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低迷市道頻出手 產業資本玩轉A股

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低迷 市道 出手 產業 資本 玩轉
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转载:纺织业低迷棉价暴跌 产棉大县棉商亏损过亿 (

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    “21500元/吨!”昨日(6月29日),当福建宏远纺织集团董事长洪天概向江西九江彭泽雷鸣棉业总经理徐雷鸣报出皮棉价格的时候,徐雷鸣说,这个价格比今年他卖出的最高价31500元/吨相差了整整1万元。

  即便如此,徐雷鸣还不敢拒绝。再过一星期,皮棉价格还会更低。

  “目前整个彭泽县滞销的皮棉超过1.8万吨,以现在的价格,每吨要亏损5000元左右,加上之前的亏本销售,整个彭泽棉商亏损起码超过1亿元。”兼为彭泽棉花协会副会长的徐雷鸣告诉

《每日经济新闻》记者,今年,彭泽棉业遭受毁灭性的打击,价格仍在持续走低。

 

  忍痛抛售

  6月29日下午,江西彭泽县棉花交易中心。石金洲站在办公室窗前,看着一吨吨棉花运上货车,既喜又悲。喜的是通过关系,他终于把积压的皮棉销售出去一部分;悲的是每销售一吨,就要亏损4000元。这次一共销售50吨,亏损20万元。

  “这还是以前下的订单,在这个季节,还算是不错的价格。”石金洲说,“现在皮棉的市场价格在23000元/吨左右,成本一般约28000元,每吨亏损5000元。”

  不少棉商表示,能以这样的价格出售,至少还能确知自己的损失。最重要的是,以现在这个价格,根本就没人来收棉,“时间越长,成本越高,可以确定的是,(亏损)只会更多,不会更少”。

  2010年,家住彭泽县马垱镇的棉商詹佑成承包了湖口县棉麻公司的马影轧花厂。去年他通过银行贷款和自筹资金,共计350万元,从湖口收了200万斤籽棉,加工成350吨皮棉。目前他只卖掉135吨,最高卖到28500元/吨,但在最高价位上,仅卖了18吨。

  “那时不是不想卖,因为网上炒得厉害,预计皮棉的销售价格会涨到3万元/吨。”詹佑成说,结果等到现在,许多收购者报价,都是20000元~21000元/吨。

  詹佑成说,他担忧库存的220吨皮棉卖不出去,加上银行利息,每吨亏损8000元,共亏损160多万元。

 

  无助等待

  “现在不仅全国的行情一样,全世界的行情都如此。”石金洲告诉《每日经济新闻》记者,不久前,他和彭泽棉花交易中心总经理一起参加了一个国际性会议,世界各地的棉花专家、商家传达了同一个信息:随着资金的短缺,纺织业的需求迅速下降,皮棉普遍滞销。

  彭泽是全国优质棉基地县。2010年,该县种植棉花23.5万亩,籽棉产量47万吨,皮棉产量2.4万吨,全县经营皮棉较大规模的轧花厂35家。

  徐雷鸣经营的雷鸣棉业皮棉产量3000吨,是江西最大的皮棉经营商。他说,之前已经销售了2200吨,只有800吨是滞销亏损的,亏损额400多万元。“去年这个时候,全县皮棉销售在九成以上。”徐雷鸣说,马上就要出新棉了,往年这个时候,皮棉销售已经进入尾声了。

  徐雷鸣说,到目前,全县还有80%的皮棉没有销售出去,这部分皮棉至少有18000吨,以每吨损失5000元计,加上之前亏本销售的损失,全县棉商的损失过亿元。

 

  纺织业低迷

  不仅是棉花的价格,整个纺织业都步入了低谷。据福建宏远纺织集团有限公司董事长洪天概介绍,目前的订单比去年同期少了80%。

  “资金短缺,劳动力成本上涨,订单转移等等,都是业绩下滑的原因。”洪天概表示,现在他们根本不敢储备皮棉,“整个纺织业都不景气,比金融危机的时候还要差”。

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老闆電器VS華帝股份:樓市低迷廚電市場承壓

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廚房家電與房地產市場可謂密切相關,隨著近期房地產市場低迷,不少人開始擔心廚房家電類上市公司的業績會受到影響。

股市近期整體表現不佳,廚電類兩大龍頭公司老闆電器(002508.SZ)和華帝股份(002035.SZ)均停留在相對較低的價位上。

「儘管從估值來說,華帝股份會更加有吸引力,但老闆電器定位更高端,受到房地產低迷的影響相對較小,比較適合穩健型的投資者來投資。」一位券商研究員表示。

11月11日,老闆電器和華帝股份股價分別報收16.10元、10.28元,當天的動態市盈率分別為25.21、14.95倍。

毛利率:老闆電器高於華帝股份

今年三季報顯示,老闆電器的銷售毛利率為52.02%,去年則為54.60%。相比之下,華帝股份的毛利率就顯得比較低,同期數據分別為33.29%、35.36%。

「這主要是因為他們本身的產品定位不一樣,老闆電器要比華帝股份的定位更高端一些,產品價格高的同時也具有比較高的毛利率水平。」某券商研究員表示。

中投顧問家電行業研究員趙慧智認為,老闆電器1979年就已經成立,而華帝股份成立於2001年,僅從創立時間來看,老闆電器先於華帝股份20多年,這使老闆電器積累了部分固定的客戶群,並成為行業內的「老大哥」,品牌知名度較高。

「老闆電器產品的中高端定位,也使得企業的經營情況比較好。」她表示。

中銀國際分析師劉會明認為,老闆電器長期以來加強品牌建設、強化高端定位,與西門子和方太等共同構成了國內廚衛家電領域的高端品牌陣營。公司產品價格甚至高於西門子品牌,與方太相當。

安信證券研究員表示,華帝股份和老闆電器的毛利率有一定的差距,華帝股份的產品定價能力不及老闆電器,高端產品的佔比也比較有限,因此公司仍需時日才能真正完成其高端定位的目標。

事實上,與華帝股份相比,老闆電器在毛利率較高的同時,銷售費用率也要更高。據瞭解,今年前三季度,老闆電器的銷售費用率為31.91%,而華帝股份的三季度銷售費用率僅為18.7%。

招商證券分析師紀敏認為,老闆電器的銷售費用率較高一方面是因為公司堅持高端定位,另一方面是因為一部分產品通過代理商分銷,但公司直接與終端渠道結算,這部分業務採用特殊的結算方式,按賣場售價計入收入,而退換代理商的進銷價差計入銷售費用。

議價能力:兩家公司均有所提升

「這兩家公司在產品上還是各有側重點,老闆電器在油煙機方面做得比較好,華帝股份在灶具方面做得比較好。」上述券商研究員表示。

華帝股份的三季報顯示,公司的應收賬款與營業收入的比值為14.2%,出現了回落,而應付賬款與營業成本的比值為68.3%,高於最近兩年同期水平。紀敏認為,綜合這兩項指標和今年的情況來看,公司對上下游的議價能力正在逐步加強。

與此同時,老闆電器在最近一段時間內也出現了應收賬款減少,而應付賬款提高的趨勢,同樣顯示出議價能力正在不斷加強。

「家電是一個競爭很激烈的市場,相比其他領域,由於我國的城市化進程、市場空間大等原因,廚電領域的發展情況還算比較好,所以相關公司的議價能力有所提升。」上述券商研究員表示。

廣發證券分析師袁浩然則認為,按照2.3億戶城鎮人口、1.9億戶農村人口計算,僅以吸油煙機、灶具、消毒櫃為主的大廚電市場,未來就有超千億的市場總容量。目前廚電市場還處在逐步成熟階段,行業整體處在快速增長的上升通道。

但他同時也認為,目前廚電市場集中度低,行業內龍頭規模在20億左右,尚未形成行業領導。另外,行業目前還沒有經過大規模洗牌,市場格局還存在長期不穩定性。

最新業績:華帝淨利潤增速遠超老闆

事實上,從老闆電器和華帝股份近期公佈的業績來看,華帝股份的淨利潤增長率甚至超過了老闆電器。

數據顯示,2011年三季報老闆電器前三季度實現營業收入10.67億元,同比增長23.22%,實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.23億元,同比增長31.06%,每股收益0.48元。

而華帝股份前三季度實現營業收入14.23億元,同比增長20.31%,實現歸屬於上市公司的淨利潤8637萬元,同比增長58.99%,每股收益為0.39元。

「華帝股份在淨利潤增長幅度上要高於老闆電器,所以儘管毛利率較低,但是其盈利能力也不可小覷。」趙慧智表示。

但是,也有業內人士表示:「上市公司不能僅僅看短期業績,更要看長期業績,雖然華帝股份近期業績改善表現得相當明顯,但其股價表現也在一定程度上體現了這種預期。」

投資建議:老闆穩健更具優勢

「這兩家公司的產品類似,屬於同一個行業,所以有『一榮俱榮,一損俱損』的關係。」上述券商研究員表示。

而目前市場最為擔心的就是房地產市場的低迷將對整個廚電行業帶來負面影響,畢竟該領域的發展在很大程度上依賴於房地產市場的拉動。

中金公司在研究報告中稱,如果房地產銷售持續低迷,那麼廚電市場增長存在下滑的風險。

「房地產市場的低迷,目前對廚電市場的影響還不是特別明顯。但如果到了明年還繼續低迷的話,那肯定會對行業帶來一些不利作用,無論是老闆電器還是華帝股份的業績都會受到一定程度的衝擊。」某業內人士表示。

袁浩然則認為,煙灶消產品由於其本身具有家具產品屬性,和地產銷售有一定關聯。但目前地產調控對廚電影響有限。近些年期房佔比提升,一部分緩衝了地產調控對廚電銷售的負面影響。

據瞭解,華帝股份預計2011年淨利潤同比增長10%~20%,低於市場之前的預期。中金公司認為這反映了公司在房地產持續調控情況下對未來業績增長不樂觀。

與此同時,老闆電器的業績預期要比華帝股份樂觀,預計今年全年的業績增長幅度為20%至50%,

那麼,房地產市場的低迷對哪家公司帶來的負面影響會更大呢?

