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hw 兄論意馬國際(585)值博率


http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?t=52763&sid=61088e10cda59e6b15cd2f85cb587b62


始終係動畫, 票房往往於部影片係咪一家大細, 輕輕鬆鬆. 如果 Astro Boy 係 Final Fantasy 既路線, 咁就..........




至 於值唔值得博, 我唔識答你. 不過有一班人已經洗濕左個頭, 焗博, 部 Astro Boy 十月要上, 家陣係最後期, 唔再 pump 錢既就煙消雲散, 所以年底前應該唔會 "汁笠" 既. 不過日後仲會唔會係動畫公司定係變身做殼就好睇 Astro Boy 啦.

不過數就可以咁計:

呢個係全球動畫片既票房
http://www.the-numbers.com/movies/serie ... mation.php

記得佢地講過, 一部電影, 7除8扣之後, 總票房既15%可以入到制作公司. 而之後一年內既 DVD 收入可以係票房收入既 30-50%. 即係話, 如果全球票房係1億既話, 1年內既總收入就有1.3億至1.5億.

睇 返佢地既半年報, CG 既投入已經有 8200 萬美金, 加埋好粗糙咁睇左佢最近既 financial plans, 估計成部片要投資1億至1.2億美金 (配音個幾個名都唔少錢). 即係話, Astro Boy 全球要收 4.4 億美金 (票房比例大約係3.4億左右) 就可以打和. 睇返上面條 link, 歷史上只有23部收到呢個 range, 當中有功夫熊貓. Final Fantasy 當年只收 8500 萬美金, 不過 Sony 有齊所有版權, 淨係賣 game 都補返哂.

另外可以考慮既係:
1. 檔期 - 10月尾
2. 導演 - David Bowers 上一部係 Flushed Away
3. 發行 - Summit, Warner Bros - 咁美國應該可以上到 4千個 screens


有人反駁:


阿飛:

我諗製作公司無理由只收15%的票房,否則無人拍片了,應該是35%.

.........自九五年至今,市場上三維電腦動畫之平均票房均達三億元,以《忍者龜》是次分帳模式為例,約五成票房收入需與戲院商對分,其餘三至三成五收入則為銷售費用,再扣除約三千至三千五百萬元之宣傳費用,則為意馬國際於《忍者龜》一片中可獲得之票房收入。


....


另外,美國,與非美國的票房,大約各佔一半,再加上DVD的收益,應該不是咁悲哀的.

按照忍者龜的經驗,在電影上映之前,股價都穩陣.即係話,上映前炒憧憬,股價會炒上先,票房得唔得,將來才知.由於阿童木在十月底才上畫,現在可炒一轉.





補充資料:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090225/LTN20090225004_C.pdf


董事欣然宣佈採納一項全面計劃加強本公司之財政狀況,以為完成預定於二零零九年十月二十三日公映之本公司現有動畫電影項目阿童木提供所需資金。


該計劃包括向新投資者及╱或現有股東籌集額外資金。於本公佈日期,本公司估計約需25,000,000美元完成阿童木。

同時,本公司已取得多項金額最多16,600,000美元之過渡信貸融資建議。本公司已就其業務動用部分有關信貸,藉此穩定業務短期之運作。




http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090515/LTN20090515515_C.pdf


委任新副主席、營運總監及財務總監。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090527/LTN20090527582_C.pdf


墊款股東以17.5仙把債轉股,另外亦4供1,每股25仙,集資1億,包銷商為國君,分包銷商為股東之一的永菱通。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090617/LTN20090617424_C.pdf


批售1.3億股,並儘最大努力基準批售1億股,每股44.1億,最多集資1.01億元,分包銷售又是國君。


本站關於意馬的新聞:


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?ownerid=10&searchtext=%E6%84%8F%E9%A6%AC&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B


上週壹仔報導:


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=8777


本土動畫製作公司意馬國際,這一年內連番供股配股,但旗下電影《阿童木》仍未夠「水」埋尾,而這套以「中國史上最貴投資動畫」為賣點的電影,製作費已花了超過五億港元!

一手炮製這個爛攤子的,是廿六歲便擔任上市公司副主席的太子爺高偉豪,他將意馬變成自己的大玩具,任意揮霍,結果愈玩愈大,最後連江山也要拱手相讓予永菱通的洪錦標及上海姑爺羅康瑞。公司連番抽水,這兩位新主人看似無奈,其實心中亦有盤算;最終目標是將公司賣予美國片商,期望可以刀仔鋸大樹。

今年十月,製作時間長達三年的《阿童木》將作全球公映,但今年初已辭任意馬主席的高偉豪,隻留任創作總監,公司宣傳時隻能靠邊站。今年三十一歲的他,畢業於美國加州州立大學財務管理系,不過他未有學以緻用,七年前隻有廿四歲的他回港,便到父親高長昌的上市公司寶途坐鎮。

寶途本來從事聖誕樹業務,但「一人之下,萬人之上」的高偉豪抱着滿腔熱誠改革,一心將公司轉型,開發當時屬「尖端」的動畫業務;為遷就孻仔,高長昌亦全力支持,把聖誕樹業務出售予私募基金,「寶途」這個殼則留給兒子「大展拳腳」。高偉豪曾多次對傳媒否認自己是漫畫迷,以淡化其玩票形象,但據公司前高層透露,高偉豪實為大細路一名,非常貪玩。

「佢好鍾意漫畫,喺公司返工,西褲袋口位都不時夾着《龍虎門》等漫畫。」意馬前高層說。年少氣盛的高偉豪,在入主意馬初期已揚言,要與美國著名的製片商夢工場和Pixar爭一日之長短。

買起海洋公園

高偉豪的雄圖大計,還包括買起海洋公園。「佢話要以呢個本地品牌進軍世界,喺各地搞主題公園,要同迪士尼睇齊。」 當時公司的資深管理層,對這名剛入主的o靚仔都不屑一顧,認為「由細都睇住佢食奶嘴」,後來有人以政府會幹預他收購海洋公園為由,打斷了高偉豪這個夢想。

個性直率的高偉豪,又會因「合眼緣」而提攜新人,不理年資、級別,一開口便加薪百分之五十。「佢知道有同事家中面積『僅』一千呎,仲話『太細』,要代他換三千呎住宅做福利,直頭人事部也嚇傻。」該名意馬前高層說。年報內披露,公司除了持有市值三百萬的會所債券外,○七年意馬添置汽車就花了四百六十多萬;高偉豪亦曾打算以高價打造與公司名相近的車牌,還要「入公數」,結果被當時的財務總監謝志文阻止。

與此同時,高偉豪又奠定公司的 發展方向,即以本地薑的低成本製作,對撼美國Pixar及夢工場動輒億元美金的動畫,開拓全球動畫市場。頭炮是以三千萬美元製作成本,標榜以「平、靚、 正」搶灘的電影《忍者龜》。○七年,《忍者龜》上映,全球票房大收約一億美元,隻可惜當時屬新牌仔的意馬,與發行商華納兄弟所簽的條款,是以一次過賣斷電 影版權形式賣片,其後《忍者龜》的影碟及產品賣出,意馬亦未能分大錢,隻能收回成本。

《阿童木》燒銀紙

不過,《忍者龜》票房,卻強化了太子爺的雄心壯志,成為其下一部作品《阿童木》電影大肆燒銀紙的動力,將意馬推向深淵。

高偉豪為求高質素的動畫,特意找來曾任美國電影公司高 層的Douglas Esse Glen,與他一起任聯席行政總裁。○八年度,Douglas Esse Glen的董事酬金就有八百六十多萬元,他則領取三百五十萬元。高偉豪除了保持香港總部原有的四百多名動畫師外,更加強美國洛杉磯工作室的生產線,聘請百 多名美國名牌動畫師;個個製作人履歷不凡,粒粒動畫界巨星。據知,這些動畫師身價比香港本土IVE畢業的動畫師貴足十倍,平均年薪要一百萬港幣;意馬○八 年度單是職員薪金開支已達一億八,結果截至去年九月底的業績顯示,半年營業額隻有一百五十萬元。而意馬每月開支竟達三千萬元,○三年至今共蝕四億四千萬 元。

本刊向前意馬財務總監謝 志文查詢,他不諱言曾提議以合約形式聘用美國 動畫師,但遭否決,更表示意馬現時與他們起初所計劃的方向已有很大出入,「當初以每套動畫三千萬美金成本為目標,但後來美國人手的開支愈來愈大,根本超出 預算。」謝志文更以足球明星作比喻:「一隊波個個係C朗都未必會踢得好同贏,多『名牌』就多意見。」

羅康瑞襟兄拉入局

直至今年初,意馬缺水問題開始暴露,須要配股及供股救亡。有股壇高手之稱的基金經理洪錦標,於○五年已透過旗下基金(Winnington) 永菱通投資意馬,現更乘意馬弱勢增持,由早年五千萬至現時已合共斥資約兩億五,現持股量為百分之二十三點九九,屬第二大股東。上月尾意馬宣布,以每股兩毫 半作四供一供股。是次身兼包銷商的他,加埋所持有價值一億三千萬元可換股票據,便有機會超逾持股百分之三十三點八八的高偉豪家族,成為意馬最大股東。公司今年二月已重組管理層,高偉豪辭任主席一職,由曾任裏昂證券的Richard Arthur Witts 擔任,前嘉禾娛樂董事總經理的潘從傑為公司副主席。

羅康瑞去年亦應老襟洪錦標邀請,斥資七千八百萬元入股意馬,半買半送之下取得意馬百分之十二點一四股權,成了意馬的第三大股東。早前他曾向傳媒表示,自己未決定供股與否。洪錦標旗下的Trophy地產基金,對羅康瑞國內的地產項目相當捧場,其基金先後入股在上海及重慶的地產項目。

不 過最近意馬國際大股東Sunni International(由高氏家族持逾五成股權)內的小股東,卻入稟法院要求禁止「贈股」予羅康瑞。其中一名原訴人,持Sunni百分之三股份的林 百堅說,已持股十多年,對高氏家族控制的Sunni「贈股」予羅康瑞,事前毫不知情:「Sunni 這間公司得一名董事,就是高偉豪。在一人董事局下,有人召開會議,左手同右手傾掂數就通過動議,並無諮詢其他股東。」

