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中環在線--韓克強:齋儲蓄無「錢途」 李華華

2009-05-07 AppleDaily





 

今 年初先上任嘅滙豐零售網絡主管韓克強(Andy)(圖),佢嘅首次公開活動唔係講業務,而係講理財,對象係一班中學生。佢叫年輕人先做好理財第一步,善用 金錢,多儲蓄,因為財富不進則退,唔投資純粹儲蓄,啲錢就會被通脹蠶食。咁佢自己又點教一對仔女理財呢?Andy話,阿仔讀小學3年班時要求加零用錢,佢 要阿仔寫proposal(計劃書)先,結果阿仔寫話零用錢連日常開支都唔多夠,呢位廿四孝老竇最後當然畀阿仔合格,加零用啦。Andy個大仔家陣都24 歲,出嚟自己搵錢,而細女仲讀緊中四。

阿仔加零用要寫計劃書

家陣睇晒101間分行及430萬名零售客戶嘅Andy,本嚟係 「渣打人」,由紅褲子出身做咗34年,升到按揭及汽車貸款環球主管,跟住被調派去台灣做咗18個月。佢話初到台灣,最嬲係當地政策唔畀喺嗰度打工嘅外國人 投資,所以佢只能揸現金;不過金融海嘯殺到後,佢就慶幸台灣有呢個政策,如果唔係,佢會唔會好似大多數香港人咁去做投資(將啲錢投入金魚缸?),而唔會好 似家陣咁揸住八成半cash啦。
 



中環 在線 克強 儲蓄 錢途 華華
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克強經濟學 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/06/blog-post_6723.html
2013年6月20日,Shibor O/N(隔夜錢)炒到歷史高位13.44%,可謂Shibor有史以來的最高位。關於2013年6月的Shibor風暴的來龍去脈,坊間報導主要有兩大原因。其一是涉及年結時中國銀行業為了滿足人行貸存比率和準備金的要求在Shibor市場拆入短錢以作粉飾門面之用,但這解釋不了連四大也五行欠水的原因;其二是新一代共匪領導人針對上一代溫總時代盲目拓張而重拾昔日朱鎔基總理緊縮政策的「克強經濟學」。
無論是那一種原因,2013年6月錢荒Shibor高企皆是人民幣銀根緊拙有關。由於中國經濟基本上仍是依賴米帝的美元體系,人民幣貨幣供應增加其實首先要視乎實體經濟拓展的速度來決定,其二是要視乎有多少美元以外貿或其他途徑流入中國境內,皆因美元流入中國經濟體系內必須要兌換成人民幣才可在國內流通。人行印太多人民幣而沒有相應的經濟實力和美元流入會令人民幣兌美元下挫。人民幣兌港元由2013年5月28日的歷史低位0.7872反彈至2013年6月28日0.8031便可能是中國在美元流入速度減慢令人民幣匯率在新增貨幣供應下令匯價急跌的結果。
除了歸資本帳下的直接投資(Foreign Direct Investment)外,經常帳項下的出入口業務是另一個美元流入的主要途徑。但正如筆者拙文《生意淡薄,不如賭博》指出,在龐大的出入口貿易中其實有不少是有水分的假貿易。出入口貿易透過真實貿易數期或甚至虛假貿易向銀行套取現金作投機之用。在實施外匯管制的國家如中國,這些外帳經常帳更是美元進出中國的後門。筆者在拙文《表叔你好嘢!》曾指出1990年代表叔如何透過L/C篤手指到香港炒樓的絕技,同樣的技倆近年則反其道而行借港元和美金存國內人民幣套利差和搏人民幣升值的Carry Trade。
由於近年Shibor持續比Hibor高企,因此筆者拙文《南水北調有利香港銀行股》曾指出在香港借港元在國內存人民幣是有利可圖。以一個月拆息為例,近年Shibor相對Hibor一般有200至400點子的息差。因此近年本港中資銀行均積極推廣以經常帳後門打包成跨境「理財」產品,扣除昂貴交易成本後中資賓架同客戶均賺得盤滿盆滿,這些賺硬的「理財」產品令近年業務不斷萎縮的外資大行口水流到成呎長。

可惜遇上「克強經濟學」的緊縮政策,共匪在2013年4月許叫停這些「理財」產品,其結果不但令減少美元由這些後門流入,連帶這些透過摃桿融資的利差交易亦要撲水平倉。如此不但小錢莊,連四大也要四圍撲水,如此Panic下度水Shibor不急升才怪!
克強 經濟學 經濟 朱泙 泙漫 屠龍
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從克強經濟學看未來三年的投資方向 資本長征

http://xueqiu.com/7119622059/24343115
做投資,不可能不看宏觀經濟的發展的,其實自中國資本市場建立之初,資本市場就在很大程度上,體現了中國的經濟的發展脈搏,從最早的消費升級,到重工業化進程,再到房地產崛起,再到金融危機後的四萬億投資拉動,以及現在經濟增速下滑,不同的行業,在整個經濟發展過程中的表現,可以說也是決然不同的,從長虹、康佳牛氣衝天,到「煤飛色舞」和「四朵金花」,從航運業的06、07年狂歡,到萬科的十年長牛,再到茅台在經濟滯脹期的飛漲,其實,這背後展現的都是中國經濟發展的晴雨表。

哪未來了?未來的十年,是習李的十年,從今年的緣起,到十年後,大家再回頭看,也許結論就有了,但如果今天我們能夠做出相對正確的判斷,那麼未來的財富就可期,好比十年前,選擇貸款買房,是一個道理。但本文重在未來的三年分析,為何,原因有二,目前我國經濟已經是一艘大船了,不可能輕鬆調頭,在本人看來,未來三年的政策持續性將比較穩定,但三年後,如果中國經濟調頭了,則情況大有不同,如果沒有調頭,則延續現在的政策。

這兩天,有一個詞很火,克強經濟學,好,我們就從這個角度,以管窺豹,看看未來三年的投資方向。

克強經濟學,現在看,核心認識是三個,核心辦法也是三個,當然不排除繼續新增核心。

先說核心認識。從現在的宏觀經濟政策看,克強總理對以下三點認識十分清醒。

一、產能嚴重過剩;產能過剩,可以說現在是共識,鋼鐵、煤炭、有色、水泥、造船、新能源,幾乎過去高速發展的行業,現在無一不是產能過剩。而消化產能可不簡單,如果經濟繼續高速增長,這些產能還有地方堆積,如果沒有高速增長,怎麼辦;而且我們也可以走以往的老路,堆積GDP,哪就是把現在的泡沫繼續吹大,直至最後破滅。

二、行政管控過多;總理上台就說了,把錯放在政府的手,裝回市場;現在各級政府都在簡政放權,都在削減職能,政府體系的龐大,對於市場經濟的弊端,看來總理是很清楚的,在任內也是要做的,這個如果能做到,哪整個市場經濟環境將出現很大程度的好轉。

三、金融風險過大;這段時間的錢荒,以及總理反覆說到的盤活存量資金,都體現出現了總理對目前金融風險擔心,感覺中國金融風險已經到了非解決不可的時刻了,如果真能把這個巨大的泡沫,或者說絕大的炸彈拆除掉,哪可是天大的幸事,如果不能,未來的危機,還真不敢想像。

核心辦法,現在看,主要也是三個:

一、不走以往簡單投資拉動的老路。從十八開始,直至今年兩會,經濟學界、實業界、投資界,大家都在等投資拉動策略,現在看,應該不會出了,除非中國就業出現巨大問題有可能會出,經濟下滑都不會出,因為現在的高層在很大程度上已經容忍了經濟的低速增長。現在看,我國就業並未出現大幅度的下滑,部分人群有些緊張,比如大學生,但總體就業形勢還算平穩。

二、去槓桿化。這個很大程度上針對金融體系,而中國的金融體系,個人認為,還應該把房地產拉進來,因為中國的金融風險,不僅僅是銀行一個行業的問題,尤其要包括房地產,銀行如果說有不良資產,怕就是大量的房地產貸款,再加上很多收不回來的地方投資項目。如何化解,現在看,總理的思路,1、緊:就是不防水;2、盤:盤活現有存量;3、引:把資金引向實體。

三、調結構。調結構喊了很久了,九十年代就有這個話了,李總理看來是有些動作的,營改增就是為調結構,大力發展服務業就是為調結構,現在很多細化政策,尤其促進消費的政策,都是為了調結構。

基於這些認識,其實這三年的投資方向,很明確了。

一、產能過剩的行業不能投

以前,經濟形勢好的時候,煤老闆可風光了,現在誰再去做煤老闆,只能說不識時務了。大量的煤壓港消化不了,這個趨勢短時間,至少三年內不可能變化,因為不需要大量發電,不需要再大量的生產鋼。這可以說是一個很長期的過程,雖然現在煤炭跌的很厲害,鋼、有色、銅以及大宗資源類產品都很便宜,但看看他們的PE吧,每個季度都在升高,至於發電,短期成本下降,但需求的下滑才剛剛開始,很難說這個行業能獨善其身。中國目前消化產能,絕對是一個很漫長的過程,專家們沒少做測算,但我不太相信他們,他們肯定算不準,肯定算少了,我相信中國人的國民性,頭腦發熱後,帶來的瘋狂是可怕的。

二、槓桿化過多的行業要小心

為何說要小心,因為這主要涉及金融業和房地產及相關產業,金融業屬於要小心,房地產及相關屬於不能投。

先說金融業,金融業包括銀行、保險、證券等,主要說銀行吧,因為中國的金融就是銀行的金融。金融不論哪個時代,都是資本食物鏈的頂端,這也就是因為這個原因,這個行業才屬於要小心的,資本是逐利的,中國在金融危機之後,做實業就已經不賺錢了,人民幣升值、人工成本上漲、國進民退,這些都導致金融機構把大量的貨幣資本引入虛體經濟,而不是實體。很難想像,現在中國銀行業的不良資產到底有多少,西部荒漠上修的高速公路和高鐵,能否收的回投資,是一個巨大的問號!但是,如果這個泡沫消化掉,注意不是破滅,是消化掉,中國的銀行業將是第一個重整旗鼓的,所以,如果能夠找到具有遠見和健康「體魄」的銀行,目前看,絕對是一個極佳的投資標的,但短期看,我指未來三年,屬於吸籌和等待的歲月。

再說地產,最後的瘋狂,絕對是最後的瘋狂!別相信什麼最後的黃金十年了,三億農民進城了,城鎮化拉動了,現在城裡的房子少嗎?不少!是貴!已經有2.6億農民工在城市了,等他們買的起房子,是那年的事情了,而且,現在很多地方根本不缺房子,從總量看,房地產業絕對過了過去十年的黃金時代。房子蓋的差不多了,就連萬科都開始做商業地產了,還有多少房子可以蓋,在過兩年都不用,商業地產也要飽和!李總理去年提城鎮化,年底房價漲了漲,高興壞地產商了,今年再看看,人的城鎮化!不是房子的城鎮化!現在任何一個房地產股上漲的時機都是撤出的好時機,而且,人口老齡化不可不重視,四二一家庭,倒是人口下來了,很多家庭都是幾套房子,有那麼多人要嗎?現在說起來覺得有點遠,其實很快的。而與房子相關的行業,建材、水泥、尤其工程機械,除了產能過剩消化不了,就是天天吵架,他們的黃金時期,都過了。三一、中聯屬於2009。

三、調結構

不知道大家注意沒有,這段時間,國務院沒少發文,人民日報也沒少寫文,關於國產奶粉,大有打氣打到爆的趨勢,為何,拉內需啊。現在只剩下內需了。其實,所謂的調結構,就是拉服務業,當然還有高端製造,但高端製造,政府難以有作為,航天除外,而拉動服務業、拉動消費,政府能做事的!當然,老百姓買不買帳是另外一回事,但天天喊,總歸有效果的。其實,中央也看到了,不管怎樣中國經濟是在增長的,居民收入是在增長的,這個趨勢是確定的,打這個算盤,是能夠帶動經濟的,不會快跑,至少能跑的起來。目前來看,第三產業將是主要的方向!

