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夠了 黎智英

2012-03-29 NM

我和太太及小兒到中環大教堂祈禱。從教堂出來,心裡原先的沉鬱沒有了。母親過身後這個感覺偶爾來襲,如果在家裡,我會扭開唱機,聽聽巴哈的音樂,憂傷反而變成享受;若然剛好身在教堂附近,我會進去祈禱靜坐,心情便會開朗了。


這 天我們走出大教堂,順路帶小兒到兵頭花園去看大猩猩。大猩猩躲在小屋內不肯出來,小兒卻給一群彩蝶吸引了視線,追逐那群黄色帶有黑色和天湖藍色斑點的蝴 蝶。他跑了一個大圈回到我們身邊,見到媽媽他便放棄蝴蝶撲進媽媽懷中。他們擁在一起時,不知是誰身上的金屬鈕釦反射出一道金光,剛好照耀着幾片從樹上徐徐 飄下的白色花瓣,它們彷彿在為上帝獻舞,美極了! 兩母子擁抱着春天,春天真的來了!大猩猩不在,我們也沒有想走到別的地方去,反正春天來了,就跟孩子在兵頭花園走走好了。觸目所見都漂亮得很,我們還要些 什麼?這還不夠嗎? 要是一天到晚都匆匆忙忙趕着辦事,你會發覺永遠有做不完的事。若然放下腳步讓陽光灑進家裡,讓花瓣任意散落地上,咦,眼前的恬靜悠閒不是夠了嗎?母親雖然 走了,春天卻來了,到處呈現生機,處處充滿希望,這不就夠了嗎?我還要些什麼? 人就是這麼奇怪,一切都在手中了卻還拼命去追逐。追逐,抓着了,卻又像是抓不着,因為永遠都覺得不夠。失去了,便彷彿山崩地裂似的。疲累了,只好停下來。 這才發覺陽光灑進屋來,清風迎面。兒子追逐的、老婆擁抱的,只是片刻歡愉,幾下笑聲,這不已夠了嗎!不,我們想得太多了,卻沒有真正用心思量,故此聽在小 孩子耳中,莫扎特的音樂柔美簡單,可是給大人聽卻是愈聽愈複雜。 小兒喜歡畫畫,可以一天到晚埋頭畫畫而樂此不倦。他畫得雜亂無章,譬如畫人他不是從頭部畫起,而是打橫從腳部畫上來。看到他這樣畫我們也不管他,更不管他 畫得好不好看。他是一筆一畫從心底裡畫出來,好不好看又有什麼相干?只要是他的心血就夠了。他倘若一筆一畫都模仿別人,即使畫得好看那又怎樣?模仿別人, 只畫出表面的皮毛而非他心裡流着的血,好看又有什麼用。


我們有時也會教他該怎樣畫,可是,他從來都不按我們的方法 去做;過了幾天,他便又用自己的方法去畫了。他並非不懂得按別人的方法去畫畫,只是消化了別人的畫法,他便用自己的方法去畫,故此他畫的總是自己的東西。 這幾年來我們都讓他用自己的方法畫,畫出來的畫確也不怎樣好看。不過有些時候他還是畫出令人感動的畫來,看到這些畫,你知道他是心裡受到感動才下筆的。我 們知道他的藝術世界是在成長,這就夠了。
另外我也知道他是用心畫畫的,因為他從來不重複畫過的東西,即使是畫同樣的一樣東西都總有些變化。創作是靈性的活動,創作時心感應大自然的靈氣,隨着其節奏跳躍。大自然瞬間千變萬化、永不重複,天上的雲、地上的花草樹林又何曾重複過?故此用心創作是永不會重複的。
我們重複做過的事情,因為我們有記憶,思考受到記憶的影響擺布,故此會重複,記憶因而是重複的藍圖。腦袋有記性,用心記下的是事物的本性而非其形 狀,故此用心做出來的事情都存其神(神髓即本性也),而活其形(活因而並不重複),而純粹用腦思考出來的事情只得其形,而缺其神,故此死板而重複,而非活 靈活現。
故此有個說法,批評一個人不用心做事,便說他即使做上二十年亦猶如只是做了一天那樣,因為他每天都是重複做同一樣的事情,儘管他覺得已絞盡腦汁,每天都工作到筋疲力盡。不用心做事又何來想像力可言?沒有想像力哪又何來創作?不是創作當然便只能重複了。
科學家不是用思想去創作、發明嗎?不,科學家更多是用心靈感應去創作、發明。當然科學家的思維是基於邏輯數理的,但他的發明突破往往是來自靈感觸 發的想像力,也就是心靈的感應了。天地靈氣千變萬化永不重複,科學家的心靈為之牽動,故此發明也是從來沒有重複的;有重複的話必然是其中有詐,即使不是有 人蓄意造假,亦是真相未被發現而已。
在藝術創作上這也來得更清楚了。沒有一件藝術品是複製另一件藝術品的,亦不會有獨立創作的藝術品是完全一模一樣的,即使是出自同一個藝術家的手筆 也會有變化。鋼琴大師魯賓斯坦(Arthur Rubenstein)說,不管彈奏同一首蕭邦作品多少遍,每一次他都將彈奏過的經驗從意識中抹掉,讓心靈帶動自己重新創作。當他感到自己的心在淌血,他 便知道自己為樂章作了個新的藝術演繹。他說音樂是藝術,即使是彈奏同一首作品但每一次都是全新的演繹,不可能重複。


又 拿十七世紀荷蘭大畫家倫勃朗(Rembrandt)來說吧,他畫了幾十幅相似的自畫像,都是藝術價值非凡的精品,而這些自畫像又都看似模樣相近。可是用心 看這些自畫像,每一幅都會給你完全不同的感受,因為每幅都有新的靈感、新的突破,都是他嘔心瀝血的作品。 世事無絕對,沒有一樣東西是完美的,即使如有神來之筆的藝術品也不會是絕對完美的。但從人文科學的角度來看,藝術有其完美的面貌,故此從某個角度來看,一 件藝術品可以是完美的,完美必然是獨一無二的,也就是不可能重複的。 一談到生意便跟金錢扯上,而人也馬上變得cynical起來。魯賓斯坦說過一個和他有關的故事。話說美國加州有個大酒莊的老闆跟他說,我兒子鋼琴彈得不 錯,找天請你來聽聽好嗎?他覺得這個富豪俗不可耐,沒有應承他。 後來他在另一個場合再遇上了這個富豪。這一趟富豪又邀請他到別墅小住,順便聽聽兒子彈鋼琴。他勉為其難應承了,而富豪兒子彈鋼琴竟是好得令他尷尬到臉紅。 跟大家說魯賓斯坦這個故事,我是說做生意跟搞藝術其實沒有什麼兩樣,起碼在創作的層面,兩者是沒有分別的。這樣說我是不會臉紅了。 你看可口可樂來來去去都是賣肥仔水,他們的產品又何嘗有什麼變化創新?但在市場推廣、物流經銷、企業管理等方面我可以肯定他們是作過了不少表面上看不到的 革新。當然,像可口可樂、麥當勞等大企業都有固定的產品,即使有所創新都不顯著;在絕大部分的運作層面,他們是在不斷重複;他們這樣做而依然生意成功,賺 到很多錢,故此我不是說重複便不可以賺錢,我只是說創作是不可以重複的,而生意是要不斷革新和創作的。這也就是說做生意是要用心經營。 我上面說,賺到些錢,有個好的家庭,生活上返璞歸真,樂天知命就足夠了。這樣說我是從生活層面去看問題。要是從創作層面去看人生,一個藝術家的創作生命是 至死不渝的。真正做生意的人是為創作而經營生意。亦合該如此,那不是個夠不夠的問題,因為創作和生命一樣,天長地久。 ####


夠了 黎智 智英
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阿里巴巴錢要夠了!或提前一天停止接受認購

來源: http://wallstreetcn.com/node/208137

20140718jack ma

由於申購過於火爆,阿里巴巴已經收到了足夠的 IPO 股票認購申請,計劃提前一天停止接受認購申請。

據彭博新聞社引述知情人士透露,阿里巴巴目前全部計劃發售的股票都已經得到了認購,此前定價區間是每股60-66美元,目前的認購價格都處於此範圍的高位。

預計阿里巴巴將於9月17日停止接受認購訂單,這比此前的預期早一天。

目前負責承銷阿里巴巴股票的投行還沒有決定是否要提高股票價格,也沒有決定是否要增加發售股票。

對上述消息,阿里巴巴發言人未予置評。

此前,紐約股票交易所和納斯達克股票交易所的公開信息顯示,阿里巴巴將於美國時間9月19日在紐交所正式進行IPO。“BABA”定價區間為60-66美元,將發售123,076,931股美國存托股票。

此前,路透社報道稱,阿里巴巴僅僅用了兩天就已經募集到了計劃籌集的資金規模。

按照較高估價來計算,阿里巴巴此次IPO可籌集211億美元資金,將超過2012年 Facebook IPO籌集160億美元的科技公司IPO紀錄。

阿里 巴巴 錢要 要夠 夠了 或提 前一天 停止 接受 認購
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【強烈推薦】:想研究透一家公司,讀完這一篇就夠了

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1393

本帖最後由 jiaweny 於 2015-2-11 18:41 編輯

【強烈推薦】:想研究透一家公司,讀完這一篇就夠了
作者:雷祖保

第一部分:確定一家公司的質地(描繪一家公司的總體印象)
1.1 天花板
天花板是指企業或行業的產品(或服務)趨於飽和、達到或接近供大於求的狀態。在進行投資之前,我們必須明確企業屬於下列哪一種情況,並針對不同情況給出相應的投資策略。在判斷上,既要重視行業前景,也必須關註企業素質。

1)已經達到天花板的行業——極度飽和的行業(如鋼鐵行業)。投資機會來自於具有壟斷經營能力的企業低成本兼並劣勢企業,擴大市場份額,降低產品生產和銷售的邊際成本,從而進一步構築市場壁壘,獲得產品的定價權。如果兼並不能做到邊際成本下降就不能算是好的投資標的。比如,國企在行政推動下的兼並做大,並非按照市場定價原則進行,因此其政治意義大於經濟意義,此類國企不具備投資價值。

那些在行業蕭條期末端仍有良好現金流,極具競爭能力的企業在大量同類企業紛紛陷入困境之時極具潛在的投資價值。判斷行業拐點或需求拐點是關鍵,重點關註那些大型企業的並購機會,如國內四大鋼鐵公司。

2)產業升級創造新的需求,舊的天花板被解構,新的天花板尚未或正在形成。如汽車行業和通訊行業。這些行業通常已經比較成熟,其投資機會在於技術創新帶來新需求。“創新”——會打破原有的行業平衡,創造出新的需求。關註新舊勢力的平衡關系,代表新技術、新生產力的企業將脫穎而出,其產品和服務將逐步取代甚至完全取代舊的產品,如特斯拉電動車(TSLA)和蘋果(AAPL)的創新對各自行業的沖擊。

3)行業的天花板尚不明確的行業。這些行業要麽處在新興行業領域,需求正在形成,並且未來的市場容量難以估計,如新型節能材料;要麽屬於“快速消費”產品,如提高人類生活質量、延長人類壽命的醫藥產品和服務。這類行業歷來都是偉大企業的搖籃,牛股層出不窮,要重點挖掘那些細分行業里具備領軍地位的優秀企業——即:小行業里的大公司。

我們完全可以從公司和行業報道中,通過以上3點探討深刻了解一家公司的行業地位和未來想象空間。重點是明確:1. 有沒有天花板?;2. 面對天花板,企業都做了些什麽?

1.2 商業模式
商業模式是指企業提供哪些產品或服務,企業用什麽途徑或手段向誰收費來賺取商業利潤。比如,制造業通過為客戶提供實用功能的產品獲取利潤。銷售企業通過各種銷售方式(直銷,批發,網購等等商業模式)獲取利潤等等。

研究商業模式的意義在於:1. 是不是個好生意?2. 這樣的生意能夠持續多久?3.如何阻止其他進入者?

這三個問題分別對應:商業模式、核心競爭力和商業壁壘。商業模式,核心競爭力和壁壘三位一體構成公司未來投資價值:前者指企業的盈利模式,核心競爭力是指實現前者的能力。壁壘是通過努力構築的阻止其他公司進入的代價。

舉例來說:戴爾和聯想銷售的產品本質上沒有多大區別,但是戴爾的電腦直銷盈利模式不同於傳統電腦銷售,相應的核心競爭力是它的全球直銷網上管理系統。聯想若想重新搭建此平臺代價太高,且有可能遠高於戴爾構築的成本,因此這套直銷網絡成為戴爾的壁壘。但是,PC飽和是戴爾的天花板,限制了它的發展空間。

百度(BIDU)的盈利模式是搜索流量變現。搜索技術的不斷進步是其核心競爭力,先發優勢構築的巨大數據庫和大量的應用軟件是其壁壘;通過免費殺毒為入口,獲取流量變現是奇虎360(QIHU)的商業模式。強大的研發能力,快速的服務響應能力是其核心競爭力,快速累積巨大的用戶群構成競爭壁壘。360利用巨大的用戶量努力進入搜索領域,但是一直沒有看到突破性的技術進展可以挑戰百度累積的巨大數據和應用壁壘,所以相形之下,360 尚未具備顛覆百度的能力。

另外,傳統銀行的商業模式是息差,競爭力要點是低成本攬儲能力、放貸能力和高度的信用。壁壘是用戶基礎。中國的銀行有政府信用作為擔保加上勞動成本低廉,所以進入國內的外資銀行很難與之競爭。一旦推出存款保險制度,中小股份制銀行的信用將受到質疑,所以外資投資首選四大行,降低內地股份制銀行的投資比重。

簡要的商業模式情景分析:

靠什麽掙錢?產品還是服務?掙誰的錢?是從現有的銷售中挖掘、爭奪,還是創造新的需求?如何銷售?從產品生產到終端消費,中間有幾個環節?有什麽辦法能夠將中間環節減到最少?企業有沒有做這方面的努力?隨著銷售量的擴大,邊際成本會不會下降?等等。

通常來說,我們盡可能投資那些用一句話就能說明白商業模式的企業。商業模式進一步分析涉及企業所處的產業鏈的地位如何?處在產業鏈的上遊、中遊還是下遊?整個產業鏈中有哪些不同的商業模式?關鍵的區別是什麽?那些是最有定價權的企業?為什麽?企業與客戶的關系是否具備很強的粘性?等等,這些決定該商業模式能否成功。

1.3 企業的核心競爭力
商業模式誰都可以模仿。但是,成功者永遠是少數。優秀的企業關鍵是具備構築商業模式相應的核心競爭力。

核心競爭力的內容包含:股東結構,領軍人物,團隊,研發,專業性,業務管理模式,信息技術應用,財務策略,發展歷史等等。

1)專一性:

專一並不等同於“單一”,而是指企業在某一領域具有深度挖掘和擴展產品或服務的能力。例如雙匯,在肉制品上做到絕對專一,除肉制品之外的行業均不涉及。其產品線豐富,在熱鮮肉、冷鮮肉、凍肉、肉腸和其他肉類加工產品方面有深入挖掘和拓展的能力。相比之下,同樣是肉制品龍頭企業的雨潤食品卻涉足房地產、旅遊等非主業,管理層精力分散,多年來業績不佳。因此,專一性決定了企業的主攻方向和發展戰略,堅持不懈必有成就。

2)創新能力:

優秀的研發團隊,已經獲得的能夠提供高標準產品和服務的先進的工藝、流程,或是發明專利,等等。純粹的技術並不構成永久的核心競爭力。但是某一領域的技術壁壘(如專利技術)卻能在一段時期內保持企業的領先優勢。此外,技術優勢會帶來生產效率以及生產成本的優勢,有技術優勢的企業就能夠獲得高於行業平均水平的回報。可以通過企業的研發費用與收入的比值關系獲得量化結果做出邏輯判斷。

3)管理者優勢:

企業的發展為投資者帶來超額收益。企業的領導者及其管理團隊的素質關系到企業的素質,關系到企業能走多遠、能做多大,“投資要投人”正是這個含義。在這一部分,重點要考察領導者和管理團隊成員的背景,通過跟蹤他們的言行(通過新聞、招股說明書或董事會報告)中獲取企業的發展方向、行業戰略、用人機制、激勵措施等方面的信息。我們需要判斷他們的人品、格局和價值觀,這些因素都會潛移默化地影響一個企業的前途,也間接地影響到投資者的回報率。實踐證明,一流的人才做三流的生意,有可能把三流做成一流。相反,三流的人才做一流的生意,很可能把一流做成不入流。很多第一代創業者締造的成功企業卻有可能毀在繼任者手中,微軟就是一個典型的例子。在企業核心競爭力諸多條件中,對人的因素的考察極其重要。

1.4 經濟護城河(市場壁壘)
護城河是一種比喻,通常用它來形容企業抵禦競爭者的諸多保障措施。上面所述的核心競爭力是護城河的重要組成部分,但不是全部,我們還可以通過如下幾個條件來確認企業護城河的真假和深淺:

1)回報率。

從歷史上看,企業是否擁有可觀的回報率?回報率主要指毛利潤、ROE(股東權益回報率)、ROA(總資產回報率)和ROIC(投入資本回報率)。這幾種回報率指標分別適用於不同的商業模式。重點是要從商業邏輯上判斷,企業的高回報率是由哪些方面構成?決定因素是那些?能否持續?企業采取了何種措施以保障高回報率的持續性?主要的量化分析方法有杜邦法、波特五力法和SWOT法。

2)轉化成本。

企業的產品或服務是否具備較高的轉化成本?轉化成本是指:用戶棄用本公司產品而使用其他企業相類似產品時所產生的成本(含時間成本)與仍舊使用本公司產品所產生的成本差值。較高的轉化成本構成排他性,如微信和易信,易信在本質上與微信差別不大,但對於用戶來說棄用微信而用易信存在諸多不便,存在較高的轉化(重塑)成本,微信因為先發優勢具有較強的生命力和商業價值。如果能讓用戶不選擇競爭對手的產品,說明企業的產品對用戶來說有粘性和依賴性,那麽這家企業就擁有比較高的轉化成本和排他性。了解企業的轉化成本必須要從消費者和使用者的角度考慮,從常識、使用習慣和商業邏輯來判斷。轉化成本不具備永久性,須結合實際情況綜合研判。

3)網絡效應。

企業通過哪些手段銷售產品?具體地說,是通過人力推銷、專門店銷售、連鎖加盟還是網店銷售?各種銷售手段分別為企業帶來多少銷售額?傳統企業如何應對電商?企業的網絡規模效應如何?網絡效應通常是指企業的銷售或服務網絡,這些網絡的存在為用戶提供了便利,以用戶為中心的便捷性就能產生粘性。隨著用戶數量的增加,企業的價值也逐漸由於網絡和規模的擴大而不斷放大。比如,就全國範圍來說,工商銀行的營業網點遍布全國大街小巷,甚至在國外主要城市也有網絡分布。相比而言,它比地區性銀行具有更大更廣的網絡效應,因此,工商銀行的用戶更多,其企業價值也相對更高。

4)成本與邊際成本。

企業的成本構成是怎樣的?成本的決定因素有哪些?企業的成本能否做到行業最低?如何做到?單位成本能不能隨著銷售規模擴大而下降?企業要想長久地保持成本優勢並不容易,它需要有優於對手的資源渠道(原材料優勢)以及更優越的生產工藝(流程優勢),更優越的地理位置(物流優勢),更強大的市場規模(規模優勢),甚至是更低的人力成本。低成本的另一面就是高毛利,高毛利就是一種強勢競爭力的體現,高毛利的企業通常具有定價權。

5)品牌效應。

產品或服務是否具有品牌效應?事實上,對於大多數用戶而言,他們對於品牌的敏感度遠不如對價格的敏感度那麽高,價格是指導購買行為的第一要素。品牌的意義在於它能夠反映出產品或服務的差異性、質量、品位和口碑。品牌的價值在於它能夠改變消費者的購買行為,從而為企業帶來高於平均水平的附加值。因此,具有品牌效應的產品或服務應該具有如下特征:

A. 具有很強的辨識度。

B. 是信任、依賴和滿足感。

C. 高於一般水平的售價。

D. 是企業的文化和價值觀。

E. 對於消費者來說是一種優先購買的選擇。

6)企業采取了那些措施來保持以上這些優勢(護城河)不被侵蝕?

1.5 成長性
成長性側重未來的成長,而不是過去,要從天花板理論著眼看遠景。成長性需要定性、而無法精確地定量分析。對於新興行業來說,歷史數據的參考意義不大。而對於成熟行業來說,較長時間的歷史數據(最好涵蓋一個完整的經濟周期)能夠提供一些線索,作為參考還是很有必要的。

收入是利潤的先行指標。
A. 收入增長情況
B. 主營業務的變化
C. 主要客戶銷售額分析
D. 主要競爭對手比較

毛利率水平體現了企業的競爭力。
A. 毛利率水平
B. 成本構成

凈利潤的水份
A. 經營性利潤(剔除投資收益、公允值變動收益以及營業外收益後的利潤)
B. 真實的凈利潤(經營性利潤-所得稅)

收入與利潤的含金量
A. 現金收入率(銷售商品或提供勞務收到的現金/收入)
B. 經營現金率(經營活動產生的現金流量凈額/收入)
C. 自由現金Free CashFlow(自由現金=運營現金流-資本支出)
D. 自由現金/企業價值(FCF/EV,企業價值=市值+有息債務)
註:自由現金和企業價值的計算方式可參考智庫百科。

1.6 回報率水平
1)ROE(股東權益回報率,或凈資產收益率)
2)ROA(總資產回報率)
3)ROIC(投入資本回報率)

註:以上三個回報率指標的計算方法參考智庫百科或相關教科書。需要註意的是,在計算過程中須對涉及凈利潤和凈資產的項目進行拆解,獲取屬於經營活動的真實數值。凈利潤的拆解見上一節“真實的凈利潤”,凈資產的拆解分析中必須剔除資產項中與企業經營活動無關的內容。

4)杜邦法
5)波特五力法
6)SWOT法

1.7 安全性:關鍵是現金流與現金儲備。
資產結構
A. 現金資產,資產中現金及現金等價物的比重,代表了企業的現金儲備。
B. 可轉換現金資產,包括金融資產、交易性資產和投資性資產等等。
C. 經營性資產

負債結構
A. 有息負債
B. 無息負債

運營資本與資本流轉
A. 應收賬款與主要欠款方
B. 存貨構成
C. 資本流轉情況,即:本期運營資本變動與上一期運營資本變動的差值。
運營資本變動=(預收+應付)-(應收+預付+存貨)
D. 用別人的錢賺錢。具體來說就是企業的運營資本變動為正值,即:(預收+應付)>(應收+預付+存貨),上遊客戶的應付款與下遊客戶的預收款相當於一筆無息貸款,滿足了企業正常運作所需的流動資本。這是一種比較特別的商業模式,如:蘇寧電器和國美電器。這種商業模式顯示出企業在市場中的強勢地位。
E. 信用。這里的信用是指票據信用。票據是一種信用融資,企業的應收票據是對下遊客戶的信用,應付票據體現了上遊客戶給予企業的信用。票據信用反映了企業與上下遊合作方之間的關系和地位,也是一種商業模式。

現金流是評估企業競爭力的關鍵指標,因為利潤可以被粉飾,其結果的水分較多。經營現金流持續為正的企業具備研發和投資實力。大致可分為幾種情況:
A. 現金增加值和經營現金流都是正值--------企業很安全。
B. 現金增加值為正或者相抵,經營現金流為負值。表明籌資、發債或者銀行借款的現金流入抵消經營現金支出。企業還算穩健。須結合利率水平評估企業有可能存在的財務風險。
C. 現金增加值和經營現金流為都為負值,表明公司存在財務問題。當然對於家公司的判斷要看其發展趨勢,要看核心競爭力和市場壁壘。比如Facebook。如果是傳統型企業還是規避為好。
D. 現金增加值為負值,但經營現金流為正值。說明企業有投資、研發或者還債支出。這種情況須具體分析。重點要判斷消耗現金的主因是哪一部分(投資還是籌資)。最不理想的狀況是現金僅僅用於還債,投資價值不大。

第二部分:估值

2.1 企業的商業模式決定了估值模式
1)重資產型企業(如傳統制造業),以凈資產估值方式為主,盈利估值方式為輔。
2)輕資產型企業(如服務業),以盈利估值方式為主,凈資產估值方式為輔。
3)互聯網企業,以用戶數、點擊數和市場份額為遠景考量,以市銷率為主。
4)新興行業和高科技企業,以市場份額為遠景考量,以市銷率為主。

2.2 市值與企業價值
1)無論使用哪一種估值方法,市值都是一種最有效的參照物。

2)市值=股價*總股份數,市值的意義不等同於股價的含義。
市值被看做是市場投資者對企業價值的認可,側重於相對的“量級”而非絕對值的高低。國際市場上通常以100億美元市值作為優秀的成熟大型企業的量級標準,500億美元市值則是一個國際化超大型企業的量級標準,而千億市值則象征著企業至高無上的地位。市值的意義在於量級比較,而非絕對值。

3)市值比較。
A. 既然市值體現的是企業的量級,那麽同類企業的量級對比就非常具有市場意義。例如:同樣是影視制作與發行企業,國內華誼兄弟市值419億人民幣,折合約68億美元,而美國夢工廠(DWA)市值25億美元。另外,華誼兄弟2012年收入為13億人民幣(2.12億美元),同期夢工廠收入為2.13億美元。這兩家公司的收入在一個量級上,而市值量級卻不在一個水平上。由此推測,華誼兄弟可能被嚴重高估。當然,高估值體現了市場預期定價,高估低估不構成買賣依據,但這是一個警示信號。精明的投資者可以采取對沖套利策略。
B. 常見的市值比較參照物:
a)同股同權的跨市場比價,同一家公司在不同市場上的市值比較。如:AH股比價。
b)同類企業市值比價,主營業務基本相同的企業比較。如三一重工與中聯重科比較。
c)相似業務企業市值比價,主營業務有部分相同,須將業務拆分後做同類比較。如上海家化與聯合利華比較。

4)企業價值(EV,Enterprise Value)。企業價值=市值+凈負債。EV的絕對值參考意義不大,它通常與盈利指標組合,用來反映企業盈利、凈負債與市值之間的關系。如:EBITDA/EV指標用來比較相近企業價值的企業的獲利能力。

2.3 估值方法
1)市值/凈資產(P/B),市凈率。
A. 考察凈資產必須明確有無重大進出報表的項目。
B. 凈資產要做剔除處理,以反映企業真實的經營性資產結構。市凈率要在比較中才有意義,絕對值無意義。
C. 找出企業在相當長的時間段內的歷史最低、最高和平均三檔市凈率區間。考察周期至少5年或一個完整經濟周期。若是新上市企業,必須有至少3年的交易歷史。
D. 找出同行業具有較長交易歷史的企業做對比,明確三檔市凈率區間。

2)市值/凈利潤(P/E),市盈率。
A. 考察凈利潤必須明確有無重大進出報表的項目。
B. 凈利潤要做剔除處理,以反映企業真實的凈利潤。市盈率要在比較中才有意義,絕對值無意義。
C. 找出企業在相當長的時間段內的歷史最低最高和平均三檔市盈率區間。考察周期至少5年或一個完整經濟周期。若是新上市企業,必須有至少3年的交易歷史。
D. 找出同行業具有較長交易歷史的企業做對比,明確三檔市盈率區間。

3)市值/銷售額(P/S),市銷率。
A. 銷售額須明確其主營構成,有無重大進出報表的項目。
B. 找出企業在相當長的時間段內的歷史最低最高和平均三檔市銷率區間。考察周期至少5年或一個完整經濟周期。若是新上市企業,必須有至少3年的交易歷史。
C. 找出同行業具有較長交易歷史的企業做對比,明確三檔市銷率區間。

4)PEG,反映市盈率與凈利潤增長率之間的比值關系。PEG=市盈率/凈利潤增長率。通常認為,該比值=1表示估值合理,比值>1則說明高估,比值<1說明低估。這種方法在投資實踐中僅作為市盈率的輔助指標,實戰意義不大。
5) 本傑明.格雷厄姆成長股估值公式。
價值=年收益*(8.5+預期年增長率*2),公式中的年收益為最近一年的收益,可以用每股收益TTM(最近十二個月的收益)代替,預期年增長率為未來3年的增長率。假設,某企業每股收益TTM為0.3,預期未來三年的增長率為15%,則公司股價=0.3*(8.5+15*2)=11.55元。該公式具有比較強的實戰價值,計算結果須與其他估值指標結合,不可單獨使用。

6)還有一種常用的估值方法——利率估值法,見下文。

7)以上方式均不可單獨使用,至少應配合兩種聯合研判,其絕對值亦沒有實戰意義。估值的重點是比較,尤其是相似企業的比較,跨行業亦沒有意義。

第三部分:安全邊際

3.1 市場利率。
1)利率水平體現了市場融資成本,也是衡量市場資金面的有效指標。

2)利率雙軌制。由於制度原因,我國的利率尚未完全市場化,因此存在官方利率和民間利率的並行存在的狀況。官方利率(銀行利率)並不能完全反應市場的真實融資成本和資金供需關系。

3)一年期銀行定期存款利率(當前為3%),被認為是中短期無風險收益的參考標準,其倒數代表了當前市場靜態市盈率,即:1/0.03=33.33。當股票市場綜合市盈率低於此數值則表示投資於股票市場能夠獲得更高的收益。

4)上海銀行間拆放利率(ShanghaiInterbank Offered Rate,簡稱Shibor)與國債回購利率(Repurchase rate),這兩個利率比較真實地反映了市場資金面的波動,具有較強的實戰參考意義。因此這兩個利率指標通常被視作短期無風險收益率的參考標準。他們的倒數反映了市場的動態市盈率範圍。

5)銀行的理財產品收益率也是一個非常好的市場無風險收益率的參考標準。

6)上述各種市場利率的綜合值,體現了市場整體資金的安全邊際,它直接或間接地影響著投資人的風險偏好。

3.2 利率估值法
1)利率估值法,市場的安全邊際。
“買入價格決定收益率”。收益率=收益/買入價格,把計算公式轉換一下,買入價格=收益/收益率。這個方程式告訴投資人這樣一個事實:假設一家公司的收益是每股0.3元,要獲得相當於市場無風險收益的水平(假設為4%),那麽,買入股票的價格必須低於7.5元(買入價格=0.3/0.04=7.5)。換而言之,當股價低於7.5元時,投資者就能夠獲得高於市場利率的收益。7.5元這個計算結果可以被認為是該股票的安全邊際值。

2)多重利率估值法。
把一年期銀行存款利率、長期Shibor利率、國債回購利率、銀行理財利率分別代入公式,便可得出一個相對合理的無風險收益率區間。這個區間代表了市場的安全邊際範圍,數值的高低直接影響投資者的資產配置策略,也間接地影響了市場整體資金的去向。

3.3 折扣與溢價。
估值須根據具體的行業和企業特性來確定,市盈率、市凈率、市銷率,還是格雷厄姆估值法或利率估值法,無論哪一種估值方法,根據“買入價格決定收益率”原理,買入價格越低,則未來收益率就越高。

1)分檔進出原則——不要企圖做神仙。
沒有人能夠精確計算股票的價值,也沒有人能買在絕對的低點,賣在絕對的高點。因此,適當放大安全邊際和分檔進出的原則是最有效的操作策略,可以做到既不錯失機會,也不易深套。

2)根據估值的分檔進出策略(適合具有長期穩健財務特征的企業)。
舉例來說,某企業長期最低市凈率區間為1.2倍左右,激進者可以在1.5倍市凈率時做分檔買入計劃,如:1.5倍、1.3倍、1.1倍、1倍、0.9倍……分檔放大安全邊際的目的是“不錯失,不深套”,具體的分檔情況視情況而定。
與買入策略相反,假設某企業長期最高市盈率區間為20倍,可以從18倍市盈率(0.9倍溢價)開始設置分檔賣出計劃,如:0.9倍溢價、1.0倍溢價、1.1倍……

3)根據“圖形分析四項基本原則”進出策略。

4)簡單的資金管理策略。
分檔進出可以是等量進出,也可以是金字塔式買入、倒金字塔型賣出。從風險控制的角度上說,單一股票的持倉不應超過賬戶總資產的30%。

第四部分:底部與頂部

4.1 雙擊與雙殺。
每股收益EPS體現了企業的盈利情況,市盈率P/E反映出投資人對企業盈利狀況的預期,一個是現實,一個是願景。戴維斯雙擊是指在市場低迷之時,在EPS和P/E相對低位並預計企業將出現盈利拐點之前買入股票,待其盈利好轉。當商業景氣回暖、企業EPS回升,並且伴隨著市場預期好轉P/E逐步走高。現實和願景同步上升,能夠為投資者享帶來股價的倍乘效應,獲得巨大的投資回報。
將上述情況反過來就是戴維斯雙殺。戴維斯雙擊、雙殺很難量化,往往在數據上體現出來之時,股價已經面目全非。因此,需要結合信息分析提前做出判斷,這是難點,也最能檢驗投資者功力的部分。當然其中必然有跡可循。

4.2 好股不怕等三年。
對於一個優質的企業,我們需要做的就是持續關註和等待,等待市場錯配的機會。這種機會需要完美的、多方面的因素共振配合,包括市場綜合因素、行業景氣度和黑天鵝事件等等。對於穩健的投資者而言,戴維斯雙擊的機會是“千載難逢”的,至少是數年才有一次。一旦雙擊成功,股價將會上漲至少1倍以上,優質的領頭羊企業有可能上漲數倍或數十倍!一旦錯過雙擊買入的機會,股價也許就再也沒有可能回到雙擊前的水平。做投資的樂趣就在於尋找這樣的股票,享受複利!

