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大家樂(341)多賺14% 大口仔筆記

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http://tabodiary.blogspot.com/2008/07/34114.html

早兩日提到幾間值得香港驕傲的中小企,其實又點少得連繼21年錄得營業額增長的大家樂?

你無聽錯我無講錯,係連繼21年增長,由小型上市公司做到中型上市公司的大家樂,業績同匯豐其實有得揮!

21年的時間,當中經歷過股災、97回歸、金融風暴、SARS,到05開始的租金上升潮、07年開始的源料加價潮,咁多年黎都保持增長,真係難能可貴。

大家樂2007年的業績相當秀麗,營業額上升之餘,純利的增長比營業額的升幅更勁 (10% vs 13%),毛利率因為源料上升略跌,但透過加價、控制其他營運成本及增加議價力,做到"生意越做越大,利潤越來越多"的良好勢頭。

公司所持現金8億,預計2008年資本開支若1.5至2億完,自由現金流強勁。

通脹 (或滯脹)環境下,應投資於有品牌實力、有加價能力的基本消費股。連續21年持續增長的大家樂似乎係一個相當好的選擇。

除了親身試過大家樂新推出的紐西蘭"爵士牛扒"有點貨不對辨外,大口仔暫時找不到大家樂的缺點。

有冇人知道大家樂在國內的"朵"如何?

大 家 樂 多 賺 14% 息 35 仙 下 半 年 將 再 加 價 3% 《蘋 果 日 報》

【 本 報 訊 】 大 家 樂 ( 341 ) 公 佈 , 截 至 3 月 底 止 全 年 純 利 4.2 億 元 , 再 創 歷 史 新 高 , 增 幅 13.56% , 每 股 盈 利 76.36 仙 , 末 期 息 35 仙 , 增 16.67% , 全 年 派 息 比 率 達 66% , 未 來 擬 進 一 步 提 升 派 息 比 率 至 70% 。 主 席 陳 裕 光 表 示 , 為 抵 銷 食 品 成 本 上 漲 壓 力 , 上 半 年 加 價 5% 後 , 今 年 度 不 排 除 再 加 3% 。 記 者 : 李 培 瑛

陳 裕 光 表 示 , 去 年 度 食 品 原 料 價 格 不 斷 攀 升 , 其 中 豬 、 牛 、 雞 價 格 分 別 飆 升 100% 、 50% 、 30% , 拖 累 毛 利 率 跌 0.33 個 百 分 點 至 16.42% , 透 過 中 央 採 購 及 制 訂 遠 期 合 約 , 整 體 採 購 成 本 增 幅 控 制 在 10% 水 平 , 整 體 純 利 率 則 維 持 10% 左 右 。

未 來 力 拓 內 地 業 務

大 家 樂 透 過 提 高 產 品 價 格 , 抵 銷 急 速 上 漲 的 成 本 , 今 年 上 半 年 已 經 加 價 5% , 陳 氏 指 , 相 信 下 半 年 加 幅 稍 見 放 緩 , 應 加 價 3% 左 右 。 去 年 度 加 幅 則 達 7% , 平 均 單 價 則 由 26.5 元 漲 至 27.5 元 , 他 指 加 幅 屬 合 理 水 平 , 觀 乎 今 年 首 季 度 ( 即 4 至 6 月 ) 表 現 , 同 店 銷 售 增 幅 達 中 單 位 數 , 客 次 亦 有 所 提 升 。 陳 裕 光 說 , 未 來 將 集 中 火 力 發 展 內 地 業 務 , 目 前 設 有 40 間 店 , 今 年 計 劃 在 內 地 新 增 15 至 20 間 新 店 , 3 年 後 內 地 業 務 比 重 冀 由 目 前 10% 提 高 至 30% , 又 希 望 5 年 後 總 店 數 目 達 300 間 。 香 港 方 面 , 今 年 計 劃 開 設 8 至 10 間 新 店 。 整 體 而 言 , 希 望 在 5 年 內 將 旗 下 食 肆 店 舖 數 目 增 至 1000 間 。 今 年 度 資 本 開 支 1.2 億 至 1.5 億 元 , 用 作 開 設 及 翻 新 店 舖 。 投 資 額 分 別 達 2 億 及 1.5 億 元 的 大 埔 及 廣 州 廠 房 , 計 劃 於 2010 年 中 及 明 年 底 投 產 , 料 有 助 減 省 成 本 1% 及 2% 。

滿 州 鑊 料 下 年 度 轉 賺

至 於 一 直 「 見 紅 」 的 北 美 業 務 , 陳 裕 光 指 , 接 手 北 美 「 滿 州 鑊 」 業 務 逾 兩 年 半 , 仍 在 進 行 治 理 整 頓 , 並 已 關 閉 36 間 表 現 不 佳 的 店 舖 , 涉 及 分 店 比 例 達 85% , 由 於 要 為 結 業 的 店 舖 撇 賬 , 致 令 業 務 出 現 虧 損 ; 現 時 滿 州 鑊 營 運 表 現 已 回 復 正 數 , 料 今 年 底 整 頓 計 劃 完 成 後 , 下 年 度 可 轉 虧 為 盈 , 若 錄 得 盈 利 , 他 不 排 除 會 將 其 在 美 國 上 市 。 去 年 涉 獵 中 式 酒 樓 業 務 , 入 股 稻 香 控 股 ( 573 ) , 加 上 手 持 現 金 近 8 億 元 , 陳 裕 光 不 諱 言 , 考 慮 收 購 作 橫 向 發 展 , 收 購 目 標 或 包 括 西 餅 、 包 行 業 , 惟 目 前 在 港 收 購 機 會 少 之 又 少 , 具 規 模 的 項 目 早 已 被 他 人 收 購 或 私 有 化 , 目 前 苦 無 收 購 對 象 。 至 於 陳 裕 光 身 為 榮 譽 會 長 的 君 豪 會 與 九 展 業 主 合 和 ( 054 ) 的 租 約 糾 紛 , 他 說 對 事 件 「 不 知 底 蘊 」 , 又 指 自 己 「 不 方 便 」 評 論 。

大 家 樂 全 年 業 績 概 況

營 業 額   金 額 : 42.90 億 元   增 幅 : 10.42%
銷 售 成 本   金 額 : 35.85 億 元   增 幅 : 10.85%
營 運 溢 利   金 額 : 4.81 億 元   增 幅 : 13.82%
純 利   金 額 : 4.20 億 元   增 幅 : 13.56%
每 股 純 利   金 額 : 76.36 仙   增 幅 : 12.38%
末 期 息   金 額 : 35.00 仙   增 幅 : 16.67%

分 區 營 運 溢 利

香 港 盈 /( 虧 ) : 4.62 億 元   增 幅 : 12.87%
內 地 盈 /( 虧 ) : 0.43 億 元   增 幅 : 16.97%
北 美 洲 盈 /( 虧 ) : (0.24 億 元 )   增 幅 : 虧 損 增
大家樂 大家 341 多賺 14% 大口 筆記
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大口銀行業績要點 味皇


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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=2138


葛霖話:

滙豐始終是一家以存款為主導的銀行集團

雖然在目前環境之下吸納個人和工商客戶存款,對業務的裨益比正常為少,但我們仍然視吸納存款為基本經營理念,而我們的客戶貸存比率亦維持在79.5%的保守水平

期內的第一級資本比率進一步提高至 10.1%

滙豐的策略並無改變....我們秉持這個策略,確信業務定能不斷增長,並可在業務周期完成之前,使股東權益總額回報率達到15%至19%的目標範圍

正當部分金融機構仍然無暇考慮長遠計劃之際,滙豐在新興市場開拓業務的意欲卻絲毫無減,不少銀行出售手上的策略投資項目權益,以套現資本,滙豐非但沒有跟隨,反而繼續從長遠的角度考慮這些業務關係

會繼續按照集團的策略及客戶的需求,爭取自然擴張

隨着金融業重建生態,若有銀行能以多元化和綜合服務的形式,來回應客戶對各式各樣金融產品的需求,並且具備跨國服務網絡,無疑可佔據重要的席位

反對回歸「狹義銀行服務」的倡議

現時我們或許已渡過或即將渡過金融市場的谷底

 

紀勤話:

