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為什麼券商沒前途。為什麼說券商是農民工，銀行才是老闆。 NT_CLANNAD

來源: http://xueqiu.com/1170975436/33602108

本帖應網友要求，單獨開個貼供大家參考。。順便在最後一段加入兩融局限性的內容。。。。對券商有不少接觸，分享一些看法，並非專門汙蔑券商。

銀行增速沒券商快？
首先，先看看某些人所謂券商業績增速比銀行快的結論。中信證券10年中只有2年ROE超過20%居然還有一半的時間ROE處於個位數

大家看看興業銀行 03年-13年的利潤增速。。。興業2003年凈利潤僅有9.8億元。到2013年凈利潤為400億元。10年40倍的增速。亮瞎券商的狗眼。而中信證券10年僅僅14倍的增速，這被銀行甩了多少條街了？即使是6000點那波大牛市，中信證券的利潤膨脹也遠遠達不到40倍。而且我相信，在券商自殘性的傭金大戰後，即使股市再沖到6000點，券商的利潤也遠遠達不到07年水平。

券商靠什麽盈利？

經紀業務依然是大部分券商目前利潤率最高的業務，其次是兩融，再來是自營等其他業務。從資本占用上來看，績效最差的是資管。

現在券商的業務利潤中依然有大約一半來自於傭金業務，而看起來高大上的投行業務其實對利潤貢獻幾乎忽略不計，現在承銷業務利潤大部分還是銀行賺的，為什麽？券商沒有客戶資源，客戶都是銀行的，券商只能給銀行打雜，乞求銀行給介紹點客戶，而且中國有幾個公司能上市？大部分還不是私募債和銀行信貸。也就是說券商的業績依然逃不過靠天吃飯的命運。事實上本來券商這行業存在的意義就主要是提供經紀業務，承銷和投顧業務，其他的都不是券商的強項，國外券商也不例外。而中國券商已經自己把經紀業務這條路完全斷掉了，和產能過剩行業一摸一樣，為了蠅頭小利，賤賣自己，到最後淪落到毫無市場定價權，大家都虧本賺吆喝的情況。不少中國券商提供經紀業務的收入已經只能勉強覆蓋成本，賺一點微利。

非標資管業務不可持續
資產管理業務。這本來就應該是銀行的強項，因為銀行能接觸到的高凈值客戶是最多的。券商客戶基本要靠銀行介紹。券商哪來的高凈值客戶，股神自己就會炒股了，大戶誰會把錢交給不會炒股，只會追漲殺跌炒概念的券商！而券商的資管呢，正事不幹，專門幹一些偷雞摸狗的勾當，淪落為銀行的寄生蟲，收取微不足道的通道費。雖然也有一些做證券投資的，但是他們那些投資方式我不敢茍同，根本不是價值投資。也不能怪券商，因為其實券商根本不會炒股！更不懂價值投資！如果把銀行比喻成老板的話，券商資管就是農民工，甚至連農民工都不如，只能撿剩下的吃。資管一旦出事往往被銀行當做出氣筒，自己背黑鍋。券商資管理論上不承擔風險，但是你們去問問券商做非標的，實際上非標業務就是在剝削券商的剩余價值。利潤大部分被銀行搶走了，券商還要承擔極大風險，經常自己還要跑去做盡職調查，貸後。因為名義上他們是資產管理人，不盡責萬一虧了，投資者和政府第一個找的肯定是券商，怎麽會跑去找委托貸款行呢，這不符合邏輯。抽屜協議其實是漏洞百出，沒有太大法律效力的，本身就是違法的勾當，一旦銀行翻臉，券商有很大幾率照樣自己兜底。特別是一些依附於銀行的券商，更是敢怒不敢言。而且，資管對券商資本占用極大，整個業務的ROE極低，完全屬於高投入低回報的劣質業務。而且一旦銀行的投向監管放開，銀行甚至完全可以一腳把券商踢開，為什麽要給你付通道費，哥自己做不行？

非標信貸，房地產開發業務。券商的房地產開發貸業務，都是撿銀行吃剩下的，或者壓根不想做的，這和乞丐有啥區別。優質和低風險客戶都被銀行拿走了，剩下的垃圾留給券商。如果銀行將來給房地產房貸沒有額度限制了，那麽券商還有何用？到時候直接被銀行一腳踢開，客戶全被銀行搶走。本來信貸就不該券商來做，券商一沒有客戶資源，二沒有信貸經驗和信用數據，三沒有客戶經理團隊（有也被銀行挖走不少），四沒有足夠的便宜資金。你說券商在信貸上拿什麽和銀行競爭？

自營業務牛市里也未必賺錢
自營業務。券商不是股神，他們其實不會投資。目前國內某些券商甚至出現了股市越漲，自營越虧的奇葩~~。因為券商的自營太聰明了，聰明到開了巨量空單去對沖他們所謂的牛逼投資組合。結果是，他們的投資組合中充滿了各種小盤股，題材股，創業板，而價值投資對他們來說一文不值。大家可以問問哪個券商會跑去重倉銀行和地產股的？而不買銀行地產，又開一堆空單，在這輪牛市里有什麽後果，我想大家都懂的。未來券商的趨勢是發展兩融，經紀，資管，這種坐吃固定收益的穩定業務，而不是自營這種靠天吃飯的過山車業務。

兩融資金依賴銀行，難以大幅擴容，資金價格不穩定
融資融券，股票質押式回購，資產包轉讓等確實有不錯的發展空間。目前質押式回購和融資相比銀行的優勢在於，券商對抵押的股票和證券擁有絕對控制權，資金去向比較好掌握，可以封閉式管理。還有就是股票和債券相對來說不容易貶值，變現容易，不像銀行抵押物那樣需要打非常大的折扣而且變現困難。不過兩融雖然信用風險不大，流動性壓力卻不小。很多人都提到了，券商自有資金極為有限。根本撐不起兩融的大幅擴容。兩融大部分的資金都不是券商自有的，很大程度需要依賴資產包賣出回購，資管資金以及銀行的資金。銀行作為資金提供方必然要趁機壓榨券商的剩余價值，特別是中小券商，銀行肯定漫天要價。招商銀行好像就很積極的給券商融資。特別是金融危機時期，貨幣市場可能會融不到錢，對券商流動性是極大的打擊，想想雷曼是怎麽掛的，就是因為貨幣市場弄不到錢，被流動性搞垮的。也就是說券商兩融規模放的越大，流動性風險也越大。反而是商業銀行很少被金融危機拖垮。因為銀行相比之下，資金來源穩定的多。每天都有無數孤兒寡婦，老弱病殘在給銀行貢獻幾乎0利率的資金。咱們每個月發的工資最起碼要在銀行躺2,3天讓銀行享受0利息資金，想想全國人民都這麽被壓榨，銀行有多爽？或者你想想，全世界有哪個金融機構有銀行這種特權？其實說難聽點銀行完全是在壓榨儲戶的錢，給儲戶的利息塞牙縫都不夠，而且大部分存款利息是長期鎖定的，不會很快隨著市場利息浮動。但是這對銀行股東來說是好事。

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