,攜程的各項主要業務都實現淨增長。​

2014年二季度,攜程的酒店預訂服務收入同比增長47%、住店夜晚數同比增長64%,但由於攜程的酒店業務向更多的小城市擴展,佣金單價下降,這在一定程度上抵消了銷售規模增長為收入帶來的貢獻。同時,攜程的旅遊交通票務業務的收入同比增長39%、出票量增長83%。在代辦旅遊業務方面,攜程二季度實現收入3300萬美元,較一年前增長10%,同時銷量增長42%,但受到季節因素的影響,二季度收入比一季度下跌21%。​

但是,值得注意的是,攜程二季度的產品研發費用以及市場營銷費用均大幅增加,分別同比上漲55%和77%,這對攜程的盈利能力產生了直接的影響,使得攜程的經營利潤率從16%大幅下跌至5%,淨經營利潤大幅下跌54%。因此,這一問題值得關注,攜程在產品研發和市場營銷方面加大了投入,但卻對公司的短期盈利形成了巨大衝擊,而這些投入能否在未來轉化為更大的盈利,還需要對攜程的經營保持持續的關注。​

圖4 攜程2014年二季度損益表​

展望​

對於2014年的在線旅遊業,應對以下幾個重要事件予以高度關注:

第一,2013年公佈的旅遊法給線下旅遊服務業造成了不利的影響,因而也推動了消費者向網上消費轉變。在線旅遊機構能夠提供更加透明的定價和多元化的套餐產品,而這是線下機構無法實現的。目前,線上旅遊服務商為旅客提供完整旅行方案已成趨勢,這一市場已不再是線下機構的天下。這一服務的重要性已經在攜程投資途牛的案例得到了體現。向這一領域的擴展意味著線上旅遊機構現在可以為旅客提供其在旅行中所需要的任何一項服務。攜程已經在其一季度的電話會議中討論過此事,而且特別關注了巴士旅遊服務。所以在未來,從離開家門開始旅程,旅客登上巴士從自己的居住的城市前往最近的車站,登上火車前往最近的飛機場,登上飛機前往他們的目的地,入住酒店,去景點參觀並在整個目的地遊玩。以上這些所有的服務都可以直接通過攜程預訂,也就是說攜程可以為消費者提供一套完整的度假套餐。實際上,攜程已經對兩家租車公司-易到用車和一嗨租車進行了投資,並且對自身的地方旅遊導遊網絡進行了投資。此外,從2014年一季度開始,攜程為公司的每一個境外旅遊團配置了免費的Wi-Fi供消費者使用。​

正如我在之前分析過的,中國的消費者正在快速地向移動互聯網端轉移,而旅遊產業也在經歷同樣的過程。移動端目前已經成為攜程地核心業務,可以預見,攜程將保持移動用戶的高速增長並在移動端提供更多的服務。譬如說,攜程目前可以在網上提供餐廳預訂服務,但這一服務在移動端還有很大的擴展空間。目前,中國最大的餐廳預訂和評論應用是大眾點評,騰訊擁有20%的股權。但是鑑於攜程在旅遊評論網站上的成功,顯然這也很容易擴展到餐飲業方面。​

攜程目前坐巨額的現金儲備,但其目前的併購目標主要集中在能夠為攜程的核心業務提供輔助服務或產品的公司上。正如其CEO梁建章講過的,第一,任何能夠加強其核心業務的措施將通過內部投資來完成。如果市場上有好的候選目標願意與攜程合作,他們願意就此展開一些討論和合作。第二,他們需要的是市場上的領導者。在過去幾年,攜程已經在經濟連鎖酒店方面進行了數筆投資以加強其在該市場的滲透率。第三,地理性,他們之前已經在香港和大中華區進行了投資以增強其市場影響力。在未來,戰略依舊,而且攜程有17億美元的現金可以用來進行併購,因此投資者在未來可以看到攜程在內外都將會有較大的擴張。​

