ZKIZ Archives


不良貸款溫和來潮

http://magazine.caixin.com/2012-08-24/100428092.html

 硬幣的另一面翻了過來。

  中國的銀行業上半年收入仍保持較快增長。銀監會近期公佈的銀行利潤及上市銀行中報披露均好於市場預期,但並未改變市場對未來中國銀行業盈利的可持續性和資產質量的擔憂。

  銀監會數據顯示,2012 年上半年,商業銀行累計淨利潤6616 億元,同比增23.3%。

  已披露中報的五家股份銀行顯示業績仍舊靚麗——其中四家銀行(浦發、興業、平安、華夏)中期淨利潤均增長30%以上。特別是興業銀行,撥備前利潤同比增70%。招商銀行中期淨利潤233.77 億元,絕對額排名第一,同比增長25.68%。

  在利潤業績一如以往向好的同時,銀監會數據顯示,截至上半年,銀行業不良貸款餘額4564億元,環比一季度增長182億元,是連續第三個季度環 比上升;撥備覆蓋率則從去年年底的276%上升到290%,創歷史新高。撥備覆蓋率上升,意味著銀行對未來不良貸款上升的預期。

  五家上市銀行的中報顯示,除了華夏銀行不良單升(即不良貸款率下降,不良貸款餘額上升),招行不良貸款率與去年持平、不良貸款額增加,其餘三家上市銀行全部為不良雙升(不良貸款額和不良貸款率均上升)。

  8月23日下午,中行在大行中率先發佈中報。至6月末,中行的利潤增長僅為8%,但不良貸款總額636億元,比上年末增加2.88億元,不良貸款率0.94%,比上年末下降0.06個百分點,實現不良貸款「單升」。

  這一中報證實了業內此前的預期。一位銀行業人士向財新記者透露,將陸續公佈的四大行中報中,除了農行仍維持不良雙降,工、中、建均為不良單升。而中國大型銀行不良貸款餘額和比例保持雙降的態勢已維持多年。

  中信證券分析師朱琰認為,在財務數據披露層面,商業銀行主動控制了不良暴露的節奏,可能在未來一段時間維持不良餘額溫和增長,不良率穩中略升的格局。

  但他認為,這種操作方法雖然正確反映了資產質量惡化的趨勢,但並未充分反映資產質量惡化的程度,也因此市場對銀行股估值和業績繼續呈現了冰火兩重天的局面。

  一位大行信貸部人士稱,如果經濟增長大幅下滑到6%,銀行業的不良貸款率會上升到2%,「中國銀行業現階段撥備最高,不良資產晚暴露不如早暴露。」他說。

逾期貸款信號

  今年上半年,銀行股估值已處於歷史最低位,2011年的銀行業淨利潤增速36%,對應股價約為6倍PE(市盈率),PB(市淨率) 水平更低至1.2 倍,且一直跌幅較大,僅次於通信、石化、鋼鐵、化工、機械及交運等週期性板塊,機構持倉比例呈現歷史低值。

  中信證券近期研報認為,隨著宏觀經濟環境和信用環境的轉向,商業銀行五級分類調整或已滯後於五級分類資產質量的實際變化,當前五級分類結果可能 系統性偏樂觀。結合國際銀行業在完整週期中的資產質量波動經驗,中長期看,中國的商業銀行均衡不良率2%的判斷,對應不良資產(含貸款和債券)餘額可能在 1.2萬億元到1.5萬億元。

  一位中行審貸人士說,「最近遇到一家企業到期不能還款。已經重新做還款方案,分期還,每次還30萬元,最後一次還50萬元。現在連30萬元也說還不上,因為貨款延期。現在經濟不景氣對企業最大的影響就是資金鏈的問題。」