「這 個現在還不好確定,總體來說我覺得老闆電器受到的影響相對同行來說會比較小,這一方面是因為老闆電器在房產直銷方面,也就是直接將產品賣給開發商做精裝修 用這方面起步相對更早,所以做得相對也要更好。另一方面是因為老闆電器的定位比較高端,受價格波動的影響較小。」上述券商研究員表示。

該人士還表示,從產品定位和過往企業發展的歷史等方面來看,老闆電器相對於華帝股份在業績的穩健上會更具優勢,所以更加適合穩健型的投資者。攝影記者/任玉明 製圖/張逸俊

老闆 電器 VS 華帝 股份 樓市 低迷 廚電 市場 承壓
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车市低迷 汽车经销商并购渐成趋势

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  王丽歌

  “汽车经销商集团通过并购来实现扩张的趋势越加明显,不管是上市的经销商集团还是看准收购目标的经销商集团。”昨天,北京亚运村机动车交易市场总经理迟亦枫在中国汽车流通协会年会上表示。

  而加速经销商集团并购趋势的,是今年车市的低迷和萧条。

   《第一财经日报》记者在中国汽车流通协会年会现场,就碰到一个来年会上寻找收购机会的经销商集团的相关负责人。这家汽车集团旗下已经拥有接近20家汽车 经销商店。“参加年会的经销商上千家,很多经销商来这里的目的都是看看能不能找到合适的收购对象。我们目前已经在和两家经销商店谈条件。”该人士告诉本报 记者。

  业内人士指出,前两年汽车市场是百分之几十的增长,但是今年不到3%的增长,一些赚到钱的经销商在市场不好的时候,由于发展较慢或者内部管理条件较弱等因素,就会产生退出的想法。

  业内人士向本报透露,上海世贸汽车集团去年就在考虑退出汽车市场。“我们也和世贸谈过,但是他们要价高得离谱。他们2010年赚了几千万利润,但是出让价要十几个亿。他们很少有正规的经销店,很多都是展厅或者租来的地,值钱的就是品牌代理权,所以我们后来就放弃了。”上述经销商集团的相关负责人告诉记者。(长期看代理权会不值钱,供应过剩的时代销售权会贬值,但是长期是多长未知)

  “现在经销商退出和以前不一样了,不是经营不好才退出现在一旦有经销商退出,马上会有接盘的。有趣的是,退出的经销商还会提高价格,因为接盘的经销商可能会有好几家,存在竞争。但是出让价格不能高得离谱,现在车市竞争太激烈了。不少经销商的扩张有时候是理性的扩张,这从市场份额或者品牌战略布局上能看得出来。”迟亦枫告诉记者。(可以解释为资金多了没地方去。正好汽车销售是很大的吞吐场所)

  广汇汽车就是通过并购来扩大市场份额的经销商集团。从2006年广汇汽车成立到现在,广汇汽车服务的销售额提升了6倍,与此同时,与这几年的市场同期相比增长了2.5倍。同时,其所拥有的经销商网点几乎上是最多的经销商集团。

   不过,支持广汇汽车并购的后台是来自私募基金的支持,一些大的经销商集团为了更快地扩张,选择的是先上市,后扩张。去年刚刚上市的正通汽车服务控股有限 公司于8月29日晚间发布公告称,斥资人民币55亿元收购深圳中汽南方投资集团有限公司。深圳中汽南方2010年营业额161.82亿,为国内排名前十的 大型经销商集团,此次并购成为近年来规模最大的流通业并购案。不包括此次收购,正通自今年4月以来已完成3次共计5.34亿元的收购案。

  “企业上市后,就有并购的资金来源。现在上海宝信等经销商集团也在酝酿上市,上市是经销商集团扩大市场份额的必由之路。”已经上市的一家汽车经销商集团总裁告诉本报记者。

  据了解,北京去年年底有580家4S店,今年10月份有637家,同时撤出市场的有30家左右,但总数还在增加,这说明一些汽车厂商和经销商对车市还是有信心,但是经销商集团的集中度会更加明显

車市 低迷 汽車 經銷商 經銷 並購 購漸 漸成 趨勢
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中國外貿產業低迷是何故?

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究竟為什麼曾經深受西方社會歡迎的中國產品不再受寵了呢?中國主流的看法,影響中國出口是因為西方市場的消費滑落,定單減少所致。但這樣的思維又不完全反應客觀真實。

BWCHINESE中文網訊,全球經濟寒流侵襲中國,外貿產業受到連番打擊,然而,外貿產業的低迷僅僅是因為美國經濟,歐債危機的影響麼?

據國外媒體報導,出口是中國經濟增長的重要一極,但金融危機後,中國進出口貿易順差逐年下降,出口對經濟增長的貢獻率開始疲軟。今年前三季度貨物和服務淨出口拉低GDP增速0.1個百分點。如今,美國經濟未見起色,歐債危機仍在蔓延,周邊環境改善乏力,各方均預期中國明年的出口增速將回落。

究竟為什麼曾經深受西方社會歡迎的中國產品不再受寵了呢?中國主流的看法,影響中國出口是因為西方市場的消費滑落,定單減少所致。這樣的看法基本符合中國某些人的傳統思維定勢,但這樣的思維又不完全反應客觀真實。

非中國產品越來越多

中國物流與採購聯合會(CFLP)發佈11月份中國製造業採購經理人(PMI)指數為49%,較10月份的50.4%回落1.4個百分點。尤為引人關注的是,這是官方製造業PMI指數自2009年3月份以來首次跌破50%的臨界線。值得注意的是,反映需求的新訂單指數和新出口訂單指數雙雙表現疲弱:新訂單指數與上月持平為51.1%,此前,該指數自3月份高點55.2%連降3月至6月份的50.8%,7月份才小幅上升至51.1%;新出口訂單指數則是大幅回落2.1個百分點至48.3%,連續第五個月回落,且是該指數自2009年5月份以來首次降至50%以下。不久前結束的廣交會上,歐美採購商觀望詢價較多,實際成交分別下降19%和24%。

一般認為,這是全球金融危機造成西方社會壓縮消費,導致市場萎靡,而影響了中國出口。但事實並非如此簡單。數據顯示,美國去年進口比上一年平均增加了23%,但中國出口到美國的鋼鐵只增加了4.4%;玩具、遊戲機只增加了7.7%;服裝增加了18.1%。幾年前,在美國一些連鎖店、超市,中國產品佔絕對優勢,但如今,非中國產品越來越多。從指甲刀到電視機等,其它國家產品開始有規模的進入美國市場。

亞洲國家爭佔美市場

亞洲其它一些國家出口美國的產品增加比例比中國要大的多。中國鞋子原來基本上處於美國市場壟斷地位。去年,印度尼西亞向美國輸送了超過21億美元的鞋子,增加了42%。今年前7個月,孟加拉國紡織品出口到美國增加了43%,達180億美元。美國NIKE公司的產品過去大部分都在中國加工,2009年開始,此品牌的產品有51%在越南加工。中國出口美國的訂單減少,亞洲其它國家的出口增長,此消彼長,某種意義上是吞食了中國企業的國際市場。

非中國製造產品在美國市場越來越多,因素自然很多。中國經濟學家通常都在匯率、美國市場減弱上找原因,但問題不完全在此。2005年匯改後人民幣升值近20%,影響出口產品的價格僅2.5%。這些年來,中國產品質量不穩,這對中國整體產品出口帶來負面影響。

在評出的2007年世界10大新聞中,中國出口產品被召回名列第5,排在美國總統選舉新聞之前。一系列中國出口產品被召回,包括含鉛玩具,有問題的汽車輪胎和有毒的牙膏和食品。

將中國作為主要採購地的大型超市沃爾瑪,2009年起,將110億美元的定單投放印度,並逐步要將印度採購增加30%。沃爾瑪出售的商品,曾經有70%的中國因素,但考慮到貿易糾紛、成本增加、消費者的選擇等因素,開始增加非中國製造的商品,到不同的國家去生產採購了。

不能單從外部找原因

由此可見,中國對西方國家的出口訂單減少,自然有美國金融危機及歐洲債務危機的因素,但主要還是中國企業、中國產品的競爭力問題,需要從自身內部去找原因。中國開放,面對的是錯綜複雜的外部環境,需要有這樣的充分準備;而改革就是需要提高自身的競爭力去適應這樣的環境,去應對變化。更何況,有時外部環境並不差,並沒有大的影響,差的只是中國自身的不健全,還有不作調查研究的亂定義、亂下結論。

什麼都先從外部尋找原因的思維定勢,不利對症下藥解決問題,對出口訂單減少的原因需要理智客觀全面的分析,才能在國際消費市場不穩固的時期有準確的決策和應對。我們應改一改傳統的思維定勢,從自身而不是過多強調外因,可能可以讓處於轉型時期的中國找到更好的解決問題的方法。

責任編輯:Emily Chen

中國 外貿 產業 低迷 何故
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何解煤電低迷

http://magazine.caixin.com/2012-06-29/100405394_all.html

 被譽為經濟發展「晴雨表」「風向標」的電力、煤炭數據,近期持續低迷,加劇了市場對經濟下滑的擔憂。

  根據國家能源局發佈的數據,5月當月全社會用電量4061億千瓦時,同比增長5.2%,增速較4月提高1.5個百分點。不過,前五個月全社會用電量增速仍延續下滑趨勢,同比增長5.8%,今年以來一直維持在個位數。

  作為電力上游產業的煤炭,近期庫存不斷創出新高。6月以來,中國最主要的煤炭港秦皇島,港口庫存持續攀升。至6月18日一週,達到945.6萬 噸,超過2008年金融危機期間的最大庫存,也逼近秦皇島港的理論最大庫存。6月25日雖回落至900萬噸以下,但899.2萬噸的庫存仍處於歷史高位。 全國重點電廠存煤一度超過33天,近期維持在28天左右,也屬歷史高位。

  與此同時,煤炭價格持續走低。6月21日至6月26日,環渤海地區港口發熱量5500大卡市場動力煤綜合平均價格報收702元/噸,連續第八週 下降,累計下降了85元/噸,且跌幅呈擴大趨勢,最近兩週跌幅分別達到25元/噸和27元/噸,接連刷新該指數發佈以來的最大單周跌幅。

