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 市场陡然升温 钢价连涨12周


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http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20090215/21225857134.shtml


首先来关注经济频道记者近日对钢铁业的调查。从2002年到2008年的7年间,每年春节后,我国钢材市场都会顺理成章地迎来一波 15%-30%不等的价格上涨态势,这被业内人士叫做春季行情。今年也不例外,虽然身处国际金融危机的特殊时期下,但就在几天前,我国几大钢铁企业不约而 同地高调宣布,将上调三月份的钢材出厂价格。

1月19号,有着我国钢铁行业风向标之称的宝钢宣布,全面上调3月的钢材出厂价格。热轧产品普碳上调300元/吨,镀锌产品上调350元/吨,硅钢上调350元/吨。

2月5号,武钢股份(6.66,0.15,2.30%)宣布,将在2月份的价格基础上,上调3月份的产品出厂价。其中,普碳钢上调200元/吨;高强度焊接结构钢上调400元/吨;彩涂所有产品上调300元/吨。

而另一家钢铁央企--鞍钢即将颁布的出厂价格,“上调”也将是主基调。从2008年11月中旬钢价反弹算起,这一轮的国内钢价已经连续上涨12 周。而如此长时间的持续反弹,在近几年并不多见。根据商务部2月10号发布的商务预报显示,1月份国内钢材平均价格为4266元/吨,比08年12月已经 上涨3.4%。

记者调查:钢材涨价市场不旺

有一句话众所周知--”物以稀为贵”,就是说只有货源紧俏时,价格才会涨。现在,钢材价格已经连续12周上涨,按理说钢材市场的行情应该不错,但我们的记者在调查中却发现,现实情况并不是这样。

这里是位于北京郊区的一个钢材交易市场,记者看到,前来买钢材的人并不多,整个市场显得比较冷清。

北京首都创业贸易有限公司销售人员说:“没多少人买。”

销售人员告诉记者,在这一轮钢材价格调整前,钢材市场的交易还真火暴了一段时间,但随着钢价的上涨,交易又陷入了冷清的状态,市场内的库存也增 加了不少。在这个交易市场,记者看到了这样一张钢材价格统计表,北京、上海、广州等地的钢材价格都有不同程度的上涨,其中有的钢材甚至每吨上涨了将近 600元,这样的价格让人实在很难和眼前还比较冷清的销售联系起来。那么,既然销量并不佳,为什么钢铁企业还要调高价格呢?

北京首都创业贸易有限公司钢材部经理李少红说:“随着气候的变暖,开工项目比以前增多,与前一段时间比较,市场信心有所恢复。”

的确,随着时间推移,国家4万亿巨额投资必然会在一定程度上拉动钢材消费。但实际上,钢价连续上涨还有一个更深层次的原因,使得企业不得不涨 价。作为我国铁矿石谈判的代表之一,宝钢手中的国外进口铁矿石是最多的,价格也是在高位买进的,据测算,铁矿石的涨价至少增加了宝钢30%的生产成本,而 去年下半年,钢材需求急剧下降,宝钢承受了巨大的成本压力,但低迷的市场却让他们不敢轻言涨价。不过眼下,国家相继出台多个振兴规划,钢铁企业借此契机及 时减损也是合乎常理的举动。不过,业内人士也指出,钢价继续连涨的制约因素也不小。 北京首都创业贸易有限公司钢材部经理李少红说:“从目前情况来讲,虽然说形势比去年年底有所好转,但是成交量并不是很大,没有完全的放开,目前来说库存还 是有所增加,价格下调的压力还是存在的。”

振兴规划将使钢铁业长期受益

那么,今年我国的钢材市场到底走势如何,钢铁企业发展又面临哪些实际问题呢?我们也专门采访了钢铁行业调整振兴规划起草人之一--中国冶金工业规划研究院副院长李新创,来听听他的分析。

1月14号,国务院原则通过钢铁和汽车两大产业的调整振兴规划。李新创认为,虽然钢铁产业振兴规划并没有刺激消费的内容,但随后出台的船舶,汽车,装备制造等行业的振兴规划,却无一例外都将直接对钢铁行业产生明显的推动作用,长远来看,钢铁行业必将长期受益。

中国冶金工业规划研究院副院长李新创说:“09年将会比08年固定资产投资增加3万五千亿元到4万亿元,这部分将对国内钢材的需求起到非常关键的作用。”

在李新创看来,眼下对于钢铁业来说,国内的情况要远远好于国外,因此,如何解决出口才是钢铁企业目前最要认真面对的问题。李新创告诉记者,金融 危机导致我国钢材传统出口国家的市场需求下降,从去年四季度开始,我国钢材出口呈现大幅下降趋势,据不完全统计,去年全年我国钢材出口5923万吨,同比 下降5.46%,是2003年以来的首次年度负增长。如果2009年国内钢材出口低于预期,势必会导致大量的出口钢材转移到国内销售,加剧国内市场的供需 矛盾。

中国冶金工业规划研究院副院长李新创说:“从满足国内经济发展的角度来看,09年国内的钢材需求还会保持一个平稳上升的趋势,总体来看,受世界金融危机和世界经济的影响,整个钢铁形势还会比较艰难。”
市場 陡然 升溫 鋼價 價連 連漲 12
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工业地产再升温

http://www.p5w.net/newfortune/qianyan/201009/t3188616.htm

 当重拳调控使住宅市场和商业地产风险开始释放时,低廉的土地价格,日益增长的强劲需求和稳定可期的回报率正吸引越来越多的资本进入工业地产。

  戴德梁行的研究报告显示,2010年1季度,上海工业市场的租金指数在连续低位盘整5个季度后开始 出现增长的迹象(图1),空置率指标延续了前两个季度持续下降的态势,为7.87%,比上季度下降了1.58%。同时,北京和深圳两地各种工业物业,包括 工业厂房、仓储和研发型物业的空置率持续下降,租金水平延续升势,全国各地市场需求的快速增长拉动工业地产逐步回暖。


另一方面,进入2010年以来,住宅市场宏观调控力度不断加大,住宅开发商的利润空间日趋 下降,商业地产的竞争日趋激烈,风险不断攀升。房地产市场投资者积极寻求各种新的投资机会,摸索转型之路。工业地产市场以其低廉的土地成本、稳定的租金回 报等优点吸引了越来越多投资者的眼光,为各路资本提供了一个看似稳妥的避风港。各路资本重兵集结工业地产,工业地产能否成为继住宅和商业地产之后,中国房 地产市场的下一座金矿?

  廉价土地和商业配套的诱惑
  工业地产回报率一般为 8-12%,高者可达15%,若政府给予政策优惠,回报率将高出15%。相较于住宅开发动辄20%以上的利润率,工业地产的利润率远不如开发写字楼、住 宅。然而,随着房地产暴利时代渐行渐远,众多开发商的饕餮大餐正在撤席,如工业地产般粗茶淡饭的日子已然开始。毕竟,在住宅市场调控风声鹤唳之际,稳定的 租金收益显得尤为宝贵。
何况,除了收益稳定这个优点之外,工业地产还有“黄金”—那就是低廉的地价成本和可观的商业配套。2008年金融危机 以来,工业地价增幅回落,远低于同期商业和住宅地价增幅(图2)。全国城市地价动态监测系统提供的数据显示,2005-2009年5年间,工业厂房租价比 呈上升态势,整体偏高,普遍高于住宅,甚至高于商业物业租价比,说明工业用地出让价格明显低估。国土资源部官方统计数据显示,2010年1季度,全国 105个主要监测城市地价总体水平为2715元/平方米,商业、居住、工业地价分别为4822元/平方米、3938元/平方米和607元/平方米,工业地 价最低,连商业和住宅地价的零头都不到(图3)。而对众多开发商而言,做地产项目,影响利润的关键因素在于土地成本,廉价土地是高利润的保障。


除了低廉的地价之外,工业地产可观的商业配套也是开发商眼中的“香饽饽”。目前工业地产由 传统的工业厂房向配套完善的现代化工业园区的升级,使得不少产业园的配套都远远超出原先单纯工业园的定位,开始大量涉足上下游相关功能的配套。戴德梁行房 地产顾问(深圳)公司助理董事顾炜指出:“工业用地不仅地价便宜,而且一般工业项目总建筑面积的7%可作配套项目建设,涉及酒店、办公楼、公寓等利润率更 高的上下游配套项目。”
一般来说,工业项目的地块面积都较大,7%的面积相当可观,不少工业项目的配套比例甚至远超7%。在富力 (02777.HK)的金港城工业园区中,只有一个占地27.36万平方米的物流中心,其余计划开发的都是商业或住宅产品,其中住宅楼的占地面积约为50 多万平方米,办公楼的面积则为31.92万平方米。在工业项目中,工业产品的比例反而是最低的。类似的情况不胜其数:2009年11月29日,远洋地产 (03377.HK)投得金石IT产业园用地,每平方米楼面价格低至200元,且在近百万平方米的规划用地中,将有25%的住宅产品作为产业配套;合生创 展(00754.HK)在广东惠州的两个工业项目,其面积分别达3000亩和1000亩,规划将有接近20%建成住宅。
因此,尽管工业地产项目的投资收益通常无法和住宅地产相比,但如果其中有部分配套项目的开发,则可以为开发商提供可观的额外补偿。在目前土地出让竞争激烈的背景下,参与工业项目开发,不失为一个降低土地获取门槛的好办法。
稳定的租金回报、低廉的地价、可观的商业配套,工业地产看上去不失为房地产行业一个温暖的“避风港”。顾炜表示,更为重要的是,资本投入工业市场,购买 大幅工业土地,建造厂房,3至5年的市场培育后,租金收益和土地增值可以带来最终物业至少50%的升值空间,考虑到人民币升值的因素,这个数字会更可观。 而这可谓众多资本逐鹿工业地产的另类算盘。

  住宅开发商频试水
  传统的住宅开发商也开始试水工业地产市场。2010年3月30日,地处广州花 都空港经济圈内、与广州白云国际机场货站隔邻的富力空港物流园公用型保税仓、出口监管仓正式挂牌,项目占地面积超过2200多亩,计划投资额高达30亿 元,标志着富力地产正式进军工业地产。2010年初,远洋地产也正式推出其第一个工业地产项目-金石IT产业园,占地面积66万平方米,总建筑规划面积超 过100万平方米。地产龙头万科(000002.SZ)也正积极寻找机会介入工业地产,实现战略布局。4月8日,西安市曲江新区管委会宣称,万科将在曲江 “开发总投资额80亿元,建设占地4872亩的集商务办公、酒店公寓、现代物流等现代服务业为特征的国际会展产业园区”。万科总经理郁亮称:“(项目的) 重点内容为曲江国际会展产业园区建设以及周边商务办公、酒店公寓等综合开发。”
早在2005年的房地产行业宏观调控浪潮中,不少原以住宅开发 为主的地产商已渗透到工业地产领域。在上海,复地集团(02337.HK)、鹏欣集团、绿地集团、陆家嘴集团等知名大型开发商早已有所涉足。在广州,包括 合生创展、美林基业、珠江投资等在内的诸多住宅地产开发商也已迈进工业地产领域。
众多住宅地产商涉足工业地产意欲何为?“未来几年,各地工业用地指标日益减少,工业用地价格上涨不可避免。持有大量工业土地的上市公司,资产增值效应将非常明显。”光大证券分析师赵强表示。