一鋪定輸贏

被踢出意馬董事局的高偉豪,家住跑馬地樂景園豪宅,閒時仍愛玩車,他有七車在手,當中三架屬跑車。上年五月便曾涉嫌醉酒駕駛被捕,其價值高達四百多萬的599型號法拉利,連人帶車打了兩個筋鬥撞向石壆,以緻嚴重損毀。

即使意馬連年虧蝕,高偉豪亦無憂,事關意馬前身寶途,○二年將聖誕樹的業務以十一億元出售予高長昌及凱雷基金,手持寶途超過六成股權的高氏還可以獲派特別股息逾五億。據高氏父子的身邊人透露,「賣盤嗰陣高氏分咗五億,當年老爺回購隻花了三億!咪當留番兩億散紙俾個仔發展玩吓囉,就算輸咗都夠佢哋食幾世!」喪失公司話事權的高偉豪,現在閒時會與六歲和四歲的兒子出海,享受家庭樂藉以療傷。

熟悉意馬的管理層不諱言:「意馬而家係靠《阿童木》一鋪定輸贏,票房一掂就揚眉吐氣,市值急升,但一唔掂,就要靠洪生頂住喇!」而洪錦標及羅康瑞的最終目標,是將公司整間賣斷予美國片商,賺取以倍數計的回報。

意馬變身「吸水」魔王

1983年:高長昌創立寶途,專門生產塑膠聖誕樹,並於1999年上市。

2002年:高偉豪加入寶途後,公司把聖誕樹業務出售,並轉型為動畫事業。

2003年:受聘美國夢工場,為13集連續劇《Father of the Pride》提供電腦動畫製作服務。上半年電腦動畫收入僅$170萬。

2004年:高偉豪擔任意馬副主席,公布全年業績由盈轉虧,蝕$1,958萬,年內分別進行了兩次供股及配股,集資約$1.28億。

2005年:宣布全球發行《忍者龜》電腦動畫電影,同年發行可換股票據,洪錦標以$5,000萬入股,成為集團第二大股東。

2006年:授出購股權集資$1,364萬,同年九月宣布開拍《阿童木》。

2007年:年初配股集資$4.26億。《忍者龜》上映票房理想,但因以賣片形式賣斷予發行商華納兄弟,隻收回製作費約三千萬美元。 年尾再發行可換股票據,集資$1.2億。

2008年:高偉豪擔任集團主席,三度配股,集資共$4.16億,當中,羅康瑞以$7,800萬入股另再獲贈股份,「半買半贈」形式入主成第三大股東。

2009年:年頭傳出財困,員工遭拖糧,高偉豪辭任主席,公司四度以可換股票據、過渡信貸融資、供股以及配股形式等集資共$4.4億。
hw 兄論 意馬 國際 585 值博 博率
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投資的天空:反常上升最值博 張士佳

2009-08-04  AppleDaily






 

大 市昨天又再攀升,期指破新高升三百多點,並不過份,都不過2%,但個股升勢動輒5-10%才嚇人。上周五在正股收市後,期指被掟足15分鐘,短線捕風捉影 的,見期指大低水,便懷疑滙豐控股(005)大幅增加撥備,煞有介事,十足十有份寫業績報告,心血少者紛紛減持避開,但周一大市升一升,滙控撥備又再少有 人提及。這種自我完成現象,在股場甚常見,股價升得多,便會想出種種理由嚇自己,令自己出貨,所以很多散戶在牛市都未必賺到大錢;股價一跌,便講「都話 啦」、「一如所料啦」;相反,股價不跌反升,又會再找另一組壞消息再嚇自己。執筆時,滙控未出業績,但筆者唔太理,因為牛市之中,應該瞄準優質股,趁其壞 消息後,市況喘定時,測試市場反應,如手上有貨,最好攞少少出嚟,擺高幾格放沽,如果無端被人掃入,便應掉轉槍頭,全力買上,皆因散戶接收資訊較慢,拿着 舊聞當新聞炒,牛二之中,看淡的傳聞,通常都係增持機會,但散戶往往在高位不停搵壞消息嚇自己。

航運股應有排升

同理,筆者用 上述方法增持中海集運(2866),上周三周四的十字星,在傳統圖表分析上屬待變之象,周五收市後公司發盈警,無論技術表面或基本表面分析,都唔慌利好。 航運股是筆者那杯茶,見盈警後,就如野豹對獵物一樣盯着,昨天一開市此股不跌反升,已知對辦,其後更升破近半年新頂,天下間那有盈警股價破頂之理?一般散 戶見盈警總會避開,能在壞消息下創新高,究竟是誰在買貨?不說自明,於是再度增持。

如此貼市行動,當然無法通知讀者,但牛市來日方長,經濟復蘇才剛開始,如果對牛市投信任票,航運股應有排升,中海集運盈警前,中國遠洋(1919)也不是發盈警嗎?

唔犯散戶常犯的錯,是在市場上求存的原則,為文到此,滙控剛出業績,撥備不多,仲蝕少於預期,倫敦滙控股價反應正面,看來造淡者又要另覓對象了。滙控利好,一定扯高大市,不少散戶錯失先機,又心癢癢想追貨,但如果今天反而做陰燭,期貨好倉便應先套利一半。

喂?不是看好嗎?現貨就睇長線者,期貨嗎?只爭朝夕,轉眼已升千點,若今天應升反跌,何不先袋袋平安,套取短線利潤來減低長線搏殺風險。

張士佳



投資 天空 反常 上升 最值 值博 張士
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立論:電腦難計股市值博率 林少陽

2009-12-28  AD





 

投 資跟理財,絕對是兩碼子事。一位成功的投資者,必須兼顧人情與理智。總結兩者的力量,可稱之為市場觸覺。擁有市場觸覺的人,通常具備豐富的想像力與聯想 力,可以將一堆看似沒大關聯的獨立事件,串聯成為一個連貫的故事,並精準地推算出故事的結局。如果電視連續劇《心計》(The Mentalist)男主角Patrick Jane真有其人,我相信他有潛質成為一位偉大的投資者。

我只說有潛質,因為始終投資跟偵案性質不同。偵緝案件,每宗都是獨立案例,做完便收工;投資市場上每天發生的事件,卻沒有明確的起點與終站。要成為偉大的投資者,除了具備準確的市場判斷力及執行力之外,還需要無比的毅力,因為只要稍微失準或準備不足,很快會落後於形勢。

投資須具市場觸覺

以 上分別很重要。最近重遇舊老闆,他離開一手創辦的科網公司後,另立一家賽馬博彩公司,透過精密統計分析,計算出那些賽事出現賠率漏洞,讓他的電腦系統持續 錄得正投資回報。他曾經嘗試將賽馬電腦系統分析應用於股票市場,結果並不成功,因為解決不了「值博率」的問題。與賽馬不同,投資沒有起點與終點,亦沒有固 定的賠率,因此無從評估風險與回報。即使機械式定下止賺與止蝕位亦徒然,事關先穿底後破頂的情況屢見不鮮。

要理財有成,需要縝密的心思、周詳的計劃及數十年如一日的耐性。畢菲特之所以能夠以其投資事業,長期高踞世界第一二首富之列,正因為他能兼擅投資與理財,以及夠貪錢。

林少陽



立論 電腦 難計 股市 值博 博率 少陽
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新書<<值博率煉金術>>經已出版 黃國英 (Alex Wong)

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13211
歷盡數牛數熊、看過無數書 籍、聽過無數講座,為甚麼大部份人,仍是沒法透過股票發達?拙作《值博率煉金術》,希望幫助大家改良選股哲學,改善投資心理

葛拉罕(Benjamin Graham)信徒,一直循循善誘,勸人別買高估值股票。主要理由,是希望越大,失望越大,高估值所隱含的盈利預期,一般極高,稍有 差池,容易由天堂打回地獄,股價影都無埋。聽起來道理十足,安全起見,先用三大神兵利器:市盈率(Price/Earnings ratio, PE)、市帳率(Price/Book ratio, PB)、股息率(Dividend yield),為個股作體檢。一輪嚴格篩選,問題來了,怎麼所有「抽爆機」的大牛股,一隻不留,無一入選?
PB為例,定義是市價除帳面值。只因低PB買入股票,最大破綻,是帳面值沒有考慮無形 資產,如品牌價值,與人力資產(human capital)。在產出與有形資產成正比的公司,如需大量 設備的重工業,依重PB,無可厚非。但隨着知識型經濟成熟,公司要壯 大,不一定要錢銀、器材、土地和廠房,反而廣納人才、打造品牌,更為重要。套用比爾蓋茨的話:「抽走微軟(Microsoft, MSFT)廿五個骨幹,我們與其它公司別無二致。」21世紀,決勝在人才,能組成屢創佳績的團隊,「空手套白狼」,無中生有,利用腦力,方能賺取常人難以想像的巨大盈利。這 些百中無一的公司,應該用另一種PB - Price/Brainpower ratio(價格腦力比率),來衡量價值。只可惜,證券界中人,還未發 明類似的估值工具。買入資產淨值大幅折讓、PB極低的股票,除非有本事將其煎皮拆骨,變賣資產套現,否則等「價值釋放」,可以等到頸都長。況且深度折讓,等於市場間 接告訴你,情願自己出本,落手落腳搞間新公司,好過買間現成。很多人的思維,是迷信價格終必向價值靠攏,而沒有反過來諗吓,管理層帶來的「負價值」,可以 是何等驚人。以一家以資產折讓,和私有化失敗的聞名的本地地產股為例,1990-2009的連股息回報,竟然為-8%,同時期的恒指,升了六倍!在1990年,買入任何本地住宅、商業物業,除非不幸 變成兇宅,或被火焚毀,價升一倍已是極保守估計。行文至此,久久不能自語。謹奉上一言:貪「便宜」, 要三思。散戶也需要改良心態。心理 上為求安穩,散戶總會在大量利好證據出現時,才敢大注出手。世事常變,散戶永遠姍姍來遲一步(Nothing stands still. The public play is always one race behind the form)─永遠在發達方程式改變了後,才瞓身一搏。我們將這種現象戲稱為「蠱惑的槍周期」。學會破解「蠱 惑的槍周期」,才能避免高追低斬。 
新書 值博 博率 煉金術 煉金 經已 出版 國英 Alex Wong
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再談值博率(一) 黃國英 (Alex Wong)

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13552

(原載於明報財經網)

自己寫作,喜用「值搏」二字,拙作亦以《值搏率煉金術》為題。部份朋友的回應,是有餘未盡,所以在未來數周,希望借本欄稍加解釋。

 

計算一項投資「值搏」與否,有四項原則可作參考:

 

1.          估計最壞情況(worst-case scenario)一旦發生時,最大的損失如何?

