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《時代周報》:財政部難主導財稅改革 與央行矛盾難解

來源: http://wallstreetcn.com/node/208557

財稅改革,財政部,中國人民銀行,地方債務,營改增

財政部近期大規模人事調整令外界推測該部門將是財稅體制改革的絕對主導。但內部人士向《時代周報》透露,財政部只是執行單位之一,與央行等部際矛盾難解,且涉及地方財稅收入糾葛,“不要說絕對主導權,連主導權都未必有。”

《時代周報》報道稱,有財權的部委間的矛盾至少存在了十幾年。主要集中在:

1、財政部通常主張分權,分出類似金融國資委類的職能部門,而央行等部委則主張合權,因為權力分散影響政策與業務執行。

2、國庫管理權。推行經濟市場化以後,金融管制放開,央行又被分權,所以其指定國庫的開戶權含混,難以監管各級國庫。財政部也無法掌握數據,無法與央行相互監管。

一位資本運作人士向《時代周報》透露,2006年以前,多數高端資本運作項目幾乎都以縣市一級財政局管控的國庫款項充當原始資本。這類基層財政局的局長或主管通過打白條的方式調出資金投資高風險項目,賺了就將小部分收益分給政府,賠了就克扣以後年度的上級撥款及隱瞞地方收入。

接近立法修訂層面的人士表示,這是傳統思維模式及現代理念沖突後,在現階段缺失有效約束的情況下造成的惡果。不過財政部有關人士認為,上述情況不能歸罪於央地國庫屬權分工,當初這樣設計的初衷,除了平衡央地財政矛盾外,更主要的還是限制央行的權力過大。

另外,在《預算法》修訂後,財政部可能左右為難。因為該法案將約束地方債發行,讓中央與地方共擔地方債風險,財政部如果不允許地方發債將得罪地方,允許發債又得承擔地方違約的風險。

隨著稅改推進,政府與企業、中央與地方的稅得分配矛盾必然升級。

“營改增”最終可能使很多企業稅賦增加,真正得到實際減稅利好的,只有年銷售額低於50萬元的小規模銷售企業,他們的稅率從6%下調至3%。一旦企業年銷售額超過50萬元,就會自動被稅務系統納入17%的征管範圍。

此前,已有經濟學家建議我國的消費稅應該從2010年占GDP比重的1.7%,提高到2.26%。國泰君安首席宏觀經濟研究員任澤平估計,通過調整消費稅的開征範圍,可彌補地方財政缺口甚至可達1萬億。

有註冊稅務師認為,絕不可以廣泛濫征消費稅,最佳方法是盡快合並國稅與地稅,最終實現機構精減。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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黑天鵝亂舞,尋找避風港——國際宏觀周報

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1146

黑天鵝亂舞,尋找避風港——國際宏觀周報
作者:任澤平、張慶昌、韋誌超


導讀:近期黑天鵝亂舞,油價暴跌、盧布崩盤、瑞郎脫歐,恐慌指數被激活,一地鵝毛。投資者內心淩亂,誰是下一只黑天鵝,到哪尋找避風港?會否影響中國此輪“改革牛”?

摘要:

恐慌指數兵臨城下。恐慌指數和經濟一樣具有周期性,上升或下降的周期大概為3-5年。自2014年6月以來,受油價暴跌、盧布崩盤和瑞士脫歐等黑天鵝事件影響,沈寂3年的恐慌指數再度複活。


誰是下一只黑天鵝?

1)瑞士和歐元區經濟基本面背離,是瑞郎脫歐的基礎,歐元區即將推出的QE是催化劑。
瑞郎脫歐暴漲28%,存在嚴重高估。瑞央行行長或將再度突襲。2)歐元區面臨的根本問題在於各國經濟基本面相距甚遠,是結構性問題。按此邏輯,1月22日,歐央行會推出包括成員國央行購本國債券在內的折中版QE。3)1月25日,希臘大選,反對派可能上臺,存在脫歐和債務違約風險。4)15日油價暴漲後回落主要是受OPEC對未來產出預期變化影響。未來油價走勢仍受雙螺旋邏輯影響,但需留意產油國產出動向。5)美國上周數據喜憂參半,繼續維持二季度加息判斷。全球貨幣政策將繼續分化,資金將從新興市場國家和歐洲回流美國。

跟著資金流去尋找避風港灣。歷次恐慌全球資金的流向和避險資產均不同,但相同的是資金流向主要看重國家經濟基本面,避險資產的選擇還需考慮資產本身的特性。2008年金融危機,資金從新興市場國家流向歐美日,2015年,資金將從歐元區和新興市場國家流向美國和中國。避險資產包括美元、美債和黃金和人民幣資產。

人民幣資產有望成為國際資金避風港。2015年年末,國際貨幣基金組織將對特別提款權一籃子貨幣的構成進行五年一次的複核。有此契機,央行將有意繼續保持人民幣幣值穩定,加速人民幣國際化,尤其在全球恐慌局勢下。人民幣幣值穩定將有利於“一帶一路”國家戰略。料將出現美國退出QE時,流向中國的資金不降反升的同樣現象。


利於中國“改革牛”,仍需留意監管層降溫。人民幣避風港將吸引資金流入,利於中國A股。但在《杠桿上的牛市》下(1月8日),仍需留意《灑灑水,降降溫——留意監管層態度的變化》(12月10日)和《大分岔:從快牛到慢牛》(12月24日)中提到的監管層灑水降溫。

目錄

1.恐慌指數再度複活

1.1.3-5年周期

1.2.恐慌指數蓄勢

2.誰是下一只黑天鵝?


2.1.你信嗎?瑞士央行可能再次幹預匯市

2.2.歐央行QE或包括成員國央行購本國債券

2.3.希臘大選,反對派可能上臺

2.4.雙螺旋驅動油價走勢邏輯未變

2.5.美國數據喜憂各半,繼續維持二季度加息判斷

3.尋找避風港:美元、美債、黃金和人民幣


3.1.傳統避險工具

3.2.過去資金流向和避險資產的選擇

3.3.2015年避險新寵:人民幣

4.人民幣資產會否成為國際資金避風港?


4.1.人民幣有望保持穩定

4.2.加速推進人民幣國際化

4.3.A股受益

4.4.中國經濟將保持在合理區間

正文

近期,黑天鵝亂舞,恐慌指數已被激活。投資者內心淩亂,誰將是下一只黑天鵝,到哪尋找資金避風港?會否影響中國此輪“改革牛”?

黑天鵝是無法預測的,但需要留意潛在風險點,尋找避風港。

下一只黑天鵝是誰?在意外宣布放棄本幣匯率下限兩天後,瑞士央行行長Jordan又發出了新的危險信號,為壓低瑞士法郎的匯率,已準備必要時再度幹預匯市。1月22日,歐元無論推出何種方案,都有風險點存在。1月25日,反對派Syriza或將上臺,希臘存在脫歐和債務違約風險。短期油價受“油價下跌-美元走強”與“油價下跌-產油國增產”雙螺旋結構影響,但在敏感時期的當下需關註產油國供給調整。

跟著資金流去尋找避風港灣。是否成為避險資產的根本原因在於其自身的特性和背後的經濟基本面。2015年的避險資產包括,美元、美債、黃金和人民幣資產。

利好中國“改革牛”,仍需留意監管層降溫。在全球恐慌局勢下,央行將有意保持人民幣幣值的穩定,加速推進人民幣國際化。人民幣可能會像13年一樣成為避險資產,吸引資金流入,利好中國A股。

1.恐慌指數再度複活

最初恐慌指數(VIX)是以S&P100指數為基礎,通過計算近月和次近月共8個看漲期權和看跌期權的隱含波動率來預估S&P100指數30天的波動率。2004年芝加哥期權交易所對VIX指數加以改革,以S&P500指數的當月和下月平價及價外期權的隱含波動率屬性加權求和得到。通常VIX指數超過40時,表示市場對未來的非理性恐慌,可能於短期內出現反彈;當VIX指數低於15時,表示市場出現非理性繁榮,可能會伴隨著賣方殺盤。

1.1.3-5年周期

1997年的亞洲金融危機、2001年“911”事件、2008年9月雷曼兄弟倒閉均導致VIX指數的急劇上升。和經濟周期一樣,VIX指數具有明顯的周期性,每3-5年會出現一個峰值,觸頂後即反彈。

1.2.恐慌指數蓄勢


2014年下半年以來,恐怖襲擊事件不斷發生、原油價格暴跌、盧布崩盤、瑞郎脫歐,無不加大著人們的恐慌心理,預計新一輪的恐慌指數上升周期開始。

2.誰是下一只黑天鵝?

2.1.你信嗎?瑞士央行可能再次幹預匯市

事件:1月15日,瑞郎脫歐。當天,瑞士法郎對歐元匯率當天暴漲將近28%,多家外匯券商集體爆倉。1月17日,瑞士央行行長ThomasJordan表示,當前瑞郎匯率被嚴重高估,必要時將再度幹預外匯。

歐元區和瑞士經濟基本面脫鉤是基礎。第一,從基本面看,瑞士經濟增速優於歐元區經濟存在升值壓力。第二,貿易順差增加,瑞郎有升值壓力。第三,瑞郎跟隨歐元貶值,資金大量流出。從房地產市場看,房價短期有下滑的趨勢。2014年以來,瑞士跟隨歐元一直在貶值,經常賬戶差額穩步提升,金融賬戶凈流入額卻持續下降,至2014年第三季度時,凈流入額變為負值。

推升全球避險情緒。瑞士法郎脫歐造成的直接影響有限:第一,瑞郎升值首先沖擊瑞士出口部門和旅遊業,拖累瑞士經濟。第二,瑞士法郎在美元指數中占比為3.6%,瑞郎升值降低美元指數。但是,瑞士央行此舉大損人品,投資者擔心未來黑天鵝發生的概率在上升,避險情緒將維持高位。

2.2. 歐央行QE或包括成員國央行購本國債券

事件:1月14日,歐盟法院法律總顧問Pedro Cruz Villalon對OMT計劃給予了有條件的支持,認為改計劃“原則上”符合歐盟法律。此前,彭博此前援引歐央行內部人士消息,歐洲央行成員在1月7日的會議上已向政策制定者們提出了至多5000億歐元的投資級債券購買計劃。

利益不同,求同存異成本次QE難點。 歐洲各國經濟發展的不平衡和利益著眼點的不同成為推行統一QE政策的難點。此前德國聯邦憲法法院就表示了對OMT計劃的擔憂,請求了此次歐盟法院對OMT的裁決。1月25日的希臘大選也為此次QE增加了難點,支持率較高的希臘左派承諾放棄緊縮的財政政策和減計債務,這意味著如果歐洲在22日決定購買希臘債券,那麽左派上臺講使歐盟遭受損失。而歐盟也很難在希臘還未發生“違約”的時候就判定其違約將希臘排除在外。

三種可能方案。1月22日召開的今年首次貨幣政策會議。如果歐洲央行決定推行直接購買貨幣政策,大概可能有如下三個可能:第一,按照歐元區各成員國在央行的持股比例購買各國公債。第二,由歐元區成員國央行依據其占歐洲央行的資本額比重來買進自己國家的債券,風險自負。第三,歐洲央行只購買評級為AAA的政府公債,使得市場上的機構投資者“無債可買”,投向風險更高、收益率也更高的其它歐元區政府公債。

1月22日,歐央行QE或包括成員國央行購本國債券的概率比較大。第二種方案與第一種方案的主要區別在於由各國央行自行承擔違約風險,降低了金融風險再分配中可能存在的風險。第二種方案可以算是對來自德國方面抗議的妥協。而歐洲央行管委會成員、荷蘭央行行長Klaas Knot表示支持讓歐元區成員國央行購買本國債券作為歐央行全面購債(QE)計劃的一部分。

2.3. 希臘大選,反對派可能上臺


1月25日,左派可能上臺。去年12月總理薩拉馬斯提名的候選人未能當選,希臘將於1月25日舉行大選,而民意調查顯示左派政黨Syriza將在 1月25日的選舉中獲勝。該政黨以反對財政緊縮政策的立場風靡希臘政壇,該黨向選民承諾大選獲勝後會取消緊縮條款,並要求對債務進行重新談判,減計大部分希臘政府的債務。

希臘或將面臨退出歐元區風險。2012年,希臘債務危機引發歐元區整體債務體系危機,“三駕馬車”,IMF、歐洲央行和歐盟委員會對希臘進行了大量援助,避免希臘退出歐元區,而與援助相綁定的就是相對緊縮的財政政策,和對希臘資產進行更寬松的抵押標準。一直以來,歐洲央行一般只接受投資級別以上的資產作為再融資的抵押資產,而目前希臘國債和政府支持債務被惠譽和標普評委投資以下,並不符合再融資的要求。然而長期的緊縮財政,並沒有帶來經濟狀況的好轉,失業率上升,居民生活水平下降。希臘左派政黨Syriza承諾希臘放棄財政緊縮,得到了希臘民眾的支持。如果Syriza上臺並且按照他們之前承諾的放棄財政緊縮,減計外債,等於和歐洲之前的協議相違背。歐洲央行可能拒絕接受希臘資產。希臘銀行將因為無法提供足夠投資級以上的抵押品而獲得國際借款人的融資,只能轉向希臘央行申請緊急流動性援助。而緊急流動性援助的提供依然需要的得到歐洲央行的批準,這就更一步加深了希臘退出歐元區的風險。

2.4.雙螺旋驅動油價走勢邏輯未變

近期油價走勢邏輯不變。近期油價走勢仍遵循雙螺旋模式。油價暴跌、避險情緒急升、國債收益率走低和美元走強將繼續共存並生成“油價下跌-美元走強”螺旋,與“油價下跌-產油國增產”螺旋一起形成油價雙螺旋下降,並擡升避險情緒和美元指數。

敏感時期留意產油國供給。15日盤中原油價格上漲,主要是因為OPEC下調了非OPEC原油供應增長預期,指出油價處在低位已經影響到了該領域的投資。美國油井數量下降以及原油公司支出減少,美國的原油供應增長將慢於此前預期。

2.5. 美國數據喜憂各半,繼續維持二季度加息判斷

消費者信心高歌凱進。美國1月密歇根大學消費者信心指數初值98.2,大幅超預期的94.1,近10年新高(圖1),12月終值93.6,創2007年1月來新高,高於預期的93.5。其中,現況指數初值108.3,預期105.4,前值104.8。預期指數初值91.6,預期87.0,前值86.4,表現均好於預期和12月終值。我們認為,消費者信心的提升一方面來自原油價格下跌提振的實際可支配收入提高:數據顯示,美國12月實際收入環比+0.2%,預期+0.4%,前值+0.9%。在全球經濟不景氣,外部需求降低的情況下,可以預期作為消費大國,美國的經濟增長主要動力依然來自國內。過去幾個月就業市場的逐漸好轉和物價指數的持續走低,對消費者來說都是刺激信號。