  并非一劳永逸
  不过,业界人士提醒,工业地产是一个 复杂的行业,对产业的依赖性极大,不仅需要考虑行业、物流、交通等情况,还要考虑当地的产业和招商政策等。与住宅房地产简单的“建造-销售”获利模式不 同,工业地产的利润主要来源于后续经营。开发商不仅仅是建几栋标准化厂房,更重要的是引进先进的管理模式,为进驻企业提供包括设计研发、物流运输、生产制 造、人才培训、信息技术等全方位的增值服务,这就对开发商提出了更高的要求。因此,工业项目的开发绝非一劳永逸。
同时,创新的运营模式和区域 选择对工业地产项目的成功至关重要。近水楼台先得月,由于工业地产与工业的紧密结合,部分地产开发商独辟蹊径,以其持有的厂房、土地和现金入股入园企业, 通过专业化的孵化服务带动工业地产与产业投资,形成了独具特色优势的工业地产运营模式。立足天津的工业地产商鑫茂科技(000836.SZ)即独创了“鑫 茂模式”,通过“买地—建房—招商—扶持—服务—联合发展”的模式开发建设民营科技园,以工业地产为资本基础,并将工业地产股权化、证券化,作为资本入股 朝阳产业已经成为鑫茂科技发展的核心竞争力,形成了工业地产、高科技产业多元化发展局面。
在投资区域的选择上,不同区域经济发展程度的差异和 国家产业政策的调整,都会引发市场投资热点的转移。由于上海、深圳等一线城市的工业地价上升较快,长江三角洲、珠江三角洲的工业地价已远远高于全国均价水 平,而环渤海区域的地价尚处于全国均价水平,存在较大投资潜力(图3)。目前由于一线城市土地价格与劳动力成本的快速攀升,一些跨国企业正在试图将生产基 地从一线城市撤出,二、三线城市成为他们的新目标。据仲量联行预测,未来国内六大区域的二线城市将成为各跨国企业的生产选址热点,分别是:以天津、青岛为 代表的环渤海地区;以苏州、杭州为代表的大长三角地区;以深圳、厦门为代表的华南地区;以成都、重庆、西安为代表的西部地区;以大连、沈阳、哈尔滨为代表 的东北地区和以武汉、长沙、郑州为代表的中部地区。这些城市将成为工业地产投资的热点地区。
加快经济增长方式转变、推进产业转型升级成为 2010年两会的主题。由于工业地产与产业的紧密结合,不论是老的产业园区升级,还是新兴产业园区的建设,都需要与国家产业政策相契合。不过,值得关注的 是,在这一轮工业地产复苏的过程中,如果各路资本蜂拥而上,最终也可能步多晶硅和LED产业之后尘,令这个阳光产业转瞬间出现供给过剩。■

工業 地產 升溫
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贵金属行业鱼龙混杂,但不影响投资升温

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-4/wNMDAwMDIwOTIwNQ.html

北京工商局公布的金饰品质量监测结果,将金饰品行业推上了风口浪尖。

这份始自6月的监测结果显示,周生生(中国)商业有限公司北京分公司生产的“周生生”18K金手链含金量不达标,此外,涉及20多家企业共56款首饰,因质量问题被曝光。周生生金手链事件,使得一个产品个案,正演变为黄金饰品行业的诚信危机。

12月2日,全国贵金属产业专业委员会主任侯惠民接受本报记者独家专访时称,“2008年,行业发生了往金制品中掺铱牟利的事件,当时是发生在中小企业身上。”

侯惠民称,包括黄金在内的贵金属投资正在不断升温,周生生事件的教育意义在于,行业内的大企业,更应该加强内部生产环节监管。

《21世纪》:您如何看待周生生金手链事件的发生?

侯惠民:从现实情况看,企业应该是无意识的,从一个大的品牌企业来看,应该也不是故意的。2008年,福建有家小企业在黄金中掺铱被查处,我们发现后,下发了相关的通告。通告后,未再见到类似情况发生。此次事件,也不是掺杂价值比黄金低的产品。


《21世纪》:周生生金手链事件可能的原因是怎样的?

侯惠民:该事件一定是出在加工环节。黄金等贵金属的产业链条很长,从勘探到采矿,到熔炼到设计到加工、销售等,对于周生生这类企业,参与的是从上海黄金交易所购买到销售的整个链条的工作。其中,尤其是加工环节,要发生很多联营单位共同制造的过程,这个有时候不免有些纰漏。

周生生的模式是自己购买黄金,自己设计、加工、销售,有时候,也给一些零售企业生产产品。而比如菜百公司,就是专门销售,并无生产加工。

此外,从制作工艺上看,由于纯黄金的硬度并不足,所以,行业生产出一种K金,K金是一种合金,特性是硬度高,便于镶嵌。K金的出现使得掺杂其它矿物的可能增多,不过,一般比较好辨别,掺杂铜会泛青光,掺杂银会发暗。

《21世纪》:以贵金属中的黄金为例,产业链现状如何?

侯惠民:2002年,黄金行业的市场才刚刚放开,所以,整个行业可以说良莠不齐。与国际上早就拥有贵金属专业委员会以及相关的管理组织不同,我国的贵金属行业,直至今年7月才正式成立工作委员会。

从行业生态看,开采端主要的问题是传统的勘探找矿方法费时太久,一般勘探金矿需要5年—6年时间;在生产环节,主要是中小企业在做,鱼龙混杂,缺乏整合和有效监管;在销售端,香港以及外资零售企业,相比大陆企业更有品牌声誉,国内品牌销售企业如菜百公司,则占据区域市场。

《21世纪》:与周生生金手链事件相关,贵金属投资现状如何?

侯惠民:我在去年曾经预言,黄金国际金价2011年会突破1500美元/盎司,现在还有1个月时间,正在逼近这个点。

未来,贵金属投资,肯定会与国外接轨,在投资者的投资盘子中,扮演产品多样性的功能。


貴金屬 行業 魚龍 混雜 但不 影響 投資 升溫
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鞋類B2C市場驟然升溫傳統巨頭加入引髮變局

 http://news.imeigu.com/a/1315280946234.html

繼3C數碼產品之後,鞋子這個半標準化產品開始成為電子商務的新寵,各路資本陸續殺入。5月,好樂買宣布完成第三輪5000萬美元融資,引起業界一片喧嘩。隨即,這一紀錄被優購輕鬆打破,百麗集團8月底宣佈在未來3至5年內為優購注資2億美元,這一融資額比其他鞋類B2C網站融資總額還高,甚至與噹噹網IPO融資額相當。

 

雖然資本對鞋類B2C熱情洶湧,卻無法在短期內鎖定市場格局。優購網上鞋城CEO張學軍近日首次接受采訪時表示,希望年內能擠入前三甲。不過,在樂淘、優購、好樂買、名鞋庫這一干企業的暗戰江湖里,誰能站穩第一陣營尚是未知數。

網上鞋城受年輕一族青睞

艾瑞諮詢預測,2013年我國電子商務整體交易規模將達到13.9萬億元,年均複合增長率42.6%,並且增速逐年遞增。中投顧問高級研究員薛勝文分析,B2C類的電子商務公司發展前景較好,由於消費者選購產品的依據除了關心產品本身的質量外,企業的品牌及口碑也是其考量的重要標準。

以前,國內消費者只願購買數碼產品等標準化產品。隨著鞋類網購的進一步發展,更豐富的選擇、更低廉的價格,再加上不滿意可退換的服務,網上鞋城憑藉實體店無法比擬的優勢,越來越受到年輕一代的青睞。有分析稱,鞋類B2C市場份額高達4000億。

鞋類B2C市場驟然升溫

中國的互聯網大鱷都嗅到了這其中的機會,搶灘佈局,紛紛投資和參股鞋類電子商務企業。騰訊給好樂買注資5000萬美元,相關談判只用了3天;阿里巴巴向名鞋庫投了1500萬美元;騰訊、百度、阿里巴巴的投資部門都與樂淘有過“親密接觸”,不過,最終的投資結果仍未公佈。

這其中,最重磅的當屬百麗這家傳統鞋業零售巨頭2億美元注資優購。此前,百麗擁有官方B2C網站淘秀網,運營兩年後,百麗豪賭優購網上鞋城,在8月中旬將淘秀網合併至優購網上鞋城,整合為一家統一的網上零售渠道。張學軍錶示,優購在4月成立後,單日訂單量一路猛增,現在每天都保持在2000單左右。而且,優購仍在與包括百度在內的戰略投資人進行談判,未來還會引入其他的投資人。

傳統巨頭加入引髮變局

易觀國際通過數據監測獲得2011年7月中國鞋類B2C網站流量的排名:樂淘月度UV(獨立訪客)為1159萬,位列第一;好樂買月度UV為823萬,位列第二;優購網月度UV為133萬,位列第三;名鞋庫月度UV為101萬,位列第四。

不少業內人士認為,傳統鞋業巨頭的加入並發力,或將改變國內鞋類B2C市場格局。分析稱,伴隨著鞋類B2C市場的逐漸升溫,制約鞋類B2C發展的主要因素還是品牌擴充和物流配送,而百麗本身就是一個擁有多個品牌的鞋業製造商,同時又是阿迪、耐克等品牌的代理商,其在貨源供應上具有無可替代的優勢。不僅如此,優購網上鞋城所銷售產品並非直接把貨品從線下搬到線上,​​其30%的產品是根據網絡客戶的需求,把網絡消費者喜歡的流行元素與線下熱銷的款式相結合的“網絡專銷款”。

優購來勢洶洶,其他鞋類B2C企業卻淡然以對。好樂買CEO李樹斌稱:“鞋類B2C市場目前還未完全打開,電子商務所佔整體的鞋類市場的份額極少,所以對​​於百麗自建B2C平台這一行為表示歡迎。”他表示,好樂買希望能夠有更多的企業進入鞋類市場,共同培養用戶網絡購物的習慣,引導和規範電子商務市場。

鞋類 B2C 市場 驟然 升溫 傳統 巨頭 加入 引髮 變局
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負面情緒升溫 艾薩 Isaac Sofaer

2011-12-22 NM

我投資中國,而不是經濟一團糟的西方國家,何必擔心?我用已知的事實評估一間公司的價值,不會盲從瑞信、西門子的分析報告;我只買我知道的,按照個人投資哲學行事,一旦偏離,容易犯錯,例如思捷。

財爺言之過早
放 眼中國,出口放緩,但內需受到的衝擊有限。官方打擊投機活動及過度借貸的決心依舊堅定。如果你認定這是壞事,難道全民一窩蜂參與炒賣,妄想以小博大,才算 好事?看看西方,她們的愚昧是多麼令人髮指!你是否希望中國步她們後塵?第十二個五年計劃提到要重點發展多個行業,只要它們增長理想,利率將保持高企,新 職位會增多,工資亦有望上升,但幅度會比現時的一成五低。 財政司司長曾俊華說要放寬壓抑香港樓市的一番言論,蠢得交關。如果壓抑有用的話,過去二十八年,香港樓價就不會飆升三十倍。自一九八三年以來,歷任政府夾 份推高樓價,造就巨型的樓市泡沫,引致息口長時間低企;而礙於港元跟美元掛鈎,港府的貨幣政策亦與經濟形勢背道而馳。樓價高昂,港元貶值,是我們今天嘗到 的惡果。曾司長首要任務是解決樓市泡沫,處理香港經濟背後的「虛火」,而不是自作聰明,藥石亂投。 新鴻基地產早前減價賣樓,對其或者有利,但一眾過去五個月合共花了二十三億港元買樓的業主,卻遭殃。他們從其他發展商買回來的物業,所付出的樓價有多高? 新地股價較其每股資產淨值折讓四成,不無啟示吧?

