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自我设限与对手开闸:澳门博彩业十字路


http://www.21cbh.com/HTML/2009-10-29/151668.html


澳门博彩业迎来了不寻常的10月。

在8月与9月分别录得高达17%与53%的博彩业收入增长后,在9月令业界为之振奋的广东省赴澳签证政策放宽,在一个月后悄然终结;与之相应是,澳门政府还在10月中旬出台一系列建议,探讨从赌桌数目上限、角子机场地点限制和赌场准入年龄等方面对博彩业进行自我设限。

10 月28日,香港联交所濠赌股集体走弱。截至记者发稿时止,澳博(00880.HK)与银河娱乐(00027.HK)分别跌3.33%与3.64%,信德 (00242.HK)与新濠国际(00200.HK)则各跌4.45%5.62%,永利澳门(01128.HK)更大跌7.75%。“永利澳门的情况比较 特别,其在27日公布的最新季报,成绩可能未符合市场预期。至于濠赌股整体,我并没有看到基本面发生恶化,事实上我仍然对10月的营收数字非常乐观。”一 位不愿透露姓名的香港分析师如是评论。

市场对濠赌股的未来产生疑虑之际,对手却在步步进逼。新加坡名胜世界企业传播副总监林顺华向本报确 认,该综合度假项目将于2010年一季度投入。其将与滨海湾金沙(拉斯维加斯金沙集团的新加坡项目)在同季度开放。花旗预计名胜世界将拥有超过700张赌 桌;至于滨海湾金沙,则拥有约900张赌桌。

投资者担心,凭借远低于澳门的博彩业税率,新加坡将蚕食前者在VIP博彩业务上的份额。

然 而,这并不只是博彩税率之争,在施加大量的“安全网”措施后,新加坡希望探索出一条既能促进经济发展,又能将博彩业负面影响限制到最小程度的博彩业之路。 相比之下,拥有40年博彩业历史的老赌城澳门,却刚刚开始摸索“负责任博彩之路”,而在这一层面,新加坡作为后来者的影响力,却可能被低估。

博彩假想敌

距离澳门2550公里的新加坡,正成为澳门博彩业界的假想敌。

比 照对中场(大众博彩)、VIP以及角子机仅收取22%与12%、22%税收的新加坡,澳门目前对赌桌、角子机均征收35%+4%的税收,市场忧虑这将令澳 门在吸引新的博彩业投资上处于劣势。新濠博亚联席主席何猷龙对本报记者证实,出于对新竞争者的担忧,六大赌牌持有人均不断游说政府下调博彩业税收。

然 而,在亚太区博彩业版图中,澳门从来都不以低税率闻名。可资对比的是,澳洲新南威尔士对角子机的税收为22.5%+2%;南澳洲对赌桌的税收为10%(包 含GST);韩国除江原道以外的博彩业税收仅为10%;马来西亚对赌桌和角子机的税收则为25%;菲律宾对中场与VIP业务则分别征收22%与15%的税 收。

“即使如此,在澳门经营的博彩企业,利润仍然好于全球绝大多数同业,这又说明什么?”澳门理工学院社会经济与公共政策研究所副所长、第三届澳门特首选举全体选举委员会委员杨道匡在接受本报记者专访时如是反问。

事实上,里 昂证券新加坡研究主管Neel Sinha此前就告诉本报记者,新加坡不会与澳门竞争博彩业的龙头。“新加坡的强项在于资产管理和私人银行业。”统计显示,旅游业只占新加坡5.8%的 GDP,在受到金融危机的打击后,该国打算在金融业和出口主导型经济的基础上进行适度多元化。“新加坡发展博彩业的出发点,是非常不同的。”Sinha对 此认为,谈论新加坡与澳门在博彩业税收差异或赌桌数量的不同,将进一步偏离重点。

“名胜世界这一综合项目,将能创造显著的经济溢出效应。” 林顺华解释说,除了名胜世界本身聘用的1万名员工,估算这一项目还能令35000个就业岗位受惠。“新加坡希望通过这一项目促进就业和带动经济,而我们的 员工中,假设只有8000人穿着制服,就已经能为周边的洗衣店带来可观的业务量。”

问题还不止于对博彩业的出发点存在天壤之别。麦格理证券 驻新加坡的分析师Edward Ong便透露,新加坡的博彩项目针对的是不同市场。“由于地点的原因,新加坡或能获得澳洲的部分VIP博彩业务,而澳洲博彩业目前占区内的市场规模5%; 此外,我们也认为新加坡能踏足相对未开发过的印度市场,能令亚太博彩业规模整体上扩大1%-5%;新加坡还可能吸引前往拉斯维加斯的VIP博彩客。”对于 澳门而言,他认为这意味着对VIP业务的轻微压力,或令澳门流失3%-5%的业务份额,即使如此,也仅是短期挑战罢了。

“要说新加坡对澳门博彩业的VIP业务毫无影响肯定是假的,但我们看回访澳游客平均1.4日的逗留时间,证明这部分访客基本上属于当日来回的纯粹赌客,中国内地的赌客要当日来回新加坡,显然较难实现。”上述分析师说。

“我们并不相信,作为一个博彩业目的地,新加坡能与澳门匹敌。”花旗分析师Anil Daswani如是断言。

新加坡辐射

新加坡却以另一种方式辐射其博彩业的影响力。

“(新加坡的两个博彩综合项目)可能是全球第一批收取入场费的赌场。”名胜世界的CEO Tan Hee Teck如是评论新加坡对博彩业施加的“安全网”措施。

根 据新加坡政府的设想,21岁以上、能支付入场费并且不能是贫困户和病态赌徒的新加坡居民,必须要先缴付每次200新元(约合1000元人民币)或一年 2000新元的入场费(入场费并不作为赌资)。按照一位不愿透露姓名的澳门学者的说法,这是新加坡在决心发展博彩业前,便来到澳门取经的结果。“他们(新 加坡)很担忧病态赌徒问题和博彩业的负面社会影响。”

根据澳门大学博彩研究所本月在澳门公布的最新调查数据,澳门有高达24%的人口过去一 年至少到赌场参与一次博彩活动。与之相比,澳门包括广东在内的邻近地区,亦只有5%-6%的人口到澳门参与博彩活动。“病态赌徒问题一直得不到政府重视 ——至今政府机构没有统计过澳门的病态赌徒人数。”这位学者担忧道。

新加坡试图隔离博彩业对本土的负面影响,采取的措施包括对本地居民收取高额博彩入场费的同时,对游客却不征收入场费。与此同时,“新加坡病态赌徒的亲友,可以通过向政府提交名字的方式,令这名病态赌徒被禁入各大赌场。”一位新加坡媒体人士告诉本报记者。

尽 管如此,里昂证券的博彩业分析师Aaron Fischer仍相信,新加坡的各大赌场将能在开业首年赚取约32亿美元,其中的40%将由新加坡本地居民贡献。“(新加坡)本地居民的博彩下注额度,将 远较大家预期的高,”Fischer对入场费问题持不以为然的态度,“问题是新加坡政府将要如何控制。”

尽管新加坡的博彩业“安全网”效果有待观察,但迟迟未对博彩业的增长做出进一步规范的澳门政府,正在采取类似的措施。

10 月12日,澳门政府就一系列博彩业发展“建议”放出风声,包括采取限制赌桌数的手段,防止博彩业无止境扩张;在三年豁免期后,将进入赌场的年龄限止从目前 的18岁上调至21岁;禁制在澳门居民区开设角子机赌场。早在2007年,澳门财政司司长谭伯源就表示,希望对赌桌的无止境扩张进行限制,如今澳门政府终 于着手制订有关政策。

“在某程度上,我们认为进入赌场设置21岁的年龄限制,将对澳门各赌场业务产生负面冲击。但是,我们认为这一冲击并不显著,毕竟18-21岁的年龄层博彩预算相当有限。”野村证券的分析师Kenneth Fong说,即使是关于赌桌数目上限的建议,也是“苦口良药”。

但 在澳门各界看来,这更大程度上是对澳门目前社会问题的补救。“在博彩业专营权放开后,到处大建新赌场,令很多高中生都不愿意入读大学,因为他们毕业后直接 到赌场工作,就能赚到更高的收入。长远下去,澳门教育体系将会失败,我们的未来一代,除了当荷官还能有什么出路?”上述澳门学者如是反问。



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資金鏈緊繃 珠三角中小企業命懸「十字路口」

http://www.yicai.com/news/2011/08/1014646.html

「公司要撐下去,生產線不能停,現在若有能容納1000間房的酒店,我的庫存可以裝滿10個酒店。」佛山一家潔具企業老總劉明(化名)這樣描述其苦惱。

在融資難和生產成本漲價等因素綜合擠壓下,作為全國最大的建陶生產和出口基地,佛山今年像劉明這樣深感生存尷尬的企業並不少。

中國陶瓷工業協會一內部人士對本報表示,該協會佛山辦事處下有幾千家企業,「前幾天見了兩家陶瓷企業的老闆,近期都關門了,處於休息、旅遊、炒股、 喝茶的狀態,但並不承認倒閉。這兩家企業以往每個月都有300萬的訂單,一年可做幾千萬的營業收入。我見過的這樣的企業就有十幾家,估計目前大概1/10 的企業處於這種『關門不倒閉』的狀態。」

佛山並非孤例。珠三角地區的製造業普遍陷入了掙扎。

民間利率高漲

在接不到單的情況下,為了支撐開了十幾年的企業不倒閉,劉明不得不找幾個朋友借了100多萬用於生產,雖然不用利息,但因為銷路停滯,劉明被迫關閉 了一個700多平方米的展廳,企業規模一下子回到了2008年之前的局面。「聽說今年的銀行利率漲得更高,我問都沒敢去問。地下錢莊的利率月息則都已經漲 到5分(月息5%)了,不到萬不得已的時候,絕不往那個方向去想。」

佛山市南海區九江商會一內部人士對本報表示:「今年民間資本非常活躍,我也經常聽到商會的企業說借民間資金的,月息1分~8分不等(相當於月利率1%~8%)。」

8月2日,佛山市主管工業、商貿的副市長李子甫與網友在線交流時表示,今年的經濟形勢比金融危機的時候更嚴峻,尤其是小型、微型企業處境將更為艱難。李子甫透露,近期佛山市政府的一項調研報告顯示,80%的佛山企業資金吃緊,20%到30%的企業感覺到很緊張。

多重壓力

7月29日,廣東省中小企業局副局長何佐賢表示,對200家中小工業企業(規模以下工業企業)的問卷調查結果顯示,當前中小企業生產經營面臨融資 難、利潤受擠壓、人民幣升值導致匯率風險增加等4大問題。調研顯示,有80%的企業反映綜合成本提高,其中有19%的企業反映融資成本提高了20%以上。

原材料等生產資料價格的上漲,則直接壓縮企業利潤。

以劉明的企業為例,不僅勞動力、原材料、油氣等價格快速上漲,就連租金都從每月每平方米45元漲到了55元,「公司的定位是做高端產品,以前做一個 馬桶,人工30元就可以搞定,但如今漲到80元。」高黏土是陶瓷產品用量最大的原材料,也從去年的每噸400元左右漲至目前的900多元。「總體來看,公 司月均成本漲了40%。」

佛山市一家有名的酒廠的總經理對本報表示,今年中小企業生存壓力大,「就我們酒廠來說,今年上半年用來造酒的米價上漲了20%;我們用煤燒鍋爐,煤 價今年上半年比去年同期上漲了30%以上;再加上油價和包裝物料的上漲,今年上半年酒廠的總體物料成本上漲了15%。」但物料上漲的同時,該酒廠並未提 價,因為提價會影響市場份額。「如果有人提價的話,我們肯定也跟著提。但現在同行都扛著不提價,就等著誰扛不住先死了。」

廣東省體改研究會副會長周林生近期在珠三角所做的調研發現,許多企業原材料成本漲價15%左右,人工成本上漲20%左右。海外市場疲軟,今年訂單任務普遍不足,上半年主要是做2009~2010年收到的訂單任務,不少企業擔心下半年任務訂單少。

在廣東省的上述調研中,有80%的中小企業表示綜合生產成本同比上升,其中19%的企業反映漲幅超過20%。由於中小企業不少從事產能過剩行業,議價能力不強,上升的成本無法有效轉嫁出去,使企業利潤大幅減少甚至虧損。

此外,人民幣升值也讓企業承壓。何佐賢表示,企業接訂單時可能有利潤,但交貨時卻沒有利潤甚至虧損。有企業反映,國際金融危機爆發時,訂單是「救命稻草」,而如今,訂單成了「燙手山芋」,甚至出現有訂單不敢接,至少是「三思而後接」。

影響所及,有不少企業拋棄實體經濟而轉向資本投資,比如燈都古鎮很多企業就轉向了物業投資。

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十字路口的開心網:程炳皓要「慢跑」

http://www.yicai.com/news/2011/08/1038912.html

「不要用一時的得失去評判互聯網行業中最具潛力的商業模式。」在泰鵬大廈一間名為「凌絕頂」的會議室裡,開心網創始人兼CEO程炳皓對《第一財經日報》說。

這個2010年還曾身處鎂光燈下的他,如今已沉寂半年之久。「微博控們」似乎遺忘了這個數字英雄。

他判斷,2011年算是互聯網發展的轉折年。如果說2001到2010年算是娛樂化的10年,今年開始則是一個分水嶺,未來10年是「實用化」的10年。而開心網正從娛樂化向實用化轉型。

但是,對於開心網來說,想要登臨中國SNS絕頂,「一覽眾山小」,可能已不像3年前那麼容易了。

成長的煩惱

事實上,成立三年的開心網正在經歷成長的煩惱。

2008年,憑藉病毒式傳播營銷和「好友買賣」、「偷菜」等幾款簡單卻能吸引白領的小遊戲,開心網幾乎以一種不可思議的速度躥紅中國互聯網,很快成了中國社交網的主流網站。

然而再想找到一款媲美「偷菜」的遊戲幾乎很難了。隨著遊戲熱度消退,人們對於開心網漸失興趣,一些人的注意力轉移到瀏覽轉帖,還有一部分人直接註銷了賬號。

「開心網就像『曇花一現』,現在已經幾乎有大半年都不上開心網了,大家都泡在微博上。」北京白領Ace對本報記者說。

這樣的情形並非個案。Alexa數據顯示,從2010年年初的近1.2到現在的0.42,每日用戶量跌去約65%。曾經的SNS黑馬風光不再。

Alexa採用完全不可控的抽樣方式獲取網站用戶的訪問數據,或許略顯片面。不過在這大半年間,國內的SNS市場已經發生急速的變化:競爭對手人人 網打著中國版Facbook的旗號搶先登陸紐交所,騰訊朋友推出開放平台吸引一大批第三方開發者的加入,加上微博平台的強勢夾擊,吸引了一大批此前黏在開 心網的白領用戶。

「用戶在此平台維繫和擴展社交網絡,這是一個由外及內的過程。開心網通過遊戲得到很大的增長量,但是在吸引用戶之後如何去激發用戶的社交行為,維繫和擴展用戶的網上社交,開心網做得不夠好。」易觀國際分析師董旭如是評價。

接踵而至的還有品牌商對於廣告投放的猶疑。國內某快消品牌(中糧-金帝-藍標代理營銷)廣告代理負責人告訴記者,「現在廣告客戶在開心網的撤單很厲害,基本都只是做日常維護。」據悉,該公司最高峰時的去年下半年曾在開心網投入100萬~200萬,但現在一分錢都不投了。

「本來客戶對社交媒體就沒有太多經驗,比較猶豫,加上網站流量減少,興趣就更淡了,現在我們主要向客戶推微博和人人網。」上述人士稱。

開放平台不怕慢半拍

對於業界流傳的開心網用戶數量銳減的傳言,程炳皓有著自己的解釋:2010年第四季度確實有增長放緩的跡象,主要原因一是加大力度限制馬甲號,二是因為中國網民的增長在放緩,增長爆發期已過。

這種說法只反映了問題的一方面,更重要的或許是因企業戰略響應過慢而導致一系列連鎖反應所帶來的用戶流失問題。

「和大公司相比,小團隊能夠制勝的一個重要原因在於它對於產業變化的敏感度和快速反應能力,不過這似乎是開心網一直所缺少的優勢。」 IT評論人士洪波說。

在開放平台方面,謹慎的開心網一直比競爭對手慢半拍。直到2010年5月,開心網首次引入了第三方開發的組件,到今年1月才完全開放接入;而人人網 宣佈推出開放平台卻是在2008年,各種第三方應用已經遍地開花;後來居上的騰訊開放平台也已達到近8萬名開放者、超過4萬款產品。

程炳皓坦承,早期開心網的開放平台確實比較慢,因為當時想得更多的是如何把產品做好,控制好平台應用的用戶體驗,不過最近這一速度在極大的加快,「兩個月以前,我們開放平台上應用是120個,現在上個星期我們開放平台上的應用是300多個。」

不過,已經有些落在後面的開心網如何應對實力對手的強勁競爭?是否會通過上市增強實力?