那好,第三產業包括哪些,看看具體定義,主要包括四個層次:第一層次是流通部門,包括交通運輸業、郵電通訊業、商業飲食業、物資供銷和倉儲業;第二層次是為生產和生活服務的部門,包括金融業、保險業、地質普查業、房地產業、公用事業、居民服務業、旅遊業、諮詢信息服務業和各類技術服務業等;第三層次是為提高科學文化水平和居民素質服務的部門,包括教育、文化、廣播電視事業,科學研究事業,衛生、體育和社會福利事業等;第四層次是為社會公共需要服務的部門,包括國家機關、政黨機關、社會團體,以及軍隊和警察部門等。

這樣一劃分,就都明白了,只要是第三產業中的優質上市企業,這半年來的表現都是不錯的!大眾食品、醫藥、文化、物流等等,只要是這些行業中的優質企業,都是極佳的投資標的,半年的時光已經證明,其實,未來的三年,也會是他們。

至於農林水利,多少年的不溫不火,有概念的玩玩,做價值投資的,我看就算了,風險太大。
克強 經濟學 經濟 未來 三年 年的 投資 方向 資本 長征
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「克強經濟學」會否重回老路? trustno1

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「克強經濟學」會否重回老路?

大多數新任政府首腦一樣,中國新任總理李克強也承載著民間諸多期望,以至於上任不久端倪未見,就有不少輿論領袖迫不及待地代替他宣佈了新版的「克強經濟學」。在我記憶中,大概只有剛上任的奧巴馬就得到了諾貝爾和平獎一事,可堪比擬。對新領導懷有期望,當然是好事。但若把民間的良好願望一廂情願地投射到新領導身上,潛意識中混淆了願望和現實,那麼,對領導和群眾雙方,就都不是什麼好事了。

期望大的一個原因,是因為新任總理經濟學博士的學歷背景。這固然讓他決策時或有知識優勢,但也不可誇大。經濟學家們自己也常調侃說,所謂成功的經濟學家,就是能準確預言過去五次衰退中的九次。頂級經濟學家們也常就最基本現象而爭執不下,何況作為一國之行政首腦。一些局部的、臨時性的措施,比如前一段收緊臨時流動性造成短暫的「錢荒」,其本身效果還沒有定論,就更不宜再擴大解讀,吹捧成「符合市場經濟方向」。其實,這些臨時性措施,究竟是總理親自拍板,還是下屬部門解讀總理個別言論後的自行決斷,不瞭解高層內部決策內幕的人也不可能說清楚。貿然貼標籤,說不定會把馬的轡頭錯誤地套到馬腿上。

聲音最強大的那一批「克強經濟學」擁躉們,則是陶醉於新政府的官方文件和講話中的一些亮點。比如最近李總理多次提到、本週二又在部分省區經濟座談會上再次強調的「穩增長、調結構、促改革」三點,就被多方引申為「克強經濟學」的核心內容。某外資機構總結Likonomics時(不刺激、去槓桿和搞改革),依據的大致就是這三點。不過,如果你研究一下中國歷任領導人歷年的政府工作報告,裡面也幾乎都有類似高明的內容。其實,如果把李總理簡明扼要的三點換個說法,改成「保持國民經濟較快穩定增長,加快結構轉型和產業升級,大力深化和促進改革」這樣的官樣套話,忽然之間,好像它又都顯得是老生常談了。

這並不是說:新政缺乏新意,只是一些悅耳口號造成的心理錯覺。雖然李克強總理的「三點」貌似在重複前人,但中國政治文化的特點,就在於一些只可意會不可言傳的細微差別。在一些內部場合,領導人還會透露更多信息。例如,本週二的座談會上,李總理就口頭表示,只要經濟增長率、就業水平等不滑出「下限」,物價漲幅等不超出「上限」,政府就會著力調結構、促改革,推動經濟轉型升級。起碼,這表明了一種更看重經濟質量而非數量的態度,而且是量化了的堅決態度。

那麼,這足以讓我們歡呼一場經濟變革的開端、一個中國經濟新時代的到來嗎?不。我還是願意不識時務地提醒人們:過去歷屆中國領導人,對中國必須轉型、必須轉變經濟增長方式,也都有過類似痛切的認識。但迄今為止的現狀,如果借用最近流行的「貨幣空轉」一說,那就是領導人的「決心空轉」,沒有充分促成現實的改變。

西方國家新領導人推動變革,往往可以從立法開始。但中國立法已經超前於執法,而且在中國的政體下,最根本的那些社會統治規則,並非是在法律中體現的。這些潛規則一般來說是碰不得的。既然不能傷筋動骨,法律法規就只好就事論事地做些調整。而領導人要推動這些具體的法律法規,就必須取得有關行政部門和各個地方政府的行動配合。

古怪的是,儘管中國政府在西方社會背有專制之惡名,中國行政領導人對各行政部門的統治力,許多時候還不如他們的西方同儕,不像西方新任領導能自主任命內閣成員,撤換主要部長。對於地方政府,中國中央政府名義上有較大權威,但現實中面對各種條條(行政部門垂直分工)塊塊(行政區劃分割)也難以施展。在這樣的權力體系中,大佬們的個人影響力,或者說譜系的忠誠度,幾乎能把權力割裂成一個個的自治區域。

最高領導人如欲令行禁止,無非是訴諸如下三條法寶:首先,大搞理論教育和道德訓誡以統一思想、強化紀律,這可以起碼在場面上維持大家最低程度的共識;其次,以紀檢、反腐等手段嚴懲對抗分子,清除那些出軌的異端。但這兩條只能保障最低程度的合作,領導人更需恆常有效的手段,才能推動這個龐大權力體系向自己設想的方向運轉。

過去十幾年的經驗證明,這第三條,也是最有效的日常操作槓桿,就是錢。換言之,中央政府將不得不反覆動用財政和貨幣政策,用金錢的胡羅卜和大棒來指揮官僚體系這個巨獸。所以,即使其最初的希望是降低經濟增長目標,側重於民生項目以構建「和諧社會」,他也會很快發現創造和維持「和諧社會」需要大量金錢資源,而這些錢最終又只能通過用財政和貨幣政策刺激經濟增長的方法來設法創造──儘管這個刺激經濟增長的過程,又可能會自我悖逆地加劇社會矛盾從而破壞和諧。

因此,問題根本不是市場經濟的原理,不是存在或不存在某種經濟學,而是如何才能驅動這個龐大的行政體系。就像古老的電腦遊戲中那個需要不斷吞噬金幣才能繼續前進、否則就會掉入深淵的小人一樣。除非從底層開始,徹底修改這個遊戲的原始設定,否則「克強經濟學」,不論其施政理念如何,在實際操作中,只怕還是要不斷拍打財政和貨幣政策這兩個遊戲的按鍵。
克強 經濟學 經濟 會否 重回 老路 trustno1
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用「克強指數」從煤炭市道看實體經濟:需求銳減史上罕見!

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秦皇島海運煤炭交易市場、研究發展部煤炭行業分析師孟海表示,作為全球最大以煤炭運輸為主的散貨港口,秦皇島港擔當環渤海5個運煤港口的樞紐,分銷地涵蓋華東、華南及東南沿海地區。

故此,秦皇島建立的「BSPI環渤海動力煤價格指數」(煤價),確實具備反映中國最發達地區經濟表現的作用。他表示,該指數現時已成為煤炭行業前景的「體溫計」,廣泛被內地官方機構、國際煤炭出口國採用作參考數據。

季節性因素難挽頹勢

孟海指出,煤價繼去年中之後再次跌入谷底。由2013年年初至今,內地煤價一直跌勢不止,本月初煤價指數首度跌破600點整數關口,上週更再跌4點報每噸592元人民幣,創近5年新低,按年大跌9%。

他分析指,在宏觀經濟疲弱、需求銳減的環境下,內地動力煤市場的下跌趨勢積重難返。

孟海表示,煤價市場存在鐵路定期檢修,以及用電高峰補充期的兩大季節性支撐因素,前者指每年4至5月、9至10月的內地鐵路維修期,煤炭運輸量會縮減從而推高煤價;後者則在每年5至6月、11月的夏、冬兩季用電高峰前夕,電廠預早提高煤炭存量應付發電需求。「但是兩大因素在今年都未能挽回煤價頹勢,在歷史上罕見。」

發電需求大跌使煤炭囤積,秦皇島港口遂出現「滯銷」情況。記者到當地煤炭場外圍觀察,發現場內煤炭堆積如山。但孟海指出,目前當地暫存700萬噸煤炭,超過正常水平約50噸;相較去年7月場內946萬噸煤炭滯留的景況,現時未算嚴重。但他認為,「現時市場的悲觀情緒和疲弱需求較往年嚴重得多。」

作為製造業大國,中國經濟對能源有極強的依賴性。從煤價長期向下的走勢,孟海認為可反映經濟活躍程度出現罕見的低潮。隨著國內電廠紛紛宣佈停止收煤,孟海認為下半年經濟未見有帶來好轉的因素,預測煤炭市場以至整體經濟或會一同步入「寒冬」。

克強 指數 煤炭 市道 實體 經濟 需求 銳減 史上 罕見
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政經八卦:克強經濟學的誤區,7月7日 井底望天

http://blog.sina.com.cn/s/blog_521090fd0102ef7o.html

先講一下,最近英國的經濟學人雜誌上,對克強經濟學(Likonomics)的幾點評論。這個詞彙,原來是在巴克利幹活的三個老中,折騰出來的。象安倍經濟學有三隻箭一樣,克強經濟學,也是有三大塊。

第一塊,就是「沒有刺激」。

安倍經濟學,搞的是貨幣政策和財政政策的雙重放水,但是克強經濟學,兩樣都不干。在5月13日,小強同學說了,刺激的機會不大,政府主導的投資也沒有多大空間。看來,在中國,和美國一樣,經濟刺激,已經是一個負面的詞彙了。當然原因不一樣,在美國,當初的經濟刺激,大家都認為規模太小,而在中國,現在大家都認為規模太大。其實,我看兩種看法,都是事後諸葛亮,好像都是事情發生多年後,挺有本事的樣子。

第二塊,是去槓桿。目前的情況,就是中國的信用擴張速度,高於GDP的增長速度。

其實大家看我的《花開花落》和《夢幻泡影》裡面,我好像討論過,什麼樣的國債是對經濟好,什麼樣是對經濟差。其中主要看法,就是如果你債務擴張,帶來的GDP增長更高,就是正面的。比如你債券擴張1塊錢,GDP增長了1塊5。這個是好的信用擴張。