中國無限好
如果有人想把中國當前經濟形勢跟○七年次按風暴前美、歐 經濟局面混為一談,簡直是妙想天開!不要忘記,在中國,資產價格過去四年實際下跌了七成五,全國只有一成人口擁有物業,遠低於西方社會的七成。我不認為上 海、北京等一線城市的樓市有泡沫,即使有,都不代表中國其他一百個城市同樣出現泡沫。事實上,這些地方的樓價只及香港、澳洲、英國的十分之一。淡友們想找 泡沫的話,最好另覓他方。 ○七年次按風暴前,住房抵押貸款證券充斥市場,大部分獲評級機構評為3個A級別,投機情況前所未見。按揭資產被重新包裝成一張張按揭證券,賣給西方投資 者。他們亦買入形同廢紙的票據,其只不過是西方銀行家「合成」出來的產品。相反,中國沒有這種情況。我看不見有投資者過度槓桿、有機構依賴巨額借貸。過 去,我曾指出過行業中的害群之馬,但整體上,我覺得中國企業無虞。事實上,他們已透過發債,把風險轉移到投資者身上。 我亦見不到政府有缺水,銀行又如何?截至今年九月三十日,壞賬已充分得到撥備,金磚四國不良貸款的比率下降。存款增長比貸款快,服務收費成為銀行一大收入 來源。那麼,她們能有多糟糕?我不想妄下判斷,不如你告訴我吧!切記,不管唱好唱壞,都毋須理會,自行判斷,你的未來會更好! 祝君好運! 艾 薩mailto:ijsofaer@yahoo.com

艾薩
Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。

負面 情緒 升溫 艾薩 Isaac Sofaer
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中企在德投資何以升溫

http://magazine.caixin.com/2012-06-15/100401192_all.html

這個最新統計讓很多人吃了一驚:2011年中國成為在德國投資項目數最多的國家,超過美國,首次排名第一。根據德國聯邦外貿與投資署的數據,2011年,中國在德國投資項目累計達158個,美國為110個。

  「原以為在德投資不受當地社會歡迎,但這一看法已被顛覆。」一位中國企業家告訴財新記者。

  不過,中國企業在德投資的總金額仍不高。據德國中央銀行2012年4月公佈的最新數據,2010年中國企業在德累計直投金額為7.75億歐元, 佔外國在德投資金額的0.14%。機械製造和汽車工業是中國企業最青睞的領域,佔總投資項目的四分之一,可再生能源項目佔13%,消費品和食品也佔到 13%,其餘為電子元件、商業服務、化工和保健、金屬和材料、紡織等。

  2012年4月底,三一重工以3.24億歐元完成了對德國的機械製造業巨頭普茨邁斯特(Putzmeister)的收購,再次改寫了中企在德國投資的紀錄。

歐元區砥柱

  在歐債危機中,德國盡顯其財政自律性和強大的競爭力。

  德國經濟2010年增長率達3.7%,2011年達3%。德國聯邦議會經濟委員會主席Ernst Hinsken說,「德國聯邦政府預計2012年價格調整後的國內生產總值增長率為0.7%,仍然大大地超過歐洲的平均水平。」Ernst Hinsken總結德國從危機中迅速恢復的三大原因:其一,汽車補貼,如補貼舊車置換新車,意在穩定國家重點工業;其二,拿出200億歐元資助中小企業,因中小企業是德國經濟的支柱;其三,通過短時工作制讓130萬工人有工作。短時工作制就是縮短工人工作時間。

  「結構性改革使德國整個社會變得更有競爭力,員工成本下降,經濟競爭力上升,生產力提高。這個改革實行起來並不容易,尤其要削減勞動者一部分收入難度是很大的。」他說。

  德國總理默克爾在今年年初訪華時明確表示,歡迎中國到德國投資。6月12日,德國經濟部長Philipp Rösler表示,「我們希望消除那些認為直接投資是有害的偏見。」

  Ernst Hinsken解釋說,德國並沒有希望中國成為危機援助者。歐洲是一個非常有購買力和經濟活力的市場,對中國而言,亦有巨大利益所在。

經濟互補

  三一重工、華為、中興通訊等在德投資公司的高管們表示,德國吸引他們的還有成熟的技術工人、機械製造業的領先技術、有競爭力的投資政策等。

  安永公司6月13日調查報告顯示,在400家被問詢的大型中國公司中,德國成為在歐洲最受中國歡迎的投資地。已在歐洲投資的企業中,63%的中國企業選擇了德國作為投資地。

  在德國企業眼裡,中國企業是值得忌憚的競爭對手,尤其在成本優勢和交貨週期優勢上。

  FAM亞太區的總裁洪建國表示,中國企業參加的競標,他們一般不參加,因為中國企業成本核算方式和勞動力價格不同,報價較低;而且中國企業一旦 需要緊急交貨,可以連續加班,德國企業比較難做到。但德國企業的產品質量高,例如安裝調試週期很短,可在競爭中立足。FAM是德國三大物料輸送設備製造商 之一,擁有100多年的生產歷史,年營業額逾2億歐元。

  中國企業投資德國,可離歐洲市場更近。生產無菌包裝材料的紛美包裝有限責任公司在德國薩克森-安哈特州的哈勒市建立生產線,時任紛美包裝內蒙古 公司廠長的劉寶忠被調往德國指導新廠前期的建設和設備運營。他介紹說,在歐洲建廠能縮短交貨期,原材料採購和運輸成本都會有所降低。

  「有部分原材料是歐洲當地供應的;包裝原紙從美國運到歐洲,比從美國運到中國要近,能縮短一半路程。原材料供貨週期縮短了,後面的交貨期也會縮短。」劉寶忠告訴財新記者。

  德國聯邦外貿與投資署首席執行官 Michael Pfeiffer說,中國投資有限責任公司曾來德國考察太陽能行業,發現部分市場在德國已被中國企業佔據,因此改為考察德國風能企業。

投資補貼

  在德國聯邦外貿與投資署公關部資深經理曹奕接觸的客戶中,中國投資者第一個問題往往是,「有沒有稅收減免?」曹奕回答說,德國的稅法對所有企業都一視同仁,即便地方政府很想引進投資,也不會拿稅收做優惠,但德國有投資補貼。

  德國對企業的稅負在全球排名中等,為22.83%到29.83%之間,美國紐約為39.62%。據一些中國企業家表示,他們在中國開辦企業所要繳納的各類稅費高達40%。

  紛美包裝在德投資建廠的5000萬歐元得到了近2000萬歐元的補貼。「做市場調查花200多萬歐元,但幫我們省了2000萬歐元。」紛美包裝總裁畢樺說。

  曹奕說,如果申請企業符合政策並且能夠操作好,德國的投資補貼最高會達到投資額的50%。但如果在投資之後再申請,就失去良機。

  為什麼要來德國投資,是紛美包裝融資上市時,引起投資者質疑最多的問題之一。「投資者問,中國之大,還裝不下一個紛美嗎?你們也沒有海外投資的經驗。但實際上,是客戶和市場拽著我們來的。在未到德建廠前,客戶先下了10億包的訂單表達誠意。」畢樺說。

  畢樺說:「工廠在不產生收入前,德國政府不收取任何費用。另外,在德國當地購買土地也比想像中便宜。」德國各州政府的貿易投資促進局,免費向各國企業提供服務,幫助企業理順前期的註冊登記、租房、僱傭工人、聘請法律和財務稅收諮詢服務等流程。

  薩克森-安哈特州科技與經濟部部長Birgitta Wolff告訴財新記者,該州有一些家族企業資產狀況良好,但因其下一代不願接手企業而希望出售。薩克森-安哈特州的汽車零配件、機械製造和食品行業都較為成熟。

就業是核心

  能帶來多少勞動就業機會是德國政府最為看重的。「中國企業給薩克森-安哈特州帶來了500多個就業崗位。」 Birgitta Wolff非常自豪地說。

  但是中資企業需要量力而行,做好投資評估和生產銷售戰略研究。曹奕說,以前TCL收購了德國三大民族品牌之一的施耐德彩電,當時對收購前景缺乏準確的預估,因此承諾全員接下所有員工,可是此後運作乏力,導致要拆掉施耐德生產線等設備運回中國,在當地引發爭議。

  曹奕認為,中國企業併購德國企業之後,更為合適的做法是與德國管理層、工會之間建立信任,並使用德國人治理本地公司。

  2004年,瀋陽機床廠收購了虧損中的德國Schiess(希斯)公司,這家工廠不僅成為瀋陽機床廠的研發大本營,而且德國工廠生產的新品牌 ASCHERSLEBEN已成為中國市場上高端技術的產品。在希斯公司的廠區,綠地上飄揚著五星紅旗,但高管和工人基本都是德國人,只有一位中國翻譯也是 從德國大學畢業後直接被招聘來的。

  在併購項目中,如何與德國公司強大的工會合作發展是中國企業需要考慮的問題。曹奕表示,應辯證看待德國工會數百年的發展和其價值所在,如北京第 一機床廠在併購瓦德里希·科堡公司的時候,就說服該公司工會同意免費延長一小時工作時間來一起渡過併購初期的經營難關。這家公司是全球最大的高精度重型機 床製造商,有93年歷史,工會力量較為強大,但也實現了和中國企業的合作,前提是北京第一機床廠保證了其維持原有經營運營體系。


中企 在德 投資 何以 升溫
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實業難做 上市公司小貸熱升溫

http://www.yicai.com/news/2012/11/2245731.html

天之內,發佈三份收購股份公告,投入約7000萬元受讓三家小貸公司股份,輝隆股份(002556.SZ)打造小貸集團的熱情不言而喻。

輝隆股份對小貸公司的熱衷在上市公司中並非孤例,上市公司進入小貸領域的熱潮在今年繼續升溫。據《第一財經日報》記者不完全統計,今年以來,已經有40多家上市公司發佈涉足小貸公司公告。

市場分析人士稱,在實業難做的情況下,通過涉足小貸公司賺取相對更高利潤,已成為上市公司的一種生財之道。

輝隆股份斥資7000萬收購三家小貸公司

11月14日晚間,輝隆股份一連發佈三份公告,稱將收購合肥德善小額貸款股份有限公司(下稱「合肥德善」)等三家小貸公司的股份,收購總價約7000萬元。

公告顯示,輝隆股份與關聯方安徽新力投資有限公司(下稱「新力投資」)於11月14日在合肥市簽訂了股權轉讓合同,以現金收購新力投資持有的合肥德善18.48%的股權及廣德德善小額貸款有限公司(下稱「廣德德善」)20%的股權,兩者分別作價3557.87萬元和2209.43萬元。

另外,輝隆股份使用自有資金1291.83萬元收購張家港保稅區金海投資有限公司所持的馬鞍山德善小額貸款有限公司(下稱「馬鞍山德善」)10%股權和合肥冠華房地產開發有限公司所持的馬鞍山德善10%股權。

輝隆股份和新力投資的董事長均為李永東,輝隆股份和新力投資的實際控制人同為安徽省供銷合作社聯合社,三家小貸公司為安徽省供銷商業總公司發起,連同各地方的國有資產經營公司及供銷社共同設立。

輝隆股份前期通過收購控股子公司新力化工間接持有合肥德善11.21%的股權,本次成功收購合肥德善18.48%的股權後,成為合肥德善的第一大股東。

上市公司熱衷小貸

上市公司的小貸熱在今年得以延續。據本報記者不完全統計,今年以來已經有40多家上市公司涉足小貸公司,其中半數為發起設立。在目前經濟增長放緩的大背景下,上市公司頻頻參與小貸又是意欲何為?

