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【週末彩蛋】創業如同追女生第二彈:成功的創業者都善用數據追女神

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你首先可能會不屑一顧,覺得追女生是一件不需要科學的東西,但是,下面的這一組數據與事實會告訴你,數據不管是在咱們追女生,還是創業中都是十分關鍵的:

1 女性需要6次約會才能最終確定關係。

2 星期三約女性的成功率最高

3 女性剪頭髮意味著其感情生活會有變動

以上的這一組數據告訴我們如果能夠發現這些數據的奧秘,對於你是否能夠逆襲擺脫單身是很關鍵的。

第一步:知道數據的威力之後,再來看一看在實踐的過程之中可能需要哪些數據資料:

1 基礎數據:包括你追求的妹子的身高,年齡,三圍,戀愛次數,生理週期,家裡有幾口人,兄弟幾人,收入多少,購物頻率,閨蜜幾個。這些數據既可以叫做基礎數據也可以有一個專業名詞叫做粗粒度信息。

2 規律性數據:包括妹子每少時間段發一條說說,多少時間段上一次微博,多久逛街一次,平均多久購買一件衣服,多久更換一次髮型。幾點睡覺,平均一點鬱悶幾次等等。是基於規律基礎之上對妹子做出的常識性判。

3 價值性數據:此類數據最大的特點是很難找到具體量化的數字。例如:妹子的價值觀取向數據,食物偏好度,性格偏好度,顏色偏好度等等。

基本上只有你收集到以上的數據之後,才能基於這個數據基礎之上對你的妹子有基本的規律性認識了。

其實知道以上幾點,才只是剛剛開始,不要以為看了黑馬哥上面的這麼一點東西,就以為妹子離你很近了,其實借用一句老話來說,其實是革命尚未成功,同志還需努力。

第二步:下面就要探討一個核心問題,從哪裡挖掘上面所說的數據

1 公開渠道獲取:包括微信,微博,豆瓣,點評,QQ空間,人人,朋友網,開心網,人才簡歷網等。

2 非公開渠道:你追求的女神的核心社會圈(閨蜜,情敵,前男友,女友,基友等)

3 上面介紹了幾個渠道,然後再介紹幾種有價值的獲取女神信息的方法:1內線法。別把這個詞彙想的這麼高深,其實沒什麼方法,摸清楚你的女神最好的朋友是誰。然後下一步就是需要明白該怎麼投其所好,順利的把她發展成自己的內線,當然這個過程之中還需要遵循機器人定律,不要愛上她,也不能讓她愛上你,否則一切努力統統白費。接下來就是請她吃飯等各種糖衣砲彈攻勢了,此處省去3000字。2競爭對手追蹤法.這就需要上篇的理論了,不要過早暴露你對妹子的興趣,所以,你可以偷偷的觀察你潛在的競爭對手的他的狀態,從他這裡挖掘一些潛在的信息。3 前任敗因分析法:打聽到其前任的信息,然後套近乎,從這裡也可以獲取大量的數據與信息,妹子的基本數據基本都能獲取。

創業啟示錄:創業者如何去挖掘有效的數據與信息對於企業決策非常關鍵,尤其是初創企業如何挖掘自己目標客戶和市場信息非常有價值。上面介紹到的和客戶聯繫緊密的上下游產業鏈供應商,以及和客戶合作的前任廠家,甚至於競爭對手處都可以挖掘到很多有用有價值的信息。

第三步:怎麼處理挖掘到的信息。

好了,你現在手上已經獲得很多有用有價值的信息了,那麼該如何去整合這些有用的信息呢?

首先,發掘關聯性。沒有關聯性的數據是死的數據,舉個經典的例子,很少有人知道啤酒和尿布之間存在著關聯度,國外的數據顯示,當啤酒銷量上升的時候,尿布的銷量也會上升,原因在於國外的爸爸要去買尿布說明家裡媽媽不在,所以在無聊的照顧孩子的過程中也會順帶買瓶啤酒。當然追女生挖掘數據當然也是要尋找關聯性。舉例:你收集到一條數據顯示你的女神總在某一個固定的日子去剪頭髮,如果你不能挖掘這個數據背後所顯示的含義,你的數據整合就是失敗的。我們可以從女神固定日子去剪頭髮這個數據得出什麼推論呢?女生剪頭髮總與心情不好有關聯,你可以得出結論這一天女神心情不好,更重要的是我們還可以關聯到另外一個特殊因子:女生生理週期期間心理狀態會變化很大,你因此又可以推導這個結論,所以這個時候你如果還執意要約女神出門,最後的結局更定是被三震出局。這是關聯性應用的典型。