4.3 主流偏見。
輿論是市場情緒的放大器,尤其是那些具有一定市場地位的大機構觀點具有翻雲覆雨的巨大力量,其影響甚至是災難性的。這部分具有巨大市場影響力的輿論也被稱之為“主流偏見”。主流偏見會引導市場共識,對主流偏見的方向性解讀能力是成熟投資者的基本功。索羅斯的反身性理論認為:主導價格趨勢的主要力量是主流偏見。主流偏見的根源是對基本面(事實)過於樂觀或過於悲觀的預期所致,其根基還是基本面。研究基本面是尋找價值的平衡點,只不過市場的鐘擺從來不會在平衡點停下來,總是在其左右晃動——正是因為市場的鐘擺效應,才為有準備的投資者提供了機會。

股票價值的根基是企業基本面,當主流偏見與基本面出現嚴重背離,市場的鐘擺開始修正轉向時,價格回歸的強烈作用力會導致股價的極端形態。主流偏見既是市場鐘擺的加速器,也會對其產生阻尼作用,最終導致轉向。對於投資者而言,敏銳的方向感極其重要——鐘擺與偏見的方向是否一致?

4.4 轉向的跡象。
1)有價值的信息:
A. 新聞輿論開始出現反向口吻;
B. 有沒有更極端的情況出現;
C. 宏觀環境和市場資金面發生變化;
D. 主流偏見的口氣不再那麽堅定,出現意見不合的情況;
2)企業管理層開始行動:
A. 回購或拋售本公司股票;
B. 企業發展目標發生變更;
C. 領導者有利或不利的言論和舉動;
3) 財務數據驗證:
A. 收入是利潤的先行指標;
B. 收入的含金量變化;
C. 運營資本的變化;
4) 市場數據驗證:
A. 股價到達歷史最低(高)估值區間;
B. 圖形出現極端走勢;
C. 成交量出現劇烈變化;
D. 融資融券出現劇烈變化;

結語:

實在很難用高度概括的語言全面系統地闡述一個完整的投資邏輯。投資是一門藝術,博大精深,豈是這數千字能夠講得清楚,似乎每一個段落都可以長篇大論或著書立說。然而,作為我個人投資生涯的一個階段性總結和梳理,學而時習之,落筆寫下來於人於己都是有益的。本文的初衷是幫助研究員提出一些結構性的研究要點,希望他們能夠按圖索驥、寫出一些有實戰價值的買方報告。同時也期望以此為投資輔助軟件的開發者們提供一些專業理念方面的協助。本文僅代表個人觀點,歡迎補充、指正!


(來源:風投說)



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軍工機械行業看點匯總:找最好投資機會看這里就夠了

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2306

本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-29 16:46 編輯

軍工機械行業看點匯總:找最好投資機會看這里就夠了
作者:仇之煜 陳超 趙隆隆

國防軍工:

4月23日,上海證券交易所與中國航空工業集團公司簽署戰略合作協議。雙方將在軍工資產證券化、互聯網金融創新、軍工企業IPO、再融資及重組並購等領域開展全面合作;中航工業下屬金融企業將與上海證券交易所共同推進發行場內貨幣基金、軍工產業股票ETF、軍工債券ETF等創新產品。中航工業與上海證券交易所將攜手舉辦第二屆中國軍工產業年會,中航證券繼續承辦年會,各方將就軍工企業產融結合、軍工資產證券化、互聯網金融、軍工資產並購重組等熱點議題開辟專門板塊進行宣講和交流。上交所和中航工業的合作,將有利於提升中航工業直接融資比例,推動軍民融合深度發展,助力產業結構升級,我們建議關註中航工業下屬上市公司,推薦中直股份、中航飛機、中航動力等。

尋找2015民參軍的最優模式。經我們梳理,現有民參軍上市公司已超過80家,針對這一龐大的群體,我們認為決定其未來在整個軍民融合格局中地位的關鍵點在於其參軍模式。目前民參軍公司的參軍模式主要可分為三類:產學研合作、軍工企業產業化平臺以及現有成熟產品配套。我們認為前兩種模式才是未來我國民參軍企業成長壯大的崛起之路。

產學研結合——針對軍方未來需求,攜手學研提前布局。該類公司在目前軍工集團極其強勢的局面下,繞開與軍工集團下屬企業直接競爭的方向,提前布局未來軍方發展所必需的技術與產品,推動先進軍工技術的快速產業化。針對預研的技術和經費問題,主動與高校和科研院所進行合作,從而達到提高效率、降低風險的目的。主要代表上市公司包括:銀河電子(聯袂南京理工大學,合資設立研究院);常發股份(收購北京理工雷科,拓展軍用信息電子業務);金信諾(聯合中物院光電所,成立未來光電核心技術研發中心);海蘭信(清華系大力扶持,中遠集團頻頻助力)。

軍工企業產業化平臺——孵化軍工項目,實現軍民企業雙贏。我國軍工集團下屬企業經過漫長的發展累積了豐富的軍工產業資源,而民企則具有機制靈活,勇於創新等優勢,雙方通過深度合作恰好互補從而達到雙贏的目的。主要代表上市公司包括:積成電子(攜手北京久遠成立軍工產業並購基金,專註未來軍工信息化領域);海特高新(與中電科29所簽訂戰略合作意向書,擬在航空機載設備領域開展合作);威海廣泰(合作進入軍用無人機領域,積極規劃軍工產業布局);閩福發A(航天科工混合所有制典範,未來聚焦軍工信息化產業)。

2015年——開啟民參軍未來黃金十年元年。目前我們梳理的80多家民參軍公司中,主要涉及北鬥產業鏈、導彈光電器件、新型材料、機電產品、航空航天配套、艦船配套裝備、航空發動機新材料和通用航空等眾多領域,我們重點推薦銀河電子、積成電子、中海達、常發股份、金信諾,建議關註海特高新、高德紅外、火炬電子、佳訊飛鴻、通達動力、煉石有色、海蘭信、川大智勝、四川九洲、閩福發A。

能源設備:


第十一屆中國國際核電工業展覽會本周在北京開幕,中、美、法等10個國家近200家核電企業、科研院所參加,國務院副總理馬凱現場調研了中廣核、中核、國核等,明確指出“華龍一號是我國具有自主知識產權的三代核電技術,一定要做好相關協調工作,全力開拓國外市場”,“充分肯定CAP1400示範工程準備工作,要求高度重視AP1000依托項目工程建設的安全與質量,並關註CAP1400走出去情況”。

華龍一號獲準,核電新開工將密集展開。李克強四月中主持召開國務院常務會議部署今年經濟體制改革重點任務,核準建設“華龍一號”三代核電技術示範機組,核電實質性新開工密集展開。會議指出“華龍一號”是以我國20多年核電建設運營成熟經驗為基礎,汲取世界先進設計理念的三代核電自主創新成果,按照核電中長期發展規劃,在沿海地區核準開工建設“華龍一號”示範機組,形成擁有自主知識產權的關鍵裝備與核心技術,為核電裝備走出去開展第三方合作創造有利條件。本次核準是繼2月份紅沿河5,6號機組首獲開工核準後的新項目再次獲準,我們維持2015年國內核電新開工機組將超過8臺的判斷。

發展大規模集群核電等清潔能源是應對霧霾、調整能源結構的有效抓手,中國核能行業協會首次發布全球核電綜述報告。周末柴靜的《穹頂之下》刷屏朋友圈,環保或者直接稱為能源結構問題再次成為討論焦點,我們認為在已建或在建核電廠址等社會公眾接受度高的地區集中建設大規模核電集群將有助於快速替代火電,這個觀點和核能協會周末發布的呼籲不謀而合。核電在經濟性、清潔性以及規模性方面都非常突出,按照2020年58GW商運的規劃來看全國裝機占比也僅3%左右,遠低於全球12%的水平,發展空間巨大。中國核能行業協會網站發布了《2014年全球核電綜述》,首次按年度公布了全球運行和在建核動力堆情況、主要核電國家發展動態等內容。截至2014年12月31日,全球共有437個運行中核動力堆,71座在建動力堆,150座永久關停動力堆,2座長期關停動力堆。2014年新增並網投入運行的動力堆共有四座,其中3座來自中國,分別是方家山1號機組(PWR,1000MW)、福清1號機組(PWR,1000MW)與寧德2號機組(PWR,1018MW),另外1座是阿根廷的ATUCHA-2機組(PHWR,692MW)。

中阿簽逾百億美元核電合同,“華龍一號”走出去加速,上市公司已公告確認國核與中電投合並事宜。2月4日,在習近平主席和阿根廷總統克里斯蒂娜的共同見證下,中國與阿根廷簽署了《關於在阿根廷合作建設壓水堆核電站的協議》。該協議的簽署標誌著中國自主三代核電技術成功出口拉丁美洲,阿根廷成為繼巴基斯坦之後全球第二個應用華龍一號(ACP1000)核反應堆的國家。根據協議,四號核電站(IVNuclearPlant)需要投資58億美元,五號核電站(VNuclearPlant)需要投資70億美元。中電投集團與國家核電的重組合並工作已經正式啟動。2月3日晚間,中電投集團旗下多家上市公司發布公告稱,收到中電投集團《關於聯合重組事宜的通知》稱,國務院國資委已通知中電投集團啟動與國家核電技術公司聯合重組的工作,具體方案待定。兩家公司重組合並後完成,核電行業將形成“三足鼎立”的局面,加速核電的建設和發展。

國務院總理李克強部署加快鐵路、核電等中國裝備“走出去”,中法簽署核電合作協議,中電投和國家核電合並方案將出爐。1月28日國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,部署加快鐵路、核電、建材生產線等中國裝備“走出去”,推進國際產能合作、提升合作層次;會議認為,對接相關國家建設和發展需求,通過政府推動、企業主導,運用商業模式,促進我國重大裝備和優勢產能“走出去”,開展產能合作,實現互利共贏,不僅是擴大國際投資經貿合作的重要機遇,可以形成新的外貿增長點,也是國內產業優化升級的重要抓手。1月29日下午,在國務院總理李克強和法國總理曼努埃爾•瓦爾斯的見證下,中廣核和法國電力公司在北京人民大會堂簽署了雙方在核電站設計領域的有關合作協議。據《財經》報道,中電投和國家核電合並已在近日獲得最高決策層簽字通過,目前國資委正在制定具體方案,近期官方將對外宣布兩大巨頭合並方案。重組合並完成後,核電行業將形成三足鼎立的局面,並加速核電的建設和發展。

習近平李克強就我國核工業創建60周年作出重要指示批示,我們重申關註後續五大行業催化劑,首推丹甫股份。習近平在1月15日我國核工業創建60周年會議上對我國核工業取得的成就給予充分肯定,為新形勢下我國核工業發展指明了方向。習近平指出,核工業是高科技戰略產業,是國家安全重要基石。要堅持安全發展、創新發展,堅持和平利用核能,全面提升核工業的核心競爭力,續寫我國核工業新的輝煌篇章。李克強指出,希望弘揚傳統,聚焦前沿,全面提升核工業競爭優勢,推動核電裝備“走出去”,確保核安全萬無一失,為把我國建成核工業強國而繼續奮鬥。

申萬觀點:我們是市場上最早堅定看好核電板塊投資機會的機構,在2015年的機械設備行業投資策略報告中也是大篇幅的看好核電,詳細邏輯和數據請參見我們的報告與郵件,在此我們僅提示後續五大關註要點:(1)核電十三五規劃預計2015年5月左右出臺;(2)內陸核電十三五是否放開;(3)中核電力和中國核建2015年A股上市進程;(4)核電新開工項目;(5)海外出口;投資標的:我們首推002366丹甫股份:(1)核電收入占比最高,近100%,業績彈性大;(2)核心產品一回路主管道屬於核一級產品,市占率超50%,壁壘高;(3)未來三代核電站比例的提升有助於公司盈利提升,毛利率超70%;(4)業績承諾14-17年2億,3億、5億、5.8億,安全邊際高;(5)潛在軍工訂單。建議重點關註浙富股份,控股子公司四川華都目前已簽訂出口及福清5,6號機組合計超5億元控制棒及驅動機構訂單,有望充分受益三代核電技術“華龍一號”全部鋪開。節能設備重點關註:隆華節能、開山股份、天壕節能等。

國務院發布《能源發展戰略行動計劃(2014-2020年)》,明確了2020年我國能源發展的總體目標、四大戰略方針和五大重點任務,部署推動能源創新發展、安全發展、科學發展。到2020年,基本形成統一開放競爭有序的現代能源市場體系。《行動計劃》明確了我國能源發展的五項戰略任務。一是增強能源自主保障能力。推進煤炭清潔高效開發利用,穩步提高國內石油產量,大力發展天然氣(加快常規天然氣勘探開發,重點突破頁巖氣(2020年產量力爭超300億立方米)和煤層氣開發(2020年產量力爭超300億立方米)),積極發展能源替代,加強儲備應急能力建設。二是推進能源消費革命。嚴格控制能源消費過快增長,著力實施能效提升計劃,推動城鄉用能方式變革。三是優化能源結構。降低煤炭消費比重(到2020年,全國煤炭消費比重降至62%以內),提高天然氣消費比重(到2020年,一次能源消費比重提高至10%以上),安全發展核電(適時在東部沿海地區啟動新的核電項目建設,研究論證內陸核電建設,重點推進AP1000、CAP1400、高溫氣冷堆、快堆及後處理技術攻關,到2020年裝機容量達5800萬千瓦,在建3000萬千瓦以上),大力發展可再生能源。四是拓展能源國際合作。深化國際能源雙邊多邊合作,建立區域性能源交易市場,積極參與全球能源治理。五是推進能源科技創新。明確能源科技創新戰略方向和重點,抓好重大科技專項,依托重大工程帶動自主創新,加快能源科技創新體系建設。

能源局同意福清5、6號機組調整為“華龍一號”技術方案,國內項目重啟和“走出去”可期。中核網站公告,11月3日,國家能源局對福建省發改委、中核集團的請示報告發出複函,同意福建福清5、6號機組工程調整為“華龍一號”技術方案。作為我國核電“走出去”重要品牌的“華龍一號”落地福清,不僅將驗證我國自主三代核電技術,更可通過建設國內示範工程,給國外客戶樹立信心,從而推動“華龍一號”全方位參與國際競爭,為最終實現核電“走出去”的國家戰略目標奠定基礎。我們認為,今年前三季度國內項目重啟低於預期的主要原因還是核電三代技術的成熟性問題,隨著8月底“華龍一號”專家技術評審的通過以及福清項目的落地,除了“走出去”之外,“華龍一號”也有望在內地迅速複制。

歐盟批準中方參建的英國核電項目,“走出去”進展順利。新華社報道法國經濟、生產振興和數字經濟部8日向媒體透露,歐盟委員會當天批準了英國欣克利角核電站建設項目,項目主要包括兩臺歐洲先進壓水堆核電機組,投資總額約260億美元,由法國電力集團控股且負責建成後運營,持股份額為45%至50%,中國核工業集團和中國廣東核電集團有限公司共同持股約30%至40%,負責施工,法國阿海琺核電集團持股10%,主要提供反應堆。

邏輯判斷遠勝於消息博弈,核電風再起時不僅僅是小股票。媒體報道國家發改委日前擬定首批4個共計逾1000萬千瓦沿海核電項目的開工安排,其中山東榮成石島灣核電站有望成為首個獲準啟動的新項目,其他為遼寧葫蘆島徐大堡一期、廣東陸豐一期和遼寧大連紅沿河二期。我們年初到現在持續看好核電板塊,尤其是三季度以來,我們一直強調四季度會真正進入核電行業的蜜月期,並且這個蜜月將至少有望從今年四季度持續到明年全年,核電是可以貫穿整個2015年的大主題。

“華龍一號”借“海上絲綢之路”謀求出海。9月16日上午,中核集團與中廣核集團攜我國核電自主品牌“華龍一號”參展第十一屆中國-東盟博覽會、中國-東盟商務與投資峰會。泰國能源部副常務秘書長Kurujit、泰國RATCH集團高管層等泰方嘉賓參觀中國廣核集團展廳,欲在清潔能源領域尋求合作機遇。今年8月,“華龍一號”通過國家能源局審核,並將在福建福清和廣西防城港各建兩臺“華龍一號”核電機組作為示範工程。此外,近年來中廣核積極執行“走出去”戰略,目前在國外設有9個駐外辦事處,與美國、英國等國家合作開發清潔能源。

國際能源署在《2040全球能源展望》中提出幾乎在未來30年間全球核電的增長主要集中在發展中國家,發達國家最顯著的特征將是更換使用壽命即將到期核電廠的設備。據媒體在7月29日中國核電可持續發展高峰論壇上獲悉,國務院總理李克強在近期一次會議上表態稱“(核電)年底之前怎麽樣都要啟動了”。

我們認為:國內核電項目重啟後,後續核電裝機規劃的調整以及項目核準及開工的節奏直接影響核電板塊相關投資標的的選擇以及空間判斷。我們判斷,2014年和2015年為已開工核電項目投入商業運營以及新開工項目數量的第一高峰期,十三五內陸核電的放開將打開成長空間且迎來第二高峰。從投資上看,核電項目重啟及“走出去”戰略將帶來整個板塊估值提升;實際受益次序上看,長周期設備早於短周期設備,但短周期設備彈性更佳。對長周期設備來說,2014-2015年的訂單能否超預期主要取決於2016-2017年左右的新開工數量,核心關註核電裝機規劃的上調以及“十三五”內陸核電站是否放開;對於短周期設備,其招標基本同項目開工時間同步,因此目前核電開工數量的明顯回暖將增強短周期設備公司近1-2年訂單的相對確定性增長,建議關註丹甫股份、東方電氣、久立特材、中核科技、應流股份、中國一重等。此外,重點關註申萬持續推薦的余熱發電合同能源管理首選標的天壕節能。

軌道交通:

本周南北車股價迎來劇烈波動,建議投資者冷靜看待投資機會。中國南車和中國北車在連續暴漲後本周迎來劇烈波動,目前南北車市值分別已近5000億元,PB達10倍左右,PE超過50倍,我們建議大家冷靜看待合並所帶來的投資機會。此前國家發改委等三部委聯合出臺的一帶一路願景與行動提出:“沿線國家要加強基礎設施規劃和技術標準體系的對接,共同推進國際骨幹通道建設”。據媒體報道,泛亞鐵路中國境內連接中老、中越鐵路的昆玉鐵路(昆明至玉溪鐵路)正在施工,而連接中老、中泰鐵路的玉溪到磨憨段將在年內開工。境外段,中老鐵路加速推進,去年底簽約的中泰鐵路將在預計將在今年下半年開工。

南北車發布公告重大資產重組事項獲得證監會並購重組委無條件審核通過,且合並事項通過商務部反壟斷審查,“走出去”值得持續期待。習主席3月28日在博鰲亞洲論壇開幕式發表題為《邁向命運共同體,開創亞洲新未來》的主旨演講,特別強調了一帶一路沿線國家的合作。外交部部長王毅同天下午在博鰲亞洲論壇上透露,中泰已經簽署了高鐵合作協議,中老鐵路正在加緊推進,中國也願意積極地參與新馬高鐵的競標。

中國中鐵和中國鐵建18日發布關於合並澄清公告,“走出去”值得持續期待。據外媒周一(16日)報道,中鐵隧道集團副總工程師王夢恕日前介紹,中鐵和中鐵建已經開始啟動合並計劃,國家層面已經開始研究。兩家公司在股價異動後,18日皆發布了澄清公告否認了以上傳聞。我們不對傳聞做過度解讀,但避免類似南北車海外的惡性競爭、增強中國“走出去”戰鬥力勢在必行。

政府工作報告公布2015年鐵路投資8000億元以上,新投產里程8000公里以上。李克強總理的政府工作報告中,提及鐵路投資要保持在8000億以上,新投產里程8000公里以上。盛光祖兩會期間也表示投資主要是花在中西部的鐵路建設上,投融資體制改革正在推進,希望社會資本都多渠道參與到鐵路建設,實際上這就是鐵路投資體制的根本性改革,條件成熟時鐵總將會考慮上市。

2015年預計新開工66個鐵路項目,重點傾向中西部鐵路和城際鐵路。媒體報道,今年發改委將推進一批重大交通基礎設施項目建設,共下達中央預算內投資340億元用於交通基礎設施建設,其中全年新開工鐵路項目66個,將重點抓好中西部鐵路、城際鐵路等新開工重大項目相關工作。

2014鐵路固定資產投資完成8088億元,新線投產8427公里,皆超此前規劃。1月29日中國鐵路總公司總經理盛光祖在工作會議中披露,2014年鐵路建設完成投資8088億元,新線投產8427公里,創歷史最高紀錄,目前我國鐵路營業里程已達11.2萬公里,其中高鐵1.6萬公里。由於發改委尚未完全批複,未公布新一年的鐵路建設計劃,只是表示預計2015年的計劃與2014年相當。

中國中車將重塑全球鐵路行業競爭格局。12月30日晚,南北車同時發布合並預案並於31日複牌:中國南車吸收合並中國北車,具體換股比例為1:1.10,即每1股中國北車A股/H股股票可以換取1.10股中國南車將發行的中國南車A股/H股股票,北車的A股和H股股票將註銷。我們認為:同屬國務院國資委下的兩家公司合並將直接提升業務規模,增強盈利能力,打造以軌道交通裝備為核心,跨國經營、全球領先的大型綜合性產業集團。(1)提升國際化。統一品牌快速擴大全球市場份額,加快國際化進程。統一布局海外投資,避免資源浪費,提高投資效率;集中力量在國際競爭中獲得更加有利的地位;(2)增強協同性。共享技術資源和研發力量,通過技術互補加快實現核心技術領域的突破,提高國產化率水平;避免重複研發投入,加快新產品開發速度,提升開發效率;充分挖掘規模效應和協同效應。(3)拓展多元化。利用軌道交通裝備板塊既有資源培育新產業,實現新能源、新材料、金融與服務和其他新產業多元化快速發展。合並方案上看:換股比例綜合考慮了雙方股東利益,考慮到南北車複牌後的股價大概率上漲,雙方現金選擇權實施概率低。

中泰高鐵項目合作落地,中國鐵建獲尼日利亞119.7億美元鐵路大單。中國鐵建中非建設有限公司與尼日利亞交通部19日在非洲第一大經濟體尼日利亞首都阿布賈正式簽署沿海鐵路項目商務合同,總金額為119.7億美元。項目西起拉各斯,東至卡拉巴,橫跨尼日利亞10個州,貫穿尼日爾河三角洲產油區,全長折算單線里程達1402公里,設車站22座,標準軌距,設計時速120公里。項目既是尼日利亞“三縱四橫”國家鐵路幹線網規劃的重要組成部分,也是西非共同體“互聯互通”鐵路網主要組成部分。泰國政府11月18日舉行內閣會議,審議並批準了泰中合作備忘錄草案,包括中國投資泰國鐵路合作項目以及兩國農產品貿易的內容。項目研究後報告提交國家立法議會審議,爭取今年年底前能夠和中國簽署協議。合作項目為從東北部重要口岸廊開府通往首都曼谷及東部工業重鎮羅勇府的雙軌標準軌(寬1.435米)鐵路,全長867公里,火車運行時速可達160-180公里,預計總投資4000億泰銖(約合122億美元),中國參與投資的方式和比例目前還在商討中。該項目是泰國總理巴育在中國參加亞太經合組織領導人非正式會議期間與中國領導人商定,以支持中國提出的“絲綢之路”互聯互通計劃。本周,中泰高鐵迎來重大轉機,19日雙方簽署《中泰鐵路合作諒解備忘錄》。

發改委21天內密集批複16條鐵路。發改委21天批複16條鐵路。從10月16日到11月5日,發改委先後批複了16條鐵路,加上5個機場,項目總投資達6933.74億元,穩增長意圖明顯。

鐵路“十三五”規劃及“走出去”將成為2015年鐵路板塊投資主線。10月13日李克強總理訪俄期間,中國發改委與俄羅斯運輸部、中國鐵路總公司與俄國家鐵路公司四方簽署高鐵合作備忘錄,推進構建北京至莫斯科的歐亞高速運輸走廊,優先實施莫斯科至喀山高鐵項目。莫斯科至北京的高鐵全長超過7000公里,預計投資超1.5萬億人民幣,計劃優先修建的莫斯科-喀山段全長803公里。10月16日墨西哥交通部16日發表聲明說,由中國鐵道建築總公司領導的一個財團成為墨西哥一條高鐵建設工程項目的唯一競標者。這條計劃修建的高速鐵路全長210公里,將連接首都墨西哥城和克雷塔羅州的中心城市,計劃投資43億美元,預計今年12月開工,2017年運營。此外省際高鐵可能成為鐵路“十三五”規劃思路重點。今年新建成的鐵路里程預計在五六千公里左右,到年底高鐵里程有望達到1.6萬公里左右,提前實現2008年調整後的2020年高鐵規劃目標。今年的投資來看,國家統計局數據,今年1-8月鐵路投資3355億元,同比增長20.6%,全年要完成8000億目標,下半年投資或將加速。各省正在爭取在“十三五”甚至“十二五”最後一年動工的省際鐵路將成批出現。

中印聯合聲明中國未來五年內將向印度投資200億美元(含高鐵項目)。9月19日中印在新德里發表《中華人民共和國和印度共和國關於構建更加緊密的發展夥伴關系的聯合聲明》,中方將爭取在未來五年內向印度工業和基礎設施發展項目投資200億美元。雙方簽署了鐵路合作備忘錄和行動計劃,包括:一是雙方將合作確認金奈-班加羅爾-邁索爾路段既有線提速所需的技術投入。二是中方將為印100名鐵路技術官員提供重載運輸方面的培訓。三是雙方將在車站再開發、在印建立鐵路大學等領域開展合作。四是印方願積極考慮與中方合作建設一條高速鐵路。

土地綜合開發意見出臺,鐵路投融資體制改革再進一步。8月11日國務院辦公廳印發《關於支持鐵路建設實施土地綜合開發的意見》,要求按照改革鐵路投融資體制、加快推進鐵路建設的要求,實施鐵路用地及站場毗鄰區域土地綜合開發利用政策,支持鐵路建設,促進新型城鎮化發展。提出土地綜合開發三大原則,明確現有鐵路用地以及新建鐵路站場的開發要求,提出了相關配套政策和監管措施。本次《意見》的發布是對13年8月《鐵路投融資體制改革方案》中土地綜合開發的細化,存量和增量土地都給出了明確建議。多地躍躍欲試,實際效果值得期待。我們認為,國際經驗來看,香港地鐵"地鐵+物業"的盈利模式值得借鑒,目前港鐵收入構成中客運占比64%,多元業務(車站商務、物流發展、租賃管理等)占比36%,且多元業務營業利潤率高達74%高於客運的44%,使得港鐵ROE超過10%高於廣深的5%-6%。《鐵路投融資體制改革方案》出臺後,包括廣東、福建、江西、安徽、四川等明確表示要通過鐵路沿線土地開發來彌補鐵路建設資金不足。8月綠地地鐵投資發展公司的成立(綠地集團牽頭聯合申通地鐵和上海建工等滬上企業在全國多地開展地鐵投資者開發業務)標誌著未來土地綜合開發的新模式開啟。此外,稅費優惠或減免政策值得期待。