程炳皓沒有正面回答。他頗為感性地對記者說:「我挺喜歡看一個電影叫《頭文字D》,結尾主人公賽車的時候,他父親跟他講,你賽車的時候不用管你的對手,因為你是跟你自己跑。開心網一直是這樣,我們比較關注我們自己做的產品是不是能讓用戶更有興趣。 」

對於上市,開心網副總裁郭巍稱,資本方面的考慮很大程度取決於對公司的估值,和我們對現有行業的判斷。不過鑑於整體低迷的美股情況,他的話或許意味著開心網上市還要再等些時日。

從娛樂到實用

「開心網開始做的時候,在2008、2009年確實做出來很多讓用戶眼前一亮的東西,2009年之後變少了,這個是我們要去努力的東西。」程炳皓說,整個團隊在開心網上線前做了很多準備,2008年的上線相當於說積蓄半天力量打了一拳。

而現在,這一拳打出去得需要收回來。「你們得允許我有收回的過程,從2010年起給我一兩年時間,允許我把拳頭收回來再出一些東西。」他說。

這一次,開心網的出擊包括三個方面:社會化的電子商務、移動互聯網和開放平台。

實現SNS實用化的第一步是社會化電商,「不是指團購,現在的團購只是低價促銷,並沒有社交屬性。」程炳皓認為,目前電商社區都是賣家社區,買家之間少有交流互動,認知度和可信度低。他希望能夠通過開心網真實的用戶關係,搭建一個基於朋友關係的買家為主的社區。

這一產品預計將在今年年底或明年年初推出,程炳皓稱,初期不會考慮盈利問題。

手機戰略是開心網轉型的另一大舉措。程炳皓透露,未來公司不是做一個開心網的手機版,而是立足於手機,重新規劃社交網站的功能,手機開心網上的LBS的產品也將在9月份發佈。

在開放平台方面,程炳皓稱在應用開放的同時,網站開放、數據開放年內將有大動作。

不過,實用化轉型能否給開心網帶來轉機?

電子商務、移動互聯網、開放,幾乎是所有互聯網廠商在未來的佈局都逃不開這三個方向。對於開心網而言,關鍵更在於能否把產品做好,得到用戶的認可。或許到年底,答案會漸漸清晰,不過在急速前行的互聯網中,留給開心網的時間已經不多。

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團購將遇變革十字路口:等待IPO窗口期

http://news.imeigu.com/a/1332259984012.html

面對生活成本增加給傳統零售企業帶來的影響,業界認為這對團購行業而言既是機遇又是挑戰。機遇是低折扣給了團購網站對抗高物價的資本,挑戰則是在這 樣的宏觀經濟形勢下,風投的「吝嗇」可能會讓團購企業的生存難上加難。進入第三年,團購行業迎來岔路口,明日藍圖將如何描繪,「大佬」們有話說。

預測 1 富二代的戰爭

近日,一份2012年的最新材料顯示,此前一直保持獨立團購網站流量第一名、團購行業第二的拉手網已被美團網超越,屈居第三;另一家大規模團購網站 窩窩團更是掉到第七名的位置。而前五名中,除拉手網外,其餘四名分別為阿里巴巴旗下聚划算、阿里巴巴投資的美團網、大眾點評團和人人網旗下的糯米網。

有業內人士認為,經過第一年的混戰和第二年的差異化競爭後,步入第三個年頭的團購企業將成為富二代的戰爭。

身為富二代企業中的典型,高朋網方面卻對此並不完全認同。「團購行業定會出現巨頭,但不會也不應有寡頭。」高朋網CEO楊承堅認為,中國團購發展還在摸石頭過河。「我們不讚同形而上,不讚同以簡單模式來僵化和侷限思路。」

大眾點評網資深副總裁龍偉也認為,網站是否是巨頭並不重要。「也有很多巨頭企業的團購項目做得並不好,與規模相比,企業是否有運營能力才是決定性因素。」

F團CEO林寧則認為, 巨頭企業確實在資源、資金和運營經驗上能夠給予創業企業提供較好的平台來發展。「這也是F團選擇騰訊和聯想等作為戰略投資商的原因。」此外林寧提到,也有 一些曾嘗試團購市場卻以失敗告終的巨頭型企業,如美國的Facebook等。「擁有大平台的團購網站有兩個問題要克服才能突出重圍,第一是與這個大平台的 文化融合,第二是自身的運營能力。」美團網副總裁王慧文也預計,排名靠前的團購網站將在今年倒下幾家。

預測 2 行業日趨規範

業內普遍認為,從今年開始,政府部門對電子商務和網絡團購的態度開始從「放水養魚」逐漸轉變為「適度監管」。今年全國「兩會」期間記者獲悉,國內首 部促進電子商務發展的法律《電子商務促進法》已經完成前期調研,最快將於明年出台。而就在上週,國家工商總局發佈了《關於加強網絡團購經營活動管理的意 見》。雖然並沒有太多實質性內容,卻被看做是執法機關希望對團購行業進行監管的「表態」。

一位不願具名的高管認為,無論是消費者、商家還是監管機構,團購企業所處的環境的確有所改善。「但從監管層面來說,目前還是依靠企業自律比較多。市場的成熟和自律是決定行業優劣的主要因素,我認為政府管理相對還比較少,團購行業還是主要依靠市場調節。」

林寧則提到,目前行業監管正在逐漸加強,這對規範整個經營環境,建立行業標準都會有積極的作用。楊承堅也表示,行業監管法律法規正逐步完善健全,這對於團購行業長遠發展都是利好。

除監管環境外,用戶和商家的逐漸成熟也讓團購企業的經營環境有了不小改善。滿座網CEO馮曉海認為,進入第三年,團購行業的競爭正逐漸趨於理性,同時商家、消費者對於團購消費模式也更加熟悉,教育培育期已經過去。

預測 3 盈利期已到

與前兩年相比,今年團購的關鍵詞將從「貼錢」、「燒錢」、「惡性競爭」變為「健康發展」甚至「盈利」。

雖然糯米網財報顯示,其2011年其淨虧損依然達到2430萬美元,業內人士也透露,團購行業依然處於全面虧損狀態。但幾家團購企業負責人普遍認為,在經過兩年的激烈競爭和市場培育後,邁入第三年的團購行業正在向健康發展的道路邁進。

業內普遍認為,今年團購行業的競爭重點已經從追求交易額轉向強調利潤。楊承堅認為這是「行業回歸理性的一大體現」。

在林寧看來,團購行業距盈利的一天已越來越近。「相較於去年而言,各企業今年在市場費用的投入上會更謹慎,而用戶的教育已經大大好於去年的同期。隨著競爭趨於常規化,大部分的市場份額將集中於幾個大的網站,按照這個趨勢發展,盈利應該不會太遠。」

王慧文透露,美團網目前月銷售額已突破兩個億,並一直保持每月20%的增長速度。「按照這樣的速度,我們預計會在今年底實現盈利。」

預測 4 等待IPO窗口期

繼美國團購鼻祖Groupon上市成功後,中國獨立團購網站也紛紛搏擊上市。但迄今為止,曾高調宣佈IPO的拉手網和窩窩團均未取得上市進展。有消息稱,拉手網將於下月重啟上市進程,窩窩團也將IPO時間表推遲至今年二季度。

馮曉海認為,適當的上市窗口期仍未到來,如要避免「流血上市」,企業仍要耐心等待。大眾點評網CEO張濤也認為,上市並非企業的最終目的,在現階段,企業仍應以修煉「內功」為主。

在業內人士看來,在Facebook上市後,國內互聯網企業將「前仆後繼」赴美尋求IPO。「Facebook一旦成功上市,將對互聯網企業的估值產生不小影響。」


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SAP:十字路口的德國戰車

http://www.xcf.cn/newfortune/cy/201307/t20130725_466560.htm
依靠率先打造出一個嶄新的產品類別,SAP開創了ERP市場,且曾經是唯一一家可與美國大軟件集團爭雄並佔上風的非美國企業。然而,嚴謹保守和封閉僵化的企業文化,讓這駕德國戰車難以適應21世紀動盪多變、合作共榮的商業環境,前路迷離。

  

  全球第三大軟件企業、大名鼎鼎的SAP於1972年創立於德國的曼海姆。其誕生頗為偶然。當時,IBM的一個研發小組為英國帝國化工(Imperial Chemical Industries)在德國的工廠開發了訂單處理系統,但IBM德國分部拒絕接收這個項目。於是,開發小組的五個成員在此產品市場潛力的吸引下,離職自行組建公司,利用在晚間租用IBM主機的時間全力打造這款產品。SAP從而誕生。SAP的原意是系統分析和程序開發(system analyse and program development),名稱雖樸實無華,但在創建伊始就成績不俗。其後的40年裡,SAP更是一路穩步增長,逐漸成為企業資源規劃系統軟件市場(ERP)毫無爭議的領袖。

  

  今天總部位於德國小鎮沃爾多夫(Walldorf)的SAP是一家大型的國際化企業,擁有6.5萬名員工,業務遍及130個國家,2012年收入高達162億歐元,並且近80%的財富500強企業都是它的用戶。雖然SAP主要服務於商務市場,但它的品牌認知度很高,在Interbrand全球品牌百強榜上,SAP高居第25位。更值得一提的是,在全球軟件行業,SAP是唯一一家可與美國大軟件集團爭雄並佔上風的非美國企業。

  

  順應潮流,成就輝煌

  

  SAP的成功完全是時勢造英雄。上世紀70年代初,IBM把硬軟件分開運作的決定直接導致了全球軟件產業的形成。當時的企業因自身成長的需要開始進行IT系統的現代化,以實現管理的規範化和信息化。但是,絕大多數企業都使用IBM的主機系統,利用低速低效的打孔卡進行信息的分析和報表處理。因此,商務市場對方便簡易的應用軟件需求非常迫切。以普萊特納(Plattner)為首的SAP創始人看到了其中的巨大商機,率先推出採購庫存和財務綜合管理系統,它不需打孔卡,實現了標準化和數據的中央整合,方便易用,一經推出就深受用戶歡迎。其後SAP擴張到庫存、供應鏈(SCM)和用戶關係管理(CRM)等不同領域,並為不同產業開發個性化產品。隨著SAP產品類別的擴充,它的用戶基數也穩步增加。

  

  彼時,大企業開始進行大規模國際化擴張,它們中的很多都是SAP的用戶。依靠搭乘用戶國際擴張的順風船,SAP輕易打入諸多海外市場,早在1989年,其海外收入就已超過總收入的25%。海外擴張的成功,讓SAP的成長極為迅速,上世紀80年代曾一度擁有逾100%的增長率。上世紀90年代中期,SAP成功開拓潛力最大的美國市場,從而進入發展的黃金階段。到1998年,SAP的銷售收入已高達48億美元,年增長高達50%,遠超所有競爭對手,並成為其一手打造的ERP市場領袖。一時間,德國戰車所向披靡,如日中天。

  

  SAP早期的成功來源於它把握住了企業從大型主機向中小型機過渡的歷史契機,認準一個前景巨大的市場空白,率先打造出一個嶄新的產品類別,從而開創了ERP市場。作為這個新產品類別的開拓者和領導者,SAP在高速擴張過程中,穩打穩紮。首先,它充分利用和IBM硬件的兼容性來擴大用戶群。同時,SAP又和用戶緊密結合共同開發產品,極大地提高了產品的成功率。其次,它採取了合作擴張的戰略,和IT諮詢和服務公司聯手推廣自身的產品,不但彌補了本企業服務員工的不足,而且從這些合作中獲得了新的銷售渠道,通過拓展合作者網絡來支持自身的持續高速增長。正是這些戰略幫助SAP快速成就霸業。

  

  文化保守,漠視良機

  

  但進入2000年後,SAP的業績開始顯著下滑。其核心原因就是它沉醉於成功中而漠視了互聯網所帶來的巨大而深遠的時代變革。當時其用戶已看到互聯網的優勢,對SAP的產品和兼容性提出要求,以轉變為更加靈活有效的電商,但SAP對此毫無作為。當IBM和甲骨文積極利用互聯網對自身進行深層變革時,SAP仍在舊日的輝煌中徜徉,錯失良機。

  

  SAP的企業文化是造成此戰略失誤的根源。德國企業通常嚴謹保守,封閉僵化,不願承擔風險,SAP亦然。其靈魂人物普萊特納從來都對美國高科技行業的發展態勢持懷疑態度。正因為此,儘管早在2000年,美國市場已佔SAP收入的1/3,但美國分部的高管從未被總部最高決策圈所接納,這種過重的德國情結促使大批美籍資深員工離職,轉而為競爭對手效力。保守排外的文化導致它在應對互聯網浪潮時措手不及乃至被重重擊倒。

  

  在意識到問題的嚴重性後,SAP開始亡羊補牢,第一次破例引入外援,如收購互聯網企業Commerce One和TopTier。通過這些收購,SAP開發了基於互聯網的應用軟件。更重要的是,它還引入外籍高管,如TopTier的創立人以色列籍的阿加西(Agassi),從而試圖轉變SAP封閉的產品文化。借此,SAP不僅顯著提高了新產品的開發速度,同時也推出了如用戶關係管理和供應鏈軟件等新的產品類別,與競爭對手Siebel和i2等爭奪市場空間。最終,SAP的業績開始回升,但到2008年又再度跌入低谷。業績起伏的核心原因仍然是它不再符合時代需求、僵硬難變的企業文化。

  

  雖然SAP嘗試進行文化變革,但並無本質上的改變。10年前,SAP因文化問題未能有效應對互聯網的挑戰。其後,在云計算這一新技術浪潮來臨時,SAP也顯得步履緩慢。它的競爭對手甲骨文早在1998年就成立了第一家云端服務企業NetSuite,從2004年就開始將其所有軟件云端化,並於2011年完成了這項耗時7年的巨大轉型工程。而SAP卻只是想努力維持現有的產品,繼續延長過時的商業模式。其結果只能是SAP在新技術時代再次遭遇挫敗。

  

  戰略錯誤,增長無力

  

