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又要跟摩根大通對著幹! 林奇





http://hk.myblog.yahoo.com/lynch200705/article?mid=8494


林奇:林奇今天閱報得悉,內地民營企業新奧燃氣(2688)被內地傳媒 指控涉及行賄案後,儘管公司連日向外澄清,亦四出會見及致電分析員解畫,奈何仍無力挽回投資者信心,股價暴跌不止。

利益衝突、彰彰明甚的 摩根大通昨日更發表報告把新奧目標價由原來的29.2元,急降至16.1元,下調幅度達81.36%,理由是即使新奧管理層力證消息不實,但擔心難洗外界 對公司的疑慮,遂將目標價大降45%,並將投資評級由之前的「增持」,調整至「中性」。

與忠旺(01333)涉嫌造假數及其事後處理手法 極其不可思議相比,新奧燃氣顯然沒有令人可堪懷疑之處,值得懷疑的,反而是摩根大通的下調動機吧!

新奧燃氣打從2001年5月10日以 1.15元上市至今,9年的股價最多曾升逾21倍有多,以昨天收市價16.32元計算,亦升逾13倍,又一支讓各散戶投資者可堪借鏡及加以分析的十倍股!

今 天,因為公司被謠言所陷而導致股價不振,儘管管理層已出面證清,唯無知者眾,此情此境,亦令林奇想到此事一如去年的合生創展(00754)。

歷 史總愛不斷重覆上演,只差閣下是否能成為智者,做到林奇常愛說的「智者不惑」!成為一位成功的投資者不難,但能成為一位逆向投資者(Contrarian Investor)則難上加難呢!因為他/她總要「自反而縮,雖千萬人,吾往矣」!

蒙牛(02319)如是,今天的新奧(02688) 亦理應如是。

謹祝各散戶投資者能達至

智者不惑!

再者,林奇還要向摩根大通及一眾無知者說聲多謝呢!

又要 要跟 摩根 大通 對著 著幹 林奇
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中環在線:推草本衞生巾挽狂瀾霸王又要搵代言人 李華華


2010-9-7 AD




 

早排爆出「二噁 烷」風波之後,雖然霸王(1338)個老細陳啟源口口聲聲話單嘢可以化危為機,但係話晒洗頭水都叫做貼住頭皮嚟用,消費者點都驚啲有毒物質會滲入皮膚,對 品牌同銷路都咪話會無影響。所以呢,陳老闆已經度咗條絕世好橋推啲新產品嚟力挽狂瀾,推乜嘢?草本衞生巾是也!

陳老闆日前同傳媒講,佢哋啲 特種衞生巾有消炎同去異味嘅功效,佢覺得中高檔女性護理用品市場好有潛力,應該有得做,而呢個產品佢已經諗咗幾年o架喇。根據計劃,草本衞生巾會喺兩年內 推出市場,不過就無講實啲巾有無「翼」!而除咗衞生巾之外,陳老闆仲打算推出草本洗潔精同埋草本牙膏o忝!

消息一出網民迴響大

霸王衞生巾消息一出,網上討論區即刻有好大迴響,網民除咗關心啲衞生巾含有乜嘢物質之外,更關注嘅係,霸王一向慣咗將代言人個嘜頭放喺產品上面,呢勻搞衞生巾,邊個會係代言人呢?而代言人個樣只係出現喺產品嘅包裝上面,抑或每件獨立包裝嘅巾都有個嘜頭呢?

講開又講,大家應該可以好放心用霸王嘅衞生巾,事關廣東省嶺南中藥文化遺產保護工作領導小組,噚日批准認定霸王「中藥世家」,兼夾將霸王八道秘方納入第二批廣東省嶺南中藥文化遺產保護名錄,如果用完有唔舒服嘅話,記得搵呢嗰工作小組查詢查詢喇!

李華華

LiWaWa@AppleDaily.com


中環 在線 草本 生巾 巾挽 狂瀾 霸王 又要 要搵 代言人 代言 華華
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忽發奇想-如果股價低於每股淨值又要集資如何辦?

今天腦子無聊想起一個方法,可以不影響每股淨值又能集資的方法,又和供股的方法大同小異,就是很普通的供債券。

這種供債券的方法較為特別,首先這張債券的方式有以下特點:

(1) 無限期

這樣這張債券永遠都可以當作債項,無還款期限,在會計師核數師就可以作非流動負債,發行這種債券,就可以把短債變長債,提升流動比率,讓無知的股評家覺得這股不錯。

(2) 只可以上市公司要求贖回時贖回

當股價高時,公司可以發行新股集資回購債項,提升公司每股淨值,股價低時就沒債權人的迫債風險。

(3)不能換股

這樣就能避免因債項攤薄所有股東的權益。

(4) 可以上市交易

這樣使股東可以套現之餘,未來印債券時亦可公開市場價格可參考。

(5) 一定有現金利息

因為它是永續的,債券持有人雖然要求高些的利息。但這樣這件資產就有充足的現金流,如果大股東需要錢時,應可以按予銀行,取得資金,且這債券有利息,故無債項風險,就算沒錢還,銀行沒收了,也因為有(2)和(3),大股東仍能保持控制權。

(6) 債券持有人有不收股息的權利

如果大股東資金充足,或是公司業績不佳,並持有公司大量債券,可以利用此方法造數,提升公司盈利,估值就得以提高。

此外,我查過上市公司規則,供債券好像沒有比例上的限制的,但如果這樣,會否財務問題吧,這個問題,值得好好細想,希望大家給點意見。

忽發 奇想 如果 股價 低於 每股 淨值 又要 集資 如何
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中環在線:郭志標、李君豪又要再拉票 李華華


2011-2-28  AD




 

港交所 (388)每年4月召開股東會,都有幾位董事要重選,今年輪到獨立非執行董事郭志標同李君豪要股東重選。睇番港交所年報,兩位仁兄原來自2000年起就擔 任港交所董事,做咗11年咁耐。無計嘅,一路都無咩新人出來選港交所董事,早幾年做過董事嘅網上股評人David Webb做到無癮唔玩。佢同華華講,當年政府官員可以同證監會,同埋港交所高層進行三方會議,佢當時身為董事,想攞番份會議紀錄嚟睇都唔得,唔清唔楚,根 本發揮唔到董事嘅效用同職責。因此,佢無打算再選,亦唔會推薦朋友參選,選嚟都無謂咁話。照咁睇,郭、李二人隨時喺無競爭對手之下,又成功連任。不過咁, 李君豪自己較早前透露,上次連任十分驚險,當日4點15分截止投票,4點10分,佢仲call緊人。唔知道呢種驚險場面今年會唔會重演呢?另外兩位由政府 委任嘅獨立非執董利子厚同許照中,今年亦要爭取連任,但係主動權喺政府手上。早排David Webb撰文,點名指許照中嘅正職係僑豐金融行政總裁,唔計港交所,同時係5間公司嘅非執董,有無足夠時間兼顧港交所獨立非執董一職成疑!


中環 在線 郭誌 誌標 標、 李君 豪又 又要 要再 再拉 拉票 華華
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「三角錯」 馬雲要錢又要權

2013-09-12  NM
 
 

 

計劃來港上市、集資過千億元的重磅科網公司阿里巴巴,因主席兼第三大股東馬雲「破天荒」要「話事權」,挑戰香港金融市場的傳統原則,在市場掀起一番爭議。要錢又要權,聽落像痴人說夢,但過去十多年,科網狂人馬雲在打造阿里巴巴王國的過程中,做了一個完美示範。身為中國最成功的「推銷員」,原本揹着盤蝕錢生意的馬雲,成功「冧掂老細」,周旋於大股東軟庫及第二大股東雅虎之間,借兩者之力,將阿里巴巴推上高峰。如今,新舊情人都對阿里巴巴這隻「現金牛」虎視眈眈,過去恩怨情仇,隨着今鋪上市通通暴露於人前。

估計市值高達八千億的阿里巴巴,來港上市講足成年,金融界望穿秋水,但港交所及證監會遲遲不肯開「綠燈」。本週二,馬雲在微博發聲明還擊,正式提出合夥人制度,表明不在乎在哪上市,上市的地方「必須支持這重開放、創新、承擔責任和推崇長期發展的文化」,「威脅」味濃。有金句王之稱的馬雲說過:「當了官永遠不要想有錢,當了商人千萬別想權。」但今次他明顯兩樣都想要。傳聞公司拋出的「合夥人制度」,建議由二、三十名阿里巴巴的管理層組成「合夥人」,提名董事會內的大多數董事,即要控制董事局。此舉違反香港上市公司「同股同權」的公平原則,即小股東有提名及選舉全部董事的權利。市場普遍反對,令港交所陷入兩難。

證監會拒放行

阿里巴巴年賺約二百億元人民幣,若以騰訊的市盈率四十倍上市,發售兩成股票,集資額達一千六百億元。大塊肥豬肉在前,港交所流晒口水,主席周松崗上週二直言:「當然希望佢哋(阿里巴巴)嚟香港上市。」不過,有指近年作風強硬﹑頻頻出手打老虎的證監會,堅拒開綠燈。證監會前主席梁定邦亦向本刊表示反對,指「合夥人」制度等同實行「特別股份制」﹕「少數人壟斷董事會係唔可取嘅,可能令公司陷入無制約嘅狀態!」梁定邦指,證監會有權否決阿里巴巴上市,他解釋﹕「根據上市規則8.11條,除非特許,上市申請公司不允許有少數股東壟斷投票權。交易所與證監會一直有協議,如交易所要行使特許權必須先得到證監會同意。」

馬雲求「名分」自保

現階段,阿里巴巴、港交所及證監會,都透過傳媒不斷放風,測試「底線」;馬雲企硬,因為他手上只有百分之七的股權,加上其他「馬雲系」的管理層,也只有共一成,難以與持有超過三成股權的軟庫﹑以及兩成四股權的雅虎對抗。軟庫及雅虎,前者是馬雲的「初戀」,後者亦有情份,這兩位幫他打造科網王國的「枕邊人」,如今卻成為他最忌畏的拍檔。他曾說過:「要我用多十倍時間,都無辦法同孫正義(軟庫董事長)及楊致遠(雅虎前主席)溝通!」他要於上市時爭取「名分」自保。這段「三角錯」,要由馬雲未成名前說起。九九年,他和十八名始創人,在自己屋企創立阿里巴巴集團,每月僅支薪五百元人民幣。同年獲高盛等財團入股五百萬美元,但未能大發圍。真正的第一桶金,是來自日本互聯網投資一哥、軟庫集團董事長孫正義。

科網股狂潮

二千年,阿里巴巴仍是「醜小鴨」,竟大膽向當年亞洲首富(香港代表李嘉誠僅排第四)孫正義「求愛」,獲對方注資一千八百萬美元,買入阿里巴巴兩成股權。○四年,由孫正義牽頭,連同幾間風險投資公司,再入股八千二百萬美元,成為第二大股東。當時馬雲連同管理層,仍是最大股東。

逼走造王者

馬雲和孫正義可說是識於微時。至○五年,開始賺錢的阿里巴巴變「索」,追求者眾,雅虎創辦人楊致遠亦主動敲門,以十億美元加雅虎中國業務為代價,入股阿里巴巴四成股權,成為第一大股東,明撬軟庫牆腳。馬雲確實「有眼光」,雅虎進一步將阿里巴巴帶上國際舞台。○七年,阿里巴巴集團分拆「B2B」業務上市,集資超過一百三十億元,十三元五角的招股價,首日掛牌已颷升至近四十元。一夜之間,馬雲身家暴漲至一百二十億元,軟庫及雅虎的股份賬面值為四百七十億元及六百五十億元。馬雲游走於新舊情人之間,如魚得水。之後,雅虎光芒漸漸被阿里巴巴蓋過,此消彼長下,摩擦日增。