4月30日中鐵總召開電視電話會議,公布了2014年固定資產投資計劃調整至8000億元以上,且強調“今年鐵路固定資產投資,不怕超,不怕冒,確保完成全年投資計劃”。這是繼年初全路工作會議6300億元計劃後調整至7000億元(其中地方和社會獨立投資700億),4月8日調整至7200億元之後年內第三次上調至8000億元。除上述增加固定資產投資決定外,在這次會議上,中鐵總公司還同時做出另外四項決定:開工項目由此前44項增至48項基礎上,再增至64項;新論證的項目在條件成熟時,年內也可開工;今年新投入運營的線路要確保達到7000公里以上;2014年設備投資額由1200億增至1430億以上。

國內鐵路固定資產投資維持高位、海外市場開拓構成2015年以及“十三五”期間鐵路設備行業投資機會兩大推動力。對內,鐵路是經濟穩增長的主要抓手,2014年鐵路固定資產投資已達8000億元,隨著10月份以來發改委密集批複的近萬億鐵路建設項目,我們認為2015年鐵路固定資產投資仍將維持高位,且“十三五”期間年均投資額將超7000億元,規劃近2萬公里的城際鐵路建設將成為重點。對外,按照各國高速鐵路發展規劃,預計到2020年,世界高速鐵路總里程將超過5萬km,未來7年內的新增里程將達到3萬km以上,帶來高鐵直接投資將超過1.1萬億美元。中國高鐵的競爭優勢體現在豐富項目運營經驗(全球50%/高寒、複雜地形等)、較低的建設和運營成本(國際三分之一)、不同運營速度與技術車輛型號齊全(高鐵200-380KM/h),但目前南北車海外業務收入占比均不超過10%,未來提升空間巨大。

看好鐵路設備板塊整體投資機會,尤其受益“走出去”及核心部件國產化的公司:首推“兩大”中國南車和中國北車、“兩小”永貴電器和鼎漢技術,建議關註利源精制、北方創業、晉億實業、晉西車軸等。

智能裝備:

馬凱解讀“中國制造2025”和“德國工業4.0”,工業發展要切合實際。在德國首都柏林訪問的中國國務院副總理馬凱17日這樣解答了“中國制造2025”和“德國工業4.0”的不同點:共同點是,兩個戰略都是為了迎接新一輪科技和產業革命的到來,著眼於以數字化和網絡化為支持的智能化生產。不同點是,一、兩國的制造業基礎不一樣,德國是制造業強國,中國是制造業大國。中國制造占世界制造的20%,但有點“虛胖”,不強。二、發展階段不一樣,德國已完成工業3.0,而中國工業化發展歷史不長,大部分還沒有自動化和數字化,尚處在工業2.0階段,部分達到3.0水平。所以,中國發展工業,要2.0、3.0和4.0齊頭並進。在與德國副總理加布里爾會談時達成了共識,兩國將建立“中國制造2025”和“德國工業4.0”聯合工作組,共同推進兩國綱要的實施。

中國制造2025規劃將報國務院,密切關註工業4.0投資機會。03月04日全國政協財經委員會副主任李毅中在政協分組討論時透露,目前工信部與工程院正在制定《中國制造2025》規劃,很快要上報國務院。該規劃提出,到2020年,我國要基本實現工業化,這是第一個百年目標,到2050年實現第二個百年目標,邁入世界工業強國。

工信部發布《原材料工業兩化深度融合推進計劃(2015-2018年)》,力挺機器人產業。計劃提出,將培育打造15-20家標桿智能工廠,大中型原材料企業數字化設計工具普及率超過85%,關鍵工藝流程數控化率超過80%,先進過程控制投用率超過60%,關鍵崗位機器人推廣5000個。計劃要求,針對石化、鋼鐵、有色、稀土、建材等行業生產工廠的不同特點,分行業制定智能工廠標準。同時,計劃表示,鼓勵機器人研發單位和原材料企業共同合作,開發應用一批專用工業機器人,到2018年累計新增機器人應用5000臺。

預計2014年我國機器人銷量創新高近5萬臺,同比增長35%。工信部國際經濟技術合作中心主任龔曉峰表示,繼2013年成為全球最大的機器人市場後,2014年我國機器人銷量又創新高,預計將接近5萬臺。在德國工業4.0、美國再工業規劃等情況下,機器人產業在我國發展也如火如荼,未來持續性扶持政策值得期待。智能裝備板塊投資的邏輯在於人口紅利消失、工程師紅利顯現及中國制造業轉型升級,我們尤其看好能夠掌握一定核心零部件技術、做到縱向一體化布局、具有較強市場開拓能力的系統集成商。地域方面,以沈陽為代表的東北地區、以深圳為代表的珠三角地區和以上海為代表的長三角地區是較為集中的機器人產業布局和發展區。2014年,機器人、工業自動化成為二級市場傳統業務上市公司轉型爭相並購的領域,超額收益較大。我們繼續看好具備核心零部件技術、市場開拓能力強、並購意圖明顯的標的,建議重點關註巨輪股份、新時達、藍英裝備、亞威股份、巨星科技、上海機電、瑞淩股份、匯川技術;同時關註困境反轉型公司慈星股份、事件驅動型公司京山輕機、松德股份、雙環傳動、銳奇股份。

智能裝備板塊投資的邏輯在於人口紅利消失、工程師紅利顯現及中國制造業轉型升級,我們長期看好板塊。其中,我們尤其看好能夠掌握一定核心零部件技術、做到縱向一體化布局、具有較強市場開拓能力的系統集成商。根據三季報數據,14年前三季度板塊平均凈利潤率分別為6.11%、6.62%、5.63%,仍處於同比下滑趨勢,板塊平均營收增速分別為8.82%、5.55%、8.05%,未見好轉趨勢,整體仍處於艱難的轉型階段。

事件驅動性機會,定增預案是否獲批是關鍵。巨輪股份定增方案已經獲批,將非公開發行不超過15361萬股新股,對象為包括董事長吳潮忠在內的不超過10名特定投資者。募集資金總額不超過10億元,擬投入工業機器人及智能自動化生產線成套裝備產業化技術改造等四個項目。此次定增獲批將助力公司轉型機器人自動化業務,考慮到公司傳統主營業務持續景氣,轉型路徑與戰略明確,定增獲批大大增強了公司資金實力,我們持續看好公司的長期投資機會,重點推薦。此外,松德股份的定增預案尚處於答複反饋意見階段,京山輕機申請被暫停審核,但交易雙方及投行仍在積極推動、重新申請,事項尚存在一定不確定性,近期公司股價有所調整,建議關註進展及相關投資機會。

困境反轉、拐點性公司,重點關註慈星股份。公司3季報虧損1.59億元(此前預告虧損約1.3億元),同時預計14年全年虧損約2.5億元。公司14年的大幅虧損主要是因為計提此前(高風險的主要為11、12年的業務)買方信貸業務代償的壞賬,隨著今年對該歷史包袱清理完畢,我們認為公司的風險已經充分暴露,明年傳統業務扭虧為盈及恢複性增長值得期待,同時公司在機器人業務方面的布局與動作將增厚業績、提升估值,建議重點關註。

行業事件關註:工信部正聯合有關部門編制《中國制造2025》規劃,有望明年年中出臺,為把我國打造成現代化的工業強國描繪出清晰的路線圖。工信部裝備司副司長李東昨日在“2014中國國際能源峰會”上表示,工信部正在會同發改委、科技部、財政部等部門,制定《中國制造2025》規劃綱要,提出以“1+10”的規劃體系發展裝備制造業,尤其是重點發展重大技術裝備。目前,各部委已啟動了《關於加快推進新時期的重大技術裝備的指導意見》。我們認為該文件對高端裝備制造尤其是智能制造產業鏈方面會有比較詳盡的對策分析和政策措施,屆時有望對板塊形成明顯推動作用。

工信部副部長蘇波稱,工信部將組織制訂我國機器人技術路線圖及機器人產業十三五規劃。工信部將通過加強頂層設計,引導行業發展,同時完善標準體系建設,組織編制我國機器人產業行業標準體系結構圖和標準明細表,加大對機器人產業的資金支持力度和政策扶持等方式扶持機器人產業健康發展。力爭到2020年,形成較為完善的工業機器人產業體系,工業機器人行業和企業的技術創新能力和國際競爭力明顯增強,高端市場占有率達到45%以上,基本滿足國際建設、國民經濟和社會發展的需要。


來源:申萬宏源

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長亮科技股王桂冠曇花一現 “互聯網金融”概念炒夠了?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/05/4621037.html

長亮科技股王桂冠曇花一現 “互聯網金融”概念炒夠了?

一財網 王娟娟 2015-05-21 22:18:00

14個交易日,長亮科技總市值也從不到70億元已暴漲至224億元。目前的股價幾乎超過了賣方機構合理估值的兩倍。513倍的市盈率顯然是眾多賣方機構根本沒想到的。連續暴漲背後,長亮科技又是靠什麽拉升了股價?是否真的如上述私募高管所說“差不多了“?

“長亮科技股價差不多了,如果你有,差不多可以出貨下車了。”上海一私募高管這樣說。

從5月4日,長亮科技(300348.SZ)披露重組預案,計劃斥資1.16億元收購合度雲天信息科技有限責任公司100%股權後,該股便連拉14個漲停板。股價從118.91元飆升245%至410.52元,封王創業板。但僅僅一天,創業板股王的寶座還沒坐熱乎就又被“創業板前股王”安碩信息(300380.SZ)搶回去了。就在昨日,長亮科技震蕩下挫逾3個百分點,股價收跌398元,以一元之差屈居於安碩信息之後。

盡管如此,14個交易日,長亮科技總市值也從不到70億元已暴漲至224億元。目前的股價幾乎超過了賣方機構合理估值的兩倍。513倍的市盈率顯然是眾多賣方機構根本沒想到的。連續暴漲背後,長亮科技又是靠什麽拉升了股價?是否真的如上述私募高管所說“差不多了“?

搭上互聯網金融概念

多位接受本報記者采訪的機構人士均指出,長亮科技的14個漲停和近期大熱的“互聯網金融”概念大為相關。

作為傳統的IT服務提供商,長亮科技一直以來的主營業務是為商業銀行提供IT解決方案與服務,計算機軟、硬件的技術開發、技術服務及相應的系統集成。

一長期跟蹤該公司的計算機行業分析師指出,雖然國內銀行核心系統都需要軟件開發和維護,但由於國內銀行相對強勢,傳統業務增量規模不大等行業生態原因造成長亮科技傳統的業務本身利潤並不算高,這讓該公司去年下半年開始布局互聯網金融。

長亮科技確實從去年下半年開始向資本市場表達了要向“互聯網金融”靠近的意思。2014年下半年,與騰訊主導的前海微眾銀行就提供基於互聯網的銀行核心系統解決方案達成合作協議。後又收購了上海銀商資訊有限公司少量股份涉獵預付卡業務。

“去年下半年公司就算是搭上了互聯網金融概念,但實際上這塊戰略一直以來並不清晰,並未做出什麽實際的事情,業績方面也尚未有多少貢獻。”一接近長亮科技的機構人士對《第一財經日報》稱。年報顯示,長亮科技目前85%以上的收入來源還是在軟件開發。

但盡管如此,幾位受訪人士均對本報指出,近期再次火熱的“互聯網金融”概念確實燒著了長亮科技的股價。

5月15日,前海微眾銀行首個互聯網產品“微粒貸”正式亮相,網絡銀行業務跨出實質性的一步;同時,《第一財經日報》記者此前還從網商銀行內部人士處獲悉,銀監會對於網商銀行的驗收已於5月初完成,成為國內第一家完全基於自主設計開發、將核心系統架構在金融雲上的商業銀行。

在上述分析師看來,前海銀行的亮相,互聯網銀行牌照逐步放開,相關個體都需要核心軟件系統建設和外圍業務拓展,而長亮科技對準的正式這些,這使得它的平臺價值的得到凸顯。

除搭上熱門概念外,記者註意到,長亮科技從去2月3日就開始停牌,而在其停牌期間,計算機板塊整體漲幅基本實現翻倍,此外,同類的安碩信息等互聯網金融概念股股價更是成倍飆升。該分析師認為,這意味著,複牌後的長亮科技也會得到一定補漲。

差不多該出貨了?

對於長亮科技這類計算機個股未來在互聯網金融方面的前景,業內目前尚存較大分歧。“一方面計算機行業認為,長亮科技、安碩信息這樣的公司能夠在互聯網金融上出線;但傳統的金融業則並不太有信心,他們認為美國金融發達也並未出來大的互聯網金融公司,而更多的是傳統銀行互聯網化。”上述分析師這樣分析。

不管未來前景如何,一個行業共識是,互聯網金融目前在A股確實尚走出概念炒作階段。

“現在每個和互聯網金融概念相關的個股都能成為炒作的個體,都有炒作的題材。”對於長亮科技的暴漲,北京首泰金控投資管理有限公司投資總監馬勇表示,這是當前市場情緒大熱下的常態。

但嚴重脫離基本面的概念炒作火熱程度總是有限,長亮科技昨日的震蕩下跌或許並不突然。“已經漲太多了。”馬勇同樣建議下車出貨,而非追高。

從資金面看,一值得註意的細節是,作為接棒安碩信息的長亮科技是僅有5600多萬總股本的袖珍股,流通股則僅有1300萬股,這意味著控盤度較高。在馬勇看來主力資金拉起來也相對容易,賺夠離場也很快。

東方財富網數據顯示,長亮科技昨日主力資金跑步離場,該股昨日主力資金凈流出凈額9605萬元,超過其自5月4日以來的主力資金凈流入額。

編輯:黃向東

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關於社群玩兒法,這一篇就夠了!

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0824/151662.shtml

一、為什麽這個時代大家都在玩兒社群?

我覺得玩社群的原因主要有三個:第一,可以解決流量問題。第二,可以解決品牌問題。第三,是危機給我們帶來的新機會。怎麽理解這三方面的原因呢?我一直都覺得社群是解決移動端流量碎片化的一個很重要的工具或者是方案,所以這又叫做流量的解決方案,是社群給我們帶來的一個紅利。第二,在目前這個階段里面,社群和PR幾乎已經成為了創業公司的標配,公關是品牌的一把尖刀,社群可以為品牌的建設和發展提供群眾的基礎。第三,危機與機會並存。目前整個互聯網方面的社群大多屬於草創的階段,有很多現實的問題,比如社群本身比較松散,變現比較難,運營起來比較麻煩等等,所以說這些問題恰恰是給一些職業的玩家提供了一次難得的機會。總結來講就是這三方面的原因導致了大批人去做社群。

二、社群概念:不等同於粉絲經濟

關於社群的概念問題,我希望從這四個方面給大家進行分享。

第一,社群本身的定義問題我認為是社會學家需要關心的問題,而對於我們創業者來講,我們更關心的是實踐以及它所帶來的價值。

第二,我對社群方面有三方面的理解。1、我們認為社群不等於微信群,微信群僅僅是社群的一個平臺;2、社群沒有大咖;3、社群經濟和粉絲經濟之間有很大的區別和聯系。社群沒有大咖,這個是無可厚非的,因為目前很多人,特別是互聯網方面的從事人員,我覺得普遍性處於一種浮躁的狀態中,仍在探索階段。粉絲經濟和社群經濟本身的區別和聯系是什麽呢?粉絲經濟是單個中心,而社群經濟玩的是多中心,所以它們兩個有天然的區別,又有一定的聯系。

第三,玩社群不能進行攀比,我們要把自己的精力放在社群價值的創造上,而不是攀比我這個社群比別的社群多麽牛逼、多麽強大。

社群具有三層價值,也就是我經常講的社群三層價值鏈。第一層價值叫做渠道,這個渠道包含了三種,溝通的渠道、傳播的渠道和銷售的渠道,像我們本身創業的項目就是我們要把社群當成一個渠道,然後進行轉化。社群的第二層價值鏈叫做平臺,我們通過社群可以實現產品的優化,實現多中心的裂變。再往上一個層級叫做社群的生態價值,就是通過社群我們可以實現資源整合、產業鏈上下遊的打通和布局,甚至可以通過社群來碰撞出一些新的商業模式來。我們都有遇到過這樣的案例,不少的朋友玩社群,幾個人在一起做了一家公司,生意還不錯,這就是一個生態價值的體現。

三、社群變現:細分用戶,打造社群產品

社群的外延其實是很大的,嚴格來講社群是一個社會化的組織,應該上升到一個非常高的高度。但從創業者角度來看,社群是需要變現的。首先,創業者投入了很多,那麽基於商業倫理本身,既然有了投入,這種投入包括了金錢的投入、時間的投入,理所應當就應該有所回報。其次,承受政治風險問題。我們去年參與社群組織的時候,特別是在線下做社群聚會活動的時候,發現當我們達到一定的人數和規模之後,頻繁地做一些不變現的活動之後,包括政府他們也會參與進來。去年我們就遇到了派出所守在我們場地門口進行身份的驗證、活動報批非常困難等問題。這就告訴我們,如果玩社群不變現的話,就意味著要承受類似的政治風險。

但是目前社群變現是比較難的,那麽難在什麽地方呢?是什麽原因導致的呢?

四點原因:1、某些社群是不具備變現基因。2、社群里面缺少一些好的產品,而且不是說任何一樣不錯的產品拿到群里面都可以產生轉化,我們需要生產出一些具備社群基因的好的產品。3、粉絲本身不精準,很多群里面各色人都有,男女老少,各種職業、各種興趣愛好、各種地域的人全部搞在一起,不夠精細精準,而當一個社群不具備垂直性的時候,再做落地變現的時候就非常難了。4、很多人不懂得玩社群營銷,社群營銷本質是一種場景化的營銷,需要通過話題的方式來產生購買的氛圍,懂得這些的人目前來看不多。

基於上面的原因如何各個擊破呢?

首先,一開始做社群的時候,就要植入變現的基因。一開始就告訴用戶,我們未來要做產品,大家做好心理準備,如果想加入來,想享受到超高性價比的產品,那麽你就可以來參與,否則的話你可以退出。

其次,打造社群的產品,這些產品包括了產品的功能性、趣味性以及傳播的趣味性、文案設計的趣味性。

再次,要確定我們的粉絲畫像,到底是什麽樣的年齡結構,什麽樣的性別結構,什麽樣的收入結構,什麽樣的職業結構。我們要做一個細分。

最後,要做一些場景式的營銷,比如創造一系列話題,提供一系列服務,創造變現的場景。

四、社群運營:“二貨理論”盤活社群

社群本身運營包含四個階段:1、吸粉階段。2、互動階段,通過互動的方式激活用戶或者是粉絲。3、結盟階段,結盟可以產生轉化。4、留存階段,只有留存下來的人,才能夠構成社群的基本成員。

社群運營的難度表現在四個方面:社群領袖是否具備能力問題、團隊本身的社群運營管理架構是否齊全問題、社群本身生命周期問題,以及通過運營如何實現活躍度以及後面的轉化問題。

首先領袖的能力問題:現在我們玩社群,玩著玩著就散了,其實跟社群的群主或者領袖本身有很大的關系。作為一個合格的意見領袖或者社群的領袖的話。需要具備三個能力,專業能力、管理能力、人格魅力。專業能力是指要對垂直社群的垂直行業非常專業,有一定的權威。其次,他本身要能夠很好地協調和控制社群的一些結構。再次他本身具備人格魅力,他具有一些精神,能夠吸引一幫人圍繞在他的身邊,來做一些自主行為。如果我們拿這三個要素去考量我們目前很多群領袖的能力,會發現很多人都不具備,這也是一個現實的問題。

其次,關於運營管理架構的問題,同樣包含三方面的要素。第一,玩群不是一個人玩的,也不是說一個人帶著一群人玩的,里面一定是有科學的組織結構的。比如說除了群主之外,我們還有一些小秘書,還有一些意見領袖,還有一些意見領袖的助理,還有一些吃喝打渾的,還有一些在里面捧哏的,其實里面有很多不同的角色,來做不同的工作。這個分工類似於我們公司的管理架構,如果不具備這種非常完善的或者說有能力的團隊,社群是很難運營的。社群本身有很多的規律,我們應該依據這種社群的運營規律來設定運營方案,而目前這種運營方案因為涉及到核心的機密問題,幾乎是不予公開的。

第三,團隊的執行能力要有持續性。很多人一開始玩得比較興奮,玩著玩著後面便不了了之,這會導致整個社群本身的運營難度加大。

第四,關於社群本身生命周期問題。拿微信群來講,我個人有一個“二貨理論”:一個群里面要有兩種東西可以把群給玩活,一種是紅包,第二個就是幹貨。那麽微信群的社群為什麽會衰落呢?群不斷地擴張,從四十人到一百人,再到後面的五百人,就導致了群的泛化,最終結果就是整個社群本身的高能量被稀釋了,當很多人覺得玩群沒有什麽價值,不能變現的時候,可能就會放棄掉社群的運營,就導致了社群本身的崩潰。

五、社群五要素:

我認為社群有五要素:同好、結構、社群輸出、社群運營、社群複制。下面是針對性的各個分析。

同好:即共同愛好,社群成員是基於某種共同取向而走在一起的。而同好不外乎六種:像“三個爸爸”空氣凈化器這樣的產品社群;像讀書群這種基於興趣愛好所產生的行為群;像天秤座、周傑倫粉絲這樣的標簽群;像重慶黑馬群這樣的空間群;像同學群這樣的感情群;像羅輯思維這樣的價值觀群。

結構:包括四點。第一是組織成員結構,除了群主之外還包括小秘書、意見領袖、意見領袖助理、活躍分子、編輯等。第二,交流平臺,微信群不等於社群,微信群僅僅是社群的線上平臺之一,此外社群還要包含線下聚會的交流平臺。第三,設立社群加入門檻,基於社群初心來創造一些門檻,把非本社群屬性的人過濾掉。第四,群里面的領袖,可以隔三差五搞一些小專題,群里的活躍分子可以跟意見領袖做互動,激烈的討論。通過每個人發言,樹立一些觀點,這也是社群的產出。

輸出:包括社群產品以及用戶利益回報等。比如有很多社群做本社群的零食、酒以及出版物等。此外,社群成員不僅可以有社群產品試用的機會,還可以作為分銷,創造利潤回報。當然了社群的輸出還包括捐獻愛心慈善日等這種社會化的活動,以及通過玩社群,初步成為社群明星這種社群達人制造的輸出。

運營:社群運營無非是運營四種感覺,第一種儀式感,第二種參與感,第三種組織感,最後一種歸屬感。儀式感可以通過吉祥物、旗幟、手勢、流行語、節日以及入群的儀式來打造。參與感,通過活動分享互動、遊戲互動等制造。組織感包含兩種:一個是線上線下活動運營流程化。一個是傳播打造組織感。比如今天的分享,我的朋友圈應該鋪天蓋地是分享者陳菜根的個人信息。分享後,複盤反饋都是組織感的打造。歸屬感,當我們把儀式感、參與感、組織感給創造出來之後,歸屬感自然而然就會形成。

複制:真正的社群是能夠自由裂變的,能夠進行多中心的複制的。怎麽去理解呢?我認為複制包括三個層面,第一個層面,核心群的創造。第二個,亞文化。第三個,多中心。首先,我們必須要有核心群。包括我們現在的黑馬會,一定是在黑馬會有一個總群、總會,在北京。這樣一個核心群的目的有三個,1、培養出每個城市的多中心;2、測驗和規範社群的流程;3、通過核心群的沈澱,創造出社群本身的文化,而這是社群中的核心群的最大價值。

其次,亞文化,無非是這麽幾點:社群本身的價值觀要非常明確、他們對產品的態度要一致,儀式感能夠表現得淋漓盡致、社群的規則能夠被友好地貫徹,這都是亞文化的部分。

最後一個叫做多中心,這是什麽意思呢?我們通過核心群的培養,通過亞文化的熏陶,能夠培養出一百位榮譽社員,他們對整個社群文化是特別認可的,對社群本身的行為是相當有執行力的,當我們具備了這些要素之後,每個社群的多中心就培養起來了。一個社群只有當它有足夠多的多中心時候,才有可能會實現多層次的裂變,而且我認為多中心對於一個群的重要性是不言而喻的。就像開連鎖,決定開第二個連鎖,第三個店的,在於我們手上有多少個後備的店長儲備,在於我們開店的速度。

版權聲明:本文由自媒體人陳菜根口述,文章為原創,i黑馬版權所有。如需轉載請聯系微信號zzyyanan獲得授權,未經授權,轉載必究。

關於 社群 玩兒 這一 一篇 篇就 就夠 夠了
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看懂農資電商一篇就夠了:農資電商的兩大必殺技

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0829/151741.shtml

隨著互聯網+農業的興起和國家政策的大力支持,資本市場突然風起雲湧,各路大佬紛紛布局農資電商,農資電商步入了發展的快車道。事實上自2008年起,國內農資企業就開始小範圍試水電子商務,但一直不溫不火,直至去年下半年互聯網+浪潮的到來,傳統產業才開始紛紛插上互聯網的翅膀,到2015年,隨著阿里、京東、諾普信、金正大、雲農場等“互聯網+”及“+互聯網”企業的突然發力,農資電商異常火爆,2015可稱為是我國農資電商的元年。

 農資是農用物資的簡稱,包括種子、農藥、化肥、農膜及農業生產、加工、運輸機械等。農資有多重要,不會有人告訴你,除了種子和氣候因素,我國糧食“十一連增”的主要推手是化肥的大量使用!的確,作為糧食的“糧食”,化肥在糧食增產中立下了汗馬功勞。據測算,目前國內農資市場容量超過了2萬億元人民幣,其中種子、化肥、農藥、農機四類農資產品的市場空間分別約為3500億、7500億元、3800億元和6000億元,市場空間巨大但電商化率很低,農資成為一片全新的電商藍海。

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    一、傳統農資市場的現狀與問題 

有句俗話說,任何一個中國人往前數三代都是農村人,這話一點不假。鄉土的中國、農業的生產,想必大家也不是太陌生,至少聽說過,新中國成立之後,農資市場也歷經了多次嬗變,從“供銷社”時代,到代理商、批發商、零售商時代,再到現如今開始向電子商務時代。每一次澶變都是一次進步,選擇的權利就向消費者更近了一步。

目前,主流的農資銷售還是代理、批發、零售模式,農資從廠家生產出來後,要通過區域代理商、市縣、鄉鎮、村等多級分銷商才能到達農民手中,流通環節多,效率低下、尾大不掉。我們結合行業專家的調研,可將其痛點總結為五個方面:

    首先,銷售網點亂。一入春農民就忙著買種子、地膜、化肥、農藥等,農資需求量激增,不少人趁機大鋪攤子。生產企業為追求高銷售把自產農資批銷到各地經銷網點;作為“廠家直銷”點的縣市經銷商為追求高回報往往又發展下家,越掛越多、越掛越亂。

    其次,產品名目亂。國家對農資產品設有準確、規範的標準要求。然而在鄉村農資市場里,一物多名、一藥多名時有所見,農民無法分辨優劣,致使不少好的農業科技產品不能更好地發揮作用。

    再次,銷售價格亂。同一功能、同一品牌、同一廠家的同名同包裝同計量的農資商品,常常因銷售形式不同而賣出不同的價格,有的每50公斤包裝甚至相差幾十元。

    最後,市場監管亂。在一些偏遠的鄉鎮農村,部分經營者打著服務鄉親的旗號,根本不辦理營業執照,有的甚至直接在田間地頭銷售農資。

    第五,過分誇大農資功效、產量等,廣告繁多,農資科普不到位,讓人眼花繚亂,甚至銷售假農資現象時有發生,嚴重坑害農民,讓人深惡痛絕。

    二、農資電商大格局

下面書歸正題,回到農資電商來。眾所周知,互聯網是一種更為快捷的信息傳遞手段,打破了時間與空間的限制,降低和消除了信息的不對稱,起到了連接人和人、物和物、人和物的作用,因此互聯網天然具有營銷的作用,它能砍掉中間環節,縮短交易鏈條,降低交易成本,最終讓利消費者。故而,在贏銷為王的時代,現在的問題不是農資企業要不要做電商,而是怎麽做的問題,未來市場定會形成“廠家—農資電商—農戶”模式,農資電商是行業發展的大勢所趨。

經過第一輪的爆發式增長,目前的農資電商行業形成了以下的一種格局:

 (1)綜合電商平臺涉足農資

  以阿里和京東為代表,此類模式以綜合性電商平臺為依托,憑借自身的超級互聯網入口地位,涉足農資電商業務。

    阿里巴巴:目前中國藍星集團股份有限公司、中國昊華化工集團股份有限公司、中國化工農化總公司等多家企業已成功入駐阿里巴巴,今年7月14日,淘寶上線農資頻道,涵蓋了從種子、農藥、農機、肥料、獸藥、飼料等農資產品,致力於改造農資行業多級經銷商層層加價的模式,產品從廠商直接供貨,同時從準入機制、店鋪保障金、售後周期等方面提高保障能力。

    京東:京東在農資領域的拓展剛剛開始,今年7月17日,正式宣布進入農村電商,農資是第一步。目前京東所售種子均為京東“入倉式”自營,同時還支持商家一起做協同倉儲。對於農藥和化肥領域,京東還處於探索期,現主要通過平臺入駐形式經營,如與金正大合作,構建農商1號農資平臺於7月底上線,覆蓋農藥、化肥、種子等產品,生產企業直接供貨。此外,京東計劃推出廂式、貨車式移動倉進村鎮,以線下實體趕大集的活動為載體,實現線下下單,現場提貨服務,這種“純線下”的玩法也極具想象力。

  (2)垂直型農資電商平臺

    該類電商平臺專註於農資領域,目標客戶明確,能輕易實現同類產品之間的比價、比貨功能,註重客戶服務,主要由農資生產商、供應商入駐,面向各類農業經營主體。

    “雲農場”:運用電商模式直接讓農民從廠家采購農資(品類齊全涵蓋了化肥、種子、農藥、農機等),並提供農技服務。2014年2月上線,自營與商戶入駐各占半壁江山,已有400家農資企業入駐,2800多個產品,市場覆蓋全國區域達到3萬畝土地,采用村站模式,貼地面發展用戶,在基層設立服務站幫助農民下單。目前雲農場已成為集農村電商、農村物流、農技服務、農村金融、農民社交等多個領域於一體的綜合性農資服務平臺,未來其通過網上交易大數據產生的價值將更具競爭力。

    “農一網”: 由中國農藥發展與應用協會發起,聯合輝豐股份等國內四家業內知名農藥企業共同投資組建的以農藥為主的農資類電商平臺。於2014年11月上線,已經有40多個品牌入駐。其服務方式為在基層成立“代購人員”幫助農民下單,而傳統經銷商成為農一網會員後只負責配送和售後服務,免去了以往有農民賒銷的負擔。