  從五家上市銀行的中報看,逾期貸款增加較快,顯著高於不良貸款增幅,資產質量系統性下行明顯,表明資產質量惡化壓力不小。

  招商證券分析師羅毅指出,從浦發、興業、華夏、平安四家股份制銀行的資產質量變化情況來看,不良貸款較年初增加較多的浦發銀行和平安銀行,同期逾期貸款也增加較多,不良資產率上升幅度更大,撥備覆蓋率下降更快,浦發、興業、平安銀行的逾期貸款均顯著高於不良貸款。

  招行關注、次級兩類貸款遷徙率分別為7.02%、23.37%,分別高於去年末2%和4.42%。浦發銀行的關注類貸款遷徙率則達到13.08%,比去年期末的7.83%高5.25個百分點。

  招行的風險資產總額16605億元,比去年年底增加2136億元,達14.8%,遠高於貸款增速,資本消耗嚴重。

  去年以來,長三角等東部地區的企業經營困難給銀行資產質量造成較大的壓力,浦發銀行由於業務集中於東部地區,受影響尤為明顯。除華夏銀行外,浦發、興業、平安銀行的逾期貸款均顯著高於不良貸款增幅。

  羅毅認為,如果未來宏觀經濟下滑超預期,銀行的逾期貸款將逐步向不良貸款遷徙,推動不良貸款和不良率回升。

  中信證券分析師朱琰認為,逾期貸款大幅增長,將傳導至五級分類的最終結果,下半年不良雙升壓力較大。

  東方龍基金經理助理朱曉棟認為,部分逾期貸款的發生主要是流動性問題導致的,並非發生了真正的風險,因此隨著下半年流動性的趨緩與穩增長的政策效果的顯現,整體不良雖還會在經濟下行慣性的帶動下繼續暴露,但是暴露程度不會像逾期貸款的增長那麼劇烈。


息差拐點

息差拐點

  受益於去年三次加息,中報顯示利息收入仍停留高位,已披露中報的五家銀行利息收入均表現良好。浦發、興業、華夏、平安、招商利息淨收入分別為 356億元、346億元、172億元、162億元、436億元,同比增速分別為25.5%、56.2%、20.6%、55.5%、22.19%。

  「除了不良雙升的拐點,銀行業過去多年依賴的主要收入來源利息息差也將難以維持高位。」多位銀行業人士稱。

  朱琰認為,降息的預期及利率市場化改革,使得這一息差收入水平將難以持續,在宏觀經濟下滑、貸款風險上升的背景下,不對稱降息尤其是存款利率上浮顯著加大了銀行的負債成本,預計今年三四季度行業息差將逐季小幅下行,2013年一季度可能出現較大幅度的環比下行。

  中信證券研報稱,銀行業未來息差將面臨嚴峻挑戰:一是降息和利率市場化迅速降低全社會新發放貸款利率。二是企業存款定期化趨勢明顯,日均餘額的 增長過度依賴定期存款,而活期存款僅有時點衝量卻無日均沉澱,由於企業存款仍是股份制銀行存款主要來源,即使是招商銀行這樣強的零售銀行也未能完全避免衝 擊。

  另外,除了平安銀行合併報表口徑的變化,其餘四家上市銀行中間業務二季度季收入比一季度增長2%-5%。值得注意的是,銀監會約束息轉費行為後,多數銀行諮詢顧問收入出現斷崖式下滑。