奪支付寶露野心

至一一年,馬雲反客為主,以「外資控制的公司無法取得第三方支付牌照」為由,將軟庫及雅虎有份的「支付寶」資產,轉移至馬雲的私人公司。支付寶是網購的交易渠道,等同「現金牛」,是真正的「寶藏」。馬雲野心盡露,雅虎遂隔空數落,而軟庫主席孫正義亦有不滿。最後,馬雲承諾日後分拆「支付寶」上市時,給阿里巴巴集團一次性、不少於二十億美元、但又不多於六十億美元的現金回報;不過上市日期無定案。和解後,馬雲與雅虎仍心存芥蒂,他曾想與孫正義等財團聯手,出價二百五十億美元,全面收購雅虎,但最終未有成事。去年,馬雲再作兩步部署。他先以股價被低估為由,以招股價私有化阿里巴巴,籌備日後再整體上市「骨水」;第二步是冧掂中投及國開行等老細「科水」,以七十一億美元,向雅虎「購入」阿里巴巴集團兩成股權,替馬雲解除威脅。當年「過繼」給阿里巴巴的雅虎中國,因長期虧損,在今年九月亦正式停止運作。七年恩怨,在今次重組再上市下,再次撩起。

精甩尾唔益股民

阿里巴巴籌組上市,被視為科網股的「高峰」,但散戶要小心,因為向來「精甩尾」的馬雲,永無益人。○七年阿里巴巴上市時,只放入已近夕陽的B2B業務,五年後私有化,出價竟然與招股價一樣,令高價買貨的散戶鬼殺咁嘈!今次馬雲亦用同一招,將淘寶網等業務包裝上市,最值錢的支付寶繼續「據為己有」。有中資分析員表示:「講真,馬雲唔係會益你嘅人!淘寶個市場已經飽和,未來唔會再有大幅增長,值錢嘅支付寶都無放入去,所以佢個故事都唔吸引。抵唔抵買,要睇定價,不過我覺得佢個故事唔得,股價表現一係平平無奇,一係不斷探底。」豐盛金融資產管理董事黃國英指,一旦阿里上市,科網股就會爆﹕「就好似facebook咁,點都會坐一陣艇。我都係落少少注,等佢上市企穩後先買。」就連阿里巴巴的員工,亦不看好。曾在阿里巴巴工作五年的前管理層劉生,指阿里巴巴只是表面風光。「過去淘寶的增長翻了幾番,是得益於中國網絡用戶大幅增加的紅利。如今淘寶已難再大幅增長,惟支付寶的前途卻無可限量。」他指阿里巴巴不斷膨脹下,機構變得臃腫﹕「一個部門一百多、二百人,溝通效率很低,而且部門多,合作非常困難。近年已有很多很多人離開,我就是其中一員,因為互聯網世界有很多機會,年輕人寧願自己創業。」

三角 馬雲 要錢 又要 要權
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唔嫁又嫁,何解阿里巴巴又要乖乖回來? 鹿米館

http://lunkayun.blogspot.hk/2014/01/blog-post_24.html
馬雲不是說不急於上市嗎?不是要說一定要有什麼合伙人制度嗎?還說不來香港也不是什麼大不了,到海外如美國上市都可以呢!!

但為何今天你要借殼中信21(241)入股呢?

文件說會由阿里巴巴注入若干補充業務,或其他形式的合作。這即是說明會注入新業務。阿里巴巴龐大業務產業注資,可見必定會成為該公司的旗艦上市公司。最後阿里巴巴還是要來香港而放棄其他地區上市,連新加坡這類較低上市要求的地區也沒有考慮。

近期阿里巴巴動作挺多,由餘額寶到借殼上市都涉及到財技應用。阿里巴巴曾上市但最後私有化,現在再借殼上市可謂是互聯網公司當中財技玩得最絕和最頻繁,但股民對它既愛又恨,因為既可以炒上但又怕被大股東成為他們的點心。

來港上市對阿里巴巴始終是最後和最好的目的地,在政治環境、經濟環境都是適合該公司落腳。但是阿里巴巴母公司現行自有的合伙人制度,如何能夠在香港上市的規條下運作,這是該公司甚至是聯交所最大的問題。早前李小加暗示說香港或者有創新制度,但沒有說明是什麼創新,那是否引入所謂阿的合伙人制度呢?但是從營運過程中,馬雲對公司的主導權,使其他股東確實引起了很大的爭議,這些是眾所周知。現在來港上市,馬雲的作風會否對本港股民同樣的「待遇」嗎?這是難以預料。

國內龐大的企業,最終還是要來港上市,這是代表著什麼?相信都是不言而喻。

但從這事說明做人不要說得這麼絕,馬雲,你是知道的。
唔嫁 嫁又 又嫁 何解 阿里 巴巴 又要 乖乖 回來 鹿米 米館
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林毅夫:「既要有效市場,又要有為政府」

http://www.infzm.com/content/100480

成功的國家一定是既有有效的市場,又有有為的政府。有為的政府在不同的國家不同的發展階段,有不同的內涵。

我現在的努力就是要讓政府明白什麼樣的干預是對的,什麼樣的干預是錯誤的。到目前為止,成功的國家的產業政策都是「蒙」對的,但它們背後有共通的道理。

你們認為美國的干預方式是可以接受的,中國的干預方式是不可接受的。

「經濟學家的使命是認識世界,然後改造世界。」

2014年4月初,在北京大學國家發展研究院成立20週年大會上,名譽院長、前世界銀行首席經濟學家林毅夫說。

多年以來,林致力於回答經濟學的「盧卡斯之問」——「人類社會經濟發展的秘密和機制到底是什麼?」

為此,在出任世界銀行首席經濟學家的前後幾年中,他先後寫出了《繁榮的求索》、《新結構經濟學》和《從西潮到東風》等數本著作。在書中,他引用盧卡斯教授的一句話感嘆道:「一旦一個人開始思考這些問題,他就很難再去思考其他任何問題了。」

簡而言之,林毅夫的答案是,經濟增長是一個結構——包括技術、產業、基礎設施、制度安排等不斷變遷的過程,結構變遷的決定因素是經濟體的要素稟賦,有效的市場和有為的政府,能充分利用本地的資源稟賦,促進產業的潛在比較優勢變成競爭優勢。林毅夫稱之為「新結構經濟學」(New Structural Economics),並以此對現時複雜的國際經濟動態變局進行新的學術概括和對策思考。

基於這一理論,他提出「超越凱恩斯主義」——大舉投資發展中國家的基礎設施,並認為這是一個在現階段既能幫助發達國家擺脫危機,又能幫助發展中國家擺脫貧困的良方;而在此過程中,政府,尤其是發展中國家政府,應該將市場和政府的作用結合起來,在發現、培育和扶持具有比較優勢產業上扮演積極的角色,並在政策建議上給出了「增長識別與協調」六大步驟。

但這一主張一直以來爭議不斷,不少學者批評說其迴避了現代政治體制中對政府權力的制約問題。尤其是在中國自古以來缺乏對政府制約的歷史與現實環境下,讓大量的財力與資源掌握在政府而非市場手中,不僅可能造成投資的效率受損,而且可能引發大量的尋租與腐敗。

就這一政府與市場的邊界問題,南方週末記者近期與林毅夫進行了一次對話。

不能因為失敗的產業政策,就把嬰兒和水一起倒掉

南方週末:你提出的「超越凱恩斯主義」似乎迴避了大家對凱恩斯主義的一大批評,即政府之手與市場之手的界限問題,比如說產業政策。1980年代以來,中國的產業政策似乎從來沒有成功過,從早期的CRT彩電、汽車到後來的半導體、國產軟件、等離子、新能源光伏、電動汽車等,財政投了大量的錢,普遍都是失敗的。

林毅夫:這大概跟你們媒體的報導有關係,你們一般都不會報導成功的。如果沒有成功的產業政策,每年9.8%、持續35年的快速增長是怎麼來的?

南方週末:成功的產業政策來自哪些產業?

林毅夫:你去每個地方看看那些有競爭力的產業集群是怎麼起來的。你到東莞去看,每個鄉鎮每個項目去看,都是政府積極招商引資來的,招商引資就有產業政策啊。你看到很多產業政策失敗,那些都是太冒進的產業政策,但真正因勢利導的產業政策,幫助投資者解決交易成本高的問題的產業政策會成功。產業政策失敗當然我們要批判,但不能因為那些失敗的產業政策,就把嬰兒和水一起倒掉。

南方週末:如果沒有政府這隻手,市場能不能自己選擇出正確的符合比較優勢的產業?

林毅夫:市場自發很難出現符合比較優勢、有競爭優勢的產業。你看拉丁美洲,實行「華盛頓共識」最好的智利,30年來沒有任何新的產業出現就是答案。因為要新的產業出現,有很多協調的問題,有很多外部性問題要解決。比如誰願意當第一個吃螃蟹的人?第一個吃螃蟹的人可能成功,更可能失敗。如果失敗了,成本由失敗者自己來付,如果他成功了,大家都進來,第一個吃螃蟹的人就沒有壟斷利潤了。失敗的成本自己付,成功的好處大家分,聰明的人都願意做第二個不願做第一個吧。如果沒有第一個的話,怎麼可能有新的產業出現呢?

第二點,即使有第一個吃螃蟹的人,他的成功和失敗有多少決定於他自己?因為要新進入到一個產業,人力資本的需求不一樣,基礎設施的要求不一樣,金融法治環境的要求也不完全一樣,他沒有辦法自己解決。因此如果第一個吃螃蟹的人沒有政府積極地跟他配合,他也不會成功。

確實,你可以看到很多失敗的產業政策,但關鍵不能一竿子把所有產業政策都打倒,而要去分析那些產業政策失敗的原因是什麼,然後再看看那些成功的產業集群是怎麼出現的。哪一個成功的產業集群背後沒有政府的支持?

南方週末:這裡似乎有概念混淆,我說的是政府去選擇市場應該發展哪一個產業,而你說的是政府的支持,有可能是市場已經選擇了一個產業,比如投資者願意到這個地方來投資,而政府給予了支持和幫助,這是兩個概念。

林毅夫:不完全是這樣。你知道私營企業賺錢有兩種方式,一種是靠競爭,另一種是靠跟政府尋租。政府如果完全退出的話,我剛才講了,問題沒有得到解決。所以政府就要避免被尋租,政府也要知道哪一類型的產業可能成功,哪一類型的可能失敗。

政府如何能「蒙」對

南方週末:政府怎麼能知道哪些產業可能成功哪些失敗呢?

林毅夫:我的《新結構經濟學》,討論的是政府的行為如何才是有效的,裡面寫得很清楚。比如對過去二三十年經濟發展較快而且人均收入比自己高1-2倍,經濟發展又很快速國家的可貿易產業,那些產業的產品很可能就是你具有潛在比較優勢的,這難嗎?

研究發展經濟學的思潮可以看到,政府跟市場的作用就像鐘擺一樣,1970年代以前,市場被認為是失靈的,強調政府的干預。1980年代流行新自由主義,認為政府都是錯誤的,一切都靠市場。

但實際上成功的國家一定是既有有效的市場,又有有為的政府。有為的政府在不同的國家不同的發展階段,有不同的內涵,這是我們要去探究的。政府可能犯錯,作為經濟學家的責任是提供更好的理論和政策框架來幫助政府減少錯誤,提高決策正確性的概率,如果因為政府可能犯錯就要政府什麼都不做,怎麼可能?政府不做事,還有更多問題不能解決,怎麼辦呢?

南方週末:台灣30年前也曾頒佈「促進產業升級條例」,劃定「主導產業」,其中有些產業比如半導體、PC、精密代工等確實發展起來。但當年台灣曾有過「蔣王之爭」,經濟學家蔣碩傑反對政府選擇主導產業的做法,而王作榮主張政府應當擔任更積極的角色,起領頭帶動作用。我們看到,後來台灣取消了「促進產業升級條例」,政府角色由「主導」轉變為「指導」,有人講政府當時選對了一部分明星工業,是「蒙」對的。

林毅夫:這裡面就是恩格斯所講的,我們必須從「自然王國」向「必然王國」飛躍,台灣為什麼「蒙」對了,難道沒道理嗎?為什麼不去瞭解「蒙」對背後的道理是什麼?