圖1 密歇根大學消費者信心指數

資料來源:Wind,國泰君安證券研究

通脹,拿什麽來拯救你?核心CPI環比0.0%,預期0.1%,前值0.1%;核心CPI同比1.6%,預期1.7%,前值1.7%。核心PPI環比0.3%,預期0.1%,前值0.0%,同比2.1%,預期1.9%,前值1.8%。本次通脹下行的主要原因依然來自原油等大宗商品價格的持續下跌。我們認為,在未來相當長的一段時間里能源價格走低帶來的通脹下行壓力都將存在,短期內很難實現美聯儲預定的通脹目標。

首申就業上周不佳。美國1月10日當周季調後首申失業金人數31.6萬人,為四個月來最高,預期29.0萬人。首申就業人數表現不及前值可能是因為節日帶來的刺激因素在逐漸降低,制造業增長放緩帶來的雇傭減少,但是首申數據只是美國就業市場的指標之一,從私人部門就業等其他數據來看,美國就業整體仍然表現較好。

工業產出大幅滑落,海外需求疲軟成拖累。美國12月工業產出環比-0.1%,前值+1.3%。12月美國工業產出大幅降溫,為最近17個月來的最低值。工業產出陷入萎縮,制造業增長速度放緩,與11月的高速增長相比,大幅跳水。本次大幅跳水主要是受到海外經濟需求疲軟,美元走強擡升訂購成本,導致工廠訂單下降的影響。

判斷加息時點不變,通脹不應是障礙。美聯儲一再強調加息時點取決於實際經濟數據,從上周經濟數據來看,美國經濟增長的主要源動力來自國內需求,尤其是高漲的消費者信心提振的居民消費。海外經濟增長放緩,需求不佳是美國經濟增長的風險點。原油是雙刃劍,一方面導致通脹繼續承壓,另一方面,利好美國經濟。

3.尋找避風港:美元、美債、黃金和人民幣

避險貨幣是指在國際資產組合中能夠防範世界經濟整體系統性風險而持有的主權貨幣及貨幣資產。避險貨幣具有的主要特征:第一,發行主體經濟實力強大、政治穩定,國家主權能夠為貨幣在國際市場的流通提供有力的支持。第二,流通性好,發行主體具有完備和開放的金融體系,在國際貿易與國際金融領域能夠被投資者普遍接受。第三,在面對經濟危機和突發性事件時被投資者普遍持有,其相對價值與宏觀經濟形勢呈負相關關系。

3.1. 傳統避險工具


美元和日元依托其穩定的經濟實力。第一,美國是世界上經濟實力最為雄厚的國家。日本成為08年金融危機中避險貨幣之一,也是得益於其穩定的經濟基礎。第二,兩者是國際金融和國際貿易中廣泛使用的價值計量、結算和支付手段,具有良好的流通性。第三,美國擁有最為發達的金融市場。為世界各國不同類型的客戶提供廣泛的投資與融資服務,這使得美元在各類金融活動中處於中心媒介的作用。

瑞郎避險主要是歷史原因造成的。第一,自19世紀40年代以後,瑞士成為永久的中立國,這使得瑞士發展很少受到國際政治變化的影響。與美元的避險特性更多的針對經濟風險不同,瑞士法郎的避險特性更多的針對於諸如戰爭、政變等國際性突發事件的不確定性。第二,完善的銀行體系和悠久金融服務傳統。瑞士的銀行服務業體系完善、歷史悠久,其風格獨樹一幟,客戶滿意度極高,瑞士銀行業具有良好的信譽,在金融業成為“財產安全”的象征。
黃金,從天然的貨幣到天然的避險資產。雖然黃金在布雷頓森林體系崩潰之後遠離了國際貨幣體系的中心,但是在世界範圍內黃金仍被公認為是一種地位特殊的資產。

美債和德債與經濟增長負相關。當投資者們對通脹或經濟增長前景信心不足時,往往會將資產轉移配置債券。

3.2. 過去資金流向和避險資產的選擇

08年金融危機,資金從新興市場國家流向美國、歐洲和日本。歐債危機期間,資金從歐元區流向日本、英國和新興市場國家(圖2)。美國退出QE期間,全球資金回流美國,其中,中國也是資金流入國。

圖2 新興市場10國資本凈流入額 單位:10億美元

資料來源:IIF,國泰君安證券研究

08年金融危機期間,避險資產包括美元、瑞郎、日元、黃金、美國國債和德國國債;歐債危機期間,避險資產包括日元、瑞郎(2011年9月前)、黃金、美國國債和德國國債;美國退出QE前後,避險資產包括美元和人民幣。

能否成為避險資產根本原因在於該國經濟基本面相對於其它國家是否表現良好。

3.3. 2015年避險新寵:人民幣

資金從新興市場國家回流美國。從2014年6月份開始,資金逐漸從新興市場國家回流到美國。2014年12月,新興市場投資組合的贖回資金高達115億美元。其中,債券相關資金為78億美元,股票為37億美元。目前,唯一資金凈流入的新興市場地區位於亞洲。美元指數不斷創新高,美國國債收益率持續下降(圖3)。

圖2 美國、德國十年期國債收益率 單位:%

資料來源:Wind,國泰君安證券研究

瑞郎能否回複傳統避險功能尚需觀察。瑞士央行15日宣布瑞郎脫歐,引發外匯市場動蕩,導致瑞央行的行為不確定性增強。同時,瑞銀下調了對瑞士經濟增長前景的預測,預計瑞士將於今年陷入通縮。

預計投資者對人民幣資產的偏好上升。近期新興市場國家出現資本外流,人民幣也不例外,也出現流出。但在人民幣國際化大背景下,中國央行有意維持人民幣穩定,使人民幣有望成為避險資產之一,帶來資金的凈流入。2013年,受美國QE退出影響,新興市場國家出現資金外流,但是流入中國的資金增加。

4.人民幣資產會否成為國際資金避風港?

4.1. 人民幣有望保持穩定

人民幣相對美元貶值,相對其它貨幣升值。近期新興市場國家出現資本外流,人民幣也不例外,也出現流出。但在人民幣國際化大背景下,中國央行有意維持人民幣穩定,使人民幣有望成為避險資產之一,帶來資金的凈流入。2013年,受美國QE退出影響,新興市場國家出現資金外流,但是流入中國的資金增加。

4.2. 加速推進人民幣國際化

借此機遇加快推進人民幣國際化。據彭博社報道,2015年IMF有可能首次將人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子。人民幣要想成為國際儲備貨幣,中國必須達到國際貨幣基金組織的基準經濟指標,並獲得其他187個成員國的多數支持。另據央行統計,2014年前三季度,跨境人民幣結算金額已經超過了4.8萬億,而2009年只有不到36億元。SWIFT的報告顯示,2014年7月份人民幣在全球支付貨幣中的市場份額進一步提升至1.57%,人民幣在使用最多的全球支付貨幣中排名第七位。

4.3. A股受益

人民幣避險資產吸引資金流入。新一輪牛市的一個特點是杠桿交易,出現急漲急跌行情。在這種情況下,外資的流入會進一步加大A股市場的波動性。在牛市主旋律下,還需要投資者留意監管層的灑水降溫。

4.4. 中國經濟將保持在合理區間

大宗商品價格下降使中國經濟受益。當前,中國是大宗商品主要的需求國之一。大宗商品價格的下降會降低生產成本,總體上有利於中國經濟。

人民幣穩定有利於對外直接投資。“一帶一路”主要是指歐亞大陸國家,人民幣相對於歐元和日元的升值,有利於“一帶一路”建設。
(來自國泰君安)

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房地產行業周報:3月起成交將低位回升

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1593

房地產行業周報:3月起成交將低位回升

本周擇要
建議全面配置地產股。我們認為房地產行業短期繼續受益貨幣政策寬松的影響,對利率高度敏感的地產版塊是最受益於流動性寬松的行業之一。央行降息只是開始,預計未來地產成交將進一步回升,尤其是一線城市,有望提前完成去庫存調整,地產行業迎來政策面與基本面共振階段,繼續全面看好地產股。

年初樓市回落無礙全年成交量反彈。在首次降息後,去年 4 季度商品房成交出現顯著恢複,今年 1-2 月高位回落,但考慮到需求本身的調整節奏,以及流動性的改善仍在延續,我們對成交回暖抱有信心,成交回暖對開發投資的支持作用在二季度有望顯現。

策略:維持行業“跑贏大市”的投資評級。本次降息只是自去年 930 政策以來救地產過程中的一部分,後續將持續有政策出臺;目前時點布局地產股非常好,1-2 月房地產投資數據將非常差,市場對救市的預期將越來越濃;目前的政策不足以扭轉頹勢,需要更多政策出臺;地產行業在政策和基本面都在最低點但趨勢向好,是極佳投資時機。建議配置低估值龍頭及一線城市高彈性品種。推薦萬科企業、中海外;國企改革、京津冀等題材推薦金隅股份、方興地產;滬股通 A 股推薦保利地產,另外,京津冀規劃落地的時點越發臨近,華夏幸福作為京津冀最受益標的,強烈推薦!。

截至 9/3 一周房地產股份表現。我們篩選了 84 個房地產股份,以監察房地產行業的表現。截至 9/3 一周,84 個股份平均下跌 1.9%,低於大市的0.4%漲幅。內房股平均下跌 1.6%,香港房地產下跌 2.5%,REIT 板塊下跌 2.2%。詳見本報告最後兩頁 “安信國際房地產組合股份表現及估值”,而下表列出一周及一個月表現最佳及最差的房地產股份。

1. 行業及公司動態
1.1、 行業動態
i) 政策導向助推市場持續穩定發展
3 月 5 日,第十二屆全國人民代表大會第三次會議在北京人民大會堂開幕。國務院總理李克強做政府工作報告,政府工作報告中和房地產市場相關的主要有以下幾點: 關於房地產需求。報告提出:“堅持分類指導,因地施策,落實地方政府主體責任,支持居民自住和改善性住房需求,促進房地產市場平穩健康發展。”我們認為,報告明確提出支持改善性住房需求,在今年前兩月銷售大幅下滑的情況下,未來不排除放松二套房政策。

關於住房保障。報告提出:“住房保障逐步實行實物保障與貨幣補貼並舉,把一些存量房轉為公租房和安置房。對居住特別困難的低保家庭,給予住房救助。”我們認為,報告明確提出把存量房轉為公租房和安置房,有助於房地產企業消化存量,加快周轉。

關於土地制度改革。報告提出:“做好土地確權登記頒證工作,審慎開展農村土地征收、集體經營性建設用地入市、宅基地制度、集體產權制度等改革試點。堅持節約集約用地,穩妥建立城鄉統一的建設用地市場,完善和拓展城鄉建設用地增減掛鉤試點。”我們認為,推進農村土地改革,建立城鄉統一的建設用地市場,有利於增大土地供應量,有利於平穩房價,尤其是對一二線城市。

關於城鎮化。報告提出:“用改革的辦法解決城鎮化難點問題。抓緊實施戶籍制度改革,落實放寬戶口遷移政策。對已在城鎮就業和居。住但尚未落戶的外來人口,以居住證為載體提供相應基本公共服務,取消居住證收費。”我們認為,放寬戶口政策,將會降低外來人口購房門檻,促進房地產需求釋放。維持行業“看好”評級。從政策導向看,重視改善性需求、城鎮化的推進、土地制度改革以及住房保障的加強,均有利於房地產市場健康持續發展。從近期的銷售情況看,今年前兩月尤其是 2 月份,房地產銷售下滑明顯,不排除會進一步出臺房地產刺激政策,尤其是對未放開限購的一線城市。

ii) 王健林稱中國房地產行業大戲還沒完
大連萬達集團掌門人王健林近日向外媒表示,中國房地產業還沒有“Game Over”(遊戲結束)。

王健林接受 CNBC 近日專訪時稱,盡管中國房地產業瘋狂膨脹的時代已經過去,但仍然可以維持兩位數的穩定增速。

王健林說,“我們很難再看到以往 30%至 40%的超高增速,但是未來十年中國房地產業還將維持 10%的穩定增速。”王健林直言,經過多年迅速增長,內地房地產行業正處於“拐點”,供應量將超過需求量。

王健林正計劃將萬達集團的業務重心轉向娛樂和旅遊業。王健林表示,“我希望打造綜合性、多元化的文化帝國。過去四年來,我們看到營業收入遠遠超過預期,因此我有信心萬達將躋身全球前五強,到 2020 年(文娛業務)營收突破 160 億美元。”

根據路透社的數據,萬達已經累計在內地文化產業投資逾 1350 億元。去年 12 月,萬達斥資數十億元打造的武漢萬達電影樂園開幕,而王健林還計劃興建 15 座電影主題公園。


目前,迪斯尼、夢工廠、環球影城等娛樂巨頭也在中國“攻城掠地”。但是,王健林相信自己的“秘密武器”可以幫助萬達在競爭中占據上風。他表示:“我們已經投資了十多個大型項目,遍及中國各地,在內容與創意上其他公司不是我們的對手。

所以我們有足夠的信心,至少在中國可以打敗迪斯尼和環球影城。”

王健林表示:“我們的強大優勢是將房地產項目的銷售利潤,用於支持下一個項目。對於迪斯尼和環球影城而言,它們需要繼續購買新的土地,沒有萬達這樣的資金優勢。”

除了進軍娛樂業,王健林的另一大戰略是拓展萬達的海外網絡。去年,萬達在美國加利佛尼亞比佛利山購置一塊土地,此外計劃在芝加哥千禧公園附近興建酒店、住宅及商業項目。王健林希望,到 2020 年萬達的總營收可以達到 1000 億美元,其中海外業務占到五分之一。

王健林稱:“萬達全球布局的重點是文化和娛樂行業,我們對文化、娛樂、媒體和體育產業有著很大胃口。而就房地產業務來說,我們只希望在全球主要城市擁有高端酒店。”

iii) 樓盤迎來開盤潮 廣州已有樓盤開漲
隨著春節假期的過去和降息利好的釋放,房地產市場重新回到轉暖的軌道。3 月、4月份的開盤潮即將到來。

據搜房網數據監控中心統計,廣州今年 2 月共發放 45 張預售證,新增住宅房源 6453套,環比漲 46.19%,同比大漲 189.24%。3 月預計將有 26 個樓盤推新,其中,住宅盤有 21 個。3 月預計推新數同比去年 3 月漲 8.33%。而杭州、深圳等多個城市 3月份也即將迎來開盤潮。

折扣卻悄然下降。數據顯示,廣州市 3 月預計推新樓盤在優惠折扣上相比適逢春節的 2 月明顯遜色不少。26 個樓盤中,已知將推出優惠的樓盤僅 10 個,優惠占比38.46%。而 2 月推新的樓盤中,有 67.86%的樓盤有優惠折扣。

廣州在售樓盤不少也打起了漲價的主意。其中,白雲區一住宅樓盤於 2 月底每平方米已提高 300 元,而年前,已有部分樓盤開始小幅收縮折扣,價格漲幅多在 2 個點左右。

“3 月、4 月份確實將迎來開盤小高潮。”方圓地產首席分析師鄧浩誌表示。同時,他承認,年前開始的樓盤“暗漲”現象也確有進一步擴大的趨勢,但仍屬個案,“如果庫存消化速度較快,下個季度,也就是 4 月份開始,市中心等重點區域可能首先出現普遍漲價。”

