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兩岸三地:內地樓市翻身在即? 因念


2009-03-26  AppleDaily





 

中 國自改革開放30年以來,一直從「辛勤」工作中累積財富,包括提供上億的超低價勞動力,使出口貿易獨佔一方,為了迎合買方,或技術策略的需要,進口原材料 和科技產品雖年年增長,但總的還是追不上出口總額,國家獲取外滙的主要途徑隨之而來。不可缺的,當然還有外國企業在華投資,在外滙管制下,又是國家以人民 幣換取外滙的另一渠道。中國就這樣把西方國家的鈔票,不斷吸進祖國大地。為了讓遊戲能夠不停的演下去,歐美推動的消費文化帶動相對低通脹的經濟發展,只有 發行國家債券把「已經用過」的錢撈回來,才能奏效,中國就這樣從貧窮的第三世界國家,搖身一變成為美國的最大債權國。一切本來是美好的成果,是否應驗了 「上帝要你滅亡,必先讓你瘋狂」的過程?中國外儲1.9萬億美元,當中約1.2萬億是美元債券,包括美國國債和企業債,按美國財政部國際資本流動報告資 料,09年1月,中國持有美國國債7396億美元,除去這些債券、貨幣互換協定,和保留3個月進出口需要的外滙,實際可靈活動用的外儲不會超過3000億 美元,這正正是國內報道中國可能出現外儲危機的底因。

外儲危機刺激通脹

從兩方面思考:一,當美國以超高速步伐發動印鈔機,美 元的「相對」價值必然以同樣速度下降,中國已有的美元財富亦被「拖下水」。二,金融和經濟不能穩定下來之前,中國吸收外滙的速度必然下滑,其中新投資減 少,從中國調出外資外滙似乎無可避免。中國當前一邊印鈔,一邊又不能創造足夠儲備來平衡通脹壓力,會是國內資產(如樓價)升值的一個動力嗎?因念 yanlim.lim@gmail.com



兩岸 三地 內地 樓市 翻身 在即 因念
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风电产业大洗牌在即?金风科技调整盈利模式


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-5-25/HTML_8JHJC2UXUPGO_1.html


5月22日下午,在2009中国风能产业对话资本论坛上,松禾资本、联想投资、汇丰直投和深圳风发科技的代表正在台上进行创投对话。

突然间,深圳风发科技董事长周庆余的一番话让台下的参会代表全都竖起了耳朵。“风电产业大洗牌,今年肯定会开始。七十家整机厂商,年底有一二十家停产很正常。那些从国外拿一套图纸就建厂生产的,很可能会被淘汰。”

洗牌前兆?

周庆余的说法并非空穴来风。

“上海有做大风机的企业已经开始关门了。”周庆余说,但他并未透露那家企业的具体名字。

事实上,风机产能过剩在业内已经不是秘密。

2008年中国提前了实现了可再生能源发展“十.一五”规划,中国可再生能源学会风能专业委员会主任陈雪松认为,中国已超印度成为第四个装机超过1000万千瓦的大国,新增装机占全球新增装机的23%位列第二。

风机供大于求的现象已露出了苗头。

据陈雪松介绍,风电设备供应能力迅速地提高,整机制造厂已经超过了70家,20多家能够生产出样机,年产量超过100台1.5兆瓦风机的企业已经有华锐、金风、东气和上气等。

“现在已经出现了产能过剩的情况。”国家发改委能源研究所高级顾问、原所长周凤起表示,“风电整机的制造门槛不是很高——有生产许可证可买,有零配件可买,马上就能出货了,何况国家在电价方面还给予了一定的经济激励政策。”

对于风机投资过热趋势,VC界也有所感触。

“和太阳能光伏一样,真正投进去才发现风机门槛其实没有那么高。当初投中航惠腾的时候,大家认为风机叶片的科技含量较高,但现在中国已有50多家叶片厂,当然,真正做好的也就五、六家。”普凯投资基金联席董事张爱民说。

周凤起因此警告说,“如果竞争力很弱,就有可能被淘汰。”

“产能大于需求的时候,洗牌就要开始了。”周庆余补充说。

“今年全国新增风电装机容量大概是800万到900万千瓦。”周凤起担忧地说,“到2020年会达到1亿千瓦。1亿千瓦风电在中国运行后,会出现什么问题,还有待发现。”

发展瓶颈

对于这些有点“过剩”趋势的风机产能而言,来自需求端的消息也并不那么乐观。

陈 雪松介绍说,截至到2008年年底,全国风电企业已经超过了239个,有12个省的风机装机容量达到了20万千瓦,有四个省超过了100万千瓦;同时,甘 肃酒泉这个千万千瓦级的风电基地建设也已经启动,一期380万千瓦已经完成招标,即将进入实质性建设阶段;江苏沿海千万千瓦级风电基地规划已经提上日程, 内蒙古、新疆、河北也在积极地筹建千万千瓦级的风电基地。

但电网的瓶颈却迟迟未能突破,这对计划中的多处千万千瓦级风电基地是一大挑战。

陈雪松认为,电网已经成为我国风电能否高速持续发展的关键。

“去年有一个风电厂就因为被限制上网遭遇了重大损失。另外,内蒙某风电厂在建成半年后,电网接入系统才到位。”陈雪松说,“在风电资源丰富的地方,电网还十分薄弱,因此,电网的规划、建设速度要加快。”

上网电价迟迟未获解决,也是制约风电发展的重要因素。

周凤起承认,“目前的电价没有理顺,未来可能还要回到固定电价。”

另外,容量系数太低也是当前风机发展的一大瓶颈。

周凤起指出,根据已建成的风机2007年在风电场运行的小时数,从单位投资来看,经济性有待继续提升。

作为最早一批风电整机制造商,在全国风机投资遍地开花的背景下,新疆金风科技股份有限公司(简称金风科技)2008年的市场份额滑落至第二位。

金风科技财务总监余丹柯坦承,“中国风机行业的供应链比较薄弱,2008年很多矛盾都体现出来了。金风科技遇到了很大的挑战——2008年交货机组的数量低于计划,很大部分原因是受到供应链的制约,导致很多关键零部件,甚至电供系统不能及时到位。”

余丹柯指出,2009年风机设备厂商仍将面临一些不利因素。一方面,整个社会电力需求下降。同时,“风电市场竞争会进一步加剧”。另一方面,在世界范围内,特别是欧洲的风电场建设遇到了资金上的困难。

原材料价格的波动也让人担忧。“我们的订单交付日期甚至排到了2011年,在长达2年的时间内,原材料价格是否大幅上涨?”余丹柯说。

为了应对产能过剩和跨国公司巨头的侵袭,金风科技正在打造新的盈利模式。

余丹柯表示,“设备制造是金风科技十年来的主业,但现在的金风科技已经是一个多元化的产业集团,贯穿了研发、服务、整机制造到风场的四个盈利点。”

金风科技在完成对国外数家公司的收购后,每年都有生产许可证的收入,并合并在金风科技的报表里。

服务则是金风科技未来的另一个主要赢利点。“我们正在培养服务能力,(这块业务)处在初级阶段。”

金风科技看重的还有风电厂项目销售。“这是我们正在研究、开发的一个重要盈利点。”余丹柯说。“2008年有10%的利润来自于风电厂的销售和转让。”
風電 業大 洗牌 在即 金風 科技 調整 盈利 模式
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黄光裕涉嫌证券欺诈聆讯在即 其妻欲售私人房产


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090902/20090902025145849.html


每经记者  李凌霞

        自8月上旬香港证监会申请强制令,宣布将冻结国美电器(00493,HK)大股东黄光裕及妻子杜鹃名 下价值16.55亿港元的国美电器股份之后,目前黄光裕事件又有新的动向。据了解,香港高等法院有关黄光裕案件的聆讯将于下周二(9月8日)进行,而昨日 有消息称,黄光裕之妻杜鹃名下的一处香港房产将被转让。

        据香港媒体报道,由黄光裕妻子杜鹃私人持有的浅水湾道56号的房 产,有人已经出价7300万港元洽购,可能会在短期内成交。据称,该房子是2005年10月以5500万港元价格购买,若最终成功卖出,账面可以盈利 1800万港元,4年升值33%。该房产面积3236平方尺(约为320平方米),有2个车位,若以7300万港元计,每平方尺约为2.3万港元,属目前 市场价格水平。根据香港土地注册处资料显示,该房产以杜鹃私人名义持有,2006年2月由恒生银行负责承做按揭。

        不过,因为目前杜鹃和黄光裕均在遭受调查之中,对于上述房产转让,到底是杜鹃主动出售,还是由于其他原因而遭受转让,目前尚不得而知。

        据 悉,8月上旬,香港证监会以“涉及在证券、期货合约或杠杆式外汇交易方面使用欺诈或欺骗手段等的罪行”为由,向香港高等法院递交申请,要求法院颁布禁止 令,香港高等法院于8月5日批准了香港证监会提出的对黄光裕16.55亿港元资产冻结申请,并安排于9月8日就该事举行聆讯。

        据 了解,香港证监会向香港高等法院起诉,要求除了十万元或以下的讼诉费用外,禁止黄氏夫妇及名下两间公司处理或转移在香港的超过16.55亿港元的资产,包 括起诉状列出的持有股票以及名下的户口。此外,他们还被要求在7天之内向香港证监会交代任何价值超过5万港元资产的详细资料,以及过去两年买卖国美股份的 情况,否则将会被检控。

光裕 涉嫌 證券 欺詐 聆訊 在即 其妻 欲售 私人 房產
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医药央企“五变三”兑现在即


http://www.21cbh.com/HTML/2010-1-8/161173.html


国药集团重组上海医药工业研究院(下称上海医工院)已无需再做额外猜想。

“在走最后的履行程序,国资委对这件事的态度已经明确,就是支持重组。”1月7日,国药集团负责此事的一位高层对本报记者表示,一切顺利的话,春节前就将由国资委统一发布信息。



将上海医工院纳入国药集团的医药版图,是继去年9月国药集团重组中生集团之后,国药打造央企医药平台的重要一步。这也意味着,本报2009年4月率先独家报道的,医药央企“5变3”,最终成为现实。

国资委主任李荣融11月底在央企调研中曾表示,要真正成为有国际竞争力的大企业,必须真正有几个制高点在手上。大集团要有战略眼光,一定要抓好研发,要积极收购有科研实力与人才的企业或院所,拿住行业制高点。

在上述人士看来,这正是国药重组上海医工院的逻辑所在。

不过,上海医工院纳入国药后,也面临着如何定位的问题,之前其作为独立央企序列企业,能够单独获得国家相关部委的资金支持,但是加入国药后,其是否能再享受到这种待遇,还很难说。

重组进程

“在国药集团现有的医药版图中,已经拥有国药控股(01099.HK)的商业网络,中生集团的生物资源优势,如今再补充进上海医工院的科研资源,可以说国药已经在各个医药产业链都站在了制高点的位置。”上述人士表示,这也符合国资委对于国药央企医药平台的定位和要求。

在这两桩大型重组进行前,国药集团的优势更多的体现在医药商业领域。中生集团是国内最大的疫苗和血液制品龙头企业,上海医工院是国资委下属的17家大型科研院所之一,科研实力雄厚。两家特色央企的纳入,对于国药集团打造完整的医药产业链具有标志性的意义。

记者了解到,此次重组医工院,与此前国药重组中生集团的路径类似,即将后者的国资股权无偿划拨给国药集团,国药集团无需掏出真金白银。上海医工院也将获得更多的资金支持。

上述人士告诉记者,按照国资委对央企重组的规划,医工院这种科技型央企必然要进入相关领域的大型企业,而不会单独存在。

同时,国资委为了推动此事,还将专门拨出一笔资本预算金予上海医工院,促进其科研的发展。这也意味着,重组完成后,上海医工院除了从传统的科技部等渠道获得科研资金支持外,还将收到国资委资本预算金的支持。记者获悉,这笔资本预算金高达10亿元。

在此前刚刚公布的央企国有资本经营预算中,用于推进中央企业产业布局和结构调整等方面的预算支出为59亿元。按照国资委的部署,到2010年,中央企业将从140家左右减少到80至100家。同行业内“大吃小”的并购无疑是减少数量的重要方式之一。

1 月7日,国药集团新闻发言人朱京津告诉本报记者,对于双方的重组,主要是由国务院国资委来决定,目前没有太多消息可透露。但记者自一位接近国资委的人士处 获悉,目前国药集团与上海医工院成立了联合重组小组,国药集团这边主要是由总经理佘鲁林牵头负责,上海医工院由院长、党委书记周斌牵头。

定位难题

上海医工院并入国药集团,为医药科研院所首次并入产业集团。尽管医工院下属有两个企业:现代制药(600420.SH)股份有限公司和现代药物制剂工程研究中心有限公司,但是在央企序列上,上海医工院的身份是科研院所。

作 为独立的研究院所,其与国内多家医药行业企业都有深入的合作。而且多家医药企业均从合作研发中获得收益。比如,“蒽环类系列抗肿瘤抗生素”使浙江海正医药 迅速壮大;抗高血压普利类新药使华海制药成为“世界普利药物专家工厂”;恒瑞医药借助医工院研发成果成为国内抗肿瘤化学药物领先企业;创新药物“头孢硫 眯”在白云山制药独家生产,每年销售近3亿元。

创新药物与制药工艺重点实验室就设立在医工院,而且国家有关部委也在该院设立国家上海新药安全评价研究中心、国家医药工业信息中心、国家药物制剂工程研究中心、国家药品包装材料检测中心等4个国家级中心。

上 述接近国资委的人士表示,“上海医工院并入国药集团,其身份也就从央企一级序列研究机构,变成国药集团下属的二级子公司。”其他企业再与医工院合作,也就 必须通过与国药集团打交道。国药集团本身也在大力发展医药工业,其研发成果是否会与其他企业分享?朱京津对此表示,双方是否重组国资委都未公布,谈这些还 为时尚早。
醫藥 央企 五變 變三 兌現 在即
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山東德州30%至40%棉企停產 棉花收儲啟動在即

 http://news.hexun.com.tw/2011-08-09/132227287.html

棉花的臨時收儲啟動已經箭在弦上。

 

  中國棉花協會發布信息稱,8月4日下午,國家發改委已經召集有關部門、行業協會和相關企業閉門商討棉花臨時收儲的準備工作,包括籽棉收購參考價格的測算、收儲預案交易實施辦法等。

  根據今年3月30日公布的棉花最低保護價方案,在2010年9月1日-2011年3月31日期間,一旦標準級皮棉價格連續5個工作日低於19800元/噸,便啟動政策性收儲。

