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民企投資境外難題待解

　北京中心商業區（CBD）緊挨國貿的一幢寫字樓五層，最近非常忙碌。這是一家民營投資集團，主要投資併購境外礦業上市公司。

　　他們正在利用海外證券市場低迷期進行緊張併購。在其董事長張焱看來，機會稍縱即逝。

　　近一年來，海外市場信心不足，股票價格大跌。加拿大多倫多證券交易所、澳大利亞證券交易所礦業板塊跌幅超過40%。

　　許多境外上市公司價值與市值倒掛，給中國企業境外擴張提供了良機。

　　張焱接受財新記者採訪時表示，加拿大的礦業上市公司，有些坐擁優質資源，手握現金7000萬加幣，但是，市值只有8000萬加幣。

　　以低廉估價收購手握資源的境外上市公司，成為其控股股東，是一筆划算的買賣。這比起「綠地投資」（新建投資），省去了繁冗的前期工作。

　　韜睿惠悅諮詢公司與商務部中國對外經濟貿易統計學會共同完成的2012年中國跨國企業調研顯示，中國私營企業擴展海外業務的主要方式，正在從過去的「綠地投資」和企業合資形式，轉為併購方式。一些小型的私企也計劃在未來借助併購來拓展業務。

　　好的併購機會要求「快」。然而中國對企業投資境外市場的政策框架卻成為重大束縛。牽制主要來自兩方面：審批手續時間過長，以及對境外放款額度的約束。

　　今年6月底，國家發改委、財政部、外管局等13個部委聯合出台《關於鼓勵和引導民營企業積極開展境外投資的實施意見》（下稱《意見》），試圖給民企投資境外松綁。

　　此文件的出台，引起境外併購投行、律師及企業家深切關注。

　　上海匯衡律師事務所就《意見》進行討論，該所律師們達成的一致意見為：對此文件真正能促進民企境外投資表示不樂觀。

　　「《意見》很全，將民企境外投資遇到的問題都攬括在內。但只是提出一些創新的方向，沒有具體落實的配套措施和細化規定。」匯衡律師事務所創始合夥人趙斌對財新記者表示。

有限鬆綁

　　《意見》分五部分，從宏觀指導、政策支持、簡化管理、防範風險等方面做出規定。整個佔五頁文件18條意見中，除了第10條關於外匯管理意見有細化規定，其他多為概述性空話。

　　外匯管理規定之所以細化，是因為6月15日，國家外匯管理局先於《意見》出台了《關於鼓勵和引導民間投資健康發展有關外匯管理問題的通知》（下稱《通知》）。這成為總體文件中，惟一被律師和投資家們認為有具體措施的亮點。

　　《通知》提出，民營企業境外投資中涉及外匯管理的三項具體措施，分別為：簡化境外直接投資資金匯回管理；簡化境外放款外匯管理；放寬個人對外擔保管理。

　　簡化境外投資資金匯回方面規定，對境內企業已匯出投資總額多出註冊資本部分，只需經境內企業所在地外管局登記，可直接匯回境內。

　　瑞士菲謝爾（Vischer）律師事務所律師吳帆對財新記者表示，境外公司註冊資本金不像中國需要足額繳納。在歐洲一些國家，只需交註冊金的 20%。中國企業往外匯的款有多餘，如匯回中國，以前需要辦理減資、撤資手續。「人民幣多年單邊升值，擔心國外『熱錢』借此通道流入中國。」

　　《通知》此次的規定，增加了民企境外投資外匯操作上的便利性。

　　《通知》亦放寬了境外放款的資金來源。根據2009年6月出台的《關於境內企業境外放款外匯管理有關問題的通知》，此前放款來源為，放款人自有 外匯資金、人民幣購匯資金、及經外匯局核准的外幣資金池資金。此次文件在前述基礎上增加了允許放款人使用境內外匯貸款作為放款來源。

　　此次外管局的細則裡，對於個人對外擔保有了明確規定，可以解除民企境外投資一些交易中的障礙。此前，外管局曾有兩個文件對「內保外貸」做出規定。一是，1996年實施的《境內機構對外擔保管理辦法》。此辦法對境內機構對外擔保做出規定，對個人對外擔保沒有具體規定。

　　匯衡律師事務所創始合夥人趙斌告訴財新記者，上述法律框架下，沒有說不讓做個人對外擔保，所以，在2010年以前個人擔保可以做。

　　2010年8月出台的《關於境內機構對外擔保管理問題的通知》明確，個人擔保要經過外管局審批。而對個人擔保如何申請、審批等，沒有具體說法。「從2010年法規改了之後，個人擔保實際上是做不了的，」趙斌稱，「外管局說現行系統不支持，沒辦法給個人擔保登記。」

　　趙斌表示，境外機構在為民企做貸款時，覺得民企還沒到很成熟階段，除企業提供擔保外，也希望有背後實際控制人的擔保意見。

　　《通知》規定，外管局在為境內企業辦理對外擔保登記時，可在該企業對外擔保登記證明中，同時註明境內個人為同一筆債務提供對外擔保情況。「出了這個文，應在技術上解決了這個問題，也可對個人登記。」趙斌稱。

多頭制約

　　由於中國實行資本項目管制，企業投資境外要每一筆按項目審批。每筆投資都需在三個部門辦理許可證：在發改委辦理項目核准許可；商務委（廳或部） 辦理對外投資審批許可；外管局辦理換匯申請，根據外管局批准下來的額度，去銀行換匯。三個部門審批順序，理論是發改委最先；由於發改委和商務委手續不太衝 突，企業會同時遞交申請；最後是外管局。