  作為一個古板固執的德國企業,SAP雖然一直依賴外部的IT諮詢公司為其用戶提供服務,但在發展核心業務上卻一貫遵循自主成長(organic growth)的發展路徑,並曾高調批評甲骨文的收購整合戰略。但它似乎沒有意識到,自身所處的並非穩定的加工製造業,而是飛速發展,技術不斷變革的軟件產業。任何一個企業都很難單純依靠自己的力量維持高速增長。正是出於這一錯誤理念,每當新技術浪潮來臨時,SAP的反應都很遲緩。相較之下,其競爭對手如IBM、甲骨文、微軟等則積極收購相關企業,以確保和時代同步,同時也進一步拉大了和SAP在規模上的差距。

  

  因為再難複製上世紀80年代的高速增長,再加上2008年股價遭受重創,SAP終於意識到在移動平台和云計算等新一輪技術浪潮的衝擊下,不收購將無法生存。2010年麥克德蒙特(McDermont)和施耐博(Snabe)共同出任CEO後,破天荒地開始一系列的收購,包括移動平台Sybase以及云計算企業SuccessFactors和Hybris。但SAP的收購力度仍然遠未及甲骨文、IBM等主要競爭者。而且,因為公司收購文化的長期缺失,SAP的整合技能和管理水平都將是嚴重制約其迅速發展的短板。

  

  德國戰車,前路迷離

  

  曾長期擔任SAP總裁的大學物理教授凱格曼(Kagermann)在企業業績低迷的2008年離任後,繼任總裁艾波泰克(Apotheker)卻讓德國戰車陷入了更深的泥潭。他的提價舉措引起了用戶的極大不滿,其後爆出非法下載甲骨文專利軟件一事,嚴重挫傷士氣。更主要的是,他讓SAP的創新能力進一步減弱。

  

  2010年,麥克德蒙特和施耐博上任後,對SAP大力變革,不僅大舉收購,而且強調創新,關注移動、云端和內存式計算(in-memory computing)三大領域,並推出內存式計算的拳頭產品HANA—作為云計算的核心,此技術能使大數據存儲於服務器內存,完全代替甲骨文的數據庫,從而在提高速度的同時保持低價和簡易。目前,HANA正成為SAP增長的主要推動力。更重要的是,它有望成為SAP唯一一個云端化技術平台。

  

  2010年換帥後,經過一系統的舉措,SAP業績上揚,似乎又開始顯現再度輝煌的信號。然而,表面的繁榮之下,更深層的危機尚未解除。

  

  首先,全球商業已進入後工業化時代,市場極其動盪。企業賴以成功的核心技能是靈活性、速度和開放性,而SAP一手打造的ERP系統的基本理念就是嚴格的規劃、確定性和僵化的運作模式,這其實在本質上扼殺了企業運作的靈活性。這種產品適合大工業化時代的加工製造型企業,現在卻已過時。企業需要的是更簡單靈活、易於修改和調整的軟件系統,而非SAP複雜僵化的產品。另外,ERP是企業內部效率的管理工具,但現在的企業越來越需要跟蹤和分析外部用戶數據以獲得新的競爭力。因此,企業正轉向以內外數據兼顧的商業分析系統為導向的商業模式,即從規劃型向分析型企業轉化,而無法具備此功能的ERP正成為如水電一樣的公共效用產品,終將毫無差異化可言。所以,SAP需要對ERP這個產品類別的核心概念進行重大變革,否則,它的整體衰退將不可避免。

  

  其二,在這個時代,因為高度複雜化的用戶需求和高強度的競爭,企業規模變得更加重要。因此,高科技產業正在進行第二次硬軟件行業的垂直整合。尤其在云計算領域,企業要想稱雄,必須要擁有自己的數據中心和硬件基礎設施,谷歌、亞馬遜、微軟和Facebook等都在此領域投入巨資。但SAP卻沒有自己的整體系統,仍依賴合作夥伴,如戴爾和英特爾來製造服務器,而且也只有一個中等規模的數據中心。同時,SAP的產品類別和IBM、甲骨文相比有很大缺陷,它只有應用軟件,並無核心技術平台,眼下的主打產品要想成為廣為接受的技術平台仍然前路漫漫。所以,在這個規模稱王、整合為綱的時代,SAP顯得相當單薄。它的合作夥伴戰略在早期助其成功,現在反成實現突破的障礙。SAP面對的是眾多規模龐大而硬軟兼備的競爭對手,包括IBM、微軟、甲骨文、谷歌和亞馬遜等,而它們很可能會在不遠的將來把SAP排擠出局。

  

  其三,更重要的是,SAP仍有深層的文化問題。雖然它的新總裁們似乎正在開創一個新時代,但SAP的文化仍然相當德國化,嚴謹、穩健和封閉為其主色調。SAP通過引入外援高管以促使其文化的開放,但它開發出的互聯網軟件如NetWeaver仍使用SAP所獨有的封閉技術,而非其競爭對手甲骨文所用的開放式行業標準。所以,儘管SAP業務已覆蓋全球市場,但它仍是一個封閉內斂的德國企業,而非活躍開放的全球化企業,這樣的企業將無法適應21世紀動盪多變、合作共榮的商業環境,目前風起云湧的云計算技術革命可以完全顛覆SAP的業務。有效應對此巨大挑戰的關鍵是痛下決心,如壯士斷腕般改變和放棄現有產品,從根本上重塑自己。雖然SAP收購了兩家云計算企業,但它恐怕沒有足夠的魄力對業務進行徹底轉型,其結果就是被新一代云計算企業和已經高度云端化的甲骨文等遠遠拋在身後。

  

  SAP的另一個問題是它的品牌形象,雖然它的認知度極高,但形象古板老舊,對仰慕谷歌、Facebook、亞馬遜和蘋果等企業的新一代技術和管理人員而言根本沒有吸引力。徹底改變一個企業的文化,尤其是一個成功的德國企業的文化可謂難上加難。出身德國的SAP之所以能夠在ERP軟件市場稱雄就是因為這種軟件針對於工業化企業而生,從而能夠充分發揮德國技術人員嚴謹而優異的工程秉性,但這種嚴謹古板的企業個性既成就了SAP,也有可能成為最終顛覆它的關鍵。也許,SAP當初把總部設在一個德國小鎮就已限定了它的前途。如果不如IBM一樣進行深層的文化變革,未來的SAP很可能如舊時的IBM一樣陷入困境卻無法如IBM一樣重生。曾經戰無不勝的德國戰車正處在一個關鍵的十字路口,前路何在,尚有諸多變數。

SAP 十字 路口 德國 戰車
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失去鮑爾默微軟走到十字路口?

http://wallstreetcn.com/node/54099

微軟昨天宣佈鮑爾默將在1年內退休,儘管微軟股價大漲7%表明市場對此歡迎。但是微軟卻面臨著大佬走後無人可用的窘境。

鮑爾默是那種個性張揚,激情充沛,又活力四射的CEO。他能從會場後一直跳到台前,口中高呼 「Come On」 ,然後氣喘吁吁地一字一頓指著微軟的招牌高呼: I Love This Company。

但誰都無法否認鮑爾默2000年正式接管公司後,微軟變得越來越保守遲滯。和10年前一樣這家軟件巨頭仍然在依靠Windows,Office等桌面軟件賺錢,錯失了社交媒體,云存儲等一個個互聯網新趨勢。

但面對困境微軟董事會並沒能做表現出商學院案例中那種「快刀斬亂麻」的換人決定。

NYT援引消息人士報導稱,在轉型問題上微軟董事會已經討論了近10年,辯論激烈程度在2010年到達頂峰。

巨大壓力下幾個月前鮑爾默本人建議董事會應該正式考慮CEO繼任人選問題。

鮑爾默和董事會討論了下任CEO應該具有的品質,並在微軟內部和外部評估適合的候選人。

在週五宣佈離職決定前的18-24個月時間裡,鮑爾默本人曾親自會晤了數名外部企業高管,而這些人都有著變革大公司的經驗.

但是恰恰是因為鮑爾默對微軟太重要,以及他強烈希望張揚自我的個性,導致微軟沒能培養出合適的CEO候選人。

比如此前負責Windows部門的Steven Sinofsky由於與鮑爾默的摩擦,去年宣佈離開微軟。本週Sinofsky宣佈加入風險資本投資公司Andreessen Horowitz。

 哈佛商學院教授Joseph L. Bower說:
「尤其是對鮑爾默這樣實際上的微軟創始人而言,離開幾乎就是死亡。」
「微軟的CEO和董事會必須要要有一個非常成熟的關係」。

失去 鮑爾 微軟 走到 十字 路口
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=74056

失去鮑爾默微軟走到十字路口?

http://wallstreetcn.com/node/54099

微軟昨天宣佈鮑爾默將在1年內退休,儘管微軟股價大漲7%表明市場對此歡迎。但是微軟卻面臨著大佬走後無人可用的窘境。

鮑爾默是那種個性張揚,激情充沛,又活力四射的CEO。他能從會場後一直跳到台前,口中高呼 「Come On」 ,然後氣喘吁吁地一字一頓指著微軟的招牌高呼: I Love This Company。

但誰都無法否認鮑爾默2000年正式接管公司後,微軟變得越來越保守遲滯。和10年前一樣這家軟件巨頭仍然在依靠Windows,Office等桌面軟件賺錢,錯失了社交媒體,云存儲等一個個互聯網新趨勢。

但面對困境微軟董事會並沒能做表現出商學院案例中那種「快刀斬亂麻」的換人決定。

NYT援引消息人士報導稱,在轉型問題上微軟董事會已經討論了近10年,辯論激烈程度在2010年到達頂峰。

巨大壓力下幾個月前鮑爾默本人建議董事會應該正式考慮CEO繼任人選問題。

鮑爾默和董事會討論了下任CEO應該具有的品質,並在微軟內部和外部評估適合的候選人。

在週五宣佈離職決定前的18-24個月時間裡,鮑爾默本人曾親自會晤了數名外部企業高管,而這些人都有著變革大公司的經驗.

但是恰恰是因為鮑爾默對微軟太重要,以及他強烈希望張揚自我的個性,導致微軟沒能培養出合適的CEO候選人。

比如此前負責Windows部門的Steven Sinofsky由於與鮑爾默的摩擦,去年宣佈離開微軟。本週Sinofsky宣佈加入風險資本投資公司Andreessen Horowitz。

 哈佛商學院教授Joseph L. Bower說:
「尤其是對鮑爾默這樣實際上的微軟創始人而言,離開幾乎就是死亡。」
「微軟的CEO和董事會必須要要有一個非常成熟的關係」。

失去 鮑爾 微軟 走到 十字 路口
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央企十字路口

http://www.eeo.com.cn/2013/0907/249564.shtml

經濟觀察報 記者 康怡 成立十年的國務院國有資產監督管理委員會正在等待他的第四任主任,同時也是三年中的第三位。

上週,國資委主任蔣潔敏因涉嫌嚴重違紀,被免去其領導職務。此時,距離他上任不足半年。「我絕不利用手中權力為自己和身邊工作人員謀取私利。」半年前蔣潔敏履新國資委主任當天在幹部大會上如是表態。在履新的那一刻,他承諾將繼續推進國企改革。

不過,現在,這一切都已過去。9月3日,國資委召開司局級幹部參加的內部會議,會上宣佈由黨委書記、副主任張毅暫時主持全面工作。

國資領域的人們開始猜測新的主任人選。至少有三位央企現任掌門人的名字被頻繁提及。不過,一切未有定論。「其實現在重點不在誰來做國資委主任的問題,重點在於弄清楚中央如何考慮下一輪國資委改革的問題。」安林說。他是北京求是聯合諮詢公司董事長,在他的客戶中,央企和地方國企佔了絕大多數。

事關30多萬億國有資產的下一步,顯然是重要問題,也是一道選擇題。

時下,中國的國有企業、中央企業利潤多數還在增長,但警報已經響起。

根據中國鋼鐵工業協會統計,截至6月末,全國86家大中型鋼鐵企業總負債已超過3萬億,行業負債率達69.47%。多家重點國有鋼鐵企業的負債,均高於平均值。

警報不只在鋼鐵業,中國遠洋、中國鋁業、中冶集團等都在虧損著。

在近期對外公佈的2012年央企業績考核成績單中,僅僅公佈了A級企業的名單。按照國資委此前公佈的業績考核辦法,A級也就是表現最好的一個陣營,但是業績欠妥的B、C、D、E四個陣營近70家央企並未公佈。有消息稱,今年被評為D級企業的數量比往年要多。

這些警報是國資委第四任主任將要面對的。它們看起來並非新問題,但卻需要新答案。

誰是第四任?

「如果還是延續這幾年的一貫思路,那麼可能派來的是一個『護盤子』的國資委主任,如果希望動真格地推動央企的改革,那有著市場化經驗、施政型的主任是最好的人選。」安林說。

國資領域的人似乎更希望是一個有著市場化經驗的人選,也因此,猜測中的熱門人選均來自央企或有多年央企工作經驗。

這可能與時下熱議的國企二次改革密切相關。坊間流傳,在11月召開的中國共產黨第十八屆中央委員會第三次全體會議中,對國企改革將有進一步表述,也明確企業繼續堅持市場化方向。外界普遍認為,這會是國企改革新的契機。

國資委作為國有資產「掌門人」,必定會在改革中扮演重要角色。而其主政者的行事與思想方式,對改革的推動進度不無影響。

國資委自2003年成立,已經經歷了三任主政者。

其中,時間最長的是李榮融,作為國資委第一任主任,他在任7年零5個月,外界多評價其搭下了國企改革的架子。今年3月,李榮融在談及央企改革時也說,我當時都已經將國企改革的架子搭好了,下一步要做的就是一步一步地做實。

在他所言的國資改革框架中,最得意之作便是董事會試點的推進。「李榮融想推這項工作,但是難處在於國務院曾經定過一個規定,就是國有獨資企業原則上不建立董事會。後來李榮融跟中央領導同志匯報說,如果要叫我不當婆婆,做好老闆,我必須建立董事會」。

最後中央的答覆是:「謹慎一點,先做點調研然後再試點。」

2005年,國資委終於開始決定在中央企業進行國有獨資公司建立和完善董事會試點工作,並選定寶鋼等7戶企業作為第一批試點。

李榮融當時如此評價:「這是國資委成立以來最大的新聞,意義非同一般。」但是他在任時期,董事會工作一直走不出試點的階段,離他經常掛在嘴邊的「規範的董事會」也總是有差距。

今年3月,他描繪起他期待的董事會的理想狀態:「董事會要有董事會的結構,董事要有董事的狀態。」

2010年8月,王勇接棒成為國資委第二任主任。在安林看來,李榮融時代的董事會制度,可以說是正在邁向獨立性,而王勇要做的,就是真正實現董事會的獨立性,進而實現董事會制度的實體性,也就是董事會必須擁有實權,特別是對經理的任免、考核和薪酬的決定權。

不過,王勇的工作重點放在了管理提升。此外,李榮融時期的「做大做強」思維變成了「做強做優」。一個有趣的現象是,王勇主政時期,國資委網站上再也沒有出現過央企被整合到xxx家的字樣。

天強管理顧問總經理祝波善認為,王勇主政期間對相關政策進行了一系列調整,使央企在4萬億元投資之後平穩過渡。客觀來講,是以穩健為主,但缺乏鮮明個性。

9月1日被免職的蔣潔敏在任期半年內主持的為數不多的央企負責人會議上也提出,要改變央企產業鏈過度延伸的現狀,要向產業鏈高端佈局。但可惜在任時間過短,他的施政思路並未清晰展現。

