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“避險天堂”被拋棄？上半年全球央行拋售美債創近40年新高

曾經的“避險天堂”——美國國債，如今正被全球央行以創紀錄的速度拋售。今年上半年，全球央行共計凈賣出1920億美元美國國債，這一規模為去年同期的兩倍多。據美國財政部數據，如此大規模出售美債創下了至少自1978年以來最高紀錄。中國、日本、法國、巴西和哥倫比亞成為今年以來賣出美債的主要國家。

美聯儲在8月11日公布的資產負債表顯示，美聯儲托管的美國國債數額已從2015年7月的峰值3.03萬億美元大跌1700億美元，至2.87萬億美元。海外投資者持有的美國國債規模創2012年以來新低，並且這一趨勢還在繼續。

美國財政部本周一(8月15日)發布的國際資本流動報告(TIC)顯示，6月份包括央行在內的海外官方機構拋售了335億美元的美國國債，為連續第3個月拋售，5月為182.9億美元，4月為創紀錄的746億美元。過去一年中，全球央行共計拋售美國國債3352億美元，這樣的拋售速度和拋售額是前所未有的。

具體來看，6月份中國減持美國國債32億美元，持有規模回落至今年1月份以來最低水平，總持有量為1.24萬億美元，仍為美國國債第一大持有國;位居第二的日本6月份增持145億美元，總規模增至1.15萬億美元。位列第三的愛爾蘭與中國、日本持有美國國債規模相差甚遠，在6月份增持108億美元後，愛爾蘭所持美債總規模僅為2706億美元。6月份美債的前五大持有國依次是中國、日本、愛爾蘭、開曼群島、巴西。

（近一年來全球主要國家持有美國國債情況）

“在當前背景下，美債吸引力在逐漸下降導致各國央行陸續拋售。”8月18日，招商證券固定收益研究主管孫彬彬在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，一方面美聯儲加息預期雖然搖擺不定，但加息可能仍然存在;從投資角度，美國國債的收益率在不斷下降，吸引力大不如前;此外，6月份因英國公投意外脫歐導致市場預期出現的偏差也開始調整，被過度持有的美債出現一定拋售。

至於中國近年來整體減持美債的原因，孫彬彬認為，我國面臨外匯貶值的壓力，通過減持美債，來平衡資產負債表，“過去我國的外匯占款持續流入，央行有大量的美元去購買美債，但現在資金流出增多，所以要減持美債。”

一直以來，美國國債被看作是全球最安全的資產之一，以中國、日本為代表的很多國家都持有大量的美國國債。然而，隨著今年“黑天鵝”事件頻發，外匯市場波動的增加，導致很多國家不得不通過拋售美債獲得美元現金在市場上購買本國貨幣，以幫助支撐本國貨幣價值，避免持續貶值。有業內人士提出，美國國債持續遭遇拋售是全球經濟疲軟的表現。

與此同時，在全球經濟持續低迷的大背景下，各類資產收益率都出現大幅下行，投資者普遍面臨“資產荒”的困境。海通證券研究所固定收益首席分析師姜超團隊通過統計46個國家十年期國債到期收益率發現，有23個國家國債到期收益率低於2%，其中瑞士、德國等已經出現負利率。

美國十年期國債在經歷了加息低於預期、英國脫歐等事件影響後，目前收益率僅在1.55%左右，而中國的十年期國債收益率仍在2.65%~2.70%之間波動，在各國中處於中高水平，中美十年期國債利差仍在100BP以上，而去年底則不足50BP。

與美國國債遭遇大幅拋售形成鮮明對比的是，英國國債尤其是超長期債券近期受到投資者瘋搶。

目前，英國40年期及50年期國債收益率分別為1.219%、1.215%，明顯低於英國25年期和30年期國債，其中，英國50年期國債甚至接近持平於20年期國債1.216%的收益率，出現收益率倒掛的現象。

全球最大資產管理公司貝萊德在英國的策略部門主管Andy Tunningley表示，全球債券收益率的滑坡刺激了養老基金對英國國債的需求，與此同時，由於英國央行擴大了購債規模，更是導致英國國債出現供不應求的局面。