南方週末:政府去「蒙」的代價太高了。

林毅夫:我現在的努力就是要讓政府明白什麼樣的干預是對的,什麼樣的干預是錯誤的。到目前為止成功的國家或地區的產業政策是蒙對的,沒錯,是因為沒有理論,但它們背後有共通的道理。

南方週末:你這麼自信按照這套標準就一定能選對嗎?

林毅夫至少失敗的概率會小很多,比如光伏絕對不會入選,因為光伏是德國在發展,德國的人均收入是我們的十倍!我講的是兩到三倍,也就是高出一到兩倍。

南方週末:即使你的理論是對的,那麼如何讓政府按照這種理論行事?因為有無數人都在遊說政府,包括強有力的既得利益群體。如果賦予政府選擇產業的權力,更大的可能是它不聽你的,可能因為信息不對稱,也可能有尋租風險。

林毅夫:如果我連你都沒辦法說服,那麼我也沒辦法讓政府聽我的。但我知道,政府一定會做選擇,因為做選擇是預算有約束的條件下的必然,如果資源是有限的,你一定要做選擇。既然要選擇,那麼我們為什麼不給它提供一個框架,讓它知道什麼樣的選擇成功的概率會高,什麼樣的選擇失敗的概率高。

現在國外的新自由主義說,政府的干預都是失敗的,所以政府不該干預。可是政府必然要選擇啊,美國政府也要選擇,同樣幹預產業。只不過美國的發展階段跟我們不一樣,它的產業升級和技術創新源自基礎科研和商業研發。基礎科研誰做?美國政府支持的。基礎科研有無限多的項目,美國政府每年花在基礎科研上的錢上千億美元,是不是要高度選擇?

第二點,商業研發成功之後,在市場上的競爭力的一大決定因素是它的批量生產的量有多大,美國政府經常用政府採購的方式幫助它的企業快速達到規模經濟,如果僅靠市場力量的話,它的初始生產成本會非常高,不會有競爭力。這也是干預。

最大的問題是,很多人受新自由主義學說影響,認為美國的干預方式是可以接受的,中國的干預方式是不可接受的。但是中國這三十多年的高速發展,應該講政府大部分的干預是對的。

所以不要把主流的理論當作真經,也不要照搬發達國家的經驗,還是要回到國內來看國內的問題是什麼。我2012年6月從世行回來後發現,我們國內的很多共識基本是國際貨幣基金組織和美國財政部提出的那套說法,比如說中國儲蓄太多,必須改變增長方式,由投資拉動變成消費拉動,這都是國際貨幣基金組織和美國財政部不斷在說的。

消費當然重要,但消費增長的前提是收入水平不斷增長,收入水平不斷增長的前提是勞動生產力水平不斷提高,它的前提又是技術不斷創新,產業不斷升級,基礎設施不斷完善。這些的前提又是什麼,都是投資。而且統計數據表明,當中國投資拉動被批評最嚴重的那幾年,實際上是改革開放以來消費增長最快的那幾年,從1978年到2007年,我們平均的消費增長率是每年7.7%,從2008年到2012年,我們每年的消費增長是每年9.2%。

當然,投資是要有效的投資,有許多可以改善的空間,這個可以討論,但如果說必須放棄投資拉動,必須改為消費拉動,這是想要中國未來幾年爆發金融危機的論調。

實際上,最近美國又改了說法,由於美國量化寬鬆政策退出造成大量投機資金回流美國,給許多新興市場經濟體帶來了困難,印度中央銀行行長批評美國,認為美元是國際儲備貨幣,美國的貨幣政策不應該只考慮美國的利益,必須也同時考慮對其他國家的影響。美聯儲就發表了一篇論文提出了基本脆弱性的六個指標,根據這些指標中國經濟屬於最強建的,印度最脆弱,因此就說印度的問題是印度自己造成的,和美國的貨幣政策無關。

可是,用來說明中國經濟強健的那些指標中,如儲蓄率高、外貿盈餘大和外匯積累多等過去則被認為是中國經濟增長不可持續的原因。

中國作為一個發展中國家肯定有許多體制機制問題,對我們的問題和我們的成功之處需要自己有清醒的認識。

林毅夫 既要 有效 市場 又要 有為 政府
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獨家 | 小米式公寓火了之後,雷軍又要顛覆裝修行業?

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2014-12-31/887684.html

邦地產獨家報道小米式公寓——You+國際青年公寓之後,又最新發現:雷軍已經悄悄盯上了家庭裝修領域,嘗試“用互聯網改造裝修”。作為房地產下遊產業,市場容量過萬億的家裝行業仍然行走在傳統、粗放的道路上。

2014年6月,41歲的陳煒從一家家居公司離職創業“愛空間”。他用一周時間做PPT,兩個月後和雷軍談話一個半小時,2014年8月拿到了順為資本領投、總共超過5000萬元的A輪投資。

699元的裝修單價、20天完工,在雷軍“七字訣”(專註極致口碑快)的點撥下,陳煒能給傳統的家裝市場帶來顛(you)覆(zheng)性(yi)的surprise嗎?在小米“智能家居生活”產業鏈上,“愛空間”會比You+國際青年公寓更能成為“爆款”產品嗎?

“小米家裝”

這份PPT花了陳煒一周時間來準備,他最終把標題定為“小米家裝”。

倒不是故意迎合即將見到的這位“觀眾”,陳煒打心眼里覺得自己做的事“很小米”。

一周後,在小米公司的辦公室,陳煒見到了他的“觀眾”——雷軍。

這場談話持續了一個半小時,超出了雷軍與其他被投資人見面的平均時長。陳煒第一次見識到了雷氏風格,他出了幾身汗。

臨走時,陳煒扔下一句話,“不管投不投,我就這麽做了。”

一段時間以後,陳煒創辦的這家裝修公司——愛空間,獲得了超過5000萬元的投資,雷軍的順為資本領投,其他幾家成熟基金跟投。

如果不是雷軍,在外界眼中,愛空間也許只是一家打著“互聯網思維”的普通裝修公司罷了。和You+從事的長租公寓一樣,裝修行業也處於野蠻生長階段,極不透明且充滿爭議。

陳煒看到11月底被邦地產“捅出去”的You+國際青年公寓備受輿論關註,半開玩笑半認真地說,要找You+創始人劉洋“聊聊被曝光之後的感受”。

他和劉洋的交叉點,正是雷軍;確切說,應該是順為資本,雷軍用它投資了小米手機業務之外的領域。作為愛空間的創始人,陳煒用了不到兩個月的時間創立了這個品牌,並拿到了雷軍的投資。

據邦地產另外了解,愛空間已經在進行B輪更大規模的融資。

沒個0%的毛利率,

不好意思跟小米打招呼

見到雷軍之前,陳煒其實已經被周圍一圈從事互聯網行業的朋友“洗過腦”,但殘留的傳統思維還在他腦海里揮之不去。

陳煒,愛空間創始人

陳煒問過很多人:為什麽電子商務發展了十多年,卻改變不了一個裝修行業?他就想做一個改寫規則的人。

他把裝修公司搬到天貓上,打出了899元一平米的套餐價。市場部的人員都用上了“旺旺”,在線等候。客戶倒是來了,房子也裝完了,五星好評也拿到了,陳煒卻高興不起來。

“他們怎麽不surprise呢?”不管是價格還是工期,陳煒覺得都已經遠遠超出了行業水平,但客戶的反應讓他覺得夢想還沒有照進現實。

就在這時候,有人推門進來,突然間,陳煒覺得夢想向他砸了過來。

進門的是順為資本創始合夥人CEO許達來,“這將是一個價值100億美金的公司啊!”陳煒當時就傻眼了,“雖然我腦子里全是夢想,但我真沒想到會這麽多啊!”他必須清楚地記得這一天——2014年8月5日。

那時候,愛空間誕生不過兩個月。

2014年8月中旬,在許的安排下,陳煒見到了雷軍。於是就有了文章開頭那一幕。雷軍看到這個PPT的標題,笑了笑沒說話,聽了十分鐘,雷軍打斷了陳煒。

“什麽是小米的商業模式?”雷軍問。

“七字理論唄。”陳煒答。

雷軍反問,“現在裝修工期兩個月,那你最短可以多長?”

因為之前與開發商合作過樓盤精裝修的樣板間,陳煒估算過,如果加班加點,理論上20天可以實現,但成本會非常高,也很冒險。

“20天吧。”陳煒脫口而出,他並沒當真。

雷軍一拍大腿:“好,就20天!晚一天給客戶(賠)一萬塊錢。”

陳煒還沒緩過神,899元每平米的定價又被雷軍砍掉了22%,只剩下699元。

雷軍講故事,“你知道有一家公司堅持了30年毛利率只有10%,並做到了全球最大的零售商,它就是沃爾瑪。”雷軍還搬出了自己的故事,“當年第一臺小米電視的成本要比售價高出500元,我咬著牙賣了。”

成本價銷售是雷軍眼中的硬性條件。陳煒原本以為他行業里可以賣到1299元的套餐他賣到899已經夠慷慨了,現在才明白,要是沒個0%的毛利率,你都不好意思跟小米打招呼。

走出雷軍辦公室,已經出了幾身汗的陳煒感覺一身輕松,心里又是沈甸甸的,相比最終敲定的投資額,他的更大收獲是這場談話顛覆了他原有的思維模式。“我原以為我做的事情跟小米的商業模式很接近,但其實我還是在用傳統模式思考問題,但雷軍一下子就好像打通了我的任督二脈。”

顛覆的邊界

如果你恨一個人,就讓他去裝修。

陳煒用“微笑曲線”形容傳統的裝修過程,“買房子大家都很高興,但裝修又是痛苦的,心情就像拋物線沈入谷底,房子裝完看到這個家越來越像樣,又會笑起來,我們就是想讓中間這段低谷期也能笑起來。”

但凡有過裝修經歷的人,且不說各種裝修材料“霧里看花”摸不清真偽,與裝修公司鬥智鬥勇耗時耗力,時間成本是最大的消耗,大部分時間不是用在監工上,就是往返在住處、單位和新房的路上,到了最後房屋驗收階段,少不了各種妥協無奈。

“簡直就是滿身痛點的一個行業。”陳煒感慨,當初他懷著夢想離開博洛尼公司,就是想解放被裝修所禁錮的一代年輕人。

他的想法是,將家裝整合成一個標準化商品,用互聯網思維整合行業,為消費者提供性價比最優的家裝。

但這到底能否實現?在去愛空間的路上,我始終持保留意見。而今的家裝市場上,“裝修套餐”並不少見,之前邦地產記者自己就曾差點體驗某知名裝修公司的“幾萬塊精裝搬回家”的裝修套餐,結果交完定金之後落荒而逃。誇張點說,“扶個掃帚都要收錢”,各種隱性收費讓人苦不堪言。

邦地產記者現場探訪

抱著一顆受過傷的心,邦地產記者去了位於北京北四環的愛空間線下體驗店,從一層往下的樓梯間墻壁上,“解放一代年輕人”的slogan隨處可見。陳煒說,這句口號的靈感來自於雷軍。

第一個被解放的年輕人叫劉大山。

劉大山(著紅衣服者)

他位於北京豐臺區福海棠華苑小區的一套57.92平米的一居是愛空間微信公眾號首次實時播報“20天家裝奇跡”的主角。在劉大山家裝修過程中,愛空間派出產業工人85人次,20天一共發送微信溝通消息263條,處理了3次應急問題,配合劉大山調整了1次工期安排。

劉大山跑了兩次工地現場,一次是開工當天,另一次是收工當天。

劉大山是不是托兒?陳煒說,其實是朋友的朋友介紹來的,當時只是想內部做公測發發微信,結果市場部的同事在朋友圈一轉發,關註的人多得超出預期,自然倍感壓力山大,讓陳煒覺得必須要把這件事情做好。

試營業的第一天,依靠朋友圈里的互相轉發,來了60多人。正巧遇上來展廳選窗簾的劉大山。經過大山的賣力“忽悠”,當場就有人拍下了定金,愛空間接下的訂單排到了年後。“現在要是預定,只能到3月份再施工了。這倆月都排滿了。”陳煒沒想到,自己這麽快就收獲了一批粉絲。

邦地產記者在現場發現,不同於其他主打套餐裝修的公司將大量的原材料擺在展廳供顧客選擇,愛空間的展廳只有三種不同戶型的樣板間,裝修材料全部展現在這幾間房子里。主要的合作品牌多是行業知名品牌。陳煒說,要保證成本價,就要靠渠道優勢。他要做的就是把家裝的渾水變清,讓所有環節都透明。

在裝修鏈條上,愛空間既是產業鏈的整合者,也是品牌商的使用者。由於699元的剛性價格,想要在渠道上有利潤,愛空間必然要以規模作為談判條件。

 

獨家 小米 公寓 火了 之後 雷軍 又要 顛覆 裝修 行業
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4S店帶著新武器殺回來了,上門汽車大保健剛剛起勢又要被幹回原形?