那麼要是你的債券擴張了1塊錢,GDP增長了5毛錢,這個就是壞的信用擴張。看來中國目前已經到這個拐點了。

我還記得,當初我提議中央開始壓制房地產,其中就提到如果習李兩位,在北戴河會議上,不出聲,讓人家繼續容忍房地產泡沫,象吸星大法一樣,來吸掉你的經濟刺激,那麼人家到時候退休,你上來的時候,就沒有政策空間可以用了。有興趣的同學,應該把那篇文章,找出來,再讀下哈。現在看來確實,刺激的空間和效果,都沒有多大的騰挪餘地。目前計算的全社會信用,就是包括貸款、公司債券、房地產貸款等等的總數,是190%的GDP。

目前小強同學是想降低這個比例,所以大家看到6月底的央行動作,就知道了。後面我會說到,小強同學的方法,其實是不對的,呵呵。

第三塊,就是結構改革。

這塊就是蠻有意思的。

小強同學說了一句話,叫做「改革就是最大的紅利」,呵呵。改革,就是一個大花瓶,啥花兒草兒,都可以往裡面插哈。

大家知道的,估計就是啥土地流轉啊,利率市場化啊,資本帳戶開放啊,汽油、天然氣、電力價格放開啊,等等。當然這次的大花瓶裡面,有多少東東,是要等秋天的三中全會了。

經濟學人的同學,對中國目前的經濟學家,有兩個主要批評。其實和我的觀點比較相似。

第一個,就是所謂沒有陣痛,就沒有改革成效。

這種提法,總是讓我想起「休克療法」的東東。通常吹噓這種玩意的王八蛋,都是讓別人去休克,讓別人去陣痛,又不是丫自己去休克和陣痛。

想想當初老朱在東北亂搞國企倒閉,害得多少人家破人亡,搞出多少黑社會,多少妓女,就知道,這種玩意不是啥好東西。經濟學人同學的看法,就是你不支持搞政府投資主導的鐵公雞等大型工程,俺沒意見。但是如果經濟繼續走弱,你是可以考慮,給人家退退稅收啊,多點民生支出嘛。

當然小強同學也考慮了這兩招,這個還是值得表揚的哈。但是目前的一個誤區,就是在中國太多狗屁經濟學家,把刺激作為改革的反面。彷彿你一刺激,就不會改革了。好像就是微觀經濟的改變,必須要有宏觀經濟的痛苦,作為必須的代價。

而且一談改革,就要老百姓受苦。這種看法,就是胡扯淡。

其實就是說,你如果對目前的財政支出不滿意的話,你可以改變支出的構成。比如三公消費收斂一下,你不要喝茅台,喝點二鍋頭嘛。那麼擠出來的支出,可以去搞社保哈。這種情況下,其實增加一些支出,也不是問題。

同時,你的經濟在轉型的過程中,也是可以擴張的嘛。

比如中國的經濟,以前是過度依賴於外貿出口。

但是過去5年,中國的外貿佔GDP的38%,降低到26%,同時經濟還是平均增長了9%哈。

在信用擴張上面,中央擔憂是正確的。

因為上次我們介紹過BIS的同學們搞的研究,其中談到了一個信用差距。就是你的信用佔GDP的比重,和長期的趨勢線的差距。

如果這個差距超過10%,那麼3年後,就會出現問題。經濟學人的計算,中國現在的情況是14%。

因為看歷史的例子,這個早期預警系統正確的機率,是85%,所以是應該重視的。但是如果你的貸款,是去了消費貸款,那麼對內需的增長,是正面的。就是說,對GDP增長是正面的。或者你的貸款,去了企業的經營擴張,那麼對GDP的增長也是正面的。唯一的問題,就是你的信用,是去了房子和土地,那就沒啥正面幫助了。

所以你如果只打擊信用增長的總規模,而不是專門打擊房地產部分,可能最後結果,就是總規模下來了,其中下得最多的,反而是前面那兩個。最後要是搞成信用總規模等於房地產貸款總規模,你就玩完了。

注意這個房地產貸款,不是指的買房子的同學的貸款,那個是屬於消費貸款類的。這個指的是房地產商在現有的土地和房地產上買賣的貸款。這種區別對待,才是壓縮信貸規模的關鍵。

我自己的看法,就是不知道啥時候開始,改革似乎成了包治百病的靈丹妙藥。好像啥事情,只要一改革,馬上點石成金,化腐朽為神奇哈。

一個國家發展經濟是人民生活更好,而不是為了改革而改革,為了開放而開放。

(7月12日補充:看到了這麼一段東西,大家瞭解一下。

(轉)今日下午參加了與一個國務院專家的交流活動,具體觀點應該能夠代表當前決策者的想法,供參考:

1、下周國務院常務會議非常重要,將對上半年經濟形勢進行總結,對下半年政策取向做出重要決定,然後提交常委會討論。這次會議將是近期最重要的一次會議。

2、經濟形勢的判斷:總體平穩,主要經濟指標在預期之內;但經濟下行壓力加大,存在失速風險。

3、目前廣泛流傳的「克強經濟學」有誤,新一屆政府同樣重視經濟增速。特別是,年初定下的7.5%的經濟增速目標要力保,這是政治問題,除非發生較大的危機。如不能完成7.5%的目標,則明年需要在人大會議上做出解釋,對於處於開局之年的新一屆政府而言,是不願意發生這種情況的。常委會的經濟形勢研討會由之前的半年度和年度調整到今年的季度,顯示重視程度的提高,增長速度依然很重要。

4、從整體的政策基調上看,應該是大穩小動。對增長的重視程度將開始加大,如果不調整政策,增速會跌到7%以下。投資方面,找到一個立竿見影的方向很難,只能多方面發力。貨幣政策、房地產政策等調整的餘地都不大,主要是考慮社會輿論。

5、政策重點放在擴大內需上。(1)投資會在一些點上加大力度,棚戶區改造、鐵路投資(仍有空間,特別是中西部,相比公路運輸有優勢)、城市基礎設施建設(智慧城市等)、寬帶提速和4G建設、節能環保、技術改造等。(2)改善消費環境,增加消費點,如信息消費、服務消費、電子商務消費、旅遊休閒度假(恢復五一長假)等。

6、特別是技術改造,90年代亞洲金融危機時對企業推出技改補貼政策,對投資的拉動倍數達到13倍,並且符合總理升級版的政策思路,800億技改貼息能帶動上萬億投資。

7、近期提出的運用沉澱資金也有空間。各部委單位的沉澱資金要運起來,有預測認為這部分資金有3萬億,可能會出台規定,這部分資金現在不用,以後就凍結。

8、融資平台:國務院的態度是有保有壓、區別對待。在發展中解決問題,而不是一棍子打死。

9、財政上:中央政府狀況好一些、地方政府壓力大。

10、環保方面,短期會由於財政支出壓力投入難以保證,但長期是個大方向。

11、城鎮化規劃在緊鑼密鼓的做,三中全會前後推出。

   這個就是批評小強,調整不一定必須要陣痛。
政經 八卦 克強 經濟學 經濟 誤區 井底 望天
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羈押一千天,休庭兩年,「鹽湖股權案」再開審 民營企業家張克強的「鹽」罪

http://www.infzm.com/content/99111

投資鹽湖集團是否存在「國企門檻」,是詐騙罪能否成立的關鍵。鹽湖集團原話:「優先選擇國有企業」。辯護律師:「法律問題只能以法律的規定為準」。

公訴案件一審的審限最長為三個月,延長需得到批准。張克強被羈押超過三年,此案一審程序超過兩年。昆明中院:「法院不可能做違法的事。」

「1135天。」

福布斯富豪、廣東華美集團董事長張克強精準地記得失去自由的每一天,一字一頓。

2014年2月21日上午9點30分,「鹽湖股權案」在云南省昆明市中級法院再次開庭。晚上10點45分,審判長楊忠敲響法槌,宣告庭審結束,擇日宣判。

一審程序,走了足足兩年。此案2011年12月30日第一次開庭,2012年1月4日戛然而止。

這起案件被定性為重大經濟詐騙案件。公訴方稱,「鹽湖集團」的股東只能是國企,張克強等人通過信託方式,入股云南國企「興云信投資」,以認購青海國企「鹽湖集團」股權,構成詐騙,受害者是國家。此言一出引發外界爭議。

兩年的漫長休庭後,檢方這次新追訴單位行賄罪。

「罪加一等」

2014年2月21日晚上7點半,昆明中院第二審判大廳依然燈火通明。庭外的大堂沒有照明,身影模糊的旁聽者和辯護律師三三兩兩聚在一起,十幾袋麥當勞全家桶堆放在大堂的入口處。

一小時前,審判長楊忠在徵詢訴辯雙方意見後,決定加班夜審。

同案被告人、原云南煙草興云投資股份有限公司(以下簡稱「興云投資」)總經理董曉云先撐不住了,他患有糖尿病,法警不得不前往10公里之外的云南省看守所取胰島素。開庭時間又推遲了30分鐘。

檢方稱,董曉云涉嫌受賄,而首次開庭時他們又發現了單位行賄的「漏罪」。呈堂的直接證據是一份A4紙打印的協議。

2007年6月的一天,在昆明翠湖賓館,廣州華美豐收資產管理有限公司(以下簡稱「華美豐收」)法定代表人宋世新將夾著協議的牛皮紙信封交給興云投資總經理董曉云。

這紙由宋世新草擬、加蓋華美豐收公章的協議書約定,在深圳興云信投資發展有限公司(以下簡稱「興云信投資」)股權變更相關手續辦理完後,乙方將享有青海鹽湖工業集團有限公司(以下簡稱「鹽湖集團」)500萬股的收益權。

協議書還限定:在鹽湖集團股權上市並獲得流通權一年後中止;協議一式二份,雙方簽字蓋章生效。

「華美豐收」是廣東華美集團控股的一家資產投資公司,後來為收購鹽湖股份與他人組成三方聯合體。

「興云信投資」是興云投資在深圳的一家子公司,董事長為曾擔任過興云投資總會計師的楊承佳,不過,興云投資總經理董曉云才是真正的決策者。

檢方認定,「乙方」指的就是董曉云,其收受了華美豐收贈送的500萬股鹽湖股票收益權,參考價值約1億餘元;檢方進而指控「甲方」華美豐收構成單位行賄罪,張克強、宋世新等華美集團5名高管作為直接責任人,應予追責。

華美豐收和5名高管的律師,對單位行賄罪均作無罪辯護。

中國刑法學研究會會長趙秉志擔任華美豐收的辯護人。他指出,這其實是一份無效的協議:只有甲方簽章,乙方是空白;且該協議早已自動終止,並未履行。因此,華美豐收客觀上沒有實施行賄行為。

趙秉志同時認為,華美豐收主觀上也不存在以謀取不正當利益為目的的行賄故意,因為將興云信股權轉讓給華美豐收本身是正當的,不是「不正當利益」。他還指稱這份協議書是為了盡快辦理股權過戶手續,應董曉云的索要「被迫無奈而採取的手段」,「謀取」的是有效的民事合同約定的利益。

張克強的律師朱征夫則以沒有策劃、組織、批准或參加所謂「行賄行為」,甚至「毫不知情」等理由,為張克強辯護。

曲線入股

國企幹部董曉云和民企大佬張克強的交集,據後者在法庭上陳述,只有唯一的一次。「2007年他們來廣州,請他吃過一頓飯。不是後來在看守所裡看材料,連他的名字都想不起來。」