　　清藍金融集團礦業部區域經理楊光的工作內容之一，是為公司每筆境外投資項目辦理上述手續。他告訴財新記者，流程走下來，時間為一至兩個月。時間 拉長，且每筆項目的境外放款有嚴格的額度控制。結果要麼是看好的公司股價上漲，收購成本被大幅提高；要麼是意向公司股權大量被別家收購，達不到控股對方企 業的戰略投資目標，因此錯失不少良機。

　　奧睿律師事務所全球併購與私募股權投資業務主管合夥人胡立生認為，多頭漫長審批管理制度，令民企面臨很大不確定性。

　　美國德傑律師事務所亞洲業務執行合夥人陶景洲亦對財新記者表示，審批會反映在投資價格的增加上。13個部委的《意見》提出，簡化審核程序。怎麼簡化，則沒有給出具體說法。

　　除了審批限制，對民企境外投資融資支持也非常有限。

　　在財新記者採訪多家境外投資民企中，極少有要找銀行貸款的念頭。

　　目前，中國境內銀行在外設立分支機構有限，而不限於境外分支機構的銀行離岸業務部門也只在少數銀行設立，所擁有的放款額度也非常有限。

　　張焱對財新記者表示，《意見》提到的民企境外發行債券，現實性不太大，需要民企有很好資質；國外大評級機構不大可能為民企做信用評級，「海外市場都沒有錢，還想從它那裡拿錢，很難」。

　　而《意見》提到的積極探索以境外股權、資產為抵押提供項目融資，也未必對企業有實際幫助。

　　楊光對財新記者稱，投資項目分諸多階段，不是說這一階段需要錢，以後就不需要了。

　　下一階段也需要錢的時候，如果沒有足夠現金流支付利息，不能償還這筆資金，股權就拿不回來。

　　「我們不會考慮質押股權方式來融資。」楊光稱。■

證監會：百度未取得基金銷售牌照 城商行可自主提出境外上市申請

中國證監會發言人11月1日下午表示，百度未取得基金銷售牌照，與華夏基金合作過程中不涉及基金銷售，資金清算、客戶服務等全由華夏基金負責。

發言人稱，媒體報導中有稱百度保本保收益的說法，百度已予以澄清，百度報送證監會材料中確實並未涉及8%保本保收益等違規內容。

問及中原證券赴H股上市問題，發言人否認收到中原證券境外上市申請，稱證監會支持城市商業銀行（城商行）等符合條件的境內金融機構赴境外上市。

在符合合境外上市地的上市條件，並取得行業監管部門同意的前提下，城商行等境內機構均可自主向證監會提出境外上市申請。

證監會將為促進相關企業的持續健康發展提供金融支持。

目前，證監會已核准重慶銀行股份有限公司、徽商銀行股份有限公司兩家城商行境外首發及上市的申請。

關於退市制度改革，發言人稱證監會一方面要嚴格執行現有退市制度，一方面要進一步深化改革，形成完整的退市制度體系，實現退市的市場化、法制化和常態化。

外管局：允許境內居民通過特殊目的公司境外投融資

【天下遠見】雲南白藥在境外：不再有“保密配方”？

說起雲南白藥，許多國人肅然起敬：那可是“國家中藥保密配方”。檢索中國食藥總局的數據庫，雲南白藥的批準文號是國藥準字Z打頭的，有散劑、片劑、膏、氣霧劑、創可貼與酊多種劑型。功能主治為“化瘀止血，活血止痛，解毒消腫”，簡直是居家旅行急救良藥。這樣的家庭急救用藥，怎麽著也要占領世界市場、賺洋人的錢吧？

從美國FDA（食品藥品管理局）官網公布的一份文件看，雲南白藥做出過進入美國市場的努力，不過，申報的不是藥品（Drug）而是膳食補充劑（Dietary Supplement）。

2002年6月10日，加州經銷商Herbmax公司總裁向FDA發出了一份通知信，申請把雲南白藥酊標註為“膳食補充劑”。根據該信件，（1）雲南白藥酊的成分為：田七、冰片、散瘀草、白牛膽、穿山甲、淮山藥、苦良姜、老鸛草與酒精。酊劑是以酒精為溶劑的。那前八種中藥材就是雲南白藥的成分了。

這張成分表引起了極大的爭議：雲南白藥不是“保密配方”嗎，為什麽對中國人保密、對外國人就不保密？在美國，任何公開售賣的藥品食品，其成分是不可能保密的。因為事關身體健康與生命安全，生產者隱瞞成分，消費者就無從知道其安全性，出了事故也就無從向生產者追責。美國的可口可樂號稱保密配方，其成分也是公開的，保密的不過是成分的配比而已。看起來，雲南白藥為了進入美國，根據美國法律公布了配方成分。

一種反詰的觀點說：雲南白藥在美國未必就公布了全部成分啊。不能排斥這種可能，但有別的後果，後文將談及。

（2）申請的結構/功能說明為：“膳食補充劑，用於暫時性肌肉疼痛緩解。雲南白藥酊是由自然植物提取物混合而成的液體，通過分離與萃取植物有效成分而得。可口服，也可外用，用於暫時性緩解與單純背痛、關節炎、拉傷、擦傷與凍傷相關的肌肉，關節輕微疼痛。”

