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銀行畸形增長不可持續--A股ROE拆解（截止3季報） 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dun2.html

银行畸形增长不可持续--A股ROE拆解（截止3季报）


一、總市值超過GDP的一半，總資產超過GDP的2倍，股市在國民經濟中的代表性越來越強；
二、16家銀行佔到全部A股淨利潤的47%，嚴重畸形，並且趨勢仍在向上，是否可持續？
三、銀行保險的資產佔到2300多家A股的77%，以17倍的槓桿向其它經濟個體抽血，金融脫媒是進是退？含未上市的全部銀行總資產超過105億，為GDP的2.5倍，美國銀行業（扣除代持的證券外）為GDP的40%，歐洲為70%，日本為200%；
四、銀行ROE近2倍於普通企業，2倍於GDP增長水平，是否正常和可持續？銀行的收入佔總資產的比例為2.31%，美國在5.5%以上，因為它們證券投資、諮詢服務等非息差收入佔一半；
五、銀行6.33的PE，1.38的PB非常低，但未來利潤能否繼續增長？會不會停滯，甚至是負增長？
六、企業整體現金流差，非銀行保險企業非常差，經營現金淨流入僅為利潤的一半，總現金流負數，資金緊張；
七、非銀行保險企業，20倍的PE和2.44的PB，對應12%的ROE，並不便宜，現在利潤趨勢也不好；
八、企業資產負債率偏高，說明三角債比較厲害，周轉率偏低，槓桿偏高，財務風險較大；
九、銀行的淨利率是非銀行的8倍，普通企業5.5%的淨利率，抗風險能力如何？過去一年，通貨膨脹、人民幣升值都超過5.5%；
十、上市公司相對有較強的盈利能力和抗風險能力，未上市的公司情況會比上市公司好嗎？讓我們站在整體國家的角度，來看看全部經濟個體總的ROIC和財務槓 桿，我們的非銀行上市公司總資產收益率才4.44%，而負債率達63.3%，那麼，我們的ROIC可能只有8%左右，而廣大非上市的企業ROIC應該更 低，如果發生較嚴重的通脹，導致實際借貸利率上升，那麼大部企業將虧損，像今年很多中小企業就出現了這樣情況，這個遊戲未來將怎麼玩？

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