    此外,易農優選、農資大市場、拜農網、龍燈電商等皆是平臺化運營,但各家特色不一,易農優選、農資大市場選擇種田大戶為客戶群,以走量為主,不接受單個訂單,只有訂購的數量達到物流標準才可以派送。

    (3)專註農村市場的電商平臺

    除綜合性電商平臺在開拓農村電商細分市場外,還有一類農村電商,其創業伊始就只做農村生意,其產品往往不限於農資下鄉,同時引導農產品上行。還有部分農村電商只做區域電商,銷售農資的同時還會覆蓋生活用品。其優勢在於針對細分客戶,在用戶體驗及需求上把握更精準。區域電商還在降低交易成本、減少庫存方面占據先機,當然其劣勢也很明顯,產品品類有限,無法滿足消費者定制化及寬品類需求。

    點豆網:今年5月21日正式上線,一期投資20億元,覆蓋山東、海南、新疆等100個縣。其平臺主要整合農資(農藥、化肥、種子、農機及日用品等)輸入、農村農產品輸出、農村物流、農村金融等農業產業鏈,其服務方式為設立“一村一站”,扁平化銷售,商品直達於農戶。

農資哈哈送:2014年上線,針對河南、河北、安徽、山東農村的大型農資、日用品整合購物平臺,在縣城設立代購店,在村級設置代購員。

此外區域電商“好匯購”則主要針對吉林省搭建農資、日用品及醫藥下鄉,農產品上行。“星潤農資”等農村電商則主要采用O2O模式整合原有線下農資店、鄉鎮日用品超市進行網絡銷售並提供物流配送。

    (4)老牌農資企業的電商路

    面臨電商大潮,傳統農資企業都采取了積極的行動。“+互聯網”對於傳統農資企業有著得天獨厚的優勢,其成熟的物流、營銷系統、品牌口碑、服務體系以及長期紮根基層對於消費者需求的了解等方面都是非農資基因電商無法比擬的。電商對於廣大農資企業其實只是傳統銷售渠道的升級。

    中國購肥網:魯西集團的電商網站“中國購肥網”於2013年上線,為其傳統渠道增加了產品直銷的方式。電子商務渠道的產品、物流、服務都是由魯西公司原有的經銷商網絡負責,傳統的銷售渠道並未改變。目前,其網上的銷量只占到總銷量的很小一部分,大部分農戶購肥還是通過傳統渠道。

    買肥網:中化集團下屬中化化肥有限公司的買肥網於2014年7月上線,主要為其現有的核心經銷商提供在線的B2B電子商務交易平臺。其搭建電商平臺主要基於其提高效率的需求,實現公司與核心經銷商在交易各環節中的業務信息透明和數據實時共享,客戶需求可以真實、直接地反饋到工廠,縮短購貨流程,提高供應鏈整體效率。

    農信商城:大北農借“三網一通”轉型綜合服務商提出智慧大北農戰略,通過豬管網、農信商城、農信網為客戶提供一站式服務,用互聯網創造農業新生態。其農信商城是大北農網上直營店,主營飼料、獸藥、疫苗、種子、農化產品等。

此外,芭田股份、司爾特、史丹利、心連心、金正大、新希望、中農控股等老牌農資企業都在加快進軍電子商務的步伐。 

    (5)服務導向型農資電商

    農資行業的特殊之處在於農資產品使用技術複雜、產品效果受環境因素、操作技術影響大,需要配套的售前售後服務。不同於以上各類電商以銷售產品為主,信息服務先導型平臺以提供服務為主,整合了技術服務、商務服務和平臺服務,有的以論壇形式發起,有的提供免費移動信息服務終端。此模式可以有效集聚客流,提高產品精準投放率,同時打造良好用戶體驗,滿足農戶對基礎服務的需求。

    農醫生:中農問科技(北京)有限公司負責開發的手機App “農醫生”於2014年11月上線,是免費信息服務終端。目前平臺認證專家達到10萬人,註冊用戶突破500萬。平臺整合農機專家、植保專家,在線免費、快速、準確解決農民種植過程中各類難題。其產品不斷更新叠代,病蟲草害圖譜、農資產品查真偽、查找附近農資店等功能,提升了用戶體驗,目前平臺初期還未有盈利傾向。

益農寶是浙江農資電商平臺的移動客戶端,是一個集信息整合、農機在線、莊稼醫生、農資4S店於一體的多功能信息終端。為農戶提供植物營養解決方案的同時能精準營銷。

此外,191農資人、中國農資聯盟等則以門戶網站、論壇等形式提供農業資訊、技術服務、技術交流,同時兼營農資產品。

    三、兩大必殺技

    雖然市場各路人馬都在紛紛布局農資電商,但農資+互聯網也並不是一加百靈的,它仍會面臨現實中的諸多問題,包括:農民傳統賒銷習慣嚴重不符合電商模式;電商如何培養農民的網購習慣;電商化與傳統渠道存在利益沖突;農村物流配送體系落後增加電商化難度;農資產品的技術服務與售後問題如何保障等。這些問題如何解決,電商不會舉手投降,也不是毫無辦法,事實上其只要掌握兩大必殺技,此方程就有解!

    第一招:低價

    農民是最講實惠的,只要價格足夠低,除了質量問題的問題都不是問題。傳統農資產品流通環節多、流程長,造成流通成本高企,最後反映在農資產品上就是銷售價格畸高。而當最終形成“廠家—農資電商—農戶”的銷售模式之後,中間環節通通去掉,反映在產品上的結果就是價格大大降低,這種降維攻擊方式使傳統農資經銷商毫無還手之力,這也是農資電商最初能在農村市場立足的根本優勢。事實上,農資電商多與正規、大型農資廠家直接合作,產品質量本不存在問題,而只要價格能夠做到足夠低,無論有沒有電商消費習慣的消費者都會購買,會網購的自然會買,不會網購的找人代購也會買,這就是農資電商的必殺絕技。

第二招:服務

這些年,農資市場不好做,用業內的話說是,“跪著買進,磕頭賣出”,為了爭奪市場,基層農村市場的農資銷售,甚至可以做到將化肥、農藥等農資賒購給農民,並且不用農民動手,而由農資經銷商幫助農民將化肥撒到地里,將農藥打到作物上,拼的完全是後續的服務。甚至在有些地方,農資經銷商負責土地托管,將農民從播種、施肥、打藥、收割、倉儲,甚至售賣的活兒全包了。

農資市場如此不好做,農資銷售們跪著才能賺錢,那怎樣才能站著把錢掙了呢?

除了低價這一殺招,電商企業做不到對產品的創新,這是廠家的事情,那麽最終拼的就是服務的能力,具體包括農技的服務和物流的服務等。

傳統農資市場,由於政府農技服務的缺位,農民往往憑借經驗及鄰居、商家的推薦購買農資,藥不對癥、施肥不科學等自然無法避免。而在有了互聯網這個連接器之後,完全可以做到百萬農技專家與億萬農戶需求的對接,曾經坐在辦公室里的專家現在有了與農民直接交流的渠道,而農民在專家的指導下購買農資,自然也更科學,這就像病人拿著醫生開的藥方,能不去抓藥嗎!在農技服務上,“農醫生”做了很好的嘗試,當然實際做起來並不是這麽簡單,很多細節的工作需要處理,例如農技專家的利益回報機制,農戶的農技咨詢渠道,以及當地水文土壤的具體情況,在這方面京東就開始進行了一些嘗試,例如其收集的各地土壤的數據,為以後提供測土配方施肥服務就提供了數據的支撐。

物流的服務事實上也是一個偽命題。目前我國90%的行政村已實現了村村通公路,全國大多數農村的可達性是沒有問題的,只是時間快慢的問題。事實上對於農資電商來說,需要的只是轉換物流的形態,將B2C電商轉換為B2B電商,即通過自建和合作的方式在農村設立“村站服務網點”,電商企業只負責“倉庫”到“村站”的物流,即將一包包、一箱箱的農資物流轉換為一車一車的物流方式,從成本上就會大大減輕壓力,然後剩下的最後一公里問題交給村站及農戶自行解決就行了。事實上在一些農業發展較好的農村地區,農業大戶、農業種植戶、農業經紀人幾乎人人都有物流設施,從摩托車、手扶拖拉機開始,到小卡車、小貨車,到九米六的大卡車,12米的大卡車都有。在農村社會並不需要做到送貨上門這樣極致的服務,因為中國農民種地幾乎都是不計算自身的勞動投入的,因此對於企業來說,如果能把自身的物流成本的一部分轉換成農戶的物流投入,再將這部分節約的費用通過產品價格降低的形式體現出來,那麽就能夠很容易形成一個正向的循環,最後一公里問題自然而然也就解決了。 

此外,對於售後服務的問題電商解決起來就更加容易,因為互聯網將當事人每一步的操作都進行了記錄,不光產品可追溯,消費者的購買數據一樣可追溯,而這對於傳統農資銷售渠道來說,如果農戶丟失了發票,那追責及退換貨是極難的事情。

還有對於農資生產企業,電商不僅為其提供了便利的產品銷售方式,降低營銷成本,而且對企業合理安排生產,減少庫存積壓有著重要的作用。電商通過互聯網技術可以獲取較為準確的農資需求數據,企業可根據市場需求來決定生產,並可以通過電商獲取訂單,從而解決盲目生產造成的損失。而且,有些電商還可為企業提供金融服務,通過線上交易數據就能換取銀行的信用貸款,企業再也不用為缺少資金周轉發愁了。

好了最後重複一句,玩轉農資電商無非就是產品與服務,誰能做好這兩點,誰就贏得了農產市場。

本文作者樂冬。文章僅代表作者獨立觀點,不代表i 黑馬觀點和立場,未經授權,轉載必究。

看懂 農資 電商 一篇 篇就 就夠 夠了 的兩 兩大 大必 必殺 殺技
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紫光趙偉國揚言來台挖人、購併聯發科 中國巨鱷覬覦台灣?早買夠了


2015-11-09  TCW

橫掃全球半導體業的紫光集團,從來不減搶入台灣IT業野心,董事長趙偉國對台灣的建議竟是:學會善用中國人的錢。

「中國代理人」、「中國餓虎」,是外界對紫光集團董事長趙偉國的形容。

這兩週,趙偉國占據不少台灣媒體頭條版面,發言有時感覺有點囂張,諸如「你不對大陸半導體開放投資,我們只能去台灣挖人」、「想購併聯發科」等。

在專訪他之前,我們假設將會碰到鴻海董事長郭台銘般的企業梟雄。

畢竟,兩年之間,趙偉國集資約百億美元,以逾新台幣三千億元的金額收購全球科技公司,把一家還在賣草本健康茶的企業,改造成中國半導體航空母艦,還入股了台灣記憶體封測廠力成。

但訪問過後,與其說他是產業梟雄,不如定位他是中國新一代金融巨鱷更合適。

訪談中,他談「資本」兩字就說了三十三次,所有訪問,他幾乎言必談股價。這個商人,跟著中國政策支持的趨勢,挾著中國寬裕的資金,在全球大玩槓桿。

如紫光集團貸款人民幣二百六十億元(約合新台幣一千三百億元),收購硬碟公司西部數據(WD),因為相對WD在美國約十倍的本益比股價,中國股市癲狂時,半導體業的本益比可達上千倍。

未來台灣要交手的,可能都是這類中國企業家,他們會提出我們難以拒絕的交易。

力成董事長蔡篤恭說:「我的客人都在日本、美國。Intel(英特爾)是我的客人, Sandisk也是我的客人,WD(他)也買了,現在(他)跟美光也在談。以後,這些客人都不見了我怎麼辦?」「這件事如果不做的話,我認為力成沒幾年也 會消失掉。」他們也比我們想的實際,專訪中,趙偉國根本無政治上讓利合作的思考,他只想入主能賺錢的公司

有意思的是,他也對台灣人的恐慌,提出「商業建議」:大家應該反過來,學會善用這些中國資本,藉此留住人才。

這是未來與我們競合的中國企業,最真實的想法。

以下是他的專訪摘要。

問:你知道你的發言,在台灣會引起那麼大波瀾嗎?

趙偉國答(以下簡稱答):很多人肯定會反感,但等他們冷靜下來,認真思考,這對台灣未來發展是有價值的。

我不想大陸芯片產業的發展,是以犧牲台灣芯片產業為代價。你不讓代工廠去投資,我可能就在大陸去另搞一攤,結果是,層次上雖然有差距,但通過資本引進人才,我慢慢會接近你,最終受傷的,還是台灣產業。

反過來,如果我們投資了台灣產業,我和它一起發展,我就不必自己再搞。

問:現在除了力成,還有興趣投資其他台灣公司嗎?

答:其實美國是我們的投資重點,台灣不是。

台灣呢,只剩下聯發科。

其實展訊(紫光旗下的IC設計公司)跟聯發科合併是最好的選擇,這個新企業會非常強大,這樣,才能真正和高通競爭。

問:會想投資上游半導體代工這塊嗎?

答:我們不會進入代工業。至少目前不會,我覺得台積電,代工誰能和張先生(張忠謀)比?既然做不過他就不要去做嘛(笑)。

問:買完力成後,目前對台灣就沒興趣了嗎?

答:目前沒有。其實……,我還滿喜歡台灣的。台灣芯片產業基礎比較好,只是現在資本投入不足,高端人才流失。(但)另一方面,我覺得台灣法規政策,過於……狹小了。

問:美國不也是這樣子嗎?美國也不讓華為(中國最大電信設備商)進入市場?

答:但美國是可以講道理的,亞洲的文化,其實政府不太講道理。

美國法律並不禁止你全面收購,沒禁止你做任何事,只不過,兩件事情,一個是反壟斷,在全世界我想都必須這樣,你不可能把市場壟斷,那是不允許的。第二,就是國家安全,美國其實就這兩點。

我們投資西部數據,你看,美國沒有什麼噪音,在美國(投資)更簡單些。

當美光這種新聞出現,有些(美國)政治家表達他們的看法,但輿論是非常中性的,至少美國人沒有寫出「紅色供應鏈」這個詞。(編按:紫光集團五一%股權被中國國有企業「清華控股」持有,被視為紅色企業。)問:輿論,讓你感覺在台灣投資相對複雜?

答:其實大陸很多產業發展都是因為台灣限制,才發展起來。比如說面板,我是TCL的董事嘛,我原來是它股東,當時它買不到面板,只好自己做囉。如果早一點,台灣的面板廠接受大陸投資,或在大陸建合作廠,那今天廠就是他們的,還能是別人嗎?

問:近兩年你購併、投資這麼多公司,究竟想把紫光集團打造成什麼樣的企業?是像三星或Intel那樣的IDM(半導體垂直整合)公司嗎?

答:現在,我們正在打造一個產業生態鏈,特別是圍繞存儲。未來幾年,存儲是我們的一個重點。因為存儲增長非常慢,大陸現在沒有什麼人能做存儲。我已經有西部數據,還有新華三(惠普中國旗下的網路設備、伺服器公司,紫光持有五一%股份),未來我可能投資SSD(固態硬碟),這樣有封測、有芯片、有SSD,還有存儲系統,它是一個生態鏈。

我們是產業集團,也是投資集團。有些產業我們自己控制,有些產業我們通過投資來分享它的成果,我們不會像三星打造那麼緊密的整合。

問:紫光的重點是儲存,展訊跟銳迪科的角色是什麼?

答:展訊主要還是在手機。銳迪科主要是物聯網,(銳迪科)這公司成功,是它擅長把芯片做得非常便宜,同樣性能,能把芯片做得最便宜的就是銳迪科。

問:不擔心購併這麼多公司後的管理問題?

答:為什麼大部分購併都會失敗?就因為整合。

我不做整合的前提,是一定要投資優秀的企業。它們(指集團內的公司)不願意合作,談不攏就談不攏沒關係。

問:最壞狀況,你以投資獲利角度看也划算,現在全球科技業估值普遍還是低。

答:所以我只選優秀企業(投資),必須是營利企業。

問:你會不會做敵意購併,閃電襲擊式的吃下一家公司

答:不會,我們永遠只做友好收購。商業是為了求財,不是為了鬥氣。

問:比起「中國代理人」,你似乎更覺得自己是生意人,但你覺得你能甩開紅色企業的標籤?

答:每個政府都會鼓勵國家的產業發展,如果你在台灣做一個產業,政府不支持、不鼓勵的話,你也很難做起來。

但,我覺得企業和政府之間的關係啊,很像鐵路上兩條鐵軌,最好是並行,但永遠不要重合。你看王健林(中國房地產巨擘大連萬達集團董事長)有句話說,政府叫 「離不開、靠不住。」我們不關心,也不參與政治,我做我的生意,但是,我不會去和政府在一起,我本人也不是共產黨的。

問:這兩年為何是你崛起?

答:有時不需要你很優秀,只須你「比別人優秀」。我不能評價我的同行,但我想事實證明,紫光做得更成功一點。

問:你是理工背景出身,為什麼你對資本有這麼多想法?

答:產業發展,背後(其實)最重要是資本這個力量。

我們表面上看到,美國半導體興起,(其實)背後是大量的風險投資。大陸這幾年互聯網發展,背後也是風險資本在推動。阿里巴巴的成功,你看它多少投資啊?包括優步(Uber),還有大陸的滴滴打車,背後都是鉅額資本。沒有資本支撐,怎麼做生意?資本這隻手是非常強大的。

我覺得,我是資本家和企業家的混合體,在資本的人裡面,我更明白企業,在企業家裡面,我更懂資本。

資本你跟他講理想是沒有用的,他關心的是我投資下去,可以有多少回報,所以企業家要尊重資本的現實訴求。反過來,資本家要尊重企業家的理想追求。當這兩邊都能滿足,企業肯定會有好的發展。

問:對力成案的投資,也是這種分享獲利,但不干預管理的資本回報邏輯?

答:你看,金士頓(力成股東)有四個董事,它的股權才近八%,我只要了一個董事(紫光入股二五%)。協議上,我們註明不派管理人員,同股同權,我是有這個權利,但這件事是我主動放棄的。

問:現在這個(企業估值便宜)環境,也是適合你這樣的(資本家)?

答:任何事情都跟環境有關,如果環境不支持,你有天大的力量也無法實現。

問:你拿這套邏輯跟其他企業談,他們會被你說服嗎?

答:我不希望我說服你,我希望你了解我,你根據你的邏輯去做判斷。

我跟美國公司接觸,他們是驕傲的美國人、驕傲的白人,如果他們不認同你,那肯定是做不成。

問:你一直強調商業思考?

答:大陸很多企業,很多人已經有這種思考。

商業上的基本原則是對等,你看,我們資金投過來是投在台灣的企業。台灣企業有更多的資本,去進一步研發也好,還是去收購也好,會增強它的實力,也能有效留住台灣高端的人才。其實,資本幾乎是最有力量的手,企業或產業的背後如果沒有資本支撐,你是很難做下去的。

大陸對台灣的投資,我覺得開放以後,會對台灣整個殖利率或年輕人的就業創造非常多機會。如果台灣政府認為哪些東西可能涉及到軍事安全,你對這個它的技術轉移就做好限制,美國都不怕,你怕什麼?

問:所以你覺得,是台灣把這些事想複雜了嗎?

答:我認為是,我們是商業考量。我要對我的每一分錢負責,你要知道,如果你投資失敗一次,那資本就不再跟著你了,資本是逐利的。

小檔案_趙偉國

出生:一九六七年

學歷:北京清華大學電子工程系經歷:同方電子總經理、北京健坤投資集團董事長

現職:紫光集團董事長

整理者吳中傑、陳彥錚

採訪者曠文琪、吳中傑

 


紫光 偉國 揚言 來臺 臺挖 挖人 人、 購併 聯發 中國 巨鱷 覬覦 臺灣 早買 買夠 夠了
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創業公司如何省錢?學會這四個招牌動作就夠了

來源: http://www.iheima.com/space/2015/1229/153521.shtml

導讀 : “省錢就是花得有效率”,創業公司、增長型公司,成熟公司各有各的花錢之道。在招聘、開發、運營、效率四個環節,有哪些獨門秘籍讓創業者一邊“省錢”,一邊追求夢想呢?峰瑞資本早期項目負責人田里給你支招。

資本冬天的論調不絕於耳,大批 O2O 企業面臨錢荒甚至不得不關張。2015 年 12 月 20 日,在 Coding.net 舉辦的分享會上,峰瑞資本(FREES FUND)早期項目負責人田里以 “初創公司如何省之有道” 為題進行了分享。 

招聘節流:早期用股權吸引價值觀一致的人

中國正在進入一個老齡化社會,這帶來的副作用是勞動力的供給減少,並帶來另一個問題:勞動力越來越貴。過去 7 到 8 年里,人力成本以每年 16% 的速度上漲,這讓招聘的成本變高。在招聘上,我給初創公司的建議是:

首先很重要的一點是,價值觀比能力更重要,盡量招可以陪伴公司走很長時間的人。能陪公司走到最後的,基本都認同創始人,認同公司價值。如果為了短期業績招了一個能力較強、價值觀卻不符的人,創業者需要做好隨時和他分手的準備。

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價值觀比能力更重要

其次,為了找到誌同道合的人,CEO 可以實驗多個招聘渠道。除了各種垂直的、綜合的求職網站,BBS,知乎等也可以嘗試。

第三,為了留住人,早期創業者可以在股權上適當大方一點。即在控制自己的股權結構的同時,適當讓出一些股權,因為這時候創業公司薪酬不可能付得很高,需要畫餅把好的人吸引過來。公司發展到後期時,創業者能付得起很高的工資時,要更多地拿薪酬來吸引人才,對股權要珍惜一些。

最後,除了薪酬與股權激勵以外,創業者招人也要具體情況具體分析。北京是一個偏理想型、情懷型的地方,很多人願意加入創業公司。而上海、深圳這類南方城市更註重生活品質,薪資水平需要適度提高。此外,年輕員工更關註軟性福利,對零食、健身、團建之類的生活方式抱有極大的興趣。

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年輕員工更關註軟性福利

開發節流:善用既有的工具和手段,快速叠代

《精益創業》讓MVP(最小可行性產品)概念成為創業大街上最常聽到的英文詞之一。我非常認同這種開發思維,也就是用一個最小的原形去驗證,並且聽取用戶的反饋,然後不斷叠代。小公司追求成本,不太可能一開始就花很大的精力、時間和金錢來做一個很大的東西。

開發過程中,出於時間和經濟成本的考慮,創業公司可以多想用現成的(工具、技術等),然後去改造它,盡快把產品做出來,不要什麽都自己去開發。而且早期創業團隊,由於成本有限,又要快速上線,我覺得早期版本使用外包是個不錯的嘗試。

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出於成本有限和快速上線的考量,早期創業團隊可以多使用外包

開發完畢後,創業公司可以采取數據驅動的思想,利用灰度測試、A/B 測試來進行叠代。包括吆喝科技在內的一些創業公司專註於為互聯網企業提供這類服務。這麽做不僅可以幫助大公司減少叠代引起的用戶體驗變化,也可以幫助小型企業節省成本。

根本點是 “快”,一定要快,有時候沒有做到省時,甚至會錯過好的融資時機。我遇到很多來自傳統行業的創始人,他們往往看到傳統行業的各種不好並相信互聯網能很好地改造它,因而願意花很多時間來打磨線上的產品。我的建議是,如果你的產品帶著很重的線下服務,就不要花太多時間打磨線上的產品。有個 O2O 領域的創始人的產品上線比計劃晚了4個月,結果競爭對手多起來了,再拿著互聯網產品見投資人做下一輪融資的時候,發現市場已經天翻地覆。

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創業者一旦犯拖延癥,會錯過融資時機

運營節流:把錢花在用戶集中的地方

運營推廣也是可以省錢的。創業公司在運營方面要問自己 3 個問題:

1.用戶是誰?

2.他們在哪兒?

3.如何最低成本獲取這些用戶?

“用戶是誰” 這一問題聽上去很愚蠢,卻反映出不少產品經理的通病:誤以為自己的需求就是用戶的需求。比如,許多人認為微信應該推出更易用的 PC 端、網頁端。騰訊之所以沒有動手,是由於這兩個客戶端上活躍度並沒有外人想的那麽好。另一個功能則是更便捷的好友分組功能。大部分用戶的好友只有一兩百人,因此分組並不是他們最迫切的需求。創業者之所以有時會感到這一功能有叠代的必要性,可能僅僅是因為自己的好友比較多而已。

知道了用戶是誰,還得知道用戶在哪兒 。很多時候,創業者希望對已有產品進行改進,希望用新的產品吸引存量用戶。然而,大多數人會忽略一個事實:老用戶往往會沈澱在老產品中,很難被挖掘出來。這個時候就要把戰火燒到老大哥那里,批量獲取精準用戶,快速起量。如果是一個知識分享型的社區,存量用戶可能現在就在知乎。如果是一個粉絲型的產品,存量用戶可能在微博或者貼吧。如果創業者去這些場所批量地抓取用戶,獲客成本可以變得很低,甚至是零。

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對早期公司來說,最重要的是抓住冰山的上半部分

在定義和定位好用戶後,如何以更低成本獲得這些用戶?現在的獲客成本非常高,一個安卓安裝大約是 5 元,iOS 安裝則為 20 元。電商、互聯網金融、遊戲行業的獲客成本更高。如果創業者進行大規模的投放,刷流量,燒錢的速度很可能趕不上賺錢的速度。因此,早期公司需要做精細的渠道測試和實驗,這樣才能不浪費錢。我覺得初創公司做投放、做市場活動的時候,應該抱著數據驅動的思維,不斷進行實驗、優化,而不是 “瞅準一個點往死里紮”。

初創企業花很高的公關成本做活動宣傳,性價比不一定高。近期流行一些“爆款”宣傳手段 ,先不去評價它好不好,至少它是低成本的。著名 SaaS 公司 Salesforce 曾經雇一幫人穿著印字 T 恤去街上走。這個成本很低,但能吸引媒體的註意力,然後轉化成報道。 初創企業在沒有很多錢做推廣的情況下,可以多想一些能引起病毒效應的招兒。比如大家從 iPhone上發郵件,默認簽名就是“發自於我的 iPhone”。這是個成本幾乎為零的設計細節,但它本身具有病毒效應。

 

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Sent from my iPhone,為蘋果做了多少廣告?

效率:我更喜歡 “會” 花錢的公司

省的重要性在於,市場上一定有很多人在做同一件事。當第一梯隊通過大量補貼、燒錢廝殺的時候,第二梯隊和第三梯隊會因為錢不夠而被打死。也就是說,燒錢並沒有錯,關鍵在於企業處於何種階段。作為第二、第三梯隊的企業,當務之急不是跟風燒錢,而是擠到第一梯隊去。

從投資人的角度看,我喜歡會花錢的公司遠遠大於會省錢的公司。那什麽叫會花錢的公司?