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0108/148803.html

i黑馬:各路提供上門養車服務的創業公司才說完要造4S店和修理廠的反,這下4S店和修理廠又殺回來了,它們獲得了什麽新式武器?

\汽車後市場又添一巨頭玩家!

1月7日,紐交所上市公司汽車之家(股票代碼:ATHM)推出汽車後市場保養O2O平臺“養車之家”。目前這款產品主要針對北京市場,車主通過養車之家的APP或網站獲得汽車美容保養服務,包括洗車、小保養、大保養、鈑金噴漆等十余項精細分類服務信息,然後在線上預付費購買打包服務,再前往提供該服務的線下商戶獲取服務。

在養車之家發布現場,汽車之家CEO秦致認為,未來養車之家APP其中一個作用是幫助門店擴大了活動範圍——分布廣泛的門店也可以派技師就近提供上門保養服務,它創造的產值可能比單純上門保養的公司大10倍。過去,門店沒有品牌、不會玩線上銷售,它即使有能力做上門保養,但不知道怎麽告訴車主,車主也想不到門店也可以提供上門保養。而上門保養因工具、場地、配件等原因無法提供的深度修理業務,門店都可以做。

目前,養車之家在北京與共計500多家4S店、修理廠、美容裝飾店以及更換輪胎服務商達成合作協議,線下商戶登錄商戶版客戶端,將服務打包做好、定好價格,提交到養車之家後臺,通過審核後會按照服務類型放在頁面共車主選擇。之所以要讓車主預付費,是為了提高到店率,保護商戶利益和積極性。車主獲得服務後,養車之家也不會立即把錢打到商戶賬上,這是為了確保商戶給車主服務的質量。養車之家從商戶銷售的服務中抽取一定比例作為傭金。

在O2O服務中,線下合作商提供的服務質量如何控制是一個難點。養車之家采取事先審核制度,有專門的線下團隊在簽約前詳細考察服務商,主要考察技師技能水平和配件獲取資質兩方面。養車之家負責人汪雲洋說,養車之家只做平臺,不會介入配件供應,“水太深、供應鏈太複雜,而且那是商戶主要利潤點,我們不碰”。作為平臺,養車之家也跟上門保養公司合作,以增加服務項目的多樣性,後者看重的是養車之家巨大的線上流量資源。

依托汽車之家巨大的訪問流量,養車之家從線上引流的成本極低。同時,汽車之家的品牌背書讓養車之家在車主和商戶之間都有良好的口碑,與這兩者發生交易的成本都相對同類平臺更低。養車之家另外一個非常重要的優勢在於,把在汽車之家的電商平臺購買新車的車主變為養車之家的用戶,這批用戶可以稱得上是最優質用戶。

秦致說,汽車行業的底子好——從福特造出T型車開始,一直就處在技術和管理創新的前沿,他對汽車後市場互聯網化的前景很看好。這次活動上,汪雲洋沒有透露養車之家開拓外地市場的時間點。

(更多汽車後市場創業精彩內容請期待《創業家》2015年2月刊)


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4S 店帶 帶著 著新 武器 回來 上門 汽車 保健 剛剛 起勢 勢又 又要 要被 被幹 幹回 原形
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阿根廷總統 笑中國又要中國錢

2015-02-16  TCW
 
 

 

「拿人手短」這句中國諺語,對阿根廷總統克莉絲蒂娜(Cristina Fernandez de Kirchner)似乎不適用。二月初她訪問中國,卻在推特嘲諷中國這個金主,為這位女總統再添一爭議。

在中國遇到歡迎群眾時,克莉絲蒂娜在推特上說「這些人來要米和油嗎?」她寫「米」和「油」兩字,還將r換成l,諷刺中國人講西班牙語搞混這兩字發音。她談當地天氣「氣溫:兩度。適合企鵝,也適合中國。」

這不是克莉絲蒂娜第一次引起爭議,這次她赴中國,也是想擺脫國內風暴。檢察官尼斯曼(Alberto Nisman)指控她協助伊朗,掩蓋一九九四年阿根廷國內一場猶太人社區爆炸案。一月十八日尼斯曼赴國會作證前一天,頭部中彈死於家中,事後發現他已簽發克莉絲蒂娜逮捕令。

今年六十二歲的克莉絲蒂娜,丈夫基什內爾是前阿根廷總統,二○○七年卸任後,支持她出馬參選,成為阿根廷史上第一位當選的女總統。基什內爾本打算二○一一年再度參選。不過卻在前一年去世,隔年克莉絲蒂娜連任成功,任期將到今年底結束。

克莉絲蒂娜仿效阿根廷前國母艾薇塔(Evita),她曾去整形,被稱為「Botox版的艾薇塔」(Botox是一種肉毒桿菌)。不過她的施政比外表更搶眼:二○一三年底,阿根廷警察因薪水太少而罷工,使耶誕節全國出現搶劫風潮。到隔年元旦,首都布宜諾斯艾利斯停電,上萬家庭有半個月無電可用——這是政府壓低電價所致,這段時間克莉絲蒂娜卻一直在度假。

她對外資亦有敵意,如她稱美國航空是「禿鷹同路人」,寶僑(P&G)曾被勒令停工,她上任以來,四十家外資撤離阿根廷,包括卡文克萊(Calvin Klein)及卡地亞(Cartier),通用汽車也停止從巴西進口汽車到阿根廷。

反商及管制使阿根廷經濟欲振乏力,去年七月該國出現倒債危機,在借錢困難下,中國扮演救世主,提供四十七億美元給阿根廷建水力電廠。這次克莉絲蒂娜訪問中國,也是希望中國增加對阿根廷投資,只不過她卻嘲諷這位金主,事後她辯稱只是幽默。阿根廷人民或許希望她在外國更有魅力,才能抵消她的「幽默」對阿根廷帶來的傷害了。

 
阿根廷 阿根 總統 中國 又要
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乳制品行業2014年業績綜述:好日子又要回來了嗎?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1851

本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-1 08:28 編輯

乳制品行業2014年業績綜述:好日子又要回來了嗎?
格隆匯 宇輝

近幾年乳制品行業深受產能過剩、進口奶粉沖擊等問題困擾,股價也一蹶不振。最近香港上市的乳業股陸續公布了2014年的業績,多數公司業績預喜,乳業股的好日子仿佛又要回來了。



一、乳制品行業業績橫向對比

1、 營業收入普遍增長。從圖表數據來看,除去雅士利國際和合生元,其余企業營業收入具有較大漲幅。這主要得益於行業的複蘇,奶制品價格的整體上升帶動了乳制品企業毛利率的普遍上升。


2、除稅前利潤增長較快,增速普遍高於營收增長速度。在圖表中數據來看,除了雅士利和合生元,其余5家企業,都保持較高的增速,除現代牧業之外,其余均保持在40%以上的增速。除稅前利潤增速快於營收增長主要得益於毛利率的提高。


3、毛利率普遍提高。除天然乳品毛利率有小幅下滑之外,其余均有所上升,原生態牧業較去年同期上升3.1個百分點;蒙牛乳業上升3.87個百分點;中國聖牧上升7.28個百分點;現代牧業上升7個百分點。


4、奶粉企業表現不佳。圖中乳制品行業中的兩大奶粉企業雅士利國際和合生元營業收入增幅和稅前利潤增長均不如其他乳制品企業,毛利率方面較上年同期也乏善可陳。


5 、 液態奶產品表現較好。蒙牛、現代牧業以及中國聖牧均有涉及液態奶產品,受益於高端奶制品市場回暖,兩企業的該項業務表現較好,其中液態奶產品是蒙牛的絕對支柱,達到 430 億元,同比增幅達到 13.5% ;而中國聖牧的液態奶產品則增長 144% ;而現代牧業的液態奶產品收入則增長159.14% 。




二、行業重點公司業績綜述
1、蒙牛乳業:
業績概況:蒙牛乳業公布了2014年全年業績,2014年公司收入500.49億元,同比增長15.4%,突破500億元大關。毛利率同比增加3.86個百分點,達到30.84%;歸屬股東凈利潤23.51億元,同比增長44.1%;凈利率達到4.7%,同比增加0.94個百分點,每股收益為1.21元,同比增長33.8%,公司整體業績在2014年超出市場預期。

分類業績情況:2014年液態奶收入430.36億元,同比增長13.5%,占收入比重86%,降低1.4個百分點;其中,UHT、乳飲料、酸奶的收入分別為237億元、119.2億元和74.14億元。冰激淩產品收入27.16億元,同比下降10.2%,占收入比5.4%,下降1.6個百分點。奶粉業務收入39.61億元,同比增長81.9%,主要為雅士利並表所致。

2、合生元:
營業收入同比增長4%至47億元人民幣,因2013年9月推出的素加系列的銷售理想,貢獻2014年嬰幼兒配方奶粉銷售的18%。由於素加面向四五線城市的客戶群,2014年合生元整體嬰幼兒配方奶粉平均售價下跌4.7%,預期未來售價會持續下降。管理層預期2015年銷售增長會較2014年優勝。2014年合生元收入及凈利潤分別較市場預期高4%及25%,因嬰幼兒配方奶粉銷售勝預期及有效節省成本。

毛利率同比收窄3.4個百分點至61.9%,因奶粉出廠價下降、客戶獎勵計劃及產品組合改變。我們看好集團2015年毛利率前景,因歐元對人民幣貶值(我們預期可提升毛利率達5個百分點)及原材料成本下降(提升毛利率2個百分點)將抵銷產品組合改變帶來的負面影響(降低毛利率1.5個百分點)。若撇除2013年反壟斷罰款,合生元2014年核心利潤同比跌18%至8億700萬元,但超越市場預期25%,主要由於2014年下半年銷售開支低於預期。

3、現代牧業
2014年公司收入50.26億元,同比增長164.38%,毛利率同比增加7.15個百分點,達到37.10%;凈利率達到15.17%,較去年同期小幅下滑0.24個百分點,每股收益為15.23分。 奶牛養殖業務是集團的支柱業務,2014年收入達到46.72醫院,同比增幅達到41.3%,占集團收入83.4%。液態奶收入收入達到8.32億元,同比增159.14%,占集團收入的16.6%。
業績增長的原因有二:其一是,在奶牛養殖業經歷散戶“殺牛倒奶”風波之後,規模化的養殖在成本控制、安全性、品牌形象方面優勢逐漸轉化成業績的推動力;其二是液態奶市場的複數帶動公司液態奶產品的快速增長。

4、天然乳品
2014年公司收入1994.4萬港元,同比增長14.73%,毛利率達到42.48%,同比下降21.36%;每股虧損(基本)-0.92港仙,期間虧損2495.2萬港元,虧損幅度有所減小,主要原因在於2014年議價購買收益有較大幅度的增加。
細分來看:食品及飲品及乳品相關品貿易收入為1187.4萬港元,同比增幅達到243.87%%,占總收入的59.53%;制造及銷售乳制品產品業務收入為807萬港元,同比下降42.06%,占總收入的40.46%。