在興云系與華美系多年的生意往來,華美豐收法定代表人宋世新是關鍵的中間人。

宋世新是張克強的湖南同鄉,1998年應聘為華美集團投資部經理,因「天才」的出色業績受到張克強賞識。後來華美豐收的日常管理也由其一手操持,張克強很少過問。

2000年前後,通過朋友介紹,宋世新結識興云投資的高層,並幫助後者的證券業務扭虧為盈,賺得上億元利潤。這也俘獲了董曉云的信賴。

上述受益,全部來自一隻叫「鹽湖鉀肥」的股票。

投資嗅覺敏銳的宋世新在大學時代就盯上了鹽湖鉀肥。或許也因為這只股票,鹽湖鉀肥的母公司鹽湖集團也進入他的視野。在上世紀90年代末,鹽湖集團曾有高達57%的股權被作為不良資產劃撥到信達和華融。宋世新曾主動上門去購買鹽湖集團被處置的股權,但被拒之門外。目前沒有證據表明宋當時被拒是否有類似國企門檻的因素。

在成功幫忙興云投資理財後,2004年年中,宋世新說服了後者去認購57%鹽湖集團股權。董曉云後來在筆錄中佐證:「如果不是對宋世新投資能力的信任及其與鹽湖集團的私人關係,我們不會去投資鹽湖集團。」

興云投資的母公司——云南中煙工業有限公司(以下簡稱「云南中煙」)也派人一同去鹽湖集團所在地格爾木做前期考察,並達成投資意向。

然而,2005年11月,國務院發文控制煙草企業對非主業的多元化投資,一夜之間,鹽湖股權項目被云南中煙否定。

興云投資不甘心。「我覺得項目很有潛力,放棄很可惜。」第一次開庭時,董曉云說。

此後,興云投資的子公司興云信投資「替父上陣」,承續認購鹽湖任務。

2006年6月20日,興云信投資與青海省國資委簽訂了優先認購信達持有的鹽湖股權的協議。十天後,青海省國資委下發「118號文」同意鹽湖集團向戰略投資者增資擴股13157.89萬股。7月8日,興云信投資與鹽湖集團簽訂了增資擴股的框架協議。

簽了字,麻煩到。因為該項目已被否定,偷偷單干的興云「父子」不可能尋求母公司云南中煙的資金支持。找錢的任務,交給了幫他們理財的宋世新。宋世新把項目書遞給了自己的老闆張克強。

此後,代表興云信投資與鹽湖集團接觸的,實際上就是宋世新。後來他在庭審時辯稱,青海方面其實知道他的真實身份,「他們都叫我廣東華美的老宋。」

2006年9月18日,興云信投資與鹽湖集團簽訂增資擴股協議,約定出資2億元收購那13157.89萬股股權。加上「青海國投」轉讓的3818萬股,興云信投資的持股量逾1.69億股,佔鹽湖集團增資後總股本的7.56%。

認購這1.69億股,耗資達3.69億元。興云系的實際出資僅4000萬元。佔大頭的3.29億元,來自華美豐收、宋世新之妻王一虹和深圳禾之禾投資公司(以下簡稱「禾之禾」)組成的三方聯合體(以下簡稱「華美聯合體」)。

從信託到收購

在成功入股鹽湖集團後,為保障資金安全,華美豐收決定收購興云信投資這個「殼資產」。

2006年11月24日,華美聯合體與興云信投資的股東興云投資、云煙展銷部簽訂了股權轉讓協議,約定前者以7030萬元(剔除華美聯合體的信託資產和興云信投資自己出資的4000萬元鹽湖股權收益)收購興云信投資全部股權。

不過,第一次股權轉讓失敗。興云信投資總經理崔偉向董曉云匯報稱,出售由國資持有的興云信投資需要云南中煙的批文,辦理工商變更時卡在了批文上。

折中的辦法是,2007年2月12日,華美聯合體與受託人興云信投資、擔保人興云投資、云煙展銷部簽訂了一份信託協議,將其出資及投資所形成的鹽湖集團股權作為信託財產,委託興云信投資代持和管理。

收購計劃暫且受阻,好消息先從天而降。2007年初,A股開始了氣勢如虹的上漲歷程,這時,又傳來鹽湖集團積極上市的消息。傳言雖有不確定性,但華美系和興云系共同持有的7.56%鹽湖股權賬面價值已大幅上升。也正從此時起,它們原本堅固的盟友關係開始出現裂縫。

宋世新在筆錄中稱,2007年5、6月份,在深圳,他曾與興云信投資董事長楊承佳有過一次暢談。「楊承佳說,他很清楚,他有權力處置華美豐收公司、禾之禾公司和王一虹三家託管在興云信投資名下的股權,還說他曾經做過賣掉和別人合作取得的東西,獨自取得收益的事情,但他會保證本金安全。我聽了他的話很擔心。」

宋世新還表示,興云信投資的子公司深圳興云誠實業公司(以下簡稱「興云誠實業」)總經理潘捷也向他表達過類似態度。一位知情人士透露宋世新曾在一次宴會上拿啤酒瓶欲追打潘捷,「打了潘捷,也就是得罪了楊承佳。」興云誠實業的董事長也是楊承佳。

在得罪潘捷、楊承佳之後,宋世新直接去找這倆人的頂頭上司董曉云,於是,有了其在翠湖賓館拿出贈送500萬股鹽湖鉀肥股權收益協議書的一幕。

儘管董曉云沒有在協議書上籤字,但似乎不影響股權轉讓手續在被擱置一年後順利重啟。

2007年12月20日,華美集團、華美豐收和興云信投資的股東興云投資、云煙展銷部簽訂協議,約定以8050萬元的價格收購興云信投資100%股權,華美集團佔30%,華美豐收佔70%。

2008年2月29日,在簽訂股權轉讓協議,並完成工商過戶手續後,華美集團和華美豐收正式成為了興云信投資的股東。這家國有企業也變為民營企業。

一顆「地雷」也悄悄埋下。

根據興云信投資總經理崔偉的供述,當他再次表達工商變更需要云南中煙的批文時,董曉云說,「我們生活在農業社會,深圳是一個商業社會,你們會有辦法的。」

最終,興云信投資的員工找到一家辦理工商登記的中介機構,在支付23萬元之後完成工商變更手續。日後云南省公安機關查明,該中介機構在向工商部門提供的全套文件中,轉讓協議、云南中煙的批覆文件及產權交割單均為造假。

遭遇曝光和舉報

張克強剛剛將鹽湖集團股份穩穩地收入囊中,僅過了一個星期,2008年3月6日,鹽湖集團成功借S*ST數碼的殼登陸上交所,更名作「ST鹽湖」。興云信投資持有的鹽湖集團1.69億股,折為2.25億股ST鹽湖。

此時正趕上中國牛市高峰的尾巴。2008年5月7日,以收盤價31.87元/股計算,興云信持有的ST鹽湖股票已升值至七十多億元。

不過,隱身的出資人還沒有來得及分享不斷翻紅的賬面帶來的驚喜,媒體曝光和內部舉報接踵而至。

2008年5月13日,《證券市場週刊》刊文《ST鹽湖重組幕後:70億國資以7000萬賤賣》披露,持ST鹽湖股權市值超過70億元的國企興云信投資實已被民企買下,買主僅付近7000萬,「這個價格低得讓人難以置信」。報導稱,新當選的全國人大代表、華美集團董事長張克強及其親信是最大的受益者。

在巨大的輿論壓力下,2008年6月6日,興云信投資通過ST鹽湖發佈公告,為其先前未如實披露公司所持ST鹽湖股份系信託財產,向廣大投資者道歉。

與此同時,2008年5月左右,一封舉報信寄往云南中煙,控告其曾孫公司興云誠實業董事長楊承佳和總經理潘捷低價賤賣國有資產股權、侵吞國有資產、挪用公款炒股等違法違紀行為。據南方週末記者核實,舉報人為興云誠實業的合作夥伴,一位周姓深圳地產商。

2008年7月,云南中煙等上級企業進駐深圳調查,初步查明興云投資「國有資產安全存在重大隱患」,「個人違法犯罪行為跡象明顯」。2010年12月20日,昆明市中級法院以職務侵佔罪和受賄罪判處潘捷有期徒刑20年,楊承佳因受賄罪獲刑11年。兩人上訴後均維持原判。

潘、楊二人被查,已涉及國資變賣議題,楊承佳更曾親自參與認購鹽湖股權工作。但總之案件到了這裡似乎未再繼續深入,董曉云一度安然無恙。

「云南中煙同意給我們善後,畢竟我們這筆投資有10多倍的收益。」時隔三年之後,董曉云在庭審時陳述。

2009年3月,形勢突變。云南中煙再次收到三封舉報信,由云南省紀委轉來。舉報直接引爆之前埋下的「地雷」:稱楊承佳等人偽造上級機關文件和批覆,賤賣70億元鹽湖集團股權。

此後,審計署昆明特派辦進行審計,中央領導批示要求查處相關責任人。

2010年4月11日,時任華美豐收總經理宋世新被云南警方刑拘,理由是涉嫌濫用職權。

2011年1月12日,華美集團董事長張克強在北京被云南警方控制,從此失去人身自由。按照代表法,除非是現行犯,刑拘人大代表須報請人大批准後方可實施。

據張克強在法庭上敘述,他當時以全國人大代表身份要求和律師通電話,但手機被搶走。「直到半夜兩點鐘,公安都在要求我辭去全國人大代表。」

張克強堅稱自己沒有犯罪,拒絕辭職。第二天,廣東省人大常委會罷免張克強全國人大代表職務,云南警方隨即作出刑拘決定。三個月後,董曉云落馬。

 

鹽湖股權案路徑和關鍵三人 (李伯根/圖)

激辯國企門檻

2011年12月30日9點半,昆明市中級法院第一次開庭審理鹽湖股權案。

庭審持續整整三天。控辯雙方激烈交鋒,火力點集中在詐騙罪名上。辯方打出「借腹生子」的比方,「孩子長大了,就不是爸爸的兒子了?」公訴方立即拋出「狸貓換太子」的典故予以還擊。

公訴人首先擺出立論前提:青海鹽湖集團為防止國有資產流失,對股東資格進行了限定,只能是國有企業。然後認定:不具備鹽湖集團股東資格的張克強等人,面對巨大的經濟利益並不甘心,「產生了非法佔有國有股權的目的」。在興云信投資股權轉讓及後來工商變更手續中出現的偽造批覆文件等行為,則被歸為具體的詐騙手段。

據此,檢方指控張克強、宋世新等華美系高管利用深圳興云信的國有企業身份,虛構事實,隱瞞真相,騙取高達44.66億元國有資產,構成詐騙罪;而董曉云、崔偉等國家工作人員利用職務之便為華美豐收謀取「不正當的非法利益」,被訴以受賄罪。

「國企門檻」是否存在,是詐騙罪能否成立的關鍵。

檢察院在開庭一週前才獲得相關證據,即2011年12月23日鹽湖集團出具的《關於2006年增資擴股招股條件情況的函》。函件中有如下原話:「青海省政府和鹽湖集團歷來都重視對企業國有資產的監督和管理,對於鹽湖集團的戰略投資者,我們優先選擇國有企業。」

對於被公訴方當做證據的同一句話,辯方有不同理解:「優先選擇」國企,並不排斥民企。

「法律問題只能以法律的規定為準,」張克強的辯護律師朱征夫說,我國當時的法律和政策層面均未對鹽湖集團或鹽湖鉀肥項目的投資設置門檻。「退一步講,即使地方政府和鹽湖集團設置了所謂的投資門檻,該門檻的設置也是違法的。」