總之,攜程2014年的核心目標就是佔據市場份額。從一季度開始,他們已經在關鍵領域進行了多筆重要的投資,特別是在IT和移動互聯網業務、品牌建設、產品促銷、平台開放以及多個新業務的開放。這些舉措將在二季度以及之後持續下去。攜程這些措施的目標就是想通過提升自己的規模和影響力,建立一個完善的集線上、線下和移動端的分銷網絡,來提高進入這個行業的門檻從而進一步擴大市場佔有率。目前,攜程的線下業務大約貢獻了30%的收入,移動端為30%-40%。​

但是,投資者應該注意,季節性在旅遊行業有著重要的影響。三季度的季節性明顯,因此我們將會在三季度看到旅遊業實現更高的利潤率,但是進入四季度,利潤率相比三季度經常會出現下降。在中國,中秋國慶七天假期對旅遊業業績有著重要影響。隨著攜程已經能夠為消費者提供綜合的旅遊套餐,三季度將會是影響公司業績最重要的一段時間,並且將會為投資者提供一個審視其近來的併購和發展戰略成效的機會。​

在品牌建設方面,攜程在大城市以及中型城市的高淨值人群中知名度較高。攜程目前的品牌策略是向中小型城市擴展。如果你去看百度指數的統計(這是一個網站流量和趨勢的搜索網站),你可以發現攜程的品牌排名正在不斷上升。而且大約有三分之一的消費者,從移動端或PC端,直接通過網站的網址登錄,相比之下百度大約貢獻了20%-25%的線上流量,這是表明攜程有著很強的品牌認知度。從總體上來看,搜索引擎只貢獻了攜程總體流量的10%左右。另外,攜程的用戶粘性也很高,回頭率能到達到80%。​

總結​

作為一個已經具有巨大規模並且在不斷增長的市場的行業領導者,攜程正處在一個非常有利的位置,這將會對其業績形成持續的支撐。接下來的三四季度,我們將會在報表中看到來自於中秋國慶長假以及春節假期的業績,不出意外,攜程將會在這些階段實現大規模的盈利。另外,消費者向移動端的轉移也將成為即將發佈的財報的重要主題,攜程將如何應對值得關注。​

最後,投資者需要注意的是,攜程將持續在中國更多的小型城市發展自身的業務,但由於合作酒店的價格較為低廉,因而其單個酒店獲得的收入將會下降。但不論怎樣,這都是攜程為試圖增加其市場份額和加強品牌認知度而採取的重要措施。​

(作者申明:其本人未持有攜程(CTRP)任何頭寸,未來3個月時間內也不會持有。本文僅作投資參考,旨在發現線索,請仔細斟酌,據此入市風險自擔。​)
攜程 發展 戰略 回顧 最新 季報 點評
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歡聚時代二季報解讀及其長期成長路徑思考 點拾Deepinsight

http://xueqiu.com/3915115654/30681819

歡聚時代二季報解讀及其長期成長路徑思考

本文導讀:昨晚收盤,歡聚時代(YY)出了超市場預期的二季度業績。主營業務在線秀場遠遠沒有看到天花板,在線遊戲今年是調整年未來也有繼續貨幣化的潛力,同時管理層也不斷在推動新業務作為未來的增長引擎。本文從短期業績中和大家分享一些YY長期的成長之路。

之前一直關注,並且寫過多篇分析的歡聚時代(YY)昨晚出了二季報的業績,今天和大家簡單分析一下對於YY二季度業績的理解,以及對其業務長期發展的看法。

業績超預期!這是我最大的感受,雖然市場本來的預期並不低。對於這種互聯網公司我覺得看同比的數據意義不大,因為本身就是非線性的強趨勢增長。我們看幾個環比的數據:1)營業收入環比增長26%至8.41億人民幣;2)作為收入大頭的音樂業務增長34%至5.16億人民幣;3)淨利潤環比增長20%至2.22億人民幣。之前一季報的時候李學凌給的二季度收入展望是環比增長20%。那時還面臨淨網的干擾,市場都對如此強的業績指引不買賬。然而結果是再次超出市場預期!而且由於是在淨網的風暴中取得如此強的數據,意義完全不同。