5、原生態牧業
2014年,集團總收入達到人民幣11.62億元,同比增長達到32%。凈利潤達到人民幣4.18億元,同比增加92%,凈利潤較營收增長較快的原因在於,毛利的上升、財務費用的減少以及無上市開支;毛利率達到45.67%,較去年同期增加3.11個百分點。每股盈利達到人民幣10.71分,較去年同期增長21.84%。

6、聖牧
2014年,集團總收入達到人民幣21.32億元,同比增長達到86.40%;除稅前利潤達到人民幣8.88億元,同比增加136.40%毛利率達到50.16%,較去年同期增加7.28個百分點。每股盈利達到人民幣0.118元人民幣。2014年,奶牛養殖收入達到人民幣18.10億元,同比增幅達到86.15%,占總收入比例達到71%,較去年同期下降5.24個百分點;液態奶產品方面,收入達到7.39億元人民幣,同比增幅達到144.70%,占總收入的29%。

7、雅士利國際

報告期內,雅士利營收下降28%,凈利潤下降46%,毛利率收窄2.2個百分點51.3%,凈利率收窄2.4個百分點,至8.8%。兩大主要品牌——雅士利及施恩營收分別下跌31%和34%。原因主要有,傳統超市銷售渠道面臨電商渠道以及嬰童店渠道的嚴重沖擊,同時奶粉成本的不斷上升讓毛利率有所縮窄。雖然市場已考慮到嬰幼兒配方奶粉行業競爭加劇,但雅士利2014 年業績仍較預期差,這可能與達能及蒙牛的資源整合以及雅士利管理層變動有關。




乳制 制品 行業 2014 業績 綜述 好日子 又要 回來 了嗎
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資金橫跨深圳河,要堅持什麽?又要改變什麽?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1904

本帖最後由 三杯茶 於 2015-4-7 19:03 編輯

“一橋飛架南北,天塹變通途”,資金橫跨深圳河,要堅持什麽?又要改變什麽?

作者:Sam Gu

烈日高掛在湛藍的天邊,窺探窗外初夏的深圳,陽光毫不吝嗇地傾瀉在這片土地上,有搖曳的樹枝,夾雜著海水味兒的微風,還有一顆顆躁動的心,迫不及待地想出來迎接大自然賦予這座南方城市的生機。但佇立在這穹廬之下,才發現是如此悶熱,陽光那麽刺眼,帶來的焦躁不安和窒息感正慢慢地覆蓋了拉開窗簾那一剎那的興奮、期盼。


這是2015年的3月末、4月初,業績會剛剛過去不久,恰逢清明,也迎來了複活節假期。前不久讓很多人失望的滬港通,或者準確地說港股通,似乎有了點起色,買入成交金額在4月2日單日達到了33.45億元,回顧整個3月,單日平均買入成交金額僅為8.41億元。

假期兩天在深圳和基金以及券商的朋友聊天,發現在深交所交易,94%的資金用於追蹤香港中小盤指數的南方中國中小盤ETF(QDII-LOF)(代碼:160125)周五尾盤漲停,基金經理們趁著假期時間差,不惜付出10%的溢價也要搶奪先機。正所謂春江水暖鴨先知,雖入行不算久,但這種鮮有的對港股資本市場的高度關註,和這美好的南方初夏一般,讓人迫不及待地去迎接,卻又害怕被灼傷帶來的痛。


內地私募、公募、散戶、券商研究員來到港股以後,很現實的兩個問題擺在面前:我們要堅持什麽?我們要改變什麽?我想起了入行初看過的兩本書:麥肯錫一眾合夥人寫的《Value》,和皮的林奇的經典《OneUp on Wall Street》。


我們要堅持什麽?

Value一書對一個企業如何創造價值作出了4點總結:公司要通過增長和增強投資回報率從而產生現金流來創造價值;高現金流創造價值;股價是由預期和基本面兩大因素驅動的;大股東和實際控制人很重要。

讀林奇的書最大的收獲是他把股票很簡潔歸為了6類,並給每一類股票賦予應有的預期,就可以避免說出:“我買了中國銀行,這是全中國最好的銀行,幾年後一定是10倍股”這樣不切實際的預期:

再對林奇的6大股票類別歸類,基本可分為兩類:1.看業績是否將有可觀增長;2.看資產是否被嚴重低估。

業績增長:大家最感興趣的是高成長股票,特點是高PE,業績25%+以上增長,在朝陽行業甚至可達到50%+,很多互聯網公司有這個特性,如移動互聯網流量龍頭騰訊700.HK、全球化的手遊公司IGG8002.HK,是常常給投資者帶來豐厚回報和驚喜的地方,當然也伴隨著各類的風險。港股也有業績反轉的例子:如當年九龍倉00004.HK入股當時陷入困境的綠城3900.HK,造成股價低位反彈。


資產低估:凈資產對應股價出現極其吸引的折扣,如小弟此前一篇文章提到的最後被萬科收購的南聯地產1036.HK(現已改名為萬科海外置業),收購前股價相較凈資產常年處於50%的折讓,並常年大方給予股東派息。


林奇的書中第10章標題是“業績,業績和業績”:騰訊(700.HK)給力的業績給資本市場留下了深刻的印象,可以說是增長史上的奇觀之一,九年收入翻了52倍,利潤翻了35倍,股價是上市時的177倍。長期來看,支持騰訊股價上漲的故事很多,最重要的還是其強勁EPS增長,有了E作為基礎,資本市場對騰訊預期高漲,長時間地給出了P,即使作為分母的EPS一直在高速增長,但依然可在長時間維持高PE。


騰訊壟斷了中國的移動數據流量,現在看各行各業,已經很難找到如此大規模的壟斷和一家獨大,而且還偏偏出現在移動互聯網這個高成長的行業。特別是遊戲業務,最近幾年也走訪了不少遊戲公司,他們最難回答的問題就是:“如何面對騰訊的競爭?”。除了遊戲,移動廣告、移動支付都極有可能是後面業績的增長動力,加上連接器的概念,似乎線下所有行業都有可能和騰訊扯上關系,給了大家很大的想象空間,因此估值常年昂貴。


無論是《OneUp on Wall Street》還是《Value》,都闡述了尋找增長動力的重要性(雖然Value中更側重提醒大家在尋找增長之余別忘了投資回報率),林奇更是用無數生動的例子,告訴大家,如果可以像他一樣孜孜不倦尋找並剖析增長動力,將可以獲得可觀的回報:


騰訊(全年收入+31%在港股史詩般的表現可遇不可求。其他體量相對較小的股票也充滿了增長的活力:


IGG 8002.HK(全年收入+132.5%開拓海外市場,GooglePlay收入排名在多個國家穩步上升,得益於用戶數量和付費高速增長;


博雅434.HK全年收入+38.8%)在國內發力,和多渠道合作,取得用戶增長,最終形成業績;


科通400.HK全年收入+183.3%)交易額GMV持續增長,得益於在線交易客戶的增長,新開展的供應鏈金融業務進展良好,預計15年可占全年GMV的10%,該業務毛利率達60%-80%,是有效貨幣化GMV的手段之一;


百富環球327.HK(全年收入+61%在海外市場如中東和南美繼續獲取訂單,並計劃進入美國市場搶奪競爭對手訂單。


金山3888.HK全年收入+54%)獵豹和金山雲業務持續驅動業績增長,雖利潤受到壓力,但各項經營指標增長向好;


海昌2255.HK(全年收入+11.1%,公司主題公園入場人次持續增長,驅動公司整體業績增長。


除了以上,藍港互動 8267.HK(全年收入+31.8%),聯眾6899.HK(+101.3%等公司也取得了高速增長。


以史為鏡,可以知興替。長期來看,我們堅信股市是個稱重機,業績增長動力作為驅動股價的重要因子,具有重要的研究意義。這一點,無論以後港股市場發生什麽變化,都應該義無反顧地堅持。


同時,我們要改變什麽?

Value這本書中多次強調:股價是由預期和基本面(增長、投資回報)驅動的。而且舉了個很好例子:1995-2005之間,Target和Wal-Mart的運營表現差不多(Target的增長為9%,Wal-Mart為13%,但Target的利潤率在改善,而Wal-Mart幾乎沒有發生變化),但Target的股價表現比Wal-Mart要好,主要原因是大家對Target的預期在不斷改善,最終Target在由預期驅動的股價上升部分超過了Wal-Mart。


在過去幾年預期匱乏的港股市場,雖然騰訊長期得以高PE,但許多中小盤股票卻沒有那麽幸運:流動性差,沒有業績不給估值,做出了業績怕行業會不好,行業證明是好的怕中國經濟不行,中國經濟沒有問題又怕老板是個騙子。很多中小票外資能買但不研究,中資能研究但買不了。


在這個時點,滬港通來了,深港通亦兵臨城下,港股迎來了久違的預期。捧起這兩本書,再讀一些經典段落的時候,有些郁悶,因為不單單是這兩本書,大多數關於股票的著作和經典都有個共同的缺點,它們大都是美國人所撰寫,導致了許多偏見,其中,我個人覺得最嚴重的一點是:中美兩國的投資者對什麽是“合理預期”有巨大的分歧。有沒有聽過什麽叫老板被雙規?有看過定向增發新股,小股東被稀釋得一塌糊塗複牌還能連續3、4個漲停?有沒有聽過科冕木業(002354.SZ)收購幾個互聯網公司後能打5個漲停,最後再把名字改成天神娛樂這種狂拽炫酷吊的名字又打了一個漲停?


由於中國市場大多數投資人對預期瘋狂的理解在港股嶄露頭角,由預期所驅動的股價變動正在開始:阿里影業1060.HK阿里健康241.HK在馬雲光環下可以繼續創造淘寶、天貓和支付寶的奇跡嗎?慧聰網2280.HK的B2B2.0(在交易、小額貸款、O2O布局)有沒有機會?看到上海鋼聯在A股的走勢,內地投資人對傳統的信息平臺切入交易環節的預期是非常樂觀的。包括科通400.HK已經切入交易和供應鏈金融,並且有一定業績支持的,大家會對它產生怎麽樣的預期?金蝶268.HK通過多年對中小企業進行軟件銷售和實施,手握大量的中小企業客戶資源,有機會升華自己的業務嗎?同類的但更註重服務國企的A股用友軟件已經被投資人認可,股價芝麻開花節節高。高陽 818.HK在央行整頓完收單行業後,能否在收單業務上重拾增長動力?海昌控股 2255.HK可否依靠自己在海洋動物培育方面的優勢和壁壘,在上海和三亞兩個大市場取得佳績?小型水族館是否可以快速複制形成有特色的體驗式消費?…


買網龍還是買全通?這對很多人來說根本不能算是一個問題。我認為現階段港股是宣傳的問題,當國內財經臺的電視股評家們開始說港股,收音機上開始刷港股,經紀每天短信群發的“重點推介”里面有港股,港股將會融入每一個中國股民的日常生活當中。當基金、券商、散戶慢慢接觸這個市場後,相信這些事情一定會慢慢發生,現在正是趁著這個時間差搶Alpha的重要機會。


估值的多少是基於每個人對預期的主觀假設形成的,在中國資本市場和別人理論估值通常是“兩小兒辯日”- 大家都說得很有道理,但不能馬上證明誰是誰非。認為自己判斷預期沒有優勢的,選好基本面好的標的,把估值留給市場。認為自己可以早於市場判斷預期的,選好你認為有故事的標的,把估值留給市場。最重要是Findyour edge, trade with intelligence。


港股股票現貨市場是個比較複雜的市場,除了面向全世界資金,還有各種股指期貨、窩輪、牛熊證等衍生工具。比如騰訊這一只股票,一天的股價變動,有ETF對其的rebalance需求而買入/賣出,有窩輪或者牛熊證做市商的對沖需求對其買入/賣出,有看多/看空其未來表現的投資人在現貨市場對其買入/賣出…市場有很多參與者,並不是每一個人都對騰訊的未來前景感興趣而去買/賣這只股票。


