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受困同質化競爭 乳企紮堆推有機奶粉

越來越多的國內奶粉企業盯上了“更值錢”的有機奶粉市場。

11月21日，合生元集團(01112.HK，下稱“合生元”)宣布，將向中國市場推出首款有機嬰幼兒配方奶粉。今年上半年，國內主要奶粉企業業績均出現不同程度的下滑，而有機奶粉則成為各乳企下一個競爭的關註點，目前國內已有33家有機奶粉品牌在銷售。專家表示，價格戰和海淘沖擊了國內普通奶粉的價格體系，有機奶粉受此影響較小，企業紮堆有機奶粉也是為了穩定體系，尋求突圍。

合生元CEO羅飛表示，之所以進入有機奶粉領域，也是看好高端和超高端奶粉市場的高增長。目前國內嬰幼兒奶粉領域高端化和差異化趨勢明顯，有機奶粉行業預計增長迅速，複合增長率或超過20%。

根據合生元提供的數據，2012至2015年，高端(零售價在290~390元/900g)和超高端(零售價大於390元/900g)產品在嬰幼兒奶粉類別的占比不斷提升，前者從2012年的14%增至2016年8月的24%，之後則從13%增至25%。2015年德國有機奶粉的滲透率高達40%，澳大利亞和瑞士分別為22%和19%，而中國僅2%，存在較大的市場空間。

有機奶粉在國內並不是新鮮事物，早在2008年三聚氰胺事件後，部分國內和國外的奶粉品牌就開始推出或標榜有機概念，以爭取消費者的信任，但這也導致有機奶粉市場呈現亂象。

直到2014年4月，新的《有機產品認證管理辦法》正式生效，對有機標識使用嚴格規定，之後有機奶粉市場才逐步規範，但國外的有機奶粉品牌數量較多，尤其是歐洲和澳大利亞的有機奶粉，在國內市場占壟斷地位。

近年來，國內主要的企業也開始密集推出有機奶粉品牌，包括聖元有機優博、貝因美(002570.SZ)有機愛+、蒙牛乳業(02319.HK)瑞哺恩、Arla寶貝與我等，2016年，紅星歐貝星、合生元的Healthy Times等相繼推出。日前伊利股份(600887.SH)收購有機原奶商中國聖牧，而中國聖牧原本就有進軍有機奶粉的計劃。

乳業專家王丁棉告訴記者，有機產品要求相對較高，按照規定，奶牛吃的飼料有機部分要達到95%，因此有機奶粉品牌總數並不多，目前國內市場共有大大小小約33個有機奶粉品牌。

有機奶粉在國內還是一個小眾品類。根據資深乳業分析師宋亮統計，國內全渠道有機奶粉的市場份額2015年約為30億元。

為何國內奶粉企業密集推出有機產品，這或與普通奶粉業務增長乏力有關。

宋亮告訴記者，由於連續價格戰，以及網購、跨境購的沖擊，導致目前國內配方奶粉市場價格體系被破壞。嬰兒配方奶粉價格出現下行，進而導致各乳企的奶粉業務業績受到了影響，和渠道的關系也變得不穩定。

2016年上半年，國內奶粉企業整體業績出現下滑。財報顯示，貝因美陷入巨虧，上半年銷售收入同比下降23.23%，歸屬於上市公司股東凈利潤虧損2.14億元，同比下降108.07%，第三季度，貝因美的虧損進一步擴大到4.1億元;上半年蒙牛乳業奶粉業務品牌雅士利銷售收入同比下降21.7%，毛利下降19.6%;伊利股份的奶粉及奶制品銷售收入同比下降24.05%;合生元奶粉銷售收入下降14%;而聖元等乳企業績較去年同期也有所下滑。

合生元嬰幼兒營養與護理用品事業部總經理朱定平告訴第一財經記者：“目前國內普通奶粉行業有所下滑，主要是由於新興消費者的需求發生了細微的變化，也就是消費升級，事實上目前不只是奶粉，消費品行業都有這種趨勢。”