將要來到的國資委第四任主任,面臨著與前三任主任截然不同的內外部環境。業內目前較為一致的看法是,即便是在有限的空間內,央企的改革也不能再停滯了,央企已經在「危險」的邊緣。從某種意義上講,國資改革、央企改革已進入「迷茫期」,對於深層次制度性障礙的改革多年處於徘徊期。沒有持續有效地改革,央企的持續健康發展便失去了前提。

「危險」的央企

如果僅僅看經濟數據,央企並不「危險」——它的利潤還在繼續增長。

不過,撥開數據下面的外衣,那些華而不實的央企正在陸續顯現,宏觀經濟週期的下滑,讓過去一路高唱凱歌的國企、央企也開始漸露疲態。

「如果再這樣繼續下去,央企將從現在的『虛胖』狀態發展到『虛虧』狀態。」安林說。

按照國資委此前的願景,如果說前一階段是讓央企做大規模,而這個階段就應該是練習內功,參與全球競爭,做世界冠軍的時候了。

可是,事與願違。

早在2012年央企就迎來了業績的分水嶺,央企發展的良好勢頭在2012年沒能延續,央企的未來開始出現巨大變數。鞍鋼、中鋁等都開始不斷呈現虧損的消息。

「央企的模式適應了過去十年的經濟發展模式,4萬億的投資,各種產業規劃的頻頻出台,與央企做大規模的模式不謀而合。央企內部運作習慣的是『進』,卻不適應接下來的需要『收縮』的發展狀態了。」祝波善說。

轉至今年,情況更糟。

根據中國鋼鐵工業協會統計,截至6月末,全國86家大中型鋼鐵企業總負債已超過3萬億,行業負債率達69.47%。其中,首鋼集團負債率超過72%;河北鋼鐵集團負債率超過73%;山東鋼鐵集團負債率達到78.76%。對於這些重點國有鋼鐵企業的高負債,產能擴張被認為是罪魁禍首。鞍山鋼鐵更是在去年出現41.57億元的虧損,鞍鋼集團公司總經理張曉剛認為國內外宏觀經濟環境、鋼鐵行業產能過剩、下游需求不足、企業歷史包袱沉重等多重因素影響了企業經濟效益。

糟糕的不僅是鋼鐵業,中國遠洋、中國鋁業、中冶集團等也都還在虧損著。

「2013年,中央企業正在奮力爬坡的階段,越往前,坡越陡。」國資委副主任黃淑和最近一次面對媒體時如是說。

「煤炭、有色金屬、鋼鐵、水運、機械製造、造船等企業多陷於產能嚴重過剩格局,在一段時期內很難擺脫增產不增收、增收不增利的困境,少數虧損企業可能處於困難長期化。」黃淑和說。

即便那些央企中的利潤貢獻大戶們,未來持續增長也存在著較大的不確定性——石油石化天然氣業務受進銷價格倒掛影響虧損持續加強,化工業務因價格低迷,盈利狀況不穩定,通信企業的語音和短信業務開始呈下降趨勢,利潤增速有所放緩,煤炭企業因為煤價持續小幅下滑,效益出現多年未見的下滑。

國資委也已經意識到這點。「在傳統成本優勢削弱的情況下,(央企)又面臨產業鏈高端向發達國家回流、產業鏈中低端向更低收入國家轉移的雙重擠壓。」黃淑和說,存貨和應收賬款佔到了企業流動資產的近一半,利息支出接近利潤總額的三分之一,企業「失血」嚴重;部分企業投資規模過大,偏離主業或產業鏈過度延伸,低效無效資產的規模明顯偏大。

除了外部環境的惡化外,來自央企自身,也存在著企業發展不夠平衡、發展方式比較粗放、治理機制不夠健全、管理不夠精細、經營效率不夠高、歷史包袱比較重等方面的問題。這,是來自國資委的評價。

祝波善擔心的也是這點,「前幾年的經濟就像一陣颶風,把央企這只大豬給刮到天上去了,但是豬畢竟還是豬,它不會變成鳥。所以風變弱了,遲早會掉下來的,而且飛得越高,就會摔得越狠。」

先不說是否可以參與全球競爭,安林擔心再繼續這樣下去,會傷及央企的「根本」。

而且經濟體量越來越大的央企開始無法再獨善其身,包括央企在內國有企業改革的滯後正在成為中國這一輪經濟結構調整的最大障礙。

以產能過剩為例,在目前產能過剩的行業中,央企以及地方國有企業成為主力,近兩年紛紛上馬的新項目為產能過剩「貢獻」了不少力量,但是目前各個地方政府還在力保各個地方的殭屍國企,如果國企不改,產能過剩的調整也將繼續延續。

「央企在這麼多產業過剩的行業掙扎,可以說明一個問題,他們過去的過快發展已經把未來都消耗掉了,現在的過剩,在過去就是他們的業績。」祝波善指出,「央企的發展必須改變規模化擴張的路徑依賴,轉為依賴創新的路徑。」

改革推動力

改還是不改,央企正處在這樣的一個十字路口。「高層對央企的看法,和社會上的專家、輿論的看法還是有很大差距,我們認為央企破壞了社會的公平性,但從高層來講,更多的考量可能是安全方面的考慮。因此近期國企方面的改革並不是專家或者社會期望一定會打破壟斷之類的道路,即使改,也一定走一條中間路線。」祝波善表示。

一個積極的消息是,國資委已經啟動新一輪的關於國有企業改革頂層設計的方案。據稱分類監管和收入分配將成為下一步改革重點。

不過,業內人士認為,談及國資改革的頂層設計,其實不僅僅包括國資委監管的國有企業,也包括其他領域的,例如文化國資、金融國資等,因此,需要更高層來設計國企改革的頂層方案而不是國資委本身。

此外,就國資委近日釋放的信號,市場化將是改革的方向。按照國資委的說法,國資委將鼓勵中央企業積極利用資本市場和產權市場吸引各類社會資本,優化產權結構,加快實現股權多元化;支持中央企業通過股權置換、進場交易等手段加快剝離非主業、非戰略性資產,提升主業競爭能力;推動國有資本向關係國家安全、國民經濟命脈行業集中,確保國有資本進而有為、退而有序。

事實上,這樣的提法並不新鮮,有些也並非首次提出。

國資領域的多位人士對這些提法的實現持謹慎態度,並認為關鍵在於推動。

在他們看來,如果是一位有市場化經驗、施政型的領導擔任國資委的新主任,可能推動起來會比較積極。「國新公司已經成立,國資委有了做一個乾乾淨淨出資人的條件,國資委就做裁判員,不做運動員,這些條件都有,關鍵是新任者願不願意去推。」安林說。

此外,「以建立現代企業制度為目標的改革還要繼續推進。」黃淑和近日也表示。如何執行是關鍵,以董事會為例,國資委陸續就規範的董事會出了17個配套文件,包括黨的關係都有文件,接下來其實就是執行到位,股東做股東的事情,企業做企業的事情。

由此,推動力顯然是對國資委新主任的一大考驗。當然,這決不是唯一的考驗。

政企分開也會是一個難點。「接下來國有企業改革抓什麼,我認為很簡單,就是以政企分開為抓手,來檢查各個部門。不管你哪個部門,政府部門工作做什麼,各個部門對照,有沒有讓資源配置發揮作用。老是讓你的政府審批發揮作用,錯了,方向反了!」李榮融此前曾如是表述。

祝波善也觀察到央企的政企不分走回頭路還不僅僅是傳統意義上的政府部門,「現在很多央企的一級公司比政府還政府,還官僚,這是一種新的政企不分。」

而在安林看來,下一步政企分開的關鍵是國資委監管的非53戶央企人事關系的政企分開,如果國資委可以放權,這是可以做到的,也為國資委向乾淨的出資人轉變創造了條件。

按照李榮融的說法,如果能進一步推進政企分開,至少還能為央企釋放50%的活力。

此外,祝波善表示,在央企重構競爭力的背景下,國資委需要重新審視並創新原有的國資監管考核辦法。過去國資委對於央企的考核較大程度地體現在追求業績的增長。

以央企中的科研院所為例,這些企業的考核指標就絕對不應該是利潤,而應該以他們對相關產業的技術進步貢獻為最重要的考核指標。

國資委相關人士表示,接下來的分類監管將有望解決上述問題,不僅僅是監管上的分類,延續下去的考核,薪酬監管思路都會根據分類監管的思路發生變化。

對於這些問題,國資委新主任的見解很重要。祝波善希望新主任是一個改革派,而不只是官員。「即便體制內,也還是有這樣的人選的」,他說。

央企 十字 路口
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金價正處於十字路口

http://wallstreetcn.com/node/65643

儘管最近陷入低迷,但是黃金仍然是全世界最重要的價值儲備工具。

對黃金的總體需求依然強勁,正如Sprott Asset Management資產管理公司CEO Eric Sprott所言:「你只要想一想全球黃金需求量,是全球金礦產量的兩倍,就會感到心頭一震。」

中國現在是全球最大的消費國和生產國。中國經濟未來的發展,將支撐金價進一步上升。

黃金踏腳石是你的朋友

目前來看,金價走勢基本趨勢仍然是好的。因為黃金正處在十字路口,尋找回調「踏腳石」點下注是我們最後的選擇。

下圖展示了金價踏腳石點,以及23個月移動平均線走勢。

這個走勢總體而言,C點高峰價位,通常是後一輪跌幅的支撐點D。這就像是一個牛熊轉換點。

一個有意思的數據是,今年6月份1200美元的低位,仍然高於2008年的高位1000美元。

黃金用了一個異常長的時間段,到了達2011年高峰C,隨之而來到D下滑期長度同樣超出以往。如果未來幾天我們黃金明確的跌破6月份的低點,那麼將測試2008年峰值1000美元。

如果真的如此,那麼後金融危機時期黃金所有漲幅都將被抹掉,這也是最壞的假設情況。

跟隨銀行家的步伐

當操盤者壓低黃金價格之時,央行通常會發現價值並選擇買入。

歐洲央行行長德拉吉就曾經明白的解釋過其中的理由:

「我從來不認為賣出黃金是明智的,因為它是央行保證安全的儲備」

德拉吉曾經表示,黃金是「非美元」國家對抗美元波動的良好工具。

美聯儲主席伯南克則不願意發表自己的看法,他曾表示

「沒有人真正理解黃金價格,我也不會裝著理解他們。  」

金價 正處 十字 路口
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投行十字路頭:高盛向左,大摩向右

來源: http://wallstreetcn.com/node/71917

只有兩家華爾街純投行在金融危機中幸免於難。其中一家被抨擊權傾朝野,甚至被認為危害社會;而另一家的幸免則被看作純粹是運氣好。 此後,高盛一直我行我素地堅持其一貫的策略,追逐風險仍然是其業務的核心,而正是這一策略使其成為華爾街最冷酷高效的投行。外界一直將高盛的業務操作模式稱為“黑盒子”,高盛至今所作的少有的幾個改變之一就是其道德政策,這也是為了改善其公眾形象。在此前媒體廣為報道的一封高盛內部郵件中,其員工有意向客戶推薦“屎一般的交易”。 而無比艱難地從危機中爬出來的摩根士丹利則選擇了劇烈的多的變革。大摩將其籌碼都壓在了財富管理業務上,摩根士丹利從花旗處收購了財富管理業務。與此同時,大摩收縮了固定收益交易部門。 FT認為這種策略的分歧反映的是兩家投行領導人的不同。高盛的掌舵人是59歲的Lloyd Blankfein,他從商品交易員起步,仍然看重過去三十年里讓華爾街賺得盆滿缽滿的固定收益、大宗商品和外匯交易業務。但一系列新的監管規定正在限制交易活動,尤其是銀行的自營業務。 摩根士丹利的CEO James Gorman沒有交易員的基因。這位前麥肯錫咨詢顧問和美林的高管以其對財務顧問的“瘋狂堆積”聞名。55歲的Gorman反複強調零售業務在摩根士丹利未來規劃中的地位。 在後危機時代中,高盛享受著相對的成功,盡管利潤與十年前還不能比,但仍然領先於其競爭對手。與摩根士丹利、歐洲投行或者其他華爾街投行不同,高盛的股價已經從2008年金融危機中恢複過來,這點只有摩根大通可以媲美。 摩根士丹利則遇到了嚴峻的波折。大摩被外界認為是最脆弱的美國銀行,其股價在2011和2012年夏天的歐債危機中接連創下新低。FT援引知情人士的話稱,在2011年,監管層甚至開始尋找一旦大摩破產後可能的收購者。 在高盛的ROE在大部分後危機時期仍然維持在10%以上時,摩根士丹利則只能勉強維持在基準線之上,並且常常低於5%,遠低於資本成本。 但投資者開始以新的眼光看待大摩。盡管其盈利能力持續低於高盛,但投資者看起來不怎麽在乎。從市凈率看,大摩與高盛的估值差距正在收窄。 在某些領域,兩家公司之間存在激烈的競爭。高盛過去十年一直在並購(M&A)領域傲視群雄,但只有在2009和2010年高盛未能登上寶座,而擊敗他們的正是摩根士丹利。 在過去四年里,高盛和摩根士丹利交替占據股票承銷的王者寶座,大摩贏得了2012年Facebook的IPO,而高盛搶下了去年Twitter的上市業務。上個季度,大摩從高盛手里搶過了股票交易業務的頭把交椅。 但兩家投行的策略存在重大的區別,這反映出其對於風險和零售業務價值的態度。 摩根士丹利一直試圖釋放資本來回饋股東,因此他們收縮資本密集型的固定收益業務。大摩在過去一年多時間里一直在叫賣其現貨商品業務,最近將其中部分原油業務出售給了俄羅斯的Rosneft。而高盛並未在許多交易領域讓步,該行誓言不會出售其商品業務。一些高盛的高管甚至談到會趁競爭對手收縮的時候擴張。 AllianceBernstein的分析師Brad Hintz認為:“高盛又一次的選擇其歷史上的一貫道路,但這並非監管層希望看到的。高盛在宣言“我們是不同的”。他們是交易公司,對交易業務的依賴比摩根士丹利要大得多。” 但他警告稱:“盡管無論從哪個角度看高盛都是最棒的交易商。但由於監管層態度已經非常明確,我們幾乎可以確信高盛的未來業績表現將會走低。最好的交易員比普通交易員的業績不會好太多。” 高盛面臨著嚴峻的監管挑戰。 一位高盛前高管認為:“很難提前撤出一項業務,除非你真的認為監管層已經讓這項業務難以持續。在某種程度上,其他公司退出更為容易,但高盛就很難,這對於高盛既是優勢,也是劣勢。” 去年11月,Blankfein發表言論,他認為“弱小的”投行可能需要“大幅的改變策略”,而“艱難的運營環境可能讓管理層過度反應。然而,當你擁有強有力的經營能力與優異的業績歷史,過度反應可能是你最大的風險。” 一些摩根士丹利的雇員對自己公司強調削減風險感到沮喪。一位大摩前高管認為:“要靠收縮來獲得繁榮那是妄想:你失去了分散化的能力,更重要的是,你失去了...就叫做“周期性”吧。”這很好的詮釋了Blankfein的用意:當周期變幻時,你會發現在新的賺錢業務中你已沒了立足之地。 兩家銀行對於零售業務的分歧更大。高盛的客戶集中在公司、對沖基金和一些超級富豪。除了有與高盛類似的客戶外,摩根士丹利如今還有1.65萬名財務顧問來面對更大範圍的美國投資者,這些人可投資的資產可能只有20萬美元,而非2億美元。 摩根士丹利去年從花旗出買下了Smith Barney。雙方在價格上來回拉鋸,最終135億美元的估值現在看起來是大摩賺翻了,因為收購後這家公司的利潤率很快走高。 Smith Barney如今已更名為摩根士丹利財富管理,這項業務能幫助大摩達到多方面目標。客戶為財富管理建議支付費用、購買經紀人銷售的產品,而且他們也會帶來存款。在危機期間,高盛和摩根士丹利由於缺乏來自普通客戶的廉價穩定融資來源,從而無法享受摩根大通的優勢。如今摩根士丹利的存款規模已使其成為美國第十大銀行。 摩根士丹利的投行家們在吸引企業采用其股票和債券承銷服務時還可以吹噓其營銷網絡。這一特點甚至讓Blankfein最近也不得不使用其平臺來出售高盛的共同基金產品給投資者。 幾周前,為了解釋該基金,Blankfein與摩根士丹利的銀行家和經紀人共進午餐。在席間被問及高盛是否希望擁有自己的零售平臺時,Blankfein表示高盛在多年前已經決定要堅持做一家機構公司,現在要改變太晚了。 至於誰將最終獲勝,下周兩家公司的財報可以讓我們有一個新的衡量。當然,作為華爾街碩果僅存的兩根獨苗,他們之間的鬥爭將一如既往的激烈。
投行 十字 路頭 高盛 向左 大摩 摩向 向右
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【i黑馬法律顧問】股權眾籌,在喪事與喜事的十字路口

http://new.iheima.com/detail/2014/0114/57900.html

一. 投資風險:三大博彩市場,股權眾籌居首

我國有三大公開的博彩市場,即彩票市場、A股市場與股權眾籌市場。在三大市場中,股權眾籌的投資風險居首。

彩票市場的特點是:

