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中間人?- 中國科技(985)、智庫能源(1051)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090512/LTN20090512522_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090513/LTN20090513011_C.pdf


其本上這個買賣,涉了兩家上市公司,其中中國科技只是一個中間人,又創了香港股壇歷史。


如有二十個留言的話,明天會寫寫。

中間人 中間 中國 科技 985 、智 智庫 能源 1051
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中間人?- 中國科技(985)、智庫能源(1051)(完成@10:03pm)


昨天話有二十個留言會寫,但是一日有幾百人看我的Blog,卻沒有十個巴仙的人去留言,真的令人洩氣。


但是我喜歡寫,所以就寫給大家看吧。


兩個多月前,曾經寫過這一家公司。


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=6080


(1) 大把錢,要集資:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090224/LTN20090224068_C.pdf


公司宣佈25合1,再1供5,每股0.15元,集資3.86億至4.16億,包銷商為大家非常熟悉的金利豐。



公告稱:


供 股之總所得款項將不少於398,000,000港元(假設於記錄日期前 並無行使可換股票據所附任何權利),但不多於約428,000,000港元(假設於記錄日期前已全面行使可換股票據所附權利)。供股所得款項淨額估計將不 少於約386,000,000港元,但不多於約416,000,000港元。



按本公司日期為二零零八年四月八日有關(其中包括)更改第 二組配售事項所 得款項用途之公告,第二組配售事項之部份所得款項淨額約915,000,000港元擬用作就日後收購礦物資源業務提供資金。基於建議收購上海虹口世紀大酒 店(按本公司日期為二零零九年二月十三日之公告所披露),董事會希望更改上述來自第二組配售事項之部份所得款項之用途,將該所得款項之部份連同供股之所得 款項淨額用作收購上海虹口世紀大酒店及/或投資於本集團主要業務(即投資金融工具及物業投資)。


但是細看公司的業績公告:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081218/LTN20081218474_C.pdf


公司有14億的現金及5億的股票投資。


又無端端去買樓投資:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090211/LTN20090211371_C.pdf


其後又和人簽訂諒解備忘錄購入上海物業,但最後不了了之。


但最後供股仍繼續進行,手上現金及股票投資在供股後估計達22億元。


終於,這筆錢有了著落,不過只是被人用作借款之用。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090512/LTN20090512522_C.pdf

前日,中國科技宣佈向OZ Mineral 購入印尼一礦,作價估計為2.11億美金加上償付金額,付款方法為先付1,000萬美金,完成時付2.01億美金,其後按準則付出調整代價。


另外向智富能源以1元港元購入加上付出價值1,000萬美元的新股,每股價格合股後35仙(合股前3.5仙),發行約221,428,571股股份,加上礦價才購入此礦。


但是看完這份公告仍是一頭霧水。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090513/LTN20090513011_C.pdf


其後,智富能源在第二天六點幾分出這份公告,講明這件事情條件和以上一樣。


但是為籌集資金,發行130億新股,較公司股本多29倍,每股不少於35仙,集資共45.5億,由大摩出任配售代理。


其中分兩批配售,第一批需集資17.05億元以支付予中國科技作為買礦的費用,而第二批集資28.35億作為開礦的費用。


另外委任兩位專業人員Hegarty先生及Albert先生,授予各人股本1.5%的期權,每股行使價合股後38.5仙(3.85仙),或配股價溢價10%,作為其酬勞。


另外,和中聯石化(346)一樣,「據稱」亦和印尼名門望族的世聯國際合作發展此礦,並聲稱認購當中3,000萬-6,000萬美元的新股,公告的東西很好看,並出現諒解備忘錄這些炒作絕招,在此引述如下。


世 聯國際集團有限公司為由印尼名門望族Soeryadjaya家族之成員Judith Soeryadjaya女士控制之公司。Soeryadjaya家族在印尼擁有數之不盡的業務權益,包括天然資源行業。諒解備忘錄列明雙方均有意建立策略 關係,決意將Martabe項目發展為鴻圖大業。


....


諒 解備忘錄列明雙方均有意建立策略關係,決意將Martabe項目發展為鴻圖大業。印尼夥伴負責提供在天然資源行業之豐富知識及在印尼之營商環境。諒解備忘 錄允許印尼夥伴根據配售按配售價認購合共30,000,000美元或本公司與印尼夥伴議定較高金額(但不得超過60,000,000美元)之本公司配售股 份。


由於條件之一為配售代理將在並無配售股份之投資者將持有本公司經擴大股本逾5%之情況下始就配售提供服務,故印尼夥伴(一如配售股份任何其他投資者)不會持有本公司之經擴大股本逾5%。(greatsoup:即是有信心還是炒作?)就董事會所知,印尼夥伴並非批授人之擔保人或OML之股東。


greatsoup:


由OZ Mineral 賣礦,且由大摩配售新股,這礦應該是真的,絕非一些垃圾上市公司所謂礦業可比。

但是,中國科技作為中間人,在此次收購只是協助智庫能源暫時出錢購入這個礦,然後由智庫能源付錢給它,加上約221,428,571股合併股份的回報。


以合併後股價1.28元計算,即約2.8億,以購礦價16.35億元計算,佔礦價約17%,就算加上其他財務費用,亦算偏高,可謂肥到穿不上襪。


 

從之前業績報告看來,其帳上現金足以收購所需,終於明白為何之前不動用資金購入大樓,而需要供股。

智 庫能源方面,集資了45億,扣除配售佣金,大概都有44億多,扣除買礦的16.35億,都仍有27億多。但是購入礦業,未見其利,先見其害,帳面上先虧損 了3億期權費用,雖是非現金虧損,但會計上絕非好看。然後,開一個礦,兩個高管是不足夠的,需要好多人去支援,另外又要花時間,20多億的現金看來燒不了 多久,可謂是炒作概念而已。


但是,我想講的是,中國科技帳上的現金及股票後,經過這次中間人交易後,不但無減,而且有增,之前的新股及供股包銷的股票是金利豐,應該掌握不少貨源,主席等股票持股應不比它多。


若是一個正常香港人,對一項要先花十多億現金,但是那家公司未必會真的即時產生回報,或是無後續資金支持發展的項目,應該不會有興趣,中間取得的報酬,又是公司的公仔紙,不是現金,看來並沒有多大吸引力,所以有合理懷疑這是協助融資用途。
我 相信中國科技的現金是真的,但使用權就屬於第三者。今次第三方為協助智庫能源融資,但手上暫時沒錢,故使用上市公司資金協助礦業收購,而期權股票就是利息 加中間人回報,其後出資方就是用其他方法移出此等獲利,如購入自家包銷股票,以促進該等股票的銷量,令其賺得包銷供金。


其實,除老千一系外,金氏融資產業鏈正逐漸形成。

中間人 中間 中國 科技 985 、智 智庫 能源 1051 完成 10 03 pm
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百联谋做跨国“中间商”


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-7-31/HTML_HQ0QJU0RP4BR.html


7月29日,上海零售业巨头百联集团举行零供贸易对接会,以集团联合采购的方式,为旗下联华、华联、第二食品等超市卖场,引入了欧洲18个国家近127家供应商的3000多种商品。

半个月前,百联集团刚刚宣布,旗下联华超市(0980.HK)并购华联超市,拉开上海国资超商零售业重组序幕,使这种上规模的“联合采购”有了更好基础。

其超商事业部全国采购总经理张增勇向本报记者透露,百联集团下一步将作为“中间推介商”,组织国内的供应商到欧盟各国展销,把更多的“中国制造”推向国际消费市场。

“这是一个双向的过程,有进口有出口能够相互制约,减少我们和对口国的贸易摩擦。”张增勇表示。

就进口对国内供应商的冲击,张增勇称:“不同阶层有不同需求,进口商品在市场的消费需求,与国内供应有不可替代性。”

早在去年7月,进口商品关税税率下调后,百联集团旗下百联股份就组团到欧洲、美国和日本等地采购商品。意大利的皮具、法国的饰品以及一些礼品和食品,适应了“上海市场消费能力升级”的趋势,销售情况颇佳。

今年6月,百联集团再次组团前往欧洲,与比利时、瑞典、丹麦、法国等多个欧盟组织成员国签署《欧洲食品采购合作协议》,将巧克力、葡萄酒、橄榄油等18项品类迎合中国市场并具有消费潜力的欧洲特色商品,直接引入旗下多个超市卖场品牌。

而“出口”方面,百联也有过一些尝试。此前,联华超市曾以“联华”为品牌,通过家乐福的国际网络,加工生产了4个大类500箱商品进入欧洲市场。

此外,联华超市还通过其生鲜食品加工配送中心,开发适合日本市场的速冻蔬菜等生鲜商品,并已进入日本市场;目前,每年近20万包“联华”牌绿豆粉丝出口日本,专供日本·Izumiya株式会社的连锁超市销售。

身为上海市甚至全国的国资零售业老大,百联集团的布局主要集中于华东区,区外扩张速度远不如家乐福等跨国零售巨头;相较其资产规模,盈利能力也一直较弱。市场普遍期待,“联华华联合并”后,百联集团能进一步整合超商业务、加快扩张。

对此,百联集团超商事业部总经理、联华超市总经理华国平在对接会上表示:“欧洲零供贸易对接会,是在联华华联全面合并、超商企业重组整合的大背景下,百联集团依托多元业态联动发展的连锁经营规模优势、争创新优势的重大举措。这样的零供贸易对接将会形成持续效应。”
百聯 聯謀 謀做 跨國 中間商 中間
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捧水皮公司上市 中間人勁賺

2002-02-07  NM





上週由中文大學會計系舉辦,有關公司管治的交流會上,多位參加者向會計師公會副會長孫德基,追問有關核數師監察上市公司的問題。事實上,自Enron爆煲後,核數師的操守甚惹關注。香港亦存在類似問題,尤以近年上市新股更是良莠不齊,先後已有威樂、怡邦行的董事及大股東被控告,在在顯示核數師及保薦人,未能對新上市公司作有效監管。本刊最近翻查金融風暴後上市的公司表現,發現由九八到二○○○年期間,在主板新上市一百零六間公司中,翌年業績大倒退、甚至轉盈為虧者,竟高達三十二間,所佔比例達三成。經典例子之一,是二○○○年上市的正興集團,它主要提供布料加工服務及銷售棉質布料,屬於漂染、紡織股,業務性質跟福田實業、德永佳類似。福田近年盈利有改善,德永佳更逆市大賺,但自稱為漂染老行尊的正興,主席姚正安在前年上市時,還聲言業務絕非夕陽行業,不過去年四月派成績表時,由九九年原本賺開的四千二百萬元,到二○○○年底則倒蝕一千五百萬元。這跟保薦人大福在招股時所出的研究報告,預期該公司二○○○年純利為四千八百萬元相去甚遠。於前年四月才上市的怡邦行更誇,主席謝新法等三名董事,因為涉嫌詐騙建築公司,最近被正式起訴。

