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兩岸三地:信心─市場基石 Uncle Ray

2008-09-29  AppleDaily

雷 曼兄弟事件,剛塵埃落定,但上星期又好戲連場,金融市場,不愁寂寞。東亞銀行擠提,筆者的office樓下剛好有東亞分行,「打蛇餅」的人龍,令人咋舌。 一波未平,滙豐銀行在香港裁員100人,以前Banker是精英的代表,高薪厚職,現在像過街老鼠,有一些在分行負責推銷「mini bond」的銀行經理,雷曼事件後,不敢回分行上班,怕難以面對受損失的投資者。

金融精英地位不再

有不少對冲基金,亦受雷曼 拖累,美國政府7000億美元的資金,很多人都認為有助維持金融穩定。正如西方諺語:「金幣是有兩面」(two sides of a coin),筆者有一位很有眼光的對冲基金客戶,自「次按」問題於去年浮現,對環球股市一直看淡,不但他的基金組合現金比例維持很高水平,同時不斷以沽空 股票,買OTC put option等投資策略,過去一年,表現比一些傳統「long-only」的基金表現好上一大截。

禁止沽空違資本主義

好 景不常,美國、英國及日本政府禁止沽空金融股,他只有被迫「平倉」,幸好損失不算嚴重。問題是,政府政策使他可以運用不同衍生工具的靈活性減少。與他午膳 時,大罵美國政府使用的權力,不比中國政府遜色,更認為美國政府把AIG收歸國有,在金融市場行使「戒嚴令」,注資兩房等措施,有違資本主義、自由市場原 則,跟共產黨無異。有時,輸了錢,吐吐氣,心理是可以平復一點。金融市場的基石,說到底,都是「confidence」。銀行的資本充足比率只有20%左 右,基本上,任何時間,銀行都沒有足夠流動現金應付所有存戶同時提款。東亞事件及隨後高官的言行,說明金融系統跟宗教有點相似,多多少少需要一點 「confidence」。Uncle Rayray.uncleray@gmail.com
兩岸 三地 信心 市場 基石 Uncle Ray
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強勢股的注碼控制與持貨信心的問題 goldone


http://hk.myblog.yahoo.com/goldone04/article?mid=638


買入強勢股的最大心理障礙,是散戶面對升完再升的股票,多數的反應是:「嘩,都升左咁多囉!而家買咪好危險。」可惜害怕之餘又心有不甘「點穴 股」的零升幅,在眼巴巴看著股票升破了六七個整固階段之後,才驚醒:「嘩,尼隻真係股王尼喎,陳太,你買左未?」事情發生到這個階段,一切為時已晚。

怎樣才能夠克服買入強股的心理障礙?試想像,當你身家有五萬元,如果你投入全部金錢去買一隻波幅很大的股票,你會好驚好驚;相反,如果極端地只投入 五元去買這一隻「高風險」的股票,你會很心安理得,因為「蝕到渣都無」都只不過是五元而已。

這裏引申到一個問題,究竟你買入一隻所謂高風險的強勢股票,怎樣的波幅下才不會影響你的操作信心?而資產上的波幅控制,實際上是可以用「注碼大小」 來解決的。

組合一:

選股成功:

 
  佔資產比例 年終增長 最終回報
點穴股 $40,000 5% $2,000
強勢股 $10,000 50% $5,000


一年回報 $7,000  
+14.00%

選股失敗:

 
  佔資產比例 年終增長 最終回報
點穴股 $40,000 5% $2,000
強勢股 $10,000 -30% ($3,000)


一年回報 ($1,000)  
-2.00%

如要改善回報,保守投資者可以用五分一的資金買「高增長」的股票,即使揀錯「假強勢股」,該股下跌了30%,由於注碼小,整個回報都只不過是 -2%!而且仲有銀彈作反擊。

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組合二:夠信心進攻當然好,例如比較以下兩個組合的資產比例,便知道你越買得多高增長的股票,回報就越高:

組合A

 
  佔資產比例 年終增長 最終回報
點穴股 $40,000 5% $2,000
強勢股 $10,000 50% $5,000


一年回報 $7,000  
+14.00%

組長B

 
  佔資產比例 年終增長 最終回報
點穴股 $10,000 5% $500
強勢股 $40,000 30% $12,000


一年回報 $12,500  
+25.00%

但是,假若所選的「假」強勢股「爆左煲」(Risk of Ruin),你所買錯的資產越多,就越難翻身:

組合A

 
  佔資產比例 年終增長 最終回報
點穴股 $40,000 5% $2,000
強勢股 $10,000 -100% ($10,000)


一年回報 ($8,000)  
-16.00%

組合B

 
  佔資產比例 年終增長 最終回報
點穴股 $10,000 5% $500
強勢股 $40,000 -100% ($40,000)


一年回報 ($39,500)  
-79.00%

 

為了解決以上的操作缺點,你可以將注金更加分散,分別買不同類型的高增長公司,解決「單注易出事」的問題:

沒有公司爆煲

 
  佔資產比例 年終增長 最終回報
點穴股 $10,000 5% $500
強勢股A $10,000 25% $2,500
強勢股B $10,000 45% $4,500
強勢股C $10,000 15% $1,500
強勢股D $10,000 30% $3,000


一年回報 $12,000  
+24.00%

一間公司爆煲

 
  佔資產比例 年終增長 最終回報
點穴股 $10,000 5% $500
強勢股A $10,000 25% $2,500
強勢股B $10,000 -100% ($10,000)
強勢股C $10,000 15% $1,500
強勢股D $10,000 30% $3,000


一年回報 ($2,500)  
-5.00%

要避免「萬中無一」的爆煲意外和增強持貨信心,筆者建議投資者應該分散投資,因為只要選股不太差,理論上分注組合的防守性,遠遠比「一注獨贏」的贏 面為高,同時前者的資產波動亦會較少,不會令投資者輕易被震倉出局。



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李嘉诚对内地银行信心满满 避谈楼市


http://www.yicai.com/news/2010/08/386838.html

成绩符合市场预期,“李超人”心情也不错,手拿iPhone4大秀。香港首富李嘉诚昨日现身长江集团旗下长江实 业(00001.HK)、和记黄埔(00013.HK)中期业绩记者会,表示继近日以700亿港元收购英国电网后,会继续投资于类似基建项目。同时,他表 示本人及李嘉诚基金都将继续增持公司股份。
继续投资境外基建项目

长江基建(01038.HK)、香港电灯(00006.HK)和李嘉诚基金会共同收购的英国电网项目,因涉资巨大、项目属受管制的境外基建项目而备受关注。

对于为何情有独钟英国基建资产,李嘉诚称长江基建在考虑投资地点时,“法律和安全作为第一考虑”。李嘉诚长子李泽钜补充表示,除法律和政局稳定外,基建情况、回报率和业务的稳定程度也是主要因素。

李嘉诚昨日透露,英国电网项目回报率达11%,“我们会继续投资于类似的基建项目。”李泽钜则称,正有四五个项目在积极洽谈中。

对于700亿港元的收购金额,李泽钜表示交易完成后,长江基建的负债比率介于20%~30%之间,完全没有现金流压力。李嘉诚更指出,长江集团的负债率低至7%,仅和记黄埔,就持有1060亿港元的现金,并且每年营业额都能达到400亿美元。

李嘉诚表示,将继续向内地及其他国家增加投资。集团零售业务已从8000余家增加到13000家,并希望3G的全面网络在任何国家都能做到最好。李嘉诚指出,将继续投资于不同地区、不同行业,“有计划地进行扩张”。

对内地银行有信心 避谈内地楼市

近日最后一家大型国有商业银行在港上市,李嘉诚通过长江实业旗下子公司,以基石投资者身份认购了农行H股(01288.HK)1亿美元的股份,且限售半年。

对于有报道指中国银监会对银行进行房价下跌50%~60%的压力测试,李嘉诚直言:“我对内地的银行充满信心,完全不担心(压力测试),因为最大股东是政府。”

在今年3月的全年业绩记者会上,李嘉诚宣称今年卖楼会多于全年。但在昨日的中期业绩会上,“李超人”却明显避谈内地房地产市场。

有记者问及内地房地产是否有泡沫,李嘉诚把问题抛给了儿子。李泽钜认为,香港房地产市场,自住买家的占比仍然健康,并不觉得有泡沫。但他表示,不评论内地房地产是否有泡沫。

上半年长实出售北京、西安和长沙的住宅物业项目,下半年还有13项位于长春、常州、成都、重庆、广州、上海、深圳和天津的地产物业有待出租或出售。 昨日公布的长实业绩显示,截至2010年6月30日,长实在内地的经营业务营业额为26.17亿港元,比去年同期的35.15亿港元减少8.98亿港元。

李嘉诚表示,暂时没有计划将内地的房地产业务整合上市,因业务仍没有实质计划,并且未能有良好的增长。

昨日公布业绩的长实,半年盈利微升4%至119.23亿港元,每股盈利5.15港元,比去年同期的4.97港元上升4%;主营3G电讯业务的和记黄 埔,半年盈利为64.5亿港元,比去年同期的57.6亿港元上升12%,每股盈利为1.51港元,高于去年同期的1.35港元。




李嘉誠 李嘉 內地 銀行 信心 滿滿 避談 樓市
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詹啟賢讓老外買單 挽救國產疫苗信心危機

2011-3-21  TWM




當國人對國產疫苗產生信心危機,前衛生署長楊志良不惜以狀告名嘴反擊,而國產疫苗大廠國光生技董事長詹啟賢,則把國產疫苗賣給外國人使用,讓國際市場為國 產疫苗背書,試圖挽救國人對國產疫苗的信心。

詹啟賢上任後,面對國人對國光流感疫苗的質疑聲浪,大多保持沉默。即使立委要求詹啟賢赴院報告,他也不予理睬,導致他在政治圈的人緣急速下降。不過,那段 時間,他可沒閒著。

原來詹啟賢這段時間一直戮力地為國光疫苗開拓國際市場。日前,他宣布國光疫苗已經成功銷售給嬌生旗下的子公司Crucell,同時也準備向美國聯邦食品藥 物管理局(FDA)申請流感藥證。其次,今年九月國光生技也將送件申請上市,可望成為國內第一家上市的疫苗類生技股。種種的努力,讓詹啟賢對國人、對股東 都有了交代。

詹啟賢在二○○八年七月接手國光生技,他開玩笑說,當時實在是﹁一時失去理智﹂,因為那時國光生技狀況並不好,負債高達十億元。令詹啟賢驕傲的是,目前全 球只有十八個國家擁有量產禽流感疫苗的技術,亞洲只有日本與台灣入列,而國光又是唯一的台灣公司,這點讓他感到很驕傲。

曾深陷阿扁槍擊案政治漩渦的詹啟賢,棄政從商後路更為寬廣,選擇國光生技再出發,絕不是喪失理智,而是明智之舉。

(林宏文)


詹啟 啟賢 賢讓 老外 買單 挽救 國產 疫苗 信心 危機
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外資信心危機 人事團隊融合 產品研發創新

2011-4-11 TWM




宏碁第三次改造 的三大挑戰近來宏碁掀起台灣科技業風暴,也讓iPad的衝擊達到最高點,在創辦人施振榮提出第三次改造後,這家台灣最老牌科技公司,最資深的企業經營者施振榮與王振堂,將有哪三項挑戰要面對?