下一步普通奶粉行業的競爭或更加激烈。目前國內市場上嬰兒配方奶粉共有2000多個品牌。配方註冊制實施以後，現有奶粉品牌將消減超過2/3，品牌集中度將會提高，隨著大量中小品牌和貿易商品牌被淘汰，產業集中之後面臨的競爭也將從大品牌與中小品牌競爭，逐步轉為大品牌之間的貼身肉搏。

乳業專家李茂銀此前在接受記者采訪時表示，目前中國奶粉市場產能嚴重過剩，產品同質化嚴重，行業毛利快速下降，惡性競爭加劇。

“嬰幼兒奶粉市場除了高端化，差異化的趨勢也越來越明顯。”朱定平告訴記者，隨著嬰幼兒奶粉註冊制新政的實施，嬰幼兒奶粉市場大洗牌在即，明年中小品牌奶粉企業拋售庫存的局面會進一步加劇。而此次介入有機奶粉的爭奪，也是尋求與普通奶粉產品差異化和業務新增長點。

宋亮告訴記者，在現有產品的基礎上，各乳企一直在尋找差異化競爭的出路，有的企業選擇做有機，有的選擇做了羊奶粉，這些品類價格與國際不接軌，而且產品和市售普通產品有較大的差異性，價格可以保持穩定，也有利於提升渠道和企業的業績。

B股盤中驚現跳水 受困流動性A股波動加劇

受到B股指數盤中大幅跳水的影響，3月23日A股市場盤中一度出現快速跳水，不過股指隨後還是頑強收複了失地，滬深兩市股指雙雙以紅盤報收，成交量也有所增加。市場人士對於股指後續的走勢也開始更趨謹慎，在銀行月末考核時點日益臨近的背景下，立足防禦成為了首選策略。

3月23日，從市場全天的走勢來看，早盤滬深兩市股指在銀行、一帶一路等板塊的帶動下一度出現反彈。不過午後B股指數突然出現大幅跳水，使得A股指數也一度出現跟跌，不過隨後股指開始發力反彈收複失地，上證指數最後報收3248.55點，上漲3.33點，漲幅0.10%，成交2582億元;深成指報收10583.04點，上漲29.51點，漲幅0.28%，成交3213億元;創業板指數報收1948.37點，下跌0.21點，跌幅0.01%，成交988億元。兩市全天合計成交5795億元，較上一交易日小幅增加。

中航證券分析師樊波認為，市場經過兩個多月的上漲，積累了一定的獲利盤，所以近期市場震蕩的頻率開始有所加大。3月23日市場傳出消息，商務部正在會同有關部門對2015年版的《外商投資產業指導目錄》進行修訂，將在2015年大幅度開放的基礎上，進一步提高開放水平，縮減限制類措施，其中部分行業將取消合資合作要求或外資股份比例限制，隨後B股出現快速跳水，同時拖累A股午後急速下行，尾盤再度回升。

雖然說3月23日盤中的震蕩屬於有驚無險，從分時走勢來看各大指數的趨勢依然沒有破壞，但這樣的跳水促使指數已經到了上升趨勢的下軌附近，也得保持一定的警惕。不能完全把市場下跌的原因完全歸結為B股跳水，因為本身股指也到了持續的壓力位附近，B股下跌只是A股剛好下跌的借口。股指已到達上升趨勢下軌線，市場面臨變盤，近期多看少動為主，待市場明朗後再做新的決策。

也有市場人士認為，當前受月底MPA（宏觀審慎評估體系）考核的影響，Shibor（銀行間同業拆借利率）已加速上行。市場對於流動性收緊的預期逐漸增強，應警惕流動性從“量變到質變”對市場沖擊。當前市場估值向下的壓力大於向上的動力，僅僅依靠市場情緒回升推動股指向上的可能性存疑，A股估值調整遠未結束，短期將是區間震蕩的走勢。