  面對低迷的數據,市場普遍擔心需求不足,經濟放緩可能加速。不過,也有分析者指出,在經濟放緩之外,應該注意到中國正在步入重工業後期,經濟結 構的變化也會帶來對用電結構、煤炭需求的變化。加之近期國際煤炭價格走低,進口大增,供求出現逆轉,用這些數據來分析宏觀經濟形勢,數據的可比性要打一些 折扣。

用電增速下台階

  過去十年間,中國用電量年均增速超過12%,今年以來增速保持在個位數,與經濟增長放緩直接相關。

  中國能源網首席信息官韓曉平對財新記者表示,用電量是實時數據,反映經濟的短期變化,用電量增速下降說明經濟正在放緩。

  根據國家能源局的數據,前五個月,全社會用電量同比增長5.8%,上海、湖北、江西三省市甚至出現負增長,遼寧、吉林、浙江、重慶、甘肅等省市增速則低於3%。

  由於經濟運行壓力加大,國家能源局初步預計,今年迎峰度夏期間,全國最大電力缺口在1800萬千瓦左右,與往年相比明顯減少,最大缺口占最大用 電負荷的比重不到3%,屬於《有序用電管理辦法》中規定的最輕一級缺電,且持續時間將明顯縮短,影響的電量也將明顯減少。偏緊地區主要集中在浙江、廣東、 江蘇、河北、重慶等地。

  國家能源研究會常務理事吳鐘瑚則對財新記者表示,電力需求減少和經濟發展放緩是直接掛鉤的,但也不能將其單純看作是經濟放緩的映射,因為其中也包含了能效提高等正面因素,「從整個宏觀經濟運轉來講,這是一個結構調整的必然階段」。

  安信證券電力行業首席分析師張龍在其報告中指出,過去十年用電量高增長的主要原因是,以四大高耗能行業為代表的工業用電增速較高。但目前這一狀況正在發生改變。

  分析中國用電量結構,從2011年開始,第三產業用電量增速持續高於第二產業和工業用電量增速,即使在去年一季度,「十一五」節能減排、拉閘限電行動結束四大耗能產業明顯反彈之時,第三產業用電量增速亦高於第二產業及工業用電量3個百分點以上。

  今年這一狀況仍在繼續,用電增速整體回落主要體現在工業用電增幅回落上。前五個月,第三產業用電增長12.4%,而第二產業增速僅為3.8%,其中四大耗能產業用電增速更是低至1.4%,僅冶金、建材兩個行業就帶動全社會用電增速回落約3.5個百分點。

  與此相關,中國工業內部結構也在發生變化。今年前五個月,中國輕工業增速自1999年以來首次超過重工業。海通證券首席經濟學家李迅雷認為,這或許標誌著1999年開始的這輪重工業化已開始減速,儘管中國整個重工業化的進程還能持續,但也步入了後期階段。

  根據國家能源局的數據,目前中國第二產業用電量佔比高達73%,其增加值佔GDP的比重只有47.6%;第三產業用電只佔12%,但增加值佔GDP的比重達到46%。

  張龍認為,隨著重工業化進程的放緩,依靠高耗能產業拉動用電量高增長的情形即將結束,中國未來用電量增速將下降一個平台,預計可能在6%左右。

  韓曉平則稱,雖然結構變化會導致用電量增速下降,但是,衡量經濟結構變化的電力彈性係數,仍居高不下。

  這一係數反映的是電力消費年均增長率與國民經濟年均增長率之間的關係。從2000年開始,中國電力彈性係數超過1,2003年達到峰值 1.56。2008年受奧運停產和金融危機的影響,降至0.58;隨著「4萬億」刺激政策的實施,2009年和2010年反彈至0.78和1.27。以去 年的用電量增速和GDP增速初步測算,2011年或將持平或略有回落。

  不過,根據張龍對日本和韓國的研究,重工業階段結束後用電量增速下降的同時,電力彈性係數的變化並不一致,日本下降幅度很大,而韓國則仍保持高位。

  與用電量一起被研究者認為可信度較高的經濟「晴雨表」數據——貨運量的變化,或也可印證中國開始步入用電量增速放緩階段。今年前五個月,中國貨 物運輸量和貨物周轉量分別同比增長12.1%和10.5%,較去年同期分別回落1.6個和3.3個百分點,回落幅度遠低於用電量的放緩程度。

煤炭供求反轉

  在用電量增速放緩的同時,作為電力上游產業的煤炭,一改此前數年供不應求的局面,供求關係出現反轉,價格也不斷下降。

  國家能源局煤炭司副司長魏鵬遠在迎峰度夏發佈會上表示,煤炭供給比以往有明顯改善,迎峰度夏期間,煤炭需求量會有所增加,但是供應能力還是有保證的,預計不會出現緊張的態勢。

  中國煤炭運銷協會運行處處長李昕則在近期召開的2012年海上南北航線煤炭運輸工作座談會上表示,煤炭行業已經呈現寬鬆性平衡的狀況,預計社會總庫存達到3億噸左右,相當於一個月的全國煤炭消費量。

  對於供求關係反轉的原因,中信建投證券煤炭分析師李俊松對財新記者表示,由供求兩方面共同決定,一是由於需求不太好;其次,供給增加尤其是煤炭進口增加,也是重要原因,「實際上國際煤價拖著國內煤價往下走」。

  需求方面,電力行業不僅需求增速下滑,供應結構也在發生變化。

  由於今年全國主要流域來水明顯好於去年同期水平,水力發電扭轉了持續七個月的負增長局面。5月全國水電發電量同比增長31.1%,比4月增長了 52.1%。國家能源局估算,這將減少電煤需求約800萬噸。與此同時,火力發電則連續兩個月出現同比負增長,5月同比下降1.5%。

  韓曉平告訴財新記者,電力對煤的需求佔總需求一半左右,鋼鐵、水泥、建材等其他下游產業的需求也在減少。

  根據光大證券彙總的數據,與去年同期相比,合成氨產量同比增速有所加快,生鐵產量同比增速略有放緩,而水泥的增速則由去年的20%左右大幅回落至個位數。

  而中國煤炭資源網的統計則顯示,今年前四個月,全國煤炭銷量同比增長8.2%,較去年同期加速2.3個百分點,但前五個月,煤炭鐵路總運量同比僅增加5.1%,較去年同期回落7.2個百分點。

  供給方面,由於國際市場煤炭價格低於國內,進口量大增,國內產量也在增加,「如果看遠一些,下半年還會有很多小礦要投產,」李俊松稱。

  中國煤炭工業協會會長王顯政援引快報數據稱,今年前五個月,全國煤炭產量15.6億噸,同比增長6%左右。煤炭淨進口1.07億噸,增加4800萬噸,同比增速高達81.7%。

  海通證券煤炭行業分析師劉惠瑩認為,今年每月進口煤數量平均達到2000萬噸以上,這足以改變國內沿海煤炭市場的供求形勢。「在經濟增速放緩的情況下,進口煤給國內煤炭市場帶來的影響將更加突出。」

  供求關係發生變化之時,再簡單憑藉庫存來判斷經濟形勢難免會出現偏差。「即使經濟轉好,前兩年那樣的緊缺也很難出現,」李俊松稱,高耗能產業開 始衰退,新興產業崛起,結構性的變化會影響煤炭的需求彈性,而最近數年煤炭投資增加很快,供求關係會慢慢好轉,「煤炭相對於宏觀經濟波動的彈性幅度也會下 降」。█


何解 煤電 低迷
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分享: 市場低迷為何還有IPO

http://magazine.caixin.com/2012-07-20/100413115.html

 連日來,證監會明顯放慢了IPO審批的速度、上市節奏,但仍然不能讓市場中人滿意。有關IPO應該緩行甚至暫停的說法再次引起眾多共鳴。道理很樸素,既然市場這麼慘淡,為何還能有公司首發上市?

  最近不少即使是談發行制度市場化改革的技術性文章,也將暫停IPO作為政策建議。發行體制不能改「好」之前,是不是可以要求在錯誤的制度下不要重複製造錯誤?

  針對很多投資者的「呼聲」,證監會投保局在其官方網站上回覆稱,「從過往的經驗看,停發新股並不能對市場環境有實質性改善。」「停發新股是一種行政管制行為,改革應當儘可能避免採取這類措施,應當在市場和經濟正常運行的條件下進行。」

  比起當年為了股指「維穩」叫停IPO相比,現在監管部門頂著巨大壓力的勇敢表態是巨大進步。但在發審制沒有被最終放棄之前,這也許只是五十步笑百步。

  如果將IPO的權力還給市場,市場會知道什麼時候讓新股發不出去。而不是由證監會的發審處來決定每週過會的公司從四五家變成一兩家;也不是過了會的公司想要拿到最後的上市批文,送到領導們的辦公會上,遲遲批不出來。

  在全球惟一對企業上市做出如此嚴格行政管制的資本市場,我堅信,在IPO這個問題上,最智慧的官員也不總是比市場更聰明。

  本期值班主編 凌華薇


分享 市場 低迷 為何 還有 IPO
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低迷的益處

http://magazine.caixin.com/2012-08-24/100428039.html

 當前低迷的市場並非一無是處,證監會無必要為此揪心。

  一位併購業資深人士表達了一類重要的市場心聲。他們對證監會的逐項改革有著發自內心的歡迎。雖然這些改革在操作細節上也許存在這樣那樣的瑕疵, 也沒有因此在二級市場上很快恢復藍籌股的投資價值,但改革的理念和方向得到業界的高度認可。更重要的是,低迷的市場裡,行業併購的價值正在凸現,這也許恰 是當下中國經濟降速後最需要的一帖良藥。

  在經年的業務低迷之後,中國A股市場終於迎來了產業併購的黃金時代。當下資產價格合理,6-8倍市盈率;賣者、買者甚多,交易日趨活躍。這在過 去平均市盈率30倍以上、PE入股pre-IPO公司市盈率也高達20多倍的時代是無法想像的。原來一心只圖IPO高價退出的私募股權基金從行業併購的天 敵,變成了歡迎併購甚至主動要求併購的盟友。經濟低迷中,願意把實業賣出的公司越來越多。如果在指數高漲,人人都想IPO,再不濟也要搞個買殼上市,垃圾 股因此一飛衝天的時候,行業併購要麼機會為零,要麼代價巨大。數十家券商的投行部只有IPO和借殼業務,M&A被邊緣化太多年。