撰 文‧林宏文、吳美慧、賴筱凡 研究員.楊卓翰近來宏碁電腦因調降財測、執行長蘭奇辭職等利空,股價出現重挫。宏碁創辦人施振榮提出了第三次再造計畫。希望在面對iPad平板電腦侵蝕市 場的趨勢下,對宏碁經營策略再次進行重大調整。宏碁能否順利化解這次的危機,再次成為台灣高科技產業創造轉型成功的標竿,它將有三大挑戰要克服。

挑戰一:正視外資信心危機預估成長卻衰退 股價跌不休短期來看,宏碁要迎接的,一是跌跌不休的股價,以及外資的信心危機;二是組織及人事的動盪,與東西方經營團隊的融合;至於中長期的挑戰,則將是如何培養自身的軟硬體開發整合能力,並跨越智慧型手機及平板電腦的鴻溝。

在股價部分,宏碁由於下調財測及蘭奇去職,股價不僅連跌兩根停板,成交量更屢創新高,四月一日並創下十六.八萬張的歷史天量,其中外資單日賣超達九萬張,一週內並賣超十七.七萬張,持股水位更跌破五○%的關卡。

外資之所以看壞宏碁,在研究PC領域最資深的高盛證券董事總經理金文衡的意見,可作為代表。

金 文衡認為,今年第一季大多數的PC廠對產品出貨量的看法都很保守,聯想預期衰退一五%,華碩也預估會減少一○%,﹁只有宏碁堅持說會成長三%,結果,最後 卻調整成衰退一○%!﹂﹁從數字來看,宏碁的表現跟大多數的PC廠都一樣,最大差別在於,它始終堅持出貨量會成長。其實,如果宏碁一開始就預估出貨量減少 一○%,根本不會有人怪它。現在大幅度下修,反而讓人無法諒解。﹂金文衡說。

也就是說,是因為對宏碁產生信心危機,才會有那麼多外資對宏碁投下﹁賣出﹂的不信任票。而這一點,王振堂也非常清楚,因此,在三月三十一日早上,宏碁臨時董事會決定蘭奇去職,待一點半台股收盤,王振堂立即找野村、高盛、匯豐等外資分析師,做緊急說明。

當時,王振堂沒有對蘭奇的離職多做說明,但向外資保證,宏碁會在四月底前,宣佈新的繼任人選,以及未來宏碁在產品與營運上的調整。他特別強調,到時候會讓新執行長完整說明新的策略。為了避免蘭奇離職對股價帶來衝擊,他也表明宏碁將實施庫藏股。

只是,宏碁的股價,短線上還是得面臨很大考驗,雖然散戶基於對宏碁的信心而大力搶短,但由於外資仍持有一二四萬張宏碁股票,賣壓還是不小。宏碁連續兩季財測跳票,至少也要再用兩季的成績,才可能贏回外資的心。

不過,從宏碁過去兩次再造的成果分析,之後連續幾年獲利及股價都有明顯回升,例如一九九二年後,連續三年獲利都大增八成以上,至於二○○○年的改造,讓宏碁稅後淨利至今已大增十五倍,股價更大漲五倍以上,這可能也是投資人勇於搶進宏碁股票的原因。

另外,從正面角度來看,前兩次宏碁改造,都曾一度出現虧損,但此次改造,宏碁還處於獲利的情況,比起前兩次的危機,第三次再造,宏碁有更強的資源及基礎。

挑戰二:蘭奇人馬鬆動

東西經營團隊須再次融合

至於宏碁還要面對最直接的衝擊,當然是原蘭奇人馬的鬆動。雖然王振堂表示,已與核心經營團隊溝通,他們都願意留在原來崗位。但是,主帥異動,幾位蘭奇核心大將是否跟著走人,仍有很大變數。

的 確,蘭奇在○五年擔任宏碁全球執行長後,便開始培養歐洲、北美與大陸等高層子弟兵,這些業務高層所管轄的區域,佔宏碁整體營收七成以上;此外,蘭奇的策略 是與通路商緊密結合。因此蘭奇去職,王振堂能否穩住這群業務高層人心,並鞏固與通路業者關係,將是營運面首要面臨的挑戰。除要重建業務團隊外,關鍵還是在 企業文化,如何凝聚新經營團隊共同打拚,是王振堂最首要的任務。

其實,在這次宏碁宣佈蘭奇去職的新聞稿中,王振堂特別在最後一段提到,﹁過 去一段時間,我感受到許多公司同仁,由於工作上的忙碌,只能儘量管好自己的事情,無暇顧及他人,整個公司的企業文化有些個人化的色彩,也顯得比較冷漠,我 認為這些現象是值得注意的,也需要做改變。﹂王振堂所說的﹁個人化色彩﹂,指的正是過去五年多來,蘭奇削減員工,培養自己核心幹部,營運總部從台灣改到義 大利,也讓許多主管工作不保,當然也衝擊了過去宏碁一向相對溫馨的文化。

王振堂說,四月底公佈的人選,一定是要懂產品開發及供應鏈的人。而這個條件,幾乎像是為目前擔任宏碁全球資深副總裁暨IT產品事業群總經理的翁建仁所量身打造,因為他正是目前宏碁內部負責這兩大業務的最高主管。

翁 建仁在開發產品上的經驗,正是目前宏碁面對行動通訊產品崛起時最需要的,但如何將舊蘭奇團隊融入新團隊,依然是大挑戰。從競爭對手來看,近來惠普、戴爾、 聯想及華碩,都沒有人事變動。因此,宏碁若有激烈變動,的確有讓對手乘虛而入的機會。不過,若執行長大位真的回到台灣籍專業經理人手上,也不見得是壞事。 最近兩年聲勢看漲的聯想,也是因為在經營團隊上完成了改組及融合,剛好可以給宏碁很好的對比與參考。

聯想在六年前合併IBM的個人電腦事業部,其間換了兩任老外執行長,也出現大幅虧損,但最後仍然由楊元慶接手,在九位管理層中有五位來自大陸,逐步形成中方主控的情況,當管理階層步上軌道後,營運績效也才能逐漸顯現。

宏碁與聯想經營管理層性質相近,都屬於中西合璧,未來若能順利融合中西經營團隊,會比其他競爭者更有優勢。因為,未來筆電成長力道將轉移至新興國家市場,這些是歐洲出身的蘭奇相對不熟悉的市場,但宏碁早年就是從新興市場起家,這種調整也不見得不好。

挑戰三:跨越產品鴻溝

想 吃蘋果 軟硬兼施僅第一步宏碁的第三個挑戰,也是這次風暴的中心,就是來自智慧型手機與平板電腦的衝擊。如今,筆電產品的成長已經趨緩,但平板電腦則透過嶄新的設 計、簡易的介面、觸控式操作、流暢豐富的應用服務及行動寬頻上網的移動性,帶來全新的使用經驗,這種新模式不只是筆電的演化,更是跨世代的革命。

嚴格來說,筆電與行動通訊如智慧型手機、平板電腦,兩大陣營如今仍涇渭分明,真正能夠成功跨越這兩大產業的,只有蘋果與三星,但蘋果又明顯超前三星,即使全球最具規模的重量級大廠索尼(Sony),至今也只有挨打的分。

面對新世代產品來勢洶洶,其實關鍵還是在蘋果整合後端服務的iTunes及App Store等軟體服務,讓許多傳統電子大廠相形見絀。以軟實力征服全世界的蘋果,已是全球3C電子產業的共同敵人。

此外,與宏碁相同處境的,也有惠普、戴爾、聯想、華碩等公司,儘管大家都積極推出智慧型手機與平板電腦來應戰,但如今成效都還有限。也就是說,宏碁面臨的是整體產業問題,但目前每家公司與蘋果的差距都非常遠,追趕已經不容易,想要超越更困難。

在 宏碁宣佈下修財測的同一天,華碩剛好發佈了最新的變型平板,「這已經是我們覺得做得最好的產品了。」華碩內部人士透露,他們只能想著如何縮小與蘋果的差 距,而不是想著能做出超越蘋果的產品,即使自家平板電腦做得再好,也只能處於挨打狀態。就連華碩執行長沈振來都很無奈,連連在平板的產品開發會議上發飆罵 人。

這就是台灣產業界目前的氣氛,因為別說要超越iPad這等宏大的目標,就連要追上iPad的腳步,都談何容易。「台廠要做出一個與蘋果 相同、甚至功能更好的平板電腦,絕對易如反掌,但難的是在於如何打造出App Store的完整供應鏈。」美商超微(AMD)全球副總裁暨台灣區總經理王保礎說,現在代工生產(OEM)廠看這一輪平板電腦競爭,想的都是如何把 iPad帶來的損害降到最低,「今年iPad拿走七成市佔,已是大致底定的事實,OEM廠在想的是,明年如何扳回一城。」從產業大環境來看,成熟的筆電產 業因代工與品牌專業分工,因此讓品牌業者可以專注發展,充分發揮經濟規模的效益。但智慧型手機及平板電腦正值高成長階段,產品的設計與開發仍掌握在像宏達 電與蘋果等大廠手中,沒有很強的代工業者出現。因此,宏碁切入智慧型手機市場,至今成效還是有限。

收縮機海策略 跳脫追量競爭聚焦研發資源 採獲利優先如今,平板電腦的情況更是如此,蘋果掌握了像觸控面板等關鍵技術,代工廠鴻海頂多是組裝製造廠而已,不見得有能力替別家公司代工生產,這也形成了其他企業難以跨足平板電腦的進入障礙。

施 振榮就曾說過,只要有很強的代工廠出現,宏碁的銷售體系,就可以把產品賣得很好,但因為行動通訊產品不僅平台尚未成熟,而且要經過多種認證與測試,加上電 信營運商佔很大的銷售比重。因此,智慧型手機及平板電腦,目前都還沒有發展出很強的委託設計製造代工(ODM)業者,這也形成了平板電腦無法普及的原因。

也因此,宏碁要跨越新產品鴻溝,仍得靠自己努力。目前宏碁只有約三百多人的行動產品研發團隊,相較於宏達電擁有超過千人的團隊,宏碁在質與量上都還不足,雖然近來大力從宏達電、仁寶、緯創等挖角,但距離目標仍然很遠,如何整合這批新產品領域的人才,是目前最高難度的挑戰。

康 和證券研究部分析師郭明錤表示,蘭奇時代追求銷量成長,大量採行機海戰術,雖然適用於筆電產業,但不見得適用正在快速發展中的智慧型手機及平板電腦,即使 是研發資源最豐富的宏達電,目前也開始縮減產品線。因此,宏碁也必須先聚焦研發資源。近來宏碁是首家出貨Android最新版本作業系統 (Honeycomb)平板電腦的PC廠商,已可看出宏碁正逐步從機海戰術轉至聚焦策略的努力。