(1)籌碼小,低的1元即可參與;

(2)經過市場教育,「彩票」早已成為賭博的代名詞,大家都是抱著碰運氣的心態參與;

(3)彩票市場是我國法律明確允許合法存在的市場。因此,彩票市場的投資風險可控,也不存在法律政策風險。

吳敬璉先生曾稱我國的A股市場為「賭場」。但是,我國A股市場的上市公司至少

(1)合法存續經過律師背書;

(2)財務報表經過專業會計師審計;

(3)經過券商保薦與證監會核准,我們的證券監管機構也反反覆覆教育股民,「股市有風險,入市須謹慎」,大家對投資A股市場有風險意識與風險預期;

(4)萬一發現風頭不對,股民還可以通過公開的交易市場用腳投票開溜走人;

(5)A股市場也是我國法律明確允許合法存在的市場。因此,A股市場雖然投資風險較大,但有些風險對沖機制,也不存在法律政策風險。

最耐人尋味的是股權眾籌。當我們扒光股權眾籌「互聯網金融」這身時髦華麗的馬甲,我們就會發現:

(1)投資者參與股權眾籌的籌碼都挺大。最低投資門檻通常都上萬元;

(2)眾籌企業基本都是早期小微企業,抗市場風險和行業風險能力弱,投資風險巨大;(3)眾籌企業信息披露簡單粗糙,投資者與眾籌企業信息極其不對稱,很難判斷企業的真實運營情況;

(4)我國的信用體系不健全,違約成本小。有的股權眾籌企業公開承諾投資回報。股權眾籌平台忙於跑馬圈地,有意或無意地無視這種行為;

(5)眾籌企業投資回報週期長,股權也不存在公開的交易市場,流動性差。投資者投資後,只能嫁雞隨雞、嫁狗隨狗,退出渠道很少;

(6)我國《證券法》明確規定,向不特定對象發行證券或向特定對象發行證券累計超過二百人的,均構成「公開發行」。更為重要的是,非公開發行證券不得採用廣告、公開勸誘和變相公開方式。這些規定至今仍然有效。我們的股權眾籌平台雖然形式上只對註冊的會員公開,看似有個閉環系統,但眾籌企業卻在半遮半掩地通過眾籌網站主頁或微信在公開推介企業的眾籌計劃。如果操作不當,眾籌企業有被認定為非法證券活動的嫌疑,操作不當甚至有構成非法集資刑事犯罪(「擅自發行股票罪」)的風險,眾籌平台有共犯的風險。與我們國家不同的是,美國通過《促進創業企業融資法案》(簡稱「Jobs法案」),已經明確有條件放開了企業通過股權眾籌平台公開發行,不存在法律政策風險;

(7)我國的股權眾籌平台並沒有做足投資者投資風險教育與提示,也沒有採取足夠的證券發行反欺詐措施;

(8)很多參與股權眾籌的投資者並不是專業投資人,缺乏估值、投資與投後管理能力,風險判斷與抗風險能力弱。更大的隱憂是,很多非專業投資者抱著買原始股爆富的心態參與;

(9)股權眾籌參與者眾多。三五年後潮水投資者退出裸泳,項目投資失敗極易引發政府敏感的群體事件。

因此,我們說股權眾籌的投資風險位居這三大博彩市場之首,並不為過。

二. 在迷霧中前行

「我們尊重每一個創業想法,更相信那些看似天方夜譚的故事。我們相信,在天使匯上,即使只有一個想法,只要團隊靠譜,也能融到資金;我們相信,即使沒有盈利和收入,只要前景可期,也能融到資金;我們相信,只要能賺錢的企業,即使VC不投你,在天使匯上也能融到資金。」 by《天使匯新版適用攻略之創業者版》

我對股權眾籌吐了這麼多槽,但並不是來砸場子的。一方面,股權眾籌存在的這些問題,不管我說,或者不說,它們都在那裡,不增不減。只有我們對自己比對敵人狠、置之死地而後生地自己先承認下這些問題,並且「I see, I come, I consequer」地去解決這些問題,我們這個行業才是有希望的;另一方面,我的吐槽並不能改變這樣一些事實,我國中小企業融資一直是姥姥不疼、舅舅不愛,是社會各界一直在呼籲、但從未被解決的頑疾;在我們這個航空和高鐵時代,肯定罕有人再騎著小毛驢從三亞橫跨哈爾濱。對於那些有創意、有技術實現手段,甚至可以做出初級產品的創業者們,傳統的吭哧吭哧干五年十年攢點本錢再去創業這種模式既費力、又不討好、更沒必要;我們目前正在嘗試建立起多層次資本市場與證券發行註冊制,但是,即便是在早已經完成這兩項制度建設的美國,除了OTCBB與粉單市場(Pink Sheets),股權眾籌也正成為美國初創企業種子輪或天使輪融資非常重要的一部分;美國的硅谷文化與「科技+資本」推手孵化了惠普、微軟、雅虎、Google與Facebook等一批車庫創業企業,武裝上互聯網技術與大數據等優勢的股權眾籌也完全可能為中國孵化出一批偉大的車庫創業企業,投資者可以通過投資眾籌企業取得投資回報。

股權眾籌平台一頭連著資金需求端的中小企業融資,一頭連著資金供應端的投資者保護。「換床治不好感冒」。股權眾籌即便披著「互聯網金融」這身時髦華麗的馬甲,它也得解決傳統金融行業就已經存在、股權眾籌也無法迴避的投資者保護這個核心問題。只要我們的選擇不是做把頭埋在沙裡的鴕鳥,不是做睜眼說瞎話的江湖騙子,也不是做出事時捲款開路的范跑跑,我們就得去解決投資者保護問題。我們的創業者們已經在迷霧中啟航試水,出現了以天使匯、創投圈為代表的北派股權眾籌平台和以大家投、我愛創為代表的南派股權眾籌平台。為了避免我們把這個朝陽產業做成夕陽產業,為了避免我們的先行者成為先烈,為了避免我們把喜事做成喪事,為了我們這個行業的健康發展,我嘗試從股權眾籌的4個參與方端口入手,提出以下問題供大家吐槽、拍磚或思考:

1. 政府端:制定遊戲規則

美國研究者機構、企業家與奧巴馬一起遊說推動美國國會通過了Jobs法案,這為AngelsList, Wefunder, FundersClub等美國股權眾籌平台的發展掃清了法律風險障礙。

法律政策風險卻至今是懸在我國股權眾籌平台上的一把利劍。美國Jobs法案對股權眾籌的一些監管經驗,我國的監管機構可以借鑑參考,包括:

(1)明確允許企業通過股權眾籌平台公開融資,但簡化公開發行的監管流程;

(2)將股權眾籌平台納入監管,但監管重點集中在眾籌平台是否已經採取足夠的措施進行投資者風險教育與證券發行反欺詐;

(3)給企業在12個月內的股權眾籌融資額設定上限。Jobs法案設定的上限為100萬美元;

(4)區分認證投資人與非認證投資人,並分別限制單個投資者在12個月內被允許投資於股權眾籌類企業的投資額上限。對於年收入或淨資產低於10萬美元的非認證投資人,Jobs法案設定的投資上限為2000美元,或年收入/淨資產的5%,三者以高者為準。對於年收入或淨資產高於10萬美元的認證投資人,Jobs法案設定的投資上限為年收入或淨資產的10%,但最多不超過10萬美元。這相當於政府為投資者止損,控制他們的最大損失上限;

(5)根據眾籌企業的不同融資規模,區分信息披露的繁簡程度。Jobs法案對融資額劃分為三個區間,即10萬美元以下,10萬美元以上50萬美元以下,50萬美元以上100萬美元以下。對於融資額超過50萬美元的融資項目,Jobs法案要求眾籌企業披露經審計的財務報表。

2. 股權眾籌平台端:投資者風險教育與證券發行反欺詐

我們很難想像,如果股權眾籌平台上企業欺詐盛行,三五年之後潮水退出,投資者們裸泳賠得精光,眾籌平台訴訟纏身,聲譽碎了一地,這樣的股權眾籌平台還會有任何公信力和前景。在跑馬圈地搶跑的同時,股權眾籌平台做足投資者風險教育與證券發行反欺詐措施,投資者們有風險保護與投資回報是對股權眾籌平台最好的宣傳推廣。

股權眾籌平台可以考慮採取的措施包括:

(1)設定投資者准入門檻。在4大股權眾籌平台中,北派的天使匯與創投圈都實行了認證投資人制度,沒有證券投資經驗的個人投資者被禁止參與股權眾籌。天使匯在網站首頁即旗幟鮮明地宣示「這裡都是精挑細選的投資人」。據稱天使匯提交申請的投資者有十幾萬,審批通過只有700多名。天使匯還聯合天使投資人起草發佈了《中國天使眾籌領投人規則》,採取「合投+領投人機制」。 南派的大家投提倡「全民天使」,對投資者並沒有設定準入門檻,沒有實行認證投資人制度,但鼓勵專業投資者領投,並對領投方進行獎勵。南派的我愛創對個人投資者也沒有實行認證投資人制度,但項目只有得到機構投資人的認可後,個人投資者才可以進行跟投;

(2)投資風險教育與投資風險提示。比如,在投資者在線註冊登記環節明確提示投資者「股權眾籌企業都是初創企業,投資風險大,有100%賠光的風險;股權眾籌企業投資回報週期長,且股權缺乏公開的交易市場與流動性,退出途徑很少;入市有風險,投資須謹慎」;

(3)採取證券發行反欺詐措施。比如,對眾籌企業的董事、高管與大股東(比如,持股20%以上)做背景核實與司法執行(訴訟、仲裁、行政處罰等)調查。另外,初步建立眾籌企業與董事、高管與大股東的信用信息系統,各個股權眾籌平台信息共享,防止有劣跡的企業或個人流串重複作案;

(4)主動限制眾籌企業的融資數額上限。在我國建立起了多層次資本市場體系與證券發行註冊制之後,企業可以通過主板、創業板與新三板公開發行融資,融資渠道選擇增多,融資門檻也在降低。股權眾籌將主要適用於小微企業的種子期或天使輪融資。與這個定位相匹配,股權眾籌平台可以主動限制眾籌企業在一定期限內的融資上限。Jobs法案允許眾籌企業12個月內的融資上限為100萬美元。在可供公開查詢的融資項目中,天使匯項目融資額在25萬-500萬之間。大家投在20萬-1000萬之間,大半項目融資額在100萬之內。我愛創網站狀態為「籌資中」的4個項目中,最低融資額達到1000萬,最高融資額為3000萬。創投圈非認證投資人無法查看項目融資額;

(5)主動限制單個投資者的投資上限。股權眾籌通常參與者眾多,即便單個投資者投資數額小,積小成多,初創企業也可以實現種子期或天使輪資金募集。大家投對投資者設定的最低投資門檻是項目募資額的2.5%,我愛創的最低投資門檻是3萬元;

(6)禁止眾籌企業承諾投資回報。我看到有的眾籌項目公開承諾投資回報,眾籌平台默許;

(7)加強眾籌資金管理。這既是股權眾籌平台的應盡義務,也是避嫌防範自身風險的手段。大家投採用的「投付寶」就將項目投資款由興業銀行第三方託管。大家投無權動用這筆資金;

(8)建立股權眾籌行業協會或組織,加強信息共享、行業自律或管理。

3. 眾籌企業端:秀真實的生活照

股權眾籌企業應給投資者秀真實的生活照,而不是像霧像雨又像風的藝術照,或隆胸墊鼻造假。眾籌企業主動披露企業真實的業務、團隊與財務數據。這既是對投資者的保護,也是對眾籌企業自己的保護。在互聯網環境下,有劣跡的企業或團隊更容易實現「壞事傳千里」。基於初創企業本身固有的投資風險,眾籌企業慎重或杜絕承諾投資回報。

4. 投資者端:投資風險意識

大家投的創始人李群林說,股權眾籌不怕沒市場,就怕投資人太瘋狂。

非專業投資者應充分理解投資於眾籌企業的前述巨大投資風險。非專業投資者不適合抱著買企業原始股暴發的心態、將家庭資產或收入大額投資於股權眾籌市場。

三. 結語

地獄向左,天堂向右。我期待,我們的股權眾籌可以克服或減少它的魔性,發揮它解決中小企業融資難的優勢,為我國孵化一批偉大的車庫創業企業。

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美銀美林製造業死亡十字:「我們看多機器人,看空工人」

http://wallstreetcn.com/node/72880

機器人洶湧來襲,人類要當心了。美銀美林分析師Michael Hartnett的最新圖表顯示,40年來全球製造業機器人數量從無到有,迅速增加,2015年將達170萬,而同期美國製造業的工作崗位卻從2000萬驟降至約1100萬。

雖然近幾年奧巴馬動作頻出,推動製造業回流美國,一定程度上拉動了製造業就業,但從大趨勢來看,工人被機器人取代的趨勢似乎無可避免。他最後評論稱:「我們看多機器人,看空工人」。

 美银美林的制造业死亡十字:“我们看多机器人,看空工人”

事實上,這種現象不僅發生在製造業,目前連投資顧問,律師都可能被機器人取代,科技公司谷歌也大舉進軍機器人行業機器人成為人類競爭者的時代已經指日可待

前不久華爾街見聞曾報導,牛津大學教授Frey和Osborne發佈了一份名為「未來就業:就業對人工智能的敏感性分析」的報告,研究了人工智能代替各行各業工作的可能性。他們的發現令人瞠目結舌:有將近一半的美國現有就業崗位將被人工智能所取代

看來不僅是製造業,各個行業都應該感到危機。

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沃爾瑪:轉向的十字路口

來源: http://wallstreetcn.com/node/75474

去年十月,沃爾瑪美國業務主管Bill Simon稱,沃爾瑪正處於轉向的十字路口。當時,Simon提出了沃爾瑪開設更多中小門店的計劃。而如今,沃爾瑪宣佈了又一大變動:其國際業務部主管Doug McMillon將出任其CEO。