第一個是它的資金使用效率高,每一份錢都花在了刀刃上,這樣的公司雖然在花錢,但事實上在省錢,因為它選擇了性價比最高的方式。

第二個是,創始人擁有半年至一年的計劃,知道在什麽時間點公司應該處於什麽位置。

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創始人需要擁有半年至一年的計劃

高效花錢這件事也是存在叠代過程的。處於不同階段的公司,需要做的事情並不一樣。對於初創公司來說,招聘、融資,開發小規模的市場比較重要。一旦成長為增量型的公司,在產品服務打造、運營、市場推廣上的投入需要增多。

對於成熟型的公司,完善組織架構,奠定領導地位和樹立品牌形象更為重要,其中後兩個環節,即奠定領導地位和樹立品牌形象可能是非常燒錢的。但這直接決定了企業能否達成近似於壟斷的階段。不少 O2O 企業在補貼和推廣上面花的費用是單日超過一千萬人民幣的。我的看法是,如果創業者有非常明確的商業模式,知道將來怎麽賺錢,燒錢能幫忙奠定地位,這個錢是應該花的。因為這時候你看他在花錢,但其實他花得很有效率,就是我理解的省錢。

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省錢,就是花錢花得有效率

最後送給大家一句話,一句我比較喜歡的話:

“瞄準月亮,如果失敗,至少可以落在雲彩上”。

落到雲彩上面也是不錯的一個選擇。

所以,從後面距離最遠的那個願景出發,然後倒推,再看說你在那個時間點,你做的事情是不是更有效率的花錢。

創業 公司 如何 省錢 學會 這四 四個 招牌 動作 就夠 夠了
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CES發布的新品讓你眼花繚亂?只看這些就夠了

來源: http://www.iheima.com/news/2016/0108/153679.shtml

導讀 : CES已舉辦兩天,各大廠商新品盡在其中,這里都是最前沿的產品和最酷炫的技術,為你帶來不一樣的2016 CES。

CES已經舉辦兩天了,各大廠商該發布的新品基本也都齊全了。但是,太多?看得眼花繚亂?我們把其中最前沿的產品和最酷炫的技術從中挑選了出來,為你帶來2016 CES的精華。

i黑馬 田牧 1月7日報道

手機:首發的樂MaxPro 看的還是那顆驍龍820的芯

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有每年2月份的MWC(世界移動通信大會)在後,CES向來不是手機廠商發布旗艦新品的主戰場。

驍龍820這顆芯片讓手機廠商苦等了一年,誰會成為搭載這顆芯的首發新機,讓各家手機廠商不斷角力。最終,這個首發的機會被樂視抓住,在高通820芯片的發布會上,發布了樂視樂Max Pro。

除了搭載820之外, 樂視樂Max Pro擁有6.33英寸2K屏,4GB RAM+64GB ROM,2100萬像素OIS配置光學防抖的後置攝像頭和400萬像素前置鏡頭,配備了USB Type-C接口,支持背部指紋識別和Volte高清視頻通話。樂視樂Max Pro在外觀設計上面傳承了家族風格,變化與前代不大,機身大面積覆蓋金屬材質。

但樂視在此次發布會上並未公布具體的上市時間和手機價格。而日前回歸小米的黎萬強說,同樣搭載驍龍820的小米5將會在春節後發布上市,目前正在加大量產中。所以首發的樂視可能並不能首先到達用戶的手中。

汽車:酷炫概念車挑戰特斯拉

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不像手機那麽無聊,隨著這兩年電動汽車和自動駕駛技術的不斷發展,那些炫酷的汽車漸漸從未來世界向現實靠攏。

首先還是要說樂視。這家超愛造概念的公司把它當年說的超級汽車變成一輛外形酷炫的概念汽車FFZERO1帶到了CES的會場。

Faraday Future(以下簡稱 FF)是樂視在美國投資的影子公司,基本等同於樂視在國內融資的熱門名目,“樂視超級汽車”的實體業務。

擁有只在科幻電影里見過類似的詭異外觀,這臺 FFZERO1 並不是樂視和 FF 想要造出來賣給消費者的車,你可以更直接地將它理解為一輛比 PPT 酷炫幾百倍的演示用車。它的頂棚由玻璃制成,連著擋風玻璃;駕駛艙包裹在玻璃下方和方形金屬車身的中間。

FF 公司的 設計負責人 Richard Kim 表示,FFZERO1 上的一些設計元素,小到車體的線條,大到整個設計風格,都將體現在未來的FF 系列汽車當中。“這是一輛用來測試未來產品的車,不是概念車,而是一輛有概念的車。”

而老牌汽車大廠寶馬這兩年在電動和自動駕駛上沒少花精力。在本屆CES展覽會上,寶馬通過BMW i Vision Future Interaction概念車展示了全新的互聯化操作駕駛艙和車內用戶界面。駕駛艙內配備了高分辨率車載顯示器,包括平視顯示系統、帶三維顯示功能的組合儀表、以及21英寸全景顯示器,為駕駛者提供豐富的車輛信息。通過對當前駕駛模式和周圍環境的把控,互聯操作系統將自動對數字式顯示內容做出實時調整,在任何時間點為用戶提供最佳顯示。

同時,BMW i Vision Future Interaction概念車上搭載了全球首發的AirTouch手勢控制系統。目前手勢控制已在BMW 7系中投入量產,而新的概念系統則對此進行了進一步升級,采用了全新的人機界面技術。安裝在儀表板區域的傳感器可以識別手部動作以及前後移動,用戶僅用手勢即可“隔空”實現對全景顯示屏觸摸按鍵的控制,選擇菜單並激活功能。同時,方向盤的左側邊緣及副駕車門側梁都安裝有AirTouch按鈕,可以迅速地確認指令。

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說到自動駕駛,就必須提英偉達在這次CES上發布的汽車處理器DRIVE PX 2,包含兩顆新一代NVIDIA Tegra X1處理器和兩顆基於NVIDIA Pascal架構的新一代GPU,采用16nm FinFET工藝,單精度計算能力達到8TFlops,超越TITAN X的7TFLOPS。在深度學習DL TFLOPS(Deep Learning浮點性能)性能上,DRIVE PX 2 6倍於TITAN X,等同於150部MacBook Pro。功耗方面,DRIVE PX 2的官方TDP是250瓦,采用水冷散熱系統。

這一堆參數看起來非常牛,為汽車提供了足夠的性能去處理傳感器收集到的數據,可無延時的處理突發情況,做出最快的反應。

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當然,上面提到的無論概念車還是技術,離應用到你的現實生活中還要好一段路。所以當福特發布了一款已經量產的純電動平民汽車時,雖然沒有充滿未來感的外形,仍然得到許多人的歡迎。

從外觀,到內飾再到動力傳動系統,Bolt是經過全新設計的,不是改自其他車型。不過盡管有很多特性,例如插電式混動系統、性能像一輛真正的車,擁有一塊10.2英寸的車載觸摸屏,足夠長的續航支持等,當歸結到最後就只剩亮點:超過200英里(321公里)的續航和低至30000美元的售價(7500美元的補助)並且一小時充電可以達到80%。

2017年發售的Bolt電動汽車將在今年開始生產,如果能買到的話,沒理由不買一輛這樣的車。

筆電:向Surface和Macbook學習

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蘋果的Macbook系列的外觀設計一直是被模仿的對象,微軟在自己做了幾年硬件之後,Surface系列也獲得了用戶的喜愛,樹立了自己的風格。如今,它們在CES上都有了模仿者。

被戲稱為“重新發布了Macbook”的LG Gram15是一款15.6英寸的筆記本,外形和Macbook十分相似,其重量也只有驚人的980克,厚度只有15毫米。機身采用鎂鋁合金打造,采用1080p全高清IPS顯示屏。接口方面,提供了一個USB Type C接口,還有HDMI、Micro USB以及MicroSD卡槽。配置方面,可選Intel第六代Skylake酷睿i5或者i7處理器,8GB內存,256GB/512GB SSD,運行Win10系統,價格預計會在1100美元左右。

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微軟的學徒則是戴爾。最新發布的戴爾latitude 12 7000系列二合一平板外形和Surface系列如出一轍。這款平板擁有12.5英寸的屏幕,機身僅重1千克,僅厚8mm,運行Windows10或Windows 8系統,擁有英特爾Core M3、M5、M7三款處理器選配,機身外屏為Gorilla玻璃,內屏可選更高端的4K UHD模型或全高清版本。

家電:炫技!三星量子點+曲面屏電視最驚艷

家電是CES上的一個傳統分類,每年都會引來三星、LG、夏普等家電巨頭發布驚艷的產品,目的就是為了炫技,價格自然也是普通人難以企及的高度。

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今年的炫技大作被三星的新款SUHD電視摘得。

三星SUHD電視采用量子點技術,擁有49英寸-88英寸共五款機型,無邊框的設計創造出一個360°無死角的觀影視覺,使觀影者的註意力更容易集中在捕捉屏幕的內容上。量子點電視其實也是液晶電視的一種,不過采用了不同的背光源,從而在性能、畫面質量、能耗上都相比傳統的液晶電視更有優勢。同時三星全線新品SUHD TV都將采用1000 nit HDR技術,搭載自家的Tizen系統。

智能數碼:尼康奧運年升級感人

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在攝像領域,本屆CES的風頭可說全被尼康搶了。新鏡頭、運動相機、閃光燈D500,尼康火線全開,其中最閃耀的當屬全畫幅單反D5。

先說令人震驚的配置:尼康D5配備了一塊全新開發的約2082萬有效像素的全畫幅感光元件;搭載153點AF系統,能夠在多種條件下準確捕捉、跟蹤移動對象,甚至以約12幅/秒連拍時也可如此; 尼康FX格式CMOS影像傳感器和影像處理器EXPEED 5的組合,使得該相機能力達到前所未有的高度;高達102400的最高標準ISO感光度與擴展模式的Hi 5(相當於ISO3280000)相結合,在暗光環境下有著絕佳表現;D5加入了全新的4K視頻拍攝功能,可拍攝2160/30p規格的視頻文件。

2016年將舉辦里約奧運會,尼康在此時發布相機的意義不言而喻,針對高效率的體育、新聞、自然等各類攝影,頂級相機必須做到技術的大踏步更新,奧運會作為四年一度的體育盛會,是全球各大媒體關註的焦點,大量攝影記者、現場觀眾都會用各種形式在賽場邊拍攝影像資料進行發布、分享。

在智能穿戴方面,三星、華為和佳明都發布了新的智能手表。VR眼鏡Oculus Rift在千呼萬喚中終於開放預訂購,將於3月份發貨,售價為599美元。並且將附贈第三人稱虛擬現實遊戲《Lucky's Tale》,預訂購用戶還可獲得虛擬現實太空動作遊戲《星戰前夜:瓦爾基里》(EVE:Valkyrie)。

(實習生 項佳楚 付佳對此文亦有貢獻)

標簽 CES
CES 發布 布的 新品 讓你 眼花 繚亂 只看 這些 就夠 夠了
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瘋狂的旺角黑夜──我們真的受夠了!

  想不到才踏入猴年第一天,香港便即迎來最黑暗,最狂暴,最混亂的一夜!簡直讓人義憤填膺,幾乎點燃起了全民怒火。這些所謂“本土派”的組織成員,已經越來越變本加厲,以維護無牌小販,及為新界東立法會補選候選人辦遊行作為藉口,乘機大舉號召群眾滋事,也乘機發洩一貫以來的仇警情緒,而這一次更清楚暴露其猙獰面目的是,竟連採訪記者也一併遭他們毆打攻擊!足以反映出這些人根本上已全無良知,恩將仇報──豈難道已忘了在佔中期間,大部份的傳媒記者,本來都是傾向站在他們這一邊,甚至也曾出力幫忙過他們揭發出如七警暗角打人等等的事件!

  更讓人感到可怒,兼可笑的是,那個“本土民主前線”召集人的黃台仰翌日在電台接受訪問時,居然還可完全指鹿為馬,厚顏無恥到聲稱當晚那些向警察投擲磚塊、硬物,以長棍木板毆打警察,縱火等的行為根本不算“暴力”,比起外國示威群眾的行為也“絕對”不算激烈……看來在他心目之中,只有真到了動刀動槍,又或出動汽油彈才算是暴力?又或者,嚴重到有警察被毆打至死才算暴力?真想問問,你們這些自命有學識、有理念的年輕大學生們(根據報道,被捕滋事份子中,有港大學生)書到底都唸到哪裏去了?為何竟可以說得出這種荒謬無恥的話來?還有,就是指責批評警員當晚向天鳴槍示警的舉動,是對在場人士構成危險云云。這簡直也是豈有此理!豈難道你們擲磚頭,放火的行為便不是對在場人士構成危險?我想,或j者只可這樣理解他們的思維,只因他們認為,警察根本算不上是人,只是狗吧?這裏,我不妨再作一假設,假設在一個人群滙集的地方,有一精神病患者持刀四處傷人,又或有悍匪胡亂殺人,請問當你作為警察,在趕到現場後,除了開槍,又有什麼方法可以及時制止即將發生的人命傷亡?看來,經過是次教訓,政府應開始為警方引入一種麻醉槍的裝備,如像漁護署職員對付不受控制,四處亂跑亂竄的野豬那樣。

  又,他否認他們這次的這種“不算激烈”的行動,均是經過事先策劃的,同時還拿出一貫的開脫藉口,指參與是次行動的,未必全是他們的組織成員。首先,我認為,事件演變成這場瘋狂的暴亂,究竟有無經過事先策劃,又或參與暴亂者究竟有多少人真正屬他們組織的成員,看來根本已說不上有太具實質意義上的主要分別,亦絲毫不能減輕他作為組織召集人,兼行動發起人應負的一定責任。所以我認為,這些話根本跟放屁也無太大分別。

  此外,透過電視畫面,我聽到他當晚手執“大聲公”,慷慨高聲向警察說:“如果你地要玩,我地香港人必定同你地玩到底!”(大意)實在又是荒謬,敢問你們這些“本土派”的成員們,幾時卻成為全香港人的代表了?可笑你們居然還敢以香港人自居,還聲聲說要維護香港本土種種利益!既然你們聲聲以“民主”作口號,試問你們又敢不敢真來個全民公投,看看到底有多少本土香港人是真的站在你們那邊?看看有多少本土香港人,會認同你們這種“革命”式的抗爭行動?我想,大多數的本土香港人只會如我那般,發出同樣的怒吼:夠了!我們實在已經受夠你們了!

  維護無牌熟食小販?聽起來真頗有點冠冕堂皇,你們若真有這份維護草根弱勢的心,當日為何又借故去群起發動為難旺角那些小巴司機,指責警方選擇性執法,不去向他們發告票?當日為何又要去搞什麼“鳩嗚”行動,為難那些商鋪的前線打工仔們?看來你們的道理,根本已薄弱、矛盾到連自己也哄騙不了,所以才只好選擇以暴力抗爭方式來掩飾一切吧。

  不要再詭辯了,這次事件已充份向全港市民反映出,你們已經徹底喪失了理智!而且,已經徹底玷污了“本土”兩字!


  是次,值得批評的還有泛民的何秀蘭,她居然還在泛民召開的,一致聲討暴亂的記者會中,在民主黨主席劉慧卿剛剛發表過絕不能接受這種暴力行動的言詞之後,再提出“這全是歸咎於特區政府歷來施加的行政暴力,累積民怨所致”(大意)的老論調!老天,這究竟算不算是陶才子常提及的“各打四十大板”的所謂“扮持平之論”?據其話意,罪魁禍首又是梁振英,是中央政府矣!假設有天,這些本土派成員真的四處放炸彈,殺人放火,釀成人命傷亡,豈不成我們又可把一切歸咎於此了?據此邏輯推衍,伊斯蘭國恐怖份子種種毫無人性的殘酷行徑,豈不成亦可先歸咎於歐美等國家對中東等地的伊斯蘭國家的不公平政策所致?如此說來,有天我若狂性大發,操起屠刀,四處胡亂砍人殺人,是否亦可把一切都歸咎於社會的種種不公平現象把我逼害至此?

  暴行就是暴行,錯就是錯!如政務司長林鄭所言,我們絕不應為這些暴徒犯下的錯誤和暴行安上任何藉口,否則只會是錯上加錯
瘋狂 旺角 黑夜 我們 真的 受夠 夠了
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華為推二合一筆記本產品 中興說有Spro Plus就夠了

來源: http://www.yicai.com/news/2016/02/4752322.html

華為推二合一筆記本產品 中興說有Spro Plus就夠了

一財網 寧佳彥 2016-02-22 14:01:00

在世界移動通信大會(Mobile World Congress,下稱“MWC”)正式開幕前,各大廠商就已經暗暗較上了勁。

在世界移動通信大會(Mobile World Congress,下稱“MWC”)正式開幕前,各大廠商就已經暗暗較上了勁。

舉個例子當屬華為和中興。華為的發布會比中興的發布會早開了一個小時。這就註定讓不少記者一邊刷著朋友圈看華為新推出的二合一筆記本電腦產品Matebook的最新報道,一邊抱著對比心理看中興的發布會。

中興在發布會上宣布了Spro家族的最新便攜式智能投影產品Spro Plus問世,這是中興2016年度旗艦先鋒產品。它采用了時尚的圓形設計元素,並配備了8.4英寸2K分辨率AMOLED觸控屏和12100mAH大容量電池,還可連接WiFi和4G LTE網絡,用戶可掃描二維碼連接並控制投影設備。

“感覺這個新品不如華為發布的震撼。”一名媒體記者私下里說。不過,當中興宣布推出便攜式智能投影Spro Plus的時候,臺下還是響起了熱烈而禮貌的掌聲。

“我不會當別人做PC我就去做PC,有了這個(Spro Plus)我就不需要PC了。 ”中興通訊執行副總裁,終端事業部CEO首席體驗官張學忠在發布會後與媒體見面時對包括《第一財經日報》在內的媒體記者這樣表示。

Spro Plus配備平板級觸摸屏,融合了投影儀與平板電腦的功能,具有領先的語音會議、投影、觸摸屏及創新視覺設計等特性,外接USB攝像頭還可以通過Skype等應用實現多方視頻通信,無論是SOHO辦公、家庭觀影、朋友聚會或是野外露營,其領先的可視化能力包括水平和垂直方向的梯形失真校正以及自動聚焦功能,能夠在不扭曲圖像的情況下實現任何地點和任何方向的投影。該設備還巧妙地運用了激光技術來實現500流明的投射,無論在光線充足的白天還是昏暗的房間內,都可以產生充足冷光,確保用戶享有最佳的視覺體驗。此外,Spro Plus還大幅改善了投射比例,將Spro Plus投影放置在距離任何表面2.4米的地方,都可以產生80英寸的圖像。

根據中興通訊副總裁、MKT及方案部部長韓淩介紹,這種移動辦公、智慧家庭、未來生活的實現正是M-ICT世界的構成部分。所謂M-ICT時代,是指虛擬與現實合二為一,兩個世界的融合實際上是兩種經濟的融合。這讓生活與工作難分彼此,不管生活還是工作,用戶都希望得到一致的體驗,互聯網和雲計算的支撐使廠商的贏利模式越來越依賴於服務,而不是產品本身。

截止到2015年年底,智能便攜式微投Spro系列產品銷量累計已超過50萬臺,2015年發布的Spro 2獲得了多個業內獎項,更是獲得全球移動通信系統聯盟(GSMA)2016“最佳連接類消費電子設備”Glomo獎提名。

此次中興Spro Plus在兩代成功產品基礎上再次升級,並將在巴塞羅那2016世界移動通信大會上面向全球首次亮相。

編輯:陳姍姍

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華為 二合一 二合 筆記本 筆記 產品 中興 說有 Spro Plus 就夠 夠了
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如果你真想知道為什麽大批創業公司估值爆跌,看這篇文章就夠了

來源: http://www.iheima.com/top/2016/0505/155620.shtml

如果你真想知道為什麽大批創業公司估值爆跌,看這篇文章就夠了
Mark Suster Mark Suster

如果你真想知道為什麽大批創業公司估值爆跌,看這篇文章就夠了

為什麽做估值在這幾年顯得這麽不理性?

 黑馬說:

創業公司的估值是由市場來決定的。沒有一個投資人或者一群投資人能夠說把市場降下來就能把市場降下來。如果你真想知道為什麽大批創業公司估值爆跌,也許看過完這篇文章就夠了。

文|Mark Suster

最近一段,不管是線上還是線下,就 IT公司股價暴跌現象開展的討論不絕於耳。事實上,判斷一個公司的準確估值是一件十分困難的事情,它需要你對公司未來的增長、面臨的競爭以及最後能否實現盈利都有一定的預判。

上個季度,創投圈里發生了兩件大事。第一件是,諸如LinkedInTwitter這樣的世界知名IT公司股價遭受重創;另一件是,知名的投資機構、同時也是Snapchat投資人的富達投資(Fidelity)大幅下調了其所投的公司的估值。

其實,多數在投資行業里浸淫多年的投資人都預見了估值回歸理性的這個趨勢,並在過去的一兩年里都在私下交流這件事。

我希望通過這篇文章,盡我所能解釋清楚到底發生了什麽事情。因為我從一些創業者口中所聽到的關於這次估值下跌的原因大多是錯誤的,這甚至讓我回想起了1997-2000時候的景象。

VC們的真實心聲

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最近我聯系了將近150位、處在投資各個階段、來自不同地區的投資界友人,詢問他們是如何看待今年的市場的,有哪些詞最好的表達了你現在的心理狀態。從下圖中你可以發現,謹慎和樂觀的百分比是82%:18%

特別提醒:這些數據都是匿名的,這些都是投資人們真實的想法,並沒有人是故意歪曲自己的想法來投票的。

如此消極的結果並非空穴來風。這些被調研的投資人中,大多數都投資了如今市值相當高、但還沒有上市的公司。這些公司不管是現在還是將來,都需要逆風融資。61%的投資人表示,在去年的第四季度,就已出現公司估值下降的現象。91%的投資人表示,他們希望在今年的前6個月,估值繼續下來(其中有30%的投資人希望估值極速下降)。

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為什麽要站出來說這事兒

過去幾年,尤其是估值躥升的這兩年,我一直不斷地表達我的擔憂。

然而,隨之而來並且困擾我的,是如下來自Twitter的一些評價:“VC希望估值下降呢”;“這對VC來說當然是好事,對創業者就不見得了”;“把估值搞下來,Mark能更有利可圖”;“確實,估值在下降。不過這一段是VC們搞得鬼,他們想讓自己的預言成真罷了”。

我想說,以上所有的這些評論都是無稽之談

我寫博客是受到了Brad Feld的影響。當我還是一個創業者時,網絡上並沒有太多的信息告訴我Term Sheets應該怎麽寫,或者投資人是如何思考的。Brad在當時非常坦誠地寫出了這樣,像是給了創業者一本免費的投資人指南,搞得我特想和他在一起工作。就這樣,我開始了我的博客生涯。因為我相信,如果Brad讓一些投資的信息透明化的努力能夠奏效,那麽我的也一樣可以。

幾乎我認識的每一個聰明的投資人都私下談論過,過去兩年私募市場的估值高得太離譜。暴跌馬上就會來臨。但大多數人都出於以下的兩個原因,不願意在公開場合坦露心聲:1)他們手上有一打被投的公司,這些公司很多都正在融資;2)他們不願意被公開所指責,或者被看作是創業者的敵人。

但我敢保證,私底下他們一定坦露過自己的憂慮。所以,過去幾年我寫的很多文章都是希望能夠讓這些只被私下談論的真相能夠讓更多人知道。

這里說些題外話,以便讓大家更多的了解我和我的基金公司。一般每年我只做會2-3個單子,我們的公司最多是10-15個。大概分別會投4000千萬美元給新的單子和之前投的單子。2015年,整個美國大概對創業公司投入的金額大概是770億美元。這意味著,我們投的錢只占整個市場的0.104%。

所以,我幾乎沒有可能投你的公司。我唯一的動力去分享我在私下所聽到關於融資環境的消息,只是希望能夠幫助你提前做好準備。如果我錯了,那麽至少你有更好的數據去決定如何籌錢,以及如何花這些錢。如果我說的是對的,我只希望更多的公司能夠融上資,能夠活下來。

這就是我的全部動力了。

難道投資人真的希望估值下跌

大多數的投資人都不希望。即使是,也不是你想的那樣。

讓我來舉個不是技術圈、也跟政治無關的例子。假如你手上擁有很多的房子,未來你希望能夠買更多。如果你有10套房的話,你希望在未來的10年至少每年買1-2套。有些時候,你賣了一些好房子,掙了錢;但是也有些時候,你處理了一些不好的房子,把剩下的錢拿回來了。

當這樣的情況發生時,房價就開始下跌了。如果真是這樣,你會跟自己說:“太棒了!現在我又可以買更多的便宜房子了”這樣的話麽?當然,現實生活總是更複雜些。你考慮賣掉一些超過它原有價值房子的時候,也會想著甩手賣掉那些價格不盡如人意的房子。但誰又願意當接盤俠呢。沒有人會願意買他們,你的銀行經理也會不斷追著你,讓你悠著點買。

這和VC的想法是一模一樣的。很多極富經驗的投資合夥人通常是7-10家公司的董事會成員,大多數的公司都需要不斷的融資。所以,當估值下跌的時候,他們的第一反應就一定是罵街。然後就是恨不得親自上陣,幫這些公司融資。

確實,從長遠來看,他們希望公司的估值更理性些,這看上去能夠更他們帶來更多的回報。但是,我敢跟你打包票,沒有人祈盼估值正常點,這真的不是像一些創業者所想的那樣。現在的狀況是,痛苦大於收益。

投資人真能有那種神力能讓估值下跌

當然沒有。左右估值是投資人的最大禁忌

如果你還記得著名的Angelgate醜聞,10個天使投資人進入一家酒吧…TechCrunch的編輯Michael Arrington控告矽谷的一些頂級的天使投資人勾結在一起,企圖壓下某個創業公司的估值。當然,僅僅10個天使基金怎麽能讓整個市場的估值整體下跌呢。在過去的7年里,IT公司的估值一直穩步上升。

僅憑個人的力量顯然不可以左右市場。記住,那是一個市場啊!我堅信,美聯儲的頭兒、或者是美國、中國和伊朗的領導人可以。但一個VC或者Bill Gurley(美國最著名的投資人,Benchmark合夥人)或者是我自己都沒有能力從兩年前開始左右一個市場。這也正是市場和資本的美妙之處。

還記得2008年紅杉資本寫給他的被投公司、告訴他們好日子就要到頭的56頁PPT麽?這難道就是在左右市場?我相信,直到今天仍然有些人認為,紅杉其實知道市場不會下跌,他們只是嚇退其他的投資人和創業者。但是,拜托,他們沒有這樣的動機,也沒有這樣的權力。對,甚至是紅杉。

為什麽做估值在這幾年顯得這麽不理性

如果你想聽真話,那我就說了。

  1. 社交網絡終於迎來了他大行其道的時代,給像Facebook這樣的投資人和員工創造了巨大的財富。

  2. 智能手機的普及,不僅是蘋果公司的投資人和員工賺得盆滿缽滿,也推動的谷歌、Facebook、Twitter、Instagram、Snapchat、WhatsApp這些公司的發展。

  3. 美國政府在過去幾年的利率都降至零,並且實行了量化寬松的經濟政策來刺激經濟的發展。數十億的共同基金、對沖基金、保險公司、高校捐款、養老金、基建金以及主權基金需要獲得回報。相對安全的投資無法帶來較高回報,因此他們就投了更多的錢在高回報的私募市場中,尤其是投給技術型的創業公司。

如下圖所示,在2009年,投資市場里的錢像坐上了火箭,一下子翻了3倍。

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大多數的創業公司估值躥升不是由傳統的VC所引起的,而是對沖基金、共同基金、企業投資人和其他的非傳統投資機構。在下面的圖中,你可以看到10年,VC從LP中籌1美元,就有1美元進入到創業公司,而現在每籌1美元,有2.5美元進入到創業公司。

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供需關系定律

我知道很多人認為要成為一個優秀的投資人,並不是要了解所有市場如何運作的細節。但事實上,市場的變動對於一個公司將如何估值起到了至關重要的作用。

我舉個最簡單的例子,考慮到有人可能在大學時沒有修習過經濟學。在微觀經濟學中,最基本的就是供給和需求曲線。需求代表了買家,供給代表了賣家。在創業的情境里,VC就是買家,希望能夠購買你公司的股份。

微觀經濟學的原理是,一個公平公正的市場,買方和賣方的數量將會達到一個固定的值,價格也是。有些貨物是沒有彈性的,這意味著不管價格如何上升,需求也沒不會下降,如香煙、酒、甚至毒品。其他一些貨物是有彈性的,這意味著當需求下降的時候,價格也隨之下降。

在大多數情況下,供給和需求、還有價格會達到一個均衡。

那麽什麽樣的情況會打破這個均衡呢?除非有外力使供給或者需求發生了變化。在風險投資這個例子中,使供給發生改變的是大量非傳統、追求高回報VC的湧入。他們想要像炮制Facebook、LinkedIn、Twitter的成功,還想要獲得像Uber、Airbnb、Dropbox那樣高的回報。

在經濟學中,我們叫做需求曲線右移。如下圖所示,

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簡單來說,500億美元一下子進入到市場,迅速就擡高了估值。經典的需求曲線右移案例。

那結果是什麽呢?過去兩年平均的估值翻了3倍,然後2015年第4季度迎來暴跌。

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整個市場的錢變少了以後會怎麽樣呢

當你被上圖的需要曲線右移所震驚的同時,你會發現,市場上創業公司的數量和估值同時增長了。很多創業者認為這是一件好事啊,但大多數投資人並不這麽認為。

大多數的情況是,如果你的公司融了1500萬-2000萬美元,那麽受贏家通吃整個市場這個心思的驅使,應該會有4-5家的競爭對手會開始在你的背後使壞了。

簡單點說吧,如果在你成功的道路上,你所有的競爭對手都在拿著投資人的錢給你使絆子穿小鞋,那你想要做成一個大公司的其實是很難的。

如果整個投資市場的錢變少的話,很多只是想要過過創業癮的人就寧願拿著更高的工資,呆在諸如麥肯錫和谷歌這樣穩定的大公司里了。

均值回歸

如果我們從經濟學的角度上來看的話,我們把現在發生的這些叫做均值回歸(Reversion to the mean)。解釋一下,這個表示一段時間內有一些異常的數據導致當時的表現比往常好,但之後就又會下降到平均水平

如我之前說過的一樣,以下的這張來自Joe Floyd的圖很好的記錄了SaaS公司的估值變化。

在2007年,人們願意為SaaS業務投入7.7倍的遠期收入,在這之前是少於5倍。2013年這個值上升到了13.4,之後又回歸到了4——在均值回歸線下面一點。

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為什麽市場會調整的如此迅速?如果你想要了解投資心理以及經濟學的話,我推薦大家看一本Nassim Taleb寫的《黑天鵝》。這是兩本我認識關於投資最具影響力的書的其中一本。簡而言之,黑天鵝指的是不在人們預期內的事情(不論是正面還是負面的),甚至壓根人們就覺得他不會發生。但是一旦他發生了,投資人的心理就會做出快速的、劇烈的調整。

為什麽在市場下降的情況融資這麽難呢

再舉個和投資沒有關系的例子。如果你想要買一套房子的話,你總是想盡快擁有它。但是如果價格一直在降,你就可能等上1-2個月再買。如果6個月以後的價格更便宜,那為什麽要現在買呢。6個月以後可能還有更多的房子待售。

在投資的術語里,這叫做“去接燙手的山芋(catching a falling knife)”。投資人從心底里是厭惡這種事情的。所以在投資人糾結價格和擔心他們手里現有的投資的創業公司時,你的融資就被耽擱了。下面是一個圖表,我之前也分享過,它預示著投資人希望有更多的時間去判斷是否投資。

 

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如果你想知道為什麽投資人對於糾正所投公司的估值這件事這麽糾結的話,推薦你可以看看5年前行為經濟學先驅Daniel Kahneman寫的一本經濟學書,“Think, Fast and Slow”。

追加個投資就那麽難麽

許多創業者對這個問題很不解:“如果去年你這麽看好我的公司的話,你為什麽不給我更多的錢幫我渡過寒冬呢?”

投資人間其實也是存在競爭的。一個投資人可以希望對她300萬美元的投資預算有一個比例的分配。但是,如果是有其他3個投資人同時在臺面上競爭,她可能就不是那麽樂意了,除非最後她也能得到一些份額。否則,“為什麽我要拯救你,如果你連自己的本份都盡不好。”

此外,如果一個VC手上有10家公司都同時需要融資,那他可以需要一些時間去作出判斷,哪些公司更值得他缺錢,哪些則不是。

想象一下,如果你沒有篩選手上的被投公司,而是花時間和其他VC扯皮去投那些不想要降估值的創業者,那麽你怎麽時間去看其他的單子?