律師還揪住了控方的兩處「硬傷」:一是找不到受害人,二是各方其實都賺了錢。

自第一天開庭,7位辯護人便輪番追問公訴人:本案的被詐騙對象到底在哪裡?直到2012年1月4日,法庭進入辯論階段,公訴人終於拋出「謎底」——國家。旁聽席一片嘩然。

「中國夢」

時隔兩年,庭審氣氛遠不如第一次劍拔弩張。在長達數十個小時內,除開法律程序規定的發問,三名年輕的女性公訴人未追問過被告人。到了晚上,旁聽席上不少人頭枕椅背睡著了。

10點45分,審判長宣告庭審結束,擇日宣判。被帶離法庭時候,張克強頷首微笑,一臉平靜。

2011年12月31日,同樣的地點,走出審判庭時,張克強曾仰天高喚,「我的2011年終於結束了。」他的家屬和同事甚至也跟他道「元旦快樂」。他或許未料到,2012年、2013年也結束了。

按照新刑訴法規定,法院審理的公訴案件一審,應當在受理後兩個月內宣判,至遲不得超過三個月,上級法院可批准延長三個月,需要再延長的,只能報請最高法院批准。張克強第一次受審時,新刑訴法尚未實施,當時的審限是一個月(最多不超過一個半月)。

張克強的另一位辯護律師劉麗娟認為,不管是按照新刑訴法,還是舊刑訴法計算,司法機關對張克強已超期羈押。

南方週末記者曾發短信給昆明中院院長羅朝峰,詢問此案審理期限,羅請記者聯繫該院辦公室主任王翁陽,王當面表示,「法院不可能做違法的事。」

在等待判決的3年裡,瑜伽是張克強每天的必修課。羈押他的云南省看守所與著名的海埂體育基地僅一路之隔,基地每週末對外開放,在靜得令人發慌的看守所大院,可聽到球場上的笑聲和呵斥一陣蓋過一陣。監舍位於航線上,天氣好的時候,抬頭還可見銀色的飛機飛翔。

對於張克強而言,投資鹽湖集團,令其失去的不僅是自由。

離開張克強的華美陷入停頓狀態。在庭審中,張克強稱,3年裡,華美及其旗下學校、企業直接經濟損失超過30億元。2013年,張克強在福布斯中國富豪榜的排名落到了第177位。6年前與其並肩的馬化騰高居第5位,許家印排第13位,王傳福也跑到了第27位。

「我不是暴發戶,更不是土豪。」張克強說。他行伍出身,1993年由辦學起家,逐步建立起龐大的民營教育集團。2007年,因參與發起併入股保利地產,張克強初登福布斯中國富豪榜,就排到了第41位,緊隨馬化騰,排在王傳福和許家印之前。那時,鹽湖集團還未上市。

此次開庭時,那部分「騙來」的鹽湖集團股權(2011年ST鹽湖與鹽湖鉀肥合併為鹽湖股份)的賬面價值,已從最高時的70億縮水至7億左右。

在最後的陳述中,張克強說,如果能被無罪釋放,他將在國內外宣傳云南、推廣云南、投資云南,為云南經濟社會又好又快發展釋放正能量,「這是我的中國夢。」


羈押 一千 千天 休庭 兩年 鹽湖 股權 開審 民營 企業家 企業 克強
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“克強指數”:真的準嗎?

來源: http://wallstreetcn.com/node/209972

20141028keqiangindex

“克強指數”自從被提出之後,已經開始被越來越多的機構和專家視為反映中國經濟真實狀況的重要指標。但“克強指數”真的有這麽準嗎?

獨立投資研究機構Gavekal指出,李克強指數正在被大量地濫用。該指數更多地反映了中國的重工業發展狀況,並不是一個了解中國經濟全貌的好指標。

我們認為李克強指數在實際操作中有被嚴重濫用的嫌疑。該指數更多地反映了重工業的表現,而與其他的經濟部門,尤其是消費開支的關系很弱。

如果我們仔細探究該指數的構成,這個結論並不奇怪。正如我們此前研究顯示,電力指數只能代表金屬行業的起伏,而無法反映整個經濟體的狀況。鐵路運量也是類似,中國鐵路貨運的對象主要是煤,而這些沒主要用於火電廠的發電。

我 們應該記得,李克強是在特定的環境中提出了這些指標。當他2007年在遼寧視察工作時,中國的經濟還主要由重工業驅動,所以他看重這些指標是可以理解的。 而且,遼寧原本就比其他省份更加依賴重工業。自2007年液體來,中國的經濟結構已經發生了巨大的改變。如今,服務業占經濟的權重已經超過了工業,而且在 工業部門內部,面向消費者部分的比例也要高於傳統的重工業。我們認為,代表重工業發展狀況的李克強指數已經無法全面地反映中國經濟的全貌。

Gavekal認為,相比於“克強指數”,GDP能夠更加全面地反映中國經濟整體狀況:

真正的問題在於,中國的GDP數據是否真的準確反映了中國的經濟狀況,事實 證明確實如此。考慮到GDP的波動性並不是很大,我們更應該關註GDP的變化趨勢,而不是小數點後面的微小變化。在過去兩年里,中國的GDP一直在 7.3%和7.9%的區間內窄幅變動。對於大多數國家來說,這種增速意味著經濟發展異乎尋常的穩定。但在中國,所有人都知道並非如此:2012年經濟面臨 嚴重的衰退風險,迫使央行兩度降息,隨後2013年經濟有所反彈,但2014年再度下滑。通過GDP,我們能夠更加清晰的了解中國經濟的整體發展。

李克強總理一直致力於將遼寧省發展得更大更強;對於李克強指數,我們應該采取同樣的態度。

對於中國經濟的現狀,Gavekal認為可以簡單總結為:中國經濟確實在下滑,但這僅限於增速上,至於下滑的性質如何,還有待討論。

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克強 指數 真的 準嗎
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【獨家】克強總理在“小微”銀行的42分鐘,聊了什麽?

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2014-11-21/877642.html

每經記者 徐傑 發自浙江杭州

“當時很激動,時間都忘記了”,傍晚時分,王鈞似乎仍未能平息內心的激動,他是浙江省“小微”銀行--泰隆銀行的創始人和現任董事長,這家銀行創立於1993年,目前專營小微貸款。

就在這一天的中午,位於浙江杭州市區平海路與中河路的泰隆銀行杭州分行迎來一位特殊客人,國務院總理李克強來此考察,在42分鐘的時間里,克強總理分別就小微貸款、利率市場化、民營銀行等問題進行了解,現場還與一位正在辦理轉貸業務的做蛋撻食品的小企業主聊了開來。

11月21日傍晚時分,在泰隆銀行杭州分行,王鈞接受了《每日經濟新聞》(下稱“NBD”)記者的專訪。

NBD:克強總理什麽時候來銀行的?

王鈞:今天上午差不多10時45點到銀行的,包括與員工合影,11時27分鐘離開的,期間具體了解情況聊了將近42分鐘左右。

NBD:您與克強總理反映了什麽問題,期間聊了哪些主題?

王鈞:總理一進來,在一樓大廳看了會,就直接上二樓的營業廳了,剛開始,我向總理介紹泰隆銀行的基本情況,包括向小微企業貸款,貸款手段及風控防範方式,他看到現場有一位正在辦理轉貸業務的企業主聊起來,最後到一樓給銀行的員工講話,給我們鼓勵。

NBD:在與總理交談期間,哪些內容令你印象深刻?

王鈞:他問了我們給小微企業的貸款利率,還問我贊成不贊成利率市場化,我非常贊成,我覺得銀行都應該是平等的,利率市場化也是銀行發展的必經之路,我們銀行已在為利率市場化做準備。

NBD:還有其他細節讓你印象特別深刻的嗎?

王鈞:他向我有沒有看過一本書,這本書名稱叫《錢商》,後來了解是一位加拿大作家阿瑟黑利寫的,他說十年前度過這本書。(記者註:今年7月23日,李克強總理在國務院常務會議上引用了著名小說家阿瑟·黑利《錢商》的故事。)

NBD:就在此前,11月19日,國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,決定進一步采取有力措施緩解企業融資成本高問題,您覺得此次來訪與這次會議有關嗎?

王鈞:有關系,近期,總理對小微企業的融資難融資貴問題特別用心,我們也感覺很激動,小微企業融資難融資貴的問題肯定會解決,首先要解決的是信貸信息不對稱的問題,互聯網的迅速發展為解決信息不對稱的問題創造了條件。

NBD:你覺得總理為何來到你們這里考察?

王鈞:我們銀行主營小微企業,而且在小微信貸中形成了一些風險防控、金融擔保等實踐經驗,今年1至10月份,我們銀行已向小微企業發放貸款35多萬筆,1170多億元,戶均43萬元。

附一:總理對話泰隆銀行董事長及銀行客戶實錄:

(總理:李克強總理;客戶:泰隆銀行客戶季文科;王董:泰隆銀行董事長王鈞)

總理:這是在做什麽呢?

客戶:這是在辦一個網銀到期的轉換手續。

總理:就是貸款到期了?

客戶:網銀到期,UKey到期。到期以後就更新一下。

王董:我們有69個免費的項目。

總理:你在這里貸款貸了多少?

客戶:原來是30萬,去年給我增加了20萬的額度,加起來是50萬。

總理:一年50萬?

客戶:是的。

總理:沒有抵押,是授信的?

客戶:是的。

總理:利率是多少?

客戶:利率大概是7厘多一點。

王董:平均。

總理:我們要發展這樣的銀行,才能為中小企業、小微企業提供真正的支持和服務。

總理:我們還是要遵循商業規律、市場規則,完全是公益性的,那就政府來做。

你有沒有看過一個小說,我剛剛逛到一個書店里去,大運河邊上,他是賣小說為主,到你這兒我突然想起來。你看沒看過一個加拿大作家阿瑟黑利寫的《錢商》?他就講做銀行怎麽為小企業服務。他(作者)在銀行里呆了兩年,了解各種業務。兩家銀行,一個是大銀行,接待大客戶,還有一家接待小客戶。

總理:你現在的存款,利率上浮了嗎?

王董:上浮了一點,不然沒有人到我這里來,

總理:你現在的利率是1.1倍啊。相當於你的貸款客戶也是你的上帝,他要反哺給你,利息養活了你們。

王董:對對。

總理:你看嘛,第二個他把存款放在你這兒,是你的資金來源,使你有存款的源泉,也是反哺。

總理:你和他們是命運共同體。你給了他們營養,他又會反哺你。(轉對客戶)從你的內心來講,他那麽註重你的信用,你如果有了存款之後,是不是一定往那邊存。人還要講良心。

客戶:泰隆和我們一起成長。

總理:你有良心他也有良心。

王董:我可能就堅持這個東西了(讓利),堅持到底了。所以現在利率市場化了之後,我就一直在關註如何把成本降下來。

總理:你贊成利率市場化嗎?

