ZKIZ Archives


如來神掌第十式-------Margin of Safety 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=6169

巴黎:

智慧型投資人(Intellegent Investor)一書,最後的一節是以Margin of Safety為名,這一章提出一個例子,令巴黎先震驚、後佩服,Graham是何等利害,亦是這一個例子,令我大膽地向Blog友們建議一支過去半年不斷 下跌的股票-------------超大。

超大的業務、業績我已經之前多番談過,我以為再在低息、增長、做數這方面出文,已經是沒有什麼意義,我今天只說一個邏輯,Graham的邏輯。

借貸的安全如何計算
假如有一個人,穩定,除清日常支用的入息是$1,000,000一年,它要問銀行借錢,如果那間銀行是以安全為首要條件,它的借貸的總額的分期攤還,一定是不能超過那人的入息的某個百分點,設是$250,000,那麼入息就是還錢額的4倍。

這是現今流行的債券安全計算方法,利息與收入比例,簡稱利息比

如果像上面說的例子,利息是7.7厘,250,000利息一年,總債券就應該是大約$3,250,000了,是不是很安全?

債券的真正安全,就如同你借錢給朋友,只要那朋友的收入不下跌,又有例如一倍的抵押品,理論上你的決定是很安全。

債券攤還的假設

現在番轉頭看,如果上面的債券是一個好交易,借錢者送多一個3倍$250,000的利息給你,而不單這樣,那些多一倍的抵押品不只是抵押,而是全給了$5,000,000你。

超大就是這樣,有一班說自已是聰明的人,寧願借錢給超大收$250,000利息,也不願意收$1,000,000,且能全部擁有超大的資產股權,請看以下計算。

債券持有人的次等選擇

超 大現在只有3.4倍P/E,0.65P/B,157億的市值,賺43億,如果那市值157億只是債券,利息7.7%就只是12億(它的真實債券息率是 7.7%),12億比46億,利息比就是3.83倍,仍然非常安全。請問你,為何你只希望做債券持有人,而在沒有任何額外付出之下,不整間公司擁有它,收 多那每年的31億,同時擁有整間企業的總資產240億,而不單單只要你的借貸157億呢?!

這就是Graham說:

當一間企業的安全債券較它的全部普通股的值還要大時的錯價!

如果你的組合尚未有超大,我強烈建議你思考這篇文的邏輯,並細心研究這支股票。


P/S:有一些立志學習價值投資的同道,往往因債券篇的沉悶,跳過這一章節,就可能錯失這一個神奇的"虛擬債券測度股價法"。

如來 神掌 掌第 第十 十式 Margin of Safety 巴黎
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23431

如來神掌第十式-------Margin of Safety 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=6169

巴黎:

智慧型投資人(Intellegent Investor)一書,最後的一節是以Margin of Safety為名,這一章提出一個例子,令巴黎先震驚、後佩服,Graham是何等利害,亦是這一個例子,令我大膽地向Blog友們建議一支過去半年不斷 下跌的股票-------------超大。

超大的業務、業績我已經之前多番談過,我以為再在低息、增長、做數這方面出文,已經是沒有什麼意義,我今天只說一個邏輯,Graham的邏輯。

借貸的安全如何計算
假如有一個人,穩定,除清日常支用的入息是$1,000,000一年,它要問銀行借錢,如果那間銀行是以安全為首要條件,它的借貸的總額的分期攤還,一定是不能超過那人的入息的某個百分點,設是$250,000,那麼入息就是還錢額的4倍。

這是現今流行的債券安全計算方法,利息與收入比例,簡稱利息比

如果像上面說的例子,利息是7.7厘,250,000利息一年,總債券就應該是大約$3,250,000了,是不是很安全?

債券的真正安全,就如同你借錢給朋友,只要那朋友的收入不下跌,又有例如一倍的抵押品,理論上你的決定是很安全。

債券攤還的假設

現在番轉頭看,如果上面的債券是一個好交易,借錢者送多一個3倍$250,000的利息給你,而不單這樣,那些多一倍的抵押品不只是抵押,而是全給了$5,000,000你。

超大就是這樣,有一班說自已是聰明的人,寧願借錢給超大收$250,000利息,也不願意收$1,000,000,且能全部擁有超大的資產股權,請看以下計算。

債券持有人的次等選擇

超 大現在只有3.4倍P/E,0.65P/B,157億的市值,賺43億,如果那市值157億只是債券,利息7.7%就只是12億(它的真實債券息率是 7.7%),12億比46億,利息比就是3.83倍,仍然非常安全。請問你,為何你只希望做債券持有人,而在沒有任何額外付出之下,不整間公司擁有它,收 多那每年的31億,同時擁有整間企業的總資產240億,而不單單只要你的借貸157億呢?!

