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一張成為價值投資俱樂部會員的申請表格 巴黎


http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=2332


巴黎:

巴黎走過錯路,明白一些有心學習價值投資法、而又覺苦無入手處的Blog友的心情。
現在這裡有一張成為價值投資俱樂部會員 申請表格,當然,如果閣下自認在投資場上已經非常專業和成功,你是不需要理會巴黎的這張申請表格,我還希望你在以後的投資場上對我手下留情。




這 個Template是我在參考Graham每次以實據講解不同理論時的格式,組合一起,以便有個價值投資的原則的Check List,盡量做到不違反這些原則,包括:

1.以多年的盈利表達,防止非經常收入/支出影響企業真實的圖畫;
2.以加權股量計每 股盈利,防止出現盈利上升,股東財富資產卻下跌的情況;
3.以首尾兩年的股東權益相差,反核期間利潤,防止魔術會計;
4.以Dupont Ratio的變化,更快速有效找出企業最重要的變化點,並衡量引致的影響;
  i)包括Profit Margin的變化,了解企業是否走下坡;
 ii) Operation ,或 Financial Leverage的情度,測驗企業的承受經濟週期能力。
.........
還有很多的原則,都可以透過這張表格看到。

把 你有興趣的股票公司年報內的數字,寫在Template內,你將有新發現!你投資的運氣,會從此刻改變!

http://www.editgrid.com/user/parisvalueinvesting/Copy_of_TJX_worksheet

我又是那句,你覺得好不是巴黎醒,而是Graham猶長的高明。

一張 成為 價值 投資 俱樂部 俱樂 會員 申請 表格 巴黎
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15246

复星收购法国地中海俱乐部集团7.1%股权


http://www.21cbh.com/HTML/2010-6-14/2MMDAwMDE4MjM2Mw.html


6月14日,复星与法国著名旅游度假品牌地中海俱乐部集团联合发布公告称,已收购地中海俱乐部7.1%股权,从而成为该企业最大的战略投资者之一。 与此同时,双方宣布将签署关于建立战略伙伴关系的合作备忘录,并在中国高端度假村建设运营及全球业务协同方面展开深入合作。

中国,地 中海俱乐部的重要发展动力

多项数据表明,中国旅游业正在经历快速增长并带来了巨大商机。随着全球经济进入调整期,中 国经济增长方式的转变正引起全球的关注。以中国国内消费升级为重要动力的经济增长将为世界带来新一轮的商机。分析人士表示,2009年,中国国内出游人数 已达19亿人次,中国国内旅游收入超过1万亿元,并预计在未来继续保持两位数高增长。不仅如此,中国居民因私出境人数已突破4000万人次,这其中的度假 休闲需求将能为地中海俱乐部遍布世界的网点带来机会。

在此乐观市场前景下,地中海俱乐部愿意成为中国高品质、一站式度假村服务的领先提供 者,并在5年内使中国成为地中海俱乐部第二大市场。

复星集团长期以来坚持投资符合中国发展方向的产业及资产,坚信与地中海俱乐部的合作不仅 将为中国消费者带来更高品质的旅游度假体验,也将为利益相关方提供分享中国成长的机会。

地中海俱乐部,世界知名的旅游度假品牌

地 中海俱乐部1950年成立于法国,是一站式旅游度假村概念的创始者,并于1966年在巴黎上市。目前,地中海俱乐部在40个国家和地区拥有80个度假村, 每年向超过120人提供高品质的一站式度假体验,年收入逾13亿欧元(约合110亿元人民币)。2010年,地中海俱乐部制订了未来5年的发展规划,中国 在其中占据了重要地位。

2003年,个人出境旅游向中国公民开放后,地中海俱乐部迅速在中国建立了销售机构,已在上海、北京、广州和成都设 立了办公室。目前,地中海俱乐部已经从中国市场受益良多,2009年接待了2.3万名中国消费者,预计今年将接待超过3万名中国消费者。

2010 年,地中海俱乐部决定在未来5年建设5座度假村,进一步强化其在高端市场的份额。在中国,地中海俱乐部已经发起了新的项目,包括其在东北地区建设的第一座 度假村。这将是位于亚布力的一座滑雪度假村,预计将于2010年冬季开始营业。

到2015年,地中海俱乐部计划吸引5%至10%的潜在中国 观光者前往其四星及五星级度假村,而中国潜在的观光者只占中国总人口的0.2%。以此计算,地中海俱乐部到2015年将吸引超过20万的中国消费者。

复 星,地中海俱乐部在华的战略伙伴

复星成立于1992年,由中国著名学府复旦大学的四位毕业生始创,被认为是中国改革 开放30年来在民营经济领域最具代表性的企业之一。2007年,复星集团的母公司复星国际在香港成功上市。目前,复星主要拥有医药、房地产开发、钢铁、矿 业、零售、服务业及战略投资业务,2009年营业收入达348.6亿元,净利润达46.5亿人民币。

复星在中国商界以投资及投资后管理优化 闻名,美国前财政部长斯诺是复星的董事会顾问。目前,复星正着力建设具有双向整合国内国际资源能力的全球性投资平台,充分发掘与中国成长动力相关的全球商 业机会。2010年2月,复星与世界最大私人股权投资机构之一的凯雷集团成立了中国首家外商合伙制私人股权投资企业,这为海外资本及中国资本发现中国投资 机会提供了极具价值的平台。

战略伙伴关系

地中海俱乐部新建度假村的商业合作,复星将致力于支持 地中海俱乐部的发展战略,目标是到2015年在中国开设5家地中海俱乐部度假村。地中海俱乐部已经确认了一些可供复星或其关联方支持开发度假村的地点。鉴 于复星在中国房地产开发领域的专业知识,复星或其关联方还将建议新的选址。在一个中期时间范围内,通过新建开发或收购现有的高端度假村,双方将合作寻找开 设新度假村的机会。

全球商业协同

在以下范围内,地中海俱乐部将从复星丰富多元的专业优势中受 益,从而推动其在中国的市场营销:

媒体及传播领域。复星利用其在中国媒体市场的经验与资源,为DZH在中国业务的拓展提供支持。

会 展业务。通过向复星的网络和关联方提供度假村产品,以及参与到复星每年主办的系列产业、金融论坛会议中,地中海俱乐部将有机会从中国庞大而快速增长的会展 市场中受益,从而帮助地中海俱乐部在中国商界提高其美誉度和知名度。

人力资源及旅游休闲。地中海俱乐部将能分享到复星在旅游业的人力及培训 资源,以及复星对中国消费者的深入了解。

复星对地中海俱乐部的股权投资

在此战略伙伴关系背景下,复星已经从FIPAR International和GLG Partners收购了地中海俱乐部股票和换股债券,占地中海俱乐部摊薄后7.1%股本(假设地中海俱乐部发行的所有换股债券都转换为股票)。复星此举将 支持地中海俱乐部的长期发展战略,并成为地中海俱乐部重要的产业投资者。

复星将向地中海俱乐部指派董事。如果复星获得地中海俱乐部摊薄后 9%的股本,复星将向地中海俱乐部指派第二位董事,这一决定将在下一次的股东大会上送交股东批准。复星的一位代表还将成为地中海俱乐部的战略委员会及审计 委员会成员。

作为复星与地中海俱乐部商业伙伴关系的一部分,考虑到地中海俱乐部目前的发展战略,复星投资于地中海俱乐部的目的是成为其长期 股东,并成为其最大的股东之一。在此背景下,只要没有其他股东增持超过10%(或者表露增持的意图),复星希望获得地中海俱乐部摊薄后10%的股本,并在 接下来的24个月不增持超过10%这一水平。

地中海俱乐部董事会主席兼首席执行官亨利•德斯坦表示:“地中海俱乐部6年前制订了一项战略, 要成为全球一站式、高品质、跨文化旅游度假服务的专家。自那时起,地中海俱乐部已经经历了商业模式和市场定位的深刻转型演进。过去的几个月来,我一直在说 亚洲为我们执行这项战略带来了巨大的机会,而中国将在这其中占据中心地位。因此,我感到非常高兴与复星的协商终于达成了这项重要的战略伙伴关系,这将为我 们书写地中海俱乐部历史上的新篇章。”

复星董事长郭广昌表示,复星与地中海俱乐部的战略合作充分体现了复星植根中国、投资中国动力的一贯战 略,也是复星在国际化道路上迈出的又一坚实步伐。复星具有广泛的产业基础及资源,能够为地中海俱乐部在中国业务的快速发展提供全面支持。复星不仅将支持地 中海俱乐部高端精品的全球定位战略、分享中国成长机会,也将通过这一投资对接国际品牌和国际标准,进一步提升其在投资管理领域的资源整合及管理能力。
複星 收購 法國 地中海 地中 俱樂部 俱樂 集團 7.1% 股權
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政府放生 富豪俱樂部獨佔千億地皮

2011-5-19  NM




在香港,凡有土地,就有霸權。在 以往的殖民地時代,只要有錢有地位,便可一擲千金買入尊貴的私人俱樂部會籍,跟首富李嘉誠在深水灣高爾夫球場打波,或仿效歌影星陳奕迅、徐濠縈在香港鄉村 俱樂部舉行豪華婚禮。高爾夫球會、鄉村俱樂部、木球會、遊艇會這些閒人免進的私人俱樂部,統統是殖民地政府製造的特權產物。當年,政府免費批出巨型靚地 皮,明益城中富豪,並只在厚厚的地契內加入一個從沒公開的條款,要求每週開放九小時給公眾人士。港英政府數十年從不執行有關地契條款,今天,特區管治班子 仍是隻眼開隻眼閉,把殖民時代遺留下來的問題,再留給下一代。上週五,民政事務局提議在這些地契到期後,在新地契內寫明每月多開放四小時。面對議員窮追猛 打,政府還推說要平衡公眾人士與私人會所各方利益,擺明放軟手腳,放生市值過千億的靚地皮。

每逢週末假日,清水灣道往布袋澳方向一帶,儼如名車公路騷。價值一百六十萬的Maserati跑車、身價達二百萬的賓利、以及貴達三百萬的法拉利F1,絡 繹不絕奔馳往清水灣鄉村俱樂部,車上載着的,非富則貴。位於大坳門道139號的清水灣鄉村俱樂部,處於清水灣的最南端,面向青洲及果洲群島,猶如世外桃 源。該會佔地一百二十九萬平方米(約七個維多利亞公園),包括一個十八洞高爾夫球場、一個可停泊一百二十艘船的遊艇會、以及一個附有水療按摩、游泳池、網 球場、室內壁球場的會所。要進入清水灣鄉村俱樂部範圍,除了名車、遊艇,還可乘搭直升機,降落會內的停機坪。當然,這樣富貴的俱樂部,只招待會員,閒雜人 等只要甫走近俱樂部門口,便馬上招來警衞驅趕。由前特首董建華、電視廣播主席邵逸夫等為名譽贊助人的清水灣鄉村俱樂部,於一九七七年以非牟利組織形式成 立,並獲政府撥出清水灣整個山頭興建。今天星光熠熠的超豪俱樂部,當年繳付給政府的地價是——零。香港地少人多,但富豪要打高球,可以選擇的場地認真不 少。長實集團李嘉誠,愛到位於香島道十九號的深水灣香港高爾夫球會,與波友,前嘉禾主席鄒文懷、協成行老闆方潤華等,打足十八個洞。該會的大亨名冊,還包 括嘉華集團主席呂志和。於一百年前成立的香港高爾夫球會,當年獲政府先後批地在深水灣及粉嶺興建球場。兩幅合共一百七十萬平方米的地皮,當年繳付地價合共 ——零。香港的達官貴人,除了可到高爾夫球會舒展筋骨,還可到大坑的中華游樂會打網球,或到香港木球會打草地滾球,或可在深水灣的香港鄉村俱樂部開派對。 這些閒人免進的私人俱樂部,當年均獲港英殖民地政府明筍,以私人遊樂場地契約,免地價或以僅僅一千元,批出黃金靚地段。在寸金尺土的香港,這些俱樂部地皮 今天市值每幅以數十億計。單是香港木球會會址便值二百億,香港高爾夫球會值二百一十五億、香港鄉村俱樂部值六十八億。單計全港十大私人會所,其所佔的地皮 肯定逾千億。

會籍水漲船高

靚景、超豪地段,再加上「只招待會員」,這些私人會所一直是富豪匯聚的「專利」遊樂場。能夠加入這些私人俱樂部,既是身份的象徵,會員手上的會籍亦有價有 市。Nobleness貴族會籍服務的推廣部主任黃偉雄表示,香港私人會所數量有限,過去十年沒有新會所落成,加上三年前內地富貴新移民成為會籍市場新 血,私人會所會籍供不應求,平均每年二手會籍有一成至兩成半升幅。其中本港一間從事金融業的上市公司,在今年四月以一千二百五十萬元,購入香港高爾夫球會 一個二手公司會籍,高出九七年高峰期的一千萬元。 要與長實主席李嘉誠同場打golf,殊不容易。黃偉雄說香港高爾夫球會的入會門檻高,新會籍輪候期長達十八至二十年,申請公司必須上市,營業額達六、七 億,申請人無刑事紀錄,並需要兩名會員推薦才符合基本入門門檻。黃不諱言香港高爾夫球會「查家宅」式的審批,令內地富豪望門興嘆:「呢個會有錢都未必入 到,中資背景公司通常未夠料入。」他說,去年香港高爾夫球會全年成交二手會籍只有十個。內地富貴新移民於是轉攻中價的私人會所,包括何鴻燊任主席的中華游 樂會。何鴻燊以往愛與已故全國政協副主席霍英東,相約在中華游樂會打網球。 除了市場求過於供外,部分私人會所控制二手會籍買賣,也刺激會籍價上升。黃偉雄說清水灣鄉村俱樂部自十年前起便沒有推出新會籍,該會同時定出每年二手會籍 過戶配額,令二手會籍買賣出現排長龍。以今年為例,清水灣鄉村俱樂部的country club二手會籍限額三十個,golf club限額十五個,令輪候country club二手會籍的時間長達兩年,較搶手的golf club二手會籍更要輪候七至八年。 另一間會籍買賣中介公司B.A Marketing的董事郭偉文說,部分會所會籍可以出租,令會籍有回報。今年二手會籍價高達一百九十萬元的香港足球會,會所批准會員外租會籍,目前香港 足球會籍每月外租價九千五百元。另外,香港木球會及九龍木球會,外租月費分別是六千元及三千元。

特首擁六免費會籍

會籍如此矜貴,帶挈會員豬籠入水。此外,特首曾蔭權亦着數不少。在殖民地年代,私人俱樂部愛給予港督、駐港三軍司令等派發免費會籍,這一個特權政策,至今 仍然保留。本刊向特首辦、三司十一局查詢各司長、局長有否「獲醒」私人會籍,發現特首曾蔭權獲香港賽馬會、又一村花園俱樂部、香港鄉村俱樂部、紀利華木球 會、中華游樂會及香港高爾夫球會共六個俱樂部,推舉為名譽會長或贊助人,可享用會內設施。至於曾蔭權能否在卸任後保持會籍,特首夫人鮑笑薇及兩名兒子有否 受益等問題,特首辦只打官腔:「有關俱樂部並無表示行政長官作為贊助人、名譽會長或會員等身份會超越其公職任期。會員帶同親友享用各俱樂部設施的安排,視 乎俱樂部本身的會員政策。」數十年來只供達官貴人享樂的私人俱樂部,去年被揭發原來應該開放門戶給普羅大眾。《南華早報》於去年五月底連續四天頭版報導, 指這些俱樂部的場地以「私人遊樂場地契約」批出,地契中列明有關政府部門如教育局、勞工及福利局,可寫信要求這些俱樂部開放部分設施給學校及社福團體。按 地契規定,政府部門只須給予私人俱樂部六星期書面通知,俱樂部便須開放會所內空地給公眾人士,以每週九小時為限。但地契同時保障俱樂部利益,列明俱樂部可 以保留有蓋設施只給會員進入;公眾人士可以使用會所內洗手間,但會所並無責任提供廁紙及番梘。

地契即將到期

負責的有關政府部門,更被發現幾十年來從來沒有替任何學校或社福團體申請使用這些俱樂部設施。報導迫使民政事務局局長曾德成在六月底公布全港共有七十一幅 土地(現增至七十三幅,部分批予制服團體)以私人遊樂場地契約批出,並承諾會在續批地契前作出全面檢討。民政事務局公布的資料顯示,這七十多幅土地的地 契,大部分將會在今年底、明年中到期。民政事務局於上星期五提議加入一些條款,要求俱樂部由現在需要「每週不多於三次,每次三小時」開放給公眾人士,改為 「每月四十小時或以上,但使用時以不干擾有關地段的正常護理和保養為限。」政府又提議公眾團體可直接與私人俱樂部查詢申請,不須政府介入。至於一些過時條 款如公眾人士不可使用廁紙等,將會被刪除。但有關開放範圍、收費、及監管制度,則一一欠奉。

地契即將到期

負責的有關政府部門,更被發現幾十年來從來沒有替任何學校或社福團體申請使用這些俱樂部設施。報導迫使民政事務局局長曾德成在六月底公布全港共有七十一幅 土地(現增至七十三幅,部分批予制服團體)以私人遊樂場地契約批出,並承諾會在續批地契前作出全面檢討。民政事務局公布的資料顯示,這七十多幅土地的地 契,大部分將會在今年底、明年中到期。民政事務局於上星期五提議加入一些條款,要求俱樂部由現在需要「每週不多於三次,每次三小時」開放給公眾人士,改為 「每月四十小時或以上,但使用時以不干擾有關地段的正常護理和保養為限。」政府又提議公眾團體可直接與私人俱樂部查詢申請,不須政府介入。至於一些過時條 款如公眾人士不可使用廁紙等,將會被刪除。但有關開放範圍、收費、及監管制度,則一一欠奉。

官員只玩數字遊戲

上週五在立法會的民政事務委員會上,公民黨議員陳淑莊帶頭質疑政府,指當局提出的修訂地契建議只是虛應故事,並非實質解決問題。「由三十六個鐘加到四十個 鐘,都只係意頭嘢。」她不滿政府由始至今都沒有解釋最初批出這些地契的原意,又未能講出現存有什麼原則及原因去延續這些不合理地契。她擔心政府愛理不理, 根本無法監管這些特權階級的私人俱樂部。「政府會唔會在地契內列明,要會所提交季度報告?如果佢哋交唔到報告,政府係唔係會攞番塊地?」陳又質疑政府有否 考慮到這些私人俱樂部的組織章程(Memorandan of Association)。「如果人哋根據章程,召開全體會員大會,然後投票「交叉」你政府嘅建議,你可以點?」民主黨議員張文光罵得更激:「由每星期開 放九個鐘,加到每個月開放四十個鐘,根本就係朝三暮四,玩數字遊戲。」張又反駁民政事務局常任秘書長楊立門,稱政府只建議私人俱樂部每個月只須多開放四小 時是要平衡各方利益的講法。「由三十六個鐘加到四十個鐘,就等如平衡咩?這等如搵笨!」

基層欠活動場地

私人會所能夠開放,對經常面對場地短缺的學校及社福團體,是一大喜訊。校舍沒有操場、禮堂的鮮魚行學校校長梁紀昌表示,曾因租借不到康文署場地,幾乎要腰 斬學校家長教師會一年一度的親子活動。「康文署嘅體育場館臨近暑假好full,我哋在六年前喺旺角花墟室內運動場搞過一次全校親子活動之後,一直租唔到體 育館場地,最後唯有將呢個活動合併埋學校旅行日,喺學期尾嘅日營做埋。」該校每年的暑期補習班,也因沒有場地被迫斬件式分級進行。梁校長說學校與義工團體 合作,每年暑假會為來自基層家庭,約一百名學生辦補習班,上午補習英文,下午戶外活動,讓平日租住板間房或公屋的窮學生有地方伸展。但由於校舍沒有操場, 四年前商借隔鄰的中學校舍,「借咗兩年人哋中學地方,都唔好意思再借,而家唯有縮細規模至二、三十人一組,每組輪兩星期喺學校搞。」梁校長說基層小學生欠 缺課餘活動空間,他渴望私人會所盡快開放給學校申辦親子活動。「希望私人會所根據條款開放俾學校,回饋社會,呢類非富則貴嘅私人會所已經得到社會好處,希 望會所可以撥出平日少少時間,俾我哋搞吓親子活動。」