期內營業支出總額下降

我們的綜合業務模式在目前低息的環境下帶來更大效益

隨著金融市場流動資金增加及對資本的憂慮減退,信貸息差已大幅改善

貸款減值準備隨著經濟狀況欠佳而上升,主要因為有少部分客戶的信貸狀況轉差

客戶存款仍維持在高水平,我們認為部分反映自 2008 年起資金流向優質機構的現象

當前的經濟環境對存款者而言確實舉步維艱,而滙豐大多數個人理財客戶均屬存款者。滙豐接受客戶大量存款,難免受到打擊,當中以負債收入尤其受壓

待利率環境重回正軌時,我們的流動資金實力可望為集團帶來機會賺取豐厚的收入

按營業額計,我們在英國按揭市場的佔有率,已由4.5%增至9.5%

美國滙豐融資已關閉 813 家消費借貸分行,令集團承擔1.56 億美元的重組架構成本

雖然客戶持續減債,而我們又拒絶以不符合經濟效益的價格爭取存款

已賺取保費淨額上升 10%.....主要集中銷售壽險產品

2009 年上半年,我們在集團內部各個層面加強控制成本和改善效率。儘管有關措施產生一筆過的重組架構成本和裁員費用

職員人數減少5%至296,000 名

 

味皇話:

大口的營業支出下降了,在一定時間內不會上升

炒人的賠償同摺埋匯融的成本為一次性

被炒的15000人非常悲慘,剩低的296000人壓力很大

大口在水浸的情況下堅定用低息吸存款,相對花旗缺水用4厘以上的利率吸存

存款過多形成成本壓力

大口等待利率變化

大口獨佔新興市場

味皇支持銀行只做貸存業務,相對於葛霖反對回歸「狹義銀行服務」的倡議

 

(億美元)          09              08

淨利息           205            212

手續費             84            110

保費                  50              52

聯營公司          9              10

人工                   92           109

行政費              63             75

手續費下降代表"客戶"減少,不過淨利息收入保持平穩,基本上淨利息收入同保費都係非常穩定的,聯營公司是交行同平保,平保見紅,所以下降

人工同行政費合計下降29億,平均炒一人慳19萬

(億美元)                                  09              08

香港政府負債證明書     162            144     

港府又印銀紙了,多左9%,香港通脹好似1%以內?實際係出現左8%的通縮

(億美元)          09              08

同業貸款     1823          2570

客戶貸款     9247        10492

合計              11070       13062

同業存款      1292          1541

客戶存款    11633        11619

合計              12925        13160

淨利息           205            212

利息收入      325            472

利息支出      119            260

大口存款冇增加,但存款利率幾乎冇,09年存款利率只有0.9厘,而上年2厘,貸款利率09年2.9厘,上年3.6厘,利差擴闊了,淨利息收入下降 完全係姑寒所致,只要大口唔做姑寒財主,肯借返錢出去,就可以大賺,同業存款下降,代表其他銀行的安全性提高,他們可以逃離大口的低息魔爪

(億美元)          09              08

已付稅款          1             -22

已經不再虧損,交返稅了
大口 銀行 業績 要點 味皇
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變 大口仔筆記


http://tabodiary.blogspot.com/2009/12/blog-post_20.html


早前提過大口仔的股票投資選擇及方法出現了變化.....

從以往只集中選擇金融類股份(>80%),到現在金融(40%)、消費 (25%)、地產(25%)及能源(10%)四個版塊並存。當然,往後的選股絕對不會一成不變的,隨著時勢轉變,以上的投資分佈隨時都可以大幅變化,例如 當時勢不好又面臨通縮時,倉內持股便可能大幅套現或轉投可抗通縮的公用股身上。

為甚麼選這四類股票?

選金融股是因為認識,加上金融股的高度壟斷性,所以仍然會以其為股票投資主力。經過金融海嘯一役,金融股的高度壟斷性及行業集中度變本加厲,未來一兩年幸存者的增長已獲保證。現在倉內主要持有匯控、渣打、宏利及中人壽。

選 消費股是因為需要,特別是一個處於消費高速增長中的國家。不少人認為消費股的壟斷性不足,但我卻認為消費股的壟斷性不低,其壟斷性源於銷售網絡及品牌認受 性,所以我對沒有自主品牌的消費股卻步。現在倉內主要持有蒙牛、波司登及大快活,尚有幾隻目標股票已經審視完畢,會伺機買進。

選地產股是 因為增長,這點不用解釋吧?一個國家的經濟增長會引致地產行業的極速增長,這是歷史又是事實。中國經濟處於高速長期是無容至異的,地產股的業績同時增速是 必然結果,但問題是國內地產市場既大且複雜,市場又處於群雄割據的局面,一個不小心買中了騙子股,回報是多多都不夠賠的,這個版塊我尚在學習中,亦不急於 買進,暫時倉內主力只得領匯一隻,但已將幾間國香港及國內產公司放在觀察之列,乘最近國內房地產業被整頓之時,或者有買進的機會。

最後選能源股是因為時勢,因時度勢,資源股是捕捉經濟轉向的好選擇,而且業務不難理解,若對國策有一定認識,能源股絕對可以為投資組合帶來豐厚回報。現在倉內主要持有華能、中煤及龍源。

大口仔一向重視資產分布的重要性,不同行業在不同階段的表現可以南轅北轍,投資回報亦會相差甚遠。投資者若能掌握不同行業的經濟週期特性,當中再選出值得信賴的好公司,在行業的低潮時買進,瘋狂時適量減持,對於提升投資回報絕對有幫助。

大口 筆記
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成長 大口仔筆記

 
http://tabodiary.blogspot.com/2009/12/blog-post_22.html


刺激的2009年即將過去,大口仔今年同所有股民一樣,一起經歷了投資市場上的喜怒哀樂,經驗值提升不少。但有經驗不等同有錢賺,對股票有認識卻可能越識越死....

點樣先可以成為投資市場的大贏家?紀錄投資決定、嚴守紀律及不時作出檢討是不二法門。

過去兩年,大口仔作出過不少錯誤決定,當中包括相信匯控可於金融海嘯中獨善其身、沒有在低位大手買貨及過早賣出出租物業等等。不過,有一點大口仔卻可以引以為傲的,就是大口仔筆記內的所有內容都100%真實,沒有紙上交易、沒有神奇的高賣低買、沒有自吹自擂。

當大家為匯控跌至$28坐艇而心情沉重之際,大口仔當時同各位一齊排排坐,不過我卻確信匯控在金融海嘯後會變得更強,最光輝的日子遠未到來。

當大家不相信股市可見底回升,大口仔不停強調資產分布的重要性,身體力行在低位逐步入貨,再以月供方式迫自己建倉,認為熊市是長線投資者的好朋友。

一年過去,盡管不完美,在下亦未能預測市場回升的速度,但總的來說,大口仔資產組合的財富還是陪隨著大口仔對投資市場的認識一同成長。

展望明年,個人不相信像2008年底的風暴會於短期內再次發生,但資產價格波動隨退市安排出現卻是不容置異的,2010相信會是另一個充滿機會的年頭,投資者要多加留意,賺多D!

另外,不時收到各位讀者對不同股票有關買入價及投資價值的詢問,請恕大口仔能力有限,在下希望對各位讀者負上最低限度的責任,不懂的我真的不敢亂答,請見諒。




成長 大口 筆記
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武術廢話 大口仔功課簿

http://shelovestabo.blogspot.com/2010/03/blog-post_02.html
1.沒有最強的武術,只有最強的人。拆:武術是以武力來解決問題的方法,方法自然有好有壞。既然有不同的方法,既然可以實證每種武術的全面性,何解不能找出較好、最好的方法?為何德國的特種部隊要跟梁挺學詠春?是不是在某種訓練的特性上,它最有效率?
土人用蠻拳來打人,你可稱此為土人神拳。若沒有最強的武術,只有最強的人,那麼高手是否可用土人神拳打敗詠春高手呢?

這句說話表示了學任何武術你都是一樣的。既然如此,武術還有何存在價值?


