我和大口仔都在銀行業入面工作。不可否認，行業內的人會對入面發生的事情，會有較強的洞察力和可以較詳細分析某些事件對行業形勢的影響。這正 是隨笈近期回應網友所說的「能力圈」。這並不是甚麼內幕消息，那些所謂「聰明錢」、「春江鴨」，正是由此而來的。又例如會計仔兄睇工業股的數會比我或大口 仔甚至是隨笈強，這也是因為工作的原因使然。
今日提到近期中銀香港的強勢，大口仔兄以他的日常工作接觸，因為人民幣貿易結算開放後生意多到做唔晒，和以前個人銀行業務每天可以兌換二萬人仔的年代不可同日而語。
猶記得當年開始有人民幣業務時我還在中銀香港工作。因為工作關係，我完全看到人民幣業務量的數據，甚至是資產、存款的數字，都走不出我的眼睛。
那時外行人以為是很大的利多。我因為很清楚當中的數字，其實當年就算有人民幣業務，中銀香港的主要存貸業務仍是以港元和美元為主，人民幣佔利息收入的比重是微不足道，也很易看出外行人是樂觀了。
事隔多年，我已沒有再在本地銀行工作，現時工作的銀行在香港本身沒人民幣業務，大部份的人民幣業務，主要由上海分行方面打理。公司和甚麼客做緊生意，有沒有壞帳又係暸如指掌。
也正是工作性質的微妙變化，我對香港人民幣業務的洞察力已不如當年。
大口仔認為中銀香港的強勢正是反映人民幣再開放後的利多。既然來自一個資深的行家，實際的調查和資訊搜集去確認這個訊息的真確性是必要的。因為以前 的工作經驗，我知道有甚麼訊息要知，要從甚麼人問，而這些訊息並不完全公開，而這些並非行業或公司的機密訊息，而就算公開，外行人也不會明白點解呢啲訊息 係有用。外行人也不會有這些人脈去了解到。
從中銀香港較近期的業績、ROE 和帳面值來說，我認為暫時只是回到合理值的估值重估
這正是「能力圈」的體現。BLOG 友也會因為自己所處的人脈和行業而有自己的能力圈。這個「能力圈」，正代表著我觀察銀行股是有比其他人沒有的優勢。
哪和價值投資有甚麼關係?
近期看一本價值投資大師 BRUCE GREENWALD 的著作：VALUE INVESTING ：FROM GRAHAM TO BUFFETT AND BEYOND，入面有一段是寫得很好的：
「價值投資者必須了解自己能力的局限性所在。你必須知道自己有何學識，並能區分一般的能力和予生俱來的理解力。大部份價值投資者或者是某一行業的專家，或者是某些特別情形方面的專家。如破產問題專家。並非每一隻看起來廉價的股票都具有更高的價值。你必須能區分低估的股票和低價的股票，即使是知識最多的投資者也只是在能力所及的範圍內才表現出色。」
如果大家在網上看到一些資訊，說自己是價值投資，你要很小心：
1. 每個人能力都有局限性。如果沒有行業的充份知識或洞察力，區分低估的股票或低價的投票是很困難，而有很大的可能性是後者而不是前者。他並不需要一定是老資 格的投資者或基金經理。甚麼叫充份知識? 看我上面講中銀香港的例子。因工作或人脈得出的資訊是絻對的優勢。沒有的，不要緊。請你安份守己玩指數基金，而且不要在火熱的時候入市，你已經有八成機會 打敗專業的基金經理。那些資訊的原創人，能力局限性係邊，你一定要知。
2. 長綫投資和價值投資是兩碼子事。死命長渣不看基本因素或行業的變化，和短綫投機是同樣不理性的行為。中國動向是一個很明顯的例子 - 我完全看不到特步比NIKE 搶緊市場。同樣的PE，同樣的正現金公司，從邏輯看，如還看好體育用品行業，理應怎做? 買股和龍師傅講男女感情一樣，是看理據、最好是有實實在在的數字。
3. 買股是看前景，分析歷史的財務數據是一個起步，但並不是看以前的歷史數據，找個平均數就是做了功課，將來的數據會如何才是最重要。當然，如果單看資產負債表或其他的營運數據已可以判斷是低估，而行業仍有增長前景 -- 這當然是價值投資。
ESPRIT、中國動向和宏利是低估的股票還是低價的股票，請各BLOG 友用你的獨立分析思考，才真金白銀的擺錢落去。跌破頭肩頂不一定是低估的股票，也不一定是低價的股票，切記切記