 

2.          最好情況(blue sky scenario) 一旦發生時,最大的回報如何?

 

3.          能買多大?

 

4.          估計發生的機會率?

本星期先說點一。用值搏率思考,首要任務,是想像出最壞的情況(worst-case scenario)。一項投資,如果全無吸引之處,根本不會有人入場。但只看好的一面,一旦形勢逆轉,不贏反輸,財務上、心理上的損傷,個人是否能夠承受?

 

貪勝不知輸,是散戶最共有的通病。每次看財經phone-in節目,觀眾必定劈頭問主持人,「請問這隻股票上望幾多」? 其實,善於衡量值博率的投機者,應該先想想「下望幾多」?

這是一般人最易忽略的重點。就像有人引你玩俄羅斯輪盤,一顆子彈,5/6機會無事,死不了就獎一千萬。有83%機會贏,回報極豐厚,但你是否能承受最壞情況:一槍了斷?如果不行,這場博奕,就不值搏。

索羅斯以炒聞名天下,多數人的印象中,他的操作手法風險極高。這絕對是誤會,索羅斯的風格,是敢於冒險,但永遠知所進退。任何一個交易,就算虧損,都不會一鋪清袋。只要資本主力突圍,後續的操作,就不受影響;只要存活下來,自有機會東山再起。當年87股 災,索羅斯沽日本,長歐美股市,理由是日本股市的估值不合理高。誰知歐美崩提,日本反而絲毫無損,索羅斯在黑色星期一前,毅然在場外將歐美倉位,壯士斷 臂。輸失慘重,但索羅斯無怨無悔,原因是他承受不到當時假如金融體系崩潰一旦出現時,自己的基金或會破產,寧願斬倉保命求「必生」。

近日投資普羅大眾的問題,多圍繞於買不買樓? 房地產的值搏率,因人而異。同一單位,承擔能力不同,值搏率也不相同。買樓之前,先問問自己,如果連環加息十數回合,是否抵受得了?原本打算以租養價,如意算盤打不響,要貼錢供樓,能否承擔?如加兩釐息就有問題,對於閣下,就很不值博了。

股票亦然。未慮勝,先慮敗,入市前,先想想,如果每季一回的「絕世天劫」重臨,手中長線持股,大瀉幾成,能承受嗎? 正如地產梟雄Donald Trump的名言:  Protect the downside, the upside will take care of itself. 甚麼一注獨贏買XX,其實9成9是廢話。如一敗永無翻身,不是值博,而是賭博。


再談 談值 值博 博率 國英 Alex Wong
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三種值博率 Greenleaves

http://hk.myblog.yahoo.com/Green-leaves/article?mid=1236

三種值博率

黃國英先生於去年九至十月間,發表了四篇有關「值博率」的文章。文辭練達,例子生動,對我等股場初階者而言,自然是絕佳的教材。最近又看了周顯先生一篇談論「止蝕」問題的文章,私意覺得若能跟前者結合地看,將有助我們深化對「值博率」一概念的瞭解。

最簡單的說法,假如我們估計,當買了某一股票後,在大多數情況下將會贏錢,那麼當然可以說,它甚具「值博率」了。不過,現實情況不會如此簡單。首先出 現的問題,就是如何準確地衡量「值博率」?特別是當一間公司未來的前景與盈利,充滿著太多變數的話,外人摸不透其底蘊,那便根本談不上任何值博率,下注形 同賭博。這是黃氏第四篇文章的重點。

其次,縱使我們對一隻股票的勝算甚有把握,但假如經過仔細衡量,贏面雖大,但實利卻不多;又或實 利雖至巨,而潛在損失亦極大(例如一間公司因謠傳將倒閉而股價下瀉,縱使我們相信只屬流言,可信性不高,但考慮到萬一屬實的話,投資將會血本無歸),那 麼,值博率便要大打折扣了。這是黃氏第一、二篇文章的重點。

以上所言的「值博率」,只著眼於某一股票(公司)自身,未有考慮其他因素。進一步地看,股價始終是由市場決定的。縱使某公司的基本因素甚佳,但只要整體氣氛不配合,時不利兮,則金剛股王也要捱沽。

最後,我們每一個人的具體財務情況皆不相同,對於是否應該買入、繼續持有,抑或沽出某一股票,亦因人而異,不可能一概而論。周氏說:「從股票的角度 看,只有值博率之分。如果一隻股票的贏面遠遠高於輸面,那就構成了非買不可的條件了。但是,從財務管理的角度看,你購買一隻股票,究竟投注多少,取決於你 能承擔的風險有多少,你的整個佈局又是怎樣,你手頭又有多少注本錢,你的整個投資組合的分佈,諸如此類。」(《明報》專欄2011年1月3日)這個區分, 充分顯示了周氏頭腦的清晰、思考的敏銳。縱使股票自身具有十分高的值博率,但假如我們手上的資金將另有急用,投資變成許勝不許敗,顯然亦談不上任何的值博 率了。這點其實亦是黃氏第一和第三篇文章的議論重點。

總結而言,在股票投資(投機)上,所謂的「值博率」,最少可從三個層面作考慮:
1.「公司值博率」 ---- 只考慮公司自身的因素。
2.「市場值博率」 ---- 考慮到公司與市場雙重的因素。
3.「具體值博率」 ---- 除以上兩者外,更兼及考慮個人財務管理的因素。

三種 種值 值博 博率 Greenleaves
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合和公路基建有值博空間 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2012/10/blog-post_26.html
在上世紀九十年代表在泛珠三角做錢莊行街時,廣深珠高速公路是筆者經常往返的路段。那時筆者對這個令合和實業(00054:HK)險遭沒頂之災的基建項目印象不佳,但相比鄰近的國道,廣深珠高速公路路基尚算平坦。
2012年10月25日合和公路基建(00737:HK)宣佈按每股人民幣3.22元(相等於約3.994港元,較停牌前報價4.29港元折讓 6.90%),配售1.2億股配售股份,集資淨額3.75億元人民幣,成為本港首隻雙幣雙股形式買賣的股份,該隻以人民幣計價的股票編號為 「80737」。
 
當天胡大俠不為地產霸權而作為首批北上建設祖國的愛國商人,近三十年來其合和系表現跟其他四大地產商可謂差天共地。合和公路基建(00737:HK)其實是廣深珠高速公路這個胡大俠愛國代表作。現時這項目有四大工程:

雖然近三十年來泛珠三角乃大中華區甚至全球最高增長之區域兼近年中國汔車保有量急升,惟由於廣深珠高速沿線皆有其他不收費之國道,其車流量及收入增長似有若無。故2003年至2012年間每股收入由港幣24.58仙上升至港幣34.55仙,複合增長僅3.46%。
日均汽車流量
雖然項目名為廣深珠高速,惟超過七成路費收入來自廣州 — 深圳高速段。雖然港珠澳大橋正在動工,惟以珠江三角洲西岸幹道第 I 期和第 II 期營運情況可見,整個珠江三角洲西岸幹道(包括將會落成的第 III 期)短期現金流對公司貢獻非常有限。此外合和公路基建(00737:HK)歷年負債比率極高。尚幸受惠強大現金流負債總額/權益由2003年7.59倍下 跌至2012年1.42倍。
收入(人民幣百萬元)
由於派息比率接近100%而收入來源主要來自源自專營權至2027年的廣州 — 深圳高速,其浄路費收入現金流乃評估合和公路基建(00737:HK)最理想基礎。假設未來港深珠公路收入仍無寸進入,則由2013年至2017年廣州 — 深圳高速合和公路基建(00737:HK)分帳仍有每年人民幣1,741百萬元,其後每年減至人民幣1,632百萬元。假設公路營運成本為10.23%而 以5%作現金流折現,合和公路基建(00737:HK)廣州 — 深圳高速未來現金分帳現值人民幣15,239百萬元。按己發行2,961.69百萬股計,新人民幣計價股120百萬股,發行後股本擴大至3,081.69 百萬股(即擴大4.05%)。換言之廣州 — 深圳高速現金流每股值人民幣4.95元。假設未來珠江三角洲西岸幹道第 I 、II和 III 期浄貢獻維持30%而不變,則整個港深珠公路之於合和公路基建(00737:HK)現金流貢獻現值人民幣7.06元。
短期而言,港深珠公路收入之於合和公路基建(00737:HK)難有大驚喜。惟珠江三角洲西岸幹道第III 期完工在即有助改善現金流和負債比率。但以2012年10月25日收市價4.06港元計,年息率8.67%。假如未來人民幣看漲,擁有港深珠公路收入項目 作為純人民幣現金流的合和公路基建(00737:HK)其實有一定值博空間。
合和 公路 建有 值博 空間 朱泙 泙漫 屠龍
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基礎分析之外:值博率高的青蛙王子 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/03/blog-post.html
上星期推介的博耳電力(1685.HK),竟然短短五個交易日已經到價,獲+20%回報。圖表顯示交投量高,上升趨勢穩固,所以我將第一個到價位轉為『止蝕位』,並提升目標價。

近日被受熱捧的都是醫藥和科技板塊,先前我曾在博客和此欄,分析數間業界的公司。今次選股則嘗試新方法,不只運用價值投資的理念,而是嘗試結合市場訊息和圖表走勢,從其他板塊選股。讀者請自行多加研究和觀察。

最近一位私募基金經理朋友,建議我關注青蛙王子(1259.HK)。公司的主要業務是在內地銷售兒童護理產品,2012年的財務健康指數不俗,達72分,而半年的健康勢頭指數則有5分,發展趨勢不是最強,但屬經營平穩。公司曾於去年10月停牌,因為Glaucus Research Group 指公司有誇大營業數據之嫌。而去年11月尾公司復牌,並發出澄清公告,逐點反駁Glaucus Research Group 的研究報告。復牌之後,我曾考慮購入,但最終因為Glaucus 曾對公司財務的真確性存疑,所以作罷。那位朋友指公司現價屬抵買,而且他知道有人深入調查,不明朗因素應該被除去。