2.我認為應排除門戶之見,我贊成應該百川滙流,形成一派。拆:此論聽來,在《笑傲江湖》中,是五嶽劍派的思想;在如今世道,這是全球化的思想,即是文化大滅絕。
但實情,是講這一套的人不理解武術之為何物,思想幼稚。每一武術門派都一個故事,一套思想,一套解決方法的哲學。有模仿動物的,有從大自然得到靈感的,各有不同,你以為土人神拳能與詠春合一嗎?這不但是侮辱詠春,也看扁了土人的文化。
宣揚這一套的,最早有李小龍,但李小龍實在是個鬼佬。他用現代科學的方法,用攻擊距離把各種門派分了一分,分成遠、中、近等距離的擅長,然後各取一部份,以為這樣組合就成了最強武術。我說過了,這也是一個派別哦,還說甚麼排除門戶之見呢?
當然,這種組合拳如果真的實用,能傳播,也於世有裨益。惟如今截拳道傳承如何?如果不是李小龍的名氣大得成了legend,還有人用它來開拳館嗎?
拳術的演進,背後有一套不容易,不能馬上理解的精神及哲學,和訓練方法,那是前人的集體創作,經歷時光改進的。這是為何詠春能流傳,而非截拳道及其他新門派。
當然,李小龍說最近的距離,用牙咬是最有效,這是真實的。
但這個你要人教才會嗎?
3."武術是用來強身健體,唔係用來打人"這句由若缺齋老人提供,舉腳贊成!


武術 廢話 大口 功課
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訓街? (2) 大口仔筆記


http://tabodiary.blogspot.com/2010/05/2.html


每次談政治都反應熱烈,但熱烈還熱烈,大口仔想強調理性討論的重要性,觀點不同不打緊,但個別的人身攻擊、無理取鬧、粗言穢語可免則免,希望大家能幫忙維 持大口仔筆記的一貫良好水平。

時間有限,大口仔不會個別回應讀者留言,但我會繼續敢言地用各種方式表達意見,畢竟香港地肯"講野"的人已 越來越少,大口仔唔介意做這樣一隻爛頭卒。從報章上看到很多言論說買不到樓有多慘,大口仔今日同大家分享自己的個人故事,之後再補充我對香港樓市的其他觀 點。

唔知各位讀者知唔知,其實大口仔都算係80後(應該係前80後),出道於沙士之年,當年所有畢業戰友都戰戰兢兢地找工作,有面試機會 已經難得,因為當時的僱主根本唔想同你面對面見工。人工?有$8000叫做好好,過$10,000直頭係執到。大口仔第一次找工作經歷,各位可以在我之前 的文章"
我的 第一份工作"看到,文章寫於約兩年前,今日我又會面對另一項工作上的新挑戰。

不諱言,我的第一份工作只有$8,000,是合約員 工,只簽半年約,工作表現好"可能"會續約,返工地點在中環,每日車費約$30(每月$660),出街食午餐約$40(每月$880),俾家 用$2,000,未計其他如電話、上網、置裝、拍拖及同事老闆聯誼洗費,月剩$5,000,當然要同屋企人住,諗都無諗過置業,但一樣唔想同屋企人住因 為"想獨立"。

當時(其實依家都係)真係好慳,搭車無得慳就唯有慳食飯,盡量搵些平一點的食物,有中環返工經驗的朋友可能知道天星碼頭未 拆前有檔鋪頭賣雙餸飯$20一盒,於是我差不多日日都雙餸飯。後來因為立心想入銀行工商部工作,決定報讀會計碩士課程,兩年學費要$10萬以上,每月要慳 多$4,000-$5,000交學費,即係因為要交學費會$1都無得剩,所以索性帶飯盒返工,可幸當時那個飯盒是大口老婆(當時女朋友)的愛心飯盒,所以 雖然覺得男人老狗帶飯盒有點尷尬,但仍然自得其樂。

工作了半年,我表現進取,同期8位入職同事中,公司只破格升了大口仔做長工,人工加了 50%,即$12,000,加人工後開心了大半天,除了金錢上的滿足感外還有工作上的成功感,因為之前的努力沒有白費。那刻,我還是沒有置業諗頭,因為我 還要為學費煩惱,同屋企人住除了間唔中同大哥嘈幾句,阿媽成日叫我食橙,阿爸成日無故掉左我的重要物件之外並無不妥。

又一年,轉長工後我 的表現在全公司那個職級中表現屬"最好",當時一位對大口仔影響至深的老闆透露我可能有得升職,連埋當年的花紅我手頭開始有少少鬆動(即使俾學費後),最 後我出了4個月花紅,升職後只加了10%人工,當時我想,我在那年屬最好表現公司先加我少少人工,心有不甘,加上當年經濟開始好轉,我產生轉工諗頭。

那 年,是2005年....轉工的經驗都寫在之前的文章,不重覆了,但那會計碩士的學歷的確幫了我少許,起碼叫做拿到入場券可以同人同場較量。由於當時新轉 職,沒有相關工作經驗,人工沒有加,但我知道我應該選對了路。

轉職的同時大口仔置業了!買的是市值68萬的新界唐樓,有個不大不少的平台 二樓單位,我認為是"特色單位"所以有投資價值,首期20萬,印花稅$100大元,經紀佣金$5,000,管理費$200,差餉每月約$200,用了 約$8萬元裝修。我同大口老婆同居,兩口子一同為生活分擔,雖然生活環境不是最好,現在回想起那些日子都很快樂,那時為了慳錢一同去IKEA、去大陸買傢 俬燈飾迷路的場面還歷歷在目。

大口仔在那間中型行待了一年,工作成績亦非常好,但我留意到人力市場越來越活躍,自知有機會的話一定要進入 心儀的大行工作。2006年,我再度轉職,加入了一間國際大行工作,由於已經有相關工作經驗,人工在入職時加了20%,之後過了試用期,因為工作表現超出 預期,人工在簽長約時又加了20%。一年後,我在各類業績排名中都名列前茅,加上一點職場技巧及一位老闆賞識,我被公司連升兩級至管理團隊,人工加幅都很 不錯....

其實當年事業尚待突破的時候,我同大口老婆已經決定結婚,結婚後亦有計劃盡快生大口BB,計劃的時候我未升職,但深感不能因 為"金錢"而放棄人生中其他的重要事情,所以兩口子每月繼續保持簡單的生活方式,將錢都儲起來為日後作準備。但我被提拔之後,手頭便更加鬆動了,加上當時 的利息環境已經算低,租金對樓價的比率約5-6%,於是我決定換樓,換上一間約700-800呎的新界樓居住,將唐樓放售,由於當時樓市已經開始復甦,加 上我買入的唐樓屬有裝修的"特色單位",最後的放售價約$110萬,賺到的錢可以幫補換樓首期。之後買樓都屬大口仔的投資決定,期間亦經歷過2008年初 樓市輕微瘋狂期及之後的金融海嘯樓價插水30%,不詳細分享了。

大口仔就是這樣從$8,000人工,$0儲蓄及無樓人士走過來的。我住過 無電梯的唐樓,未住過有豪華會所那種新樓,更不要說一手新樓,雖然大口老婆好想住,但我認為現時樓價高企,供應不足令新樓叫價脫離現實,覺得貴就幾想住都 唔買,我熟讀歷史,知道同樣的事情香港已經發生過超過最少兩三次,樓市不會長升不跌,覺得不值便不買,等待是最好的做法,而不是叫政府建居屋或補貼自己去 買一些自己應付不來或以貴價七折的居屋,歷史話俾我地知,會"賴野"的....

我想重申,香港沒有人需要訓街,香港早已屬於屋多於戶的城 市,現時樓價高企是因為香港屬於資金自由流動的國際城市,金融中心越辦得好,全世界的富人便越會湧來香港,今日香港的富人階層已經不是往日香港的Old Rich,而可能是全中國或全歐美最有錢的5%。要麼咱們放棄資本主義,拒絕資金流入,不享受自由行、金融中心、資產管理中心為香港帶來的好處,要麼咱們 便要接受這種冰火兩重天的狀況。

大口仔贊成政府盡快增加土地供應、檢討公屋的入住資格讓一些月入不高的人士能夠居者有其屋,我甚至贊成某 些一手新樓應該讓香港市民優先購買,齊齊搵外國人錢,但我就是反對政府"資助"市民買樓、就是反對用珍貴而有限的資源去建一些流通性極低的七折貴價居屋" 幫助"市民上車,因為這樣做對其他大部分人都不公平,甚至對居屋置業者本身都不公平。

最後,回顧歷史,香港樓市經歷多次循環,這二十年的 樓價(不計新樓)都是有波幅無升幅的,市民真的怕買不到樓嗎?1998, 2002, 2003, 2004, 2005, 2006, 2008年10月至2009年3月都盡是置業良機,我相信將來的置業良機都一樣會不斷出現,有心置業者要做足功課、儲蓄、盡力提升自己的收入。

大 口仔眼見好多80後、90後成日口口聲聲話自己無希望、成世人都係搵$9,000、社會俾唔到機會佢地等等言論個心真係唔係好舒服,或者我屬前80後,已 經出現代溝的關係吧?