雄豐股價跌至一仙三認購了這些新股的散戶,肯定要喊得一句句,三十二間倒退股,只有已改名捷美的百姓食品在轉股權後,現價高過招股價,九八年上市的和成、金盾、金犀寶更已成仙股。而股價跌得最勁的雄豐,在九八年上市,原本做開兒童座車及學前玩具,去年勁蝕兩億八千萬元,復遭申請清盤,十月十日開始停牌,停牌前報一仙三,和招股價一元相比,跌了九成九。大股東陳振洪及黃見貞夫婦,更在上月齊齊宣告破產。根據規定,要在主板上市,必須在過去三年累積賺不少於五千萬元,最近一年亦不能賺少過二千萬元,但仍有三成新股,一年後業績馬上大走樣,令人質疑上市保薦人及核數師在審核新股時有否盡責。

融資顧問收費最勁知情人士透露,業績出問題的公司,多是由融資顧問一手搭橋鋪路搞上市。「這些顧問公司一般的手法,是先以半年至一年時間,幫客戶做靚盤數,然後再引介相熟保薦人,保薦人又找核數師、律師等圍內人組班底,籌備上市文件。」若一切順利,融資顧問與會計師所收酬金,由三百萬到七百萬元不等。其他中間人如公關公司、律師等等,收益動輒過百萬,十分和味。當文件準備妥當,便向港交所申請上市,港交所一般需兩至三個月審批,而公關亦會幫公司造勢,有時更會安排主席訪問,或報名參加青年工業家獎之類,增加知名度。更甚者,會付錢給報紙股票專欄,吹捧公司前景,市價每份五萬元。

新股上市殼價千萬至於進入招股認購階段,包銷商除搵分銷商包銷外,亦會打折扣吸引圍內人認購,當庄家股炒。而保薦人更會向大股東提供股票孖展,年息一般為二十釐,令他可找人認購股份,湊夠數符合上市規定需一百名公眾人士持有。「公司一上市,市值最少值兩億,生咗仔(意即上市)後亦可以按仔賣仔,淨係個殼都值六千萬。」市場人士說。而揀選上市對象亦有竅妙,該名熟知內情的人士指出:「這些顧問公司多喜揀一些做實業為主的公司,因較易做數,如將一些舊貨或賣剩存貨,以高價賣給自己友,從而增大盈利,以符合上市要求。」事實上,出事的三十二間公司中,有二十間公司屬於實業類。「保薦人和核數師,雖然不會造假賬串通,但你問他們知不知情,一定知,只不過樣樣有單有據,會計上沒有問題,而他們亦有默契,不會踢爆。」該知情人士說。去年七月,臨上市遭踢爆招股書誇大營業額的杰威國際,其會計師安達信在爆煲後,即撤回招股書中的會計師報告。對於安達信為何在核數時,未能及早發現問題,證監會甚關注,並將個案轉介會計師公會跟進,而會計師公會亦表示正展開調查。

安永力寶上市孖寶不過,這三十二間倒退股的上市核數師,安達信無份,反而按比例計,安永任會計師佔最多,而保薦人按比例則以力寶最多。力寶證券有前科,經營廚櫃生意、上市僅七個月便停牌,創下最快爆煲紀錄的威樂,其保薦人正是力寶。威樂四名前任董事,更被控串謀訛騙、盜竊及偽造文件罪,而公司亦於二○○○年尾被撤銷上市地位。另一上市公司岩井,在上市後公佈首份業績,中期只賺九千元,力寶作為其保薦人,因此更曾被聯交所公開譴責,指其所作的審查未合標準。

上市規則乏阻嚇性中文大學會計系教授兼會計披露及公司管治中心主任劉殖強博士指出:「上市規則的罰則太輕,如董事延遲公佈股份買賣,只罰款數萬元,根本無阻嚇性。」獨立股評人David Webb,亦批評聯交所上市審批有問題,否則不會有那麼多上市公司出問題。「上市科的審批結果應公開,以便公眾可以發揮監察作用。」輝立證券董事黃瑋傑建議股民,認購新股前要做功課,最好揀一些熟識的行業投資,因可以與同行的指標比較,以了解其盈利水平是否合理。「若對新股不了解,最好不要投資,否則和買馬差不多。」



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捧水皮公司上市 中間人勁賺

2002-2-7 NM




上週由中文大學會計系舉辦,有關公司管治的交流會上,多位參加者向會計師公會副會長孫德基,追問有關核數師監察上市公司的問題。事實上,自Enron爆煲後,核數師的操守甚惹關注。香港亦存在類似問題,尤以近年上市新股更是良莠不齊,先後已有威樂、怡邦行的董事及大股東被控告,在在顯示核數師及保薦人,未能對新上市公司作有效監管。本刊最近翻查金融風暴後上市公司表現,發現由九八到二○○○年期間,在主板新上市一百零六間公司中,翌年業績大倒退、甚至轉盈為虧者,竟高達三十二間,所佔比例達三成。經典例子之一,是二○○○年上市的正興集團,它主要提供布料加工服務及銷售棉質布料,屬於漂染、紡織股,業務性質跟福田實業、德永佳類似。福田近年盈利有改善,德永佳更逆市大賺,但自稱為漂染老行尊的正興,主席姚正安在前年上市時,還聲言業務絕非夕陽行業,不過去年四月派成績表時,由九九年原本賺開的四千二百萬元,到二○○○年底則倒蝕一千五百萬元。這跟保薦人大福在招股時所出的研究報告,預期該公司二○○○年純利為四千八百萬元相去甚遠。於前年四月才上市的怡邦行更誇,主席謝新法等三名董事,因為涉嫌詐騙建築公司,最近被正式起訴。

雄豐股價跌至一仙三認購了這些新股的散戶,肯定要喊得一句句,三十二間倒退股,只有已改名捷美的百姓食品在轉股權後,現價高過招股價,九八年上市的和成、金盾、金犀寶更已成仙股。而股價跌得最勁的雄豐,在九八年上市,原本做開兒童座車及學前玩具,去年勁蝕兩億八千萬元,復遭申請清盤,十月十日開始停牌,停牌前報一仙三,和招股價一元相比,跌了九成九。大股東陳振洪及黃見貞夫婦,更在上月齊齊宣告破產。根據規定,要在主板上市,必須在過去三年累積賺不少於五千萬元,最近一年亦不能賺少過二千萬元,但仍有三成新股,一年後業績馬上大走樣,令人質疑上市保薦人及核數師在審核新股時有否盡責。

融資顧問收費最勁知情人士透露,業績出問題的公司,多是由融資顧問一手搭橋鋪路搞上市。「這些顧問公司一般的手法,是先以半年至一年時間,幫客戶做靚盤數,然後再引介相熟保薦人,保薦人又找核數師、律師等圍內人組班底,籌備上市文件。」若一切順利,融資顧問與會計師所收酬金,由三百萬到七百萬元不等。其他中間人如公關公司、律師等等,收益動輒過百萬,十分和味。當文件準備妥當,便向港交所申請上市,港交所一般需兩至三個月審批,而公關亦會幫公司造勢,有時更會安排主席訪問,或報名參加青年工業家獎之類,增加知名度。更甚者,會付錢給報紙股票專欄,吹捧公司前景,市價每份五萬元。

新股上市殼價千萬至於進入招股認購階段,包銷商除搵分銷商包銷外,亦會打折扣吸引圍內人認購,當庄家股炒。而保薦人更會向大股東提供股票孖展,年息一般為二十釐,令他可找人認購股份,湊夠數符合上市規定需一百名公眾人士持有。「公司上市,市值最少值兩億,生咗仔(意即上市)後亦可以按仔賣仔,淨係個殼都值六千萬。」市場人士說。而揀選上市對象亦有竅妙,該名熟知內情的人士指出:「這些顧問公司多喜揀一些做實業為主的公司,因較易做數,如將一些舊貨或賣剩存貨,以高價賣給自己友,從而增大盈利,以符合上市要求。」事實上,出事的三十二間公司中,有二十間公司屬於實業類。「保薦人和核數師,雖然不會造假賬串通,但你問他們知不知情,一定知,只不過樣樣有單有據,會計上沒有問題,而他們亦有默契,不會踢爆。」該知情人士說。去年七月,臨上市遭踢爆招股書誇大營業額的杰威國際,其會計師安達信在爆煲後,即撤回招股書中的會計師報告。對於安達信為何在核數時,未能及早發現問題,證監會甚關注,並將個案轉介會計師公會跟進,而會計師公會亦表示正展開調查。

安永力寶上市孖寶不過,這三十二間倒退股的上市核數師,安達信無份,反而按比例計,安永任會計師佔最多,而保薦人按比例則以力寶最多。力寶證券有前科,經營廚櫃生意、上市僅七個月便停牌,創下最快爆煲紀錄的威樂,其保薦人正是力寶。威樂四名前任董事,更被控串謀訛騙、盜竊及偽造文件罪,而公司亦於二○○○年尾被撤銷上市地位。另一上市公司岩井,在上市後公佈首份業績,中期只賺九千元,力寶作為其保薦人,因此更曾被聯交所公開譴責,指其所作的審查未合標準。

上市規則乏阻嚇性中文大學會計系教授兼會計披露及公司管治中心主任劉殖強博士指出:「上市規則的罰則太輕,如董事延遲公佈股份買賣,只罰款數萬元,根本無阻嚇性。」獨立股評人David Webb,亦批評聯交所上市審批有問題,否則不會有那麼多上市公司出問題。「上市科的審批結果應公開,以便公眾可以發揮監察作用。」輝立證券董事黃瑋傑建議股民,認購新股前要做功課,最好揀一些熟識的行業投資,因可以與同行的指標比較,以了解其盈利水平是否合理。「若對新股不了解,最好不要投資,否則和買馬差不多。」



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集便器中間人王興

http://magazine.caixin.cn/2011-12-16/100338984_all.html

 因為妻子很早就帶著孩子移居美國,張曙光在鐵道部素有「裸官」之稱。即使在鐵路系統,亦少有人能叫出張妻的真名,只有在她涉足的鐵路集便器市場,才有人確知她現名「王興」。

  王興早在上世紀末就在美國買房、開公司,十年前在美國就曾有兩處房產。

  王興到美國後還用過英文名Julia Wang。她的生意在國內。有接近張曙光的人士說,張被抓之時,王興還在深圳。她很少以本名示人,多頂著「張曙光老婆」的頭銜在北車、南車的採購圈裡活動。

  所謂鐵路集便器,即在列車上收集廁所排泄物的全套設備,在整個鐵路建設和採購的大盤子裡只是一個很小的部件。但王興看上這個領域自有道理。在一 位機車生產廠商的內部人士看來,這個領域不涉及行車安全,不引人注目,市場卻不小(數十億元規模),對於身份特殊的王興來說,可謂是一條相對安全的賺錢大 道。

  王興行事非常謹慎。在表面上,這個市場由蒙諾格、EVAC和馬剋夫等外資壟斷,王興多以這些外資品牌的代理和中介身份出現。但從南車、北車到集 便器市場的主要競爭者看來,她對這個市場的影響無處不在。哪家外資能夠勝出,誰能獲得訂單,背後都有王興的身影。有時,她是其中某家品牌在中國的獨家代 理,有時則根本看不到她在其中的直接利益,但是這些外資品牌與誰合資,由誰代理,則有王興從旁牽線搭橋。從上世紀90年代末代理美國馬剋夫集便器開始,到 2003年美國蒙諾格品牌大舉進入中國,都可以感受到王興的影響力。