  是讓市場自發調整、優勝劣汰、產業重組,以尋找新生,還是回到過去依賴重複低效投資,靠地產、金融泡沫來維繫高增長?這是兩條不同的路徑,答案就在那裡。

  本期值班主編 凌華薇


低迷 益處
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業績低迷,對沖基金削減交易成本

http://wallstreetcn.com/node/18960

調查發現,受交易量低迷和業績不佳影響,總規模2.1萬億美元的對沖基金行業正在削減交易成本。
 
在Greenwich Associates調查的對沖基金中,44%的基金表示他們今年在交易部門上的費用支出少於2011年。大約40%的對沖基金表示今年的交易預算與去年持平,僅有17%的基金表示今年有所增加。
 
據彭博數據,2011年對沖基金行業平均虧損4.4%,創下歷史第二差的業績。今年到9月份,對沖基金業的平均收益為3.6%,讓他們連續第二年落後於標普500指數。上個月三位知情人士向彭博透露,包括Louis Bacon的 Moore Capital Management在內的基金都在裁員。
 
Greenwich Associates在4月份對資產管理公司、養老基金、捐贈基金、銀行、保險公司和對沖基金的232名交易員做了調查。
 
對沖基金在削減成本方面比其他類型的金融機構要激進的多,在所有受調查的企業中僅有20%的企業表示今年將削減費用。
 
對沖基金削減成本之舉正值交易員因銀行風險承擔能力下降和獎金減少而紛紛離開銀行之際。包括巴克萊、德意志銀行和摩根士丹利在內的銀行們都已經對獎金設限。
 
業績 低迷 對沖 基金 削減 交易 成本
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A股在明年反彈後將長期低迷-做客鳳凰衛視資訊台 歲寒知松柏

http://xueqiu.com/1272530506/22547758
今晚10點,本人再次做客鳳凰衛視資訊台《新財富報告》欄目,探討了A股走勢與宏觀經濟形勢方面的話題,相關內容的詳細文字提綱如下,視頻有剪輯,鏈接為http://v.ifeng.com/news/finance/201212/17e70d2d-fe1a-4dd9-a0b2-d0905b83f059.shtml
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Q1:這個環節為大家請到的是我們的老朋友歲寒,歲寒你好,雖然目前股市非常低迷,但是對於明年的行情,不少人還是比較樂觀的,不知道你持什麼樣的觀點呢?

歲寒:這個星期滬指跌破了2000點,從新世紀回到了改革開放前,有朋友甚至說看低到1644點,那是吳三桂引清兵入關啊,太慘了點。我個人持比較樂觀態度,認為A股明年可能會有一波較大的反彈。

2、你說A股明年可能有波較大的反彈,理由是什麼?

歲寒:我的理由主要在估值、資金、國外市場和政策預期四個方面:

1)、估值角度:

目前A股的整體PE已經跌破10倍,PB接近1.5倍,相對於2008年的1664點大概要低3成以上,已經處於歷史最低估值水準。

當然,由於16家銀行股佔到2500只A股利潤的54%,導致大部分A股從PE看目前仍不便宜,但確實有小部分估值很低了。另外,未來銀行股是很可能會逐步讓利給非銀行股的,我們看PB低於1.5倍的比PE低於10倍的股要多很多,反映的就是這種結構性的機會。
查看原圖2)、資金角度:

我們可以用M1與M2的增速差,即居民儲蓄和企業定期存款的變化,來做為判斷股市走勢的參考。過去20年來,這個增速差與滬指有很大的相關性。

當增速差是負數時,表明企業和居民選擇將資金以定期的形式存在銀行,微觀個體盈利能力下降,未來可選擇的投資機會有限,多餘的資金開始從實體經濟中沉澱下來,經濟運行回落。

反過來的話就說明企業和居民交易過於火熱,微觀主體盈利能力和經濟景氣度好。

我們看一下過去8年M1-M2增速差走勢圖,發現今年以來基本都在接近-10%的底部區域徘徊,但最近兩個月有反彈跡象,也就是說,趨勢很可能已經接近極限,大盤基本處於嚴重超賣的谷低。
查看原圖3)、外部環境:

今年以來,歐美股市表現良好,納斯達克甚至創出了10年新高。我們的港股市場也表現不俗,像房地產、天然氣、醫藥、軟件和互聯網等行業出現了一大批牛股,很多股價格已經翻倍。海外資金流入香港也非常明顯,最近以來,金管局已經連續12次賣出港元,累計投放近400億港幣,以維持7.75的強方兌換保證水平。

去年,港股表現弱於A股,今年港股強於A股,那麼我們可以樂觀的預計,明年A股的表現可能會強於港股。

4)、政策預期:

由於目前我們處於***和兩會期間,所以未來3個月可能是政策真空期,但兩會後出台一些大的政策的可能性是比較大的。

3、一直以來貨幣都是影響股市的一個最重要的因素,目前貨幣超發是一個不爭的事實,那你認為明年的貨幣政策會繼續寬鬆嗎?

歲寒:我認為繼續寬鬆的可能性很大,我們可以看看過去三十年的貨幣走勢圖:自1989年有M2統計數據以來,我們的M2增長率幾乎都高於名義GDP增長率(2004年是第一次經濟普查調整了GDP數據),M2的平均年增速達到20%,高於名義GDP16%的速度,更遠高於實際GDP10%的速度。也就是說,我們的貨幣政策從來就沒有真正緊縮過,一直都是寬鬆的。
查看原圖今年前10個月M2增速減到了14%,主要原因是外匯儲備沒有再增長(年初外匯儲備是23.4萬億,9月份末是23.5萬億)。與此同時,央行資產負債表上的儲備貨幣即存款準備金也沒有再增長(9月末是23.6萬億,比年初的23.7萬億還減了一點點)。以前因外匯流入過多而被迫提高存款準備金對沖的情況已經沒有出現了。另外,由於央行一直拖著不降准,堅持用逆回購,導致央票從年初的2.3萬億減到了9月末的1.7萬億,相當於降准兩次計0.5個百分點。

也就是說,今年央行包含央票的廣義基礎貨幣實際還下降了一點,這就意味著今年M2的增長,完全來自於貨幣乘數的放大,即貨幣流通速度比以前要快一些了。

今年前3季度GDP增長率是7.7%,通過對比發電量和增值稅等數據,我想如果不是統計局幫忙的話,實際GDP增長率可能只有5%,對應14%的M2增長率,可以看出今年所謂穩健的貨幣政策其實是相當寬鬆的。那麼,在目前經濟並不理想的情況下,明年的貨幣政策繼續寬鬆肯定是大概率事件。

4、通貨膨脹、投資和貨幣寬鬆這三者之間有關係嗎?為什麼股市一路向下,而房價卻異常堅挺,你認為這個背離背後真正的原因是什麼呢?

歲寒:我自己有設計一個簡單的公式:投資積累佔GDP的比值/貨幣乘數=通貨膨脹率。而高GDP增長率需要高投資比重,高投資比重需要高的基礎貨幣,會產生高通貨膨脹率,GDP增長率和通貨膨脹率合計起來基本就是貨幣增長率。

我們中國的投資比重一直很高,大概佔到GDP的40%,而貨幣流通速度較慢,貨幣乘數比較低,在4倍左右,兩者相除,即通貨膨脹率為10%,非常高。過去30年我們的GDP可比價格增長率達到10%左右,貨幣增長率為兩者之和,即20%左右。

同樣的道理,美國的通脹率低,一是因為它們的投資積累佔GDP的比值不到30%,二是它們的貨幣周轉速度非常快,長期在10倍左右,所以美國的長期通貨膨脹率不到3%。

我們回顧一下09年的4萬億,就明白我描述的這個關係了。當時出口低迷,消費不振,GDP的增長全靠投資拉動,按我前邊說的公式,投資佔比大就會造成通貨膨脹率高,同時貨幣供應量也會大增。

由於中國的貨幣供應一直非常寬鬆,錢太多,政府為了防止嚴重的通貨膨脹影響社會穩定,所以一直刻意壓制日常用品,包括農產品的價格。不斷增加的貨幣就只能去炒作房子、珠寶玉石和藝術品了。

由於真實通脹率很高,大家對投資回報的要求就高,相應的股票估值就會低,加上我們的投資渠道狹窄,導致IPO的價格一直非常高,同時大家對經濟的預期也比較悲觀,多種因素綜合起來,就造成了A股的長期低迷。

5、按照您以前的股市長期PE中樞為名義GDP增長率的倒數的說法,現在經濟放緩,A股估值水平將相應提高,這也是支持明年股市會有較大反彈的理由之一嗎?

歲寒:如果GDP名義增長率比較低的話,就意味著全社會的資本回報率比較低,這樣大家對股市的預期回報要求也會比較低,那麼股票的估值水平就會比較高。

在GDP名義增長率下降的過程中,會有一個相反的影響力,就是大家對公司盈利增長的預期突然悲觀了,這會導致股價走低,就好像這兩年的銀行股一樣,利潤雖然不斷增長,但估值卻不斷下降。

當GDP名義增長率下降到某個階段並基本固定,這時候大家的預期也基本確定了,對股票的估值就會慢慢恢復到GDP名義增長率倒數的水平。

過去20年,我們的GDP名義增長率接近16%,那麼股票的平均PE原本應該定在6倍多才合理,但由於投融資渠道不暢等多方面的原因,A股一直是嚴重高估的。現在,我們的名義GDP可能將降到12%以下,所以A股的合理PE應該是8倍多。由於造成A股估值過高的影響因素不可能一夜之間全部消除,而很可能是一個用時間換空間的緩慢過程,所以我認為目前的A股估值,應該已經很難再下行了。

另外,對於新一屆政府,我們也會對明年的刺激經濟增長的政策抱比較樂觀的預期,包括最近李總理說的要維持GDP7%的實際增長率,要加大城鎮化力度等表態,市場對經濟增長的這種預期也會導致估值上行。

所以結合來看,明年股市較大反彈的可能性確實比較大。

6、您剛才說我們的名義GDP增速可能會降到12%以下,那麼你認為這是一個正常經濟週期調整,還是可能會變成一個長期的衰退?