會員不滿對外開放

面對私人會所要每月開放四十小時予公眾人士,部分會員卻有微言。「咁樣對我哋這些要俾入會費,又要交月費的會員好唔公平。」三十五歲的兼職建築師 Connie說。Connie每星期都會帶一對分別三歲及一歲的女兒前往位於大坑銅鑼灣道的中華游樂會食飯、游水及玩樂。「我最擔心安全問題。小朋友如果 喺私人會所入面玩,我唔使睇到咁緊。我好擔心日後個會唔知會俾乜嘢人入嚟,會對小朋友有危險。」「我由細到大都係CRC(中華游樂會)會員,我對這裡環境 好放心。相反如果係外面公共地方,我要每步都跟着我啲女。好似早幾日我帶大女去中央圖書館,佢就無端端俾一個男仔推倒,我要同佢媽咪理論。」出身中上的 Connie反對私人會所要開放給公眾,她反建議:「可唔可以要會所每年繳交特別稅金?」

唯恐政府再批長地契

剛於去年卸任城規會委員的港大地理系副教授吳祖南認為,政府要檢討的,不應只是私人會所的開放時數,而是開放給公眾的實際空間。「根本唔係開放時間長短咁 簡單,而係開放什麼(設施)。好似馬會嘅上水雙魚河高球場,如果真係全面開放,每個星期四小時都好犀利。但如果只開放個小小的function room,咁就開幾耐都no big deal。」吳指現存的私人會所地契,規定政府部門要替學校及社福團體向私人會所申請時段,總也算有一重壓力,但政府草草加入新條款,要會所與街外團體交 涉,反而會給予會所空間走盞。「這些會所咁多年來都無乜履行地契的規定,究竟日後可以點落實?以前都係話有政府部門參與,都叫做有authority,但 現在新條款下,啲會所會唔會只係搵啲自己友好嘅團體、國際學校咁去認購時段?「現有咁多灰色地帶,好容易被私人會所去操縱。」吳預計。吳更不滿部分俱樂部 的管理層指政府的新規定是對俱樂部會員不公平。「唔好唔記得你哋(會所)係免費用地,一係你哋用錢買番塊地,咁就無人可以要求你哋開放。」吳希望政府不要 再批出長年期地契,要定下中期檢討目標。「如果又再俾政府係咁批出十年、十五年地契俾佢哋,咁就真係攞命。」陳淑莊也最憂慮政府在未有中長期檢討政策以 前,先斬後奏,私下延續這些備受爭議的地契。「我可以理解政府需要多些時間去作詳細檢討,所以政府可以係有長遠方案以前,先簽三年的地契。如果政府又靜雞 雞一簽就十五年,到時我都變阿婆,我都無力再追討。」

 


政府 放生 富豪 俱樂部 俱樂 獨佔 千億 地皮
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舞照跳電視台變俱樂部王征搵亞姐陪客

2012-10-25  NM




亞視去年七月誤報江澤民死訊後,被廣管局禁止參與管理甚少現身公司的王征,即使匿埋幕後操控,卻變本加厲,將亞視當為私人俱樂部。早前,腳傷未癒的王征親自出馬,安排一班冇工開但隨傳隨到的亞姐及亞洲先生返公司陪客。

要又唱又跳氹客開心,一毫子都冇得收,但王征意猶未盡,竟然成立「亞洲會」,以振興公司為由,要求藝人員工交五百蚊入會,在石頭鑽血,搾乾搾淨。后冠晚裝恭候

盛傳將亞視大埔總台變為私人俱樂部,要求旗下亞姐及藝人要載歌載舞陪富豪食飯劈酒的王征,日前又再吹雞,率領一班陪客多過開工的亞姐及亞洲先生,列陣迎接其內地好友、著名法學家萬鄂湘教授。

接近下午一點,張家瑩、許瑩、王欣以及今屆亞姐冠軍馮雪冰陸續返抵大埔亞視總台,未幾,揸住過百萬林寶堅尼的有米亞洲先生涂諾載住同屆徐丁出現。

四點貴賓到,但一班負責迎賓的亞姐,十二點便要返到公司化妝、戴后冠着晚裝呆等足幾粒鐘。

五百蚊救亞視

據知,貴賓例牌先觀光一番後,陪客活動才正式開始。平日空置的錄影廠房會變為臨時俱樂部表演場所,一班亞姐上台唱懷舊歌後,再由一班筋肉人亞洲先生接力, 上台表演功夫。壓軸環節就由星光幫獻唱,必唱包括王征至愛,在內地十分流行的電視劇主題曲《霍元甲》。活動於黃昏六點左右結束,王征會親自送行,若有下場 的話,王征會叫司機一支箭駛入沙田馬場,然後由其他出口鬆人,十分小心。「一個月前王征喺公司搞飯局,當晚啲亞姐都係着旗袍唱英文懷舊歌,個感覺搞到好似 夜總會咁,啲亞姐仲要陪住王生啲朋友跳舞,嗰日王生好緊張,因為有好多內地富豪喺度。」知情者說。跳舞唱歌娛賓冇騷計,王征當日更宣布成立「亞洲會」,要 求旗下藝人報名參加。「總之入會就要交五百蚊,好多同事都話唔知做乜要參加,個會就話係集合力量幫亞視,但大家已經冇嘢做,都想搵人打救,而家竟然要掉轉 頭救亞視,王生計得好盡,連自己人嘅錢都要賺。」一名亞視人說。

陪客三美

愈搞愈衰

王征掌管亞視以來,不單將亞視收視推向新低,去年七月更搶先誤播江澤民死訊,舉動震撼全城;自此,王征由揸弗人變為投資者,表面扮低調的他,繼續發功,要幾騎呢,有幾騎呢!

播錯新聞

去年七月,亞視未得官方證實搶先報導江澤民死訊,並將台徽轉為黑色,18小時後,新華社發表英文新聞稿闢謠,亞視破紀錄被罰30萬,成為國際大笑話。

直擊奧運

有線電視賣大包,半賣半送讓亞視獨家播奧運,點知亞視有金唔識執,跟無綫夾埋聯播,王征亦粉墨登場親自揸機拍《大王小蔡睇奧運》,與蔡錦豐齊赴倫敦直擊奧運,結果被踩騎騎呢呢。

三個台慶

為賺錢,亞視今年竟然有三個台慶日,5月29日在大埔總廠騎呢升國旗慶祝台慶後,6月中又移師北京做多一次,唔夠觀眾甚至搵紙牌人頂替,稍後將到深圳舉行台慶動土儀式,總之有錢賺,日日都可以慶祝台慶。

舞照 照跳 電視 臺變 俱樂部 俱樂 王征 搵亞 亞姐 陪客
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大連萬達→大連實德→大連阿爾濱 一家足球俱樂部的財富之旅

http://www.infzm.com/content/83654

儘管風格和目的各異,但貫穿王健林、徐明、趙明陽三任老闆的,始終是行政力量、金融資本和企業利益之間的盤根錯節。球隊消亡了,故事還在繼續。

2012年12月3日,經大連市足協上報大連市體育局同意,大連阿爾濱足球俱樂部整體收購大連實德足球俱樂部一事已上報中國足協。

在一個月前的11月2日,下午一點,球員洪海(化名)第一次確認自己東家大連實德俱樂部將不復存在的消息。那是大連實德本賽季中超謝幕戰,也是這支中國足球「八冠王」的最後一場比賽的前一天,他和其他隊友之前被告知,集體到實德俱樂部訓練基地開會。

他們到達後,發現基地內停了很多車,這與過去半年的冷清氣氛大不相同。大夥兒都在等待一位「神秘人物」的出現。

不久後,一輛醒目的邁巴赫汽車慢慢駛入。一位穿著黑色西裝、留著平頭的中年男人從車裡走出來,笑著說:「從現在起,這裡的一草一木都是阿爾濱的。」

阿爾濱集團是東北地區最大的民營建築公司之一。老闆就是這位現年43歲的中年男人,名叫趙明陽,他還是新銳中超球隊大連阿爾濱隊的老闆。

一支球隊的興衰與存亡在別的地方可能不算什麼,但在被稱為「足球城」的大連,卻能攪起一場風暴。

趙明陽為什麼會接下這一幾乎注定賠本的燙手山芋?「中國的事情你還不懂?」趙明陽在接受南方週末記者採訪時反問記者。

最早的掌門人王健林

這支成立了近20年的球隊,最早的掌門人是大連萬達集團董事長王健林。入主後第一場比賽,王拎著20萬元現金隨隊征戰。重賞之下,必有勇夫,萬達隊奪得了中國足球職業聯賽的第一個甲A冠軍。

第一年投資足球,王健林本來只想花400萬,到最後嚴重超支,掏了600萬。這對於事業剛起步的萬達集團來說「簡直要了命」。據大連市足協一位負責人向南方週末記者回憶,彼時王健林口口聲聲說「明年搞不起了」,聲稱要退出足壇。

不過隨後王健林帶領高管去新加坡訪問一家財團,卻被拒之門外。直到托熟人告知對方:「這家企業是中國甲A聯賽冠軍隊的老闆。」這家財團方被打動,以高規格接待。

從新加坡回來後,王健林彷彿打通了任督二脈,決定咬牙繼續投資足球。

然而王健林雖在球隊運營上的實際權力較小——時任大連市市長的薄熙來是著名的「足球市長」。1998年賽季初,王健林想請徐根寶當主教練,萬事俱備,就差開發布會了。「這時薄熙來把王叫到了辦公室,對他說原來的主教練遲尚斌是被市裡重點表彰過的人物,怎能說換就換?」上述人士稱。

被薄罵出辦公室後,王健林只好宣佈遲尚斌官復原職。

上有市領導強硬幹預,下面還要面對足壇的「假賭黑」。在足球聲望的頂點,王健林選擇退出。1999年12月24日,王健林將足球俱樂部甚至足球基地等優良資產一起甩賣給大連實德集團董事長徐明。

轉讓合同書顯示,大連實德集團只需掏5000萬元現金,其餘的7000萬元「通過實德集團指定的承貸單位承擔萬達集團在建設銀行大連分行的貸款來支付」。

儘管退出了足球圈,但萬達俱樂部累積起來的品牌效應在很長一段時間裡使王健林在商業開拓上如有神助。

前萬達俱樂部總經理石雪清曾向南方週末記者回憶稱,2003年6月他任職萬達集團重慶分公司總經理後,到南坪區為項目選址,卻一直未能找到合適的地塊。快要放棄的時候,石雪清與陪同的當地官員一起吃飯,南坪區區長恰好在隔壁,聽說石雪清曾經是萬達足球俱樂部總經理後,執意要見他。最後,石雪清拿到了想要拿的地,後建起南坪區萬達廣場。

徐明「利益捆綁太深了」

如果不是一心要討「足球市長」的歡心,徐明或許從來不會出現在體育場看台上。

業界多位受訪對象認為,徐明進入足球圈,與大連市有意打「足球名片」的背景有關。「徐明不懂球,也不看球。」徐的一位朋友說,「他只是把足球當成企業運轉的棋子。」

接管俱樂部的最初三年,大連實德隊幾乎囊括了所有國內頂級賽事的冠軍。但後來,隨著大連市主要領導的調整,以及「G7革命」(以「政企分開、管辦分離」為主要目標的足球改革)的失敗,地方政府對足球支持逐漸減弱,一切都變了。

「以前主場比賽經常有副書記、副市長賽前看望球隊,徐明就拚命把成績做上去。但後來領導不重視足球了,連體育局長都不去看球了,徐明對足球的熱情和投入也驟然降溫。」前實德俱樂部一位中層人士接受南方週末記者採訪時稱。

2005年,大連實德隊拿到第一個中超冠軍——這是這支中國職業聯賽最成功球隊最後的輝煌。2006年年初,大連實德隊在亞洲A3聯賽中排名墊底,慘敗而歸,從此開始滑坡。

一位曾經在實德俱樂部做過高管的人士向南方週末記者透露,有一天他到徐明辦公室匯報工作,中間徐接到一個電話,這位高管聽出電話那頭是大連市某區的一位副區長。電話打了半個小時,他聽出副區長是想通過徐明,和薄熙來及薄谷開來搭上線尋求晉陞機會,而徐明滿口答應。

不久後,這位高管就辭職了,他對南方週末記者稱,他預感徐明會出事,「和某些領導利益捆綁太深了」。

新「球迷老闆」趙明陽

趙明陽和王健林及徐明的不同在於,他是一個狂熱的大連隊球迷。

高調的趙明陽給外界的印象是一位飆豪車、玩遊艇的紈褲子弟。不過從外表來看,趙身材中等,體型標準,時常一臉笑容。他習慣留平頭,衣著普通,像在小區內隨便碰到的一個中年人。

他於1969年10月出生於大連金州區登沙河鎮阿爾濱村。工商資料顯示,阿爾濱集團的前身是村屬集體所有制企業阿爾濱建築工程公司,2002年改製為大連阿爾濱建設有限公司,他和公司創始人即他的父親趙文玉分別佔股32.1%和35.6%。經過幾次增資擴股及股權轉讓後,趙明陽從父親手中接棒,如今所持股份高達93.26%。

趙氏父子緣何能從無數鄉鎮建築施工隊裡脫穎而出並發展壯大?

據石雪清透露,王健林對建築質量要求極為苛刻,如今幾乎只和中字頭的國有大型建築企業合作,「唯一例外的是,阿爾濱集團承攬了萬達集團在大連的60%工程量」。

這一切源於趙氏父子給王健林留下的深刻印象。2002年王健林把大連雍景台項目交給阿爾濱承建,兩年後這個項目獲得了2004年度魯班獎(中國建築領域的最高獎項)。石雪清回憶稱,為了表示感謝,王健林曾專門召開新聞發佈會,獎勵趙文玉400萬元。

從父親手裡接過阿爾濱集團後,趙明陽向房地產業進軍。2008年2月,阿爾濱集團成功收購大連開建房地產開發有限公司,後者是一家成立於有國家一級資質的房地產開發企業;2009年,阿爾濱集團又進入盤錦,取得一千三百多畝的土地資源。

極少人知道這位「富二代」早期曾有過當農民工的經歷。阿爾濱村位於大連市東北角,人多地少,許多人成年後便外出打工,初中畢業後的趙明陽也未能例外。

在工地干了四年,在父親的建議下,趙明陽去學修車,終日與發動機的轟鳴聲為伍。從大型挖掘機到小汽車,各種類型的車的性能他都熟悉。直到發家後他去奔馳公司買挖掘機,銷售員看到一位億萬富翁能熟練地駕駛挖掘機推土,驚得目瞪口呆。

4年的修車經歷讓趙明陽對發動機有一種特殊的情感,他熱衷於收藏一切帶髮動機的玩意。他的車庫裡停滿了數十輛摩托,從哈雷到寶馬,從德國貨到日本製造,不過許多摩托車他並沒有騎過。

趙明陽同樣喜歡收藏汽車。在他擁有的眾多豪車中,既有布加迪威龍,也有勞斯萊斯的頂級幻影,以及賓利的敞篷。最讓他得意的作品則是1400萬買來的奔馳房車,他聲稱房車內的所有裝修都是他親自操刀設計並參與製作的——儘管他沒有專門學過繪圖。

讓趙明陽最為狂熱的還是足球。他經常半夜起來看歐洲五大聯賽,亦經常去現場看球,對大連隊很多球員的特點都很熟悉。2012年11月2日,他在接管實德俱樂部後的會議中,忽然說出實德隊很多球員的愛好、缺點及習慣。

「看他們吃驚的樣子,我猜他們當時心裡想趙明陽是不是找過私家偵探。」趙有些得意地對南方週末記者說。

1加1等於幾

事實上,早在2009年,趙明陽就差點收購了實德俱樂部。當時徐明已經委託了大連東大招投標代理有限公司,決定將大連實德俱樂部70%的股權以4.2億的價格公開招標出售。趙明陽一度是接近交易的人。儘管價格不菲,但當時徐明滿口答應球隊轉讓後「將實德所有房地產項目給阿爾濱集團承建」的條件,這讓趙明陽一度非常動心——但真到簽約關口,徐明的承諾變卦,趙明陽選擇放棄。

彼時李明剛從大連實德俱樂部總經理位置上辭職,趙明陽撥通了李明的電話。他倆決定組建一支新球隊「玩」,並從中國乙級聯賽打起。從2009年4月註冊球隊成功,到2011年10月衝進中超,阿爾濱的發展速度超出了趙明陽的預料。

中超第一年,趙明陽在足球上花了兩個多億——這快要趕上聲勢浩大的廣州恆大隊老闆許家印。

趙明陽未曾預料到,因為2012年3月中旬徐明「出事」,讓他重新獲得入主大連實德俱樂部的機會。

為大連足球尋找新東家,令大連市足協頗為頭疼,他們的「底線」是不能讓這座城市曾經的旗幟離開大連。最終的入主者是趙明陽,「因為他投資足球意志非常強,且搞足球的動機看上去更純粹。」大連市足協一位領導如此評價趙明陽,「在大連足球最困難的時候趙明陽站了出來,用他不太寬厚的臂膀,扛起了大連足球。」

由於中超規定一家企業不能同時注資兩傢俱樂部,這意味著實德俱樂部會併入阿爾濱俱樂部,一支曾經代表大連甚至中國足球的榮譽之師就此宣告消亡。

從一開始,包括李明在內的大連阿爾濱俱樂部高層極力反對趙明陽收購兼併大連實德俱樂部。

2012年11月9日,阿爾濱隊外籍教練斯塔諾耶維奇宣佈辭職。17天後,他成為北京國安隊主教練。斯塔諾耶維奇的離開讓大連不少球迷非常傷心。他們更無法理解趙明陽隨後為何任命本土教練徐弘為阿爾濱俱樂部的新任主教練。徐弘之前是趙明陽非常欣賞的大連足球史上的一名「功勛級球員」,然而退役後擔任主教練的履歷平平,且與大連足協官員關係密切。不少球迷擔心,兩支風格不同的球隊合併,人事上的消耗很可能讓「1+1」的結果小於1。

好處在哪?