其次,要善於得出推導性結論,把粗粒度信息變為細粒度數據。我們之前得到的都是零散的數據,比如你的女神的情史,家庭信息。關鍵是要把這些數據整合之後,能夠有結論。比如家裡有一個弟弟,那麼這個與弟弟的關係就可能成為你的突破口。比如每天不吃早餐,那你因此可以剖析是為了省錢,還是習慣,還是另有原因,所以,光有一堆沒有實際分析的結論是沒用的

第四步:黑馬哥實戰舉例

上面都是純理論,光說不練,上一期就有網友說需要舉例,好下面黑馬哥就以如何利用數據整合追妹子來詳細討論數據整合:

下面黑馬哥要追求一個妹子,假設,黑馬哥只是在大街之上偶遇這個妹子,除了知道此妹子住在附近,沒有其他更多的信息。下面黑馬哥開始進行數據挖掘與整合應用。

第一步,最基礎的,黑馬哥需要知道最基本的目標女神姓名,電話,微信號,QQ號。這幾個數據不知道其他信息很難有價值,所以如何要到就是關鍵了,這裡面最核心的又以電話最關鍵。然後通過搭訕與各種軟磨硬泡,黑馬哥要到了以上數據,至於怎麼要到的並不在黑馬哥此文討論的範圍之內。

第二步就是問名字:這也是核心數據。要到名字之後需要做什麼呢,就是開始數據的挖掘與整合了。首先打開QQ空間,將女神所有說說全部看一遍,如果該女神QQ空間未開,我們很顯然的可以做出如下推斷:1 女神很清純(並不是說開了QQ空間的就不純潔)2 女神居然空間都不玩原始時代的人。你可以進一步對你的女神做出一個推斷。如果開了,那就太棒了,請從你女神的第一條說說開始看起,基本上你能對女神的性格做出一個判斷。

第三步度娘出馬了。在百度上輸入你的女神的名字,會有各種雷同名字,一般的情況下,你需要輸入各種加入地域,或者學校的關鍵詞,這樣你能很精確的再度獲取更多關於你的女神的信息資料了。依次類推,分別觀察女神的微博,微信等社交工具

基本上以上三步下來,你會對女神的瞭解有一個基本信息的認識了,但是這點信息顯然是不夠的,還需要通過我上面介紹的各種方法,從而得到完整可用的信息,有人會問了,你得到這些信息有什麼用:

1 聊天的時候可以對症下藥,就像你去拿下一個客戶一樣,你都不知道這些資料很顯然聊不到一塊去,你知道妹子的興趣愛好之後,妹子喜歡什麼你聊什麼,這是搞定女神最關鍵的步驟之一

2 瞭解到女神規律性的信息之後,下一步就是為製造驚喜奠定基礎,數據的核心不是隨便給她什麼,而是她想要的時候就能給她所需求的時候,這才是對症下藥,數據的核心在於我想我要我有。

3 所有數據整合的終極意義在於深度挖掘用戶需求,上面做了說了做了這麼多無非就是挖掘你的女神內心最渴望的需求而已。

好啦,這一期利用數據挖掘來追求女神就先談到這裡,你以為談的是追女生嗎?其實黑馬哥談的是創業,看不明白,再重新看一遍。下一期黑馬哥要跟你們談談,如何包裝自我這個產品給女神製造驚喜。

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【歷史與商業】第二彈:宋江為什麼可以在創業公司做老大?

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但就是這麼一個小吏,到了一大把的年紀也沒娶上老婆(水滸中沒有說到宋江在遇到閻婆惜之前有老婆)的落魄者,居然有一天能坐擁數萬之眾,成為水泊梁山的頭領。因為比起整個梁山,在武藝上宋江比不過豹子頭林沖,也比不過霹靂火秦明。文采之上也遠輸蕭讓,醫術之上不如安道全,智謀之上不如吳用。帶兵打仗不如盧俊義關勝,背景家勢不如大周嫡親柴進,可以說一無四處,可是就是這麼一個人能讓梁山諸位好漢捨身忘死,赴湯蹈火,不管是和高俅對決,還是打田虎王慶,還是征方臘,以至於最終被殺都無怨無悔上刀山下火海,哪怕付出生命都好不顧惜,背後的原因和秘密到底是什麼?

