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次貸風暴時，他救了房產商、大型銀行；面對雷曼兄弟的崩盤，他其實做了很多的努力，但，是什麼逼他
放棄了，只能眼睜睜看著全球經濟因為雷曼而陷入深淵……編按：十月五日，美國聯準會前主席柏南克的第一人稱親筆自傳在美出版，這本新書，被認為具有「直擊
○八年金融海嘯與QE決策真實內幕」的重磅意義，在美國甫上市即掀起話題，而讓話題熱度瞬間破表的，是柏南克日前接受國外媒體採訪時的發言，「我認為，當
年應該要有更多金融業執行長被送進大牢裡！」搶救一個一個大到不能倒的金融業者，是柏南克當時面臨的最大挑戰與掙扎，但他最終放棄了雷曼兄弟，○八年九月
十五日，雷曼宣布破產，正式引爆了這場改變全球金融與經濟環境、至今仍然餘波盪漾的金融海嘯，也讓柏南克自此被部分人士貼上「金融海嘯幫兇」的標籤。 當時發生什麼事？柏南克與聯準會做了哪些努力？在與眾多投資銀行大咖交涉過程中，他又為何認定這群銀行家完全只以私利圖謀？回到○八年秋天，於公、於私，他在書中完整揭露了整場金融海嘯的導火始末，以下為截錄書摘：二○○七到二○○八年間落難的所有公司中，最具有危機爭議性或象徵性的公司，莫過於雷曼兄弟。 六月九日星期一，雷曼宣布第二季虧損二十八億美元，雷曼計畫出售新股，募集六十億美元的資本，但意外的龐大虧損破壞了雷曼的信用，也引發了雷曼是否可能隱瞞其他事情的問題。 八月下旬，國營的韓國產業銀行打算買下雷曼的一大部分股權，其他可能的買主包括中國的中信證券公司、中東兩家主權財富基金、大都會人壽保險公司和英國的匯豐銀行。 九月八日，南韓主要金融主管機關批評這個交易後，韓國產業銀行撤銷原來提案，其他可能的交易也沒有結果。雷曼執行長狄克．傅德也曾接觸投資大師巴菲特，卻沒成功。 股價崩、驚現擠兌 找雷曼兄弟買主 失敗！ 在準投資人紛紛避開雷曼公司的情況下，聯準會和財政部把重點放在尋找願意併購雷曼的另一家公司。財政部長鮑爾森一直跟美國銀行執行長肯恩．路易斯保持聯絡，路易斯希望擁有投資銀行的事情廣為人知。 九月十二日星期五之前，媒體已經廣泛報導政府正在為雷曼公司尋找解決之道。星期四收盤時，雷曼股價跌到四．二二美元，只有二月股價的七％。更糟糕的是，全面擠兌似乎已經開始，極多顧客和交易對手要求現金或額外擔保品，以至於雷曼無法處理這些要求。 看來，雷曼的命運會在這個周末決定。
紐約聯邦準備銀行總裁提姆．蓋特納邀請大型金融機構的執行長，星期五晚上到紐約聯邦準備銀行開會，但把雷曼和有併購意願的美國銀行排除在外。與會人士包括
其他主要投資銀行的首腦，如高盛、美林、摩根士丹利以及美國主要銀行的首腦，包括摩根大通銀行、花旗集團和紐約梅隆銀行。會議桌上的外國銀行代表包括瑞士
信貸、法國巴黎銀行、蘇格蘭皇家銀行和瑞士銀行。 蓋特納的目標是談成能夠拯救雷曼的交易，會議根據兩個方向進行：第一是由專家小組評估雷曼的資產，設法判定這些資產的真正價值，美國銀行已經開始評估。英國的巴克萊銀行最近也表示對雷曼有點興趣，讓我們受到鼓舞。 第二個方向是華爾街的執行長跟聯準會、財政部和證管會合作，設法為雷曼擬出其他可行方案。隨著周末開始，我們認為最可能的情況是由各公司提供財務支援或保證，協助美國銀行或巴克萊銀行併購雷曼，或是在沒有單一買家的情況下，我們希望達成某種合作性質的安排：由業界發揮力量，防止雷曼在一片混亂中崩潰。 但是這些執行長更擔心自己公司的穩定性，此外，美林和超大保險公司美國國際集團的壓力日漸明顯，有人擔心雷曼只是一系列市場震撼中的第一個，要促請他們捐輸資金、尤其拿出資金協助競爭對手，顯然很難。 負債比預期還高 找銀行巨資金援 失敗！ 談判中，當然還是要說些狠話。如果民間部門參與者確定政府會突然拿出解決之道，就不會有誘因拿出資金。蓋特納為星期五晚上的會議寫下談話重點後發給我，要我批准，他建議在談話中，對眾多執行長釋出很多誘因，好讓他們自行提出防止雷曼崩潰的計畫。 他告訴他們：「突然而混亂的收攤對資本市場可能有廣泛的不利影響，還有資產價格暴跌的重大風險。金融圈必須合作……，如果不這樣做，我無法估計可能的損害狀況。」
星期五晚上和星期六早上，我收到的報告令人失望。美國銀行和巴克萊銀行都發現，雷曼資產負債表上的虧損遠比預期大，他們希望政府拿出四百億到五百億美元的
新資本。我問蓋特納，他們是否刻意高估數字，來當成爭取更好交易條件的策略，還是當成停止談判的藉口。蓋特納承認這兩種可能性，卻提醒我，包括高盛和瑞士