趙明陽買下實德俱樂部到底要花多少錢?一位接近實德集團清算小組的大連市足協人士向南方週末記者透露,趙明陽以承接實德集團所欠大連銀行3.3億元債務的方式收購實德俱樂部。

阿爾濱俱樂部的一位高層證實了此事。他解釋稱,實德集團欠大連銀行約20億元,實德集團持有的2億股大連銀行股份被折算為16億元左右,沖抵後的債務還有3.3億元,「誰買實德俱樂部,誰就出這個錢」。

實德集團持有大連銀行的股權以每股約8元的價格清算,而2012年7月在上海聯合產權交易所掛牌的大連銀行股權4.3元一股也無人問津。顯然,大連銀行為掃清上市障礙,急於與徐明撇清關係。

實德俱樂部所有球員資產的總和僅1億元左右,但趙明陽要掏3.3億元來埋單。重要的是,據趙所言,受累於房地產調控,阿爾濱集團2012年的銷售收入原計劃為70億元。「現在看來只有50億元左右。」他說,「今年我一平米都沒開工。」

從11月2日開著邁巴赫進駐實德訓練基地到現在,一個月過去了,但趙明陽還在等。阿爾濱俱樂部的一位高管稱,趙明陽在等政府的政策支持。

趙明陽聲稱自己無心上市,也沒有興趣去接近政治,「穩穩當當搞到我退休就行」。但如今,足球帶給他的快樂似乎也沒那麼純粹了。

2012年10月,趙明陽和俱樂部高管去天津,找泰達俱樂部總經理李廣益爭取球員陳濤的轉會。為了砍價,趙明陽在飯桌上喝下了兩瓶紅酒,席間有人揶揄他搞足球能撈到不少好處,喝紅了臉的趙明陽當即伸長脖子,一邊左右張望,一邊反覆念叨:「好處在哪?」



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曼聯們的秘密:體育俱樂部怎麼賺錢

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2013年5月19日。這是本賽季的最後一場英超聯賽。最終英格蘭的超級強隊曼聯5-5西布朗維奇。

現場引人注目的並不是這個很大的比分(雖然的確很大,單場進五個球還是很難的)。因為本賽季的冠軍已定,現場最引人矚目的是弗格森爵士,因為這是爵士的最後一場比賽。

弗爵爺是這個龐大體育帝國的主教練,不過英倫俱樂部一般沒有真正意義上的CEO,因為同歐洲大陸相比,英倫的主教練實際上會是manager 而不只是一個單純的coach,所以對於爵爺來說,除了要打理好類似於魯尼這樣的球隊刺頭,還需要想想球隊的經營。

俱樂部需要經營?不就是買買幾個球員,然後,賣賣球衣廣告,賣賣球票嗎。如果你如此思考,顯然就是真的要out了。但是對於曼聯這個帝國而言,足球可不只是game,而是一個有趣的資本遊戲。

一家上市的俱樂部

曼聯其實很早以前就已經上市了,早在2005年,曼聯就已經倫敦倫敦證券交易所上市,但是隨後來自於美國的格雷澤家族將這家上市公司私有化讓曼聯又成為了一個私人的公司,而一度因為格雷澤家族因為財力不夠,以及曼聯高額負債,還導致曼聯球迷大規模的反對。

但是曼聯這家公司在資本市場的努力並沒有就此放棄,2012年8月10日,曼聯再次在紐約交易所重新IPO,定價區間在14美元,市值約為23億美元左右。

人們開始好奇,這家公司到底是怎麼賺錢的。我們先來看看曼聯在上市的時候披露的他的利潤源頭。

在曼聯的招股書之中顯示2011年曼聯隊全年收入達到3.31億英鎊(約33億元人民幣),運營利潤高達6325萬英鎊(約6億元人民幣)。而這一數據相較於巨額虧損的曼城和巴薩等其他頂級球隊堪稱為商業史的奇蹟。

想要分析曼聯的商業收入的來源,先要深度的瞭解或者掃盲一下整個歐洲的足球商業環境。在歐洲,由於影響力以及品牌價值的計算,有著西甲聯賽,英超聯賽,意大利甲級聯賽,德國甲級聯賽四大聯賽,曾經法甲聯賽也是五大聯賽之一,但是最終逐漸淪落(不過近期大巴黎和大摩納哥的崛起有恢復的趨勢),這裡我們先不談球隊成績的影響,單從商業環境分析,這幾年之中英超的商業運營是最為成功的,因為英超在亞太市場具有強大的影響力。

而這些聯賽之中的俱樂部有三種類型的經營方式。第一種就是如曼聯這樣的俱樂部,是上市的公眾公司,需要接受財務的審核與報告,所有的運作都遵循商業化運作,公司有完整的管理層。第二類就是類似於曼城和切爾西這樣的被石油大亨和阿拉伯王子控制的俱樂部,基本不需要太擔心盈利的問題,更多的時候充當的是酋長們的玩物。第三類則是以西班牙皇家馬德里和巴塞羅那這樣的會員製為代表的俱樂部。所有的運作經費都來源於會員,所以有點類似於公益性質的俱樂部。但是皇家馬德里在著名商人弗洛倫蒂諾的經營運作之下已經成為世界最知名的頂級足球俱樂部。

回到曼聯本身,在他提交給紐交所的報告與數據中顯示在2011年曼聯隊全年收入達到3.31億英鎊,而他的收入代表了目前主流的三種收入:商業收入,廣播電視收入和門票收入。

內容為王的收入

這及部分的收入都非常平均,首先是能夠佔到百分之30比例的門票收入,這一部分門票收入大概可以達到每年1億英鎊(約合人民幣10億元)。而曼聯主流的銷售方式是捆綁式的季票銷售。因為戰績出色,同時紅魔球迷的很高的忠誠度,這讓紅魔在門票收入上居高不下,當然不是所有俱樂部都會有這麼高的門票收入的,對於某些低等級球隊成績不佳的球隊而言,門票很難賣出高的價值。類比同樣市場龐大的中超,同樣有類似於廣州恆大,北京國安這樣高上座率的球隊,但是依然還是沒有辦法做到很高的營收,在某些慘淡的年份,甚至於有免費送票都沒有觀眾去觀看的情況。所以,能否獲得高門票就如同一個歌星唱歌,完全取決於是否唱出好的歌,而對於球隊來說根源在於是否可以打出好的比賽,取得好好成績。

再來看曼聯的第二塊收入來自於廣播電視收入,這是很大的一部分收入的來源大約也可以曾經佔到收入三分之一,在曼聯打入歐冠的季度共獲得接近1億英鎊的電視轉播權收入。但是這個收入也完全取決於是否能夠 取得好成績,英超的電視轉播權和歐洲冠軍聯賽的轉播權金額分配完全是取決於你成績的好壞。冠軍和最後一名分配的轉播權獎金差距會很大。

而最後一部分商業收入則是至今曼聯最為人稱頌的地方。就是純廣告品牌收入。這部分收入又會分為贊助收入和衍生品授權收入。

在體育贊助分為俱樂部贊助和球衣廣告,球衣廣告分為胸前廣告和背後廣告這幾個位置,而曼聯的贊助商數量之多,令人咋舌。曼聯首先將贊助商按照行業和地域進行了劃分,並按照行業特性和地域差別分別與贊助商簽署排他性的贊助協議。這讓曼聯的贊助的開發空前成功。

除了這一塊的較大的收入之外,圍繞著球星的肖像權收入,衍生品,以及球星的球衣,以及授權品牌經營的收入也是曼聯這家商業俱樂部成功之處。而能否獲得這部分收入的關鍵之處在於能否有值得推廣以及在球迷中具有巨大偶像號召力的球星。以目前在足球圈炙手可熱的C羅為例,正是因為他的強大的號召力,才讓他具備了商業推官價值。

回過頭我們再梳理一下曼聯的商業價值鏈條。首先是建立一個好的球隊,隊內有大牌,然後取得好成績-球迷捧場-門票收入-衍生品。這一切的根源都在於你是否可以取得好的成績,沒有好成績,就沒有好的品牌價值,沒有品牌也就沒有收入,所以,這才是體育俱樂部運營成功的秘密與關鍵。其實通過曼聯的收入模式可以很清晰的一個得到一個啟示。曼聯首先是建立了內容。這個內容是什麼呢?就是比賽,通過購買好的球員(有沒有感覺像媒體去找好的作者或者餐廳去找好廚師),然後打出好的比賽。這是第一個步驟。接下來因為有好的內容,就可以吸引到足夠多的粉絲,這就是我們所謂的用戶,這些粉絲會直接消費我們的比賽產品,也會直接消費球員的衍生產品,所以粉絲即用戶。用戶對球員有情感,所以會形成關係與互動。而最終建立了前面三個正向的循環之後,收入與營收似乎就是水到渠成了。

球員其實也是商品

除了曼聯上面的三種營收模式之外,球員本身也是收入的一部分。對於很多中小俱樂部而言,他們不可能像曼聯一樣獲得很高的電視轉播收入,有沒有那麼大品牌影響力,所以,這個時候他們賺錢的方式就出現在球員本身之上了。

這一種盈利模式出現在以荷甲聯賽和葡萄牙超級聯賽為代表的俱樂部身上。他們商業盈利能力一般。但是他們有一條球星生產線。以當今球壇最炙手可熱的C羅為例,當年他在里斯本競技的身價才只有1224萬英鎊身價轉會曼聯,但是隨後加盟曼聯之後因為表現好,在2009年6月,以9600萬歐元身價轉會至皇家馬德里。在這一筆交易之中,只是短短的6年中身價增長了5倍之多,這筆交易中曼聯大賺數千萬歐元。而很多類似於葡萄牙聯賽和荷蘭聯賽的球隊就是依靠這個獲得巨額轉會收入,然後再拿著這筆錢去買更多有潛力的球星,然後培養起來之後再轉賣獲利。

當然,因為這幾種主流的盈利模式,而衍生出足球經紀人和球探的生意,世界足壇最著名的經紀人有門德斯和扎哈維,他們從每一筆轉會中獲得巨大利潤,而這些只能說是另外的一條秘密的商業路線了。而歐洲主流商業盈利模式給中國體育俱樂部的啟示在於,做好青訓,打出好的比賽,取得好成績,才是成功經營之道,沒有好的內容,就沒有辦法獲得成功,套用一句很熟套的話語,其實,現在,還是內容為王。


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投資足球俱樂部:美麗的毒藥

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華爾街見聞在這個月早些時候報導,對沖基金經理Crispin Odey做空了五百萬美元曼聯股票。自他宣佈做空以來,曼聯在紐交所的股票價格已經下跌了9%,Odey獲利豐厚。

除了少數例外, 足球俱樂部的股票是最近表現相當糟糕的投資。讓我們看看下圖中的歐洲足球隊股票指數跑輸大盤指數有多麼嚴重:

一個足球俱樂部的球場表現只是推動其股價的一個因素,而且甚至往往還不是最重要的。由於今年換了一個新的教練,曼聯本賽季至今的表現很是掙扎,但從商業上來講,俱樂部正在發佈創紀錄的財務業績。

除了Odey和其他賣空者對曼聯賭注外,令該俱樂部的廣大投資者感到毛骨悚然的是,曼聯的大多數股東同意,格雷澤家族可以在任何時候出售高達4億美元,大約佔該公司市值15%的股票。

大多數上市俱樂部的股票都是成交清淡的細價股。另一方面,從資金而言上市俱樂部也敵不過私人擁有球隊的競爭對手,那些財大氣粗球隊老闆很少關注財務回報。

根據歐足聯的統計,去年歐洲頂級聯賽球隊一共錄得近15億美元的虧損。2012年的足球俱樂部的收入增長勉強超過了球員工資增長,這是自歐足聯於2007有記錄以來的第一次。

羅馬足球俱樂部,是今年表現最好的足球股票。本賽季至今,羅馬隊在意甲聯賽未嘗敗績。但是,其股價快速上漲大多是歸結於中國億萬富翁的收購傳言。漲幅排在第二和第三位的股票,來自葡萄牙本菲卡和波爾圖,它們在2013年表現良好,但在過去三年,他們的股價仍下跌超過50%。

支持一家足球俱樂部已經讓人精疲力竭,如果沒有良好的時機,或者很好的運氣,最好不要參與足球俱樂部的股票投資。

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解開百位億元富豪的金錢密碼 進擊億元俱樂部 永遠把自己想得很大

2013-12-30  TWM
 
 

 

有錢人為什麼會成為有錢人?有錢人為什麼即使面對過去幾年的爛環境,還是能夠繼續滾錢,讓財富增長?解開有錢人的金錢密碼,你也能躋身贏家圈。

撰文‧施禔盈

「聰明錢」的動向源自「聰明腦」的盤算,跟著聰明錢走,可以輕鬆找到投資機會,但一勞永逸的辦法,就是把自己的腦袋變成聰明腦。在向百位億元富豪發出問卷調查的同時,我們也走訪當中的多位,從他們累積財富的過程,我們看到了身價上億富豪的不同思惟與習慣。

以達一廣告創意總監徐一鳴為例,最讓人印象深刻的是,他描述因為在醫院陪伴受傷的妻子,而有長達兩個多月的時間沒看股票,結果持有的宏達電豬羊變色,當他第一時間發現股價不尋常地重挫,不是懊惱捶心肝,而是毅然決然砍掉。「股價會跌成這樣,還需要問原因嗎?一定是公司出了大問題。」想想看,換做是一般人面對大賠慘劇,作法會這麼「阿莎力」嗎?會願意認錯嗎?

東森房屋董事長王應傑於三十七歲靠著不動產賺進一生財富,但他持續關注市場動向,二○○八年危機入市入主東森房屋與國光客運,讓他身價大幅躍升。不過,王應傑即使是富豪一族,卻一點也不豪奢,甚至比一般人節儉。他太太就曾透露,王應傑身上穿的襯衫一件不到千元,同時更是遲至兩年前才換掉「骨董」手機,改用智慧型手機。

有錢人之所以成為有錢人,思惟、習慣與態度,絕對都有獨到之處。有句話說:「前人走的路是邁向成功的捷徑。」換個詞,這句話也可以是:「有錢人走的路是邁向致富的捷徑。」讓我們就此解開有錢人的財富密碼。

密碼一:他們把自己想得很大《有錢人想的和你不一樣》一書中說過:如果你想要徹底改變,那就不要再專注於你的問題有多大,而要開始注意你自己有多大!

「不論替哪一家公司做事,『我只有一個老闆,那就是自己』。」說這句話的人是巴克萊證券董事總經理暨科技硬體首席分析師楊應超。他說,「我不是為公司做事,而是將我的才能『外包』給雇用公司及報告的老闆。心裡面那個真正的『老闆』,永遠是我自己,而非企業中的董事長或總經理。」一九九九年進入外資券商,楊應超的升遷速度之快無人能及,短短五年半的時間從菜鳥分析師變成位高權重的「董事總經理」,外資圈的董事總經理年薪很可觀,八位數不意外。對於今日這樣的成績,楊應超歸功於「把自己想得很大」;正因為他把自己當老闆,所以才能不厭煩地爬完一個高峰,再一個高峰。

在股市征戰十餘年的大眾證券副總經理張智超,總計幫公司賺進十七億元的鈔票,而一三年台股行情超悶,他仍為公司賺進超過一億元。至於他個人,除為公司操盤的分紅讓他身價水漲船高外,買進自住屋、換屋、再換屋,身價更是三級跳。

六年級生的張智超分享,他是個「有一卻會做三」的人,也就是把自己想得很大,並且也有信心一定能「達標」。時間拉回○三年,他手上準備了一百多萬元的頭期款,在北市內湖買了一戶七五○萬元的房子;兩年後,這戶房子變成一千四百萬元,他則又轉戰大直,看中一戶三千萬元的房子。

「手上有個一千多萬,買三千萬元的房子沒問題;而且買了房子之後,壓力隨之而來,我會更用心在工作上拚搏。」果然好的壓力,讓他繼續幫公司賺大錢,也為自己帶來可觀的分紅。等到大直的房子漲至每坪破百萬元時,張智超再轉戰市中心的房子,儘管再度換屋,讓他背着沉重的貸款,但他的思惟依然是,「自己很大,所以面對的問題都變小了。」於是四十二歲的他,才能一步步把自己的身價推至億元俱樂部。

密碼二:他們都是紀律高手磊山保經首席顧問李佳蓉,過去還在保誠人壽時,已經是業界的保險天后,年薪達兩千萬元;如今出來創業,除了台灣業績蒸蒸日上外,這位天后也跨足中國,打算在中國保險市場再闖出一片天。

李佳蓉有個為人津津樂道的習慣,那就是二十多年如一日,天天早上七點半進公司。她笑著解釋,這樣最不糾結,不用思考今天要幾點上班,並且隨著身體的節奏做事,是一件很划算的事情。「『定時定事』,是時間紀律的源頭。」所以就算李佳蓉出差,與夥伴約碰面談事情,一樣是從早上七點半開始排行程。

有趣的是,「七點半」像是有錢人的魔術時間,巴菲特五十年的智慧合夥人蒙格,也是個習慣從早上七點半安排行程的人,一天的序幕幾乎都是從早餐會報開始。

想想看,一般人九點上班,李佳蓉卻是固定早上七點半到公司,天天多一個半小時的工作時數,二十年下來,此差距當然越拉越遠,而這就是紀律轉化為財富的力量。

密碼三:他們視賺錢為態度 而非技巧房產獲利高手、四十五歲就達到財富自由的賴淑惠曾經說:「賺錢之於我,就像呼吸一樣輕鬆、一樣自然,只因為『態度正確』。」說起來賴淑惠是一個很有「ㄩㄢˊ」則的人,不過這個「ㄩㄢˊ」是圓融的「圓」,而不是原來的「原」。

她分享一個小故事,八○年代,她居住的高級大廈,陸續有人出售房子,而她消息靈通,也因此在那棟大廈總計交易了七戶房子,奠定了豐厚的財富基礎。可以獲得第一手消息,是因為管理員的幫忙。

原來賴淑惠向來圓融,「我把這棟大廈的管理員都當成父親,事實上,他們也真的很辛苦,所以逢年過節我都會準備禮物給每位管理員。」「其實真的無所求,但他們卻成了我的貴人。」賴淑惠感嘆地說:「大家以為向上看,才會找到貴人,其實身邊的每個人都是貴人,很難講什麼時候貴人那雙溫暖的手會伸出來,但無論如何要被貴人牽成,就是『態度』二字罷了!謙卑、禮貌、柔軟……。」

密碼四:他們專注於機會

首華投顧總經理黃慶和在投資圈的地位屬於「祖師級」,但其實年輕人現今買不起房的無奈,他也無奈過。一九八五年,十信案件爆發,他剛從預官退伍,面臨台灣有史以來最高的失業率,他也找不到工作。

就算後來找到工作,像「拚命三郎」般每天晚上忙到十一點半才回家,假日還外出擺地攤賣皮包,但想要買屋,也只能望屋興嘆。「記得當時抱著出生沒幾個月的孩子,去看一戶舊公寓,開價七百萬元,真是無力感叢生!」「那時候心裡就出現一個聲音,想要買得起房子,光是努力工作是不可能的,只有一個辦法,就是當上市公司的股東。」黃慶和解釋,就算是買一張股票也好,都會有上千人,甚至上萬人來幫你工作;這,才是致富之道。而他就是專注於「股票投資」的機會,才能翻轉買不起房子的人生。

你呢?專注於機會,還是專注在問題?記得有錢腦永遠都在正向思考。

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科技公司跨入十億美金俱樂部:是里程碑還是兇兆?