對此,有券商表示,在目前國家積極扶持中小企業發展的背景下,對小貸公司往往持鼓勵態度。而另一方面,實業的回報率進入低迷狀態,相較於實業,金融行業利潤較高,能夠使得富裕的資本獲得更高回報。

這種解釋在輝隆股份這裡也得以體現。

對於上述收購,輝隆股份稱,將致力於打造「德善小貸集團」,推動公司農村金融板塊的快速發展,從而為公司主業的發展提供強有力的金融支撐,提升公司綜合競爭力,提高公司整體盈利能力,實現資本的利潤最大化。

事實上,輝隆股份已經嘗過了放貸的甜頭。今年以來,輝隆股份多次通過委託貸款的形式對外放貸。4月,其公告稱擬通過銀行以委託貸款的方式向安徽東森投資有限公司發放貸款10000萬元,年利率13%;5月,公告稱將向安徽舒綠茶業有限公司發放貸款1000萬元,年利率13%;6月,公告稱將向中城建第六工程局發放委託貸款17000萬元,年利率升為15%;10月,公告稱將向蕪湖偉明房地產發放委託貸款20000萬元,年利率為15%。

相較輝隆股份的其他業務,貸款利息收入可謂豐厚。2012年上半年,其化肥主業的毛利率只有3.95%,農藥業務毛利率為6.69%,農副產品毛利率則低至1.89%。三季報顯示,輝隆股份的投資收益較上年同期增長550.03%,主要原因是公司委託貸款利息收入增加。

11月14日,輝隆股份盤中一度衝擊漲停,收盤報5.28元,上漲6.02%。


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自貿區競爭升溫 上海做半套 台灣更糟

2013-10-07  TWM
 
 

 

被稱作李克強改革開放最重要的試驗,「上海自由貿易區」終於在九月二十九日掛牌。原本期待上海自貿區將成為「迷你香港」,細則公布後,卻雷聲大雨點小,讓不少外資卻步。這是怎麼回事?

原本上海自貿區採負面表列方式(僅管制少數行業)讓外資十分雀躍,不過負面清單出爐,卻有十八大類、一○六九個小類,專家評論「簡直如同正面表列」。

除了金融開放方面,對外資投入金融及房地產仍然嚴格限制,而且相關措施也未明朗,原本傳出會解除媒體、網禁的開放也付之闕如。就連讓大家耳目一新的金融創新、利率和匯率自由化,也有「在風險可控制前提下」的但書,要突破法規,還須經過國務院批准同意,讓外資銀行大失所望。

不過,現階段的上海自由貿易區或許沒有一步到位,但李克強的決心已然,未來自貿區的管制逐步開放,只是遲早的問題。反觀台灣的自由經濟示範區,不但開放項目遠比上海小家子氣,連立法現在都只聞聲、不見影,開放步調甚至不如「共產黨」。除了上海,中國還有四個新區要成立,從兩岸競爭的高度來看,台灣還有什麼籌碼可以蹉跎?

(楊卓翰)

自貿區 競爭 升溫 上海 做半 半套 臺灣 灣更 更糟
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美對華光伏產品「雙反」擴圍 光伏產業貿易摩擦再升溫

http://www.infzm.com/content/97903

中美光伏行業貿易摩擦再度升級。

據《新京報》報導,當地時間1月23日,美國商務部對中國進口的晶體硅光伏產品發起自2011年以來第二次「雙反」調查。

據報導,此次遭調查的晶體硅光伏產品包括但不限於電池、組件、層壓板、面板和建築一體化材料等。除從中國大陸進口的該產品遭調查外,從台灣進口的也被反傾銷調查。在2010年至2012年間,中國出口至美國的涉案產品金額分別為15.2億美元、31.2億美元、20.8億美元。

而據商務部官方網站消息,針對美國升級的「雙反」調查,商務部進出口公平貿易局負責人發表談話表示,中方對此表示嚴重關切。

中國商務部相關負責人表示,美方2011年立案並加征高額雙反稅率不僅未能改變美國內產業經營不善、競爭力不強的狀況,對下游裝配、服務等行業造成重大負面影響,而且引發了在全球範圍內光伏貿易爭端的連鎖反應,使整個產業鏈陷入混亂。

該負責人表示,中方再次敦促美方審慎處理當前的雙反調查,慎重採取措施,終止調查程序,並將密切關注該案的進展,評估其對中國光伏業界造成的影響,堅決利用各種機制維權。

據瞭解,根據美調查程序,美國際貿易委員會將於2014年2月14日前後作出損害初步裁定,若結論為肯定,美商務部將於2014年3月28日前後做出補貼初裁,於2014年6月11日前後做出傾銷初裁。

美國商務部此舉意味著中美就光伏產品的貿易摩擦再度升溫。

據瞭解,中美雙方在光伏行業進出口貿易中摩擦不斷。

2011年11月8日,美國商務部曾立案對產自中國的太陽能電池進行雙反調查,並於2012年3月、5月相繼公佈對中國光伏產品反補貼、反傾銷調查初裁結果,向中國相關公司加征18.32%至249.96%的反傾銷稅,以及14.78%至15.97%的反補貼稅。

而就在2014年1月20日,商務部剛剛公告了我國對美、韓進口太陽能級多晶硅反傾銷調查的終裁結果。

據《經濟參考報》報導,中國機電產品進出口商會相關負責人表示,SolarWorld公司在2011年雙反調查中,曾試圖擴大涉案產品範圍,將產於中國的所有光伏產品都納入調查中,但遭到美國商務部的駁回。2011年雙反調查後,SolarWorld公司又以產品範圍問題為由,將美國商務部上訴至美國國際貿易法院,但目前仍未獲支持。在該雙反徵稅措施仍有效的狀態下,Solar World再次申請發起貿易救濟調查,試圖涵蓋2011年雙反調查所沒有包括的其他所有來自中國的光伏產品。

「這種全面限制中國光伏產品進入美國市場的行為,是典型的濫用貿易救濟手段,其目的是通過不合理貿易壁壘,保護一己之利,迴避中國企業的正當競爭。SolarWorld公司在美經營出現困難,源於其經營策略失誤、生產成本過高以及美國國內市場環境的變化,與中國產品進口沒有必然聯繫。」上述商會負責人指出。

而據《東方早報》報導,經歷之前歐美「雙反」後,中國的光伏企業都已經調整了市場結構,分散了風險,已經提高了在亞非拉市場的比例。賽迪智庫數據顯示,2013年中國光伏組件出口量對美出口份額佔比約10%,對歐出口份額由2012年的近65%下降至2013年的30%,而日本躍居首位,成為中國光伏組件最大的進口國。此外,中國光伏組件對印度和南非的出口額分別佔5.2%和4.5%。

工信部旗下研究機構賽迪智庫發佈的報告顯示,2013年中國光伏組件出口量約為16GW(1GW:1000MW,1MW:1000KW),出口額約100億美元,比上年下降27%。其中,對美出口份額佔比約10%。根據美國商務部的數據,2012年美國從中國大陸和台灣地區進口的這類產品金額分別為21億美元和5.1億美元。

此外,我國商務部於1月24日,公佈了對歐盟的進口太陽能級多晶硅反傾銷調查初裁結果,裁定原產於歐盟的進口太陽能級多晶硅存在傾銷,中國多晶硅產業受到實質損害,而且傾銷與損害之間存在因果關係。不過,「考慮到本案特殊市場情況」,商務部宣佈暫不對歐盟多晶硅產品實施臨時反傾銷措施。

對華 光伏 產品 雙反 擴圍 產業 貿易 摩擦 升溫
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在線教育投資升溫

2014-03-17  NCW
 
 

 

互聯網基因的在線教育公司估值已處於高位,提供流量的平台和提供內容的機構,前景完全不同◎ 財新記者 劉冉 周群 特派香港記者 鄭斐 文在線教育正在資本市場持續升溫。

2013年至今,陸續迸發了幾件行業標誌性事件 :百度和阿里巴巴分別推出百度教育和淘寶同學,騰訊 推出QQ教育和騰訊大學; 網易、新浪、360、金山等互聯網企業亦推出自己的在線教育產品。

在自建在線教育平台的基礎上,BAT(百度、阿里巴巴、騰訊三家互聯網公司的合稱)通過投資的方式分享在線教育行業的成長 :百度於2013年向傳課網投資350萬美元; TutorGroup 獲得的1億美元 B 輪融資中,阿里巴巴投資了5000萬美元 ;財新記者獨家獲知,騰訊已和新東方(NYSE:EDU)成立了專注於在線教育的合資公司,並由騰訊派駐CEO。

此外,還有好未來(NYSE: XRS)1.5億元投資寶寶樹,複星集團1億元投資慧科教育。在線教育題材股亦登陸 A 股——全通教育(300359.SZ)被視為打通教育、互聯網的第一支標竿股票,於2014年1月21日在中國創業板上市。

YY斥資10億推免費課程2月25日,遊戲業務起家的歡聚時代(NASDAQ:YY,下稱 YY)亮劍,正式宣佈進軍在線教育,分拆出獨立品牌100教育,域名為「100.com」 。YY 未來兩年將為100教育投入10億元。 「這10 億元的投入將囊括產品研發、運營、教師補貼等多個方面,我們已經為100教育的發展留足了預算。 」YY 的 CEO 李學凌對財新記者表示。

據 YY 董事長雷軍透露,僅購買域名就花了600萬元。他同時也是小米手機的董事長。

僅有好域名遠遠不夠,100教育的最大賣點是「免費」 ,推出免費的托福、雅思強化班,並稱兩個課程將「永久免費」 。而這課程在新東方線下實體班最便宜的費用也要3000元以上,在新東方在線上的課程也要2000元以上。另外,一般線下學校只有利潤的30%-35%到了老師手中,YY 則希望將更高比例甚至100%都交給老師。

按照李學凌對互聯網思維的理解,核心競爭力產品一定要免費,越有競爭力的東西越要免費,即 YY 通過免費,進入外語培訓用戶最具市場需求的強化班課程。YY 提供的數據從一個側面反映了免費模式帶來的效果:從上線到3月6日,網站顯示的托福、雅思強化班預約人數已經突破11000人。

在100教育推出免費模式之後,有媒體透露,新東方董事長俞敏洪隨即在微信朋友圈中表露出不屑, 「YY 用的路數我在20年前就用過了,當時我們就是靠免費講座 + 免費講課來吸引學生,再把其中一部分轉化為教室裡付費的學生,YY 的做法沒有任何新意,其本質就是想通過免費課堂,再把一部分願意付費的學生轉化出來。但YY只有線上,沒有地面,學生轉化沒有著落點。 」不過資本市場已經對兩種模式給出態度,自2月25日起,新東方股價跌幅超過10%,目前市值為44.51億美元。

YY 股價漲幅超過10% ,目前市值為46.58億美元,反超前者。

一位不願具名的機構高管對財新記者表示,YY 曾在自己的平台上做在線教育,但沒成功,原因在於一方面沒有學生流量,另一方面也獲取不到最優質的內容。而在平台上授課的都是獨立單幹的小老師。對於備戰出國留學考試的學生來說,對於時間和錢,更看重時間,聽一個不好的老師浪費時間,寧願去新東方。

據知情者透露,這次YY 拿出10億元做教育平台,就是為了挖到最好的老師,通過免費的內容讓學生習慣以後上YY 找課程,用財務貼錢的方式來培養一個市場:教師單幹、學生在 YY 上找課程,這兩個習慣。