漲價的“底氣”來自於存銷比的逐漸下降。易居房地產研究院提供數據顯示,35 個城市新建商品今年 1 月份住宅存銷比已降至 14.5 個月,而在去年年中,這一數字曾接近 20 個月。上海易居房地產研究院研究員王曉燕認為,各類救市政策的效應在積極釋放,還會帶來存銷比的繼續下滑。

一線城市的土地回暖也十分明顯。中原地產數據顯示,1 月一線城市土地成交金額達到 530.9 億,相比上漲了 40.3%,而 2 月土地市場受春節假期影響暫停,總成交則為 198 億。中原地產首席分析師張大偉表示,預計在兩會後,一線城市樓市出現小陽春的可能性很大,房企將繼續在一二線市場競爭優質土地。

1.2、 公司動態
i) 恒大地產 3.67 億首進四川瀘州宗地面積 122 畝
3 月 3 日,四川瀘州市迎來了三宗地入市,拍賣會也吸引了多家知名房企到場。最終,該三宗地吸金 9.54 億元,其中恒大地產以 3.67 億元拿下城西瓦窯壩新瓦房510500-2014-B-040 地塊。

資料顯示,城西瓦窯壩新瓦房 510500-2014-B-040 地塊面積 122.36 畝,競拍價為300 萬元/畝,競得者為林芝恒大旅遊地產發展有限公司。

據了解,是次成功摘地也意味著恒大地產首次進軍瀘州,其實,早在 2014 年就有消息稱恒大地產將進軍瀘州市場,這一消息已在瀘州地產圈炒得沸沸揚揚。

而其余兩宗地均被瀘州益佳房地產收入囊中,分別是城西片區(城市綜合體)510500-2015-B-002 地塊和城西片區(城市綜合體)510500-2015-B-003 地塊,兩宗地的面積分別為 95.95 畝和 34.84 畝,成交均價各為 481 萬元/畝及 361 萬元/畝,成交總價 5.88 億元。據悉,這兩宗地均離現在益佳地產正在修建的佳樂世紀城項目不遠。

ii) 富力地產 2 月合約銷售總金額約為 14.6 億人幣
富力地產公布,集團於 2015 年 2 月的月內合約銷售總金額約為 14.6 億元,而月內已出售的合約銷售總面積約為 12.17 萬平方米。年度累計至 2015 年 2 月底,總合約銷售金額約 41.3 億元,合約銷售總面積約 33.61 萬平方米

iii) 建業地產在研究進軍海外市場
2015 年兩會召開之際,全國人大代表、河南建業地產股份有限公司董事局主席胡葆森在接受媒體采訪時表示,目前,不管是一二線城市還是三四線城市都面臨著供應量偏大的現象,需要一到兩年才能消化掉這些存量。同時,他還透露,建業正在研究進軍海外地產。

胡葆森指出,短期內,受宏觀經濟換擋、產業結構升級的影響,房地產在未來兩到三年會一直受其帶來的負面影響。但他又表示,中長期來看,中國的城鎮化進程還需要 10-15 年才能達到 65-70%的目標。因此,未來隨著城鎮化進程的不斷提升,大量農村人口進入城市,很多城市會變成人口凈流入城市,這會促進大中城市房地產的持續長期向好。

相比於一線城市,三四線城市受樓市調整影響明顯,一直深耕河南的建業地產是否會做出相應的戰略調整呢?

胡葆森表示,建業的戰略方向是不會變的。因為河南是城鎮化中心區域,每年有 100多萬人口進城,每年的新增需求有三千萬平方米,再加上原有的改善型需求四千多萬平方米。保守來看,河南每年的住房需求規模高達 6000-7000 萬平方米,而省會鄭州每年則有 10-20 萬人口湧入,在如此大規模的新增需求下,房價是不會下跌的。

談到近兩年來眾多房企的多元化轉型,胡葆森表示,建業地產在主業之外還涉足了幼教產業,目前已經在全國布局了六七十家幼兒園。此外,建業正在研究進軍海外地產。“隨著經濟的發展,到海外移民的河南人也逐漸增多,在這些河南人集聚的國家,建業正在研究是否要建立居住社區。”胡葆森表示。

對於當前房地產的熱點問題,胡葆森也給出了自己的看法。他認為,養老地產是一個方向,但不會成為中國房地產行業的主流;孫宏斌和宋衛平的“分手”主要源自於兩個企業的文化在短期內沒有進行很好的融合;反腐倡廉對官員買房起到了很好的抑制作用,“貪官”、“老虎”、“蒼蠅”今後以房產作為資產持有的形式將大大減少。

iv) 方興首 2 月銷售 5.85 億元一級開發無土地成交
3 月 6 日晚間,方興地產(中國)有限公司披露其 2 月份營運數據。數據顯示,2015年 2 月份,方興地產取得物業簽約銷售額 3.19 億元及簽約銷售建築面積 21,045 平方米。

截至 2015 年 2 月 28 日止兩個月,方興地產已累計取得物業簽約銷售額 5.85 億元,累計簽約銷售建築面積 41,237 平方米。
此外,於 2015 年 2 月 28 日,方興地產已錄得認購(未簽約)物業銷售金額共計 9.27億元。

一級土地開發方面,方興地產稱,其長沙梅溪湖一級開發項目範圍內 2 月無新成交地塊。

據了解,早前,方興地產對外表示,今年的推貨節奏將會是抓住傳統金九銀十銷售節點的同時,重點加強加快上半年銷售節奏。其中,上海的大寧金茂府、上海的航運客運項目、長沙的梅溪湖項目、北京的亦莊項目將是 2015 年的重點。

而北京、上海、廣州等一線城市及長沙這種新一線城市將成為方興重點深耕的區域,其重點關註的區域依然是一線及重點二線城市。

v) 越秀地產全面推進合夥人制
上周,越秀地產發布其全年業績報告顯示,2014 年集團實現營業收入約為人民幣157.02億元,同比上升10.5%。核心凈利潤約為人民幣15.75億元,同比上升17.0%。
累計合同銷售金額約人民幣 220.14 億元,累計合同銷售面積約 188.61 萬平方米,同比分別上升 50.4%和 63.3%,順利完成人民幣 220 億元的全年銷售目標。全年合同銷售金額再創集團的歷史新高。

據了解,2015 年,越秀集團將大力推動體制機制改革,以“利益共享、風險共擔”的雇員獎勵計劃為核心,建立有利於創新創業的長效激勵機制,集團已於 2015 年初首次在佛山禪城佛平路項目實行雇員獎勵計劃。

業績會上,集團董事長張招興坦言,房地產單純依賴土地增值獲利的時代已經結束,人才的作用將愈發明顯。為此,全面推進事業合夥人制度,將成為越秀地產在今年的首要任務。張招興介紹,現階段只是項目層面的跟投制度嘗試,接下來還會在上市公司層面結合股權激勵探索事業合夥人制度,通過將利益關系捆綁在一起,激發管理層與所有員工的積極性。

“越秀地產雖然是國企,但也是香港上市公司,推進合夥人制度是從市場化角度來思考,加上國家也在鼓勵員工持股計劃,因此國資委對於越秀地產探索合夥人制度明確支持”,張招興進一步表示。 (來自安信國際)

房地產 房地 行業 周報 月起 成交 低位 回升
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【美股周報】美股成長股的回調可能仍將繼續

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本帖最後由 優格 於 2015-3-30 09:46 編輯

【美股周報】美股成長股的回調可能仍將繼續
作者:KevinLIU


市場回顧:發達市場先漲後跌;美元回調;新興市場跑贏
過去兩周,主要發達市場均呈先漲後跌的倒V型走勢。具體來看,美股市場前一周受3月FOMC會議釋放的“鴿派”信號提振有所反彈,但上周的回調則基本抹去了標普500指數年初以來的所有漲幅。受此拖累,日本和歐洲股市上周也出現一定程度的下跌,但美元回調使得二者在美元計價下仍有不錯表現,並繼續領先美股市場。此外,近期美元回調也使得新興市場貨幣的貶值勢頭得到一定緩解,因此新興市場股市在過去兩周中略微跑贏。

近一段時間公布的經濟數據整體偏弱,顯示美國一季度經濟增長動能可能有所趨緩。除了此前公布的零售銷售、工業生產和新屋開工等數據外,美國2月份耐用品訂單環比下跌1.4%,大幅低於預期。不僅如此,美國四季度GDP環比年化終值為2.2%,也不及預期的2.4%。此外值得註意的是,最新公布的日本2月份核心CPI(不含生鮮食品)在剔除消費稅上調的因素後為~0%,距重返通縮僅一步之遙,因此或加大日本央行進一步寬松的壓力。

圖表1: 過去兩周發達市場先漲後跌;新興市場跑贏;


圖表2: 年初至今以來,日本和歐洲明顯跑贏美股市場;



市場波動加大符合預期;短期繼續維持謹慎
近期美股市場的波動明顯加大,對此我們並不感到意外。如果投資者熟悉我們觀點的話,從2014年底開始,我們就對美股市場轉向相對謹慎的看法(2014年12月22日報告《全球分化格局下,迎接波動上升》),並在近期進一步強調短期內波動可能加大、並跑輸日歐股市的觀點(3月16日報告《FOMC臨近,美股波動或將上升、並繼續跑輸日歐》)。

我們的邏輯主要有以下兩點:首先、也是最重要的一點,估值仍然偏高。其次,相比估值同樣偏高的歐洲市場,缺乏來自貨幣政策方面向上的推力。雖然我們仍然認為,當前一系列偏弱的經濟數據和美元大幅升值已經帶來實質上的緊縮效果並不支持美聯儲過早或者過快的改變其政策立場(上周五美聯儲主席耶倫在舊金山聯儲會議的發言中也表示加息將是一個“漸進”的過程,Gradual Approach);但一個不爭的事實是,加息預期已經形成,盡管短期有所緩解,但隨時可能因為某項經濟數據或者事件卷土重來;而且美聯儲所傳遞出的更為靈活、依賴數據(Data Dependence)來決定加息時點的方式實際上等於增加了投資者與美聯儲之間出現“預期差”的可能性,進而或加劇市場波動(3月19日報告《美聯儲拋棄“耐心”、變得更為靈活;但或加大市場波動》)。

圖表3: 當前標普500指數的估值水平仍然偏高



成長股的回調可能仍將繼續,未來或跑輸價值股
上周三,美股市場出現大幅回調,其中具有典型成長股屬性的高估值生物科技和半導體板塊受到的沖擊最大;這也再次說明,估值偏高使得這些板塊對外部風險和投資者情緒變化的敞口更大、更容易受到擾動。不過,我們認為成長股的回調可能仍將繼續,未來或跑輸價值股板塊,主要基於以下幾點理由(關於上周三美股市場大跌的點評請參見3月26日郵件《對隔夜美股市場大跌的點評:該來的不會缺席》):

►     首先,從驅動因素來看,未來經濟活動重拾上行動能不利於成長股的相對表現。我們在此前美國成長股專題系列研究中發現,從自上而下的策略投資視角來看,當經濟活動疲弱或增速放緩時(分別以PMI和經濟意外指數來衡量),成長股的表現往往要好於價值股;而當經濟活動擴張時,價值股則開始跑贏(圖表2~圖表3,請參見2014年11月16日報告《成長股系列研究(1)——美國成長股投資價值初探》)。年初至今以來,美股市場成長股跑贏價值股主要便是由於近期美國的一系列經濟數據普遍轉弱並低於投資者預期,顯示出美國一季度經濟增長動能可能有所趨緩;而這也符合我們此前所發現的規律(圖表1);

然而往前看,隨著未來油價大跌的正面效果或逐步顯現(1月19日報告《油價“新秩序”下的長期影響分析》)、而美元升值拖累出口和相對寒冷天氣對經濟活動幹擾在邊際上的消退,美國經濟增長或從2015年二季度重拾上行動能(Bloomberg市場一致預期顯示二、三季度美國GDP環比年化增速有望從一季度的2.2%回升至3%,圖表4);而根據歷史經驗來看,這種情況或將不利於成長股的表現;

圖表4: 年初至今以來,美股市場成長股跑贏價值股;



圖表5: …主要是由於進入一季度以來,美國一系列經濟數據普遍轉弱並低於投資者預期;



圖表6: 不僅如此,美國經濟意外指數年初以來持續下行,也是成長股跑贏價值股的原因之一



圖表7: Bloomberg市場一致預期顯示,二、三季度美國GDP環比年化增速有望從一季度的2.2%回升至3%



►     其次,貨幣政策和流動性邊際上趨緊也不利於成長股的表現。在上述提到的我們發現的投資規律中,除了經濟周期外,貨幣政策和流動性環境是另一個重要的決定因素,即當貨幣政策和流動性趨緊時(表現為長端和短端國債息差收窄,也即收益率曲線的平坦化),成長股通常會跑輸價值股。

然而現實的情況是,盡管美國國債收益率息差在持續縮窄,成長股相對價值股的表現卻與之出現明顯的背離(圖表5);而這也正是我們擔心在美聯儲貨幣政策無法提供進一步向上推力的情況下,成長股的高估值或難以得到有力支撐、甚至會出現明顯回調的原因(圖表6);

圖表8: 盡管美國國債收益率息差仍在持續縮窄,成長股相對價值股的表現卻與歷史規律出現了明顯的背離;



圖表9: 同樣的,持續收窄的息差可能預示著成長和價值股的相對估值未來或將下行;



►      最後,從整體市場環境來看,正如我們在此前提到的,考慮到估值仍然偏高、以及未來投資者與美聯儲之間的“預期差”可能加大,我們認為美股市場短期內或仍將維持震蕩格局,無法形成有效突破,但波動或將上升。而在市場波動加大的環境下,高估值的成長股更有可能受到擾動和沖擊,這與2014年3月出現的成長股向價值股劇烈的風格切換情形類似(圖表1)。

不僅如此,隨著4月8日美股一季度業績期的展開,投資者將傾向於更為謹慎的態度、以及希臘問題隨時可能重新升溫,也都或將不利於成長股的表現。

(來自中金海外)

美股 股周 周報 成長 股的 回調 可能 仍將 繼續
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【興業策略】讓子彈再飛一會兒——港股周報

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【興業策略】讓子彈再飛一會兒——港股周報

作者:張憶東,翁湉



★  上周港股市場表現回顧:恒指創2008年以來新高
——恒指上周放量大漲7.9%至27272點,日均成交量2422億刷新歷史新高。國企指數和紅籌指數分別上漲10.5%和9.4%。恒生綜合小型股和中型股指數分別上漲14.4%和12.9%,跑贏恒生大型股指數7.7%。
——滬港通呈現“南熱北冷”,南向交易日均使用額度高達83.8%,與北向交易凈賣出形成鮮明對照。恒生AH股溢價繼續收窄5.3%至123.4。
——盡管美元指數周上漲2.7%至99.4,但強勁港匯觸發強方兌換保證7.75,迫使香港金管局連續兩次向市場註資,為2014年8月以來首次。