  僅僅集便器這個市場,已足以讓她致富。

代理起家

從氣水聯動集便器升級到真空集便器,王興的影響力不變

  王興涉入集便器市場是從上世紀90年代末代理馬剋夫開始的。

  馬剋夫是Motive Power Industries的一家子公司,1999年該公司與西屋空氣制動公司合併成立了Wabtec(美國西屋制動),馬剋夫成為美國西屋制動旗下的一家公司。

  馬剋夫的品牌如今在中國已不夠響亮,但2003年之前曾是鐵路集便器的主導品牌。

  早先,中國列車採用的是直通式廁所,旅客的排泄物直接散在鐵路上,不僅污染環境,也腐蝕鐵路的零部件。世界其他國家,如美國和英國,分別於上個世紀70年代和80年代中期,即開發研製了新型鐵路集便器裝置。

  馬剋夫的產品比較低端,不是目前廣泛使用的真空集便器,而是氣水聯動的產品。

  據鐵科院當年進行集便器市場調研的人介紹,馬剋夫是翻板式集便器。此種集便裝置在便器底部由一塊翻板封閉。沖水時這塊翻板打開,便器內糞便被衝 進一個接便的容器內;然後,翻板關閉,同時接便容器內一個連接集便箱的閥打開,由壓縮空氣向接便容器加壓,迫使糞便進入集便箱。

  從上世紀90年代末開始,中國鐵路系統開始在客車上推廣電控氣水聯動集便器。這一時期,張曙光進入客車處工作,並在1998年當上了客車處處長。

  馬剋夫的產品究竟是如何打入中國市場的,目前已難知其詳,但王興對其幫助不小。業內人士稱,該產品在1998年-2003年間是普通列車上的主導產品,1998年最早在廣州鐵路局使用,1999年開始在成都、昆明鐵路局使用,當時長客的車上就配置了這一產品。

  在馬剋夫的網站上,現在已經查不到王興與其公司的名字,但網頁歷史記錄顯示了他們之間的關聯:

  至遲從2001年10月開始,馬剋夫的中國業務代理即為美國三尼庫國際貿易公司(U.S.Sanliku Int. Trading Co.),「Ms. Xing Wang」是這家公司的聯繫人。

  王興1995年9月便成立了三尼庫國際貿易公司,地點在離洛杉磯市20多分鐘車程的Hacienda Heights。公司位於一個兩層寫字樓內,內庭中還佈置了假山和池塘,租戶多是私人診所、小型會計師或律師事務所以及語言學校。

  物業公司的工作人員對王興這一名字並不熟悉,只知道一位名為Julia Wang的中國女士已在這裡租了快15年的房子。包括物業公司在內的鄰居,都以為這家公司從事房地產業務,鄰居們則說該公司的工作人員「很少來辦公室」。

  1998年到2003年間,中國新造客車數量與今天相比要少得多,2002年、2003年分別只新增了728列、970列。以一列客車20節車 廂計,每年集便器用量大約為3萬套,整個市場規模超過10億元。青島的一家代理商稱,當時馬剋夫壟斷了「大列」(普通列車)的集便器市場。

  據前述當年參與調研的業內專家介紹,鐵道部引進馬剋夫是想省錢,一套造價不到5萬元,不足真空集便器價格的三分之一,但翻板「經常翻不起來」,排泄閥容易被污物阻卡失靈,故障率高,隔臭效果差,經常需要更換。

  濟南鐵路局青島客運公司的工程師2003年8月在《鐵道車輛》上曾發表文章,稱青島-北京的T25/26次特快列車編掛的25K型客車,其沖便 系統是從馬剋夫進口的,使用中發現部分配件故障率很高。以青島客運分公司為例,在2002年1月-9月期間,A2、A3級檢修的90輛車中,先後更換了 10個沖便按鈕組成(沖洗激勵器)、30個罩杯轉軸、50個連桿水封桶汽缸、70個罩杯和50套便器總成。其更換率都超過了檢修量的50%,有的甚至高達 80%。

  到了2003年,幾重因素相加,馬剋夫市場地位岌岌可危。一方面,列車提速後用水要減重,耗水量小的蒙諾格後來居上。據悉,馬剋夫的集便器每次 沖刷耗水1.6升-3升,而蒙諾格、EVAC的真空產品每次耗水只有0.5升。另一方面,2003年SARS肆虐,而糞便是病毒重要的傳播載體,火車是最 容易傳播病菌的地方,由此各方面都對列車集便器的環保和衛生提出了更高要求。中國林業科學研究院研究員王博英就呼籲,「火車開放式廁所應立即改造」,鐵道 部則就此提出「污染零排放」的方針,在新生產列車上,真空集便器成為首選。此前僅於20世紀90年代末在高包車(專列車)上加裝的蒙諾格、EVAC真空集 便器有了擴大市場的機會。

  2004年,中國第五次鐵路大提速。提速後的25T型客車都要安裝真空集便器。王興很快搭上了這班提速快車。而這一年的張曙光,也被火速提拔,成為了執掌鐵道部運輸局的局長。

蒙諾格後來居上

蒙諾格的強勢進入,被多位業內人士指為張曙光在幕後操作

  蒙諾格迅速成為中國大鐵路市場集便器的壟斷者,業內普遍認為,其大舉進入與張曙光之妻王興有直接關係。

  在西方國家,列車真空集便器早已廣泛使用。美國蒙諾格和瑞典EVAC,是真空集便器領域市場份額較大的兩家公司。蒙諾格的主要市場在美國,1970年至2000年間,美國20%的新型列車使用蒙諾格集便器;德國EVAC的市場主要在歐洲。

   此時,中國的鐵路供應市場也發生著一場變革。此前幾年,為準備鐵路提速,鐵道部給各路段列車運行統一標準,將招標權力由各路局統一上收。這給鐵路相關供應 商及外資品牌提供了巨大商機。多位經歷此輪改革過程的供應商認為,鐵道部統一招標有利於鐵路的標準化。「此前路局招標,每個路段的車以及配套裝置都不一 樣,五花八門。統一招標後,車型、車的配套措施都指定一或兩個品牌,對標準化和降低成本都有好處。」

  這一轉向,也增加了鐵道部運輸局的權力。統一招標後,鐵道部運輸局大權獨攬,一方面分管鐵路裝備購買和招投標,另一方面負責高鐵技術引進。

  作為運輸局局長的張曙光,位置令人矚目。當時中國要為提速後的25T型客車選裝真空集便器,最初外資與中國廠商合作的方式定為技術轉讓,其具體操作方式是:鐵道部指定國內幾家生產廠商與外資談判,外資可從中選擇一兩家進行合作,成為鐵道部指定供應商。

  最早和中國展開技術合作的公司是德國EVAC。1998年,鐵科院率先和真空集便器外資品牌EVAC進行技術合作,成為其在中國的首家代理。

  1998年,濟南機車車輛廠(下稱濟南機車廠)打算拓展鐵路業務,希望尋求外資合作。當時鐵道部客車處推薦了EVAC。據當時鐵道部參與調研的 專家表示,推薦EVAC是因其技術成熟,在全球市場的列車佔有率是60%。經鐵科院牽線,EVAC和濟南機車廠合作,鐵科院隨後退出。2001年,濟南機 車廠與EVAC簽署真空式集便器技術許可,主要生產製造EVAC2000E、EVAC2000P。雙方合作期限為十年,技術轉讓費用約1500萬元人民 幣。這筆費用由鐵道部出,此外建廠房等固定資產投資的2000萬元也由鐵道部出資。濟南機車廠同時開始集便器自主技術的研發。

  EVAC似乎已將成為中國集便器市場的贏家,但戲劇性的變化發生了:自2004年起生產的國產化25T客車,最終裝上的是蒙諾格集便器。據 2004年的一份統計,動車已裝的163套封閉型廁所中,EVAC僅佔31套,份額不足20%,濟南機車廠與EVAC合作的型號僅有一套,其餘80%以上 裝的都是蒙諾格。

  2003年左右,鐵道部組織專家對幾個外資品牌集便器做了調研,結論傾向於EVAC的產品,對蒙諾格並不看好,明確指出蒙諾格的諸多缺點:「隔 離槽從負壓狀態變為正壓狀態,對零部件的可靠性要求比較高;較真空保持式增加了控制環節,控制系統較複雜,維修技術要求高,較易產生故障。」

   為何國際市場佔有率高、率先跟中國進行技術合作的EVAC落了下風?在一位業內資深人士看來,EVAC走錯了路線。「EVAC由下到上,和機車廠談技術合作,再由機車廠推薦給鐵道部,這不適合中國市場推廣的要求。」

  當時集便器的招標方針是「原廠原配」——即機車製造借鑑了外國技術,配件使用也要用外資產品。

  一位經歷過當時集便器自主研發的專家對財新《新世紀》記者說:「到底是學習外國技術,過渡到自主開發,還是直接引進外資品牌,當時意見不一 致。」儘管自主品牌的產品價格比國外原裝產品要便宜三分之一以上,零部件價格也低,但在「原產原配」的方針下,率先與EVAC進行技術合作的濟南機車廠, 生產的產品便不具備優勢。最終,鐵道部派人考察了濟南機電廠和EVAC的合作產品,稱其產品質量不合格,濟南機車廠就此出局。

  據知情人士稱,濟南機電廠為此曾向鐵道部寫檢舉信舉報張曙光,「結果是十年中,濟南機車廠的產品都被排除在外。」

  蒙諾格和EVAC也經歷了一輪投標。據當時參與招標的人士介紹,「當時張曙光調查了幾個重要外資品牌在國外的平均售價,在國內招標中一刀切地砍 30%,讓它們接受這個價格,接受得了就做。」砍掉30%後,一套集便器的價格是17.6萬元,當時蒙諾格和EVAC都接受了這個價格,但蒙諾格報價較 EVAC高。

  最終,大鐵路(普通鐵路)的機車80%選擇了美國蒙諾格。斥巨資進行技術引進的EVAC和其餘幾個品牌,只佔據了剩餘20%的份額。

  蒙諾格的強勢進入,被多位業內人士指為張曙光在幕後操作——在王興的介入下,蒙諾格將中國市場的代理權交給了福建海鵬經貿有限公司(下稱福建海鵬)。

  業內對於福建海鵬和王興的關係有各種猜測,甚至有機車廠工作人員直接稱海鵬為「張曙光媳婦」的公司。這種說法過於誇張,不過,濟南一家供應商的 總經理說,「海鵬就是一家皮包公司,根本沒有生產能力,圈裡都知道它和王興有關係,不然外資為什麼要讓它代理,讓它賺取差價。」

  不過,這種關係並不體現在股權上。工商資料顯示,福建海鵬成立於1999年,股東為林剛(90%)和黃振芳(10%),公司註冊時,經營範圍和鐵路產品無關。至2000年、2001年,經營範圍發生變更,添加了機車車輛配件和機車車輛配件的銷售代理。

  即使在代理馬剋夫時期,王興也非常謹慎,2003年2月,她將三尼庫國際貿易公司負責人的名字換成了Julia Wang,公司地址也更換至附近的工業市卡索騰街的一棟高檔寫字樓。王興1999年購置物業時,在文件上留下的通信地址即是此處。