並且還給出了確認聲明：“我們，作為上述產品的制造商（雲南白藥公司）與經銷商（Herbmax公司），確認我們已經證實上述根據《聯邦食品、藥品與化妝品法》403(6)(r)作的結構/功能說明真實、沒有誤導與科學上有效……”

8月26日，FDA的批複下達，否決了Herbmax的申請。理由是雲南白藥酊聲稱“用於暫時性緩解與單純背痛、關節炎、拉傷、擦傷與凍傷相關的肌肉與關節輕微疼痛”，是主張該產品能治療、預防與減輕疾病，包括關節炎與其他能導致疼痛的狀況。這就違背了膳食補充劑不得宣稱能診斷、減輕、治療、治愈或預防任何一種具體的疾病或一類疾病的強制令。

FDA還認為，申請者稱雲南白藥酊除了口服之外還可以外用，即要敷在皮膚上這一點，亦不符合膳食補充劑的定義，即要攝入胃與消化道。

最後，FDA下結論說，對雲南白藥酊的標簽說明，暗示了其作藥物之用，建議申請人做藥物申報的程序。這就意味著雲南白藥得向FDA提供三期臨床試驗的數據，以證明該藥物達到了安全性與有效性的標準。

不過，此事就沒有了下文，你懂的。事實上，目前沒有任何一種中藥通過了FDA的批準，包括被傳得神乎其神的“心臟病急救藥物”丹參。

事情的轉機來得很意外。2013年2月5日，香港衛生署要求中成藥批發商豐華（香港）公司從市場召回五款雲南白藥產品，包括：雲南白藥膠囊（註冊編號HKP-00776），雲南白藥散劑（註冊編號HKP-00775），雲南白藥膏（註冊編號HKP-00255），雲南白藥氣霧劑（註冊編號HKP-00777）與雲南白藥酊（註冊編號HKP-00805）。原因是上述產品含有未標示的烏頭類生物堿。

隨後，雲南白藥公司辯解說：“通過獨特的炮制、生產工藝，在加工過程中，已使烏頭堿類物質的毒性得以消解或減弱。”

這是說，2002年Herbmax公司向FDA申請膳食補充劑時提供的雲南白藥酊成分是不完備的，至少缺了一味含烏頭堿的草烏（又叫斷腸草）。這違反了美國1994年《膳食補充劑健康與教育法》：成分列表必須是完備的、安全信息必須說明服用的具體後果，膽兒夠肥。

事情的善後是：2013年11月，中國國家食藥總局發布《關於修訂含毒性中藥飲片中成藥品種說明書的通知》，規定產品中含有毒性藥材的中藥飲片企業，必須在說明書中寫明毒性成分並添加警示語。2014年4月，媒體披露雲南白藥修改了藥品說明書，明確配方中含草烏成分。

【點評者說】一是尊重科學，二本著對患者負責任的態度，對藥物成分的保密制度可以休矣。

RQDII正式出臺 投資境外人民幣計價產品不設額度

醞釀已久的RQDII機制終於正式推出。央行日前發布了《中國人民銀行關於人民幣合格境內機構投資者境外證券投資有關事項的通知》。這意味著，境內的合格機構投資者可采用人民幣的形式投資境外的人民幣資本市場，中國人民幣國際化進程將進一步加速。

通知規定，人民幣合格投資者可以自有人民幣資金或募集境內機構和個人人民幣資金，投資於境外金融市場的人民幣計價產品(銀行自有資金境外運用除外)。

接近央行的人士表示，此舉意在拓寬境內人民幣資金雙向流動渠道，便利人民幣合格境內機構投資者境外證券投資活動。

RQDII即RMB Qualified Domestic Institutional Investor，境內人民幣將可以RQDII的形式投資境外人民幣計價資本市場，且與QDII額度的審批制不同，RQDII將以實際募集規模為準。

據了解，RQDII所涉及的金融機構仍將延續目前合格境內機構投資者(QDII)制度下的四類機構(基金系、券商系、銀行系、保險系)，RQDII與QDII的區別主要體現在，RQDII可以自有人民幣資金或募集境內機構和個人人民幣資金，投資於境外以人民幣計價的產品。

具體的業務操作方面，《通知》要求，人民幣合格投資者開展境外投資，應當憑國務院金融監督管理機構對合格投資者境外投資資格的許可文件，在具有相應托管業務資格的境內托管銀行處開立境內人民幣托管賬戶。境內托管銀行可為人民幣合格投資者每只產品分別開立境內人民幣托管賬戶。境內托管銀行應當在境外托管人處為人民幣合格投資者相關產品開立境外人民幣托管賬戶。

《通知》要求，人民幣合格投資者境外投資資金匯出規模應以實際募資規模為準，並不得超過其向國務院金融監督管理機構報送的產品最大發行規模。

同時，根據《通知》規定，人民幣合格投資者在開展境外投資業務之前，應先向相關國務院金融監督管理機構報告。人民幣合格投資者的準入資格、產品設立和發行、投資活動等應當遵守監督管理機構的相關規定。

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中國境外投資大松綁 99%的項目取消核準

本文來源為一財網，作者胥會雲，華爾街見聞授權發表

中國的境外投資再度大幅松綁，這將為“一帶一路”下國家海外投資布局再消障礙。

18日在國家發改委舉行的“政府核準的投資項目目錄（2014年本）”新聞發布會上，國家發改委外資司司長顧大偉說，根據新的目錄，比照2013年的境外投資項目，大約99%左右的項目都將取消核準，改為備案。