此外,郭明錤也樂觀指出,目前宏碁三月平板 電腦出貨量已近二十萬台,第二季宏碁從通路商接到的訂單也確定突破百萬台,是PC廠中推出平板速度最快的公司。由於宏碁三月在中國筆電市場出貨量大增,未 來若能在新興市場更積極進取,加上宏碁已開始採行獲利優先的策略,﹁我認為,宏碁頂多受到的衝擊是筆電市佔率下滑,但對獲利的侵蝕不見得會很大,對宏碁筆 電的基本盤影響有限。﹂無論如何,這三大挑戰,都將是宏碁第三次改造的關鍵,若有任何一點沒做好,改造成果勢必大打折扣。不過,宏碁也並非完全沒優勢,由 於過去幾年,宏碁的人員、組織已非常精簡,而且公司已持續獲利多年,基礎雄厚,比起前兩次改造,這次宏碁擁有的條件更好。

至於與蘋果相抗衡的Android平台,如今也獲得非蘋果陣營的一致支持,若Android應用市場可以發展得更成熟,對於宏碁這種身輕如燕的精簡組織,勢必可以快速反應,緊緊抓住新產品的發展契機。

回 顧宏碁過去兩次的大改造,分別是在一九九二年及二○○○年,兩次改造,都讓宏碁脫胎換骨,並創造另一波高成長。例如一九九二年,當時宏碁成立十六年,以結 合地緣的方式發展全球品牌,並用分散式管理架構及模組化當地生產等,讓宏碁美國公司轉虧為盈,還創造了往後連續三年淨利成長八成的佳績。

領導者有魄力調整改變

企業整體有能力接受再造

至於第二次在二○○○年,宏碁規模更大了,但員工執行力不強,管理賞罰不明,許多轉投資績效不佳,加上品牌與代工事業合在一起,面臨客戶抱怨,於是,施振榮痛下決心,把宏碁與緯創分開。

結果,原本品牌不賺錢,靠製造代工利潤來養的情況,分家後,宏碁品牌一路往上走,至於緯創的代工事業,也在一番調整後出現大成長,改造成果非常豐碩。

宏碁前兩次的改造,比較偏向於內部組織、管理架構的改造。如今,距離上次再造已有十年,這次的挑戰更多來自外在環境的變化,以及電腦產業發生了根本的變化,如何找到未來新的致勝方程式,將嚴酷考驗宏碁人的智慧。

不 過,總是坦然面對問題的施振榮,不斷改造已是企業基因,企業有調整改變的能力,是宏碁能夠屹立不搖的關鍵。如今,筆電市場今年受到iPad衝擊,不好已是 事實,許多大公司已不冀望今年,明年才是兵家必爭之地,宏碁若能在今年內把體質調整好,一次做好改造,未來不見得沒有機會。

安內而後攘外, 宏碁第三次再造繼改造內部組織、管理 架構後,挑戰外在環境變化

1976年 成立

施振榮集資100萬元成立宏碁。

1992年~1997年第一次再造

一、改造原因

1.在美自創品牌連續兩年共虧損12億元。

2.競爭對手削價競爭,低毛利競爭環境形成。

二、實際作為

1.在地化經營海外公司。 2.讓海外公司獨立決策。

3.零件模組化生產再組裝。 4.提出微笑曲線。

三、成果

1.生產力提高3倍。

2.1994年美國宏碁轉虧為盈,盈餘3億元。

3.成為台灣最具國際知名度之企業標誌。

2000年~2010年 第二次再造

一、改造原因

1.網路泡沫破滅,宏碁幾乎退出美國市場。

2.品牌與代工間的產銷衝突嚴重。

3.五大集團資源分配不均,成長幾乎停滯。

4.施振榮承認經營失誤,宣示積極轉型。

二、實際作為

1.將品牌與代工完全分割。同時,由李焜耀掌明基,脫離宏碁,自創品牌BenQ。

2.降低全球庫存,暢通供應鏈。

3.聘任蘭奇,以多品牌策略專注發展歐美市場。

三、成果

1.品牌本業在2002年順利轉虧為盈,10年來淨利成長超過15倍。

2.歐洲品牌電腦銷售量成長率超越戴爾與惠普,並在2004年重回美國市場。

3.2007年宏碁首次躍上全球個人電腦銷售前三名。

2011年~ 第三次再造

一、改造原因

1.智慧型手機與平板電腦的崛起,對PC產業大環境帶來極大衝擊。

2.宏碁兩度下修財測。

二、實際作為

1.發表多款智慧型手機。

2.2011年3月,發表平板電腦ICONIA Tab。

三、預估成果

逐步從機海戰術轉至聚焦策略,期能快速反應,抓住新產品的發展契機。

宏碁的三大挑戰

挑戰一

股價跌跌不休,雖然祭出庫藏股,但須慎防外資對宏碁產生信心危機。

挑戰二

蘭奇去職,原核心大將可能鬆動,未來要積極重建及融合東西方經營團隊。

挑戰三

平板電腦對筆電衝擊很大,要投入研發資源跨越產品鴻溝,並努力追趕蘋果。

最低下看46.2元!

11家外資大砍宏碁目標價評估日期 外資 評估 目標價(元) 分析3/25 大 和 賣出 81降至50 第一季的營收和出貨量都大不如預期,且宏碁對斷鏈效應過度樂觀。

3/25 美 林 賣出 88* 在終端需求的低價競爭和OEM市場仍有實力,但在PC需求衰退趨勢下仍有風險。

3/25 麥格理 維持→賣出 72降至46.2 仍然處在過渡期,面對未來挑戰需要一段長時間調整。2011年EPS將會跌過金融風暴的低點。

3/25 瑞 銀 維持持股 80* 存貨顯然無法消化,且ICONIA Tab產品競爭力比iPad 2差,銷售目標可能過高,進一步造成存貨壓力。

3/27 摩根大通 維持持股 72降至64 連續修正財測將會造成市場信心動搖,因為缺乏成長動能,獲利將會再次下修。

3/31 野 村 買進→維持 70降至60 管理階層重新洗牌,過渡期可能需要2至3季。終端需求市場低迷,平板電腦進度緩慢,近期股價難有表現。

3/31 花 旗 維持持股 60降至49 宏碁是平板電腦侵蝕筆電市場下的主要受害者。而薄利多銷絕對不是競爭優勢,以此策略進軍平板市場,未來將有風險。

3/31 匯豐銀行 賣出 96降至61 Q2的營收穫利季增率都會趨於扁平,而蘭奇辭職後所造成的短期風波,將對內部組織及外部銷售造成衝擊,所以Q2和Q3都有負面影響。

4/1 高 盛 賣出 96降至48 蘭奇的辭職將造成短期動盪,加上表現不如預測,宏碁在長期會有許多潛在衝擊。

4/1 摩根

士丹利 維持持股 100降至63 CEO辭職的新聞將會打擊宏碁的股價,因為特別是歐洲,蘭奇被市場視作宏碁近年來成功的關鍵人物。同時,連續修正財務預測是一個危險的警訊。

4/1 德意志 維持持股 84降至58 管理階層的動盪使宏碁未來的獲利風險升高,中長期來說,轉型所造成的風險會一直存在。

註:*為該機構尚未重估其目標價更新思惟 宏碁尋找新的致勝方程式

蘭奇時代

1. 業務、行銷、公關

一把抓:

即使蘭奇升任宏碁執行長,對於佔營收四成的歐洲市場,蘭奇依舊緊抓在手,始終兼任宏碁泛歐地區總經理。

2.衝高出貨量:

以行銷見長的蘭奇,通路管理做到淋漓盡致,在衝高出貨量的大旗下,產品研發工作卻都交給代工廠,而出現偏廢產品研發的情形。

3.大量晉用

外籍主管:

連向來各家品牌廠都打「以夷制夷」的中國區,蘭奇也大膽任用德國籍副總裁艾仁思。

新宏碁時代

1. 權力重分配:

泛歐地區總經理將由泛歐地區代總經理狄普勒接任,業務、行銷等大權也將重新分配,而非集中一人之手。

2.產品策略導向:

在全球資深副總裁暨IT產品事業群總經理翁建仁領軍下,過去「業務導向」的策略,可望轉向「產品策略」,進一步強化宏碁的產品研發實力。

3.東西再融合:

第三次再造下,宏碁的用人策略也將全盤重新考量,東西方的經營團隊也勢必要進一步融合。

蘭奇衝出高市佔,毛利卻逐年下滑第二次改造至今,稅後淨利仍大增15倍

日期 年底收盤價 營收

(億元) 稅後淨利

(億元) 毛利率

(%) PC全球市佔率 (%) 2000 94.27 305 9.7 9.1 N/A 2001 40.73 930 10.3 10.1 N/A 2002 42.55 1073 86.5 13.6 N/A 2003 26.96 1576 73.1 13.2 N/A 2004 45.29 2250 70.1 12.1 3.4 2005 44.89 3180 84.8 10.7 4.6 2006 69.47 3508 102.2 10.9 5.8 2007 60.18 4620 129.6 10.3 9.0 2008 48.72 5463 117.4 10.5 10.9 2009 41.75 5740 113.5 10.2 13.4 2010 89.70 6297 151.2 9.8 13.0 資料來源:IDC、Gartner、外資報告、宏碁歷年財報

整理:楊卓翰

蘭奇去職 施振榮主導

此次主導宏碁臨時董事會、並請蘭奇去職的人,就是宏碁創辦人施振榮。雖然蘭奇去職引起國內許多管理學界巨擘的質疑,不過,施振榮要宏碁進行改造的想法,其實早在去年底就已有跡象。

蘭奇去職的消息傳出後,包括台大教授湯明哲及政大教授於卓民等人,都表達不解與惋惜。湯明哲甚至認為,宏碁公司治理結構出了問題,董事會對經理人標準不一,已創下不好的先例。

事實上,去年11月,施振榮就已在公開場合提到,宏碁需要第三度再造,當時,蘭奇還曾隔海發電子郵件向施振榮「請教」,結果,隔天施振榮辦公室就對外發聲明稿,指出自己是站在企業管理的立場,而非宏碁董事的角度來建議。

施振榮與蘭奇對宏碁發展的歧異,主要還是蘭奇一心想要衝出貨量,做到筆電全球第一,但施振榮認為應該強化研發並調整產品線,及早因應iPad的衝擊。由於基本路線不同,加上去年以來,蘭奇與台灣方面持續溝通不良,才出現財測失準,頻頻讓外界跌破眼鏡的情況。

對 於公司有沒有走在對的道路上,施振榮向來非常堅持,而且一覺得不對就會立即處置,否則問題只會愈拖愈大。如同2000年時,施振榮發現旗下的德碁半導體根 本沒有競爭力,便迅速決定賣掉;後來包括出脫國碁、揚智,以及宏碁與緯創分家等,都可以看出施振榮明快處置的作風。此次遇到執行長暨全球總裁蘭奇對基本路 線看法不同,預先看到宏碁未來命運的創辦人施振榮痛下鐵腕、蘭奇去職,也就不令人意外了。

(林宏文)

 


外資 信心 危機 人事 團隊 融合 產品 研發 創新
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孵出台灣下一個「生技業的台積電」生技傳教士張有德:我對台灣有信心


2011-7-11 TWM




「鑽石計畫」延宕、創投資金縮水、ECFA執行龜步台灣生技產業準備起飛?