  在張曙光當上鐵道部運輸局局長之後,王興的角色就更為隱蔽。從工商資料看,福建海鵬與王興並無直接的股權關係,但二者關係之緊密在業內不是新 聞。王興行事低調,集便器市場的人很多曾與她的手下打過交道,但極少見到她本人。有人曾在2004年前後的一次鐵路設備展覽會上,看見她與張曙光一同出席 展會。

  2004年,馬剋夫與三尼庫國際貿易公司結束了代理關係,開始直接做中國市場。三尼庫國際貿易也已解散,就在張曙光被抓之前,王興關閉了其在工業市的辦公室。

  張曙光落馬後,蒙諾格在中國相對壟斷的市場份額有所下降。南車青島四方廠一位員工稱,幾年前福建海鵬「很牛氣」,大鐵路的訂單多得接不完。

神秘中間人

王興在集便器市場的影響通過代理、招標和技術合作等環節來滲透,在不同時期根據形勢的不同遊走於不同品牌之間

  王興在集便器市場,更多是以中間人的身份出現,她對集便器市場的影響往往通過代理、招標和技術合作等環節來滲透,而且,按照業內人士的說法,她在不同時期根據形勢的不同遊走於不同品牌之間,而幾大外資品牌在中國的勢力消長,或多或少都有她暗中介入或推波助瀾。

  2003年前後,在中國鐵路廣泛使用的是馬剋夫和蒙諾格,代理公司均為福建海鵬。福建海鵬負責人否認王興在公司持股,但並沒有否認認識王興。

  馬剋夫和蒙諾格在國外是兩家不同的公司,到了國內,卻被很多業內人士誤以為是一家。一位集便器經銷商告訴財新《新世紀》記者,在鐵路集便器招標 過程中,馬剋夫和蒙諾格給人感覺像是一家公司。兩者的配件都是相同廠家生產的;在招標過程中,常常出現兩家「圍標」的局面。所謂圍標,即串通招標投標,幾 個投標人之間相互約定,一致抬高或壓低投標報價投標,通過限制競爭,排擠其他投標人。

  「每年集便器的招標,都是按照這一年的新增列車數量來招,裝真空的還是氣水聯動的集便器要看資金情況。雖然鐵道部在招標前會向幾家外資同時發函,但最終馬剋夫和蒙諾格總是同時中標,並佔有最大的市場份額。」上述人士說。

  根據鐵道部組織專家撰寫的調研報告,2004年蒙諾格在中國佔據了80%的市場份額。不過,蒙諾格的影響力主要體現在普通列車上。從2006年 中國大力發展高鐵開始,此前在競爭中失意的EVAC捲土重來,成為鐵道部指定動車使用的集便器品牌。此時,動車集便器市場遠比大列市場更為誘人。按照 2010年底已經交付的453輛動車計算,動車集便器的市場規模就超過25億元,而2010年新造車又有上千輛,集便器市場規模又新增50億元。

  據多位業內人士介紹,這裡有兩個大背景,一是曾經是競爭對手的蒙諾格和EVAC在2004年合併成了一家;另外,高鐵要求使用最好的產品,而EVAC的技術業內公認是最先進的。

  王興也早已認識到EVAC的實力。據前述知情人士稱,早在2004年,因EVAC的技術過硬,王興曾找過EVAC,但因EVAC已與濟南機車廠 簽訂合同,有專利保護。王興即從中牽線,讓EVAC與無錫萬里實業發展有限公司(下稱無錫萬里)合作,在動車集便器領域簽訂了合作協議。其時,王興亦曾找 過濟南機車廠談合作,卻因技術方向和利益分配的分歧未果。

  EVAC也在尋找新的機會。2004年,無錫萬里董事長談國良在公開訪談中提到,因美國蒙諾格不願轉讓核心技術,無錫萬里轉而與德國EVAC進 行了長達兩年的談判。「最終,我們以5000萬元的價格買斷了EVAC核心技術的轉讓。現在無錫萬里在動車集便器市場的佔有率接近70%。」

  其中,談國良談到無錫萬里最吸引EVAC的就是「強大的拿單能力」——2003年和蒙諾格合作時,無錫萬里曾一舉拿下了鐵道部「和諧號」5000套系統的訂單。

  另一家當年也為蒙諾格生產污物箱的企業青島亞通達鐵路設備有限公司,後來也開始與EVAC合作,並成為京滬高鐵部分列車的供貨商。

  近年來,在動車內裝領域異軍突起的青島威奧軌道集團有限公司(下稱青島威奧),在沒有內裝生產經驗時壟斷北車動車內裝市場,2009年也成為EVAC新的合作對象。

  這些廠商當年也曾是蒙諾格的合作方。由此,雖然從普通列車到動車,蒙諾格和EVAC主導市場,但國內的合作方卻都是老面孔。

  在財新《新世紀》記者拿到的一份國內和EVAC合作廠家的競標材料中,招標主體是主機生產廠家長春客車廠,參與的商家有無錫金鑫、無錫萬里和青 島威奧。前期,長春客車廠邀請EVAC進行交流,其餘商家隨後同EVAC交流方案。其中一家商家曾在與EVAC的交流會上拿出自己設計的系統,被主機廠家 明確拒絕,要求必須採用EVAC真空保持式。最後,和EVAC合作良好的廠家拿到了訂單,廠商負責設計,EVAC負責配套。

  今年以來,福建海鵬的新增訂單受到了很大的衝擊,但靠著銷售蒙諾格的零配件,日子還算過得去。現在,國內其他經銷商仍然得從福建海鵬購買蒙諾格的零部件,福建海鵬賺取進銷差價。

  一位與其有業務往來的人士說:「和福建海鵬還在合作,因為以前蒙諾格的產品還在普通列車上用,如果壞了,還需要找他們買零配件。車要跑30年,還得合作。」

  而在競爭中敗北的濟南機車廠至今未恢復元氣,只是境況有所改善。

  張曙光「落馬」後,北車一位工作人員告訴財新《新世紀》記者,當時濟南機車廠的員工們高興地放起了鞭炮。第二天,濟南機車廠就有員工去北車談判,商談引進其自主研發的集便器事宜,濟南機車廠與EVAC的十年合同已於2010年到期。

  2011年春天,劉志軍、張曙光「落馬」後,高鐵項目緊急剎車,一些當年風光拿單的企業現在面臨雙重挑戰:一方面因欠款導致企業資金鏈斷裂,另 一方面因張曙光的關係而被調查。據財新《新世紀》記者獲悉,在集便器的國內合作廠商中,已有三位老總接受過調查,有的在國外數月而未回。

 

便器 中間人 中間 王興
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銀行股實證(4):扒扒中間業務 基本面通訊社

http://blog.sina.com.cn/s/blog_8c91f07901010r99.html

年報密集公佈,每天花大量時間閱讀這些東東,銀行實證的系列寫得有點慢。呵呵。前兩篇博文提到銀行網點數,之後俺將蘇寧電器、美邦服飾的開店速度與銀行網點的擴張速度進行了對照。這種比較雖然無聊但很有趣。華夏銀行經過這麼多年的發展網點總數還不到400,光大銀行目前也只有區區600個網點,而蘇寧1年就新開400家店。銀行及其投資者應該感謝銀監會這個婆婆。這個婆婆管得n寬,給a股寒風中投資者額外多穿了一件厚厚的羽絨服。設想如果銀監會對銀行新設網點、城商行異地設立分支機構一概不聞不問,銀行業的競爭將是怎樣一幅圖景呢?

言歸正傳吧。關於中間業務的基礎知識,網頁http://wiki.mbalib.com/wiki/中間業務 說得挺清楚,就不浪費筆墨了。我曾經陪一位民營企業老闆(營業額45千萬吧)找一家外資銀行貸款500萬元。客戶經理就說先交5萬,銀行才讓你準備材料、啟動資信評估之類。這5萬 元就是諮詢顧問費,與最終能否拿到貸款無關。銀行在中間業務上存在一定的調節空間,比如說貸款利率上浮的部分不收,讓客戶以財務顧問費的方式支付給銀行。 再比如說將貸款轉為理財產品,原先的貸款利息收入就變成理財業務收入。「楚王好細腰,宮中多餓死」,銀行的這種轉換遊戲估計做了不少。這是分析中間業務遇 到的第一個困難。

為加深一下對銀行中間業務的印象,簡單考察一下工商銀行2011上半年中間業務收入的構成情況(下圖1)。工行中間業務中結算與清算收入比重最大23.9%,其次為投資銀行23.1%, 私人銀行及理財排第三位。工行的投資銀行業務包括企業信息服務、投融資顧問、銀團貸款服務等業務,其他行通常將此類業務的名稱定為顧問與諮詢服務。但民生 銀行該類業務分為顧問和諮詢、投資銀行。我們對中間業務進行更細緻分析,原期望挖掘哪家銀行的中間業務更具有爆發力。此時碰到第二個困難,由於各銀行的口 徑不一致,銀行之間的細緻比較幾乎是一個impossible mission。比如說北京銀行前兩天剛剛獲得首隻基金託管(08年已獲得資格),此業務將帶來中間業務收益。僅此而已,似乎很難有進一步的解讀。

 

1:工商銀行中間業務收入構成(2011上半年)

银行股实证(4):扒扒中间业务



對於第一個障礙目前沒有更好的辦法,只能採取「假裝沒看到」策略來對付。況且,調節手段用 到一定地步就會失效。朋友們如有更好的辦法麻煩告訴我。對於第二個障礙則採用總量而不是細分來克服。下表列示了各上市銀行過去幾年的中間業務收入佔總收入 的比重。應博友的要求被剔除銀行的數據也列出來作為參考。從表中可以看出,擁有眾多網點的四大行在中間業務上優勢明顯。股份制銀行中民生、招商處於領先地 位。分析城商行的中間業務意義不大。

1:各銀行中間業務收入比重

 

代碼

 

名稱

 

2008

 

2009

 

2010

 

2011H1

 

601288.SH

 

農業銀行

 

11.3%

 

16.0%

 

15.9%

 

20.2%

 

601398.SH

 

工商銀行

 

14.2%

 

17.8%

 

19.1%

 

23.1%

 

601939.SH

 

建設銀行

 

14.4%

 

18.0%

 

20.4%

 

24.3%

 

601988.SH

 

中國銀行

 

17.5%

 

19.8%

 

20.6%

 

21.1%

 

601328.SH

 

交通銀行

 

11.5%

 

14.1%

 

14.3%

 

16.2%

 

000001.SZ

 

深發展

 

5.9%

 

7.8%

 

8.8%

 

9.8%

 

600000.SH

 

浦發銀行

 

5.2%

 

6.0%

 

8.1%

 

10.4%

 

600015.SH

 

華夏銀行

 

4.7%

 

6.0%

 

5.9%

 

9.6%

 

600016.SH

 

民生銀行

 

12.7%

 

12.6%

 

15.1%

 

20.4%

 

600036.SH

 

招商銀行

 

14.0%

 

15.5%

 

15.9%

 

17.7%

 

601166.SH

 

興業銀行

 

8.8%

 

9.8%

 

11.0%

 

14.4%

 

601818.SH

 

光大銀行

 

8.8%

 

13.0%

 

13.3%

 

16.6%

 

601998.SH

 

中信銀行

 

7.6%

 

10.3%

 

10.2%

 

11.0%

 

002142.SZ

 

寧波銀行

 

11.0%

 

10.8%

 

8.3%

 

6.9%

 

601009.SH

 

南京銀行

 

6.8%

 

9.0%

 

8.9%

 

9.9%

 

601169.SH

 

北京銀行

 

4.0%

 

5.5%

 

6.2%

 

9.2%

中間業務與銀行的資產規模、網點數量關係密切啊,其他行要想分得一杯羹,除非做出自己的業務特色,比如說招商銀行(高端的零售客戶)、民生銀行(小微企業、個體商戶貸款)。研究競爭理論的人也許很容易指出這一點,我是繞了很遠的路才意識到這一點。在股份銀行中,華夏銀行中間業務收入比重長時間保持最低水平。這是不是一家毫無特色、競爭力很弱的銀行呢?2011上半年華夏銀行中間業務佔比大幅提升,中報解釋說「國際結算業務快速增長,國際結算量達到296.68億美元,同比增長60.39%;國際結算收入大幅提高,達到4.20億元,同比增長43.74%。」有沒有瞭解情況的朋友可以告訴我「華夏銀行做了哪些努力,從而取得國際結算業務快速增長的成績」?