相較於“政府核準的投資項目目錄（2013年本）”，此次《目錄（2014年本）》共取消、下放38項核準權限。其中取消核準改為備案的有15項內容，主要集中在境外投資和鋼鐵、有色金屬、水泥、化肥、造船設施項目以及城市供水等城建項目。

國家發改委秘書長李樸民表示，經過去年、今年兩次對目錄的修訂，使得中央層面核準的項目數量合計減少約76%。

境外投資大幅松綁

相對於“政府核準的投資項目目錄（2013年本）”，《目錄（2014年本）》在境外投資方面做了大幅變動。只是表示，“涉及敏感國家和地區、敏感行業的項目，由國務院投資主管部門核準。前款規定之外的中央管理企業投資項目和地方企業投資3億美元及以上項目報國務院投資主管部門備案。”

顧大偉將之總結為一句話：除少數的有特殊規定的項目之外，境外投資項目一律取消核準。

而所謂的少數特殊規定，是指投資到沒有建交的國家、受到國際制裁的國家、正在發生戰爭、發生內亂的國家和地區，以及幾個敏感行業。除了這些按照規定要核準之外，其他不論投資規模大小，不論投資什麽行業全部取消核準。

顧大偉解釋說，此舉是中國經濟投資體制改革的需要，也是通過投資體制改革，來推進企業投資決策自主權的落實的需要。同時也要通過這樣的開放，來更加深度地融入全球經濟。

數據顯示，2013年中國對境外投資達到1078億美元，今年1~9月份，中國對境外投資已經達到849.2億美元，顧大偉說，估計今年全年中國對境外的投資可能要超過或者接近1200億美元，同時也可能會接近或者超過境外對中國大陸的投資規模。

如果再考慮到中國的海外企業實體對第三地的再投資沒有計入中國對境外投資的數據中，事實上中國對外的投資可能已經接近或者超過境外對中國大陸的投資。“我們也相信，這一次取消境外投資項目的核準，意味著企業在未來走出去的步伐會進一步加快。”

今年5月開始施行的國家發改委9號文（《境外投資項目核準和備案管理辦法》）就已經對境外投資項目進行了松綁，明確中方投資額10億美元及以下的境外投資項目實行備案管理，時間縮短為7個工作日。

倒逼產能過剩行業減投機制已形成

除了境外投資核準大幅取消外，工業領域核準權限下放和取消的力度也非常大。

《目錄（2014年本）》中取消核準改為備案的有15項內容，包括鋼鐵、有色金屬、水泥、化肥、造船設施項目以及城市供水等城建項目均取消核準，改為備案管理。

國家發改委產業司副巡視員李忠娟解釋說，此舉主要是考慮到國家的重要項目布局基本完成，國家遏制新增產能措施成效顯現，倒逼過剩產能退出的市場環境初步形成。

2013年10月份，國務院發布了關於化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見，要求各部門不得以任何名義、任何方式核準備案產能嚴重過剩行業新增產能項目，這其中就包括鋼鐵、水泥等行業。

李忠娟說，今年1~9月份，鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃這些產能過剩行業的固定資產投資同比分別下降5%、14.4%，31%，6%。而這些行業的投資，也基本上是用於續進項目，主要投向一些結構調整、節能減排和產品深加工項目。因此，國家的遏制新增產能的一些措施已經開始取得了成效。

與此同時，通過市場機制倒逼不具備競爭力的企業退出市場的環境逐漸形成。目前鋼鐵、水泥、電解鋁、船舶等行業的市場需求已經進入了平臺期。比如1~9月份鋼鐵的產量增長2.3%，船舶行業下降14.9%；產能過剩行業的生產經營基本處於微利狀態，鋼鐵行業1~9月份銷售收入利潤率是0.71%，電解鋁是-3.73%。因此企業擴大產能的意願明顯減弱，投資更趨於理性，更多集中於轉型升級、提高競爭力的項目。還有一部分企業處於停產或半停產的狀態，一些優勢企業和劣勢企業已經開始出現了分化。

在取消鋼鐵、水泥、電解鋁、造船這些項目核準的同時，《目錄（2014年本）》也要求對這些產能嚴重過剩行業要繼續嚴格執行指導意見，各地方、各部門不得以任何其他名義，任何方式備案新增產能項目。各部門和機構不得辦理土地、海域供應，能評、環評審批和新增授信支持等相關業務，並合力推進化解產能過剩矛盾各項工作。

李忠娟說，國家發改委、工業信息化部正在建設鋼鐵等產能嚴重過剩行業的項目信息庫和信息預警機制，目前項目信息庫正在試運行，信息預警系統正在建設當中。

也因此，李忠娟說，取消產能嚴重過剩行業投資項目核準後，投資主體在決策時也要考慮相關的外部條件，因此也要更加慎重。

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【媒體中國】說走就走的境外遊

那些去美國商務、旅遊與求學的國人有福了。2014年11月10日，美國總統在北京宣布：延長中國人赴美簽證有效期限，商業旅遊簽證最長延長到10年，學生簽證最長延長到5年。看起來像美國送給中國的一個大禮。

11月14日，中國外交部領事司司長黃屏在媒體吹風會上表示：“中美雙方經過友好協商並本著平等互惠原則，就互為對方商務、旅遊和留學人員頒發長期多次簽證達成共識。”

黃屏介紹：“根據共識，雙方為前往對方國家從事商務、旅遊活動的另一方公民頒發有效期最長為10年的多次入境簽證，為從事留學活動的另一方公民頒發有效期最長為5年的多次入境簽證。11月10日，中美雙方以互換照會的形式，對上述的安排進行了確認，並且商定自11月11日起執行。”原來，這是對等互惠的安排。