王董:贊成,我覺得銀行都應該是平等的,如果國家的政策都會有,我就不怕。

總理:你就擔心這些政策落實不到位?你們和小微企業聯系是最緊密的,你們對他的情況是最了解的,小微企業鋪天蓋地是就業的主力軍。

王董:小微應該有個統一標準口徑,否則享受不了差異化政策。

王董:我們對小微企業很有感情,絕對不會被其他銀行所替代。

總理:我們現在是差別化的管理,對你們應該給與更多的扶持。為什麽呢,你們扶持的中小企業,坦率講,風險比大企業大。不光是風險大,你們的付出大。你不光是成本,用心要更多。使千千萬萬的人千家萬戶都能夠蓬勃發展,這才有就業,才有收入,才有平等。不然的話,到大企業的人有穩定的就業崗位,有較高的收入,那在小企業的人他發展不起來這社會經濟怎麽發展?所以你是推動社會公正和平等的工作,我們更應該給你公正和平等的待遇。給你差異化的管理就是這樣的待遇。

總理:你們在為小微企業服務,也是為千千萬萬的草根創業者服務。你們做的工作是在推進不同層次的商業理念,更彰顯了社會的平等、公正。有這樣的信念,這樣就算累,身體累,心不累,心是快樂的。你看你們的客戶,是吧。他說你這麽信任他們,給他們信用貸款,他們有存款一定放在你們這兒,因為這是出於良知、良心。這是有回報的,是社會給你們的回報,我為你們驕傲。

附二:總理寄語“小微”銀行:

我到你們的泰隆銀行啊,來了以後,剛才聽你們的董事長介紹,也和客戶交談了,我感到不僅是振奮,而且是一種欣慰。為什麽是欣慰呢,因為你們這個銀行服務的對象,都是小微企業,都是農民,給的都是小額貸款,但是你們又按照商業的原則在操作,所以讓它有可持續性。更重要的是你們彰顯了一種理念,就是這些小微企業、這些農民,他們在社會上,不能說是強勢的主體,但是我們的就業,我們廣大老百姓的收入,多數是在這些領域里成長的、得到的,你們為他們服務了,也就是為整個社會做了貢獻。而且你們也體現了社會的公平,就是不管你在哪里,是在繁華的城市,還是在偏僻的鄉村,還是在頂天立地的大企業,還是在鋪天蓋地的小企業里就業、工作。大家都有享受美好生活的機遇,你們給他們創造了機遇,推動了社會公平,而且你們也有回報,為什麽?舉個簡單的例子,剛才那位客戶就告訴我,你們給他們的貸款規模,沒有抵押的,是完全看信用,你們費了很多力,付出了很多心血。但是呢,他說了,我問他那你存款存哪里,存到你們泰隆銀行來。為什麽啊?我說啊,你這就是一種良知,你們給小微企業這樣的信用貸款,出於良知,好人有好報!

 

獨家 克強 總理 小微 銀行 42 分鐘 聊了 什麼
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克強總理杭州行去哪兒?買哆啦A夢 逛書店

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2014-11-22/877649.html

幾天前,李克強總理在浙江義烏中國“網店第一村”的青巖劉村,拉著網店老板們聊生意,兩天前,總理又到了杭州,與出席首屆世界互聯網大會的中外大佬們,就互聯網發展和開發創新等議題,進行共享共治、合作共贏的“頭腦風暴”。

那昨天他又去了哪兒?一大早,李克強總理到了浙江大學,孩子們都激動了。

“一大早就多了好多的安保,我們都知道有‘大人物’要來,沒想到來的竟然是總理,還能有機會和總理握握手。”一位居住在杭州拱宸橋橋西的朱大伯告訴《每日經濟新聞》記者。

《每日經濟新聞》記者來到橋西歷史街區,已經是昨天下午5點過,日暮下的拱宸橋上依然如往常般人來人往,看不到多少總理來過的痕跡,只是在路邊閑聊交談人的口中,還能依稀聽到“總理”、“握手”等詞匯。

 21日上午10時許,李克強總理來到杭州拱墅區運河文化廣場,從運河東岸走過拱宸橋,參觀了橋西歷史街區,又從中國刀剪劍博物館後門的小路右轉,坐上中巴車離開。

 “從橋那頭走過來,到上車大概半個小時左右。”據朱大伯回憶,一大早,住在附近的許多老人都還是像往常一樣,來到河邊散步聊天,直到總理到來,參觀的全程景區里都沒有封道,“也有不少遊人聞訊來的,擠得比往常熱鬧了很多。”

占地約7公頃的橋西街區因位於拱宸橋西側得名,是京杭大運河杭州段僅存的2處依河而興、有悠久歷史的街區之一,清朝、民國以來的民居保存完整。2014年6月,“中國大運河”被列入世界遺產名錄,其中杭州段首批申遺點段有11個,橋西歷史街區是其中之一。  

在大家的回憶中,李克強總理的出現,足夠親民,更足夠親和,大家都在叫“總理好”,李克強也熱情地和大家打招呼,握手;看到老人坐在輪椅上曬太陽,還特意彎下腰與她握手。


“哆啦A夢”玩偶火了       

  “樂漫土”創意文化館是一家專營粘土玩偶的小店鋪,也是昨天總理進門參觀的一家小店,記者進門的時候,店主吳小莉還在和大家回味著總理來訪的細節。

“不管事先有沒有安排,我都覺得總理肯定會進我的店。”

吳小莉告訴記者,李克強總理一進店門就開始仔細參觀起掛在正廳里的作品。“一開始,總理以為這些都是機器加工的工藝品,在我告訴他這些都是自己手工制作的時候,他很驚訝,又像要檢驗真假似地上前仔細摸摸一件粘土水仙的葉子。”

吳小莉說,她制作的一副手工拱宸橋粘土畫還得到了總理的表揚。 

在“樂漫土”,總理呆了許久,參觀過作品以後還和學習制作粘土玩偶的孩子們合了影,臨出門前,總理看上了一件放在門口的“哆啦A夢”粘土玩具,“總理問我這個賣多少錢,我就說想送給他,結果他還是掏出了100元錢。”這時身邊的工作人員打趣,“這100元錢是總理掏的,該裱起來。”

吳小莉是浙江人,嫁到臺灣後,文化館所用的粘土都來自於臺灣。 而因為受到總理的青睞,“哆啦A夢”玩偶也成了搶手貨,當天已有不少的人上門來購買。

“現在紙質書還是有不少人喜歡的”    

“總理好,歡迎到書店來坐坐。”昨天,“曉風書店”老板朱鈺芳鼓足勇氣的一句話,無疑讓這家原本在杭州小有名氣的“小資”書店名聲傳遍了全國。

“我也不知道今天怎麽沖口招呼了,可能是覺得總理寫信給三聯書店的事情給了我鼓舞,拉近了我們的距離吧。”朱鈺芳告訴記者,當時的情況是參觀完街區,安保人員已經開始引導著總理準備上車,卻被自己的一句招呼引進了店門。

聽到招呼的李克強,停下腳步,笑著說“真的好長時間沒進書店了”,隨即轉身進店。

總理進了門,手上抱著孩子的朱鈺芳特意囑咐孩子叫聲“爺爺好”。

在參觀過程中,李克強總理問了不少的問題,書店現在是不是不好經營、有什麽困難?現在的顧客有哪些?什麽書暢銷?朱鈺芳一一回答:現在大家都喜歡看ipad、kindle,經營確實比較困難,好在有很多老顧客會經常來光顧;因為APEC會議不久前在北京召開,最近偉人、名人傳記比較暢銷。李克強說:“現在紙質書還是有不少人喜歡的。”

4月22日,李克強給北京三聯韜奮書店全體員工回信,贊賞書店推出的“深夜書房”“很有創意”,希望把24小時不打烊書店打造成城市的“精神地標”。他表示,閱讀能使人常思常新。據《新京報》報道,這是李克強第二次致信三聯書店。2012年6月書店80周年店慶時,李克強也曾專門致信,說“我是三聯書店多年的讀者,也曾經常在三聯韜奮書店的書叢中流連並購書”;“生活中不能沒有讀書,讀書總會得到新知,即便是溫故亦可知新。”

而這件事,也被朱鈺芳牢牢記住,在跟總理對話中提及:“您之前給三聯書店寫的信我們看到了,很受鼓舞。我會努力把書店做好。”

臨走前,李克強總理翻看了楊絳的小說《洗澡之後》,樸槿惠的《絕望鍛煉了我》。我記住了。”

曉風書屋是杭州知名民營書店之一,1996年開辦,目前有固定會員20多萬人,已舉辦560場文化活動。

克強 總理 杭州 行去 哪兒 哆啦 書店
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鐵路貨運十連跌 “克強指數”顯示中國經濟已千瘡百孔?

來源: http://wallstreetcn.com/node/211275

“克強指數”三大指標之一鐵路貨運量連降十個月,盡管鐵路投資加速增長。顯示中國經濟放緩的趨勢越來越明顯。

交通運輸部今日公布了2014年10月交通運輸運行分析報告。報告顯示,鐵路貨物發送量下降6.6%。這已經是鐵路貨運連續十個月下降了,而九月份鐵路總公司開通快運班列也未能改變這一趨勢。十月份的降幅反而比上月擴大了1.1個百分點。

2007年,時任遼寧省委書記的李克強表示,要真正了解他所在的遼寧省的經濟狀況,他寧願關註另外3個指標:用電量、鐵路貨運量以及貸款發放量。這幾個數據無法人為造假,反映了制造業為主的中國經濟的真實狀況。此後,英國《經濟學人》雜誌發明“克強指數”,將上述三大數據加權平均,被認為更準確地提前反映了中國經濟。

今年1-10月,全國全社會用電量45484億千瓦時,同比增速較9月回落1個百分點,較2013年前10月全社會用電量同比增速回落3.4個百分點。

而10月的信貸數據顯示,新增人民幣貸款環比驟降36%,社會融資規模大幅低於預期,M2增速放緩至12.6%,創7個月新低。

十月份“克強指數”的三個構成要素全面走弱,導致“克強指數”10月環比下降20%至4.54,距離8月創下的五年新低3.84僅一步之遙。

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交通運輸部公布的數據還顯示,10月份,全社會完成貨運量38.8億噸,同比增長4.8%,增速較上月回落4.2個百分點,其中,鐵路貨物發送量下降6.6%,降幅較上月擴大1.1個百分點;公路、水路貨運量雖保持增長,但增速也分別放緩了5.2個和0.2個百分點。

而1-10月份,全社會累計完成貨運量353.9億噸,增長7.3%,其中鐵路貨物發送量下降2.9%,公路、水路貨運量分別增長8.8%和6.7%。

不過,鐵路的投資是在加速增長的。交通運輸部的數據顯示,1-10月份,共完成交通固定資產投資19057億元,同比增長15.6%,增速較1-9月份加快0.7個百分點。其中鐵路(含基本建設、更新改造和機車車輛購置)完成投資5374億元,增長25.2%,加快1.8個百分點。

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鐵路 貨運 十連 克強 指數 顯示 中國 經濟 已千 千瘡 瘡百 百孔
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中國鐵路貨運量11連跌 “克強指數”再刷年內次低

來源: http://wallstreetcn.com/node/212628

在鐵路投資建設快速增長之際,“克強指數”三大指標之一鐵路貨運量連降第十一個月,同時“克強指數”也刷新年內次低,僅略高於8月份最低點。

所謂“克強指數”是2007年時任遼寧省委書記的李克強表示,要真正了解他所在的遼寧省的經濟狀況,他寧願關註另外3個指標:用電量、鐵路貨運量以及貸款發放量。這幾個數據無法人為造假,反映了制造業為主的中國經濟的真實狀況。此後,英國《經濟學人》雜誌發明“克強指數”,將上述三大數據加權平均,被認為更準確地提前反映了中國經濟。