在線秀場作為YY的收入來源大頭在這個季度讓我們看到了「量價齊升」。音樂平台的ARPU值從環比上漲了20%,而付費用戶數也上漲了12%。從這樣一個表現,我相信之前對於歡聚時代商業模式並不完全理解的投資者會漸漸明白這個公司生態圈的壁壘。YY的音樂業務背後是在線秀場的文化,而跟淨網的影響沒有太多關係。這種文化是人們通過網絡傳播自己表演,獲得粉絲,並且在將這些粉絲貨幣化的過程。而因為YY本身有非常強的生態圈,所以對於表演者來說,在YY的平台上能獲得最大化的利益。互聯網發展到今天,85和90後所追捧的明星也越來越草根。大家的注意力已經漸漸從那些只出現在娛樂八卦頭條的明星轉移到身邊草根的娛樂明星了。事實上,那些中國好聲音之類的節目,也是在不斷推廣這種草根文化。而表現在互聯網上,就是我們在YY看到的在線秀場。未來YY增長的天花板在哪裡?肯定需要瞭解整個在線秀場的增長瓶頸會出現在哪裡。而筆者認為,這種文化才剛剛開始。今天的85和90後比我們這一代更宅,更加有自我認同感。他們新的生活方式會加速推動整個在線秀場的市場增長。從這幾年明星的變化也能看出。二十年前,我們追求的是香港「四大天王」。那時候娛樂文化剛剛放開,也剛剛有了追星這兩個字。今天四大天王依然還比較活躍,並沒有新的四大天王出來。周杰倫紅了十年依然是台灣數一數二的歌星。這種現象背後是粉絲年齡結構的斷層。新一代的人也有追星,但更多年輕人追求的是身邊的草根明星。

收入第二大來源在線遊戲環比下滑7%,至1.67億人民幣。造成環比下滑的原因一方面來自於本身頁游,甚至網遊行業增速在下滑,另一方面也來自於YY本身沒有什麼產品推出。作為具有強烈遊戲轉播基因的公司,我一直認為YY在推廣在線遊戲方面有著天生的優勢。許多朋友看英雄聯盟(LOL)比賽都是通過YY的直播平台去看的。筆者也是多年前看魔獸爭霸的比賽轉播才認識YY的。所以對於遊戲業務來說,我覺得今年是YY的一個調整年。公司也一定想通過平台推廣出一些熱門的在線遊戲出來。其實這一塊貨幣化的空間還是很大。我們繼續觀察兩個季度。

YY最近幾次季報都有一些不同季報的驚喜。從去年確定推廣在線教育業務,到上個季度推出的1931少女組合。而此次的小驚喜來自於在線約會,收入同比大幅增長300%左右,也是我們第一次聽到YY公開此項業務的收入。YY越來越注重自己的社交體系,通過生態圈延伸出多樣的新業務。在線約會更加草根,參與感也更強,未來的空間非常巨大。而在這些新業務的背後是管理層的進取。從最初的遊戲切入到音樂,再到教育,再到新的業務。別的管理層僅僅是加強自己主營業務的護城河,而李學凌已經想到了新的增長方向。

總計而言,YY的二季報無論是理性的數據,還是感性的發展方向都繼續維持高增長的趨勢。對於成長股來說,方向和空間是最重要的,而YY本身估值並不高。相信目前市值46億美元的YY未來還會有不錯的成長空間。

個人對於YY的理解,並不構成投資建議,希望給大家帶來幫助。
歡聚 時代 季報 解讀 及其 長期 成長 路徑 思考 點拾 Deepinsight
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ISIS竟發“季報”炫耀戰功

來源: http://wallstreetcn.com/node/105973

伊斯蘭國(IS)近兩年來在敘利亞及伊拉克發展迅速,手段兇狠,暴力、極端傾向明顯,不過這樣一個極端組織最近居然像上市企業一樣發布了一份內容及其詳實的季報,通過下面兩張圖我們可以看清其發展軌跡。