該人士表示,對於托福和雅思而言,強化班是老師的飯碗,要在 YY 上進行長期免費授課,這對著名的老師們是個挑戰,如果把幹貨都講出去,那就意味著自毀飯碗,未來的課將無法在YY 平台上再賣,所以免費課很大的可能會變成學習規劃和課程推銷。 「10億元,是雷軍的另一場小米手機營銷,這次不過是把手機換成了網站。 」與 YY 類似的平台機構還有淘寶同學。3月12日,淘寶同學召開上線以來首秀,自2013年10月推出,2013年12 月發佈,運行三個月以來用戶100萬,購課總人數1.8萬,人均花費160元;用戶付費前五的課程分別是 :語言培訓(37.6%) 、營銷管理(14.3%) 、中小學輔導(13.2%) 、文體藝術(11.3%) 、職業考試(10.4%) 。淘寶教育類目支付寶交易額,從2011年1.73億元增加到2013 年的10.53億元。

阿里領投TutorGroup 今年2月,阿里巴巴領投、淡馬錫和啟明創投注資的英語培訓在線教育TutorGroup 集團的 B 輪融資,以1億美元的額度成為在線教育界最大的一筆融資;3月10日,再獲 SBI 集團(前身暨軟銀投資集團)旗下教育專項基金複思基金注資。此前,2012年4月,TutorGroup 集團曾獲啟明創投1500萬美元注資。

一位接近本次交易的人士透露,啟明創投的投資額基本維持了此前的股份比例,阿里巴巴出資額則超過本次融資額一半。他並表示,目前 TutorGroup 的規模已很大,年收入達到數億元規模,最快有望明年上市。TutorGroup 對外表示, 目前集團月收入已超過2000萬元。

一位行業人士則表示,TutorGroup 本次出讓股份在20% 左右,公司整體估值約5億美元。

TutorGroup 集團首席執行官楊正大向財新記者表示,TutorGroup 的優勢在於,以美國硅穀研發團隊為核心,打造全球首創的商用同步學習門戶平台。每週7天、每天24小時,隨時可以找到全球30個國家60座城市的逾2000位一流的外教師資(大部分有 TESOL 認 證) ,他們都是以英語為母語。

阿里巴巴之前表示,TutorGroup 將與阿里旗下的淘寶同學、來往等平台展開合作。對此,楊正大則表示,在融資過程中,都視雙方為戰略夥伴。不過,現在談細節言之尚早。

楊正大預計,中國成人英語培訓市場每年增長幅度可以達25%,到2016年市場商機將達到210億美元。未來幾年,我們在中國的銷售每年都可達到三位數的增幅。

相比之下,Tutorgroup 旗下主營成人實用英語的 VIPABC,並沒有與新東方等以出國留學培訓為主的傳統機構在主戰場上正面交鋒。楊正大直言, 「我們不會評價其他機構。在線教育肯定是未來的主流,尤其是在語言學習,在線教育將會取代傳統課堂的模式。我們有獨特的模式和積累多年的經驗與課堂內容,我們不認為有直接的市場競爭者。 」雖然VIPABC 在中國普通人中的知名度並不高,但不妨礙資本對它的青睞。

談及投資原因,啟明創投合夥人甘劍平表示,在線教育最容易得到接受的是成人教育,一是成人比較忙,更喜歡在線形式,二是成人的自律性比較強。同時,對 TutorGroup 的團隊、技術能力、經驗積累都比較看好, 「他們在競爭激烈的台灣市場已做多年,在成人英語學習領域做到第一名,打敗了華爾街英語。 」目前 VIPABC 定位還是比較高端,課程單價都是萬元以上。甘劍平表示,「現在 VIPABC 主推的還是成人英語,我們肯定是希望把它平台化,推出不同層次的產品,理論上有可能成為淘寶的一個成人在線教育子頻道。 」他解釋,你愛好寫詩,業餘時間可以在平台上專門教唐詩欣賞課 ;或者有人專門講紅酒品嚐 ;或者有人專門講意大利文藝復興歷史。每週上十節課,賺1000元。這些都是有可能實現的。

但也有投資人對財新記者表示,原本 B2C 的公司平台開放,主要是為了品類上的擴充。比如京東是個典型的B2C,但也開放平台,是為了擴充品類,以前最擅長賣數碼產品,為了賣衣服開放平台,豐富自己商品的多樣性,吸引更多流量。但「這類公開課特別多,信息爆炸,課程雜,也很難做到標準化」 。

估值的水分

多數投資人和行業人士均表示,現在互聯網基因的在線教育公司估值已處於一個非常高的時期,有比較嚴重的水分。

一位投資人對財新記者表示,水分肯定是有的,這也是一個好事,證明行業受到關注。但對於不同類型的互聯網教育公司,應採取不同的估值方法。作為平台型的在線教育公司,首先是一個互聯網公司,應按照互聯網公司來估值,即在早期根據用戶量和所佔的市場規模來估值。一般來講,平台型公司的回報週期肯定會比較長。

北京京西創業投資基金管理公司高級投資經理牛先芳表示,項目投融資達成的關鍵在於投資人與創業團隊能否在市場趨勢、項目競爭力、團隊、估值等方面達成共識。早期項目估值是依據市場前景與團隊,而對於平台級公司,本身就是市場空間非常大(可能接近百億量級的市場份額) ,有非常高的用戶門檻的方向,如果這時再有一支表現出色的優秀團隊尋求融資,投資人爭相投資也不足為奇。

上述投資人士還表示,對於以提供內容為主的在線教育公司則按教育公司來估值,主要參考收入水平來估值,一般按照市銷率(P/S)來算。他解釋,因為這類公司都是學生預付費,現金流非常好,一般都會盈利,一是節省了教師租金,二是營銷費用比線下低,因此,整體的毛利率和利潤率都比線下培訓機構要高。而在線教育機構的技術成本一般是恆定的,一年幾百萬元的技術費用都是向專業網絡研發公司購買。

傳統機構轉型

一位新東方前高管表示, 「新東方可以說從上到下都非常焦慮,因為變革和轉型需要時間,但是估值的高峰隨著時間的推移可能會回歸理性,期望趕上這個週期,但從現實角度又面臨很多挑戰。 」該人士表示,對於轉型其實已有共識: 線上和線下結合。只是具體怎麼做,如何保持長遠和短期效益的平衡,還困擾著幾乎所有的大型傳統培訓機構。

2013年以來,不斷有媒體報導新東方將在線教育分拆上市。該人士表示,新東方肯定會分拆,並用分拆的線上教育進行再融資。

對此,新東方公關部人士回應財新記者,新東方近期並沒有刻意拆分在線教育業務,在線業務一直都在一家原有子公司麾下。據瞭解,該公司為北京新東方迅程網絡科技有限公司。

不過,上述新東方前高管認為,傳統培訓機構仍具有線上教育的優勢: 一是傳統培訓本質上屬於服務業,直接接觸用戶較多,對垂直領域的現實痛點有更清晰的認識,有些領域已形成有針對 性的服務規範。二是傳統機構對原有渠道的把控能力較強,基礎較深,對各渠道的成本收益有明確的考核評估。三是傳統機構對融資的依賴不像大多互聯網公司那麼嚴重,更容易深入某些市場總額不夠大的細分領域。

專注於留學和國內考試培訓的在線教育機構考滿分CEO 劉慶遜介紹,目前傳統機構已從多方面應對互聯網教育的衝擊。

首先是以低價課程為主逐步轉向高端服務。像新東方的「留學直通車」和「精英計劃」 ,配備專人監督、心理輔導、陪考等線上難以做到的高質量服務,家長也願意為此付費;此外,很多機構在線下授課逐步加入互聯網元素。比如在教室中設置無線網絡,推出手機APP,學生可以做習題,也可以與老師互動。

還有一些小機構乾脆轉變為一個服務商,為老師服務,比如幫老師招生、為老師提供講課場地、做好助教服務等。

這種線下機構其實和 YY 線上平台功能類似,但會導致利潤率的降低,對於上市公司很難做到,因為有股價的壓力。

同時,利用翻轉課堂的模式,把課程錄製成視頻在線上完成授課,讓學生上課前自學完成,然後來線下小班裡做知識沉澱和吸收,有針對性地講解習題等。

專注於K12(基礎教育階段)的真金教育 CEO 馬賽認為,移動終端將會顛覆基礎教育領域傳統的培訓機構,將是傳統機構的出路。他認為,電腦上的在線教育最終會被移動終端取代。如果通過類似微信的終端,使學生在做題時,將相關文字或圖片掃瞄到雲端處理,一秒鐘左右,學生可以看到關於這道題的視頻版和文字版講解。這對學生來說更為便捷,也更加符合中國三四線城市基礎教育需求的廣闊市場。

在線 教育 投資 升溫
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信貸風險升溫

2014-08-04  NCW  
 

 

銀監會最新判斷不良貸款風險蔓延可能加劇;商業銀行如何在控制風險和信貸投放之間作出平衡和選擇,將是新的考驗◎ 財新記者 霍侃 吳紅毓然 文huokan.blog.caixin.com|wuhongyuran.blog.caixin.com 最新數據顯示,不良貸款率出現全國性反彈。截至6月末,商業銀行不良貸款率為1.08%,比年初上升0.08個百分點。去年三季度以來,銀行業不良貸款率環比逐季上升。

財新記者獲悉,7月末銀監會高層在內部會議上的最新判斷是「風險蔓延可能加劇」 。目前看來,存在從小微企業向大中型企業、從產能過剩行業向上下遊行業、從風險已經集中顯現地區向其他地區蔓延的可能。

除了前期風險暴露集中的長三角,珠三角、福建、山東、山西、河南、內蒙古等地的不良率也明顯反彈。

據財新記者瞭解,長三角地區的不良貸款率已逼近2%,部分機構回升至3%。內蒙古銀行業整體不良率上升至2.2%,其中鄂爾多斯的不良率已逾3%。

廣東不良率連續兩個季度上升,從去年末的1.21% 升至二季度的1.36%。上半年爆出青島「德正系」騙貸案、房地產商跑路的山東省,二季度末不良貸款率為1.57%,較年初上升0.22個百分點。

儘管不良率已經持續反彈,但一位東部省份城商行人士認為,當前公佈的不良率低估了信用風險。他認為,如果經濟仍然不能向好,會衍生更大的信用風險。現在銀行已經惜貸了,下一步要增加信貸投放可能還得靠行政手段。

面對嚴峻形勢,監管部門提出要「堅決守住風險底線」;同時近期出台了穩增長措施,希望銀行增加對首套房按揭、小微企業的信貸投放,降低融資成本。商業銀行如何在控制風險和信貸投放之間作出平衡和選擇,將是新的考驗。

重點關注 「兩產一單」

上半年貸款違約風險爆發的重災區是「兩產一單」領域,即房地產、礦產和倉單。這也是目前監管部門關注的重點。

房地產貸款佔全部貸款餘額的五分之一強。銀監會數據顯示,6月末銀行業房地產貸款餘額達16.2萬億元,佔各項貸款餘額的20.8%。因此,隨著房地產投資增速的回落和銷售面積的下降,以及新建商品住宅環比價格下跌城市的逐月增加,房地產領域的信貸風險攀升。

最早的風險苗頭是房地產企業整體資產負債率持續上升,部分中小房地產企業資金鏈緊張,甚至出現逃廢債的情況。5月初,曾躋身「中國房地產百強企業」的深圳市光耀地產資金鏈斷裂,幾近資不抵債 ;4月末,開發商青島君利豪集團的老闆跑路。

甚至一向被銀行認為質量較好的個人按揭貸款也出現了不良貸款。銀監會高層近期在內部會議上介紹,部分地區房價高峰時期發送的高檔房、大戶型個人住房貸款,出現不良貸款加速暴露的勢頭,部分中小城市的小型金融機構按揭貸款不良率呈上升趨勢。