金價短線跳水11美元 創近一個月新低

周三歐洲時段倫敦現貨黃金短線跳水11美元，一度達7月27日以來的低點至1326.74美元/盎司，COMEX 12月黃金期貨也短線大跌，從基本持平轉為下跌約1%。目前沒有特別即時觸發因素，可能受市場普遍預期美聯儲主席耶倫在本周稍晚的傑克遜霍爾年會將發表鷹派講話拖累，此外，隔夜美國新屋銷售數據強勁，幫助美元日內持續反彈，也令金價承壓。

倫敦現貨銀亦由上漲0.3%左右，變為下跌約1.2%。

蘋果市值一周猛增630億美元 創近五年來最佳紀錄

9月17日消息，據《華爾街日報》報道，蘋果股價創下近五年來表現最好的一周。本周，蘋果股價收盤於114.92美元，累計上漲了11%，創下自2011年10月以來單周最大漲幅。

蘋果市值本周凈增了約630億美元，是美國股市科技板塊近期上漲的一大推動力。根據標普道瓊斯指數公司(S&P Dow Jones Indices)的數據，如果剔除蘋果股價的漲幅，在截止周四的九月份，標準普爾500指數科技板塊的漲幅將從1.5%下降至0.2%。按市值計算，蘋果仍然是標準普爾500指數成份股中最大的公司。

不久前，蘋果曾經歷一段短暫下跌時期。在上周三蘋果發布iPhone 7後，其股價兩天內下跌了近5%，導致今年以來的累計漲幅一時間成為負數。

一些分析師表示，iPhone 7與前幾代相比只有“漸進式”的改進，如更好的電池壽命和防水性，而沒有推出引人註目的新功能。蘋果取消該手機的耳機插孔，也是一個讓人看法不一的決定。

但自上周開始預訂以來，某些版本的iPhone 7已經售罄。此前，本周早些時候，T-Mobile美國公司和Sprint暗示iPhone 7需求強勁，但沒有透露具體數據。周五，不少地方出現了消費者為購買到新款iPhone而排隊的現象。

與此同時，三星電子正在召回其與iPhone 7競爭的Galaxy Note 7智能手機，因為後者的電池存在易於起火的問題。

一些投資者和分析師表示，iPhone 7銷售強勁的信號開始讓投資者感到放心。在此之前，iPhone的銷量已連續兩個季度下跌。

投資公司聯博控股(Alliance Bernstein Holding LP)首席投資官吉姆·蒂爾尼(Jim Tierney )指出：“這表明，蘋果的用戶群非常忠誠，不管是新技術出現還是他們的手機用壞了，他們都會打算換新手機。”聯博控股持有蘋果股票。

蘋果沒有對置評請求做出回應。

央行單周凈投放5251億元 創近5個月來最高

中秋假期後首個交易日，中國央行公開市場逆回購放量，但銀行間市場大行資金供給仍不充裕，包括部分股份制銀行在內的機構資金需求旺盛，隔夜回購加權利率上行較為明顯，流動性繼續穩中偏緊。

央行今日進行了1200億元人民幣28天期逆回購，1500億元人民幣7天期逆回購;今日逆回購到期規模1300億元。中國央行就明日28天期和7天期逆回購操作需求詢量，就9月20日-23日的7天逆回購需求詢量。

截至本周日，中國央行逆回購操作規模為7100億元人民幣，公開市場累計凈投放5251億元人民幣，創4月22日以來的單周最大凈投放。

上海銀行間同業拆放利率(Shibor)顯示，中短期利率延續上漲趨勢，其中，隔夜Shibor報2.1400%，上漲1.20個基點;7天Shibor報2.3940%，上漲0.2個基點;3個月Shibor報2.7919%，上漲0.34個基點。