結論:

1)中間業務與銀行的資產規模、網點數量關係密切。

(2)股份制銀行要想分得一杯羹,除非做出自己的業務特色。

(3)華夏銀行可以被看作反面的代表,予以剔除。

ps:通過短短幾篇博文,好銀行的輪廓漸漸清晰了。呵呵~

朱文2012-03-16 14:42:32 [舉報]
乖乖,銀行業都快被你扒的一絲不掛了,老股民同學應該請你當投資顧問,呵呵。說到國內的監管機構,不僅銀監會給力,我還力挺證監會。許多一天到晚罵證監會的國內股民根本是身在福中不知福。儘管監管嚴格確實會帶來權利壟斷、利益輸送,但不要忽視了他帶來的好處。中國為什麼會在兩次金融危機中安然無恙,許多不瞭解國外情況,甚至連港股都沒做過的人,就在那指著監管當局罵,根本就是些井底之蛙。


熊熊2012-03-16 14:48:32 [舉報]
與影子武士聊過中間業務這個話題,基本的結論是:
1:四大在中間業務這塊有天然的優勢
2:中間業務的佔比,只有09年的數據最為真實,後面的水分太多


另:中國銀行中間業務佔比高是因為其在連接內外的業務上有優勢。


影子武士2012-03-16 15:02:01 [舉報]
國有銀行的中間業務主要是靠雁過拔毛式的收費,這個雖然有優勢,但是付出的渠道建設成本是相當高的,與股份制無可比性。至於利率轉化的水分有多高,大致可以用2011年和2009年的差額來看,或者等2012年年報出來後去和2011年比較看看,個人認為招商的中間業務最有潛力和優勢。

Mario2012-03-16 15:25:20 [舉報]
等國內的管理會計基礎足夠厚實了,開發出內部資金定價體系,分部門核算業績,這樣的中間業務數據才可信。現在還是打包算吧,民生那些中間收入有多少是貸款利息轉來的。

周振2012-03-16 15:39:25 [舉報]

個人認為興業銀行的中間業務也很強的。

grant2012-03-16 16:07:27 [舉報]
roic的分子EBIT*(1-稅率)消除了利息費用的抵稅作用,為什麼不用(淨利潤+利息費用)呢?

瀛_Ying2012-03-16 16:21:39 [舉報]
中間業務是要靠存貸來支持的。


銀行 實證 扒扒 中間 業務 基本面 基本 通訊社 通訊
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回歸中間值 RaymondJook祝振駒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_7f6402970101bli1.html
經過2011年熊市的洗禮,2012年恆指令人感意外的反彈22.9%。中國聯通(00762)於2011年上升45.6%成為當年股王,於2012年則下跌26%,成為恆指最大輸家。反之2011年的大輸家內房板塊及以中國房地產業務為重心的新世界(00017),中國海外(00688)及九龍倉(00004)則成為去年的股王,分別上升92%,78.2%及72.6%。股市無常,在前的變成在後;今日是英雄,明天成狗熊。

外資重返中港股票
香港股市乃國際性開放市場,走勢通常受外資資金流向主導。外資主要根據宏觀經濟判斷資金配置,當外資看好中國前景,資金自然首先跑進流通量高,估值最平宜,和經濟高敏感性的板塊。內房股股價於2011年跌進谷底,去年則絕地反彈,皆因大部份內房公司在市況低迷下仍有能力保持穩定增長,加上去年中開始人民銀行多次透過逆回購增加巿場流動資金,令資金鏈斷裂的憂慮逐步解除,估值逐漸從低位回升。筆者在兩個多月前指出,香港股市要進一步回升,國內A股須見底反彈,巨無霸內銀及保險股板塊要成為大市火車頭,這些都在去年12月開始體現,以致恆指於2013年初再創新高。

中資股及中小型股可望跑贏大市
由於美國QE3及4的影響及全球央行將於2013年透過各種不同形式的量化寛鬆手段大打貨幣戰,筆者認為環球流動資金會繼續流向估值低及有復甦概念的地區。中國經濟數據持續好轉,且股巿估值仍低,內地及香港股票肯定成為外資追逐的目標之一。君不見最低殘的希臘股市及國債(10年期)去年下半年反彈凌厲,期間分別上升47.5%及167.4%。筆者相信回歸中間值(Reversionto the Mean)將同樣適用於今年香港股市,故大膽地對2013年作出十大粗略性的趨勢預測:
1)內銀及保險股在今年第一季成為領袖,全年將跑贏大市;
2)國企指數將跑贏恆指;
3)內房股上半年將保持升幅,走勢略優於恆指,但下半年走勢將受過度頻繁的配股集資活動影響;
4)防守性的公用股,食品及必需性消費用品股(Consumer Staples),息率偏低的房托股(REITs)將跑輸大市;
5)估值低迷及過份被拋售的中小型股將會大幅反彈,數以十計的中小型股將會上升50%至100%以上;
6)借殼上市變身股將再次熾熱,尋寶遊戲又再開始;
7)美國樓巿繼續復甦,國內消費增長回升,帶動香港出口相關股票反彈;
8)移動手機上網業務成為科網公司兵家必爭之地,最終勝利者或會成為下一隻百度(BIDU)或騰訊(00700);
9)中國公司及點心債券上半年集資額將達高峰,但發行息率逐漸下降。下半年市場開始憂慮美國加息,加上股市持續暢旺,資金由債券回流股市,年期較長的債券將受到拆倉壓力;
10)倘恆指回升至過往10年平均的12.38倍市盈率,指數將約為25,491點。
回歸 中間 RaymondJook 祝振 振駒
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百度為啥花4億美元買PPS,中間頁戰略或再次發力!

http://www.iheima.com/archives/39079.html

今天早上各大門戶科技頻道都以頭條的力度「證實」百度把PPS給併購了,出價在3.5-4億美元之間。在i黑馬看來,大買家百度這次出手是其2010年以來的中間頁戰略的再次「落槌」的體現。

之前i黑馬跟曾在百度投資部任職的凱旋創投姚亞平溝通時,他提到「百度是一個通用搜索,用戶需求會逐漸細化,比如你買一件衣服,不會去百度上搜,可能去淘寶或者凡客等,這就意味著在用戶需求越來越細化的情況下,通用搜索在垂直領域的價值會被繞過。所以2010年,百度出了一個中間頁戰略,嘗試在每個領域都做一些投資和併購在垂直領域做一些佈局。」

百度確實是這麼做的。I黑馬從投中拿到的百度2010年以來的戰略投資數據顯示,百度投資的中間業業務有:房產信息網站安居客——2011年3月,5000萬美元;本地生活服務有上海齊家信息——2010年12月,1.9億元,以及愛樂活和重慶融度科技;旅遊網站去哪兒——2011年6月,3.06億美元。這次收購PPS也是其加強視頻中間頁的大手筆。

姚亞平以百度收購去哪兒為例,說明百度在投資類似中間頁的思考:

A、百度有個優勢,通過後台流量監控,可以看到某個行業哪個公司做得好,哪個做得不好。百度搜索加上愛奇藝對行業的瞭解,也自然能知道哪個公司比較有收購價值。I黑馬之前曾採訪愛奇藝高級財務總監李亦鵬,他提到「在移動端,市場份額最高的公司是PPS、PPlive,而四大視頻網站差不多。」

B、百度還可以知道哪個行業是非常有「錢」途的,能讓其流量更值錢。所以它選了本地生活、房產、旅遊等變現能力很強的垂直領域進行投資,網絡視頻無疑是一個變現能力越來越好的垂直領域。

C、百度一定會評估如果不戰略投資,自己做一個類似的業務會不會能做得更好。可以想見,每個跟百度接觸的公司都會非常謹慎地透露信息,「在百度有了非常明確的意向之前,都不會說得非常具體。」PPS屢次出來闢謠,也是謹慎起見。萬一這個事情不成,而自己又對百度披露了過多信息,未來百度+愛奇藝要打自己會非常有殺傷力。當然,百度最後落槌PPS,也說明百度內部評估過,自己雖然努力做視頻客戶端,還是有差距。

據說百度曾從快播挖了一個人過來,還把快播賴以起家的合作夥伴MaxCMS收購了。2011年2月,百度推出了百度影音客戶端,模式跟快播一模一樣。「百度要求站長們勾選百度影音作為播放器,否則就有下降排名的危險。 同時,百度影音為了拉攏中小電影站長,還會與站長們分成,這使得快播平台的變現能力變弱了。」一個小電影站的站長曾這樣對I黑馬錶示。(詳情見http://www.iheima.com/archives/3540.html) 2011年,百度影音一度進入艾瑞今年發佈的「2011年中國十大最佳影音播放類軟件排行榜」的前十名單裡。現在看來,百度還是等不及百度影音的長大。可以想見,如果PPS進來,百度影音有被整合到PPS的問題。

D、百度和戰略投資的中間業務之間的協同效應如何?去哪兒跟百度的協同效應最大的是「流量」,去哪兒最大的成本是流量,百度正好有流量,所以兩家一拍即合。而說到PPS,最大的成本和風險其實是:內容和流量變現。

李亦鵬曾提到,視頻是內容為王的業務,哪裡有用戶想看的內容,用戶就在哪裡。客戶端類視頻網站在移動互聯時代並不會迎來第二春,因為監管會越來越嚴,這些客戶端類的視頻網站的盜版視頻會越來越少,用戶還是會流向有優質內容的四大視頻網站。而且現在移動視頻的變現比較難,2013-2014年移動視頻產生的收益較少。因為有盜版,品牌廣告主也不敢輕易投,客戶端類視頻網站恐怕扛不到爆發的時候。它們只能靠流量推廣和遊戲聯營等賺到一些錢。

而百度有強大的流量和品牌廣告變現能力,愛奇藝買了大量的版權,彌補了PPS發展後勁不足的最大的內容問題。這可比PPS單獨上市獲得的好處多多了。而百度正好也需要在移動端加強優勢。如果百度把PPS作為其搶佔「移動互聯網船票」的殺手,那麼所有的資源都堆上去,還真有可能出來。PPS的裝機量號稱也是號稱過3億的。那也是跟微信一樣的船票級的用戶量。