最近,有一個名字經常出現在媒體上,代表的是將孵出台灣下一個台積電的「鑽石計畫」,更是將扮演「生技業張忠謀」的創投操盤人。他是台灣第一位生技創投TMF管理人——張有德。

撰文‧賴筱凡、林明定

這 是一個即將要起飛、全球政府無不積極扶植的產業,一個最被看好,可望替台灣培育出下一個台積電、半導體聚落的產業,它是生技產業。六月五日,端午連假,一 個影響台灣生技產業發展的會議正在行政院展開,「台灣生技起飛鑽石行動方案」(以下簡稱「鑽石計畫」)正式起動,國發基金也將注資到台灣第一個生技創投 ——台灣生技創投TMF(Taiwan MedTech Fund)。

而扮演這個台灣生技創投領航者的人,是國際知名生技創投The Vertical Group唯一華裔執行合夥人張有德。

將扮演生技業張忠謀

張有德,一位將成為「鑽石計畫」裡的台灣生技產業領航者,他被賦予扮演生技業張忠謀(半導體教父、台積電董事長)的重任,被寄予帶動台灣生技業的厚望。

就在台灣生技創投TMF拍板定案的前夕,很多生技產業大老都想問,為何是張有德?到底張有德是何方神聖,能讓國發基金七人審查小組全數通過他的創投申請案?

與 他接觸過的人,不論產業界、學界、政界都一致好評:「他是個很nice(不錯)的人,他是BTC(生技諮詢委員會)裡人緣最好的人。」趁著短暫返台的停留 時間,《今周刊》與張有德做了一次專訪。由於行事一向低調,所以台灣人對於張有德的認識很有限。相較於兩岸三地製藥界女強人的前Tanox執行長唐南珊、 一手創辦IVAX與OPKO兩大藥廠的藥界女王許照惠,張有德向來都不是媒體關注焦點。

儘管如此,他的低調與成就並不能畫上等號,全世界心 導管支架手術必須使用的血管內超音波、鼠蹊部止血器等醫療器材,其實都出自張有德之手。他也曾經自行創業,後來被全球最大的醫療器材創投Vertical 買下,個人還被邀請加入Vertical創投,更屢屢被Vertical創投派去整頓旗下公司,成績斐然。

最近這兩年,除了Vertical創投外,張有德開始多了另一個重心,那就是台灣生技創投TMF。

時間回溯到兩年前,那是「鑽石計畫」才剛拍板的初升段,中研院院長翁啟惠大老遠飛到美國,親身登門拜訪每一位列在「鑽石計畫」候選人名單的生技業A咖大老,張有德、唐南珊、許照惠、美國維梧創投(VIVO Venture)合夥人孔繁建……等。

培育第三個「兆元產業」

逐一敲門、長談,翁啟惠馬不停蹄,心裡想的只有一件事,「鑽石計畫」是台灣重要的國家級計畫,成功的話,他們能替台灣打造出另一個生技業的台積電,更可望繼半導體、面板產業後,培育出第三個「兆元產業」。

「這是一個最好的時機,他們的年紀來到退休的邊緣,他們有錢、有閒、有knowledge(知識),台灣生技業如果能請得到這些A咖,對『鑽石計畫』就是一大加分。」前經建會主委、也是一手草擬「鑽石計畫」成員之一的陳添枝,時過兩年,他還是對這個計畫滿懷期待。

在 草擬「鑽石計畫」之初,他們就把操盤台灣生技創投的人選資格門檻訂得老高,「要有管過十五億元以上生技創投經驗的人,又要有募資能力,而且能接受政府開出 的各項條件,真正符合資格者,十根手指頭絕對數得完。」陳添枝的話並不誇張,張有德、唐南珊、孔繁建……,幾乎符合條件的人選,翁啟惠都拜訪過了。

身負傳教士精神

最後,願意答應台灣政府諸多條條框框,包含一些不合國際慣例的要求,更得通過國發基金七人審查小組認同的,只有張有德。

於是,他開始了不斷在美國、台灣間往返的旅程。擁有虔誠基督信仰的他,就像一位「傳教士」,沒有一聲怨言,「即使他知道這不是一條好走的路,他還是決定要做了。」熟識張有德的友人感嘆,面對那些旁人眼中的「不平等條款」,張有德沒有太多的抱怨,而是默默地做。

張 有德的台灣生技創投TMF申請案從國發基金送進行政院,一審就是六個月,「他為了要做TMF,還從美國派人來台駐點處理TMF的申請案,光是請會計事務所 做評估報告,都不知花了幾百萬元。」參與TMF申請過程的人私下透露。即使整個申請案延宕半年,連駐點人員都無聊到去逛花博,張有德答應要做的事,他就是 堅持做到底。

這些事前的投資與溝通,張有德在專訪過程中,幾乎隻字不提,身為一位虔誠基督徒,他堅持言論只說重點,只對問題分析及提出建設性的建議,抱怨、批評的字眼,幾未出現在他的談話中。從申請過程的坎坷,到行政院拍板通過,他只有兩個字:感謝。

其 實,他願意放棄Vertical創投的工作,全職回台做台灣生技創投TMF,都出於一種思鄉、愛台灣的反饋。這些年,他每年都到大陸參加國際生技創投論 壇,大陸創投與人才國際化程度進展飛速,猶如置身生技業的矽谷,但張有德還是忍不住感嘆:「總覺得 missing something(少了點什麼),等上了回台灣的飛機後,我才知道缺少了什麼,就是人與人間的信任感覺,但,我對台灣還是有信心!」其餘A咖受感召 紛紛返台與張有德有相同心情的,還有她,許照惠。

台大醫院的十五樓病房裡,長廊靜謐,護理站三、五名護士低聲交談著,卻見到長廊盡頭有個人 不斷在病房間忙進忙出。她穿著樸素襯衫與牛仔褲,腳底踩著黑色球鞋,灰白髮色透露出她已有了些年紀,她一邊得打理來健檢的母親,另一邊口袋裡的手機鈴聲沒 停過,來查房的醫生會跟她點個頭示意,但很少人知道,一位看起來再平凡不過的婦人,卻是身價一五○億元的藥界富豪。

早上才剛踏上台灣土地的 許照惠,她的行程沒停過,即使這次回來台灣只有短暫五天時間。在母親做完健檢休息的那兩個小時,她抽空接受專訪,地點就在她母親健診房間外,「不好意思, 我們只能在這談。」許照惠笑得尷尬,因為在這個專訪後,她還得趕著面試幾名員工。在國外漂泊了這麼多年,最終,她還是希望能為這塊土地貢獻些什麼,所以她 要把OPKO的第一個海外分公司設在台灣。

「其實我不用這樣做的,OPKO在美國做也很好,可是就覺得,能不能有幾個案子是在台灣做。」許 照惠的眼光閃躲了一下,焦距拉長了距離,望向了窗外。OPKO是許照惠創辦的第二家公司,五年前她創辦的第一家藥廠IVAX,以天價七十四億美元(約新台 幣二一四六億元)賣給以色列藥廠TEVA後,如此她還不打算退休:「想做的題目還有好多,像OPKO現在做的平台,有好多案子可以做。」像許照惠這樣享譽 國際的生技大人物,早已有名也有利,這兩年,她卻頻繁地回到台灣來,甚至一口氣捐六億元給母校台灣大學蓋了兩棟藥學系館,她為的不是能從中謀利,「我只是 覺得台灣也可以有國際級的藥學系,國際級的製藥公司。」許照惠,不是唯一有這些想法的人。

就在專訪許照惠的前一周,有一個人也短暫停留在台 灣,她是同樣擁有上億元身價的生技富豪唐南珊。穿著合身套裝,蓄著短髮的唐南珊,個頭不高,卻在生技醫療策進會的論壇上,穿梭人群中,不少人見到她先是驚 喜送上擁抱,再熱絡與她交談。二○○二年,唐南珊開發的氣喘藥Xolair獲得美國食品暨藥物管理局(FDA)核准上市後,她所到之處備受尊寵,時至今日 榮景依舊。

生技台積電不再只聞樓梯響他們不約而同在這兩年紛紛回到台灣,都是為了「鑽石計畫」,他們推辭不了翁啟惠的一再請託,更為了讓他們成功的國際經驗能夠在台灣複製,讓台灣生技產業起飛。他們不問薪酬、不畏舟車勞頓,只為了圓一個夢想,一個帶台灣生技產業起飛的夢想。

如 今,「鑽石計畫」延宕半年後,終於在張有德的台灣生技創投TMF申請案落槌後,全面啟動。兩年前翁啟惠的「三顧茅廬」也開始有了作用,張有德、唐南珊、許 照惠只是「鑽石計畫」發動的開始,未來「超級育成中心(SIC)」也將著手建置,還會有更多生技A咖返台,台灣「生技台積電」不再只是一個藍圖。

總統同學蘇懷仁

扮演SIC母雞

在「鑽石計畫」裡,除了生技創投(BVC)外,另一個重點就是超級育成中心。設計之初,生技諮詢委員會就屬意雙箭頭,一個是張有德回來接生技創投,另一個就是全球第三大藥廠Biogen Idec前資深副總裁蘇懷仁。

業界大老曾分析,蘇懷仁與總統馬英九是建中同學,有這層關係要邀他回來應不是難事,加上他在Biogen Idec做的就是超級育成中心的工作,負責整合研發資源,把好的題材導引進產業,所以他是主持超級育成中心的最佳人選。

如今,有了蘇懷仁首肯,超級育成中心的成立應該不會再像生技創投申請案走得這麼艱辛。


孵出 出臺 臺灣 灣下 一個 生技 業的 的臺 臺積 積電 傳教士 傳教 張有德 張有 我對 對臺 灣有 信心
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信心危機 CKM001

http://blog.yahoo.com/_IRRMPRNNPACUOC3ZNGHSWJPXME/articles/106496/index

在上世紀90年代,到處都是商機,那時候個人電腦開始普及,帶動了大量輔助軟件工業,流動 電話的廣泛使用,又帶來大量網路基建,互聯網的興起,又帶出了網上商業這種生意模式,那時候,全球人民都以為進入了新時代,個個信心十足,大量資金湧進資 訊科技行業,製造了2000年科網泡沫,之後泡沫爆破,人心虛怯,許多科技公司也因此而沒頂,資訊科技行業也開始飽和。到廿一世紀00年代,又來一次金融 創新,金融機構製造了大量創新的衍生工具,並銷售到全球各國,埋伏了2008年金融海嘯爆發的危機,其後遺症延續至今,歐美各國之債務問題已經存在了數十 年,一向相安無事,但投資人經歷了金融海嘯後,已經信心盡失,以至歐債投資出現信心危機。

歷來所有金融亂局都是信心問題,當人們對前景悲 觀,自然會想到積穀防饑,增加儲蓄,減少消費,上進無門,自然心灰意冷,不再進修,小商戶不創業,大企業不投資,銀行怕壞賬而減少借貸,貨物無人買,服務 無人用,商舖無人租,全球經濟只是一潭死水。但在過去歷史之中,這種悲觀現象只屬短暫,人類數千年的文化,都是由災難之中壯大成長,暴風雨過後總是晴天, 黑夜之盡頭就是黎明,危機始終有解決方法,股市始終會回復升勢。廿一世紀,中國有如旭日初昇,美國國勢江河日下,如果你是資本家,你會投資在中國或是美 國? 答案簡單明白。

另外,YAHOO的網誌升級實在錯漏百出,累我發網誌的時間延遲了七小時,我昨日才發現,唯有把文章的發放時間提 早。其實美國的YAHOO已經是強弩之末,強行經營下去,遲早接埋,不如及早接受馬雲收購,像喬布斯一樣,馬雲是互聯網商業奇才,在馬雲旗下,YAHOO 才有機會起死回生,我對阿里巴巴還是滿懷希望。

信心 危機 CKM 001
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現金與信心 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dwmb.html

踏入2012年,股市高開高走,不知道多少博友已經滿倉,又還有多少博友手持大量現金呢?