8月8日,中國棉花價格指數已經跌至19635元/噸,比這一輪棉價高峰3月時的31000元/噸,大幅下跌近40%。

  數位受訪業內人士將這一輪棉價的暴跌歸結為三個因素:官方及市場對產需數據預估的明顯偏差、遊資的離場以及下遊紡織服裝行業的整體蕭條,而第三條也是推動棉價暴跌的最根本原因。

  山東棉業不願透露姓名人士透露,近期一場實地調研顯示,德州地區有30%-40%的紡織企業已經停產,80%-90%的紡織企業全面限產。他說,業內普遍判斷,當前紡織行業的困難程度甚至超過了2008年金融危機時期。

  艱難的去庫存

  過山車一樣的棉價行情,在2010-2011棉花年度內(2010年9月-2011年8月)上演了兩回。去年9月開始,中國棉價在緩慢小漲了大半年後開始急速上躥,328級的標準棉現貨價格9月份的報價超過3.2萬元/噸,比年初價格翻了一倍。11月份,短短數周內,現貨價格又大幅下跌近20%。此後棉價企穩回升,在今年3月觸到31000元/噸的高點後再度急速下跌至今。

  第一紡織網分析師汪前進說,棉價從3萬元/噸的高價下跌至2.5萬元/噸左右時,市場還普遍相信是遊資的離場導致了這樣一個結果,然而之後一再下跌直至跌破政府設定的保護價19800元/噸,就必須要梳理棉市本身的供求因素。

  事實上,伴隨著棉價暴跌的,是紡織全行業采購的趨於停滯。廣東一家較大規模的棉紡企業采購負責人告訴記者,已經有兩個多月沒再采購棉花,預計未來一兩個月內也不會采購棉花,他說,半成品紗線銷售的不順暢,以致全行業都不得不去面對棉紗的畸高的庫存。

  當前,中國紗線的平均庫存已經超過35天,是5年來的最高水平。就在去年,這一紗線平均庫存天數還僅僅只有10天左右。

  這樣的去庫存壓力實則來自終端的服裝出口。汪前進說,雖然海關總署的數據顯示上半年中國的服裝出口實現了同比超過20%的增長,但這實際上是提價導致的賬面虛增,上半年實際出口數量增長大概僅僅只有2%,考慮到歐美需求將在下半年持續疲軟,全年服裝的出口數量增速極有可能會逆轉為負數。

  中國最大的服裝出口商之一的上海飛馬集團總經理陸龍生也證實,公司上半年雖然實現近30%的出口額增長,出口數量增長卻僅有個位數,從目前在手訂單的情況判斷,下半年的出口會比上半年更為糟糕。

  前述采購人士稱,自己接觸到的一些中小紡紗企業中,大約有五成已經停產關閉,織布的企業中開工率大部分不足一半,當前紗布的平均庫存已經從2011年1月份的不足14天大幅攀升至目前的35天。

  汪前進說,紡織企業當前分化不小,規模以上企業上半年還能實現平均4%-5%的凈利潤,但規模以下未納入統計範圍這部分企業虧損已經成為常態,也只能限產或是完全關停。

  據中國棉紡織行業協會抽樣調查,3月份以來,棉紡行業產能利用率在80%左右(去年95% 以上),產銷率只有87%。這類調查一般僅局限於規模以上企業。

  矛盾的數據

  造成棉價暴跌的另一個因素在於,供求兩方的數據都明顯背離預期。

  這一輪棉價的暴漲被認為有其合理性正是因為市場早前普遍判斷2010棉花年度的需求缺口會達到400萬噸左右。去年9月份新棉上市之際,統計局曾估算中國本年度的棉產量將不足600萬噸,強烈的減產預期,加上資金的炒作,引發了棉價去年暴漲。

  然而,今年4、5月前後,中國棉花協會、美國農業部給出的中國棉花本年度產量數據達到660萬-670萬噸,比最初統計局的數據多了70萬噸,這差不多是中國一個月的棉花消費量。

  需求的估算同樣存在偏差,前述山東棉業的人士說,一般是通過紗線的產量反推棉花的消費量,由於紗線產量數據長期存在水分,這一估算的基數本身就偏高,再考慮到配棉比的變化,棉花實際需求量並沒有那麽高。他說,官方一般按照經驗數據64%的配棉比估算耗棉量,但調研中發現,絕大部分企業的配棉比往往在50%以下。

  汪前進說,化纖的替代、配棉比的估算偏差估計造成了50萬-60萬噸的耗棉量被高估,考慮到產量數據下被低估的70萬噸棉花,2010棉花年度原先普遍預計的400萬噸缺口,大概被放大了130多萬噸。

  供求缺口被放大加上下遊紡織行業的蕭條,解釋了為什麽中國的棉花價格會在6-8月這樣一個青黃不接的季節,反常暴跌。中國每年大概有1/3的棉花依賴進口,9月新棉上市之前的三個月因為資源的稀缺,國內棉價一般會在此時觸及高點。

  9月初政府啟動臨時收儲幾乎已經沒有懸念,受訪者一致表示,棉價雖然即將觸底,但究竟能否反彈還取決於下遊需求尤其是外需的變化,外棉的走勢也將影響中國棉價。前述廣東棉紡企業采購人士告訴記者,目前相近品質美棉的到廠價格在1.95萬元/噸左右,印度棉價格最低,在1.8萬元/噸左右,都低於國內棉2萬元/噸的到廠價格。

  今年3月份,業界呼籲數年的棉花最低保護價方案終於出臺,一直被納入經濟作物的棉花終於得以享受類似糧食最低保護價的托市政策。

  山東棉業人士說,這一旨在保護棉農利益、穩定棉花種植面積的托市政策會收到成效。他說剛剛完成的一份測算顯示,1.98萬元/噸的皮棉最低保護價,折算下來的標準級籽棉收購價格大概在4.4元/斤,但考慮到低迷的市場,棉商亦難按照這一價格敞開向棉農收購,預計最終的實際收購價格會在4.2-4.3元/斤。

  “這一價格仍然能夠被棉農接受,”該人士說,今年的測算顯示,標準級籽棉只要每斤價格能在4.1元,棉農種棉收益就能與種糧食收益持平。 

山東 德州 30% 40% 棉企 停產 棉花 收儲 啟動 在即
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LBS应用匮乏 行业洗牌在即

http://news.imeigu.com/a/1318335908136.html

“早晨起来打开切客说一声早安,然后走出家门发现有人跟你同行。有人跟你住在同样一个小区里面,正好你们可以一起搭车上班。”

“在切客上巧遇同写字楼、同小区的邻居。用户可以通过在同一个地方签到而互相认识,发现自己有共同生活轨迹的人。”

这是不久前,盛大切客网CEO宋铮(微博)针对移动互联网LBS应用所描绘出的真实场景。他声称,在移动互联网时代,切客、街旁、玩转四方、冒泡等LBS应用,让现代都市人一度消失的街坊邻居关系又重新出现了。

LBS能干什么

LBS的积极意义

找朋友并提供吃喝玩乐信息

当前,国内名头最响的LBS应用,当属盛大旗下的切客。那么普通都市人群,用切客能干什么?

如果在手机里装上切客等LBS应用软件,你周边一两公里范围内的知名酒吧、咖啡厅、餐馆都跳出来,里面有打折优惠信息,有你的朋友留下的消费评价,供你选择。

周边一公里内,所有开通切客功能的用户都会跳出来,里面或许就有你的朋友,他们可能就在附近吃饭或逛街。你不妨打个电话过去,邀他共进晚餐。切客用户中,也有不少陌生人,他们可能标有网游、小说、军事、IT互联网等兴趣标签,你同样能找个志同道合的人。

切客网CEO宋铮对此有过如下总结:

通过切客,你可以找到今天午餐应该去哪里,找到你朋友们经常去的地方,找到你朋友推荐的地方,然后去看一下当地周边有什么样的活动,拉着你的同事一起去参加这些活动。不少地方都有优惠,通过签到你能获得邮票,然后去享受商家提供的优惠。

LBS的积极意义

让宅男宅女出门让邻里关系回归

除了吃饭,你可以在切客上找一下今晚去哪里high,酒吧里有很开心的一些人,或者是一起去看电影,也可以去听一场音乐会。总之,切客可以随时随地搜索到你的吃喝玩乐,分享你在现实当中每一天,每一步脚印。

“通过手机,让年轻人走出家门,不要再宅在家里,和现实世界产生更密切的互动。”切客网CEO宋铮。

通过手机LBS,你待在家中,也可以在自家小区里,找到有共同爱好的邻居。宋铮说:“通过切客产生的互动,打破人和人之间的隔阂,使我们住进高楼大厦以后不再有的街坊邻居关系又重新出现了。这一次出现在互联网上,出现在你的手机客户端里面。”

体验

手机LBS如何用

昨日,重庆晚报记者在位于渝中区较场口的重报集团大楼内,用三星安卓智能手机作了一次体验。

1、在网络上搜索切客手机客户端,并将其下载进手机,并安装。

2、注册。只有几个选项,很简洁。

3、朋友项,无人(新注册用户均如此)。

4、探索项是重点,提供惊喜、餐馆、咖啡、酒吧、商店、娱乐、景点七大选项。

5、点开惊喜项,里面是优惠打折信息:7天连锁酒店解放碑店,凯旋路22号(复旦中学旁),135米(距用户距离,下同)。通过切客网注册为7天酒店会员,有机会获得免费房一晚。

6、餐馆项。包括:山城羊肉馆,民生路9号,419米;齐齐鳝鱼火锅,临江路29中旁,816米(有用户留言:这么粗的金针茹,不过好好吃,有配图)……

7、商店项。包括:卜蜂莲花精品超市,347米;国美电器(微博)(解放碑店),373米;日月光中心广场,456米……

8、娱乐项。包括:钱柜歌城,较场口得意世界3楼,307米;重庆环艺影城,邹容路大都会广场6楼,532米……(咖啡、酒吧、景点等项略去)

趣事

监控老公有妙招

有心市民廖先生称,包括切客在内的手机LBS,其定位功能可助老婆监控老公。

以国内常见的LBS软件为例,其有效定位功能一般在1公里左右。假如老公晚上出门,对老婆说到小区去打麻将。老婆就可在家使用手机LBS,将老公位置锁定。若老公撒谎,手机一旦离开监控范围,老婆就会发现。

推荐

国内主要LBS应用

切客 由盛大网络推出的LBS应用,名称取之check in(签到)。

微信 腾讯出品,除主推语音聊天外,“寻打周边的人”也功能超强。

街旁 街旁网出品,标志是一只红色螃蟹,功能与切客相当。

玩转四方 上海寰彩网络出品,标志是一骰子,标有饭叉、音符等。

分析

LBS应用匮乏 行业洗牌在即

去年,LBS提供商曾经风光无限,不仅涌现出街旁、玩转四方、冒泡等数十家专业的LBS网站,盛大、网易等巨头也纷纷切入该领域,试图在这一市场掘金。

由于国内LBS依然停留在简单模仿美国Foursquare的阶段,应用匮乏。以签到功能为主的传统LBS网站,在用户数上遭遇了增长瓶颈。而商业模式陈旧,导致风投对这一领域持观望态度,整个行业充斥着质疑声。

LBS的先知先觉者已开始酝酿转型。从今年8月开始,盛大切客一掷数千万元,在上海、北京、广州、深圳等城市打起巨幅广告。切客将自己定位为“社会 化身边电子商务”,可以看出它走的是LBS购物方向———通过LBS筛选信息,切入交易。用户通过“签到”,获悉身边优惠信息,通过带给消费者好处来提高 用户黏性。截至2011年8月,切客网用户已突破400万,合作商家超过5000家。

除切客外,玩转四方、街旁等LBS网站也在酝酿转型,方向与切客大同小异。这也意味着,LBS服务商已经从玩概念转向注重实用性,并将商业模式摆上台面。据艾瑞网

名词解释

什么是LBS

LBS英文全称为Location Based Services(基于位置的应用),包括两层含义:一、确定移动设备或用户所在的地理位置;二、提供与位置相关的各类信息服务,也称移动定位服务系统。 比如:先找到手机用户当前的地理位置,然后寻找手机用户当前位置处1公里范围内的宾馆、影院、图书、加油站等名称和地址,以及它们的服务优惠信息。

LBS,就是借助互联网或无线网络完成定位和服务两大功能。

(责任编辑:姜涛)

LBS 應用 匱乏 行業 洗牌 在即
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柔性電子紙商用在即

http://magazine.caixin.com/2012-04-13/100379461_all.html

 回想十年前的辦公室,最深刻的記憶或許是放眼望去,一張張辦公桌上豎立著一台台笨重的電腦顯示器。短短十年間,平板顯示器和平板電腦已成為主流,進入千家萬戶。如果有一天,大家手中的平板電腦可以彎曲成一本書揣在褲兜裡,那又會是什麼感覺?