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0106/57687.html

i黑馬發現,在科技界一家公司市值達到10億美金就是它的坎,如果再往上它就將成為巨頭,而往下,則可能什麽也不是。所以,有人戲稱10億美金的公司為獨角獸俱樂部。如果你的公司跨越了10億美金,恭喜你,你到了一個新高度。《紐約時報》日前發表分析文章稱,科技創新公司估值的飆升,雖然從目前的情況看並未產生太多的泡沫,但是從長期來看,這出戲終有曲終人散之時。以下為文章內容摘要,文章由騰訊科技編譯:去年的一段時間,創意產品閃購網站Fab.com(以下簡稱“Fab”)看上去就像是下一個亞馬遜。但是僅僅幾個月之後,Fab看上去又像是Pets.com(Pets.com創辦於1998年8月,2000年6月成為全球最大的寵物網站,但到了11月就宣布關門大吉,原因是無法籌集到更多的資金。)的翻版。在過去的幾年時間里,包括安德森・霍洛維茨基金(Andreessen Horowitz)在內的美國風險投資公司,為Fab註入了巨額的資金,原因是被這家公司令人驚愕的增長率所吸引。在募集到1.7億美元風險投資之後,Fab在去年6月又獲得了另外1.5億美元的註資。後一輪註資對Fab的估值達到了10億美元之巨,這也讓這家公司同Snapchat、Pinterest、Evernote、Spotify和Dropbox一樣躋身“十億美元俱樂部”。但是到了去年夏季末,Fab突然隕落。受陷入財務困境的影響,Fab解雇了數百名員工。這家公司的聯合創始人、首席運營官也宣布從公司離職。隨著公司的估值跌破10億美元,部分投資人的投資出現了賬面虧損。Fab的崛起及隕落,表明創新企業的命運變化速度之快令人咋舌。這家公司估值的迅速變化,也闡釋出為何一些人會擔心新一輪網絡泡沫的出現。哈佛商學院教授約什・勒納(Josh Lerner)認為,“判斷一家公司是低估還是高估異常的困難。這就如同是看到一家高估值的年輕企業就認為它被高估一樣,但有時情況確實如此。”截至目前,Fab對此報導未置可否。估值飆升與十年前相比,如今“十億美元俱樂部”的規模已讓當時黯然失色。道瓊斯旗下市場監測機構道瓊斯風險資源(Dow Jones VentureSource)提供的數據顯示,在2011年到2013年的三年時間中,至少有34筆投資對企業的估值超過了10億美元以上,遠遠高於1998年至2000年的16筆。不過這不僅僅是投機狂潮推動這些企業的估值超過10億美元。資本市場的眾多變化,風險投資產業和產權投資市場的協力,讓更多的創新企業估值達到甚至是超過了10億美元。舉例來說,證券和並購市場已經表明,許多企業的高估值能夠得到證明。在上市後經歷了股價的快速下跌之後,Facebook股價出現了飆升。Twitter等新上市公司的表現也令人稱道。Instagram和Tumblr均以超過10億美元的價格對外出售,這也令風險投資家們變得更加大膽。勒納就此認為,“社交媒體領域大量備受矚目的公司已經取得了成功。這引發了反饋效應。”推動創新公司估值飆升的另外一個因素,則是去年納斯達克綜合指數上漲了38%。對於想要找到下一個熱門創新企業的風險投資人而言,健康的證券市場意味著綠燈的開啟,讓他們能夠為私有公司註入巨額的資金,然後等待著這些公司上市或是被出售。為數據中心提供雲計算網絡設備的Arista Networks首席執行官雅什利・烏拉爾(Jayshree Ullal)表示,“當經濟運行良好時,市場中總會有與熱情、興奮和一家企業增長相關的長期和幾乎是非理性的繁榮出現。”有報道稱,Arista Networks的估值達到了近25億美元。輕松募資更為重要的是,因為企業和投資人能夠募集廉價資金推動證券市場的上漲,這也讓投資人輕易的借貸並完成交易。養老基金和捐贈基金正加大對風險資金的註資力度。根據全美風險投資聯合會(National Venture Capital Association)提供的數據顯示,2013年第三季度,風險投資公司共募集到41億美元資金,較上一季度增長了28%。由於手中持有著巨額的資金,風險投資公司開始爭相向創新企業進行資本註入,這個進程通常也會推高創新公司的估值。當私家車共享乘租服務Lyft在去年籌備新一輪融資時,包括Greylock Partners在內的許多風險投資公司均對這家公司非常感興趣。消息人士透露,但是在這些風險投資公司與Lyft接觸之前,安德森・霍洛維茨基金提出的價格已經讓這家公司無法拒絕。安德森・霍洛維茨基金在矽谷以類似的戰術而著稱,這也讓這家公司成功的投資了Facebook、Twitter和Skype等公司。根據追蹤風險投資的市場調研公司CB Insights提供的數據顯示,安德森・霍洛維茨基金的平均投資規模,已經超過了競爭對手恩頤投資(New Enterprise Associates)和Greylock Partners。不過並不是安德森・霍洛維茨基金一家這樣行事。根據全美風險投資聯合會和普華永道的統計數據顯示,2013年第三季度,風險投資公司的投資總額達到78億美元,較上一季度增長了12%。競爭激烈想要對最吃香的“十億美元俱樂部”的成員在末輪進行投資,風險投資公司之間的競爭將尤為激烈。這些成員包括了移動支付公司Square、雲存儲公司Box以及打車應用開發商Uber。隨著新投資人開始與風險投資公司展開,對創新企業末輪的投資已變得越來越激烈。新出現的末輪投資者包括了Meritech Capital、Institutional Venture Partners以及對沖基金老虎基金、Valiant Capital Management等,這令創新企業的估值進一步上漲。因為這些基金的預期收益率遠低於風險投資人,因此他們不願冒更大的風險,寧可以更高的估值對那些已經相對成熟的創新企業進行投資。Cowboy Ventures創始人艾琳・李(Aileen Lee)表示,“如果你手中持有資金且必須進行部署,難道你不情願把資金投入到有十分把握的企業?”在廣泛閱讀了估值超過10億美元的科技創新企業的博客之後,艾琳・李把這些公司稱之為“獨角獸俱樂部”。去年5月,Evernote以高價完成了新一輪的融資。僅僅7個月之後,對沖基金Valiant和AGC Equity Partners旗下的投資公司m8 Capital便完成了Dropbox的投資,該投資對後者的估值達到了20億美元。投資多元化對那些無法對頂級創新企業進行投資的風險投資公司而言,他們傾向於擴大投資範圍,對眾多的衍生類創新公司進行投資。舉例來說,當年團購網站Groupon處於鼎盛時期,包括亞馬遜等投資人曾向美國第二大團購網站LivingSocial註入了巨額資金。當時,LivingSocial的估值超過了15億美元。但是到了今年2月,LivingSocial獲得了新一輪註資,但估值卻更低。紐約大學Stern商學院的亞歷山大・永奎斯特(Alexander Ljungqvist)表示,“風險投資基金目前持有著巨額的資金,他們把資金都註入到了看似熱門的領域當中。這就像是把意大利面扔到墻上,看看有多少能沾在墻上一樣。”由於手中持有著更多的現金,原本許多籌備對外出售或是上市的公司已經打消念頭,繼續保持其私有的屬性--這一戰略曾被Facebook所成功的使用。風險投資公司New Atlantic Ventures創始人、全美風險投資聯合會會員約翰・巴庫斯(John Backus)表示,“這是你為什麽看到LinkedIn、Twitter等公司上市時估值達到200億美元,而不像eBay或是亞馬遜上市時估值只有200億美元的原因。創新企業上市時估值的飆升,主要還是因為私人投資者的緣故。”還有,隨著所謂的非公開發行市場的崛起,創新企業的高官和早期員工能夠在企業依舊是私有性質時拋售部分的持股,因為非公開發行市場的股票數量有限,投資人爭搶創新企業的股票,也導致它們的估值出現上漲。意見不一致一些人發現部分創新公司當前的估值已經不合理。對私有公司財務狀況進行分析的Sageworks公司董事會主席布萊恩・漢密爾頓(Brian Hamilton)表示,“除去拿企業未來現金流與目前的現金流進行比較之外,我當前還找不到其它方法來評估一家創新企業的價值。不過從目前的情況來看,即便是按照未來最樂觀的現金流和營收進行評估,創新企業的估值也沒有這麽高。”不過許多投資人依舊認為,年輕的創新企業總有一天會證明他們使人瞠目的的估值。Arista Networks的烏拉爾表示,“估值永遠不會反映目前的表現狀況,它反映的是未來的機遇。絕大多數企業的估值都能夠相當準確的反映出其未來的價值。”科技產業的支持者們還強調,互聯網企業如今的市場規模要比15年前大許多。SV Angel天使投資人大衛・李(David Lee)表示,“在上一輪周期結束前,全球有大約5億網民,他們當時還使用的56K的調制解調器。到了2015年,全球將有50億人手中持有著超級計算機。”對一些人而言,Fab和其它一些公司之所以能夠獲得高估值的主要原因,正是因為市場中有著太多的資金在角逐為數不多的好創意。哈佛商學院的勒納說,“這出戲以前已上演過多次。在特定的時間點,曲終人散將不可避免。” 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:紐約時報 | 編輯:wangjingjing | 責編:王靜靜

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借朵押股 揭富豪「吸金」俱樂部

2014-01-23  NM
 
 

 

內地鬧錢荒,影子銀行招數層出不窮,本刊調查發現,魔手已伸入香港上市公司。深圳一間名為中科創的擔保公司,以「財富俱樂部」為名,表面聯誼吃飯,共同鑑賞藝術品,實質招攬水緊的香港上市公司大股東,為其度身訂造理財產品,公開籌旗搵「債主」,不少買家更是香港人。這些未經內地銀監會審批的產品,以上市公司名號做招徠,並以公司股份做抵押,借款卻直入大股東私人戶口。最少六間上市公司牽涉其中,包括市值六十多億的華瀚生物製藥(587)。該公司是活躍的二線股,「殼后」朱李月華及「女燈神」劉央,都是股東之一。若然大股東還不到錢,隨時被斬倉,股價狂冧散戶亦無仇報。本刊多次放蛇,一腳踢爆這個富豪俱樂部的吸水局。放蛇息誘

公司有新產品,抵押品係香港上市公司股份,好可靠,一年有十二釐回報,保本保收益!」深圳中科創負責銷售的黎經理,近日多次致電及發訊息,予曾假扮富豪搵理財產品的記者。聽到產品牽涉香港上市公司,記者即相約他在中科創深圳總部見面。公司位於深圳福田區卓越世紀中心,獨佔一層,規模頗大。甫坐下,黎經理即力銷名為「雙禧叁號」的產品:「其實好像信託。投資期一年,入門價一百五十萬,年利率最高有十三點五釐。」息率好過不少公司債,產品集資一億元人民幣(下同),借款人是貴州漢方集團,投資林木業。而公司股東,竟是香港上市公司華瀚生物製藥(587)的大股東,包括主席張岳、行政總裁鄧杰及總經理龍險峰,更寫明三人以華瀚股東兼執董名義做個人擔保。黎經理拍心口道:「有上市公司股東做擔保,有咩事可以攞佢啲股份出來還番俾你哋。就算唔係,我哋公司都會包底,依家註冊資金有兩億幾,你唔使擔心!」

服務包日本抗癌

數日後第二次見面,記者表示身邊不少有錢人想投資,黎經理即帶記者參觀總部樓上的私人會所——「中國財富藝術館」。藝術館內放滿各種古代傢俬、字畫及瓷器雕塑等,大部分標有價錢,動輒數十萬元,「呢度嘅藝術品,大部分係我哋老闆珍藏,會員睇啱可以買走。」之後,黎經理安排記者等人在館內附設的貴賓房吃午飯,席間落力推銷:「華瀚嗰個產品今日截止,尋日有好多客買咗幾千萬,滿額就唔再賣啦。」其間,他指投資一百五十萬,就可加入其公司創立的中國財富俱樂部。「馬化騰嘅老婆係我哋嘅金牌會員(最高級別),馬化騰和馬雲都係我哋老闆喺長江商學院讀EMBA嘅同學。」網站資料顯示,俱樂部的服務包括租用私人飛機、名車、安排子女教育,更有「日本美國抗癌治療」、「瑞士抗衰老」及「北上睇名醫」等,十分騎呢。

假信託真放債

黎經理再落力游說,並向記者展示產品合同,但上面卻寫着「借款合同」。這時,黎才道出真相:「你係直接同借款人簽合同,錢亦係直接過戶俾佢哋,我哋只係簽擔保。」並改口指產品並非信託(理財產品的一種):「係債權,我哋係私募基金。」原來,這家中科創雖是內地擔保公司,但性質並不如香港的擔保人。香港的擔保人會替債仔向債主作出擔保,債仔不還錢便會孭數。但內地擔保公司會主動出擊,尋找債仔,再將債項包裝為產品,幫忙尋找「債主」(即購買產品的客人)。他更爆料指:「佢哋(上市公司大股東)喺香港借唔到錢,先搵我哋,用私人公司名義去借錢,再以上市公司股票做擔保。直接用上市公司個名去借,係違法o架。」他表示有不少上市公司老闆來叩門,要經過篩選,而且該產品甚受香港人歡迎:「三成投資者都係香港人。」根據黎提供的資料,中科創的產品涉及六間香港上市公司。當中以華瀚生物製藥的市值最高,達六十多億,「殼后」朱李月華和劉央分別持有近一成一及百分之五的股份,中大教授曹宏威亦是公司獨立非執董。其他一概為市值約十幾二十億的細價股,例如中國瑞風新能源(527)的主席李保勝及行政總裁張志祥,為李氏私人擁有的地產項目作擔保,集資一億。另外,中國家居(692)、盛明國際(231),以及大股東曾與投行對賭的中國疏浚環保(871)等也榜上有名,有借款人更列明直接用股權做抵押。集資所得,大多作為短期流動資金,亦有大股東只是想借錢買樓!熟悉財務人士指:「香港而家按殼,利息要十八至廿四釐,公司背景唔好,借唔到咁多錢,唯有返大陸。」這些產品的銷售渠道主要是銀行,但卻是暗中銷售。「要公開喺銀行賣,要經過三次審批,好麻煩,所以我哋只係搵相熟嘅銀行經理同行長幫手,推銷俾熟客。」黎氏亦會主動到銀行拉客,「直接同我哋買,唔使俾銀行賺差價。」

對質起底

根據港交所條例,上市公司股東抵押股份,若抵押的用途不用於公司業務,便毋須申報。因此,上市公司的大股東有否私下抵押股權,小股東不得而知。有香港基金經理直斥問題嚴重,「一旦借款人無法還債,擔保公司有權賣貨,賣俾邊個都唔知,股權易手,銀行可能會call loan,股價一定冧,小股東就會賴嘢!」他續說:「一聽到借錢做林木業,就知道係流,地產都係!銀行唔肯借,佢哋先要用呢啲方法。」

俱樂部吸水局

大股東滴汗認借錢

散戶荷包隨時凍過水,記者向各公司查詢。其中,華瀚生物製藥行政總裁鄧杰最快回覆,並相約記者在上環招商局大廈的公司辦公室見面。週二天氣寒冷,但神情緊張的鄧杰卻滿頭大汗。他承認透過擔保公司中科創借錢,更指與中科創的老闆張偉及王濤相熟,是多年的好朋友,並合作在成都及深圳等地投資房地產。「中科創的借貸成本是比銀行略高,息率要百分之十一至十三,但銀行審批期一般至少要半年至八個月,中科創只需幾個月就可以推出產品,方便盡快投產。」鄧杰解釋。他指借錢的貴州漢方集團是他和其他董事局成員的私人公司,與華瀚生物沒有關係,並否認抵押股份,強調:「我只是用我個人資產做擔保,跟抵押不同。我個人投資項目,沒規定要披露吧,怎麼也不會拿上市公司的股份(來填債)。」另一間公司中國瑞風新能源,秘書助理張先生代為回應,承認主席李保勝為內地項目借款作擔保,但語氣囂張:「佢哋嘅股份已經抵押咗俾民生銀行,邊有可能再抵押?而且佢簽擔保有乜問題,佢借錢俾自己無問題o架!」盛明國際秘書陳先生指,大股東兼執董梁文貴並無參與任何抵押,對上述產品亦毫不知情。

騎呢俱樂部攻港

有內地律師指,這類產品一旦爆煲,若抵押品為境外資產,即香港上市公司股票,內地法院不會代為追討,只能追究擔保公司。因此,擔保公司的虛實最為重要。翻開內地公司註冊資料,這家中科創於○四年由融達控股(948)的創辦人兼執董王濤的丈夫張偉及另兩名股東成立,原名為深圳市中科創科技有限公司,業務是開發電子軟件及設備,但後來竟加入「貴台人間美酒零售」,相當騎呢。○六年,中科創開始從事擔保。去年,公司公司註冊地址改為深圳寶安區的廣場大廈。記者上門,發現辦公室正進行裝修,鄰近的辦公室職員及保安皆指未聽過「中科創」。近年中科創因擔保而與香港上市公司搭上關係後,大舉進軍香港。先後在一○及一一年在港註冊成立公司「中國財富俱樂部」和「中國財富藝術館」,報稱地址為旺角雅蘭中心辦公室,該處現為秘書公司。黎經理曾興奮地表示:「老闆用四億幾在跑馬地買咗塊地,發展房地產同開間財富俱樂部,仲計劃喺一六年上市添!」現年四十一歲的公司老闆張偉,籍貫黑龍江,是深圳人大代表。公司網頁指他曾就讀由李嘉誠基金會創辦的長江商學院EMBA,去年又與習近平一同出席在峇里舉行的APEC會議。而妻子王濤則是香港上市公司融達控股的創辦人。開發手機軟件的融達,一○年上市,當時張氏夫婦持有一成五股份,是第二大股東,其後多次減持,現無貨在手,王濤仍擔任執董。黎經理指老闆人脈廣:「老闆嘅家族係軍委、政府嘅人,好勁。王濤嘅爸爸係前任廣東省政協主席。」撻朵一直是內地慣用的把戲。如今,連香港上市公司的朵及股票亦被用來借錢,影子銀行入侵香港金融圈,一旦爆煲,不但購買產品的客戶血本無歸,小股東亦隨時被殃及,成為犧牲品。

富豪俱樂部遍地開花

內地富豪崛起,衍生出各種各樣的俱樂部。較出名的是○六年成立的中國企業俱樂部,成員有萬科主席王石,台灣女首富王雪紅,蒙牛創辦人牛根生,以及新浪行政總裁曹國偉等。舊派的還有位於北京長安街的長安俱樂部,連李嘉誠也是會員。但近年最出位的,一定是華夏同學會,由曾就讀長江商學院和中歐商學院CEO班的老闆組成,會員包括阿里巴巴的馬雲、騰訊的馬化騰及百度的李彥宏等。他們每年聚會兩次,傳聞不出席者將被罰款,款項全數撥入慈善基金。去年三月,這批同學在杭州參觀淘寶的創業大廈,引起轟動,他們乘搭的巴士更被喻為「身價最高的大巴」。

 
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彼得·林奇在哈佛商學院紐約俱樂部的演講 王仙客

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以下為彼得•林奇在哈佛商學院紐約俱樂部1990年年度聚會-國際晚宴上的演講,也是他最經典的一次演講。

「活動的組織者告訴我什麼都可以談。我只知道一件事-股票,因此我很快便作出決定:我應該談談股票。我將盡力回顧少數幾個要點,這些要點對我而言關係重大,並且我認為它們對試圖在股市中賺錢的人也有重要的作用。」

規則1:瞭解你所持有的股票

第一條規則是你必須瞭解你持有的股票。這聽起來很簡單,但是我們知道能做到這一點的人少之又少。你應該能夠在兩分鐘或者更短的時間之內向一個12歲的孩子解釋你購買一隻股票的原因。如果你無法做到這一點,如果你購買這只股票的唯一原因是因為你覺得它的價格將上漲,那麼你不應該買入。
  我可以給你說一隻簡單的常見股票--這種類型的股票大多數人都會購買。它是一家相對平凡的公司,生產的產品也很簡單。該產品具有1M內存的CMOS、雙極RSC浮動點數I/O接口的處理器、16位雙通道內存、Unix操作系統、Whetstone每秒百萬浮點運算的有機硅放射器、高帶寬以及15微秒的運算能力等。
  如果你持有這種垃圾股票,你永遠都不可能賺錢--永遠不會。瞭解你持有的股票是非常重要的。你投資的企業應該很簡單。給我帶來優良回報的是我能理解的簡單公司,比如唐恩甜甜圈(Dunkin'Donuts)、Laquinta汽車旅館等。能夠帶來不錯回報的就是這些公司。

規則2:作經濟預測徒勞無益

  預測經濟完全是徒勞無益的,不要試圖預測利率。艾倫·格林斯潘是美聯儲的頭兒。他無法預測利率。他可以加息或降息,但是他無法告訴你12個月或者兩年後利率將是多少。你無法預測股市。
  我很希望能夠知曉這些信息。對我來說,當衰退將要發生的時候獲悉這種信息是很有幫助的。這會非常好。在座的大多數人應該還記得1980年至1982年的衰退,那是大蕭條之後最嚴重的衰退。當時我們的失業率達到了15%、通貨膨脹達到14%、基礎利率高達20%。你們有誰接到告訴你們會發生衰退的電話了嗎?你是否記得在你經常閱讀的那些雜誌上有哪一本雜誌曾經成功地預見到了那種情況?沒有人告訴我將出現那麼悲慘的局面。
  你可能不相信人們在預測一年之後將發生的事情上面浪費了多少時間。能提前知道一年後的事情當然很棒。但是你永遠無法知道。因此不要白費心機了。這沒有任何好處。

