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提綱(trust的季報)修改稿 Pune的碎片哥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0101bfje.html
感謝@柴迷的建議 昨天寫的提綱涵蓋範圍比較大。在規定時間內應該沒法講完。這裡修改下只寫差異性這一個部分。可以稍微結合案例展開討論
時間大概1個小時 可以留半個小時到一個小時challenge

投資的差異性
外加一個彩蛋

差異性是相對於確定性而言。確定性簡單講就是估值,價值是主觀的,價格是客觀的。所以估值更個性化。今天不贅述。主要講差異性。

我對差異性的定義是是每個個人對公司的主觀價值和客觀的價格之間的差成為差異性(客觀價格某種程度也是他人的主觀價值,這裡吧市場當一個客體)

從我的認知講差異性就是安全邊際。

每個人自己設立的安全邊際會不同。這又是個體差異。
今天主要說的是我對差異性的幾個理解。

公司分兩類 1. 成長性 2 週期性。

成長性=discount of cash flow
週期性=所謂價值回歸 也是discount of cash flow

接下來說成長性公司的安全邊際和週期性公司的安全邊際

觀點1. 成長性公司的安全邊際 在於時間
為什麼是時間?
1.人性
2.歷史經驗

幾個可觀察的數據
1.熱度 方法 詞頻
2.滲透率 方法 美女指數
3.流行看需求方,一半成長性消費看年輕人觀點。工業品看需求方的渴求度和資金分配情況

舉例
1.IMAX =申江服務導報
2.simcom=黑手機
3.wii=wii blow

注意的問題
1.digital 公司 更脈衝(digital 公司沒品牌)退出時間的界定
幾個例子
賀氏
ISDN
王安

2. 模擬的品牌和生活方式 中間波動更大。不確定性大
單就鞋子
成功和失敗各半
舉例 crocs+UGG是成功的
失敗的 五指 搖搖鞋






觀點2. 週期性公司的安全邊際在於價格
為什麼是價格?
歷史數據的重要性。行業的理解
價格極低後會產生轉換效應。



幾個可觀察數據
1.倒閉數字
2.需求持續性
3.重置成本
4.看業內有經驗者的判斷。一半為老年人。長者。經驗的價值大

舉例
3828=市值VS現金
巴菲特的中石油

注意的問題

時間的忍耐力
價值回歸是漫長的等待甚至十年

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