百度 為啥 美元 PPS 中間 戰略 再次 發力
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張震遠的中間人 左丁山

http://hk.apple.nextmedia.com/supplement/columnist/%E5%B7%A6%E4%B8%81%E5%B1%B1/art/20130530/18276364

C君與你在社交場合見過兩三次面,叫做彼此認識,你知佢係邊個,佢知你係金主。突然之間,你位老友B君同你講:「喂,救吓急,借八百萬俾C君,一個月期,有期票抵押」,你借唔借呀,普通人怕且連八萬元都嗤之以鼻,但C君係張震遠,B君不知是誰(只有你知),你突然就立即轉賬過戶(入支票都嫌遲)八百萬元交俾張震遠係大股東嘅公司(商交所),而且講明不收利息。
你咁好人,係唔係施恩勿望報呢?還是埋下一條伏綫,學習姜太公釣魚呀?是但一個答案,都會產生不同詮釋,令人疑惑。而且主要關鍵在乎邊個係B君,B君做中間人,有何得益,有何目的?有冇得到任何好處,物質上的或非物質上的?講代價如涉及銀紙,有數得計,不算高昂,但最怕如中文所講:「欠我一個人情」,或英文所講:You owe me one,咁就可大可小,借人情債,借金錢債,始終有日要還,故此商交所事件最令人疑惑之處,就係呢點。詹培忠咁大方闊佬借八百萬元俾商交所,係透個一位朋友吖嘛,詹培忠點解要咁俾面呢位朋友?還人情債還是甚麼,記者每次見到詹大哥呢位lender of last resort(對張震遠及商交所而言),不妨問一問。
之不過,事情發展得太快,左丁山想話打聽吓啫,已見到五月二十六日星期日《蘋果》頭版報道賴焯群(Arthur Lai)與其兄長賴焯藩(Raymond Lai)就係上述舉例嘅B君。哦,假設這是真的,即賴氏兄弟代張震遠向詹培忠求助八百萬元,對張先生嚟講,對政府嚟講:That's bad news!
張震遠之商交所事件,愈揭愈怪誕,三位內地人膽敢持虛假渣打、滙豐銀行文件來港,銀碼高達幾億美元,想話騙邊個?張自稱自己亦是受害人,當然係笑話,一位受過高等教育、位高權重嘅人物會受呢啲幼稚園級數騙術蒙蔽?左丁山初入銀行做見習生之時,師傅已經教路啦!


張震 遠的 中間人 中間 左丁 丁山
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產能過剩對不同產業公司的影響(中間耐用品) 中間耐用品:鋼鐵、水泥、工程機械 每天發現一個更好

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6e28d5980101d2vf.html
中間耐用品行業是指其產品使用期長久,產品作為其他公司原料或工具的行業,如鋼鐵廠供應汽車板給汽車公司作為原料、供應建築材料給房地產做原料,水泥廠供應水泥給建築商作為原料,工程機械公司供應挖掘機給建築商作為工具。

鋼鐵業屬於資金密集型產業,固定資產投資高,包括折舊的固定成本也非常高,一般通過產量提高來降低成本,產量越高,單位固定成本越低。鋼鐵產品屬於工業中間品,差異化程度相對來說並不大,只要能夠滿足強度、拉伸、尺寸、板形等功能需求即可,即使有些公司在一些產品上有技術和裝備優勢,也難以長期保持下去,因為這些技術和裝備都可以通過錢買到。

多數產品的競爭一般都經歷三個階段,分別為功能性競爭階段、便捷性競爭階段和價格競爭階段,鋼鐵業也不例外,並且不經歷便捷性競爭階段,直接從功能性競爭階段進入價格競爭階段。價格競爭主要依靠成本優勢,成本優勢會轉化為價格優勢,成本低的鋼鐵公司在其他鋼鐵廠虧損的時候能夠繼續產生利潤,並能夠藉機兼併。

鋼鐵行業一旦總產能過剩,絕大多數公司將處於尷尬境地。一方面,減少產量將導致單位固定成本上升,所以必須維持高產量,另一方面,生產越多虧損越多,最後會導致全行業虧損,直到長時間的虧損造成大部分公司無法負擔,一部分公司開始關閉破產,一部分公司會被兼併。

鋼鐵作為一種社會廣泛使用的基礎材料,其年需求量大約與國內生產總值(GDP)的年增加額成正比,鋼鐵線材主要用於建築業和基礎設施建設,鋼鐵板材用於汽車、家電、機械等行業,鋼鐵厚板主要用於造船業。

當GDP快速增長時,年GDP增加量也處於上升趨勢,此時鋼鐵需求量也會上升,當工業發展到一定階段後,基礎設施、汽車、家電、機械等人均擁有量開始接近飽和,GDP增速開始變慢,年GDP增加量開始持平甚至下降,此時鋼鐵需求也會開始下降。

美國和日本的鋼鐵產量在1973年同時達到歷史高位,之後逐漸降低。美國在1973年的鋼鐵產量為1.36億噸,2009年為0.58億噸,下降了58%。日本在1973年的鋼鐵產量為1.19億噸,2009年為0.87億噸,下降了27%,日本鋼鐵產量下降較小的一個主要原因是跟上了中國改革開放快速發展的腳步,避免了美國式的大規模企業破產重組。

美國鋼鐵需求量自1973年開始下降後,其國內鋼鐵公司陸續破產重組,幾乎所有鋼鐵公司從此一蹶不振,只有一家鋼鐵廠逆勢從一家小鋼廠成長為美國第二大鋼鐵公司,這家公司是紐柯鋼鐵。在70年代後,美國基本完成工業化,社會鋼鐵保有量達到一定水平,每年會產生大量廢鋼,如汽車報廢、舊建築、舊機器、舊家電等產生的廢鋼。紐柯鋼鐵抓住這個機會,以廢鋼為原料,採用短流程電爐煉鋼等新技術,製造成本遠低於傳統的長流程高爐煉鋼,逐步佔領市場,其之後30多年的年均銷售增長率約20%。

中國在2012年的鋼鐵產能約為10億噸,鋼鐵產量為7.17億噸,過剩產能約3億噸,造成全行業虧損,這個局面可能會持續相當長時間,也許10年也許20年。中國鋼鐵業的產能過剩背後有一個關鍵的問題,即是體制問題,國有企業主導著整個行業,國有企業管理層為了迎合政府的政績需要和自身的功績,不顧投資效益爭相擴大產能,地方政府和央企都有著自己的利益,最後導致現在的局面,並且誰也不會先投降尋求被合併,除非虧的資不抵債,這個調整的過程估計非常漫長。

中國到目前為止還未出現類似紐柯鋼鐵的低成本鋼鐵製造廠,所以目前為止國內上市的鋼鐵公司都命運難測。寶鋼雖然有些技術和管理優勢,但受制於國企體制,並強行上馬湛江項目,加上生產成本難以降低,未來難有起色;沙鋼有體制和管理優勢,但在成本上沒有顯著差異。期待中國未來能夠出現像紐柯鋼鐵一樣的以廢鋼為原料的低成本鋼鐵廠。

水泥的屬性與鋼鐵類似,都是社會基礎原材料,但用途範圍比鋼鐵要小,水泥主要用於建築和基礎設施,其需求量與建築和基礎設施投資量成正比。一旦房地產業和基礎設施建設的投資不增長,水泥的需求量也會停止增長。水泥由於在功能上差異小,難以取得功能上的競爭優勢,最後也是以成本作為主要市場競爭手段。由於水泥的運輸費用佔成本的比例較大,因此具有水路運輸優勢的公司具有相對的優勢。

工程機械作為一種建築工具,其需求量與建築和基礎設施投資的增加量成正比。以挖掘機為例,假設其使用壽命為10年,若今年的挖掘機數量已經能夠滿足社會需要,明年如果建築業和基礎設施投資不增加,那麼需要增加的挖掘機數量幾乎為零,除非少部分挖掘機的使用壽命到期報廢需要填補,因為今年的挖掘機在明年還能繼續使用。所以一旦遇上基礎設施投資停止增長或房地產調控造成地產投資增長放緩,工程機械行業的日子會非常難過。工程機械公司之間也主要依靠成本來建立競爭優勢,技術、資本等方面的優勢都會在一定時間內被別人追上。
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格羅斯談新團隊:比起坐在中間,我更願意坐在旁邊

來源: http://wallstreetcn.com/node/77113

世界上最大債券基金的首席投資官比爾·格羅斯於本周二撰文向太平洋投資(Pimco)的客戶確認了公司組織架構調整的結果,格羅斯希望藉此來打消客戶們對於太平洋投資近期人事巨大變動的擔憂。 據路透報道,太平洋投資的觀察者表示,這是這是格羅斯本月第二次公開談論太平洋投資的組織結構變革。格羅斯希望通過向客戶解釋公司組織架構的新變化,來使投資者樹立信心。 投資團隊架構的變化是此次組織結構變化的核心,投資團隊主要由6位副首席投資官組成,分別為Dan Ivascyn, Andrew Balls, Mark Kiesel, Virginie Maisonneuve, Scott Mather and Mihir Worah,據格羅斯介紹,這六個人將分別負責一條業務線,他們的主要職責是投資決策、審核每日的投資策略和投資的風險控制。這六個人直接向格羅斯負責。 日常會議也將由這六個人輪流主持,以便每次會議都能夠將註意力集中在特定的投資領域。格羅斯說: 我自己更願意坐在桌子的一邊,而不是桌子的中央,因為這樣能夠使我更加有效的工作,從傾聽中學到更多,其他人也能夠得到領導團隊的機會。 格羅斯表示,自己對於這個新團隊寄予厚望,Dan Ivascyn是2013年“晨星年度基金經理”,而Mark Kiesel也於2012年獲此殊榮。 格羅斯還對未來的投資機會作了一番展望,他表示,目前美聯儲已經縮減QE,金融市場受到很大的壓力,投資者不得不通過高杠桿來尋求滿意的回報。金融市場的高杠桿與低信貸增長意味著市場的波動還將持續,目前我們看到的是股票市場和新興市場國家經濟的劇烈波動。 格羅斯表示,2014年的債券市場會好於2013年,利率已經在向上調整,十年期國債收益率為2.6%,這已經是一個有投資價值的資產。四到五年期國債的價值已經為美聯儲決心維持的接近於零的低短期利率政策所錨定,我們看好它們價值反轉的機會。 2014年1月21日,太平洋投資公司宣布CEO兼聯席首席投資官Mohamed El-Erian將於3月中旬離職。Douglas Hodge將接替El-Erian的職務,成為首席執行官。 另據報道,2014年1月份,投資者從太平洋投資贖回了35億美元。太平洋投資在去年遭遇了史上最大規模資金贖回,由格羅斯本人親自負責的旗艦基金“全面回報”贖回數額高達創紀錄的411多億美元,該基金2013年回報為負,是14年以來首次錄得負回報。  
格羅斯 格羅 談新 團隊 比起 坐在 中間 我更 願意 旁邊
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人民幣即期價與中間價齊升 央行正退出常態幹預