截至午間，質押式回購加權平均利率隔夜報2.1919%，漲3.81BP;七天利率報2.3843%，下跌4.74BP;14天利率報 2.7359%，漲2.63BP。

收盤分析丨滬指創近兩個月來最大漲幅 節後A股怎麽走

周一(10月10日)早盤滬深兩市雙雙高開，受到樓市調控政策的影響，房地產板塊直線下挫，煤炭板塊高開後也震蕩走低，在二者的帶動下，大盤繼續震蕩下行，09：46左右，房地產板塊逐漸企穩，深圳國改、網絡安全、PPP+園林、次新股概念股相繼爆發，成功活躍了市場人氣，股指上演V形反轉。午後快遞借殼、網絡安全、高送轉等題材股梅開二度，股指繼續在3040點一線震蕩整理，總體來看，兩市近2600家股票上漲，逾50家股票漲停，整體呈現了普漲的局面。

截至收盤，上證綜指收報3,048.14點，上漲43.44點，漲幅1.45%，成交額1,755億元;深證成指收報10,741.69點，上漲174.11點，漲幅1.65%，成交額2,788億元;創業板指收報2,208.47點，上漲58.57點，漲幅2.72%，成交額792億元。

在資金方面，周一A股成交量較前一交易日有所放大，兩市合計成交4543.89億元。另據港交所安排，香港股市因重陽節於10月10日(星期一)休市1天，10月11日(星期二)正常開市。滬港通亦於10月10日雙向關閉，並於10月11日起恢複交易。

熱點板塊：

受高層學習網絡強國戰略的消息刺激，網絡安全板塊今日集體上攻，啟明星辰(002439)、華勝天成(600410)、綠盟科技(300369)強勢封板;恒大借殼深深房A ,深圳國資改革板塊成為市場焦點，深深寶A 、深振業A一度封板，但均震蕩走低。股權轉讓板塊午後走強，河池化工(000953)強勢封板，山西三維(000755)大漲逾5%;跌幅榜方面，僅房地產開發板塊下跌。

消息面上：

1、國土部、發改委等五部委聯合舉行《關於建立城鎮建設用地增加規模同吸納農業轉移人口落戶數量掛鉤機制的實施意見》新聞發布會。國土部規劃司副司長周建春表示，《實施意見》要求提高農村土地利用效率。結合農村宅基地制度改革試點的要求，允許進城落戶人員在本集體經濟組織內部自願有償退出或轉讓宅基地，鼓勵農村土地經營權規範有序流轉。規範推進城鄉建設用地增減掛鉤，通過整理複墾，增加耕地面積。

2、國泰君安徐寒飛稱，十一期間全國20省市密集出臺房地產調控政策，抑制房價泡沫。一旦上漲出現拐點，相關資產回報率會大幅下降，“資產荒”會加速，機構和居民的風險偏好也會大幅下降，將會帶動債券收益率出現大幅下行。如果地產調整真的出現，10年國債2.0%未必是最低水平。

3、截至9月30日，上交所融資余額報4853.68億元，較前一交易日減少70.91億元;深交所融資余額報3832.98億元，減少66.12億元;兩市合計8686.66億元，減少137.03億元。

機構觀點：

廣州萬隆認為，三大利好重疊力促10月開門紅。外圍市場長假期間表現不俗、樓市調控加碼引發資金回流A股預期升溫、節後市場短期利率下行，資金面開始偏寬松，正是在這三大利好重疊刺激之下，10月A股迎來了開門紅。特別是政府對樓市調控的加碼引發市場對萬億級資金流回A股即將帶來一輪強勢反彈行情的遐想。

目前可以從三個角度去布局10月行情，除了涉及股權轉讓等重組題材股持續受到資金青睞外，第二類是三季報業績超預期的個股同樣吸睛搶眼，前三季度業績預增近200%的博威合金強勢拉板;最後，第三類年報高送轉的炒作也在經歷了短期調整後今日迎來報複性反彈，明星股金輪股份、麥趣爾紛紛大陽逼空，收複失地。

巨豐投顧認為，十一長假期間，外圍股市普遍向好，給A股的投資者吃下一顆定心丸。樓市的調控劍指去杠桿，中長線利好股市。短線而言，市場快速放量補漲打破連續多日的千股橫盤僵局，但我們註意到漲幅榜前列的個股，往往是暴漲後持續縮量陰跌的品種，因此不能排除誘多嫌疑。投資者需保持謹慎，切勿輕易追漲高位個股，對於殼資源股及三季報增幅較大的中小市值品種當加以重視。