總某種程度上來說,McMillon是領導沃爾瑪最自然的人選。McMillon是一個地地道道的阿肯色人(沃爾瑪發源地),從沃爾瑪的倉庫開始工作,後來升任採購專員,再後來升為山姆俱樂部(沃爾瑪旗下採購超市)的主管,並最終成為國際業務主管。

然而,McMillon領導的國際業務自2009年以來一直增長疲軟。預計今年國際業務將佔銷售的28%,但僅佔營業收入的19%。此前,沃爾瑪在中國和巴西過快擴張,現在擴張已放緩。去年沃爾瑪在海外新開店面積較原計劃大幅縮水:新開店面積為1400萬平方英呎(130萬平方米),而此前計劃為2000-2200平方英呎。

McMillon的新工作給他帶來了一系列煩惱。2013年,美國沃爾瑪的同店銷售有所下降。而其競爭對手的同店銷售則有所增長(見圖表)。被「天天低價」的口號吸引來的沃爾瑪核心客戶預算緊張。工資稅的提高和食品券福利的削減讓這些顧客削減了開支。

另一個問題則更加頑固。沃爾瑪美國業務的核心是3275家超級中心。在那裡,消費者幾乎可以買到任何東西,而且據說比別的地方更便宜。而如今,亞馬遜讓購物變得更容易,尤其是購買電子產品或者洗滌劑等日用品。一元店也是沃爾瑪的競爭對手,一元店以低價出售日用品,並且比起超級中心,一元店更接近居民區。

面對這些競爭,沃爾瑪計劃今年將開設120-150家中小型店舖,而只新開115家超級中心。更小型的便利店將幫助沃爾瑪擴張至城市中心地帶。

網上銷售方面,沃爾瑪也開始正面反擊亞馬遜。Walmart.com的交易物品數量在過去一年內翻番,至500萬件。沃爾瑪計劃新建五到十個倉庫,用於處理在線訂單。沃爾瑪網絡業務部門主管Neil Ashe說:

沃爾瑪計劃在兩年內達到亞馬遜的送貨範圍和速度。

然而,要融合沃爾瑪與亞馬遜的商業模式絕非易事。沃爾瑪的電子商務業務仍然獨立運營:它股權獨立並擁有自己的採購團隊。沃爾瑪的單件運輸成本幾乎是亞馬遜的兩倍。2013年,沃爾瑪的電子商務銷售快速增長至100億美元,然而這與亞馬遜750億美元的銷售額相比仍微不足道。

沃爾瑪總部正試圖將門店、送貨車隊和技術團隊整合為一個「市場生態系統」。公司後台將為多家而不是一家門店服務,這將大大降低成本。超級中心將不僅是商店,還是一個派送站。卡車從超級中心出發,將貨物派送至小型商店。沃爾瑪的客戶將會從這樣的改變中獲益:一位想和孩子玩拼字遊戲的母親在網上訂購玩具後,當天就可以在家附近的沃爾瑪便利店提貨,而不用開車前往遙遠的超級中心。

Simon表示,

在沃爾瑪實驗該生態系統的區域內,小型門店部分產品的銷量上升了35%。

要想超級中心不成為廢墟,McMillon就必須加大努力。超級中心必須成為購物者的「目標商店」:消費者可以去那邊吃飯、玩耍以及購物。

德意志銀行分析師Paul Trussell認為:

儘管最近策略有所轉變,但沃爾瑪仍在超級中心和國際業務上投資過多。沃爾瑪應該更關注小型門店和網上商店,並將更多的現金返還給股東。

目前尚不清楚McMillon是否是正確的人選。他瞭解沃爾瑪。Walton家族(沃爾瑪大股東)對他充滿信心。他是一個完美的公司人。關鍵的問題是McMillon是否能迫使沃爾瑪做出改變。

沃爾瑪 沃爾 轉向 十字 路口
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QE 十字路口:路徑分化與挑戰

2015-01-26  NCW
 
 

 

各國央行不再遵循單一的利率運行周期,而是分為三

組獨立的周期

◎ 魏柏昂(Axel A. Weber) 文

瑞銀集團主席

自2008年全球金融危機以來,央行充當最後貸款人的趨勢捲土重來。各國央行通過擴張基礎貨幣等措施大幅提振流動性,以努力遏制金融動蕩。這些寬鬆工具包括接近甚至低於零的利率、量化寬鬆(QE)和短期借貸工具。這些舉措刺激了總需求,使全球經濟免于衰退。

這些央行舉措對美國經濟增長的刺激幅度最大,大致原因是美國財政部及早採取的重整銀行體系資本結構的行動,使貨幣政策得以更迅速有效地過渡,令銀行借貸規模得以擴大。在其他國家,由於資本狀況較弱且部分情況下監管較嚴,貨幣政策未能有效地轉化為增長。

各國貨幣政策的新格局在立竿見影發揮積極效果的同時,也帶來一些其他深層後果。後果之一,是新興市場的脆弱性更為顯著。這些市場一方面流入了更多資本從而更容易在受壓時期受到資本外逃的衝擊;另一方面,新興市場對 信貸規模的依賴也有所增加,導致經濟的結構性失衡。例如在“削減量化寬鬆恐慌”前期至實施期間,巴西的信貸規 模年化增長率接近20%。

後果之二,是財富分配不平等加劇。

央行降低貨幣價格的行動意味著抬高了所有資產的價格。實物資產表現與實際產出之間明顯分化,呈現出可被認為是不可持續的發展態勢。不論是有意或無意,央行的措施令富者更富。

由此引發的一個風險是“尋租”的趨勢日趨明顯,原因是資本所有者會尋求租金的最大化,而不是進行投資。上述觀點的證據之一是,與資本支出相比,目前企業股份回購和股息的水平居高不下。如果長期缺乏真實的投資,可能會削弱未來的增長潛力。

下一步怎麼辦?主要央行現已採取分化的貨幣政策立場,這是金融危機以來的首次現象。各國央行不再遵循單一的利率運行周期,而是可分為三組獨立的周期。

第一組即美聯儲和英格蘭銀行(英國央行),曾在經濟下滑初期採取大規模的QE,幫助經濟縮小產出缺口。因此,該組目前處於上升通道,預計將在今年實施加息。第二組包括日本央行和歐洲央行。該組的軌跡恰恰相反。迫于通縮壓力、分散的信貸市場和疲弱的增長數據,歐洲央行已不得不採取非常規措施來刺激經濟。同樣地,日本央行已在去年10月底宣佈進一步的刺激措施,令市場備感意外。第三組即澳大利亞儲備銀行和一些新興市場的央行,已處於正常的利率環境,目前的實際利率為正。

美國和英國的經濟均一直在穩步增長,並將很快步入正常化的軌道。我們認為,英國央行很可能在2015年啓動“漸進有限”的正常化並率先加息。

美聯儲方面,由於其成員機構一直在提供前瞻指引,故其即將實施的加息有可能成為史上最符合預期的加息周期。但這並不意味著加息周期的結果可被預測,或代表其路途將一帆風順。

我們應看到,美聯儲目前的資產負債狀況前所未有,前三期QE 導致美聯儲成為主要固定收益市場的最後買家;在最近六年的寬鬆期間(為其史上最長的周期),美聯儲購買了美國國債的60%。在應付如此長時間的寬鬆貨幣 政策方面,美聯儲的經驗甚少,而在處理如此漫長的QE 周期方面的經驗則更少。2001年, 當日本首次實施QE 以努力實現通貨再膨脹,曾導致風險資產 的拋售。

逐步退出QE、貨幣政策正常化之後的效應有待觀察,且可能會對新興市場帶來壓力。面對挑戰,新興市場需要改革。未來一些新興市場需減少對外部資金的依賴。特別是,由於一些國家注重通過推動內部改革和提升競爭力以削減經常賬戶赤字,很可能會導致新興市場之間出現分化。

應當避免過度的、不一致的和缺乏穩定性的監管。公衆壓力已導致出現過度監管的跡象。在某些情況下,監管機構和政府並未對良性銀行業務提供足夠穩定的法律框架。我們認為,應採取一致的方法,而不是始終“在改革中兜圈”。再者,政策制定者必須確保不會過度監管,以免產生流動性瓶頸。

從QE 平穩順利過渡到貨幣中性的關鍵,是所有經濟主體包括各國政府、央行、商業銀行、投資者和借款人之間的對話與信任。借款人必須相信銀行可提供投資和消費所需的信貸;銀行必須相信央行可保障足夠的流動性,同時控制通貨膨脹;央行和商業銀行必須相信政策制定者可提供制度的連續性和穩定性,以確保貨幣融通的平穩持續。

恰當應用宏觀審慎工具。各國央行必須充分利用所掌控的創新工具,特別是宏觀審慎監管,以確保持續複蘇。這會使央行贏得主要市場參與方的信任,從而實現向收緊貨幣政策的平穩過渡,而不致挫傷銀行業務。但如果“宏觀”與“審慎”的效果相左,宏觀審慎措施就不大可能產生最佳結果。此外,各國央行需保持政策框架的清晰透明,以協助和保障企業按其未來的投資計劃在這些框架中良好運作。

QE 十字 路口 路徑 分化 挑戰
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默克爾:歐元區站在十字路口

來源: http://wallstreetcn.com/node/213886

上周六,默克爾向媒體表示不可能為希臘減記債務,只有希臘采取改革和節約措施,歐洲才會繼續與之為伍。德國與希臘之間的劍拔弩張又為歐元區的前景蒙上一層陰影。

彭博社報道,正在匈牙利訪問的德國總理默克爾昨日表示,歐元區已經進入到一個十字路口,並呼籲歐元區成員國應該團結一致,保持其全球競爭力:

我們必須達成一致,所有成員能全力以赴,而且是誠心誠意地為之努力。否則歐元區將持續不得安寧。

默克爾此行的主要目的是向匈牙利施壓,希望匈牙利能與西方統一戰線,反對俄羅斯。默克爾是在匈牙利首都對當地學生演講時發出這樣的呼籲。

德國和希臘領導人有望會面

路透社報道,德國官方昨日表示,總理默克爾有可能在2月12日即將舉行的歐盟峰會上與希臘總理齊普拉斯會面。在此之前,雙方財長將在未來幾天內會面。默克爾的發言人表示,暫時沒有任何預設議題:

德國政府期待與希臘新總理會面,但對此會面沒有設置特別的議題,而且只是有機會會面。

發言人還表示,德國政府等待希臘方面對此提議的回應。

希臘和西班牙統一戰線

剛剛贏得大選的希臘新總理齊普拉斯(Alexis Tsipras)對歐盟國家的態度有所轉變。華爾街見聞此前的文章提到面對與歐洲央行和歐盟國家關系緊張會導致希臘失去貸款支持的威脅,新任希臘總理齊普拉斯近日試圖緩和關系,稱希臘會償還欠歐洲央行和IMF的債務,迅速與其他歐元區國家達成協議。盡管態度不再強硬,但希臘領導人仍然強調不會再接受現行救助協議安排的任何援助,希望在今年5月底以前與官方債權人達成新的協議。

與此同時,希臘的榜樣作用日益凸顯。華爾街見聞昨日提到西 班牙反對黨Podemos的左翼領袖Pablo Iglesias在上周六向聚集在馬德里的近10萬民眾呼籲向希臘一樣實施變革,宣稱參與今年底舉行的大選。並承諾一旦競選成功,將進行債務重組。西班牙 的債務規模已達1.1萬億歐元,相當於該國2013年的GDP總值。高達25%的失業率也讓民眾期盼改變現狀。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

默克爾 默克 歐元區 歐元 站在 十字 路口
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站在A股的十字路口——一個私募基金經理致投資者的一封信

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1755

(獨家披露)站在A股的十字路口——一個私募基金經理致投資者的一封信
作者:格隆匯  匿名


導讀:在征得此基金經理的同意後,格隆匯特此分享了他第一季度致投資者的一封信,我們在這里隱去了基金的基金經理的名字,但他在13和14年的投資收益都遠遠超過市場平均水平,在業內也有不錯的口碑。在信中他表達了對現在市場的些許擔憂和對未來投資的一些建議,或許可以給3700點的你一點啟發。

敬愛的投資者:

大家好,首先感謝各位投資者對本公司的信任

2015年已經快過去3個月,回顧過去,借著A股的這波牛市,我們的投資業績大大超過了我們的預期,我們不僅抓住了大藍籌的上漲,也參與了創業板等中小盤的投機機會,收益頗豐。但在大盤蹭蹭向上之時,我們也不乏擔憂了起來,很多票的上漲都是在我們無法理解的情況下完成的,我們做出的投資決策也僅僅是為了借著A股大牛勢參與投機而已,但我們每持有一天,心里就越忐忑一天,猶如守著個定時炸彈不能入眠,所以在A股站上3600點之後我們做出了逐步減倉的決定,並清空了所有創業板股票。創業板中肯定不乏金子般的優秀公司,但只有在大潮退去之後才能分別哪些是金子哪些是沙子,而大潮退去的過程必將是一場血淋淋的大屠殺,金子也不能避免。在我們逐步撤出A股中小盤股之後,我們也思考清楚接下去的投資方向, 現乘此機會向各位投資者簡單分享下二季度和今年下半年主要的投資思路及邏輯。

1:年後A股的火爆各位有目共睹,但同時估值結構的極度不均衡也隱藏著很大的風險,尤其是以A股創業板為代表的高PE中小股,如此離譜的價格長期必將不得持續,今年肯定會有一輪大幅下調,但現時的A股如離離原上之草,野火燒不盡,春風吹又生。未來某時在中小板大幅下跌的情況下,托舉大盤的任務將交由大盤低估值藍籌來完成,而銀行為代表的大藍籌的大體量完全可以吸納從中小盤中逃離的資金,且在中國股市入MSCI和中國逐漸開放資本賬戶的大背景,國際資金配合上下半年養老社保資金有望為“原上草”再澆一把油。從外資的投資哲學看和社保投資要求來看,銀行等A50大藍籌是唯一能符合他們標準的股票。所以A股大盤二季度和下半年預計將大幅震蕩緩慢向上,而創業板會有一波大幅的回調。主要投資機會在於大藍籌及適時做空創業板及部分與基本面脫節很大的中小盤股票。

2:與A股相反,港股今年的主要機會應主要集中在中小盤。香港市場以國際資金主導,鐘愛大盤,但在美國經濟複蘇,美元走強的大背景下,期望港股從國際上得到資金十分不切實際。而香港的中小盤由於資金撤離,成交稀疏等原因,普遍趴在地上。市場格局有點像是A股當年的存量資金博弈,此消彼漲。我們認為深港通將會是改變這個市場格局的一把手術刀,由於深港通意在連通A股中小盤與香港中小盤,而A股中小盤的白菜珍珠價與香港中小盤的珍珠白菜價形成了鮮明對比,其深度原因在於國內

降息後港股資金的大撤退和 A股的資金的諾曼底登陸形成的巨大反差,如果未來深港通設計合理,將成為兩個市場的輸水管道,均衡兩地水位,此舉也符合國家管理層控制股市風險的需求。同時香港中小盤成交的極度低迷也預示著放水後的反彈高度將會另我們目瞪口呆,所以預計香港今年指數將不會有太多驚喜,但中小盤將會有2-3倍的漲幅。操作上先布局為主,考慮到深港通可能不會一步到位,或許力度會低於預期,所以在深港通之前撤離部分會是比較安全的做法。