東海證券策略分析師應曉明也認為，近期資金面較為緊張，雖然央行本周已連續凈投放，但是銀行面臨一季度MPA考核，光大轉債打新資金凍結，1.59萬億銀行同業存單到期，造成資金短期有2萬億以上的缺口，Shirbor一個月利率創近2年以來的新高，資金面的緊張可能會對債市造成比較大的壓力，對A股也可能造成一定影響。

申萬宏源證券首席策略分析師王勝等則認為，對於股票市場而言，歲末年初(2016年末和2017年初)無風險利率的上行驅動新興成長板塊實現出清。現階段已經到了階段性的“返航”時刻。全球實際上僅“用嘴刺激”，對經濟複蘇預期的支撐已走到盡頭。特朗普稅改和基建政策進程已明確低於預期，歐洲大選年荷蘭大選平穩過關，法國大選右翼勒龐持續受抵制，全球精英階級對民粹主義的反撲已初見成效，特朗普交易的逆轉正在發生，未來兩個季度的核心關註點是：如果一些過度樂觀的經濟增長預期被修正，無風險利率以及各類風險資產的演繹進程。

從宏觀的角度來看，王勝等認為，中美經濟禍福相依，貨幣政策自主權沒有明顯約束。經濟複蘇的持續性依然高度不確定。美國經濟的實際情況已經明顯落後於信心指數，而以PMI為代表的一系列信心指數處於歷史的絕對高位，短期均值回歸的概率較高。根據歷史庫存周期持續性的特征，中國制造業複蘇和主動補庫存都進入到了中後段。而現階段房地產政策收緊的周期是容易做出的判斷，歷史上看，政策收緊周期必然導致房地產銷售增速下行。所以策略角度至少需要承認過於樂觀的經濟增長預期未來難以形成。中美經濟前景的不確定性過高，新的信號出現之前，市場預期很難偏向任何一方，策略研究需要進行情景假設。兩種情景下，我們可以對A股市場保持樂觀：一是中美經濟共同複蘇，基本面向好繼續驅動市場上行，此時強周期風格可能重新占優;二是中美經濟同步回落，此時美聯儲加息頻率降低，人民銀行中性貨幣政策(實際略偏緊)的前提被動搖，市場將受益於宏觀流動性重回適度寬松，此時成長風格占優。但如果美國經濟向好，中國經濟回落，美聯儲連續加息限制中國貨幣政策自由度，這種情景下A股市場將受困於悲觀預期。不過，特朗普政策中短期難以兌現，美國經濟受到外生刺激的概率降低，僅依靠經濟自身的周期性動力，中美經濟應當是禍福相依，唇亡齒寒，所以A股中期面臨的宏觀對沖格局並不悲觀。

發行放緩、優先級利率上揚、出表受困，租賃ABS能否突圍？

經過2016年的井噴式增長，租賃ABS（資產支持證券）在2017年開始降溫，並且在2018年第一季度延續了這一放緩趨勢。

第一財經記者根據Wind資訊統計，2017年，租賃ABS發行數量僅為101只，累計規模為1452.66億元，放緩了過去的迅猛發展之勢。

此外，截至4月下旬，今年以來，租賃ABS發行繼續下滑，融資租賃公司共發行20多單ABS，優先級發行利率已超6%（由於ABS分檔較多，本文統一比較優先級票面利率），而金融租賃今年尚未有發行。

中國融資租賃三十人論壇理事、浙江大學融資租賃研究中心理事長、中國融資租賃（西湖）論壇執行主席程東躍表示，目前，租賃公司發行ABS不僅面臨成本高的問題，更嚴峻的在於由於優質資產少，不少租賃公司難以發行ABS。

租賃ABS增速變緩

均勻穩定的現金流、風險高度分散、破產隔離，這些都是資產支持證券化產品基礎資產的明顯特征，而這些特點與租賃資產吻合度很高。正因為此，業內對租賃ABS寄予厚望，認為它會成為主流的脫媒於銀行的直接融資手段。