規則3:不要擔心股市

  你必須尋找麥當勞和沃爾瑪這種類型的公司。不要擔心股市。看看雅芳。在過去15年裡,雅芳的股票從160美元跌到35美元。15年前它是一家偉大的公司。但是現在,所有的雅芳小姐全都不得其所。她敲門,可是家庭主婦要麼外出上班去,要麼和她們的孩子在外面玩。她們銷售的東西都可以在超市或者藥店買到。雅芳的盈利基礎土崩瓦解。這家公司只偉大了大約20年。
  今天股市的收盤價是2700點。就算今天的收盤價是9700點,雅芳仍然是一家悲慘的公司。股價從160美元跌倒35美元。因此在過去15年裡不管股市表現怎麼樣,你在雅芳公司上的投資都很慘淡。
  同樣是在這一時期,麥當勞的表現非常好。它們進入了海外市場,它們推出了早餐和外帶,它們做得很好。在這一時期,它們的績效經歷了魔幻般的上升,盈利增長至原來的12倍,股價上漲到原來的12倍。如果道瓊斯今天的收盤價是700點而不是2700點,你在麥當勞上面的投資仍然能取得良好的回報。它的股價可能是20美元,而不是30美元,但是你仍然能獲得8或9倍的盈利。關注個股,忘掉全局(bigpicture)。

規則4:不要急躁,你有充足的時間

你有充足的時間。不要有這樣想法:你一想到某個概念就必須馬上把它付諸實施。其實你有足夠多的時間讓你對公司進行充分的研究。給我帶來豐厚回報的股票都是我在關注它們第二年、第三年或者第四、第五年後才買入。在股市賠錢會賠得很快、但是賺錢卻賺得很慢。賺錢和賠錢之間應該存在某種平衡,但是實際上沒有。
  我想和你們談談沃爾瑪這家公司,該公司於1970年上市。當時它們有38家店,一個漂亮的歷史經營記錄和一個堅實的資產負債表。在經過分拆--當然,沃爾瑪的股票受歡迎永遠不是因為分拆這個原因--調整後,它的售價是8美分/股。你可能會告訴自己,如果我不在下個月買進沃爾瑪的股票的話,我將錯過一生中最好的投資機會。5年後,沃爾瑪有125家店,利潤增長至5年前的7倍。你猜怎樣?股價上漲至5年前的5倍,達到41美分/股。截至1980年12月,沃爾瑪有275家店,利潤再次上升至5年前的5倍。你猜怎樣?股價上漲至5年前的5倍,現在是1.89美元/股。
  1985年12月,它有859家店,這並沒有把山姆會員店計算在內。在這個5年期間內,利潤上漲至原來的6倍,股價現在是15.94美元。因此你可以告訴你自己,天啊,這只股票從80美分上漲到15.94美元。我買入得太遲了。太瘋狂了。我不應該再買入這些笨重的巨型公司。不,你此時買入還不晚,一點不晚。因為今天沃爾瑪的收盤價是50美元。你有充足的時間買入。
  1980年,沃爾瑪已經上市10年了。它的銷售收入超過了10億美元,資產負債表好得不得了,經營記錄良好。真正讓人驚訝的就是這些--投資於沃爾瑪可能並不會給你帶來巨額的盈利,但是如果你在1980年買入沃爾瑪,持有至今你仍然能夠賺25倍,在這一時期,這種回報率將把麥哲倫基金打得落花流水。順便說一下,在此期間我並沒有持有沃爾瑪。當時我覺得它的股價過高。

囊獲富達的工作

當我申請為富達工作的時候,富達共有80名員工。如今,我們的員工總數是7200人。當時富達求職者中有25名來自哈佛,總共有50名求職者爭奪3個職位。我是沃頓的,我們過去經常開玩笑說,哈佛是二流學校,我們沃頓才是一流學校。不管怎麼說,有很多求職者來自哈佛。但是我是唯一一個給總統當過11年球僮的求職者,因此我得到了三個職位中的一個。
我在富達工作的早些時候,我們有一個笑話:能工作到下一個聖誕節的機會就是很好的聖誕節獎金了。這是一個可怕的開始。

危險的說法1:股價已經下跌了這麼多了,股價還能跌多少呢?

差不多在我剛開始為富達工作的時候,我很喜歡凱澤工業這只股票。當時凱澤的股價從25美元跌至13美元。那時我就使用了危險的說法1這條規則。我們買入了美國證券交易歷史上規模最大的單一一宗交易。我們要麼買入1250萬股,要麼就買入了1450萬股,買入價是11.125美元,比市場價格低1.5美元。我說,我們在這只股票上面做的投資多好啊!它已經下跌至13美元。從25美元跌到這個水平,不可能跌得更低了。現在是11.125美元。
  當凱澤的股價跌至9美元的時候,我告訴我母親,趕緊買,既然股價已經下跌了這麼多,它不可能跌至更低。幸運的是,我母親沒有聽從我的建議,因為股價在接下來3個月跌至4美元。
  凱澤公司沒有負債,持有凱澤鋼鐵50%的股份、凱澤鋁業40%的股份、凱澤水泥、凱澤機械以及凱澤廣播30%的股份-該公司共計持有19家子公司。在那個時點,由於股價跌至4美元,1億美元可以把整個公司買下來。
  回想那時,一架波音747飛機的售價是2400萬美元。如今,我想這麼多錢你連波音747的一個廁所都買不了,或許可以買一個引擎。不過那時凱澤工業公司的市值可以買下4架波音747飛機。該公司沒有負債。我不擔心它會破產。但是我買入得太早了,我們不能買入更多股份,因為我們已經達到了上限。
  最終在4年之後,他們清算了他們持有的所有頭寸,結果這只股票成為一個極好的投資。最後每股的價值是35美元或40美元。但是,僅僅因為一隻股票的價格已經下跌很多而買入不是一個好的投資思路。

危險的說法2:股價還能上漲多少?

  危險的說法2和之前那個剛好相反,這和沃爾瑪的故事很像,「既然股價已經上漲了這麼多了,它怎麼可能還會漲得更高?」
   我舉一個公司,你可能認為它不是成長型公司。1950年,菲力普莫利斯公司的股價是75美分。11年後的1961年,股價漲到2.5美元——上漲了3倍。你可能會說,對一個處於衰退行業的公司-該公司的產品很糟糕並且沒有前景-而言,這麼大的漲幅已經夠多了。它還能漲到多高呢?它已經漲到2.5了。因此你可能會在1961年把它賣掉。
  11年後的1972年,該公司的股價上升到28美元。從你在1961年賺了3倍賣出之後又上漲了11倍。1972年你可能會對自己說,既然股價已經上漲了這麼高,它還能漲到多高呢?然後你在股價上漲了11倍之後賣出,在上漲了3倍之後又上漲了5倍,你錯過了賺7倍利潤的機會。
  因此我要說的是,不要捲入對股票表現的技術分析。股票評論員會使用所有這些術語、形容詞和開場白。如果一隻股票的價格上漲,他們不斷地添加新的稱謂。他們會說股價過於膨脹,然後是太高了,與內在價值嚴重不符,或者股價超級膨脹。他們掌握了所有描繪股票被過高定價的術語。
  如果你喜歡這家公司,這不應該對你造成干擾。你應該對自己說,我喜歡這只售價30美元的股票。不過你永遠無法擺脫股票評論員的評論。但是你不得不擺脫這些評論。因為你是正確的,你應該說,我喜歡這只售價30美元的股票。這些評論員是錯誤的。
  不過,當這只股票的價格漲到50美元的時候,評論員的話可能會浮現在你的腦海裡。你可能會說,等等,在股價為30美元的時候,這些人就很確定股價被高估了。現在股價已經漲到50了,他們肯定是對的。
  因此你真的需要將這些評論屏蔽起來免遭它們的影響。我曾經在斯巴魯上漲至原來的20倍之後買入。我很幸運,因為買入之後賺了7倍。我也買入過股價從20美元跌至12美元的股票。我買入過很多這種類型的股票。現在,你不能以5美元買入一盒HersheyBar巧克力了——它們5分錢一塊。
  因此,股票的歷史表現和未來表現無關。公司的績效才與未來表現有關。

危險的說法3:我能賠多少?股價只有3美元

  第三條危險的說法非常重要,我永遠都能聽到這個說法:「股價3美元。我能賠多少?股價只有3美元。」
  現在我們來做個算術,回到我們基本的數學知識。如果你買入兩隻股票,一隻股價為60美元,另外一隻6美元,你在這兩隻股票上面各投入1萬美元,如果他們的股價全都跌至零,你賠的錢完全一樣。這很明顯。結果就是這樣。人們就是不相信這一點。你們回家之後自己算一算就知道了。
  很多人經常說,「天啊,這群笨蛋竟然買價格為60美元的股票,我買的股票只有6美元。我這個投資多好啊。」但是,注意觀察那些通過賣空股票賺錢的人,他們不會在股價達到60或者70美元並且仍然處於上漲通道的時候賣空這只股票。當股價下跌75%之後他們買入75%的股票。當股價從40美元跌至7美分的時候,他們絕對相信該公司已經一文不值了。他們不會在股價40美元的時候賣空這家公司的股票。他們選擇在股價下降的過程中殺進來,在股價跌至3美元的時候賣空。那麼是誰在接盤這些人賣空的股票呢?就是那些說「股價只有3美元,還能跌到哪去」的人。

危險的說法4:最終,跌去的全都將反彈回來

  以RCA公司為例。它曾經是一家非常成功的企業。RCA的股價反彈回1929年的價位用了55年。可以看出,當時它過高定價的程度有多高。所以抱牢一隻股票並認為它終將反彈到某個價位的想法完全行不通。JohnsManville公司、移動房屋公司、雙排鈕針織服裝公司、軟盤公司-Winchester光盤驅動公司,記住這些公司,它們的股價跌下去之後就永遠沒有反彈回去。不要等待這些公司的股價反彈。

危險的說法5:情況糟糕得不能再糟糕了,我應該買入

  僅僅因為公司的情況很慘淡而買入它的股票。當情況糟糕得不能再糟糕的時候就是買入的時候(是很危險的)。1979年,美國有96000節鐵路貨運車廂。截至1981年,該數字減少到45000節。這是17年中的低谷。你對自己說,「鐵路貨運車廂已經從96000節下跌至45000節。這是17年中最糟糕的情形,還能變得有多糟呢?」如果這是你買入的唯一原因,那麼1982年你將發現貨運車廂數量從45000節減少到17000節,並且在1983年又進一步減少到5700節。僅僅因為某個行業的景氣狀況正在惡化這一個唯一的原因而在這個行業投入大量資金是很危險的。
  再舉一個石油鑽井的例子,1981年美國有4520台在岸石油鑽井。1984年這一數量減少了一半至2200台。這時,許多人闖入該行業。人們說是時候買入石油服務行業了,因為鑽井數量減少了一半。兩年後,鑽井數量減少了70%只有686台。現在,該數量仍然在1000台以下。因此僅僅因為某家公司的狀況很糟糕而買入是不明智的。
  我見到過處境不佳的公司,下一次你稱它們的情況糟糕得讓人難以相信,然後你會用可怕、失望或者慘不忍睹等字眼來形容它們的境況。因此我從紡織行業學到的最好的經驗是柏林頓工業公司仍然是一家相對比較新的紡織公司,因為它成立於1908年,而紡織工業存在了很長時間。紡織行業經歷過慘淡的時期,它們知道那是什麼樣的。它們見識過衰退時代。
  紡織公司和成衣展覽公司的人不一樣。後者是一個相對樂觀的群體。如果你問它們展覽的效果如何,它們的答案永遠是很好、精彩絕倫、太棒了、每個人都很喜歡等這類字眼。它們永遠是歡快的,和軟件公司的人很像。但是紡織行業的人比較平靜。它們經歷過衰退和艱難的市場行情。紡織行業有一句絕妙的諺語:「否極泰不來(itis always darkest before pitch black)。」

危險的說法6:當股價反彈到10美元的時候,我就賣出

  「當股價反彈到10美元的時候,我就賣出」。一旦你說這句話,股價永遠不會反彈到10美元,永遠不會。
  這種情況發生了多少次?你挑選了一個價格,然後說,「我不喜歡這只股票,當股價回到10美元的時候,我就賣出。」這種態度將讓你飽受折磨。股價可能會回到9.625美元,你等一輩子可能都等不到它回到10美元。如果你不喜歡一家公司,不管你當時的買入價是40美元還是4美元,如果公司成功的因素不在了,如果基本面變弱,那麼你應該忘記股票以前的價格走勢。
  希望和祈禱股價上漲沒有任何用處。我曾經試著這麼做過,沒用。股票可不知道是你在持有它。

危險的說法7:永遠不賣長島照明公司

  ConEd的股價在18個月之內下跌了80%,然後上漲至原來的6倍。印第安納州公共服務公司、灣州市政公司以及長島照明公司這三家公司每一家都下跌過75%,然後又出現了大幅上漲。德州一些質地良好的銀行-我說的這些銀行權益對資產的比率都在8%到9%--股價下跌了100%。公司是動態的。他們的發展是由一些力量推動的。你必須清楚這些力量是什麼。
  人生的一個悲劇是有時候人們會繼承股票。他們繼承了一隻股票,不知道這只股票是什麼,但是他們的母親告訴他們,「不管你做什麼,永遠不要出售長島照明公司的股票。」我說的不是閱讀報紙的財經版面。該公司有一個小型工廠叫Shoreham,這座工廠的建設已經逾期七八年了,並且預算超支了50億到70億美元,人們不想要它。
  但是,人們認為長島是一個不錯的成長市場,長島照明這家市政公司有著10年輝煌的經營記錄,它們在長島還享有壟斷權--你怎麼能錯過這麼好的公司呢?讓我告訴你一些情況,如果你母親閱讀報紙的話,她應該就能發現公司存在的所有問題。她應該在28美元的價位上賣出,或者在25或23美元。或者應該在4美元的時候割肉。她應該知道這家公司真的有問題。
  有些人繼承了伊士曼柯達公司的股票。不過僅僅因為他們的父親母親或者叔叔喜歡這家公司,他們就一直持有。但是如果他們的父親或母親知道該公司的增長動力出了什麼問題的話,他們可能會賣空柯達的股票。
  公司會變。沃爾瑪已經變了。如果公司不能變得更好,它們就會變得更糟。為了保持增長,麥當勞做了五件不同的事情。因此你完全不應該理所當然地認為持有保守型股票就能獲得好的回報。

危險的說法8:因為沒有買入而賠的錢

  第八個危險的說法很可怕:看看我因為沒有買入而賠的錢多多啊。這個說法一直困擾著我。記住:如果你不持有某隻上漲的股票,趕快查你的銀行賬戶,你沒有損失一分錢。如果你看到家庭銷售網絡的股價從6美元漲到60美元,並且你不持有該公司的股票,你並沒有賠30萬美元。只有當你持有股票並且股價從60美元跌至6美元的時候,你才會賠錢。
  為踏空感到煩惱的人多得難以置信,根據我的想像,如果股市一天之內上漲了50點,有人可能會說,「我剛剛損失了280億美元。」
  所以,記住:如果你沒有買入某隻股票,然而股價後來漲了上去,你實際上並沒有賠錢。在美國,賠錢的唯一方式就是持有了某隻股票,然後股價下跌。這種情況我經歷了很多次。有一個很常見也很基本的事實是,如果你在一隻股票上面投入1000美元,除非你瘋了去做保證金交易,不然你的全部損失頂多是1000美元。
  在我年輕的時候,我不僅使用了保證金,我還把房子做抵押用住房金融貸款炒股。幸運的是,當時是牛市。不過如果你在股市投入1000美元,你最多損失1000美元。就是這樣,我已經證明了這一點。在我管理的基金裡面,每年破產的投資組合公司超過了3家。但是如果你買對了公司,你可以賺了1.5萬,或者2萬,甚至7萬美元。一個時代裡面你只需要買對少數幾隻股票就可以了。你必須讓好的公司所賺的錢來彌補那些不好的公司所造成的損失。
  股市的賺錢機制引人注目,在股票上面你可以賺的錢比你賠的錢多很多。但是你必須持有足夠長的時間。在一個月或者一年之內是不會發生這種事的。
  我錯過了成百上千的股票。不過你只需要幾隻股票便可發財。

危險的說法9:這是下一個偉大的公司

  危險的說法9很重要。不管什麼時候,當你聽到『這是下一個……』的時候趕緊試著中斷你的思維不要聽後面的話,因為後面的話將永遠是激動人心的。下一個偉大的公司永遠都沒有成功過。下一個玩具反斗城沒有成功,下一個家德寶沒有成功,下一個施樂沒有成功--施樂自己做的也不是很好,下一個麥當勞等等都失敗了。
  任何時候你聽到下一個什麼什麼的時候,不要理它就是了。

危險的說法10:股價上漲了,我的看法肯定是對的

  股價上漲了,所以我的看法肯定是對的,或者股價下跌了,我的看法肯定是錯的。
  這些電話永遠讓我覺得驚奇,有人來電說,「我不久前剛以10美元的價格買了一隻股票,現在它漲到14美元。你應該買這只股票。」他這話是什麼意思?他10美元買進的,現在漲到了14美元,我為什麼應該買呢,就因為股價從10美元漲到了14美元嗎?顯然,人們覺得股價上漲的事實意味著他們是對的。
  這並不意味著他們可以指點別人。這什麼都意味不了。我曾經在粉單市場上買入了一隻股票,股價從10美元漲到14美元,然後跌到3美分。我沒有開玩笑。我也買入過從10美元跌到6美元的股票,後來漲到60美元。我可能在6.125美元賣出了。
  你不應該擔心股票的走勢。我注意到若干年前本活動有一位主題發言人是喬治·布什,想到他我就想起Zapata公司,1981年,它的股價是32美元並且還在漂亮地上漲。該公司的未來是海上鑽探。如果你查看這只股票的走勢圖,你會說這只股票顯然將達到310美元。
  同時,還有另外一家公司Ethel,它生產的產品叫四乙鉛,它們是幫助從石油中提煉辛烷的添加劑。這只股票的價格是2美元,並且看起來沒有什麼前途。
  如今,Ethel的股價已經上漲到那時的15倍。Zapata的股價下滑了90%。股價已經上漲和股票未來的走勢沒有任何關係。公司的績效才與股票的表現相關。」

一、遠景型公司不能給你帶來回報

  避免遠景型公司(longshots)。每一次你聽到有人向你推薦股票,他們推薦的股票讓人如此興奮,以至於他們在電話上和你交談的聲音很輕柔。我不知道這是因為他們擔心隔壁的鄰居聽見,還是因為擔心SEC的監聽。或許如果你以輕柔的腔調打電話,你就不用坐牢或者只需要服一半的刑。
  不管怎樣,他們輕聲細語地說,『我給你推薦的這家公司非常好、好得不可思議,或者這是一家實力強大的公司』等。但是他們漏掉了一些東西。對這些股票有一個非常技術性的術語NNTE即短期無利潤(nonear termearnings)。這些公司沒有盈利。它們沒有歷史記錄(即這些公司只有一個遠景--譯者注)。它們有的僅僅是一個很好的想法而已。實際上,這個想法可能行得通。可是經常行不通。
  記住:如果股票從2美元漲到300美元,你在8美元買入同樣可以獲得很高的回報,甚至在12美元進入也可以。當別人向你推薦這類遠景型公司時,你可以在一年之後跟進,把它們寫在紙上,然後放到抽屜裡面。一年之後再拿出來看看,三年之後再拿出來看看都行。考察這些公司三年之後的基本面如何再作投資決定。
  我曾經買入過25家遠景型公司。我跟蹤了它們5年。沒有任何一家公司取得突破,我買了25家,沒有一家公司成功。