申萬宏源表示，10月可能出現短暫的弱反彈，維持大方向謹慎觀點。看短期，我們的量化風險偏好框架提示市場特征的階段性調整已相對充分，可能有一定弱反彈，但目前點位的風險收益比仍達不到配置型資金的要求。並非決勝時刻，心平氣和，量力而為!結構上，我們之前提示了風格將會相對均衡，地產調控進一步強化了這一點，殼資源公司正在成為無奈的投資者的一部分選擇，PPP、醫藥等行業仍是選擇個股的方向，近期交易性主題關註諾貝爾獎獲獎相關領域。另外，由於港股相較發達國家股市的明顯估值優勢、內地資金對人民幣貶值的避險需求以及深港通預期催化，正在成為國內資金解決資產荒問題的主要突破口。

消費者對未來物價上漲預期創近三年新高

一項調查顯示，消費者對未來物價上漲預期明顯回升，利率上調預期略有增強。

10月12日，上海財經大學、中國經濟信息社和中國金融信息中心聯合發布包括2016年第三季度上海市消費者信心指數和2016年第三季度上海市投資者信心指數在內的“2016年第三季度上海財經大學上海市社會經濟指數系列”。

上海財經大學應用統計研究中心對2016年第三季度上海財經大學上海市消費者信心指數的調查結果顯示，與上期調查結果相比較，消費者對未來物價繼續上漲預期和利率上調預期均有所增強。

本次調查中，在被問及未來半年物價走勢時， 64.1%的受訪者選擇了“會上升”，相對於上季度大幅回升8.8個百分點，同比亦上漲了3.2個百分點;選擇“基本持平”的受訪者占比為29.1%，比上個季度下降了6.4個百分點;而選擇“會下降”的占比為6.8%，比上季度下降2.4個百分點。消費者對未來物價上漲的預期是近三年來的新高點。

國家統計局公布的數據顯示，我國8月份CPI同比增長1.3%，而本季度上海7月份和8月份CPI同比分別上漲了3.4%和3.0%，高於全國水平，雖然食品和衣著類價格較為穩定，但醫療保健類和教育娛樂類上漲幅度較大，8月份同比分別增長了10.6%和4.6%，使得消費者對於價格上漲的預期增強。

上海財經大學應用統計研究中心主任徐國祥教授、崔暢副教授和吳純傑副教授指出，當前經濟增長不夠強勁，總體上通脹壓力不大，但應該警惕的是新一輪“豬周期”的開啟可能會推動食品類價格的波動，尤其是8月份禽肉類價格的同比上漲幅度已達到6.4%，食品類價格的上漲會直接影響消費者的生活和對通脹的感知。

在對物價上漲預期大幅回升的同時，消費者認為未來利率穩定的預期在略有增加，認為未來6個月內利率“會上升”的受訪者由上季度的22.6%上漲到24.0%，幅度為1.4個百分點，比去年同期下降3.0個百分點;持“保持不變”看法的比例由上季度的40.7%上升到42.1%;而33.8%的受訪者認為未來6個月內利率會下降，下降了2.6個百分點。總體來看，對未來6個月內利率預期的變化幅度並不大，其中預期會下降的消費者有所減少。

對此，上海財經大學徐國祥教授和崔暢副教授指出，當前貨幣政策確實處於兩難境地，一方面全國經濟處於低增長和低通脹的狀態，而另一方面上海等一、二線城市資產通脹有擡頭跡象，因此貨幣政策將繼續保持穩健，適當加強靈活性和針對性，不會出現大幅波動。