據融資租賃三十人論壇（天津）研究院統計，2016年全年，共計有70家租賃公司發行了共123只租賃資產證券化產品，累計發行規模達1239.66億元。在數量上，幾乎為上一年兩倍，發行總額較2015年上漲115.50%，發行規模超過了歷史上所有年份租賃ABS發行規模之和。

然而，與2016年相比，2017年租賃ABS發行數量減少，累計規模僅有少量增長。2018年延續這一趨勢，截至4月下旬，僅發行20多單，累計規模300億元。

對此，君創國際融資租賃有限公司董事長兼總經理李思明較為樂觀，他認為，今年，隨著融資租賃監管的變化，包括ABS和ABN（資產支持票據）在內的資產證券化發行，仍將保持增長的勢頭，並有可能繼續成為大型融資租賃公司的主要融資渠道。

不過，程東躍則認為，今年2月9日，滬深交易所、機構間私募產品報價與服務系統相繼發布《融資租賃債權資產支持證券掛牌條件確認指南》和配套的《融資租賃債權資產支持證券信息披露指南》，兩份“指南”對租賃公司資產、公司資質、交易結構以及信用等級的要求非常嚴格。而租賃公司現有的優質資產本來就不多，2018年資產荒和資金荒的雙重包夾下，租賃ABS的形勢並不太理想。

300只租賃ABS，真實出表寥寥無幾

資產證券化的功能除了融資，還有一個非常重要的功能就是“出表”。

然而，第一財經記者梳理發現，在2006年~2017年發行的近300只租賃ABS中，除了“工銀海天一期”這一只實現租金資產完全出表、另外的幾單部分出表外，再無出表的ABS。

根據《融資租賃企業監督管理辦法》的規定，融資租賃企業的風險資產不得超過凈資產總額的10倍；根據《金融租賃公司管理辦法》的規定，金融租賃公司資本充足率不得低於8%的最低監管要求。達到上述杠桿倍數的上限，意味著融資租賃公司或金融租賃公司都無法新增業務規模。

一位券商人士向第一財經記者透露，按照操作慣例，一般情況下，如果租賃公司自留的次級權益占總發行額的比例不大於10%、公司資產轉付頻率高，且經過增信，就可以實現“出表”。

僅按照會計處理，租賃出表並不是難事，但為何出表型的資產證券化產品鳳毛麟角？

李思明認為，主要原因還是出資人對資產包的風險判斷和風險承受能力問題。“隨著監管的加強，融資租賃公司的經營方面將進一步規範，資產的風險分類和管理也將逐步完善，統一的風險標準有利於出表產品的發行和交易。”

租賃ABS如何突圍

受市場資金緊張的影響，2017年租賃ABS優先級發行利率一路上揚。

在第一財經統計的2017年融資租賃公司發行的ABS中，優先級平均利率為5.51%；金融租賃公司發行的ABS，優先級平均利率為4.83%。而2016年融資租賃公司ABS，先級平均利率僅為4.5%左右；金融租賃公司發行的ABS，優先級平均利率為3.36%。

而2018年資金成本越來越高，在今年已發的20多單融資租賃ABS中，優先級平均利率已超過6%。截至4月下旬，今年金融租賃公司ABS一單未發。

雙重壓力下，租賃ABS如何突圍？

李思明表示，2017年，全社會的融資成本都在上升，融資租賃資產證券化產品也不例外，大環境使然。在資金緊張時期，現金為王。融資租賃公司的融資成本要想下降，主要還是要在風險計價上下功夫。

