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投資香港股市,外國股市,地產,樓市之(壹貳參)發達三大要素之:買甚麼?(第一零八回) 阿牛

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投資港股:中信泰富(三)

 

最近,中國銀監會建議商業銀行進行房價下跌60%的重度壓力測試,業界叫晒救命。其實跌六成就真喺好尷尬,應該都冇乜金融機構可以企得住;咁耐以來阿牛見過兩次真實的60%測試,一次由董建華個X人,幫我地香港人做『人體測試』,攪到日日有人燒炭,幾年間死千幾人,數以萬人家破人亡,有人肚餓到偷麵包,搶飯盒。

第二次就喺2008年10月,中信泰富炒燶澳幣。當時熊市剛過,中信泰富成間公司先淨番唔夠三百億,跟住話因為買澳元  Accumulator 蝕左一百五十億;單嘢出街,第二日中信泰富跌55%,剩番$6.5。尷尬嘅喺之前不久,公司先公報左話一切正常,跟住蝕咁多錢。更尷尬啲喺,揸旗嘅『疑似』喺榮家小姐榮明方,於是大家憎人富貴厭人貧,想人地再尷尬啲。

              

但喺:

 

不可不知中信泰富在澳洲有鐵礦,當時正在開發而未投產之際,需要用唔少澳元;買定啲澳元,lock死個價,方便控制成本喺好合理嘅,而且當時澳元一升再升,榮小姐看漲喺好合理嘅,而買 Accumulator 亦喺正常手段。簡單嚟講,等如lock死個兌換價同數量,再慢慢供款而已;點知個澳元會急跌喎!

側聞榮小姐做大生意好有膽色,私下更喜歡『跑夜馬』;唔喺我地啲小男人星期三去快活谷嗰隻,喺騎住隻馬,夜晚通山跑喎;兄弟,你有冇咁膽色呀?阿牛就冇喇。

好喇:

戲肉就喺,北京中信母公司兩星期內已經落實俾一百一十五億備用信貸香港中信泰富。一場風波,迅速落幕。証監側側膊唔多覺,中信泰富繼續做指數成份股。

買中信泰富,好過你攞住張報紙,左度右度啲壞鬼鱔稿,搵啲所謂實力股。

有乜嘢勁得過蝕得起吖,中信先喺 power 嘛!

                    

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阿牛又想起啲肥皂劇:

老豆:咁夜呀,仔。

阿仔:嗯……

 

老豆:咪行住……食左飯未?

阿仔:嗯……

老豆:呢輪你好忙咩,成日唔見人。

阿仔:嗯……

 

老豆:叫廚房開飯你食左先喇……我晏晝入左錢落你戶口填晒條數喇……你下次小心啲呀。

阿仔:嗯……

 

老豆:你阿媽話成個禮拜冇見過你,呢兩日又話唔舒服,你食完飯上去同阿媽請安喇……我乜都冇同你老母講過。

去喇。


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投資香港股市,外國股市,地產,樓市之(壹貳肆)發達三大要素之:買甚麼?(第一零九回) 阿牛

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投資港股:中信泰富(四)

今日要講嘅兩個問題,阿牛嘅答案都喺:no

首先,睇完尋日個阿牛劇場,大家有冇覺得個仔,喺咪敗家仔嚟㗎?

阿牛答案喺:no

唔一定,老實講,邊個做生意未失過手吖。個老豆咁 cool ,佢以前唔喺一樣試過衰過,套劇冇講啫。你可能會話,個老豆可能衰過,不過衰少少,無個仔咁大鑊,會唔會呢?

會,因為當時佢老豆副身家冇咁大,同埋未必有老豆個老豆照吖嘛;其實 每個生意人做決定之前都喺諗住賺嘅,唔喺做嚟把鬼咩。而佢落疊之前,一定都會計過輸唔輸得起,包括有冇老豆幫佢埋單都喺考慮因素之一,全部佢都會計算在 內。所以阿仔衰一鑊,而佢老豆找得到數嘅,絕對合情合理,根本輸得起。

仲有,你估佢老豆唔知咩,甚至乎心知肚明,未必關個仔事,或者佢老人家親自出手,戰果可能都喺一樣。

從前90年代有間上市公司叫兆峰陶瓷,由一個後生仔叫李兆峰白手興家攪嘅,高峰時買埋南灣嘅別墅,住喺李嘉誠隔離,連李嘉誠都話佢叻仔;後來 2001 年公司擴張過度,一下週傳唔嚟,執埋笠。

                             

李嘉誠點?唔通幫佢呀,都叫大家弄肋而為,冇咁大個頭就咪帶咁大頂帽喇。白手興家一個唔小心,就喺咁嘅下場。你買佢股票,咪陪葬囉。

衰左,最緊要有人找數,咁就喺叻。冇人找數,就唔叻。未衰過唔算叻,你『未』啫,唔表示你唔會。

跌底爬番起嚟?呃細路就得。

                

冇左份八千蚊嘅工,梗爬得番起身喇,搵過份九千嘅都得呀。冇左八十億,你赤手空拳搵番九十億我睇吖!