所以追加投資就被耽擱了。

那些有錢的創業公司才不管沒錢公司的死活。

我甚至提過到投資機構內部的較量。如果機構里1-2個合夥人拿到較差的單子總是比別人多,那麽其他的合夥人就傾向於擠占他的投資金額。在有限的資源下,有些投資人就能拿到自己想要的資源,有些人就不能。另外,一些投資機構可能有更多的人,一些則沒有。所以千萬不要假裝這些不確定是不存在的。

為什麽就算降估值,融資也比你想象的要難

如果估值降的不多的話,還是比較容易的。但如果你降的幅度比較大,那就非常難了。新的投資人不想因為拿到了更低的價格而得罪現有的投資人。因為他們知道未來他們肯定和現有的投資人要一起合作。所以直接放棄這個單子,去找新的單子更容易些。

此外,新的投資人會擔心新一輪的融資會導致創始人或者高層管理人員離開,沒有VC願意操心管理層的事兒。

還有,降估值會觸發反稀釋條款。降估值可以讓晚期的投資人對之前幾輪的投資人受益更多。當然,降估值也可以使早期的投資人受益更多,因為晚期投資人的清算優先機(liquidation preferences)會被減少。

簡而言之,這中間很多的溝通談判使得創業者和投資人無法達成一致。這就是為什麽大多數VC只想要投他們熟知並且信任的公司。因為投資人知道,在艱難的時刻,我們需要依賴我們的聯合投資人來共渡難關。

總而言之

創業 估值
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如果 真想 知道 為什麼 大批 創業 公司 估值 爆跌 看這 這篇 文章 就夠 夠了
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看這篇就夠了,Google I/O大會究竟透露出哪些VR訊息?(含最全谷歌VR布局及大會視頻)

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0520/155943.shtml

看這篇就夠了,Google I/O大會究竟透露出哪些VR訊息?(含最全谷歌VR布局及大會視頻)
蜀黍 蜀黍

看這篇就夠了,Google I/O大會究竟透露出哪些VR訊息?(含最全谷歌VR布局及大會視頻)

在5月19日淩晨1點Google I/O 2016開發者發布會上,萬眾矚目的谷歌VR平臺Daydream開發者版正式與開發者及用戶見面。

Daydream VR是怎麽個“玩”法

Daydream VR的軟件平臺是基於Android N打造的。Daydream平臺分為3部分:手機標準、App規範和App Store以及頭盔和交互設備。

手機標準方面,一部手機想通過Daydream認證,必須擁有高速處理器、低延遲顯示屏、方位傳感器等必要部件。

從目前Google公布的情況來看,有三星、HTC、LG、小米、華為、中興、華碩、阿爾卡特這些廠家在按照Daydream的標準設計新手機。

1

App規範和App Store方面,Daydream的軟件端類似GearVR的界面,它集合了Google電影、虛擬現實街景、虛擬現實照片瀏覽、YouTube VR版。

而且Google Play商店還針對VR做了特別的翻新設計,用戶無需摘掉頭盔即可從中搜索、安裝你想要的內容。

2

頭盔和交互設備方面,Daydream還象征性地發布了一個手機頭盔和一個遙控器,這一點不同於HTC Vive 、Oculus等高端VR頭顯所采用的雙手操控方案。

3

新的手機頭盔外觀像無線版的Oculus CV1,新的遙控器帶有一個小型的觸控板。像Neuxs手機一樣,Daydream的頭盔試圖樹立一個VR頭盔的標桿。

VR內容方面,包括紐約時報、華爾街日報、Netflix、Hulu、HBO、今日美國、CNN、MLB(美國職棒大聯盟)、NBA和獅門影業等擁有大量影視新聞類內容資源的公司將作為Daydream的資源庫。

今年秋天這套設備就能面市了,預計價格也會介於Cardboard和GearVR之間。

谷歌發布Daydream VR究竟意味著什麽

谷歌此時發布Daydream VR,很有可能是希望在未來打造出VR產業的“Android”並再次建立自己的標準。

但目前VR設備的出貨量並不高,而且在各巨頭的瓜分下表現出高度碎片化之時,對於谷歌而言是否是建立自己標準的良機?(Facebook、HTC、索尼等均有自己的標準及內容)

對此,有業內評論認為,未來VR產業很可能呈現的一種狀態是:多個系統都能吸引一定的用戶群,這種情況下即使互不兼容也依然可以共存,因此在較長的時間內VR市場的碎片化很可能比以往的其他計算設備更嚴重。

從某種意義上來說,這比誰能成為贏家更值得關註。而鑒於此前,在智能手機產業中Android 因為開放而被業內詬病,還讓自己推出Android的價值大打折扣(多數廠商利用開放的Android定制化自己的系統及繞過谷歌的Google Play建立自己的應用商店)的事實,Daydream VR是否會重蹈Android的覆轍?

實際上正是由於目前VR產業前期顯現出的碎片化,也有業內人士認為谷歌不如自己獨立打造自己的軟硬結合的VR生態系統。畢竟谷歌擁有其他對手不具備的自己的內容平臺YouTube,而優質的內容永遠是兵家必爭之地。

但還有業內人士表達出不同意見,谷歌可能僅僅是想向外界表明自己在VR領域開放的一種姿勢才發布Daydream VR,而最終這步走得是否如谷歌預期,並且能夠適用於VR產業還不好說。

除了上文提及的華為、中興、小米等手機廠商將按照Daydream的標準制造手機外,網易遊戲也成為“Daydream”平臺大陸唯一一家首批入選的遊戲廠商。

那麽谷歌發布的Daydream平臺對於國內廠商究竟有什麽影響呢?

對絕大多數的VR設備商來說,這既是機遇也是挑戰。

挑戰是一旦有了統一的技術標準,未來技術不達標的企業,很難在Daydream的浪潮里存活。

機遇則是數億的android VR市場很有可能因此開拓。如果一些技術優秀的設備商與手機廠商合作,並且借助智能手機市場捆綁銷售,就不用擔心VR設備出貨量的問題了。

對內容開發者來說,在統一的標準上開發內容,就不會存在開發出來的內容不兼容VR設備的情況。這會刺激很多優秀的內容制作者開始試水VR內容,而優秀的內容也會反過來,刺激更多的消費者使用VR產品。

今天谷歌的開發者大會,為未來整個Android生態系統內的VR發展定下了一個技術標桿。對於VR在世界範圍內的普及大有助益,這也更是在整個人類VR發展史上的重要里程碑。

谷歌布局的VR世界

事實上,與如今各界大佬紛紛高調布局VR相比,谷歌顯得有些低調。

除了在去年就已經宣布停止接受訂單被外界解讀為徹底失敗的Google Glass和兩年前推出的成本兩美元的紙板眼鏡盒子Cardboard,谷歌似乎一直都默默布局著它的VR世界。

1.Google Glass

這款由攝像頭和電腦處理器組成的Google Glass是Google公司於12年4月發布的增強現實型穿戴式智能眼鏡。

它的功能類似於智能手機,但是你只需眨眨眼就能拍照上傳、收發短信、查詢天氣路況等操作,甚至用自己的聲音控制拍照、視頻通話和辨明方向。還能試用Android 或IOS等一切智能手機所擁有的App。

2015年1月19日,谷歌停止了谷歌眼鏡的“探索者”項目。

4

2.Cardboard

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Cardboard作為14年I/O大會上最令人驚喜的產品,最初是谷歌法國巴黎部門的兩位工程師David Coz和Damien Henry的創意。

看上去就是十分簡易的VR眼鏡盒子,主要由紙殼和專門的眼鏡組成的。甚至你還可以根據谷歌給出的組裝說明,自己動手制作一個成本僅需2美元的Cardboard。除了便宜,它還有個最大的好處就是兼容Android和iPhone手機。

3.GoogleJump 相機

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GoogleJump是由Google和GoPro聯合開發完成,在Google I/O 2015上亮相的一款360°全景攝像裝置。它包含相機組、素材整合處理軟件、播放平臺三個組成部分。

從外觀上看來它就是由16臺GoPro組成的相機陣列,但每個相機的數量和安放角度都有精心的設計。但是其精華和核心就是它的圖像拼接算法,能夠把每個GoPro相機拍攝的照片拼接並且無縫縫合成一個360度的全景視頻。

4. Project Tango

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Project Tango是由GoogleX實驗室以及矽谷Movidius公司聯合研發。

2014年2月的時候Google研發出了一款該項目Android手機,同年6月發布了一款名叫“黃石”(“YellowStone”)平板電腦,其具有Tango項目所有的功能。這款平板電腦配備了攝像頭、傳感器和芯片,能實時地進行VR建模。

該項目正在研發一種自帶VR環境感應功能的手機,有望能夠在未來隨時建立實時的VR環境結構圖。

5. TiltBrush

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這是近期谷歌推出的一款VR繪圖應用。它的整個畫布都是立體的,畫面是立體的懸浮在空中,甚至你也可以進入到畫作中,喜歡的話還能截圖保存下來。這的確彌補了現實中的繪畫方式只能在二維平面中進行的缺陷。

6. Youtube VR 視頻

06年Google收購了Youtube。15年11月Youtube上線了VR視頻,並在今年4月份宣布推出VR直播業務。

7. Spotlight Stories

Google Spotlight Stories是一款VR app。包含3D動畫、360度全景視頻、立體音效和視覺傳感器等功能應用。最早在2013年以“Spotlight Player”的名字出現在摩托羅拉的Android設備中。

8. Expedition 遠征計劃

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Google Expedition遠征計劃是為了更大範圍普及Cardboard應用而提出的計劃,通過這個計劃,老師和學生可以免費使用Cardboard眼鏡,進行更加逼真的虛擬現實課堂教學。

9. Magic Leap

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號稱世界上最神秘的公司Magic Leap成立於2011年,是一家位於美國的增強現實公司。2014年10月,Magic Leap獲得由谷歌領投的5.42億美元B輪融資。

10. Google X實驗室

15年一則“Google X招募VR工程師”的新聞引起軒然大波,正是前有這個Google眾多黑科技的誕生地的名聲在,因此也更讓人解讀為谷歌下定決心在VR技術領域力爭取重大突破。 

谷歌2016開發者大會全程視頻中文字幕版

註:本文綜合參考了VR那點事,雷鋒網,VR看天下,魔多VR,虎嗅等,經VR圈重新編輯整理。

 

二維碼VR圈

Magic Leap Daydream VR 操控
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看這 這篇 篇就 就夠 夠了 Google 大會 究竟 露出 哪些 VR 訊息 最全 谷歌 布局 局及 視頻
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關於醫療器械行業投資,看這一篇就夠了|黑馬薦文

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0922/158874.shtml

關於醫療器械行業投資,看這一篇就夠了|黑馬薦文
蘇震波 蘇震波

關於醫療器械行業投資,看這一篇就夠了|黑馬薦文

未來20年,基本上中國是大概率成為全球醫療器械市場的第一大市場。

推薦星級:☆☆☆☆

閱讀時間:預計26分鐘

推薦理由:在中國,醫療器械上市公司和生物制藥上市公司的占比中,器械的上市公司在A股里屈指可數。而在國外的大部分公司占據這一高端市場。但分享投資管理合夥人認為,中國醫療器械將迎來黃金十年,且未來20年,中國將在很大概率上成為全球醫療器械市場的第一大市場。在本文中,你將看到他為什麽有這樣的論斷,以及他對醫療器械行業的投資邏輯。本文作者蘇震波,由分享投資(ID:fxtzvc)授權i黑馬發布。

這可能是關於醫療器械行業投資最全面的文章。

分享投資管理合夥人蘇震波對醫療器械行業有深入理解。他將從以下方面深入分析醫療器械行業:為什麽要投資醫療器械行業?醫療器械行業有什麽特點?什麽樣的醫療器械公司會成功?醫療器械行業的投資邏輯是什麽?他個人對部分細分領域的熱點、行業機會有什麽看法?

蘇震波擁有近18年醫療行業經驗,曾在強生等知名醫療外資企業擔任管理人員,從事過銷售,市場,醫學,中國區部門總經理等職務工作,並聯合創立Techlink Medical。從事醫療投資後,專註於中早期醫療投資,成功主導過多項器械,醫療服務及生物制藥的投資。

如果你對這個細分領域感興趣,一定不能錯過以下分享:

美國醫療器械行業投資趨勢

做醫療的我們都知道,美國是全球第一大市場,中國現在雖然漲得很快,現在GDP是全球第二,但是我們的醫療行業離美國的差距不是一般的遠。美國這麽大一個市場,我們來看看美國的現狀,為什麽美國醫療器械的投資近幾年一直火不起來?

這個圖是美國的醫療器械IPO的數量,從2000年到2014年,我們可以看到04到07年有一個高峰,14年又有一點高峰,整體來說,每年大概是10個左右的IPO數量,跟美國的生物制藥來說根本是九牛一毛,這是很奇怪的現象。美國在醫療器械曾經有一段時間,尤其是2013年之前是很火的,因為大家都在想,醫療器械的風險低,周期短,容易上市,但是最後發現結果不是這樣的。美國醫療器械PMA成本和周期都不容小看,而且要在大公司林立的美國市場站穩腳跟,做到可以IPO的盈利狀態,並沒有投資人想象中容易。

1

接下來可以看下Medtech和處方藥銷售的增長率。曾經假設全球的醫療器械增長率應該是比處方藥要大,處方藥的總金額要高,但是最後可以看到出來的結果不會差很遠。只有2010到2013年之間有差距。

2

我們再來看看融資的金額,這是從2010年到2015年的數據,一直是比較平靜的,到2015年開始有點下滑,這里也有一些原因,和美國的政策有關。

3

再看美國藥監局的PMA、PDP、HDE,綠色是第一次通過PMA/HDE/PDP的創新醫療器械,淺綠色這條線是510(k),黑色這條線是Supplementary PMA/PDP。美國通過新的PMA和HDE並不是很多。

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為什麽會這樣?

首先是和美國的VC結構有很大的關系。美國很少有臨床醫生會出來做VC,去公司里做銷售的就更少,這跟中國的差別是很大的。醫療器械一個要懂臨床,第二要懂產業,基本上應該是綜合性複合型比較高的行業,它的門檻和藥的門檻是不一樣的,醫療器械是產業化的門檻。

所以對於美國的VC,第一是美國很多VC是生物醫藥背景出來的比較多,第二是生物制藥確實是爆發性很強,如果你做得好,單個項目的回報可以是很高。最後還有一點,美國的VC尤其是很多大的VC他們的資金量比較大,但是醫療器械用不了那麽多錢。每個VC能力都有限,不可能投那麽多項目,所以他們會比較喜歡生物醫藥,這也是一個原因。

第二個是美國的醫改和政策的變化。剛才說到2013年之前有一波投資的熱潮,因為大家都想像蠻好的,但是美國發生了幾個重要的事情,第一個是醫保控費模式改變了,以前美國從DRG到後來的按項目收費,到後來的按療效收費,變化很大。包括美國的醫療器械稅對美國器械行業也是打擊。尤其初創小的公司是承受不起的。

還有一個是高成本的PMA。因為美國的PMA成本是非常高的,在美國做創新醫療器械如果不是真正的創新會死得很慘,就算拿到證,還得經過臨床價值的驗證,以及衛生經濟學研究。因為美國新的醫保政策會很強調臨床價值加上衛生經濟學,就是這個東西對病人究竟有什麽價值,所以無疑對你的臨床研究及上市銷售帶來了非常大的考驗。

還有美國的醫療器械日益集中,很高的壁壘。可以看到美國醫療器械上市公司里面前20,真正大的80億美元銷售以上的就那麽幾家。這就造成了為什麽VC有一段時間認為,它的風險低,要不就賣給上市公司,要不就自己IPO,但是他發現賣給上市公司就那麽幾家,這和中國不太一樣,它的議價能力很差。資本市場的環境也發現IPO沒有想像中那麽容易,而且巨頭壟斷,導致了並購退出的小公司並不是特別好。因為醫療器械從拿到證,到美國做進醫保,再到銷售的門檻是非常高的。所以做創新公司,尤其是醫療器械並不是那麽容易,反觀生物醫藥里東西一出來就價值巨大,做到Phase II就可以去IPO,所以還是不一樣的。這是為什麽美國醫療器械近年來火不起來的一個原因。

經過這幾個原因我們可以看到,在美國基本上是無顛覆不生存,基本上成熟國家的醫療器械有一個特點,做得好的這些,比如說達芬奇直覺外科這樣的公司,它一定有顛覆性的項目,非常有創新力,否則就沒有別的選擇。因為不像仿制藥,做仿制藥的話如果是同一個成分,藥房是有權換掉醫生的處方。可是醫療器械就有很大的問題,就是要證明你的臨床價值,確實和中國進口替代的戰術是完全不一樣的,美國是行不通的。這導致了美國醫療器械的投資一直比較不瘟不火。

為什麽未來十年是中國醫療器械行業的黃金十年?

我們看完美國,再來看下一個結論,我個人覺得未來十年是中國醫療器械行業的黃金十年。為什麽有這個論斷?

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根據IMS的數據我國醫療市場規模2015年超過日本,成為全球第二大市場。中國的器械和藥的占比,這個比例跟美國成熟國家的比例是趨低的,中國器械和藥的占比只有1:5,可是在美國基本上是一半一半,所以說這里的空間是非常大的。

在中國器械上市公司和生物制藥上市公司的占比也不是一個概念,基本上可以看到器械的上市公司在A股里屈指可數,而藥物的上市公司非常多。

招標和保險控費的趨勢對中國本土的醫療器械公司是非常有利的,和美國不一樣,越是招標控費,進口替代的趨勢就越強,保護國產的趨勢越強。新聞中也可以看到,有明顯的趨勢。這也和中國的醫改模式和市場運行的模式有關系,因為中國的醫療器械,包括招標,包括進醫保,物價等等,這個和美國不一樣,美國的保險公司是很強的,而在中國非常分散。

從這幾個角度來說,中國醫療器械行業比美國醫療器械行業甚至是中國制藥行業都有非常大的增長動力,因為增長空間非常大。早期的進口替代先是從藥開始,器械先是從電子類或者是設備類開始,但是它的進口替代的進程遠遠沒有完成,這個空間非常大。

未來20年,基本上中國是大概率成為全球醫療器械市場的第一大市場,我們的經驗是創新和投資永遠是跟市場大小成正比的。我們看到一些以色列創新的公司,以色列真正創新的醫療器械公司,最後真正好的那些都會發現落戶在美國了。反而在本土因為市場太小所以並不太多,來中國融資的公司又嚇死你。所以這基本上是一個經驗,而中國近年來醫療器械公司早期都是進口替代,東西很爛。但後來東西越做越好好,創新是一步步在發生。

中國醫療市場也處於類似於美國大概是上個世紀70年代騰飛結束的時代,大部分美國的醫療公司,尤其是醫療器械公司騰飛都是從那個時候開始的。它有幾個關鍵的前提,中國也非常像。

第一個是美國叫嬰兒潮老化,第二是經濟快速發展,科技進步與工業化水平非常高,尤其是戰後,美國從歐洲攬了很多人才,然後包括政策與資金投入的累積效應也非常明顯,各大公司的投入都非常大。國際化的浪潮第一波,包括美國金融市場的發展,這些都造成了美國醫療器械大的發展。可以看到今天前20位耳熟能詳的,包括美敦力,波科等等都是上個世紀50年代70年代才發展起來的巨頭。

中國也面臨著非常類似的情況。而且中國的產業基礎是慢慢齊備的。第一個是政策方面,都是搞醫療的我就不再贅述。尤其是各園區競爭科技人才簡直到了瘋狂的情況。有好有壞,用領導的話來說,讓科技人員富起來也不是什麽壞事兒,只有這樣才能鼓勵創新。但是確實這麽多年的科技投入和累積,確實是有效果的,美國也一樣。

還有人才是最重要的,大概在20年前麥肯錫就提出了人才競爭,如果大家有在這個行業內的都會有感覺到招人很難。人很多,要招一個合格的人才是很難的,無論是科技人才、銷售人才、管理人才還是生產人才都是很困難的。但是近30年本土的生物醫學工程包括清華、上海交大等一批生物醫學工程系的崛起,還有很多的海外引才計劃,包括千人計劃、百人計劃等,確實把很多海外一些核心技術的人吸引過來,因為他們是有經濟利益在里面的。

從管理方面,中國的醫療市場,近10年,在跨國公司要往上走的,中國市場是要過來鍍金。這也造成了很多跨國公司,比如說強生、GE這樣的公司培養了一大批的本土人才。我們很多創業公司要找人的時候,如果回到十年前是根本找不到人的,都得自己幹。很多時候都像農民一樣,自己做技術人員,手把手的弄起來,找醫生聊啊聊。今天要找一個銷售或者是市場,找一個搭檔是非常容易的,很多人都願意出來,這也是很大的不同。

還有金融市場的造富效應,各方的熱情都湧到這里來。

產業鏈也逐步完善,如珠三角是明顯的電子類的比較強,長三角的器械比如說機械、材料都比較強,這些都形成了區域性的特點。這些特點都會有一個產業集群,要找一個什麽人加工,請一個什麽工人或者是技術人員,也都會比較容易,以前是比較難的。所以產業鏈的形成,產業承接能力就開始加強,海外並購開始興起,都帶來了新的機會。

為什麽是中國醫療器械的黃金十年?因為進口替代是一個非常特殊的策略,只有在中國這樣的國家執行效果才會明顯。由於中國巨大的市場和快速成長的市場,我們確實看到過去很多成功的公司,像樂普、邁瑞這樣的公司都是走在前面的。
 
      醫療器械行業投資幾大特點

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這是前20位的醫療公司的概貌,基本上50億美元以上銷售的是屬於大公司。強生、美敦力這些基本上是300億美元左右,中型公司這一批大概是30億美元左右,還有大量的10億美元左右的,再往下的就是初創公司。

醫療器械行業有幾個特點:

第一是品類繁多。

行業是具有高度的多樣性,非常難掌握。但是投資和創業的機會非常多,每一個細分品類都有它的機會,每一個好像都不大。但是那個點都不錯,可以活得挺好。分類也很分散,有大設備,小設備,耗材有高耗、低耗,醫用器械,家用器械等等,診斷,治療類,分類本身就很多,運營環節也很多。每一個機會都比較多,但是比較散。

第二是增長高,利潤好。

雖然說藥的毛利會更高,但是藥的研發投入非常高,要看怎麽算生產成本,而且藥品的失敗風險也很高,沈默成本很高。醫療器械如果是這個行業里面做過的,拿著核心技術出來的,這個失敗的幾率是比較低的,剩下的只是拿證的速度和後面的市場情況。所以增長很高,設備類的5成以上的毛利是很正常的,有的可能會更高。高質耗材基本上是80%以上的毛利,做不到就別幹了。

但是他們的單個品種很容易碰到天花板,器械單個品類能夠做到1億以上的就很好了。能做到10億的就非常厲害了,單品種像心臟支架、骨科的鋼板都是比較大的。

第三是品牌營銷的影響力是明顯強於新技術的。

因為這里有一個特點,這和醫生的話語權有關,我們會發現招標,藥一招,藥價就受壓力,而器械怎麽控,招標價都很難下來。因為和醫生的使用習慣不一樣。同樣的一個化合物我可以替換它,但是如果同樣一個器械你敢替換它,在美國的話醫生就要罵死這個醫院。在中國雖然沒有這麽強勢,但是也有類似的情況,醫生的話語權很強,而且這也有一定的合理性,因為一個醫生用慣了一個器械,他熟手了,效果就是好。要他換一個器械,就是不順手,用起來效果就沒那麽好,還得重新學習。所以對品牌營銷要求很高,所以為什麽我們可以看到來來去去就是那20家大公司在玩,有它們的道理,因為它們的品牌營銷各方面已經建立在那里了。

第四是投資周期短,資金需求量較小,風險相對比較低,尤其對頭三張有效的證。

但是也是一樣,大家都面臨著天花板比較明顯,如果你上不了市或者是賣不掉,對風投來說也是虧錢的,所以我個人認為頭三張證是非常重要的,如果是你做不到進入第一梯隊,我個人認為投資價值就要仔細考慮了。

第五是在技術創新上比較偏重於成熟工業技術的醫學轉化,很少有單純的技術顛覆性的產品。

比如說強生,它自己沒有做什麽創新,大部分是買回來的。真正創新的是小公司,比如說達芬奇,波科等等,但是即使是達芬奇和波科介入的都是成熟工業技術,是幾十年驗證很多了,很少說從來沒有聽過這個技術拿過來給人體用的,這和倫理有違,所以基本上看到器械,你是可以預期的。

最後是公司的成功還不純粹是產品,涉及到研發、生產,生產里面還有很多,包括Market  Access,包括CFDA註冊、招標、物價、社保等等,這些東西在歐美包括中國都有專門的公司做,國內公司也在請商務人員做招標等等,非常重要,不是產品做出來了做得好就行了,不是這樣一回事。我們經常看到一些技術人員從海外回來創業,都很拽,拽到後面頭就低下來了,就是這個道理。

還有包括營銷,孵化,投資並購等等,因為你既然單個品類的天花板比較明顯,要擴張,靠自己做是很難的,應該是選擇一個專科領域,包括並購合作等等,把它發展起來,這是比較現實的。

第六是對器械的公司,我個人認為是更看企業家的,更看人。

這個企業家如果是優秀的,他成功的幾率就比較高,做大的幾率就比較高。如果光看產品,並購機會是比較高的,但是估值是不一樣的。而且器械對團隊的運營能力要求也比較高,對投資人的產業經驗要求也比較高,既要看懂生物醫學工程的一些東西,也要看這個團隊,要看人。你還得看它的品類,常說隔行如隔山,做消化的看做外科的就是一頭霧水,做耗材的看設備也是差別很大的。所以里面的門檻和藥的門檻不是太一樣。
 
      什麽樣的醫療器械公司會成功?

挑幾個案例和大家分享,有國內的也有國外的,分享一下我個人的看法。

首先是看兩個比較典型的公司,一個是美敦力,一個是直覺外科,看看有什麽共同的特點。

細分行業的容量與持續擴張能力

關鍵產品的創新性與臨床實踐顛覆性

創始人與管理團隊問題

恰當的起步時機與第一梯隊的重要性

第一個他們在創業的過程中起點的細分行業的容量都非常大,而且他們都在這個起點,作為切入點的細分行業很快做到老大。而且他們表現出來持續的擴張能力,無論是對自己的專利保護還是對並購,包括自己的營銷渠道品牌,國際化,都表現得異乎其它公司的能力。

美敦力是50年代,從起搏器起家。很快就從一個區域代理商變成了一個起搏器的領先企業,其中有一個技術還不是自己的。它的起點也非常好,那時候領域還是空白的,所以很快就占領了這個領域。之後美敦力就很多人都聽過,通過持續的擴張,並購,已經成為現在橫跨骨科,心血管、內分泌等等幾大科室的巨頭。

直覺外科就是達芬奇,它挑的行業是非常好的,手術機器人,也就是第三代外科(第二代外科是微創,第一代外科是開腹)。第三代外科對強生產生威脅,美國新聞在去年年初的時候說到,強生和Google宣布聯合研發手術機器人。它感覺到了威脅。強生是很保守的公司,達芬奇的第四代第五代已經把一些超聲刀等整合在機器人手臂上了,在未來這會對強生這樣的公司造成威脅。

美敦力和直覺外科的細分行業起步選得非常好,接下來表現出的企業運營能力,達芬奇每年花3千萬美元在專利上,國內沒有一個可以成功繞過它的專利,做出和它一模一樣的東西。很多人說做出來了,但是做出來的基本上不能滿足臨床真正需求,炒作概念的多。

第二點是它們關鍵產品的創新性和臨床產品的實踐顛覆性都非常強的。這是在美國的情況,中國是另外一個故事,進口替代的故事,無論是它的起搏器還是手術機器人。

第三個是創始人和管理團隊的問題。兩個企業的創始人都是非常優秀的企業家,達芬奇的創始人是一個技術人員,原來是斯坦福的一個博士,他的投資人給他配了一個非常強的運營團隊,所以達芬奇可以看到是近十年來美國創新的模式,而美敦力和強生則是過去幾十年的主流模式。所以它們會更強調技術創新,我們做醫療器械的都知道,醫療產品就是產品越好,越容易賣,對銷售和渠道依賴越小;產品越不好,企業家運營,做渠道,和醫生的關系就更重要。所以就看是什麽樣的產品。

還有一點是有恰當的起步時間和第一梯隊,這個很重要。美敦力算是第一批在做起搏器的,直覺外科絕對不是第一個做手術機器人的,所以說是不是第一個註冊證並不是很重要,我們國內經常有一些券商說我這是第一個證,第一個證如果沒有效,醫生是講體驗的,如果不是有效的證就是廢的,醫生不會用。所以它是不是第一梯隊非常重要。這兩個都是穩穩的第一梯隊,現在誰也搶不到他們。

我們再來看看國內是什麽情況呢?

一個是上海微創,一個是樂普,兩個都是心血管公司。它的行業選擇也非常好,或者是邁瑞,它在起步的時候行業選擇是非常好的,那個時候它所在的領域,進口替代是剛剛開始,而上海微創和樂普選擇的是心血管,當時國內的支架全部是進口的,沒有國產的,當然它們兩個都不是第一張證。所以它們細分行業非常好,選擇的點也非常大,剛好切入了中國醫療器械,而且對整個控制的一個點。

第二個是它們關鍵產品的進口替代的時機也非常好。當然進口的市場,當時幾家已經把市場培養起來了,但是有很多病人其實沒有那麽多錢,醫生也要用東西,所以這個跨國廠家在中國把市場培育起來也是非常重要的。

第三個是創始人和企業的基因,這兩家公司還有一點不一樣。樂普是一個非常優秀的企業家,上海微創的產品技術更強一些。他們第一代出來的產品和進口比是很爛的,我們當時想這樣的產品有誰用?但是最後讓我們大跌眼鏡。為什麽說創新很重要?它只要切中了那個點,所以醫療器械的創業選點是非常重要的,只要在適當的時機選擇了適當的點,創始人都是不簡單的。所以選定和創業的時機和企業家的運營能力往往是排在前面的。

企業的基因樂普明顯不是創新驅動的一個公司,明顯是一個企業家,它就是專註心血管,現在整個布局是非常好的,甚至一定程度比上海微創都要好。所以說是不一樣的。

最後我們探討一點,究竟是時勢造英雄還是怎樣?

時機是非常重要的,就是你有沒有在適當的時候選擇了一個適當的點進入第一梯隊,這是非常重要的。

什麽醫療器械公司會有比較大的成功幾率?