程東躍則認為，租賃公司一定要轉型，改變經營思路，加強主動管理，明確市場定位，經營出比較好的資產，才能使租賃ABS蓬勃發展。

受困61小時　送院時仍清醒8歲女獲救「好渴想喝水」

1 : GS(14)@2016-02-09 12:13:34

■昨日下午5時，救援人員終救出被困61小時的8歲女童林素琴。台灣《蘋果日報》


【南台灣大地震】【本報訊】生命力頑強！南台灣地震救援72小時進入倒數，昨日重災區維冠大樓再救出4名生還者，其中受困61小時的8歲女童獲救時十分勇敢，直說「想喝水」。昨晚重型機器開挖後，再發現生命迹象。直至昨晚10時，累計死亡人數達40人（其中14人未成年）、122人失蹤。台南市立殯儀館已設臨時牌位區，市長賴清德昨早前往上香時表示，預計遇難者達100人以上。記者︰楊倩救援工作進入第三天，年初一冷風颼颼，許多家屬坐在大樓前，雙手合十注視廢墟，等待親人的好消息。現場悲喜交集，凌晨2時49分，F棟12樓發現婦人吳月霞遺體；清晨近6時曾有生命迹象的6歲男童楊耀鋌傳出罹難消息，暫無法搬出遺體；此前被發現時一息尚存、掛上呼吸器的男子潘為仁，昨上午9時已無生命迹象。



■女童被緊急送院救治。台灣《蘋果日報》

■台南市長賴清德（右）安慰一名失去家人的婦人。台灣《蘋果日報》

■多名兒童在災難中死去，家人用玩具和零食作祭品。台灣《蘋果日報》




不斷喊「來救我」

「我在這裏！」受困52小時的G棟7樓45歲曹瑋瓴女士昨上午8時多獲救，救難人員前天透過微弱求救聲發現曹，經過近24小時的救援後，終於切開鋼筋將她從牆壁空隙中拉出。但壓在她身上、以身擋樑柱的丈夫許文儒（45歲），以及夾在兩人中間的兩歲兒子許凱博都已無生命迹象。
B棟6樓的男子李宗典被「活埋」56小時後，昨午獲救，其左小腿長時間遭重壓以致組織壞死，已緊急進行截肢；右腿和手另有穿刺傷，但不危及生命。下午救難人員在發現李的地方，尋獲其女友黃雅婷遺體。8歲女童林素琴被困期間不斷在瓦礫中喊「來救我」，被搜救義工發現。至昨下午4時許獲救時，她臉上有瘀青但意識清楚，還自述「我叫林素琴」、「身體右邊好痛」、「好渴，想喝水」，醫護激動振奮，直誇：「好勇敢！」林的肢體、胸部和臉部有壓傷，但無顱內出血或骨折情況，脫水時間很長，雖未有橫紋肌溶解症狀，慎重起見仍被轉往小兒加護病房觀察治療。



生命探測器再無發現

和林素琴一同受困的越南籍28歲阿姨陳美日，昨日下午6時被救出，送院時意識清楚。醫生指她四肢及背部有輕微擦傷，雖盆骨兩側軟組織有壞死現象，但目前還不需手術，將持續觀察。陳美日與二姐陳玉娥、二姐男友及其一雙分別2歲和8歲的兒女、大姐3個月大的兒子及女性印尼籍保母，共7人住維冠大樓E棟5樓。二姐陳玉娥拖着點滴瓶架到病床前看妹，兩人情緒激動。目前這個家庭仍有保母及3個月男嬰陷殘垣中。由於生命探測器探測無進一步發現，昨晚7時40分左右，重型機器開始在4個區塊同時進行「救援式破壞」，希望搶救維冠底層受困者。現場指揮官指重型機器以不破壞結構為前提開挖，一旦發現遺體，會立即停機。晚間十時許，再探得兩處有生命迹象，大鋼牙作業暫緩，改以小怪手開路。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160209/19484845