來源: http://wallstreetcn.com/node/104066

截至昨日(8月11日),人民幣對美元即期匯率已經六連漲,刷新了今年3月17日以來的高點。在後三個交易日,人民幣對美元的中間價也連續三日反彈,兩者間出現了“雙升”。本周二,中間價較昨日再度走高,報6.1517。

這與上周五央行研究局首席經濟學家馬駿的說法相一致。馬駿當時稱,央行正在退出常態化外匯幹預,只在匯率浮動超過規定區間、資本項目有較大不平衡及金融市場出現危機等情況下,才對外匯市場進行幹預。

值得註意的是,馬駿提到的是現在進行時——正在退出,而以往央行官員的表態多是將來時——逐步退出常態式的外匯幹預。

《每日經濟新聞》引述招行總行金融市場部高級分析師劉東亮的觀點稱,目前來看,中間價已不再像以前那樣,會有一個劃定的方向,而是更多地順應市場本來的趨勢。以前,中間價的變動可能更多地體現央行的意誌和政策信號,但現在多數情況下,中間價的政策意義已不是那麽明顯了,市場在中間價形成過程中的發言權應該是逐漸增大的。

“現在,中間價和即期市場的匯率已經基本重合,經過一段時間的觀察,如果中間價和即期匯率比較吻合的情況能夠持續下去,可能就能說明做市商在形成中間價的報價中應該是以上一個交易日的收盤價來做參考的。”

人民幣 人民 期價 中間價 中間 齊升 央行 退出 常態 幹預
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中間價結束五連跌 人民幣反彈超200點

來源: http://wallstreetcn.com/node/212439

QQ圖片20141225125532

受中間價結束5連跌,以及央行降準預期降溫影響,人民幣即期市場周四開盤大幅反彈,升破6.20關口,為12月18日來首次。

截止北京時間11:30,人民幣對美元即期匯率報6.1958,升值205個點。

今日,央行將美元兌人民幣中間價設定在6.1213元,較前一交易日反彈34個點,結束五連跌。

華爾街見聞提到,昨日晚間多家媒體報道,12月24日,央行與24家大型金融機構的會議上稱,“非銀行金融機構同業存款與同業借款納入存貸比,但是存款準備金初步定為零,上述機構不包括財務公司。”

民生證券管清友曾指出,若非存款類同業存款納入一般性存款,存款準備金也將多補繳1.76萬億(按9.8萬億非存款類金融機構同業存款和18%的存準率計算),至少需下調三次存準率對沖。

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中間價 中間 結束 五連 連跌 人民幣 人民 反彈 200
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蘋果經銷商卷6000萬跑路背後:中間渠道或被棄

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-01-04/887878.html

年末的集采旺季已經來臨,但中關村的蘋果經銷商們卻被愁雲籠罩。

事件的起因,是一則不大不小的消息——北京廣達世紀控制人董維攜家人逃往法國,卷走下遊經銷商近6000萬貨款,其中涉及多家中小代理商的訂金、尾款等。

雖然看起來是簡單的商業詐騙,但背後卻折射出蘋果中國對渠道的大幅調整,或許三年後,曾經靠iPhone 賺點利差的中間渠道將被蘋果徹底拋棄。

  總代被迫轉行

“它經營模式不健康,早晚會出事。”在得知董維跑路的消息後,一家蘋果授權經銷商負責人熊某感嘆道。他告訴《IT時報》記者,廣達世紀在中關村是一家神奇的公司。iPhone 6剛上市供貨緊張時,中關村大大小小的經銷商求貨無門,它卻憑著內部關系,源源不斷地從方正世紀和神州數碼等蘋果授權經銷商處拿來貨源。

一時間,許多代理商蜂擁上門,甚至排隊交起了訂金,“一部iPhone 6剛到貨,轉手就能加500-1000元賣掉,你想想有多賺?但這樣靠人情做倒賣生意,一旦現金流、供貨任一個環節出問題,只能關門。”熊某說道。

從某種程度上,如此畸形的場景能看出蘋果在中國區的渠道變化:以往,經銷商拿貨是經由方正世紀、佳傑科技、翰林匯、長虹佳華四家大國代商,或者是從部分優質經銷商處拿貨。但從兩年前開始,原先的四大國代商,逐漸被蘋果取消了總代資格,或者主動退出了分銷生意。

取而代之的是,蘋果開始轉而扶持優質經銷商、線下直營門店等垂直渠道。原先的國代商,變成了天音、愛施德、神州數碼、中郵普泰等十二家只直接面向零售/行業客戶的授權經銷商,這讓中關村的經銷商提貨成了難題,也就出現了向第三方公司交訂金排隊等貨的怪象。

“以前做分銷、批發的生意,也就千分之二的利潤,全靠走量來取勝。做線下零售相對高點,約有5%~6%的利潤點。”原蘋果國代商方正世紀某負責人對《IT時報》記者表示,在蘋果做出不再傾斜國代商的政策後,許多授權商被迫轉行做起了線下零售、行業客戶的生意。

  失寵的運營商

與蘋果大大小小的渠道商相同,隨著蘋果不斷扶持自營渠道,以往出貨量最大的運營商渠道,已經感受到了切膚之痛。

“現在要拿貨,只能跟社會代理商一起,去蘋果那里排隊等。”某電信終端公司負責人對記者感嘆,當初iPhone 4s、iPhone 5發布時,都是集團公司批量采購,根本不用為供貨情況發愁,在蘋果渠道中的地位也要遠遠超過方正世紀這樣的授權經銷商。但在iPhone 6發布之後,運營商渠道的地位開始一落千丈。

此前,在蘋果中國區的供貨版圖中,移動、聯通、電信三家運營商分別占據30%、20%、10%份額,三家幾乎拿下了中國區六成以上市場,並且機器是由蘋果獨家專供的定制機。但在iPhone 6時代,只有移動因4G制式不同延續了定制模式,由其終端公司率先集采了一批定制機(不支持CDMA、WCDMA)。但聯通和電信采用的是全網通制式版本,屬於全球通盤供貨渠道——不僅要供給運營商,也同時供應給優質經銷商、門店、電商等渠道。缺乏了定制的獨家專供,運營商渠道在采購時,只能和社會經銷商一起等待蘋果的庫存調配。

“(蘋果)開始說12月份能緩解,但遇上了黑色星期五和聖誕節,它存貨都供給歐美市場了。”該負責人抱怨,曾前後與蘋果多次溝通,但幾乎沒有任何效果。同時,還要應對來自線下渠道的威脅,“天音、愛施德這些零售商的線下分銷能力很強大,在蘋果供貨時的優先級很高,但運營商現在在蘋果渠道里沒有什麽優先級。”

  渠道扁平化改革

事實上,目前蘋果已經在全國建立起了一個更加扁平化的龐大銷售網絡:截至2014年底,蘋果在全國開設了20家直營門店,同時扶持起了41家教育渠道經銷商、12家授權經銷商、49家優質經銷商、13家行業客戶(IT集成方案)經銷商和125家校園體驗店。

顯而易見,蘋果在中國市場正在發起一場“去管道化”的運動。多家蘋果授權經銷商表示,現在經銷商在蘋果內部的分貨權已經大幅下降,反倒是蘋果的零售端被寄予厚望,像iPhone 6(64G、128G)等緊俏產品,每次國內到貨後都會優先供給蘋果自家的直營門店、AppleStore電商平臺、線下零售渠道等。

另一個更迫切的現實是,隨著蘋果對下遊渠道日趨增強掌控,行業客戶這個垂直市場也好景不再。

“有消息說蘋果接下來要把行業客戶交給IBM集中去做,到時候我們就與蘋果徹底無緣了。”一位前國代商、現從事行業客戶的佳傑科技某負責人對記者感嘆,他們目前主要針對行業客戶做IT集成方案,即iPad、iPhone等硬件產品同軟件方案一起賣給客戶,但隨著蘋果加強對行業客戶的集中化管控政策,這門生意也再無法持續下去,“分銷做不了,線下開零售店成本太高,也沒什麽競爭力。到時候只能退場了,要不然怎麽辦呢?”

“總代、渠道是蘋果中國特有的模式,但它現在在向歐美直營模式調整,大力扶持線下零售商。以後要把中間渠道徹底砍掉。最多再過3年,蘋果在中國就不需要任何渠道商了。”上述人士共同表示。

蘋果 經銷商 經銷 6000 萬跑 跑路 背後 中間 渠道 或被 被棄
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央行下調中間價 人民幣再近“跌停”

來源: http://wallstreetcn.com/node/213726

QQ圖片20150129100235

今日,人民幣再度較中間價逼近“跌停”。盡管人民幣兩日較中間價都接近“跌停”,但由於央行今日下調了中間價,人民幣匯率較昨日有所下跌。

早盤,人民幣即期較中間價折價一度達1.935%,至6.2522,再度逼近跌停。央行今日調低了中間價53個基點。 

華爾街見聞此前提到,昨日,央行上調人民幣中間價後,人民幣即期較中間價大幅下跌,跌幅一度達到1.956%,至6.2477,逼近2%的匯率限制。

美元/人民幣今日中間價報6.1335,中間價下調0.09%;上日中間價6.1282,收報6.2480。

華夏時報援引業內人士認為,央行近幾個月來一直容忍人民幣貶值,這是央行對於人民幣匯率的一場“壓力測試”,目的只是確認了資金流出壓力大於流入壓力。

華爾街見聞網站此前提到,上周歐洲推出QE和全球各大央行的競相寬松,讓人民幣的貶值壓力日益加重。上周四,歐洲央行宣布擴大資產購買規模,從3月起每個月購買600億歐元,持續到2016年9月,總規模接近1.2萬億歐元。

路透援引上海某商業銀行交易員的評論稱:“中國央行近幾個月來一直容忍人民幣貶值,如今包括歐洲在內的全球各大央行的寬松行動可能會進一步推動中國央行主動引導人民幣走弱。”

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

央行 下調 中間價 中間 人民幣 人民 再近 跌停
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央行大幅上調人民幣中間價 幅度創三個月最大

來源: http://wallstreetcn.com/node/214054

中國央行今日大幅上調人民幣中間價至兩周來最高值,離岸人民幣同樣大幅上漲,盡管本周交易員們對人民幣的看跌情緒已升至金融危機以來最高。

人民幣對美元中間價報6.1261,為1月22日以來最高,漲0.17%或105個點,創11月10日來最大漲幅;上日中間價6.1366,收報6.2521。

“對於中國,他們不想人們覺得人民幣會下跌的太厲害,”彭博新聞社援引新加坡華僑銀行( Oversea-Chinese Banking Corp.)經濟學家Tommy Xie稱,“穩定的中間價意味著你不能貶值很多,”他認為中國央行希望將人民幣中間價維持在6.10至6.15之間。

今日人民幣中間價較昨日人民幣即期(CNY)收盤價高2.06%,離岸人民幣(CNH)昨日早盤至今漲幅達0.29%。今日離岸人民幣罕見的高於在岸人民幣,正向價差達161個基點,創下去年6月份以來最高值。

QQ圖片20150206094536

海外市場方面,受到歐盟委員會上調歐元區GDP增速預期及美國貿易逆差擴大的影響,隔夜美元指數大幅走軟,較前一個交易日下跌87個基點,至93.57,跌幅達0.93%。