開博一年多了,博友群也開始歸邊,進行交流的只剩下學習價值投資的博友了。一直以來關於是否應該持有現金,博友中都有很多爭議。有說是為了等待更好的價格,有說是為了平衡組合,有說為了抵禦黑天鵝事件。

在我看來,真正說不出口的理由是對自己持股組合信心不足,其他的理由都是面子問題。

那為什麼會信心不足呢?那是因為大家並沒有真正做到以四毛錢買價值一元的東西,所以才會不安。

如果你真的明白這個道理,在價值一百萬元的房子和四十萬的現金之間二選一,你根本不難作出抉擇。

想明白了就不會再疑惑。祝大家龍年鯉躍龍門!

現金 信心 管我 我財
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382.HK - 誰投了信心一票? 收買佬

http://blog.yahoo.com/recycle1004/articles/599109
查看 382.HK 威靈控股的 2011 年業績,顯示它經營艱辛

全年收入由 HK$72 億增至 HK$104 億,利潤卻只由 HK$5.3 億增至 HK$6 億;多做 40% 生意,但帶來 13% 增長


每股盈利 HK$0.21,以現價 HK$1.42 計,PE 6.6 倍;派息 4 仙,股利 2.8%,無甚驚喜

再 把 2011 年業績拆為上半年和下半年。威靈上半年收入 HK$60.8 億,毛利 HK$7 億,利潤 HK$3.9 億;下半年收入 HK$43.2 億,毛利 HK$5 億,利潤 HK$2.1 億;下半年收入少 3 成,毛利少 3 成,利潤竟少 4 成 6﹗

這無疑有季節性影響,但與 2010 年相比,2011 年下半年的減速無所遁形

2010 年上半年收入 HK$39 億,毛利 HK$5.25 億,利潤 HK$3 億;下半年收入 HK$31 億,毛利 HK$4.15 億,利潤則有 HK$2.33 億;下半年收入少 2 成,毛利少 2 成,利潤只少 2 成 2﹗

家電下鄉潮退令威靈舉步維艱,但優惠政策就這樣完結嗎?在今年
1 月初商務部曾表示要制定家電下鄉接續政策。在出口不繼、投資有限,國家又要力挽 GDP 增長的前提下,鼓勵內需,重推優惠政策似乎是不錯的選擇

威靈為母公司美的工廠,專於微電機和洗滌電機。翻開美的 2011 年年報,發現威靈佔其關聯交易金額 42 億人仔,是總額的 66%。可以說,母公司美的倒楣,威靈食蕉;美的風光,威靈就能分一口

美的在今年 1 月 7 日宣佈計劃與開利合作拓展印度冷氣市場,美的投資 US$2 千萬,開利投資 US$1300 萬,將整合雙方在家用冷氣及美的部分輕型商用冷氣的生產和銷售業務,初步投資產能約 100 萬台。要知道印度人均收入低,美的平價冷氣很有競爭力,若在印度能大賣,就找到新的盈利點﹗


在產品方面,美的在節能技術上獨佔鰲頭,其獨有的全直流變頻冷氣的功率做到 30W,比普通直流更能節省達 59% 電。無獨偶有,國家又有新一輪電器節能補貼,仿彿是為美的和威靈度身訂造

政策乍雨還睛,母公司業務拓展,產品食正補貼,還未夠?

母公司美的集團的一系列增持,顯示它對此行業的信心和舖排


2011 年 11 月 23 日至 12 月 2 日,美的集團增持了 3383 萬股美的電器 (000527.SZ),平均作價 RMB12;12 月 6 日至 29 日,美的集團又增持了 337 萬股美的電器,平均作價 RMB11.67;12 月 15 日至 2012 年 1 月 16 日,美的電器 (000527.SZ) 增持了 631 萬股小天鵝 A (000418.SZ),平均價格為 RMB8.3,
高 PE 的它買入低 PE 的小天鵝 A,拉低美的電器的 PE,是優化資產的一步

美的集團的增持也缺不了 382.HK,它分別於 2011 年 11 月 16 日、今年 1 月 5 日和 1 月 6 日在場內以均價 HK$1.2 增持 2111 萬股

 如此一個大型舖排,也就說明了是誰對電器業,對威靈投下信心一票

查看往績,美的集團早在 2006 年 8 月中對 382.HK 作過 6 億 4 千萬股增持,均價 HK$0.13,為 5 合 1 後的 HK$0.65,往後乘勢抽升七倍﹗

政策陰睛未定?炒股跟紅頂白?而小弟選擇相信此行業龍頭的前瞻性﹗

382 HK 誰投 投了 信心 一票 收買
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中國製信心破產 香港水貨價飆四成 陸客全球奶粉狂掃貨 台灣是下一波?

2013-02-11  TWM  
 

 

嬰兒奶粉缺貨在香港引爆民怨,其實從德國、荷蘭到澳洲,陸客收購奶粉已成普遍現象;在國產乳製品安全問題解決之前,這股中國消費者購買舶來品風潮恐難停止,台灣必須及早準備因應。

撰文‧周岐原

槍砲彈藥,是戰略物資,必須嚴格管制出口;白米和麵粉,是戰略物資,必須隨時核對儲備量。那麼,嬰兒奶粉算不算是一種戰略物資?

這是香港特區政府面臨的最新難題。中國旅客和跑單幫為業的水貨族,在香港四處掃貨、收購嬰兒奶粉,每天下午,拖著數箱「戰利品」的水貨族北上通關,一返回廣東深圳,立即將奶粉分拆出售。

經營這一行的利潤極為可觀,記者向一位每天賣出三十罐奶粉的網路業者查價,發現美贊臣(台譯:美強生)「安嬰兒A+」一號奶粉,在香港原價二九四元港幣(約一一二四元新台幣),但在中國,網路價竟飆到三三五元人民幣(約一五九六元新台幣),等於狂漲四○%!

物資被搶奪 香港人怒了這種「自由貿易」的副作用顯而易見:香港父母得四處奔波,才能買到孩子非吃不可的奶粉。「往往在附近沒有地鐵站的藥局或超市,才有機會買到,超市還限量四罐!」一位香港人抱怨:「簡直是千辛萬苦!」「這數年間,一直有人將香港物資運返大陸,造成香港物資短缺,到了今年一月, 奶粉供應突然更趨緊張,身為香港人,眼見屬於香港人的事物一一被搶奪,而政府卻坐視不理,只有民間自發行動才可迫政府面對。」在臉書發起「拒絕香港大陸化」活動的網友,接受《今周刊》訪問時匿名回答。

一月二十七日,他和另外數十人在香港旺角車站參與「光復香港,還我奶粉」遊行,他們高喊口號、要求政府提出明確對策。

另一方面,也有網友出奇招,在白宮網頁發起連署,要求美國官方回應,短短三天就有近二萬人參加。

香港民眾透過種種行動自力救濟,終於換來特區政府的改革:食品環境署長高永文二月一日宣布,香港將正式修改進出口規定,每人出境限帶二罐奶粉,上限一.八公斤;奶粉品牌也擴大進口,在春節期間增加一百萬罐奶粉,以因應長假需求。

別以為只有和中國一海之隔的香港,會受到陸客大買奶粉影響,德國大報《圖片報》,就在一月中撰文指「中國人掃光德國嬰兒奶粉」;從歐洲到大洋洲,陸客狂買奶粉的效應,正在全球多國發酵。

在德國黑森州,Milupa公司生產的愛他美(Aptamil)奶粉,在中國是頗受歡迎的舶來品,公司去年下半年雖將奶粉產量提升三成,仍供不應求。

Milupa發言人史托爾(Stefan Stohl)分析:「我們沒有中國客戶,也不打算將奶粉出口,所以是中國人透過管道在德國買,然後寄回去。」在該公司總裁賈蘭德眼裡,業績水漲船高似乎不是個好消息,他說得更直接:「我們只為德國寶寶生產產品。」面對搶購風潮,德國超市只能以每人限購五公斤奶粉來暫時因應。到了荷蘭,超市的限購更嚴,除了每人限購四罐、已購物者禁止再消費,貨架上還貼著以荷蘭文寫的告示牌,上頭寫著:「出口中國的兒童食品暴增,全國存貨短缺,很遺憾執行限購政策。」防止將奶粉囤積或出口至中國的意味相當明顯。連澳洲、紐西蘭,地方政府也陸續推出類似管制。

乳品頻出包 中國父母怕了其實,中國並不缺少嬰兒奶粉,缺的是「信心」。過去五年,中國奶粉年消耗量雖由九十五萬噸增加至一六一萬噸,然而,去年中國奶粉產量也達一三六萬噸,只要適度增加進口、擴大畜牧業生產規模,供不應求的情況應該可以得到控制。問題就出在,有能力花錢的消費者,根本不敢買中國本土的乳製品。

繼○八年三鹿奶粉因含有三聚氰胺毒素,造成三十萬名幼童洗腎、腎結石等嚴重副作用之後,近年又有多家乳製品業者爆出產品含汞、提前腐敗、含有黃麴毒素等「五花八門」醜聞,正是問題產品層出不窮,中國父母已經被嚇怕了,即使多花一點錢,也要買絕對放心的奶粉。可見中國食品安全問題一日不解決,全球奶粉被陸客狂掃的現象就不會消失。

連德國、澳洲也感受到奶粉持續外流的威脅,已有立委示警奶粉出口問題,更不能掉以輕心。一旦台灣也出現「奶粉荒」情況,該如何保障本地嬰兒權益?