過去兩個星期,我重看公司的財務狀況。若單純以基礎分析,公司的年營業額增長達37%,淨利潤率達15%。而截至2013年6月,持有現金約$7.7億,長期負債僅$690萬,沒有短期負債。

可是,如果Glaucus Research Group 的懷疑合理,那麼以財務數據衡量公司的價值便意義不大。 所以基礎分析之外,我嘗試透過圖表分析青蛙王子。

52週低位是復牌後的$2.36,而昨日收市價是$2.97,預測市盈率約12倍。本週二其10天和20天移動平均線皆升穿50天移動平均線,股價有轉勢跡象。若不計及復牌後的大量拋售,$2.85 - $2.95是交投密集區。近日成交額過千萬,加上圖表顯示轉勢跡象,和不俗的健康指數及朋友推介,我認為青蛙王子的值博率高。由於未公佈2013年的全年業績,財務方面始終有不明朗因素,我不敢誇口目標價。只是相比同業,公司的股價顯然落後。

今次選股不單純以基礎分析估算股票價值,而是集合市場消息和圖表走勢。由於公司曾被指造假賬,2013年全年業績並未公佈,始終有不明朗因數,讀者宜再自行搜集資料後再判斷風險高低。若果投資,必須設定止蝕位,並嚴格執行,正如其它投資一樣。

粉紅色線是10天移動平均線,紫色線是20天移動平均線,藍色則是50天移動平均線。圖中可見10天和20天線都升穿50天線。(圖表來源: http://stock360.hkej.com)


以下是過去50日的蟹貨區圖表,顯示$2.8 - $3.0 之間交投活躍。(圖表來源: http://analystz.hk)


基礎 分析 之外 值博 博率 率高 高的 青蛙 王子 投資 之旅 TRENDALYSIS
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三種值博率

三種值博率

  黃國英先生於去年九至十月間,發表了四篇有關「值博率」的文章。文辭練達,例子生動,對我等股場初階者而言,自然是絕佳的教材。最近又看了周顯先生一篇談論「止蝕」問題的文章,私意覺得若能跟前者結合地看,將有助我們深化對「值博率」一概念的瞭解。

  最簡單的說法,假如我們估計,當買了某一股票後,在大多數情況下將會贏錢,那麼當然可以說,它甚具「值博率」了。不過,現實情況不會如此簡單。首先出現的問題,就是如何準確地衡量「值博率」?特別是當一間公司未來的前景與盈利,充滿著太多變數的話,外人摸不透其底蘊,那便根本談不上任何值博率,下注形同賭博。這是黃氏第四篇文章的重點。

  其次,縱使我們對一隻股票的勝算甚有把握,但假如經過仔細衡量,贏面雖大,但實利卻不多;又或實利雖至巨,而潛在損失亦極大(例如一間公司因謠傳將倒閉而股價下瀉,縱使我們相信只屬流言,可信性不高,但考慮到萬一屬實的話,投資將會血本無歸),那麼,值博率便要大打折扣了。這是黃氏第一、二篇文章的重點。

  以上所言的「值博率」,只著眼於某一股票(公司)自身,未有考慮其他因素。進一步地看,股價始終是由市場決定的。縱使某公司的基本因素甚佳,但只要整體氣氛不配合,時不利兮,則金剛股王也要捱沽。

  最後,我們每一個人的具體財務情況皆不相同,對於是否應該買入、繼續持有,抑或沽出某一股票,亦因人而異,不可能一概而論。周氏說:「從股票的角度看,只有值博率之分。如果一隻股票的贏面遠遠高於輸面,那就構成了非買不可的條件了。但是,從財務管理的角度看,你購買一隻股票,究竟投注多少,取決於你能承擔的風險有多少,你的整個佈局又是怎樣,你手頭又有多少注本錢,你的整個投資組合的分佈,諸如此類。」(《明報》專欄2011年1月3日)這個區分,充分顯示了周大師頭腦的清晰、思考的敏銳。縱使股票自身具有十分高的值博率,但假如我們手上的資金將另有急用,投資變成許勝不許敗,顯然亦談不上任何的值博率了。這點其實亦是黃氏第一和第三篇文章的議論重點。

  總結而言,在股票投資(投機)上,所謂的「值博率」,最少可從三個層面作考慮:
1.「公司值博率」 ---- 只考慮公司自身的因素。
2.「市場值博率」 ---- 考慮到公司與市場雙重的因素。
3.「具體值博率」 ---- 除以上兩者外,更兼及考慮個人財務管理的因素。


[附錄一]再談值博率(一)
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13552
網誌日期:2010-09-21

  自己寫作,喜用「值搏」二字,拙作亦以《值搏率煉金術》為題。部份朋友的回應,是有餘未盡,所以在未來數周,希望借本欄稍加解釋。

  計算一項投資「值搏」與否,有四項原則可作參考
1. 估計最壞情況(worst-case scenario)一旦發生時,最大的損失如何?
2. 最好情況(blue sky scenario) 一旦發生時,最大的回報如何?
3. 能買多大?
4. 估計發生的機會率?

  本星期先說點一。用值搏率思考,首要任務,是想像出最壞的情況(worst-case scenario)。一項投資,如果全無吸引之處,根本不會有人入場。但只看好的一面,一旦形勢逆轉,不贏反輸,財務上、心理上的損傷,個人是否能夠承受?

  貪勝不知輸,是散戶最共有的通病。每次看財經phone-in節目,觀眾必定劈頭問主持人,「請問這隻股票上望幾多」? 其實,善於衡量值博率的投機者,應該先想想「下望幾多」?

  這是一般人最易忽略的重點。就像有人引你玩俄羅斯輪盤,一顆子彈,5/6機會無事,死不了就獎一千萬。有83%機會贏,回報極豐厚,但你是否能承受最壞情況:一槍了斷?如果不行,這場博奕,就不值搏。

  索羅斯以炒聞名天下,多數人的印象中,他的操作手法風險極高。這絕對是誤會,索羅斯的風格,是敢於冒險,但永遠知所進退。任何一個交易,就算虧損,都不會一鋪清袋。只要資本主力突圍,後續的操作,就不受影響;只要存活下來,自有機會東山再起。當年87股 災,索羅斯沽日本,長歐美股市,理由是日本股市的估值不合理高。誰知歐美崩提,日本反而絲毫無損,索羅斯在黑色星期一前,毅然在場外將歐美倉位,壯士斷臂。輸失慘重,但索羅斯無怨無悔,原因是他承受不到當時假如金融體系崩潰一旦出現時,自己的基金或會破產,寧願斬倉保命求「必生」。

  近日投資普羅大眾的問題,多圍繞於買不買樓?房地產的值搏率,因人而異。同一單位,承擔能力不同,值搏率也不相同。買樓之前,先問問自己,如果連環加息十數回合,是否抵受得了?原本打算以租養價,如意算盤打不響,要貼錢供樓,能否承擔?如加兩釐息就有問題,對於閣下,就很不值博了。

  股票亦然。未慮勝,先慮敗,入市前,先想想,如果每季一回的「絕世天劫」重臨,手中長線持股,大瀉幾成,能承受嗎? 正如地產梟雄Donald Trump的名言: Protect the downside, the upside will take care of itself. 甚麼一注獨贏買XX,其實9成9是廢話。如一敗永無翻身,不是值博,而是賭博。



[附錄二]再談值搏率(II)
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13582
網誌日期:2010-09-28

  續談值搏率。上期講過,計算一項投資「值搏」與否,有四項原則可作參考:
1. 估計最壞情況(worst-case scenario)一旦發生時,最大的損失如何?
2. 最好情況(blue sky scenario) 一旦發生時,最大的回報如何?
3. 能買多大?
4. 估計發生的機會率?

  本周談談第二點。評估最壞情況,可以删除風險過大,一己無法承受的機會。但這只是第一步,作為出擊理由,未夠充份。下一步驟,是了解最好情況下的最大回報,是否吸引?如果難度高過打劫差館,回報卻是「丁咁多」,那就要三思而後行。

  有時候,交易員會高估回報率。有些股份的估值、息率,以至股價表現,都相對穩定。這類股份的最大回報,可以估值上限,或股價區間頂部作指標。除非公司業務上有新突破,如果由現價升至該水平,長線持有的水位有限,不妨袖手旁觀,莫在市旺時,被整體大市的貪婪氣氛所影響。

  當然,用往績設定目標價,大前提是基本因素沒大改變。像宏利(0945)般由賺轉蝕,狀況轉差的公司,實屬不宜,寧願等基本因素改變後,才重新考慮。

  另一方面,經驗淺的交易員,會忽略出擊工具的選擇,也會直接影響一項交易的最大回報。以本年4/7為例,恒指在下破20,000大關後而復得的一役:跌穿20,000點重大支持造淡,下望不可能是19,800,合理目標應為19,000-19,400,回報大約是六百至一千點。以認沽期權出手,潛在的回報應會更高:怒破大位,市場恐懼應會有增無減,隨時除了中方向外,引伸波幅亦有頗大機會,跟隨大升。此外,破大位追沽,不成功便成仁,市場極端超賣,被反挾的話,輸500-1,000點,也是閒過立秋。同樣用一千點注碼來搏,用期權出擊,可以買到數張期權金兩、三百點、行使價在19000-19400的價外put,如大市一洩如注,回報定必用期指出擊為高。

  或問:期權有辣有唔辣,如果曠日持久,不輸方向,都輸時間值,豈不是得不償失,尚言值搏?這是對風險、波動的重大誤解。在穿20,000時造淡,主要原因,是認為該處是重要水平(或稱重大支持、心理關口)。一旦突破,只有兩種下場:一則順勢大瀉;一則急速反彈,反覆牛皮的機會最低。而且,事發時是月頭,即月期權的時間值消耗較慢,就算三日強攻不成,所失時間值,亦是相當有限。

  用期權出擊,更妙的是注碼在入市時,已經限定。就算是極無紀律的交易員,死唔認錯,死唔斷氣、苦苦痴纏下去,也不會輸突。不像沽期指而又不守紀律,捱到21,800才投降,要輸足1,800點。

  高估最大的回報,便會高估值博率。而高值博率的項目,多是大部份市場參與者,同時地低估回報率。回報尚可,而看錯時的最壞結果,也能夠接受,跟著便是買多少的問題。



[附錄三]再談值搏率(III)
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13594
網誌日期:2010-10-05

  先重溫一下,計算一項投資「值搏」與否,參考的四項原則:
1. 估計最壞情況(worst-case scenario)一旦發生時,最大的損失如何?
2. 最好情況(blue sky scenario) 一旦發生時,最大的回報如何?
3. 能買多大?
4. 估計發生的機會率?