下圖顯示了IS近年來每季度所征服的城市數量,該組織稱,所有“異教徒”在此過程中都被處決:

下圖顯示了伊斯蘭國在伊拉克各省制造的事故數量:

阿拉伯語報告全文鏈接點此

通過IS自己統計的數據我們看到了一個極端組織能共擁有如此細致的統計水平,完全不同於我們之間見過的極端組織。

我們不知道IS做這樣一份報告是為了提醒自己要“百尺竿頭更進一步”還是其他什麽原因,不過這倒是提醒了我們更應該對這個組織提高警惕。

伊斯蘭國(The Islamic State,縮寫IS)是一個活躍在伊拉克和敘利亞的聖戰組織及未被廣泛認可的政治實體。該組織於2013年4月成立,脫胎於伊拉克“基地”組織。

該組織曾是“基地”組織的一個分支,但已經不被“基地”組織所承認,該組織的領袖阿布·貝克爾·巴格達迪自稱為哈里發,並自行將政權更名為伊斯蘭國,此前該組織改名為“伊拉克和沙姆伊斯蘭國”(Islamic State in Iraq and al-Sham",簡稱ISIS),也被稱為“伊拉克和黎凡特伊斯蘭國”("Islamic State in Iraq and the Levant",簡稱ISIL)。


ISIS 竟發 季報 炫耀 戰功
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美股季報超預期,引發全球股市暴力反彈 年紀不輕輕吳向軍

來源: http://xueqiu.com/6246827362/32478395

一周以前我預測歐美股市已經短期見底,上周全球主要股市(除A股以外)果然暴漲。上周,日本股市上漲5.2%,歐洲股市平均上漲2.3%。上周美國的標普500股票指數大漲4.1%,為2013年第一周以來漲幅最大的一周。而2013年第一周是美國兩黨在最後一刻達成妥協,避免了美國政府“財政懸崖”(政府財政支出大幅削減)的危機。上周美國納斯達克綜合指數大漲5.3%,為2011年12月第一周以來上漲最多的一周。而2011年12月第一周正是歐債危機如火如荼之時,歐元區國家領導人召開第三次緊急峰會,解決“歐債危機”。我們知道,當時歐元區領導人三次峰會都沒有解決問題。“歐債危機”真正偃旗息鼓是2012年中歐洲央行新任行長德拉吉違背德國的“旨意”,宣布歐洲央行不僅有被動控制通脹的權力,而且有主動印鈔票刺激經濟的權力。自2012年中開始,直到本月初疲軟的歐洲經濟數字再次引發市場大跌為止,全球主要股市幾乎一條直線向上。

我上周提到,近期股市大幅下跌(美股從最高點下跌達10%,而歐洲更多)的最主要原因並不是歐洲的宏觀經濟數據問題,而是美股標普500指數在2000點的歷史新高面前需要較長時間的盤整,直至投資人習慣了2000點這個點位之後,才會進一步向上。

但是美股要再創新高有幾個重要前提:第一是歐洲或其它國家(地區)不出現硬著陸,歐洲央行盡快推出量化寬松(就是開閘印鈔票);第二是美聯儲不會出現鷹派主導的提前升息,這一點我們應該可以放心;第三是美股估值不出現泡沫。現在美股估值為16倍動態市盈率,為歷史平均的位置,並沒有泡沫;第四是美股公司的基本面不出問題。

上周全球主要股市暴漲的主要原因就是美股3季度季報非常好。對正常運作的股市來說,上市公司賺錢是硬道理。

截至周五,標普500指數中有208家上市公司已經發布3季度季報。如果考慮到有很多公司的財政季度不是在9月份結束,可以認為9月份結束季度的公司已經大部分報告了季報。這里面有165家上市公司的利潤超過市場預期,達79.3%,平均利潤超過預期達4.8%。這個數字是非常正面的。超越預期的公司跨越各個板塊。其中健康、材料、能源等板塊超預期最多。而大型金融企業最被人看重,因為其財報能夠及時反映經濟情況。高盛、大摩、摩根大通、美國銀行、福特、卡特彼勒、耐克、微軟、等標誌性公司的季報均超過預期15%以上

