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中美股市孽緣：如何理解中國股市與美股的反差 作者：程實

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緣分，真是一個奇妙的東西。你儂我儂的牛郎織女，還真經不起長相廝守的朝朝暮暮；你損我貧的歡喜冤家，反而沒得鵲橋也不會朝秦慕楚。兩情若在久長時，不在於朝夕同步，而在於情系處處，人與人如此，國與國亦然。

說到歡喜冤家，中國股市和美國股市應該算是非典型的一對。乍一看，兩者似乎完全獨立，美國股市那是出了名的市場成熟，中國股市的不可理喻則是芳名不淑，理論上兩者應該沒啥糾葛。即便有些糾葛，畢竟都是股市，想來也會是你好我好的關係，但詭異的是，

兩者之間偏偏是段「你若安好，我就不好」的孽緣。

2008年金融危機以來，美國股市在經濟衰退影響下先是經歷了一波大跌，幾乎同時，中國股市卻在4萬億刺激下拉開了一段超跌反彈；隨後，美國股市藉著實體經濟強勁復甦的勢頭，又經歷了一波持續上漲，甚至連續刷新歷史新高，而這一段美股激情歲月裡，中國股市卻又整夜徘徊在解放前，遲遲沒有與經濟崛起相對稱的股市表現；最後，就在最近這一個月，美股終於強極則辱，幾天就跌完了2014年全部漲幅，中國股市卻溫潤如玉，呈現出一反常態的連漲態勢。

如何看待這段孽緣？解釋為巧合，比較省事，也還算專業，更不容易招致股民吐槽；不過，捫心自問，這巧合巧得久了，就不那麼像是巧合了。所以，筆者以為，還是應該努力去尋求一些非巧合的解釋。

首先，中美股市的孽緣可以從經濟週期錯位去理解。雖然股市未必是經濟增速的晴雨表，但大多數時候還是經濟增質的晴雨表。危機以來，美國和中國的經濟週期基本處於錯位的狀態，如此背景下，美國潛在經濟增速先降後升再趨向平坦，中國經濟則先是由於快速崛起而地位提升，隨後增長不平衡性凸顯，再然後又開啟了改革深化的征程，經濟增質先升後降再升，這兩種截然不同的節奏，導致中美股市也出現了走勢錯位。

其次，中美股市的孽緣可以從貨幣政策錯配去理解。經濟週期的錯位自然導致兩國貨幣政策踩上了不同的節點。儘管危機之後，貨幣寬鬆是全球大趨勢，但隨著時日變遷，全球復甦分化加劇，政策差異漸次加大，進而導致兩國股市所處的貨幣環境越來越有所不同。特別是最近一段時期，美聯儲加息預期漸重，中國卻偏向定向寬鬆的微刺激，給兩國股市帶來了截然不同的趨勢影響。

此外，中美股市的孽緣可以從全球資金配置角度去理解。全球化的推進，已經打通了各國金融市場之間的隔板，從某種意義上看，美國股市和中國股市可以說是同一個大市場中的兩個板塊。相對於整個大市場而言，危機後的國際資本還是有限的，這就使得全球性上漲缺乏足夠支撐，而國際資本基於各種理由的跨境流動則導致了板塊間的走勢輪動。中美不僅是兩個最大的經濟體，同時也是新興市場和發達國家兩個集團的代表，兩個板塊的此消彼長反映了市場對兩個集團看法的不斷變化。

最後，中美股市的孽緣可以從經濟內生相關性角度去理解。兩國股市「你若安好，我就不好」，其實深層折射了新形勢下中美兩國「你若安好，那還得了」的經濟利益衝突關係。在全球經濟弱復甦的大背景下，美國政策內視性明顯增強；在中國經濟規模可能趕超美國的趨勢下，美國對中國崛起的警惕性有所加大；在地緣政治風險凸顯的環境裡，中美貿易增長勢頭逐漸趨緩。多重因素交織導致中美經濟內生協調性下降，利益博弈漸趨複雜，進而給兩國股市分道揚鑣埋下了一定伏筆。

