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生技股 將是下個千元股王?

2013-02-25   TCW
 
 

 

繼宏達電、大立光之後,台股下一檔能登上千元高價的股王,最可能出現在哪個類股?答案是二○一二年紅透半邊天的生技類股。

四五.五八%,這是去年台股上櫃生技類的漲幅,漲幅之大,高居上市櫃所有類股之冠,更遠勝加權指數的八.八七%。

在美國,生技業最具代表性的NBI(Nasdaq Bio Index)指數延續自二○○九年以來的強勁漲勢,去年漲幅三一.九%,更擊敗各大指數。

去年一年,生技新股如雨後春筍般湧進資本市場,合計上市櫃與興櫃新股數達二十八家,堪稱各類股最大贏家;台股十一檔三百元高價股中,生技股就有三檔。

然而,二○一三年生技類股憑什麼仍將紅不讓?

去年投資報酬率高約三成的德盛全球生技大壩基金經理人傅子平認為,今年三大條件齊備,包括政府政策、美國食品暨藥物管理局(FDA)審查進度、專利藥到期數量增加等,其中美國總統歐巴馬(Barack Obama)注重醫療生技產業,FDA過去兩年均核准三十個以上的新藥,比前五年的平均二十五個明顯增加。

傅子平強調,專利藥到期數預估在二○一五年再創小高峰,因此這一波多頭走勢將延續到明年底,而生技製藥業的進入門檻高、受專利保護,「我認為不會像太陽能、LED一樣一閃即逝,」他並認為,今年焦點仍將是新藥開發公司。

德信證券自營部協理雷中光認為,電子股今年缺乏有效利多,反而是生技產業「十年磨一劍」,營運開花結果,加上兩岸新藥潛力龐大,今年仍將有利多可期;一位在創投服務多年、投資成功率高達八成的醫學博士也指出,「老年化、病房現代化、專利藥到期、大型醫療器材微小化」四個趨勢,是長期支撐的利多。

在台股一百多檔(含興櫃)生技股當中,最亮眼、甚至被高度期望將出現下一檔千元股王的,就是新藥與類新藥族群。

高報酬也高風險本夢比支撐,選股得當心

台灣股市的生技類股五花八門,從血糖測試機、隱形眼鏡等看得到的醫療設備器材,到看不見的製藥公司、新藥開發公司都是,但如何評估投資,不同類型,差異更大。

以通路與醫院後勤公司盛弘為例,它是桃園敏盛醫院多角化的旗艦公司,目前本益比約為二十倍;以生產「帝康」品牌席捲日拋隱形眼鏡市場的精華光學,是目前醫材類股王,去年大賺至少兩個股本,但以二月十九日收盤價計,本益比僅約為二十三倍;而以「海昌」品牌行銷大中華市場的F-金可,市場估計去年每股獲利十二元,本益比超過三十倍。

但生技產業真正具備挑戰千元股王的冒險天堂,卻是一般投資人「看不懂」在漲什麼的新藥開發公司。因此高獲利的醫療器材公司本益比,與虧損中的新藥開發公司相比(見左表),本益比「想像空間」只能算是小巫見大巫。

究竟應如何評價新藥公司,在風險中撈到珍珠呢?

雷中光以國外生技族群為樣本,估算出新藥公司市值高達新台幣一百五十億至兩百億元,以此來看,台灣許多新藥公司的市值仍有向上空間;而產品線越多的公司,營運潛力爆發力就更大,能享有更高的市值。

新藥取得藥證之前,須經過三階段的臨床實驗,越接近後期(第三期)的評價越高,如果順利取得藥證,「賺兩、三個資本額都有可能。」德信投顧研究員楊人穆認為。

以嬌生(J&J)旗下的卵巢癌藥為例,一年全球銷售額曾達六億美元,就算只拿三成的市占率、毛利率僅估五成,對一家資本額十億元(台灣新藥公司多為此規模)的公司而言,一年就可大賺超過兩個資本額,而這僅僅是一個產品的貢獻度。

就是在這樣的本夢比支撐下,永豐餘集團轉投資的基亞生物科技,去年漲幅高達二九一.四一%,是台股約一千四百檔股票中漲幅最大;去年十二月底掛牌的台灣微脂體,短短兩個月內最大漲幅就逾一.五倍。

新藥與類新藥也因此成為風險投資者的天堂,但高額報酬率伴隨高風險,以台微體、安成聯手開發中的卵巢癌學名藥為例,二月四日被印度公司Sun Pharma捷足先登、取得第一張學名藥證後,台微體股價短短兩個交易日就下跌逾一成。傅子平強調,每一個階段的臨床實驗成敗與否,到最後取得藥證與否,「就是決定藥廠股價上天堂、還是下地獄的關鍵。」

然而,新藥開發公司光在台股就有數十檔,放眼全球更是不計其數,如何從中挑選出成功機率最高的個股,雷中光認為,經營團隊過去的紀錄可做為參考依據。

安成國際藥業就是這樣的例子,去年十一月登錄興櫃前,它已經是資本市場所注目的焦點。因為董事長陳志明在回台灣創業前,已成功在美國創辦Andrx藥廠,規模曾達全美第四大,二○○六年以新台幣六百億元的高價出售,陳志明不僅因而身價不菲,也成為國際藥業的知名人物。

儘管身價百億,陳志明在安成卻如同一名工匠,穿上實驗室白袍,抓著年輕研究員的手練基本功,教他們「如何不靠儀器,只憑著手的觸覺與舌尖的輕嘗,就能知道藥品化合物的粒徑、酸鹼值、分子結構、是否容易溶解等等,」安成國際總經理陳志光說。