本月30日,中國發改委網站統計數據顯示,11月份,全國鐵路完成貨運量3.2億噸,同比下降6.5%,降幅比10月份擴大0.3個百分點,完成貨物周轉量2354億噸公里,同比下降6.4%,降幅比10月份收窄1.1個百分點。

此外今年1-11月份,全國鐵路累計完成貨運量35億噸,同比下降3.2%,降幅比1-10月份擴大0.3個百分點。1-11月份,全國鐵路完成貨物周轉量25201億噸公里,同比下降5.2%,降幅比1-10月份擴大0.1個百分點。 

隨著鐵路貨運量數據的出爐,11月“克強指數”的三大要素全部公布。雖然此前發布的11月全社會用電量同比有所回升,且新增人民幣信貸也大超預期,但克強指數仍然繼續走低,不過降幅較上月收窄,當前數值為年內次低,也是2009年以來第三低的月份。

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不過,盡管鐵路貨運量持續下降,但鐵路投資建設卻依然如火如荼。本月28日,交通運輸部黨組書記、部長楊傳堂在2015年全國交通運輸工作會議上表示,2014年鐵路固定資產投資保持較快增長,全年完成國務院下達的8000億元建設任務,新線投產8000公里。2014年10月以來,發改委接二連三地批複了為數眾多的鐵路項目,初步測算,這些鐵路項目的投資總額在1萬億元以上。

北交大運輸學院教授胡思繼分析稱,中國經濟進入新常態,原先粗放的發展方式需要大量煤炭、礦石等原材料,這種狀況將逐步改變,這導致以大宗貨物為主要收入來源的鐵路貨運也受到牽累。

未來,隨著電子商務等新型虛擬經濟的不斷發展,白貨等高附加值的貨物運輸將越來越成為主流,目前鐵路部門也正在積極根據形勢變化,開發一些新的業務,推出貨運專列、電商專列和中外之間的貨運專列,但轉型期內的陣痛期將會延續一段時間,因此未來數年內鐵路的貨運形勢都將比較嚴峻。

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中國 鐵路 貨運量 貨運 11 連跌 克強 指數 再刷 年內 次低
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達沃斯克強時刻:首提“雙引擎”概念

來源: http://wallstreetcn.com/node/213541

中國國務院總理李克強在出席達沃斯論壇時首提“雙引擎”概念,即激活中小企業和私人部門的增長引擎,以替代房地產和傳統制造業留下的空缺。並對傳統引擎進行改造,其重點是擴大公共產品和公共服務攻擊,補齊“短板”。

“雙引擎”助推“雙中高”,中國未來經濟增長點

李克強總理表示,目前中國的基礎設施建設和公共服務系統還有很大的空間。據統計,現今中國公共設施的存量僅為西歐國家的38%,北美國家的23%,服務業水平比同等發展中國家還要低10個百分點,而城鎮化則比發達國家低20多個百分點。而這些也正是中國經濟未來的增長點。

李克強特別強調啟動“雙引擎”,推動中國經濟“雙中高”發展——持續實現中高速增長,整體經濟結構達到中高端水平。“雙引擎”中的第一引擎便是打造中國經濟新引擎,敢於對傳統思維“說不”,為創新體制“較好”下決心推進結構性改革。

自2014年以來,李克強總理反複強調“大眾創新,萬眾創新”,力圖通過諸如推進行政審批制度改革等方式,為創業松綁,激活中小企業和私人部門的增長引擎,以替代房地產和傳統制造業留下的空缺。而另一引擎則是改造傳統引擎,其重點是擴大公共產品和公共服務攻擊,補齊“短板”。

中國不會發生系統性風險,著眼長期中高速增長

李克強承認2015年中國經濟仍面臨較大下行壓力。但是中國不會發生區域性、系統性的金融風險,中國經濟也不會硬著陸。而在是追求短期更高增長,還是著眼長期中高速增長的問題上,答案只能是後者。李克強承諾保持戰略定力,實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,不會搞大水漫灌,確保經濟運行在合理的區間,同時著力提升經濟的質量和效率。

新常態,中國“列車”不會調檔失速

李克強總理強調,中國不應再一味追求速度,而應舒緩當前緊繃的供求關系,為已重荷的資源環境減負,騰出手來推進結構性改革,向形態更高級、分工更複雜、結構更合理的發展階段演進。只有這樣,中國經濟的列車不僅不會掉擋失速,反而會跑得更穩健有力,帶來新機遇,形成新動能。

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達沃斯 達沃 克強 時刻 首提 雙引擎 概念
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經濟增長放緩:打折的“克強指數”,誰來接下一棒?

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1339

本帖最後由 jiaweny 於 2015-2-6 16:50 編輯

經濟增長放緩:打折的“克強指數”,誰來接下一棒?
作者:王涵,高群山,盧燕津等
投資要點

近期,對於經濟疲弱的預期已經成為市場共識。與此同時,中國傳統的經濟晴雨表“克強指數”也表現出“鈍化”的跡象。從這個角度來說,“克強指數”對短期經濟的指向作用大打折扣。對此,我們認為:

1)經濟增長放緩:“克強指數”在低位鈍化;
2)經濟結構調整:生產性服務業占比上升,“克強指數”局限性顯露;
3)“口紅效應”的啟示:尋找新變量,如快遞業務量等。
經濟增長放緩意味著“克強指數”在低位鈍化或是常態。經濟增速自2012年起明顯放緩,GDP當季同比首次降至8.0%以下並延續至今,相應的,“克強指數”隨之降至歷史低位後變化並不顯著,尤其是進入2014年,該指數累計值僅在5.5~6.5的低位窄幅波動。我們認為,經濟的弱勢本身意味著“克強指數”在低位徘徊,但這種弱波動使得其對短期經濟的指向作用大打折扣。

經濟結構調整,“克強指數”局限性進一步顯露。從美日韓等海外經驗來看,進入工業化階段及後工業化階段後,經濟結構將出現調整,生產性服務業在GDP中的占比不斷上升。目前,中國正處於這一階段,經濟增速放緩的同時也伴隨著結構的調整。工業對GDP累計增速的貢獻已由2010年超過50%的高點降至2014年4季度的35.5%,而以服務業為代表的第三產業貢獻占比則明顯上升。投資數據也呈現出同樣的變化,服務業尤其是生產性服務業投資自2012年明顯回升後維持在20%左右的高位,而制造業投資則趨勢放緩。因此,在現階段,以著眼於觀察工業相關指標的“克強指數”來評估整體經濟有一定局限性。

口紅效應”的啟示——找變量。舉個簡單的數據,2012年經濟減速,但規模以上的快遞業務量單月同比基本維持在50%以上的高位,與此相對應的是電子商務的蓬勃發展。2014年,在GDP實現63.6萬億的同時電子商務規模也已擴張至13.4萬億(網絡購物占比20.8%),這意味著終端消費似乎並未表現出與生產端一致的疲弱。因此,尋找並跟蹤經濟新變量將提供更全面的信息,尤其在經濟轉型階段。在此,我們按照高頻(月度)以及數據可得性的原則例舉了部分可跟蹤指標,供參考。當然,除了從產業結構調整角度來尋找新變量,參考消費品類升級、渠道由線下轉線上等變化來觀察或許也是可選項。
經濟增長放緩意味著“克強指數”在低位鈍化或是常態

經濟增速自2012年起明顯放緩,GDP當季同比首次降至8.0%以下並延續至今,相應的,“克強指數”隨之降至歷史低位後變化並不顯著,尤其是進入2014年,該指數累計值僅在5.5~6.5的低位窄幅波動。我們認為,經濟的弱勢本身意味著“克強指數”在低位徘徊,但這種弱波動使得其對短期經濟的指向作用大打折扣。

經濟結構調整,“克強指數”局限性進一步顯露

從美日韓等海外經驗來看,進入工業化階段及後工業化階段後,經濟結構將出現調整,生產性服務業在GDP中的占比不斷上升。目前,中國正處於這一階段,經濟增速放緩的同時也伴隨著結構的調整。工業對GDP累計增速的貢獻已由2010年超過50%的高點降至2014年4季度的35.5%,而以服務業為代表的第三產業貢獻占比則明顯上升。投資數據也呈現出同樣的變化,服務業尤其是生產性服務業投資自2012年明顯回升後維持在20%左右的高位,而制造業投資則趨勢放緩。因此,在現階段,以著眼於觀察工業相關指標的“克強指數”來評估整體經濟有一定局限性。


“口紅效應”的啟示——找變量

舉個簡單的數據,2012年經濟減速,但規模以上的快遞業務量單月同比基本維持在50%以上的高位,與此相對應的是電子商務的蓬勃發展。2014年,在GDP實現63.6萬億的同時電子商務規模也已擴張至13.4萬億(網絡購物占比20.8%),這意味著終端消費似乎並未表現出與生產端一致的疲弱。因此,尋找並跟蹤經濟新變量將提供更全面的信息,尤其在經濟轉型階段。在此,我們按照高頻(月度)以及數據可得性的原則例舉了部分可跟蹤指標,供參考。當然,除了從產業結構調整角度來尋找新變量,參考消費品類升級、渠道由線下轉線上等變化來觀察或許也是可選項。







來源:興業證券



經濟 增長 放緩 打折 克強 指數 誰來 接下 一棒
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柴靜不提克強提 核電重啟 核概念港股大檢閱

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1521

柴靜不提克強提 核電重啟 核概念港股大檢閱



有人說,應該是因為柴靜在長達103分鐘的紀錄片中,解決出路中卻對核電只字未提,導致市場諸多揣測,懷疑核電仍未能受寵,但不怕,有總理畫圈批準。

最新已有消息稱國家級核電項目重啟。據《每日經濟新聞》消息,昨日下午從多位核電權威人士處獲悉,今年2月17日,遼寧紅沿河核電站5、6號機組正式在國務院辦公廳會議上獲得核準開工,國務院總理李克強最後圈批通過,這意味著紅沿河核電二期工程走完了政府核準層面所有的程序,成為了2014年至今首個獲批的核電項目。業內認為,這標誌著國家核電正式重啟,這是繼2012年12月田灣核電二期工程之後,時隔兩年多,中國政府重新核準核電新項目開工建設。

如核電項目果真重啟,具有國企改革、走出去和重啟三重利好元素的核電股有望在近期迎來大爆發,一起先做功課找標的。

港股中核電相關、貌似相關的股份不少,但正宗核電股僅一支—中廣核電力(01816)。該股去年底上市時受盡萬千資金青睞,攬凍資王和集資王於一身,但上市後股價未能延續掛牌時的火熱,略顯後勁不足。需提醒的是,在最新的恒生指數檢討中,中廣核電力已被納入恒生綜合中型股指數,這意味著不久後內地股民可借滬港通渠道投資該股。

同一集團旗下的中廣核美亞(01811)和中廣核礦業(01164),盡管出自同門,但一個是做非核能源,一個是做燃料。

中核國際(02302)主營鈾產品貿易,中核二三(00611)原先只是做餐飲、酒店,所謂新能源業務僅是剛剛涉水。

至於A股也有的核電設備股上海電氣(02727)、東方電氣(01072),大家都很熟悉,只是留意A股長期較H股大溢價,像上海電氣,H股最新報4.62港元,A股卻是10.54元人民幣,A股價幾乎是比H股價貴兩倍。

(來自中環現場)

柴靜 靜不 不提 克強 核電 重啟 概念 港股 檢閱
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“克強指數”需要修正嗎

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4700409.html

“克強指數”需要修正嗎

一財網 楊小剛 2015-10-21 20:36:00

像快遞業指數、網購數額和手機流量使用等,可以嘗試納入“克強指數”,以反映中國新業態經濟和消費水平。

2007年,時任遼寧省委書記的李克強告訴來訪的美國駐華大使,他喜歡用全省鐵路貨運量、用電量和銀行已放貸款量,來追蹤遼寧的經濟動向,以擠掉統計數字中的水分。

此後,有人把這三個數據綜合成一個指標,稱之為“克強指數”,以此來衡量中國經濟發展狀況,發現相關性很高。

時間過去了8年,中國經濟的面貌和結構發生了巨變,“克強指數”還能敏銳反映中國經濟嗎?身為總理的李克強,他還會沿用和關註這三個指標來判斷中國經濟嗎?在他的視野中,是否還有其他更好的指標來反映中國經濟的結構轉型和新經濟、新業態的到來呢?