當然，某種程度上，孽緣也是緣分，中美股市的孽緣，恰恰表明中美之間的經濟關係更加緊密，更加值得細細研究、悉心維護。

（來源：搜狐證券）

中概股和創業板紮眼的反差，到底說明了什麽？

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1550

說史150423冬天（五十八）南北韓的反差

來源: http://www.tangsbookclub.com/2015/04/23/%e8%aa%aa%e5%8f%b2150423%e5%86%ac%e5%a4%a9%ef%bc%88%e4%ba%94%e5%8d%81%e4%b8%83%ef%bc%89%e5%8d%97%e5%8c%97%e9%9f%93%e7%9a%84%e5%8f%8d%e5%b7%ae/

說史150423

最寒冷的冬天（五十八）南北韓的反差

蕭律師執筆

 

進入二十一世紀，任何社會似乎都不像北韓和南韓的反差那麼大。

北韓是最早的勝利者，可以按照自己的意願去統治國家。 那時，他們從蘇聯複製了高度集權的結構和嚴格的安全體系。*** 在二戰結束後的幾年裡，蘇聯對北韓的扶助非常有效率；而美國扶植的南韓卻腐敗非常、無能至極。北韓的發展顯示出明確的目的性和強大的國家控制力。

 

金日成在很多方面繼承了蘇聯的領導和管理體制，他的思想也體現了北韓人某種特定思維。 蘇聯的體制對北韓政治、經濟、社會造成了深造影響。 靈活與機敏讓金日成在共產主義陣營裡遊刃有餘。 在二十世紀三十年代末到六零年代初，當中國和蘇聯劍拔弩張時，金日成仍能在兩國之間來往自如，既深得他們歡心，又得到他們的援助。中蘇兩國陷入爭鬥，也就無暇顧及對他的限制，於是金日成得以擺脫兩個社會主義大國的控制，獨立追求自己的理想。

 

美國在後冷戰時期取得了很多成功，其中以南韓的變化最富戲劇性，其成功甚至遠超過「馬歇爾計畫」。 相較之下，南韓既沒有民主傳統，也沒有工業基礎，更談不上中產階級的生活水準。 韓戰後，人們看到的是一個在政治、經濟諸多方面呈現出新面貌的南韓。

 

美國人心甘情願把子弟送到韓國赴死，是因為他們有共同的反共情結。 美國人到南韓不是來做征服者，也不是傳統意義上的帝國主義者。 隨著冷戰思維日漸淡化，南韓社會一直在順應建立民主制度的衝動。 這種變化大多是由到美國學習並深受美式自由影響的南韓人帶回來的。 這些赴美學習工科的南韓人學到的既有工程技術知識，也有民主思想。

 

正是美國在冷戰期間的庇護，才讓南韓走上現代化。 首先是軍事現代化，然後是工業現代化，唯獨不涉及政治現代化。*** 這並不是美國人最初設想的結果。但是，如果三十年後回顧那段時期，人們會驚訝地發現，南韓經歷了一段不可思議的社會民主化歷程。

南韓所發生的故事，是激進與漸進的奇妙混合體，一切都發生得非常迅速。 它源自韓戰期間的基本需求，亦即打造一支優秀的南韓軍，而前提就是必須有更出色、更專業的軍官。 1952年，一所新的軍事學院在美國壓力下正式落成。這是一所高度模仿西點軍校的軍事學院，最初很多教員都是美國軍官，教學課程也和西點軍校相若，以工程技術為主。 這個國家眾多的優秀子弟被送到這裡—-它成為南韓人材的搖籃。

 