跌在那裡,就趴在那裡。

不過,李兆峰先生好嘢,而家轉戰上海,雖然冇以前咁大,一樣企得住。但喺個樣就蒼桑好多囉。

           

阿牛誠心祝福佢。李生,加油!

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第二個問題,中信泰富公報業績,純利急增一倍,阿牛喺咪好開心呢?

阿牛答案都喺:no

點解?

因為時候都未到,公報業績都唔會炒上嘅,最近放榜潮:

建行盈喜 ,股價跌

袞煤盈喜,股價又跌

鐵鈦盈喜,股價都喺跌

因為都未到牛三,個市要到牛三,個市場氣氛好,盈喜先有藉口炒上。

但喺,亦有異數嘅,早輪隻999 I.T. ltd 公報業績,當然喺好好,結果由一蚊炒上三蚊,仲唔跌番落嚟。所以好難講,天時地利人和一夾埋,炒高左就買唔番,陣腳大亂好尷尬。所以點解隻鐵鈦,阿牛咬實 牙根都要而家入貨,明知佢多數要等幾年,都未必有嘢睇。就喺怕佢『萬一』,忽然受市場重視,升倍零兩倍,唔湯唔水,咁就大劑,你話仲買唔買落去好吖。

咁買 I.T. 咪得囉!

你知唔知I.T.今年賺多左幾多呀?比舊年多五倍咁多。你話炒高三倍喺咪合理呢。咁你又知唔知南航今年賺多左幾多呀?喺八十倍呀!結果咪升左一毫子咁大把。

你話我聽下一個喺邊隻股票,盈喜之後會升幾倍嘅。


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投資香港股市,外國股市,地產,樓市之(壹貳伍)發達三大要素之:買甚麼?(第一一零回) 阿牛

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投資港股:中信泰富(五)

 

                        

                                           榮毅仁 (1916-2005)

故事由1865年說起。那年是同治四年歲次乙丑,是殿試之年,也就是三年一度考狀元的日子。當年的一甲第一名的狀元是滿洲鑲黃旗人崇綺,不過今天說的不是崇綺的故事,而是一個『交白卷』的人,無錫人薜福成。

薜福成當日並沒有作答,而是用答案紙寫了一封長信給曾國藩;當大家還在為八股文,破題,承題,起股,束股之際,薜福成已經在表達他的世界觀。他和很多無錫人一樣,已經具備了當時人沒有的『世界視野』。

其中的要點是無錫人早已擺脫了重儒輕商的傳統觀念,他們有自己一套『義利兼顧』的營商理念。無錫又因為靠近上海,兼收太湖水道運輸和滬寧鐵路之便,在清末就和常州和南通,成為中國新興的工業重鎮,以巢絲,紡紗和麵粉加工為三大經濟支柱。

        

榮毅仁先生的伯父和父親就是做茂新麵粉公司賺了第一桶金,跟著就兼做振新紗廠,一直到解放前,合共辦了幾十間工廠和錢庄,成為中國最大的民族資本家族。到了1949年,榮毅仁先生做了重要的決定,就是堅持留在大陸,不隨國民黨撤退台灣。

解放後中央已經留意到這批留國商人,翌年1950年,榮毅仁三十四 歲,獲邀和國家領導人吃飯,認識了周恩來總理,周總理笑說榮毅仁是『少壯派』,也就是『少壯派』三個字的由來。1956年察量當時的形勢,榮毅仁把榮家名 下的商業帝國,包括紡織廠,麵粉廠和銀行,無償交給了國家。上海市長陳毅尊他為紅色資本家,又助他選上海副市長,紡織工業部副部長。

文革開始後,榮家得周恩來總理一力保全,安然渡過。文革後的十一屆三中全會後,在鄧小平的支援下,1979年10月成立了一個投資機構—中國國際信托投資公司,CITIC

 

(China International Trust and Investment Company),由榮毅仁任總裁。請留意,公司是直屬國務院的, 後來就易名為中國中信集團。公司第一年就接待了四十多個國家來洽談業務的四千多人,和國內企業的三千多人,連前美國的國務卿基辛格也受聘為CITIC的顧 問。CITIC以其獨一無二的國家背景,觸角伸進所有的經濟領域以及承擔起國家在國際經濟合作方面的發展。

 

80年代尾,CITIC發動了‘收購香港之戰’,1987年1月購入國泰航空12.5%股權,又收購港龍的38.3%股權,以及香港電訊公司20%股權。1990年中信購入泰富投資,翌年借殼上市,改名為中信泰富。

 

1993年,榮毅人年屆76,他把中信交給了助手魏鳴一和王軍,自己則回到政治圈,當國家副主席。

 

2005年榮毅人以89歲高齡逝世。


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投資香港股市,外國股市,地產,樓市之(壹貳陸)發達三大要素之:買甚麼?(第一一一回) 阿牛

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投資港股:中信泰富(六)