印度“廢鈔令”滿月，助推比特幣創近三年新高

11月8日，印度總理莫迪宣布廢除500及1000盧比兩種大額紙幣，這場“廢鈔運動”一下子讓占印度貨幣總流通額86%的現金變成“廢紙”，連日來大批印度民眾擠爆了鄰近的銀行網點，自動取款機的隊伍也排到了大馬路上。如今1個月過去了，印度經濟開始受到影響，在印度90%的交易都是通過現金完成的，現金/GDP比率達到了12%，是巴西、墨西哥、南非等金磚國家的四倍左右，由於新鈔兌換進度過慢，需要大量現金完成交易的房地產行業受到嚴重沖擊，而比特幣卻借此一飛沖天，創出近3年新高。周五，美國itBit交易平臺顯示，比特幣收盤報774美元，創2014年2月來新高，一個月間上漲9%。截止發稿時，周日印度最大比特幣交易所Unocoin的數據顯示，1比特幣可兌換57348盧比，約合850.1美元，較以美元結算的比特幣匯率溢價9.8%。而在9月初，比特幣兌盧比的溢價還只有3%。

廢鈔令讓比特幣成為印度新寵

比特幣是一種虛擬貨幣，與傳統貨幣不同，比特幣不依靠特定機構發行，用戶通過用專業的計算機——俗稱“礦機”，以複雜算法“挖礦”獲得。為了控制比特幣的總體發行量，發明人中本聰當初在設計比特幣體系的時候，規定了在每產生210000個區塊後,比特幣產量減半。今年7月9日，比特幣宣布第二次產量減半，每一區塊的獎勵變為只有12.5比特幣。隨著比特幣總量的增加，新幣制造的速度減慢，直到達到2100萬個的總量上限。

印度貧富極端分化，由於大部分財務往來通過現金完成，這為偷稅漏稅提供了條件，助推了“黑色經濟”的增長，這也是莫迪決定“痛下殺手”的原因。同時為了斬草除根，印度還要求對無法證明收入來源的存款征收重稅。於是有不少印度人想到了有匿名、安全、難以監管等“優點”的比特幣。

比特幣是建立在區塊鏈(Blockchain)協議的基礎上，也就是說，如果把比特幣看作是貨幣，那麽區塊鏈就是銀行，保持絕對的公正。這種特性也決定了比特幣交易在全球數百萬個服務器上同步進行了備份，不可篡改。所謂匿名性，就是任何人都可以建立錢包，相當於銀行賬戶，卻不需要留下個人信息，但這也讓它成為了販毒、洗錢等不法活動的最佳工具。

交易平臺風險不容忽視

雖然比特幣網絡相對安全，但比特幣交易平臺很脆弱。交易平臺通常是一個網站，而網站可能會遭到黑客攻擊，或者遭到主管部門的關閉，用戶資產則面臨巨額損失、甚至血本無歸的風險。2014年2月28日，當時世界最大規模的比特幣交易所運營商Mt.Gox宣布，因交易平臺的85萬比特幣被盜一空，公司已經向日本東京地方法院申請破產保護，根據當時的交易行情，損失估計約4.67億美元。今年8月3日，位於香港的在線比特幣交易所Bitfinex遭到黑客入侵，交易所暫停所有交易活動，公司確認有119,756個比特幣被盜，價值7200萬美元，隨後公司宣布處理方案，損失必須分散到所有的賬戶，經測算客戶賬戶將失去36.067%的資金。

波動巨大從天堂到地獄

沒有只漲不跌的市場，波動在所難免，特別是對總市值僅百億美元級別的市場而言。2013年4月，塞浦路斯爆發債務危機，比特幣價格第一次突破250美元。2013年11月，美國首次公開承認比特幣合法性，月末比特幣攻破1000美元大關，並一度接近一盎司黃金的價格。2013年12月，中國央行封殺比特幣，國內三方支付機構開始不支持比特幣交易平臺的轉帳和提現，比特幣價格一度大跌近60%，最終當年還是上漲53倍(13.59美元-730美元左右)。

2014年比特幣市場崩盤，全年大跌57%，熊霸全球。2月主要比特幣交易平臺(Bitstamp、Mt Gox和BTC-e等)遭受大規模的分布式拒絕服務攻擊(DDoS攻擊)，比特幣春節期間下跌35%。4月中國央行行長周小川表示比特幣不像支付貨幣，談不上取締。5月10日中國舉辦全球比特幣峰會，此後比特幣在一個半月內成功翻倍，但在6月觸及年內次高點後出現一路陰跌，當時美國政府在網上拍賣查封世界最大網上黑市“絲綢之路”時繳獲的價值1800萬美元的2.96萬枚比特幣，此後戴爾、Paypal和微軟先後宣布接受比特幣交易。最終當年比特幣收報310美元左右。附圖節選自Coinbase的報告。