香港《信報》特約評論員練乙錚向本刊分析:「管制奶粉攜帶出境,同時又不能太死板,開徵離境稅可免這個麻煩;有人還是要帶的話,也可以,繳重稅便是。徵收離境稅的行政手續不難,稅務局行政效率很高,完全可以應付。」這個課徵「離境稅」的建議,或許可作為當局的預備政策。

保護本國嬰兒權益

——陸客搶購奶粉,各國應對方案

香港

每人出境限帶2罐、總重1.8公斤

荷蘭

超市每次限購4罐、不得重複消費

德國

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確定明年卸任 三營運長待命 張忠謀交棒 挑戰台積電投資信心

2013-07-29  TWM
 
 

 

台積電董事長張忠謀在二○○九年回任總執行長時曾說,三到五年後就會交棒。如今,在七月十八日的法說會中,他再度明白指出,明年確定卸下總執行長一職。但張忠謀仍續任董事長,掌控台積電的經營方向,投資人顯然不必過度擔心。

撰文‧李洵穎

十九日,台股大跌一三二點,八千點大關岌岌可危,造成加權指數狂瀉的主因之一,竟來自於股市資優生──台積電。在前一天舉行的台積電法說會中,儘管公司繳出營收與獲利創下單季歷史新高的亮麗成績單;但是,投資人更關心的是,張忠謀確定將在明年卸下總執行長一職,造成對股價的殺傷力。

退位交棒原本就是正常的企業輪替過程,不過,從台積電股價表現來看,投資人並未以平常心看待此事。台積電十九日股價以九十八.二元作收,下跌七.三元,這是台積電近一年來首見跌停,成交量逾十一萬張,賣壓沉重,光單日股票市值就縮水一九○○億元。

三大營運長進入遴選階段

回顧過去台積電營運表現,市場的擔心不是沒有道理的。

張忠謀曾於二○○五年中將總執行長棒子首度交給蔡力行,當年蔡力行表現還被張忠謀公開肯定「有好的開始」。不料,○八年發生金融海嘯,台積電資遣百位資深員工,引發被資遣員工到勞委會及張忠謀台北住家樓下抗議,公司及個人形象大損,逼得張忠謀不得不出面善後;並於○九年六月回鍋擔任總執行長,重掌大局。

從股價來看,前一任總執行長蔡力行接棒後,到卸除職務,累計的股價漲幅僅六.五%,落後大盤同期的一○.四%;而在張忠謀○九年中回鍋後至今,股價上漲六八.四%,優於大盤的二二.七%。由上述比較來看,投資人似乎站在張忠謀這邊。

再者,從獲利面來說,蔡力行在任的四年期間,每股稅後純益(EPS)多介於三到四元,表現平穩。即使面臨金融海嘯衝擊,二○○八年的EPS也能夠守穩三.八六元,蔡力行掌舵手的表現可謂稱職。然而,張忠謀回鍋之後,除了○九年仍受金融海嘯壓抑,EPS僅三.四五元之外,一○年起獲利成績大躍進,都能維持在五元以上的高水準。

從股價與獲利面的表現差異,投資人當然選擇比較會賺錢的經營者,是故,第一時間的直覺反應是可以理解的。

張忠謀今年已八十二歲,他十八日在法說會後對媒體表示,當年(二○○九年)他回任總執行長時,就表明三到五年後會交出總執行長棒子。算算時間,明年屆滿五年他預期交棒的時間。但是,張忠謀也強調:「就算我不作總執行長,我還是董事長。」 照張所言,董事長比總執行長大。

台積電去年三月臨時董事會中,核准任命研究發展資深副總經理蔣尚義、營運資深副總經理劉德音及業務開發資深副總經理魏哲家,為公司執行副總經理暨共同營運長,並計畫每隔半年交替職務的規畫。在時間已過了十六個月後,三位共同營運長正在歷練最後一個職務的內容,到第三季末,張忠謀將進入遴選執行長的最後一個階段。

蔣尚義,產業界尊稱蔣爸,一直都待在台積電研發部門,是讓台積電自主研發技術與國際大廠並駕齊驅的頭號功臣。

劉德音作風低調,行事風格內斂,打從台積電擁有十二吋廠開始,就由他獨挑大樑,為台積電廠務管理第一把交椅。

魏哲家個性外放,熱愛創新,被張忠謀欽點掌管公司BD(Business Development)部門,希望替台積電創造新產品、新市場及新業務。

由以上三位共同營運長來看,六十七歲的蔣尚義,○六年自台積電退休之後,○七年在台積電副董曾繁城的力邀下重返台積電,再掌研究及發展事業。他比另二位共同營運長年長,退休意願相對較強,外界認為他較傾向於緩衝角色及導師的功能,因為若候選人只有兩位,在競爭的過程中容易產生派系問題。因此,把蔣尚義安排在內,可讓劉德音及魏哲家上演君子之爭。

張忠謀表示,最後可能會從這三位中,挑選一位或多位擔任台積電執行長一職,甚至不排除從外另聘執行長。然而,不論由誰接任,外界還是習慣將張忠謀與台積電畫上等號。

國內外投資人關注焦點不同相較於國內投資人重視張忠謀去留問題,國外投資人似乎沒有那麼在意。國外媒體以及外資報告大多強調庫存疑慮升高,導致台積電股價大跌。

由於PC市場需求不振,部分智慧手機銷售情形不如預期,導致短期零組件供應鏈庫存狀況較原預期略高,在第四季又將進入全球晶圓代工市場傳統淡季,明年第一季也有工作天數較少及機台歲休等影響,使台積電在第三季營收表現續創新高之後,未來將有連續兩個季度進入庫存調整及業績回檔階段。

張忠謀說:「台積電要一一兼顧對股東、員工與社會的責任,在股東方面,創造價值,使市值增加,本來就是台積電應該要做的!」張忠謀即使交棒不作總執行長,他還是繼續擔任台積電董事長,完全掌控經營,投資人其實不必過度擔心。

投資人就愛張忠謀?

——台積電近期兩任總執行長執掌時期的股價變化事件 當天股價/元 漲幅2005/5/11 蔡力行接任總執行長

54.7

到2009/6/11,個股累計上漲6.5%,大盤累計上漲10.4%2009/6/11 張忠謀回鍋

58.3

到2013/7/19,個股累計上漲68.4%,大盤累計上漲22.7%——台積電近8年來營運成績單時任總執行長 蔡力行 張忠謀時間(年)2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 營收(億元 ) 2665 3174 3226 3331 29574195 4270 5062 稅後純益(億元) 935 1270 1091 999 892 1616 1342 1661 EPS(元)3.79 4.93 4.14 3.86 3.45 6.24 5.18 6.41

整理:楊紹華

確定 明年 卸任 三營 運長 待命 張忠 謀交 交棒 挑戰 臺積 積電 投資 信心
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聯想集團現場問答實錄:如果沒有信心,我們也不敢吃這個螃蟹