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被吸入核電廠水管受困潛水員：嗰刻驚被渦輪碎屍

1 : GS(14)@2016-03-08 16:12:03

美國一名男子去年在佛羅里達州潛水期間，被吸進一條水管內，再被水流捲進核電廠，幸好最後他在一個冷卻用的儲水池獲救。他坦言經歷了非常恐怖的5分鐘，擔心自己就此死去，近日他決定控告這間核電廠沒在出事海域作出警告。事發於去年7月12日，30歲的萊庫（Christopher Le Cun）與懷孕的妻子及朋友到佛州哈欽森島（Hutchinson Island）出海釣魚和潛水，他們把船固定在一個黃色浮標後，看到水底下有三座「建築物」，於是萊庫用水肺潛水探索。可是他下水不久便被吸進一條直徑近5米的水管內，水流非常湍急，接着的5分鐘，他在漆黑一片、全長400米的管道內一邊被捲向前一邊打轉，他說這就似恐怖電影情節，我以為被捲進一個巨大渦輪，「會把我剁碎和殺死」。當萊庫以為自己必死無疑之際，看到一絲光芒，馬上游過去，原來他被吸進佛羅里達電力照明公司（FPL）旗下一座核電廠的冷卻池。當時核電廠職員看到他，覺得非常詫異，並說他們5分鐘後就會放工，萊庫馬上借對方的手機報平安。萊庫入禀法院控告FPL，認為FPL沒有在出事海域列出警告字句。但FPL則反駁指，出事海域放置了浮標，上面列明警告字句，提醒人們切勿接近一百呎內範圍，又指吸進潛水人士的水管設有保護罩。美國有線新聞網絡／美國《紐約每日新聞》／WPTV網／英國《泰晤士報》





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160308/19521049

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印度塌橋22死多人受困

1 : GS(14)@2016-04-01 15:43:58

■有人被壓死，在瓦礫下露出一條腿。路透社


印度東部大城市加爾各答昨日大約中午時分發生塌橋意外，消息指至少22死、150傷，仍有多人被困瓦礫堆下。該條興建中的2公里天橋位於繁忙路段，塌下的段落長達100米，水泥板和鋼筋壓着許多行人、汽車和至少一輛巴士。目擊者指巨響「有如炸彈爆炸，漫天煙塵」。汽油漏出一度引起火警。初時民眾合力移開瓦礫，其後警察、士兵趕到加入，特別拯救隊帶來水泥切割機、生命探測器和搜嗅犬等。但起重機無法吊起重甸甸的水泥板。不少人趕到現場打探親友下落。有婦人說做水果小販的丈夫被瓦礫壓住，慘叫：「甚麼都完了！」記者現場見到瓦礫下有屍體和殘肢。亦有被困的人自空隙伸出沾了血污的手，有民眾送上飲用水。該道橋2009年開始興建，工程延誤多年，該邦首長去年底曾催促早日完工。據指工人前晚剛傾倒水泥。法新社





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160401/19552876

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日鳥取暴雪奪命　300車受困

1 : GS(14)@2017-01-26 18:08:19

■車龍和四周房屋都被白雪覆蓋。　路透社



日本寒冷天氣持續，其中鳥取縣一名男子在除雪時遇意外死亡，全縣至少四處道路塞車，近300輛車在暴風雪下被困逾15小時。高峯時鳥取縣一度錄得超過40毫米降雪量，該縣智頭町一段國道路段前天傍晚6時左右開始出現車龍，約200輛車塞在積雪達1米厚的路上，至昨午仍有半數車滯留，其間不少被困人士報稱不適，最少三人送院，包括一名發燒的3歲男童。


男子捲入除雪機亡

江府町一處塞車超過19小時，至少20輛車動彈不得。司機們都無奈萬分，擔心車內人身體狀況之餘，亦擔心繼續塞下去汽車會缺燃油。一名77歲男子身體不適被送院治理。當局加緊除雪，派出拖車將拋錨汽車拖走。鳥取縣知事平井伸治請求自衞隊出動，向被困者派發毛毯等物資，並將82人送到避寒中心；而早一日，當地一名男子使用除雪機時被捲進機器底部死亡。日本全國80%以上、逾790個觀測點在早上錄得0℃以下氣溫，其中北海道的占冠村氣溫曾跌至-32.8℃，札幌市錄得-12.8℃，東京都中心亦錄得-1.9℃的低溫。日本放送協會/《朝日新聞》




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170125/19907726

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