2015年比特幣市場先抑後揚，全年上漲近四成，反而領跑全球。進入新年不到半個月，比特幣遭遇當頭一棒，重挫37%，其中1月14日當天重挫20%，創兩年最大單日跌幅，2013年10月以來首次跌破200美元關口。當時Bitstamp平臺遭黑客攻擊，近1.9萬枚比特幣被盜，市場陷入恐慌。巴菲特也建議遠離比特幣，認為比特幣只是一種傳遞貨幣的方式，內在價值幾乎為零。8月19日，比特幣交易平臺Bitfinex報價出現“閃崩”，比特幣的價格在30分鐘之內下跌了近14%。10月22日，歐盟法院裁定比特幣及其他虛擬貨幣的交易將免征增值稅(VAT)，比特幣當月收複年內失地，並在11月觸及年內高點480美元上方，最終當年比特幣收報430美元左右。

2016年比特幣再現“瘋牛”。今年5月前，比特幣交投於450美元附近，走勢平穩。隨著5月13日在岸人民幣收盤失守6.50關口，中國買家開始入場，兩大比特幣交易平臺——火幣和OKCoin構成全球比特幣交易總量近90%，比特幣也在一個月內上漲近80%，逼近780美元。此後在英國脫歐公投、競爭對手以太幣的去中心化組織The DAO遭攻擊、Bitfinex近12萬比特幣被盜等事件影響下，比特幣9月底價格較高點回落1/4。10月起人民幣再次走弱，隨著人民幣/美元持續刷新六年低點，比特幣在中國買家的推動下再次走高，如今隨著印度“土豪”的加入，比特幣成功刷新年內高點，目前較去年收盤價已經上漲了75%。

友情提醒

最後還是要提醒一句，比特幣交易風險極高，入市須謹慎!

美元指數漲幅擴大至1.4% 創近十四年新高

美國12月ISM制造業指數54.7，預期53.7，前值53.2；美國12月ISM制造業物價支付指數65.5，預期55.5，前值54.5；美國12月ISM制造業新訂單指數60.2，前值53；美國12月ISM制造業就業指數53.1，前值52.3。

數據公布後，美元指數漲幅擴大至1.4%，報103.69，為近十四年新高；美元/日元進一步擴大漲幅至0.9%，報118.56，刷新紀錄。

美國制造業在12月創下了2年來最快增幅，反映了產出企穩以及2009年8月以來訂單的最快增幅。出口訂單創下2014年5月以來最快增幅，整體訂單跳漲，以及商業信心改善，都將幫助企業在今年年初取得堅實開局。展望改善令企業以2015年年中以來最快增速擴招崗位。

 

中國去年11月減持美債創近5年最大降幅 外匯儲備夠用嗎？

由於11月中國減持美債創近5年最大降幅，作為央行外匯儲備接近三分之一的重要資產——美國國債，吸引了市場高度關註。

美國財政部本周三在華盛頓公布的月度報告顯示，中國在11月份持有1.05萬億美元的美國政府債券，比此前一個月減少664億美元，創下2011年12月以來最大單月降幅。

報告顯示，外資持有美國國債總額為5.94萬億美元，相比此前一個月減少961億美元。這是2014年以來最低水平。

賣美債正常

中國為何拋美國國債？

市場普遍認為，去年三季度以來，由於人民幣對美元繼續大幅貶值，國內企業部門和個人購匯需求增加，為了滿足購匯需求，涉及到一些美國國債的變現。

“央行在外匯市場上提供的外匯，一定要從外匯儲備池子里拿錢，拿錢則會使池子的水降低。”中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明對第一財經記者表示。