三四線城市的房地產信貸風險需高度關注。一家國有大行內蒙古分行行長說,在鄂爾多斯已出現了5億元左右個人按揭房貸的不良貸款。

在近兩年價格波動劇烈的礦產領 域,貸款違約風險也比較突出。銀監會的內部會議指出,當前金屬及金屬礦批發行業、煤炭批發業不良貸款比例較高,風險明顯增加。對礦產依賴度高的地區,將面臨較大的風險壓力。

對煤礦高度依賴的山西和內蒙古都是典型地區,而且山西和內蒙古的礦產 信貸風險,又多跟房地產領域交織。內蒙古多位銀行人士指出,鄂爾多斯地區屬於「一夜暴富」的典型 :煤炭行情好的時候將錢投向房地產、賭博和民間借貸,後來煤價暴跌,這些企業資金鏈緊 張,形成貸款違約。一位內蒙古銀行人士認為,鄂爾多斯的信貸風險還未見底。

今年以來,包括倉單、貨單、保管單、報關單等各類貿易單證抵質押融貸業務的風險抬頭、案件頻發。主要表現在大宗商品領域,一些企業利用虛擬倉單抵押或真實倉單重複質押,套取資金。

銀監會數據顯示,鋼貿行業表內外不良資產合計已達738億元,不良率高達5.69%,遠高於各項貸款平均不良。

此外,煤炭、鐵礦石、大豆、木材等貿易領域也都發生了倉單業務違規事件。

中小企業仍是風險易發群體。一位長三角地區銀監局副局長告訴財新記者,從去年底開始,不良率大幅度上升,其中小企業不良上升尤為明顯。

工行江蘇分行人士坦言: 「這一輪經濟下行給銀行帶來很大壓力,上千億元的小企業貸款確實碰到很多問題,出現了大量違約貸款。小企業不良貸款率超過2.2%,為十年來最高。 」「比如小家電行業,長期低利潤,又受到原材料漲價、人工工資等影響,目前處於微虧的狀態,難以還清銀行貸款。 」一位農行南通分行人士說。

平安證券銀行業分析師勵雅敏近期在寧波和杭州調研後認為,小企業經營困難影響了上下游的大中型企業,以大中型企業客戶為主的國有大行不良貸款有繼續上升的趨勢,大行的資產質量還將繼續面臨考驗。

目前「兩產一單」領域暴露的風險,是前幾年經濟刺激期企業過度擴張和銀行過度放貸的結果。

一位當地銀監局人士坦言, 「在『4萬億』投資中,內蒙古是『吃了偏飯』的,經濟高速增長,目前進入消化期,對內蒙古經濟的影響非常大。 」勵雅敏在調研後也指出,從2012年至今,寧波資產質量問題的核心是過度授信 :每家銀行為爭奪客戶,不斷調整風險偏好,審貸上寬鬆,導致資金從真實的生產經營中溢出到房地產等領域 ;而年初以來寧波房價下跌,對銀行資產 質量的穩定形成一定威脅。

銀監會的內部會議指出,從行業來看,風險主要集中在親經濟週期的鋼鐵、船舶、工程機械等行業及關聯行業,以及鋼銅等金屬貿易、煤炭貿易、貿易代理等貿易類行業。

這些行業正是2009年之後的經濟刺激中擴張較快的行業,也是當前化解過剩產能的重點。以船舶業為例,據財新記者瞭解,截至2013年底,南通、台州、揚州等長江沿線城市的造船行業信貸規 模達600億-700億元。

大連銀監局人士告訴財新記者,大連的船舶融資主要以大企業為主,涉及信貸規模約400億元。造船企業 STX (大連)集團破產,是當地一樁大型風險事件。

非信貸風險傳染加劇

當前信用風險蔓延的一個特點是,民間借貸、互聯網金融和信託融資、表外業務等非信貸業務的風險,有向銀行信貸風險傳染之勢。

上半年出現的很多風險事件中,企業多數涉及民間高利貸。財新記者獲悉,老闆跑路的青島君利豪涉及貸款20億元,民間借貸約為70億元。

銀監會稱,有的企業一邊向銀行借款,一邊舉債民間,造成民間借貸風險向銀行滲透。

一位建行浙江分行人士指出,今年上半年產生了一些不良貸款,原因多方面 :有的企業受到出口影響,確實經營不善、資金鏈斷裂; 有的企業過度融資,造成過度投資,向建築業、房地產盲目投資; 還有些企業民間借貸成本高, 「有的就是2分、3分利」 ,導致資金鏈斷裂。

除了借貸成本高,民間借貸中普遍存在的擔保、聯保、互保,也加劇了風險擴散。上述建行浙江分行人士說,產生不良貸款還有間接原因,比如擔保鏈、擔保圈問題出多了,好企業也被拖累了。

銀監會的內部會議指出,擔保圈風險仍然比較突出,不僅以江浙地區為 代表的小微企業涉及擔保圈情況比較普遍,不少民營大企業集團也處於擔保圈、擔保鏈之中。

「曹操將所有的船連在一起,以為這樣最能抵抗風險;但風險來的時候,沒一個船能逃得掉,這就是聯保模式。 」一位浙江某銀監分局人士評論道。

還有部分企業通過互保騙貸。一位大行人士指出,有些企業雖然小,但投資多元化、項目不相干,一會兒做服裝、一會兒搞房產,不在一條供應鏈上,銀行很難識別實際控制人;企業主也有刻意隱瞞信息的嫌疑,讓親戚朋友做法人代表,幾家公司相互擔保,銀行很難覺 察。 「這相當於信用貸款,且情況事先看不出問題,風險暴露時才會被發現。 」一些企業由於擔保鏈的關係受到牽連,通過脫保的形式,比如抵押物提前出租等,以逃廢債。財新記者獲悉,6月,寧波監管層通過銀行業協會,對惡 意逃廢債企業進行名單制管理,名單由銀行自己提供,在系統內發佈。由於這個名單特別敏感,要各個銀行簽訂保密協議,不能直接向社會公開。

對於擔保圈的各種問題,一位工行寧波分行人士認為,目前還是解決不了。

銀行覺得有擔保比較好,但是一出問題 就像多米諾骨牌。她指出,目前銀行試圖推供應鏈金融,通過核心企業給其上下游放貸,但實際做起來很累,要有些技術配套、系統研發,下游企業都是十幾萬、二十萬元規模的企業,對客戶經理是大量的任務。

對於一些由擔保公司引發的風險,海通證券宏觀分析師姜超認為,對很多擔保公司的代償能力和意願存疑。擔保公司盲目擴大業務量,導致擔保數額過 大或擔保過多資質較差的企業,很容易因代償數額較大而自身難保。

海通證券的統計顯示, 「全國失信被執行人名單」中的擔保企業,僅江浙兩省的失信擔保企業數量就達到37家。

此外,非法集資也是風險傳染的「病源」 。銀監會高層在內部會議上稱,今年以來,非法集資發案數量、涉案金額、參與人數均有所上升,中介機構、投資理財、私募基金、農業專業合作社、股權投資等領域非法集資案件明顯增加。最近不少企業風險事件,都起因於非法融資鏈條斷裂。

非標債權業務的潛在風險也值得關注。儘管上半年監管部門加強了對同業和信託業務的監管,但借道其他渠道的非標債權業務增長迅猛。

來自銀監會的數據顯示,6月末商業銀行「其他類投資」和「其他應收款」比年初分別增長了28.8% 和40.2%,其中部分業務為銀行投資的信託受益權等非標資產;上半年新增委託貸款1.35萬億元,佔社會融資規模的比重達12.8%,其中部分資金實際投向非標債權業務。

監管部門認為,非標債權業務融資成本較高,相當多的資金流向房地產等高回報領域,或者地方政府融資平台等預算軟約束、對利率不敏感的領域。在當前經濟下行壓力較大的情況下,這些領域難以持續提供高回報,加大了這些業務的違約風險。有的銀行利用虛假委託貸款,同業業務變種規避宏觀調控和監管規定,加劇風險隱性傳染。

應對之策

信用風險蔓延和傳染之勢預計仍將持續。銀監會高層在內部會議上強調,要鎖定存量風險、嚴控增量風險, 「堅決守住風險底線」 。

對房地產、政府融資平台、產能嚴重過剩等重點領域的風險,銀監會提出,要按照表內外授信全口徑監測,實行名單制管理,對重點風險點制定預案,及時採取有效措施,排除風險「引爆點」 。

為控制同業業務、委託貸款等表外業務向表內的風險輸入,銀監會高層在內部會議上部署,要儘快修訂《商業銀行表外業務風險管理指引》 ,將融資型理財、資管計劃等具有信貸替換性質的表外業務納入統一授信,按照統一標準授權審批,計提資本和撥備,嚴禁利用表外業務延遲或隱匿風險暴露。

同時,銀監會還稱,將研究出台委託貸款管理辦法,規範委託貸款業務。

為阻斷來自信託、小額貸款、民間借貸等影子銀行體系的風險傳染,銀監會內部會議指出,將研究啟動信託項目債發行工作,清理規範信託公司理財資 金池,籌備設立中國信託業保障基金 ;推動小額貸款公司管理辦法出台,加快建立小貸行業自律自治。

對於這一波信用違約中成為風險交織點的擔保機構,銀監會稱,將規範銀行業金融機構與融資型擔保機構的合作行為,理清風險分擔與責任劃分邊界,防範大額代償風險。

此外, 「兩產一單」領域爆發的很多風險案件,除了大環境所致,很重要的原因是銀行為了沖規模、拼利潤,不惜放鬆信貸標準,甚至參與騙貸,由操作風險和合規風險引發了信用風險。

一位銀行人士坦言,倉單風險就是由操作風險引發了信貸風險。銀行之前並不在意現場檢查,只要到現場看到質押倉單庫存低於該機構總庫存,就覺得放心了,並未認真盤點貨權。

儘管目前企業融資成本仍然較高,但隨著存款成本攀升和實體經濟風險加大,銀行已經出現惜貸,認為貸款收益率仍然無法覆蓋資金成本和風險,尤其是對中小企業惜貸明顯。

上述工行江蘇分行人士說,在經濟下行期,中小企業出現問題持續時間會更長,銀行對風險把握和防禦會更謹慎。

近期,國務院出台多項措施試圖降低社會融資成本,銀監會也調整小微企業貸款政策、允許小微企業貸款續貸並列入正常貸款,以鼓勵銀行增加對小微企業的信貸投放。這些政策效果如何,尚待觀察。

多位銀行業人士坦言,目前面臨兩難選擇: 如收緊信貸,或導致短期內風險集中爆發;如繼續增加貸款投放,在經濟下行期,又擔心累積更多風險。

信貸 風險 升溫
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自主品牌汽車市場份額11連跌 海外車企反壟斷調查升溫

來源: http://wallstreetcn.com/node/103963

近日,中國汽車協會發布了今年7月汽車市場數據,其中自主品牌乘用車、轎車市場份額同比雙雙“十一連降”,分別降至34.6%和17.7%。轎車自主份額首度跌破20%,創下2009年來的月度新低。

最近幾年,自主品牌市場占有率呈現逐年下滑態勢。統計數據顯示,2010年-2013年自主品牌汽車市場份額分別為33.8%、31.3%、30.8%、29.9%。

與此同時,外國品牌汽車市場占有率逐年上升。以歐系、美系、韓系為例,歐系市場份額從2009年的20.8%升至今年上半年29.3%,美系從2009年的11.2%升至14.8%,韓系從2010年的9.2%升至10.4%。

自主品牌汽車市場占有率節節敗退,海外汽車品牌最近的日子也不好過。近來有關部門對進口豪車反壟斷的調查力度在不斷升溫。

在上周三的發改委新聞例會上,國家發改委秘書長李樸民提到,已查明克萊斯勒、奧迪存在壟斷行為。發改委還完成了對12家日本車企的調查。

本周一央廣網報道稱,奧迪承認其壟斷行為違法,並表示願意接受處罰。這意味著奧迪或領汽車反壟斷首張罰單。

在此之前,包括奔馳、捷豹路虎、寶馬在內的眾多豪車均降價示好,回應國家發展改革委價格監督檢查與反壟斷局針對汽車行業進行的反壟斷調查。

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來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_7f6402970102uzda.html

iMoney原文(簡體版),07-08-2014

7月美國與香港股市的走勢大相逕庭,標普500及納期達克指數分別下跌1.51%及0.87%,相對恒指則單月暴升了6.75%。不容置疑,由於中國經濟指標改善及銀根稍為放松,有部分外資確實是由歐美市場跑到香港追落後。港元由7月初開始的強勢已告訴我們已有外資流入。問題的癥結是;1)這些外資聰明錢會否繼續流入,及長期停留在香港?2)美國孳息再次趨升,會否帶來另一波環球股市震蕩?