第一個要找對細分行業。

這個細分行業一定有幾個特點,市場一定要廣闊,發病率,替代療法的競爭力,包括付費意願,究竟是誰付費,還有付費額,這些是非常重要的,毛利一定要夠高,因為你要運營你的品牌和銷售,你的毛利不夠高是不現實的。所以如果你一個醫療企業公司跑過來跟你說他的毛利只有50%,我勸你就要小心了,或者是自己創業的時候就要小心。

我們經常有看,進口替代的創始人就跑過來說,我的東西做得和進口的一模一樣,一問里面的組成包括自己的生產成本,最後這個其實是沒有競爭力的,那樣就沒有意義,毛利太低了。如果是沒有辦法解決這個問題,基本上這個創業是非常危險的。尤其是在工藝上,有很多醫療器械供應商,包括強生,美敦力這樣的公司,它的供應商體系是排他的,說白了給你知道你也不能買,你買了之後換一個零件就是兩回事。

所以產品的研發和生產的研發是兩回事,生產方面包括供應鏈的選擇,這些都是非常有價值的。如果一個醫療器械公司連這一點,不是在行內的,這樣每一個都是錢,一個零件選錯了,可能差別就會很大。我們估值怎麽估?減少試錯的成本也是估值的基礎。

第二個是產品的競爭力。

首先是中國未來十年一定是進口替代非常好的時候。這是毫無疑問的,有很多的細分領域還沒有開始,或者是還沒有完成。第一梯隊還沒有出現,它有了,可是沒有出現。有很多原因,包括工業發展和核心技術的可靠性,原材料和工藝的成本控制優勢等等。這對中國未來是非常大的機會。

然後我們有很多微創新的醫療器械產品。還有一類也有一些顛覆性的創新醫療器械產品,最近國內說沒有創新,其實有,其實不容易,在手術機器人領域確實有一家做得很不錯,當然也是國外回來的。我們認為產品具有競爭力是這三大類,這是有可能的。前兩大類一定是看企業家和他的運營能力,最後一類是可以只看技術。

第三個是非常優秀的創始人和管理團隊。

這個是重中之重,我們所有投資都是投人,最後都要看創始人和他的團隊。他一定要非常熟悉行業,掌握核心技術,這個核心技術不是我在學校里面弄出來就行了,最終里面的生產管理要有很成熟的方案,最好是在做過的,直接搬過來,那個是風險最低的,也是最快的,那些都是錢,你摸索的過程就是錢。

團隊的架構要健康,股權架構不健康是投資的致命傷,尤其是醫療器械行業,如果是股權太分散,或者是核心的人都沒有得到激勵,我們也可以看到很多失敗的案例。至少我們看有一半的公司都是因為股權架構設置不合理或者是創始人不分利,或者是不懂得分利,最後才失敗了。

最後是企業家精神。

這是我們認為重中之重的,這個仁者見仁智者見智。

除了三個是起步之外,上市之後,為什麽說企業家的運營能力很強,包括你的資本運作能力,因為基本上上市之後,如果不能表現出持續的擴張細分領域的能力,基本上就沒戲,靠一個品種上市是非常難的。細分領域就那麽幾個,市場就那麽大,所以這個是非常重要的。

反面的例子:說說國產手術機器人。前段時間是看得比較多的,國內很多都說我做出來了,但是實際上電子元件不穩定,精確度很差,算法的差距很大,包括機械加工,都會導致刀頭磨損,壽命很短,你說比達芬奇便宜,但是實際上使用次數少,那樣就沒意義,成本不是真的便宜了。轉速控制不穩定,術中抖動比達芬奇大。因為手術機器人有一個很大的賣點就是防抖,醫生做精細手術,細微的情況下稍微一抖就會破壞比較大,所以說如果做不到這點,也基本上沒有意義,國內目前的情況基本上在骨科玩一玩還可以。

有一個公司,老說自己是第一張證。我們之前問那個機器人的醫生,醫生說領導來了我們就搬出來給大家看看,領導走了這個東西就放在一邊,是政績工程。

還有一個很嚴重的是國內光學的差距,有經驗的外科醫生都知道,尤其是手術機器人領域,只要用過,現在國產的手術機器人所謂的力反饋根本就是一個坑,有力反饋肯定是好,但是不是必要的。有經驗的手術醫生在高清的環境下憑經驗可以把手術做得非常好,根本不需要力反饋。而目前這一塊技術的頂尖基本上控制在日本人和德國人手里。

所以你的東西要做出來,最後工藝要有要求。尤其是醫生用來做手術的,醫生的體驗重要,而且買得起的都是大三甲,一千萬對大三甲來說重要嗎?達芬奇機器人對三甲醫院是掙錢的。所以說基本上達芬奇現在在中國銷售受限,根本不是產品的問題,而是配置證的問題。國產的就算做到500萬又如何?如果不能解決臨床的問題,並不是一個有效的證,沒有什麽意義。
 
我們還是要看什麽樣的醫療企業公司會有比較大的成功幾率,這里面還是比較明顯的。

醫療器械行業投資的邏輯

一定是看細分行業。市場空間足夠大,第一梯隊沒有形成或者是正在形成的過程中,一般一個細分領域,每個地方不一樣,最好不要有效的證超過3張,第一張證是有價值的,第二張減半,第三張就砍下來,第四基本上是可有可無了。

然後看產品,是顛覆性產品還是微創性的產品,還是進口替代?進口替代也分兩種,以前像邁瑞、上海微創那樣的時代已經沒有了,有了一大批這樣的上市公司,如果你很容易做出來產品,人家就會做得比你快。上市公司業績壓力也很大,天天在琢磨該去哪里做BD該去發展哪個領域。因為工業技術是很容易人家做得比你快,你已經沒意義了,所以進口替代在未來十年還是一個主流,但是會進入進口替代2.0,還是要有一些核心的技術在里面,如果只是簡單的模仿,已經沒有生存的空間,至少沒有VC介入的理由。

然後人永遠是第一位的要素。企業家永遠是稀缺品,我們投資是投人,要發現一個好的企業家真的太難了,不是那麽容易,萬中挑一。但是無論是自己創業也好,投資也好,其實投一個細分領域,如果是你找準了頭三張證,賣給上市公司,無論是醫療還是不是醫療,你的收益還是不錯的,只要估值足夠便宜。

最後是器械公司的並購整合是十分頻繁的,估值合理的技術型公司早期投資機會是非常多的,也非常好。

近年來醫療器械並購概覽

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PS(市銷率)是從17倍到2倍左右,當然1.7倍的多一點,好像是做VEM的。但是可以看到並購比較大的基本上是4到5倍的PS,比如說美敦力。美敦力像並購Covidien這樣的公司大概也是幾倍的PS,而且還考慮了稅的問題。

因為Covidien的稅務地是在愛爾蘭,那里是避稅地,而且美敦力在海外有大量的現金,根據美國的稅法它回到美國或並購美國的公司要交非常高的稅,所以它做海外並購。所以即使是這種情況,它的PS都不是特別高。這個PS最終還是要看你自己的成長性和這個領域的布局,比如說Smith &Nephew並Blue Belt,Blue Belt是做Robot,新的東西估值會比較高,這個也很正常。所以最終還是看技術。

骨科領域的並購是比較頻繁的,比如說Zmmer,骨科領域基本上也是1點幾倍的PS到14倍的PS都有,最高我們見過17倍的PS,但是這種情況非常少有。所以自己有企業的話要想賣多少錢,自己要想一想,跨國公司的並購一般比國內公司的老板手要松很多的。
 
      目前醫療器械重點細分市場

大的細分市場主要是幾個,除了IVD和影象之外,器械最重要的是心血管,骨科,眼科,內鏡,傷口管理、外科是比較大的。增長比較快的是ENT、神經外科、糖尿病等幾個領域。

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我們來看看Market Sizes和它的增長率,就主要的幾個細分領域。我們來看TAVR,TAVR是心血管的,目前的市場大概是15億美元左右,但是增速非常高,是十幾個點,基本上國際上的平均增速是4-5個點左右。國內的增速會去到兩位數左右,20個點左右。

所以說這個領域是非常好的領域,如果大家要選投資或者是創業,肯定是這個象限以上的最好,到了這個象限就要仔細看了,有沒有有效的證。比如說像Wound closure、Spine這些都是有機會的,但是是放在下面的象限,因為這個是全球的,所以中國情況不太一樣。尤其是神經調控領域是非常好的領域。

幾個大的科室都在這里,醫學影像的增速是不高的,國內應該還有一些細分領域,還有一波進口替代的機會,但是大的機會不多。大的機會主要是在這個象限。這個象限的機會是很多的。

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我個人對醫療器械的投資策略,基本上關註兩類:一類是中國和美國兩地產生彎道超車的新的科技平臺,這個是比較少的。

第二個是我們重點關註未來十年中國市場的兩種進口替代的模式。

第一種是以國內有核心技術,從海外回來,這個核心技術能夠直接帶來第一張有效的證,這種我們是比較喜歡的,如果是能夠配合這個企業家本身的能力很強,那是最理想的,可以作為一個上市公司來培養。

第二種是現在大量的上市公司想非常大的並購需求,國內稍微好的資產都非常貴,海外,美國的醫療器械投資並不是很火,這個里面是有很多機會的,非常非常多的機會。

我們會挑剔幾個大的品種科室,一個是外科,心血管,骨科,影像,糖尿病,泌尿,口腔,傷口管理。這個外科是普外科。

新興的技術,微創一定是一個主流,內科、外科現在提出一個介入,所以這里出現的技術非常多,從早期的心血管到現在,幾乎所有的科室都可以見到介入,包括耳鼻喉都有介入,所以這是一個方向。

再生醫學也是一個方向。數字醫學和自動化,這個是毫無疑問未來的方向。神經調控是我非常看好的領域。納米醫學,包括超聲影像技術,還有國內比較空白的,可能是一些影像的設備,國內還是有很多機會的,也都沒有人做得很好。

快速成長的科室,有眼科,神經外科,消化,ENT,疼痛科,感控,整形美容等等,這些我們會更喜歡,因為這些比較新,它的增速很快,市場沒有上面的大,但是它的競爭相對也小一點,所以這幾個領域我個人都是比較看好的。
 
     對幾個科室的看法

外科

主要集中在微創,機器人和內窺鏡。

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外科作為一個很大的品類,很可惜前段時間本來有一個公司自己搞死了自己,現在國內真正的外科上市公司還一家沒有,聽說瑞奇是報了,不知道什麽時候可以上,而且瑞奇主要是腔鏡下吻合器做得比較好,其它品類也不怎麽樣,開放性吻合器的話基本上也是沒戲的。所以說這個領域,我比較看好能量外科這個子模塊,目前國內有證的有兩個半,有一家是二類是打擦邊球,居然拿個二類證也敢到處賣,真是中國特色,有一家拿證的技術落後,半死不活的,有一家已經拿證了就是瑞奇,但是我們分析下來,目前的這兩張證都不是有效的,基本上用量非常低,我的判斷不太可能做得起來。所以這一塊領域我是很看好的,我們也在這方面在尋找投資。

腹腔鏡和相關器械是喜歡的。機器人不要問了,肯定是喜歡的,但是我會很謹慎,由於各種工業的問題,但是確實也有他的吸引力的地方,比如說如果你做剛性機器人,確實有很多問題解決不了,可以試一試柔性的。這個里面有一些不一樣的地方,因為標準的機器人手術比如說泌尿,比如說心血管,微創等等,這些方面有一些機器人,理論上是更有機會的。

有一些低耗也是我喜歡的,像一些止血產品市場非常大,但是實際上在國內空間大的有效的證不是非常大,如果是產品做得好,企業家團隊很強的,我們是非常喜歡的。

心腦血管

毫無疑問是第一大科室,除了IVD和影像之外,器械類的第一大科室,而且增速也一樣很快,這麽大的科室增速還是很快,和他的病種有關。

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今天早上有講OCT,心血管的OCT是增速非常高的,雖然它size很小,它size小其實主要還是看全降解支架(BDS)什麽時候起來。全降解支架我個人的判斷是5年之內很難起來,第一個是和材料技術有關,基本上現在的降解材料沒有辦法做到滿足醫生要求的,所以大部分的都只能用在簡單的病例,對於複雜病變是沒有辦法用的,所以是有限的,而且現在第三代的DES效果非常好,如果一個有良心的醫生,你可以想一想為什麽我要用BVS?

TAVR毫無疑問是一個非常好的方向,這是繼心臟支架之後下一個千億級的市場,大家可以看到線下面包括DES、IVUS等等,這些在國際上都不是創業的熱點,可是在中國的這些領域里面,真正做好的是不多的,還有很多機會。上市公司包括上海微創,樂普都有做,但是他們都做得不夠好,醫生的標配是拿一個國產的支架,配一個泰爾茂,其實這里面是有機會的。

骨科,神經外科

在美國骨科,神經外科是放在一塊兒來說的。

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這兩個科室也是我們高度看好的。市場非常大,我們有很多,包括生物材料,顱腦修補等等,我會重點看好Neuromouilation。Neuromouilation的主要市場還是放在Pain這塊,這塊市場很大,國內現在有兩家公司在做,一個是北京的,一個是蘇州的,但是都還要再看,也有別的公司在做。

這個領域我們可以看到,人類的疾病,從微觀層面都說精準醫學,分子生物學解決是一個路線,另外從神經調控的方向也是一個路線,因為人所有的器官,所有的組織活性都跟你的神經是相關的。大概是去年的時候GSK專門成立了一個生物物理部門,專門做神經調控產品的。

強生的風投部門,剛剛宣布投資了一家神經調控的公司,是治療肥胖和高血壓的,這個領域還是希望很大的,尤其是藥物已經對它沒有效果了。所以這個領域我們也是高度看好,但是它的難度也更高,所以國內能夠做這個的非常少,目前只有兩個團隊能做出來,而且國內這兩個主要還是電池,電池都是買自於歐洲的一家公司,自己創新的技術不是很多。未來這里面會有很多機會,我們也高度看好。

眼科

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我們做臨床的都知道,醫院里面叫做“金眼科,銀外科”,眼科醫生一般做不了領導,但是都很掙錢,為什麽?因為眼科是一個很封閉的小科室,好像和外面沒有什麽交流,而且眼科早期學醫的不是很重視,說女人去得多,男人一般喜歡去外科。但是我們看眼科的市場非常大,而且增速非常快,而且眼科有一定的獨特性,毛利非常高。

看幾個大的跨國藥企,包括幾宗大的收購案,這些公司都是非常明顯的,國內的眼科做得很差,真的能夠做進口替代的還沒有開始,無論是你的波切機,人工晶體等等,沒有一個廠家能夠完成進口替代這個任務,也就是說我們認為沒有一張有效的證,有一張在北京,很可惜它的策略,包括企業家的運營能力比較差,我們認為它不能擔負這個重任,所以我們認為這里還有很多機會。

耳鼻喉

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這也是我非常看好的領域,里面無論是介入、重建,包括現在新的生物學技術平臺在里面都可以用,或者是生物材料,所以它還在不斷的發展,不斷的在發展。你很難說現在的市場有多大,因為它增速太快了,而且耳鼻喉的醫生專業度越來越高,我們也很看好這一點。

院內感控和傷口管理

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我也是非常看好的,基本上是一個“現金牛”的生意。

醫療器械 投資
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關於 醫療 器械 行業 投資 看這 這一 一篇 篇就 就夠 夠了 黑馬 薦文
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受夠了朝九晚五,一起走進零工經濟時代吧!

相比朝九晚五的固定工作,最新調查顯示,“零工經濟”(gig economy)模式在當前大有更受歡迎之勢。

10月初,麥肯錫全球研究院發布的關於“零工經濟”的報告顯示,對當下許多求職者來說,朝九晚五的工作與每月固定工資,早已不再是唯一的選擇;自由職業者這一群體在不斷發展壯大。

統計結果顯示,目前,僅在美國和歐洲,就有約2000萬自由職業者。盡管“零工經濟”熱火朝天,但與之相關的爭議一直存在,這就導致官方的相關統計中,總是沒有正視這一改變以及這一群體帶來的影響。因此該報告致力於關註“零工經濟”群體並填補數據、資料缺口。

誰屬於“零工”群體?

麥肯錫此次報告樣本為8000名美國及歐洲的適齡工作者。最終得出的結論是,在美國及歐洲,從事自由職業者人口占20%~30%——“零工經濟”影響範圍超過了過去官方統計數據分析的結果。

針對“零工經濟”的利弊討論也一直存在。當下相比從事傳統形式的工作,更多人通過自由職業來組合自己的工作與對應收入,“零工經濟”帶來機遇的同時也有挑戰與擔憂。支持者堅稱,自由職業使更多的勞動力得以參與到市場中來,這種形式提供了傳統工作所缺乏的靈活性,解除了一些阻礙和門檻;批評者則稱,雇主通過雇傭自由職業者來分擔風險,推卸責任。這些“臨時工”缺乏雇員保護及福利待遇,沒有最低工資或帶薪病假等保障。

事實上,相比於福利待遇的爭論,更關鍵的是對於這一群體的定義模糊不清,至今都還沒有公認的定義。在報告中,麥肯錫將“自由職業者”(independent workers)界定為“可選擇工作時間、有多個雇主,並且可以靈活切換工作、改變從事行業的工作者”。對於與雇主簽訂一年期以內臨時合同的,只要不是“永久臨時工”(即不斷續簽短期合同但實際工作等同於長期雇員者),也屬於這一範圍。不過,一些臨時工中介就尤其不希望被歸入“零工經濟”群體,他們雖然代替企業招募臨時工,但給出的是正式員工的待遇福利。

報告將自由職業者分為4個群體。自由職業收入為主要收入且是自主選擇成為“零工”的“積極零工”占30%;作為主要收入且出於生活需要而成為“零工”的“消極零工”占14%,這一部分人大多更希望能從事傳統工作;作為補充收入且自主選擇的“非正式零工”占40%;作為補充收入且出於生活需要的“財政緊張型零工”占16%。

選擇當“零工”是迫於無奈

報告稱,盡管大部分受訪者對自由職業的選擇表示滿意,但仍有約30%的人將從事自由職業看作是走投無路時的選擇,這就意味著在美國及歐洲有5000萬“零工”是因為生計所需而出現的。從財產狀況來看,貧困人口更有可能成為“零工”,並且大多是因為缺乏更好選擇。

盡管在官方統計中美國及英國的失業率已經分別下降至5%和4.9%,但失業及低收入水平的陰雲依然籠罩著這些國家的經濟。

另外,盡管Uber這一類的網上工作平臺的快速發展吸引了許多自由職業者,但報告數據顯示,只有6%的受訪者實際使用過這些平臺。

同時,“零工經濟”也不完全是年輕人的舞臺。報告顯示,在英國有39%的自由職業者年紀在55歲及以上,而在25~54歲之間的則占31%。瑞典和德國的情況與之類似。

麥肯錫研究中心負責人蘇珊·倫德分析道,自由職業這種靈活的形式非常適合年長者、年輕人以及有家人需要護理的群體。這些體量大且還在不斷增長的群體都希望在一定時間內工作,或是對朝九晚五的傳統形式不感興趣。

報告呼籲,隨著自由職業者群體的擴大,社會也必須要正視他們的發展和影響。英國首相特蕾莎·梅此前便要求對“零工經濟”下自由職業者的狀況予以關註。

受夠 夠了 了朝 朝九 九晚 晚五 一起 走進 零工 經濟 時代
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紮克伯格是怎麽做活Facebook的?要成功,有這三個詞就夠了!

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1025/159408.shtml

紮克伯格是怎麽做活Facebook的?要成功,有這三個詞就夠了!
峰瑞資本 峰瑞資本

紮克伯格是怎麽做活Facebook的?要成功,有這三個詞就夠了!

每一款成功的消費級產品都有一個獨特的核心價值主張。

*本文由峰瑞資本授權i黑馬發布,內容原作者Arjun Sethi,載於BackChannel,黃謙翻譯。

這篇寫於去年三月份的文章,讀完讓人不得不感嘆創業的世界變化如此之快——文末提到的直播 App Meerkat,從風頭正勁到上個月宣布停止運作,不過只花了一年多的時間。

但 Meerkat 的命運恰恰印證了作者的觀點:每一款成功的消費級產品都需要經歷三個階段,從想要(want),到需要(need),再到成為功能(utility),成為其他產品的一部分。包括 Instagram 在內的許多產品仍停留於 “想要” 階段,因此他們嘗試開發新功能,收購其他創業公司,為的就是讓自己變成必需品。而只有 10% 的產品進化成為 “功能”。這需要創始人擁有足夠的遠見,才能推動平臺化戰略。Twitter 的衰退就源於此。

值得一提的是,這篇文章中還有一段紮克伯格在 2004 年的采訪視頻。他似乎在創業初期就對這三個步驟了然於心。雖然他當時還沒有提出這樣的方法論,但回過頭看 Facebook 每一步決策都嚴絲合縫地對應了上述三個階段,最終成為平臺型霸主。

寒冬之中,迷茫是容易傳染的情緒。我們的譯者小組翻譯了這篇幫助創業者開腦洞的文章。如果你也時常因為方向不明而感到迷茫,這篇文章可以告訴你現在處於什麽樣的位置,走到下一步還需要多久。

消費級產品的三個階段

撰文 /  Arjun Sethi

翻譯 /  黃謙

來源 /  BackChannel

一開始你只是想試試它,而後你發現你需要它,到最後每個人都離不開它——就像一件生活必需品。

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Facebook 是第一家(至少是網上能查到的)設立增長團隊的公司,且獲得了持續的用戶增長。然而很多人只看到了 Facebook 的業績,卻忽略了一個事實:在獲得爆發性增長前,Facebook 已經達到了 Marc Andreessen 口中的 “產品匹配市場”(product market fit)狀態,“打造出一款能滿足優質市場需求的產品。”

流量分發、用戶獲取、增長、增長黑客、增長型市場策略、增長團隊……市面上有無數關於這一話題的博客和電子書。它們簡單易學,因為歸根結底增長並非需要天分的藝術,它更像非黑即白的科學。你提出一個設想,進行測試、叠代,針對產品特性選擇列出叠代優先級。

然而,每一段以增長為主題的內容都應該包含免責聲明:

“你不可能幫助一個尚未匹配市場需求(PMF)的產品增長。”

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*Facebook應用的界面

在職業生涯中,我花了一大半時間打造消費類產品。實現產品市場匹配是最具挑戰性的工作之一,因為我們的習慣性思維是解決痛點或完成任務。它們會讓你很高效,卻無法幫助你打造新的消費產品。相反,你需要制作出一款你覺得全世界都會喜歡的產品(原型),對其使用、測試、分析,結合用戶反饋叠代,使其最終成為一種非凡的用戶體驗。大家常常忘了(特別是在矽谷)產品體驗來自於用戶的情感需要。

客戶只為體驗買單。因此,如何測試、提問並綜合信息,設定時間維度從幾周到幾年的產品路線圖,這些都很重要。很多創業者容易糾結於初期的各種數字,但這類量化指標只會給你滯後的反饋,卻無法幫助你對產品進行全局思考。

我很有幸參與了創建 Facebook 應用、遊戲,手遊,以及消費型移動應用,並且經歷和觀察過用戶增長。我從這些經歷中摸索出一套框架體系,用以思考消費級類產品的體驗,和其所需要經歷的不同階段。

一共有三階段:消費級產品從 “想要”(want) 起步,然後變成 “需要”(need), 直至最後一個階段,“功能” (utility)。我是這樣定義這三階段的:

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▲ 消費級產品的三個階段。

想要 — 提供一個獨特而又新穎的核心價值主張; 需要 — 人們離不開它並不停地回來追著問你要; 功能— 成為其它產品的一個屬性。

目前仍保持高速增長的消費級產品大多經歷過這三個階段。與此同時,許多後起之秀正在處在上述的某一個階段中。舉個例子,Facebook 和 Twitter 兩家公司同時擁有大量用戶,但它們所處的階段並不相同。

Facebook

Mark Zuckerberg在這個視頻中介紹了早期的 Facebook,並把它打造成一種 “功能” 的想法。

想要

Facebook 於 2004 年 2 月初在哈佛大學上線。短短幾周時間,三分之二的學生就在上面註冊了。

大家之所以想要使用 Facebook 的原因,是由於大學生最初只能在學校花名冊里查詢靜態信息,但 Facebook 卻能看到同學的 “臉書”。Facebook 創造一種服務,讓大家可以方便地瀏覽其他人檔案的服務,並允許用戶在上面添加一些花名冊之外的朋友進來。

需求

我認為 Facebook 就是個在線的大學生名冊。 高度專註地做一些另類但很酷的東西。 但沒有必要在此之外做更多其他事情了。

從早期的視頻中可以看到, Facebook 起初並沒有雄心壯誌地搶占校園以外的市場。但通過專註為學生打造一款他們離不開的產品,Facebook 一躍成為一種需求。2005 年 12 月,Facebook 推出了一個新功能——用戶可以在 Facebook 上給朋友的照片添加標簽的新功能。這個功能讓學生們愛不釋手,使得 Facebook 加速穿越了 “需求” 這個階段。

功能

有些服務我們可以提供,但因哈佛的原因不能開放給其它的學生。還有一些服務受大學內網所限,我們沒辦法嘗試新東西。

2006 年 9 月,也就是在哈佛首次亮相的兩年半之後,Facebook 決定面向所有人開放,由此 Facebook 駛入了 “功能” 型產品的快車道。又過了兩年, Facebook 開始稱自己為 “社會福利”(social utility)。

一旦消費類產品變成了一種功能,用戶也會從其他產品看到類似的功能。產品本身所倡導的方式儼然成為一種文化,讓人感到習以為常了。Facebook 良好的通用性歸結於它所堅持的平臺化戰略。在平臺化路徑上,它們曾有一個折中方案:允許開發者將 Facebook 的特性和功能整合到他們自己的產品上,但 Facebook 不會坐以待斃:它將自己變得超級容易整合,並因此獲得了可觀的收入分成。

Twitter

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*Twitter應用的手機界面

Twitter 創始人 Jack Dorsey在 2006 年 3 月 21 日發了第一條推文。在此後的十年中,它經歷了多次起伏。整個故事可以從谷歌趨勢圖上找到關鍵時間點。

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▲ Twitter 的谷歌趨勢。

想要

2009年 1 月 15 號,Twitter 用戶 @jkrums 推了一則關於飛機墜毀在紐約哈德遜河的訊息。這是 Twitter 一個重要的轉折點。

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▲ 2009 年 1 月 15 日,哈德遜河事件

Twitter 打破了突發事件的新聞報道方式——這種功能原來是由媒體、博客提供的。由此,大家才明白 Twitter 能以一種獨特的方式融入他們的生活。它的實用性變得更加清晰。

需求

在哈德迅河事件之後,Twitter 開始穩步增長,並成為大家獲取新聞和信息的重要資源。它也常常被媒體和電視提起,比如 “在Twitter上關註我們”。這使得大部分人開始持續閱讀這些關註的 Twitter 賬號。

根據谷歌趨勢顯示,Twitter 在 2012 年 12 月達到峰值後便持續下降。目前,Twitter 的流行度與 11 年早期相當。

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▲ Twitter 流量的下降。

功能

與 Facebook 不同的是,Twitter 並未完全使他們的產品進入功能階段。需求階段的成功是顯而易見的,開發平臺也在很早就取得了不錯的成績:許多開發者都開始用 Twiter API 來創建新的客戶和社交媒體分析工具。

然而在 2012年 12 月,也就是 Twitter 廢除 API 接口之後的四個月後,它開始走下坡路。

Facebook 之所以演變為一種 “功能型產品”,是因為它將自己融入到其他公司產品的策略。Twitter 在限制開發者 API 接口之前,走的也是同樣的路線。而它最終沒能成為一項 “功能”,可能是由於這些限制所帶來的負面影響,和 Twitter 歷來缺乏將產品推向消費者的緊迫感。現在他們團隊嘗試著重新獲得開發者的青睞,但我覺得這遠遠不夠,也有點晚了。

評估消費類產品

使用上述的框架體系,我們能辨別出一個消費類產品現在處於哪個階段,以及思考它將怎樣演進成為一項功能。事實上,即便很多熱門產品目前也尚處於早期階段。

WhatsApp

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*WhatsApp應用的手機界面

2008年的 WhatAapp 還處於第一個階段,“想要”。團隊專註於打造快速、簡潔和跨平臺的客戶體驗。相較於後來的 iMessage,WhatsApp 在功能上並不突出——除了跨平臺的優勢。 WhatsApp 為低配置手機提供支持,為用戶創造了印象深刻的通信體驗。你不需要註冊賬號,因為它與你的手機號捆綁在一起,還能免費發信息。在缺乏同類競爭的年代,它的確是一款獨特而又新奇的產品。

當越來越多的人用它的時候,網絡效應開始起作用,WhatsApp 便成為一種需求。WhatsApp 要想演進成為必需品,一條路徑是讓其他公司將 Whatsapp 整合到他們的產品中。這個策略跟 Facebook 很相似,而後者現在已經收購了 WhatsApp。如果想要了解為什麽 Facebook 需要收購 WhatsApp,可以閱讀 Jim Goetz 的文章《為什麽對 WhatsApp 的收購很重要》。

Instagram

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*Instagram手機應用界面

趕早不如趕巧,Instagram 便是證明。在它剛被推出的 2010 年下半年時,Instagram 處於 “想要” 階段——它是 iPhone 上最早的第三方圖片應用之一。那時大多數人還只關註 Facebook 平臺,也不相信一款圖片應用的變現能力。甚至有一些在移動互聯網行業擁有十年投資經驗的人,當時也做出了這樣的判斷。

Instagram 在早期並沒有太多的競爭。它用起來很酷,而且多種的濾鏡能讓你每一張照片看起來更高級。人們對 Instagram 印象最深的體驗就是獨特的濾鏡功能。Instagram 靠這種體驗打造了用戶網絡。朋友之間只要相互關註,就能看到他們每天貼出來的漂亮圖片。隨著 iPhone 攝像頭越來越好,Instagram 的核心價值主張也越來越得到彰顯。

Instagram目前仍處在 “想要” 階段,積累了很多忠實粉絲。產品團隊則基於核心價值主張,已經著手開始打造新的功能,從而提高用戶使用。新增的信息流、Discovery 區域、私信和一些內容創作應用,已經開始幫助它增長。這提高了用戶的使用時長。Instagram 正在突破想要使用階段。它已經將早期的健康開發者生態圈整合起來了,但目前仍難以成為 “功能性產品”。

Snapchat

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*Snapchat手機應用界面

Snapchat 發跡於青少年群體。這群用戶並不容易對付。ABC 新聞網的一段視頻很好地說明了 Snapchat 早期在青少年中的統治地位。他們的核心價值主張是針對特定年齡段用戶,提供非常新奇的體驗。

在 “想要”(want)階段,Snapchat 團隊高度專註於這個用戶群,這跟 Facebook 團隊早期專註於大學生群體是一樣的。這種專註幫助他們打造了一種好玩而又難忘的用戶體驗。Snapchat 已經形成了獨有的核心價值主張,並通過新功能宣傳了出去。信息,故事和探索都基於在 Snapchat 標誌性的 “閱後即焚” 功能。Snapchat 正處在 “需求”(need)階段,我確信當它進化成為一種 “功能性產品” 時,它肯定會更好玩。

Truecaller

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*Truecaller手機應用界面

Truecaller 最初模仿 Caller ID 制作了一款面向國際用戶的安卓應用程序。他們早期的核心價值主張是幫助用戶偵測電話號碼,並通過大家的舉報信息來屏蔽騷擾電話。它很快就取得了第一個階段性勝利,“想要”(want),因為國外還沒有類似 Caller ID 的概念。

Trauecaller 創造了一款叫 Truedialer 的智能撥號應用,能實現在雲端儲存聯系人。這使得他們進入了需求(need)階段。這款新產品迅速將 Truecaller 變成一款國際用戶必備的產品,因此也很有可能進化到 “功能” 階段。

Meerkat

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*Meerkat手機應用界面

如果不聊下科技界現在(本文寫於 2015 年 3 月)的寵兒,這篇文章就算白寫了。 Meerkat 正處於非常早期的 “想要”(want)階段。大家都愛從手機上用它來看在線直播,這讓它積累了眾多的用戶。

Meerkat 擁有簡單的核心價值主張,也在移動設備快速擴展期趕上了對的時間點。它正處在一種文化現象的初期階段——這已經被大量的推文和超高人氣的關註所證明。

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▲ 與 Meerkat 相關的推文趨勢。

對它而言最急迫的任務是盡快去開發出一款安卓應用,並減少對 Twitter 的依賴。而如何盡快跨入需求和必需品階段,就看團隊怎麽考慮演進策略了。

To Sum Up

每一款成功的消費級產品都有一個獨特的核心價值主張。

那些迅速增長的產品,都擁有自己核心價值主張,並不斷傳頌這個理念。這需要長時間的積累,從第一天就打造用戶網絡。你只能從創造一個有口碑、讓人難忘的客戶體驗開始。大多數核心價值主張不是很搞笑,就是會有點呆萌。在一段時間過後,價值主張形成特定的文化,並成為 “功能”。

上述三步是消費級產品的必經階段。在經歷三個階段後,那些讓用戶最難忘的用戶體驗,才會帶來經久不衰的產品。

紮克伯格 facebook
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紮克 伯格 怎麼 做活 Facebook 成功 有這 三個 詞就 就夠 夠了
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企業服務的最新幹貨,只看這一篇就夠了

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1121/159912.shtml

企業服務的最新幹貨,只看這一篇就夠了
經緯創投 經緯創投

企業服務的最新幹貨,只看這一篇就夠了

關於十年創投市場的機會有可能來自於哪里?