  這個想像目前已不遙遠。2012年4月初,韓國三星集團正式宣佈,將可彎曲主動有機發光顯示器(AMOLED)命名為YOUM,並將於本季度開始量產,而搭載此屏幕的裝置(電腦、手機等)也可能在年底之前對外發佈。

  這意味著,電子紙,即可彎曲甚至摺疊的柔性顯示屏,終於揭開科技面紗走向商用領域。

更輕、更薄、更軟

  從1897年德國人布朗(K. F. Braun)發明陰極射線管(CRT),到上世紀30年代電視機的研究者將CRT應用於電視機,這種笨重的顯示裝置成為20世紀裡每個家庭中不可或缺的一個大件。1946年世界上第一台電腦誕生,顯示器也是採用的CRT技術。

  現在普遍採用的液晶技術(Liquid Crystal Display),出現的時間並不比CRT技術晚太多,但是由於成本和色彩上的劣勢,從上個世紀中葉才開始被應用在電子錶、計算器等產品上。

  自本世紀初開始,液晶顯示器憑藉著出色的優勢,開始大規模進入市場。與CRT技術不同,液晶顯示器本身不發光,依靠液晶對外界光的不同反射和透射形成不同對比度來達到顯示目的。

  隨著科技進步,顯示技術開始突破液晶不發光的弱點,有機發光顯示器(Organic Light Emitting Display,下稱OLED)被發明出來。這種主動發光的顯示技術一方面有利於提高顯示的清晰度,另一方面可以縮小顯示單元,實現顯示器的超輕薄,甚至 走向柔性化。

  2004年,日本東芝公司的研究人員開發出低溫多晶硅面板。該面板是在極薄的玻璃基板上形成晶體管,然後再將其貼到塑料製成的可變形基板上,從而實現了顯示設備可彎曲。

  2011年12月,三星集團向外界首次公佈了一段30秒的廣告錄像。在這段錄像上,一個人手持一片透明、柔軟的塑料板,只要在上面輕點,就可以顯示動態地圖、看電影、進行即時翻譯。電子紙時代就此揭幕。

  三星所使用的顯示方式,就是OLED。這種顯示器的結構採用類似於三明治式的夾心方式,有機功能層被兩側的電極像三明治一樣夾在中間。兩側電極 一正一負,而中間的有機功能層則包括電荷傳輸層、發光層和電子傳輸層。當外界給入電流,在兩側電機電壓的作用下,電子和空穴分別從兩極注入到有機發光層, 並在那裡復合發光。由於有機材料的不同,光的顏色也有所區別,不同顏色的光的組合,即實現了顯示器的彩色顯示。

  OLED與液晶顯示器等相比,具有省電和耐衝擊性的優勢,也能廣泛應用於坦克、飛機等軍事設備。

  據財新記者瞭解,三星的AMOLED,使用氧化物TFT進行驅動,採用獨立的薄膜電晶體去控制每個像素。每個像素皆可以連續且獨立地驅動發光。不過,其製作工藝非常複雜,成本或將難以控制。

  作為三星主打的下一代顯示屏,YOUM的特性是可以彎曲成弧形,在三星的官方網站上,這種屏幕被稱為「堅不可摧(unbreakable)」。 三星透露,YOUM可彎曲面板使用薄膜電晶體(TFT)技術,只有四層架構,比傳統的六層架構的液晶顯示器少兩層。YOUM和普通OLED面板不同的是, 其中兩層結構以膠片薄膜取代玻璃基板,因此材質更有韌性也更輕巧。

  據三星投資者關係總監Robert Yi透露,樂觀估計可以在2012年上半年推出柔性顯示器,首先採用這種顯示器的產品將是手機。另一種可能的應用將是可以摺疊的平板電腦。

  與三星幾乎同時,因蘋果手機橫空出世導致市場嚴重下滑的諾基亞公司,也在日前的年會上公佈了一款屏幕可以摺疊的概念手機Kinectic ,但該公司並未公佈這款手機的上市時間表。

中國逐鹿柔性屏

  從顯像管技術到液晶顯示屏,中國都不擁有核心技術,彩電企業需要為了一塊顯示屏付出昂貴的專利等費用。

  因此,在柔性顯示領域,中國很早便啟動了步伐。早在十年前,中國「863」計劃即立項對OLED技術進行專項研究。2002年,「863」計劃高清晰度平板顯示技術專項正式啟動。

  中國科學院院士歐陽鐘燦公開表示:「如果中國只發展液晶是有問題的,畢竟液晶在日本和韓國都是比較成熟的技術,我們一直是追趕的角色。」他就此 提出,發展自己的平板顯示技術,AMOLED值得一試。從中國發展平板顯示產業的情況看,OLED與國際水平處在同一起跑線上;從戰略發展來看,中國也只 有發展OLED才有可能在未來爭取主動。

  2011年6月,工業和信息化部公佈了電子信息產業發展基金針對AMOLED項目招標的結果,工信部分別給予維信諾、京東方、虹視三家企業相應的資金扶持。

  2012年2月,工業和信息化部又開始另一項招標,針對「智能手機用AMOLED顯示屏及驅動芯片研發及產業化」進行招標。

  華中科技大學電子科學與技術系教授尹盛向財新記者介紹稱,從目前的技術難點來看,由於工藝技術受限,AMOLED的顯示效果還達不到液晶的分辨 率,材料的壽命也還是沒有液晶長,儘管應用到手機問題不大,但是如果用AMOLED來做顯示器的話,目前條件下,可能壽命不超過十年。

  同時,與韓國、日本企業投入帶動研發的模式相比,中國的研發模式和投入都存在明顯不足。「搞顯示研究這一行是非常花錢的,一條TFT的生產線費 用都要100億、200億元。」尹盛說,「現在全國已經投了很多錢下去,但是加在一起也不能和三星比,三星投了1000億美元進去。」

  工業和信息化部電子信息司基礎產品處處長彭紅兵表示,企業不強,政府支持力度不強,兩個不強加在一起,中國在未來產業制高點上,競爭劣勢非常明顯,更談不上優勢。

三大顯示技術

陰極射線管顯示器(CRT):

  核心元件陰極射線管問世已超百年。擁有技術成熟、圖像色彩豐富、高清晰度等優點,至今,仍然是應用最為廣泛的一種顯示技術。

液晶技術:

  1968年,液晶技術用於顯示屏,五年後開始產業化。二十世紀最後幾年,液晶顯示器效果才逐漸趕上陰極射線管顯示器。如今,液晶顯示器已普遍應用於便攜數碼設備。

OLED顯示器:

  後起之秀。更輕薄的優勢不僅吸引著原有圍繞液晶開發的企業加入,也吸引著中國產學研領域團隊的加入。


柔性 電子 商用 在即
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IPO在即 中國出版集團急覓「出海口」

http://www.21cbh.com/HTML/2012-4-19/2NNDIwXzQyMTI2NQ.html

在全球行業下滑的背景下,「風景這邊獨好」的中國出版業,開始尋求「出海口」。

4月17日,在倫敦書展上,中國出版集團公司總裁譚躍稱,中國正積極尋求持股歐洲出版公司的機會。中國出版集團公司希望通過直接購買編輯、印刷和發行業務,或持股擁有這些業務的公司,抑或成立合資企業,來滿足業務拓展需求。

雖然譚躍並未透露具體的收購目標,但他表示,公司已與一些合作方進行了初步洽談。本報記者就此問詢了中國出版集團內部人士,該人士稱「不知道具體的收購對象,但是,如果是收購的話,應該是當地中小企業」。

伴隨出版業轉企改制深入,一批出版集團準備衝擊資本市場。根據國家新聞出版總署的統計數據,2012年,包括中國出版集團、中國教育出版集團、中國科技出版集團等15家出版企業啟動上市工作。

「不同於礦石等海外投資的領先行業,出版行業屬於經濟發展中的跟隨行業。近幾年,隨著眾多企業的出版上市融資,謀求行業內的兼併發展,成了眾多企業的共同訴求,而海外併購也是其中的一個方向。」 中國出版集團旗下中國圖書進出口集團總公司總經理吳江江說。

分立上市

譚躍提出海外併購的底氣,來自於中國出版集團年內完成旗下股份公司國內A股IPO上市工作的計劃。

2011 年底,中國出版集團完成旗下中國出版傳媒股份有限公司的工商註冊工作,並對外宣佈股份公司正式成立。中國出版傳媒股份公司擁有中國出版集團旗下20餘家出 版相關業務的子公司,涵蓋其國內出版和發行等主要資產,包括人民文學出版社有限公司、商務印書館有限公司、中華書局有限公司、中國大百科全書出版社有限公 司等,淨資產規模約12億元。

按照中國出版集團的既定規劃,中國出版傳媒股份有限公司爭取在2012年上市。4月18日,中國出版集團副總裁宋曉紅對本報記者說,「股份公司上市工作進展順利,不出意外的話,應該會按照既定目標在今年實現上市」。

在此基礎上,本報記者獲悉,10天之前,中國出版集團進一步理清了旗下除中國出版傳媒股份公司之外兩塊業務板塊分立上市的思路。

在中國出版集團旗下的藝術品板塊,將以榮寶齋、中國美術出版總社為主要內容,進行整合實現上市。榮寶齋是創立於清代的老字號,其所有權幾經更迭,旗下擁有數家分店以及股份制公司榮寶藝術品拍賣責任有限公司。

此 外,以中國圖書進出口集團總公司為核心的資產,將單獨上市。中國圖書進出口集團總公司主營業務以文化信息產品進出口貿易、出版為主業。截至2010年,中 國出版集團擁有各級子公司、控股公司等企業法人96家,總資產71億元,年營業收入達41億元,其中,中國圖書進出口集團總公司資產規模超過30億元。

業內分析人士表示,在出版業界,由於中國市場擁有13億讀者,中國情況比國外同行好。加之大批企業上市之後,需要尋求一些同類資源的拓展,海外市場就成了中國出版企業遲早要涉足的市場。

政策推手

雖然並未透露具體的收購目標,但是,中國出版集團一直在尋求海外拓展。4月17日,中國出版集團和荷蘭威科集團簽訂戰略協議。按照約定,中國出版集團將與威科集團圍繞紙質出版和數字出版等開展項目合作,並在產品研發、人員培訓等方面進行合作。

資料顯示,威科集團是全球領先的專業信息服務和出版集團, 2011年銷售額達33.54億歐元。

在中國出版集團與威科集團戰略合作以及譚躍表態海外收購的背後,還有著國家新聞出版總署號召企業「走出去」政策的推動。

1月10日,國家新聞出版總署出台2012年「一號文件」,即《關於加快我國新聞出版業走出去的若干意見》,要求中國新聞出版企業積極到海外拓展,到「十二五」期末,實現打造一批有國際競爭力的「走出去」龍頭企業的目標。

新 聞出版總署副署長鄔書林表示,世界上主要的傳媒出版集團都不僅侷限於本國市場,而是以全球市場為目標來運作。中國的出版企業要做大做強也要面向國際市場。 走出去不能完全依賴政府,如果出版企業通過走出去獲得了實實在在的收益,就會進一步刺激它面向國際市場發展,從而形成良性循環。

實際上,中國在版權貿易的逆差正在不斷縮小。「十一五」時期,我國新聞出版業版權輸出數量和品種不斷擴大,版權貿易逆差由「十五」期末的7.2︰1縮小至2.9︰1。

出路與挑戰

在擁有20餘年海外出版工作經驗的吳江江看來,出版業「出海」的物質條件已經成熟。

來自國家新聞出版總署的數據顯示,截至2010年,中國共擁有29家出版集團,各類中央以及地方性的出版公司約450家。其中,北方聯合出版傳媒(601999.SH)和皖新傳媒(601801.SH)等地方類出版集團已經實現上市目標。

吳江江表示,每家企業上市會獲得約10億元不等的融資,而這些企業拿出2億-3億元就可以到海外收購一些中小型的出版機構,或者參股一些大的出版機構。

國 外出版巨頭的發展中,海外併購是其壯大規模的重要一步。但是,中國出版業海外併購仍缺乏成功個案。吳江江坦言,中國圖書進出口集團總公司在海外雖然有多年 開設門店以及小的分支機構的經驗,但是,仍未聽說有國內出版企業在海外的成功收購案例。對於出版業而言,中國企業的海外併購仍需要交一定的「學費」。「國 內企業在技術層面如何、在國家化程度如何、在生產要素運營能力如何,都決定走出去的成敗。」

此外,出版業的數字化變革,也為整個行業帶來不少變數。上述業內人士分析稱,「出版業的數字化,是一場革命而非洗牌那麼簡單,它帶來閱讀、技術、生產資料層面的革命,這也考驗著國內企業出海的問題」。


IPO 在即 中國 出版 集團 急覓 出海口 出海
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人保集團IPO在即 新任領導班子基本敲定

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-1/3NMzA4XzQ0NTE3Nw.html

在上週正式敲定承銷商和其他上市相關中介之後,人保集團上市進程已正式全面啟幕。與此同時,繼人保中管之後,集團管理層基本確定下來。

5 月31日,據一位接近人保集團的人士透露,人保集團新一屆副總裁班子於日前正式敲定。除此董事長和監事長人選外,相關部門隨後發文宣佈了對丁運洲、周樹 瑞、莊超英、王銀成、周立群和李玉泉等6人作為為新一屆集團領導班子的任命,其中莊超英兼任人保集團的紀委書記。不過,集團總裁一職仍在空缺中。

一位人保內部人士表示,「目前集團總裁的人選還需中組部考核選拔,不排除從系統外選調人員的可能。」

總裁尚缺

前述人保集團內部人士指出,關於此次副總裁的人事任命名單,早在人保集團中管升格為副部級時就已經敲定。

今年3月,包括人保集團在內的4家國有保險公司實現了中組部直管,並進行了一系列人事調整,其中,人保集團董事長吳焰專任董事長並不再兼任總裁一職,原中國太平保險集團董事長林帆調任至人保集團擔任監事長。

5月28日,保監會網站公告顯示,核准林帆擔任人保集團監事長,和周樹瑞擔任公司副總經理的任職資格。

在此之前,周樹瑞還擔任人保集

團監事會主席和紀委書記。

「實際上這次領導班子的任命主要是例行走董事會程序,沒有什麼大的變動。」前述人保集團內部人士指出,相比於前一屆的集團領導班子,除分管人保壽險的副總裁李良溫因已達退休年齡並未在新任班子之列,周樹瑞調離監事長一職外,其餘副總裁相應的分管工作並未有大的變化。

其中,丁運洲主要負責分管集團的國際部、IT和業務發展部,現任人保資產總裁和人保投控董事長周立群則依舊負責集團投資板塊業務,王銀成負責分管人保財險公司,李玉泉負責分管人保健康險公司。

一位人保內部人士表示,關於總裁一職的人選傳聞一直很多,至於是內部選拔還是外部調任,還需中組部來考核。

此外,接替分管壽險的副總裁李良溫人選尚不得知。一位人保壽險人士表示,目前李良溫仍在人保壽險總裁任上,尚未接到集團的變動通知。

償付能力受壓

副總裁人選落定,人保集團治理架構的基本框定,人保集團的上市已是萬事俱備。

消息人士透露,按照最新的上市日程安排,人保集團H股將於6月21日於港交所聆訊,最快將於7月底掛牌。

此前一度傳聞人保集團計劃A+H同步上市,後因A股上市進程難以把控而變更為先H後A。業內人士指出,從目前人保整體的資金實力來看,人保上市宜早不宜遲。

事實上,由於旗下各保險子公司業務的快速發展,近年來償付能力緊張一直是整個人保集團面臨的一個困境。據人保集團內部人士稱,人保集團的償付能力水平此前長期介於100%-150%之間,未能滿保監會充足II類監管標準(150%)

一 位接近人保內部的人士透露,截至2011年底,人保集團總資產達5856億元,同比增長32.7%。2011年,集團共實現總收入2907.4億元,同比 增長9.8%。保費收入12484.1億元,同比增長8.5%。同時,人保集團管理的資產規模也首度突破萬億,達1.2萬億元。此外,據人保集團董事長吳 焰此前透露,2011年人保集團的淨利潤首度突破100億元。

前述人保集團內部人士坦言,「雖然近年來集團整體的盈利能力和收入水平有所提高,但隨之相伴而生的償付能力壓力仍未消除,資本內生能力有待增強。」

「目前集團業務發展與償付能力之間的矛盾仍然比較突出。」

目前人保壽險保險業務收入來自躉繳業務,公開資料顯示,2011年人保壽險共實現保險業務收入703.61億元,其中躉繳業務收入638億,佔比達到90.68%。

人保集團IPO在即 新任領導班子基本敲定

一位資深保險精算人士指出,「相比於期繳業務,躉繳對保險公司資本金的佔用較小。而躉交產品多數為理財類產品,期限一般較短,一旦產品到期,佔用的資本金就得以釋放並用來做新業務,這樣就實現了資本金的滾存。不過,躉繳業務的利潤相對較薄。」