二、不要把成長和賺錢混為一談

  避免高增長、容易進入的行業。高增長行業是一個可怕的領域,因為每個人都想進入這個行業。有多少人聽說過CrownCork Seal公司?這是一家了不起的公司。它們製造罐頭以及罐頭和瓶子的瓶塞。
  在座的全是有影響的人。這周有多少董事會將開會決議是否進入罐頭行業?去年有多少?過去7年呢?過去20年呢?
  這家公司的股價漲到起初的50倍。它們永遠保持著技術上的領先。它們是行業的領頭羊。他們沒有把公司的名稱改為像Crocosco這樣的首字母組合詞。
  罐頭是一個無增長的行業。山姆·沃頓所處的零售也是一個無增長的行業。這很好,你要找的就是一個無增長行業中的成長型公司。因為沒人想進入這個行業,但是Winchester光盤驅動公司的情況就不一樣了,每個人都想進入它所在的行業。
  20世紀50年代的地毯行業好得讓人吃驚。電腦行業最快的增長時代也是20世紀50年代。那時,地毯行業的增長率比電腦快。
  我記不太清了,在20世紀30和40年代,地氈的售價好像是20或者25美元一碼。所有有錢人家裡鋪的都是地氈,其他人都是地板。
  後來有人發明了一個特殊的製作流程。地毯和地氈的價格降至2美元/碼。地毯遍及各個地方,機場、學校、辦公室、公寓、住房等。人們先鋪一層膠合板,然後在上面鋪上地毯。
  現在,地毯已經過時了。最好鋪木板。人們的口味就是這麼反覆。但是在20世紀50年代地毯行業經歷了波瀾壯闊的增長。不幸的是,地毯生產商從20世紀50年代開始時候的4家增加到後期的195家。結果沒有一家公司賺到錢。由於行業的增長,它們全都賠了錢。因此不要把增長和賺錢混為一談。實際上,增長通常導致虧損。
  如今市場對生物工程類公司的熱情讓人驚奇。大部分這類公司都有102位博士和102台顯微鏡。人們像瘋了一樣購買它們的股票。而讓我賺錢的是唐恩甜甜圈。我不用擔心韓國的進口以及貨幣供應量數據。當你持有唐恩甜甜圈的時候,你不用擔心這些事情。

三、五年級的數學足以滿足投資所需

  一定要考察資產負債表。這非常重要。如果你接受了五年級的數學教育,那麼這就足夠投資所用了。我不錯,數學是我的強項--直到數學中出現微積分之前。我在數學方面真的很好,還記得這個數學題嗎,兩輛火車一輛從聖路易斯出發,另外一輛從達拉斯出發,多長時間兩輛火車相遇。我很喜歡這類問題。
  但是突然之間,數學中出現了二次方程式和微積分。還記得嗎?微積分的意思是曲線下面的面積。歷史上有沒有人能理解這一點?他們不停地說微積分就是曲線下面的面積。我永遠無法理解曲線下面到底是什麼鬼東西。
  不過股市的好處在於你不必與任何這類事情打交道。如果你學過五年級的數學,你可以在股市上做得很好。股市上用到的數學十分簡單。
  你不需要使用電腦。人們說電腦時代弄壞了股市。我的意思是如果電腦能算出該買哪只股票不該買哪只,那麼你要做的就是花點時間在Cray計算機上就行了。

四、花15秒時間在資產負債表上

  但是你必須得考察資產負債表。我持有的並且讓我從中賺到錢的幾乎每一家公司都有良好的財務狀況。只需15秒就能看出一家公司的財務狀況如何。你看看資產負債表的左邊,你再看看右邊。右邊一團糟,左邊很可疑。不用花太多時間你就知道這家公司不值得投資。如果你看不到任何債務,你清楚這家公司相當令人滿意。
  當我剛踏足這個行業的時候,你得不到季度資產負債表。如今,你可以得到每個季度的資產負債表。過去,公司不會列示債務的到期時間。現在它們不得不列示所有債務的到期時間。你能從中知道公司欠銀行的錢有多少。
  我估計現場應該有幾個銀行家。30年的錢和30年期的銀行貸款之間差別巨大。你知道銀行是什麼樣的。它們只會錦上添花,當你經營得很好的時候,它們請你吃飯,願意為你提供各種各樣的貸款,但是一旦你連續幾個季度績效慘淡,它們就想收回貸款,從來不會雪中送炭。
  但是你可以閱讀資產負債表。你可以考察一家公司,看它是否有債務。或者你發現公司確實有3000萬美元的債務,不過這些債務要30年後才會到期。

五、就像你研究微波爐那樣研究你要購買的股票

  當我幸運地買入克萊斯勒的時候,當時該公司有10億美元現金,並且沒有三年之內到期的債務。他們實現了盈虧平衡,現金流為正。因此,即便對週期性公司而言,花一分鐘考察資產負債表也是值得的。
  有一種現象讓我感到很驚詫,人們在最終購買冰箱之前會先對比10台冰箱。他們會在《消費者報導》中查看到不同冰箱的測評。他們會逛15家商店。但不知道是什麼原因,他們對股市感到如此神秘,他們沒有意識到聽從一個的士司機的小道消息而在某隻生物工程公司的股票上面投入1萬美元一點賺錢的機會都沒有。
  最壞的情況是股價在他們買入之後上漲了30%,他們又投入2萬美元;最好的情況是股價在接下來三個月中下跌30%。
  這種情況太讓人吃驚了。當人們投資股票虧錢的時候,他們會埋怨程式交易(programtrading),他們會把責任歸咎於機構:『就是這些該死的機構讓我虧錢的。』如果你買一台冰箱,後來發現買的是一台次品,你會說,『我真是個笨蛋。我本應該做更多研究,我買的那台冰箱質量不合格。』
  兩天後相同的這些人前往夏威夷的時候為了節省98美元而花了一個半小時購買往返機票。人們對待這些事情非常小心,但是一到股票上面,他們就很不小心了。
  就像你研究微波爐那樣研究你要購買的股票。這種投資方法將給你帶來更好的股市投資回報。

六、你只能在事後知道哪只股票是偉大的

  偉大的股票永遠是意外。這是毫無疑問的。如果有誰在買入沃爾瑪的時候就知道他可以賺500倍,那麼我覺得他是外星人。你永遠不可能在事前知道誰是偉大的公司。
  你買入一家好公司,回顧這只股票過去8年、10年甚至12年的表現,你說,『天啊,看看我賺了多少錢。』但是你永遠無法知道未來你將賺多少,或者賠多少。你只能在事後知道盈虧。
  這和房子一樣。許多人在20世紀60年代買房。卡洛琳和我就在那時以4萬美元的價格買了一套房子。後來房價上漲了很多。我們買的時候,沒人告訴我們將賺很多錢。回想20世紀60年代,沒人說:『買一套房子吧,買房是很好的投資,你將賺很多錢。』你瞧,15年過去了,房價上漲了一大截。這完全是一個意外。
  然而過去四五年來,人們大量購置房產--他們的第二套住房,他們覺得他們將從中發大財。這種方式行不通。
  股票也一樣。我買入了麻省的一個零售公司Stop&Shop。當我買入的時候,它的股息收益率是7%。股票的表現平平,我當時覺得我可能會賺30%。
  4個月後,在我做了更多的研究之後,我發現該公司在收購了Bradlees之後的表現非常好。在現在這個時點上,沃爾瑪仍然不是Bradlees的對手。Bradlees開始進入沃爾瑪的市場。不過整個東北市場都是它們的。Bradlees是一家折扣倉儲商店,現在做得很好。它們轉變了Stop&Shop的經營方式,推出了超級Stop&Shop。它們做得非常好。股價在11年的時間內上漲到原來的15倍。
  對我來說這完全是一個意外。不過公司不斷變得越來越好,我也一直持有。

七、散戶具有巨大的優勢

  在股票投資方面,散戶絕對具有難以置信的優勢。有些散戶在化工行業工作,有些則在造紙行業就業。他們將比我提前9個月獲悉化工行業的景氣狀況變化。他們能最先知道氯出現了短缺。他們可以率先知道腐蝕劑缺貨。他們能第一時間知道庫存銷售完畢。但是他們卻去買生物工程類股票。
  他們也知道修建一座氯氣工廠需要5到6年。如今在美國,得到一張保齡球館的環保批准都很困難,更不用說具有腐蝕性的氯氣工廠了。人們能獲得他們所處行業的很多信息。
  我最喜歡舉的一個例子是史克必成(SmithklineBeck-man)。這是一家規模相對較小的醫藥公司,是它發明了治療潰瘍的藥Tegamet。直至那時,治療潰瘍沒有其他方法只有手術。
  對一家公司而言,類似Tegamet這種藥非常好。一個不好的藥是你喝了之後病就好了,然後你說聲謝謝,並支付4美元的診斷費就完了。但是你不得不持續服用Tegamet,不然的話潰瘍就會復發。
  這家公司的股價上漲至原來的15倍。在他們買入必成器具之前叫史克。
  你不必在Tegamet還在做臨床測試的時候買入這家公司。你甚至不必在它剛上市的時候買入。不過,當你的親戚朋友使用了這種藥發現對潰瘍的治療效果不錯的時候,那時你應該買入。想像一下所有的醫生都開這種藥,所有的藥劑師都配這種藥就知道這筆投資有多好。
  在座有多少人曾經從醫生那裡得到關於醫藥公司股票的提示?有多少人從醫生那裡得到石油或者電子公司的提示?
  我曾經從假日旅館公司的副董事長那裡得到過一個非常好的提示。大約12或13年前,他告訴我德州有一家名為LaQuinta的汽車旅館公司。他說,『他們打敗了我們。他們的產品很好。他們的經營範圍已經超出了聖安東尼奧,他們做得很好。』結果證明這的確是一隻很好的股票。
  每隔幾年你只需要投資幾隻你擁有豐富信息的股票就可以獲得良好的回報。你只需要專注某個領域,購買你熟悉的本地公司就可以了。
在麻省威爾伯雷市有一名消防員,他對股市知道的不多。但是他有一個很好的理論。他發現他們鎮上有兩家公司不斷擴大工廠,於是他每年在這兩家公司的股票上面投入1000美元,連續投了5年,結果他成了一名百萬富翁。
  他不看《華爾街日報》,他也不讀《巴倫週刊》,沒有Cray計算機。他只是看到公司在不斷成長,因而得出判斷公司的情況一定很不錯。他們是了不起的本地公司。
  散戶具有一些優勢,我真的想著重強調這一點。散戶一般覺得他們是業餘籃球隊員,卻要與洛杉磯湖人隊對決,因此毫無希望獲勝。其實這是完全錯誤的。散戶具有很多特定的優勢。

八、職業投資者,一個難以置信的矛盾

我知道你們聽說過經常被人引用的矛盾說法『大蝦(jumboshrimp)』。這一矛盾說法我一直很喜歡。由於我曾經在軍隊服役兩年,因此另外一個我喜歡的矛盾說法是『軍事情報(militaryintelligence)』。
  不過『職業投資者』這個說法也是矛盾說法中的精品。職業投資者具有所有那些偏見,他們只買大盤股,他們只買具有多年歷史的公司,他們不會看有工會的公司。我曾經持有過有工會的公司,它們給我帶來豐厚的回報。他們也不會買無增長行業的股票。我們卻在該行業獲得了很好的回報。我曾經買入過破產公司的股票。我還買入過即將破產的公司。這些投資並不愉快。你可能不相信職業投資者的偏見,有些人不會買入以Y開頭的公司等等。
  另外,職業投資者還有一個最重要的規則。如果你是一名職業投資者,如果你在市場公認的藍籌股上賠錢,你會沒事,但是如果你在其他股票上面賠錢,你就會遇到麻煩。比如如果你在IBM上面的投資虧了錢,所有人都會說,『IBM出了什麼問題?』但是如果你在TacoBell或者LaQuinta汽車旅館上面虧了錢,他們會說,『你出了什麼問題?』你在後者這樣的公司上面賠錢,他們會把你掃地出門。但是你卻可以在IBM、明尼蘇達礦業公司或者柯達公司上面無限虧損都沒事。

九、永遠有一些事讓人擔憂

  最後一個需要考慮的因素是永遠有一些事讓人擔憂。你必須問你自己,『我對痛苦的容忍程度有多大?』如果你準備進入股市,你就必須做到能夠承受痛苦。永遠有一些很嚴重的事情讓人擔憂。

我在20世紀40和50年代長大,股市在40年代的表現不太好。人們真的很害怕再次出現蕭條。相對比較嚴肅並且很關切的人是國家的領袖,他們認為我們走出大蕭條的唯一原因是二戰。他們覺得這個國家如此不穩定以至於如果再發生一次大蕭條,整個社會就會崩潰。
  後來就是對核戰爭的恐懼。20世紀50年代人們像瘋了一樣修建防核塵地下室、囤積罐頭食品。他們修建了成千上萬的防核塵地下室。
  20世紀50年代人們不願意購買股票,因為他們擔心核戰爭,擔心蕭條再次出現。20世紀50年代不是那麼輝煌的年代,可是道瓊斯指數仍然上升至原來的3倍。普通的股票也漲至原來的3倍,雖然這個時期人們擔心很多大問題。
  十幾年前,我清楚地記得石油價格從4美元/桶、5美元/桶暴漲到30美元/桶。所有人都預言說石油將漲到100美元一桶,那樣的話世界將遭遇蕭條,全球都將崩潰。
  3年後,石油的價格跌至12美元/桶。那是人們又說石油價格將下滑至2美元/桶,我們將遭遇蕭條。我沒有開玩笑,這是相同一批人說的。人們擔心石油價格下降將導致與石油相關的貸款出現大規模違約。
  再後來人們擔心的是貨幣供應量的增長情況。你們還記得嗎?貨幣供應量的數據通常在週四下午公佈。我們全都等著看最新的數據。沒人知道這些數據是什麼意思。但是他們會說M3增速平緩、M2增速下降等等。每個人都對貨幣供應量的增長憂心忡忡。
  但是這與Melville公司一點關係都沒有,Melville公司的盈利連續42年保持上漲,HJHeinz的盈利連續58年上漲,BristolMeyers的盈利連續上漲了36年並且沒有債務。你認為這些公司在乎貨幣供應量嗎?人們是在杞人憂天。
  現在人們開始擔心臭氧層和氣候變暖。如果這是阻止你購買好公司的理由,那麼你就有麻煩了。實際上,如果你看星期天的報紙,裡面的新聞如此消沉以至於你很可能週一都不想去上班了。
  你得聽我的,這是一個偉大的國家。在過去10年中我們新增了2500萬份工作,儘管大公司裁減了100萬份工作。二戰之後我們經歷了8次衰退。以後我們還將碰到衰退。在過去70年裡股市下跌幅度超過10%的次數共有40次。我們還將經歷更多下跌。
  但是如果你將一直為這些事情擔心,那麼你應該把你的錢存在銀行或者貨幣市場賬戶。

十、投資真的很簡單

  因此你需要找到一些你掌握很多信息並且能理解的公司,然後和這些公司綁在一起就行了。就是這樣,投資就是這麼容易。
彼得 林奇 哈佛 商學院 商學 紐約 俱樂部 俱樂 演講 仙客
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=90714

從持倉看老虎俱樂部的投資風格

來源: http://wallstreetcn.com/node/79982

生物技術研究機構Novus Research的研究結果顯示,老虎基金出身的基金經理之間投資風格存在相當的一致性,選股平均重合度為12.9%,或與他們堅持使用同樣的自下向上分析法有關。老虎基金家族偏愛的股票包括社交媒體Facebook、旅遊服務網站Priceline、傳媒業21世紀福克斯公司、醫療保健公司Endo Health Solution、蘋果、百度、Visa公司等。

1980年,Robertson以800萬美元創立老虎基金,並將之經營為全世界最成功的對沖基金之一。同時,他還引領了許多前同事們創立了許多對沖基金,組成投資家族「小虎基金群」。據華爾街見聞報導,Novus公司注意到,老虎基金出身的基金經理之間存在相當的一致性,儘管近幾個季度他們持倉的重合度連續下降,達到12.9%,仍遠高於對沖基金整體4%的重合度。

Novus公司研究了老虎基金家族公開的持倉報告,其中包括至少48個基金。 Novus公司的研究報告中沒有包括老虎基金家族在主權債券、外匯、信用及其它非權益類資產、做空股票等方面的投資。

結果顯示,目前老虎基金家族喜愛的股票包括Facebook,Priceline,Liberty Global等。

1. 老虎基金家族最愛的股票是社交媒體Facebook,至少21家基金持有。其中,13家基金Facebook持有量達到全部持倉的前10位,7家基金Facebook持有量達到全部持倉的前5位。Facebook是Fox Point資產管理公司的第一大持倉(佔比11%),是Viking Global Investors的第三大持倉。

2. 老虎基金家族還極其偏愛旅遊服務網站Priceline,至少21家基金持有。其中,8家基金Priceline持有量達到全部持倉的前10位,2家基金Facebook持有量達到全部持倉的前5位。Priceline是Tiger Global Management公司的第一大持倉,是Lone Pine Capital的第三大持倉。

3. 有限電視公司Liberty Global、谷歌、傳媒業21世紀福克斯公司、有線電視及寬帶通信服務提供商Charter通信公司、從事電子支付的Fleetcor科技、醫療保健公司Endo Health Solution、蘋果、百度、Visa公司等,也都是老虎基金家族喜愛的股票。值得一提的是Endo Health Solution公司,Tiger Legatus資本管理公司對其持有量超過12%。

老虎基金家族最喜愛的12只股票明細見下圖。

老虎基金,美股,美国,Facebook,苹果,谷歌

對此,Novus公司認為,老虎基金俱樂部的經理們堅持使用同樣的自下向上分析法,這種方式和其它投資風格相比更加客觀,主觀性沒那麼強,因此選股重合度較高。此外,他們明顯偏好科技和可選消費類股票。

持倉 老虎 俱樂部 俱樂 投資 風格
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中國足壇「第一股」四川力達士俱樂部要上市

http://www.iheima.com/thread-3795-1-1.html
  4月26日,也就是本週末。四川力達士俱樂部籌劃上市,並且給出了明確的時間表:4月28日開始發售原始股,6月中旬在百慕大證券交易所創業板正式上市。一經敲鐘,那便是中國足壇「第一股」。


  據瞭解,自去年10月成立以來,力達士已投入資金過千萬元,其資金來源主要是股東投入。但為完成今年沖甲明年沖超的目標,公司董事會決定加大投入。如何吸納更多的資金來振興四川足球?俱樂部決定借鑑歐洲足球俱樂部融資方式,探索中國足球融資新路,嘗試證券融資渠道。


  目前,力達士已與天富國際資本集團簽訂了在英國證券交易所上市保薦協議,由天富國際資本集團保薦上市運作相關事宜。


  28日發售原始股,6月正式敲鐘


  自成立以來,力達士身上的「新聞」可謂不少。繼美女老總艾如吸引眼球外,上市舉動更是轟動全國。董事長艾如表示,「上市的目的是要借助國際金融平台,擴大川足影響,借鑑歐洲同行融資方式,探索中國足球融資新路,實現融資計劃,以推動力達士足球俱樂部的高速健康發展。」談及這次上市的意義,艾如認為:「足球俱樂部上市,這在中國足球史上開創了先河,具有劃時代的意義」。


  昨日,記者獲得了本次上市行動較為清晰的時間表:目前已成功建立整體海外上市架構,天富國際資本在倫敦證券交易所成功取得倫敦證券交易所授予四川力達士足球俱樂部國際上市控股公司的國際代碼(ISIN:GB00BLNMYF27)。


  4月28日,開始發售原始股,屆時會顯示在倫敦必達克股票交易平台上。預計今年6月中下旬在百慕大證券交易所創業板正式上市,並將以最短時間升板至英國倫敦交易所主板。


  中國足球「上市」歷史:
      早在2000年,深市A股上市公司粵宏遠就通報購入了廣東宏遠集團公司擁有的廣東宏遠俱樂部,宏遠那個時候「上市」,被鬧得沸沸揚揚。

     01年中國足球彩票求上市。

     2011年8月北京國安謀求和中信整體上市。
   
     2013年500彩票網上市。
  
中國 足壇 第一 一股 四川 力達 俱樂部 俱樂 上市
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集資俱樂部》台積電工程師每週聚會「釘孤支」摸透一檔趨勢股 共享500%獲利

2014-06-30  TCW
 

他們主要是一群五十歲上下的台積電退休工程師,曾經歷員工配股黃金時期,各個身價不菲。

即使如此,面對詭譎多變的投資市場仍不敢大意。他們透過每週聚會,集資買股,從股市獲得數以倍計的報酬,追求晚美人生。

撰文‧謝富旭

一輛引擎聲如野馬嘶鳴的保時捷跑車停下,Stanley欠身下車,走進台北市大安區一家營業至凌晨二點的酒吧。他來到與記者相約的桌子就座,隨即從菸盒拿起一支古巴雪茄點燃起來。健美的身材、黝黑的皮膚、沒有一根白髮的帥勁五分頭,第一眼給人的印象是常泡夜店的「咖」。