10月上旬,國家統計局局長王保安在《人民日報》撰文,稱從實踐和相關性看,用電量、鐵路貨運量變化與經濟增長總體上是一致的。1998~2014年全社會用電量與GDP增速的相關系數達0.741,鐵路貨運量與GDP增速的相關系數達到0.646。

但據筆者觀察,這一相關性正受到一定程度的挑戰,甚至出現背離。一、二季度,我國GDP增速為7%,三季度為6.9%,而1~9月,全國全社會用電量同比增長只有微弱的0.8%。其中,2月、3月、7月、9月還錄得同比負增長,分別下降了6.3%、2.2%、1.3%和0.2%。前八個月,全國鐵路貨運量同比下降10.9%, 8月份單月甚至同比下降15.3%。

對於這種GDP增速輕微放緩,但全社會用電量大幅下跌、鐵路貨運量同比負增長的情況,很多專家給出了解釋,主要原因是中國經濟進入轉型發展的新常態,服務業比重提高、工業轉型升級加快和能源利用效率提高的結果。

從相關數據看也確實如此,比如前三季度第三產業占GDP比重達到51.4%,比去年同期高出2.3個百分點。1至9月份,網上零售額同比增長36.2%,高技術產業增加值增速達到10.4%。

以前鐵路貨運主要以煤炭和有色金屬為主,反映的是重工業時代和以投資為主的生產狀況。但近年服務產業發展迅速,以網購為主的消費模式日益膨大,由此催生的新行業層出不窮。到2014年底,我國約有快遞企業1.4萬家,全年業務量達140億件,同比增長52%,規模居世界首位。

這種充滿活力的新經濟形態,恐怕已經無法用傳統的用電量和貨運量來充分反映了。“克強指數”對中國經濟雖然還有著重要的參考意義,但並無法通過它來了解中國經濟發生的新變化,尤其是這一指數跟服務業和居民消費支出關系很弱。

因此筆者認為“克強指數”也需進行相應修正,不把新經濟的相關指標納入,其有效性會打折扣。

很多指數正是通過不斷修正,才具有旺盛的生命力。比如道瓊斯工業指數,雖歷經一百多年,仍具有重要參考價值,就是因為它處於不斷調整之中。雖然它只是一個股票價格指數,但很多人通過它來觀察美國經濟,雖然它剛開始主要以紐交所掛牌的、工業公司股票為主,但後來也引進了納斯達克掛牌的、消費類和科技類公司的股票。

兩年前,道瓊斯指數通過引人Visa、高盛和耐克這三家公司的股票價格,剔除美國鋁業、美國銀行和惠普三家企業股票,以此來反映美國經濟的重心從工業向服務業和消費品的轉移。今年,又通過用蘋果公司的股票代替電信巨頭AT&T納入道瓊斯工業平均指數中,來反映美國新經濟中智能高科技公司的發展。

我們看到,身為國家總理,李克強的視野也超出了傳統的投資、出口、消費等數據,而轉向了就業、居民收入和環境改善等指標。在多個場合,他不斷強調,只要有比較充分的就業、與增長同步的居民收入、生態環保有所改善,中國經濟增速高一些低一些都可接受。

而作為一個經濟學課題,又該如何修正“克強指數”才能更好反映中國新經濟全貌呢?筆者認為,像快遞業指數、網購數額和手機流量使用等,可以嘗試納入“克強指數”,以反映中國新業態經濟和消費水平。

這幾個指標跟服務業、消費、高科技等概念密切相關,也是當前中國經濟增長的最大亮點。 (作者系本報編輯)

 

編輯:黃賓

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克強 指數 需要 修正
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新“克強指數”新增三項指標 地方考核或轉型

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4715648.html

新“克強指數”新增三項指標 地方考核或轉型

華爾街見聞 儲蕓 2015-11-23 15:02:00

市場歸納出新版“克強指數”新增三指標:就業、居民收入和單位能耗等環保指標,並解讀這意味著未來中央對地方政府在GDP上的考核亦會有轉型。

針對李克強總理上周五親自修正“克強指數”,市場歸納出新版“克強指數”新增三指標:就業、居民收入和單位能耗等環保指標,並解讀這意味著未來中央對地方政府在GDP上的考核亦會有轉型。

新版克強指數 增三項指標

李克強總理上周五為《經濟學人》年刊撰文,提到“克強指數”三個指標“用電量”、“鐵路貨運量”和“新增銀行貸款”,與經濟運行狀況的關聯系數已經發生變化。強調未來會更加關註就業、居民收入和生態環境的持續改善。也就是說,就業、居民收入和單位能耗等環保指標的加入構成了新版“克強指數”。

“克強指數”是《經濟學人》在 2010 年推出的用於評估中國 GDP 增長量的指標,源於李克強總理 2007 年任職遼寧省委書記時提出的可以通過耗電量、鐵路貨運量和貸款發放量三個指標分析當時遼寧省經濟狀況。這次李克強總理雖然沒有直接用“克強指數”一詞,但實際上已經指出經濟結構真正發生變化,“新三項”才是政策更為關心的指標。

方正證券昨日發布報告稱,李克強首次對“克強指數”三個指標提出修正,意味著未來中央對地方政府在 GDP 上的考核亦會有轉型。

消費被寄予厚望

李克強總理文章指出,“消費對經濟增長的貢獻率達到 60%,消費升級也伴隨著強勁增長。以出境遊為例,去年中國公民出境達1 億人次,今年上半年又同比增長 10%。簡而言之,盡管增速有所放緩,中國經濟正在朝著我們期待的方向,朝著更多立足內需和創新拉動的方向發展。”

11 月 22 日,國務院發布《加快發展生活性服務業促進消費結構升級》,進一步提示在居民和家庭服務、健康服務、養老服務、旅遊服務、體育服務、文化服務、法律服務、批發零售服務、住宿餐飲服務、教育培訓服務等重點領域要加快發展。

“中國發揮制造業性價比尋求全球經濟再平衡”具備理論合理性

李克強總理在文章中指出“生活在廣大發展中國家的數十億人民還沒有享受到大規模工業化和良好基礎設施的便利。他們的需求是巨大的,但由於缺乏資金和負擔得起的裝備和技術,這些需求很大程度上被抑制了”,而“中國正在推動的‘一帶一路’建設,通過國際產能合作,將中國制造業的性價比優勢同發達經濟體的高端技術相結合,向廣大發展中國家提供“優質優價”的裝備,幫助他們加速工業化、城鎮化進程,以供給創新推動強勁增長。”

對此,方正證券評價稱,中國提出在全球經濟再平衡上的計劃——發揮制造業性價比,上聯發達經濟體,下聯第三世界——具有理論上的合理性。

全球經濟的上一輪蜜月期,本質上是中國、印度為代表的新興市場發揮自身勞動力紅利,向全球特別是發達經濟體源源不斷提供低價產品,從而使自身能夠維持高儲蓄率和高投資率,發達經濟體能夠維持高消費和高杠桿,全球經濟能夠維持高增長和低通脹。而新一輪的全球再平衡,按照李克強總理的設想,主要是由中國提供制造業的性價比優勢(註意,“性價比”是在技術替代和成本替代之間的第三條路線),發達經濟體提供高端技術,發展中國家提供基建和工業化領域的需求。這一設想確實具有理論上的合理性和較高的務實性,對中國來說是一個重要的中長期機遇。

解讀“我們沒有量化寬松,也沒有采取競爭性貶值”

在關於貨幣問題態度上,李克強總理提到兩點:“本屆政府沒有推行量化寬松,也沒有采取競爭性貨幣貶值的措施”。

雖然市場普遍認為央行過去兩年一直在“放水”,但方正證券認為,雖然央行一直在降息降準,但央行的資產負債表並沒有出現 2009和2012 年那樣的擴張,甚至略有收縮。此外,長端流動性投放一直相對收斂,央行僅僅是在對曾經過快下行的外匯占款做出對沖。

而關於“不貶值”,他們的理解是,“811”匯率波動之後,對人民幣概念資產的做空潮讓決策層心有余悸。政策層關於匯率的態度有變,維護中國資產的預期穩定性成為共識,標誌性事件就是 8 月 28 日國務院異常少見的那次專題會議。預計未來政策將不尋求主動以貶值釋放貿易比價(即使有貶值也會是階梯式貶值+區間內求穩),而是會盡力維護匯率穩定,以帶動中國資產的預期穩定,為改革和新一輪增長創造一個平衡和低風險的環境。

編輯:羅懿

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克強 指數 新增 三項 指標 地方 考核 轉型
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北戴河靠邊站 「克強經濟學」玩完

1 : GS(14)@2016-08-11 06:08:20

海外《博聞社》披露,目前正舉行的中共北戴河會議,總書記習近平已正式出面,親自掌管中國的全盤經濟工作,而原本領導經濟工作的總理李克強已淪為配角。報道引消息指,原來國務院推行的多項重大經濟改革措施,包括國企改革、金融創新等已被正式叫停,「克強經濟學」將正式劃上句號。事實上,自2013年底李克強未按往例,進入中共十八大三中全會文件起草小組後,李克強大權旁落消息便不脛而走。隨後,李所倡導的互聯網金融引發連串爆煲事件、國企改革「關停並轉」做法引大量工人失業等,以及去年的暴力救市,均傳出引發他與習近平在經濟「治國方略」上有重大分歧。中南海消息人士向《博聞社》指,今年5月9日官媒《人民日報》頭版以「權威人士」之名發表長文,公開宣揚與「克強經濟學」不同的經濟觀點,國務院的決策工作幾乎叫停。至上月8日習在京主持召開經濟形勢專家座談會時,會上也不見李出現。



不會被踢走扮團結

而李為證明自己仍主管經濟,曾借G20財長和央行行長在上月四川成都開會之機,於上月22日在京「截住」世界金融要員並舉行「1+6」圓桌對話會,惟最後仍被架空權力。消息人士並稱,新華社本月7日於北戴河會議期間,發表《習近平告訴你經濟應該這麼抓》一文,更可印證李已大權旁落。時事評論員劉銳紹認為,李克強將變「影子總理」,但相信習未來不會「踢走」李,或只要令李「行屍走肉」而成顯示中共政治團結的「生招牌」。《博聞社》/《蘋果》記者





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