人保集團未來將更加側重壽險業務的發展,前述人保壽險人士指出,「人保集團的上市將為壽險提供充足的資本保障。」

人保壽險年報顯示,2011 年底,人保壽險償付能力充足率為132%,較2010 年底增加8 個百分點。不過,仍在保監會監管II水平之下。

2011年6月全國社保基金向人保集團注資入股100億元。前述人保集團內部人士透露,就在引入社保基金的同時,集團就分別向人保財險、壽險和健康險三家子公司注資125.8億元。

  


人保 集團 IPO 在即 新任 領導 班子 基本 敲定
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陽獅宏盟合併在即 廣告業新老大即將誕生

http://wallstreetcn.com/node/51176

據知情人士向彭博透露,全球最大的廣告公司之二,陽獅集團(Publicis Groupe)和宏盟媒體集團(Omnicom Media Group)正處於合併談判的最後階段。
消息人士稱,這筆交易很可能將以對等合併的形式進行,雙方作價相對當前股價都幾乎沒有溢價。陽獅集團CEO Maurice Levy和宏盟CEO John Wren將在合併之初擔任聯席CEO,而Levy此後將擔任新公司的董事會主席。

兩家公司合併後的新公司將超越WPP,成為全球最大的廣告公司。
陽獅集團已宣佈將在當地時間今天舉行新聞發佈會宣佈「重大公司事宜」。知情人士稱兩家公司之間的合併談判已進行數月。
合併後的新公司市值超過300億美元。新公司的規模和覆蓋面將使其在與客戶洽談電視、網絡和印刷媒體業務時有更好的談判能力、獲取更好的費用。

陽獅 獅宏 宏盟 合併 在即 廣告業 廣告 老大 即將 誕生
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安信證券轉身在即

2013-09-16  NCW   
  

 

從證券投資者保護基金麾下投向央企國家開發投資公司的懷抱,為上市作預備跑◎ 本刊記者 鄭斐 張宇哲 文zhengfei.blog.caixin.com|zhangyuzhe.blog.caixin.com 知名且特殊的安信證券股權轉 讓一事快速推進。

安信證券是證監會直屬

的中國證券投資者保護基金有限責任公司(下稱投保基金)控股的惟一券商,與監管機構的關係可謂特殊,其發展速度也因此與眾不同。投保基金退出,安信證券回歸市場,其未來前景值得關注。

回歸市場第一步,安信證券今年7月更換總裁,有監管背景的王彥國將指揮棒交給在市場中成長的王連志。

消息人士表示,國家開發投資公司(下稱國開投)正在爭取成為安信證券控股大股東。

“兩周之內將在北金所掛牌, ”接近交易的人士稱, “爭取年內完成。 ”“投保基金也該退了,想接盤安信的並不少。 ”一位接近安信證券的知情人士稱。

投保基金在2012年年報中表示,要穩妥推進安信證券股權轉讓工作,已形成工作方案並認真研究了小股東訴求。

總資產277億元、位列2012年國內券商第17位的安信證券,在完成股權結 構調整後,也將籌備上市事宜。

投保基金退出

安信證券股權轉讓一事2013年初已見諸報端,有媒體稱投保基金的退出是為安信證券上市清除障礙。據投保基金2012 年年報顯示,安信證券為投保基金控股的惟一一家券商。

公開資料顯示,成立于2006年的安信證券,發起股東為投保基金和深圳市投資控股有限公司。對於安信證券的上市,二股東深圳市投資控股有限公司已于2010年完成退出,並隨後控股國信證券、參股國泰君安,持股比例分別為 40.0%和11.2%。

2010年末,深圳市投資控股有限公司轉讓安信證券股權,主要是為解決一參一控問題,同時對國泰君安的快速上市抱有預期。

一些市場分析人士認為,投保基金如果不退出,安信證券上市將面臨股東身份的尷尬。

“投保基金作為股東對安信證券的影響十分有限, ”一位監管層人士分析稱, “對於安信來說,投保基金只可能持有,增資的可能性幾乎沒有,不利於公司的長遠發展。 ”另據接近投保基金的人士透露,投保基金退出安信證券是證監會的意思。

“讓證券公司市場化、規範化,為上市做準備。 ”上述人士稱,投保基金針對安信股權轉讓的工作小組已成立一段時間, “目前還未進行到機構評估和招標這一步。 ”投保基金是悉數退出還是僅轉讓大股東身份,目前尚未定論。 “國開投會接盤,即使是在產權交易所掛牌,也無非是走個流程。 ”上述接近安信證券的人士稱。

安信證券2012年年報顯示,截至2012年底,投保基金持有安信證券83.14% 股權;而受讓深圳市投資控股有限公司股權的深圳市遠致投資有限公司為向本公司派入董事的股東,後者與安信證券存在代理買賣證券手續費收入的關聯交易。

2012年底,安信證券為投保基金提供資產管理的總規模達到62.03億元,通過上述服務獲得手續費收入2500萬元。

安信發跡

安信證券近年來的發展很大程度上得益于投保基金的股東身份。

“安信當年能夠掛牌營業,主要的旗號也是‘投保基金控股的第一家券商’ 。 ”一位接近投保基金的人士稱。

安信證券于2006年8月被證監會批准成立,彼時正值券商清理整頓工作的收官階段。

安信證券2012年年報顯示,成立時註冊資本15.10億元,並于2006年9月和12月分別受讓原廣東證券、原中國科技證券及原中關村證券的證券經紀類相關業務。

根據投保基金2012年年報,券商清理整頓後,由投保基金接納的被處置券商共計24家,分別被華融公司、光大證券、安信證券等多家券商托管,並已經全部完成司法破產後的證券資產清理處置工作。

原廣東證券、原中國科技證券及原中關村證券的牽頭處置機構均為證監 會駐深圳專員辦,並全部托管給安信證券,安信為上述三家券商證券資產的受讓方。與其他托管券商不同,安信證券為投保基金聯合其他機構發起設立並控股,其董事長、總經理人選也來自于證監會系統,市場人脈雄厚。

安信證券董事長牛冠興曾擔任招商證券總裁,並在清理券商的工作中發揮了重要作用,先後出任南方證券、廣東證券的行政接管組組長。

今年7月剛剛卸任總裁、出任副董事長的王彥國曾先後在中國證監會發行部、基金監管部、證監會南京特派辦等監管機構擔任要職; 2006年9月,出任安信證券總裁。

安信證券分別在2009年8月、2011 年8月和2012年8月三次增資,註冊資本增資額分別為8.79億元、 4.36億元和3.75 億元。對於後兩次增資,年報明確表示為未分配利潤轉增,而首次增資來源並未說明。

“投保基金近幾年都沒有增持,未來增持的動力也不強。 ”上述接近監管層的人士稱。

2006年,安信證券營業收入僅為 3.79億元,伴隨二級市場走出熊市,安信證券的營業收入到2007年即猛增至51.64億元,淨利潤亦高達23.06億元。

此後隨著二級市場浮沉,2008年至2012 年安信證券分別實現營業收入26.58億元、46.79億元、39.19億元、28.67億元和21.52億元。

2007年前後,經紀業務仍是不少傳統券商收入和利潤的主要來源,而此後安信證券的投行業務發展不俗。

根據證券業協會公佈的證券公司保薦與承銷、並購重組等財務顧問業務收入情況,安信證券2010年至2012年的上述業務淨收入分別為6.87億元、7.63億元和1.20億元, 綜合排名維持在10名 -15 名之間(財務顧問淨收入在排名中占比較小) 。

近年來,券商行業的市場格局變化較大。從投行業務來看,2009年創業板開市以來,平安證券、國信證券、光大證券等券商異軍突起,業務收入猛增,卻也在 IPO 財務專項檢查出暴露出風控弊病。

重新定位的固定收益業務則讓包括中信證券、宏源證券在內的券商未來發展可以預期。

隨著上市券商融資工具的日漸豐富,對於更加倚重資本金規模的券商行業,能否上市顯得至關重要。據媒體報道,安信證券在2010年即意圖啓動上市規劃,但不知是否因其股權結構尚未市場化而受阻。反觀最近意圖在 A 股掛牌的國泰君安等券商,目前 IPO 的停擺也對券商上市影響巨大。

從2012年協會公佈的排名來看,安信證券淨利潤3.27億元,排名第26名,與之前幾年一直維持在15名上下的水準有明顯下降。

對於券商而言,大股東的支持十分重要,直接影響券商的資本金注入、項目來源、人員配備、監管層關係等方方面面。

公開資料顯示,深圳市國資委有意在2013年支持旗下的深圳致遠投資有限公司繼續增資安信證券。但對於謀求單獨上市的安信證券而言,控股股東的選擇意義更加重大。

“我們對入資安信很有興趣,目前看也沒有對手,不好說未來競爭格局將會如何。 ”一位國開投內部人士透露。

他同時表示,是否吃下全部投保基金持有的股權,並非國開投能夠決定。

“我們的目標是力求絕對控股、保證相對控股。我們對這個收購非常有信心。 ”

大股東國開投

國開投內部人士對財新記者表示,接手安信證券股權,與其公司產融結合的戰略吻合,作為一家投資公司,國開投更多的需要金融功能。

公開資料顯示,1995年成立的國開投註冊資本194.7億元;2012年末資產 總額3115億元 ;2012年實現經營收入891億元,利潤112億元。

從目前國開投下屬的金融資產來 看,已經涉足參股的公司覆蓋信托、財務公司、基金、擔保、期貨、銀行等幾乎全部金融領域,惟欠缺證券公司資產。

市場人士分析認為,依賴國開投的資本實力和行業布局,能夠為安信證券未來發展提供有力支持。

國泰君安一位金融行業資深分析師卻不認同上述觀點。 “目前發展不錯的證券公司幾乎都具備不俗的股東背景,國開投如果接盤,最多能為安信帶來資 本金補充的好處。 ”他表示。

有媒體報道稱,國開投此次收購擬出資100億元入資安信證券,對應股權比例尚不得而知。

上述國泰君安分析師直言,安信證券未來發展存在一定不確定性。 “券商未來幾年的發展主要看創新業務發展情況如何,包括融資融券、資產管理等業務線,安信目前的情況不容樂觀。 ”他分析稱,安信證券引入其他股東,目的是進一步注入資本金,為上市做準備。未來的市場格局,上市券商和非上市券商的差距將進一步拉大。 “近年來安信證券內部管理也存在一定問題,市場影響力整體有所下降。 ”一位國開投高管對財新記者表示,價格是否便宜不是主要原因,收購是一個非常複雜的行為,能否符合公司的戰略方向是其主要考量的因素。 “國開投是產融結合的公司,金融這一塊肯定會考慮。國開投一直想控股一家證券公司,不控股無法發揮產融結合的作用以及旗下金融類公司之間的協同作用。 ”上述高管稱,為此國開投清理了之前參股的所有證券公司股權,以符合證監會一參一控要求。資料顯示,國開投曾參股中銀國際、紅塔證券、瑞銀證券。

此前,安信證券股權轉讓頗受業界關注,人保集團曾有意入股。2009年,人保入股安信、持股比例不超過10% 的消息被多家媒體報道。但安信證券2009 年 -2012年的年報中,人保集團並未出現在股東名單當中。

“之前安信的發展主要是依賴大股東投保基金的監管層背景,未來投保基金如果要退出,發展前景如何不好說。 ”另一位熟悉安信證券的分析師表示。

據接近安信證券此次股權轉讓的知情人士透露: “目前,投保基金所持安信證券股權尚未在北金所掛牌,掛牌時間表可能是在兩周內。 ”除了安信證券,齊魯證券的股權轉 讓也在進行中。7月,齊魯證券第二大股東建銀投資掛牌轉讓所持7.67%股權。

知情人士稱,第一輪掛牌已結束,目前這部分股權仍未找到下家, “很難說為 什麼賣不動,齊魯證券中期業績還是有提升的,但是潛在出資者沒有出現。 ”對於收購安信股權,上述國開投高管稱,多年前就在尋找合適的證券公司標的,但都不理想。 “安信證券做得好或不好,根據估值可以有一個恰當的價格,做得好估值高,不好估值就低。 ”本刊記者楊璐對此文亦有貢獻

 
安信 證券 轉身 在即
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鐵路建設四季度「井噴」在即 鐵總突擊花錢 笑傲神雕

http://xueqiu.com/9028667066/25774900
曾因「人事地震」和「資金黑洞」跌 入谷底的中國鐵路近半年來高調復甦。改 組後的中國鐵路總公司(下稱「鐵總」)不 僅頻獲政策支持,內部人士更透露投資資 金到位情況「沒問題」。另一方面,隨著 城際鐵路下放地方,各地積極搶灘政策紅 利,紛紛上馬新項目。

近兩日來,湖南、江西、湖北等地方 大員頻頻調研當地鐵路一線,對城際鐵路 項目提出新要求。資深鐵路觀察人士昨日 在接受《第一財經日報》採訪時稱,從目 前地方披露的信息來看,城際鐵路將在四 季度有一波大的開工潮和竣工潮。

相比城際鐵路的建設熱潮,全國鐵路 投資數據截至目前仍然呈現溫和的增長態 勢,目前僅完成6900億元計劃額度的六 成。中國工程院院士王夢恕近日在接受本 報採訪時稱,受困於資金到位情況和結算 制度等原因,鐵路投資建設每年都會不同 程度地出現「四季度井噴」。因此接下來 的幾個月,全國鐵路投資將會有較為明顯 的增長。

上述觀察人士也稱,鐵總四季度 的「突擊花錢」加上各地方在城際鐵路方 面注射的「強心劑」,令剩下幾個月全國 鐵路建設可能呈現白熱化狀態。不過兩者 不同的是,鐵總面臨的是「突擊花錢」, 而地方則將繼續在背負沉重債務的情況下 探索新的融資模式。

地方大員調研鐵路一線

既能拉動GDP,又能改善地方投資 環境,城際鐵路下放地方後成為地方政府 最為青睞的規劃項目。一名地方官員此前 在接受本報採訪時稱,地方築路過去一直 被中央「縛妝手腳,閘口一旦打開,井噴 態勢可以想像。

最近幾日,各地方大員紛紛調研鐵路 一線,為地方鐵路打好今年「最後一 仗」鼓勁。

10月21日,湖南省召開全省鐵路建 設推進工作會。會議上透露,湖南今年的 鐵路營運里程將超過4000公里。記者查 閱《湖南省鐵路發展規劃 (2008~2030)》,該省今年規劃建設32 個項目,到2020年鐵路里程將達到5805 公里,到2030年將達到6142公里。