★  讓子彈飛,資金湧入香港的趨勢有望持續
——電影《讓子彈飛》里有這麽一個場景:鵝城一霸黃四郎被制造已死的假象後,隨著一聲號召,群眾們一窩蜂地湧進碉樓,瘋狂搶奪各種東西。同樣的,在公募、保險投資港股新政的刺激下,引發了港股通乃至整個港股市場的搶籌行為。港股通額度的緊俏以及QDII港股基金申購份額的增加,且多只出現外匯額度售罄而暫停申購的狀態,顯示“有錢、任性”的內地資金對港股的需求旺盛。後續新募及修改契約後的存量基金,有望繼續給港股市場帶來補充彈藥。
——除了內地資金外,全球資產配置也有提升的空間。以所有新興市場股票型基金為樣本,其中有披露持倉數據的基金(占總樣本85%)中,目前在中國(主要為H股&紅籌)的平均配置比例為14.0%,仍然顯著低於MSCI新興市場指數的基準18.9%。鑒於匯率強勢和中國資產的吸引力,以及港股市場近期顯示出的賺錢效應,將吸引更多的全球資金進入香港市場來配置中國。

★  投資策略:風口上的港股,搶籌快漲之後或將分化
——投資策略:作為全球估值窪地,恒指相比滬深300和MSCI新興市場仍有較大的估值折價,指數仍有上升空間。但個股方面將產生分化,由於沒有漲跌幅限制,許多股票短期已累計巨大漲幅,存在一定回吐風險。在雞犬升天的行情下,需要警惕看似便宜的“價值陷阱”。同時緊密觀察資金流入(成交量、滬港通、QDII等)的邊際變化。
——投資機會:(1)港股通小盤股標的;(2)兩地掛牌的高折價H;(3)與A股共振的主題投資,精選個股,結合基本面和安全邊際:互聯網+,體育,環保新能源,蘋果產業鏈,生物科技等;(4)市場交易活躍度的提升及港股開戶數的增加,利好港交所以及經營港股業務的券商



來源: XYSTRATEGY

興業 策略 子彈 再飛 飛一 會兒 港股 周報
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宏觀周報:陽光總在風雨後

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本帖最後由 鹿愚 於 2015-5-11 07:51 編輯

宏觀周報:陽光總在風雨後
作者:任澤平、張彩婷


這是最好的時代,這是最壞的時代。這是光明的季節,這是黑暗的季節。這是希望之春,這是失望之冬。中國經濟蝶變前夜,改革牛、轉型牛不是夢,陽光總在風雨後。


摘要:

預計2季度經濟和物價低位暫穩。近期一線房市明顯回暖,三四線仍低迷。1-4月出口僅增1.6%,跟人民幣匯率高估有關,考慮到中國強推人民幣國際化意願(否則要再等5年納入SDR),這一趨勢還將蔓延。4月下旬以來發電量和粗鋼產量低位企穩。豬價上漲和大宗反彈緩解通縮壓力,但尚不構成對貨幣政策的制約。


放在大背景下來看當下,2014年2季度房地產長周期拐點出現以來,經濟加速探底(而非如官方數據那樣平穩運行),並觸發改革提速、貨幣寬松、財政加碼,無風險利率下降,居民大類資產配置發生變化,引爆改革牛。中國經濟正經歷增速換擋期的最後一跌,隨著房地產投資著陸,預計2015年晚一些時候將探明經濟中長期底部,接近“新5%比舊8%好”。平滑過渡還是深蹲起跳?L型U型?未來正上演驚心動魄的一幕,前期積累的風險將集中暴露,並倒逼改革提速和貨幣放水,陽光總在風雨後。


430政治局會議和央行一季度貨幣政策執行報告確認經濟下行壓力大,5月10日降息0.25個百分點,央行報告雖否認量寬,但預計寬松加碼、流動性充裕。地方債務置換可能采用定向+公開模式,預計未來還將推進抵押再貸款、信貸資產證券化等,註入新流動性與盤活存量相結合,以壓低長端利率。銀監會將推進《商業銀行法》修訂,取消貸存比考核有助降利率。


杠桿監管、供給沖擊、輿論環境等引發短期調整,但市場有自身規律,在貨幣放水、財政兜底、改革攻堅、無風險利率下降、風險評價降低背景下,分母驅動的改革牛趨勢繼續。最大的不確定性短期來自監管,長期來自經濟基本面。海拔已高,風大慢走。速度與激情之後,觀察經濟探底和曲線QE信號進一步明確。近期關註市政債替換、三大區域戰略穩增長、七大類重點投資工程、大宗商品黎明、軍工、互聯網+、環保、非銀、地產、銀行。


最後強調,中國此輪經濟減速是結構性和體制性,人口紅利消失和房地產長周期拐點出現以後,必須通過改革提高生產率和推動結構轉型。沒有改革的QE和財政刺激將是中國資本市場的最後盛宴,必將留下一地雞毛,2009年4萬億刺激殷鑒不遠。中國此輪牛市是從下到上企業轉型(互聯網+等)和從上到下政府改革(國企財稅等)共同驅動的,因此,我們提出並倡導“改革牛”“轉型牛”,而非水牛。




正文:


1. 經濟:預計2季度經濟和物價低位暫穩


近期一線房市明顯回暖,三四線仍低迷。1-4月出口僅增1.6%,跟人民幣匯率高估有關,考慮到中國強推人民幣國際化意願(否則要再等5年納入SDR),這一趨勢還將蔓延。4月下旬以來發電量和粗鋼產量低位企穩。豬價上漲和大宗反彈緩解通縮壓力,但尚不構成對貨幣政策的制約。


放在大背景下來看當下,2014年2季度房地產長周期拐點出現以來,經濟加速探底(而非如官方數據那樣平穩運行),並觸發改革提速、貨幣寬松、財政加碼,無風險利率下降,居民大類資產配置發生變化,引爆改革牛。中國經濟正經歷增速換擋期的最後一跌,隨著房地產投資著陸,預計2015年晚一些時候將探明經濟中長期底部,接近“新5%比舊8%好”。平滑過渡還是深蹲起跳?L型U型?未來正上演驚心動魄的一幕,前期積累的風險將集中暴露,並倒逼改革提速和貨幣放水,陽光總在風雨後。


1.1.4月匯豐PMI終值創12個月來新低


中國4月匯豐制造業PMI終值48.9,預期49.4,初值49.2,前值49.6。


4月匯豐PMI終值低於市場預期、前值和初值,並創12個月來新低。原因:3月社融和財政支出回落;330救房市後,地產銷量回升,土地購置和投資低迷;人民幣成為第二強勢貨幣,出口部門受損;419降準1個百分點,政策效應尚未顯現。


房地產投資拖累明顯,出口訂單略有好轉。4月產出指數50,比上月下降1.3個百分點,比初值下降0.4個百分點。新訂單指數49.2,比上月下降1.1個百分點,比初值下降0.5個百分點;新出口訂單50.3,比上月回升0.5個百分點,但比初值下降0.3個百分點。內需尤其是房地產投資拖累明顯,人民幣強勢使出口不容樂觀。


價格指數再度走低,企業補庫意願不足。購進價格指數和出廠價格指數雙降。這跟3月原油波動走弱和鐵礦石大幅下跌的滯後影響有關。原油和鐵礦石價格在4月反彈,5月的PMI價格指數將改善。


1.2.人民幣已脫離地心引力,出口大跌需警惕


按照美元計價,4月出口同比-6.4%,前值-15%,市場預期0.6%;進口同比-16.2%,前值-12.7%,市場預期-10%;貿易順差343億美元,前值30.8億美元,市場預期322億美元。


人民幣第二強勢貨幣,出口大跌,需要警惕。出口如此低迷(4月當月-6.4%,1-4月1.6%),原因除了全球經濟複蘇較弱外,很大程度上跟人民幣成為世界第二強勢貨幣有關,在前期歐日等貨幣大幅貶值背景下,中國貿易條件大幅惡化。


在中國自身處於經濟衰退情況下,人民幣匯率強勢為全世界穩增長做出了巨大貢獻,發揚了共產主義精神,當然,也可以理解為打腫臉充胖子。匯率對出口影響滯後期為一個季度,3月人民幣實際有效匯率高達131.7,比2014年大幅上升,預計二季度出口仍弱。


在土地購置和房地產投資下滑背景下,出口大跌增加了穩增長壓力,人民幣匯率短期可能存在顯著高估。為了推進人民幣國際化,可能存在人民幣短期高估、犧牲出口部門利益和過度去工業化風險。


如此強勢的幣值背離中國經濟基本面、政策周期和地心引力,做外匯交易的同誌們不相信了,引發資本持續流出壓力。對美出口較好、對歐日出口大幅下滑進一步驗證了人民幣強勢對出口的抑制,4月對美國、歐盟、日本、東盟出口同比為3.1%、-10.4%、-13.3%、-6.6%,1-4月為9%、-1%、-12.2%、13.1%。


內需疲弱,進口低迷,價格效應、季節因素和補庫意願使大宗商品進口有所增加。4月原油、銅比3月進口量增加,這與3-4月開工效應、大宗商品價格企穩的補庫行為以及穩增長預期均有關,但整體而言,增加量不大。


1.3.一線房市明顯回暖,三四線仍低迷


5月前9天22個一二線城市中,上海、北京、天津等17個城市成交量環比上漲,深圳、武漢、昆明等5個城市成交量環比下跌;與去年同期相比,上海、北京、深圳等17個城市成交量同比上漲,天津、成都、昆明等5個城市成交量同比下跌。以上22個主要城市5月日均成交面積和為52.4萬平米,較4月的58.3萬平米小幅回落,但同比增速仍達到10.0%。


上周30大中城市房地產周度銷售面積為407萬平方米,較前一周的429萬平方米小幅回落。40大中城市住宅用地周成交面積為120萬平方米,較此前一周89萬平方米繼續大幅提升,5月旺季來臨,地產成交有望在供需兩旺中繼續良好表現。





1.4.電力耗煤繼續改善,高爐開工小幅提升


上周6大發電集團日均耗煤量周度同比下降3.78%,較此前一周降幅大幅收窄,電力耗煤周度環比增速為0.77%。


上周鋼材綜合價格指數小幅回升,型材、管材均價與上周持平,而板材、線材均價較前期均小幅增長,鋼鐵庫存指數繼續下行。


上周全國高爐開工率繼續小幅提升,需求階段性企穩的樂觀預期及鐵礦石的大幅反彈或將為鋼價的進一步反彈奠定動力。





2. 物價:4月豬價上漲CPI略升,PPI低迷上遊改善


2.1. 4月豬價上漲CPI略升,PPI低迷上遊改善


4月CPI同比1.5%,高於前值1.4%,低於市場預期1.6%;環比-0.2%,高於前值-0.5%。PPI同比-4.6%,與前值-4.6%持平,低於市場預期-4.4%;環比-0.3%,低於前值-0.1%。


CPI低位回升。4月CPI同比上漲1.5%,較3月回升0.1個百分點。其中翹尾因素為0.8個百分點,新漲價因素為0.7個百分點;食品價格同比上漲2.7%,豬肉價格上漲8.3%;非食品價格同比上漲0.9%;4月份核心CPI同比為1.5%,與前值持平。


豬肉價格帶動CPI上行。4月食品類價格同比增長2.7%,環比下降0.9%。其中豬肉同比上漲8.3%,使CPI上漲約0.22個百分點。3月中旬以來生豬價格的持續上漲開始在終端豬肉價格體現,帶動了CPI上行。預計二季度生豬價平均為14元/公斤,總體拉動CPI上升0.32-0.44個百分點。預計15年生豬價高點將突破17元/公斤,全年均價14.5元/公斤,區間為14.2-15元/公斤。但15年豬價上漲幅度將小於11年。


需求低迷,產能過剩,PPI持續低迷。4月PPI同比下降4.6%,環比降0.3%,環比降幅較上月擴大個0.2百分點。4月經濟加速探底,生產資料價格同比下降5.9%,影響PPI下降約4.5個百分點,雖大宗商品價格反彈,但采掘工業價格下降19.6%,原材料工業價格下降8.3%,使得PPI仍低迷。考慮到近期大宗商品價格反彈和傳導時滯,預計5月PPI將略改善。


原油、有色等上遊部分行業改善。上遊石油價格大幅改善,環比上漲1.2%,同比下降38.7%,降幅較上月收窄0.6個百分點,延續了上月的上行態勢。有色也有明顯改善,環比由負轉正為0.5%。





2.2. 預測5月CPI為1.4%、PPI為-4.6%


截止目前5月商務部食品價格環比與上月持平,統計局食品價格環比與上月持平,農業部食品價格環比下跌1.9%,預計5月統計局食品價格環比為0.2%,同比為2.7%。


綜合來看,預計5月CPI為1.4%,其中食品環比為0.2%,同比為2.7%,非食品環比為0.0%,同比為0.8%。


5月第1周(5月4日至5月8日),大宗商品中山西優混煤平倉價、鋼材指數回落,WTI原油期貨結算價基本持平。


截止目前5月期貨等價格加權環比下跌0.2%,預計5月統計局PPI環比為-0.1%,同比為-4.6%。


3.貨幣:央行降息,未來取消存貸比有助降利率


央行發布第一季度貨幣政策執行報告表示,第一季度銀行體系流動性較為充裕,貨幣信貸和社會融資規模平穩增長,無須以量化寬松的方式大幅擴張流動性水平,但預計會加碼寬貨幣,510降息已印證。


3.1. 信貸投放較快以穩增長,但融資同比少增反應內需仍弱


一季度信貸投放較快以穩增長,但融資同比少增反應內需仍弱。2015年3月末,廣義貨幣供應量M2余額為127.5萬億元,第一季度新增4.7萬億元,同比增長11.6%。按全年增長12%左右的預期目標估算,進度已接近三分之一。在同業業務和平臺債務等逐步規範、外匯占款持續回落的情況下,主要依靠貸款投放達到這個速度。而信貸投放中,主要是對一帶一路、長江經濟帶、京津冀協同發展等區域戰略以及水利、基建、房地產等領域的貸款投放增長較快,體現出穩增長加碼。


雖然第一季度人民幣貸款同比多增6018億元,股票融資也為上年同期的1.85倍,但社會融資規模增量為4.61萬億元,同比仍少增8949億元,反應融資需求仍然較弱。


3.2. 貨幣政策量價齊寬松,流動性充裕,短端利率大幅回落,未來重點在壓低長端


貨幣政策價格與數量並行,全面與定向結合。2月4日降準0.5 個百分點後,4月19日再次普降1個百分點。第一季度累計開展逆回購操作7930 億元;開展SLO投放流動性1800億元,開展常備借貸便利操作3347 億元,通過MLF投放中期基礎貨幣10145 億元。第一季度7天期逆回購操作利率下行30 個基點至3.55%,並在4月繼續下行20個基點至3.35%。