這就是Graham說:

當一間企業的安全債券較它的全部普通股的值還要大時的錯價!

如果你的組合尚未有超大,我強烈建議你思考這篇文的邏輯,並細心研究這支股票。


P/S:有一些立志學習價值投資的同道,往往因債券篇的沉悶,跳過這一章節,就可能錯失這一個神奇的"虛擬債券測度股價法"。

如來 神掌 掌第 第十 十式 Margin of Safety 巴黎
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23715

曲敬東:三十式太多,天使投資“六段式” 足矣!

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1216/148403.html

2014年12月9日,在《中關村天使投資百人會》第三期投資沙龍上,當劉小鷹先生發表了精彩的“3招30式”的演講後,主持人曲敬東先生點評時,也主動傳授了自己的獨門秘籍——天使投資“六段式”。

\第一,看清項目潛力。如果潛力不夠大,再好也不會投,潛力是一切的根本。
 

第二,註重創始團隊。單一創始人我一般不太喜歡投,我喜歡兩三個人的創始團隊。
 

第三,註重盈利模式。該項目的商業模式怎樣?怎樣增加客戶數?未來如何變現?這都是一些關鍵要素。
 

第四,關註性價比。項目估值要合理,投資能獲得的具體回報,需要綜合評估,找到一個平衡點。
 

第五,不熟不投。從這個意義來說,做實業的人比較適合做投資,因為他是某個領域的行家里手,投資具有先天的優勢。雖然不熟不投,但可以跟投。
 

第六,投資特別早期的。創立期最好。既然是天使,就要更早點進入,機會更大。別投中間段的,性價比很差。
 

後記:“三十式太多,六招足矣”,在《中關村天使投資百人會》第三期投資沙龍上,主持人曲敬東先生與主講嘉賓劉小鷹先生如是過招。如果說中國長遠控股創始人兼董事會主席、老鷹天使基金創始人劉小鷹先生是一位理論派的話,那麽,《中關村天使投資百人會》執行會長曲敬東先生則是一位實戰派。用他自己的話說,“我喜歡把書從厚讀到薄”。其實,無論是30式還是6招,說到底都是老師的手藝。學習者如何練就自己的真功夫?只能是“運用之道,存乎一心”。
 

此文為《中關村天使投資百人會》執行會長、德豐傑龍脈基金管理合夥人、本會投資沙龍主持人曲敬東先生在第三期投資沙龍上的分享,《中關村天使投資百人會》執行秘書長胡雪琴女士整理。此文經曲敬東先生本人審定。
 

【中關村天使投資百人會】簡介

\中關村天使投資百人會(天使百人會)是國內首家經民政部門登記註冊的天使投資服務機構。發起人主要為中關村第一代企業家或者來自中歐商學院、長江商學院、清華EMBA和北大EMBA精英。

以60後-75前企業家出身的天使投資人為主體,定位於“最具實戰經驗的天使投資團隊”。立足中關村,面向全國;立足中國,面向全球。以投資促創業,以創業促就業,推動創業大潮,幫助更多的年輕人創業夢想成真!“匯聚百人智慧,成就創業夢想”,跨界聯合,強強聯手,打造中國最有影響力的天使投資平臺。


 


Hip Hop舞獅結義 夏國璋後人改革十式

1 : GS(14)@2011-03-06 17:14:58

2011-2-26 iM

提起「夏國璋」,不同年齡的港人都會說:「我細細個就聽過呢個名啦!」皆因夏國璋龍獅團在港已有85年歷史,四代相傳。始祖夏漢雄1925年創立;交由第二代夏國璋宏揚;再由第三代夏德建延續。時至今日,接力棒終於交到第四代夏敬文手上。究竟這位年僅29歲的小伙子,會替祖業選擇一條怎樣的路?