官方口徑的關鍵詞是“中國護照含金量”。黃屏說：“近年來，越來越多的中國公民走出國門，大家越來越關註中國護照含金量的問題，期待實現更多說走就走的旅行。為此，外交部認真回應人民群眾的呼聲……努力提高中國護照的含金量。”

那麽，當下中國護照含金量究竟幾何？根據外交部官網，截至目前，中國與90個國家締結了各類互免簽證協定；37個國家和地區單方面給予中國公民落地簽證待遇；8個國家和地區單方面允許中國公民免簽入境。

今年1月28日，黃屏介紹，截至當時，中國與81個國家簽署了互免簽證的協定，其中與聖馬力諾、塞舌爾、毛里求斯、巴哈馬的互免簽證協定適用於持普通護照的中國公民。他解釋：“這幾個國家既不窮又不亂。巴哈馬、聖馬力諾、塞舌爾的人均GDP均超過中國。毛里求斯也是著名的旅遊勝地。它們都是風景秀麗、旅遊業發達的國家。”

也就是說，今年年初，真正體現中國護照含金量的普通護照互免簽證，只有四個國家。其他的互免簽證，只適用於外交護照與公務護照，只對外交人員與公務人員有意義，與普通國民無關。看存量真不多。

不過，長期以來，只有聖馬力諾一國與中國有普通護照互免簽證協議（1985年）。2013年是轉變的一年。這一年5月6日，中國與塞舌爾簽約；8月29日，與毛里求斯簽約；12月19日，與巴哈馬達成了涵蓋各類護照的互免簽證協議。從中可以看出外交部的努力。十個月後，互免簽證的國家又增加了9個，亦可以看出外交部在努力。這90國名單中有——

韓國。11月10日，中韓簽署了“關於雙方持有外交官、公務護照免簽證的協定”，這是將2013年8月生效的中韓“關於持外交官護照互免簽證的協定”適用範圍延伸到公務護照，並不適用於普通護照。不過韓國濟州島一直是可以免簽入境的，是“8個單方面允許中國公民免簽入境”的國家和地區之一。

俄羅斯。2009年4月23日，香港與俄羅斯簽署互免簽證協議，公私護照均適用。2012年6月19日，澳門也與俄羅斯簽約，澳門護照持有人免簽。2013年3月，中國與俄羅斯簽署“關於便利公民往來的協議”，該協議今年4月26日生效，但只有公務護照免簽。

11月11日《環球日報》文章《中美不妨開啟互免簽證談判》，稱：“5月美國駐華大使鮑卡斯曾表示關於學生簽證5年一簽的事情正在討論，如今此事已有成果。所以，我們也對在鮑卡斯任內推進中國加入美國的36國免簽證計劃充滿期待。當然，因中國采用簽證對等原則，互免簽證將使來華的美國人同時受益。”要是與美國真達成普通護照互免簽證，那就是重大外交成果。

世界上大部分國家尤其是較大的國家免簽還是講求對等的，這意味著必須通過一對一的雙邊談判來逐個突破，對等是說有取有予。

其實，中國也是有一定主動權的。單方面給予中國落地簽的國家，中國要與它們達成普通護照互免簽證協議，難度不高。至於已有外交護照、公務護照與公務普通護照互免簽證協議的，是要把為官便利進一步提升為為民便利，難度或有大小，但這是“海外民生工程”，也是中國在國外的形象與顏面，外交人員值得拿出為自己爭免簽的勁頭來為國民爭。

寧夏發行蘇庫克債券 地方政府首次境外發債

周四中航資本發布公告稱，公司控股子公司中航證券與寧夏回族自治區財政廳正式簽署財務顧問協議。經寧夏回族自治區人民政府授權，中航證券擔任獨家全球協調人和財務顧問為其在全球範圍內開展融資，融資渠道包括但不限於蘇庫克（Sukuk）債券（又名回教債券）及美元債券。

總融資規模為不超過15億美元（可分期發行），期限不超過5年。

中航證券運作了中國地方政府首次境外發行蘇庫克債券，打通了蘇庫克債券融資渠道，示範意義重大，有利於中航證券近期在西部地方政府快速複制需求。目前阿拉伯石油美元資金量高達兩萬億美金以上，寧夏政府發行蘇庫克債券，實現融資渠道的多元化、全球化，有利於滿足基建設資金需求，加快“一路一帶”發展，符合國家發展戰略方向，也有利於中航證券在西部地區以及東部海上絲綢之路地區迅速樹立金融服務品牌。

中國財政部2011年首次將上海、深圳和浙江及廣東作為試點，允許上述省市出售政府債。2013年山東也被加入試點之中。

評級機構標普在5月的報告中認為，政府債的發布可以優化地方政府的財政平衡，並降低一定的債務風險。

由人民日報主管發行的《國際金融報》在今年5月曾撰文鼓勵地方政府在海外發債。

廣發非銀分析師認為，中航資本“獨家”協議之下公司投行業務將充分受益於當地“一帶一路”項目豐富的融資需求；通過提供融資服務加速“一帶一路”和“互聯互通”建設，有望衍生出更多元的業務需求；有利於公司借助中國、阿拉伯金融合作拓展境外市場業務。