講完榮毅仁先生,就講吓中國中信嘅歷屆董事長及總經理。

1979年10月-1993年3月 榮毅仁任董事長兼總經理

1993年3月-1995年4月 魏鳴一任董事長,王軍任總經理

1995年4月-2000年7月 王軍任董事長,秦曉任總經理

2000年7月-2006年7月 王軍任董事長,孔丹任副董事長兼總經理

2006年7月-孔丹任董事長,常振明任副董事長兼總經理

習慣上都喺董事長退休就由總經理接任。

 

                                             

王軍:湖南人,是中共元老王鬍子,王震的次子。1966年畢業於哈爾濱軍事學院,進入船廠業務及海軍,直至1979年加入中信公司。從前有一段時間,喜歡稱他為太子黨。

                                                

魏鳴一:湖北人,1947年燕京大學物理系畢業,1949年獲美國布朗大學科學院碩士,同年回國,任職國院部工程師,官至電子業部副部長。曾參加研發中國的中、遠程導彈的電子系統,是微波技術專家。

                                             

秦曉:1975年率業於山西礦業學院機械工程系,1983年同校獲經濟管理碩士,畢業後工作於煤炭及石油部,1986年加入中信,2001年借調招商局集團,一直扶搖直上,現任招商集團董事長,及招商銀行董事長。

                                        

孔丹:江西人氏,父親是中央調查部部長,母親是周恩來總理的秘書。文革時頗吃了一點苦,1981年畢業於中國社會科學院經濟系,1983年加入光大集團直至1995年升任光大信托總經理。2000年調至中信集團,06年任董事長至今。

                                              

常振明:奇人也。父親常迵是清華大學教授,文革時,賦閑在家,開始下圍棋;十五歲已成國手,和聶衛平成為圍棋代表隊友,1982年被定為圍棋七段。1983年畢業於北京第二外國語學院,主修日文;畢業後進入中信工作,1989年獲紐約保險學院MBA2004年調任建行行長;20094月接替榮智健成為香港中信泰富主席。

         

榮智健:榮毅仁兒子,1965年天津大學電子工程系畢業,文革後於1978年移居香港,任職尚未上市的香港中信及後來的中信泰富主席,直至2009年澳元事件後,和二把手范鴻齡辭職引退。榮智健十多年來都是胡潤中國百富榜的前十名常客,在香港交遊廣闊,尤其喜歡馬匹,是香港賽馬會活躍馬主。

                                     

范鴻齡:寧波人,是天一閣書樓范欽的後人,羅范椒芬胞兄。早年偷渡來港,1969年畢業於港大,自修成為律師。1990年加入中信泰富,輾轉升至總經理,2007年董事酬金高達5600萬元。范鴻齡更身兼不能想像咁多嘅公職,有公職王之稱。甚至有傳他對2012特首一位頗有興趣角逐;但是在2009Accumulator事件中,范隨榮智健辭職後,轉趨低調。

大家睇完呢幾篇一疋布咁長嘅中信泰富介紹之後,喺咪開始『意會』到呢間公司喺乜嘢一回事喇?


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投資香港股市,外國股市,地產,樓市之(壹貳柒)發達三大要素之:買甚麼?(第一一二回) 阿牛

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投資港股:關於做功課

大家睇完早幾日啲Blog,都會覺得我地做小投資者,買中信泰富,好似都冇乜保障,只喺講個信字。 中信泰富講左六日,一個實質數據都冇講過,淨喺講吓啲古仔;聽完之後,好似乜都唔喺好知,好唔放心。喺咪應該多做功課呢?

啱。

好多媒體都叫我地小股民,買股票前要多做功課,巴菲特先生直情叫我地唔好買啲唔識嘅嘢。

但喺我地做左功課,自以為知好多,扮醒目,唔喺又喺『乜Q都唔知』。啲嘢都喺一知半解。一般㩒吓個yahoo,佢彈乜出嚟乜咪睇乜囉,睇唔明就跳過佢,睇下一段,連段嘢邊個寫嘅都唔知,寫嗰個可能仲低B過我地,兼且寫嘅時候必然『心懷目的』咁去寫;信佢一半都死呀。

       

你又知唔知阿牛喺邊個,同點解寫Blog吖?

收錢嘅書同雜誌會好些少,不過又未必寫啱我地要睇嘅嘢,大家又孤寒唔捨得買咁多書報嚟睇,香港人嘅閱讀速度又慢,我見啲人坐地鐵,攞住張免費報紙,架車行左幾個站,佢地睇嚟睇去都仲睇緊嗰頁,吸收知識根本就唔喺現代人嘅強項。

咁學巴菲特先生去明查暗訪得唔得呢?我都想呀,我研究隻鐵鈦嗰陣夠想 去四川考察番兩個月,順便搵個四川姑娘做響導囉,牛嫂肯俾先得㗎。 所以,大家如果諗清楚,就會知道,我地本身追求知識時喺有好大限制嘅。等如三十年前,啲人以為自己識嘢,問清楚啲佢,先知道佢話識嘅嘢,原來睇電視學嘅; 我地而家就識笑佢地蠢,但而家啲人以為自己識嘢,問清楚啲佢,唔喺又喺上網睇番