湖南省委書記徐守盛在當天的會議上 稱,湖南鐵路建設已進入加快推進的黃金 時期,全省各級各部門一定要搶抓機遇, 突出重點,全力以赴抓項目、抓投入、抓 進度、保工期、保質量,迅速掀起鐵路建 設新高潮。

當天,徐守盛還就建設中遇到的具體 問題現場辦公,逐一交辦給省直部門和沿 線地方黨委政府負責人,要求一一落實到 位。

而就在前一日,江西省發改委表示, 江西將在年內開工建設九景衢鐵路,明年 建成杭南長客專,2015年建成合福客專 和三清山機場;同時,加快推進皖贛鐵路 擴能、鷹梅鐵路等項目前期工作,進一步 提升贛東北區域性綜合交通樞紐地位,打 通連接沿海地區的通道。

同日,與江西、湖南接壤的湖北省武 漢至黃岡城際鐵路開始鋪軌。當地媒體報 道稱,武漢城市圈武咸、武黃、武岡3條 城際鐵路年內即將建成通車,項目建設已 進入最後衝刺階段。湖北省委書記李鴻忠 在調研時稱,建設武漢城市圈城際鐵路, 對加快推進武漢城市圈交通一體化、助力 武漢建設國家中心城市和湖北建成促進中 部地區崛起重要戰略支點具有重大現實意 義,同時提出希望各方敢於、善於搶抓湖 北黃金十年發展機遇。

事實上,開工和趕建熱潮在全國遍地 開花,廣東、浙江都提出了宏偉的城鐵規 劃。此外,福建省近日出台文件,提出今 年至2015年將陸續建成11條鐵路幹線或 支線,3年新增鐵路運營里程1085公里、 出省通道4個,力爭完成投資570億元。 廣西發改委則預計今年將開通7條高鐵計 1081公里,包括衡柳鐵路(永柳段)、柳南 鐵路、黎南鐵路、南廣鐵路、南欽鐵路、 欽防鐵路和欽北鐵路。

開篇所述觀察人士稱,在政績觀念的 影響下,這一狀況預計將在四季度延續, 甚至還有愈演愈烈的態勢。在這一過程 中,不排除地方官員為拉高全年數據強行 提前上馬一些工程。

前述受訪官員也稱,城鐵的火熱一方 面來源於地方長久的「飢渴症」,另一方 面是密集政策的導向性讓很多官員有投機 心態。他並不否認,如此遍地開花的工程 將有可能帶來地方資源透支和資金隱憂等 問題。

地方探索投融資模式

儘管修築城鐵熱情十足,但資金來源 仍舊是地方背負的沉重枷鎖。交通落後的 中西部地區面臨融資困難,其餘地方也不 樂觀,即使一些經濟較為發達的省份,也 是冒著可能影響今後數年、數十年的財政 風險在搞投資。

「目前不光債務混亂,城鐵定義也十 分混亂,各地包括高鐵、輕軌、地鐵等項 目,只要中央不管的就放地方管。」此前 有業內人士對本報表示,如果不加以約 束,城鐵的財務問題很可能在未來5年左 右集中爆發。

據媒體報導,今年1月~9月,地方鐵 路完成投資14.04億元,相比上年同期增 加10.44億元,增長幅度達到289.2%。 這一數據的背後是各方都在試圖探尋新的 融資方式。

這名業內人士稱,目前城際鐵路融資 渠道較為單一,基本是地方政府在主導投 資。部分地區嘗試過發行債券和以地養路 的模式,但並未大規模推廣和實行。

今年8月,國務院發佈《關於改革鐵 路投融資體制加快推進鐵路建設的意 見》。意見提出向地方政府和社會資本放 開城際鐵路、市域(郊)鐵路、資源開發性 鐵路和支線鐵路的所有權、經營權,鼓勵 社會資本投資建設鐵路,研究設立鐵路發 展基金。

上述業內人士稱,在引入民資和設立 發展基金都較難在短期有效實施的情況 下,如何盤活鐵路所擁有的大量用地成為 最為可行的方式之一。

事實上,湖北、山東等地近期在盤活 用地上都做了嘗試。隨著城鐵熱度的不斷 升溫,各地對這一模式的探索也越來越 多。

鐵總年底「突擊花錢」

鐵路改革後,根據中國鐵路的分類建 設合作機制,地方政府將承擔城際鐵路建 設融資的重任。在這種融資體制下,城際 鐵路和國家級幹線的財務渠道完全不同。 在城鐵瘋狂上馬的同時,不僅對完成全國 鐵路指標起不了大作用,也難以分到鐵總 突擊花錢的「羹」。

根據日前鐵總公佈的《2013年1~9月 全國鐵路主要指標完成情況》,今年前三 季度,鐵路固定資產投資3697億元,而 鐵路基礎建設投資則為3287億元,分別 比去年同期增加7.4%和12.5%。

儘管仍然呈現增長趨勢,但總體完成 數據相比全年任務仍有巨大差距。根據此 前安排,今年全國鐵路固定資產投資額將 達6900億元,其中基本建設投資5300億 元,這也就意味著四季度要完成今年鐵路 建設投資計劃的四成。

此外,「十二五」規劃後3年還要完 成鐵路建設投資13300億元,投產新線兩 萬多公里,要實現這個目標,每年鐵路投 資應該保持在6000億元左右。

一名鐵路系統人士稱,此前「突擊花 錢」的問題,一方面是受困於資金到位問 題,另一個就是因為年底結算。去年8月 也存在大量任務無法完成的情況,但最後 還是完成了任務。

不過,即使是「突擊花錢」,鐵總也 不存在「花不出去」的狀況。一方面是高 額的債務和利息已經使得平日運行疲憊不 堪,再者是許多「賒欠」工程都是年底結 賬。

「花錢不是問題,來錢也有所保障。 」上述鐵路人士稱。據記者梳理,鐵總今 年還有超過千億元的債券尚未發行。與此 同時,在第五期債券發行前,尚未到期的 鐵路建設債券已超過7000億元,每年需 要支付的利息達330億元。
鐵路 建設 四季度 四季 井噴 在即 鐵總 突擊 花錢 笑傲 神雕
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銀行同業新政在即

2013-11-11  NCW
 
 

 

監管部門擬對同業資產加大計提撥備,進行比例限制,進一步管理非標準化債權 資產,可能叫停買入返售三方協議 ◎ 本刊記者 吳紅毓然 ? 張宇哲 文wuhongyuran.blog.caixin.com | zhangyuzhe.blog.caixin.com 規範商業銀行同業業務的“9號文”突然再現市場。銀監會《關於規範商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》(下稱8號文)對銀行理財資金投資“非標準化債權資 產”( 下稱“非標”資產)業務做出規模限制後,業界一直預期,監管遲早會涉及到“非標”資產更為嚴重的銀行同業業務。但是,半年來,傳說中的9號文“只聞樓梯響”。

11月6日, 銀監會內部人士指出,有關規範同業業務的管理辦法(業內稱 之為9號文)接近成熟,有望近期推出。

文件名為《商業銀行同業融資業務管理辦法》,核心在界定和規範同業業務。

比如,擬對同業資產進行一定比例的限制,加大計提撥備,進一步管理“非標”資產,買入返售《三方合作協議》或被叫停。

“非標”資產是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產,包括但不限于信貸資產、信托貸款、委托債權、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類受(收)益權等。

財新記者獲悉,銀監會近日內部開會明確了文件的框架性內容,具體條款還在修改中。

監管層態度明確,內容直指同業。

消息一出, 市場震動。11月5日早間,滬深兩市銀行股跳水,領跌大盤。盤中平安銀行(000001.SZ)、興業銀行(601166.SH)一度下挫近4%,中信銀行(601998.SH)、浦發銀行(600000.

SH)、民生銀行(600016.SH/01988.

HK)也一度跌逾2%。午間休市後,銀行股逐步走高, 但整體仍呈跌勢。6日,銀行股全盤再綠,平安銀行跌幅逾3%,中信銀行、興業銀行、華夏銀行(600015.SH)、寧波銀行(002142.SZ)跌幅逾2%。

從市場反應來看,股份制銀行受影響較大,概因中小銀行在同業業務上行為更激進(相關報道見本刊2013年第29 期封面報道“同業解連環”)。

多位知情人士透露,文件由監管大行的銀監會監管一部牽頭。“大行資金充足,在同業市場中多屬於資金拆出方,管好大行,中小銀行自然就跟著沒法做(同業業務)了。” 業內人士分析。

“大家對監管層出台規範同業的政策都有預期,但是沒想到會在最近推出。”一位外資券商銀行業分析師指出。

6月銀行間市場流動性緊張,同業風險浮出水面。彼時業內預期,監管機構將對同業業務出台更嚴厲的政策。

社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示,文件籌劃已久,從年初就已在研究。他建議,監管層應堅持“實質重于形式”的原則管理同業風險,疏堵結合,否則同業業務仍是銀行進行會計科目調整的遊戲。

“非標”難克

即將推出的同業業務管理辦法,是繼銀監會3月27日推出8號文之後, 對銀行“非標”資產的進一步管理。

“非標”資產因規避監管而收益較高,因背靠銀行信用而給人剛性兌付的印象,因此成為近年來社會融資中最活躍的資產。

銀監會人士指出,很難對銀行自營資金投向“非標”資產及理財資金投向“非標”資產進行統一監管,並設定額度。他坦承,即使文件出台,也很難限制“非標”資產比例,“銀行還是可以走通道、代持,或是換到其他科目下”。

8號文對理財資金投向“非標”資產做出規模限定,設定為理財產品餘額為35% 的上限,或不得超過銀行上年度總資產的4%。同時要求理財資金和投向一一對應,做到每個理財產品單獨建賬、管理、核算等。9月14日,銀監會創新監管部主任王岩岫公開表示,銀行在理財產品的投向中,標的為“非標”資產的已降至29%。除此,投向風險較大的另類資產 如股權類資產的占比很低,不超過總規模的4% ;投向債券市場及貨幣市場的資產占比近40% ;投向銀行存款的資產占比20%。

據各銀行年中報的披露情況,多數銀行“非標”資產占比位於35% 的紅線 以內,但高于29%。如工行、建行、農行的“非標”占比分別為 33.98%、30% 和32%,部分股份制銀行“非標”占比近50%,離監管要求仍有很大距離。

銀監會于7月底下發通知,要求各商業銀行自查並且上報截至2013年7月末對8號文的執行情況,檢查重點包括了信息披露、一一對應、盡職調查、代銷機構產品、是否存在隱性擔保等九大項目。

9月26日,銀監會副主席閻慶民在2013年全國股份制銀行行長聯席會議上表示,銀監會將進一步細化8號文在關於理財業務規模控制、期限錯配、風險防控方面的監管措施,並稱“個別銀行對8號文的監管要求落實不到位,例如非標投資沒有完全比照自營貸款進行管理;通過做大分母、賬戶轉換等方式來達到非標資產的比例要求,沒有真正消除風險”。

目前,多家銀行仍有足夠的動力,將理財資金投向“非標”資產。

10月21日,多家銀行推出“銀行理財管理計劃+ 理財直接融資工具”,即銀行發行理財資管計劃投資理財直接融資工具,後者投資企業項目。銀行想借此工具將“非標”資產標準化,但由於缺乏法律主體地位及相應的制度安排,該工具無法有效解決剛性兌付、去通道化風險等問題,流動性不強、規模有限,很可能成為銀行應對“非標”達標而採取的過渡性措施。

信貸資產證券化被認為是盤活商業銀行資產存量、調節風險集中度和資產負債表的有效工具,也被認為是化解當前銀行理財、銀信合作、銀證合作等“非標”資產風險的出口。但目前仍有嚴格的規模控制,且相關制度條件還不完善,至今發展緩慢。

“有了資產證券化這個工具,影子銀行的規模不至於膨脹太快。” 海通證券人士認為。

“其實,只要信貸資產證券化放開額度限制,‘非標’業務就會逐漸消融”,前述銀監會官員表示。

興業銀行行長李仁傑在接受財新記者專訪時也認為,“政府應因勢利導,在基本的制度上去做要求。比如說賣者有責,風險買者自負,信息披露如何規範,產品如何更加標準化,如何做好資產證券化等。”

界定與規範

銀監會內部人士向財新記者確認,銀監會即將出台的文件核心是界定和規範同業業務。

11月5日,央行發佈《2013年第三季度中國貨幣政策執行報告》,用專欄 形式首次詳解同業業務,警示同業業務風險。指出“標準化、透明度”應作為規範和加強同業業務管理的抓手。

業內認為,信貸資產證券化、近期推出的銀行理財資管計劃、即將推出的同業大額可轉讓存單(NCD)均給銀行在利率市場的創新業務“開了正門”。

央行的報告首次厘清了同業業務的概念:“同業業務是商業銀行之間及其與其他金融機構之間的資金往來行為,主要包括同業拆借、同業存放、買入返售(賣出回購)、同業借款等。”名目衆多的同業業務,幾乎都是在監管套利,目的是為了規避監管資本要求、撥備成本、繞開存貸比等硬性規定。

央行報告指出,銀行通過在會計準則上做科目遊戲,對信貸額度進行表內表外騰挪,造成信貸擴張,具有貨幣創 造功能,間接推升廣義貨幣(即M2)增速。以往M2的主要來源是貸款及外匯占款,但是近兩年同業業務發展迅速,同業渠道在貨幣創造中占比上升。

“商業銀行實際上向非金融企業提供了類似于貸款的融資,但是通過一定的會計操作,將這些業務在資產方記錄為同業資金運用科目(不計入貸款),在負債方記錄(派生)為非金融企業在商業銀行的存款,從而實現了貨幣創 造。”央行報告指出,可能的操作方式包括了“買入返售銀行承兌匯票”“同業代付”以及“買入返售信托受益權”等等。

該報告指出,部分商業銀行還利用同業業務開展類貸款融資或虛增存款規模,加大了流動性管理和風險防控的難度,並在一定程度上影響了宏觀調控和金融監管的效果。

“銀行資產的擴張非常依賴同業業務。”標準普爾資深董事廖強曾對財新記者指出,同業業務的快速擴張給流動性管理帶來極大的挑戰。

由此,文件可能要求,各銀行從風險控制上,加大同業業務的計提撥備比例。這意味著,表內投資及各類擔保,都需按照表內同類型業務標準計提撥備,目的是用資本約束信貸“假出表”。