流動性充裕,短端利率大幅下降,長端利率下行有限。3月末貨幣市場利率總體略有上升,但4月份以來貨幣市場利率大幅下行,4月下旬隔夜拆借和質押式回購利率已降至2%以內,7天期拆借和質押式回購利率也降至3%以下。3月份非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為6.56%,同比回落0.62個百分點。銀行間市場國債收益率先降後升,收益率曲線陡峭化特征明顯。3月末金融機構超儲率為2.3%,相比去年末降低0.4%,但主要是存款口徑擴大的效果。419準備金率下調1個百分點有助於流動性繼續改善。


本周央行繼續暫停逆回購,本周貨幣投放整體為0,連續三周無公開市場操作。但貨幣市場流動性繼續寬松,截至目前5月凈投放為0,4月凈回籠500億,比3月凈回籠2980億明顯回落,疊加超預期降準1%給銀行帶來的流動性,銀行間市場流動性極其寬松,貨幣市場利率繼續下降。


3.3.央行510降息,雖不QE,但寬松加碼


中國人民銀行決定,自2015年5月11日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調 0.25個百分點至5.1%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%,同時結合推進利率市場化改革,將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍。


降息在預期內,源於經濟下行壓力大、地方債務置換等。430政治局會議和央行一季度報告確認了經濟下行壓力大,近期PMI下行、出口大跌,物價處於低位,企業融資成本高,為貨幣政策寬松提供了空間。近期豬價和大宗反彈緩解通縮,尚不構成對貨幣政策的制約。2014年2季度房地產長周期拐點出現以來,經濟在加速探底,而非如官方數據那樣平穩運行,目前微觀觀察到的經濟增速可能在5%-6%之間。萬億地方債務開始替換,降息有利於降低利息成本。


3.4.未來存貸比取消將減小拉存款壓力,有利於進一步降低利率


媒體報道銀監會將用一年時間推進《商業銀行法》的修訂,其中,貸款余額與存款余額的比例不得超過75%的存貸比規定或將取消。存貸比考核推升銀行高息攬儲,尤其造成利率季末大幅波動,在利率市場化即將完成時將更成掣肘,未來取消存貸比將有利於融資成本下降,合意貸款等其他指標將被采用。


3.5.人民幣有效匯率升值,物價保持低位,為貨幣寬松留空間


3月末,人民幣對美元匯率中間價為6.1422元,比上年末貶值0.38%。根據國際清算銀行的計算,2015年第一季度,人民幣名義有效匯率升值3.74%,實際有效匯率升值4.20%,以致出口大跌,4月出口同比-6.4%,1-4月1.6%。在經濟低迷、大宗商品價格低位盤整、小豬周期等背景下,物價保持低位運行的概率較大,為貨幣寬松留下空間。


圖4 人民幣有效匯率升值


數據來源:Wind,國泰君安證券研究




4. 政策:預計寬松加碼,下一次降息可能取消存款利率上限


報告雖稱目前無須以量化寬松的方式大幅擴張流動性水平,但同時報告在430政治局會議之後再次確認經濟面臨下行調整的壓力,預計強改革+寬貨幣。報告提到地方債務置換推動國債收益率上升,媒體報道稱可能采用定向+公開模式,其中置換銀行貸款的部分將定向發行給當初的貸款銀行,預計未來還將全面推進抵押再貸款、信貸資產證券化等,註入新流動性與盤活存量相結合,以緩解長端利率的上升。


預計再降一次息,將取消存款利率上限。此次降息結合利率市場化將存款利率浮動區間的上限由基準利率的1.3倍調整為1.5倍。央行提出“加快推出面向企業和個人的大額存單,不斷拓寬金融機構自主定價空間,積極推進利率市場化改革”。結合取消貸款利率上限經驗,預計下一次降息可能取消存款利率上限。


自1121降息開啟全面寬松周期以來,至今已是3次降息2次降準,我們對宏觀政策保持高準確率預測:2014年11月19日《離降息降準還有多遠?》預測全面寬松周期開啟,11月21日央行首次降息兌現;2015年3月29日《2季度穩增長和穩房市加碼》,第二天330救房市兌現;5月8日點評央行第一季度貨幣政策執行報告《雖不直接QE但加碼寬貨幣,取消存貸比有助降利率》預測降息,510降息兌現。


5. 市場:“改革牛”“轉型牛”,而非水牛


降息利好經濟、股債、地產、周期行業等,重申改革牛趨勢不變。杠桿監管、供給沖擊、輿論環境等引發短期調整,但市場有自身規律,在貨幣放水、財政兜底、改革攻堅、無風險利率下降、風險評價降低背景下,分母驅動的改革牛趨勢繼續。最大的不確定性短期來自監管,長期來自經濟基本面。海拔已高,風大慢走。速度與激情之後,等待經濟探底和曲線QE信號進一步明確。


近期關註市政債替換、三大區域戰略穩增長、七大類重點投資工程、大宗商品黎明、軍工、互聯網+、環保、非銀、地產、銀行。


最後強調,中國此輪經濟減速是結構性和體制性,人口紅利消失和房地產長周期拐點出現以後,必須通過改革提高生產率和推動結構轉型。沒有改革的QE和財政刺激將是中國資本市場的最後盛宴,必將留下一地雞毛,2009年4萬億刺激殷鑒不遠。中國此輪牛市是從下到上企業轉型(互聯網+等)和從上到下政府改革(國企財稅等)共同驅動的,因此,我們提出並倡導“改革牛”“轉型牛”,而非水牛。(來源:澤平宏觀)


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宏觀 周報 陽光 總在 風雨
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跨境資金流向監測周報:流出幅度放大 改善還需等待

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-5-18 18:01 編輯

跨境資金流向監測周報:流出幅度放大改善還需等待
分析師:李慧勇,李一民

EPFR資金流向數據顯示,5月7日-5月13日,全球資金本周連續第四個星期大幅流出,且額度大幅放大。5月13日當周錄得26.83億美元凈流出,上周為凈流出7.40億美元。4月中國經濟數據走弱與資本市場開始寬幅整理,中國央行宣布下調基準利率25個基點,我們認為都是導致本周資金大幅流出的主要原因。本周公布的美國PPI和零售環比數據均低於預期,顯示美國經濟並未如之前所預期的一樣強勢轉暖,市場據此對美聯儲首次加息時間的預期正逐步後延,我們認為這是一個預期修正的過程,因此美元指數會繼續在目前位置向下整理。結合4月外占繼3月大幅下降後回歸正增長的情況來看,我們預計繼續促成資金大幅外流的新因素正在減少,一旦預期修正過程結束後有望迎來拐點。
全球資金本周連續第四個星期大幅流出,且金額大幅擴大。5月13日當周錄得26.83億美元凈流出,上周為凈流出7.40億美元。截止5月13日當周,四周均值為流出22.83億美元,而上期均值為流出15.56億美元。另據報道,自去年下半年股市上漲以來,“國家隊”中央匯金公司持續贖回上證180ETF等藍籌風格ETF,顯示外資與主力對中國股市繼續采取減持行動。

5月13日當周資金繼續大幅流出中國股票。全球資金小幅流入出中國債券,結束了持續三周的流入格局,5月13日當周錄得約4045萬美元凈流出中國債券。在持續寬松貨幣政策的背景下,這一結果與我們的預期一致。上周錄得全球資金流入中國債券2134萬美元。

本周上證指數維持震蕩格局,在上周日宣布降息後,上證指數在周一隨之上行,之後不斷小幅下挫,勉力維持在4300點左右。多空雙方博弈激烈。自今年2月份以來,上證指數與全球資金流向持續背離,值得關註。


全球資金連續第八周流入香港股票,而額度有所減小。5月13日當周錄得約0.33億美元凈流入,上周約為流入0.94億美元。四周均值為1億美元,上周均值為2.14億美元。恒生指數繼續在27000點到28000點範圍內震蕩,且呈現出下行趨勢。

本周資金連續第四周大幅流出中國股票ETF,額度大幅擴大。5月13日當周錄得23.73億美元凈流出。而上周為流出5.40億美元。

本周資金連續第八周流入香港股票ETF,5月13日當周錄得約0.14億美元凈流入。

金融仍是外資最為青睞的行業,可選消費、電信等占比快速增加,現金、材料、醫療等占比快速降低。


3月資金流入材料、工業、可選消費、必選醫療、IT、電信和其他等行業,現金、能源、金融和公用事業則出現流出。註意到現金出現大幅流出。

3月資金流入能源、必選消費、IT、電信、公用事業、其他等行業,現金、材料、工業、可選消費、醫療、金融則出現流出。

4月資金繼續流出中國股債,規模環比3月大幅上升,4月外匯占款數據的表現小幅回升,繼3月份大幅下降,宏觀數據顯示4月外貿順差規模擴大以及資本外流壓力減小。

3月中美利差在2月的基礎上大幅上升。美聯儲首次加息時點隨著美國經濟增長走弱而變得更加不確定。近期油價有所反彈,美元也因首次加息時點的預期延後而有所走弱。

3月美聯儲總資產在2月的基礎上微幅上升,隨著美聯儲加息的臨近,美聯儲總資產的大幅擴張時代或將漸行漸遠。但隨著歐央行QE的啟動和全球寬松大幕開啟,全球流動性有望進一步寬松。

4月FOMC並未提及加息時間,顯示官員們就6月加息是否加息意見存分歧,但總體已做好了2015年內加息的準備。

3月中國政府信用CDS有所上升,體現了投資者對中國經濟下行風險的擔憂,全球投資者認為中國債務違約風險因此而有所提高。

本周,受3月貿易帳數據大幅低於預期和首次加息時點預計較6月份推遲影響,美元指數走弱,人民幣即期匯率小幅升值,人民幣即期匯率下降0.1%。綜合來看,人民幣貶值壓力有所緩解。我們預測即期與中間價偏離幅度將會延續目前的態勢並逐步縮小。

本周人民幣即期匯率小幅下調。由於5月份國際貨幣基金組織(IMF)將審議是否將人民幣納入特別提款權(SDR),而這也將是人民幣國際化道路上的重要一步。此外,人民幣一旦大幅下跌,企業將難以償還美元債務。佳兆業美元債務違約後,煤炭進口商永暉控股成為了第二個美元債務違約的企業。中國經濟轉型過程中,同樣需要盡力避免壓低人民幣。如果讓人民幣貶值,中國將回到出口依賴型經濟的老路。因此,雖然人民幣仍然面臨巨大的貶值壓力,中國政府應該會盡力維持其匯率穩定。

5月8日-5月14日,港股通額度共使用47.02億元,較上周有所下降;滬股通額度共使用4.90億元,也遠遠不及上周水平;港股通日均使用額度為9.4億元,滬股通日均使用為0.98億元。


來源:申萬宏源研究

跨境 資金 流向 監測 周報 流出 幅度 放大 改善 還需 等待
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【興業策略】大盤震蕩無礙小盤股重估——港股周報

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本帖最後由 優格 於 2015-5-18 11:23 編輯

【興業策略】大盤震蕩無礙小盤股重估——港股周報
作者: 張憶東吳峰翁湉


上周港股市場表現回顧:恒指V型走勢,香港創業板逆市走強

——恒指上周震蕩收高0.9%,國企指數和紅籌指數分別下跌0.3%和0.6%。成長股走強,資訊科技業大漲5.0%,居各行業漲幅之首。
——滬港通北向和南向交易日均使用額度分別為-0.1%和9.3%。恒生AH股溢價下跌0.6%至127.4。
——美元指數回落至93.3,港幣兌美元收於7.7505,仍處於強方兌換保證附近。


恒指受大盤藍籌股拖累,但小盤股重估行情已啟動
——恒指本月迄今下跌1.1%,明顯受到了由外資主導的藍籌股的影響(表現為國指跌2.9%和中國ETF資金流出),顯示出外資對中國的基本面擔憂。我們認為海外對於中國經濟前景可能過於悲觀而忽略了經濟基本面在下半年出現二階拐點,即經濟可能從快速下滑過渡至平底鍋的階段的可能性。根據興業宏觀團隊判斷,可能出現(1)房地產投資快速下滑後降速趨緩;(2)由去庫存到不去庫存的轉變;(3)持續的流動性寬松。若經濟邊際企穩,將改善海外對於中國資產的預期,對港股流動性以及大盤藍籌乃至指數形成正反饋。

——在大盤出現回調時,小盤股如我們所預期的行情如火如荼,恒綜小型股指數跑贏中大型股,香港創業板更是逆市大漲走出六連陽。我們重申《A股溢出效應,港股小盤重估》報告觀點:小盤重估有望成為2015年下半年港股主旋律之一:(1)在中國經濟疲軟的大背景下,以固定資產投資為代表的大盤藍籌估值有天花板,而積極轉型的中小企業在政策背書下有更大活力和成長空間;(2)相較定價權掌握在外資手上的大盤藍籌,內資更偏愛小盤股、題材股;(3)深港通及滬港通擴容的預期,將有更多小盤股標的納入投資範圍。


投資策略:利用短期震蕩加倉調倉,等待深港通事件催化
——投資策略:短期市場受制於基本面或進入雙向震蕩階段,指數型機會可能要等到經濟數據的環比改善。但調整恰恰是逢低布局和優化持倉結構的好時機。深港通有望成為繼續上漲的催化劑。

——投資機會:(1)小盤價值股,以“三低”(低市值+低估值+機構低配)為安全邊際,以流動性改善/改革預期為看漲期權;(2)兩地掛牌的高折價H股,尤其是估值處於歷史低谷的金融、地產、能源股;(3)近期政策利多頻頻以及騰訊等龍頭業績靚眼帶動的科網股;(4)港交所以及經營港股業務的券商。(5)深港通潛在開放標的。

(來自興業證券)

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興業 策略 大盤 震蕩 無礙 小盤股 小盤 重估 港股 周報
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中國投資”新時代——港股周報及內港基金互認點評

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中國投資”新時代——港股周報及內港基金互認點評
作者:張憶東,翁湉

上周港股市場表現回顧:大盤震蕩,小盤股和創業板繼續跑贏

恒指上周在國企指數大漲3.0%的帶動下震蕩收高0.6%,紅籌指數下跌0.7%。消費、金融、能源行業錄得正收益。恒綜小型股再度顯著跑贏大中型股,香港創業板再漲5.5%,完全符合我們《大盤震蕩無礙小盤股重估》的判斷。

滬港通北向和南向交易日均使用額度分別為16.2%和6.3%。恒生AH股溢價仍維持在128的高位。

美元指數反彈3.1%至96.2,港幣兌美元收於7.7513,仍處於強方兌換保證附近。


內港基金互認將啟動,中國資本項目開放又一步,跨境投資邁入新時代

證監會發布,內地與香港基金互認將於7月1日啟動,符合互認條件基金須(1)成立一年以上,(2)資產規模2億元人民幣以上,(3)在對方市場銷售規模比重不超過50%。基金互認的初始投資額度為各3000億元人民幣。