我總以為機會是要自己爭取而不是別人授予的....

訓街 大口 筆記
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從和大口仔談銀行股說起:對價值投資的我見 黃師傅

http://hk.myblog.yahoo.com/master-wong/article?mid=4179

我和大口仔都在銀行業入面工作。不可否認,行業內的人會對入面發生的事情,會有較強的洞察力和可以較詳細分析某些事件對行業形勢的影響。這正 是隨笈近期回應網友所說的「能力圈」。這並不是甚麼內幕消息,那些所謂「聰明錢」、「春江鴨」,正是由此而來的。又例如會計仔兄睇工業股的數會比我或大口 仔甚至是隨笈強,這也是因為工作的原因使然。

 

今日提到近期中銀香港的強勢,大口仔兄以他的日常工作接觸,因為人民幣貿易結算開放後生意多到做唔晒,和以前個人銀行業務每天可以兌換二萬人仔的年代不可同日而語。

 

猶記得當年開始有人民幣業務時我還在中銀香港工作。因為工作關係,我完全看到人民幣業務量的數據,甚至是資產、存款的數字,都走不出我的眼睛。

 

那時外行人以為是很大的利多。我因為很清楚當中的數字,其實當年就算有人民幣業務,中銀香港的主要存貸業務仍是以港元和美元為主,人民幣佔利息收入的比重是微不足道,也很易看出外行人是樂觀了。

 

事隔多年,我已沒有再在本地銀行工作,現時工作的銀行在香港本身沒人民幣業務,大部份的人民幣業務,主要由上海分行方面打理。公司和甚麼客做緊生意,有沒有壞帳又係暸如指掌。

 

也正是工作性質的微妙變化,我對香港人民幣業務的洞察力已不如當年。

 

大口仔認為中銀香港的強勢正是反映人民幣再開放後的利多。既然來自一個資深的行家,實際的調查和資訊搜集去確認這個訊息的真確性是必要的。因為以前 的工作經驗,我知道有甚麼訊息要知,要從甚麼人問,而這些訊息並不完全公開,而這些並非行業或公司的機密訊息,而就算公開,外行人也不會明白點解呢啲訊息 係有用。外行人也不會有這些人脈去了解到。

 

從中銀香港較近期的業績、ROE 和帳面值來說,我認為暫時只是回到合理值的估值重估

 

這正是「能力圈」的體現。BLOG 友也會因為自己所處的人脈和行業而有自己的能力圈。這個「能力圈」,正代表著我觀察銀行股是有比其他人沒有的優勢。

 

哪和價值投資有甚麼關係?

 

近期看一本價值投資大師 BRUCE GREENWALD 的著作:VALUE INVESTING :FROM GRAHAM TO BUFFETT AND BEYOND,入面有一段是寫得很好的:

價值投資者必須了解自己能力的局限性所在。你必須知道自己有何學識,並能區分一般的能力和予生俱來的理解力。大部份價值投資者或者是某一行業的專家,或者是某些特別情形方面的專家。如破產問題專家。並非每一隻看起來廉價的股票都具有更高的價值。你必須能區分低估的股票和低價的股票,即使是知識最多的投資者也只是在能力所及的範圍內才表現出色。」

 

如果大家在網上看到一些資訊,說自己是價值投資,你要很小心:

1.  每個人能力都有局限性。如果沒有行業的充份知識或洞察力,區分低估的股票或低價的投票是很困難,而有很大的可能性是後者而不是前者。他並不需要一定是老資 格的投資者或基金經理。甚麼叫充份知識? 看我上面講中銀香港的例子。因工作或人脈得出的資訊是絻對的優勢。沒有的,不要緊。請你安份守己玩指數基金,而且不要在火熱的時候入市,你已經有八成機會 打敗專業的基金經理。那些資訊的原創人,能力局限性係邊,你一定要知。

 

2.  長綫投資和價值投資是兩碼子事。死命長渣不看基本因素或行業的變化,和短綫投機是同樣不理性的行為。中國動向是一個很明顯的例子 - 我完全看不到特步比NIKE 搶緊市場。同樣的PE,同樣的正現金公司,從邏輯看,如還看好體育用品行業,理應怎做? 買股和龍師傅講男女感情一樣,是看理據、最好是有實實在在的數字。

 

3.  買股是看前景,分析歷史的財務數據是一個起步,但並不是看以前的歷史數據,找個平均數就是做了功課,將來的數據會如何才是最重要。當然,如果單看資產負債表或其他的營運數據已可以判斷是低估,而行業仍有增長前景 -- 這當然是價值投資。

 

ESPRIT、中國動向和宏利是低估的股票還是低價的股票,請各BLOG 友用你的獨立分析思考,才真金白銀的擺錢落去。跌破頭肩頂不一定是低估的股票,也不一定是低價的股票,切記切記


從和 大口 仔談 銀行 說起 價值 投資 的我 我見 師傅
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水能載舟,亦能覆舟.... 大口仔筆記

 

http://tabodiary.blogspot.com/2010/09/blog-post_22.html

一件事是好是壞,好多時取決於當事人對事件的取態如何,特別是一些有一定閱歷的投資者,大口仔以為應更能客觀地看待各類投資方法。

小 弟尊重純FA投資者,事實證明用純FA去投資亦一樣可以取得大成功,前文亦說過巴老亦是用此道成為首富,這點無人可以質疑。不過,尊重FA的同時,是否代 表投資者可以完全忽略TA呢?同維斯一樣,我看TA是一種投資的輔助工具,是反映市場對某投資產品的集體投票結果,用得好可以幫助自己用FA分析買入或放 出股票。

我認識的大部分朋友都不會單憑TA作買賣,但不少會以TA為發掘潛在投資對象或趨吉避凶的工具,事實證明效果良好,小弟從中亦得 到不少啟發,吸收同儕的心得再改善自己的投資方法,這當中沒有對與錯的問題,因為投資的決定權在自己手裡,組合的升跌會告訴你自己的投資方法究竟有沒有出 問題。

常言道水能載舟,亦能覆舟,FA、TA、趨勢投資都只是工具而已....

同理,同一句說話,看得正面可以好有啟發,但相反,硬要偏執地看事情,好事都可以變成壞事。

如 果說"賺錢就是硬道理"等同"賺錢不被抓著就會是硬道理",那我們同樣可以將"努力向上就好"等同於"努力向上打劫都好",不看前因,不理後果,硬生生將 一些主觀概念放在人家口中,很難想像這些說話會出自一位成熟的投資人口中。另,有人講過就不可再提出或將其演變?第二個講就等如蠢才?那這世上實在太多蠢 材,但應該包括提出以上"理論"的那位兄台。

祝各位中秋節快樂!


水能 載舟 亦能 能覆 覆舟 大口 筆記
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中環在線:內地富豪投資回報開大口 李華華

2010-11-03  AD




 

官府最近調整投資移民政策,開始規限下班內地班「大款」嚮磚頭個邊的投資,咁呢班友啲錢自不然要搵出路流向金融市場,搞到香港啲資產管理公司個個「動L」興奮起嚟,諗住生意可以做得更大。

但查實呢批富豪嘅錢唔係咁易賺,因為佢哋對投資回報好有要求,而個個都獅子咁大個口!

國企恃住有事阿爺救

康宏理財(1019)母公司康宏集團最近就因應新政策,主動喺紅磡擺咗個展位,積極爭取做內地投資移民客。

集團主席王利民話,呢班客要求極高,話要「保本兼要賺好多」,咁點為之賺好多?「 一年回報增加一倍,幾年就翻幾番咁啦! 」咁呢班友點解又set到個目標咁進取的?