信貸銀行在內的其他公司，都曾經以超然的立場，評估過雷曼投資組合的一部分。這些第三方公司獨立評估雷曼資產的價值，尤其是商業不動產的價值， 遠低於雷曼宣稱。 擔保品價值太低 聯準會出手借款 失敗！ 這場危機發展到現在，美國的所有機構中，擁有最堅強的資產負債表、又擁有最大借貸與投資能力，卻不擔心信用因此遭到質疑的機構，就是美國聯邦政府。在我看來，情勢的發展似乎愈來愈偏向要結束這場危機，唯一的方法是說服國會，把納稅人的錢，投資在美國的金融機構中。
隨著星期六消逝，情形變得更明顯，雷曼嚴重周轉失靈，即使藉由跳樓大拍賣和非流動性市場的作法，把雷曼資產刻意壓低，都無法解決這個問題。既然雷曼喪失償
債能力，救雷曼，就不可能只靠聯準會的借款。即使我們動用《聯邦準備法》第十三條第三款的緊急授權，我們也必須憑著適當的擔保品，才能放款。聯準會沒有權
力承做沒有合理把握能獲得完全清償的挹注資本或（其他類似）放款行為。 星期天早晨的消息比星期六還差。美國銀行現在確定退出追求雷曼的隊伍（路易斯後來報告說，雷曼的資產價值比他們官方估計少六百億到七百億美元）但是其中有一線光明，就是路易斯正在考慮併購美林公司。此外，對雷曼來說，巴克萊的選項似乎變得愈來愈不可能，英國金融監督廳不願意批准這件併購案。 法令阻擋活路
柏老無奈
看著無底深淵…蓋特納的電話粉碎了我僅存的希望，他說雷曼找不到買主，他證實美國銀行跟美林正在談判，巴克萊則是來不及解決法規管制問題，不能為雷曼的負
債提供擔保。我問蓋特納，我們在盡可能放寬對擔保品的要求的情況下，貸款給雷曼，設法維持雷曼活命的作法是否可行。
「不可行，」蓋特納說：「我們應該只是對著無法阻止的擠兌放款。」他深入解釋，如果沒有買主保證雷曼的負債，維持雷曼生機，再多的聯準會貸款都救不了雷
曼。即使我們接受雷曼以最差勁的資產作為擔保，貸款給雷曼，雷曼的民間部門債權人和交易對手只會利用機會抽回資金。此外，雷曼公司最重要的價值——當然是最初引起美國銀行執行長路易斯興趣的部門——是假設它以其專業、 關係與聲譽繼續營業。然而，在全面擠兌情況下，因為顧客和專業員工棄船的關係，這家公司繼續營業的價值幾乎消失殆盡，我們選擇性地為最快逃生的債權人紓困後，會變成只持有雷曼的不良資產，雷曼終究還是會倒閉。 蓋特納說：「我們的策略是以找到買主為基礎。」 這件事有執行面與法律面的困難，如果找不到買主，主管機關無法挹注新資本或為雷曼的資產提供擔保，我們沒有辦法拯救這家公司。
這時幾乎是超現實的可怕時刻，我們看著的是無底深淵。蓋特納用典型的蓋特納風格說：「我們只能在跑道上噴灑消防泡沫了。」這種說法表達了我們全都知道的事
情：雷曼倒閉就像珍寶型噴射客機降落時墜機一樣，一定是巨型的慘禍，雖然我們應該竭盡所能阻止它發生，但是，事實上，我們也無可奈何。 百億美元決策之後，他回家聽老婆話，乖乖去倒垃圾…… 柏南克的生活小確幸 來自太太與兩隻狗 在二○○八年狂亂的秋季，聯邦準備體系從幕僚到領袖的勇氣與能力都備受考驗。 雖然我內心翻騰不已，事實上，我卻設法表現出鎮定與慎重的樣子（蓋特納曾經說我是「中央銀行的佛陀」，我把他的話當成恭維，但是你永遠不能很確定蓋特納怎麼想）。
內人安娜把家庭生活變成像綠洲一樣舒適，她會強迫我照顧自己，找時間休假。我在她的建議下，跟醫生商量後，把食物中的麩質蛋白完全拿掉，危機初期困擾我的
消化問題因此減輕。安娜根本不是熱情的棒球迷，卻總是願意陪我去看國民隊的比賽。我為了報答她，陪她到甘迺迪中心看舞蹈表演。
她會做一些小事，例如購買芳香劑，讓我們的房子散發迷迭香、薰衣草和其他香味（如果她不特別強調，我通常不會注意到。）而且她總是幫助我保持生活的平衡，
吃晚飯時，我會告訴她聯準會採取了什麼耗資幾百億美元的行動，她會說：「很好。」然後提醒我把垃圾和回收資源拿出去。到了周末，我們也會去採購食品雜貨，
我們試圖保持低調，卻不很成功，因為我們的安全人員跟在我們後面。 我們有兩隻狗，一隻叫做斯坎波，是古老米格魯巴吉度獵犬，另一隻叫做丁客， 是無法判定狗種的友善小狗，兩隻狗讓我們多少能夠分散注意力。早上牠們會送我到門口，然後回到客廳窗戶旁邊俯瞰院子的寶座上。危機期間，我不只一次希望自己能夠蹺班，整天跟兩隻狗坐在一起。
二○○八年，安娜在華府為市區的小孩開創名叫機會學院的教育課程。我們自己負擔大部分的費用，偶爾會得到朋友和基金會的幫助。安娜每星期在這個計畫上耗用
六十個小時以上，沒有支領薪酬，還深深愛上她所做的事情，我回家時，聽她談起白天經驗時，總是很欣慰。我相信聯準會正在幫忙大家，但是安娜可以從學生的進
步和快樂，更具體、直接地看出自己努力的成果。 撰文 / 蔡曜蓮
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