這是繼去年滬港通以來,中國資本項目開放又一重大里程碑。在滬港通平穩運行,兩地資本市場顯現出賺錢效應的時候,中國投資拉開新篇章。一方面,在A股對外開放的大趨勢下,基金互認對於現有的QFII,RQFII及滬港通是有力補充,對於海外投資者來說,投資配額增加27%,總額理論上突破1.4萬億人民幣;另一方面,也為國內膨脹的過剩資金找到境外投資出口,內地投資者足不出戶即可通過香港實現全球資產配置。香港將成為連接內地和海外的樞紐,為內資提供跨境投資渠道以及包括但不限於港股的多元化全球投資品種,也為近9500億離岸人民幣提供更多人民幣投資產品,進一步鞏固了香港作為離岸金融中心的戰略地位。兩地市場的良性互動、優勢互補將讓中國資本市場改革與創新雙輪驅動的牛市走得更長遠、更健康。

“投資無疆界”現雛形,滬港通和基金互認只是大故事的開始,隨著人民幣國際化以及資本項開放,兩地的跨境投資需求會越來越大,下半年有望迎來更多政策催化劑。(1)深港通步伐漸近;(2)滬港通可能優化:標的擴容,50萬門檻降低等;(3)QDII2,“擇機推出合格境內個人投資者境外投資試點”;(4)為加入SDR做準備,有望實現人民幣資本項目可兌換。


投資策略:基金互認政策對於港股的正面影響可能更大

投資策略:從整體市場對比,目前港股處於水位低的一邊,整體估值較A股有一定幅度折價(恒指12倍vs. 滬深300 17倍),AH股加權溢價高達28%,各板塊估值也全面高於港股。我們看好在基金互認及後續更多政策利多下,港股將迎來年內第二波落後補漲行情。

投資機會:(1)小盤價值股,以“三低”(低市值+低估值+機構低配)為安全邊際,以流動性改善/改革預期為看漲期權;(2)兩地掛牌的高折價H股,尤其是估值處於歷史低谷的金融、地產、能源股;(3)兩地互聯互通將帶動香港資產管理行業的發展,以及港股交易活躍度進一步的提升,受益標的包括港交所、基金及券商(惠理集團、海通國際、國泰君安國際等)。(4)深港通潛在新增開放標的。


來源:興業證券XYSTRATEGY
中國 投資 新時代 港股 周報 報及 內港 基金 互認 點評
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紮克伯格要當爸爸 鋼鐵俠拿下NASA大單|海外周報

來源: http://www.iheima.com/news/2015/1122/152890.shtml

導讀 : 在科技行業,Facebook正積極推動帶薪產假和陪產假的計劃。

癡迷於科技明星的女粉們,宣布一個壞消息,Facebook CEO紮克伯格就要當爸爸了,你們徹底沒望了;好消息是,剛剛上市的square的掌門人還是單身,並且很帥,機會還有;同樣上市的還有一家科技公司tinder,這是美國版的約炮神器,不過square 和tinder發行價都低於預期,看來“獨角獸”們也有悲傷啊;說到悲傷,誰能比得過梅耶爾,據說雅虎員工普遍對其失去信任,她可能面臨離職;另外,三星、Facebook在聖誕購物季開賣虛擬現實頭盔,馬斯克的Space X公司也拿到了美國宇航局的訂單,新興視頻網站Netflix將youtube拍在沙灘上,谷歌開發出新的搜素,以後都不用下app啦。五分鐘,讓你重溫一周國際時訊。

1.紮克伯格女兒將出生 他表示要休兩個月陪產假

Facebook CEO馬克·紮克伯格周五宣布,將在妻子普里西拉·陳生育之後休息兩個月陪產假。

紮克伯格沒有透露,自己女兒的預產期。不過他在Facebook上表示:“情況每天都變得都越來越真實。”

紮克伯格於7月份宣布了妻子懷孕的消息。這是他們的第一個孩子。紮克伯格和普里西拉·陳結識於哈佛大學的學生時代,並於2012年結婚。

在科技行業,Facebook正積極推動帶薪產假和陪產假的計劃。紮克伯格表示,Facebook向美國員工提供了最多4個月的帶薪產假和陪產假,而他們可以在一年時間里休完這些假。黑馬哥想說,“俺也是科技行業,能不能。。。

2.Square上市,傑克·多西成最大贏家

全球首家移動支付公司上市了。

Square於11月19日登陸紐交所,其IPO發行價大幅下調至9美元,低於預計11美元至15.46美元的發行價區間。按這一價格計算,Square市值僅為26.6億美元,較該公司最後一輪融資時60億美元的估值縮水56%。

不過,在其上市交易的第一天,股價一度上漲64%,這讓最籠罩的負面情緒一掃而光。

作為Square的創始人——傑克·多西,公司周四上市當天剛好是其39歲的生日。

目前,傑克·多西兼任兩家上市公司ceo,一家當然是square,另一家則是風靡全球的社交網絡twitter。

這位成功人士還是位時尚咖。他開始偏愛Prada的西裝,而且會配上白色的襯衫和黑色的領帶,還有深邃的藍色大眼睛。據說,他還是單身。。。

3.Tinder母公司登陸納斯達克發行價12美元

社交神器Tinder的母公司MatchGroup周三登陸納斯達克,公布了其IPO發行價為每股12美元,按照這個IPO發行價和發行規模來算,Match Group的市值大約為29億美元。

Match Group是IAC所有並控股的一家公司,除了Tinder之外,它旗下還有多家全球最大的約會類應用和網站。

4.傳梅耶爾不被雅虎員工信任,或將離職

據《福布斯》報道,雅虎當前的內部氛圍越來越呈現出不祥的征兆,公司高管和普通員工都對首席執行官瑪麗莎·梅耶爾失去了信任。

據雅虎內部人士稱,梅耶爾事無巨細,什麽事都要管,一直保持著“微管理者”的風格。除此之外,梅耶爾還缺少連貫的戰略。正是這些原因,導致雅虎無法實現在梅耶爾於三年前接管雅虎首席執行官時眾人就開始期待的重塑輝煌的目標。

隨著雅虎的業務日益衰落,以及剝離亞洲資產所存在的問題,業界也出現了越來越多的質疑。

據稱,梅耶爾最快可能於今年12月辭去雅虎首席執行官一職。

5.三星、Facebook聖誕購物季開售虛擬現實頭盔

世界兩大科技巨頭三星和Facebook聯合起來,準備在今年聖誕購物季期間向普通用戶開售價值100美元的虛擬現實頭盔Gear VR,人們會買嗎?

Facebook首席執行官馬克·紮克伯格(Mark Zuckerberg)曾允諾幫你一窺計算機行業的未來。他們會改變你的交流方式,讓你在玩視頻遊戲、看電影以及看世界時享受全新體驗。但前提是:你必須在臉上戴上一個屏幕。

這是消費者們在今年聖誕購物季需要面對的問題,智能手機制造商三星與世界組大社交網絡Facebook旗下虛擬現實公司Oculus VR將發布數十年來首款主流虛擬現實設備。Gear VR售價99.99美元,需要將三星智能手機戴在頭上。

盡管引人關註,但業內對Gear VR的銷量預期不高。過去的經驗顯示,新技術推出時,其銷量往往不高。

6.美國宇航局向SpaceX下訂單

馬斯克估計睡覺也能笑醒。他的公司Space X最近可是簽了大單了。

據外媒報道,美國宇航局(NASA)已經正式與私人航天公司SpaceX簽訂合同,委托SpaceX用自己制造的宇宙飛船將美國宇航員送上國際空間站,2017年下半年開始執行。

目前,美國宇航局必須依靠俄羅斯聯盟號宇宙飛船(Soyuz)將宇航員送上國際空間站。美國宇航局需要花費8000萬美元才能讓聯盟號飛船運送一個宇航員進入國際空間站。而Space X將使得宇航員往返國際空間站時,成本大大降低。

7.Netflix北美視頻流媒體用戶數量超YouTube

加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的調查數據顯示,51%的美國互聯網用戶表示,過去一年間他們一直通過Netflix收看流媒體視頻內容。這一數據已經超過了YouTube。

加拿大皇家銀行資本市場表示,Netflix在網絡視頻領域不僅領先於YouTube,而且還領先於亞馬遜、Hulu和HBO。

調研結果暗示,Netflix在制作優質內容上已經領先於主要有線電視網絡。

Netflix與YouTube之間的爭鬥在過去幾個月中不斷加劇。YouTube也開始嘗試收費服務,但能否東山再起,還得拭目以待。

8.谷歌移動搜索大動作,功能更強大

谷歌移動搜索讓用戶無需下載應用就可以流媒體的方式瀏覽應用內容。

谷歌已經開始測試一種新的方法,它可令其移動搜索功能變得更強大。谷歌已經選定了一組應用,當有人通過智能手機在谷歌搜索引擎上進行搜索時,它們的所有內容都可被檢索,並可以流媒體的形式瀏覽內容。

舉例來說,如果你在搜索“芝加哥酒店”,谷歌現在可以提供當日酒店預訂服務應用程序HotelTonight,並顯示其中內容。而此前,谷歌只能顯示與網頁內容相匹配的應用信息。

不僅如此,你還可以流媒體的方式瀏覽應用內容,即不需要下載應用就可查看其內容信息。還是以HotelTonight為例,你可以通過它找到酒店並預定,而無需真的下載這款應用,這在以前是不可能實現的。

谷歌希望這種方法能夠幫助其搜索引擎繼續成為手機時代用戶訪問網絡內容的主要途徑。

聲音: 

傑克·多西(Jack Dorsey)

Square創始人兼CEO, Twitter聯合創始人兼CEO

“I’m perfectly happy being by myself,walking and thinking, and going to movies by myself.A lot of people are notcomfortable doing things completely alone, but I am.”

我非常享受自己一個人的時光,徒步、思考,或看看電影。很多人不習慣孤獨,但我很喜歡。

紮克 伯格 要當 爸爸 鋼鐵 拿下 NASA 大單 海外 周報
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腦洞大開!微軟出小說,滑板能飛,詹皇拍電影|海外周報

來源: http://www.iheima.com/news/2016/0103/153583.shtml

導讀 : 微軟要出科幻小說?國外這個公關值得本土學習啊,你們就知道開發布會,看看人家的新鮮招數。說到新鮮,來看一個吊炸天的玩意,懸浮滑板。造滑板的這公司還造私人飛機,這年頭流行混搭。祖師爺得拜馬斯克吧。好多年不咋吭聲的英國最近在互聯網圈可謂混得風生水起,谷歌董事長說了,你美國得學習人家!好了,黑馬哥不多劇透,自己往下看吧。

1.微軟推出自己的科幻小說《未來願景》

2015年年末,微軟出版了一套免費的科幻小說集,名為《未來願景:以微軟為靈感的原創科幻小說》。

參與這本書編寫的都是科幻小說界一頂一的大牛,其中的每個故事都圍繞一個微軟正在研發的奇奇怪怪的項目展開。

近些年來,微軟的秘密研發團隊貢獻了許多前瞻性十足的點子。其中一些就變成了現實,比如Xbox遊戲機用的Kinect體感系統和最近大熱的HoloLens VR眼鏡。此外,還有些名氣不太大的,如機器學習技術和人工智能等。

在該書的推介會上,微軟的研發總監哈利·薩姆(Harry Shum)表示:“作家們有機會近距離接觸微軟的各類研發項目,並與研究人員進行一些技術細節的探討,這也是該小說集的靈感源泉。”

2.這款售價2萬美元的滑板可以讓你離地六分鐘

這一刻,你飛了起來,不過,帶你瘋狂帶你飛的可不是飛機,而是一款滑板。

日前,一家來自羅馬尼亞的私人公司ArcaSpace發布了一款號稱是真正意義上的懸浮滑板。ArcaSpace最初是一家私人太空公司,而這一設備能夠將人提升到地面上方大約1英寸(約合30.5厘米)的地方,一次充電後使用時間則為6分鐘。

“它看起來並不好操作,但卻的的確確能夠飛的起來。”ArcaSpace CEO杜米圖-普如斯庫(Dumitru Propescu)說道。

該公司稱:“ArcaSpace可以說是自自行車、汽車和飛機問世以來交通工具領域的一項突破性進展。因為人們第一次可以在任何時候飛向任何地方,整個世界都將迎來徹底改變。”

又一個一邊開私人飛機,一邊搞交通工具的科技狂人誕生了。馬斯克,在這個世界上,你,並不孤單。。。

3.施密特稱英國在電子商務領域已超越美國

在科技和互聯網的世界,貌似好久沒聽過“英國”這個老牌帝國的聲音了,可最近,英國在圈內可是被頻頻提及。

谷歌母公司Alphabet執行董事長的埃里克·施密特(Eric Schmidt)近日稱,英國在電子商務領域超過了美國。

他說:“英國是全球電子商務市場的領袖,遠遠領先於美國。英國已經成為培育十億英鎊、百億英鎊甚至千億英鎊公司的沃土。英國營造了一個合適的監管環境,並且在歐洲大陸內部擁有舉足輕重的地位,看看倫敦市發展的如火如荼的電子商務市場你就明白了。歐洲正在推行歐盟統一數字市場,當你創建一家小公司的時候,歐洲人將為你的產品建立一個統一的數字市場。”

施密特建議英國的初創企業家應該向美國同行們學習,在創業過程中表現得更有耐心。

英國這是悶聲憋大招嗎?有興趣的話不妨留言,黑馬哥帶你一探究竟。

4.NBA球星詹姆斯與Oculus合作VR電影

勒布朗·詹姆斯能否推動虛擬現實(VR)成為主流?