  本周談的是第三點。
  不少投資、投機機會,都能通過頭兩關:最大風險已悉,並能承受,而最大回報看似吸引。可是,當中大部份,自己都不會出手,問題關鍵,是買得不夠大。

  所謂買得不夠大,是指倉位佔組合比例低,回報對整體回報,只是隔靴搔癢,到喉唔到肺。例如早前急挫的銀基(0886)與中國綠色食品(0904),單日急挫最多16%和34%,很多讀者可能會跑去撈底、搏反彈。但自己完全不會考慮出手,假設以組合1%落注,沒錯風險相對有限,跌一半都係輸組合0.5%,不致立斃,但搏這種無緣無故暴跌股份,反彈最多三成已「雞咁腳」食糊,即組合增值0.3%,無甚足觀。

  買大D,押注組合5%?一旦中伏,組合輸3-5%,不可謂不傷。注碼大,壓力更大,更難坐到升三成,很有可能升一成時,為求減壓,立刻食糊。最慘是坐立不安,不斷金睛火眼望實,外邊有金執,都無暇兼顧,錯失其它商機的機會成本極大,智者不為!

  又例如散戶如痴如醉,左度右度抽新股,也有類似問題。市旺,隻隻都有得升,仿如派錢。但隻隻新股都賺錢時,必定超額N倍,例如博士蛙(1698),無錯升五成,但抽十手才穩得一手,如果入細飛,抽得一手,最多才賺得2,700元(不計使費)。入大飛,則壓死大量資金,博士蛙20/9截孖展飛,29/9上板,期間不少大股、小股,升幅可觀,那些壓死了的資金,機會成本不可謂不大。

  最慘的是,股價抽到爆機,永遠中得好少。華南城(1668)、中冶金(1618)、花樣年(1777)之流,就一定中到一屋都係。贏時,買得不大,對身家裨益不大;輸時,注碼卻會暴增,輸到講粗口。

  但多數人的做法,是不加選擇,有得搏就搏。得手時雖興奮,但回報卻極有限,隱藏的機會成本極高;失手則身受重棍,籌碼水瓜打狗,唔見一截。更會隨時火燒連營,一錯再錯,士氣、身家進一步受挫,偷小雞不成,反蝕了幾把米。

  買得唔大,小注博小贏,以及利有限(capped upside),險無限(unlimited downside) 的機會,可免則免。應集中精神,尋找大注博大贏的機會。凡計算值博率時,必須詳細考慮機會成本、中棍時的心理打擊、以及火燒連營的可能性。當顧及上述三項因素後,很多投機項目的值博率,其實遠比想像中低。


[附錄四]再談值搏率(IV)
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13607
網誌日期:2010-10-13

  稍稍重溫,計算值搏率的四項原則:
1. 估計最壞情況(worst-case scenario)一旦發生時,最大的損失如何?
2. 最好情況(blue sky scenario) 一旦發生時,最大的回報如何?
3. 能買多大?
4. 估計發生的機會率?

  這次再談值搏率,已屆尾聲,是時候探討計算值搏率最重要一環:估計發生的機會率。

  不少投資、投機機會,很容易買得很大,而且最大損失已悉,而最大回報亦吸引,可是最終還是忍手為上,唔搏好過搏。它們的共通點,是資訊不足,根本無從估算成功機會。

  常見例子,是炒大型金融機構的業績。以匯豐(0005)為例,想買多大都可以,上望、下望空間,也有數得計,但這不外是槓桿化時代,盲目信任的做法。其實外人實在無法推算業績好壞,更遑論市場反應。自己在09年時,也曾誤信大行報告,搏滙豐業績,豈料公布結果,是與預期180度相反。幸好當時是香港、英國、美國三路並進,才能在業績發佈後止蝕,僥倖得脫,未致重創。

  以管理層質素選股,也有類似問題,尤其是內地民企,不時發生高層被捕事件,股價隨即插水。這類事故的機會率,不可能事先預算,所以內地民企的值搏率,多少要打點折扣。當然有些能雨過天青,如新奧(2688)、茂業(848),但一旦遇上的是歐亞農業。自己憑管理層選股,多以本地薑先行,而且有多年往績為佳,起碼對他們的營商手法、拼搏態度,可有基本認知。

  此外,有些投機機會,受外力因素影響太大,值搏率也會大降。最明顯一例,是當年的匯源果汁(1886)收購案:原本你情我願,最後純因商務部否決,股價立打點原形。又例如當日貝爾斯登遇險,最後由政府包底,被摩根大通收購,全球股市隨即反彈;到雷曼兄弟出事,以為可照辦煮碗,豈料這次不獲拯救,還引發金融海嘯。這些由政府決策,而非市場互動的情況,就算有充足水位,也不宜過份自信。

  這類機會,就算一定要出手,都要小心控制注碼,和用適當工具。例如雷曼一役,再來一遍,自己可能仍是會搏,但會改用期權,而不用期指、正股,相信該役會輕鬆得多。
三種 種值 值博 博率
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載通增長可期 值博率高 文若

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/09/19/%e8%bc%89%e9%80%9a%e5%a2%9e%e9%95%b7%e5%8f%af%e6%9c%9f-%e5%80%bc%e5%8d%9a%e7%8e%87%e9%ab%98/

載通(62)旗下有九龍巴士、龍運巴士、陽光巴士等專營及非專營公共運輸服務,並且有數個地產發展及收租項目。上個月,載通公佈過半年業績,收入增加2.2%,但純利就增長17.7%,純利增長跑贏收入增長主要因為燃油成本下跌所致。

載通主要收入來源,為專營巴士業務,尤以九龍巴士為多,單計半年業績,九巴所貢獻的盈利增加1億,增長接近50%。近年九巴推動區域性巴士重組,增加不少特快路線,令其業務可望突破以保鐵為主的交通政策障礙,不少路線的運載率、載客率均上升不少。另一方面,九巴亦作出非常進取的部署,將到站時間預報服務,推及至所有巴士路線,比新創建(669)旗下的新巴和城巴、港鐵(66)更完善。因此,乘客選搭九巴的機會的確增加不少。九巴的運載率和載客量上升,加上燃油成本平穩,九巴所帶來盈利增長,將會是載通的增長動力之一。

而近年龍運巴士亦走向發展期,單計2016年1月1 日至今,龍運巴士已經開辦了3條新路線,延長4條路線的服務時間,當中的6條路線更是收費更高的A線。當然,這些路線剛處投入服務期,短時間內未必可以有效大幅提升客量,但長遠而言,這種的發展模式亦會成為載通專營巴士業務之新動力,有助進一步提升龍運巴士為母公司所帶來的盈利貢獻。

另外,值得留意的是,上個月初,載通全資附屬公司KTRE,正式與新鴻基地產(16)旗下公司,正式接納地政總署就觀塘巧明街車廠,由工業轉為非住宅用途所給予的批準。新地一向都為觀塘的大地主之一,創紀之城寫字樓項目和旗艦商場APM,帶來不少租金收入。而新項目落成後,可望為載通帶來新的收入來源。

載通股價今年都在19元至24元之間徘徊,現價息率5厘,預測PE則為13倍左右。希望穩定收息,又或是追求長遠增長表現的朋友,均可關註。

文若

載通 增長 可期 值博 博率 率高 文若
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=216417

赌私有化纯看值博率-東方日報20111107 王雅媛

1 : GS(14)@2011-11-08 22:49:17

http://blog.163.com/wang_ya_yuan ... 141201110824344268/
2 : GS(14)@2011-11-08 22:49:28

睇到單新聞相想喊
私有化 私有 純看 看值 值博 博率 東方 日報 20111107 王雅 雅媛
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=276519

對沖國度:美債危機沽金值博 黃國英

1 : GS(14)@2013-10-10 22:48:42

http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20131010/00376_004.html
對沖 國度 美債 危機 沽金 金值 值博 國英
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=283833

向「撲克王」學習值博率 盧志威

1 : GS(14)@2013-10-29 01:04:54

http://hk.finance.yahoo.com/blog ... E%87-041607252.html

美國最近舉行名為「華爾街撲克夜」的比賽,參加者是六位著名基金經理,較為香港人熟悉的有以價值長短倉聞名的戴維( David Einhorn),及有沽空王稱號的查諾斯(Jim Chanos)、其餘幾位分別是Mario Gabelli、 Steve Kuhn、John Rogers、Bill Perkins,都是美國本土出名的投資者。

每人在賽前捐出五萬美元,總共三十萬美元,全數作慈善用途,勝出者另會捐出額外金錢,予自身支持的慈善機構,雖然是牙骹戰的性質,但Bloomberg TV全程拍攝,全球廣播,所以六隻老狐狸都使出真功夫作戰。戴維和Bill Perkins都被看高一線,原因是兩者都曾參加國際撲克比賽,同場競技,其餘幾位就沒有相關大賽經驗。

不過短短十幾二十局比試,運氣因素大於技術,開賽不久,戴維已拿到一對Queen,立即「曬冷」,除了拿A和Q的John Rogers外,所有人都棄牌,變成兩個人的對決。頭四隻牌分別是10、9、紅心2和階磚3,手持一對Queen的戴維,很有機會大勝,豈料最後竟然在低機會率的情況下,出現一隻紅心A,令John Rogers反敗為勝,戴維大敗後,注碼太少,被逼下注在低勝算的牌局,未能重整旗鼓,首名出局,大熱倒灶。