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0130/58328.html

大年三十,想必除了過年之外,就是聯想收購摩托羅拉這一重磅消息了。聯想集團董事長兼CEO楊元慶,聯想集團執行副總裁、移動業務副總裁劉軍,聯想集團執行副總裁、首席財務官黃偉明在發布會上接受了多家媒體的提問,對整個收購做了進一步闡釋。i黑馬整理了問答實錄,分享給各位。現場問答實錄記者:大家好,摩托羅拉移動已經出租出去工廠怎麽處理?是不是並購的產品?黃偉明:現在摩托羅拉資產主要帶進來流動資產,沒有什麽工廠在里邊,而且摩托羅拉主要大部分產品是外包,沒有重大的工廠資產進來。記者:谷歌之前收購摩托羅拉是125億美金,我們收購29億美金,專利部分屬於谷歌部分,為什麽不考慮直接收購的摩托羅拉?你覺得這次收購物有所值嗎?楊元慶:我們這次收購恰是聯想所想要的東西,而且花的價格也是非常值的。不但是幫我們打開成熟市場的大門,而且在這個市場里邊經營由於有相應的專利授權、以及專利的組合,再加上谷歌在專利方面這些保護,有了這些以後,將使我們在智能手機業務在美國、在成熟市場更具有競爭力,在成本上面更有競爭力,這是我們覺得用29億美元買這樣的業務相當值的,當然谷歌也得到他所要的,需要保留的這些專利,我覺得可取所需,對雙方來說這是雙贏的交易,這是我的看法。記者:希望楊總還原整個收購的過程,以及接下來聯想相關部署。楊元慶:的確這個故事如果大家要聽還是挺生動的,其實我們對摩托羅拉新穎很久,但是最後結合可以說閃婚。我們其實最早跟摩托羅拉接觸是摩托羅拉一分為二,大概2010年一家公司分成摩托羅拉和摩托羅拉愛立信兩家公司,當時我和偉明跑到摩托羅拉總部,聯系他的CEO,結果見了他以後才發現見錯人,他是副總,雖然那個時候幫我們交流,但是後來沒有進行下去。後來摩托羅拉很快被谷歌收購了120多億美金,其實也就是他們剛剛宣布收購之後,我就邀請了當時的CEO斯比思到我家吃過飯,除了把聯想好產品介紹以外,我也表達如果想繼續運營硬件任務就留著,如果哪天不想保留這個業務,或者覺得不是你們擅長的地方,就打電話給我,我們可以把這個業務接過來。當然之後的短時期之內決定要保留這樣的業務。直到最近大概兩個多月前,我有一天突然接到艾瑞克一個郵件,我們有沒有機會談一談?打了電話之後就問我有沒有這樣的信心,把當時沒有做的事情做掉。當然我立即表達我們有信心,之後事情發展比較快速,大概只有兩個多月時間就完成這樁交易,首要工程是CFO偉民和負責移動業務的執行副總裁劉軍,尤其偉民在過去一個月時間里,要麽美國、中國之間跑了多少來回,要麽在美國連續待了多少周,不但報這個地方拿下來,而且前邊剛剛收購IBM服務器業務,所以偉民是我們最大功臣,大概就是這麽一個過程。當然大家想聽其中過程中故事還有很多,其實在艾瑞克給打電話以後,我立即和偉明一起趕到矽谷這個地方,和摩托羅拉管理層見了很多面,把大的方向談的很清楚,為什麽戰略需要互補,操作可行的,這些定了以後下邊事情走的非常順。記者:聯想手機什麽時候規模性進入美國市場?聯想如何處理聯想品牌和摩托羅拉品牌關系?我們想發展雙品牌還是摩托羅拉做高端,而聯想做低端產品?劉軍:第一個問題終於可以給大家清楚的答案,什麽時候進入美國市場?我想答案就是當這個收購交易完成的時候,我們自然而然進入美國市場。那麽關於品牌戰略,說實話剛才楊元慶打比喻閃婚,剛訂下來,後邊日子怎麽過,詳細的計劃沒有想的嚴絲合縫,不便說的太多。真正平臺我們會保留摩托羅拉品牌,因為這是重要的資產。後邊摩托羅拉可能是原來的摩托羅拉,至於怎麽定義摩托羅拉品牌定位、以及市場範圍等,後續會給大家一個清晰的答案。在中國的話摩托羅拉品牌有非常好的聲譽、品牌知名度,不出意外有計劃在中國重新把摩托產品介紹給中國市場。楊元慶:再稍微補充兩句,我們肯定在美國市場、在拉丁美洲市場充分利用摩托品牌的價值、資產,來構築我們業務,當然具體品牌是摩托還是摩托理想後邊再想,肯定充分利用摩托羅拉品牌,也會考慮摩托羅拉重新回到中國市場,這個都會重新考慮。記者:在聯想收購摩托羅拉業務以後,聯想是否會做Windows業務,現有手機收購服務什麽樣?楊元慶:我們是不是做Windows業務,正在評估中也和微軟商談中,跟交易兩碼事,也不會受到影響。這是獨立另外一件事,要看商談的結果。劉軍:關於服務正在溝通中,以後跟大家宣布。記者:關於收購的話,聯想擁有兩千專利,包括什麽?楊元慶:包括跟業務密切相關的一些專利,當然不是全部,另外大家都知道,這里邊要經營這個業務不光靠自己的專利,交叉許可也是非常重要,所以我們繼承他的這些交叉授權這些專利的協議,另外谷歌也承諾在一定程度上保護我們未來的業務經營。記者:我這里補充一下關於專利的問題,不知道獲得授權是免費還是收費,如果收費什麽標準?同時授權的期限,以及未來說多交叉專利授權,聯想有沒有這個權利還是必須通過谷歌?黃勇:加快授權,摩托羅拉和其他擁有者達成當然有不同的期限,基本摩托羅拉有的我們都會拿過來,當然在這個基礎上和其他IT廠商做合作。除了這個之外,谷歌有整合IT方面有更好的保護。楊元慶:我說2000多專利將來是聯想,跟著交易過來,我們沒有把摩托羅拉所有專利都拿過來,否則人家拿那麽多美金的不可能都給我們,但是我們得到那些專利的授權,同樣繼承摩托羅拉以前跟別人簽的交叉授權的專利。此外因為谷歌擁有更大的專利池子,他會利用這樣的池子對我們並購過來業務在很長時間里邊予以保護。記者:這單收購完成之後,是不是聯想在移動端布局已經告一個段落?因為我們看你們在消費端市場和企業級市場都有兩個重要的抓手,這兩個抓手是不是打通?企業級是IBM加上你們服務器抓手,消費端是聯想和摩托羅拉業務。楊元慶:這兩個業務當然有關聯,就是將來的雲服務會越來越流行,當然對於後臺服務器需求越來越大,所以我們x86服務器會更好支持這樣的發展方向,這點毫無疑問,但是他們是完全獨立的業務。移動端主要賣給消費者,企業端之主要賣給企業。為什麽最近進行企業的重組?組織四個業務集團,PC、移動、企業包括服務器、儲存、還有主要在中國開展,尤其針對中小企業方面有覆蓋,就是雲服務或者互聯網服務組織由賀之強帶領。記者:首先恭喜這次達成合作,我們這兩天一直在聊,剛剛楊總提到價格重組的事,將劉軍分去管移動之後,這次送了劉總29億美金大禮,你對移動業務有多大信心?楊元慶:既是大禮也是很大的責任,我們既然花那麽多錢,當然希望看到更好的收獲、成果。我相信劉軍有這樣的能力,帶領我們移動團隊再創聯想的輝煌,拷貝一個我們在PC方面的成功。劉軍:感謝老板的信任,聯想智能互聯的產品在過去幾年中實現飛速的發展,我們不僅在中國快速成長,同時我們在過去一年里,尤其新興市場國家有很大的發展,現在我們在全球基本覆蓋一半的市場,長期以來我們一直渴望更大的舞臺,進入成熟市場國家,所以外邊很多傳言替我們想辦法,但是今天終於我們搞定一家,這個是非常非常大的舞臺,而且是非常好的舞臺。同時我們收購摩托羅拉有很多核心能力,剛才元慶做了很好的總結。加上聯想在移動互聯里邊,比如說快速的新產品上市包括供應鏈管理能力,剛才有問題問到工廠問題,其實聯想前不久還宣布在武漢建立一個年產1億臺工廠,這個上邊一直在布局,目標希望成為全球智能手機和平板電腦的領導者,對這個目標實現充滿信心。記者:剛才答記者問的時候,也聽到你對這次交易價格非常滿意的,收購過程當中就收購的價格和購買專利的數量雙方如何進行磋商的?楊元慶:如何進行磋商,你要一個價我還一個價。劉軍:三天三夜不睡覺磋商的。記者:剛開始的時候我們給了怎樣的價格?楊元慶:一開始這個交易比較有意思的是,我們其實一開始基本把價格區間放在非常小的範圍里邊,然後再看里邊裝什麽樣的東西,雙方彼此都有相互了解、彼此也有相互信任、彼此對未來戰略合作夥伴關系也都有崇敬渴望這樣的談判。記者:因為之前聯想寄予谷歌資產很久,最後對專利數量雙方如何磋商的?有沒有經歷一番較量?黃偉明:這個肯定談判過程中,我們希望雙方願意給我們什麽,大家都有談判的過程。更重要的一點谷歌和聯想有一個最大的地方,對他來說最重要摩托羅拉怎麽樣越做越大,他覺得聯想有這個能力,而且願意提供有關的幫助。所以談專利規模等相關的東西,雖然買家賣家有不同的立場,但是為了大家成功,最後達到大家相對滿意的方案。楊元慶:談判過程總體友好,雖然也是討價還價,但是總體還是友好。黃偉明:談判過程中確實有一段時間大家都堅持自己的意見,特別艱苦,特別是最近一兩個禮拜,最後大家達成兩個企業都有利的方案。記者:因為聯想有40多億美金的現金,同時我們收購兩家公司大概需要50億美金,下一步怎麽籌措資金完成兩次收購?完成兩次收購之後同時對兩大市場進行大的拓展,對聯想集團組織結構會產生什麽樣挑戰?未來內部會哪些挑戰?黃偉明:兩次收購一個23億、一個29億,大概50多億,但是詳細看一下,整個安排大家特別註意一下,摩托羅拉29億當中,大概15億是三年之後才付的,另外1.4%當中有半發股票給他,谷歌也非常看中股權,從聯想長遠來看是非常好的戰略夥伴。如果這樣看的話,再加上IBM也是大概10%也是股權,如果從聯想同一天收購兩個業務,大概只需要28億美金,我們手上大概30億多美金,另外剛剛完成12億美金銀行貸款,所以手頭現金比較充分,更重要的不是52億,其實付款方式對聯想特別有利。記者:內部挑戰?楊元慶:這也是我為什麽說好交易的原因,大家可以看出來,谷歌借了15億三年無息貸款。黃勇:整個收購對他來說不完全是價格問題,特別想看到聯想怎麽把摩托羅拉做大?而且在談判後期的時候,看著我們做ThinkPad成功,也是他希望聯想做他的夥伴主要原因。主持人:第二個問題,對聯想內部組織有什麽挑戰?楊元慶:現在不會,我們剛剛做了組織調整,現在組織結構更加適合多業務的運營,我們每個業務都有一個專職的EVP來負責,移動的話就是劉軍,企業就是傑瑞斯,過去唯一能夠對業務從頭到尾負責就是我一個人,現在就是他們要對這兩個業務從頭到尾,前端、後端全都負責,從產品研究、開發一直到市場、銷售、服務、制造等這些,整個價值鏈要負起責任來,我覺得這樣新的組織架構恰恰解放生產力,為聯想下一個十年發展打下好的基礎,我們需要這樣的架構才能夠使我們更多的業務開展有可能。主持人:我們最後一個問題。記者:因為銀交所剛剛開始,這個對公司是好事,股票反而下跌,但是市場沒有完全理解這次收購?黃偉明:摩托羅拉收購對聯想非常重要的戰略價值,另外當天股價變動不代表這個市場對業務判斷,而且你大概看到,聯想最近一周差不多10%,從十塊到十一塊左右,所以當天波動不構成市場對聯想收購業務評價,當然我們從公司角度來看,下一步確實告訴這個市場,為什麽這個收購對聯想有重大意義,特別我們對PC到移動端怎麽維持持續的增長,我估計春節之後當投資人了解這個收購重大意義,可能反映不一樣。楊元慶:也是我們在預料之中。大家都知道摩托羅拉過去一段時間里邊一直是虧損的,大家可能會有擔心,到了聯想這邊能不能扭虧為盈,說實在的,如果不是對這個有信心,我們也不敢吃這個螃蟹去。第一是我們已經有這個方面的經驗,當時把ThinkPad筆記本從IBM買來的時候,它也是一年虧好幾個億業務。第二個我們進去看這個業務的確好的業務,毛利潤相當高,當然現在費率比較高,材料成本、生產制造成本都比較高,我們覺得有很大壓縮的空間。大家知道劉軍負責這個事,他是立下軍令狀,這個事在我們完成並購若幹季度以後,會使它扭虧為盈,這個方面我們有非常強的信心。當然投資人一個需要解釋,二個需要把詳細的計劃讓他們都看到這樣的結果。主持人:因為領導後邊還有重要的會議,所以今天溝通會到此結束,非常感謝各位對聯想的支持,最後預祝大家春節快樂,謝謝大家! 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:i黑馬 | 編輯:weiyan | 責編:韋
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美國垃圾債再受追捧 反映市場充足信心

來源: http://wallstreetcn.com/node/79093

作為金融危機的始作俑者之一,美國的垃圾債市場自危機過後便開始了復甦之路,更是在美聯儲逐步退出QE後顯示出了強勁的向上勢頭。

從下面這張美國垃圾債ETF的價格走勢圖可以看到,自去年末開始垃圾債的價格便一路向上。可以看到去年七月開始垃圾債價格就未曾跌破藍色斜線所組成的支撐位,而今年二月份更是突破了阻力位,顯示出強勁上行動力。儘管RSI指標已進入超買區域,但可以看到去年下半年開始RSI數次進入超買區域都未引起價格的劇烈波動。

下圖則是CCC級債券收益率與十年期國債收益率的差額,兩者之差從2012年開始便不斷收窄。從圖中可以看到,在避險理念佔據絕對上風的金融危機期間,差額達到了最大。而目前差額的不斷收窄顯示了投資者的偏好開始向風險追求發展。

一直以來,高收益債券都是風險偏好的晴雨表。垃圾債價格的攀升顯示出投資者對於美國市場環境及經濟形勢的充足信心。

美國 垃圾 債再 再受 追捧 反映 市場 充足 信心
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騰訊一季度業績好於預期,有望重整投資者對中概科網股信心 中環資產

http://xueqiu.com/7786512276/29256313
騰訊以一份華麗的一季報提醒投資者,中概科網股高增長的故事還在延續。其一季度總收入為人民幣184億元,環比增長8%,同比增長36%,略高於市場平均預期的33%。但是受益於好於預期的成本控制,non-GAAP淨利潤好過市場預期10%左右。

在年報的分析師會議上面,管理層多次強調2014年是騰訊的投入之年,其各個方面的投入都會加大,兼併與收購也會繼續展開。就單季度來開,補貼在嘀嘀打車就已經有幾個億人民幣,加之騰訊會繼續在海外市場推廣微信,與LINE/WHATSAPP等競爭,市場擔心騰訊會燒錢過度,影響第一季度甚至全年的利潤。但是騰訊一季報顯示,其成本控制明顯好過市場預期,其增長並不是單靠燒錢去做到的。以下是騰訊一季度業績的幾個亮點:

1,微信月活躍用戶從2013年底的3.55億增加至3.95億。也就是說在一個月時間裡面,  月活躍用戶增加了4000萬,平均每日增加44萬。對於大部分月活躍用戶在國內市的微信來說,每日淨活躍用戶增長可以達到44萬,確實是一個令人震驚的數字,因為其國際市場的主要競爭對手LINE,其日淨增長註冊用戶才60多萬,就算80%新用戶會成為月活躍用戶,其水平也就比騰訊高一點而已,但是人家的用戶是大部分在國際市場上的增長。

2,移動端平台遊戲收入達到18億人民幣,好於市場預期的大約12億人民幣左右,環比增長一倍以上。得益於微信從四季度開始,一直不斷推出新遊戲,成功地貨幣化之餘,也增加了微信用戶的活躍度。這也讓投資者看到微信未來在O2O等方面貨幣化的巨大潛力。