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投資香港股市,外國股市,地產,樓市之(壹參贰)發達三大要素之:買甚麼?(第一一七回) 阿牛

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投資地產:國內樓市

最近上海樓價又發癲,喺踏入『金九銀十』之前,偷步成交大增,樓價更一周上漲了5.69%。北京同廣州亦有蠢蠢欲動嘅形勢。中銀監統計部立即出嚟講嘢,副主任葉燕婓話;要嚴格執行宏觀調控政策,堅決遏制投機,在控制風險的前提下支持保障性住房建設。佢又話;房地產市場同房地產貸款對國民經濟、國計民生至關重要。

          

先旨聲明,上面呢幅喺葉生舊年嘅相。呢幾日咁熱,如果佢仲著住羊毛衫番工,肯定令人懷疑佢精神有問題。

人民日報又有文章表態,話房價仍然處於歷史高位,遠高於普通購房者嘅購買力;當前房地產調控已到關鍵時刻,必須繼續堅持調控,目前推出進一步的調控措施,條件適宜,而且銀行對樓價下跌進行的壓力測試比較樂觀,減輕政府調控時的壓力。

呢段嘢原來講左三件要事,

第一,就喺即將有進一步調控出台。

第二,就喺早輪國家叫銀行做壓力測試,原來唔喺靠嚇同埋玩嘅,喺要知道調控時落重藥得唔得;會唔會連銀行都隊冧埋。而得出嚟個答案喺,銀行頂得到嘅,可以嘅。

第三,喺國家唔喺想個樓市平穩,喺想『隊冧』個市,要佢下跌,而壓力測試已經講左,預左最惡劣時跌四成。

我地祖國而家崛起,準備要行嗰條路,喺從來都未有人行過嘅,所以毫無章法可言,千祈唔好諗話外國都冇乜乜乜,又或者人地都乜乜乜,我地國家將唔會跟隨任何一條人地走過嘅後路去走嘅,而阿牛都好佩服領導層做嘅決定。一言蔽之,so far so good。我有啲感覺,國家直情喺想將樓房產業,好似德國咁做,永久推倒,作為一種社會穩定嘅基礎。喺德國,炒賣樓宇屬犯法,要罰嘅。

 

點解國內要走咁極端嘅一條路呢?我認為,首先喺國內從未試過大規模冧樓市,唔知冧起嚟有幾杰,搏唔過。其次喺國內冇公屋俾啲冇能力嘅人住;啲窮人租唔起,買唔起樓住,就只可以瞓街,所以樓價一失控向上,貧富懸殊就會好凸顯,有機會天下大亂。

咁點解國內炒家冇呢個insight呢?照計佢地了解國情,一定多過阿牛,點解仲去炒呢?

1)因為佢地見慣國家攪運動,以為運動過後,就炒樓照舊。

2)因為地方政府都唔願意見到當地樓價跌,亦都希望捱過左個運動就一切照舊。所以可能會派啲定心丸俾炒家。

3)佢地未見過樓價大跌,對經濟同民生嘅沖擊,所以唔明點解國務院咁有決心。

阿牛又喺度諗緊,會唔會國家調控國內樓市,一劑重過一劑之後,上面樓市顯著下跌,跟住拖累香港樓市順便爆埋,成為駱駝背上的最後一根稻草呢?

       

       

       


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投資香港股市,外國股市,地產,樓市之(壹參參)發達三大要素之:買甚麼?(第一一八回) 阿牛

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投資樓市:唔賣地,可以點?

如果政府明白阿牛尋日嗰個論點,就知道齋賣地喺唔掂嘅。等如你成家都肚餓,你去攞晒啲珍藏鮑魚,花膠俾老婆,又話啲靚嘢點計點計,扣番幾多家用,咁冇用㗎喎,你喺度做緊乜嘢呀?

要有用就要老婆盡快煮啲嘢俾大家食。鮑乜嘢魚啫!

問題就在於『盡快』兩個字。

要發展商盡快,就要學祖國;俾個限期佢起屋,如果過左期起唔到,就當屯積土地,輕則罰錢,重則收番塊地。

一招攪掂。

政府一賣左塊地,就應該立刻公報,呢塊地兩年後有幾多千個單位供應。最好連土 地可建多少單位都粗略固定,而且起好仲要攞晒出嚟賣,唔准留貨尾,唔准擠牙膏;例如平均八百呎一個單位,除到條數,假設塊地可以起千五個單位,賣地時附帶 條件,就喺規定佢起夠千五個。如果發展商鍾意起大單位,咪由得佢起囉,咁佢咪起番啲四百呎嘅細單位,戥勻條數,總之起好就要啱數。

發展商如果唔肯投地,咁仲好,等個樓市知道唔喺咁向好,自然就會冷卻少少;如此類推。

今時今日,死喇,賣左地,人地 hold 住等下一朝再高啲樓價先推出,咪又喺遠水不能救近火。

日本學者大前研一話,香港人個大問題,喺『原全冇遠見,淨喺睇到前面三呎,再遠啲嘅嘢,完全唔睇,完全唔諗。』。

靚地就買少見少,我睇你將來點。

阿牛都冇嘢好再講囉,所以今日篇Blog到此為止

明日篇Blog好長,敬請收看。

謝謝。

下面隻蟹喺留番明日用嘅。

        


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投資香港股市,外國股市,地產,樓市之(壹參肆)發達三大要素之:買甚麼?(第一一九回) 阿牛

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投資地產:仲有乜招數

喺乜?