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公安部境外“獵狐”解密

“到東南亞國家追逃，最主要的就是發現線索；而到美加澳新等國追逃，則要提供更完整的證據鏈。”有時光一個引渡，需要的材料堆起來有一米高。

追逃行動組團隊中有經濟學博士、法律碩士，還有英國留學的海歸。

“在異國他鄉沒有執法權，一旦冒失行動，不但會遇到阻礙，還可能觸犯外事紀律，引起不必要的外交糾紛。”

2015年1月8日，公安部黨委委員、部長助理孟慶豐向媒體披露，歷時近半年的“獵狐2014”行動，共抓獲在逃境外經濟犯罪嫌疑人680名，其中，緝捕歸案290名，投案自首390名。

此外，隨著一大批在逃境外的犯罪嫌疑人的歸案，若幹多年未結案的“斷頭案”將出現轉機，“狐貍”的背後是否還有“老虎”，也將水落石出。

這是中國第一次集中的海外追逃行動。2014年7月至12月底，公安部組織全國公安機關開展了緝捕在逃境外經濟犯罪嫌疑人專項行動，代號“獵狐2014”。公安部共向九十余個國家和地區執法機關發出協查請求，派出七十余個境外緝捕組，抓獲的逃犯涉及69個國家和地區。

和在國內執法不同，中國警察在國外沒有執法權，不能攜帶武器，語言不通、法律有別。在完全有別於國內的陌生環境中，他們如何將290名藏匿國外的犯罪嫌疑人緝捕歸案，又是如何將390名在逃者勸回投案的呢？

沒有執法權的境外追逃

“進賭場了？賭了沒有？”

“進去了，也賭了。”

“贏了沒有？”

“贏了，大獲全勝。”

這段對話，發生在公安部經偵局副局長劉冬與他手下警員武文之間。劉冬的另一個身份是公安部“獵狐2014”行動辦公室（以下簡稱“獵狐辦”）負責人，武文則是“獵狐”行動小組成員。按公安機關有關規定，警察嚴禁參與賭博，違者予以辭退，情節嚴重的予以開除。不過，劉冬不但沒有處分坦言“進了賭場也賭了”的武文，反而表揚了他。

為了抓捕一名潛逃到烏幹達的犯罪嫌疑人，獲得線索的武文，化裝成賭客潛入當地賭場，並最終在烏幹達警察的協助下，成功將其抓獲。

“境外追逃，是以犯罪嫌疑人所在地的國家法律為規則的遊戲，我們遵循人家的法律開展追逃工作。中國警察不能在國外執法，不能攜帶武器，不能穿中國警服。”公安部經偵局一名追逃警員向南方周末記者介紹。

武文進賭場追逃，正是遵循上述遊戲規則。根據獲得的線索，在逃者經常在烏幹達一家賭場出沒，但該賭場有持槍保鏢。手無寸鐵的武文和同事到達烏幹達後，通過中國大使館聯系了當地警察。但因為無法確定在逃者何時在賭場，兩名當地警察陪著武文蹲守數日後回家休息了。

烏幹達警察一走，武文就在賭場發現了在逃者，可兩名當地警察的手機無法接通。賭場內，持槍保鏢來回巡視，沒有執法權的武文和同事一旦動手，現場極可能遭受武裝保鏢的攻擊。

“在異國他鄉沒有執法權，一旦冒失行動，不但會遇到阻礙，還可能觸犯外事紀律，引起不必要的外交糾紛。”公安部“獵狐辦”一名工作人員總結說。

武文勸阻了幾度試圖出手的同事，兩人眼睜睜看著在逃者離去。

經使館協調，當地警察持槍陪同前往賭場。武文再次化裝成賭客進入賭場，確認在逃者正在賭場內後，烏幹達警察沖入將其抓獲。為防止武裝保鏢追擊，警察們事先偷偷將賭場門口保鏢們的車胎放了氣。

廣東省公安廳經偵總隊參與境外追逃的警員陳毅，多次到泰國緝捕在逃人員。他向南方周末記者介紹，在可能有危險的地方，外國警察不會讓沒有執法權的中國警察沖在前面。

在最近破獲的一起網絡賭博和地下錢莊非法洗錢案中，陳毅和幾名同事進入泰國境內追逃。7名追逃對象，在一個上百畝的農莊內居住和作案。

“抓捕現場，泰國警察擔心會有槍戰，要求我們滯後，在他們控制住現場後才能進去。”陳毅說。

“出境追逃，具體執行是各國的執法部門。我們會通過使館或中國駐當地警務聯絡官聯系當地的執法部門。1984年，中國加入國際刑警組織後，國際刑警成為中國警察聯系各國執法部門的重要渠道。”劉冬介紹。

目前，中國與68個國家和地區簽訂了106項各類司法協助條約、與189個國家建立了警務合作關系、與93個國家簽署了檢務合作協議或諒解備忘錄。公安部部長助理孟慶豐介紹，獵狐行動得到了境外執法機構、中國駐外使領館及警務聯絡官的支持。

一只貓的思鄉之情

“在境外追逃，一個重要工作方式就是‘以我為主’，就是在境外雖然我們中國警察沒有偵查權，但要主動引導所在國警察執行偵查、抓捕工作。”公安部“獵狐辦”一名警員介紹。

公安部經偵局副局長劉冬介紹，境外追逃的基礎在國內，“如果沒有辦法掌握逃到哪去，就沒有頭緒。我們追逃的案子，立案單位在基層公安，比如一個地方的經偵支隊，甚至是縣區級的經偵大隊，他們總有辦法發現一些蹤跡，比如嫌疑人會跟哪些人聯系。我們基本確定方位之後，根據這些信息確定抓捕策略。”