3,根據comsore的數據,微信視頻的覆蓋人數已經排名中國第一。

雖然在廣電通、O2O貨幣化方面,騰訊依然在積極佈局,並未成為其利潤的增長點,但是以一個市值千億美元級別的互聯網巨頭來說,能夠保持營收35%以上的增長,並控制成本控制使利潤同比增長60%以上,還是非常鼓舞人心的,相信這會有利於重整投資者對中概科網股的信心。另外,拆股後令進入門檻大大降低,散戶對此普遍表示歡迎,對股價也有進一步支持作用。
騰訊 季度 業績 好於 預期 有望 重整 投資者 投資 對中 中概 科網 信心 中環 資產
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美國8月消費者信心意外上升至7年新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/106746

根據諮商會(the Conference Board)8月26日公布的最新報告,8月美國消費者信心指數躍升至92.4,高於7月的90.3,遠超經濟學家預期的89.0,也創下了2007年10月以來的最高水平。

整體指數上升主要由於當前情緒從87.9上升到94.6,消費者對未來的預期則有所下降。計劃購買房屋或汽車的人上升了,但計劃購買大型家電的人則有所減少,因為人們對就業和收入的預期下降了。

“隨著商業環境改善和就業市場增強幫助提升消費者情緒,消費者信心已連續四個月上升。”諮商會的經濟學家Lynn Franco表示:展望未來,消費者對短期經濟前景的態度比7月略少樂觀,主要是擔心他們的收入。不過總體而言,他們對經濟和勞動力市場的短期前景仍然非常積極。”


美國 消費者 消費 信心 意外 上升 新高
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A股六連陽再刷17個半月新高 市場信心爆棚

來源: http://wallstreetcn.com/node/207871

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本周五,上證指數在權重股的帶領下繼續收漲,站穩2300上方,完成六連陽,資金爭先恐後入場,久違的牛市情緒再度爆發。

截至收盤,滬指報2326.43點,漲19.57點,漲0.85%,再度刷新17個半月新高,成交1858億元;

深成指報8214.53點,漲37.96點,漲0.46%,成交2094億元;創業板報1489.84點,跌0.38%。

熱點板塊方面,海工裝備、基因測序、黃金水道、港口航運等題材板塊漲幅居前。而有色金屬、銀行、證券、保險、煤炭均有不錯的表現,推動股指上行。

滬指本周總計大漲109.23點,漲幅4.93%,創2013年2月1日當周以來最大。

近期中國股市表現強勁主要可歸因於兩點:一是經濟企穩,采購經理人指數(PMI)自從2月份見底之後已經連續5個月處於與政府增長目標相對應的區域,大約51~52;二是“滬港通”即將啟動,投資者情緒提升。

PMI指數的再度走強,證明經濟正在逐步回暖,這一信號充分支持藍籌股的上漲的邏輯,使得藍籌股走勢明顯強於題材股。

而“滬港通”預計將在今年10月份啟動,開通之後國際投資者將可以購買A股、大陸投資者可以購買港股,這使得資金面的預期變得非常充裕。

機構紛紛為牛市搖旗吶喊

根據德意誌銀行的分析,“滬港通”將增加滬港兩地股市的流動性,因為A股投資者偏愛小盤股,而港股有很多估值較低的小盤股機會,相反,港股投資者偏愛大盤股,A股中的低估值藍籌將會受到歡迎。另外,“滬港通”的啟動可能會讓MSCI重新考慮是否將A股納入其指數之中。

該行預計中國股市(MSCI中國指數)還將有11%的上漲空間。

民生證券在9月投資策略中指出,當前我國宏觀經濟很可能處於從“衰退期”向“滯脹期”過渡的階段,未來一個季度,投資缺口繼續下行、CPI由降轉升將是大概率事件。行業表現方面,周期板塊在這兩個時期明顯處於弱勢,而醫藥、傳媒、計算機、通信等消費成長行業的表現則優於大盤。

此前國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平在題為“論對熊市的最後一戰”報告中稱,中央打虎歸來之後,出手打熊。“降低無風險利率,提升風險偏好,將開啟一輪波瀾壯闊的大牛市,5000點不是夢。”

新華社也罕見的連發八文聚焦A股,系列文章指出,隨著內部外部人氣重新積聚,中國股市步入重要關口。近期A走勢樂觀,有較好的運行基礎。中長期仍有不利因素,真正步入牛市需大量系統性工作。

交銀國際在近日甚至發表研究報告稱,當下,市場正處於一個壞消息是好消息,好消息是更好的消息的階段。盡管經濟基本面繼續表現疲弱,現在應該是暫時忘卻基本面強弱,逢低買進的時候。而股指將在未來的幾個星期里屢創新高。

六連 陽再 再刷 17 半月 新高 市場 信心 爆棚
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歐洲央行“火箭炮”難挽投資者信心

來源: http://wallstreetcn.com/node/207982

投資者信心

德拉吉的“火箭炮”沒能挽回投資者的心。本周一公布的數據顯示,9月歐元區投資者信心指數暴跌至14個月新低,歐元區經濟前景仍一片灰暗。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

歐元區9月Sentix投資者信心指數跌至-9.8,創2013年7月以來最低水平,8月該指數為2.7。分析師此前預計9月投資者信心指數小幅下滑至2.0。

Sentix投資者信心指數為正值,表示投資者情緒樂觀,降至負值則表明投資者持悲觀態度。

英國《每日電訊報》援引Sentix高級分析師Sebastian Wanke稱,投資者信心指數驟降表明,

“歐元區經濟有重回衰退的跡象。”

上周四,歐洲央行行長德拉吉宣布再次降息,並推出新一輪刺激措施,包括購買ABS債券,以重振經濟。

Wanke表示,投資者信心指數

“非常值得關註,因為德拉吉在任期間,歐洲央行已經數次采取措施,試圖改善投資者對經濟前景的預期,但目前看來,火箭炮並未奏效。”

華爾街見聞此前報道,歐元區二季度GDP修正值環比持平,表明二季度經濟零增長;歐元區8月通脹也創五年新低,8月CPI初值同比僅增長0.3%,遠低於歐洲央行2%的通脹目標。

歐洲 央行 火箭炮 火箭 難挽 投資者 投資 信心
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歐洲央行“火箭炮”難挽投資者信心

來源: http://wallstreetcn.com/node/207982

投資者信心

德拉吉的“火箭炮”沒能挽回投資者的心。本周一公布的數據顯示,9月歐元區投資者信心指數暴跌至14個月新低,歐元區經濟前景仍一片灰暗。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

歐元區9月Sentix投資者信心指數跌至-9.8,創2013年7月以來最低水平,8月該指數為2.7。分析師此前預計9月投資者信心指數小幅下滑至2.0。

Sentix投資者信心指數為正值,表示投資者情緒樂觀,降至負值則表明投資者持悲觀態度。

英國《每日電訊報》援引Sentix高級分析師Sebastian Wanke稱,投資者信心指數驟降表明,

“歐元區經濟有重回衰退的跡象。”

上周四,歐洲央行行長德拉吉宣布再次降息,並推出新一輪刺激措施,包括購買ABS債券,以重振經濟。

Wanke表示,投資者信心指數

“非常值得關註,因為德拉吉在任期間,歐洲央行已經數次采取措施,試圖改善投資者對經濟前景的預期,但目前看來,火箭炮並未奏效。”

華爾街見聞此前報道,歐元區二季度GDP修正值環比持平,表明二季度經濟零增長;歐元區8月通脹也創五年新低,8月CPI初值同比僅增長0.3%,遠低於歐洲央行2%的通脹目標。

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天合化工稱沽空報告“毫無根據” 匿名分析表示“非常有信心”

來源: http://www.yicai.com/news/2014/09/4018020.html

天合化工(01619.HK)在停牌多日後,終於發出一份澄清聲明,聲明中稱來自沽空機構匿名分析(Anonymous Analytics)的報告毫無根據、誤導及動機不良。

合化工(01619.HK)在停牌多日後,終於發出一份澄清聲明,聲明中稱來自沽空機構匿名分析(Anonymous Analytics)的報告毫無根據、誤導及動機不良。不過,匿名分析對《第一財經日報》獨家回應中稱,對報告非常有信心。

天合化工9月10日晚發布公告稱,公司正在積極與港交所就有關查詢做溝通,但公司發現其電郵系統被黑客入侵,目前正與港交所溝通泄密危機以及繼續相關查詢,暫時還會繼續停牌,在港交所收到所有相關資料及已發公告後,天合化工才會恢複買賣。

在公告中,天合化工稱匿名分析的報告是一個包含虛假信息、捏造公司董事長簽名的不實言論的組合,公司相信其目的是破壞其聲譽及操控股份價格。同時,天合化工質疑,匿名分析的報告以匿名掩飾其作者、專家來源或機構本身身份及背景資料,並不受任何司法管轄區的規範,也沒有獲得任何認可。

天合化工在公告中,更拿出多份證明與匿名分析報告中數據不符的證據,並且將董事長魏奇的簽名與匿名分析中的對比。公司稱,倘若匿名分析的報告的聯屬人士或客戶可能持有天合化工股份的淡倉,若其股份價格出現下跌,這些人就會從中獲益。如果天合化工的股份市場交易偏離常態,其控股股東會考慮在市場購買股份。

而匿名分析早前在對《第一財經日報》的查詢回複中稱,原來該機構早在天合化工上市前就開始對公司進行一系列的研究。匿名研究的發言人稱,在發布報告後,就很自然地預計到公司會否定其報告中的所有內容,但他們對報告非常有信心。

一名外資基金經理對記者稱,由於上市前天合化工已經引發了一系列風波,給投資者留下了不太好的印象,所以並沒有太多大型基金投資該股,即便重新開盤,也不會出現瘋狂的甩賣現象。而在天合化工的招股文件中,確實沒有引入基石投資者,上次在香港市場公開招股時,公開發售部分也只獲得約12%的認購,相當於3323萬股。


(編輯:李燕華)

天合 化工 沽空 報告 毫無 根據 匿名 分析 表示 常有 信心
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看房人數劇增 美國9月NAHB住宅建築商信心創9年新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/208354

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隨著就業市場鞏固,民眾開始釋放先前被壓抑的需求,住宅建築商報告稱買家看房數(buyer traffic)自夏初開始急劇擡升,美國住宅建築商信心在9月攀升至近九年以來的最高水平。

路透社報道稱,周三NAHB(全美住宅建築商協會)/富國銀行公布的數據顯示,9月住宅建築商指數升至59,8月為55。這是該數據連續第四個月上揚。今年上半年,該指數保持漫長的低迷狀態。

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9月數值為2005年11月以來最高水平。數據高於50表明對市場前景持樂觀態度的建築商較多。

NAHB主席Kevin Kelly在公開聲明中表示:

自夏初以來,全國各地的許多市場建築商們報告稱,買家的興趣和數量均有所回升,這是一個積極的跡象,表明住房市場正在朝著正確的方向發展。

獨立住宅銷售分項指數自上個月的58增加至9月的63,為2013年12月以來最高。

下半年獨立住宅銷售預期指數升至13個月以來最高,從上個月的65升至67。買家看房預期由42升至47,創下2005年10月以來新高。

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看房 人數 劇增 美國 NAHB 住宅 建築商 建築 信心 新高
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