這名NBA巨星宣布與Oculus合作,制作12分鐘的虛擬現實電影,而電影的內容為他為NBA比賽所進行訓練。

這是詹姆斯與Oculus首次合作制作虛擬現實電影。這部電影由Oculus出資,虛擬現實內容工作室Felix and Paul Studios擔綱制作。

這段視頻內容對Oculus而言很有意義,該公司將於明年第一季度正式銷售虛擬現實頭戴設備。讓全球最著名的籃球巨星制作虛擬現實內容是一次重要的嘗試。Oculus和虛擬現實技術仍被認為是遊戲玩家的工具。邀請詹姆斯這樣的明星嘗試將有助於這項新技術吸引外界的關註。

對詹姆斯來說,這樣做也很有趣。過去幾年,詹姆斯正出現在越來越多屏幕上。目前,他是首個試水虛擬現實技術的體育明星。

不過,想看這些,只能通過三星Gear VR獲得這些內容。這就意味著,你還得再買一部三星手機。

5.蘋果在意大利逃稅被罰3.47億美元

意大利稅務局周三宣布,已與蘋果公司達成和解協議,從而結束對蘋果的偷稅漏稅調查。

據意大利《共和國報》 (La Repubblica)網站報道,蘋果已同意向意大利支付3.18億歐元(約合3.48億美元)的罰款。

意大利稅務局今年3月曾表示,在2008年至2013年間,蘋果通過向愛爾蘭分公司轉移營收而逃稅約8.79億歐元(約合9.64億美元)。眾所周知,愛爾蘭的稅率極低,被譽為“避稅天堂”。

對於蘋果而言,此次同意支付罰款也是一個先例。除了意大利政府,歐盟去年6月也對蘋果在愛爾蘭的稅金問題展開調查。有報道稱,蘋果通過愛爾蘭分公司避稅數十億美元。而且,蘋果還將大量海外利潤存放在愛爾蘭公司。

6.谷歌語音助手Google Now化繭成蝶

隨著Google Now覆蓋的範圍不斷擴大,用戶使用谷歌服務的方式將發生巨變。

2016年,谷歌將在移動領域全面開花,其中一個戰略重點就是Google Now——谷歌旗下的智能私人助手。

自此,原本非常雞肋的語音助手終於可堪一用了。也許未來Google Now會徹底入侵我們生活的每一個角落,電影中的橋段會在現實中上演。

不過在私人助理的研發上,谷歌不是一個人在戰鬥,蘋果、微軟、facebook和許多新創公司都在該領域投入了巨大的人力物力。

在這場激烈的競爭中,Google Now與谷歌搜索部門的關系越走越近,但卻與其生身父母安卓系統漸行漸遠。這表明移動部門越來越成為谷歌的搖錢樹,而其研發創新屬性則開始退居二線。

大佬聲音:

微軟CEO薩提亞·納德拉(Satya Nadella)日前在接受Buzzfeed采訪時稱,微軟不擔心Windows Phone操作系統市場份額小。

“如果把這想象成一張圖,那麽所有這些設備都是一個個節點。有時候用戶會使用所有的這些設備……有時候他們只使用我們的一兩件產品和其他一些平臺——這沒什麽大不了的。”

腦洞 大開 微軟 小說 滑板 能飛 詹皇 皇拍 電影 海外 周報
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企業服務行業依然火熱,最大投資為1億美元 | 融資周報

來源: http://www.iheima.com/finance/2016/0314/154676.shtml

導讀 : 本周最大一筆融資來自藍馳創投投資的青雲公司,為C輪1億美元。從融資投資占比中也可看出企業服務行業已成為投資重點。

i黑馬楊博丞 3月14日報道

通過綜合數據來看,本周融資最多的行業依然為企業服務,達到10家。上周微信企業正式進行內測,從BAT對企業服務方面布局上可以看出,企業級服務是未來投資中的重點,也是眾多創業者不可錯失的機會。

其它行業,如電子商務也是本周投資的重點,占到6家,在電商的資本寒冬下,依然有大筆融資的電商企業,而做單一產品的電商企業也在逐漸向多元化發展。電商的未來發展前景依然存在,只是要有自己企業的核心競爭點。

本周融資最少的行業為汽車交通、房產、教育和旅遊,為1家。本地生活、硬件、廣告、遊戲和醫療均為2家。

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以下為本周的融資信息(3月7日—3月13日)

1.青雲QingCloud宣布獲1億美元C輪融資

i黑馬3月7日,企業級基礎雲服務商青雲QingCloud正式宣布,完成1 億美元C 輪融資。本輪融資由兩家人民幣基金領投,藍馳創投跟投。資金將主要用於核心技術的研發投入、公有雲基礎設施投入、廣域網IX建設,以及企業服務團隊建設四個方面。

對於本輪融資,青雲QingCloudCEO黃允松表示:“隨著新一輪融資的加入,青雲QingCloud將進一步加大研發投入和基礎設施建設,繼續保持健康的發展節奏,通過自身的技術能力和專業的服務能力為更多的企業客戶創造價值。”

2. Chinapex創略完成A輪融資

3月7日,國內首家及最大的企業級程序化平臺Chinapex創略宣布完成A輪融資。本輪融資由聯創旗下基金無穹創投,以及均彌資本領投。

hinapex創略CEO Jimmy Hu表示,“本次融資將幫助我們進一步加快產品及技術的戰略布局及叠代升級,並進一步從全方位確立Chinapex在企業級程序化營銷領域的領軍地位。”

3. 兼職貓獲6300萬元A+輪融資,賽曼基金領投

日前,移動兼職招聘平臺“兼職貓”宣布完成6300萬元A+輪融資,由賽曼基金領投,梅花天使創投等跟投。據悉,本輪融資將用於拓展社會兼職市場。

兼職貓App於2013年9月上線,致力於打造移動兼職招聘平臺,曾於2014年4月獲得創新谷的100萬元天使輪融資,並於2015年1月獲得摯信資本投資的300萬美元A輪融資。

4.紛享逍客完成D+輪融資,定位一站式移動辦公平臺

i黑馬3月7日,紛享逍客CEO羅旭正式對外宣布,完成新一輪融資,沒有透露具體融資額,主投方為中信息產業基金和高瓴資本,IDG 資本、北極光創投、DCM 創投再次跟投。

“紛享銷客的公司定位將由移動銷售管理平臺轉到一站式移動辦公平臺,更改品牌名為“紛享逍客”推出免費基礎辦公版平臺,並繼續在銷售領域深耕,推出 CRM 全新版。”羅旭說。

5. 互聯網財稅平臺“多有米”獲得千萬級Pre-A輪融資

互聯網財稅平臺“多有米”獲得千萬級Pre-A輪融資,本輪投資由海量資本和凱盈吉成聯合投資,南極圈擔任財務顧問。

據悉,本輪資金將用於加強研發和異地擴張。目前,多有米已經在重慶,成都,廣州,杭州設立了分公司。

6. 互聯網金融平臺“時間價值網”獲2000萬元A輪融資

日前,時間價值網(sjjz.com)宣布完成2000萬元A輪融資,投資方為A股上市公司匯川技術(300124.SZ)控股股東和前海安星資產管理有限公司。時間價值網是典型的“非P2P”互聯網金融平臺,其不從事網絡借貸業務,而是專註於將原本只有機構投資者才可以購買的門檻高、期限長的正規金融資產,改造為普通投資者可以參與的低風險、低門檻、高流動性投資產品,定位為“非標資產交易服務平臺”。

7. 影視內容制作公司“檸萌影業”獲5億元B輪融資

3月7日,國內影視內容制作公司“檸萌影業”今日正式宣布已完成5億元B輪融資,由弘毅投資領投,騰訊和芒果基金跟投。本輪融資中除了騰訊作為老股東繼續投資加持外,弘毅投資和湖南芒果都是新加入的投資人。2015年3月7日,檸萌影業獲得由騰訊領投的A輪1億人民幣。

檸萌影業CEO蘇曉曾先後擔任東方衛視副總監、SMG影視劇中心主任、SMG尚世影業CEO。2014年的7月,蘇曉結束在SMG的工作生涯,選擇離職創辦檸萌影業。他曾說,“不懂90後,內容沒有前途,檸萌影業要為年輕人做內容,所以現在我們的員工都是年輕人,而我是公司最老的一個。”

8. 創業新媒體“啼鷗”宣布獲800萬元天使輪融資

創業新媒體“啼鷗”今日宣布,已完成總投資額為800萬元的天使輪融資。啼鷗是社群驅動型新媒體,2015年10月開始運營,總部位於上海。

創始人Leo透露,融資後,啼鷗將更加註重創業培訓服務,年底前,還會上線更多新的創業服務業務。接下來,啼鷗將與眾多創客空間、創業咖啡合作,舉辦創業大賽,引入更多優質項目。

9.餐飲連鎖品牌“魏老香”宣布獲9000萬元融資

i黑馬3月8日,黑馬營十二期學員企業、餐飲連鎖品牌“魏老香”宣布獲得錦盛鑫源9000萬元投資。魏老香創立於2004年,以經營醬香型火鍋點為主。該公司已於2015年4月16日在上海股權托管交易中心掛牌上市。

創始人魏利娟表示,本次融資主要用於三個方面:1、“深耕”北京區域市場,在北京今年計劃開10—20家門店,未來三年開店50家;2、品牌宣傳。由於要深耕北京區域市場,所以在媒體投放上也會考慮地域屬性,把更多的錢花在汽車廣告、地鐵廣告上;3、門店升級。在計劃新開的門店中,魏老香將全部采用明檔廚房,廚房前置的裝修模式。

10.“異構智能”獲極客幫創投數百萬元天使投資

異構智能Novumind是一家人工智能科技公司,旗下有人工智能項目“異構神機”,提供圍棋AI服務。本輪由極客幫創投等投資。近日,異構智能公司、極客幫創投與聶衛平圍棋道場三方聯合宣布啟動人工智能項目“異構神機”,並向世界圍棋第一人柯潔發起挑戰。

11.世界高鐵網完成2000萬融資

3月8日,世界高鐵網創始人陳忠林宣布,公司已完成2000萬人民幣A輪融資,朗瑪峰資本領投,天使輪投資方豐厚資本及四川匯元跟投。

據了解,世界高鐵網是致力於提升軌道交通與工程建築領域物資供應鏈效率的B2B電商平臺,平臺從采購端出發,基於大數據提供一站式的交易服務。

12. 周邊遊平臺挖挖完成2000萬元Pre-A輪融資

3月8日,周邊遊平臺挖挖現已完成2000萬元Pre-A輪融資,由成都克雷投資有限公司領投,萬維創客跟投。據挖挖方面介紹,本輪融資將用於產品打磨,此次融資也標誌著挖挖將進入第二個發展階段。

挖挖創始人吳一博表示,現今挖挖已有盈利但尚未實現盈虧平衡,贏利主要來自商家宣傳費用和折扣差價。目前其服務覆蓋成都和重慶,接下來將布局西安、長沙以及武漢,已有合作商家共計157家。

13.男裝電商“垂衣”獲百萬級天使輪融資,由清流資本領投

男裝電商“垂衣”已完成百萬人民幣級天使輪融資,本輪由清流資本領投,至此項目估值數千萬元。資金將主要用於團隊擴張、推薦算法體系的搭建等方面。

本輪融資之後,垂衣會在技術方面投入更多資金人力,希望這套數據算法推薦系統能支撐今後公司規模化發展。

14.出租信息服務平臺“快來租我”獲500萬天使輪融資

3月8日,微信公眾號“快來租我”獲500萬天使輪融資,此輪融資資金將主要用於團隊建設、市場拓展、產品和技術更新以及品牌建設等方面。

快來租我創始人劉俊濤稱,“當今我國大齡單身男青年接近2億,由於工作時間太多等原因導致缺少接觸異性的機會。但這群人又有著強烈的交友和渴望陪伴的需求,因此我們希望通過這個平臺,給更多的用戶提供交友的機會。”

15.金融服務平臺“e蔥金融”宣布獲1000萬元天使輪融資

一站式金融服務平臺e蔥金融宣布完成1000萬人民幣天使輪融資,該輪投資在股權合投平臺“簡單投”上線,由諾輝嶺南領投。

e蔥金融平臺的資金由第三方支付機構托管,平臺僅提供信用咨詢、評審、推薦、資金調劑對接等借貸方撮合服務。借款者自行發布金額、利息、還款方式和時間等借款信息,借出者根據借款人發布的信息,自行決定是否借出。

16. VR影像內容制作商蘭亭數字獲A股公司1470萬元投資

3月8日消息,虛擬現實內容制作公司蘭亭數字獲得A股華策影視1470萬元投資,交易對前者估值2.1億元。蘭亭數字於2015年打造了中國首部VR電影《活到最後》、首部VR版MV《敢不敢》、國內首部VR版對戰真人秀《榮譽之戰》。

華策影視表示,希望通過增資,做大蘭亭數字的虛擬現實(AR/VR)全景視屏的拍攝制作規模,提高全景視頻的拍攝制作質量,力爭成為中國拍攝和制作虛擬現實全景視頻的一流企業。

17.魔碼公寓獲得全經聯500萬天使輪投資

3月8日,定位為青年公寓運營商的魔碼公寓宣布已經於日前完成了天使輪融資,由全經聯創新基金投資。魔碼公寓內部工作人透露,融資額在500萬左右,將用於開拓新項目。

據了解,雙方於2016年3月5日在全創空間開啟儀式上正式簽訂了戰略投資協議。全經聯創新基金將依托於全經聯的“平臺+智庫+資本”的資源優勢和生態服務體系,聯合會員和會員企業,共同孵化和加速魔碼公寓,共同致力於國內青年公寓領域的開拓與創新。

18.杭州國融互聯網金融獲得500萬元天使輪投資

杭州國融互聯網金融科技有限公司近期獲得500萬元天使輪投資。此次註資將用於國融互聯網金融平臺和團隊建設,為後續發展壯大打下基礎。依托國融金控,杭州國融互聯網金融科技有限公司將獲得強大資金、技術和人力支持,成為國融金控新的業務增長點,為下一輪更大規模融資做準備。

19.中高端人才招聘平臺獵萌科技獲千萬級人民幣A輪融資

i黑馬3月10日,獵萌科技宣布獲得由啟賦資本領投、澤賢投資跟投的千萬級人民幣A輪融資,此輪融資將主要用於技術開發。據悉,去年11月獵萌科技剛剛完成廣發信德領投的數百萬投資。

“目前公司一半左右的員工是開發人員,此輪融資將主要用於技術開發,進一步加大技術投入,希望通過人才數據分析和智能算法,實現結構化職位與結構化簡歷的信息匹配,降低顧問信息獲取的難度。”獵萌科技CTO彭淩哲對i黑馬表示。

20.國內知名學車品牌豬兼強估值數億成功完成A輪融資

3月5日,知名學車品牌豬兼強CEO張帆正式披露已經順利完成A輪融資的消息。

據豬兼強聯合創始人蔡勇勁透露,豬兼強早已在2015年底已完成融資事宜,只是考慮到市場拓展問題,消息才於最近正式對外公開發布。通過這次融資,豬兼強將躋身成為華南地區首輪估值最高的O2O公司之一,本輪參與機構包括廣發信德、文投創工場、招商銀行等國內風險投資機構。

21.自拍社交應用“Ufoto”天使輪融資1000萬

愛自拍產品的出品方“Ufoto”是業界最大智能手機系統服務商中科創達旗下圖像產品團隊,其團隊於2015年宣布完成了1000萬人民幣天使輪融資,由易津投資、中締投資與承珞投資聯合註資。未來將重點對用戶進行沈澱,打造互動社群。

22.二次元APP種草沒融資數百萬,要學小紅書?