熱錢來去匆匆
中央政府放松銀根似乎是微調措施居多(例如放松限購及定向降準等等),是關內地資金緊張,尤其是房地產行業。這些多屬短期措施,因為大規範放水並非中央政府的中長線方向。此外,部分熱錢流入港股可能為了炒滬港通,但大部分對A股具大折讓的H股均缺乏基本面,到10月正式開通時,這些熱錢隨時來也匆匆,去也匆匆。中央政府的貨幣政策對後市最為關鍵,假如政府再度收緊銀根(例如人民銀行施行正回購),恒指調整的可能性一定大增,要知道恒指在7月底時已升至技術性超賣區(RSI達81)。

另一個對投資市場,尤其是高息股票及高息債券不利的因素是,美國聯儲局將於10月完全結束買債,市場對加息周期的期望再度提升。美國股市於7月已開始調整,對孳息率最敏感的高息債券更加大瀉。兩只最有代表性的美國高息債券交易所基金(ETF),代碼HYG及JNK,7月分別下跌了2.86%及2.83%。上年5月當市場開始反映聯儲局退市及減少買債,環球股市(尤其是高息股票)及高息債券曽經一度大跌,HYG及JNK分別下跌了3.06%及2.8%。就算中國經濟軟著陸,加息周期的預測期望,也會對息口敏感的香港地產發展商及信托基金(REITs),以至高息股票不利。

息口敏感股票可能受壓
上年5月及6月時,香港息口敏感股票的調整,比美國髙息債券的回落曾經滯後數天至半個月不等,但最終調整的速度及幅度仍然非常兇猛,在短短一至兩個月內平均下調達15%至20%。假設美國加息期望持續,8月很可能是這類息口敏感股票轉勢的拐點,要減持或鎖定利潤便是此時。

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中俄關系再升溫 神華進軍俄羅斯煤礦電力開發

來源: http://wallstreetcn.com/node/207887

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9月4日,俄羅斯最大工業集團之一俄羅斯國有工業集團Rostec稱,將與中國神華集團共同開發俄羅斯西伯利亞和遠東地區的煤礦,發展工業與基礎設施,建設發電設備以及可向中國出口電力的高壓輸電線路。

《中國日報》報道稱,根據雙方簽署的諒解備忘錄,雙方將於2016年聯手開發位於俄羅斯阿穆爾地區的Ogodzhinsky煤礦區,並建設濱海邊疆區的“希望港口”煤炭港口。預計項目總投資額將高達100億美元。

該項目將有助於解決俄羅斯阿穆爾州與中國北方地區的能源短缺問題,同時滿足當地電力需求。

Rostec首席執行官Sergey Chemezov對《中國日報》表示,投產以後,該項目利潤率可能為20%左右。

俄技集團與眾多中國合作夥伴在多個領域開展了合作,加強與神華的合作對雙方都有益處。與神華的合作是我們在亞太地區開拓俄羅斯能源業務的全面舉措。

這表明,圍繞烏克蘭危機,在歐美與俄羅斯關系逐步惡化之際,中俄兩國之間能源合作在進一步深化。目前,歐盟正討論對俄羅斯的新一輪制裁措施,預計結果將於本周末之前公布。

實際上,自從包括能源、食品等行業遭受歐美三輪層層升級的制裁之後,俄羅斯與中國的能源業聯系就愈加緊密。

華爾街見聞網站此前提及,今年5月,俄羅斯與中國簽訂了4000億美元的天然氣大單。除了油氣產業,中俄其他方面的合作關系也在增加。俄羅斯央行上個月還表示,已和中國人民銀行就本幣互換協議達成一致。

上周末,中俄能源合作委員會第十一次會議在莫斯科舉行,俄羅斯副總理德沃爾科維奇稱,俄方致力於進一步深化同中方的能源合作,將與中方密切協作,持續推進天然氣管道建設等能源領域大項目合作。

Ogodzhinsky礦床位於Gerbikan-Ogodzhin煤炭盆地,預測煤炭總儲量16億噸。該礦床開發預計需要投資50億美元,預計將在2019年投入運營,年產煤將達3000萬噸。阿穆爾州礦產資源豐富,礦產經濟潛能預計可達4000億美元。

俄羅斯技術國家集團創立於2007年,有663家下屬企業,合共組成14家控股公司,其中9個在軍工產業,5個在民用工業。集團下屬企業遍布俄羅斯60個地區,其產品出口全球70多個國家。2013年俄技集團的營業收入達為325.9億美元。

公開信息顯示,中國神華是我國規模最大、現代化程度最高的煤炭企業和世界上最大的煤炭經銷商。

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德國倒歐元“怨念”升溫 反歐元黨派“殺入”默克爾故鄉

來源: http://wallstreetcn.com/node/208188

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德國的反歐元黨派在東部兩個州的議會選舉中獲得席位。連德國總理默克爾故鄉的議會都首次闖入了反對歐元的黨派,這體現了德國輿論越發不滿歐元的嚴峻形勢。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

上月質疑歐元區的政黨Alternative for Germany(AfD)已首次贏得薩克森州的議席。德國電視臺ARD和ZDF近日預計,AfD在圖林根州和勃蘭登州將分別獲得10%和12%的支持率。兩德統一二十五年來,默克爾領導的基督教民主聯盟(CDU)首次在州議會選舉中面臨如此挑戰。

AfD去年才首次在全國大選中爭奪議席。該黨派的崛起體現出CDU的傳統盟友自由民主黨(FDP)失勢,也意味著,歐洲最大經濟體德國的政治格局可能發生變化。默克爾已排除與AfD結為聯盟的可能。

由於FDP落敗、AfD上位,CDU即使獲得了圖林根州33.5%的選票支持,也需要與中間偏左的社會民主黨(SPD)聯手才能組成州政府。因為反資本家的左派黨(Left Party)支持率為28%,高居第二,SPD僅有12.5%。這是1990年兩德統一以來前東德共產黨人首次可能成為該州的執政黨。

默克爾出生在曾屬於共產主義國家前東德的地區,是二戰後首位來自德國東部的首相。她註意到了左翼勢力擡頭的跡象,並於本月12日公開警告選民,選擇左派會讓“卡爾·馬克思回到州長的辦公室。”

德國 歐元 怨念 升溫 黨派 殺入 默克爾 默克 故鄉
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美聯儲加息預期升溫 美國垃圾債發“瘋”

來源: http://wallstreetcn.com/node/208203

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9月美國垃圾債發行規模或創六年新高,本周美聯儲FOMC會議可能透露提前加息之前,那些財務高風險公司要盡可能多的借錢。

評級機構穆迪(Moody's)警告,債券市場對投資者保護已經大幅降低。

據彭博數據,9月迄今投機級債券銷售規模達到275億美元,創下有歷以來同期最高,整個9月發行規模至少創六年新高。高收益率債券在8月總共只出售了35億美元。

垃圾債券,也稱為高風險債券,是評級在標準普爾公司 BB級或穆迪公司Ba級以下的公司發行的債券。垃圾債券向投資者提供高於其他債務工具的利息收益,但風險也高於投資其他債券。

本月AK Steel鋼鐵總司出售了4.30億美元債券,自從2008年以來鋼鐵公司一直無法盈利。Clear Channel Communications則發債募集了7.5億美元。 去年被高盛指出流動性存在嚴重問題的零售商JC Penny也計劃發債。

美國公司要趕在本周美聯儲FOMC之前發債。市場預期美聯儲很可能修改加息“前瞻指引”,把“在相當長一段時間”從表述中刪除,這意味著美聯儲可能提前加息。

但在美聯儲政策可能轉向之際,投資對債券正在迅速減退。

據美銀美林的債券指數,7月份債券市場回報下跌1.3%之後,盡管8月份回報率有所好轉,而據估計9月份垃圾債回報率將下降1%。

2014年美國市場已出售了2580億美元債券,一些人擔心隨著美聯儲收回刺激,現在這些垃圾債券的安全性正在降低。

資產管理公司TD Asset Management基金經理Greg Kocik說:“現在有消化不良問題。你供給太多的時候,恰逢錢流出市場。”

穆迪(Moody's)9月8日發布的報告稱,企業發行債券中的“保障性條款”強調,至少降至2008年以來最低。

據美國銀行策略師Barnaby Martin援引EPFR Global數據測算,投資者從歐洲高收益率債市場撤資達到11億美元。美國銀行美林指數顯示,歐元計價垃圾級債券平均收益率攀升41個基點,至3.87%。

據Lipper數據,上周投資者從美國杠桿貸款市場撤資額達3.42億美元,資金連續9個月流出,杠桿貸款評級同樣低於投資級。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

美聯儲 美聯 加息 預期 升溫 美國 垃圾 債發
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帶原者一個小謊言 攻破美國重重防疫網 伊波拉疫情升溫 台灣準備好了嗎?

2014-10-13  TWM
 
 

 

繼美國境內出現第一起伊波拉案例後,西班牙也傳出護士因照顧伊波拉患者染病的消息,美國總統歐巴馬更宣示加強機場警戒。種種情勢令疫情霎時升溫,而一旦伊波拉來襲,台灣的防疫體系將如何因應?

撰文‧ 蔡曜蓮、張佳婷

在西非延燒八個月之久的伊波拉(Ebola)疫情,九月底發生首起非洲外的案例,而且還是發生在世界經貿中心的美國,令人憂心會不會是山雨欲來的前兆——世界其他地區將淪陷?

相隔不到一周,歐巴馬宣示加強美國機場檢疫,十月七日西班牙就傳出護士因照顧伊波拉患者遭感染。死亡率約七成的伊波拉病毒,如果逼近亞洲、甚至台灣,我們的防疫體系有能力應付嗎?

就像災難片的開頭,都是一連串漫不經心的小事端,四十二歲的賴比瑞亞籍男子鄧肯,九月二十日前往美國德州探親,從賴比瑞亞機場離境時,在機場問卷上的「是否照顧過伊波拉患者」,他撒了小謊,勾選「否」,上飛機前一路通關量了三次體溫,都沒有測出異狀。鄧肯入境美國五天後,因發燒嘔吐前往就醫。護士知道他剛由非洲回來,做了初步抽血檢測,卻沒有針對伊波拉做任何篩檢,院方給了抗生素與止痛藥就讓他離開。直到美國疾病控制與預防中心介入時,已經是六天之後的事情。

一個謊言與醫護人員的缺乏警覺心,導致與鄧肯接觸的百餘人暴露在染病風險中。由於伊波拉病毒潛伏期為二到二十一日,其間沒有任何症狀,也不具傳染性,所以鄧肯能夠通過機場檢驗,同時不需要擔心病毒會因此散播出去。但伊波拉發病後,患者的體液即具感染力,舉凡性行為或病患的口水、汗水、排泄物及嘔吐物等直接或間接碰觸到他人的傷口、黏膜,都可能導致傳染;間接接觸病人用過的床單、衣物等,也可能成為感染原。

染病關鍵

間接接觸,摸水杯也中招其中,間接接觸是導致許多前往西非進行人道救援的醫護人員染病的關鍵。從電視上看到醫護人員都全身防護戒備,為何他們的感染率還是很高?