歲寒:我覺得長期來看,很可能會逐步走入蕭條期。

我們來看幾幅圖:

第1張是利率變化圖:我們的一年期存款利率長期低於鑄幣稅率,更遠低於GDP實際增長率和名義增長率,這說明存款人被剝削得厲害。我們完全是中國特色的獨立貨幣政策。
查看原圖第2張是匯率變化圖:自1994年匯率並軌後,一直到2005年第二次匯改,我們的匯率基本是盯死美元的固定匯率,05年至今緩慢升值,大體屬於半固定狀態。

我經常會對比一下各國物價,我發現美國吃、穿、住、行的價格水平換成人民幣後很多比我們中國還便宜,由於美國人的收入幾乎是我們的10倍。所以,從實際購買力的角度來推算,目前人民幣匯率應該已經處於合理甚至偏高的位置了,繼續升值的空間有限。
查看原圖第3張是資本和金融項目順差圖:從1992年南巡講話到1998年亞洲金融風暴,再到08年次貸危機,我們有兩段相對穩定的資本淨流入期,特別是在加入WTO的2002年以前,由於出口和外匯儲備的總量都相對較小,我國的資本項目下基本算是不能自由流動的。

在次貸危機以後,儘管我們的資本項目仍然是管制的,但由於我們的經濟對外依存度已經很高,外國資本通過多種途徑湧入中國,資本項目順差激增,所以實際相當於半自由流動了。

我們從外匯儲備的變化來看,過去5年外匯儲備從11.5萬億增長到目前23.5萬億,而人民幣升值了15%,單是淨增的這12萬億就產生了1.8萬億的匯兌損失。

今年,外匯儲備增速明顯放緩,資本項目歷史性的出現854億美金的逆差,顯示出了外資開始撤退的跡象。

按照蒙代爾的三元悖論,一國的經濟目標有三種:①貨幣政策的獨立性;②匯率的穩定性;③資本的完全流動性。這三者只能三選其二,而不可能三者兼得。

像香港,它的匯率是固定盯死美元的,資本可能完全自由的流動,所以香港就必須放棄獨立的貨幣政策,美國怎麼調整利率香港就怎麼跟隨,不過這符合香港維持全球金融中心地位的目標。

所以,採用怎樣的組合策略,是由經濟目標來決定的。中國為了保持經濟的持續快速增長,特別是出口的快速增長,所以就採用了這種獨立的貨幣政策、半固定匯率和半資本自由流動的方式。

第4張是外貿依存度圖:在2007年以前,我國的外貿依存度一路上升,出口對GDP的拉動作用很大,而現在,由於歐美經濟不景氣,失業率高居不下,加上中國的人工成本快速上升,我想對外貿易依存度可能已經很難達到和超過2006年65%的高位了。

也就是說,出口對GDP增長的貢獻將不會太大了,在消費增長緩慢的情況下,繼續加大投資應該會是主要的經濟手段。而加大投資,就等同於繼續印鈔,繼續增長的貨幣很可能會像09年4萬億後那樣,推動A股走出一波較大的反彈行情。
查看原圖但是,在產能嚴重過剩的情況下,在貨幣已經極度寬鬆,銀行利率已經連續十幾年被壓制在極低的情況下,繼續加大投資,邊際效應將會明顯下降,中國經濟很可能在反彈之後,逐步從衰退走入蕭條期。

7、這麼說你是中短期看多,長期看空了?那您對於中國經濟有些什麼好的建議或預期呢?

歲寒:是的,我長期看空短期看多。我認為政府如果只考慮純經濟改革的話,那麼有兩個策略可行:一是放開計劃生育;二是加強農村土地流轉力度並逐步私有化。

前幾天有媒體報導,中國正在考慮調整計劃生育政策,政府諮詢機構已在起草相關建議方案。市場有三要素,人錢物,其中人最重要,中國改革開放以來經濟能高速增長,主要靠的就是我們的人口紅利。城鎮化的過程,就是農村人口向城市轉移的過程,現在我們全職務農的成年人大概只有1.5億人左右了,按目前的城鎮化進度最多維持10年。像深圳這種沿海地區,人工成本大、招工難已經對企業造成很大的困擾,我們的人口紅利很快將演變成人口負債。而獨生子女政策在教育、性格、家庭倫理等各方面也都顯示出巨大的負面作用,所以全面放開計劃生育已經到了刻不容緩的時候了。

放開計劃生育既能得民心,長期可以化解社會矛盾和經濟風險,短期內也能刺激各項消費,阻力小利益大,是利在當代功在千秋的好事。

土地流轉方面,這一週有兩個信息,一是前幾天郭樹清主席做演講時力挺土地制度改革,說「土地使用權應該放開流動,讓農村勞動力和土地、資本像城裡的勞動力和資本一樣進入市場,這是一個基本方向」;二是土地管理法將進行修訂,徵收補償款可能會提高10倍。

我一直認為加強農村土地流轉,最終逐步私有化是步好棋。農民用土地和農村住宅換錢,再拿錢到城裡買套商品房,做點生意或就業。而願意承包農地的人,可以集中土地和資源,大幅提高土地利用效率。這個交易市場至少有20萬億以上的資金量,將大大活躍經濟。現在廣大農村荒蕪得厲害,很多農地根本沒有利用,白白的浪費資源,另外,留守兒童教育、環境保護等方面也存在嚴重的問題,急需解決。

如果政府能在這兩個方面進行改革的話,那麼經濟將出現一些新的活力,股市也能有更好的預期。
股在 明年 反彈 後將 長期 低迷 做客 鳳凰 衛視 資訊 歲寒 松柏
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Surface銷量低迷,微軟轉型受困

http://www.iheima.com/archives/47548.html

8月5日,微軟將Surface Pro根據64GB和128GB型做了不同的降價。降價地區覆蓋五個主要市場。

此前,微軟剛將Surface RT價格下調150美元,以吸引更多消費者購買。

微軟Surface很是坑爹,上季度微軟在Surface RT上出現9億美元減值虧損。微軟表示,Surface平板電腦從發佈以來獲得8.53億美元收入,但Surface RT存貨調整支付了9億美元,為Windows8和Surface打廣告花費了8.98億美元。

8.98億美元的廣告費可謂大手筆,原因是微軟對於Surface寄予厚望:蘋果在平板電腦上如此成功,微軟希望Surface能夠分得一杯羹。

微軟這一判斷當時看似十分正確,在微軟推出Surface前的2011年,筆者採訪很多OEM硬件廠商,比較一致的判斷是「在七寸以下的小屏(智能手機)市場,iOS、安卓兩分天下的格局已經形成,微軟沒有機會;在七寸以上的大屏(平板電腦、超級本等)市場,機會屬於微軟。」

這一判斷有兩個理由,一是包括平板電腦上的大屏應用是PC的延伸,微軟在PC端擁有絕對統治地位;二是平板電腦領域蘋果iOS佔據超過95%以上的市場份額,屬於競爭不充分,極度不穩定的市場結構。

微軟也是基於這一理由進軍平板電腦市場。當然,微軟進軍電腦市場還有另外一個理由:微軟OEM合作夥伴推出的平板電腦大多粗製濫造,市場口碑極差,長此以往,微軟Windows的平板市場就要斷送了。

兩年後往回看,當時的兩個判斷都錯了,一是平板不是PC應用的延伸,而是觸控體驗的大屏化,優勢在iOS與谷歌安卓;二是在市場格局由不穩定的單級向穩定的多級發展過程,機會屬於谷歌安卓,而不是微軟。

不僅坑爹了,還坑了親戚。在Android、iOS的打壓下,微軟surface原本是微軟生態圈中開發商們的希望,現在這一希望落空了。OEM廠商、開發商是微軟生態圈的夥伴,算是微軟的親戚,微軟Surface也坑了他們。

微軟Surface失敗,微軟生態圈中也有人高興,特別是OEM廠商。當微軟決定推出硬件產品Surface時,PC品牌廠商很不高興:這不是和我們搶飯碗嗎?正是在這一背景下,很多PC品牌廠商倒向Android,推出Android平板。

沒撈到錢,還失去了合作夥伴,微軟算是「賠了夫人又折兵」。

PC廠商卻似乎被微軟逼到了正確的道路上,在平板電腦市場,Android正在蠶食iOS的市場空間,一批PC廠商實現快速增長。據市場研究公司Canalys本週二發佈的數據,聯想今年第二季度的出貨量上升至150萬台。

在「新PC」市場(即台式機+筆記本+平板市場),佔據12.9%的市場份額,逼近這一市場的老大蘋果,排在三、四、五位的是惠普、三星與戴爾。

微軟為什麼要搞這個坑爹的Surface?微軟希望達到兩個目的,一是戰略卡位,二是由一家軟件公司向一家服務與設備公司轉型。

戰略卡位這一目的算是部分實現了。在平板電腦市場,Surface RT在蘋果iOS和谷歌Android之外,獨自創立了一套Windows+ARM的生態系統,鑑於平板電腦市場在未來一段時間內仍會處在高速增長期,且有可能繼續衝擊微軟所在的傳統PC市場,所以微軟必須要在此領域有自己的位置。

去年10月,微軟宣佈向「服務與設備公司」轉型,在這一轉型戰略中,Surface與Xbox是兩大支柱,Xbox是傳統硬件業務,Surface是硬件業務的新希望。Surface折了,微軟向「服務與設備公司」轉型還能繼續嗎?