息口。

港幣要甩鈎喇。

當年信心危機,英國人將港元掛鈎美元,至為明智。當時人民幣不成氣候,不能掛。英鎊瓜田李下,不能掛。歐洲未有歐羅,散收收不能掛。一籃子貨幣太複雜,趕唔切安排。美元最穩定,最流通,最有公信,所以喺首選。

但針冇兩頭利,掛鈎之後,匯價同利率都要跟足人地,無自主權。1997嗰朝已經首先試過喇,亞洲就金融風暴,美國就經濟繁榮,所以最優惠利率喺十幾厘;如果唔喺掛鈎,當年港元就可以減息嚟救經濟。但當時剛回歸,有實際困難,呢樣嘢唔怪得董建華

呢兩年,美金不停跌,幾年間對人民幣已經跌左二十幾%。我地衣食住行都靠用國貨,即喺啲日常生活品貴左二、三成,對低下層市民影響尤深。啲嘢一喺加價,冇加到二、三成嘅嘢,就即喺換左低質素啲嘅次貨俾我地用,生活質素無論如何喺低晒。但喺呢個道理因為複雜少少,冇人提起,政府就當冇事,提都唔提,話知你水深火熱,橫豎啲低下層都唔知發生左乜嘢事。唔知,咪即喺冇事囉。

所以幾多錢最低工資都冇用喇,如果一甩鈎,大家啲錢就升幾成;你唔甩鈎,美金有排跌呀。如果你開間茶餐廳,一甩鈎,啲食品價格就跌幾成,毛利升番;俾多少少人工洗碗呀嬸都冇所謂。洗碗阿嬸亦覺得啲日用品平番,生活好左。

相反,而家鈎住美金,對人民幣不停跌。老闆成本貴,賺得少,加人工就一定冇可能,只好將兩個洗碗嘅炒咁一個,留番一個一腳踢。洗碗阿嬸亦冇好日子過,攞左最低工資,喺多左少少錢,番工就做到抽筋,但啲日用品就不停貴,生活艱苦。到下年最低工資又檢討,又話要加,啲食品來貨又加,佢老細自然會發覺開餐廳又辛苦,又冇錢賺,就會執埋檔嘢,炒埋洗碗阿嬸,租埋間舖俾美聯物業做地產。

當然,貨幣眨值,有利出口。但喺你話阿牛知,香港出口乜嘢?

影響旅遊業?円又夠貴喇,你去唔去日本吖?仲有,你希望個樓市爆煲吖,定喺少幾個嫌貴,唔嚟香港玩嘅遊客吖。

如果而家港幣有自主權,加番3/4厘息,我估個樓市立刻冷卻。乜都唔駛攪。香港其實比較容易,銀行放嘅款大部份同物業有關,工商貸款唔喺主流。其他地方就話驚加息,拖冧埋工商業啫,香港驚乜呀?話加息就可以加息。

咁樓市咪唔駛爆,捱耐啲,希望長玩長有囉。

香港史料披露,當年信心危機,英國人兩日就拍板將港幣掛鈎 ;而家我地政府攬住個 7.8 當正金科玉律,唔好話甩鈎,叫佢改高改低都驚到賴尿。話唔駛改嘅理由就梗喺多喇,但喺退一萬步諗吓,有冇可能香港貨幣同美金嘅比例,二十年來乜都冇變過,一模一樣唔駛調整吖?

其實當年個 7.8 喺隨便定出嚟;阿牛睇過電視專訪,始作俑者話:定做 8 又好似齊頭冇乜科學性,咪整個小數點大家覺得高檔啲囉!呢啲先叫做氣魄加幽默感。

你睇吓我地富士康,人地郭先一陣風搬晒去河南,當地政府倒履相迎,問題迎刃而解。你睇吓朱鎔基總理,上任時千頭萬緒,七萬幾個問題;佢話乜都唔怕,最多訂定棺材,同大小問題惡鬥,大不了最多喺死!可敬也。

香港,真喺一蟹不如一蟹囉。

         


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黑石集團:中國在外國投資者看來,長期而言是一個必到的地方 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dus6.html

在血流成河時買入
我們尤其擅長在別人悲觀的時候尋找投資機會,這給我們帶來了很好的投資機會。

「我們的工作不是去高買低賣,而是相反。」「如果價格太貴,我們寧願不投。」

 