廣東追逃警員陳毅向南方周末記者介紹，有些逃往境外的犯罪嫌疑人，舉家都在國外，與國內毫無往來，對這種人，就很難確認他們的具體方位，外國警察也無法協助抓捕。有些在逃者十分謹慎，即便與國內親屬往來，也很少透露自己方位。

不過，“獵狐”警員還是能通過蛛絲馬跡發現對手。一個在逃人員偶爾跟國內親友聯系，陳毅和同事們只知道其所在國家，但不知道具體方位，追逃一度無從下手。

這名在逃犯罪嫌疑人喜愛養狗，有一天給家人傳了一張自己養的寵物狗的照片。得到這張照片的警員通過照片里的背景，最後確認了大概方位。

陳毅告訴南方周末記者，確認大概位置後，他和其他警員飛赴該國，找到了在逃對象的居住地，並在當地警察的配合下將其抓獲。

公安部“獵狐辦”呂錚也記錄了一個類似的故事：一名在逃者藏匿在國外多年，無法確定其具體位置。他偶爾給國內親屬發一些照片，但照片里很難判斷出其所在位置。有一天，他拍了一張自己養的貓的照片發給某親屬，並給照片取了一個標題叫《一只貓的思鄉之情》。

藏匿國外的在逃人員，普遍會有思鄉之情。公安部經偵局副局長劉冬介紹，很多逃到國外的犯罪嫌疑人，在國外境遇並不好，“很多在國內指點江山的人物，比如有個銀行的行長，跑出去後只能靠簡單勞動掙錢，給工地拉拉線之類的。而且因為是被通緝的逃犯，生活在恐懼中，想回國又怕回國。”

在這張照片上，貓正蹲在窗臺上俯視地面，而順著它目光所呈現的路燈、井蓋、斑馬線，追逃警員突然聯想起剛剛經過的某條街道的角落，最終成功定位了其居住所在並將其緝捕歸案。

除了要確定在逃者的方位，中國警察大多數時候還要向國外警察提供用該國語言撰寫的相關法律文書，以說服外國警察協助抓捕。

公安部“獵狐辦”警員向南方周末記者介紹，追逃時與東南亞國家合作主要采用非法移民遣返的方式，“就是這個逃犯違反了該國的移民法，抓到之後遣返。”

“到東南亞國家追逃，最主要的就是發現線索；而到美加澳新等國追逃，則要提供更為完整的證據鏈。”劉冬介紹，有時候，光一個引渡，需要的材料堆起來有一米高。為此，追逃行動組團隊中有經濟學博士、法律碩士，還有英國留學的海歸。很多英語材料，是追逃警員自己完成的。

劉冬介紹，泰國、菲律賓、馬來西亞和柬埔寨等東南亞國家，華人多，逃犯容易隱藏，且一些國家對中國免簽，較容易入境，因此逃犯較為集中，是境外追逃的重點地區。

公安部部長助理孟慶豐介紹，“獵狐辦”先後向泰國、菲律賓、馬來西亞、越南、老撾、緬甸、印尼等國派出三十余批次工作組，抓獲逃犯占緝捕總人數的34%。

“尊重各國的風俗和法律”

武漢市公安局經偵支隊副支隊長向家述，最近的一次出國追逃，是帶著武漢特色的紀念品走的。他帶的是黃鶴樓形狀的名片夾，專門送給幫助抓捕逃犯的國外執法人員的，“很受歡迎，國外警察很喜歡”。

在上個世紀八九十年代，武漢市公安局經偵處一名處長曾出境追逃，“當時那個國家的警察完全不配合，最後處長空手回了”。

向家述親身感受到了一種變化，過去國外警察經常不配合，如今對方一般都會很配合。

“外國警察要我們幫忙的地方，越來越多了。我們去找他們，自然也就容易得到他們的幫助。”廣東追逃警員陳毅也認為，中國國際地位的變化讓境外追逃變得比過去容易了。

“尊重各國風俗和了解各國法律”，對追逃也很重要。“有些國家，賭博是重罪，如果在逃人員在該國賭博，很可能要被留在該國接受法律制裁，這樣就會影響我們把人帶回中國。”一名追逃警員介紹。

廣東追逃警員陳毅曾在泰國抓過一次逃犯，“抓捕時，現場是個化肥廠，化學味道很濃，我擔心有毒品。在這個國家，販毒是重罪，一旦發現毒品，在逃人員要玩命抵抗，當地警察也不會輕易把人交給我們。”

所幸完成抓捕後，陳毅在現場沒有發現毒品，當地警察順利把在逃人員移交給了他。

與充滿變數的境外緝捕相比，勸返自首風險小很多，且效果明顯。2014年10月，公安部聯合最高檢、最高法、外交部發布的一則通告，引得潛逃國外者排隊自首。通告表示，限期回國自首者，可以依法從輕或減輕處罰。

劉冬介紹，到了通告截止期的最後幾天，很多人打電話，幾乎是“排隊自首”，生怕趕不上時間。

湖北省雲夢縣公安局經偵大隊大隊長關念軍向南方周末記者介紹，該局沒有向國外派出一個警察，但從泰國勸回4名在逃人員，正是得益於上述通告。

“他們先派了一個人回來自首，試探通告里的承諾是否屬實。第一個人回來投案時，沒有到約定的武漢機場，而是飛到老家機場。後來她告訴我，是擔心回來被抓後見不到親屬，所以做好心理準備見丈夫女兒最後一面。”關念軍介紹。