  隨著利率市場化啟動,金融脫媒的步伐進一步加快,無論大銀行還是股份制銀行,都正在面臨轉型的巨大挑戰。

  2011年,企業通過中長期債券融資規模已超過銀行貸款。2011年,中長期債券的增長已超過銀行中長期貸款的增長。2011年銀行新增中長期貸款為1.46萬億元。

  一位央企財務負責人告訴財新記者,「現在大企業融資首選債市,因為融資成本低於銀行貸款。」

不良重災區

  招行中報稱,除長江三角洲、珠江三角洲及海西地區不良貸款率略有上升外,其他各地區的不良貸款率均下降。

  業內人士認為,此輪銀行資產質量下降主要源於經濟增長放緩過程中,部分中小企業經營出現困難,特別是民間借貸較為盛行的浙江地區。

  多家銀行中報稱,不良貸款增加的主要原因是少數中小企業及個體工商戶受宏觀經濟影響或自身經營管理不善,導致償債能力下降。

  前述五家銀行中,除了華夏銀行,其餘四家銀行均表示,從區域貸款質量看,2012年上半年新增不良貸款主要集中在東部,其中又以溫州為主。

  浦發中報表示,受地域經濟影響,公司2012上半年度新增不良貸款主要集中在溫州和杭州地區。

  平安銀行中報稱,新增不良貸款主要集中在東部地區,其中以溫州分行為主,其期末不良貸款餘額佔全行不良貸款餘額的27.61%。2011年9月 以來,受宏觀經濟金融形勢以及民間借貸危機影響,溫州地區部分中小企出現資金鏈斷裂和企業主出走現象,導致溫州分行資產質量惡化。

  來自溫州銀監局的數據,6月末溫州銀行業貸款不良率2.69%,全行業則為0.94%。7 月末,溫州銀行業貸款不良率平均為2.85%,這已是不良率持續第11 個月上升。

  前述銀行業研究員對財新記者表示,溫州的問題具有特殊性,並已暴露比較充分了,風險也釋放得差不多了,一些銀行在溫州的不良率都達到7%左右。未來需要關注的,還是全國整體的經濟形勢。

  從行業看,受經濟下行影響,製造業不良率較其他行業上升明顯。

  比如,平安銀行中報稱,該行不良貸款主要集中在製造業和商業;招行中報亦表示,前十大行業中,製造業、租賃和商務服務業、信息傳輸計算機服務和軟件業三個行業的不良貸款率較上年末有所上升,其他行業不良貸款率較上年末均呈下降趨勢。

  朱曉棟認為,製造業的固定資產投資較大,企業資產流動性較差,一旦發生行業需求下滑、企業經營困難會直接導致不良貸款的產生;商業貿易類企業在流動性緊縮的情況下,更容易發生不良貸款。

  東莞證券銀行業分析師鄧茂認為,從中報看,除了招商銀行整個資產質量稍微溫和一些,浦發、平安新生成的不良還是比較劇烈,上升超過市場預期。不 良分佈還是在中小型結構裡發生。大頭的政府融資平台這一塊,反而還沒有暴露出大單的不良,「大家都不知道增速底部在哪裡,從銀行資產質量滯後性的週期來 看,未來不良生成的上升會是一個趨勢。」

  一位大行人士稱,未來商業銀行將呈現分化趨勢,大行相對穩健,股份銀行風險較大,「這是大行與股份制銀行定位差異決定的。大行的客戶定位是兩 頭,主要是大企業和個人客戶,不良率相對低,利潤也低。股份制銀行定位是中端,以中小企業為客戶主體,議價空間高。經濟上升期,股份制銀行利潤增長最快; 但經濟下行期,股份制銀行可能面臨的問題會相對更嚴峻些。」


不良 貸款 溫和 來潮
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=36731

好鄰居陳誌騰:2億“吃下”金帝巧克力!我不是心血來潮

此前被中糧打包甩賣的金帝巧克力被“隔壁老陳”當寶貝買走了。

第一財經記者從國內本土糖果品牌好鄰居總經理陳誌騰處證實,今天上午,好鄰居以2億元將金帝全部買下,目前交易已經完成,正在和中糧方面進行交接。

陳誌騰告訴第一財經記者,收購金帝巧克力有比較全面的考慮,並非心血來潮,目前正在和中糧談判,爭取年前複產。

公開信息顯示,今年8月,金帝巧克力資產被中糧在北京產權交易中心掛牌打包出售,其中包括了金帝、美滋滋、珍愛等100余項商標,持有的專利20多項,產品發明專利及包裝,以及多套進口設備,以及年生產能力2萬噸的生產線。此後,一直未傳出金帝巧克力易主的消息。

好鄰居總經理陳誌騰告訴第一財經記者,在此輪競標中競爭很激烈,最終好鄰居以2個多億的代價買下金帝巧克力,而整個交易包括金帝巧克力的無形資產、品牌、設備、渠道等。

公開資料顯示,福建省好鄰居食品工業有限公司創立於1999年2月2日,是中國知名民營糖果和巧克力生產商。

好鄰居為何要收購金帝巧克力?