在經濟放緩的時候,一些公司由於現金短缺而出售資產,這反倒給真正的投資者帶來了機會。
歐美由於金融危機,地產項目價格吸引,我們買入的很多商業地產項目,價格甚至比新建的成本還低,而且還有很好的現金流。

中國在外國投資者看來,長期而言是一個必到的地方。
我們在中國看好的行業,包括與內需、城市化、老齡化、以及中產階級需求有關的行業,還有金融業、製造業的升級等。

 

中國的房地產項目的價格相對較高。
我們對中國的房地產市場長期看好。房地產作為一個週期性的行業,未來地點好的,價格調整多的項目,都有機會。

 

 

 

專訪"華爾街之王":抄底歐洲 看好中國 
2011年11月01日 10:14:39 

來源: 中國證券報 
 


    「華爾街之王」抄底歐洲 看好中國

 

    黑石集團(Blackstone)董事長兼首席執行官斯蒂芬·施瓦茨曼在華爾街聲名顯赫,被稱為是「華爾街之王」。他上週四與黑石集團(香港)有限公司主席梁錦松,一同接受中國證券報採訪時表示,在經濟放緩的時候,一些公司由於現金短缺而出售資產,這反倒給真正的投資者帶來了機會。目前歐洲的債務危機為黑石提供了一個低價買入優質資產的機會,黑石已經買了不少歐洲的資產,未來還將繼續。

 

    大筆買入美歐資產

 

    中國證券報:您如何看待歐洲債務危機的後續影響,以及由此出現的投資機會?

    斯蒂芬·施瓦茨曼:歐洲未來的增長速度會保持緩慢,歐洲的銀行體系需要大量資金來應對兩個問題:一是彌補在主權債務上的損失,其次是需要資金保持增長。為 了達到新的巴塞爾協議對銀行資本金的要求,許多銀行在出售資產,這為買家提供了機會。市場上的買家並不多,黑石是這些資產的大買家。

    黑石在過去的幾週已經買了不少歐洲的資產,我們預計這還將持續。今年以來,黑石購買了德國萊卡相機40%多的股權。我們在愛爾蘭買了十多億美元的房地產商 業貸款項目。我們還花94億美元,從一家澳大利亞賣家那買了其位於美國的商業資產,這也是雷曼危機後該領域金額最大的一筆交易。

    中國證券報:從公開資料可以看到,黑石今年大量投資美國的商業地產項目,是否意味著美國房地產市場已經見底。

    斯蒂芬·施瓦茨曼:我們是世界上最大的另類資產管理公司之一,我們有四個主要的業務線,包括私募股權投資、房地產投資、對沖基金、槓桿信貸。我們在以上四個方面都要大量的投資。

   

其中黑石在房地產的投資很大,是全球最大的酒店業主。歐美由於金融危機,地產項目價格吸引,我們買入的很多商業地產項目,價格甚至比新建的成本還低,而且還有很好的現金流。

   

我們今年投資了70億美元於美國的商業地產項目,這只是股權投資的金額,項目的實際價值數倍於此。我們通常會尋找處於困境的賣家。目前在發達國家的許多房地產項目,在我們看來價格已經到了低點,是很好的投資機會。這些項目有好的現金流,而且目前發達國家的利率水平都很低。

 

    看好中國經濟前景

 

    中國證券報:今年黑石出售了上海的一個商業地產項目,請問黑石集團對中國房地產市場的看法?

   

斯蒂芬·施瓦茨曼:黑石在中國房地產的投資並不是很多。一方面開發房地產項目不是我們的特長,另外中國的房地產項目的價格相對較高。

    黑石之前出售了上海的一個商業地產項目,那是一個很正常的投資。我們通常投資的一個過程是,去買那些運營較差的項目,然後提升它的運營水平。上海這個項目我們在買的時候並沒有租戶,經過今年的運營,目前的出租已經很好,我們選擇退出這個項目。

   

梁錦松:我們對中國的房地產市場長期看好。房地產作為一個週期性的行業,未來地點好的,價格調整多的項目,都有機會。

    中國證券報:您怎麼看中國的經濟形勢,以及在中國的投資機會?

   

斯蒂芬·施瓦茨曼:中國對於黑石是個重要的市場,我經常來中國。中國經濟非常多元化,是全球經濟的重要環節。中國在外國投資者看來,長期而言是一個必到的地方。

    目前中國的經濟正在轉變中。中國現在為了抑制通貨膨脹,提高了利率,這在很多新興市場經濟體中都是常見的手段。但利率上升也會帶來一些負面效應,會降低本國的房地產價值,導致本幣升值,抑制出口,這些是治癒高通貨膨脹的代價。

   

梁錦松:我們來中國是相對比較晚的,2007年來到中國。中國這幾年私募股權行業很熱,市場並不缺資金。我們看到的是中國的機會不少,但並不便宜。黑石的投資風格是比較保守的,這也保證我們在以往取得了很好的投資回報。如果價格太貴,我們寧願不投。