玩德州撲克其實很像投資,短期的勝負,視乎抽中好牌的運氣,老手如戴維,也可以在高機率的牌局中失敗,不過長期來說,要勝出比賽,仍需要好技術。

來到比賽末段,只餘下查諾斯和Steve Kuhn,查諾斯拿到6和A,Kuhn拿2和K,兩人都拋出小注試探對手,隨後派出2、2、5,Kuhn拿著三條2,但見他神色凝重,慢慢地叫Check,查諾斯不疑有詐,將注碼由$68,000增至$108,000,Kuhn當然照跟。

第四隻牌是8,Kuhn又再扮作神色凝重地Check,查諾斯將注碼升至$128,000,Kuhn花了不少時間,裝作在想,然後繼續跟;最後一隻牌是6,查諾斯終於有一對6,但仍會輸給Kuhn,而Kuhn做戲做足全套,又再Check,查諾斯忍不住又再加碼,但Kuhn露出他的獠牙,立即「曬冷」,查諾斯最終落入圈套,輸掉$236,000,幾局後無力回天,Steve Kuhn最終得勝。

Steve Kuhn的成功固然有運氣成份,比賽中以演技騙倒對手,和對值搏率的把握,亦是勝利的關鍵,這場比賽短而精彩,節目中穿插基金經理的訪問,加上旁白生鬼有趣,各位有空不妨一看。
撲克 學習 值博 博率 盧誌 誌威
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值博率是投資者的好朋友 盧志威

1 : GS(14)@2013-10-31 00:16:59

http://hk.finance.yahoo.com/blog ... F%8B-053350836.html

「華爾街撲克夜」裡面,大部份退場的基金經理,都不是如賭神電影系列,在一場曬冷賭身家落敗,好像戴維(David Einhorn),就是在高機率下輸掉大半籌碼,然後隨著牌局進行,盲注(Blind)提升,無奈焗賭,被逼下注在低機率的牌面,最後慘被爆煲離場。

一般關於賭搏電影,為營造劇力,通常會以正邪曬冷大決戰,來製造高潮位,但在現實生活中,愈擁有機率上的優勢,愈不急於尋找大決戰,以數學來表達的話,如擁有六成的勝算,假設賠率是1對1,即是說如果進行一局的話,有40%的機會率落敗。

如果是兩局,兩戰皆敗的機會率是40% x 40% = 16%,一勝一負的機會率是 2 x 60% x 40% = 48%,兩戰皆勝的機會率是 60% x 60% = 36%。

以上簡單的機率算術,可以表達擁有高機率優勢時,賽局進行的回合越多,優勢會變得更強,兩戰後輸錢的機會率,已由40%下降至16%,運氣或隨機的因素,隨之而減弱,故在職業撲克比賽,除非連連拿著神級好牌,很少有人會以舖舖曬冷來取得最終勝利。

回到投資,香港一般人的理財態度,都頗為急促,往往要求在短時間內發達,但是能達到這些目標的方法,通常都是加大財務槓桿,例如以期指操作,用盡十倍槓桿賭一舖,甚或以五十倍槓桿買賣外匯、黃金或債券,由於隨機因素的作用,每百位參與者,總有一兩位脫穎而出,在幾個月內取得數以倍計的回報,但事實證明,沒有一種策略,可以確保資產價值永遠直線上升,採用過高槓桿,很容易被某次隨機波幅,清洗出局,提早爆煲離場。

其實在市場上,如能長期保持55%的機率優勢,已屬難能可貴,所指的長期,是以五年為單位量度,因為經過各種週期的試煉後,才能去除隨機因素,真正知道是否存在機率優勢,在投資路上,值搏率+時間=複利,才是投資者最好的朋友。

香港生活步伐太急促,很多人超過二十五歲已經在傷春悲秋,又話老了,又在當年今日,以現今的科技,壽命很易超過八十歲,如果將時間當成敵人,無論是生活和理財,都會過得很苦,大部份的投資大師,都要起碼二十年時間才蔪露頭角,故其實年輕時,更應該多嘗試新事物,找出具機率優勢的方法,再持之以恆執行。
2 : 肥B(18468)@2013-10-31 13:56:26

呢篇好有用, 好值得分享俾朋友睇~~ 
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美元拆好倉 第一太平值博 林少陽

1 : GS(14)@2015-10-13 02:39:28

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... lumnist/ed5_ed5.htm


【明報專訊】美國聯儲局上周五晚發布的9月份會議紀錄,顯示美國現任聯儲局成員遠比市場原先預期更加鴿派。其實會議記錄不過是重複耶倫女士於上次會議後記者會的內容,可是市場普遍將會議內容,解讀為美國今年內將不會加息。

雖說大部分投資者已經睇死美國即使加息,亦不過是在今年內象徵式加0.25厘,這0.25厘的息率變化,對市場的影響,是心理多於實質。

然而,要準確判斷金融市場的形勢變化,捉心理往往比計死數來得重要。美國延遲加息的決定,或成為過去兩年一直看好美元的投資者,拆除美元好倉的藉口。

印尼盾匯率急彈 第一太平損益帳受惠

美元轉弱,對過去半年備受走資衝擊的亞洲新興市場,可說是一次及時雨。上周五晚印尼盾兌美元急升近4%,過去一周累計升值近10%,緊隨其後的是馬來西亞貨幣令吉,過去一周兌美元急升逾7%。

本港上市股份中,以印尼華僑林逢生家族控股的第一太平(0142),其食品業務佔集團盈利近半,當中主要食品業務的收入來自第一太平控股的印尼上市股份印多福(Indofood)及多個位於印尼及馬來西亞棕櫚油種植場。

印尼盾兌美元的匯率急彈,對以美元記帳及主要借貸為美元的第一太平損益帳有利。

不過,第一太平超過一半盈利,來自菲律賓的長途電話電訊(PLDT)、菲律賓的公用事業及當地採礦業務,當中以PLDT佔集團盈利最大比率。

而PLDT近年競爭加劇,最近甚至有傳聞指一家外資正伙拍當地伙伴加入戰場,加上第一太平為了加大其於菲律賓的基建及公用事業投資,其負債近年持續上升,為這隻股份的中長線前景,蒙上更多的不穩定因素。

盈利主要來自印尼菲律賓

然而,第一太平股價已較52周高位回落超過40%,亦較2013年歷史高位回落超過55%,今次美元獲利回吐潮,或為負債偏高兼收入全部來自南亞兩大新興市場的第一太平,提供一次可觀的股價反彈機會。

對於更加進取的投資者,當然可以選擇受惠於天然資源價格潛在反彈的商品股。

短期而言,早前高盛一份愚笨至極的看淡油價報告,或宣告這次商品價格調整,或已暫時告一段落。該份報告表示,油價在最悲觀的情,或可見每桶20美元一桶。我還記得2008年5月,不記得是高盛還是大摩的石油分析員,在油價剛升穿140美元一桶時,竟然上調石油目標價至200美元。一年之後,油價當然不是升至200美元,而是一度跌穿40美元一桶。

雖說石油相關股份或能享受一次短暫的技術性反彈,但是相關股份的中長線價格走勢其實是極其反覆,未必適合穩健的投資者,尤其是那些打算買入後便放入保險箱的投資者。

投資者若對持有印尼食品及菲律賓電訊及公用事業的第一太平沒有興趣,其實多隻過去一年股價急跌的中資管道天然氣商,看來亦有機會受惠於今次石油價格觸底反彈的機會。

Vincent@vlasset.com

以立投資董事總經理

[林少陽 細味.投資]
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英鎊大反彈 值博空間減

1 : GS(14)@2016-06-21 07:10:24

【明報專訊】英國脫歐公投形勢逆轉。幾種主要貨幣也呈現強弱轉換,英鎊上演大反彈,日圓由近兩年高位回落。有分析認為,英鎊上周下跌,英國資產變得非常廉宜,不過,也有分析指須留意英鎊升勢,若反彈過快,則已不值得再博。

英鎊承上周五升勢,周一再升300點(1元等如1萬點),見6月7日以來最高價(每英鎊兌1.4623美元)。新加坡華僑銀行經濟師謝棟銘表示,如果不脫歐,英鎊可升至1.5,不過英鎊最近兩日反彈強勁,要留意是否仍有值博空間。他認為,一旦英國脫歐,會引發一連串無法預估的連鎖反應,不建議買入冒險。

經濟師:脫歐難料 勿冒險

摩根大通私人銀行董事總經理兼亞洲固定收益、貨幣及大宗商品部主管施俊斌則表示,英鎊由兩年前1.7的水位下跌,上周已經跌至1.4,接近1985年以來的最低價位,英國的資產價格十分廉宜。假如英國脫歐,英鎊勢必大跌,不過,跌至1.33至1.35水平時,投資者會有興趣買入。

另有不具名投資者指出,在近月由中介購入英國房地產,因英鎊大幅貶值,造就了入場機會,她相信,即使英國脫歐,英國經濟和英鎊也不會長期低迷。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6917&issue=20160621
英鎊 反彈 值博 空間
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AR手遊熱 Pokémon Go收益有限 任天堂難長升 DeNA更值博

1 : GS(14)@2016-07-15 04:44:38

【明報專訊】任天堂日前推出使用AR技術的手機遊戲Pokémon Go,暫時僅開放美國、澳洲、新西蘭及德國的帳號。雖然遊戲開放第二天起每天平均產生5億日圓的收入,但高盛發表報告指,任天堂的收益被股東結構攤薄,盈利主要會落入應用程式商店及遊戲開發商Niantic Inc.的口袋中,故對任天堂股票的評級為中性。投資者在股票市場中,如何在這股AR手遊熱潮中獲利呢?