最近提的很多的詞語是“爭奪定價權”,A股深交所上市的160125南方中小盤顯示出了大家的熱情,在周五香港停市沒有市場信息的情況下依然可以無腦把其打上漲停板,也就是傳說中的盲狙。北方資金南下,我相信一開始會比較順利,特別是很多中小盤股票,本來流動性就差,像一座座沒有駐軍的城池,城樓上早已白旗高掛求解救。到了藍籌,像在恒生指數成分股中的匯豐5.HK、太古19.HK等估計解放軍的興趣也不大。這樣一來,確切地說,在某些中小票上,中資將很快奪得定價權。而傳統外資深度覆蓋的股票,一時半會還是外資定價,有些票外資跟了太久,價格太誇張的時候被做空的壓力是很大的。這麽一來,港股將進入一個群雄割據的市場,每一股投資風格迥異的資金將會盤踞一方,形成獨有的定價體系。

因此,對於被外資深入覆蓋,籌碼大多數在外資手上的股票,不宜在上面發揮太多的想象力,以免中了空城計。


相反,對於基本面好,流通性長期受壓,市場長期未給予其預期的公司,我們要做出相應的改變,引用《中國共產黨章程》的一句話:“解放思想,實事求是,與時俱進。”


寫完這篇文章的時候,我剛跨過深圳河,坐在開往紅磡的火車上面,夕陽的余輝給這座城市帶來了幾分清涼。160125南方中小盤已經再次被打在漲停板上,雖然溢價20%,但大家希望趕在港股開市之前布局的熱枕已讓溢價形同虛設。漲停板的橫線伴隨著這列高速列車,發動引擎,朝著全球資本市場的中心地帶駛去。港股,明天會更好。(來自TMT股票投資)

資金 橫跨 深圳河 深圳 堅持 什麼 又要 改變
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馬雲身價又要漲了 阿里全年交易額近萬億

來源: http://www.iheima.com/news/2016/0128/154026.shtml

導讀 : 阿里巴巴的全年交易額達9640億元人民幣,移動交易額占比68%。這一季度天貓獲得史上最大增長,凈增長達1260億元人民幣。收入利潤雙雙強勁增長,大幅超越華爾街預期。

i黑馬訊1月28日消息,今日晚間,阿里巴巴集團公布2015年第四季度(2016財年第三季度)財報。第四季度公司收入345.43億元人民幣,同比增長32%。經過調整非美國會計準則下的利潤191.11億元人民幣,同比增長27%。

阿里巴巴這次的財報數據超出了華爾街預期,截止美東時間1月27日,阿里巴巴的收盤價為69.54美元,略微有所下跌,財報漂亮的數據公布之後,相信很快會有所反彈。

財報顯示,阿里巴巴集團在這一季度產生自由現金流237.19億元人民幣,持有現金、現金等價物和短期投資1183.2億元人民幣。

阿里巴巴的全年交易額達9640億元人民幣,移動交易額占比68%,這一季度天貓獲得史上最大增長,凈增長達1260億元人民幣。收入利潤雙雙強勁增長,大幅超越華爾街預期。

口碑網方面,本次財報中阿里首次公布了O2O平臺“口碑”的業績,第四季度口碑交易金額達到158億元人民幣,快速攻占市場份額。

農村淘寶方面,已經深入了300萬個農村家庭,惠及1200萬農村人口,拉動農村新產業和消費模式。在這一季度天貓迎來“大牌開店潮”,超過200個全球品牌旗艦店開張。

阿里雲方面,收入同比增長126%,連續第三個季度同比三位數增長。釘釘經過短短一年的發展,成為了中國第一的企業社交平臺。

這一季度,阿里繼續加快從電子商務向新經濟基礎設施的升級,阿里財報首次公布釘釘已覆蓋超過100萬家企業和組織,一年之內成為中國排名第一的企業社交平臺。阿里雲收入同比增長126%,已經連續三季度同比翻倍增長。菜鳥網絡實現了北上廣蘇杭成都武漢的當日達服務,全國88個城市實現次日達。與蘇寧物流整合已經完成,線上線下零售整合正在不斷深入。

根據國家統計局的數據顯示,網購成為拉動消費的火車頭。而阿里巴巴占據了主導地位,線上成交額和網購用戶占全國比重超過90%。2015年全年,全國實物商品網上零售額32424億元,而財報顯示阿里2015自然年全年成交將近3萬億。全國網購用戶4.13億,阿里中國零售平臺4.07億年活躍用戶占據幾乎覆蓋全部網購人群。移動互聯網給了中國科技行業一個彎道超車的機會,也帶來了巨大的結合實體經濟的機會,阿里巴巴從一開始就全力推動隨時隨地、更加快捷的移動購物。財報顯示,阿里的移動月度活躍用戶這一季度達到3.93億,占整個中國手機網民數量的60%。

針對此次財報,阿里巴巴集團CEO張勇表示:“這一季度阿里巴巴集團獲得了強勁增長,達到了4億年活躍用戶的里程碑,並且繼續在移動端保持著無可比擬的領先地位。我們給消費者帶來了優質體驗,幫助商家吸引獲得留住用戶,這將會繼續驅動我們未來的增長。阿里還將繼續專註於其戰略重點,包括全球化、農村、建設世界級雲計算業務,以及繼續增強一線城市的優勢。”

馬雲 身價 又要 要漲 漲了 阿里 全年 交易額 交易 萬億
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中國又要買買買了,中國中車擬投資馬斯克的超高速列車

來源: http://www.iheima.com/news/2016/0129/154040.shtml

導讀 : 不過,馬斯克的這一構想還遠未成為現實。

i黑馬訊 據彭博社援引消息人士的說法,中國中車集團正在和馬斯克成立的Hyperloop Technology Inc(簡稱HTI)進行商討。據報道,此次雙方商討的內容包括相關的合作和投資事項。但這位消息人士還稱,這次商討還處於早期階段,並未達成任何實質性條款。

此前,馬斯克曾在2013年提出了建造 Hyperloop 超高速、無摩擦列車的構想:Hyperloop 將會是點到點的高速列車,可以用來運載乘客或是貨物。其實現的方法是:修建一個低壓管道,並利用電磁力的加速效果,讓列車像膠囊一樣在管道中高速運行。

2014年,HTI由矽谷風險投資家Shervin Pishevar 和 SpaceX的早期工程師Brogan BamBrogan共同建立。2015年9月,HTI雇用了前思科聯席總裁Rob Lloyd作為公司的CEO。而有消息人士稱,Lloyd或在數月內前往中國和中國中車高層會面,對此,Lloyd表示不方便發表評論。

目前,HTI已融資3600萬美元,並計劃在B輪融資7000萬美元,其原始投資人中包括徐小平的真格基金。

該項目還打算在今年1月進行軌道測試,但其測試的僅為承載者膠囊列車的底座,且預計速度僅為每小時540公里,遠未達到馬斯克所說的每小時1120公里。同時,Hyperloop還要面臨商業化的難題。

馬斯克的這一構想還遠未成為現實。

中國 又要 要買 買買 買了 中車 投資 馬斯克 馬斯 超高速 超高 列車
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上海迪士尼樂園開始售票 又要和“黃牛們”鬥智鬥勇了

來源: http://www.yicai.com/news/2016/03/4767073.html

上海迪士尼樂園開始售票 又要和“黃牛們”鬥智鬥勇了

一財網 樂琰 2016-03-27 22:22:00

為防止不合理“炒票”,上海迪士尼官方規定,購票必須捆綁身份證,一張身份證只能買5張票,且購買者必須入園。

無孔不入的“黃牛黨”又來了,這次“鉚上了”上海迪士尼樂園。

“奇幻城堡”已露真容

“我已經買到票了,是真的,我今天(27日)在淘寶上看到有很多小商戶都在出售上海迪士尼的門票,但是價錢有些貴。我擔心(28日)淩晨搶不到票,所以就先這個店主買了。”消費者李小姐向《第一財經日報》記者表示。

按計劃,上海迪士尼樂園的門票從28日淩晨開始啟動銷售,但27日已有很多“黃牛黨”在網上“叫賣”。票價大多是加價的,比如,樂園的平日門票價為370元,高峰日門票價為499元,但“黃牛”預售的價格大多超過500或550元,甚至上千元。

《第一財經日報》記者采訪了解到,為了防止不合理“炒票”,上海迪士尼官方規定,購票必須捆綁身份證,一張身份證只能買5張票,且購買者必須入園。

“黃牛黨”搶先機

類似李小姐這樣的客人不在少數,但是明明要到28日才開始售票,為何27日就有門票賣了呢?

《第一財經日報》記者多方采訪了解到,不少“黃牛黨”會通過自己的“門路”去向旅行社要票,再根據可能拿到的門票數量開展“預售”。

“迪士尼官方定了30家左右的正規旅遊公司進行門票銷售,每家都有一定數量的配額,這些配額中一部分由這些公司自己直銷,但也有一部分會給下遊業者分銷,在分銷過程中,‘黃牛’就有機會拿到票。”一位不願透露姓名的大型旅遊企業內部人士向本報記者透露。

但是由於上海迪士尼樂園門票是熱銷品,且每家獲得授權的旅行社本身也有配額限制,所以“黃牛黨”能拿到的門票數量有限,進價也一定更高。

“我們現在出售的上海迪士尼門票價格至少是580元,我們也知道正常票價是370元和499元,但是我們公司拿到票的成本價就高,所以一定要加價的。”27日開始就在淘寶銷售上海迪士尼門票的一家票券客服人員表示。

27日,本報記者在淘寶上看到幾十家類似小店在“預售”上海迪士尼門票,大部分的票價都超過500元,部分店鋪的成交數字已經有幾十單。

那麽,“黃牛”們是否真的可以確保有票呢?

上述票券客服人員表示,目前只是“預售”,尚不能確保一定有票,屆時會提前通知客人是否拿到票。

而有些“黃牛”則表示,客人可以先支付一部分錢作為“訂金”,若預訂成功則收取尾款,若不成再做退款處理。比如,有一個賣家推出的是先行支付1元進行預約,待上海迪士尼門票到手再支付尾款。也有將其他酒店等產品打包在內的賣家,打出了2988~7888元的高額價格。

當然也有部分比較“牛氣”的“黃牛”告訴本報記者,可以根據需求隨意選擇入園時間,“保證有票”。

迪士尼官方透露,在購票過程中,上海迪士尼度假區會要求購票者提供有效身份證件號碼和信息。上海迪士尼樂園的所有門票均為指定日票,即遊客只能在購票時所選定的日期當天入園。針對某個具體入園日,每個身份證件最多可購買5張門票。

值得註意的是,為保證順利入園,迪士尼方面要求,遊客務必攜帶購票憑證和購票時登記的有效身份證件原件。入園時,購票時登記的身份證件持有人本人必須在場,且需與同一訂單上的所有同行遊客一同入園。

比如,爸爸用他的身份證為一家三口買了票,入園當天,爸爸一定要在場,出示身份證驗票後,方可帶著家里人一同入園。

“一張身份證只能買5張門票,而且購買者必須自己入園,這就給黃牛們帶來麻煩,即黃牛必須找到足夠多的身份證,此外其還要保證這些持證購買者自己也要入園。據我們了解,黃牛現在采取的是‘人肉戰’,他們有一批‘下線’人員,提供身份證並且搶票,然後等到了入園的時候,陪客人進去一次。因此黃牛票肯定要加價,因為黃牛也有人工成本。但是由於一個身份證只能買5張門票,所以現在有些黃牛也感到非常麻煩。”上述不願透露姓名的旅遊業者表示。

正規渠道準時開售

雖然“黃牛”已在網上大肆“叫賣”,但正規授權渠道依舊“按兵不動”。根據上海迪士尼樂園此前公布的第一批旅業合作者名單,錦江、康輝、廣之旅、攜程、途牛、驢媽媽等線下和在線旅遊企業均榜上有名。