陳誌騰告訴第一財經記者,他收購前也做過深思熟慮,一方面好鄰居是專註於糖果業和喜慶市場,而本身巧克力也是喜糖的大品牌之一,因此好鄰居對巧克力行業的熟悉程度較高。而另一方面,陳誌騰本身也希望能夠成為中國國產巧克力的開拓者,希望能為國產巧克力做點什麽,但一直沒有很好的機會,而此次金帝巧克力和好鄰居從品牌、定位、渠道、產品開發上都有較強的互補性,便於操作。此外,金帝巧克力擁有20多年的品牌沈澱,在前期市場占有率很高,在很多消費者心中留下了深刻的印象,後期雖然銷售不佳,但其品牌影響力依然存在。

按照陳誌騰的計劃,完成收購之後,金帝巧克力和好鄰居將各自獨立發展,好鄰居繼續專註於喜慶市場,而金帝巧克力則覆蓋大眾市場,但並在資源配置上,將給予金帝巧克力更多的機會。陳誌騰也坦承,目前公司在商超渠道、高端巧克力領域的經驗尚還不足,希望可以通過專註度來盡快彌補。

而現階段,陳誌騰正在收攏金帝巧克力的舊部。在他看來,目前國內懂行巧克力的人才較少,從產品開發、技術到市場銷售都人才稀缺,金帝巧克力有20多年的歷史,老員工經驗豐富,目前他已將金帝六成的核心團隊留了下來。

而下一步就是如何恢複生產,陳誌騰告訴第一財經記者,在和中糧的溝通中,中糧方面也希望金帝巧克力被出售後盡快複產,目前雙方正在溝通,爭取年前就先恢複部分生產。

從昔日中國國產巧克力老大,淪落到被停產甩賣,回顧金帝的歷史不禁讓人扼腕嘆息。

1990年,由中糧國際與BVI投資興建的深圳金帝食品有限公司,成為國內第一家高檔巧克力制造企業,1991年,第一塊金帝巧克力下線,在此後20多年里,金帝巧克力一直被認為是中國市場國產巧克力的老大,銷售數字一度逼近同期進入市場的瑪氏中國旗下的德芙品牌,曾經市場占有率位居行業第二,“金帝巧克力,只給最愛的人”這句廣告語一度流傳於大街小巷,金帝巧克力也成為當年國產零食中的奢侈品。

2001年,金帝巧克力並入上市公司中國食品,但在與瑪氏的德芙、好時、雀巢等巧克力企業的競爭中,金帝巧克力營銷、渠道均落後,業績表現低迷,品牌也逐漸式微。自2006年起,金帝巧克力所在的休閑食品業務板塊的業績便連續10年虧損,最嚴重的2013年虧損了2.23個億,此後金帝巧克力業績始終未能好轉,最終被落得被中糧做減法掃地出門。

此次金帝巧克力花落好鄰居,但業內仍對金帝巧克力的未來發展保持觀望。

中國食品產業評論員朱丹蓬告訴第一財經記者,好鄰居在中國糖果行業耕耘多年,主要以批發流通渠道及浙閩婚慶市場為主戰場,是典型的中小型企業。接手金帝巧克力之後,在一定程度豐富了好鄰居的高端產品線,讓好鄰居可以擁有全國市場的實力和產品,擁有高端渠道的可能性。但好鄰居缺少操作全國市場的經驗、缺少營銷體系平臺和運營大賣場資源及經驗,以及運營純可可脂巧克力的專業化團隊,金帝巧克力的未來如何,依然需要觀察。

鄰居 陳誌 誌騰 吃下 金帝 巧克力 不是 心血 來潮
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=226482

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019