中環在線：郭台銘退休計劃乖女嫁人先實行李華華

辜馬兩家偷吃股　寶來被迫嫁人

2011-1-24 TCW

一月十七日，寶來證券召開臨時董事會，授權董事長林孝達評估各方提出的合併要求，替寶來證券選擇適合的對象。似乎預告，曾被視為證券圈傳奇、金融創新標竿的寶來金融集團，即將要在二○一一年熄燈。

寶來集團總裁白文正兩年半前辭世後，長子白介宇在隔年的董監改選時順利進入董事會，當時他「完成兩岸布局、實現父親夢想」言猶在耳，什麼原因讓他現在含淚放棄父親遺志？

在二○一○年十一月前，寶來證券發言體系對於各種出售合併的傳聞，幾乎是嗤之以鼻，經營層也一派輕鬆。「原本Jack（白介宇英文名）以為在二○一二年董監改選前，努力爭取其他股東支持還來得及，」一位親近白介宇的重臣這樣說。

兩陣營進逼半年前股票交易量暴增

然而，寶來證股票在二○一○年六、七月間已出現不尋常的交易量大增，但一九八○年生，才三十出頭的白介宇，當時根本就未察覺各方勢力，早已瞄準寶來證。直到金管會在二○一○年十二月一日，公布《金融控股公司投資管理辦法》，規定金控公司得在向金管會申請核准後，在市場上公開收購二五％的股權，即可逕行購併。

簡單說，就算是惡意併購，只要錢夠多、出價夠高，可吸收四分之一股權，就可以全拿。白介宇也才赫然發現辜仲旗下的凱基證、元大馬家的元大證，及與馬家友好的股市金主賈文中進出的鼎富證券，都已大量受託買進寶來股票。

十二月下旬，林孝達反常的發了一封信給員工，就只談這個新的金控購併規定。「好像要告訴我們：敵軍就要空襲來犯，我方既沒有戰機、也無飛彈，只能躲在壕溝裡、什麼也不能做，感覺寶來證就要棄守了。」一位員工無奈的說。

白介宇也在這個時候對身邊好朋友透露，他很遺憾已經守不住寶來，打算以後成立一個資金十來億元的公司，自己到對岸搞私募及創投。「其實白介宇向來就是 trading type（交易性格）的人，經營、行銷不是他的專長。」友人舉例說，白介宇二○一○年九月底在十七元大買寶滬深ETF，果然中國十一長假後股市大漲，短短一個月賺了一五％。

辜仲條件誘人願意保留寶來招牌

白介宇吃虧的是手上只有三％的寶來證股票，加上周圍支持者也不超過一 ○％。寶來證券總經理黃古彬說，白文正不是沒有留下錢，白介宇也很想買回股權，只是二房葉美麗發動遺產官司把錢給凍結，完全動不了。「所以，拖到明年董監改選，攤出股權來票決，白介宇會失去發言權，不如現在和員工等無形資產綁在一塊，還多一些籌碼。」寶來證一位主要股東分析。

據了解，白介宇調整情緒後，已在二○一○年底及二○一一年初，分別跟開發金財務長邱德馨及元大馬家二公子馬維辰碰過面。雙方皆表達要走「大門大路」，公平爭取合作，且承諾照顧員工。

邱德馨一向被視為辜仲的代表，對白介宇開出最具誘惑的條件，是保留寶來這塊招牌，讓旗下大華證券「併入」寶來證，寶來證只是加入開發金控家族，讓白介宇不至被批評「賣祖產」。熟悉辜仲作風的一位金控圈高層指出：「大華」對辜仲毫無意義，而且市占率早落到十名之外、已無商譽價值，留著何用？

馬維辰備齊銀彈兩個月三百億現金到位

馬維辰雖也表達善意，不過元大私下也動作不斷：一○年十一月，元大證金先減資一百六十五億元上繳金控，一月六日再出售「金英控股」股權，收回一百二十二億元，似在宣示隨時能啟動公開收購，頗有以戰逼「合」的味道。

「天秤座的白介宇，性格向來重視朋友，他絕對不會想要海撈一票，不顧員工死活，所以價錢不會是關鍵。」白介宇朋友分析。但眼前提案的只有過合併紀錄不良的元大和開發金，令白介宇十分為難。

不過白介宇並非全然處於劣勢，幕僚分析，兩大陣營應不會依金管會新法，逕行申請公開收購寶來股票。因為辜仲和馬維辰在二次金改案審雖獲判無罪，但案子已到二審、高等法院仍在審理中，「他們還是得考慮法官觀感，」且辜家還有紅火案在前，「金管會總不能在新法上路後，核准第一家就是有前科的。」

此外，兩大陣營向為宿敵，早就在開發金控、復華金控、台証證券股權之爭時交手多次，這次誰能夠吃下寶來證，日後在證券、投信、期貨三個領域可以拉大與對手的差距，幾乎可以說是關鍵一役。

想吃有難度贏家恐被告發內線交易

這次在洽談合併過程中，雙方很明顯的事先透過內外圍布局股權，從一○年十二月以來至一月十四日為止，賈文中進出的鼎富證券、辜家凱基證券受託買超寶來證股票都逾兩萬張，分居前兩名，而元大證也受託買超一萬二千張，名列第三，較勁意味濃厚。

一位金控高層說，不管最後哪一方吃下寶來，敗陣者一定會去向檢調單位舉發，內線交易成案的機率極高，所以即使最後是善意合併，也注定無法善了，恐怕成為二次金改後最嚴重的一樁購併醜聞。

【延伸閱讀】搶到寶來證，就能當大哥！

結果一：馬維辰勝出　拉大與辜仲瑩的差距穩坐第一寶座馬維辰（元大）＋寶來市占率15.41%（勝）辜仲瑩（凱基+大華）市占率9.66%

結果二：辜仲勝出　超越元大成為第一大券商馬維辰（元大）市占率11.19%辜仲瑩（凱基+大華）＋寶來市占率13.88%（勝）

註：寶來證目前市占率4.22%資料來源：證交所　

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