遊戲Pokémon Go在全球掀起熱潮,繼7月6日在美國、澳洲及新西蘭開放伺服器後,前日再宣布遊戲於德國正式推出。Pokémon Go首輪推出後旋即以破紀錄速度登上三地的Android及蘋果應用程式商店下載榜首,摩根史丹利MUFG報告指,遊戲推出後的第2至4天平均每天錄得約5億日圓的收入,收入主要來自美國。遊戲大受歡迎刺激任天堂的股價爆升,從遊戲推出的當日每股14,380日圓升至昨午每股25,300日圓,升幅超過75%,即使一度稍微回落,但隨即繼續向上。

任天堂股價在短時間內大幅上升,但實際上公司並不會從這個遊戲中直接獲利:麥格理昨日發表報告指,任天堂並不直接持有這隻遊戲。透過任天堂持有寵物小精靈及軟件開發公司Niantic Inc.兩家公司的股份(以及Niantic對寵物小精靈公司的持股),任天堂在這個遊戲約佔13%的有效利潤。需要留意的是,任天堂未必是這次Pokémon Go中的最大得益者:麥格理上周發表的報告初步分析指,Pokémon Go在應用商店產生的利潤當中,30%將會歸蘋果,30%歸Niantic,30%歸寵物小精靈公司,只有約10%歸任天堂。麥格理給予任天堂的評級維持買入,但在股價急升的情况下,任天堂近日股價亦大幅高於12個月目標價21,300日圓。

分析:或損同系遊戲下載銷售

其他大行對任天堂的大幅升值亦不抱太大信心,摩根士丹利MUFG對任天堂評級為中性,目標價為18,000日圓。高盛發表報告亦將任天堂評為中性,目標價15,000日圓。摩根史丹利MUFG的報告中指出,Pokémon Go對任天堂盈利佔比不多,如果對公司盈利作出明顯貢獻,遊戲需要長期維持在下載名單前列。該行的分析師認為,此遊戲的熱潮只能為股價提供短暫刺激。另外值得擔心的是,Pokémon Go的熱潮可能影響其他現存熱門遊戲的銷售與下載量,例如同樣由任天堂開發的Animal Crossing(動物之森)。

DeNA伙任天堂開發手遊

雖然大行對任天堂的股價不特別看好,但這次Pokémon Go熱潮亦讓投資者留意日本其他遊戲製作公司。其中高盛看好與任天堂有合作關係的DeNA。DeNA以電子商務起家,2015年3月宣布與任天堂合作開發手機遊戲。資金合作方面,任天堂與DeNA各釋出價值220億日圓股票進行交換,相當於DeNA總發行股權的10%與任天堂的1.24%。截至昨天傍晚,DeNA的股價為2681日圓,離高盛3300日圓的目標價尚有一段距離。

明報記者

[蘇樂恩 理財專題]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2404&issue=20160715
AR 手遊 遊熱 Pok mon Go 收益 有限 任天堂 難長 長升 DeNA 更值 值博
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脫歐後英鎊急跌 英國樓9折值博?

1 : GS(14)@2016-08-03 02:26:39

2016-07-23 iM

英國通過脫歐滿月,至今英鎊滙價一沉不起,不少外資乘勢購入當地資產,但亦有分析稱倫敦住宅樓價,未來3年將現20%跌幅,使人關注其樓市動向。於英國持近百億物業的培新集團業務總監吳美綺表示,未見業主恐慌式拋售,脫歐不確定性長遠雖令中價房屋受壓,但若有子女升學住宿或其他具體目標,現時乘滙率優勢,仍可吼東倫敦或近郊的細價盤,至於酒店、舖位受累較少,因英鎊跌反而會吸引旅客到訪,故集團仍在物色合適新項目。

自上月24日舉行公投,英鎊持續貶值逾一成,兌港元曾經跌穿10算水平,創1985年來首次,吸引國際資金趁英鎊低水流入樓市。美國富國銀行(Wells Fargo)本周三就斥約3億英鎊(約30.5億港元)收購倫敦商廈33 Central,預計用作新總部,為脫歐後英國最大宗商用物業成交;有英國基金減價15%出售資產,其中渝太地產(00075)購入倫敦區酒店,日本軟銀(SoftBank)近日更豪擲243億元英鎊(約近2,500億港元),以四成半溢價併購英國龍頭晶片商ARM,均反映英鎊大跌趨勢在前,有利外資吸納當地資產,紓緩脫歐後的經濟憂慮。

英倫銀行亦派定心丸,上周脫歐後首度議息,意外地按兵不動,主要利率維持0.5厘低位,買債規模3,750億英鎊不變,避免市場擔憂央行對經濟前景缺信心,而面臨更大沽壓及走資潮,議息後英鎊應聲而上回穩,展望下次議息的8月4日,將同時發表季度財政報告,包括最新GDP增長及通脹預測,料屆時仍有望減息0.25厘挽救經濟。券商瑞信稱,英房產與英鎊息息相關,鎊值長遠走弱,始終拖低樓市表現,故替英國房產投資信託(REITs)評級為「減持」;法興亦指各種隱憂下英鎊縱使再跌,國際投資者也不會隨便入市。

英樓近3年累升六成

市場對英國地產看法好壞參半,主因是其樓價過去3年急升60%,累積回吐壓力,未來經濟充滿不確定性,寫字樓及中價住宅首當其衝,因外資企業可能鑑於脫歐而撤離,減少員工住屋需求。皇家測量師學會(RICS)公布,6月份倫敦樓價指數跌至負46點,創近7年低位,無論樓價或全國房地產需求,都是2008年金融海嘯後谷底,市場上放售物業數量也是紀錄新低。更使市場焦慮,是脫歐後標準人壽、英傑華、M&G Investments、亨德森全球投資等7家英國大型房地產基金,陸續暫停散戶贖回申請,合計凍資高達180億英鎊(約1,845.7億港元),似乎令樓市危機迫在眉睫。

對於市場悲觀情緒,2012年起進入英國樓市、今年初斥3.45億英鎊(40億港元)購入全英第5大酒店的培新集團不盡同意,吳美綺表示:「最初公司都擔心英國脫歐,當地其他業主會不會賤價拋售,結果迄今一個月,看不到資產好廉價出讓,頂多部分業主之前開價雄心萬丈,現在變得較務實。例如日前有市值8,000萬鎊(約8.8億港元)的倫敦寫字樓招標,我們入標了,結果除預計中的亞洲投資者外又有美國資金,出手緊貼意向價,業主不會平賣,所以英國樓劈價潮,實際上沒有發生。」

回看脫歐,吳美綺坦言超乎想像,因為公投前一日,無論博彩業賠率或民意調查,都反映留歐意欲較強,最終結果逆轉,令投資者都跌眼鏡,至於基金停止贖回情況,她相信該批基金大多資金充裕,只有一至兩家會因為贖回而導致周轉不靈,他們汲取了雷曼事件中恐慌性拋售深刻教訓,設法令投資人冷靜下來,不要一時衝動,無端以遠低市值的方式沽出,就結果而言,市場也沒有出亂子。

吳美綺認為脫歐對英國真正影響,待今年第三、四季才轉趨明朗。「市場現在考慮的,第一是減息,其次是更多量寬措施(QE),去抵銷脫歐衝擊。我的看法是,英倫銀行見脫歐後環境非預計中壞,所以靜觀其變,但他們會兩手準備,萬一情況轉差就隨時準備QE『放水』。而脫歐具體方案,在9月前都不會有實質進展,因為英國脫歐的《里斯本條約》第50條(Lisbon Treaty Article 50)未啟動,下個月都未必啟動,始終新首相文翠珊(Theresa May)才上台不久。」

脫歐料短期進展不大

「前倫敦市長、外交大臣約翰遜(Boris Johnson)也需要揣摩德、法等國態度,加上7、8月是歐洲人傳統重視的暑假,不少金融或主權基金部門開始放假,故未來2個月,是英政府摸索脫歐方向的檔期,反正英國也不急於脫歐,心急是歐盟。」她提醒,環球資本市場要到年底才清晰,「今年是政治年,美國11月總統大選舉足輕重,如果英國脫歐都是黑天鵝,市場更應該為美國大選做好心理準備,始終特朗普(Donald Trump)對歐洲、中國立場都強硬,而且難以捉摸。」

上周末有英國樓盤來港開售,曼徹斯特樓盤HiLux,單位間隔1至3房,面積約500至1,000平方呎,入場費18萬鎊(約185萬港元)起,至最高30萬鎊(約308萬港元),平均呎價300鎊(約3,090港元),項目預算2018年入伙,屬於脫歐之後首個來港的英國盤,兩日展銷期間,一共售出8伙,包括有投資者連掃2戶收租。在英鎊受挫前提下,到底英國樓市會不會大跌?港人挾滙率優勢,現在買英國樓又有無着數?吳美綺逐一解答。

「其實英國樓市尤其倫敦都幾似香港,既有超高價豪宅,也有較廉宜的可負擔住房計劃(Affordable Housing Programme),類似香港居屋,但是由私人發展商承建,呎價約500英鎊(約5,130港元)質素不錯;介乎兩者中間,還有中價樓市場。倫敦似香港還包括樓價貴,年輕人買不起樓,所以細碼樓盤市況不會太差,始終上車需求都好高。」

她預計,英國脫歐之後最受影響的是中價住宅,即呎價1,500至3,000英鎊左右物業,短期內都遇到壓力,始終近年樓價升得急,英國政府推出增加釐印費等辣招打壓,樓市本身接近周期性調整,但會否跌兩成這樣多,要視乎業主是否等錢使或市場出現拋售潮,暫未見這情形,料英國發展商仍有秩序賣樓套現。另外,雖然中價樓受壓無可避免,但英國最高端的豪宅物業,跟香港山頂一樣,不管多貴都有捧場客。

隔山買牛慎選發展商

她續指,倫敦樓市供應量,比香港少得多,當地不流行期房預售(Off-plan property),一般都是賣現樓,除非樓盤是面向海外買家,例如新加坡、香港等,但這類新盤正因為預售,本地人較少考慮,僅靠海外的單一客源,所以價格會較相宜,「早1、2年來港路演的英國盤,都不是賣得很好,到最近英鎊跌、滙水吸引,反而取得突破。未來主攻海外客的樓盤、門檻較低的上車盤,價格都較穩定,而且比港樓合理。英國也較多樓盤由基金持有,規定6年至7年內要賣,定價可能受壓,值得留意一下。」

早前本港發生英國樓花爛尾事件,有苦主遊行至英國領事館要求徹查,或涉及本港代理隱瞞發展商財困清盤。那準買家擬購英國盤,又有甚麼需注意?有專家指準買家入市前,對發展商背景及過往項目成績應有一定了解,而英國發展商可分為上市公司和私人財團,前者可供查閱資料相當詳細,準買家可以透過公司年報或股價略知其財政狀況。除了發展商履歷,有質素樓盤應具10年新屋保證(New Home Warranty),保險公司會為此類項目提供10年結構保證,假若發展商建築期內倒閉,買家首期亦得到保障。