王主席話,事關兩地嘅投資風險意識好唔同,內地投資國企有事,阿爺會救嘛,所以冇有怕;但佢地完全無諗過,香港係冇呢支歌仔唱……唔知康宏有無諗過開壇俾班「大款」講講呢個topic呢?


中環 在線 內地 富豪 投資 回報 大口 華華
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富士康大爆發? 大口仔筆記 - 三十而立

http://tabodiary.blogspot.com/2011/03/blog-post_07.html

XX連跳的內地代工皇者富士康一度成為過街老鼠,但風暴後又歸於平淡....

今日同一個於內地開廠做電線的客戶食飯,席間提到富士康,老行尊對富士康這隻2010年恆指之狗大膽預言,話富士康因為某些因素於3-5年一定股價大爆發。

風水佬呃你十年八年,業內精英的高見則不可不聽,之後定必細心研究,現寫此文立此存照!

2014年3月7日重溫,看看2038的股價能否衝上$20!

富士康 富士 爆發 大口 筆記 三十 而立
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中銀香港2010年全年業績 大口仔筆記 - 三十而立

http://tabodiary.blogspot.com/2011/03/2010_26.html

中銀出了全年業績,總的來說比預期中好,先總結幾項重要的營運數據:

1. 淨利息收入比去年同期升4.5%,其他營運收入升6.5%,全年股東應佔溢利錄得16.5%增長。
2. 貸款升22%,客戶存款(撇除同業存放於結算行的人民幣)升21%,存貸比率維持59.5%的低水平,值得留意的是客戶存款是在2010年下半年才錄得急升,即中央宣布進一步放寬人民幣貿易結算之後,半年間中銀的存款升了1,300億,約10%。
3. 提取減值準備前之淨經營收入在利差水平受壓的情況下仍然錄得5%升幅。
4. ROE是14.1%,成本對收入比率是34.8%的超低水平。
5. 人民幣存款佔市場總額的38%,但暫時人民幣業績對整體的業績貢獻有限。

中銀於10月27日作出了第三季度財務及業務回顧,當時是如是說的:

本 港經濟在2010年第三季度繼續增長,反映在商業投資、零售業銷售及物業投資的增長,以及失業率下跌等方面。然而,面對市場競爭激烈,利率低徊,銀行業的 經營環境仍具挑戰。截至2010年9月30日的9個月期間,集團(1)提取減值準備前的淨經營收入為港幣196.48億元,經營支出為港幣68.84億 元,而上年同期則分別為港幣198.34億元及港幣92.50億元(2010年第三季分別為港幣71.07億元及港幣23.50億元)。提取減值準備前的 經營溢利為港幣127.64億元,而上年同期為港幣105.84億元(2010年第三季為港幣47.57億元)。

直到第三季, 中銀的提取減值準備前之淨經營收入還錄得輕微跌幅,但第四季一季便把這個情況完全改變,點解第四季有這樣大幅度的改進呢?一來因為有關外匯掉期及部分利率 工具合約錄得收益,二來下半年(特別是第四季)的利息收入大幅上升所至。其餘服務收入年年穩定上升,保費收入於2010年錄得倒退,原因係2009年的保 單特別好賣 (因利率及投資者風險胃納特低)。

大口仔相信整份業績應是優於市場預期的,特別是中銀第四季的業務增長勢頭強勁,以及人民幣 業務的發展。事實係中銀已手握香港人民幣離岸市場的半壁江山,這點在以往是不可想像的,在港元及美元的市場中,匯控、渣打及恆生是主要的市場持份者,但人 民幣市場方面,中資背景的銀行往往做了主導角色。

舉一例,香港大部分的人民幣點心債券都由中資銀行主導,國內公司到本港發美元債或做銀團貸款呢?上市呢?在保薦人名單上中資銀行多數榜上有名。在眾多中資銀行的本地分行或子公司中,唯中銀有這樣的規模去確立這種主導地位,我相信這點亦是中央所樂見其成的。

無 錯現在人民幣業務對本地銀行的收入影響仍然有限,但一旦中央放寬回流機制,或本地的人民幣資金有更多出路,人民幣業務對本地銀行的收入增長絕對有舉足輕重 的作用。假設現在100元人民幣只能為銀行帶來0.1元的收入,因為銀行的人民幣存款無處可投,但將來中央放寬回流渠道,銀行可以用存款的20-30%投 資於國內債市,又或人民幣的升值預期降溫,本地或國內公司有意到香港借人民幣投資項目,銀行的人民幣存款便多了大量出路,100元的存款可能有機會帶來 1-2元盈利,那是現在的10-20倍分別。這點難達到嗎?我的看法一致,中央樂見其成,是時間問題。

說回中銀2010年的全年業績,事 實係這份業績已經創出中銀上市以來的新高,如果以中銀下半年的業務表現去推算2011年的全年業績,中銀於2011年是有機會達到全年賺200億的水平。 雖說人民幣業務對銀行的貢獻暫時有限,但一些業績如內保外貸、內地企業到港發債等等仍然大有可為,中銀2011年的全年表現的能見度仍然相當高。

估 值方面,現價($24.4)計歷史PE15.93x、PB2.24x,息率3.98%。以現在的勢頭推算中銀2011年全年業績增長15%,設派息率 65%,現價計預期PE13.85x、PB2.12x,息率4.69%。個人認為中銀的合理估值應可與恆生接近 (PB3.3倍),保守估計為PB2.5-2.8x,即歷史價$27.2-$30.5,預期價為$28.8-$32.5。

中銀仍然是大口仔投資組合金融版塊中的不二之選。

中銀 香港 2010 全年 業績 大口 筆記 三十 而立
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九興2010年全年業績 大口仔筆記 - 三十而立

http://tabodiary.blogspot.com/2011/03/2010.html

為大家跟進一下九興2010年全年業績:

1. 全年銷售12.9億美元 (下同),下半年收入7.49億,比上半年增長37%。全年毛利率21.88%,下半年22.17%,比上半年21.47%有所改善。
2. 全年股東應佔利潤1.21億,下半年0.753億,比上半年增長63%。全年純利率9.39%,下半年10.06%,比上半年8.46%顯著改善。
3. 零售業務全年收入0.66億,下半年收入0.382億,比上半年增長35%。全年零售業務綠得盈利約1百萬。下半年來自零售業務的盈利約2萬百,比下半年虧損1百萬大幅改善。

九興2010年的業績一如預期,下半年的業績比上半年顯著改善,除了收入及盈利都錄得增長外,毛利率及純利率都從上半年的低位回升。

事實上2010年下半年的營運數字從絕對值來說已經破了上市以來的紀錄,毛利率及純利率在2011年應該還有小量改善空間,因為集團提過2010上半年的毛利還受金融海嘯影響,加價是在下半年開始發生的事情。

零售業務的發展勢頭持續,雖然零售業務的收入佔整體收入佔整體收入的比例還少(約5.1%),但不要忘記這比例是在整體營業額大幅增長的情況下做出來的。即是說,不是零售業務增長得不夠快,而是ODM業績的反彈做成零售業務的比重相對降低了的情況。

事實係下半年的零售業務為集團帶來了2百萬美元的盈利,這在過去三年都未有發生過,我認為2010年是九興零售業務的轉捩點,之後零售業務隨著規模達至一定的水平後會開始續得穩定盈利。零售業務的含金量比ODM的高得多,要密切留意事後發展。

佔值方面,現價計歷史PE為14.46x、息率4.66%、派息比率為66.7%。

大口仔預計九興2011年的營業額增長5%、毛利率為23%、純利率為10%、派息比率進一步下降至65%以反映集團保留盈利發展零售業務。現價計預期PE為12.92x,息率5.03%。

九興 2010 全年 業績 大口 筆記 三十 而立
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高派息增長股 大口仔筆記 - 三十而立

http://tabodiary.blogspot.com/2011/03/blog-post_13.html

說來好像太過理想,因高派息的股票多數不是增長股,增長股亦多數不會高派息,因為要保留資金繼續增長,不過,當百中無一地發現這種股票,投資人則千萬不可放過機會。

對 於派發股息,大口仔的看法跟很多投資者並不相同,有好一部分投資者完全不看股票息率,認為股息收入微不足道,派發的股息亦會從股價中反映扣減。不過,大口 仔則認為能否穩定地派股息,代表了所投資的公司現金流情況是否良好,以資本開支支撐盈利的力度究研要多大,公司在資產負債表中申報的現金是否可靠。