可能看到我們驚訝地盯著他的髮型,Stanley微笑解釋道:「其實我已經是五十三歲滿頭銀絲的『歐吉桑』,頭髮是染的啦!」與Stanley同行的,還有戴著黑框眼鏡,繫著窄版領帶,斯文長相中帶點潮男氣質的Kevin。兩人與我們過去報導的投資達人,無論在打扮或談吐上,都差異極大。

Stanley在台積電任職超過十五年,幾年前轉至某家外商半導體設備廠擔任業務主管。Kevin則一直在室內設計業任職,不僅自己主持一家室內設計事務所,專接豪宅case,近幾年來,還把觸角伸至對岸中國,事業正處於巔峰狀態。

台積電科技男集資 合組億元俱樂部八年前,Stanley與兩位台積電同事開始聚在一起研究股票、討論投資,甚至一同行動進出;對投資興趣濃厚的Kevin,和其中一位台積電同事是高中同學,也因緣際會加入討論。兩年前,四個人覺得彼此默契良好,也能相互信任,因此決定共同集資一億元(每人出資金額不等,但都在千萬元以上),進出股市。

這個投資團體並沒有特定的名稱,但四名成員中,有三名曾是台積電任職過的同事,我們就姑且稱這個團體為「台積電投資研究會」(以下稱:台積電團隊)。

Stanley解釋,他們的團體每週固定聚會一次,大多是週末(畢竟當時還有兩個人在上班)相約打高爾夫後,大家一起吃飯、聊天,再談到一些投資的事。「過程其實很輕鬆,很像一邊休息、一邊討論,沒有你所謂的讀書會那麼嚴肅啦!」五十二歲的Roger,是「台積電團隊」的操盤手,也是這個團體能夠成立的聚心石。Stanley說:「Roger很早就顯示出股票投資上的天賦與認真,也不吝惜分享他的投資心法與標的,從八年前,我們四個人就常混在一起,聽Roger分析財經趨勢、產業走向與個股。看到Roger大賺,我們就跟他做,他買什麼股票,我們就跟著買;他賣股票,我們就跟著賣,好像跟屁蟲一樣!」操盤手財富翻十倍 跟屁蟲也三級跳在室內設計圈很早就闖出名號的Kevin,不到四十歲已是年收入數百萬元計的白領新貴。他說,過去就很熱中股票投資,卻始終賺少賠多,直到高中同窗好友Roger關心起他的投資狀況,不禁搖頭說:「再這樣無厘頭地投資下去,股市恐怕將成你財富的無底洞。」於是硬拉著他加入與台積電同事合組的投資研究會。

Stanley透露,Roger因深諳股市投資之道,至少使他原本就頗豐的財富,翻了不下十倍以上。「我們這些跟屁蟲,只是亦步亦趨地跟著他,個人的財富至少也跟著翻了三至五倍不等。」「除了投資上頗有斬獲,大家聚在一起討論投資理財,花錢上也會節制許多。比如說,愛車的我,如果換新跑車或在夜生活上花費過巨,生活嚴謹且不近酒色的Roger與Paul,都會毫不留情地數落我,總會讓我自己多少節制一點。」Stanley說。

在Roger帶領之下,「台積電團隊」的投資哲學,一言以蔽之,就是尋找「在某個大趨勢下、受惠多多的產業,但股價卻低低的個股!」因為他們堅信,這一套法則,是可以透過人為研究、追蹤、努力而達成豐碩成果的致富大道。

專注追蹤趨勢產業 飆股押一檔就夠以二○○六年他們重押的大成而言,正是把這種投資哲學發揮到淋漓盡致的代表作。那一年,全球金融市場的主軸,就是中國需求崛起,導致原物料大飆漲,從石油、鋼鐵、石化產品及各種原物料無不大漲。

大趨勢大家都知道,那麼到底哪些產業將因中國需求崛起而受惠多多?其實,也不難理解,不外乎就是能夠提供中國需求的鋼鐵、石化、水泥、食品等傳產民生類股。

然而,能夠從大趨勢中的受惠產業,找到股價低低的股票,就要下苦功了。幾番研究之下,團隊鎖定了大成這檔股票。

原因是,大成不只在中國擁有規模廣大的養雞場與飼料廠,更重要的是,發掘出這檔股票時,它僅十元出頭,相較其他中概股從前波段低點動輒二至三倍的漲幅,大成當時顯得實惠許多。

鎖定大成之後,這群台積電工程師開始分頭找尋中國大陸肉雞市場的資料,除了產業與市場報告外,連各地區雞肉批發市場的報價也蒐羅歸檔。「因為研究夠透徹,才能產生堅定的抱股信念,並且心無旁鶩地『釘孤支』(單押一檔)!」Stanley說。

於是,成員們從大成十元出頭就猛買,持股成本約十四至十五元,卻抱到近四十六、七元,因當時大盤過熱才全數出脫,大賺二○○%以上。

摸透一檔股票,然後「釘孤支」,一直是「台積電團隊」的傳統,Stanley指出,當時大家都有事業要打拚,摸透一檔股票的研究負擔就夠累人了,再者:「會飆的股票,只要一檔就夠了!」認栽南電停損出場 改押金控龍頭股同樣的方法與精神,繼大成獲利二○○%之後,也在○八年的佳格(金融海嘯期間帳面一度虧損近三成,最後仍賣在八十幾元,以獲利一四八%出場)、一○年的台橡(獲利五○%),一一如法炮製,直到去年投資南電,才跌了一跤。

Stanley回憶說,南電股價從三位數暴跌至四十幾元時,團隊花了不少苦功研究它的投資價值,不僅把印刷電路板產業與覆晶載板產品徹底研究一番,甚至還登門拜訪南電的投資關係主管。「豈料,高科技產業的變數,遠比我們想像中複雜,而且更難以掌握,買進南電後,短期內股價竟下跌二十幾%;Roger決定停損,我們也無話可說。」南電停損後,團隊積極尋找下一個趨勢,密切討論後,他們決定重押金融股,理由有三:首先是台股來到相對高點,投資風險提高不少,金融股以其獲利,顯得相對便宜許多。其二,種種的開放政策,營造出對金融股有利的後勢。

其三,利率到跌無可跌時,隨著景氣改善,將逐漸進入升息循環,升息對以壽險為主體的金控是有利的,除了過去幾年困擾多時的利差損壓力將逐步減輕外,在低利率時期賣的低利保單,更可能因升息反而出現「利差益」。

Stanley拒絕透露團隊投資哪一檔壽險金控,僅託言:「我們都步入中、老年了,一定要保守一些,買的當然是產業中的龍頭。」從這個講法推敲,他們投資的極可能是國泰金或富邦金。

目前,團隊明年最看好散裝海運股,理由是,該產業不僅是全球經濟復甦的受惠者之一,過去幾年船隻供過於求的狀況,明年也可望逆轉。台股中的散裝海運指標股,計有裕民、新興與F-慧洋。

「台積電團隊」共同的信念是,要怎麼收穫,就怎麼栽。「很多人為了賺每年一至二百萬元的薪資收入,不惜爆肝加班,日夜操勞;如果你想在投資上賺到和上班一樣多的收入,達到財富自由,為什麼就不想付出時間與努力呢?」Stanley說,「這是我們團隊最想與《今週刊》讀者分享的一種投資態度。」

台積電投資研究會

成立時間:8年

進行方式:每週一次高爾夫球敘後,進行投資議題討論成員背景:三人為台積電退休工程師,一人主持室內設計事務所挖飆股!

「釘孤支」投資3絕招

絕招1 嗅前景

先從大趨勢中,找出受惠產業。

絕招2 挑產業

選擇能夠理解、業務透明度,以及可預期性相對較高的產業。

絕招3 撿便宜

鎖定一檔股價便宜的個股,透徹研究,重押投資。

3勝 7年累計獲利 500% 1敗個股 大成 佳格 台橡 南電操作時間 2006~2007年 2008~2010年 2010~2011年2013年買進、賣出價位 15~46元 33~82元 54~81元 45~32元報酬率 206% 148% 50% -25%

「台積電團隊」近期佈局

目前重押個股

壽險為主體的金控

(國泰金或富邦金)

看好理由:

1. 台股來到高點,金融股以其獲利評估,股價偏低。

2. 政策上營造出對金融股有利的後勢。

3. 歷經低利率後,未來可能進入升息循環。

利差損壓力減輕,甚至將有利差益。

未來看好個股

散裝海運

(裕民、新興、F-慧洋)

看好理由:

1. 全球經濟景氣好轉,有利散裝海運價格提升。

2. 散裝貨輪供過於求的狀況,明年可望紓解。

3. 股價處於低點。

帳戶獨立、盈虧分攤

—— 集資買股風險怎麼避?

雖然已經是長達十幾年的好朋友,為了避免爭議,台積電團隊仍以「帳戶獨立,盈虧分攤」的形態進行。

負責帳務的Stanley解釋,每人所出的資金,並沒有混在一起放在單一帳戶,而是放在各自名下戶頭。只是,四人彼此約定,把資金運用大權託付給Roger,不動用這個戶頭的錢。

即使如此,這四個帳戶資金卻被團隊視為是同一筆資金。換言之,如果只動用其中兩個戶頭買股,其他兩個戶頭並未動用到,未來不管盈虧,均按出資比例分攤。這種作法保障了個人資金的安全性,也簡化了投資下單的程序,但前提是必須建立在四人堅強的信任感與君子風度下。

例如,去年南電虧損逾20%,Kevin的帳戶資金並未被動用到,但決定認賠時,Kevin仍無條件從名下戶頭匯出400多萬元彌補其他三人虧損。不過,話說回來,個人如有資金需要,也隨時可「撤資」,從個人的帳戶拿回自己投資的資金。

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高盛被指“男孩俱樂部” 女員工被嘲為“交際花”

來源: http://wallstreetcn.com/node/97487

(以上為起訴的前高盛女員工Shana Orlich(左)與H. Cristina Chen-Oster(右)攝於紐約市的照片。由《紐約時報》通過Redux網站獲得。) 兩名前高盛女員工近日稱,找到起訴高盛性別歧視的新證據,計劃發起集體訴訟。據她們的上訴文件所說,高盛的工作環境廣泛存在性別歧視,充斥“男生俱樂部”(boy’s club)的氛圍。如時不時會有豪飲,甚至去脫衣舞俱樂部尋歡作樂。 兩位女士H. Cristina Chen-Oster與Shanna Orlich早在2010年就提起訴訟,當時她們要求高盛糾正歧視傾向,未明確具體賠償。這次兩人希望擴大原告主體範圍,請求曼哈頓聯邦女法官Analisa Torres允許她們代表現任和前高盛助理與副總起訴,案件將涉及十多年來對高盛的性別歧視指控。 在遞交法院的文件中,兩人訴稱,指控得到了前高盛員工聲明、專家統計數據分析、高盛自己的盈利與升職記錄支持。文件寫道: “女員工報告稱公司存在‘男生俱樂部’的氛圍,酗酒狂飲是常事。女員工要麽因為性別被區別對待,要麽被忽視。” 上述文件提到,高盛女性副總裁(VP)的收入比男性少21%。與同級別的男同事相比,被提拔為董事總經理的女性副總裁人數少約23%。 Chen-Oster與Orlich試圖說服Torres法官,她們的指控與此前其他高盛女員工的指控類似,希望原告範圍擴大到,從2004年9月1日起為高盛美國地區投行、投資管理和證券業務工作的女性副總裁和女助理。如Torres批準可將此前案件合並為集體訴訟,高盛會面臨更大的風險。 2009年離職的前高盛副總裁Denise Shelley在一份法律文件中聲稱,以前高盛的男同事多次稱女同事為“交際花”,還帶客戶去脫衣舞俱樂部。Shelley透露,一次她和同事去酒吧,被一位董事總經理稱為“派對女”。而這個詞有暗示其行為放蕩的意思。 高盛已否認這些指控,將會應訴。高盛發言人David Wells在7月1日發出的電子郵件聲明中稱,(兩名前員工的做法)是擬進行任何集體訴訟都會采取的一個正常程序步驟,不能改變該案件缺乏依據的事實。
高盛 被指 男孩 俱樂部 俱樂 員工 被嘲 嘲為 交際花 交際
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50億美元俱樂部:全球最值錢的初創企業

來源: http://wallstreetcn.com/node/209864

從前要是哪家科技業的初創公司估值達到10億美元,會被視為獲得了巨大成功。近些年,幾十億美元估值的初創公司也不鮮見。

《華爾街日報》總結了最新的高估值初創公司排名。由此可見,過去三年,有以下九家公司最新估值至少50億美元,它們在排行中分占前六位,其中Airbnb、Dropbox、Snapchat和小米的最新估值均為100億美元,並列第二。

第六名:Pinterest

估值:50億美元

CEO:Ben Silbermann

成立於:2008年

業務:該公司讓用戶能在線收藏及分享圖片和內容。

融資總額:7.625億美元

主要投資者:Andreessen Horowitz、Bessemer Venture Partners、Rakuten

第五名:Square

估值:60億美元

CEO:Jack Dorsey

成立於:2009年

業務:移動支付,讓智能手機和平板的用戶在網上可以使用信用卡或借記卡,在商鋪購物。該公司的業務已經拓展到在線存款和開具發票。

融資總額:5.905億美元

主要投資者:KPCB、Khosla Ventures、花旗旗下風投機構Citi Ventures、紅杉資本

第四名:京東商城

估值:73億美元

CEO:劉強東

成立於:2004年

業務:京東是中國最大電商之一。

融資總額:22億美元

主要投資者:Tiger Global Management、Bull Capital Partners、Digital Sky Technologies

第三名:Palantir

估值:93億美元

CEO:Alexander Karp

成立於:2004年

業務:專事數據分析的軟件與服務公司。美國中情局和FBI這類政府機構也是該司的大客戶。

融資總額:9.5億美元

主要投資者:Founders Fund、Tiger Global Management、Glynn Capital Management

第二名:小米

估值:100億美元

CEO:雷軍

成立於:2010年

業務:小米是被西方媒體稱為“中國蘋果”的中國智能手機制造商,並被視為市面最佳安卓系統手機之一。

融資總額:3.47億美元

主要投資者:IDG資本、高通旗下投資機構Qualcomm Ventures、晨興創投

第二名:Snapchat

估值:100億美元

CEO:Evan Spiegel

成立於:2012年

業務:有“閱後即焚”特色的熱門圖片分享應用。

融資總額:1.63億美元

主要投資者:Benchmark Capital、Coatue Management、SV Angel

第二名:Dropbox

估值:100億美元

CEO:Drew Houston

成立於:2007年

業務:提供網上存儲與分享文件服務

融資總額:11億美元

主要投資者:Accel Partners、Benchmark Capital、Greylock Ventures

第二名:Airbnb

估值:100億美元

CEO:Brian Chesky

成立於:2008年

業務:為臨時租客提供租房平臺,目前業務遍布190個國家

融資總額:7.948億美元

主要投資者:Andreessen Horowitz、Founders Fund、紅杉資本、Greylock Partners

第一名:Uber

估值:182億美元

CEO:Travis Kalanik

成立於:2009年

業務:提供打車服務的應用

融資總額:15億美元

主要投資者:Benchmark Capital、Menlo Ventures、谷歌旗下投資機構Google Ventures、凱鵬華盈(KPCB)

20141026billiondollarclub

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一大波足球俱樂部概念股,您怎麼看? 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/35016033

曼聯、尤文圖斯、羅馬、多特蒙德... 當你心愛的球隊遇到資本市場,足球牽動的不再只是球迷,還有股民的心。


  “一日球迷,終生球迷,”對於很多伴隨著這項運動長大的人來說,足球未變,依然像10年前、20年前甚至30年前那樣。
  但正如尤文圖斯主席Andrea Angelli所說,足球已經和原來不同,在對資本的追逐之下,它正急速前進著,成為一個每年創造數十億歐元營收的巨大產業。
  世界上大部分的足球俱樂部被家族企業所掌握,但也有一些已經走上了資本市場,在各地證券交易所掛牌上市。每個交易日,那些你所喜愛的俱樂部的股票待價而沽,跟擺在貨架上的商品並無大不同。
  在德勤(Deloitte)評出的2012/2013賽季“世界二十大足球俱樂部”中,有四家為上市公司,它們分別是:英國的曼聯,意大利的尤文圖斯和羅馬,以及德國的多特蒙德俱樂部。
德勤2012/2013賽季世界二十大足球俱樂部營收排名

  雖然各家俱樂部的營收側重點不同,但大致上都包括三部分:贊助商收入、從聯賽組織方那里獲得的轉播權收入以及比賽門票的收入。
  (需要註意的是,由於歐洲足球聯賽賽季一般於8月份開始,到次年的5月份結束,各大足球俱樂部的財年計算均是從7月1日至下一年的6月30日,下文中不再單獨標明。)

“紅魔”$曼聯(MANU)$     

  英國足壇老牌勁旅曼聯的前身為1878年成立的牛頓赫斯隊(Newton HeathL&YR),1902年改組並更名為“曼切斯特聯”(Manchester United)。目前曼聯攬獲的榮譽包括:20次英格蘭頂級聯賽冠軍,11次英格蘭足總杯冠軍,4次英格蘭聯賽杯冠軍等,不僅是英格蘭足球史上最成功的俱樂部之一,也是歐洲乃至世界最具有影響力的球隊之一。在今年7月份與Adidas簽訂了7.5億英鎊的十年贊助合同後,曼聯超越皇馬成為世界上價值最高的足球俱樂部。

  2014財年,曼聯營收4.33億英鎊,其中包括贊助收入、運動裝備以及周邊產品的經銷和授權收入、新媒體移動應用收入在內的商業收入為1.89億英鎊,在總營收中占比43.7%,比上一年增長了1.7個百分點。贊助商是曼聯最主要的商業收入來源,2014財年,曼聯的贊助商收入為1.36億英鎊,約占商業收入的72%。2014/2015賽季,Chevrolet將取代Aon成為曼聯的隊服贊助商,這項長達八年的贊助協議將給曼聯帶來1.2億英鎊的收入。
  曼聯主球場老特拉福德(Old Trafford)是世界上最具標誌性的體育場館之一,可以容納75635人,並在過去17年里保持了99%的平均上座率,是俱樂部穩定的收入來源,也是曼聯最重要的無形資產。

  在2011/2012、2012/2013、2013/2014賽季,曼聯在老特拉福德分別進行了25場、28場和28場比賽,收入0.98億英鎊、1.09億英鎊和1.08億英鎊。
  俱樂部的來源還包括來自英超聯盟等分配的轉播權收入,同時,曼聯擁有自己的全球電視頻道MUTV,在世界54個國家播放曼聯的節目,2014財年,轉播權收入為1.36億英鎊,同比增長34.7%。
  足球俱樂部最大的運營成本當屬球隊人員成本,2014財年,這部分費用為2.15億英鎊,占總營收的49.7%,該財年曼聯運營利潤為6791.5萬英鎊,同比增長9.52%。

  大概沒有曼聯球迷會喜歡格雷澤家族。2005年,美國人通過““杠桿收購”入主曼聯,讓俱樂部背負了沈重的債務。截至2014年6月30日,曼聯總負債為7.17億英鎊,其中非流動負債為4.15億英鎊。2013財年,曼聯僅利息支出這一項就高達7208萬英鎊,2014財年,這一數字降至2740萬英鎊。

年輕時的弗格森(左一)和他的曼聯弟子
  2012年7月,曼聯成為首家在紐交所上市的足球俱樂部。弗格森退休之後,莫耶斯帶領下的曼聯一直未能打出理想的戰績,只能在英超積分榜中遊徘徊,其股價也一路下跌近 20% 。 2014 年 4 月 21 日曼聯宣布解雇莫耶斯之後,第二天股價隨即上漲近 6%。而當荷蘭人範加爾宣布入主曼聯,曼聯的股票一路飆升到了歷史最高的 19.35 美元。但近期球隊戰績低迷又拖累股價跌至目前的15美元附近