這是現代化社會的萌芽，或許是創造南韓新興階層的第一步。 這所軍校的影響，以及它在國家建設方面起到的重要作用，也許遠比創辦人預見的更為深遠：軍事技術與國民經濟的現代化程度越高，人們就越會認識到舊體制的陳腐落後，李承晚及其繼任者對這個國家的控制也就愈弱。 在某種程度上，這些學生和美國教官之間的關係非常重要，因為美國教官代表了新的意識和觀念，他們的言行反映了兩種矛盾的概念：尊重軍中的階級，以及此一階級對個人自由的高度尊重。

 

南韓在1960-70年代的社會發展是項奇蹟，是壞事變好事的範例。 李承晚在三十年間從未放棄狹隘的獨裁意識，他多次鎮壓學生運動。 但人們追求理想生活的浪潮從未停止過，反而在鎮壓下愈演愈烈。 經濟成功提高了整個社會的樂觀情緒和自信心，民主獨立意誌暗潮洶湧，首先在學生之間迸發出來。 人民迫切需要變革已是整個國家的歷史大勢。1960年四月，當李承晚下臺時，南韓陸軍參謀長說：「我個人尊敬李承晚博士，但歷史拒絕了他而不再信任他。」

 

這一切的背後都隱藏著美國深刻的影響。冷戰初期，美國高層人士始終支持南韓實行威權體制，但美國也為南韓帶來了反向的影響。 很多到美國學習的南韓青年發現，人既可以是忠於國家的公民，也可以追求自由的個人，二者並不矛盾。忠於國家隱含著一種內在的複雜性；反對政府同時仍可以愛國，兩者同樣不衝突。於是，南韓社會開始以一種很少人理解而又沒有計畫或預期的方式，以緩慢、踉蹌的腳步，走向更自由的社會。七十年代末期，這個循序漸進的民主化進程起步了。 越來越多南韓青年對自己的能力和生活越來越有信心。 同時他們也需要越來越多的自由，享受越來越真實的繁榮。勤奮工作的精神，良好的教育，使他們成為主宰者，這也是一個國家走向繁榮的根本動力。

 

有一段時間，政府試圖鎮壓這種新興的社會力量，但都在反抗面前敗陣：經濟越成功，南韓公民就越有信心，就越想分享成功帶來的經濟和政治成果。 政治自由化的壓力最初主要來自大學生和工會組織，中產階級隨後加入。八十年代末負責遠東及太平洋事務的助理國務卿 西格德說：「到了1987年，南韓已經發生不可逆轉的變化。中產階級成為權力階層。政府對付的不再是左翼學生力量。左翼學生可能衝在前面，但背後支持者是強大的中產階級。」南韓轉眼間搖身一變，化為一個充滿活力、富有效率、極為成功的民主國家。南韓第一位民選總統 盧泰愚曾說：「我很難想到，近代史上還有那一個國家能像南韓一樣，在這麼短的時間內，依靠自身力量，從一個集權國家轉變為民主國家。」

 

在南韓，經濟成功不僅是政府推動的結果，也是順應中低階層民眾需要和期望的結果。也許政府不大情願這種順應，但它對社會進步的促進作用無法否認。

 

 

最寒冷的冬天：韓戰真相解密 The Coldest War：America and the Korean War

作者： David Halberstam

譯者： 王祖寧、劉演龍

出版者：八旗文化部落

說史150423冬天（五十八）南北韓的反差

來源: http://www.tangsbookclub.com/2015/04/23/%e8%aa%aa%e5%8f%b2150423%e5%86%ac%e5%a4%a9%ef%bc%88%e4%ba%94%e5%8d%81%e4%b8%83%ef%bc%89%e5%8d%97%e5%8c%97%e9%9f%93%e7%9a%84%e5%8f%8d%e5%b7%ae/

說史150423

最寒冷的冬天（五十八）南北韓的反差

蕭律師執筆

 

進入二十一世紀，任何社會似乎都不像北韓和南韓的反差那麼大。

北韓是最早的勝利者，可以按照自己的意願去統治國家。 那時，他們從蘇聯複製了高度集權的結構和嚴格的安全體系。*** 在二戰結束後的幾年裡，蘇聯對北韓的扶助非常有效率；而美國扶植的南韓卻腐敗非常、無能至極。北韓的發展顯示出明確的目的性和強大的國家控制力。