Surface 銷量 低迷 微軟 轉型 受困
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快播關閉QVOD服務器 或將導致電影市場短期低迷

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2917
2014年4月16日晚,快播在微博上表示:快播將啟動全新的商業模式,正版內容將成其未來發展核心,存在大量盜版低俗qvod服務器就此關閉。


自此,無數宅男的神器快播神力大大減弱,盜版視頻界從此再無大佬,這樣標誌性的決定事件必將記錄在中國互聯網史上,和快播互利互生的大批盜版網站將出現大規模倒閉,中國草根互聯網群體在網絡上的力量也將被進一步削弱。


隨著今年互聯網打黃掃非活動的進行,國內已經有大量網站主動或被動更改,快播關閉QVOD服務器必然受到了此次活動的影響。有部分觀點認為,在此前2013年網絡視頻盜版多起糾紛當中,主流視頻網站內容正版化已成趨勢,並被其落實到行動。在影視產業以及已經初步走上內容正版化的視頻網站的共同作用下,此次快播作為最後一家主流盜版視頻聚集地,關閉QVOD服務器,會對影視產業的發展產生很大的積極影響。


對此,小謙認為如果要將電影和電視劇兩大產業分開來考慮的話,快播關閉QVOD服務器,從短期來看,電影產業不僅不會因為此次事件,就步入付費視頻時代,並可以更好的保護自己的權益,獲得更大的收入,反而還會因為盜版市場的萎靡,導致線下市場的萎縮,減少收入。


盜版視頻之所以一直存在,和背後「權益」被侵害卻默不吭聲的視頻內容所有者的默默支持有很大關係。盜版視頻所提倡的免費主義,降低了用戶觀看視頻的成本,對視頻的營銷傳播有著不可磨滅的成績。通過線上讓更多的人傳播電影相關方面的信息,吸引用戶去電影院體驗更加優良的觀影體驗,視頻內容方相當於在互聯網上「免費」地獲取流量,然後再通過內容、影視演員陣容等因素對流量進行轉換,這在視頻互聯網化的免費互聯網環境的中國當中,並非一個錯誤的決定。


但電視劇和電影不一樣,電視劇不會在線下的電影院收門票盈利。電視劇播放週期長,高達數百萬(至少幾十萬)一集的網絡視頻獨家播放權,令電視劇內容所有者大大減輕了投資回報壓力,如若盜版現象更少,獨家的授權費用勢必也將獲得更多,這對於電視劇內容所有者來說是好事。


而電影觀看時間相對較短,相當於「試看」或者「代看」的盜版視頻被嚴厲打擊之後,原本能夠依靠盜版視頻進行轉換,獲得更多收入和口碑的電影營銷也將變得更加艱難。「網絡電影看的是免費,電影院觀影重的是體驗」,長線釣大魚的電視劇前面數集的試看,可以讓更好的把用戶代入電視劇的節奏之中,更容易吸引用戶付費。


僅僅只有幾分鐘的電影試看,看的人少了,傳播該話題的人少了,基於互聯網做電影營銷傳播的壓力不斷增加,出現在社會化媒體的電影信息用戶自主傳播的變得更少,營銷市場團隊組織生產傳播的跟多,要直接通過電影前奏把用戶吸引得付費,要比電視劇吸引更難。這樣一來,付費視頻的收入不及電視劇,之前能夠通過線上進行轉換的線下市場也會有所萎縮,電影市場短期低迷。


從短期來看,我相信此次快播的妥協,是無數宅男無數文藝女青年們,以及很多電影產業人都不願看到的事情。但推動我國網絡內容正版化,在線上和線上高度融合的商業社會當中是有利的。至於那些拿快播低俗內容說事的看法,「野火燒不盡,春風吹又生」,和盜版聚集地會轉移的情況一致的是,互聯網的大開放決定了無論是青少年還是老年人,都有能力選擇自己想要找到的內容,死了一個快播,還有千千萬萬個快播。要為青少年的身心健康構建更厚的壁壘,並非一意孤行地按自己意願教育青少年,給青少年成長過程當中掃清一些對他可能並不是很重要的障礙。對青少年的思想教育還需要放得更開,跟換教育策略,更加主動地傳播結合社會發展的性知識,別把青少年們打傻子教,別以為青少年還是十年前的青少年,可控的換被動為主動教,你們敢不敢?


但綜合來看,隨著盜版視頻的打擊力度不斷加大,付費視頻市場變得更大,擁有對視頻付費的習慣的用戶越來越多,盜版視頻的消亡最終還是可以對電影產業產生很積極的影響。此次快播的決定,將促使電影產業從業者研究更多更好的商業模式以及信息傳播模式,縱容會遇到小低迷,創新突破轉型,對電影產業來說也許並非壞事。

快播 關閉 QVOD 服務器 服務 或將 導致 電影 市場 短期 低迷
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=96456

「專注投資」的困惑:你專注的行業低迷三五年,該怎麼辦? 西點老A

http://xueqiu.com/1512170192/30150661
提出這個問題是由於Julian-Z上週建議,感覺很好,這幾天一直在思考,昨天方同學的話題「股市與賭徒」也頗有感觸,於是今天想聊聊這個話題。
(「股市與賭徒」:http://xueqiu.com/1955602780/30147669
Julian-Z的建議原文是:
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Julian-Z:專注有專注的好處,但分散也有分散的優點。如果專注於某一領域或個股進行投資的話會出現兩個問題:

一是如果這個領域遭遇整體性滑坡後怎麼辦?比如你之前要是專注於鋼鐵股的投資,而行業又恰逢多年的不景氣,投資者是選擇不離不棄還是選擇其他深度研究的行業領域可以頂上?如果選擇進入其他領域的話,那是不是意味著在專注的同時還是需要適度的分散?

二是「專注」不能與「準確」劃等號,我可以說我專注於某一行業或個股的研究,但並不能因此就認為自己的研究結果一定是準確的。有時恰恰因為你對行業或個股研究太過深入,因此會在不經意間愛上這個股票,你的結論反倒不如其他未做深入研究的旁觀者來得準確客觀。

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    對於走「專注投資」道路的朋友來說,這是個難以迴避的問題,如果專職做研究不交易,倒好辦,對於更多人而言,研究是為了實戰,如果你專注一個行業持續低迷三五年怎麼辦?
   比如這幾年的鋼鐵,機械,券商等傳統強週期行業,比如塑化劑和禁酒令之後的白酒行業,專注這些行業的話,這段低迷的日子怎麼辦?要不要換到其他行業?換的話會不會偏離「專注投資」的理念?

思考了很久,我的想法是:

1 「專注投資」,從資產配置的角度,有個比例劃分的問題,比如我主倉就是七分倉位在軍工北斗,三分倉位在消費醫藥,「軍工北斗高波動性 + 消費醫療穩健性」是我認可的今後比較好的投資組合。七分精力聚焦在熟悉的行業,三分精力聚焦在簡單易懂型業務的公司上;

2 對於能力圈外的行業和公司,如何儘可能達到專業的程度,一是自己儘可能多學習,而是想相關領域的專業人士請教,比如我的配置的醫藥消費類股票,是我長期看好的大行業,對於該類股票,除我自研外,主要參考身邊這方面的專業人士意見。很多機構的組織形式也是這樣思路,每個研究員負責自己的領域,基金經理綜合把關,實現「專注基礎上的有限分散」;


我的回答很膚淺,想請教雪球的朋友們是怎麼做的,怎麼看這個問題的。這個問題和建議很有代表性,要想做好「專注投資」,就必須想通想透這個問題,否則就容易「打著專注投資的旗號,不干專注投資的事情,就像很多號稱價值投資,實際卻幹著投機的活,專注投機的人,套住了,就號稱價值投資死扛了」,就像@不明真相的群眾 昨天的「股市與賭徒」的討論一樣,不論你用什麼理念,關鍵是堅持你的理念,言行一致才是重點。採用的思路,提出的理念,自己都不相信,做不到,那還有什麼意義?
專註 投資 困惑 你專 註的 行業 低迷 三五 五年 怎麼辦 怎麼 西點
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未來銀行股長期低迷的投資價值 東博老股民

來源: http://xueqiu.com/9528220473/31633168

未來銀行股長期低迷的投資價值

銀行股長期低迷是個事實,與創業板的風生水起相映成趣。這一切來自於我國精英人士對銀行業資產質量與經營業績的不信任,來自於對我國經濟健康發展的不信任,說白了就是對政府的不信任,對經濟發展路徑的不信任,認為這一切都是假的,人民依然生活在食不果腹、衣不遮體的水深火熱之中。08年以來,日複一日,年複一年,一往情深的看空經濟、看空銀行股。

同時,由於這幾年銀行股長期低迷,與看空銀行的觀點形成彼此印證,彼此加強的怪圈,銀行業一如既往優秀的財務報表與看空人士形成彼此打臉的節奏。形成了一面說銀行業暴利不正常,一面說銀行業即將崩潰的奇談怪論。

我知道,這些人的看空思維來自於西方發達國家,他們用市場經濟理論來衡量我國經濟發展軌跡是不可思議的,所以,改革開放30多年來,看空我國經濟的觀點層出不窮。殊不知,市場經濟的理論只能解釋市場經濟的國家或地區,發達國家的經濟理論只能解釋發達國家的經濟運行,我國是個發展中國家,我國不是完全市場經濟國家,我們的投資空間還有很大,我們的政府控制力相當強大。如此,采用市場經濟理論來分析我國經濟而得出離譜結論也是很正常的,這就是精英人士們所犯的低級錯誤——采用發達國家的經濟理論分析發展中國家的經濟運行。

嗯,我們的老祖宗把這叫著“水土不服”。就算如此水土不服,但在崇洋媚外人的心里,偏偏就信這個邪。

一晃,五六年過去了,不知道他們能堅持看空觀點多久,會不會至死不渝呢?我,不知道,只能讓時間來說話了。

去年以來,相對於過去不可持續的極低不良率,步入銀行正常或稍許偏高的不良率,有人就興高采烈,你看你看,銀行的不良貸款爆發了不是?言下之意還是我正確嘛。實際上,就經營信用、經營風險的銀行來說,目前出現的不良是正常的,在全世界範圍內也是正常的,這是銀行正常經營中的成本,還有個專有名詞,叫做“信用成本”。畢竟,我國並沒有發生經濟危機嘛。

如此,考慮到目前的銀行相對於過去極低不良率的“大幅爆發”,“被我說中了”的等待心理,我個人估計銀行股一時半會兒難以走出像模像樣的行情,只有在未來的某個時點,不良率產生雙降拐點的時候,銀行股才有可能價值回歸,隨著銀行業績的平穩增長,走出波瀾壯闊的大行情。這一點,長期持有銀行股的朋友們要有個心理準備,我們的希望(股價上漲),還需要等待。