衛福部疾病管制署防疫醫師羅一鈞曾於非洲奈及利亞協助伊波拉防疫工作,他表示,當地醫護人手不足,工作量超載,加上天氣炎熱,醫護人員穿著防護衣一整天後,於脫衣過程疏於防範,因沾染到衣服上的病毒而遭受感染,「即使自己處處防範,也可能因為同事的不小心而染病;假使同事手上沾有防護衣上的病菌,你摸到他握過的水杯後進食或揉眼睛,都可能導致感染。」但對照非洲的醫療資源,美國防疫做得比較徹底。美國當局在鄧肯發病之後,立即展開追蹤工作,遭認定的可疑案例,包含鄧肯家屬與鄰居,大約五十人都已遭到居家隔離的禁令,直到十月十九日前,不得離開家門半步;鄧肯的公寓除全面消毒外,甚至有武警駐守,嚴防任何人靠近。

據︽新英格蘭醫學雜誌︾統計,伊波拉死亡率高達七成,而十年前SARS(嚴重急性呼吸道症候群)的死亡率也不過一成。雖然,依波拉要從美國擴散的機率不高,但是疾病管制署新興傳染病整備組組長楊靖慧表示,「相較美國的案例是由境外移入,西班牙受感染的護士是首位在戒護完善的院區內受到感染,其感染原因仍然不明,值得高度注意。」羅一鈞認同伊波拉病毒由美國傳播至台灣的機會不大,因為鄧肯病發後的追蹤隔離,已能有效阻止疫情擴散。只是任何災難疏失被稱為「疏失」,都是災難發生後的後見之明。

美國再怎麼應變迅速,都已經是鄧肯病發後一周的事,即使布下天羅地網,只要有漏網之魚,就可能使疫情加劇。假使台灣不幸發生首起病例,我們能像美國一樣應變嗎?

防疫難題

社會汙名化,病人不敢坦承對此,楊靖慧表示,「如果台灣像美國一樣有境外移入案例,只要及早發現,徹底隔離,就能有效控制疫情。」她進一步強調,「台灣醫界經歷過SARS洗禮後,已經訓練有素,發展出有效的應對方案。更何況和SARS透過飛沫、空氣傳染幾乎防不勝防相比,伊波拉病毒必須透過體液直接或間接接觸傳染,只要徹底做好隔離措施,疫情控制相對容易。」即使出現首例病患,防疫機制也能立即啟動,以台北為例,若有案例發生,可送往聯醫和平院區,其完備的醫療戒護,不會讓病患淪為人球。

不過,羅一鈞特別指出,目前防疫的困難點,「只要發現病人加以隔離,就不會有後續的傳播,但是現在的難題,是怎麼早期偵測到病人?」他觀察,「為什麼病人要害怕?因為人心和社會汙名,不知道坦白之後會受到什麼樣的對待,害怕拖累家人朋友,因此第一時間試圖隱瞞。」此外,研發疫苗也是防堵疫情的一道重要關卡,目前有數款疫苗在研發,臨床實驗尚未完成。治療伊波拉病毒的藥物中,進展最快的有兩款,分別為美國Mapp生技藥廠開發出的ZMapp,以及日本富士軟片的抗流感藥物,兩者皆於動物實驗有效,人體效力仍未明。

雖然伊波拉的傳染力不如SARS,但其高度死亡率引起全球矚目,民眾前往疫區旅遊,還是小心為上。

你一定要懂的

伊波拉病毒

起源

1976年在非洲薩伊北方城鎮爆發,目前病毒有五種類型,此次非洲流行的是薩伊型。

潛伏期

從2至21天不定。潛伏期期間不會傳染,病發後才有傳染力,疾病後期體內病毒量最高,傳染力最強。

症狀

嘔吐、腹瀉、休克等,五成以下的病人有出血症狀,目前死亡率七成。

傳染途徑

體液接觸傳染,病人的口水、汗水、血液、排泄物等都是感染原,一旦病人體液直接或間接接觸他人的傷口、黏膜等,都可能導致傳染。

醫療進展

目前有七款研發中的疫苗,進度最快者屬世界衛生組織旗下的兩款;相關治療藥物進展最快的也有兩款。

帶原 原者 一個 謊言 攻破 美國 重重 防疫 波拉 疫情 升溫 臺灣 準備 好了 了嗎
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避險升溫誰得益 市場先生自語

來源: http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2014/10/blog-post_21.html

上星期美股道指和標普500指數分別收報16,380.41點和1,886.76點, 較年內最高位下跌5.59%和6.56%. 但美國10年和30年期的國庫債券孳息率卻由年初的3%和3.92%大幅下跌至2.22%和2.98%. 從基本因素去看, 目前的各項經濟指標都較年初有大幅改善, 現時美國的失業率為5.9%, 而年初的失業率是6.6%. 最新公佈新申領失業金人數26.4萬人, 創14年半以來新低, 而今年1月份的新申領失業金人數卻高達33.9萬人, 最新持續申領失業救濟金人數為238.9萬人, 而今年1月份則高達288.4萬人. 因此, 無論如何, 目前擁有加息的條件只有比今年1月份更多而非更少, 目前距離加息的日子比今年1月份只有更接近而非更遠. 但為何目前的國庫債券孳息率卻比1月份低呢? 原因就是"避險". 即是話, 目前投資者將資金湧入國庫債券市場, 並不是因為目前加息的機會較1月份低, 而是因為目前避險的情緒較1月份高, 也表示投資者認為目前投資風險資產的風險較1月份高.

根據美國聯儲局的資產負債表, 截至今年7月30日止, 擁有總資產高達44,070萬億美元, 當中54.91%為美國國庫債券, 而聯儲局的總資本只有560億美元, 表示聯儲局總負債高達43,500億美元, 如果聯儲局今個月議息決定下月起取消餘下每月150億美元購債規模, 正式結束QE3, 如果債市下跌1%, 按簡單比例聯儲局的債券組合將錄得帳面損失440.7億元, 是本身資本的78.7%. 更甚的是, 筆者發現聯儲局帳面上有2,090億美元的未攤銷溢價(Unamortized premiums), 這是聯儲局買入債券的收購價超出債券面值的部分. 如果聯儲局不能以溢價出售手上的債券, 一旦持有到期, 所有溢價將化為烏有. 當然, 聯儲局持有債券會有利息收入, 可以抵銷部分甚至全部的債券溢價, 不過, 未攤銷溢價佔總資產超過4.74%, 能否單靠收取債息去抵銷頗成疑問. 因此, 最容易聯想到的解決方法就是, 托住債券價格在高位, 然後引資金入債市接貨. 難怪有陰謀論認為, 美國到處扇風點火, 製做各處地源政治危機, 因為每逄市場避險情緒高漲, 就會令到資金湧進美國國庫債券市場. 君不見, 2011年8月國際評級機構標準普爾將美國長期主權信用評級從AAA降至AA+, 引起市場對美國國庫債券違約的恐慌, 但反而導致更多資金湧入美國國庫債券避險的奇怪現象嗎?
避險 升溫 得益 市場 先生 自語
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烏克蘭局勢升溫 烏總統提議取消反對派自治權

來源: http://wallstreetcn.com/node/210264

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德國總理默克爾譴責烏克蘭反對派舉行的公投“非法”,而烏克蘭總統波羅申科威脅將取消允許反對派延長自治的法案,烏克蘭停火協議日漸脆弱。

在俄羅斯已派重兵駐紮在烏克蘭反對派占領區的警告聲中,波羅申科周二召集烏克蘭國家安全委員會召開會議,考慮撤銷此前明斯克會議(9月5日)為了達成停火協議而為反對派設立的“特殊地位”法案。據彭博社,該法案是停火協議的核心。

今年9月,烏克蘭和國內反對派在明斯克達成協議,烏克蘭政府批準了該法律以允許反對派延長在烏克蘭東部頓巴斯地區的自治權,同時允許他們進行選舉以自治。烏克蘭原計劃讓反對派在12月7日舉行公投選舉,沒想到反對派上周日就自行上演了領導人和議員選舉。

華爾街見聞網站介紹過,烏克蘭東部自行宣布成立的“頓涅茨克人民共和國”和“盧甘斯克人民共和國”11月2日舉行領導人和議員選舉,並於3日公布了選舉結果。

對此,默克爾表示,“現在沒有理由”解除對俄羅斯的經濟制裁,俄羅斯“並沒有像我們希望的那樣盡可能地”為解除危機“做出貢獻”。

明斯克協議應該成為基石。

波羅申科在周二發布的一個聲明中稱,反對派2日的選舉破壞“整體和平進程”,烏克蘭永遠不會承認選舉結果。

烏克蘭只是想和平地化解危機。今天我將向安全委員會提議,向國會申請取消允許烏克蘭東部頓涅茨克和盧甘斯克地區自治的特殊法案。

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烏克蘭 烏克 局勢 升溫 總統 提議 取消 反對派 反對 自治權 自治
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券商”觸網“熱情升溫 民族牽騰訊廣發牽新浪展開合作

來源: http://wallstreetcn.com/node/211485

傳統金融機構互聯網化進程加劇,金融機構與互聯網巨頭合作日益密切,券商紛紛牽手互聯網巨頭。周二,民族證券推出“金融商城一網通”平臺,並落戶騰訊財經;廣發證券與新浪網簽署戰略合作協議。

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民族證券推出“金融商城一網通”平臺,並落戶騰訊財經。該平臺致力於通過互聯網為客戶提供證券、保險、銀行、基金、信托等多元化金融產品,以及資產管理、個人融資、移動支付等一站式金融服務。民族證券負責提供金融產品和服務,實現金融需求的一站式解決方案;騰訊負責向平臺導入流量和用戶。

今年2月,方正證券以132億元並購了民族證券。

同日,廣發證券與新浪網簽署戰略合作協議。雙方將在超級賬戶對接、產品合作、理財師平臺合作、交易通道、流量導入等領域展開合作。此外,雙方推出首款互聯網綜合理財方案“一齊發”。

今年以來,券商紛紛牽手互聯網巨頭。例如,方正證券在淘寶網天貓商城開設了泉友會旗艦店,國金證券聯手騰訊推出“傭金寶”,華泰證券與網易展開深度戰略合作。

券商與互聯網巨頭合作,看重的是互聯網公司的流量和龐大用戶群體。絕大多數合作形式是:券商負責金融服務及產品內容,互聯網公司提供平臺。

據21世紀經濟報道,廣發證券總裁林治海表示,券商可以憑借大數據分析與產品創設能力,通過自創產品或引入外部產品,最終將各種合作互聯網平臺的“用戶”轉化為“客戶”,基於大數據分析的產品創設才是互聯網證券的精髓所在。

近來,券商股在A股市場漲勢強勁。隨著A股走牛,散戶在賺錢效應推動下積極入市幫助股市成交量暴漲,過去幾個交易日兩市不斷刷新成交量新高。投資者對於券商板塊未來的盈利前景明顯轉好。昨日,券商股再度集體暴漲,領漲A股。

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