    黑石在中國的投資,是結合黑石全球的經驗和中國的團隊一起進行投資。我們在中國看好的行業,包括與內需、城市化、老齡化、以及中產階級需求有關的行業,還有金融業、製造業的升級等。由於黑石全球的專家優勢,我們在中國關注的行業比其他很多基金要多。

 

   

在血流成河時買入

 

    斯蒂芬·施瓦茨曼在記者眼裡,是一個慈祥的老人。他笑容可掬,回答問題不緊不慢。

    他出生於紐約一個普通中產階級家庭。事業起步於雷曼兄弟公司,1978年年僅31歲的他被任命為主管。1983和1984年,任雷曼公司的收購和兼併委員 會主席。1985年由他和彼得·彼得森共同投資40萬美金創建黑石集團。今天的黑石已經是全世界最大的獨立另類資產管理機構之一。如今在全球範圍內,黑石 旗下共有62家成員公司,員工人數達70萬。如果將旗下公司與交易總額納入一家單一公司,黑石相當於全球500強公司中第12位。黑石集團於2007年在 紐交所掛牌上市,中國投資公司曾投資30億美元入股。

    談及哪些因素是他成功的關鍵。他說自己工作努力,關注細節,追求卓越,開放的心態,有獨特的見解,願意分析接受不同的數據,即使該數據和很多人的看法不同,並在認可該數據的情況下做出決策。

    今年在歐洲債務危機後,當許多機構由於恐懼而拋售資產的時候,黑石集團卻逆流而上,大膽接盤。他告訴記者,「我們尤其擅長在別人悲觀的時候尋找投資機會,這給我們帶來了很好的投資機會。現在世界上一些地區的銀行出現撤資,這給我們提供了好的買入機會。美國過去出現過這種情況,現在有所好轉,而歐洲正在進入這種情況。」

   

另一方面,面對中國私募股權市場的高價,黑石表現的則相當謹慎。斯蒂芬·施瓦茨曼對記者說,「我們的工作不是去高買低賣,而是相反。」「如果價格太貴,我們寧願不投。」

    今年64歲的他,目前仍工作在第一線。記者問他現在一天工作多少小時,他想了一想說,「在紐約的話,自己每天工作13小時。如果出差的話,大約一天工作17到18小時。」有個細節,在接受記者採訪時,施瓦茨曼會利用翻譯說話的空隙閱讀資料。

    敢於逆勢買入。對於收購的資產,他信心滿滿,並且不忘「推銷」。2007年黑石買入希爾頓酒店集團,從而成為全球最大的酒店業主。從07年至今,希爾頓在 中國管理的酒店數目增長了4倍。當記者給斯蒂芬·施瓦茨曼拍照的時候,他笑著說,你應該買一個萊卡的相機。10月初,黑石剛耗資買入了萊卡相機44%的股 權,並希望通過自己的專業知識幫助萊卡在全球,特別是中國的發展。(記者 黃繼匯)

 


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台灣大企業 為何變外國眼中肥羊?

2011-11-21  TCW




「現在,台商的國際訴訟數量,比 十年前多了兩到三倍,」理律法律事務所合夥律師馮博生觀察。

官司增多,被告的內容卻大同小異,二○○六年,台灣DRAM廠才因《反托拉斯法》被美國三十四州政府聯合控告,到二○一○年,奇美電等四家面板廠又因此法 在美國敗訴,汽車零組件產業也同樣為了此法奔走美國法院。

今年十月,連南韓公平交易委員會,都裁定台灣廠商違反《反托拉斯法》,新台幣八億元可能拱手送人……。

搶快搶便宜,總憑直覺做生意

企業多年的國際化,為什麼這堂國際法律學分,總是修不過?

第一層原因是,台商習慣把搶訂單、追求低成本,擺在競爭力第一位,甚少時間考慮法律風險。

「傳統老闆習慣憑直覺做生意,」一位業者舉例,一家上市網通廠老闆,幾年前飛到美國購併通路商,「他跟對手談了一個星期,就決定買了!」

為了一個好價錢,這位老闆沒找律師查核被併公司的法律風險,拍板成交後才發現,被購併者曾簽下對公司極不利的合約。這老闆憤而對原公司的高階主管提起訴 訟,但「這公司因為美國的購併案,連虧了好幾年。」

根據美國司法部的一則新聞稿,最近,一家台灣汽車零件公司也因涉嫌違反《反托拉斯法》被告上法院,老闆遲不到案,「有一次,他到美國轉機,以為不過海關, 就不算入境,美國政府不會知道,」結果他一下飛機,就直接被美國司法人員帶走,只能在看守所裡等人交保。