《第一財經日報》記者27日采訪上述各大上海迪士尼官方授權售票旅行社後了解到,在線旅遊商基本都決定在28日淩晨啟動銷售。

攜程旅遊透露,其將在28日淩晨零點零一分開始發售迪士尼門票、數百條旅遊度假產品,包括華東、北京、天津、廣州、深圳、沈陽、青島、武漢、成都等全國100多個出發城市的市民,可以登錄攜程APP和網站預訂,包括:迪士尼門票、酒店、跟團遊、自由行、一日遊等各類產品,優惠酒店與門票組合;上海市區和華東多個城市到迪士尼景區的直通車;高鐵、機場接駁服務等。

“我們為全國遊客采購了各大航空公司的機票,迪士尼門票、酒店,周邊以及上海各大商圈大批酒店,還為親子家庭、情侶夫妻、中老年、包團定制等各類人群,推出了針對性的產品和旅遊攻略。”攜程市場部相關負責人石先生告訴記者。

而阿里旅行、驢媽媽等也計劃在28日淩晨啟動上海迪士尼樂園的門票銷售。

本報記者登陸攜程、阿里旅行等網站看到,目前相關的迪士尼門票銷售頁面已經制作完成,點擊進入可以看到不同價格和路線的產品,但由於要到28日淩晨才能啟動銷售,因此攜程等網頁的信息在27日還只能觀看,預訂按鈕無法點擊購買,必須到28日淩晨才能點擊購買。

“我們這幾天都在加班,就是在進行最後的溝通和銷售準備、比如我們在線的迪士尼旗艦店的網絡裝修、頁面設置等,必須要確保28日淩晨上海迪士尼樂園門票的正常銷售。”阿里旅行市場部相關人員李怡告訴本報記者。

相比在線旅遊企業,線下旅行社的售票則可能稍有延後。

不少獲得授權的線下旅行社告訴本報記者,旅行社不能單獨銷售上海迪士尼樂園門票,必須與旅遊線路打包,因此各大線下旅行社目前還在緊張地加班,對產品進行最後的打包設計。

同業者渴望分羹

玩一次上海迪士尼樂園到底要多少錢?

攜程旅遊專家對本報記者表示,各地到上海旅遊不僅交通方便,價格也沒有門檻。以上海自由行產品為例,往返航班加上酒店任選,北京、廣州等地起價,人均都只需要800~900元。根據此前全國各地遊客赴上海的費用情況,以及目前的迪士尼相關旅遊產品和報價看,預計全國人均每天花費600元可玩一趟上海和迪士尼,遊玩天數預計以3~5天為主,人均花費預計在2000元到3000元之間。

本報記者了解到,部分在線旅遊商推出的上海迪士尼4日自由行、半自助產品,包括往返機票、五星酒店3晚、迪士尼門票、接機等在內,全國出發預計人均價格在2500元到3000元之間。全國出發,雙飛、入住上海五星級酒店、接機,平均價格在1500元左右。加上迪士尼門票,人均花費每天約700元。

旅行社還推出包括景點、住宿、交通、導遊等在內的打包服務,包括大量的跟團遊、自由行產品。全國自由行客人來上海,可選擇門票+酒店、門票+酒店+接送、門票+酒店+大交通(飛機、高鐵、火車)。相對而言,五星級酒店的自由行產品性價比更高,還配備專車接機。

有些業者則推出定制包團的平臺,全國遊客和企業團體旅行,都可以在線和通過手機端提交定制需求,專業定制師將會提供多種定制方案和報價。

同業者也沒有放過商機。“我們看到上海迪士尼可帶來1000多萬~2000萬一年的客流量,客源可以輻射長三角,我們位於常州地區,因此也希望可以和旅行社聯動,將我們恐龍園的產品打包在上海迪士尼的路線中。”常州恐龍園股份有限公司助理總裁吳靜表示。

編輯:劉曉雷

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上海 迪士尼 樂園 開始 售票 又要 要和 黃牛 鬥智 鬥勇
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“法拍房”熱度回落:是人們更理性,還是房價又要跌?

一改前5個月的火熱行情,6月份,全國涉訴房產網絡司法拍賣(下稱“法拍房”)開始步入冷卻期。

浙商資產管理研究院整理的法拍房數據顯示,盡管6月份法拍房拍賣標的數和成交標的數均有所增加,但標的成交率連續三個月出現下滑,成交額也出現今年上半年以來首個向下的轉折點。從價格端來看,起拍折扣率基本持平,變現折扣率較上月有所回升,但仍低於4月份的價格高點。

一般來說,法拍房的熱度與房價高度相關。當房價高企,人們購買法拍房的意願會增強,畢竟法拍房與正常房價之間存在一定的價差;而當房價下落,人們更願意在市場上購買正常的房產。

“我認為,前幾個月一二手房市場價格的高漲帶動了法拍市場房價格上漲,在連續上漲之後,法拍市場也開始逐漸回歸理性。”浙商資產管理研究院研究員馮美雲解釋說,“我們判斷,市場短期供應仍將保持穩定增長,供應增速會有所回落,隨著成交價格不斷回歸理性,起拍折扣率和變現折扣率的趨勢將保持一致”。

法拍數據的秘密

數據顯示,2016年6月,法拍市場一共拍賣涉訴房產10809處,環比增加4.07%,同比增加59.61%,創2014年以來的單月最高紀錄。6月涉訴房產合計拍賣11674次,環比增加4.19%,同比增加58.87%。拍賣標的數和拍賣次數的增速均有所放緩。全月拍賣成交額為80.02億元,環比減少7%,成交額出現首個向下轉折點。

從成交結果來看,6月份網絡司法拍賣一共成交涉訴房產2869處,較上月增長2.54%;標的成交率為26.54%,比5月份下降0.4個百分點,連續三月下滑。

另外,本月起拍折扣率為83.62%,與上月基本持平。從變現效果來看,6月份的變現折扣率為89.39%,較上月增加0.35個百分點,在5月低點後轉而表現出向上增長的趨勢。

起拍折扣率指起拍價與評估價之間的比率,該指標越高,說明涉訴資產的供應價格越高。指標越低,資產價格相對便宜;變現折扣率是指變現價與評估價之間的比率,該指標越高,說明涉訴資產的變現效果越好。

從數據上看,2016年6月份網絡司拍涉訴房產總體表現不如5月。盡管6月法拍房供給量再次刷新年內單月新高,但標的成交率連續三個月出現下滑,成交熱度有所降低。成交額6個月來呈現首次下跌,起拍價格(起拍折扣率)亦小幅下降,變現折扣率有所回升,但尚未突破前期高點。

總的來說,6月份網絡司拍市場涉訴房產的整體成交不容樂觀,價量均出現不同程度的下滑態勢,特別是標的成交率。

事實上,法拍房僅為正常房屋銷售主力市場外的一個小眾分支,但其價格和熱度與主市場遙相呼應。一般來說,當房價高企,人們購買法拍房的意願會增強,畢竟法拍房與正常房價之間存在一定的折扣,而當房價下落,人們更願意在市場上購買正常的房產。

根據中國指數研究院8月1日發布的《2016年7月中國房地產指數系統百城價格指數報告》,整體來看,7月百城房價環比、同比漲幅均有所擴大,環比連續15個月上漲,同比連續12個月上漲。

但同時該報告也指出,與6月份相比,7月份百城房價環比上漲的城市數量減少了7個,房價環比下跌的城市數量增加了8個。

“我認為,前幾個月因為一二手房市場價格的高漲,帶動了法拍市場房產價格上漲;在連續上漲之後,法拍市場開始逐漸回歸理性。”馮美雲說。

“從時間維度來看,事實上整個市場從4月份就開始回歸理性,標的成交率先行,出現首個低點,盡管此時變現折扣率依然保持上漲並到達上半年的峰值;之後,變現折扣率開始下跌,緊隨其後的是供應價格(即起拍折扣率)。”馮美雲說。

從整個上半年的數據來看,法拍房市場與去年同期相比呈現爆發式增長,1-6月一共拍賣涉訴房產57227處,拍賣標的數已超2015年全年。其中拍賣成交14916處,成交額394.65億元,成交金額超2014年全年。

“我們預計2016年全年涉訴房產網拍市場的供應量將超10萬套,成交額將超1000億元。” 馮美雲說。

北京、上海法拍房最貴

單獨從各省市的數據來看,盡管江浙兩省依舊是法拍房供給的主力區,但占比卻繼續減少。

今年6月,浙江省以3044處法拍標的數排名第一,單月供給量首次突破3000處。江蘇省以2463處標的數排名第二,兩省拍賣標的量環比增長2.95%,增速較上月有所放緩。5月份浙江和江蘇的標的量占全國涉訴房產拍賣總數的50.95%,占比進一步降低。

江浙兩省的占比從2015年頂峰時期的77.11%到2016年6月份的50.95%,不斷下降。盡管從增量來看,兩省供給量還在單方面增加,但是占比已經減少個約28個百分點。與此同時,河南、廣東兩省供給增長明顯,福建、吉林、內蒙古等省份的供給單月有所減少,其他的省份的不良風險正在不斷暴露出來。

從資產價格和成交效果來看,北京、上海兩地法拍房的變現折扣率明顯高於其他省市。北京前6個月的變現折扣率均值為108.02%,位居榜首;4月份,其變現折扣率達到117.16%的高點,也就是說,當月法拍房價格為評估價的1.17倍之多。上海前6個月的變現折扣率均值為102.61%,位居第二。

但從資產價格來看,北京、上海兩地的涉訴房產起拍折扣率卻長期在低處徘徊,比如,北京前6個月的起拍折扣率均值91.63%,上海為81.07%。

“一般來說,壓低起拍折扣率,是為了促成成交。”一位拍賣行人士對本報解釋說。而吉林、安徽、貴州、四川、內蒙古、寧夏等地則反其道而行,其變現折扣率低於起拍折扣率,“如果資產價格定價比較高的話,成交會比較少,成交效果也不會好,但是也要看具體市場情況而定。”他說。

馮美雲表示:“我們判斷,市場短期供應仍將保持穩定增長,供應增速會有所回落,隨著成交價格不斷回歸理性,起拍折扣率和變現折扣率的趨勢將保持一致”。

法拍 拍房 熱度 回落 人們 理性 還是 房價 又要 要跌
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油價重回低迷期,OPEC又要展開凍產行動了?

