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【興業策略】大盤震蕩無礙小盤股重估——港股周報

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2576

本帖最後由 優格 於 2015-5-18 11:23 編輯

【興業策略】大盤震蕩無礙小盤股重估——港股周報
作者： 張憶東吳峰翁湉


上周港股市場表現回顧：恒指V型走勢，香港創業板逆市走強
——恒指上周震蕩收高0.9%，國企指數和紅籌指數分別下跌0.3%和0.6%。成長股走強，資訊科技業大漲5.0%，居各行業漲幅之首。
——滬港通北向和南向交易日均使用額度分別為-0.1%和9.3%。恒生AH股溢價下跌0.6%至127.4。
——美元指數回落至93.3，港幣兌美元收於7.7505，仍處於強方兌換保證附近。


恒指受大盤藍籌股拖累，但小盤股重估行情已啟動
——恒指本月迄今下跌1.1%，明顯受到了由外資主導的藍籌股的影響（表現為國指跌2.9%和中國ETF資金流出），顯示出外資對中國的基本面擔憂。我們認為海外對於中國經濟前景可能過於悲觀而忽略了經濟基本面在下半年出現二階拐點，即經濟可能從快速下滑過渡至平底鍋的階段的可能性。根據興業宏觀團隊判斷，可能出現（1）房地產投資快速下滑後降速趨緩；（2）由去庫存到不去庫存的轉變；（3）持續的流動性寬松。若經濟邊際企穩，將改善海外對於中國資產的預期，對港股流動性以及大盤藍籌乃至指數形成正反饋。

——在大盤出現回調時，小盤股如我們所預期的行情如火如荼，恒綜小型股指數跑贏中大型股，香港創業板更是逆市大漲走出六連陽。我們重申《A股溢出效應，港股小盤重估》報告觀點：小盤重估有望成為2015年下半年港股主旋律之一：（1）在中國經濟疲軟的大背景下，以固定資產投資為代表的大盤藍籌估值有天花板，而積極轉型的中小企業在政策背書下有更大活力和成長空間；（2）相較定價權掌握在外資手上的大盤藍籌，內資更偏愛小盤股、題材股；（3）深港通及滬港通擴容的預期，將有更多小盤股標的納入投資範圍。


投資策略：利用短期震蕩加倉調倉，等待深港通事件催化
——投資策略：短期市場受制於基本面或進入雙向震蕩階段，指數型機會可能要等到經濟數據的環比改善。但調整恰恰是逢低布局和優化持倉結構的好時機。深港通有望成為繼續上漲的催化劑。

——投資機會：（1）小盤價值股，以“三低”（低市值+低估值+機構低配）為安全邊際，以流動性改善/改革預期為看漲期權；（2）兩地掛牌的高折價H股，尤其是估值處於歷史低谷的金融、地產、能源股；（3）近期政策利多頻頻以及騰訊等龍頭業績靚眼帶動的科網股；（4）港交所以及經營港股業務的券商。（5）深港通潛在開放標的。

（來自興業證券）

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