看到宋江,大家一般會同時在腦海之中想起幾個好宋江非常相似的人物,比如當年「織席小兒,中山靖王」之後劉備,以及當初的無賴亭長劉邦都是草根出身,非常普通,但卻最終都成就一番霸業,這說明這幾個人在成功背後都有著極其相似的地方。

營銷傳播:事件與爆點

首先他們一定是一個營銷學的大師。至少在個人的品牌傳播上是做足了功夫。不管是劉備反覆說的兩條「我乃大漢皇叔「和復興大漢。把這兩個主基調思想可以說傳達的是淋漓盡至。而宋江在個人品牌的營銷上做足了功夫。

他已經深刻的領悟到那個時代用戶喜歡什麼樣的產品。宋江為人所廣為知道的口碑效應中傳播最廣的是其外號,其中一個外號叫做及時雨,這就是一個很重要的營銷標籤,這就像產品中的符號一樣,也跟大漢皇叔是一個道理。讓人家立刻記住你最顯著的印象。我們想想在生活中賣產品是不是同樣一個原理,你一想到保健品就想到腦白金,想到腦白金就想到送禮,把幾個符號關聯了起來。而我們的宋江同樣如此,也是一個品牌符號朔造專家。把及時雨和「孝義黑三郎」做為自己產品最核心的賣點提煉出來了,從而包裝了一個:「孝「講義氣上做足了功夫,從而讓自己這個產品的民聲迅速的被自己未來潛在的用戶所熟知。讀過菲利普科特勒作品的讀者一定都會知道,菲利普科特勒認為營銷最高層次是社會營銷,就是把產品的營銷理念與社會需求結合,而在宋江所處的封建社會中,孝,信義是符合社會主流價值觀的,而他就把自己包裝成了所有人都符合的人。

其次,他善於利用事件營銷來借力。第個事件營銷的爆點是殺閻婆惜,這是完成宋江影響力傳播的關鍵一步。看過水滸的人都知道,在水滸傳中,女性的角色完全是時代的悲劇,所有的女人都被當做附庸品,不論是是母大蟲孫二娘還是扈三娘都被當作萬物,再比如潘金蓮和閻婆惜,所以整體而言水滸這部作品對女性採取的是「貶「,所以要想迎得這些「所謂兄弟們的認可」殺一個女人就成為他完成自我包裝的重要一步,雖然書中他的主要目的是被逼無奈而殺人,但是宋江通過殺人,讓自己的名氣大漲,同時也相當於立了投伙的投名狀。

宋江的事件營銷還不只是有這個。還有接下里的潯陽江邊題反詩。對於為什麼宋江想要題這個反詩,其實書中並沒有交代清楚,但是至此之後,大家突然一下子都知道宋江這麼個人幹了一件事情,所以加上上面這個事件營銷之後,宋江民聲大響。

當然宋江的營銷還不只是這個。跟現在產品需要權威性認證一樣,在古代,要想讓產品具備權威性,或者說讓宋江這個個人產品具備公信力還需要一個關鍵因素,這就是營銷的第三步,權威性閉環。

在說宋江的案例之前,我們先說說另外一個故事。同樣也是一次起義,在距宋江這個朝代相隔1000多年前的一個夜晚,一個叫陳勝和吳廣的兩個囚徒想要造反。然後在那天晚上發生了一件很奇怪的事情,大家突然在將要吃的魚肚之中發現了「陳勝王:三個字,同時在他們駐紮的地方突然有狐狸大喊著」大楚興,陳勝王「於是一場大起義爆發了。

在1000多年後的宋朝,我們男豬腳宋江生活的年代,也同樣發生了這樣的一個奇怪的事情。首先是江湖上開始傳一首童謠:「耗國因家木,刀兵點水工。縱橫三十六,播亂在山東。「接著又發生了九天玄女授兵書,以及梁山石碣排座次。這些舉動通過上天這樣的巧妙地安排讓宋江順利的登上了梁山老大的位置。