我特別討厭經常問股東申手的公司,除非有特定優質項目要投資,否則在正常的情況下公司靠自然增長增加盈利是不需要經常向股東集資的,投資者可從眾多有派息紀錄的公司中發掘何者為股東搵錢,何者派息後轉頭又要供股集資,這種妖股實在不難找。

大口仔心目中的高派息增長股,首要在公司現有的運作模式中已經可以產生足夠的現金流去擴張業務,而保留資金投入擴展業務後又可為公司帶來持續性的現金流收入。我不會刻意去找那些10%股息的股票,因為這些股票的出現多數在股災過後,機會並不常見。

最理想的情況是,買入時股息率可能只有4-5%,待公司慢慢成長後以自然增長的方式增加派息,如果投資者對公司的運作熟識,管理層亦是可信賴的話,就算投資這支股票遇上股災(或個別事件令股價大跌),那只會是增持的機會。

高派息增長股是否難找?我認為難,因為可以信賴的管理層已經難找,市場定位加上營運模式能使公司在穩定派息的前提下自然增長,則這種股票在市場上應是百中無一,領匯是其中一例。

讀者們又有否心水選擇?

派息 增長 大口 筆記 三十 而立
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Double Effect 大口仔筆記 - 三十而立

http://tabodiary.blogspot.com/2011/03/double-effect.html

先旨聲明,大口仔現時一股富士康都無,之前有關富士康的文章純屬立此為照性質,小弟亦未有時間深入研究富士康的投資價值,至於大口仔筆記是否已變質成莊家股打手如骨頭會之流,讀者自行判斷。

扯遠了,談回正題。

2011年發掘了一隻潛力尚可的股票,此股2007年中上市、零借貸(可以想像吧!2007年上市)、上市前主力為歐美大品牌做貼牌生產,這部分業務每年為股東帶來穩定的現金流或派息,上市的目標清晰,就是要籌集資金發展國內外的零售市場。

3 年下來的苦功,2011年應初有所成,從各方面打聽回來的消息,這公司品牌經營到位,在國內外分別以兩個不同品牌走中高檔路線,現時零售收入佔總收入由3 年前的2%增長到2010年全年估計的5%以上,能否由OEM造鞋公司走向自家經營品牌生產商,未來2-3年非常重要。

大口仔說的是九興控股,小弟2010年尾開始留意的股票,價錢平宜的話會再略作增持。

買 九興有兩個主要因素,其一,我認為2010及2011年將會是九興OEM造鞋業務反彈的一年,據管理層報告,九興於2009年客戶下訂單時,主動提出降低 單價與客戶共渡時艱,這部分的影響在2009年下半年及2010年上半年已經差不多反映完畢,進入2010年下半年或2011年上半年,九興這部分的單價 將會回升,加上需求量的上升及國內製造業更為歸邊的情況下,九興的"主業"於未來1年應可審慎看好。

其二,九興2007年上市的目標是集資發展零售業務,上市的時機準確無誤,經三年考驗證明當日上市的化妝工程不算嚴重,"主業"每年能為股東帶來約8千萬至1億美元的經營現金流,這部分的資源再加上當年集資所得的幾億美元,發展零售業務的資金應該不算短缺。

有 資金加上幾年下來的艱苦品牌經營,九興的零售品牌Stella Luna及What For總算在市場打響名堂,由於九興之前已經幫歐美一線鞋類品牌進行生產,質量方面亦不應是要擔心太多的因素。相反,九興對於國外品牌的優勢在於成本,為 人家加工可能只有15-20%毛利,自己品牌的零售銷售呢?50%走不掉吧?當然,現階段九興的兩個品牌還在燒錢階段,盈利貢獻微不足道,但我更著重九興 零售業務的營業額,特別是同店銷售的增長,2009年及2010年的公司公布話我知,這方面的勢頭是良好的。

如果將兩者合二為一,九興在 我眼中是一間有穩定業務的公司,在這基礎上正急速發展自家品牌,一旦市場接受了這看法,九興可能會是另一隻擁有Double Effect的股票,即PE估值及盈利有機會同時上升。假設市場為九興的OEM業定價為PE 12倍,之前九興一年約有1.25億美元盈利,那九興之前的市值合理值為15億美元。

九興的財務資料透明度非常高,將製造業務及零售業務的數據作季度公布,雖然2010年的全年業務未公布,但第四季的營運數字已經出爐,全年營業額為12.9億美元,零售業務的營業額為6,240萬美元,同店銷售增長加速。

估 值方面,因人民幣上升及國內工資上升等因素,大口仔不會對九興2010年全年業績有過高期望,以營業額12.9億計,設毛利率為23%、純利率為 9.5%,派息比率為80%,以現價$17.2計,PE是14.2倍,息率為5.63%,估值相當合理,兼有機會為投資帶來Double Effect,一如上年的波司登。

再申報,大口仔持有九興控股。

Double Effect 大口 筆記 三十 而立
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富士康大爆發? 大口仔筆記 - 三十而立

http://tabodiary.blogspot.com/2011/03/blog-post_07.html

XX連跳的內地代工皇者富士康一度成為過街老鼠,但風暴後又歸於平淡....

今日同一個於內地開廠做電線的客戶食飯,席間提到富士康,老行尊對富士康這隻2010年恆指之狗大膽預言,話富士康因為某些因素於3-5年一定股價大爆發。

風水佬呃你十年八年,業內精英的高見則不可不聽,之後定必細心研究,現寫此文立此存照!

2014年3月7日重溫,看看2038的股價能否衝上$20!

富士康 富士 爆發 大口 筆記 三十 而立
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銀行的結構性估值下降 大口仔筆記 - 三十而立

http://tabodiary.blogspot.com/2011/03/blog-post_06.html

匯控出了業績,市場趁好消息出貨,實屬平常,新管理層趁前朝最後一次年報盡洗太平地亦是人之常情。

市場認為匯控業績屬預計下限、 Topline沒有寸進、Cost to Income Ratio升至新CEO不能接受的55%、股東回報目標亦下降至12-15%,結果匯控股價從高位$90直插$84。相反,渣打的業績較受市場接 受,Topline上升了、股東資本豐厚了、盈利亦連續8年創了新高。

不過,在大口仔眼中,匯控的業績其實同渣打沒有兩樣,都是平平隱隱未見驚喜。渣打的連續8年盈利新高是連續供股及印度上市的結果,細看渣打的Cost to Income Ratio其實仲樣衰過匯控,只是市場一向對匯控零容忍,或期望過高所至。

金融海融過後,隨著監管從緊、資本要求上升、金融機構在經營上步步為營,較高的資本要求造成銀行的槓桿下降,直接降低了銀行的股東資金回報率。上述情況肯定匯控不會是個別例子,而是全行業的問題。

銀行業再走下去的路只有兩條─專注創造費用收入和更有效地利用資本。前者較易明白,各位去銀行買賣外幣、做匯款、買基金、買保險、買股票等等都不會動用到銀行有限的資本,這些費用收入對銀行能否在高資本要求的環境下達至高股東回報至關重要。

後者則行內人士會較易明,簡單講銀行會慢慢地將息差要求提高,在香港來說HIBOR+0.65%的按幾可肯定絕跡 (中小型銀行說不定有但不會是主流),取而代之是低資本要求高息差的貸款,包括優質客戶的企業貸款、較高息差的按揭貸款,還有近大半年大熱的內保外貸等。

在 投資的角度來說,第一樣要避開的是資本運用效率較低的銀行(當然要配合估值計算),例子有用了極多資本向地方平台做了大量貸款的內銀,內銀的估值低廉了好 一陣子,市場百思不得其解,我"估"主因是資本運用的問題,費用收入亦不見得能很快改善(除了招行較好),在存款準備金不斷上升的情況下,要求內銀有 2007年的估值 (PB2.5-3倍)是有點不切實際。

外資行方面,匯控及渣打仍然四平八穩,主要利多是拆息回升是有大量低資本要求的 利息收入,匯控是現金山,渣打在多資集資後亦儲備豐厚,絕對會是利息回升的受惠者。此外,大行在各樣費用及交易收入的開拓上已經歷多年,近年已經成為收入 主力,這點可以審慎看好。不過,受行業因素影響,估值亦絕對不應不可與昔日比較,匯控的估值為PB1.3-1.8,渣打則1.5-2.2左右。

最 後是本地銀行,受惠人民幣離岸中心的發展,三類銀行中大口仔仍然較看好本地銀行。原因是人民幣的發展造就了大量低資本要求的利息收入,費用收入亦會水漲船 高。此外,如果以往本地銀行的行業規模是100,人民幣離岸中心的發展會使這總量由100提升至最少200或更多,這點一直被市場忽略的利多因素投資者應 該記存。估值方面,近年愛股中銀的PB範圍是2-2.8,業績公布後有時間再談。


銀行 結構性 結構 估值 下降 大口 筆記 三十 而立
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23724

贏?敢贏! 大口仔筆記 - 三十而立

http://tabodiary.blogspot.com/2011/07/blog-post_8425.html

昨天的財經Blogger聚會,三個小時的暢談 ,談到很多不同的題目,當中又討論了"長持"及"動力"的問題。

您覺得哪個方法可以較好地幫你賺錢?