安成目前仍有多達八款藥品在FDA審核中,這還未計入與台微體合作的卵巢癌用藥。品項多、產品進程快、再加上陳志明的成功紀錄,不僅讓安成在台灣資本市場備受矚目,就連華爾街分析師都定期追蹤其營運狀況,也是競逐千元股王最有力的新藥公司之一。

儘管新藥股仍是台灣生技投資主軸,但在去年百花齊放、全面上漲後,今年股價大舉墊高,將是見真章的時刻,這也墊高了投資難度。

選股教戰一:具備開發新藥成功戰績

不像電子業有每月營收、每季獲利可供投資人追蹤,藥品開發公司除非將產品授權出去或產品上市,才會有突然大筆獲利進帳,但簽約完成前經常是無跡可循,因此新藥生技股對一般投資人來說,常常是賺錢賺得不明不白,因此抱股也抱不了多久。

「它們沒有本益比,沒有EPS,因此股價崩盤時也很可怕,」一位生技研究員表示。

投資新藥與類新藥開發生技股,其實就是投資「人」的潛力。因此,挑選新藥類生技股,若能同時具備兩大指標,則可降低風險:一是團隊須有專業的醫學背景,最好曾經有過開發成功或授權完成的戰績;二是擁有實力雄厚的股東,如近日剛協助浩鼎董事長張念慈搶得經營權的潤泰集團,或是已經以集團概念全線布局的台灣東洋藥品,以及旗下已有十九家生技公司的永豐餘集團。

而這些集團力捧的年度小金雞,也成了投資人可留意的標的。如台灣東洋集團旗下的永昕、潤泰集團的浩鼎、永豐餘集團的基亞等等,近期漲勢都相當凌厲。

傅子平從國際局勢分析認為,今、明兩年可多留意孤兒藥(治療罕見疾病用藥)相關的新藥公司,由於FDA政策傾向加快這類新藥的審核速度,專利保護期間較一般藥品長,健保給付時,藥價被調降的機率也少。

選股教戰二:營收、獲利達一定規模

新藥開發公司中,最好避開下列類型的公司:太過早期、尚未進入臨床實驗,市場過小、目標只有台灣市場,而單壓一支新藥的則是風險過高。另外,植物新藥不易被歐美市場認同,即使進入臨床第三期,往往價值也不高。

最保守穩健的生技股投資方式,則是鎖定營收、獲利均達一定規模的個股,例如台灣東洋與台灣原料藥龍頭神隆等,相比起多數的電子股,這類公司的成長力道仍強,例如台灣東洋正與嬌生洽談代工合作事宜,將是台灣少數與國際一線大廠接軌的藥品製造廠。

去年是台灣生技產業開花結果的第一年,這一波多頭趨勢仍將延續兩年,投資人可多留意代表全球投資生技類股資金的風向球,美國NBI指數的走勢,搭上這一波全球生技財。

【延伸閱讀】5檔「夢」最大新藥股

公司:台微體股價(元):360.5股本(億元):4.4特色:治療周邊血管疾病用藥今年可望在台上市,但卵巢癌與乳癌藥遭印度公司捷足先登

公司:安成股價(元):243股本(億元):9.9特色:8款產品在美國FDA審核中,1款2月取得藥證,預定年底轉上櫃

公司:基亞股價(元):198股本(億元):12.9特色:肝癌藥於台、中、韓進行臨床三期實驗,計畫申請藥證

公司:智擎股價(元):177.5股本(億元):9.2特色:胰臟癌用藥下半年完成臨床三期,預定明年中前上市;現有3款產品

公司:浩鼎股價(元):163股本(億元):13.8特色:新型抗生素可望取得健保核價,乳癌末期新藥2015年後將搶攻兩岸市場

註:股價為2月19日收盤價

生技 將是 是下 下個 個千 千元 股王
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胡潤:每34個港人有1個千萬富豪

1 : GS(14)@2017-09-17 12:50:54

【本報訊】胡潤研究院連續九年發佈《胡潤財富報告》,最新的報告更首次包括港澳台人士。結果顯示,每34名香港人,就有1位千萬富豪(人民幣.下同);每600人更有1位億萬富豪!不過,這裏指的是資產淨值(包括自住物業)而非流動現金,按香港現時高踞不下的樓價,相信不少業主「輕鬆」躋身千萬富豪之列。



富豪數量少於北京上海

報告指,香港是千萬及億萬資產富豪最密集的城市,分別每34人及每600人就有1位!至於大中華區其他千萬富豪較密集的城市,第二為北京,每83人中有1人是千萬富豪;台北、澳門及上海亦躋身五甲。此外,台北、北京及上海,平均每1,200至1,600人中就有1個億萬富豪。如以整個中國大陸計算,則每940人中有1人是千萬富豪,每1.4萬人中有1人是億萬富豪。若按數量而言,人口較少的香港明顯輸蝕。600萬元資產家庭城市分佈中,北京以63.5萬戶奪冠,上海有55萬戶,而香港則以52.8萬戶排第三,按年升3.3%。同樣情況亦出現在不同資產家庭城市排行榜,香港分別有21.4萬戶千萬資產家庭,按年升5.4%;1.2萬戶億萬資產家庭,按年升6.2%;以及8,000戶有3,000萬美金資產家庭,按年升6%,均在北京及上海之後,排行第三。胡潤指出,九年前首次做財富報告時,港澳台高淨值家庭的購買能力遠遠超過大陸城市,惟如今已經被大陸反超前;又稱,房價及創新行業主要帶動了高淨值家庭數量的增長。此外,報告亦剖析千萬及億萬資產家庭的構成。有趣的是,兩種富豪家庭構成相當類似,其中逾半家庭為企業家,而投資房地產人士及職業股民亦「榜上有名」,分佔15%及10%。




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胡潤 34 港人 個千 千萬 富豪
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