用人:眼光手段容忍一個不能少

當然要成為一個合格的老闆,光懂營銷還不夠,宋江也還是一個用人,發現人的管理學大師。在說宋江的在管理中的具體案例的時候,先來說一個跟宋江非常相似的人物劉備(劉備黑馬哥在後面還會單獨來八一八。)劉備在兵敗之後帶著殘兵到了一地,其大將趙云辛苦帶著他的孩子阿鬥來到面前,劉備出現了一個非常奇怪的舉動,就是差點把他的愛子丟到地下摔死,當然,我們無從知道是真摔還是假摔,反正我們的趙云是感激涕零,五體投地,這就是管理學經典案例,告訴人們該如何收買人心。下面我們來看看我們的豬腳宋江先生是如何做的。

先說一個例子。宋江很能瞭解人性的需求。在人性中,女人,票子是天然的追求,然後就是面子。在三打扈家莊之中,抓住了一個非常漂亮的女人,就是扈三娘,按照黑旋風李逵的說法,本來是要給宋江自己做壓寨夫人的,但是這個扈三娘落到了誰的手上呢,給了矮腳虎王英這個其貌不揚的傢伙。從這件事情之中至少可以看到兩個問題:首先做為老大,宋江是一個很能克制自己慾望的人,面對自己想要的女人,居然可以忍痛割愛,送給兄弟,的確是個好領導。第二點:宋江是想跟其他的兄弟說,你們看,只要好好表現聽話,你們就都有肉吃有酒喝。從而讓其他人覺得有希望,完成激勵目標。

當然宋江對人才的管理上不只是這一點,在對待李逵的問題上,他是用盡了方法,對於這個幾次三番挑戰自己權威還感覺不聽話的傢伙,卻是用心良苦。比如起初李逵借了宋江的錢去賭場,輸了個精光後賴賬,還打人,戴宗責備他,宋江的反應是——讓李逵把搶來的錢還給別人,自己跟李逵說以後要用錢,找我。隨後這個李逵是反覆的鬧事,但是宋江都是寬容,根本不去責備他,而那個時候李逵只不過是一個地痞無奈,但是宋江就是有這麼大的容忍度,能夠接受這樣一個傢伙,結果李逵最後成了宋家團隊中最忠實於他的打手。

除了這個例子之外,在對待武松上宋江也是花盡了心思。起初宋江初次見到武松時,就拉著武松就去喝酒,看武松的衣服舊了,馬上就拿錢出來給武松做衣服。而後「卻得宋江每日帶挈他一處,飲酒相陪」。這可以完全說對待人才是掏心掏肺,肝膽相照,加上大方誠信,所以,人才無有不投奔的。

還有一個很好的例子,就是最初石秀楊雄上梁山是要被晁蓋殺掉的,但也是多虧了宋江的阻攔,被攔下,結果讓宋江做了一個出色的順水人情了。

總結:誠信,義氣,容忍,用人之長

好了舉了這幾個例子,我們可以對我們的宋江大哥做一個小結了,尤其是再用人的細節或者說積累人脈的本事上。

首先:誠信。就是不說假話,跟別人承諾的東西絕對要做到,做不到的不說。

其次:講義氣。絕對不願獨自偷生,想盡一切辦法都要讓兄弟們一起生一起死。

第三:能夠容人。這是用人中最重要的一個環節,就是能夠包容重視不同人的差異和性格,包容他們,在梁山中既有偷雞摸狗的小偷,也有出身皇家世族的柴大官人,還有文人醫生,能夠把不同的階層揉為一體,必須要有胸懷。

第四:用人之所長。其實梁山每個人都是優缺點很分明的。而宋江並不是只看到他們的缺點,比如李逵,比如時遷,石進這些都是有很多缺點,但是宋江基本給了他們最大限度的容忍。

第五:遵循了財散人聚的原則。宋江仗義疏財,所以這批人願意聚集在他的周圍。

而有了這幾個用人的原則,宋江想要不被推上老大的位置都能。這可能就是劉邦,宋江他們牛的地方,既然又懂營銷,又懂管理,那麼成功也就不是難事了。這就是宋江的秘密。

歷史 商業 第二 二彈 宋江 為什麼 可以 創業 公司 老大
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TLTRO第二彈效果差強人意 歐央行QE“不得不出”

來源: http://wallstreetcn.com/node/211884

歐洲央行周四宣布,在第二輪定向長期再融資操作(TLTRO)中通過四年期貸款向銀行提供了1298億歐元資金。這一結果意味著歐洲央行距離全面QE又近了一步。

對於第二輪TLTRO,此前市場預期在1500-1700億歐元範圍內。雖然和第一輪近830億歐元的結果相比有所改善,但是兩輪結果相加依然和徳拉吉預期的4000億歐元相距甚遠。