會 上各有各的看法,大口仔的看法是,贏及敢贏是有分別的。舉例你對一隻股票並無認識,看到別人推介下膽粗粗買入搏贏動力升幅,你敢買多大?5%?10%?我 想一般人應該不會買超過5%吧?就假設是5%,升100%倍可以為組合帶來5%回報,仲要當中有無數次震倉你要坐得穩才有這5%。

但有另一隻股票你對其信心十足,令你放心投下組合的20%進去,一條簡單的算式話俾我地知,那隻股票升25%已經可以為組合帶來5%回報。同樣的賺幅,常理話我知升25%的股票俾升100%的股票多,問題是,你敢"大注"及"坐得穩"嗎?

投資股票的人,多多少少一定買入過倍升、甚或10倍股,但即使是最尊業的投資者,如林少陽先生都承認,要在10倍股中由頭賺到尾是很困難的。如果對股票只是持有"搏"的心態,無問題,但最重要是知道自己正在做甚麼。

會上的另一得得著,是更確定買股票應是買盈利的"增長"動力,不要單純買平貴,而增長動力來自三方面,包括"銷量 (Q)"、"售價 (P)"及"成本 (C)"這三隻腳,化繁為簡。

敢贏 大口 筆記 三十 而立
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=26248

賓架手記 (11) 大口仔筆記 - 三十而立

http://tabodiary.blogspot.com/2011/11/11.html

璀璨過後,是否要回到黑暗?

早前股市回升,一眾散戶及財演由恐慌到興奮,只不過用了兩個星期的時間。我看到老師在沾沾自喜,我看到散戶認為高處未算高,但候高放貨的聲音則越見微弱,人們都忘記了,只不過兩星期前,誓神劈願話"如果升返一定走"的說話....

炒衍生工具無罪,當報章及不少道德份子大呼香港成為大賭場,投資者都以炒衍生工具為生,我反而覺得大市風高浪急,香港散戶以衍生工具作投資工具並無不妥,是否個個都要訓身買入正股才算投資?

只要懂得平衡風險,控制注碼,其實買賣正股同個別衍生工具並無分別,當然衍生工具不是人人都明,有好多未買先輸及廿土莊家控制的品種投資者是絕不應該碰的,如果投資者唔明都要買確實抵打,但我們不能一句就否定了衍生工具的存在價值。

上篇賓架手記提到中環人都像在等放假,兩個星期過去,有一部分中環人終於等到了,卻原來放的是長假。匯豐裁員計劃啟動,一葉知秋,其他金融機構陸續行動,可幸2009及2010金融機構都收復了不少失地,今次裁員應還有能力派肥雞餐,被裁的人正好當放一個悠長假期....

都係果句,今日市差客戶輸清光,聽日又係輸完又黎賭過....

賓架 手記 11 大口 筆記 三十 而立
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周老師的大口病(完成,再補充)

呢排成日篤大頭蔡出來搞,今次輪到他的校友、筆者的炒股啟蒙老師周顯老師,呢兩個禮拜,我看過他數篇文章,發現有兩篇,他寫得誇大左,今日就把文字顯示出兩句給大家,看看這兩句有甚麼問題,筆者會在星期底把資料再解釋一下。

1. 2013年9月18日: 東周刊東欄《投資就是生活》
「例如說,香港在一九七三年的大跌,便足足跌去了九成以上,這比起Black說的75%的下跌幅度,當然是超越了很多。」

提示: 1973 年是否真是跌超過九成以上?

解讀: 1973 年的股市走勢方面,其實是頭3個月大幅向上,在3月初爆破,之後慢慢拉落至低點。根據報紙當日報導,1972年最後一個交易日,1972年12月29日恆生指數是上午報833.32點,下午報843.40點,創歷史新高。至於1973年底的最後一個交易日1973年12月28日,恆生指數報438.37點,所以1973年只是跌了48.02%。







2.  2013年9月25日: 明報專欄《財經二三事》
「馬雲本人會否獲利呢?有的人認為,阿里巴巴這家公司不缺現金,所以不急上市,急的反而是它的股東。不過,這種說法卻忽略了另一個要點,就是馬雲本來就是一個超級的財技高手,上市又給了他在市場上搶錢的大好機會。所以呢,計算下來,上市還是對馬雲大大有利的。」

提示: 上次私有化其實他有沒有搶錢呢? 之前往績如何?

解讀: 之前已經說過,阿里巴巴B2B當年上市價是13.5元,但是他派發了42仙股息,最後也以這價錢回購,實際上他真是無搶到大家的錢,只是把中間取得盈利拿走了,總算叫有一點點的回報,所以周老師說他搶,我倒不認同,因為實際上他是讓各位股東有一點錢賺離開股市的。

至於那兩位大股東,雅虎和軟庫,前者的情況之前也有提及,當年雅虎折股的是雅虎中國、淘寶及2.5億現金,合計折成10億元入股雅虎,估值是25億,現在退出19.5%,估值是71億元,估值是364億美元,現在手上的股權仍有22%,以阿里巴巴現時估值1,200億計,手上股權價值264億美元。至於軟庫,他只是分2次投入了1.02億美元的資金,現時持有36.7%股權,以現時估值他手上的股權已達440.4億美元,這是搶人錢還是別人搶他的錢?

根據網友馬謖的補充了筆者忘記了的事實,在2012年8月10日,周顯在蘋果日報《投資一週》的一篇「六合彩肯定有做假」文章 ,文中提及「六合彩肯定是做假的,這已是業界公開事實」、「六合彩的結果是人為的」及「又聽到六合彩做假的消息」,但其後馬會來函指正,指「上述指控完全失實,誤導公眾。馬會指六合彩自1975年開始舉辦,三十多年來均遵循嚴謹的機制及程序,在公開及公正的情況下進行攪珠,一直深得市民的支持及信任。」,所以他大口的病,似乎不輕。就算他寫的新的著作《財技密碼》,雖然內容有可取之處,但價格似乎太高,內容更有部分呃頁數之嫌,有一些頁數,可能只有四分一有字,不太值得購買。至於內容,其實仍然大口處處,但因手上苦無證據證實,所以無法指正。

今次特意澄清,幫他補習一下,雖然他的量量比大頭蔡多出不少,但每篇仍有可讀性,不過資料真是時有粗疏,不像大頭蔡這堆人寫東西完全不符邏輯,所以希望他好好寫下去。

但如果有讀者比他知更多的話,煩請直接指正他文章的問題吧。不然我怕有人利用筆者這種心態,使筆者的文章或著作對他攻擊,然後有人又指控筆者常常騷擾他,使他不勝其擾,他又被迫作出回應,作出一些使大家都覺得煩的事,自此沒完沒了,煩著筆者和他本人的正常生活作息,希望大家諒解。


老師 大口 完成 補充
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SENSE隨筆160729歷史大口吃

來源: http://www.tangsbookclub.com/2016/07/29/sense%e9%9a%a8%e7%ad%86160729%e6%ad%b7%e5%8f%b2%e5%a4%a7%e5%8f%a3%e5%90%83/