*本文系經緯創投(微信ID:matrixpartnerschina)授權i黑馬網發布。

如果說未來十年創投市場的機會最有可能來自於哪里,企業級市場顯然是一個。企業服務現在已經成為全球 VC 投資最活躍,最為關註的領域。經緯在這塊的布局始於 2012 年,我們的企業服務垂直小組一直以來非常註重分析現狀、觀察趨勢。經緯中國投資董事熊飛在最近出席興業研究所活動時,分享了一些最新的現象和觀點,包括中美企業服務市場的現狀和機會,可供創業者把握的一些關鍵指標等等。以下,Enjoy:

一級市場與二級市場投資時點往往相差三到四年,當然現在時差也在逐漸縮短。例如移動互聯網領域,經緯 2011 年投了很多,而二級市場在 2014 年才開始;經緯是在 2012 年底開始投企業級服務的,包括銷售易、北森、OneAPM、青雲、七牛、環信、GrowingIO、永洪 BI 等等,而二級市場在 2016 年才開始關註。下面我將系統地分享一下經緯在企業級服務方面投資的經驗和投資思路。

海外企業級服務市場

趨勢1:SaaS 服務正在替代傳統軟件

2016 年美國企業級服務市場持續火爆——今年美國絕大部分科技公司 IPO 都是 toB 公司,包括 Twillio、Nutanx、Coupa 等等,並且表現都很好。Twillo、Nutanix 的股票都翻了兩三倍以上。

2016 年 SaaS 中的 CRM 是第一個超過傳統軟件的領域。因為 SaaS 服務的定價一般是傳統安裝軟件的 1/3 到 1/5,所以就項目份額而言,美國 SaaS 市場大大超出傳統軟件市場,美國 SaaS 市場與傳統軟件市場份額之比是 75% 比 25%。

其實 Salesforce 早已成為 CRM 的領軍企業了。這一趨勢在其他領域也一樣,比如說在 HR 領域,Oracle 斥資 100 億美元收購 PeopleSource。但是從去年開始,Oracle 已經停售 PeopleSource 的全部傳統產品,只賣 SaaS 版的 HR 軟件 Fusion。從去年開始的 Oracle 的兩屆年度大會,其 CEO 也只講雲。

趨勢2:最後一波上雲的公司也開始上雲了

舉三個例子☟

➀ 某美國最好的信用卡銀行之一,已經把其約 70% 業務搬到雲上。

➁ 去年某家在美國大數據雲領域排名很靠前的公司建議摩根士丹利上雲,被摩根 CIO 拒絕,回絕的理由是,“No Cloud”。今年摩根士丹利的 CIO 自己找了三十家雲服務 CEO,來見他們的 CEO 戴蒙,集中選型和交流,而且信誓旦旦說要上雲,原話是“ We will be in the cloud not the future, but now . ”

➂ 在美國 Azure 和 Google 非常努力地在與 AWS 搶占公有雲市場,對於大企業來說有三個雲的選擇。這一方面因為 PK 使得價格大幅下降,我聽說有家世界 500 強公司,因為引入 Google Cloud 和 Azure,使得雲主機的價格下降了 40%;另一方面避免 Lock in,公司有了 3 個雲的選擇,有了 Backup,使得 CIO 在上雲的時候,少了非常多顧慮。

趨勢3:雲服務加速增長,初創公司明顯

美國這個趨勢在初創企業中尤其明顯。達到 1000 萬美元年收入的時間,2006 年發布的 Box 大概花了 39 個月,2009 年發布的 Yammer 用了 33 個月。而 2014 年發布的 Slack 只花了 11 個月,增速是過去的三倍。不僅在美國,中國也是這樣的,我們投資的不少企業服務公司在成立第二年,營收就達到千萬人民幣量級。

我們認為傳統廠商的增速放緩,給雲計算提供商增長加速作用是很明顯的。美國從 2008 年到 2014 年雲服務公司的增速是 60%。更不用說 Salesforce 這樣的企業,其營收在五十億美元級別,還能保持 30% - 40% 的高增長。

中國企業級服務市場 

我們認為中國的雲計算市場還處在嬰兒期,因為中國的市場太大了:美國和西歐人口加起來是 11 億,而中國是 13 億。中美 toC 市場規模是類似的,Amazon / FB / Google 和 BAT 的市值是一個量級。美國 toB 市場光 Oracle、SAP 和 Salesforce 就是 5000 億美元的市場,而中國是一片空白。我個人估計中國整個 toB 所有公司市值只有這三家總和的 1/10 都不到,即 500 億美元。但市場規模方面美國加西歐是 2500 萬家企業,而中國是 2000 萬家企業。

所以在中國 toB 市場是一個巨大的商業價值和業務價值的窪地。因為這是每個就是一個模塊,一個模塊下面就有這麽多的上市公司。如果美國是一個生態,那在中國就幾乎就是零。這對中國的創業公司也是很大的機會,比如說我們投了北森,它從測評開始做起,然後做招募,然後做績效,會發現在中國你有可能去做到比還美國要大的一個領域。

中美對比

美國信息化是 30 年,這點我覺得我很願意跟大家分享,就是為什麽我去美國交流,負責企業服務的同事幾乎都非常羨慕我們,這是因為在美國企業服務是三波浪潮:

第一波浪潮是 30 年前企業信息化,從 70 年代,80 年代開始,包括 Oracle、SAP 和微軟的興起;

第二波浪潮是十幾年開始的雲計算,從 Salesforce 1999 年創立開始,已經十七年,包括了 salesforce、Workday、Servicenow、Netsuite 等一批百億美元量級以上的公司;

第三波浪潮是現在的剛剛起步的機器學習、人工智能在企業端的應用,不過才剛看到美國在這個領域的創業公司層出不窮,收獲期還需要一段時間。

而中國非常誇張的是三波壓到一起,就是三年前沒有人談企業服務,沒有什麽人談信息化,三年之前也沒有人談雲計算,更不要說機器學習和人工智能在企業端的應用,如今的中國是三波浪潮加在一起。

這其實非常像 15 年前的 toC,因為像電商領域,中國的集中度就比美國高很多,線下的華聯、農工商業等等因為運營精細化積累不高,在電商領域是沒有辦法跟淘寶和京東 PK。但美國是地廣人稀的國家,加之沃爾瑪,costco 有多年的運營精細化積累,它其實能去很大的稀釋亞馬遜的競爭力。今天在企業服務領域,我們是能夠期待會有非常非常大的公司去出現的,並且也有可能達到京東淘寶在商業零售所占的份額。這是我們能看到的一些機會。

VC投資機會到了的原因

經緯 2012 年開始投企業服務的時候也很苦逼,沒有 VC 在看這個領域。我們 2015 年上半年和所有 VC 說,今年是企業服務元年,基本上現在企業服務都是所有 VC 關註前三的投資熱點,我覺得有三個原因:

➀ 人力成本到了一個拐點

舉個例子,六年前一線城市一個人一個月工資可能 3000 塊,一臺電腦 5000。那現在反過來,一個人 5000,一臺電腦 2000 - 2500,京東上可以買一個筆記本電腦,就是原來是 2:1,現在變成 1:2。因為企業是一個非常理性的決策,所以就是你過去的時候覺得 IT 很貴,但是它會越來越便宜,值得跨過你的決策臨界點。此外,中國的人力成本還在面臨每年 10% 到 15% 的增長。

➁ 中國經濟面臨的挑戰

近幾年,各行各業都在面臨供大於求。以前各行各業供不應求的時候,企業只需要做兩件事,拉貸款和擴產能,不用特別提高效率,業務就能增長很快。但是從過去兩年開始,每個公司都在說,你能不能幫我在不加人的前提下,通過 CRM 把我銷售的效率提高 30%,或是通過一些差旅管理把差旅成本降下來,這種效率的增長成為他們利潤來源的一個核心。

➂ 國內 IT 滲透率極低,這是潛在巨大機會

美國目前 IT 的滲透率大概超過 85% ——美國你只要超過 30 人的企業,一定會用很多的 IT 產品。中國的滲透率僅大概 10%,兩三百人的企業往往用的都是 excel 。滲透率低還有一個很大的原因,是國外的軟件是 global price,定價跟中國勞動力成本大概是 1:1 的關系——企業服務軟件的作用是節省人力,你在美國省了十個人,也就是省了 50 萬美元,收費 15 萬美元,企業主覺得非常好;但是在中國你省 10 個人,節省 50 萬人民幣,但定價還是 15 萬美元,中國公司覺得你瘋了。所以這就造成了中國企業的 IT 滲透率一直很低,低滲透率留了大機會。

去IOE是一個大勢所趨

10 年前大家都想用智能手機,但是所有人發現智能手機要六千塊一臺,那所有人說哇,那中國的智能手機普及真的是猴年馬月。但是沒想到一兩年之內,小米、OPPO、華為、中興、聯想就出來,一兩千塊的手機迅速把中國智能手機覆蓋率變成 90% 以上。我覺得同樣的故事一定也會發生在企業服務,而且需求非常強勁,這給了國內的創業公司巨大的一個市場。

我們 2012 年剛投的時候,行業處於還早期,高估值公司很少;今年大概有八到十家估值在兩三億美元及以上的估值,增長非常快。我覺得從 2018 年開始,這個領域應該會系統性出現一批獨角獸並登陸資本市場。另外很有意思的是,這個領域的很多公司都在陸續登陸國內的資本市場,就是因為企業服務有收入,商業模式非常清晰,有續約率。我覺得是非常合適國內二級市場關註的標的,所以現在很多二級市場非常領先的賣方分析師和投資人開始去系統性了解這個行業領先公司,做好鋪墊,等到一兩年之後登陸主板市場後,可以先人半步去布局最優秀的公司,最早一波得到行業紅利。

關於對公司判斷的邏輯

➀ 看目標客戶規模

目標客戶規模非常重要,因為企業服務本質上是賣給中大企業。我舉個小例子,如果公司大概就二三十個銷售,有無數種方法去提高效率,比如說是第一名拿一個 iPhone7,或者說我作為老板每天跟這二十多個人晚上加班,逼著大家去努力。

但是你管兩三百個人,軟件就成為你唯一可以依靠的工具了,因為你不可能盯著兩三百個人,你也不可能隨時都跑在一線。所以越是大公司,對於軟件的需求就越強。我們投的所有公司,我們都會問你的目標客戶究竟是多大,這決定了你最終能從客戶身上收到多少錢。

有一點很有趣,Gartner 和 IDC 的報告中全球 IT 投入的 90% 來自於財富 2000強,剩下的 10% 中的 90% 來自於 2000 到 2 萬強,就是你公司如果能力比較有限,做不到財富 2 萬強的生意,你就只能拿 1% 的市場。工商銀行一家在 IT 上的投入,可能是所有城商行加起來的總和再乘以二,體量決定了他的投入,體量越大越需要 IT 來管理,對 IT 要求就越高。

➁ 建議直銷模式為主

雖然分銷看上去增長會很快,但是 SaaS 本身是要看續約率的。因為 SaaS 不像之前的傳統軟件,賣進去,過了驗收就收掉 90% 的錢,10% 的尾款可能都無所謂了。但是對於 SaaS 來說,第一你希望是個持續的長期收入,往往是你進去的時候第一年可能收了 40 萬,第二年繼續能收 40 萬,第三年、第四年、第五年……以此類推下去。

其次,你希望它越用越好,使用量和付費都越來越多,即原來可能 1000 個賬戶收 40 萬,你希望他明年要擴到兩千個人,另外幾個部門都用也都用起來。這樣 2000 個賬戶,年付費就提高到 80 萬了。

這麽算下來,一個客戶的生命周期你可能能收到 200-300 萬。如果通過分銷,不能賣對客戶,服務好客戶,可能就只能收到第一年的 40 萬。兩者的商業價值的差別可以是 5-7 倍,直接去面對客戶非常非常重要,要賣對客戶,要賣了真正用起來!以續約為導向的打法跟傳統的安裝版完全不一樣。

➂ 跟蹤關鍵指標健康度,尤其付費客戶

如果有人和我去溝通,說他有很好的 SaaS 軟件,很好的運營服務。我會第一時間看他們付費客戶的續約率、活躍度。一個公司沒有良好的付費用戶續約率和活躍度,它長期發展一定會遇到瓶頸。

關於續約率

我提到的 salesforce 的金額續約率是 100% 多,即每年老用戶的付費是自然增長的。當然,它的用戶續約率可能是 96%,100 個用戶,96 個能夠繼續來用,因為肯定有人斷約,肯定有人倒閉,各種各樣的原因。但是這 96 個第二年要付我 100 多塊錢,那就是華爾街為什麽給 SaaS 公司這麽高的市銷率。前段時間是 6 到 8 倍,最近又回到 8 到 10 倍、就是因為你用現金流折現,是可以去把未來的現金流真的回溯和預測的。在這點上,他的情況跟 toC 公司是不一樣的。

所以,續約率是非常重要的,是 SaaS 生意的核心。包括你大概多少錢能拿回一個客戶的成本,就是你想我花 1 萬塊錢能買 1 萬塊錢一個客戶,客戶理論上能為我繼續在這兒待 6 到 10 年,那我 1 萬塊錢拿 1 萬的客戶是非常值得的,但是如果我花 1 萬塊錢拿一個 1 萬的客戶,但是他只續一年的約,那就完全是不值當的,所以為什麽續約率是非常非常重要的,用戶的運營效率也是非常非常重要的。

大家現在在二級市場,都很想了解一級市場覺得究竟什麽樣是好的雲計算公司,什麽樣是好的 SaaS 公司,我覺得以上是個系統性的分享了。最後,經緯在企業服務領域,大概投了不到 40 家,每年大概新增 5 到 7 家。借助大勢,這些公司都增長很快,大部分公司每年收入都在兩三倍的增長,五六家公司收入是億元量級往上,甚至到了 3-4 億人民幣的量級。所以我們經緯在國內應該是做的最領先之一,提前布局了很多,基本上是大部分公司的早期或 A 輪的唯一投資人吧。

Q&A

問:兩個方向,第一個方向就是中小企業它做 SaaS 可能比較合適,大型企業更多還是傳統的這些軟件,我想問一下為什麽美國公司會有動力去上 SaaS?最後制約它的原因是什麽呢?

答:買 SaaS 有兩點:第一點我覺得是最直接的,更快的反饋。現在競爭太激烈了。五年前,十年前做 IT,CIO 牽頭搞一個決策小組,大家來選型,先討論半年,之後一年大家一起來開發,來建數據中心,然後一年半看到軟件,其實已經完全不 work 了。現在像各大城商行跟支付寶、微信支付的競爭是白熱化的,物流公司跟菜鳥網絡的競爭是白熱化的,還包括華為跟小米的競爭也是白熱化的,你需要你的軟件更快的 feedback。

第二其實就是維護成本要低。大家所有人都不願意去維護,舉個簡單例子,現在出去出差,你是願意自己租輛車,還是用滴滴,當然是後者了,因為簡單快捷方便。其實對於企業來說也是一樣,它建一個數據中心,還要有專業的人去維護,那人有可能還會離職,就是有各種各樣的原因,不能展開講了,我大概簡單講一講就是這樣。

問:制約企業使用 SaaS 的因素消失了嗎?

答:我覺得是一點一點的消失了。三年前,你去跟企業聊,他們不接受,但現在真的是競爭越來越激烈,尤其現在中國經濟增速放緩,其實你看美國的 SaaS 騰飛是什麽時候?2008 年,是因為 2008 年經濟危機,大家沒有那麽多錢去買新的 IT 設備,但又要跟上企業的發展需求,所以就使用了 SaaS。

問:您剛才說主要的雲的采購需求都是在大企業,那如果做很多中小企業呢?

答:是這樣的,就是第一你看美國的股市的話,大概 SaaS 或者是雲計算的上市公司有 40 到 50 家,每年增加 4-6 家。其中已經被驗證市場和收入比較好的是什麽?基本都是面向中大型企業的公司,所以如果你是認真地想從軟件收費中收到大錢,那就是絕對做中大型企業。也許你可以從中小企業切入市場,逐步升級,但最終你的收入絕大部分還是來自於大中型客戶。

問: A股現在有很多公司也想講 SaaS 邏輯,明顯感覺到他們會有很多顧慮,比如說一些傳統軟件,他考慮到如果上了 SaaS 以後跟原來那個產品是左右互駁的關系,而且可能價值量沒有原來的大,所以反而做得堅決做得活躍的,是提到的北森這些創業公司,那您覺得結合您在美國的經驗來看,國內這些想轉型的這種公司有沒有機會,如果有機會的話,在哪兒?

答:我真的覺得挑戰特別特別大,第一是左右互駁,第二他們的銷售的模式已經相對比較固定了:把產品賣進去了,過了 POC,我就拿90%的錢了。真的很難調整到服務者的心態上。除非是像 Oracle 一樣,真的是鐵腕,才有可能改變。舉幾個例子,Oracle 瘋狂到什麽程度,同樣的一塊錢跟賣安裝版和賣 SaaS, SaaS 的傭金是安裝版的七倍多。第二他們在美國,北美把 people soft 廢掉不再賣,只賣 SaaS 的 Fusion。當年接近 100 億美元買下來的軟件資產,放棄重頭再來做 SaaS,你能有這樣的勇氣嗎。然後今年的 Oracle World 上埃里森甚至要跟 AWS 去幹,所以我覺得除非是老板真的有巨大的魄力,還挺難的。

經緯創投 企業級服務 B2B 產業B2B
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企業 服務 最新 幹貨 只看 看這 這一 一篇 篇就 就夠 夠了
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5年己夠了,30-6單程機票。

巴黎:


今天特首選舉結果一如預料。
其實選舉前我還有一點盼望,對這個自己出生和成長的城市還有一種非理智的情感。

股神說:你對股票有感情,但它對你卻是無情。

不知何時,回港後的5年,香港的政治生態變成己經去到如此地步。

很多人認為,你們這班己移民外地者,不懂時務、不愛國家、不愛民族,沒有為香港作作貢獻,整天帶著西方價值觀,沒有資格批評國家。

其實移民外地的中國人一直都是背著恥辱,打開先輩的歷史故事書,每頁都是眼淚,都是一群背著“Chin"的原罪者。

薯片之前說未來希望我們不選擇離去,但這城市越來越多地給一班以國家民族大義作避風塘的無賴佔據,令筆者即使在這兩年和各同事努力把一間多年積弱的公司Turn around了也覺得自己卑微,對香港沒有供獻。

和買股票相同,不要花時間在老千身上!騙我一次是你衰,第二次還受騙是我蠢,一股不留沽之哉!

夠了,一張6月30日,單程機票。

整乜鬼國泰的機票1萬1,加航只要加幣1千3,之前有同學問國泰應不應該做燃油對冲,現在有眼看,越對越貴^^






年己 己夠 夠了 30 單程 機票
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吳海:被逼著創了三次業,夠了

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0725/164288.shtml

吳海:被逼著創了三次業,夠了
創業家 創業家

吳海:被逼著創了三次業,夠了

我應該是再也不想創業了,20年被逼創業夠了。

來源 | 創業家(ID:chuangyejia)

作者 | 吳海

創業圈有兩個段子王,一個是萬通控股董事長馮侖,一個是桔子水晶創始人吳海

前者善於把自己的經歷和感悟寓於帶顏色的段子之中,後者則善於把自己的血和淚經驗揉雜於各種看似談笑風生而且帶顏色的段子之中

今天創業家&i黑馬與你分享的這篇文章是來自於吳海,他受邀在黑馬成長營做分享之後,以這篇談笑自若的文章複盤了自己的20年創業軌跡。你會從中看到一個創始人的血與淚。本文由吳海(wuhai222)授權創業家&i黑馬發布。

黑馬成長營又來找我去講講創業史,因為我公司又賣了,這是我賣的第三個公司了,價格比前兩次高了很多,賣了37個億。

讓我講創業史?我心想我能講個球啊?因為:

三次都是被逼創業,就像一個良家婦女被逼進了青樓,至於怎麽創業,呵呵,進了青樓的良家婦女不會的也都會了– 賠笑,陪酒、賣身、躲大蓋帽… …

今年是被逼創業20年整,晚上睡不著覺,想想還是寫出來,總之,除非有人再逼我,我應該是再也不想創業了,20年被逼創業夠了,幹不動了,把弟兄們安排好後就該回家帶孩子了。

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20年創業軌跡

20年基本創業軌跡是:

打工(96年) – 被逼創業(97年) – 賣公司(99年) – 打工(00年) – 被逼創業(02年) – 賣公司(04年) – 打工(05) – 被逼創業(06年) – 賣公司(17年) – 打工(現在) …

第一次創業:1997年,商之行,國內第一家旅遊預訂公司,創業原因:被前面公司解雇;

第二次創業:2002年,財富之旅,在線旅遊服務公司,創業原因:被人耍了

第三次創業:2006年,桔子酒店,設計師酒店集團,創業原因:大哥希望我做,不好意思推辭就做了

當然,這些被逼創業都有我個人原因:性格比較軟,涉及到自己利益被侵犯時不好意思開口,最後這個弱點被人利用把自己玩了,當然現在我應該不會讓人白搞

第一次創業的原因:被解雇了

解雇

1997年我被解雇了,起因是赤裸裸的公司政治。

那時我是一家外企北京的總經理,市場不行公司快死了,總裁也被美國總部解雇,來了一個港慫(作者註:港慫指的事50年代和60年代初生的某些香港人,他們為了利益可以赤裸裸不擇手段說謊)做代理總裁,一個美國老頭做顧問,我被夾在倆個人中間。

那個港慫怕總部請的老美顧問做CEO,他知道美國總部信任我,於是讓我跟總部說那個顧問能力不行,我直接拒絕了,於是他以我出差超標把我解雇了,當時也沒什麽勞動法,於是我失業了。

這家公司做的是機票預訂系統,由於當時國家禁止外資做民航生意,我走之前提出可以做酒店預定,當時國內還沒人做,我還組織一個隊伍做了市場調查。我走之後為了證明我是一笨蛋,他們放棄了這個項目。

被解雇了,逼的沒辦法,就創業吧,做了酒店預定為主的公司- 商之行。

年輕一代可能不知道這家公司,想想攜程今天的市場地位吧,當時我的公司是國內第一家也是最大的一家酒店預定公司,公司賣的時候規模大概是同期攜程的100倍。

當時賣的原因也是大股東要賣,我就把公司賣給了在香港的所羅門兄弟(後並與花旗)亞太地區總裁的家族基金,我的股份他們沒買,承諾一年後我想賣可以賣,但沒跟我簽合同。

當時我窮啊,沒見過錢,可想把自己的股份賣了,於是問了兩次跟我簽買賣合同的事,他們因種種原因一直沒準備合同,於是我認為又被港慫騙了,不再問他們合同的事情

(其實是我的錯,當時沒經驗,不懂得他們只是財務投資人,他們不懂業務也離不開我,其實要是我沒走可能中國旅遊格局就變了,可能根本就沒攜程了,這是後話)

那時攜程剛創立,季崎找我請我過去,並且承諾會買我在商之行的股份,承諾攜程股份等等,我想這次我不能再相信口頭承諾了,於是要他準備了合同,並且加蓋了攜程的大印。

至今記得上攜程的第一個日子,三八婦女節,2000年3月8日,任攜程副總裁,後來迅速提到了資深副總裁,後來我的好友梁建章做了CEO之後,也跟我談了準備讓我做COO的事。

第二次創業的原因:被耍了,賭一口氣

在攜程最大貢獻是兩件事,一是轉型,二是把業務做上來了

轉型:我進攜程的時候攜程規模大概是我自己公司的1/100,那時候攜程純做互聯網,根本沒有交易,我主要工作就是幫著轉型,就是所謂的水泥+鼠標。

從加大呼叫中心建設,完善酒店BD隊伍,建立銷售隊伍等等,梁建章那個時候是CTO,他知道我有技術背景,公司網站設計和數據庫結構設計都讓我參與。

業務大家現在偶爾能見到機場發卡就是我幹的事情,我把以前自己發明的人海發卡戰術在攜程得到發揚光大,那時候發卡人員基本工資900塊錢左右,幹得好的業務員發卡帶來業務提成能到10000多塊錢,於是發卡人員發動全家老小沒日沒夜發卡,那時候夏天的晚上你在上海的外灘、北京的王府井到處都能看到攜一家老小發卡的壯觀景象。

直接的效果:我進公司預定大概是一個月300多間房,2001年我走的那個月做到了10萬間房。

對了,在攜程做得另外一項工作是幫助融資,第二輪融資的商業計劃是我寫,業務這塊也是我談的。記得當時我還問沈南鵬要第一輪融資的商業計劃參考一下,他訕訕一笑說,第一輪融資還沒來得及寫完商業計劃人家就投錢了,也是能理解,第一輪融資正好是互聯網泡沫時代。

我離開攜程的原因也很簡單

第一是承諾給我的股份變成了期權,我沒做聲,其實我是95年就拿過期權的人,自然知道期權和股份的區別;

第二是答應買我原公司的股份一直沒兌現,我當時進公司也沒催他們兌現,因為我覺得我手頭上有蓋了攜程大印的合同,我想他們應該不會耍流氓。

過了大半年我開始催的時候,他們說第二輪融資他們沒披露這事,讓我賣給原來的股東,差價由他們以分期付款和漲工資的方式大概三年時間補齊,這個確實是耍流氓了。

跟我一起來攜程的上一家公司的同事想自己再做,我毫不猶豫地出錢了,女朋友也過去工作了,這家公司叫做財富之旅;自己後來則回家複習GMAT考試準備去哈佛讀書,無奈2003年非典,我被逼又出來做這家公司。

我在攜程這段事怎麽說呢?當時來跟我談讓我加入攜程的是時任CEO季崎,後來他離開攜程做了如家和漢庭(現在的全季),他現在又把我做的桔子酒店收購了。

收購前為了讓我同意賣給他,季崎找我喝了幾次酒,我和季崎也特意聊過這段往事,因為我怕了。

他說當時他不知道跟我簽合同沒執行的事,我走的時候也沒說原因就走了,他說當時我真應該拿煙缸砸他腦袋,因為他沒做到。其中一次喝日本清酒他喝高了之後他抱著我流淚,說,對不起了,兄弟,希望能給他買桔子酒店的機會,兄弟們一起接著做。

想想也是,當年我不成熟,太沖動了。如果我走之前說了他欠我的,甚至真拿煙缸砸他,也許就沒這事了。總的來看都是大家年輕,都有責任。這次是大股東要賣桔子酒店,我不願意也沒辦法,但是和季崎聊了之後發現他的變化也蠻大,我當時隨口說後海的那家酒店我有情節希望留下來給我,他也很痛快地就說給我了,人老了確實成熟了,也可能是人有錢了境界不一樣了。

第三次創業:大哥想做,我不好意思不做

第二家賣掉的公司叫做財富之旅,也是做在線旅遊服務的公司,估計當時的規模應該是在攜程、藝龍之後吧,算是第二梯隊排名前面的公司。

這家公司我自己大概做了2年,畢竟家底不夠厚缺錢做大,在融資的問題上與合作夥伴發生爭執,最後我選擇了不傷和氣不做了,全部賣給了新浪,改名叫做“新浪財富之旅”

財富之旅做得沒有可圈可點之處,倒是賣給新浪後應該有機會借助當時新浪的平臺沖一下,可惜新浪當時買的原因是因為看見攜程股票好,以為買了之後能讓新浪股票上去,可惜股市並沒有買賬,新浪也就把這家公司當做雞肋,最後賣給藝龍了,我又開始打工了,在藝龍做副總。

當時新浪出面來買我們公司的是時任COO老林(創業家&i黑馬註:林欣禾),之後我們成為了好朋友,現在他是著名的投資機構DCM的老大,唯品會,58同城就是他投的。

2

我們兩個都在新浪的時候常聊旅遊行業,聊如家、七天未來的事,但是因為我們都在新浪工作,為避免利益沖突,我們也從沒聊過自己做酒店的事。

後來新浪把我的公司賣給了藝龍,老林也從新浪出來了但還沒加入DCM,這時候沒有利益沖突問題,他跟我說做酒店吧,我想,當年他代表新浪買了我的公司幫我掙了一些錢,雖然我知道這是新浪的決定,但是我這人比較執著地認人,我就是覺得是他幫的我,我無論如何也應該報答大哥,於是我就做了桔子酒店。

不會有第四次創業了

第三次創業做得桔子酒店做得不算大,賣給季崎的華住的時候加上沒開業的200多家,唯一有點小成就的就是桔子水晶酒店系列的中高端設計師酒店定位得到市場的認可,在中高端也算是有名氣的品牌。

賣給季崎之後我又開始了新一輪的打工生涯,理論上我是不會再創業了,20年幹夠了,做小姐也有年長色衰幹不動的時候。

我現在的任務是保證華住兌現買桔子酒店時對大家的一些承諾,保證弟兄們的利益,幫助老季完成整合和過渡,有時間就幫華住整整品牌和營銷策略,差不多就該回家帶孩子了。

這就是我被逼創業的故事。

我真的不想再有下一次循環,我累了。

我把桔子酒店賣掉的原因可能有人不清楚,可以參考“我只是一個代孕媽媽”。

創業軌跡 被逼創業
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匿名用戶
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吳海 被逼 逼著 著創 創了 了三 三次 次業 夠了
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