加大對同業業務計提撥備的要求,則是在業內預期的合理範圍內的。對現 金流的影響,將納入流動性風險的計量和控制。

買入返售秘密

在新的監管政策下,買入返售《三方合作協議》因規避監管成本、存在隱性擔保等問題,或被叫停。

由於風險權重低,在同業業務中,買入返售業務成為銀行最常見也最受歡迎的操作。買入返售金融資產,可以是債券、票據、信貸資產、應收租賃款和信托受益權等。

銀行同業資金通過“買入返售金融資產”的方式或轉讓信托受益權,或繼續進行票據賣斷回購業務,進行資產表內外騰挪,繞大規模,與監管政策賽跑。

一般而言,過橋企業與銀行A、銀行B 簽訂《三方合作協議》,銀行A 通過過橋企業將貸款或貼現票據等資產出售給過橋企業,過橋企業發行以這些資產為標的的理財產品,銀行B 將資金提供給過橋企業,產品登記為銀行B 的資產,再以“賣斷+ 回購”的方式將產品轉售給銀行A。等產品到期時,銀行A進行回購,登記為銀行A 的買入返售資產,產品又成為銀行A 的資產之一。這種操作循環往復,甚至過橋多次,牽涉機構也可更多。

“實際上這是會計的差錯處理,還不是一般的會計操作。”錦林資產金融分析師倪軍指出,銀行A 與銀行B 的科目不匹配,“實際上的貸款放到了同業項下,風險權重從100% 降至25%”。同業風險權重為三個月以內20%,三個月以上為25%,而一般企業貸款風險權重為100%。

“賣斷協議在表面,回購協議放在抽屜里了。”一位業內人士指出。往往銀行A 與銀行B 之間會簽訂“抽屜協議”做隱形擔保,銀行間緊密的關聯性,增加了系統性風險。

以信托受益權為例,企業找到信托公司融資,信托公司發行單一信托計劃,由銀行B 出資買入,“民生、興業基本上就是這個角色,一筆收益會有6到7個百分點的收益。”一位民生銀行同業部人士說。銀行A 與銀行B 簽署抽屜協議,由銀行A 回購;同時還會出現另一企業,給協議蓋公章,以保護銀行A 的身份。

風險在於,一旦出現違約或“假公章”事件,風險瞬間暴露。8號文已有要求,銀行不得為“非標”資產或股權性資產融資提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔保或回購承諾。

前述民生人士指出,從9月底開始,民生銀行內部全面叫停買入返售信托受益權,原因也在於業內已有違約事件。

對於叫停《三方合作協議》,業內人士並不意外,也不足為懼。“三方一起簽協議的形式已經不流行了,有很多種形式。”一位信托業內人士表示,如果文件類似于8號文,即銀監會能夠以規模限制的要求,把信托受益權總量限制在一個盤子里,“或許還有點效”。

上市銀行的三季報顯示,在買入返售金融資產項下,多數銀行為2000億元左右,“同業之王”興業銀行達9288 億元,遠超其他銀行規模,較年初漲17.0% ;農業銀行位第二,達7548億元,較年初下降7.0% ;民生銀行達6762億元,較年初下降7.7%。同時,中信銀行、招商銀行及中國銀行的買入返售金融資產激增, 規模分別達2173億元、3089 億元及2033億元,漲幅分別為214.6%,188.8% 及107.4%。

此外,部分銀行還將買入返售計入應收賬款項下,典型的“做大分母,賬戶轉換”,以達到財報上的去杠杆。對此倪軍指出,應收賬款可以規避貸款額度及存貸比監管,但由於應收賬款屬於銀行自營資產,風險權重將升至100%,並不能規避資本監管。上市銀行的三季報數據顯示,多數銀行的應收賬款增幅驚人。招商銀行應收賬款資產由年初的322億元升至1654億元,漲幅逾400% ;浦發銀行、中信銀行應收賬款資產較年初增近250% ;民生銀行、興業銀行應收賬款資產較年初漲幅也近200%。信托受益權憑證據銀監會人士透露,銀監會擬引入信托受益權憑證,推進信托受益權進交易所,由此信托受益權可估值、標準化。“非標”資產的大部分問題也就可以解決。

類似于銀行資管直營,該方案也相當于在市場“另起爐灶”,因此監管機構內部也仍在討論此舉是否合適。

信托受益憑證,是指信托機構為募集資金而向投資者發放的表明受益權之特別憑證。信托受益憑證的產生主要是為了便於標準化的交易。信托行業一直在呼籲引入信托受益憑證,使信托受益權變成標準化產品合約。

與銀行資管直營的不同在於,信托的法律地位可保證信托作為真正的SPV (特殊目的載體)隔離主體,對銀行而言,信托受益權憑證相當于持有債券,也不存在銀行擔任風險兜底的問題。

民生銀行同業部人士指出,目前信托受益權無法自由流轉,所以單一資金信托十分火爆。

據信托業協會數據,截至9月末, 信托業資產管理規模已突破10萬億元,單一資金信托占比71.28%。

目前, 信托受益權憑證在很多信托公司內部可實現流轉。“信托受益權轉 讓是要收取手續費,轉讓手續費一般是轉讓信托本金的千分之二或千分之三。”北京一家信托公司信托經理向財新記者透露。

“北金所一旦建立起信托受益權憑證二級市場,手續費會比在信托公司內部流轉便宜。”前述信托經理說。

一家中型信托公司從業人員指出,信托行業在向主動管理型轉變,將越來越多地發行集合計劃,也就具備了議價能力。

“兩個政策一齊出來的話,真不知該笑還是該哭。”一位信托從業人士表示,同業業務管理辦法極有可能先于信托受益權憑證,由此,信托與銀行的信托受益權買入返售業務可能會被壓縮。

值得注意的是,此舉也並不能完全解決同業業務的問題。信托受益權只是銀行進行同業業務工具的一部分,除此還有票據、委托貸款等工具。

“對同業業務進行規範,符合銀行業的發展趨勢。”曾剛認為,目前同業業務的風險主要是流動性風險與信貸風險,前者由《流動性辦法》進行管理,通過調整流動性指標來對同業業務的風險進行調整;後者不應該按照會計科目進行調整,更重要的是糾正扭曲的信貸行為。

同業業務的“各種創新”很大程度是為了繞開存貸比限制。這一比例直接綑住了中小銀行的手腳,他們因此認為 存貸比滯後于現實,呼籲取消存貸比。

銀監會最近表示,高度重視改進存貸比監管的相關工作,不斷完善存貸比監管考核辦法,並積極推動立法機關修訂《商業銀行法》。

在同業業務上,銀行不斷與監管博弈。一位銀行資管部人士如此解釋:“監管永遠是滯後的,何時制度才能預先準備好呢?”他認為,應為銀行同業這一“瘋長”業務提供軟著陸的機遇。

本刊記者楊璐、 劉卓哲對此文亦有貢獻


銀行 同業 新政 在即
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中國期市夜盤擴容在即 與國際接軌更進一步

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路透報導,繼今年7月上海期金和期銀連續交易成功上線後,期貨夜盤陣營或將在年底開啟擴容步伐,滬銅等重量級品種將「連夜登場」,將進一步帶旺整個期市的交投人氣。這意味著中國期貨業在與全球接軌的道路上更進了一步。

上海期貨交易所週四宣佈,今年12月7日和8日將啟動全市場測試演練,以配合單邊收取交易保證金和有色金屬品種連續交易的順利推出。被納入夜盤(21:00-次日2:30)測試的品種除原有的黃金和白銀外,還包括了銅、鋁、鋅、鉛四大有色金屬品種。

路透引述業內人士稱,有色金屬的夜盤交易最早將於12月下旬上線,範圍即是上述測試的四個品種。不過上期所相關負責人在面對路透詢問時未明確表態,僅表示相關準備工作正在積極推進。

上海期貨交易所曾在今年6月初發佈通知,宣佈6月25日至7月2日開展夜盤模擬交易測試,緊接著7月5日黃金、白銀期貨連續交易正式登陸上海期貨交易所。自此,國內期貨市場晚間交易時段的空白得以填補。

由此來看,滬銅等產品在年底上線的可能性很大。

此外,不僅是上海期貨交易所,大連商品交易所也正在進行夜盤交易系統方面的準備,預計明年上半年推出。

路透提到,連續交易制度的全面推進,不僅意味著交易標的擴容,從各大交易所高層近期的表態看,交易時間也有望進一步增加,「傍晚盤」和「假期盤」在不遠的將來都有望成為現實。

大連商品交易所稱,將首先要覆蓋CME,還有油脂油料的時間,棕櫚油的交易時間也會考慮。

如要覆蓋棕櫚油交易,則可能增加15:00-18:00的交易時間。

目前上期所夜盤交易時段為每天的21:00至次日凌晨2:30,基本覆蓋了北美主要交易時段,對於傍晚前後的歐洲交易時段尚未涉及,而如果遇到春節、國慶等國外大部分地區正常交易的時段,更是會出現連續幾天的交易「空檔期」。

為防範假日期間的市場風險,目前各大交易所都在選擇在長假前後調高交易保證金比例,並擴大漲跌停板幅度的措施。

中國 期市 夜盤 擴容 在即 國際 接軌 進一步 進一
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資產價格調整在即 trustno1

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利率這個金融基本要素的市場化會讓以前扭曲的資產定價重新洗牌,而調整的激烈程度取決於原來的扭曲程度

  最近的貨幣市場和融資市場有一系列有意思的事情發生:存款在下降;信貸增長規模在下降;銀行在拼拉存款;餘額寶一路絕塵突破1000億;債券收益率上升較快;國庫3個月定存招標利率到6%;債券交易員又開始展露文藝才華:寫詩畫漫畫;第三方理財和擔保公司爆出一些沒有新意的「跑路」新聞。

  這些事件如同紙上一些小點,當把這些點一個一個連起來的時候,你會得到一幅圖。那麼我們面前呈現的是一幅什麼樣的圖呢?

  現象後面的路徑

  目前市場上的各種金融創新,一大部分都可以歸納為一個詞:資金黑市。說黑市並沒有貶義,它是對管制利率和管制市場的一個市場化反彈,符合經濟規律。黑市這個詞在中國語境裡容易為大家理解。我們看到,一方面:市場利率的上行、8號文壓力下銀行理財繼續繁榮、類貨幣市場基金(包括理財、資金池、餘額寶等)資產規模的持續增加;另一方面:銀行存款在萎縮,銀行在血拼存款,金融脫媒愈演愈烈。

  不敢使用ATM機的大媽大叔們都信任銀行理財了。這種情況下,央行是否上調存款基準利率,對資金成本的影響便不那麼重要,市場已經把實際利率上調了。換言之,不管利率市場化的政策出不出,市場遲早會以它自己的方式做這件事,而今天市場就在做這個事。這也印證了總書記最近的講話:改革是由問題倒逼產生的。

  那麼央行為什麼不乾脆直接上調存款利率,保住銀行存款呢?這是很有意味的一個問題。

  央行直接上調存款利率會衍生出一系列其不願看到的後果:上調存款利率是一個非常強的緊縮貨幣政策信號,它和前期的財政刺激政策以及穩增長的宏觀政策基調是相違背的;另外,美聯儲還在寬鬆階段,中國上調存款利率會推高匯率,加大出口困難,引來熱錢;中國已經相對美國保持了淨加息,再加息過猶不及,美聯儲的政策讓我們的央行很頭痛;央媽畢竟還是自己的愛孩子的;海外熱錢對中國的貨幣市場和短期融資市場並不信任,所以一般地,銀行理財和泛貨幣市場基金的高收益率對熱錢的吸引力要小於存款利率上調對熱錢的吸引力。

  現在資金市場正在做央行想做的,但又不方便直接從政策層面做的事。所以,我們看到央行寧可看著有銀行參與的資金市場實際調高存款利率,而遲遲按兵不動,也不願主動調整利率。央行以不變應萬變,在目前這個全球流動性變化複雜而快速的大環境下,是理性的,保持了政策操作的靈活性,進可攻,退可守。貿然出手,往往只會被迫朝令夕改,加大市場的波動,甚至誤導市場。現在央行在給自己的槍裡填子彈,而不是先隨意把彈藥浪費掉。

  18屆3中全會市場化的精神其實已經體現在央行的政策執行中:現在資金市場的陣勢就是在讓市場定價打先鋒,「市場起決定性作用」,央行主帥在後面看著,壓住陣腳。同時,央行通過公開市場操作的技術性手段,保證了市場在要摔跤的時候,適時出手攙扶一下。只不過在中國地形複雜的管制市場體系裡,這個格局所衍生出來的金融現象熱鬧紛呈有點「亂」,讓人目不暇接,甚至讓人忽視了這就是中國的「市場」定價,它正在起作用。

  更為重要的是,流動性的大潮現在由全球化的因素和中國模式的經濟發展模式決定,在利率實際已經半市場化的大環境中,考慮到蒙代爾三角等制約因素,央行也只能順勢而為,不能隨意施云布雨,左右潮流。央行手裡還有一張牌,接近20%的高存准率,這是中國經濟重要的一個防護墊,不到緊要關頭不會用。

  在過去較長的一段時間裡,儲蓄、熱錢、出口貿易順差、央行貨幣政策和公開市場操作,是流動性的主要來源。而現在,我們可以看到,幾乎每個流動性的來源都在萎縮。此外,過去通過銀行體系進一步創造出流動性的信用過程已經被「影子銀行」體系和債券市場的發展所削弱。而投資和滾動存量債務對流動性的需求卻依然旺盛,雖然錢多,但要錢的地方更多。一句話,流動性潮頭已經轉向,緊縮大趨勢已經確立。

  一葉而知秋,而今天落葉繽紛,還沒感到季節的變化嗎?

  利率的全面上漲

  銀行體系外的資金利率以各種金融創新之名被提升,同時正規市場中的利率水平也在顯著提升:SHIBOR,銀行間回購利率、國債利率、信用債利率、各個細分市場的「類貨幣市場基金」的收益率等都在往上走。

  在今天利率半市場化的情況下,衡量短期資金成本,不僅要看各個存款利率,而且要看各種「類貨幣市場基金」的利率。我在比較寬泛的概念上用「類貨幣市場基金」:包括銀行的一年內的理財、基金的貨幣市場基金、券商的短期資產管理計劃、信託的資金池信託計劃、各種雨後春筍般湧現的資產管理公司開發的或代理銷售的短期投資產品/短期高利貸等等。

  從歷史上看,貨幣市場基金就誕生在美國利率管制的20世紀70-80年代,本身就是為規避利率管制而生的。而我們今天氾濫的理財和短期投資市場不過是歷史重演。它們是管制市場體系水池子中隱秘的連通器,實質突破了市場管制的約束,在進行市場套利和制度套利。不管喜歡還是不喜歡,它們都代表了無處不在的強大市場力量。監管層容忍了它們的存在,只在技術性層面加強監管,防止失控。

  事情發生的先後順序不一致,結果可能就有天壤之別。2006年印尼海嘯來臨之前,海邊居民發現海水出現大面積的深度退潮,有天真的遊客去裸露的海底撿拾難得一見的貝殼,而個別有經驗的海邊居民開始往內陸高處跑。幾小時之後,「大海站起來向你走來,」造成巨大傷亡。

  在衡量目前利率上漲的影響時,一定要關注事件發生的譜系次序:目前利率的上行不是正常的資金供需關係所決定的利率拉升,而是信貸在非正常的流動性寬鬆環境下大規模擴張之後,出現的實際利率大幅上漲。所以,此次利率變化對資產價格的影響可能會遠遠超過正常的預期。

  這次流動性大潮的變化也同海嘯之前的潮水一樣詭異。首先,全球的流動性洋流發生了變化。在過去較長一段時間裡,都是新興市場國家在輸出流動性(窮國給富國借錢,這本身也是咄咄怪事),而2008年以後,美聯儲左右著全球的流動性(受傷並氾濫的美元仍然顧盼自雄,不知道這種情況能持續多久);其次,2013年開始,美國在搖擺中繼續寬鬆,而新興市場和中國先後出現了明顯的緊縮。那麼,美國「沒有時間表」的寬鬆能否再次「惠及」中國市場?