9月的TLTRO歐洲央行以0.15%固定利率向255家銀行發放826億歐元貸款,遠低於市場預期,其中意大利和西班牙的銀行借款占比較大,達到了總量的45%,意大利銀行業總共借入211億歐元,西班牙銀行共計借入148億歐元。

TLTRO是歐洲央行向歐元區經濟註入更多資金的策略之一,未來兩年還將進行六次類似的資金發放。歐洲央行指望藉此來促進私營部門信貸。

考慮到歐洲銀行業即將在2015年初歸還2011/2012年LTRO的資金(270億歐元),因此明年初實際的歐洲央行資產負債表可能還會出現進一步萎縮。實際上自2012年以來,歐洲央行資產負債表就處於收縮狀態之中。

1111

11月徳拉吉曾表示,歐洲央行預計(expected)資產負債表將邁向2012年初的水平。2012年3月,歐洲央行的資產負債表規模為2.96萬億歐元,現在為2.1萬億。這或意味著,歐洲央行的資產負債表有8600億歐元的擴張空間。雖然已經采取購買抵押債和ABS等措施,但是目前來看,完成預期目標依然難度較大。

Berenberg高級經濟學家 Christian Schulz對此直言,“歐洲央行不得不出臺額外的新措施,才能完成擴張資產表的任務。我們認為明年第一季度ECB將采取行動,包括購買企業債、國債、股票和其他資產。”

荷蘭銀行市場宏觀分析主管Nick Kounis則表示,“這個結果意味著我們距離QE更近了一步,如果不采取QE措施,歐洲央行無法完成擴張資產負債表的任務。”

但是對於徳拉吉而言,最大的挑戰還是來自政治層面和德國籍委員的阻力。在本月ECB決議之後的新聞發布會上徳拉吉曾表示,資產負債表目標是意向,並非目標。而資產負債表的措辭調整的決定並非一致通過。凸顯央行內部分歧明顯。

根據德國世界報獲得的信息,德拉吉面臨的來自歐洲央行內部的阻力比之前想象的要大。他已經不能依靠執委會的多數支持。除了之前就對購債計劃持懷疑態度的Lautenschlager和Mersch,現在,法國人Coeure也對德拉吉的計劃表示反對。

除此之外,根據歐洲法律歐央行直接購買主權債券也是違規行為,面臨一系列法律障礙。而長期以來只有歐洲政府先行動後,歐洲央行才會行動。被寄予改革厚望的歐盟委員會主席、歐盟理事會主席、歐洲央行主席、歐洲團體主席共同發布的所謂“四主席報告”可能拖到明年6月才會公布,在此之前德拉吉若要推QE將沒有政治方面的支持,這與以往的行動邏輯不符。

綜合本月ECB決議的內容來看,徳拉吉已經明確將在2015年評估現有措施之後再決定如何抉擇,因此最快於明年3月見到歐洲央行行動是大部分市場人士的預期。足球評論員劉建宏曾多次表示“留給中國隊的時間不多了”,而如今對於徳拉吉而言,留給他的時間也不多。數據和市場反饋已經讓他有了足夠的底氣,但是如何說服以德國央行行長魏德曼為首的反QE陣營將是他最大的任務。

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TLTRO 第二 二彈 效果 強人 央行 QE 不得不 不得
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【2015港股第二彈】$阜豐集團(00546)$ 呼嚕

http://xueqiu.com/2689751302/37374204
1、行業競爭大局落定:
1)梅花收購伊品後,阜豐和梅花兩巨頭市佔率超80%,平衡雙寡頭意味著誰也吃不掉誰,價格戰已成往事;而下游由於餐飲業極度分散、單用戶用量少從而對價格不敏感。
2)小企業經過原材料衝擊、環保風暴兩輪洗牌已淘汰出局,而且由於成本和產品組合與行業龍頭相差甚遠,死灰復燃機會渺茫。
以上兩點意味著味精和上游發酵行業長達十數年的戰國格局結束,進入可能持續相當長時間的寡頭壟斷狀態,行業盈利狀況得以恢復。
2、味精價格持續反彈
味精價格自價格戰(龍頭企業為徹底淘汰小企業而發起)最後慘烈一戰低谷期的6000/T左右已提升到8000/T以上。在可見的未來,價格維持或上漲的可能性遠大於下跌。 
3、這意味著公司2014年的業績將會成為未來N年的底部。2013EPS為0.25元/股(注意是人民幣),2014EPS簡單測算為0.30-0.35元/股;2015年淨利潤預測增長50%-150%(取決於雙巨頭價格調控和維持業績持續性的意願),之後大概率維持高位。
4、良性的市場格局使得公司得以修復資產負債表並有可能提高派息,從而提升估值。
2015 港股 第二 二彈 阜豐 集團 00546 呼嚕
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江南水務第二彈 Nainital的碎片哥