“斑馬團隊”尤文圖斯(JUVE.MI)

意大利“憂郁王子”巴喬
  有著幽藍眼睛、憂郁神情的巴喬,“齊祖”齊達內,“門神”布馮,“超級皮波”因紮吉… 最近20年來在意大利足壇曾引領風潮的球員幾乎都和尤文圖斯有過關系,因此可以說尤文圖斯就是意大利足球的縮影。“斑馬軍團”尤文圖斯在全球擁有2.5億粉絲,他們自稱“蒂尼”,每逢比賽成群結隊圍上黑白圍巾。

  在2012/2013賽季,所有意甲球隊總營收增長了9700萬歐元,其中四分之三由尤文圖斯貢獻,同期,在德勤的“世界二十大足球俱樂部”中,尤文圖斯排名第九。
  2014財年,尤文圖斯營收3.16億歐元,四年里實現了22%的年均複合增長,其中轉播權收入是俱樂部最大的營收來源,在總營收中占比47.8%,廣告商贊助占比19.1%。

  為了增加比賽收入,俱樂部2009年在意大利城市都靈建設了一個可容納41000觀眾的尤文圖斯體育場(Juventus Stadium),2014財年, 比賽收入在營收中的比例由2011財年的6.7%增長到11.5%。
  另外,和其他很多球隊一樣,尤文圖斯也走青訓培養、低成本創造收的路子,2012年9月創辦培養青少年球員J College培訓中心。2014財年,尤文圖斯有10.6%的營收來自於球員交易。
  盡管是意大利排名第一的俱樂部,尤文圖斯已連續多年深陷虧損,2014財年,運營利潤首次轉正,凈虧損額減至500萬歐元。2014財年,尤文圖斯總成本增長至2.47億歐元,其中球隊人員成本是最大的一項支出,占比 68.1%。2014財年,俱樂部的凈負債總額增至2.06億歐元。

  尤文圖斯在意大利證券交易所(Borsa Italiana)上市。盡管是家上市俱樂部,但其60%的股權在意大利Agnelli家族手中,Giovanni Agnelli在100多年前還創辦了汽車品牌“菲亞特”,而今他的曾孫Andrea Angelli是尤文圖斯的主席,菲亞特也順理成章地成為球隊的贊助商,占據隊服正中央的那個黃金位置。


“紅狼”羅馬俱樂部(ASR.MI)
  如果說巴喬是屬於全世界的憂郁王子,那麽托蒂就永遠只是專屬於羅馬的驕傲。10月1日,在羅馬歐冠同曼城的焦點戰中,托蒂打進了一粒關鍵的進球,也讓它成為歐冠最大年齡進球者。

  自1990年加盟羅馬青年隊,托蒂已經伴隨他最愛的俱樂部走過了25年。即便是在財務最困難的時候,當時的俱樂部主席森西都表示“什麽價格都不會賣掉托蒂”。
  而今,俱樂部掌門人森西家族變成了美國Raptor Group,但“羅馬王子”依舊不離不棄。
  羅馬的新主人十分重視商業收入對俱樂部成長所起的作用,與Nike達成了長達十年的夥伴關系,耐克將從2014-15賽季開始成為俱樂部官方球衣及裝備贊助商。2014財年,商業收入只占俱樂部總營收的12.1%,這一相對於其它大型俱樂部來說低不少。

2014財年羅馬俱樂部各部分營收占比
  2014財年,羅馬俱樂部營收同比增長3%至1.29億歐元,其中比賽收入為2330萬歐元,轉播收入6860萬歐元,包括贊助在內的商業收入1550萬歐元。Raptor Group正計劃建設一個可容納52500人的新球場, 2016/2017賽季投入使用。羅馬在老球場都靈奧林匹克(Stadio Olimpico)的主場比賽中,上座率只有50%左右。
  與此同時,運營成本從1.38億歐元猛增至1.58億歐元,其中人員成本從9400萬歐元增至1.08億歐元。 在截至2014年6月30日的2014財年,羅馬俱樂部虧損3860萬歐元,較去年同年減少139萬歐元,但負債急劇增加8300萬至1.32億歐元。
  羅馬也在意大利證券交易所上市,過去五年俱樂部的股價表現如下:


“大黃蜂” 多特蒙德(XETRA: BVB)

  多特蒙德足球俱樂部(Borussia Dortmund,簡稱“BVB”)1909年在多特蒙德北部的博爾西希廣場的一間小酒店里成立,因此在球迷們的眼里,BVB還有另外的一個意思: “來自博爾西希廣場的普魯士人”。球隊歷史上曾獲得8次德國頂級聯賽冠軍、3次德國杯冠軍以及1次歐洲冠軍聯賽冠軍。多特蒙德目前是德國排名第二的俱樂部,僅次於拜仁慕尼黑。

  跟其他德國球隊一樣,商業收入也是多特蒙德最大的營收來源,2012/2013賽季,該部分營收同比增長20%至1.09億歐元,在俱樂部總營收中的比例為43%。
  其次就是占營收34%的轉播收入,2012/2013賽季,該部分營收同比增長45%至8760萬歐元。  
  2012/2013賽季,多特蒙德從各聯賽組織方獲得的轉播權收入為8760萬歐元,占總營收的34%。

  多特蒙德主場為伊杜納信號公園,可容納80552名觀眾。多特蒙德平均每場主場的上座觀眾為79893人,在所有俱樂部中名列前茅,但從比賽日收入來看,在所有俱樂部中排名只有第八位。2013財年,多特蒙德比賽日收入5960萬歐元,占總營收的23%。
  2012/2013賽季,多特蒙德營收2.56億歐元,比上個賽季增長了30%。 盡管如此,多特蒙德和拜仁慕尼黑之間存在著高達41%的營收差額,跟英國、西班牙和意大利排名第二的俱樂部之間的差額分別為25%、7%和3%。
  如何拉短與拜仁慕尼黑之間的營收也是多特蒙德目前面臨最大的挑戰,只有足夠的收入,才能盡可能地留住好的球員,增加球隊的競爭力。目前來看,提高每觀眾平均收入、增加商業贊助收入對其至關重要。

  足球這項原本純粹的運動與資本相互促進又相互鉗制,大型俱樂部為保持競爭力不要不斷花巨資引進大牌球星背負重債,實力弱小的俱樂部為生存賣掉好的球員卻削弱了球隊實力。

  與其它生意不同的是,足球是一項充滿不確定性以及需要運氣的行業,球員的一次轉會、一次意外傷病以及一場賽事的輸贏都可能直接影響這家俱樂部的股價;而比賽戰況也將直接影響門票收入、轉播收入以及包括贊助在內的商業收入。在英國,甚至有投資者通過從足球博彩市場獲得信息來進行股票買賣操作。

  在過去三年里,囊括22支上市的歐洲足球俱樂部的“歐洲足球指數”( Stoxx Europe Football Index)下跌了17.62%。就算是鐵粉,在面對心愛的俱樂部股票面前,恐怕也要三思吧。

(截至本文發表時,本文作者不持有以上股票的任何倉位)
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美國或將加入“全球通縮俱樂部”

來源: http://wallstreetcn.com/node/213231

US-Economy

暴跌的油價對消費者來說可能是好消息,但對通脹數據來說無疑是糟糕的。

長期受困通縮的日本突然間成為發達國家中通脹率最高的國家。歐元區和瑞士通脹率在近期跌入負值。英國距離通縮也不遠了,12月通脹率創十五年新低。而今晚公布的數據可能會顯示,美國也將加入“全球通縮俱樂部”。

北京時間今晚21:30,美國勞工統計局將公布12月CPI數據。市場預期美國12月CPI將環比下降0.4%,創2008年12月以來最大降幅。 《華爾街日報》指出,這意味著12月CPI同比僅增0.64%,創2009年以來新低。

市場還預期,剔除了食物和能源價格影響的核心CPI環比增長0.1%,同比增長1.7%。

能源價格的大幅下跌成為12月CPI下降的主要原因。

法興銀行分析師Brian Jones在給客戶的一份報告中寫道

預測顯示12月季調後汽油價格下跌12%,反映到CPI上可能是能源成本下降5.4%,拖累12月CPI數據約0.5百分點。

QQ圖片20150116150230

(一季度汽油價格將把CPI拖得更低)

Jones還補充道,“顯著降低的汽油價格將會給整個冬季的CPI帶來下行壓力。”因此,12月可能不是CPI下降的唯一一個月份,甚至更大的環比降幅可能會隨之而來。

美聯儲2%的通脹目標不僅未能實現,反而漸行漸遠了。不過,美聯儲主席耶倫在上月FOMC會議後的新聞發布會上表示,能源價格暫時性的下跌不應推遲加息的進程。

但市場預期通脹低迷為持續更長時間:

美國通脹保值債券(TIPS)隱含的未來十年通脹預期僅1.6%,三十年期通脹預期也僅1.8%,低於美聯儲希望的2%的水平。

美國勞工部周四公布的數據顯示,2014年12月PPI環比下跌0.3%,創2011年10月以來最大的降幅。此前彭博新聞社對75位經濟學家的調查中值為下跌0.4%,11月PPI環比為下跌0.2%。

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美國 或將 加入 全球 通縮 俱樂部 俱樂
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全球央行重回“降息俱樂部” 你怕了嗎?

來源: http://wallstreetcn.com/node/213624

20140828currency war

本文作者系浦發銀行金融市場部彭松、曹陽,授權華爾街見聞發表。

在1月22日歐洲央行采取1萬億QE前後,諸如瑞士、丹麥、加拿大等不少央行紛紛降息應對,那麽這些國家降息的原因和市場影響如何?這是本文我們探討的問題。

為何更多的國家選擇降息?

繼1月15日瑞士央行將銀行間Libor目標利率下調至-0.75%後,丹麥央行在19和22日連續將存款利率從-0.05%下調至-0.35%,此後土耳其、加拿大央行也下調利率。我們理解各國央行下調利率的原因在於以下幾點:

首先,油價大幅回落降低了各國通脹壓力。自2014年3季度末國際油價從94.5美元大幅回落到至47美元,跌幅達到50%。油價下跌對各國、尤其是原油進口國有“減稅”作用,從花旗通脹意外指數來看,G10、新興市場的該指數分別回落至-12.3和-14.7,這為各國降息提供了空間。

其次,各國需要平衡利率、匯率政策,應對經濟環境的變化。2015年初IMF下調了全球經濟增長預測,相比2014年的3.8%下調至3.5%,顯示各國經濟下行風險依然較多,這需要較低的利率促進國內增長。降息可以緩解匯率高估壓力,也增加國內政策的靈活性。我們認為這一點對於加拿大最為重要。加拿大是G7國家中最大的原油出口國,原油出口占比達到18%,油價下跌和匯率高估均不利於出口,並拉低經濟增長。一方面,我們測算油價每下跌1%對應GDP下滑0.03個百分點,另一方面,僅就貿易余額來看,由於加元對美元升值有限,但新興市場貨幣、歐元對美元大幅貶值,我們發現加拿大對美國的貿易順差大幅收窄至32億加元,對中國貿易逆差擴大至145億加元。因此加拿大需要低息、弱匯率的組合來拉動經濟。

最後,資金跨境流動的外溢性也是各國央行關註的焦點,這在歐元區尤其如此。2008年以後歐元區內存款下滑是趨勢性的,整體歐元區存款增速從11.7%大幅下降至2014年11月的1.2%。

從資金流向來看,大致經歷兩個階段:第一階段,希臘、西班牙等歐洲邊緣國家銀行業風險增加,2008年至2012年7月間存款從邊緣國家轉至核心國家,如德國存款增速從2010年3月的0.2%增加到2012年7月的4.2%,同期西班牙存款增速從13%下滑至-11.1%;第二階段隨2011年10月後歐洲央行不斷降低存款利率,並在2014年6月起開始實現負利率政策,存款加速流出歐元區,金融機構的信貸投放也偏向區外國家。

從數據來看,歐元區外的國家貸款占比在2014年10月達到26.7%,相比2012年7月采取零利率之初增加了1.36個百分點,西班牙的貸款下降最為明顯,其占歐元區總貸款占比從17.5%下降至14%,這意味著示歐洲央行的寬松政策對區內信貸條件改善有限。

但是歐洲央行這些諸如LTRO、QE的寬松政策釋放流動性通過跨境資本流動給非歐元區國家造成很大壓力,如歐元貶值造成各國匯率高估、高息國家存款增長過快,信貸條件較寬松增加資產價格泡沫風險。我們以瑞士、丹麥為例進行簡要分析。

瑞士央行和丹麥央行的情況

從瑞士來看,迫使瑞士央行(SNB)進行降息和升值的原因在以下幾點:

其一,為維持與歐元高估的匯率,瑞士央行需要回收外幣,增加外儲累積,截止2014年3季度瑞士央行的歐元儲備價值高達4710億瑞士法郎,占比達45%。2014年下半年起,歐元持續貶值了20%,外儲持續縮水增加SNB實行盯住匯率壓力;

其二,由於瑞士國內利率相對較高,歐元區資金流入使得信貸條件寬松,並推高房地產價格。相比2011年底,2014年9月瑞士房價上漲了9.2%。為了對沖外部資金流入壓力,減緩外儲和資產價格壓力,瑞士央行被迫放棄與歐元的匯率下限並下調利率。

丹麥的情況也較為相近,其國內來自歐元區金融機構存款從2012年7月後持續下行,同期本國居民在非歐元區金融機構存款大幅增加,這迫使丹麥央行降息來進行平衡。

降息對於這些國家的經濟影響正面嗎?

各國降息後的經濟前景可能並不相同,我們相對看好加拿大、丹麥的經濟增長,但對於瑞士的增長前景看法謹慎。

從政策搭配來看,對於經濟走弱的經濟體,采用降息和促進匯率貶值的政策會有較好效果。加拿大3季度GDP環比折年增幅下滑至2.8%,相比2季度的3.6%回落明顯。我們認為加元兌美元貶值和降息均對經濟影響正面。從丹麥來看,2、3季度的單季GDP環比增速僅為0.1%和0.4%,因此寬松的政策對提振丹麥經濟也是必要的。

但我們認為降息可能增加瑞士經濟過熱風險和資產價格泡沫壓力。一方面,瑞士經濟在2、3季度有所加速,從0.3%增加至0.6%;另一方面,在2009年後,低利率使抵押貸款存量增長了25%,高貸款收入比增加地產泡沫風險,因此負利率可能未必是好的政策組合。同時,由於瑞士法郎升值在外匯市場造成了“黑天鵝事件”,這使瑞士央行信譽可能受損,並在較長時間影響投資者對於瑞士金融市場的信心。

對於金融市場影響又如何?

各國央行降息將使全球流動性得到提振,由於歐元區外的國家降息減緩了歐元區內銀行存款流失壓力,加上歐洲央行1萬億的資產購買計劃,我們最為看好歐洲金融股表現。此外政策組合對於經濟提振較多的加拿大,其標普/TSX指數也有望上行。瑞士股票市場表現可能差強人意,因政策組合對經濟改善幫助有限,且金融市場不穩定因素仍多。

 

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全球 央行 重回 降息 俱樂部 俱樂 你怕 怕了 了嗎
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增發買球星漲跌看輸贏 俱樂部上市是條好路子

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-02-28/899567.html

每經記者 袁東 賈麗娟

喜歡足球的朋友,肯定還記得去年那張“最牛請假條”。國內一球迷以西甲新軍埃瓦爾俱樂部的股東身份向單位請假,去觀看埃瓦爾主場迎戰皇家馬德里的比賽。此舉動,讓不少球迷艷羨不已。

不過眾多足球俱樂部面臨巨額的赤字,也是司空見慣的事了。因為廣告收入、聯賽轉播權的分配、購買球員等因素,俱樂部必須絞盡腦汁想各種辦法去解決資金問題,以達到聯賽的要求及俱樂部的日常經營。而上市融資,或許是個不錯的想法。

上市為俱樂部融資“補血”

多少“大佬”進來足球圈,又灰溜溜的離開,印證了足球並不是一件那麽好做的生意。其中資金問題自然是首當其沖。

國外俱樂部的收入一般都來自:一個是比賽日收入,如門票、食品的銷售;一個是轉播權的收入,聯賽組織者均會按一定的比例將電視轉播的收入分配給聯賽中的俱樂部;還有就是其他商業收入,如球隊冠名權、球員肖像權、球衣銷售、商業比賽、企業贊助等。

不過,俱樂部像企業一樣單獨上市,也成為了足球俱樂部獲得資金的重要來源。而歐洲眾多知名足球俱樂部的股票也都掛牌上市,如英超的曼聯,意甲的尤文圖斯、羅馬及拉齊奧,德甲的多特蒙德。

值得註意的是,曼聯還先後在兩個交易所上市,先是在1991年於倫敦股票交易市場上市,然後又於2012年8月10日於紐約證券交易所(以下簡稱“紐交所”)上市。 在紐交所的上市為曼聯籌集了2.33億美元,不過籌集的資金更多是彌補曼聯老板格雷澤家族之前收購曼聯所欠下的債務。不過在曼聯於紐交所上市後的首個賽季,俱樂部仍然獲得了英超冠軍

對於足球俱樂部的上市,有專業人士指出,足球俱樂部上市不僅可以獲得融資,還可以規範足球俱樂部的運作,提升足球俱樂部及相關城市的知名度。

國內俱樂部市值“不容小覷”

長期處於低迷狀態的中國足球,在恒大俱樂部獲得亞冠冠軍,以及國家隊以小組賽全勝戰績進入2015年亞洲杯淘汰賽階段,只是惜敗於東道主澳大利亞之後,似乎又有了擡頭的趨勢。

著名足球解說員劉建宏也表示,現在的中超不是以前一年投資幾千萬就可以的了,而是隨便就是投入幾個億。中國足球似乎碰到好的發展機遇了。

中超的球隊與資本市場也是緊密相關的。雖然目前中國還沒有足球俱樂部單獨上市,不過據《每日經濟新聞》記者不完全統計,有超過半數的中超球隊,都是上市公司或由公司控股股東投資的。

因為中超俱樂部沒有單獨上市,無法準確得到其市值。但是馬雲去年12億元投資廣州恒大足球俱樂部(以下簡稱“廣州恒大”)50%股權,可以得到廣州恒大的市值為24億元。

有意思的是,今年1月21日,萬達集團出資4500萬歐元購入了西甲馬德里競技足球俱樂部(以下簡稱“馬競”)20%股份,並進入俱樂部董事會。王健林表示:“還有可能投資其他國家的俱樂部。”根據收購價格的推算,馬競的市值為2.25億歐元(折合人民幣近16億元)。

從競技層面上,馬競肯定要高於廣州恒大,不過從市值上看,廣州恒大已經趕超。

增發買球星 漲跌看輸贏

如果廣州恒大單獨上市,是否會受到廣大球迷及股民的追捧?我們可以拿曼聯的股價作為參考,曼聯股價在美國上市首日開盤價為14.05美元,並於2014年7月達到了股價最高點19.97美元,截至2月27日,以16美元報收。

不過,若我們簡單套用一級市場的收購慣例為10倍PE計算,假設馬雲是按照10倍PE來入股的,恒大足球俱樂部在二級市場的估值恐達到50倍PE,其二級市場市值將高達120億元。

值得註意的是,根據A股善於炒作的風氣,如果俱樂部上市了,很有可能俱樂部重要比賽的輸贏將成為其股價的晴雨表。像恒大奪得亞冠,其二級市場的股價是不是連續漲停呢?或許在不久的將來,買足彩還不如買足球上市公司的股票呢。

另外一方面,為了充分發揮上市公司這個便利的融資平臺,會否出現上市俱樂部明年要大展宏圖,要購買頂級球星,如梅西、C羅時,就進行增發募資呢?將梅西買來踢球,順帶讓他在股東大會上發一下言,這樣何愁足球產業不能做大做強?

增發 球星 漲跌 輸贏 俱樂部 俱樂 上市 是條 條好 路子
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