 

金日成在很多方面繼承了蘇聯的領導和管理體制，他的思想也體現了北韓人某種特定思維。 蘇聯的體制對北韓政治、經濟、社會造成了深造影響。 靈活與機敏讓金日成在共產主義陣營裡遊刃有餘。 在二十世紀三十年代末到六零年代初，當中國和蘇聯劍拔弩張時，金日成仍能在兩國之間來往自如，既深得他們歡心，又得到他們的援助。中蘇兩國陷入爭鬥，也就無暇顧及對他的限制，於是金日成得以擺脫兩個社會主義大國的控制，獨立追求自己的理想。

 

美國在後冷戰時期取得了很多成功，其中以南韓的變化最富戲劇性，其成功甚至遠超過「馬歇爾計畫」。 相較之下，南韓既沒有民主傳統，也沒有工業基礎，更談不上中產階級的生活水準。 韓戰後，人們看到的是一個在政治、經濟諸多方面呈現出新面貌的南韓。

 

美國人心甘情願把子弟送到韓國赴死，是因為他們有共同的反共情結。 美國人到南韓不是來做征服者，也不是傳統意義上的帝國主義者。 隨著冷戰思維日漸淡化，南韓社會一直在順應建立民主制度的衝動。 這種變化大多是由到美國學習並深受美式自由影響的南韓人帶回來的。 這些赴美學習工科的南韓人學到的既有工程技術知識，也有民主思想。

 

正是美國在冷戰期間的庇護，才讓南韓走上現代化。 首先是軍事現代化，然後是工業現代化，唯獨不涉及政治現代化。*** 這並不是美國人最初設想的結果。但是，如果三十年後回顧那段時期，人們會驚訝地發現，南韓經歷了一段不可思議的社會民主化歷程。

南韓所發生的故事，是激進與漸進的奇妙混合體，一切都發生得非常迅速。 它源自韓戰期間的基本需求，亦即打造一支優秀的南韓軍，而前提就是必須有更出色、更專業的軍官。 1952年，一所新的軍事學院在美國壓力下正式落成。這是一所高度模仿西點軍校的軍事學院，最初很多教員都是美國軍官，教學課程也和西點軍校相若，以工程技術為主。 這個國家眾多的優秀子弟被送到這裡—-它成為南韓人材的搖籃。

 

這是現代化社會的萌芽，或許是創造南韓新興階層的第一步。 這所軍校的影響，以及它在國家建設方面起到的重要作用，也許遠比創辦人預見的更為深遠：軍事技術與國民經濟的現代化程度越高，人們就越會認識到舊體制的陳腐落後，李承晚及其繼任者對這個國家的控制也就愈弱。 在某種程度上，這些學生和美國教官之間的關係非常重要，因為美國教官代表了新的意識和觀念，他們的言行反映了兩種矛盾的概念：尊重軍中的階級，以及此一階級對個人自由的高度尊重。

 

南韓在1960-70年代的社會發展是項奇蹟，是壞事變好事的範例。 李承晚在三十年間從未放棄狹隘的獨裁意識，他多次鎮壓學生運動。 但人們追求理想生活的浪潮從未停止過，反而在鎮壓下愈演愈烈。 經濟成功提高了整個社會的樂觀情緒和自信心，民主獨立意誌暗潮洶湧，首先在學生之間迸發出來。 人民迫切需要變革已是整個國家的歷史大勢。1960年四月，當李承晚下臺時，南韓陸軍參謀長說：「我個人尊敬李承晚博士，但歷史拒絕了他而不再信任他。」

 