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0102wb34.html

江南水務的觀點發表以後一直有各種渠道的探討的聲音。這里一起解釋下

芒格在2.10 Daily Journal年會上有36個問答很不錯。
其中有人問到 DFC discount of cash flow 的discount rate是怎麽給的 芒格的回答是不同類型的企業會給出不同的rate而且我聽下來的意思芒格說這個是沒發死板和固定的。是一個人對企業的理解

芒格這個回答的意義就是 不同企業應該給不同的P/E

回到江南水務

從公共事業的角度看江南水務 那麽無疑是貴的。

從果子改革的角度看江南水務 那麽無疑是非常便宜的。

這個也牽涉到了第二個問題,可擴展性。
也就是業績增長的可持續性

首先從公司的年會可以看到 他們非常清晰的路線圖
三條
1.保住主業 也就是江陰的供水部分
2.縱向延伸到環保 收購光大水務30% 到去年收購1萬噸汙水處理廠 到今年成立固廢 到最近成立產業基金
3.橫向延伸 收購異地供水公司 這個暫時沒有看到 因為政策的緣故
不過值得註意的是公司的總經理 沙建新 有過一本著作 叫水務資本家
更有趣的是第一作者也是本公司的獨立董事。
換句話說江南水務是很清楚公司需要異地收購的重要性和資本的重要性 就是等待這樣一個契機。

所以能否擴張能否持續 我其實並不關心
這個屬於信念一樣的東西。果子改革必定帶來效益急劇提升。
這個是不證自明的東西。
後面不是我能操心的。只需要做一個安靜的觀察者。

江南 水務 第二 二彈 Nainital 碎片
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匯金系券商整合“第二彈”:中投作價167億並入中金

中國國際金融股份有限公司(下稱“中金公司”)H股股票11月4日上午臨時停牌,公司表示將公告重大收購事項。晚間21點左右,中金公司揭開了謎底:中金公司將以發行內資股方式,向中央匯金投資有限責任公司(下稱“中央匯金”)支付對價167億元。交易完成後,中國中投證券有限責任公司(下稱“中投證券”)將成為中金公司的全資子公司。

“整合旗下券商資產是中央匯金近幾年一直想推、但阻力較大的事,2013年宏源與申萬的整合應該只是匯金系整合的開始。”中信建投此前曾發布報告稱,匯金系對旗下券商的處置只是時間和突破點的問題。

但中金公司合並中投證券的前前後後,還需邁過兩大門檻:一是能否征得少數股東的同意;二是在順利合並後,能否妥善處理兩家券商所在地的利益關系。“中金公司合並中投,需通過董事會、股東大會的同意,還需要到香港聯交所聆訊。” 一家大型券商的投行人士告訴《第一財經日報》記者,在順利合並後,如何平衡兩者所在地的博弈關系,也是中金公司需要面對的問題。

整體並入

中金公司4日晚間宣布,將與中投證券進行戰略重組。11月4日,經中金公司董事會批準,中金公司與中央匯金訂立股權轉讓協議,將從匯金收購中投證券的全部股權。

中金公司稱,根據資產評估機構評估、財政部核準的中投證券評估值,綜合考慮行業發展狀況、中投證券財務表現與未來發展及預期協同效應等多項因素,本次交易的對價確定為人民幣167億元。中金公司將通過向匯金公司發行中金公司內資股的方式支付。本次交易完成後,中投證券將成為中金公司的全資子公司。

“中金公司經過二十多年的發展,在機構業務、跨境服務和針對高端客戶的財富管理業務領域積累了顯著優勢。中投證券前身是中國首批證券經紀商之一,在零售經紀業務領域建立了較強的市場地位。”中金公司晚間表示,雙方整合後,整體規模將顯著擴大,主要指標躍升至行業第一梯隊。本次交易將幫助公司構建更為均衡的一、二級市場業務結構,顯著增強抵禦風險及應對資本市場波動的能力,大幅提升公司的綜合競爭實力。