如此,可能有人會問:那麽我們是不是有必要拋棄一下下,等待著銀行不良率雙降的時候再進入?我個人覺得,沒必要,沒必要拋棄。理由有三:

一,銀行股太便宜,在我國近幾年不會爆發經濟危機的環境下隨時隨地會上漲,或者說至少會被不斷提高的凈資產推著走。
二,我們已經堅持了那麽久,不能倒在黎明前。
三,市場是個不可預測的瘋子,假如他明天就讓銀行股漲起來咋辦,不但讓自己陷入被動,且會被他人笑掉大牙。

說起投資於銀行股,由於銀行經營業績與宏觀經濟息息相關,所以判斷會不會發生經濟危機或金融危機是首要問題,在我個人看來,在未來的七八年或者說2020年前不太可能,因為政府的控制能力依然強大,因為投資空間依然很大,因為我國的經濟發展沒什麽太多問題。

同時,在這里有必要重新說一下的是:銀行業過去的高速增長不能持續,未來也只能以高於GDP+CPI的速度平穩增長。就銀行整體來說,我估計年均增長也就在10%左右或以上。對於我所關註的這四家優秀股份制銀行來說,未來的七八年年均增長15%左右是合理的預期。一般來說,假如股市複蘇銀行股價值回歸,可以進行股權融資;隨著不良率雙降,信用成本的相對降低,那麽還可以提高一點增長速度。

在此,我就以興業銀行為標的,以目前年初凈資產收益率25%,逐年下降1個百分點,至2020年為19%;現金分紅率為25%,市場價一直處於凈資產附近波動,每年現金分紅再投資,計算一下到2020年的投資收益。順便說一下,以這個增長率為基礎,興業銀行不需要股權融資就可以滿足業績增長,同時也不考慮由優先股發行所帶來額外10%左右的業績增長。

附件一:未來股價相對應凈資產的投資收益




從上表中可以看見,現在投入一萬元,買入972股興業,通過每年的分紅再投資,期末持有興業1289股,屆時每股凈資產31.76元,那麽股價也是31.76元,期末市值為40953元,收益率310%,投資七年的年均收益為22.31%。我個人覺得這也是個很不錯的收益,最起碼可以跑贏上證指數,可以跑贏市場上95%的投資者。當然,假如真的如此,那麽實驗賬戶的第二階段計劃就懸了。

然後,然後我就以銀行股價值回歸或進入大牛市的環境下來看一下,假設銀行業從2016年初開始形成不良率雙降拐點,銀行股從16年開始價值回歸,至2017年市場估值達到15倍市盈率,並且,市場就此走向牛市的瘋狂,至2020年銀行股市場估值達到25倍市盈率。

附件二:牛市環境下的銀行股收益


從上表中可以看見,當2017年銀行股價值回歸,市盈率達到15倍時,興業的股價是58.10元,包括紅利再投資持有興業1120股,市值65057元,收益為551%,按四年的年均收益為59.71%。很顯然,這是個很不錯的收益,也能實現了實驗賬戶的第二階段計劃。

假如市場在2020年達到牛市巔峰狀態,銀行股市盈率達到25倍,那麽,屆時興業的股價就在131.56元,通過紅利再投資持有興業1157股,市值為152235元,收益率為1422%,七年的年均收益為47.55%。當然,這個就需要大牛市的配合,否則銀行股難以達到25倍市盈率。

另外,我們通過以上兩個表的不同數據就可以發現,股價低迷的時間越長收益就越高,換句話說,牛市來到的時間越晚獲利會越高。這其中有兩個原因,一個是股價低迷,通過紅利再投資的買入數量多。一個是由於企業業績的逐年增長,導致在同樣市場估值的情況下,股價就越高。

$浦發銀行(SH600000)$  $民生銀行(SH600016)$  $招商銀行(SH600036)$  $興業銀行(SH601166)$
未來 銀行 長期 低迷 投資 價值 東博 博老 股民
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奢侈品業全面低迷 歷峰集團銷售跌回金融危機水平

來源: http://wallstreetcn.com/node/208365

20140918cartier

由於以亞洲為主的消費者減少奢侈品購買,全球最大的珠寶商歷峰集團(Richemont)銷售創金融危機以來新低。

歷峰在昨天的聲明中表示,在包括8月的過去五個月中,公司的銷售增長僅4%(未計入匯率變動),為2009年以來最慢同期增長。過去一年中,歷峰的股票下跌了4.3%。

中國大陸、香港和澳門是銷售下滑的重災區,日本今年4月上調消費稅也限制了人們的消費能力,這些地區的低迷銷售令亞太區業績慘淡。去年,亞太區市場的銷售占歷峰集團的40%。在中國政府的強力反腐下,另一家奢侈品巨頭路易威登銘軒也表示亞洲的銷售額開始走低。

據彭博,法國巴黎銀行奢侈品行業分析師Luca Solca稱:“(奢侈品行業)要做好全年銷售低迷的準備。”

不過卡地亞集團全球執行總裁兼CEO Bernard Fornas表示,中國消費的下滑之勢短暫的,隨著中產階級的崛起和旅遊的增加,中國的消費會重新回升。他指出,目前中國的遊客正在推動澳大利亞市場的銷售。

歷峰表示,公司在中國的直營店銷售額有所增長,但經銷商渠道的銷量回落比較嚴重。

歷峰集團是瑞士奢侈品公司,它由南非億萬富翁安頓·魯伯特於1988年建立。公司涉及珠寶、手表、附件以及時裝等四個領域。旗下有江詩丹頓、積家、卡地亞、登喜路、萬寶龍、Giampiero Bodino等知名品牌。

擁有歐米茄、浪琴等品牌的瑞表集團CEO Nick Hayek昨天也表示,公司今年的銷售增長可能會跌至2%至6%。

分析師預計,蘋果新近推出的Apple Watch也將對奢侈品巨頭的傳統業務——手表,尤其是中低端表業造成沖擊。花旗預計到2018年將有50億美元的手表市場被智能手表搶走。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

奢侈品 奢侈 全面 低迷 歷峰 集團 銷售 跌回 金融 危機 水平
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經濟低迷時穩增長優先 中國利率市場化恐延遲

來源: http://wallstreetcn.com/node/208366

因中國經濟下行未見明顯好轉,多位西方分析人士預計,央行行長周小川到2016年3月取消存款利率上限的目標將無法如期兌現。 

彭博本月3-5日對23位分析師的調查結果顯示,將近半數受訪者認為,中國政府將無法達到周小川今年3月設定的上述目標。12位受訪者預計能如期取消上限,9位受訪者認為到2017年3月才會取消限制。

巴克萊駐香港的中國銀行業分析師May Yan認為,過快地去利率監管可能釀成金融危機,銀行可能持有過多風險。法國興業銀行中國首席經濟學家姚煒認為:

“中國政府關切經濟急劇下滑的風險,這意味著利率市場化取得進展稍顯不那麽優先。取消利率的限制可能意味著,一些企業的融資成本會更高。而政府一直在竭力降低這類融資成本。”

今年3月,周小川表示,存款利率很可能在最近一兩年放開。同月,央行副行長易綱稱,今明兩年央行將重點推進人民幣存款利率的改革,利率市場化方面將有“實質性”的進展。但最近的經濟數據體現出,中國政府目前面臨比金融改革更緊迫的任務:穩增長。

上周末公布的8月數據普遍不及預期,“李克強指數”之一發電量年內首次負增長,工業生產和固定資產投資增速分別創68個月和13年來新低,主要行業工業增長均放緩。

糟糕的數據顯示出,二季度中國政府一系列微刺激措施的積極影響大概只持續了一個月。6月中國經濟短暫企穩後7月開始下行,8月下行風險繼續加大。

華爾街見聞本周文章曾援引《華爾街日報》報道的觀點:中國政府面臨抉擇,金融改革可能輕易為實現GDP增長目標讓路。該報道認為,當經濟增速放緩時,中國央行的首要任務無疑是刺激經濟。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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中國褐皮書:經濟低迷 為何決策層不願推出大規模刺激政策?

來源: http://wallstreetcn.com/node/208543

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彭博新聞社報道稱,一項最新調查顯示,盡管制造業和交通運輸業有所改善,但隨著零售業仍在困境中掙紮,住宅房地產市場下行,中國第三季度經濟仍以“低速擋”前行。

紐約研究機構China Beige Book International發布的《中國褐皮書》顯示,中國投資進一步放緩,借貸成本攀升,企業從銀行申請和獲得貸款的規模處於低谷水平。不過,雇傭水平有所上升,企業利潤改善,暗示政府不太可能推出廣泛的刺激政策

該機構總裁Leland Miller在公開聲明中表示:

多數公司情況並未惡化,招聘和企業利潤改善在很大程度上解釋了為何北京不願意推出更多大規模刺激政策。

真正的問題是,強效刺激政策不起作用。過去兩年,流動性過度,但信貸參與度卻比較有限。有供應,但需求卻不足。

該機構調查研究表明,並非是缺乏中國小企業苦苦尋求的廉價信貸。截至到三季度,中國企業今年的新增貸款僅為2012年第一季度的一半。而這項對2100家中國企業所做的調查顯示,有不到20%的企業第三季度根本沒有申請任何形式的貸款。

盡管中國銀行業的貸款變得更為昂貴,從上個季度的6.95%上升到三季度的7.47%,但整體貸款需求放緩的大趨勢卻與二季度以來的系統性因素正發揮作用相一致:私營企業在努力償還債務,而國內消費卻仍疲軟。零售業增長較為緩慢,工資增長也是如此。

不過,在該機構的實地調研中,接近一半的銀行人士都表示,他們的商業貸款總規模是上升的,高於第二季度的35%。但是,他們並不向新客戶放貸,只有1%的銀行業者表示其30%左右的貸款流向了新的貸款申請者。

自從8月中國工業增加值等主要宏觀經濟數據表現不佳以來,包括蘇格蘭皇家銀行和巴克萊在內的部分銀行調降了他們對中國經濟增速的預估值。中國國務院總理李克強本月曾表示,政府仍將著眼於定向寬松,中國不會再依賴貨幣刺激來提振經濟。