國內市場非常關註的美股高科技板塊公司表現也非常靚麗。雖然有IBM、谷歌、亞馬遜等大公司的季報低於預期,但是也有75%的高科技公司的季報超越預期。全球最大企業蘋果上周一發布季報,公司盈利達85億美元,同比增長14%。每股盈利$1.42,超過預期8%。更重要的是,iPhone賣出3930萬部,超過預期的3741萬部。新款iPhone在全球掀起換機狂潮。iPhone6 和iPhone6+在9月19日才開賣,第一個周末就賣了1000萬部,創下歷史記錄。蘋果公司對下季度的銷售預測達到635至665億美元,也高出了市場預期。現在市場預期蘋果有可能在4季度銷售6000萬部左右iPhone,其中中國地區就有可能達到3000萬部。今年iPhone6和iPhone6+的銷量有可能達到1億部!從來沒有任何手機有這樣的銷售業績。全球手機用戶等待新iPhone實在是太久了。

上周也有逆勢下跌較多的股票,同樣也多與季報有關。最著名的就是IBM上周大跌11%。IBM上周一的季報顯示收入同比下跌4%,低於預期4%。而利潤低於預期達14%之多,為所有報告季報的公司中表現第三差。IBM作為舊科技的代表,近幾個季度處境比較艱難,主要原因是業務並沒有跟上科技發展的新潮流,而且硬件越來越虧錢。IBM早年把電腦部門賣給聯想。最近又把低端服務器賣給聯想。上周IBM又宣布把芯片制造部門白送給Global Foundries,包括所有專利,同時還送給GlobalFoundries15億美元,還有10年的長期供貨合同。IBM的芯片制造技術一直處於全球領先的水平,但是虧錢太多。IBM宣布要進行公司的戰略調整,今後要註重基礎研究、雲計算、大數據、移動通信等。向軟件和服務轉,是大型科技企業近年來共同的趨勢。蘋果雖然是硬件公司,但是也只做設計和研發,沒有任何生產。惠普公司曾經是全球最大的電腦供應商,現在電腦不賺錢,最近也宣布要軟件和硬件分家。業界普遍推測IBM將是下一個軟硬件分家的大型科技公司。
美股 季報 預期 引發 全球 股市 暴力 反彈 年紀 輕輕 吳向 向軍
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招商銀行三季報解讀 雲蒙

來源: http://xueqiu.com/3037882447/32558370

招商銀行三季報解讀

1、資產總額為4.72萬億元,比年初增長17.58%,但相對半年報減少3100億元,縮小6%。客戶存款總額為3.26萬億億元,比年初增長17.66%,比半年報3.42萬億減少6%。這個可能跟原來季度末沖時點有關系。

2、凈利潤增長不錯,達到458億,同比增長15.97%,看來610億元的計劃可以實現。每股凈資產增加0.63元,達到11.97元。每股收益1.82元,今年每股收益2.4元沒有懸念,明年分紅最少每股0.72元。真心說一句,利潤真不錯,30%分紅股息就近7%。

3、營業收入同比增長28.19%,環比弱有減少,與一季度持平,這個成績很不容易。

4、高級管理法下的一級資本充足率大幅上升,達到10.35%,天哪,這個數據太完美了,最大的亮點,半年報還是9.47%,可以這樣說,招行不用再融資了,優先股見鬼去吧。

5、凈資產收益率略有下降,但仍然超過20%,在配股增加資本的情況下不容易啊。

6、股東總數大幅下降,由511206戶降到481727戶,天哪,3萬戶股東離開了招行,6%的股東離我們而去,我們的籌碼都是血淋淋的。

7、大股東安邦大幅加倉,持股達到18.56億股,半年報是15.84億股,我的天哪,你要幹什麽?