最後，雲夢縣追逃辦按法律規定允許其取保候審，其他觀望的三名境外逃犯在最後期限前一周陸續回國投案。

山西有兩名犯罪嫌疑人逃到南非，在當地買了別墅，結果遭到當地黑社會威脅勒索，司機被殺。兩個人賣了別墅，又跑到東南亞，錢差不多花光了，國外待不下去。這次經過左思右想，最終回國自首。

“狐貍”背後是否有“老虎”

中國究竟有多少在逃人員逃往國外，一直是個謎。680人中有多少外逃貪官，也是輿論關註的一個重點。劉冬解釋，此次境外追逃的主要對象是公安機關立案的經濟犯罪嫌疑人，如傳銷、合同詐騙、非法集資等。

公安部部長助理孟慶豐公布的另一個數據，也引起了關註：半年抓獲的680名外逃者，是2013年全年抓獲數的4.5倍。

“過去，犯罪嫌疑人逃出國後，我們就沒辦法了，案子就停在那里了。”中部省份一名負責追逃的警察告訴南方周末記者，“獵狐”可能讓諸多斷頭案出現轉機。

“這是第一次集中的境外追逃行動，過去一般是上報公安部協調國際刑警組織發紅色通報。”勸返4名境外逃犯的湖北省雲夢縣公安局經偵大隊大隊長關念軍說。

中國警察的“獵狐術”何以突然高明起來？一名負責境外追逃的警員向南方周末記者指出，“中央和各有關部門高度重視是關鍵，可整合利用的資源變多，人財物的投入也增多；國外官員也相應重視，溝通更順暢。”

2014年1月，中共中央總書記習近平在中央紀委第三次全會上提出，“不能讓國外成為一些腐敗分子的‘避罪天堂’，腐敗分子即使逃到天涯海角，也要把他們追回來繩之以法。”此外，習近平也多次在外事活動中談及國際反腐敗合作、海外追逃追贓等話題。

“境外追逃的一個重要作用是震懾犯罪分子，不要以為逃到國外就沒事了。雖然投入了一些人財物，但把境外在逃人員抓回來，維護了法律的尊嚴，將未結的案子劃個句號，也給受害者一個交代，社會意義重大。”上述警員對南方周末記者說。

一些經濟犯罪嫌疑人逃到國外後，相關的官員會把責任全部推給外逃者。

公安部“獵狐辦”警員呂錚記錄了一個類似的故事，一名15年前因涉嫌貸款詐騙逃到加拿大的在逃人員，因該案另有2名涉案者分別是一家銀行副行長和一家國企的總經理，自覺替人背了黑鍋的他想回國自首又怕遭到報複，猶豫不決。

“你看國內新聞吧，現在國內正在全力反腐，老虎蒼蠅一起打，‘獵狐’行動也是配合中央反腐。現在是你回國澄清事實，讓相關人員承擔責任的最佳時刻。”在辦案警員的勸說下，該外逃者最終回國投案。

在武漢市公安局經偵支隊副支隊長向家述看來，境外追逃被重視與反腐的大環境有關，“只有把這些逃到國外的人抓回來，才能搞清楚後面是不是有官員涉嫌貪腐。”

（應受訪者要求，武文、陳毅為化名）

上海自貿區金改3.0啟動 境外融資大松綁

昨日中國央行上海總部發布《中國(上海)自由貿易試驗區分賬核算業務境外融資與跨境資金流動宏觀審慎管理實施細則》(《實施細則》)，在含擴區前後的整個自貿試驗區全面放開本、外幣跨境融資；取消境外融資前置審批，改為事中事後監管；依托自由貿易(FT)賬戶管理系統，運用風險轉換因子等新管理方式，充實自由貿易賬戶功能。

專業人士認為，《實施細則》最大的亮點在於擴大了境外融資的規模和渠道，企業和各類金融機構可以自主從境外融入資金。

中國證券網報道援引央行上海總部表態稱，

《實施細則》上調了經濟主體從境外融資的杠桿率，企業的融資規模從資本的一倍擴大到二倍；

銀行此前不能從境外融入人民幣資金，《實施細則》允許銀行從境外融入本外幣資金；

證券公司等非銀行金融機構也能從境外融入資金。

浦發銀行上海自貿區分行副行長王建新對 《每日經濟新聞》表示，銀行從境外獲取融資對做貿易和境外並購的企業都很有利，按人民幣基準，如不算其他風險資產，一年期融資成本可降50%左右。

另據中國證券網報道，以上亮點是中國央行上海分行行長、國家外管局上海市分局局長張新昨天答記者問時列出的五大創新之首。張新認為，《實施細則》可以說是自貿區金改3.0版的一個關鍵起步，未來半年將是全面推進金改3.0版的關鍵時期。他透露，下一步將研究開放個人的資本項目可兌換。

張新昨日還提到《實施細則》的另外四個創新之處：

    · 運用風險轉換因子等新的管理方式優化境外融資結構。

    · 改革事前審批為事中事後監管。取消了境外融資的前置審批，擴大了經濟主體的自主權。

    · 建立了宏觀審慎的境外融資風險管理新模式。

    · 上海率先建立了資本賬戶可兌換的全面放開本、外幣境外融資路徑，以及風險轉換因子（包括期限風險轉換因子、幣種風險轉換因子、類別風險轉換因子）等現代管理方式。

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