  這裡存在不確定性,但是回顧以上羅列的各種現象,似乎美國的搖擺寬鬆對新興市場流動性的影響目前只有程度的不同,而沒有趨勢性的影響,不改變新興市場緊縮的趨勢。

  一年期的國債利率到了4.1%,工行兩個月理財的預期收益率到5%,而10月CPI上漲3.2%,這意味著什麼?這意味著金融紀律的大錘開始擺動,資金不再便宜,盛宴之後大掃除的掃帚已經開始揮動。

  有多少行業的平均風險調整後的資產回報率能穩定達到5%?有多少行業的資產負債率超過60%?沒有廉價資金的滾動,有多少行業可以站著不倒?如果資金很便宜,可以持續維持,但兩個月的保本型的理財收益率已經站上5%,AAA的1年期債券收益率也到了6%。

  現在,不管你是企業家還是投資客,想隨意滾動資金已經很難,過去和金融機構建立的「關係」已經靠不住,因為這些機構也在調撥流動性以自保。而且即使能夠高價借到資金,在收益不及利息成本的情況下,高槓桿開始反打,不死也傷啊。

  中國經濟政策的舵手對目前的情況是清楚的,寄希望在適當緊的政策中,經濟去槓桿的過程可以有序、可控、少痛、平穩地完成。但從政策的宣示效果看,傷其十指,不如斷其一指。在充滿動物性的資本市場,加槓桿是騎虎難下,人們無暇體諒政策的苦心,受傷的動物反而更桀驁難馴,更孤注一擲。這個市場環境中,殺雞嚇猴更管用,靠掛鹽水是救不回病入膏肓的病人的。

  價格跳水的邏輯

  利率對資產價格的影響可以從最常用的現金流貼現模型來解釋。這個模型認為,未來現金流的貼現值之和就是資產價格。假設資產的未來現金流不變,預期收益率/貼現率/利率的上漲,會使未來現金流的現值減小,即資產價格減小。

  模型的解釋只有參考作用,現實地看,真正決定價格的不是未來現金流的貼現率,而是現在融資現金的可獲得性,因為大多數資產都有與資產期限不匹配的負債成分,要靠不斷滾動短期債務來維持資產價格。

  所以,流動性緊張和資金價格上漲,必然形成降槓桿的壓力。那麼,槓桿通過什麼方式降下去?這裡沒有什麼訣竅,主要有:出售資產還債;破產以資抵債;槓桿的轉嫁:兼併收購,減低槓桿的同時也出賣自身;槓桿支點的轉移:從一個槓桿移到另一個槓桿。

  有美國人稱美聯儲的QE是一個「beautiful deleverage」,這種審美取向讓人想到丑和美的對立統一。美國人有樂觀的一面,也從不忘記自己表揚自己。他們的去槓桿化就是槓桿支點的轉移:槓桿從私人部門轉到了公共部門,美聯儲的資產負債表極度膨脹,支持著企業和家庭的去槓桿化,最終靠美元的獨特地位,由世界買單。即使這樣,長期看,是虧是賺也難說。但長期大家都不在了,所以起碼美聯儲通過透支美元為現在的美國人民服務,這就是它的beauty。

  去槓桿化就像女士卸妝,主動去槓桿化雖然不怎麼美,但素面朝天也輕鬆自在,而被迫去槓桿化更是無比ugly,整個市場會陷入侏儸紀公園。不管是何種去槓桿方式,市場上的賣家會大量增多,從而對資產價格形成壓制。

  那麼,中國會不會也來個「beautiful deleverage」?有這個可能。中國企業資產負債表一般都有以下特點:資產負債率高,短期債務比例大,現金盈利弱。這些特點在2011下半年的債市波動以後,不但沒有好轉,反而更加嚴重。但在國家開始扛這個槓桿之前,銀行得先扛一陣。銀行除了自己看的見的槓桿,還要擔負全社會的槓桿的重壓。資產管理公司也許要忙於回歸主業了,因為人民幣還沒有讓全球人民分擔槓桿擔子的能力。

  過去較長一段時間裡,信用風險和市場風險(資產價格風險)都由流動性來維持,在不斷借新還舊中保持著。現在流動性的變化和資金成本的上漲,使得原來的風險絕緣體變成了風險的超導體。風險分散的餘地在減小,而風險因素的相關性在加強。失去流動性維繫的信用風險和市場風險就像兩個向下滾落的石頭,一個拽著一個往下掉。那麼風險在市場上會如何流轉?

  首先,信用風險很可能將在非標準化投資產品中衝開第一個缺口。非標準化投資產品的主體是表外的信貸,往往資質較差、資產負債期限有較大錯配、真實槓桿高於名義槓桿、操作的不透明、對短期融資的源源不斷的需要。這些特質在流動性收縮和資金成本上漲的環境中,是最脆弱的,也最容易倒下。

  其次,商業地產項目為標的非標投資產品將受到重創。在次貸危機中,房地產抵押債券市場的問題為大家熟知。但更慘的是商業地產抵押債券(CMBS),許多商業地產非但沒有租金的現金收入,而且根本就建造在沒有商業的地段。次貸危機中,CMBS 打對折賣屢見不鮮。商業地產的收益模式就是: 在經濟活力下降,企業現金盈利艱難的情況下,商業地產的高 和高槓桿特點,再加上商業地產過剩的格局和真正有能力經營商業地產的公司有限,在這些因素的共同作用下,商業地產將會遭遇更大的衝擊。

  第三,債券基金,尤其是成立較晚的債券基金和槓桿型的債券基金,將遭到打擊。債券投資已經遭受了打擊,但這還不是文藝范的交易員渲染的債市的冬天。目前只是流動性風險和市場風險剛露了個臉,另一個主要的連環殺手:信用風險,還沒有登場。當流動性風險、市場風險和信用風險的相關性進一步提升,演繹出三鬼拍門的恐怖片,那才是債市的冬天。

  第四,內在經營性槓桿比較高、負債率高、負債結構不合理的企業,過度擴張的企業,被長期的流動性寬鬆泡軟了骨頭的企業,將會被市場上一堂生動的資產負債管理課,同時付出高昂的學費。

  第五,股市將在改革政策的利好、美國貨幣政策和中國債市巨大陰影的利空中,艱難尋找方向。債市繁榮,股市不一定好,但債市入冬,股市一定更差。這次會有不同嗎?房地產測不準,但何妨讓利率子彈飛一會。

  失之東隅,收之桑榆

  對於嚴格管理的貨幣市場基金和類資金池類的短期資產管理產品/信託產品而言,資產規模將會有不錯的表現,因為它們的主要資產現金和類現金資產,正在變得更值錢。你若有現金,便是晴天。這些產品的收益率會繼續上升,並因為其流動性相對較好,會不斷吸引資金進入。這就像一個資金市場的「黑洞」天體,有極強的吸引力,連光線都不能逃逸出。

  它們在不斷加速存款從銀行的流失,加速「金融脫媒」化。目前互聯網上的貨幣基金規模暴漲,這除了互聯網的威力之外,金融貨幣環境也有利於它的增長。早一點建立了資金池類業務的公司,趕上了這一波機會,日子會比較好過。而且,在可預見的未來,規模仍然會成長。所謂「剛性兌付」的承諾,既是壓力,也是規模成長的機會。

  但是,隨著信用市場的風險深化,有可能會波及貨幣市場基金。對這一類產品,短融是主要的配置資產,而短融類資產的風險在升高。千萬不要在大環境對貨幣基金有利的時候,因為個券的選擇失敗而埋下地雷。在選擇資產時,一定要對短期融資券的信用做仔細地甄別。正常市場中,短融是企業滾動流動性的主要工具,風險較小。但在流動性風險和信用風險提升的時候,企業通過借新還舊來償付短融會變得更困難,流動性掩蓋的信用風險會在流動性工具中體現出來。

  在流動性有溢價的時候,管好流動性就能有不錯的收益率,這時的信用風險不值得承擔。中國債券市場對信用風險的定價長期結構性偏低,而這一情況馬上會被市場化的力量扭轉,所以,更不應該在這個時間點上去主動選擇信用風險作為增加收益的來源。

  總結:利率這個金融基本要素的市場化會讓以前扭曲的資產定價重新洗牌,而調整的激烈程度取決於原來的扭曲程度。資產價格風暴的條件已經具備,流動性的導火線終於開始嘶嘶作響,未來如何演進,只有看實踐。杞人憂天,錄此備查。■
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阿里上市在即!巴菲特潑冷水:50年沒買過IPO股票

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騰訊科技訊 5月6日消息,在伯克希爾哈撒韋公司的年度股東大會結束以後,身為該公司董事長兼首席執行官的「股神」沃倫·巴菲特(Warren Buffett)、微軟創始人比爾·蓋茨(Bill Gates)和巴菲特的長期合作夥伴、伯克希爾哈撒韋公司副董事長查理·芒格(Charlie Munger)接受了福克斯商業新聞網的採訪,就一系列廣泛的話題發表了言論。

在被問及是否有興趣對阿里巴巴集團的IPO(首次公開招股)交易進行投資的問題時,巴菲特回答道:「我記不起(上一次)購買IPO公司的股票是在什麼時候了,可能差不多得有50年了吧。」

而在繼任計劃的問題上,巴菲特則說道:「候選人全都是(伯克希爾哈撒韋)內部人士。我曾說過,目前而言候選人都是男性,但未來的情況不一定會是這樣。」對於亞馬遜創始人兼首席執行官傑夫·貝索斯(Jeff Bezos)收購《華盛頓郵報》的交易,他則表示:「我希望他能取得令人瘋狂的成功。如果說有什麼人能做到這一點的話,那麼我打賭會是貝索斯。」

蓋茨則被提問道,如果微軟新任首席執行官薩提亞·納德拉(Satya Nadella)想要分拆這家公司,那麼他是否會支持納德拉的決定。蓋茨對此給出的答案是「絕對」會支持。

以下是採訪內容摘要:

是否有興趣投資於阿里巴巴集團IPO交易?

巴菲特:「我記不起(上一次)購買IPO公司的股票是在什麼時候了,可能差不多得有50年了吧。」

伯克希爾哈撒韋是否可能對阿里巴巴集團進行投資?

芒格:「此事超出了我的掌控範圍。」

繼任人將會是誰?

巴菲特:「候選人全都是(伯克希爾哈撒韋)內部人士。我曾說過,目前而言候選人都是男性,但未來的情況不一定會是這樣。」

繼任人是否會是女性?

巴菲特:「當然有此可能。我敢打賭,有一天肯定會的。但我要說的是,就目前而言(候選人)都是男性,而且都是內部人士。(候選人)幾乎肯定永遠都將是內部人士。」

繼任人需要具備什麼素質?

巴菲特:「我無法要求任何事情,因為那時我就不在這兒了。但就我們的公司文化這一方面來說,我認為我的繼任人毫無疑問將百分百認同公司文化。然後,他們將以自己的方式做事,而且也理應如此。但是,我們擁有一種獨特的公司文化,會在年報的支持下設定經濟原則。這種文化已經差不多有30年都從未改變過了。這並非做事的唯一方法,但卻是我們在伯克希爾哈撒韋做事的唯一方法;我無法想像繼任人會在這個方面作出重大改變。」

是否會要求繼任人住在奧馬哈?

巴菲特:「我覺得是的,可能性幾乎是100%。」

如何評價億萬富翁激進投資者卡爾·伊坎(Carl Icahn)?

巴菲特:「卡爾對有些公司所做之事的(激烈)程度比我們要高。我認為,他有些過於喜歡玩這種遊戲了,但我們不會像他那樣做 。」

納德拉是不是微軟首席執行官合適人選?

蓋茨:「絕對是,他上任之初的表現很棒。與以前的我相比,他花費了更多時間(來運營微軟),我很樂意向他提供建議。他正在檢查所有事情,並已作出了一些很好的改變。(微軟)能擁有新鮮血液和新的想法是頗令人激動的。」

是否會將微軟分拆成兩家公司?

蓋茨:「對於讓我們瞭解到如何去做大規模的數據中心來說,必應技術肯定是十分關鍵的。必應能讓我們看到互聯網中正在進行的事情,這樣一來人們就會對各種話題感興趣,而我們就能知道新的東西。我認為,這對微軟來說是一種基礎性的技術,這是一項核心業務。從以往歷史上來看,我們進行過分拆,例如Expedia就是在微軟內部起步的一家公司,《Slate》雜誌也是如此,而且我們也正在考慮有三個部分的業務是可以分離開來的。但是,我們的基本搜索技術則沒有分拆的意義。」

是否會分拆Xbox業務?

蓋茨:「我們正在把電腦遊戲、Windows遊戲和Xbox遊戲合為一體。強大的電腦芯片和圖形芯片意味著你能做出很棒的遊戲。我確信,納德拉及其團隊將會審視此事,最終的決定權在他們手中。」

如果納德拉想要分拆微軟,那麼蓋茨是否會支持這一決定?

蓋茨回答道:「絕對支持。」

如何評價貝索斯收購《華盛頓郵報》的交易?

巴菲特:「我希望他能取得令人瘋狂的成功。如果說有什麼人能做到這一點的話,那麼我打賭會是貝索斯。」

自貝索斯收購《華盛頓郵報》以來,是否曾與他進行過交談?

巴菲特:「自他收購《華盛頓郵報》以來,我並未與他進行過交談,但未來將時不時地與他對話。」

是否仍舊認為比特幣就像是老鼠藥?

芒格:「是的。」

是否認為比特幣應受到監管?

芒格:「我希望比特幣消失。」

更願意投資於黑莓還是比特幣?