3:今年還有一個巨大的機會可能將會在石油上,在阿拉伯人坐擁成本極低的石油和OPEC國家之間的互相不信任不願意減產的背景下,國際石油價格在14年大幅下挫,現時在40-50之間震蕩。國際石油交易量是實際使用量的8倍,所以石油價格可能大幅偏離其使用價值比較久,但長期必將回歸其真實價值。我們看到 在此油價下,很多油企入不敷出,紛紛裁員變賣資產,說明此時油價絕對是低於其實際的使用價值。所以15年我們將通過做多石油股,石油期貨,石油ETF等方法參與石油反彈的機會。預記在石油上將至少會有50%的收益。

以上為本公司15年剩下三個季度的操作思路,最後再次感謝各位投資者陪我們走過的風風雨雨,對我們不離不棄,而我們也將再接再厲,不斷提升自己對投資的認識,為投資者創造更豐厚的回報。



站在 股的 十字 路口 一個 私募 基金 經理 投資者 投資 的一 封信
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站在A股的十字路口——一個私募基金經理致投資者的一封信

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(獨家披露)站在A股的十字路口——一個私募基金經理致投資者的一封信
作者:格隆匯  匿名


導讀:在征得此基金經理的同意後,格隆匯特此分享了他第一季度致投資者的一封信,我們在這里隱去了基金的基金經理的名字,但他在13和14年的投資收益都遠遠超過市場平均水平,在業內也有不錯的口碑。在信中他表達了對現在市場的些許擔憂和對未來投資的一些建議,或許可以給3700點的你一點啟發。

敬愛的投資者:

大家好,首先感謝各位投資者對本公司的信任

2015年已經快過去3個月,回顧過去,借著A股的這波牛市,我們的投資業績大大超過了我們的預期,我們不僅抓住了大藍籌的上漲,也參與了創業板等中小盤的投機機會,收益頗豐。但在大盤蹭蹭向上之時,我們也不乏擔憂了起來,很多票的上漲都是在我們無法理解的情況下完成的,我們做出的投資決策也僅僅是為了借著A股大牛勢參與投機而已,但我們每持有一天,心里就越忐忑一天,猶如守著個定時炸彈不能入眠,所以在A股站上3600點之後我們做出了逐步減倉的決定,並清空了所有創業板股票。創業板中肯定不乏金子般的優秀公司,但只有在大潮退去之後才能分別哪些是金子哪些是沙子,而大潮退去的過程必將是一場血淋淋的大屠殺,金子也不能避免。在我們逐步撤出A股中小盤股之後,我們也思考清楚接下去的投資方向, 現乘此機會向各位投資者簡單分享下二季度和今年下半年主要的投資思路及邏輯。

1:年後A股的火爆各位有目共睹,但同時估值結構的極度不均衡也隱藏著很大的風險,尤其是以A股創業板為代表的高PE中小股,如此離譜的價格長期必將不得持續,今年肯定會有一輪大幅下調,但現時的A股如離離原上之草,野火燒不盡,春風吹又生。未來某時在中小板大幅下跌的情況下,托舉大盤的任務將交由大盤低估值藍籌來完成,而銀行為代表的大藍籌的大體量完全可以吸納從中小盤中逃離的資金,且在中國股市入MSCI和中國逐漸開放資本賬戶的大背景,國際資金配合上下半年養老社保資金有望為“原上草”再澆一把油。從外資的投資哲學看和社保投資要求來看,銀行等A50大藍籌是唯一能符合他們標準的股票。所以A股大盤二季度和下半年預計將大幅震蕩緩慢向上,而創業板會有一波大幅的回調。主要投資機會在於大藍籌及適時做空創業板及部分與基本面脫節很大的中小盤股票。

2:與A股相反,港股今年的主要機會應主要集中在中小盤。香港市場以國際資金主導,鐘愛大盤,但在美國經濟複蘇,美元走強的大背景下,期望港股從國際上得到資金十分不切實際。而香港的中小盤由於資金撤離,成交稀疏等原因,普遍趴在地上。市場格局有點像是A股當年的存量資金博弈,此消彼漲。我們認為深港通將會是改變這個市場格局的一把手術刀,由於深港通意在連通A股中小盤與香港中小盤,而A股中小盤的白菜珍珠價與香港中小盤的珍珠白菜價形成了鮮明對比,其深度原因在於國內

降息後港股資金的大撤退和 A股的資金的諾曼底登陸形成的巨大反差,如果未來深港通設計合理,將成為兩個市場的輸水管道,均衡兩地水位,此舉也符合國家管理層控制股市風險的需求。同時香港中小盤成交的極度低迷也預示著放水後的反彈高度將會另我們目瞪口呆,所以預計香港今年指數將不會有太多驚喜,但中小盤將會有2-3倍的漲幅。操作上先布局為主,考慮到深港通可能不會一步到位,或許力度會低於預期,所以在深港通之前撤離部分會是比較安全的做法。

3:今年還有一個巨大的機會可能將會在石油上,在阿拉伯人坐擁成本極低的石油和OPEC國家之間的互相不信任不願意減產的背景下,國際石油價格在14年大幅下挫,現時在40-50之間震蕩。國際石油交易量是實際使用量的8倍,所以石油價格可能大幅偏離其使用價值比較久,但長期必將回歸其真實價值。我們看到 在此油價下,很多油企入不敷出,紛紛裁員變賣資產,說明此時油價絕對是低於其實際的使用價值。所以15年我們將通過做多石油股,石油期貨,石油ETF等方法參與石油反彈的機會。預記在石油上將至少會有50%的收益。

以上為本公司15年剩下三個季度的操作思路,最後再次感謝各位投資者陪我們走過的風風雨雨,對我們不離不棄,而我們也將再接再厲,不斷提升自己對投資的認識,為投資者創造更豐厚的回報。



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徐小平:當創業處於十字路口,最重要的到底是什麽?

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0531/149922.html

黑馬說:5月27日,真格基金創始人、黑馬學院名譽院長徐小平在黑馬成長營第十一期開營儀式上,以他特有的熱情和幽默,做了一次精彩的演講,他告訴黑馬創業者們:

做企業,你會面臨著各種各樣的壓力、各種各樣的挑戰、各種各樣的問題騷擾你,但最終會有一種東西讓我們從混沌中,從霧霾中走出來,讓我們看清楚並走向燦爛的未來——這就是信念。



\口述|真格基金創始人、黑馬學院名譽院長  徐小平

整理|黑馬學院案例中心  楊嬌


今天看到在座每一個創業者的那種競爭狀態,那種散發、煥發的青春活力,我也覺得自己年輕了。以我個人的經歷來說,我認為沒有比今天更偉大的時代!

李克強總理前幾天在前海、在深圳,又講創業者要抱團取暖,要走到一起,要吸引人,要被人吸引。

總理這種對創業微觀的指導,讓我有一種激動感、幸福感。這個時代給了我們機會和期待,那麽我們每個人的責任是什麽,我們又能做點什麽?

人生一次偉大的機會,時代背景很重要,一定要去尋找、一定要去努力,把自己拋到漩渦當中去。我覺得黑馬學院就是這樣的漩渦,就有這樣的氣場。這種機會、這種碰撞,大家一定會滿載而歸。

我認為在這樣一個時代,大部分人的創業夢想能或多或少的實現。你做不到馬雲3千億美金,500億也不錯,500億美金不行,50億美金甚至5億人民幣、五百萬人民幣也可以。這里我最想分享的是,既然踏上了創業這條路,最重要的是什麽?我想講幾個真實的故事。


1.
劉強東說,堅持就是勝利,這不是雞血,它是信念。


你想想劉強東當時重資產,做自己的物流、自己的倉庫,亞洲一號,他靠什麽?想起來很恐怖的,無數億,至今可能還沒有盈利,投資人靠什麽?劉強東有一個最了不 起的投資人,除了徐新以外,還有雄牛資本的李緒富。這個人是做投行的,他在做蘇寧電器財務分析的時候,了解家電行業里各種各樣的問題,然後他一看劉強東這 個模式,立刻覺得要比蘇寧、國美好無數倍,果敢地投了他,也一舉成功。

這個重大決策基於什麽呢?

念。但這個信念,是李緒富對家電行業深入了解的理性。雞血和智慧的區別,雞血和熱血的區別:一種是稀里糊塗的狂熱、愚昧,另一種是智慧、了解,對行業精深的一種判斷。


2.
2001年新東方因托福資料陷入盜版風波,面臨關閉的可能。在這個時候,我作為新東方公關負責人,一股革命豪情油然而生。對!在這個時候沒有恐懼,只有一種信念:新東方事業是不是正義的事業?是應該滅亡還是應該成長?

當時來了十幾輛警車,但是讓我欣慰的是同時有3000多學生,排著一兩公里長龍的隊伍來報名,想趕在新東方關閉之前拿到最後一張聽課證。我知道新東方的事業是正義的事業,有一些瑕疵,但我們改正就好了,還不至於關閉。

我們就憑這麽一個簡單的信念,發起了自衛反擊戰,贏得了全社會的支持,而且這里面沒有一點強詞奪理的或民族主義的東西,新東方就是一個國際主義,就是一個環 球化的企業,但偏偏ETS他民族主義了,他狹窄封閉了,它沒有想到出國夢想對中國家庭的重大意義,做出了傷害中國學生利益的判斷。這是我在新東方最引以為 豪的一件事。

當你遇到一個問題的時候,要決策是A還是B?是左還是右的時候,你想一想,

什麽是你企業的最高價值,什麽是你出來創業真正的初心,什麽是你的員工、你的客戶的最高利益?從你的原始出發點,到你的員工為什麽激動,到你的客戶為什麽付費?

這個東西,你把它詳細分析之後,這就是你的企業的核心價值,對企業核心價值的自信,就是你的信念,一個企業家有了信念,做出決策就不難。


3.
2004年開始準備上市的時候,又出現一個災難:新東方一個項目在招生時對學生說來學習暑期班住三星賓館。學生來了一看根本不是那麽回事,非常惡劣的環境,結果幾千學生就鬧事。怎麽辦?

無條件退費,一卡車一卡車現金送到現場給學生,一天退掉一千萬人民幣。想繼續學習的,我們包了當地五星賓館、四星賓館、三星賓館,把能夠找到的高級賓館,全部給學生住。

結果新東方品牌不僅沒有遭到損壞,反而更加令人信賴。這相當於把一個巨大的滅頂之災,變成了一次全國人民稱頌的偉大行為藝術。當時我們虧了大概好幾千萬——估計04年一年也就是5千萬利潤。《中國合夥人》電影劇本里我曾經寫過這個場景,其實它真的發生過。

這種大是大非面前,我們的抉擇非常容易,根本不要討論。因為我們有信念——學生利益是新東方最高價值——價值觀支撐的信念。


4.
易到的周航說,他經常夜里找他哥們兒聊天,覺得前無出路、後無退路,左右的門都關著,根本不知道路在何方。周航堅持了下來,即使現在他們依然面臨著壓力,但他高歌猛進地在堅持。

周航認為,易到是有價值的——用互聯網把車連起來,全世界無產者都連起來,就是周航的信念——周航憑著這個信念走到今天,估值20億美金。整個董事會、整個股東大會,對周航這個創業家,對於他的那種人格、性格的力量,充滿了信任、充滿了期待。毫無疑問,他是這個時代偉大的創業者。

每個CEO都應該是他自己企業的發言人,必須是自己企業的第一銷售員,必須將這種信念傳遞給市場。作為天使投資人,我們靠的就是基於我們對創業者整個人的判斷。我們投資投到最後還是投這個人。


5.
2014年5月16號聚美優品上市,我跟陳歐吃上市的早餐。那是華爾街的傳統,巨大的圓桌四五十人。

紐交所的CEO說,陳歐會成為紐交所2000年來最年輕的CEO,他直接登上了人生的巔峰。但是8月1號大促,出現了假貨危機——第三方平臺賣假貨。

陳歐這時候做了個決定,砍掉第三方平臺。陳歐從那一刻起,壯士斷腕,從源頭上徹底杜絕假貨發生的可能。他面臨的恐怕是1/2、1/3或者1/4銷售額的下 降,這對一家年輕的上市公司是不可思議的,非常需要勇氣。但陳歐的信念很簡單也很強大:盡管假貨是電商的原罪,但聚美就是要做中國最幹凈的電商。


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當你的人生走到十字路口,

當你面臨最重大的決策,

你信不信這個事業?

你認不認為這件事對社會有好處?

對用戶有好處?

或者你的公司,

你是不是覺得你的事業需要送到千家萬戶?


這個時候決定就很容易。賭博,我擺在這兒還是擺在那?那是靠命運,靠的是概率。但信念,卻能指引你永不迷航。

郭沫若在詩集《女神》中,引用了歌德的一句名言:永恒之女神,引導我們前行”。創業家的永恒女神是什麽呢?

企業承擔著社會責任,承擔著員工期待,以及股東要求的創業者。你的那個女神,就是你的責任感,你的理想,你的價值觀,你的信念。

有人問,“什麽樣的人才稱得上是創業者?”

首先,你連打工都可以全職,創業怎麽能兼職呢?創業者必然是全心全意投入的。其次,當一個創業者問我,我做的這個事情里面有沒有機會的時候,你不是創業者, 你是個投資人。創業者是什麽呢?看到這個東西,就發了瘋,就鐵了心,就一竿子到底,九頭老牛也拉不回,這就是真正的創業者。

好的企業,一開始就要有個股份的安排——所謂兵馬未動糧草先行。企業的糧草是什麽?不是工資,是股份。當一個人不拿股份就加入你的話,證明他不優秀。

團隊一確立,你要馬上明確你的企業里,第一、第二、第三、第四最重要的人是誰?然後把股份分下去。同時,給他多大的權利就有多大的職責,有多少股份就要給公司多少成果。如果幹了一年覺得不行,對不起,收回來。


創業者怎麽持續的突破個人的天花板?