民生銀行首席研究員溫彬稱，由央行持有外匯資產轉向居民企業部門持有，是藏匯於民的置換。企業和居民拿到外匯有自己的投資需求和安排，不一定重新投回美國國債。

知名外匯專家韓會師對第一財經記者表示，將美國國債賣出屬於正常現象。不賣美國國債沒有現金，沒有現金則無法滿足結售匯逆差產生的凈購匯需求。

雖然賣美國國債會影響我國外匯儲備存量，但韓會師認為，保外儲也需要滿足企業和個人的正常購匯需求，當初積累外儲的目的是應對今後資本流出壓力較大的情況出現。外匯儲備存在的目的是為了滿足對外投資和貿易需求，包括人們正常的資產配置需求。

實際上，官方對於外匯儲備下降的原因已經明確央行在外匯市場的操作。2016年12月，中國央行公布的最新外匯儲備規模數據顯示，我國外匯儲備規模較11月底下降410.81億美元，全年下降3198.44億美元。

國家外匯局相關負責人在答記者問中明確指出，從影響外匯儲備規模變動的因素看，第一條便是“央行在外匯市場的操作”。

趕在美聯儲加息前賣出

不難看出，中國大幅減持美國國債正直12月16日美聯儲加息前一個月。美聯儲加息後，美國國債價格走低，但收益率將走高。拋美債豈不等同於虧錢?

實際並非如此。放眼全球，拋美債並非中國一家。數據顯示，日本對美債的持有量連續第4個月下降，減少233億美元至1.11萬億美元。溫彬稱，中國去年11月大幅拋美國國債的第二個原因可能與美國債券收益率有關。

溫彬表示，加息後美國國債收益率提高但債券價格下降。債券投資分兩類賬戶，一類是持有到期，例如美國國債收益率1.8%，買一年持有到期。債券價格漲跌與投資者沒有關系，只是持有到期拿固定收益。

還有一類是做交易賬戶，投資者並不關心國債的收益率，投資者會掙債券波動價格的差價。這時投資者采取盯市原則，例如100元買了美國國債，如果美聯儲加息，債券價格則會降低。

加息前中國將債券賣出會獲得一個比較高的價格，隨著美聯儲加息，債券價格往下走，如果提早拋售，則意味著收益不會受到損失。

當前外匯儲備投資美國國債究竟有多少是“交易賬戶”，多少是作為“持有到期”？並沒有公開信息披露，對於央行投資而言，強調流動性和安全性，兩類賬戶可能都會持有。

溫彬稱，央行會根據美元利率周期變化調整到期久期。如果在美國減息的市場環境下，久期越長越好；反之加息則需要將久期調低，短期到期後需要重新計價。

此外，趙慶明指出，此次美國財政部公布的中國減持美國國債數據，與實際真實情況或存在一定誤差。原因是所有國家持有某國資產都屬於高度機密，美國財政部是用一定的方法和監控手段監測的數據，這個數據和真實情情況可能有一定誤差。

“就像打牌一樣，持有的資產情況不能讓對方看到底牌，美國財政部通過一定方法來做一些監測和統計。此外還需要考慮有些是直接持有，還有間接持有等多種方式。”趙慶明稱。

3萬億外儲夠用嗎

自從去年三季度以來，人民幣持續貶值，資本流出壓力加劇，外匯儲備逼近3萬億美元大關。關於“保匯率還是保外儲”已經引發過一輪爭議。

此前余永定在國家發展論壇上表示，保外儲比保匯率更加重要。他認為，如果死守匯率，外匯儲備越來越少，當外匯儲備跌破門檻的時候，貶值壓力就更大了。

目前，我國外匯儲備是否夠用？在19日國新辦舉行的2016年外匯收支數據有關情況發布會上，外匯局新聞發言人、國際收支司司長王春英指出，沒有必要對某個數值過度炒作，各種金融指標數據上下變化都是正常的。從對外支付能力和債務清償能力看，目前我國外匯儲備規模仍是十分充裕的。

按照傳統的衡量標準，在進口支付方面，外匯儲備需要至少滿足3個月的進口，假定沒有人民幣對外支付，目前是4000億美元左右的外匯需求，其實跨境已經可以用人民幣支付。

王春英認為，在對外債務償還方面，外匯儲備需要覆蓋100%的短期外債，目前本外幣短期外債規模為八、九千億美元，比2014年末的1.3萬億美元明顯下降，說明近一段時期外債償還壓力已經得到較大釋放。因此，總的來說，從目前我國的外匯儲備規模看，國際支付和清償能力依然很強，能夠很好地維護國家經濟金融安全。