8、凈手續費及傭金收入342億元,同比上升58%,比半年報237億元增加105億。成本收入比28.10%居然比半年報26.78%增加不少,莫非這個季度給員工發了不少錢,詭異的數據。

9、不良貸款余額為269億元,不良貸款率1.10%,比半年報236億元增加了33億元。不良貸款撥備覆蓋率228%,比半年報251%下降了23%。貸款撥備率2.51%,滿足2.5%的要求。總撥備為613.3億元,半年報為595.5,增加17.8億元。據說600多億的撥備還是能應付中等危機的。

10、貸款及墊款總額為24455億元,比年初增長11.31%,比半年報 24220弱有增加。

11、自營資金投資非標準化債權資產的余額為3,802.79億元,較年初增長79.26%。

12、資產減值損失219.98億元,上半年是163.2億,三季度增加56.8億元,而總額只增加了17.8億元,還有近40億元應該是核銷了。


13、招商銀行撥備前利潤增長42.25%。 2013年三季報利潤395億元,資產減值損失81.6億。 2014年三季報利潤458億元,資產減值損失220億。 (678-476.6)/476.6=42.25%

總的感覺,業績還是非常不錯的,凈資產11.97元,每股利潤1.82元,凈資產收益率超過20%,凈利潤458億元,220億的計提,這都是硬邦邦響當當的數據,我表示非常滿意。三季報報表信息量偏少,大家關註的逾期貸款、關註類貸款都沒有。兩個重點中的重點,也就是亮點:一是在主體報告2-11頁中居然用了整整4頁紙在說資本充足率,這是要告訴我們什麽呢,因為這個數據太完美了,不用再融資了,也為未來的發展打下了堅實的基礎;二是安邦你這個土豪,你要幹什麽,天哪,你居然在7-9三個月之內加倉了2.72億股,你到底要幹什麽,不過我歡迎你這個土豪,可以交朋友麽。弱弱的對逃跑的6%股東表示難過。
招商銀行 招商 銀行 季報 解讀 雲蒙
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平安三季報的五大看點 流水白菜

來源: http://xueqiu.com/2340719306/32558247

1、平安產險的綜合成本率低意味著什麽?
和太保產險比,平安產險的承保利潤,多出太保30個億。假如太保是0。

2、三季報平安銀保渠道大做長期期繳。
一般來說,銀行渠道是垃圾渠道,哪家公司銀行渠道做得多,這家公司基本就不能投了。銀保渠道,消耗著保險公司寶貴的資本金;保單退保率極高,使得保險的聲譽極差。同時,也是最關鍵的,銀行渠道的保單,保險基本0利潤。
但期繳例外。期繳是銀行渠道利潤的源泉,有3年期,有5年期,這些價值有限;10年期甚至期限更長的,就非常有價值的。而平安銀保渠道,3季度10年期及以上大幅增長。

順便一說,三季度,平安的個險渠道進一步優化。


3、千人核心持股計劃是幾個意思?

從市場的角度來說,足以對沖剩下不多的減持;從管理層的角度來說,利於管理層的話語權;從投資者的角度來說,還可以看到管理層將自身利益與股價掛鉤的誠意。

總之,是大利好。

其他:
1、平安的凈資產增長一直是優勢。正常年份,增速高於其他保險公司三分一。





2、總投資收益低下的業績,包含未來有大量的利潤可以釋放。

凈投資收益5.3是個很有希望的數據,一般來說,總投資收益是在凈投資上加上一個數字。也就是說,現在平安的總投資收益達到5.5應該沒有問題了。目前的總投資收益低,一方面是大量消化去年浮虧,一方面積累了大量的浮盈。
平安 季報 五大 看點 流水 白菜
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三季報彩蛋3——瘋狂的中郵系 價值at風險