SENSE隨筆160729
歷史大口吃:食物如何改變世界
礎 執筆

「誰能告訴我,誰能告訴我;是我們改變了食物,還是食物改變了我和你。」(改編自經典歌曲《一樣的月光》。) 我們每天都進食,不過就未必有留意食物到底如何影響歷史進程。

根據當代的考古學,原始人類最先是進行漁獵採集、遊居式的生活,在約1萬1千年前才開始刻意栽培或養殖食物。可能在偶然的機會下,人類馴化了小麥、水稻和玉蜀黍等作物,結果為文明奠立了基礎。

事實上,被馴化了的農作物、牲畜,已成為在大自然環境下生存能力低下的物種,必需人類栽培才能存活。不過正因變成了食物,被人類更大量地繁殖,反而取代了原生種。換個角度看,基因突變的動植物,放棄了自我生存的技能,變成了食物,依賴人類將基因傳播下去,形成一種另類的共生關係。***

〈從漁獵採集到農耕〉
原本人類從事漁獵採集只需每周工作兩天,便有足夠的食物,生活輕鬆。不過後來卻自作孽,變成了每天都要辛勤工作的農人。
漁獵採集每小時勞力所生產的食物比農牧更高,不過農牧每單位土地生產的食物則比漁獵採集高上千倍。另一方面,農牧所生產的食物種類相對單調,會導致不平衡的飲食,使人類的健康和體質比漁獵採集差得多。定居的農人也更易因傳染病而令平均壽命下降。相對於漁獵採集,農牧換來的是更辛苦的工作、更差的健康和更短的壽命。

既然農耕除了每單位土地生產的食物比較高外,似乎沒什麼好處,那為何人們這麼傻改行從事農業呢?以下幾個說法是目前的主流理論:
A氣候轉變為適合農耕。
B人的定棲性提高,不願意遷移。
C人口成長,讓人必需依賴農業。
D大型獵物數量漸減,唯有改行農業。
E社會競爭促使人從事農業。
F宗教信仰使然。
G為了製造啤酒。

當中最合理的解釋,當然是 “農耕為突發現象,成因不明。” 農業發展是一個漸變的改程,當時的人類並不知道後果,直到為時已晚,不能回頭。農業在世界的擴展則是一個混雜的過程,既透過人口擴張,又通過文化擴張。****

在馴化過程中,植物在基因層面被人類改造了; 而隨著農業被採行,人類也在基因層面上被植物改造了(變成了農奴)。***

〈平等社會變階級社會〉
在漁獵採集社會,成員必須帶著所有的財產四處遷移,於是限制了個人累積有形財物的能力。分享生產工具和食物是漁獵採集社會的特性,因為實行分享制度的社群比不實行的更有機會生存。在種種條件限制下,漁獵採集社會難以形成階級,故而 “人人生而平等”。

農業密集化的過程中,部分人口所生產的食物超過個人所需,多餘部分可供養他人。結果不再需要全民皆農,過剩的食物由社會的精英統治階層徵收,並重新分配。 社會產有餘糧,人便可從事各種生產食物以外的工作,通過交換,各取所需,從而形成分工。

在原始社會,食物就是財富,而對食物的掌控就是權力。各人積聚餘糧的能力不一,於是漸有貧富貴賤之分。因為農業,人類安頓下來; 因為農業密集化,社會區分成富人和窮人、統治者和農夫。簡言之,有農業之後,人不再平等,各人分屬不同的社會階級。***

文明古國皆有巨型建築,它們碩大而繁複的程度遠超必需。統治者要表達的,不外是他們擁有高效的管理系統、良好的餘糧貯存制度,藉此向人民宣示權力,以加強意識形態統治。

〈香料改變世界〉
人類對於香料的追求,不僅照亮了世界的完整規模與地理,也讓歐洲探險者在互相競爭的貿易過程中,尋找直接通往印度地區的管道。

香料並沒有營養價值,其來源被阿拉伯人以神話遮蓋,在中世紀歐洲被視為奢侈品而額外課稅。 購買香料是一種炫耀性消費,用作展示個人財富、權力和慷慨。希臘人率先將香料用於烹調,可能因為更能炫富。除了炫富外,香料還有宗教意味,被視為消除塵世汙穢的解藥。
對香料的熱愛,有一說法是為了用以掩蓋腐肉的味道。但由於香料價格昴貴,有能力買香料的人自然有能力買新鮮的肉,所以此說並不成立。***
綜合而言,香料深受歡迎是因為它們的原產地遙遠而神秘、足夠昴貴可作身份象徵、有神話和宗教的涵蘊、 以及它的香氣和滋味。

為了追求香料,歐洲人積極參與紅海和印度之間的貿易,令公元一世紀的印度洋成為全球商業中心。除了物質商品外,新發明、語言、藝術、社會習俗和宗教也因而交流傳播。不過貿易帶來的不只好處,在十四世紀,黑死病隨著香料帶到歐洲,讓三分之一到二分之一的歐洲人口死亡。

在十五世紀,因為土耳其鄂圖曼帝國的興起,歐洲與印度的貿易被逼中斷。當時的科學知識已有地球是圓的概念,只是計算上並未有正確的數字。結果讓哥倫布以為從西面進發,可以比東面更快到達印度。今天我們當然知道哥倫布所發現的是美洲,不過他卻至死仍深信自己已經到達了印度。
哥倫布的失敗並無打退歐洲人追求印度香料的熱情。葡萄牙先有 達伽瑪繞過非洲到印度,後有 麥哲倫完成橫越大西洋、太平洋的全球航行。尋覓香料的「大航海時代」揭開了地球的地理真貌,並為歐洲殖民帝國埋下種子。

伴隨發現美洲而來的是物種的「哥倫布交流」:小麥、蔗糖、稻米和香蕉等向西移; 玉蜀黍、馬鈴薯、蕃薯、蕃茄和巧克力等則向東移。其中馬鈴薯成為歐洲窮人的麵包,大大增加了人口; 而甘蔗則成為大西洋兩大三角貿易的主要商品,提高了歐洲的經濟實力。***
除此之外,因為製造蔗糖牽涉到一系列的工序:砍伐、壓榨、煮汁、冷卻,製成 蘭姆酒更要蒸餾,需要大規模、有效率地完成,引致各種複雜的機械被研發,並促使勞工被分成各專精小組,結果令工業組織的新模型更具體化,為日後的工業革命打下了基礎。***

〈戰場上的食物〉
食物另一個影響人類歷史進程的範疇便是戰爭。所謂 “三軍未動,糧草先行”,能掌握食物資源的一方,往往能成為戰爭的勝方。戰爭除了戰術外、更重要的是後勤學。正如西漢征匈奴難以成功的原因並非匈奴善戰,而是糧草補給的後勤工作無法滿足遠征所需。
為解決糧草問題,亞歷山大大帝設立了一套軍需補給機制:去到那,搶到那— 即一邊行軍,一邊搜括四周的物資作為糧秣。這種方式最大的好處是減輕軍隊隨行物資,提高行軍機動性。如果不採取這種流氓式行軍,則在發動戰爭前必須經過長時間的謀劃,積聚足夠的物資。
應對流氓行軍的防守方,其中一個最佳的策略便是「焦土政策」,讓攻擊方無糧可搶。拿破崙攻俄大敗而回,只因俄方用了焦土計策,讓45萬攻俄法軍撤回時只剩約2萬5千人,大部分士兵的死因均是直接或間接餓死。

各國都深明食物對打仗行軍的重要性。1795年,法國出重賞給任何研發出保存食物的新方法的人,要求成本低廉、容易運送,而且要美味有營養。結果一位名廚Nicolas Appert發明的玻璃瓶裝食物贏得了獎賞。Nicolas Appert得獎還不到三個月後,英國便出現了改良版—現今我們稱作「罐頭」的發明。傳說罐頭的發明者商人Peter Durand其實是Nicolas Appert的合作夥伴,原來Nicolas Appert想在法國以外再賺一筆,但Peter Durand卻選擇獨吞,可笑Nicolas Appert因為出賣國家機密,受了委屈也不敢張揚。

參考書目:《歷史大口吃 An Edible History Of Humanity》 (2009) Tom Standage

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SENSE 隨筆 160729 歷史 大口
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