這一切的背後都隱藏著美國深刻的影響。冷戰初期，美國高層人士始終支持南韓實行威權體制，但美國也為南韓帶來了反向的影響。 很多到美國學習的南韓青年發現，人既可以是忠於國家的公民，也可以追求自由的個人，二者並不矛盾。忠於國家隱含著一種內在的複雜性；反對政府同時仍可以愛國，兩者同樣不衝突。於是，南韓社會開始以一種很少人理解而又沒有計畫或預期的方式，以緩慢、踉蹌的腳步，走向更自由的社會。七十年代末期，這個循序漸進的民主化進程起步了。 越來越多南韓青年對自己的能力和生活越來越有信心。 同時他們也需要越來越多的自由，享受越來越真實的繁榮。勤奮工作的精神，良好的教育，使他們成為主宰者，這也是一個國家走向繁榮的根本動力。

 

有一段時間，政府試圖鎮壓這種新興的社會力量，但都在反抗面前敗陣：經濟越成功，南韓公民就越有信心，就越想分享成功帶來的經濟和政治成果。 政治自由化的壓力最初主要來自大學生和工會組織，中產階級隨後加入。八十年代末負責遠東及太平洋事務的助理國務卿 西格德說：「到了1987年，南韓已經發生不可逆轉的變化。中產階級成為權力階層。政府對付的不再是左翼學生力量。左翼學生可能衝在前面，但背後支持者是強大的中產階級。」南韓轉眼間搖身一變，化為一個充滿活力、富有效率、極為成功的民主國家。南韓第一位民選總統 盧泰愚曾說：「我很難想到，近代史上還有那一個國家能像南韓一樣，在這麼短的時間內，依靠自身力量，從一個集權國家轉變為民主國家。」

 

在南韓，經濟成功不僅是政府推動的結果，也是順應中低階層民眾需要和期望的結果。也許政府不大情願這種順應，但它對社會進步的促進作用無法否認。

 

 

最寒冷的冬天：韓戰真相解密 The Coldest War：America and the Korean War

作者： David Halberstam

譯者： 王祖寧、劉演龍

出版者：八旗文化部落

7月份月結：上下半月的反差

目前組合：

股份		比重		買入重點
Hutchison (13)		14.2%		業務國際化，上半年業績理想
Manulife (945)		10.6%		美國退市及加息的受惠者、首季業績理想
Launch Tech (2488)		10.5%		車聯網概念
Sinotrans (598)		9.8%		物流及重組概念、首季業績理想
Sunny Optical (2382)		7.4%		近月公佈的付運量理想、新的鏡頭應用如remote touch screen及車載鏡頭等
FE Consort (35)		7.3%		年度業績理想，股價對資產淨值仍有大額折讓；澳洲房地產資產仍可令人憧憬
Huadian Fuxin (816)		7.1%		首季業績理想；多元化的發電項目、核電會是未來看點
China Power (2380)		5.8%		受惠煤價下跌，估值相當吸引
United PV (686)		5.1%		光伏發電，早前的盈喜預告業績將理想
Cash		22.1%

7月份回報：-0.5%
Year to date回報：6.4%

楊冪style大反差愛馬仕混搭Vetements

1 : GS(14)@2017-04-15 23:27:56

內地女星楊冪除了經常揀A字形迷你裙突出纖長雙腿，她都幾喜歡在機場look上發揮「潮人」精神。楊冪近日現身機場就身穿了近季火熱的潮牌Vetements春夏系列風褸，品牌今季與不同名牌合作，楊冪身上的風褸就是同Reebok合作的單品，她同時襯上另一潮界熱捧的OFF-WHITE出品cap帽，走在尖端的街頭味look卻配上貴婦必備的Hermes新款Verrou Chaine手袋。楊冪之後出席與張震合演的新片《繡春刀修羅戰場》的發布會，造型卻走回斯文女牙神形象，搶先穿上法牌Chloe的2017早秋的橙色刺繡連身裙，配Giuseppe Zanotti的白色高踭涼鞋，與她的機場look都好大反差。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170415/19990663

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