當你的產品得到市場驗證以後,要不遺余力地,要竭盡所能地,要瘋狂地往前沖,速度要超過質量。

為什麽不敢拼命做呢?在速度和質量之間,一定要速度在前,假如客人不滿意,你退款了,假如出了質量問題,你彌補啊,你克服啊。但是,偉大的企業,總是在各種爭議聲中,各種崩潰危機當中,暮然回首,那人已在納斯達克敲鐘處。

所以,所謂的突破,對你們來說,就是要高速成長。這樣,真的很快你就會發現,那些畏首畏尾、左顧右盼的人,意識到的時候黃花菜已經涼了。現在所謂的天花板遠遠沒到,你的問題就是高速成長。我們就是騎著黑馬,高速成長,那匹黑馬已經變成了獨角獸,變成了白馬。\\▲2015年5月27日,真格基金創始人、黑馬學院名譽院長徐小平與黑馬成長營第11期100余名創始人合影留念。

版權聲明:本文口述徐小平,整理楊嬌,文章僅代表述者獨立觀點,不代表i黑馬觀點與立場,i黑馬版權所有,如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權,轉載必究。
 

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逢中資必反?台灣該關心的三件事 IC產業走到十字路口 36年老將提建言

2016-01-04  TWM

面對中資大舉入股IC設計業,社會普遍認為這些公司股本都不大,若開放投資,技術將被掌控;但其實 該思考的問題是,如果不開放中資,IC設計業是否就會活得更好﹖三年內就不會被中國追過﹖編按:偉詮電子董事長林錫銘,曾任工研院電子所第一任策略規畫及 技術推廣組組長,以及總統府科技諮詢委員。

十年前,他協助政府做出八吋晶圓登陸「有效管制」的決定;如今,IC設計業是否開放中資入股的話題正熱,他特別撰文,以其三十六年的產業資歷,提出最理性 的思考方向及建言:最近為了該不該開放中資投資我國IC設計業,引起國人沸沸揚揚地討論。而中國紫光集團霸氣、高調、急躁的投資企圖心,也引起國人的不安 與反感,使得應該沒那麼複雜的問題,演變成民族情感甚至情緒之爭,很難冷靜討論。

筆者是IC產業三十六年經驗的老兵,幾乎參與了台灣整個IC產業的發展史,而且投入很深。故雖然現在群情沸騰,仍頂著壓力寫下本文,不論能否被接受,至少希望替歷史留下見證。

二○○一年左右,台灣IC產業走到第一個十字路口,當時爭論的是該不該開放八吋晶圓廠去中國投資。個人很慶幸參與了那美好的一戰,協助政府做出有效管制的 決策,後來政府採取非常有節制的開放政策。此一政策,把晶圓代工業留在台灣積極發展;再加上當時政府超高效率地開拓了中科與南科,讓台積與聯電將近九千億 元的投資,能在台灣落實,奠定今日台灣IC產業強勢的競爭地位。

鏡頭拉到○一年十二月二十四日平安夜。在台北市濟南路的台大校友會館,充滿耶誕夜節慶歡樂氣氛;然而角落卻有一桌客人吃著簡單餐點,認真討論著對後來八吋晶圓廠決策有相當影響力的議題。

當晚參加的有筆者和另一位IC界人士,還有時任經濟部次長陳瑞隆、陸委會副主委鄧振中,以及一位女性官員與國安會聯繫人士,相信那是一場歷史性的會議。

在那場會議前後兩、三個月,個人和幾位朋友接受政府高層及智庫多次徵詢,說明IC產業之重要性,並分析其外移重大影響。

許多重要決策人士,如總統府祕書長陳師孟、央行總裁彭淮南、行政院祕書長李應元,還有台經院團隊,或犧牲假日,或放下身段不拘場所,認真聽了我們的解說。

總統候選人、學者都反對

其實,產業發展問題,並非只有技術,更牽涉到群聚效應、就業問題、經濟發展,甚至無形國防等問題,並不是像大家想的那麼單純。

當時新竹研究機構還有學界領袖,認為只要技術領先就好,開放無妨。電腦業大老施先生,也只是站在個體經濟的角度,主張積極開放,可以想像政府受到的壓力。當時幾位重要主管官員的努力與用心,以及平民作風,至今回想還是覺得很感動,也讓人感受政府的活力。

大家都知道IC是所有電子產品最關鍵的零件,而台灣今天IC產業的影響力,在全世界可說是最重要的。IC產業不只是我國經濟發展的最大支柱,也是台灣最值得珍惜的無形國防。

然而,由於其重要性,中國正舉國家之力,大力資助發展。以目前態勢看來,中國由於是電子產業之世界工廠,已成為世界最大IC需求市場;再加上舉國資金與人力挹注,三年內IC設計產值可能超過台灣。而晶圓代工十年內還不易趕過台灣,IC封測七年或許可超越台灣。

在這個關鍵時刻,我們該如何因應中資排山倒海來叫陣要投資台灣呢 ﹖這看似一個簡單的問題,而且不管懂或不懂的人,都敢大聲發表意見。總統候選人朱立倫第一時間就跳出來,說他反對中資投資IC設計業;許多個人認識一向愛台灣的學者,也連署反對,讓贊成者噤若寒蟬。

坦白說,個人原來還不知道政府單獨對IC設計限制中資投資,那實在是一個有點奇怪的想法;最近許多學者連署反對中資投資台灣IC設計公司,也都出於同樣的邏輯。他們的思惟是,IC設計業股本普遍不大,若開放投資,很容易被入主,技術就會被掌控。

政府不投資 卻反對外資

今天的問題是,如果不開放中資,IC設計是否就會活得更好﹖IC設計三年內就不會被中國追過﹖答案顯然是令人擔心的。我們該關心的是:一、開放了,你泥中有我,我泥中有你,多少能形成利益共同體與策略聯盟,使得中國不至於祭出太多不利台灣IC設計業的政策。

二、IC設計業有中資一定持股,或許才能參與中國新一代產品之國家規格制定,如物聯網、手機、行動支付等,否則就被排除在外。相信這是台灣較為領先之設計公司目前較在意之處。兩岸並非沒有合作機會。

三、中國IC設計業由於政府大力資助,而且接近市場,再加上高階人力人多勢眾,實力已非吳下阿蒙。台灣IC設計公司應思考,如何競爭又合作才是上策。台灣有最完整、最有效率的IC產業供應鏈,以及經驗豐富的工程師與經營團隊,並非完全沒有優勢。

目前另外一個重大課題是,台灣股市太便宜了,本益比只有十多倍,中國動輒五、六十倍,這樣物美價廉的東西誰不要?政府如果擔心IC設計被買走,當務之急應 是改正錯誤政策,大幅提高我國上市公司價值;政府基金則應以行動支持,增加投資我國績優公司以及策略性產業。不應作繭自縛,不准中資投資,而自己又不投 資。

談到大幅提高台股價值,坦白說,今天台股本益比如此低落,政府要負最大責任。

股市是經濟的櫥窗,果實應為國人共享;然而目前幾乎所有的政策制度與工具都偏袒外資,使得本應為國人共享的經濟果實,悉數為外人拿走,而個人投資者獨憔悴。這許多錯誤的政策,也是造成台股本益比低落,產業容易被委屈購併的原因。此一課題,因篇幅所限,於此無法贅述。

此外,開放中資,政府如果要加一些配套措施,例如投資不能超過五○%,股東會中資不能收購委託書等,個人並不反對。雖然這些規定未必有效,但是至少可以讓國人安心,減少反對聲音。

透過合作 讓產業繼續發展至於好戲連台的日月光投資矽品案,最近加碼演出到日月光想全吃,個人認為那是企業競合策略,對台灣並不是太重要的事;但台灣本來有金牌和銅 牌(編按:目前全球封測廠市占率第一為日月光,第三為矽品),如今卻要將銅牌消滅掉,其實也並非有利。尤其對封測廠之大客戶而言,若金牌、銅牌合併了,他 們勢必要再找第二供應商。至於二、三線IC設計公司,他們將更難與獨大的日月光談生意,勢必要尋求其他封測廠合作。

台灣二線封測廠若能掌握契機,當然是好事,否則獲益最大的可能是中國封測業。此外台積電赴南京設廠一事,個人同意民進黨智庫執行長林全的看法,我們都相信台積電董事長張忠謀深思熟慮、穩健的經營決策。

總而言之,個人一貫理念是,經濟發展應以發展「實業」為主;也就是讓產業能在台灣設廠獲利、提供就業機會、繳納稅金,並形成產業聚落,厚實競爭力。而健全的資本市場,是以協助及成全產業發展為最高目標。

政府認清楚了這一點,才能使產業如魚得水,全民獲利。

目前的政府為了所謂的公平正義,對股民存有偏見,將股票市場整死了;對吸引人才之員工分紅配股,也以實價課稅,將之摧毀了。若觀念繼續不清,不從根本著手,本末倒置,將使台灣好不容易建立的全球最重要IC產業聚落,也逐漸崩解。

掌握了這些原則,就可明白,所謂開放中資投資IC設計,根本不是太重大的問題了;如何透過兩岸適度的合作,讓IC產業能繼續在台灣發展,那才是最重要的。

撰文 / 林錫銘

中資 必反 臺灣 灣該 關心 的三 三件 件事 IC 產業 走到 十字 路口 36 年老 將提 建言
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站在十字路口的滴滴,向左還是向右?

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0608/156400.shtml

站在十字路口的滴滴,向左還是向右?
於斌 於斌

站在十字路口的滴滴,向左還是向右?

不管向左走還是向右走,滴滴目前的整體估值和未來發展都會受到很大的影響。

滴滴最近的日子並不好過。蘋果巨額投資的風光還沒有過去,馬上就迎來了多事之秋。

首當其沖的是網約車的安全問題。本月4日,長沙一電競選手被滴滴司機砍傷,5月中旬,深圳一名小學女教師網約一輛滴滴出租車後,遭司機持刀搶劫並殘忍殺害。而在此之前,福建、深圳、天津等地均曝出過乘客乘車遭遇安全問題,包括司機索要好評產生糾紛、女乘客遭遇司機猥褻等事件。惡性事件頻發,滴滴遭受了來自用戶的信任危機。

其次就是政策未明下的身份尷尬。對於滴滴來說,大規模化的將非營運車輛轉化到營運的隊伍里,本身是沒用經過現行的公開政策政策支持的。因此,各地經常會出現出租車群體和滴滴群體的矛盾,昨天晚上南京江寧萬達廣場門口甚至出現了大規模的出租車司機與滴滴司機的“約架”行為。

這就造成一個尷尬的事實:滴滴的大部分車輛資源是在灰色地帶的,具有高風險。滴滴的快車、順豐車業務直接對接的就是私家車進行商業運營,而專車雖然是由全職司機駕駛的租賃車輛,但是也曾經被媒體曝光在司機招募中擅自降低準入標準,不少自帶車的司機,行駛證標註是非營運的,但是滴滴也給予了放行。

一旦政策出現搖擺,滴滴最大的依仗——車輛資源基礎就將被動搖。而這樣的擔憂正在變成事實——從西安到南京,再到滴滴開展業務的全國其他城市,對於滴滴等網約車的打擊正在公開化。

一周之前,西安的出租車司機剛剛經歷過大罷工,在高考前,南京的出租車司機也被曝出罷工抗議。各方的壓力都導致各地政府對網約車采取行動。

南京的出租車司機們收到的由公司發來的通知至少證明了以滴滴為代表的網約車公司在南京市場承受的壓力。通知提到了3點,“6月5日下午接市政府緊急會議通知:1、明確表態所有無營運證的車輛就是黑車,責成交通局會同公安局加大打擊力度,除罰款外一律扣車一個月;2、由市政府秘書長牽頭,會同交通、公安、物價、網信等部門近期約談專車平臺;3、抓緊推動全天候雙計費工作 高考期間切不可以中斷營運,非法聚集。”

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可見市政府對於沒有營運證的車輛就是黑車的表態十分明確。如果按照南京市的這個標準,滴滴、uber、神州專車、易到專車等等網約車公司的車輛,基本都是黑車。滴滴到目前為止,只在上海市拿到了專車牌照。

但是去年10月上海市交通委員會給到滴滴平臺的國內首張專車平臺的資質許可證因為相關的審核標準並沒有明確,加上目前滴滴平臺下還沒有私家車或司機取得營運許可或從業資格,所以開私家車的專車司機上路依然有被抓被罰的危險。

不管是層出不窮的安全問題,還是既有出行市場力量的發難反彈,都導向了各地對於網約車政策和監管的收縮。從南京市的通知中就可以看到,對於沒有營運證的網約車基本采取的就是嚴打。約談網約車平臺,也表明了地方政府的態度。天塌下來高個子首先承受壓力,占據了網約車8成以上市場的滴滴面臨的沖擊最大。

除了安全受到質疑,品牌信賴度被動搖外,用戶體驗也受到了極大的影響。各地政府相繼的嚴打效果立竿見影。很多快車、專車司機都暫時停止了接活。滴滴方面也馬上出了應對措施,加大紅包發放力度,通過不斷激勵提高司機的積極性。具體效果如何目前還很難說,各地都有用戶反饋,不管是滴滴還是uber,叫車顯示周圍的車輛明顯減少,平時一些非高峰時段,也需要溢價叫車。

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但是從目前的情勢來看,政府對於網約車監管趨勢的確是朝著越來越強發展的。一來政府不得不對越來越頻繁出現的用戶安全事故作出反應,二來隨著滴滴等網約車的跨越式發展,占據網約車市場8成以上的滴滴,其實對於整個出行行業的控制能力不斷上升,現有的出租車 等利益集團如果不在此時施壓反彈,一旦壟斷局面形成,他們的力量就無足輕重了。所以就在這個月,西安和南京的出租車們陸續進行了大規模的罷工來抗議施壓。

對於滴滴來說,在身份沒有合法化之前,這不是最艱難的困境,也不是最後一次困境。滴滴目前處於一個兩難境地。向左走向右走成了需要提前做好選擇和布局的問題。

向左走,不砍掉快車,就要積極爭取政策支持,如何讓私家車能夠參與共享出行,比如之前網友提議的,制定一個標準,每天不接超過多少單,就不屬於營運車輛,既節能環保,又限制了私家車作為營運車輛擾亂市場。但這樣一來,其實也會大大減少目前滴滴平臺的車輛配置資源,滴滴是否還能夠保住現在打下的8成網約車市場,就是兩說了。

向右走,砍掉私家車,就只能走和神州專車一樣的,全面重資產路線。為了保住估值,規範化車輛將是一個龐大的系統工程。參考目前的神州專車,不到4萬輛車子,每年的成本就要將近30億元。

而根據數據顯示,滴滴註冊用戶數突破2.5億,2015年全年訂單總量就達到14.3億,這一數字相當於美國2015年所有出租車訂單量(約8億)的近兩倍。從滴滴流出的數據,在北京,滴滴快車的日完成訂單就已超過100萬。對於滴滴來說,如果要支撐其現在的流量和需求,4萬輛車顯然遠遠不夠,那麽成本也可想而知。而且,規範化車輛後,成本增加了,用戶需要支出的費用也增加,失去價格優勢後,大部分快車用戶都是價格敏感型消費者,滴滴的未來會如何?

而且,選擇這條路其實也存在風險,按照本次南京市的標準,只要滴滴沒有營運資質,它平臺下的車輛都被歸類於黑車。那麽即使滴滴采用和神州一樣的重模式,只要一天沒牌照,還是一樣不能挺起腰發展。

不管向左走還是向右走,滴滴目前的整體估值和未來發展都會受到很大影響。

而且,無奈的是,不管是滴滴還是uber,還是任何一個網約車平臺,面對各地政府的嚴打,姿態都放得非常低。從前兩年的嚴打經歷就可以看出,滴滴和uber等平臺都在避免和政府產生直接沖突。

這也是在歐洲、英國等國經歷被查被禁的uber的做法。Uber在法國采取的做法並不是先去爭取政治支持,取得運營資格,而是先砸錢默默的發展起來,讓消費者和民意為自己代言,一旦消費者適應了網約車的便利和實惠,即使政府要封禁,民意壓力也會成為政策需要平衡考慮的要素。在多個歐洲國家碰壁之後,uber也在尋求更多的政治支持,雇傭了不少政府關系專家,為自己爭取合法地位。

這些方面滴滴其實也一直在做。滴滴從合並之後,經歷了高頻率的大額融資,合並不到半年時間,滴滴再次融資30億美元,加上新一輪蘋果的10億美元融資,滴滴手握著充足的彈藥。這些融資並不是因為滴滴的資金緊張,而是需要更好的支持新業務拓展,易觀智庫分析師張旭分析認為,滴滴可能並不指望這些新拓展的二三線城市能帶來盈利,更多是為了公益性和社會影響力。

在政府關系層面,滴滴經歷了這麽多輪的投資,和國內各大投資機構和BAT巨頭們都已經脫離不開關系,背後的支持者甚眾,站在同一戰線的力量不小。但同時,它的敵人也不少。所以滴滴目前也在通過強調自身的安全建設,公益付出來增加社會影響力,為自己增加籌碼。

在一切未塵埃落定之前,滴滴需要做一切能夠做的努力。

滴滴 網約車 出行
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站在 十字 路口 滴滴 向左 還是 向右
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