原油雖然一度從年初低點27美元附近反彈至50美元以上,但近期低迷的表現讓油價重回熊市區間,並一度跌破40美元關口,這讓一些產油國開始坐不住了。周一OPEC主席兼卡塔爾能源部長Saleh al-Sada確認OPEC非正式會議按計劃將在阿爾及利亞於9月26日~28日的國際能源論壇召開間隙舉行,市場重燃對OPEC采取凍產決定的期待。

近期回落至30美元附近的油價或許足以讓一些OPEC成員國停止爭吵,認真考慮采取聯合行動——特別是如果油價再次下跌的話。

而僅僅是有關OPEC將考慮達成協議的消息就已經推動油價在本周一出現上漲。

“突然之間……他們似乎領悟到了改變措辭的智慧……如果他們繼續按照規矩行事並獲得成功,這將不會太意外。”加拿大皇家銀行大宗商品戰略負責人海利瑪·克羅夫特(Helima Croft)如是表示。

在走出去年冬天的低迷之後,上周石油價格再次出現下跌。此前有報道稱,OPEC計劃在9月下旬的阿爾及利亞能源論壇間隙召開非正式會議。8日,OPEC主席、卡塔爾能源部長薩達(Mohammed bin Saleh al-Sada)確認了上述會議即將按計劃舉行。此消息一出,油價應聲上揚近3個百分點。西得克薩斯中質油報收於每桶43.02美元。

克羅夫特表示:“他們真正可以做的一件事就是,推進落實委內瑞拉的提議,為各個國家設定產量供給區間。”她還表示,OPEC可能並不會真正采取行動,但可以組建委員會來研究這一提議的可行性。

“僅僅是有關新機制的討論就已經足以改變市場情緒,也就是說讓人們認為OPEC已經有所動作。6月份他們所傳達的一個信息是,‘不要把我們扔到垃圾桶,我們依然還能發揮作用。’”克羅夫特如是稱。

“讓市場決定油價”

自2014年11月OPEC達成“讓市場決定油價”的共識之後,一些受低油價打擊最大的成員國做過一些凍產努力——凍產能讓OPEC通過控制產量來控制油價——但未能成功。

OPEC最大石油出口國沙特阿拉伯成功帶領這一組織結束了產量配額機制,放手讓市場來決定石油價格。但OPEC成員國和非成員國都繼續維持高產量,導致大量原油湧入市場,石油價格也因此在今年2月跌至不到每桶30美元的低價位。

沙特阿拉伯多次強調說,除非所有產油國都達成一致,否則它不會對任何產量協議投贊成票。與此同時,伊朗拒絕減產——因為核武器項目受到的制裁解除之後,伊朗正積極向市場輸出石油。

伊朗重新進入全球石油市場之時,正是各產油國為維持各自市場份額而大打價格戰之際。“這是一場惡戰。這是美國生產頁巖石油、美國國內對石油進口需求減少引發的問題。所有的一切都變成了一場爭奪亞洲市場的戰爭。在OPEC內部也是如此。伊拉克向中國輸入了大量石油,爭奪亞洲市場的競爭相當激烈。這些國家都在和俄羅斯展開競爭。”克羅夫特表示。

全球最大產油國俄羅斯並非OPEC成員國,對於任何產量協議來說,俄羅斯都非常關鍵。俄羅斯能源部長亞歷山大·諾瓦克(Alexander Novak)曾表示,如果油價進一步下跌,莫斯科將樂意磋商凍產可能。《華爾街日報》報道稱,諾瓦克表示俄羅斯已經為談判做好準備。也有報道稱,諾瓦克表示將在9月與沙特能源部長埃爾法利(Khalid al-Falih)進行會面。

新的動機

OPEC內部意見不一導致無法達成任何協議,但油價從今年春季50美元的高位下跌至目前的30美元左右可能會提供些許動機。

“這一次可能會不一樣。雖然我仍然持相當的懷疑態度,但最終他們會傾向於達成某種協議。”Again Capital公司的吉爾達夫(John Kilduff)表示。

但伊朗目前似乎是要把制裁時期未能出口的石油一股腦兒全部輸出。而分析人士稱,沙特阿拉伯眼下正在實施經濟改革,且其不希望石油價格在國有企業沙特阿美明年IPO之前下跌太多,因此沙特可能有了新的動機。

本周一,有媒體援引部分OPEC官員的話稱,凍產並不在計劃之內。“這是個玩笑而已。如果在這種價格水平下達成凍產,我們(產量水平)正處於歷史高位。沙特是1050萬桶,伊朗產量也在回升。”吉爾達夫說。

克羅夫特表示,首先油價要出現急劇下挫,OPEC才可能有所行動。“對於他們是否會重啟潛在新機制的談判,我持懷疑態度。如果油價止於40美元或以下,那麽他們可能會做點什麽。”他說。

“我們的觀點是,現在市場處於超賣中。”克羅夫特說。她還補充表示,市場正在進行平衡。

道明證券(TD Securities)大宗商品高級戰略師麥克·德拉戈西茨(Mike Dragosits)認為,盡管委瑞內拉和厄瓜多爾等國有所提議,但OPEC不需要達成任何協議。“在我看來,(達成協議)沒有必要。需求正在增長,美國的產量依然在下降。我認為,下半年我們將看到一個更加平衡的市場。”

德拉戈西茨還表示,目前看來,並沒有伊朗或沙特支持會面或達成協議的跡象。“我認為,所有成員國都達成一致的動力有多少還不清楚,但我覺得他們還會繼續放出各種傳言來。”

油價 重回 低迷 OPEC 又要 展開 凍產 行動
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拉來Rovio前CEO幫忙 諾基亞手機真的又要回來了

據外媒報道,芬蘭公司HMD Global Oy正計劃重新推出諾基亞品牌的手機。該公司周一宣布,已聘請《憤怒的小鳥》開發商Rovio前CEO佩卡·蘭塔拉(Pekka Rantala)為首席營銷官。

HMD目前由諾基亞前高管阿爾托·魯梅拉(Arto Nummela)領導,它還沒有公布具體的手機市場進軍計劃。按照交易協議,該公司獲得了諾基亞的命名權和專利權,諾基亞則可獲得授權許可費。諾基亞將會通過在HMD的一個董事會席位對該公司進行監督,不過它並沒有直接投資該公司。

據悉,HMD的諾基亞品牌手機和平板電腦將搭載Android系統,這些設備將會由富士康旗下富智康來制造。目前尚不清楚這些設備將於何時推出。

諾基亞今年5月宣布,與HMD簽訂排他性授權協議,將諾基亞品牌手機重新推向市場。

作為諾基亞的資深員工,蘭塔拉於1994年至2011年一直供職於該公司。他於2015年加入Rovio擔任CEO,但在1年後就宣布離職。Rovio也進行了大幅裁員和重組。

諾基亞作為老牌手機廠商,一開始並未跟上智能手機的發展潮流,從而被蘋果和三星超過。2014年,諾基亞將整個手機業務出售給了微軟,目前專註於網絡設備業務。但是微軟屢次推出的Windows系統手機並未受到市場青睞,最近也開始逐漸放棄手機業務。

拉來 Rovio CEO 幫忙 諾基亞 手機 真的 又要 回來
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又要延遲退休?德國央行與政府唱反調

在退休年齡問題被高度政治化的德國,德國央行依舊對德國年輕人發出了需要推遲到69歲退休的警告,但是這一計算結果同德國默克爾政府有明顯不同。

默克爾政府認為,德國全民67歲的退休年齡已經足夠負擔目前德國的養老金系統並能應對德國的老齡化問題,但德國央行的結論顯然不支持這樣的判斷。

與此同時,按目前水平計算,辛苦勞作45年才能退休的德國人,一輩子平均可以賺多少錢呢?根據德國勞務市場和職業研究所(IAB)近日的研究結果顯示,學歷幾乎決定一切:全職專家在一生的工作中平均可以掙到237萬歐元,與此相比的是,幾乎沒有資質的助手類工作人員,一生最多平均只能賺到129萬歐元。

又要推遲退休年齡?

由於面對老齡化社會的未來,圍繞退休年齡推遲的問題,德國社民黨和基民盟之間打過不少硬仗 ,這也是德國選民高度關註的選戰議題之一。

特別是在總理默克爾宣布對難民實行開放政策之後,難民的到來以及其納稅情況是否能夠補貼老齡化社會,還是進一步占用德國財政資源,德國經濟界與知識界一直存在不同看法。

積極的一方認為,未來10年內,德國的勞動力人口將萎縮至450萬人,難民的到來是千載難逢的機遇。然而不同意見指出,盡管前來德國的難民人數龐大,但其資質根本無法填補德國勞動力市場。據德國聯邦勞動局 的統計數據來看,截至今年6月底,在德國聯邦勞動局登記找工作的近30萬難民之中,總體只有4%的人可以進行專家類工作,而近74%的人從來沒有接受過任何職業訓練。

而此前根據德國科隆經濟研究所(IW)的研究報告顯示,僅在2016年和2017年,德國政府需要在建造難民營、提供飲食以及運輸難民等方面支出近500億歐元。

此次,在經過綜合計算之後,德國央行在當地時間8月15日發報告稱,“總體來說,有證據表明,應當對更長的工作時間和更高的退休年齡問題給予更多考慮。”德國央行還指出,在2030-2060年之間通過推遲退休籌集到的資金有助於幫助填補更多的養老金空缺。

不過,德國政府立即駁斥了德國央行的此種看法。默克爾發言人塞伯特( Seibert)指出,到2029年,德國將退休年齡提高至67歲的政策不變。“考慮到人口發展,這是很合情合理的。”塞伯特表示,“在這方面討論很多,有時候央行也想參與。”

實際上,考慮到2017年即將到來的大選以及德國老齡化人群的投票積極性,默克爾政府急於撇清同“再次推遲退休年齡”討論之間的任何關系。目前在德國,每20個人之中,就有一個人超過80歲。根據聯合國的數據,在近40年之內,即到2050年,每6個德國人之中就會有1個人超過80歲。

在人口老齡化嚴重的同時,德國的生育率卻在歐洲多國中最低:整體上低於歐盟平均生育率1.6,與其他支柱國家相比來看,法國的平均生育率為2,英國則是1.8,而德國僅為1.4,且處於下降勢頭。

長此以往,這將危及德國作為歐盟最大經濟體的地位。按照預測,最早2017年德國就有可能迎來工作年齡結構的巨大改變,按Prognos智庫數據,到2020年,德國技術工人缺口為180萬,到2060年則將擴大至390萬,如果德國不能屆時順利轉型其經濟增長模式,將嚴重限制德國經濟未來的潛力。

辛苦一輩子掙多少錢呢?

不過,即便退休年齡一再延長,在德國,學歷還是幾乎決定了一個人一輩子的工資水平。這一結果是由IAB在近日的一份報告中得出的。這份報告將其觀察的德國工作人員樣本分成了四種:全職專家、高級技術人員、專業人員以及助理類幫工,這一分類也是德國聯邦就業局一般使用的分類。

總體而言,一位德國全職專家在職業生涯中可以平均賺到237萬歐元,高級技術人員平均賺到194萬歐元,專業人員平均收入為151萬歐元,而助理類幫工一生則平均賺到129萬歐元。

其中,全職專家是指最少具有4年(科技類)大學文憑,進行高度負複雜工作的人員;高級技術人員是指,在接受過專業職業學校訓練之外,並在特定領域取得了高水平職業資格認證的人員;專業人員指的是通常通過了2-3年的職業學徒制度,並取得資質認證的雇員;助理類幫工是指沒有接受過任何正式的職業教育,只能從事多為重複性工作工種的人員。

報告研究顯示,在同一個行業中,收入幾乎完全同學歷掛鉤:以收入較高的醫療健康業為例,一位助理類幫工工作45年,最多一生可以掙到118萬歐元,而全職專家則可以賺到280萬歐元。而比如在經濟和語言教學等領域,壓根不存在全職專家以外的就業機會。

不過,選對行業也很重要,比如研究發現,在醫療健康領域等行業的專業人員(154萬歐元),其一生總收入就會超過食品處理、紡織皮革交易行業領域全職專家級別的收入。

該報告還得出了一個有趣的結論,即在“是不是高學歷者去從事低學歷工種,有可能賺的比低學歷人員多呢?”這一問題上,數據顯示,這種假設不存在,即便是大學畢業生去做出租車司機,掙得也不會超過其他出租車司機。

又要 延遲 退休 德國 央行 政府 唱反調
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五糧液近期又要漲價了 消息稱明天召開營銷會議討論

據媒體報道,五糧液明日將在成都召開營銷會議,與經銷商溝通漲價問題,目前多名大商已赴成都報到,會議將於30日舉行。據了解,五糧液此次成都溝通會的主要內容是就普五的出廠價漲至729元/瓶征求經銷商意見, 如果獲得大商們的支持,漲價一事將在近期實施。

8月24日,五糧液披露今年上半年業績,公司上半年實現營業收入132.56億元,同比增長18.19%;實現凈利潤38.87億元,同比增長17.87%。公司方面表示,期內營業收入增長主要由於酒類產品銷量增加所致。

分析人士認為,“提價”對五糧液業績提升起到了積極作用。五糧液明確表示,多措並舉推動核心品牌順利提價,實現了“利潤上揚”等目標,今年以來已多次恢複性調整52度五糧液價格。今年3月,五糧液將“普五”出廠價提到679元每瓶,直接刺激五糧液批發價和零售價的上揚。

五糧液 近期 又要 漲價 消息 明天 召開 營銷 會議 討論
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