身穿Hoodie加Oversize牛仔褲、口裏說着「爛Gag」的夏敬文,摒棄了舊日練武之人的固執性格,清爽實在告訴你:「第四代沒太多路可以選擇,所以近年拼了命也要改革。」先有自創的Hip Hop舞獅,再破格組織全女班獅隊,連最犯禁忌的藍色喪獅也照樣搬上台,結果令獅隊學員激增幾倍,又令武館生意額逐年遞增5%至10%,為祖業創新天。

夏國璋龍獅團第四代掌舵人夏敬文說話時動作大,表情多多,偶爾會搞一個讓你笑破肚皮的「爛Gag」,感覺跟時下的「八十後」沒兩樣,很難想眼前這個「?仔」,竟是世界醒獅賽的七屆冠軍,而更難想像的是,運動員生涯結束後,今天附在他肩膀的,是一大堆「老餅」家業:龍獅隊、武館、醫館……

他謂不少人曾問過他繼承祖業時心中有沒有掙扎,又問他是否被迫。「說實在,我15歲那年已打算入行,一方面知道自己不是讀書材料,畢業後最多打份牛工;另一方面當時我已拿了全港冠軍,對舞獅愈來愈狂熱,好想將這門技藝推廣開去,所以中五畢業後我就順理成章返武館。」今年只29歲,卻已當起掌舵人11年。

上班首日碰壁掀改革序幕

敬文憶述上班首日處處碰壁,豈料這卻掀起了改革序幕。一向主力教授舞獅的他,突然要處理一大堆報價及申請牌照等文件,又要視察場地及聯絡客人,令他渾身不自在。「那時才知道以前所有單據都是由阿爸手寫,碰巧新年期間有幾百張報價單,我諗我寫幾晚都寫唔完!」於是,他伺機游說父親聘請全職文員,將所有文書工序電腦化,踏出了「傳統手作式家庭生意」過度到「企業」的關鍵一步。

其後,獅隊接到澳門一家酒店重金禮聘過埠獻技,經理甫與敬文見面便有個不情之請:「夏師傅,你班徒弟表演時可唔可以唔好着底衫?」他驚覺那件經歷幾代、曾令不少練武之人趨之若鶩的菊花牌白綿衣,原來已不為世人所接受,他遂找來設計師協助轉Look,改成全身紅色套裝加上金色火焰案圖,保留傳統霸氣之餘,又加添了潮味。「不少客人見到都讚:你今年套衫靚咗好多喎!」

經此一役,敬文體會到甚麼叫「人靠衣裝」,遂收緊對徒弟的要求,凡拜其門下者不可吸煙、不可粗言穢語、不可染金髮及紋身。

獅隊經過整頓後,呈現一番新景象,敬文亦心中有數,是時候將這「Product」推出街了,正如一般企業在改良產品至達標後,後頭定必是一輪猛烈的宣傳攻勢。他跟師兄弟兵分幾路,到全港中、小學甚至幼稚園作義務表演,打着「訓練耐力,強身健體,培養團結精神」的旗號,游說學校在課餘時間合作開班,令年輕學員數目一時間暴升。

舞獅班「入屋」學員增3倍

學校宣傳取得重要勝利後,各人又馬不停蹄殺入商業機構,推廣將舞獅精髓濃縮至4堂至6堂的速成健身班,深受上班族,尤其是平日不愛運動的男士歡迎。此外,近年有不少企業想出了讓員工甚至老闆在春茗上表演舞獅,「我們就為他設計舞步,上堂訓練,又借出所需服裝和道具,以Package形式做生意。」

如此一輪宣傳攻勢,舞獅活動一下子變得非常「入屋」。敬文表示,去年曾與30間學校合作開班,每班約有20人,再加上企業、長者學院、大專院校及特殊技能學校開的50班速成班和傳統學員,「徒子徒孫」人數較10年前增加3倍至現時的逾千人。

大概連敬文自己也沒留意,在訪問期間,他說得最多的是「我們的客戶」和「有專人跟進」。這些商場上的官話,落在功夫世家後人的嘴裏,怎聽也覺格格不入。究竟在「硬橋硬馬」、「做事一板一眼」的世界中長大的敬文,在改革傳統之時,又會否有心魔?

「我早說過第四代可選擇的路不多,既然決定改,很多舊有的思想都要放低。當然有人會覺得『踩界』,但我認為這是以退為進。時代不同了,很多事都要講靈活彈性,否則停滯不前就會被淘汰。」

為客戶度身訂造舞獅團隊

繼聽從客戶意見改良團服後,敬文又會按需求,將傳統舞獅各項儀式時間縮短,試過有次隨特首到外國表演,他們就將45分鐘的表演濃縮成分半鐘。此外,他又因着客戶要求,專程聘請工匠回來設計及製作主題舞獅,如LV尖沙咀旗艦店開幕時,他們就特別做了一隻獅頭會亮燈的粉紅獅去表演。最近與荃新天地合作的「少年英雄龍獅爭霸戰」,又做了桃花獅、金元寶獅及彩色波波獅作展覽。