2016年資本流出壓力緩解

“2016年跨境資金流出壓力有所緩解，尤其是第四季度跨境資金流出壓力總體趨緩。”王春英表示。

根據外匯局1月19日公布的數據，去年1~12月累計結售匯逆差22465億元人民幣，比2015年結售匯逆差29361億元縮減了6896億元。

韓會師認為，2016年結售匯壓力一定會降低。因為2014年、2015年已經連續貶值兩年，企業集中償還外債的需求已經得到滿足，迫切希望流出的熱錢也已經基本流出，2016年的壓力自然會降低。趙慶明認為，全年結售匯逆差減小，資本流出壓力有所緩解。一是流入增加沖抵了流出的壓力。二是中國經濟企穩，吸引力加大。

趙慶明指出，去年人民幣從6.20貶值到6.50，跌幅約5%。2016年結售匯逆差比上年小，說明居民資產配置與之前相比更加理性。另一方面，對於異常資金流動加強了管制。下半年打擊了很多地下錢莊，對於企業借“走出去”進行資本外逃，外匯政策的細化和完善對他們起到了制約作用。

實際上，2016年對外直接投資規模增長迅速，里面存在一些假直接投資之名、行資金外逃之實的情況。

“渾水摸魚”案例屢見不鮮，其中隱藏的隱患也並非空穴來風，第一財經記者從接近外匯局人士處獲悉，海外收購已經幫助某些投資者把數十億美元資金轉移到境外。

在去年外匯局對外投資並購日常監管中，外匯局發現了大量異常情況。去年12月底，外匯局公布上海市分局組織開展嚴厲打擊外匯違法違規行為專項行動中，與上海公安經偵部門緊密協作，連續破獲一批騙購外匯、逃匯大要案，涉案違規資金合計高達27億美元。

但韓會師表示，按月度環比來看，12月逆差並不小，絕對額也不小。12月份的逆差壓力大與鄰近過年也有關系。數據顯示，12月結售匯逆差3203億元人民幣，同比11月結售匯逆差2284億元人民幣進一步擴大919億元。趙慶明表示，在美元強勢的帶動下，12月份人民幣貶值幅度比較大，市場的配置表現為減持人民幣增持外幣。所以會體現在結售匯的逆差上。

人民幣中間價大幅上調289點 創近3個月以來最大調升幅度

周四，人民幣中間價大幅上調289點，報6.8651，創1月18日以來最大調升幅度。上一交易日中間價6.8940，16:30收盤報6.8922，夜盤收盤報6.8930。

美國總統特朗普周三在接受采訪時稱不會將中國列為匯率操縱國，消息發布後，離岸人民幣兌美元(CNH)紐約午盤後跳漲觸日內新高，創3月底以來最高漲幅並漲破6.89。北京時間周四淩晨4:08點，CNH兌美元報6.8861元，較前一交易日紐約尾盤上漲0.21%;在岸人民幣(CNY)兌美元夜盤上漲下跌0.04%，報6.8930元。

特朗普還表示，美元“正變得過強”，之後彭博美元即期指數急跌，創兩周來最大跌幅，對CNH兌美元也起到了支撐作用。

雖然地緣政治風險上升，但人民幣市場情緒仍較穩，美元/CNH隱含波動率在各個期限維持低位。瑞穗銀行的策略師張建泰稱投資者更願意買入傳統避險資產，而非拋售CNH來對沖地緣政治風險。

截至目前，離岸人民幣兌美元報6.8764;在岸人民幣兌美元現報6.8912。

亞太早盤，美元指數報100.03。特朗普認為，美元的走勢過強讓美國在國際貿易上失去了不少競爭力。

瑞信的外匯策略全球主管Shahab Jalinoos認為，無論是美元太強還是低利率政策好，特朗普的評論對美元走勢都沒有建設性，尤其是市場無疑還處在結構性的做多美元狀態。