3月9日,二次元社區APP“種草沒”宣布,已獲得由初心資本領投、幫實資本跟投的天使輪融資,融資額達數百萬元。

據種草沒創始人古風介紹,種草沒的定位人群是核心二次元用戶,以及90後為主的泛二次元人群,區別於純購物的電商平臺,種草沒更傾向於社會化電商。目前,種草沒APP上的商品包括手辦、cosplay道具、周邊衍生品等,也有零食、美妝、日常穿搭等。

23.翼道網絡獲1000萬天使輪融資

3月9日,信息安全服務提供商翼道網絡宣布獲得僑鑫集團旗下創投基金1000萬元人民幣天使投資。

在發展計劃上,何展強表示,翼道將在現有認證雲平臺+iKEY在互聯網、政企市場的拓展,結合在大型央企、高校等成功案例,加速滲透;另一方面在產品研發上借助數字認證技術,與智能家居相結合。

24.鹹蛋動畫Pre-A輪融資估值6600萬,娛樂資本論擔任FA

近日,鹹蛋動畫完成Pre-A輪投資,融資金額為660萬元,融資完成後,鹹蛋動畫估值達到6600萬,投資方為華蓋文化基金,娛樂資本論在本輪交易中擔任鹹蛋動畫的財務顧問。

25.新媒體營銷“金剛文化”獲IDG資本領投的4000萬元天使投資

近日,做段子手營銷的金剛文化獲得IDG資本領投的4000萬人民幣天使投資。

銅雀叔叔是一個在新媒體界如雷貫耳的人物,他一手創辦的鼓山文化旗下簽約了過半數的當紅段子手,新公司改名為“金剛文化”。金剛文化是一家互聯網新媒體營銷公司,通過和段子手合作,創作內容營銷傳播服務。

26. B2B石油電商 “找油網” 獲300萬美元A輪融資

3月10日,B2B 石油線上交易平臺 “找油網” 獲300 萬美元A 輪融資,資方為SIG(海納亞洲創投基金)。此輪資金將主要用於業務範圍快速向整個華東乃至全國市場擴展,及業務模式的升級。3月15日找油商城上線,將全面展開找油網聯營代銷業務。

找油網於2015年6月30日正式上線,目前業務覆蓋上海、江蘇、廣州等地區。找油網希望通過柴油、汽油、燃料油等油品的撮合交易切入,為油品供應商提供交易渠道及後續服務

27. 掌玩獲3000萬元A+輪融資

日前,掌玩網絡獲得了3000萬人民幣A+輪融資,由源渡創投領投,耀途資本及科唐資本跟投。

掌玩網絡此次的A+輪融資透露出手遊行業的兩個趨勢。第一,純單機的休閑類遊戲會越來越少,更多遊戲會走向聯網競技。第二,對戰引擎的第三方服務化,聯網對戰成為搭建用戶社區的入口。

28.解決傳統企業智能化升級難題,積木雲獲數千萬元Pre-A輪融資

近日,積木雲平臺獲得數千萬人民幣Pre-A輪投資,投資方為星河互聯和凱盈資本,本輪融資由 36 氪新軍資本 New Legion Capital 擔任財務顧問。積木雲之前的投資機構包括源碼資本、北軟天使等專業投資機構。

29.農特產品電商平臺“來三斤”獲300萬元種子輪融資

3月10日,農特產品電商平臺“來三斤”CEO陳選燦向獵雲網獨家透露,產品已於3月初完成300萬種子輪融資,由天使投資人所投。

來三斤是一個專註於農特產品的電商平臺,通過挖掘各個城市有代表性的特色農特產品,使其入駐到平臺上,供用戶選擇購買。

30.魔獵網宣布獲得500萬元天使輪融資,鼎信創業投資領投

近日,YC孵化器旗下的遊戲行業垂直招聘平臺魔獵網宣布獲得500萬元天使輪融資。據悉,此輪天使投,由鼎信創業投資領投,遊籌投資跟投。

魔獵網於2015年9月上線,總部位於深圳,創始人曾在知名遊戲公司負責人力管理工作,後又成為遊戲行業一名資深獵頭,對目前遊戲招聘領域的現狀及痛點有非常深刻的見解。

31.上海仁度生物科技獲1億元B輪融資

3月10日,上海仁度生物科技有限公司宣布完成一億元人民幣B輪融資,本輪融資由華蓋資本旗下醫療健康創業投資基金領投。

仁度生物由美籍華裔科學家、國家“千人計劃”特聘專家居金良博士和國內企業家共同創建於2007年6月,公司設立在上海市張江高科技園區東區。是國內首家專註於RNA分子診斷技術(SAT)與產品的高新技術企業,致力於開發、推廣以實時熒光核酸恒溫擴增檢測技術(簡稱SAT技術)為基礎的RNA分子診斷產品。

32. VR遊戲開發“酷哢數字”獲600萬元天使輪融資

3月10日,VR遊戲制作團隊酷哢數字透露,日前已完成600萬天使輪融資,投資方為松禾資本及成都本地一家投資機構。

酷哢數字以VR數字內容開發為主,現已完成一款VR射擊遊戲,得到UCCVR認可,並與3glasses,暴風魔鏡等多家VR廠商達成合作。現正在為Oculus、GearVR、HTC開發第二款VR遊戲,2016年除了計劃開發2-3款VR遊戲,還會為VR主題樂園開發數字內容。

33. 高考誌願填報平臺“高考圈”獲數百萬元融資

3月11日,高考誌願填報平臺高考圈宣布獲得Pre-A輪數百萬元投資。此輪投資由華澍資本領投、要股權和其天使輪投資方天使匯跟投。

據了解,高考圈專註於做學業規劃及誌願填報服務,提供:“找大學”、“查專業”、“分數線”及“填誌願”等高考工具,用戶群體定位於高中生和家長。目前註冊用戶約30萬,但使用付費工具的用戶較少。預計付費工具將在今年4月後迎來爆發,一直持續到高考結束。

34. 人瑞集團C輪獲億元融資,基石資本投資

3月11日,綜合人力資源服務提供商人瑞集團宣布獲得基石資本億元人民幣C輪融資,加上此前分別來自君聯資本和麥格理的A輪與B輪融資,人瑞集團融資總額已達到2億元。

完成融資後,人瑞集團也在移動端進行布局。近日,人瑞發布O2O招聘平臺“香草招聘”,以效果為導向的24小時極速入職模式。

35.藝術品電商“掌拍藝術”完成3000萬融資

據藝術品電商平臺掌拍藝術COO呂守林透露,掌拍藝術近日完成3000萬元Pre-A輪融資,投資方暫不方便公布,但確認是投資機構。此輪融資將主要用於技術開發和線上營銷。

呂守林透露,未來掌拍藝術打算做三件事:一是擴大和草根藝術家的合作,二是2016年掌拍藝術準備開展線上培訓,用以彌補線下培訓客戶的不足,同時還有俱樂部為藏家組建交流圈。三是數據精細化運營,掌拍藝術希望未來能將作家的交易數據完善展現在平臺上,優化用戶的產品體驗。

36. 免費幫企業做視頻節目的星站TV完成A輪融資

星站 TV就是珠元寶和她另一位合夥人艾倫一起做的一家自媒體孵化公司,近期完成了數千萬人民幣 A 輪融資,由經緯創投、德同資本投資。

目前星站 TV 已經上線的節目有 17 檔,領域覆蓋理財、教育、時尚、二次元、戀愛、星座等。

37.化工B2B平臺“有料網"獲亞東星辰3000萬元融資

日前,西隴科學發布公告,宣布旗下化工B2B平臺有料網完成新一輪3000萬元融資,投資方為複星集團郭廣昌旗下亞東星辰。融資完成後,亞東星辰成為有料網新股東,持有12%股權。

有料網方面認為,亞東星辰成為股東後,可發揮其在互聯網運營與互聯網金融的優勢,同時融合平臺的產品與服務,共同建設B2B電子商務平臺。此外,本次融資將主要用於有料網新業務的開拓、綜合競爭力與品牌競爭力提升。

38.主打醫療+VR的醫微訊獲得約印創投數千萬融資

近期,醫療+VR外科手術培訓平臺“醫微訊”今日宣布已經獲得千萬元天使投資,投資方為專註醫療健康產業投資的“約印創投”。

醫微訊正在打造一個VR+3D交互的外科手術培訓在線平臺“surgeek(柳葉刀客)”,主要包括兩部分,第一、為外科醫生學習用的手術全景視頻;第二、3D交互模擬。前者是供外科醫生觀看的,後者可以讓外科醫生玩遊戲似的模擬外科手術操作。

註:以上投資信息均來自網絡公開資料,數據未得到證實,i黑馬不做任何形式背書。

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左翼周報得罪回教曾被炸

1 : GS(14)@2015-01-11 20:06:24





《Charlie Hebdo》周報1969年創刊,以諷刺宗教及時弊為己任,內容包括漫畫、報道、論戰和笑話等,80年代一度停刊,至1992年波斯灣戰爭期間復刊,首期大賣10萬份。它立場左翼,常出圖文諷刺各個宗教,跟回教「牙齒印」最多,現任出版總監夏博納(Stephane Charbonnier)長期收死亡恐嚇,受警方保護。


■報社今次遇襲前在社交網站發放IS領袖巴格達迪的漫畫。


2006年2月,周報以回教先知穆罕默德飲泣的漫畫封面,諷刺原教主義者,內文再刊多幅漫畫,包括兩幅在丹麥已引發暴亂的漫畫,該期大賣近50萬份,但就被麥加聖城大清真寺、世界回教聯盟及法國伊斯蘭聯合組織(UOIF)告上法庭,在2007年才脫罪。2011年特刊《Charia Hebdo》再擺穆罕默德上枱,聲稱「邀請」他作客席總編,引來連番襲擊,雜誌社被擲氣油彈,網站同日被黑客襲擊。到2012年9月,周報又刊出一系列諷刺穆罕默德的裸體漫畫,當時美國在中東各間使館遇襲,加上法國有反回教電影上映,氣氛緊張,被當局批評周報火上加油,當局要派防暴警守住雜誌社。《蘋果》資料室





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20150108/18995338
左翼 周報 得罪 回教 曾被 被炸
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血洗《查理周報》法警全國大搜捕槍手兄弟逃命劫油站

1 : GS(14)@2015-01-11 20:19:25





■兩名槍手打劫維萊科特雷一個油站,劫去食物和汽油。美聯社



【巴黎恐襲】法國諷刺時弊的《查理周報》(Charlie Hebdo)巴黎總部遭恐怖襲擊造成12死11傷後,法國展開全國大搜捕,公開緝捕的三名疑犯其中一人自首,另有七名相關人士被拘留問話,而兩名大開殺戒的槍手被發現在法國北部一個油站搶劫,警方之後在巴黎東北面瓦盧瓦地區克波將他們圍捕。


法國警方昨天公開三名疑犯身份,指開槍血洗《查理周報》的槍手,一個是32歲的謝里夫.庫阿希(Cherif Kouachi),另一個是他的34歲哥哥賽義德(Said),兩人「有武器且非常危險」,另外18歲青年哈米德(Mourad Hamyd),涉協助兩人行兇。消息指其中一人在逃走車上留下身份證,被警追查出三人身份。


■警方在蘭斯市拘捕一名男子(左),並搜集證據。路透社

自首疑犯或不涉案

警方相信三人住在東北部城市蘭斯(Reims)一帶,前晚搜查多個住宅,並拘留七名與庫阿希兄弟有關的男女問話,消息指庫阿希兄弟曾在巴黎北部一處油站現身,用槍指嚇職員後搶走食物及汽油,再駕車往巴黎方面去。哈米德則在社交媒體看見自己的名字傳開後,在蘭斯附近向警方自首,但他自稱實不涉案。總統奧朗德(Francois Hollande)在昨天全國哀悼日,指事件「刺痛了全國的心臟」。目擊者所言和所拍片段,顯示這是宗有預謀冷血屠殺。前天早上11時20分左右,兩名持AK47步槍和穿類似突擊隊的蒙面槍手,衝入巴黎阿佩爾街6號,雖找錯了《查理周刊》的檔案室,很快就殺到同街10號的周報總部。兩人用武力威脅帶了年幼女兒上班的女畫師雷伊(Corinne Rey),逼她打開密碼門,一進入就向接待員開槍,跟着直闖正在開編輯會的會議室,先槍殺出版總監兼漫畫家沙博尼耶(Stephane Charbonnier)和保護他的警員,再殺其他房內人,開槍時以純正法語大叫「真主最偉大」,又叫出部份漫畫家名字才開槍。雷伊和女兒躲在枱底避過一劫。兩人在《查理周報》總部屠殺八名編採人員和漫畫家、一名警員、一名員工和一訪客後,施施然離開,走進停在外的黑色雪鐵龍C3汽車,跟趕到現場的警員駁火,一警車中了十多彈急速後撤,兩人下車一人把風,另一人向受傷倒地警員頭部開致命一槍。




抬火箭炮向途人問好

兩人之後飛車離開,途中撞中一架車,想強行繼續駛,但座駕損毀太嚴重。兩人棄車劫走另一架雷諾Clio,向巴黎北部逃去無蹤,被搶車司機指他們有第三人接應。警方在槍手遺棄的車中,撿獲12枚汽油彈及兩面聖戰組織旗幟。有目擊者表示,槍手離開佈滿子彈洞的座駕時,拿了支火箭炮發射器出車,冷靜向途人問好。有目擊者指兩人行兇有條理,令他起初以為是精英反恐部隊。有警員指槍手持步槍的姿勢貼近身體,又逐槍逐槍開不亂射,「肯定是受過軍事訓練」。警隊反恐組前主管凱里說:「最令我震驚是警車上滿佈接近一個連着一個的子彈孔,顯示槍手完全控制了槍械和情緒。」法新社/路透社/美聯社





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血洗 查理 周報 法警 國大 搜捕 槍手 兄弟 逃命 油站
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《查理周報》惡搞伏屍照

1 : GS(14)@2015-09-18 02:11:09

法國《查理周報》最新一期刊登了兩幅惡搞溺斃難民男童艾蘭伏屍照的漫畫,一幅在男童身旁畫有寫上「兒童餐買一送一」的快餐店廣告牌,並以「快要到了……」為題(圖);另一幅描繪了倒插水中的男童,旁邊有看似耶穌的男子攤開雙手,配以「基督徒水上行,穆斯林海中沉」和「證明歐洲人都是基督徒」兩標題,廣遭抨擊。路透社





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查理 周報 惡搞 搞伏 伏屍 屍照
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《查理周報》嘲布麗吉特「大肚」

1 : GS(14)@2017-05-18 02:14:09

馬克龍妻子布麗吉特比丈夫年長逾廿載,這對罕有的「少夫老妻」自然承受世人很多奇異目光。布麗吉特近日不斷受到人身攻擊,嘲笑她年紀足以當馬克龍母親,甚至有人以她為題材畫嘲笑性質的漫畫。共和黨國會議員多梅爾格在社交網調侃說:「新總統比舊一位(奧朗德)年輕。而舊一位的伴侶(年紀)可以當對方女兒,新一位的伴侶卻足以當對方母親。」諷刺雜誌《查理周報》在上周三出版的新一期中,更以布麗吉特懷孕、馬克龍摸其肚作為封面,配題為:「他將會創造奇蹟!」類似的嘲諷言論近日響遍法國社交網。


馬克龍指妻十分美麗


作為女性的共和黨法蘭西島大區主席佩克雷斯稱:「共和黨及女權主義者都支持布麗吉特,以及其他仇恨女性言論的受害者。那(言論)實在是……可恥!」布麗吉特女兒蒂費納指,踏入21世紀的法國居然還有這種人身攻擊,實在「荒誕無理」,大家絕不可以視若無睹。布麗吉特則平靜回應:「我習慣了只聆聽正面訊息,和馬克龍生活應當如此。」馬克龍也堅撐妻子,形容她十分美麗,大家最終會發現他們的婚姻是「美妙的」。美國有線新聞網




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170515/20021713
查理 周報 嘲布 布麗 吉特 大肚
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