來源: http://xueqiu.com/9769652619/32630785

看新股三季報時發現的一個看戲向的彩蛋,順手給截圖截了下來,留作未來看戲用。

中郵系基金過去給大家的印象就是非常爛的基金。但顯然這兩年中郵系為了擺脫糟糕過去,豁出去了。這次新股中郵系直接showhand了。如果只是單純的抱團,這根本不值得一提,中郵系牛就牛在抱團的幾個股票業績和走勢明顯背離,或者說業績雖然不錯,但估值離譜的要命,很難不和操縱股價的莊股聯系在一起。

1.旋極信息:中郵系合計持有30%的流通股



再來看業績:


12年上市後公司業績真TMD好,每季度都是動則-80%的高增長,現在市盈率上萬倍了吧……市凈率21倍,市銷率73倍,毛利率43%,ROE就不用看了。總之公司攤上了軍工、手遊、網絡安全等題材,業績就如浮雲一般。

公司上市後經過兩次10送10,如果不送股的話,現在股價大概220元,距離我給的250元目標價很近了,恩,我不是很看好了呀[呵呵傻逼]

不得不說,旋即信息的市值管理做的真好,做市值管理的目的就是為了錢唄,雖然高管和大股東股份都在鎖定期,但依然可以玩增發。

2.蘇大維格:中郵系合計持有9.65%的流通盤,力度不大



再看業績:


增長率沒什麽好說的,總之一直能有3D打印+柔性觸摸屏材料的題材,這就足夠了,其他業績都是浮雲,PE 240倍,PB 7.7倍,PS 14倍,毛利率30%,ROE 2.69%,還算OK把,不是很貴……


3.博騰股份:中郵系合計抱團持有33.24%的流通盤,中郵系就是要讓大家知道,博騰被我承包了!



來看業績:


前三季度下滑主要是管理費用和資產減值損失大幅增長影響了前三度業績。現在PE 104倍(14年底按照管理層目標的10-30%的增速,PE會降低到75倍),PB 12倍,PS 16倍,毛利率37.7%,前三季度ROE 8.85。之前新股分析的時候說過,公司背靠強生這棵大樹,明年強生幾個重磅產品有大量中間體產品的需求,因此公司未來業績高成長鎖定(按照賣方估計未來兩年凈利潤有望40-50%的增速),雖然現在估值看起來貴了一點,但比前面,不算離譜,不過依然很貴……


4.東方網力:中郵系合計占有流通盤約20%股份。



今年業績增速相對較好,畢竟安防監控也是風口的行業:


估值上看,按照50%的凈利潤增速,2014年底的市盈率約在90倍上方,市凈率20倍,市銷率42倍,ROE 8.21%,呵呵,還能說啥?即便不考慮安防行業增速已經放緩,繼續給公司未來50%的高增長預期,那麽現在也已經透支了5年的業績。不過我看只要有題材就有人接盤,畢竟那麽小的流通盤,who care 估值和業績?現在股價117,我給250元的目標賣出價格,哦當然還忘了10送10這個題材,估計250到不了。

5.騰信股份:抱團9.24%流通盤,力度不大



目前看起來業績小幅增長。2014中期營收同比+8.06%,凈利潤同比+12.59%,1-9月營收同比+16.43%,凈利潤同比+19%。

估值上看,現在市盈率112倍,市凈率12倍,市銷率14倍,毛利率只有16%,三季度ROE 8.13%,雖然公司前景不錯,但140元的股價……呵呵,不過市夢率又如何?流通盤小,只要有題材,就有人抱團有人接盤,不怕不會漲。目標價250元,不二話。

6.迪瑞醫療:不說了



其實打新股、炒新股的人還真要感謝中郵系這種事舍身取義的精神,沒有他的擡轎,大家怎麽能從容的出貨?

我相信中郵系只是整個市場的冰山一角,有無數的國內基金,私募,信托等五花八門的資金在玩著這些“垃圾”股,他們有著各自不同的目的,或是老鼠倉,或是參與市值管理,或是參與坐莊,但我好奇地是這些資金和股票最終要怎麽收場,要知道進去抱團大漲容易,但想要全身而退恐怕就不容易了。坐等好戲上演。
季報 彩蛋 瘋狂 的中 中郵 郵系 價值 at 風險
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