最深刻一次,就是應奧協暨奧委會要求,打造「紅、黃、藍、綠、黑」的五環獅,卻引來老父的微言。「因為傳統只有喪事才會舞藍獅,好彩解釋完之後阿爸都接受。」

而近年風行舞獅界、由夏家自創的Hip Hop舞獅,原來構思也是來自「客戶所需」。話說一位酒店客戶,嫌大鑼大鼓太吵耳,要求獅隊改以播音樂代替。於是幾個師兄弟圍在一起研究,試過用喜慶音樂,嫌不夠氣勢;用中樂,「聽到連舞獅的都恰眼瞓」;引入Band Sound,效果可以但舞步跟節拍合不來,最終一位有跳舞根底的師弟建議將Hip Hop和舞獅Crossover。

「跟着個Beat跳,獅子可以Breaking,大頭佛帶個頭盔又可以倒立轉地,成套表演活潑生動咗好多。後來覺得有得做,就請來容祖兒的老師High King來幫師兄弟排舞,研究將打金鼓、排高竹和跳梅花樁等加去。」

結果,Hip Hop舞獅一出,即引起不少客戶青睞,即使其價錢較傳統舞獅高出幾倍至2萬到7萬元一場,但現時每10位客戶,至少有3位至4位指定要Hip Hop舞獅,就連當年奧運火炬接力嘉年華,政府也要求敬文率領29隻Hip Hop獅齊齊表演。

將主攻上海冀打入內地

經過連連改革,一切如敬文所想,夏氏版圖正日漸擴大。下一步,他打算又來一個企業攻勢:「北上搵真銀」。去年8月,武館一行10人進駐上海,甫站穩腳即四出向香港客戶招手,在農曆新年率先打響名堂。敬文坦言,內地獅隊眾多,可惜無論功架、服裝、道具甚至個人都良莠不齊;而另一邊廂卻有不少高級商場和酒店,願意一擲千金買質素。

「半島酒店在內地找了隊醒獅,但到頭來他們竟隨便找個農村嬸嬸來打鼓,氣得經理半死。」因此,在剛過去的農曆年,盡管夏氏只是首年進駐,他們基本上已吸納了大部分香港公司客戶,有些更已開始傾談明年合作大計。

敬文表示,日後將多花點時間經營上海業務,待取得一定成績後,便考慮到其他內地城市發展,實行繼續高舉「夏」字旗幟,實踐「宣揚龍獅文化」的理想。

----------------------------------

改革十式

1.成立行政部,聘請專人將文書工序電腦化,設立資料庫存檔

2.改革獅隊形象,重新設計團服,又嚴格規定入門弟子不得吸煙、染髮、紋身及粗言穢語

3.聘請更多全職人員專責課程策劃、培訓及教學,令工序趨向專門化

4.全方位吸納新學員,透過義務表演及速成班,將舞獅運動引入大、中、小學、幼稚園、長者學院、特殊技能學校及商業機構,並配合道具、服飾外借的一條龍服務

5.確立不同宣傳渠道,於報紙、商場大電視賣廣告;在Facebook建立群組,並與商場聯合舉行表演、訓練及比賽

6.為客戶度身訂造舞獅服務,如可按需求加減舞獅時間及儀式,又可特別訂製特色道具

7.創立Hip Hop舞獅、閃燈獅、花式水鼓等,將傳統與現代混合,吸引新一代參與舞獅活動

8.招收女學員,讓女性參加點晴及參花掛紅等儀式,打破女性不能參與舞獅重要環節的傳統

9.北上開設分局,吸納對舞獅質素有要求的內地企業客戶

10.發展副產品,夏氏來年將重點宣傳祖傳活絡油

﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏

夏敬文profile

年齡:29歲

現職:夏國璋龍獅團第四代傳人

˙4歲開始習武,跟隨父親練習少林柔功門

˙15歲初奪全港舞獅冠軍

˙18歲正式成為夏國璋龍獅團接班人

˙22歲在美國夏威夷參加首屆世界獅王錦標賽奪冠,其後連續四屆蟬聯

˙24歲表演時傷及椎間盤,休養大半年後復出,再成世界冠軍,至今七度稱王

˙29歲完成表列中醫文憑課程

部分公職:

˙香港西區少年警訊名譽會長

˙懲教署港島區童軍第211旅金龍醒獅教練

˙香港大學利希慎堂醒獅隊教練

˙南青鋒活動大使
Hip Hop 舞獅 結義 夏國 後人 改革 十式
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=273271

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019