中金公司於2015年11月9日在香港聯交所上市,對於中金公司與中投證券合並的消息,市場早有預期。多位市場人士告訴《第一財經日報》,二者的合並可能是由於投資主體“一參一控”的政策、中央匯金提高對中金公司持股比例以及市場競爭的需要。

中投證券系原中國建銀投資證券有限責任公司,前身由中國建銀投資有限責任公司獨家發起,在購買原南方證券相關證券類資產的基礎上成立的一家全國性、綜合類的證券公司,2005年9月28日在深圳成立,初始註冊資本15億元。2008年12月31日,中投證券股權從中國建投劃轉至中央匯金,2011年11月公司名稱變更為中國中投證券有限責任公司。

截至2015年底,中投證券共有證券營業部160家,員工3588人。旗下公司包括中投天琪期貨有限責任公司、中投瑞石投資管理有限責任公司、中投證券(香港)金融控股有限公司、中投證券投資有限公司。

中投證券與中金公司同是匯金系券商,中央匯金對中投證券持股100%;對中金公司持股28.45%,為第一大股東。“對於中央匯金來講,兩邊都是自己控股的券商,對於中金公司28%的持股比例是比較低的,如果做一次定向增發,其控股比例就有可能稀釋到20%以下,而20%以下的持股比例是很危險的數字。中央匯金將自己的一塊資產裝入上市公司,增加自己的持股比例,方便資本運作,也有政治上的考量。”前述投行人士對《第一財經日報》記者分析稱。

更為重要的原因或是“一參一控”的要求所致。2008年4月發布的《證券公司監督管理條例》規定,2個以上的證券公司受同一單位、個人控制或者相互之間存在控制關系的,不得經營相同的證券業務,但國務院證券監督管理機構另有規定的除外。前述投行人士分析,中央匯金旗下曾參股控股多家券商,受制於“一參一控”的影響,旗下券商上市受阻。中央匯金很早之前就開始尋找出路,此次中金公司和中投證券的合並,也是在這一大背景下推出的解決之道。此前國泰君安並購上海證券、申銀萬國並購宏源證券,也是在解決“一參一控”的問題。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍對《第一財經日報》記者表示,中金公司與中投證券同是匯金系券商,雖然二者此前業務側重點不同,但是隨著市場競爭的加劇,都有業務拓展的現實需求。在中金公司上市之後,股東權益的公平性和利益最大化,也成為二者合並的又一個內在要求。

“無論是H股還是A股市場,作為控股股東,下屬業務不能出現2家相互競爭的機構同時上市,否則會構成同一集團內部的競爭,削弱市場的競爭力,這對於投資者來說是一個損害。”趙錫軍告訴記者,因此要避免出現一家控股股東下面有2家獨立的券商從事相同的主營業務,所以可以將同一類業務裝入一家機構中,實際上這也有利於中投證券的上市。

業務互補

中進公司與中投證券收入規模、利潤水平比較接近,但是在業務構成與發展方向上存在很大差別,具有較強的互補性。中投證券在全國各地設有200多家證券營業網點,這對於中金公司而言,是較為稀缺的基礎資源。

二者合並之後,中金公司也會將自身在財富管理、投資銀行、股票業務、固定收益及投資管理等業務與中投證券的廣闊客群和網絡渠道進行對接,聯動發展。

2015年,中投證券全年營業收入87.15億,凈利潤36.45億;中金公司營業收入95.1億,凈利潤19.5億。今年上半年,中投證券營業收入21.65億,凈利潤7.67億;中金公司營業收入24.45億,凈利潤5.75億。

從業務構成來看,中投證券在傳統經紀業務、場外櫃臺業務方面相對存在優勢。2015年公司代理買賣證券業務凈收入市場份額2.216%,行業排名15位,融資融券余額去年同比增長11.69%,行業排名15位。在櫃臺市場業務方面,中投證券發力布局新三板做市業務布局,已做市企業89家,在已開展做市業務的82家券商中排名22位。OTC櫃臺系統對接中證報價系統發行收益憑證規模行業排名17位。

在承銷保薦方面,去年中投證券IPO承銷行業排名14,主承銷金額排名19,資產管理業務凈收入排名行業36位。

根據中國證券業協會數據,中金公司在資管、投行、自營業務方面表現優於中投證券;但在經紀業務方面,不及中投證券。在2015年中國證券公司經紀業務市場占有率排名中,中金公司較2014年直降9個名次,由2014年的40位降至49位,市場份額也由0.655%降至0.483%,下降幅度高達-26.25%,是排名前50位的證券公司中市場份額縮減最為嚴重的。