法規又多又雜,送禮恐變重罪

第二層原因是,即使願意尊重法務的專業判斷,台商也會面對資源不足的窘境。

當台商涉足的市場越來越多,法律複雜度倍數增加,成本更直線攀升,「台灣法務長最痛苦的事,就是怎麼分配資源,」馮博生指出。

像違反環保法規,在台灣非重罪,在美國卻是要進監獄的刑事罪。在美國,連送禮物也可能變重罪。美國有一條《反境外貪腐行為法》(Foreign Corruption Prevention Act),如果美國公司或在美國掛牌上市的公司,送任何有價值的禮物,給美國之外的各國官員,想影響官員的決定,就可能被認定是賄賂。二○○八年,德國西 門子就因此被判罰八億美元,主管因此被關。

「這條法律是台灣廠商在《反托拉斯法》後該注意的法律,」眾達法律事務所律師趙梅君觀察。

即使同一個國家,法律制度也可能有差異,像美國德州,為了禁止隨便提告,規定敗訴的一方要負擔訴訟費用,而在加州,敗訴要承擔的風險就小得多,打官司變成 家常便飯。

另外,這次美國政府控告JM的「吹哨子」制度, 適用範圍極廣,甚至能用來保護舉發企業偷偷污染水源、空氣,違反航空安全法規的人,連政府員工向國會踢爆政府內部的弊端,都適用這個法條。

過去,還曾有一個人吃過吹哨子制度的虧,仙妮蕾德董事長陳德福。

當年陳德福在美國經營直銷事業極為成功,他也聘用親戚,在公司裡替他管理財務。沒想到這個親戚卻跑到美國國稅局「吹哨子」,檢舉陳德福逃稅,美國國稅局成 立秘密小組調查,根據媒體報導,國稅局最後認定他逃稅三千八百萬美元,陳德福因此要補繳高額罰金。

可找律師訂生產和跑業務SOP

這還只是美國,如果市場分散在南韓、歐洲,法規又完全不同,但現實狀況是,如果不建立法律保護傘,少一個動作,就可能致命。

「我學到的是,法律一定要用到最多,最保護公司的程度。」JM總裁王文祥說。

他認為,小公司風險較小,但在海外市占率領先的公司,就可能變成被盯上的肥羊,要事先做好法律準備。

怎麼做,才能兼顧時效和成本,又可以降低法律風險?

有些公司開始找律師協助,從生產、定價甚至業務員洽談規範,開始設計標準作業流程。還有公司基於專業分工,把法務部門外包,委託大型事務所。

在竹科,也有公司雇用「駐廠律師」,由大型事務所派律師到工廠執行法務的工作,不用自己花大錢訓練公司律師。

法律變成商場上的秘密武器。當各國越來越窮,未來台商面臨的法律戰,只會更多,不會更少。

【延伸閱讀】'08年後,被告台商激增——海外重大賠償案

廠商/判決年:盛香珍 2003年 被控罪名與違反法規:美國統一商法典產品責任規定 觸法內容:3名幼童噎死 賠償金額和判刑結果:判賠1億1,670萬美元

廠商/判決年:台塑美國 2004年 被控罪名與違反法規:勞工安全法觸法內容:伊利諾州工廠爆炸,5人死亡賠償金額和判刑結果:判罰30萬美元

廠商/判決年:奇美電、華映、彩晶與友達 2008-2010年 被控罪名與違反法規:反托拉斯法 觸法內容:被美國法院控告聯合操縱價格賠償金額和判刑結果:●判罰3億1,500萬美元(奇美電、華映與彩晶)●華映林鎮弘、奇美電何昭陽、彩晶吳睿紘等 8位高階主管入獄服刑●友達訴訟中

廠商/判決年:台塑美國 2009年 被控罪名與違反法規:環保法規 觸法內容:污染超過標準 賠償金額和判刑結果:判罰280萬美元並投入1,000萬美元改善污染

廠商/判決年:華航 2010年 被控罪名與違反法規:反托拉斯法觸法內容:聯合其他航空業者違法收取貨運燃油附加費 賠償金額和判刑結果:判罰4,000萬美元

奇美電、友達、彩晶、華映 2010年 被控罪名與違反法規:反托拉斯法 觸法內容:歐盟控告聯合操縱價格 賠償金額和判刑結果:判罰4億3,390萬歐元(全案上訴中)

廠商/判決年:南亞科技 2010年被控罪名與違反法規:反托拉斯法 觸法內容:歐盟控告操縱歐洲DRAM晶片價格 賠償金額和判刑結果:賠償180萬歐元和解金

廠商/判決年:長榮 2011年被控罪名與違反法規:反托拉斯法 觸法內容:聯合其他航空業者違法收取貨運燃油附加費 賠償金額和判刑結果:判罰1,320萬美元

廠商/判決年:帝寶 2011年 被控罪名與違反法規:反托拉斯法 觸法內容:被美國法院控告聯合操縱價格 賠償金額和判刑結果:●賠償2,500萬美元民事和解金●賠償4,300萬美元刑事和解金

廠商/判決年:友達、奇美電、彩晶、華映 2011年 被控罪名與違反法規:反托拉斯法 觸法內容:南韓公平交易委員會控告面板商價格壟斷 賠償金額和判刑結果:判罰312億4,000萬韓元(全案上訴中)整理:林宏達、劉于甄


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