華爾街見聞網站近日提及,中國財政部長樓繼偉周末在G20峰會上稱:“在提高基礎設施建設投資上,中國不能依賴政府開支;不會因單個指標做大的政策調整。”。與此同時,北戴河會議顯示中國最高領導層並接受了經濟增幅可能低於7.5%目標的“新常態”,這意味著大規模刺激近期不太可能發生。

中國經濟刺激希望落空,引發昨日全球股市下挫,恒指大跌1.44%,創近兩個月新低。滬指大跌1.7%,失守2300點。標普創8月初來最大日跌幅。VIX暴漲13%。中概股全線下挫。銅、原油、鐵礦石等對經濟敏感的大宗商品近全線下挫。

今日,匯豐9月中國制造業PMI將公布,這將為中國經濟狀況提供更多指引。8月的PMI曾跌至三個月低點,官方PMI同樣出現下滑。

中國 褐皮 皮書 經濟 低迷 為何 決策層 決策 不願 推出 大規模 大規 刺激 政策
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樓市低迷業績承壓 首創置業四季度加快"出貨"

來源: http://www.yicai.com/news/2014/09/4023476.html

日前,鉅大國際(01329.HK)發布公告稱,根據聯交所上市規則,其收購首創置業(02868.HK)資產事項構成公司的反收購,並被視為新上市申請人。

前,鉅大國際(01329.HK)發布公告稱,根據聯交所上市規則,其收購首創置業(02868.HK)資產事項構成公司的反收購,並被視為新上市申請人。

首創置業相關負責人對《第一財經日報》記者回應稱,未來,首創置業發揮鉅大國際的融資功能,並將其定位為以商業地產運營為主的平臺。而關於未來住宅業務的銷售策略,該公司稱,將聚焦重點城市剛需項目,積極定價,加速出貨,在京津等城市土地市場進行“補倉”。

註資殼公司

鉅大國際原為一家化工企業,總部與生產設施設於福建廈門。去年11月,首創置業斥資3.46億港元收購鉅大國際65.1%股權。關於收購的目的,首創置業對外稱,“為首創提供從事房地產業務開發及投資的另一平臺”。

彼時,分析人士預計,首創置業入股鉅大國際後,或將在短期內出售鉅大國際原有的化工主業,轉而註入地產物業。

今年8月18日,首創置業發布公告稱,其間接全資附屬公司僑恩將以約9.38億元,購買新加坡Reco Ziyang Pte Ltd.所有的西安首創新開置業60%權益。根據公告,在僑恩有限公司完成西安首創新開置業有限公司的股權收購後,該西安項目100%股權將註入鉅大國際。

按照首創置業的計劃,西安項目將成為鉅大國際所發展的首個物業項目,是其“拓展至中國房地產市場所邁出的第一步”。

被註入首個物業項目後,鉅大國際日前再次發布公告稱,其收購首創置業資產事項構成公司的反收購,而由於註資距首創置業入股鉅大國際尚不足24個月,將被視為新上市申請人。

首創置業資本管理中心總經理秦怡接受本報記者采訪時透露,去年12月份完成對鉅大國際的收購後,首創置業開始向其註入物業項目,將其定位為以商業地產運營為主的平臺。

“商業物業要擴大規模,需要相對長期的資金支撐,首創置業希望未來充分發揮該平臺靈活高效的融資優勢。”秦怡說道。

關於鉅大國際的定位以及首創一系列資本運作的動因,盛富資本國際有限公司CEO黃立沖對本報記者分析稱,H股公司如果要發行新股或發債,需經中國證監會、外管局等部門批準,審批過程複雜,而鉅大國際對於首創置業的意義,在於突破融資限制,提高現有平臺的融資效率。

另外,由於首創置業與鉅大國際都在香港上市,關於如何處理好同業競爭、區分業務,是業內頗為關心的問題。為此,據秦怡稱,首創置業劃定了西安、杭州、南京、濟南、長沙等17個城市業務範圍給鉅大集團,進行分地域運營,首創置業承諾不進入該17個城市。

積極出貨

以開發住宅為主、高檔商用物業開發為輔的首創置業,2003年在香港聯合交易所上市,今年以來,在樓市承壓的大環境下,這家以京津為大本營的國有企業也感受到了沖擊。

財報顯示,首創置業2014年的銷售目標為280億元。今年上半年,該公司累計簽約面積約73.1萬平方米,簽約金額67.7億元,截至2014年8月底,該公司簽約金額約124.9億元。

首創置業副總裁、董事會秘書胡衛民對本報記者表示,首創置業的大量存貨將安排在四季度推出,在途貨值約為140億元,另還有貨值60億元的保障房項目,他認為,首創置業仍有可能通過四季度的出貨來完成全年銷售目標。

在首創置業管理層看來,北京、上海、重慶等重點城市,明年樓市可能向好,未來首創將進一步縮減三四線城市項目投入,聚焦京津滬等主要城市。該公司在產品上的計劃是,聚焦重點城市通勤方便的“高性價比”地段,以奧特萊斯+住宅的配置,抓住首次置業和首次改善的客群,並采取積極定價的策略,回籠更多現金用來儲備土地,為明年備貨。

根據胡衛民給出的數字,首創2014年的拿地計劃是250億元,目前已經花費的金額為140億元。

一方面,加快住宅出貨,在土地市場補倉,另一方面,首創置業也開始在融資手段上尋求突破。記者了解到,首創置業總資產負債率約為71%。關於首創置業的財務現狀,胡衛民稱,目前首創置業的融資結構中,銀行貸款占比為62%左右,境內外債融資占比為23%,其余15%是非標類融資。

除此之外,首創置業已發行了40億元永續債,這被業內解讀為“試圖通過永續債降低凈負債率”。對此,胡衛民回應稱,2013年發行的美元永續債8.375%的融資成本,遠低於10%至13%左右境內信托融資成本,與刨除隱性成本的房地產開發貸成本相近。


(編輯:李燕華)

樓市 低迷 業績 承壓 首創 置業 四季度 四季 加快 出貨
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債務激增+經濟低迷=新一輪全球危機?

來源: http://wallstreetcn.com/node/208821

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一項重磅研究報告指出,創紀錄的債務和緩慢增長這對“有毒組合”,意味著全球經濟可能正走向另一次危機。

第16份年度《日內瓦報告》(Geneva Report)預測,全球利率將不得不在“很長很長”時間內保持低位,以求讓家庭、企業和政府得以償債,並避免另一場危機。

該報告受國際銀行及金融研究中心的委託,由資深經濟學家組成的一個專家團隊撰寫,其中包括三名曾擔任央行高級職位的銀行家。

報告作者之一,對沖基金Brevan Howard全球首席策略師Luigi Buttiglione指出:

“我在職業生涯看到了許多所謂經濟奇跡:比如1960年代的意大利、日本,亞洲四小虎、愛爾蘭、西班牙、或者是現在的中國,但到頭來都以債臺高築收場。

這一警告發布在國際貨幣基金組織(IMF)下周華盛頓年度峰會之前。人們目前越來越擔心全球複蘇力度減弱,而美聯儲有可能會在不到一年的時間內開始加息。

《日內瓦報告》的一個主要發現,是當人們都在討論全球經濟如何“去杠桿”,即減輕債務負擔之際,實際債務水平卻在持續增長。

盡管金融業部門,特別是美國金融業債務正在下滑,同時發達國家家庭債務占收入比率停止上升。但是《日內瓦報告》發現,富裕國家公共部門債務,以及新興國家,特別是中國的私營部門債務繼續快速增長。

報告警告:“居高不下且日益增加的全球債務正與名義國內生產總值(GDP)日趨放緩有害地結合在一起,這是由實際增速放緩以及通脹下滑造成的。”

全球債務總負擔(包括私人部門債務和公共部門債務)占國民收入的比例從2001年的160%,升至金融危機爆發後2009年的近200%,到2013年更是達到215%。

這份報告的作者們還預測,全球利率水平將繼續低於市場預期,因為債務增加意味著借款者無法忍受更快的加息。報告建議如果借款成本處於低位,想要防範債務快速累積的話,全球政府將采用更直接的措施限制借款。

報告對債務高企且增長持續放緩的經濟體的擔憂最為嚴重。這些國家包括位於南歐的歐元區外圍國家,以及中國。中國經濟增速已從兩位數降至7.5%。

盡管報告指出資產的價值傾向隨著債務增長而提高,這可能會讓資產負債表看上去不會顯得特別緊張。但報告作者們擔心,資產價格可能會在“下一個全球杠桿危機階段”遭遇惡性循環,資產價格逆轉會造成信貸緊縮,給資產價格帶來下行壓力。

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債務 激增 經濟 低迷 一輪 全球 危機
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經濟低迷縮影:“全球最忙航線”費率創一年新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/209265

往返亞洲與北歐的全球最忙碌海運航線費率連跌四周,截至昨日,本周已大跌10.2%。繼波羅的海幹散貨指數(BDI)同比下跌50%後,這是全球經濟低迷的又一縮影。

路透報道稱,消息人士由上海出口集裝箱運價指數(SCFI)的數據得知,上述全球最忙碌航線的費率跌至每20英尺集裝箱738美元,為2013年10月25日以來最低水平。今年費率有11周上漲,29周下跌。

體現全球貿易不景氣的還有今年一跌再跌的BDI,目前該指數重回1000點下方,接近金融危機以來最低點。如下圖所示,BDI同比降幅高達約50%。

BDI,波羅的海幹散貨指數,GDP

在全球經濟複蘇乏力的環境下,BDI和航運費率大跌不算意外。本周IMF再次下調全球經濟預期,認為全球經濟“複蘇仍在繼續,但疲軟且不平衡”。如下圖所示,兩年來共識增長預期仍未持續回升。

BDI,波羅的海幹散貨指數,GDP

但如果看一看今年美股和美債的表現——它們價格雙雙走高,和BDI的低迷相比簡直天壤之別,就會覺得此前市場似乎根本沒有考慮全球的基本面。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

BDI,波羅的海幹散貨指數,美國股市,美國國債

經濟 低迷 縮影 全球 最忙 航線 費率 創一 一年 新低
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