中金公司的優勢主要體現在投行業務、財富管理以及跨境業務。2015年,中金公司在中資並購、中資港股IPO和國內債券承銷分別排名第一、第二和第五,也是第一家經辦中國並購交易規模突破千億美元的投資銀行。

“中投證券的側重點和中金公司的側重點不一樣,中金公司在一級市場的投資銀行業務領域更為完善。”趙錫軍告訴記者,隨著市場競爭加劇,將來的投行業務不能單單看一級市場或二級市場,更加看重的將是一二級市場的綜合能力。

另外,財富管理業務和投資管理業務是中金公司戰略框架中重要的增長點,去年兩大業務線收入同比分別增長101.7%、77.3%,合計占公司收入比重達29.2%,成為公司重要的收入組成部分。

中金公司在國際化領域早有布局,2015年公司海外收入達到17.6億元。去年以來加大了海外債券、大宗交易的團隊建設,在QFII、RQFII、滬港通等領域持續發力,香港財富管理平臺也在加快建設。

據中金公司介紹,財富管理仍然是二者合並之後一個重要的發展方向,中投證券的營業網絡優勢也將被充分利用。“中金公司與中投證券將通力合作,結合中金公司的品牌、經驗、系統性和個性化的產品及服務能力,嫁接中投證券廣泛覆蓋的營業網絡和龐大的客戶群,”中金公司表示,希望共同打造中國領先的財富管理平臺。

截至今年6月,中央匯金持股的證券業務平臺包括中國銀河金融控股(78.57%)、申萬宏源集團(25.03%)、中信建投證券(40%),以及中金公司(28.45%)和中投證券(100%)。

換股收購

中金公司向中央匯金發行內資股,中央匯金將持有的中投證券100%股權轉讓給中金公司,在業內人士看來,這種“換股收購”的交易,也是最劃算的方式。“上市公司發行股份購買非上市公司,對於中金公司而言是最為順暢的一條道路,現金收購等其他方式的可行性不高。”前述投行人士認為,對於中金公司而言,沒有必要通過現金收購的方式來收購中投證券。

一方面,在香港上市的金融企業估值一般不高,銀行平均市凈率(PB)不足1,中金公司因被視為老牌精品投行,平均市凈率為1.3,相對較高。對於中金公司的其他股東而言,發行股份收購中投證券較為劃算;另一方面,對資金渴求較大的股東,往往才會傾向於要求被現金收購,中央匯金作為二者的控股股東,旗下參股多家上市銀行、金控集團、券商,每年分紅頗豐。

目前,中金公司和中投證券已經成立聯合工作組推進整合工作。 然而,中金公司合並中投證券的前前後後,尚需邁過兩大門檻:一是能否征得少數股東的同意;二是在順利合並後,能否妥善處理兩家券商所在地的利益關系。

“中金公司合並中投,需通過董事會、股東大會的同意,還需要到香港聯交所聆訊。因兩家券商的控股股東均為中央匯金,此涉及關聯交易,因此在董事會、股東大會的並購表決上,中金公司作為關聯方需回避。因此此次收購決議更取決於中金公司其他股東的表決。” 前述投行人士告訴《第一財經日報》記者。

從凈資產回報率來看,中投證券相較於中金公司有更明顯優勢。根據2016年中報,中投證券的凈資產回報率(ROE)達5.33%。Wind數據顯示,在84家披露中報的券商中,排名第15;中金公司或因此前上市融資,其資產回報率被稀釋,2016年年中僅為3.43%,排在第50名。而2015年年報顯示,中投證券凈資產回報率為30%,在111家券商中排名12;2015年年底中金公司的約為16%,排名74。

在上述投行人士看來,中金公司並購中投證券除了要順利通過股東的認可,還需解決兩地政府博弈的難題。2014年申銀萬國並購宏源證券,就曾遭遇此類問題。“中金公司註冊地在北京,而中投證券註冊地在深圳,按照一般邏輯,當中投證券被並購後,其註冊名將被註銷,當地政府就會少了一大稅源。”他告訴記者,在重組後如何平衡兩地關系,也是中金公司亟待面對的問題。

匯金 券商 整合 第二 二彈 中投 作價 167 億並 並入 中金
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