吳美綺同意現時不失為入市時機,但買家必須有良好計劃。「如果諗住買英國樓投資,就要計劃一下收到租金的英鎊,會有甚麼用途。如果沒甚麼目的,收到英鎊又兌回港元,好明顯就蝕底。如果在當地用得着英鎊,就不怕貶值,例如有小朋友在英國讀書的家長,更可以把單位自用,讀書3、4年,已經賺回租金支出,到2年後脫歐完成,說白一點,倫敦始終是倫敦。目前樓價和高峰期比打九折,其實是機會。第一、個別發展商脫歐後,定價可能心軟;其次、食盡滙率優勢;第三,資金在港出路也不多,投資回報不是好抵。」

戴德梁行早前便發表《英國脫歐專題報告》,指英國離開歐盟後,中國投資者普遍認為,英國經濟將進入暫時的調整期,這時期對許多內地投資者而言,是買入良機,特別是房地產市場。今年上半年,中資投資英國物業,仍以商業地產為主,寫字樓佔40.3%,涉資14.4億美元,酒店項目佔30.6%,住宅市場只佔15.3%。該行亦指,英國脫歐造成英鎊貶值,部分資產價格產生下降空間,目前投資者瞄準英國住宅、酒店和舖位,因外幣購買力上升,帶來旅遊和零售業收入增加,將促使當地零售物業增值。

鷹君叫停倫敦25億項目

不過,英國脫歐確實引發憂慮,鷹君(00041)主席羅嘉瑞近日指,英國基金暫停贖回是非常極端的做法,顯示英國決定脫歐的不確定性,故已經擱置位於倫敦的2.5億英鎊(約25.6億港元)房地產項目,選擇靜觀其變。吳美綺則不擔心當地市道,因為脫歐後多人去英國旅行,酒店和商舖受惠,寫字樓視乎類別,樓面太大的商廈短期受壓,因為離開歐盟,作為銀行和資金窗口角色,已失去代表性;面積較小例如1萬平方呎以下,就沒有減價或減租現象。

培新2012年進入英國樓市,在本地發展商之中可算先驅,「坦白講我們是幸運的,買完首個在倫敦牛津街的項目不久,已經見到個市升得急。」培新目前正擴大在英國以外的歐洲投資版圖,包括和夥伴LJ Partnership入股商場基金Pradera,其管理資產約2.3億歐元(約200億港元),包括英德、西班牙及意大利等零售物業,租戶逾2,000個,此外還有位於德國的學生宿舍。

「9個月前,我們開始在英國以外,尋找其他歐洲發展機會,其中學生宿舍項目較流行,因德國留學生數目龐大。以投資角度,宿舍是較簡單的投資工具,一般Student House不用奢華,提供床、被鋪,或者小型Canteen,運作上簡單,好處是留學生很少會欠租拖租,不想影響讀書,所以對投資者來說宿舍就像現金牛(Cash Cow),能夠持續創造出現金回報。」

東倫敦新發展區搶手

香港人買英國樓,地點是重要因素之一,吳美綺有不少建議。「倫敦近年最重要的活化是金絲雀碼頭(Canary Wharf),多個樓盤各300、400個單位,已是很多,碼頭在泰晤士河新區,由於北岸舊核心區發展得七七八八,像倫敦滙豐總部就是搬到碼頭一帶。碼頭所在的東倫敦,最近8年發展蓬勃,一來有地鐵延綫公布及奧運公園設施落成,二來市中心樓價也升得太急,令倫敦市商圈東移,現時最旺包括Aldgate、Shoreditch區,是倫敦一區尾、二區頭,另外Camden Town以前像香港的深水埗區,現在也十分『靚仔』。」

「香港人少買英國二手樓,但如果對市場知根知底,也可以考慮二手物業,因為英國發展商不像香港,不會提供驚人折扣優惠、九成半按揭,最多只是送律師費,或者小額釐印費補貼,所以二手市場相比新盤沒有劣勢。如果有投資經驗,不妨在二手市場尋寶。若單位鄰近大學區,會有不少大學生租住,租金回報不錯,部分Outskirts地區甚至達到5厘至7厘,如果在倫敦市中心,回報就一定沒那麼高。」


脫歐 歐後 英鎊 急跌 英國 折值 值博
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投資精靈﹕濠賭股撈底 金沙銀娛較值博

1 : GS(14)@2016-08-09 06:40:50

【明報專訊】近年濠賭股紛紛部署加強非博彩元素吸客及擴濶收入來源,其中相對取地面積較細的澳博(0880),既需要在有限空間去增加非博彩元素,獲批動工時間亦較對手較遲,以致近年股價跑輸;投資者要選擇濠賭股「撈底」,似乎仍以金沙中國(1928)及銀娛(0027)較理想。

澳博非博彩元素較少

觀乎六大牌主,酒店營運在非博彩元素方面,佔成主要部分。強如以非博彩收入渠道最多元化的金沙及新濠博亞,酒店營運往往佔非博彩收入逾四成之譜。澳博更因為在經營非博彩項目主要元素的土地方面較其他同業為少,需要在新項目上葡京方面,盡用有限空間去建高項目,增加營運空間,亦以時裝品牌及設計師概念將旗下酒店包裝。短期內其亦透過結束部分營運欠佳的衛星場、提高直播機及自動化、增加新舊項目的行人連接變相提高營運面積去改善效率,以及趕在年底前將正改建中的回力娛樂場,增加商場營運面積在人流較多的外港碼頭一區吸客,以至向來相對較穩健的財政狀况補救。

隨着業界正朝向擴大非博彩收入渠道,澳門旅遊業議會理事長胡景光認為,隨着那些舊有賭場酒店相繼投資做好裝修,並願意作價格調整者,他不擔心沒有市場。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5027&issue=20160808
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黃國英:Put歐元最值博

1 : GS(14)@2016-11-08 05:35:13

【明報專訊】市場消息不斷,但波動尚算平穩,觀望氣氛濃厚。市場中地雷甚多,但基本聚焦仍是落在美國的癲鳳狂龍之戰。市場的氣氛雖然和英國「脫歐」時雷同,但美國總統大選的「選舉人票」制度,很大程度上限制了爆冷的機會,因此除非特朗普能夠在所有搖擺州份悉數勝出方能有力回天,否則仍是「似爆難爆」之局。外圍莊家當然各有部署,但世事難料,加上美國部分超巨型公司公佈業績,短期也能左右大局。現在雖然整體向上的機會較高,但投資者作兩手準備亦不為過。「小心駛得萬年船」是市場中的生存之道,不能胡亂孤注一擲才是穩妥的做法。

美國總統大選影響全世界,投資者如想乘勢出擊,方法實在有如五花八門、多不勝數。投資者如想富貴險中求,就不妨以「墨西哥披索」為目標,這正是風眼中的風眼!如不想涉足外匯而取股票,又可以著眼美國上巿的PAC(墨西哥機場)。高風險就有高回報,現在正是適時之機。

墨西哥披索 風眼中的風眼

如果特朗普上場,美元必會轉弱,如對特朗普有信心,則亦可沽空美元;反之,如預期希拉裡勝出,當然就可以買入美元了。投資者亦可以買入歐元12月put的期權,因為不單有美國大選的衝擊,還要加上意大利公投的變數,如果到時「忽然緊張」又再出現,則變相可以由「獨贏」變「連贏」,多了一重可博之機!以小博大,就算不幸失手,也不致於傷筋斷骨,風險可控,實在是不錯的選擇。

買股票和買樓最大的區別,在於買股票是可以看到任何風吹草動時都可以「先走為敬」,之後又可以用一個很低的操作成本來重新購回,但買樓的流動性就低得多了。唱淡沽股十分容易,但唱淡沽樓卻十分困難。沽樓買樓動用的操作成本要數十個百分比,周轉不靈活是十分顯而易見的。在現今這個年代,一個不甚誇張的調整下,現在投資股票的環境已經算是不錯的了。在一連串的調整下,現在已是可以乘勢反撲的時候。金價亦已見頂,更加強了看好希拉裡選情的走勢,乘弱撈底,是關鍵時刻應該做的關鍵操作,加上已接近決戰時刻,果斷「落飛」是合理行為,當然如仍未見起色,則再論行止是正常步驟,所以為安全計,買歐元put是較穩妥的選擇。

過去市場很長時間都表現呆滯,現在雖然因為風雲際會而有所波動,但其實並未算誇張,引起市場恐慌其實只不過是未能適應新形態而已!現在的取態應該是審慎而不悲觀,應該給恐懼主導了主觀的思想,而應該客觀求證、大膽假設。「以無法為有法,以無限為有限」,不單適用於李小龍的詠春,也適用於投資的操作!「短橋寸勁」、力發千鈞、攻守有道、進退連環,不正是市場中的獲利招式嗎?只要該出手時就出手,就有一博之機!

選戰屆關鍵時刻 應果斷「落飛」

數十年來,美國股票每年平均回報約10%,美國債券則為3%,換句話說就是每年的差額是7%。但為何股票會較廉宜而導致回報率較高?就是因為投資者有一個普遍的謬誤,認為股票有可能跌至「零價值」而債券則不會,因而導致股廉債貴!但如果投資者持續買入一些長年期的價外put option,每年的成本只約2%,這樣就變成了每年有5%的收益,就可以長期抵禦股災的風險。如果能持續兩年,已可以有豐厚盈利。投資者恐懼股災,其實是股價已上升不少而導致生成了泡沫,但作為精明的投資者,在這種環境下,是應該擁抱泡沫而不應該逃避泡沫!現在市況是賠率和機會率之戰,視乎風向來用價外期權作安全出擊,是合理的選擇。

股價癡呆遠比波動恐怖

市場略為波動,投資者卻過分地擔驚受怕,但真的值得恐懼嗎?其實最可怕的市場是價位不動如山、永世癡呆,這才是投資者最值得驚惶的情況!現在市場終於隨風起舞,投資者若然不順風揚帆,就實在是浪費了期待已久的戰機了!究竟是癲鳳勝抑或是狂龍贏,每個人都有不同的猜想,但及鋒而試,則是無可置疑的事!

(本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》)

豐盛金融資產管理董事

[黃國英 財經新視野]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6275&issue=20161107
國英 Put 歐元 最值 值博
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=314327

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