巴菲特:「我很可能會對兩者都進行做空。」

蓋茨:「比特幣基本上來說是與匿名交易有關,我認為隨著時間的推移,這並非一條好走的路。即便如此,我仍舊是數字貨幣的信徒。事實上,蓋茨基金會就在嘗試在貧困國家中做到這一點,這樣一來我們能讓為沒有很多錢的人也提供價格低廉的金融服務。但是,我認為匿名交易至少也會帶來一些濫用行為,因此我不會參與比特幣交易。」

無人駕駛汽車將對保險業務造成什麼影響?

巴菲特:「如果它們(無人駕駛汽車)表現良好的話,那麼將會造福社會。我很肯定,它們將可降低保險成本。任何能降低事故率和降低死亡率的事情都將降低保險成本,這對整個社會來說是件好事。整體來說,如果不再發生任何撞車事故,那麼世界將會變得更好。」

如果保險市場由於技術進步而受到重創,巴菲特是否會考慮出售美國第四大汽車保險公司Geico?

巴菲特:「我們不會出售Geico,永遠不會。」

中國政府是否會強制要求國民駕駛電動汽車?

芒格:「他們已經開始朝著那個方向努力。這對比亞迪來說是個好消息。我認為,中國政府最終將會決定,不應該讓城市污染來致人於死地,並認為政府將會出台重大的干預措施,這將有助於比亞迪。」

清潔能源將對伯靈頓北方聖菲鐵路公司(Burlington Northern)造成什麼影響?

巴菲特:「如果我們可以在對伯克希爾哈撒韋有利的事情和對整個世界有利的事情中做出選擇,那麼我們絕對會選擇後者。」

是否仍考慮對一家中國公司進行投資?

巴菲特:「我正在尋覓任何地方的公司。」

談談你的投資策略?

巴菲特:「我們會尋找任何特定時間中的最好機會。如果3G Capital今天來找我,告訴我說他們有個極好的想法,並希望我能加入他們,那麼我會同意的可能性很高。與擁有股票相比,我更喜歡長期擁有企業,因為這有利於持續建設伯克希爾哈撒韋。但是,股票也是另一種極好的選擇……在我們的資本配置活動中,股票總是會成為很重要的一部分。但是,直接收購一家公司才是我們真正想要的。如果能有機會跟3G那樣的合作夥伴聯手收購一家公司,那真是太好了。」

如果希拉里·克林頓(Hilary Clinton)競選美國總統,巴菲特是否會支持她?

巴菲特:「百分之百會。」(瑞雪)
阿里 上市 在即 巴菲特 巴菲 潑冷水 50 年沒 沒買 買過 IPO 股票
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中央高層頻頻釋放信號:沿海核電重啟在即

來源: http://wallstreetcn.com/node/105407

核電,李克強

今年以來,中央高層對重啟沿海核電的願望極為強烈,領導人多次表示要盡快重啟核電。如今,中國沿海核電的重啟基本已經準備就緒,只差發令槍響了。(更多精彩財經資訊,請到各大應用商店下載華爾街見聞App

《經濟觀察報》,遼寧紅沿河二期、遼寧葫蘆島徐大堡一期和廣東陸豐一期等工程,都有望成為日本福島核事故後中國首批重啟的核電項目,其中紅沿河二期被認為獲批的可能性最大。

一位國家核安全局官員表示,“目前待批的項目中,只有紅沿河二期采用的ACPR1000技術爭議最小,而且技術相對成熟,年內獲批可能性最大。” ACPR1000是中國廣核集團研發的具有三代技術特征的核電技術。

由於2011年日本福島核泄露事故,中國核電項目建設暫停了三年多,如今離重啟已經越來越近了。

此前,華爾街見聞網站曾介紹,國務院總理李克強在近期一次會議上表態稱“(核電)年底之前怎麽樣都要啟動了”。隨著這一時間窗口逐步逼近,箭在弦上的氣氛日益濃重。

此前,高層也多次表達了重啟核電的意願,今年3月份,國務院總理李克強在十二屆全國人大二次會議上作政府工作報告時明確提出將開工一批核電項目;隨後6月13日,國家主席習近平在主持中央財經領導小組第六次會議上著重提出將在采取國際最高安全標準、確保安全的前提下,抓緊啟動東部沿海地區新的核電項目建設;6月26日,國家能源局局長吳新雄在國家能源局上半年經濟形勢座談會上明確提出,在采用國際最高安全標準、確保安全的前提下,適時啟動核電重點項目。

然而,雖然沿海核電項目眼看就要重啟了,但對於一直期望破冰的內陸核電,一位接近國家能源局的人士則表示,近兩年內啟動幾無可能:

一方面2012年部署重啟核電建設時國務院曾明確十二五期間不安排內陸核電項目;

另一方面,一直呼籲重啟的江西彭澤、湖南桃花江和鹹寧三座內陸核電站,相關設備已轉移至其他沿海項目,這也釋放了國家近期內不會批複內陸核電的信號。

今年沿海核電項目遲遲沒有重啟的重要原因之一,源於AP1000技術的不成熟。

作為國內首個采用AP1000技術的依托項目三門核電一號機組原計劃於2013年底並網發電,但是事情在去年年初發生了一些變化,負責AP1000主泵制造的美國EMD公司多次運抵中國的設備都不合格。而目前取得核電小路條而未核準的項目中,有70%左右的項目采用或間接采用AP1000技術。

2012年10月底,時任國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議,討論通過了《能源發展“十二五”規劃》以及《核電安全規劃(2011—2020年)》和《核電中長期發展規劃(2011—2020年)》。

會議對當前和今後一個時期的核電建設做出了明確部署,一是穩妥恢複正常建設,穩步有序推進,二是“十二五”時期只在沿海安排少數經過充分論證的核電項目廠址,不安排內陸核電項目,三是按照全球最高安全要求新建核電項目。新建核電機組必須符合三代安全標準。

這三條標準被看作是當前核電重啟的充分必要條件。


中央 高層 頻頻 釋放 信號 沿海 核電 重啟 在即
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=109285

iPhone 6面市在即 蘋果股價創歷史新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/105557

周二,受新品即將發布、回購股票等利好消息推動,美國蘋果公司股價報收於100.53美元,創歷史最高值。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

蘋果公司股價周二午盤一度觸及100.68美元,略低於蘋果在拆股後創下的盤中最高價100.30美元。6月,蘋果公司完成一拆七的拆股,相應增加了流通股數量,降低了股價。

圖:蘋果股價走勢(圖片來自《華爾街日報》)

自4月宣布拆股及樂觀的業績預報以來,蘋果公司股價累計反彈超30%。拆股之前,蘋果公司股價曾一度攀升至702.10美元。

按照周二收盤價計算,蘋果公司總市值略高於6020億美元,低於最高峰時的逾6650億美元。

投資者憧憬蘋果公司於未來幾個月發布新產品,包括iPhone 6、可穿戴設備iWatch和移動支付服務等。

華爾街見聞網站此前提及,蘋果公司預定於9月9日召開媒體發布會。近年來,蘋果公司在9月初至中旬推出新手機已成規律。

據美國財經網站Business Insider報道,摩根士丹利分析師Katy Huberty日前發布報告稱,投資者應迅速買進蘋果公司股票。

美國證券交易委員會(SEC)最新的13-F文件顯示,很多對沖基金大佬都在二季度買入了蘋果公司股票,比如Carl Icahn、David Einhorn、Leon Cooperman、Robert Citrone。


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紐約上市在即 阿里巴巴業績嚇壞美國人

http://newshtml.iheima.com/2014/0831/145295.html
下個月就將在紐約上市的中國電商巨頭阿里巴巴,幾乎每一次公佈業績都會給投資者帶來新的震驚。昨天,阿里巴巴向美國證券交易委員會(SEC)提交了今年2季度財報,數據顯示,阿里巴巴今年第二季度的整體收入同比提高46.3%,2014上半年總交易額已接近萬億級別。移動電子商務平台用戶的迅猛增長為此做出了最大貢獻,月活躍用戶數上升至1.88億,「相當於拿手機上網購物的用戶基本上都會上淘寶購物」。移動端收入由此達到24.54億元,同比增長923%。

分析機構已經預計,阿里巴巴上市後的市值或將超過2000億美元,躋身美國市值最高的20家上市公司之列。阿里巴巴創造史上最大IPO幾乎已無懸念,而彭博社指出,在阿里巴巴持股7.3%的馬云,上市後將以218億美元(約合1300億人民幣)的個人資產成為中國首富,這在世界富豪榜上可排進前30位,與索羅斯等人接近。

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阿里巴巴公佈2014年2季度業績嚇壞美國人

阿里巴巴第二季業績亮瞎眼

即將在紐約上市的中國電商巨頭阿里巴巴業績猛增,吸引了國際媒體的廣泛關注。據英國《金融時報》報導,由於移動平台收入同比增長9倍,達到24.54億元,使阿里巴巴今年第二季度的整體收入同比提高46.3%,達到157.1億元;淨利潤上升至73億元,較去年同期的46億上升了60%。這一數據不僅打破此前一些投資者對阿里巴巴收入狀況的擔憂,也對阿里巴巴即將舉行的首次公開募股(IPO)提供支持。

27日晚,阿里巴巴集團在提交給美國證監會SEC的更新後招股書中披露,2014年第二季度,阿里巴巴旗下的中國零售平台(淘寶、天貓和聚划算)的總交易額達5010億元,與去年同期相比增長45.1%。2014上半年總交易額已經達到9310億元,距離1萬億元僅有一步之遙。而2012年全年,阿里巴巴集團平台總交易額才剛剛突破萬億。

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阿里巴巴上半年總交易額同比增長45.1%,預計今年將超2萬億元

分析稱,阿里巴巴取得亮麗業績的原因,主要在於移動端用戶的迅猛增長。阿里巴巴今年第二季度移動電子商務平台的交易額超過1640億元,同比增長約300%,移動平台交易額的佔比達32.8%;移動端收入達24.54億元,同比增長923%;移動端收入佔比達19.4%,比2013年同期上升16.6個百分點。阿里巴巴一名工作人員28日對《環球時報》表示,移動端的增長是二季度業績最大的亮點之一。移動端月活躍用戶數上升至1.88億,而中國去年的手機購物用戶2.05億,「相當於拿手機上網購物的用戶基本上都會上淘寶購物」。

目前,中國科技公司正在激烈地爭奪智能手機的用戶,分析師們也一直關注阿里巴巴能否把移動用戶吸引到其市場。同時,許多市場分析人士認為,雖然阿里巴巴已經成為全球商品交易額最大的在線零售商,但隨著中國人越發富裕、上網人數持續增長,仍然存在巨大的增長機遇。

美國《華爾街日報》指出,來自移動平台的收入大幅增長,或許將為阿里巴巴首次公開募股提供支持。私人財富資產管理者「JO Hambro投資管理」高級投資組合經理萬斯·裡弗斯說,阿里巴巴的移動業務數據非常搶眼,這對阿里巴巴來說是個很好的起點,有助於它即將開始的首次公開募股路演。

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移動端收入增速驚人

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淘寶移動端的統治力

阿里降臨 其他大牌公司或遭拋售

市場普遍預計,阿里巴巴或在9月3日啟動路演,預計歷時兩週時間,公開上市日定在9月16日。

大西洋證券分析師詹姆斯·柯德維爾對英國路透社表示,首次公開募股過程中對阿里巴巴的估值可能會超過2000億美元。此前,一些投資者對阿里巴巴的收入狀況表示擔憂。阿里巴巴下個月在紐約上市時,預計將籌資200億美元左右,有望成為史上最大規模首次公開募股,估計這家公司下個星期便將開始在亞洲展開巡迴路演。

根據阿里巴巴在路演之前向監管機構提交的文件,阿里巴巴已將內部估值從本月早些時候的1330億美元提高到1400億美元,此前阿里巴巴在6月作出的內部估值為1190億美元。英國路透社引述分析人士的話說,阿里巴巴上市後的市值可能躋身美國市值最高的20家上市公司之列,超過亞馬遜或eBay。

在截至今年6月30日的一年中,阿里巴巴取得2960億美元的商品銷售收入,佔據中國互聯網零售銷售約80%的份額。一些基金經理甚至主張,應賣出亞馬遜股票,轉而買入阿里巴巴。「就如此引人矚目、規模龐大而熱門的首次公開募股而言,除非銀行家定價高得離譜,否則我不知道人們還有什麼可猶豫的」,一家成長基金資深分析師米克斯對路透社說。

隨著阿里巴巴在美國掛牌上市進入倒計時,美股投資者也開始重新評估自己的投資組合。據海外媒體報導,美國投資者或許為阿里巴巴上市而拋售其他大牌公司,其中就包括美國電商巨頭亞馬遜。
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國芯國產:國家集成電路產業基金掛牌在即 首批規模1200億元

來源: http://wallstreetcn.com/node/207858

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今日,《中國證券報》報道稱,備受關註的國家集成電路產業投資基金或於近期掛牌成立,首批規模將達到1200億元人民幣。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

產業界人士表示,該基金的落地將是振興我國集成電路行業極為重要的一環,顯示出中國集成電路產業發展將由國家進行統籌,改變過去松散無序的發展模式。

華爾街見聞曾提及,考慮到去年美國國安局監控全球的“棱鏡門”事件,發改委在今年早些時候對國際芯片巨頭高通和IDC展開反壟斷調查。

《中證報》報道還稱,該基金由工信部、財政部牽頭發起,財政部與其他投資主體共同出資組建,采用市場化運作、專業化管理的模式,主要投資於芯片制造等重點產業。基金出資方還有國開行、地方政府等,其中約400億元的資金需要向社會募集。

華爾街見聞早前提及,政府已明確以財政扶持和股權投資基金方式給予雙重支持,發展與信息安全相關的芯片產業被提升到國家戰略高度。

按照6月公布的《國家集成電路產業發展推進綱要》公布的發展目標,到2015年,集成電路產業銷售收入超過3500億元;2020年基本建成技術先進、安全可靠的集成電路產業體系。

《綱要》還提出,要設立國家產業投資基金,主要吸引大型企業、金融機構以及社會資金,重點支持集成電路等產業發展,促進工業轉型升級。

各地自4月之前就已開始著手打造地方版的芯片產業股權投資基金。北京於去年12月北京成立IC產業發展基金,打響地方政府支持集成電路產業發展的第一槍。基金總規模300億元。

而安徽的計劃最為激進。該省提出,2017年省內集成電路產值達300億元以上,2020年總產值達600億元,支持合肥等市建立集成電路產業發展基金。

業內人士表示,集成電路產業作為電子產業鏈的最上遊,具有非常高的技術壁壘,同時也具有很強的規模效應。

自去年下半年以來,集成電路企業在資本市場非常活躍。展訊、銳迪科、瀾起科技相繼從納斯達克私有化退市,擬回歸估值更高的A股市場。長電科技與中芯國際牽手設廠,盈方微借殼S舜元上市,近期市場又傳出長電科技和華天科技有意競購主要從事集成電路封測的星科金朋。

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