此外,交易員們本周人民幣看跌情緒升至金融危機以來最高。彭博數據顯示,人民幣一個月期delta值為25的風險逆轉率本周飆升78個基點,創三年多來最大周漲幅。這個指標周四一度觸及2.68個百分點,創下2009年1月份以來的最高水平。這個指標衡量的是人民幣兌美元認沽期權對認購期權的溢價。離岸人民幣的類似指標報3.2個百分點,是看跌程度最高的亞洲貨幣。

大華資本市場經濟學家Kevin Lai在昨日的報告中表示,“如果市場認為未來人民幣會繼續貶值,我們預計中國將會出現更多資本外流。鑒於中國央行未來的政策路線肯定是偏寬松的,我們擔心資金外流和貨幣貶值的情況是否會惡化,到時央行可能停止寬松轉而緊縮”。

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央行 大幅 上調 人民幣 人民 中間價 中間 幅度 三個 最大
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酒店和沙發客的中間地帶 在Airbnb上當房東聽上去很酷

來源: http://www.yicai.com/news/2015/04/4607618.html

酒店和沙發客的中間地帶 在Airbnb上當房東聽上去很酷

第一財經周刊 林若茹 2015-04-18 13:42:00

把自己的房子設計成各種風格,接待來自全球的陌生人,還有不菲的收入,這聽上去很酷,只是要做好準備,有時麻煩也不少。

從瑞士首都伯爾尼的市區出發,換乘3趟火車之後,安安終於到達了她此次旅行的住所—那是坐落在阿爾卑斯山中的一棟木房子,已經有300多年的歷史。即使周圍只有一個雜貨店,一日三餐都需要親自買來食材再下廚解決,安安仍然覺得這樣的體驗很棒。

“現在想起來還是覺得非常美好。”她這樣回憶兩年前的那次經歷。那幢古老而具有格調的木房子,是她出發前在Airbnb上預訂的。

這次體驗讓安安成為Airbnb上為數不多的中國房東之一。他們可能是這樣一群人—居住在大城市、年輕、經常接觸西方文化、熱愛旅行和交際。對於這群人來說,把自己閑置的房間出租出去,的確算不上一件什麽冒險的事情。

在Airbnb的平臺上,你可以找到很多這樣的年輕人。8年之前,設計師Brian Chesky和Joe Gebbia創立了一個可能是眼下矽谷最為有名的創業公司之一,旅行房屋短租社區Airbnb。當時26歲的Chesky和室友Gebbia付不起舊金山的房租,恰逢美國工業設計論壇在附近舉行,他們就把家中的床位轉租給來參加活動的人。

你可能已經聽過很多次Airbnb名字的由來—AirBed&Breakfast,低於酒店的價格,提供氣墊床和早餐。如今它有來自全球192個國家的80萬套房源,居住在3.3萬個城市中的當地人,都願意把自己的住所放在這個平臺上—讓陌生人走入家中這件事,並不像想象中那麽恐怖。

這可能是出於無知者無畏的好奇心,但人們的確想要不同的住宿體驗。這個估值近200億美元的技術公司,不厭其煩地宣揚全球各地的特色住處—德國的古堡、美國的房車、瑞士的木屋、法國的酒莊,當然,也不能少了中國的弄堂和四合院。2015年4月2日,Airbnb宣布正式進入古巴,此前它還成為了2016年巴西里約奧運會的合作方。

越來越多的人開始嘗試建立這種“流動的信任”。

不過正如你可能憂慮的,讓中國人接受這樣的出行方式終歸不易。Airbnb在上海和北京分別只有1000多套房源,對陌生人習慣性警惕的文化,以及租賃的灰色地帶,都讓它很難大張旗鼓地宣傳。而在房源數量全球最多的巴黎,這個數字是4萬套。

“中國的旅遊市場還很年輕,通常我們的中國客戶是那些在國外單獨旅行的人,大概有2500萬。”Airbnb首席技術官兼聯合創始人Nathan Blecharczyk在去年10月接受《第一財經周刊》采訪時說。

無論如何,越來越多的中國房東在上海、北京等大城市誕生了。這些暫時寄居在另一種生活中的體驗強烈吸引著旅行者,也影響著中國3500名房東的生活。幾乎每個我們遇到的Airbnb房東都會強調說自己不單是為了賺錢,而是作為一種生活體驗。

每扇門的背後,都是一種生活。

“我在Airbnb上找到了同類”

至少在居住這一點上安安沒有什麽不安全感。她喜歡住不同的房子,所有的行李被打包在3個箱子里,隨時準備出發。她可以去旅行,住朋友家,或在上海每半年換不同的房子住。她對住宿的要求是舒適,如果在旅行中能夠認識新的朋友並分享,那再好不過。所有這一切,她都能在Airbnb上找到。

你可能聽過另外一家更早開始推行“共享居住”概念的網站Couchsurfing(沙發客)。這是一家同樣位於舊金山的互聯網公司,從2004年創立至今仍保持非盈利性質和大量的使用者,主要是讓100萬會員在外旅行時可以免費住在當地人家中,但因免費,這個平臺能保證的只是非常基本的住宿條件,也往往和住客想象的有所出入。

安安曾經也是Couchsurfing的活躍會員,但今年37歲、每年有三四次旅行計劃的她不會再選擇做個沙發客,盡管她也不願意在一晚住宿上花費好幾千元。在她看來,Airbnb很好地抓住了酒店和沙發客的中間地帶,同時又匹配了房客和房東的需求。

成為房東並不複雜,但這不意味著什麽都不做就能坐收大筆收入。

安安如今在這個網站上已經擁有8套房源,但她並非任何一套房子的“擁有者”。她用合適的價格租下一套房子,裝修改造後,掛在Airbnb上出租。

當然她還要負責接待房客、清潔房屋和管理工作。她不願透露自己要付出的租金數額,這些房子都集中在上海湖南路一帶,這里是歷史上的法租界,也是外國人旅行的熱門地帶。安安從小在這里長大,熟悉每一條巷子,也了解房子實際的市場價值。從去年下半年開始,這里的Airbnb房東增多,租金也一直在上漲。

安安對自己很有信心。她之前就是做市場推廣工作的,練就了在短時間內交流打動別人的能力。去年,她辭掉了原來的工作,在所有房源的中心地帶租下了一幢小樓做工作室,把這里作為“客廳”,供客人寄放行李、喝茶休息,還提供出租自行車、煮咖啡、洗衣服等服務,看上去更像是溫馨的酒店大堂。

但這些經歷並不是永遠都如她所言的有趣。一次一位韓裔美國人因飛機晚點半夜才到,安安的手機又無法接通,最終她得到了一個差評。還有一次一個美國年輕人把房間弄得很臟,安安以投訴為名勒令他收拾幹凈。

“你永遠不知道自己會遇上什麽人。”她說。Airbnb能夠讓她找到“同類人”,這是她認為這個網站最大的價值。

不過現在安安在這里找到同類人的難度也在增加。早期的房東認可“分享式旅行”的價值,而後來者,更看重的是迅速賺到一些收入。Airbnb在申請成為房東的中文頁面上寫道,“Airbnb讓您通過出租您的房子賺錢。”一些人把它當成一門真正的生意。他們聲稱日益高漲的房租和裝修成本使得利潤微薄,卻依舊在不斷入手新的房源。

這些中國房東都像安安一樣—擁有多套房源,其中大部分並非自己名下的房產。其他城市也有相似情形。在紐約市,一半以上的房東都有3套以上房源,這其實與當地的法律相悖—紐約市法律規定居民如果自己不在房子里住,就不能把房子以少於30天的形式租給別人。一年多的博弈之後,最終妥協的結果是,Airbnb不得不將紐約市的部分房東名單提供給政府備案。

安安也在擔心,這樣的事情最終也會發生在中國。

改造老房子很酷,但這並不簡單

作為上海本地人,有弄堂情結的兮兮(XI XI)喜歡老房子。她是Airbnb上小有名氣的上海房東,有7套房源,都是法租界的老洋房,同時她經營著自己的藝術工作室,做的是服裝設計。這種優勢被她帶到了室內設計中。

最初的房源是她在上海長樂路租下的房子,屋中有很多她從歐洲淘回來的古董。同很多剛畢業的年輕人一樣,為了減輕房租負擔,她試著在Airbnb上列出房源。當晚就有人預訂,申請第二天入住。這讓她有點措手不及—這樣的老房子,竟然有不少人欣賞。

她接著開始收更多的老房子。“每套都很喜歡”,其中不少房子還是歷史保護建築。她為每套房子設計了不同主題:趣味藝術、新中式古典、波普藝術、影音房等。上海東臺路古董市場和北京潘家園古玩市場這樣的地方,兮兮經常去,她不吝於為這些出租的房子添置古董擺件,價值上千的舊畫框、老家具和現代畫擺滿了住處—至少到目前,她還沒遇到它們被客人損壞的問題。

“很多房東並不懂得如何展現房子最好的一面,他們糟糕的拍攝技術掩蓋了房屋本身的魅力,讓那些坐在電腦前做決定的人很難判斷。”Airbnb藝術部門總監Andrew Schapiro在2014年倫敦設計周上告訴《第一財經周刊》。

兮兮並不在Schapiro所說的這群人當中,雖然這會花費不少成本。每套房子光是一次性的裝修費用就在10萬到20萬元不等,而安安那樣的單間裝修可以控制在5萬到6萬元左右。

老房子的改造當然不只是資金和成本問題,還有很多隱性矛盾。房子的結構、線路、管道都沒有現成圖紙,需要工人一一考察,很多時候要鑿開墻壁才能了解到內部構造,同時還可能打擾到周圍居民休息。

兮兮最受歡迎的房子位於巨鹿路上,每個月能訂滿27天以上。在設計時,因為是頂層閣樓,她保留了木梁結構,掛上一張秋千椅,以橙色為主基調,還在房間里放了抽象派的畫、懶人沙發和玩偶。

一位房客入住後留下了這樣的評論—房間整體設計很好,一些細節看得出店主的生活品質……老房子本身隔音差的問題不能完全解決,所以建議入住之後盡量保持安靜!

民警和居委會也曾多次找到兮兮,因為鄰居投訴過於吵鬧,最後她不得不中止租約。

盡管有7套房源,但它們並不能為兮兮帶來多少商業回報。相反,她還拒絕了不少投資。在完成了房屋設計後,她打算招人來幫忙管理,最好是有酒店管理經驗的人,自己則打算集中更多精力在藝術創作上。她還在學校里教美術史,這些才是她更重要的生活。

“你會不信任來家里玩的朋友嗎?”

兮兮和安安實際上都是“二房東”。也就是說,她們掛在Airbnb上的房子都不是自有資產,多少存在著風險。“特別是那些老房子,隨時有拆遷問題,有些是違章建築,有些偷水偷電,事先不了解這些背景,租客是很難有保障的。”江原說。

他也是一名Airbnb房東,租住在上海知名酒吧街永嘉路附近的一處老房子,因為是1930年代的房子,剛搬進來的時候,不僅潮濕、不通風,而且有一股難聞的黴味。江原用每月5000元的價格租下了這個20平方米大的一樓車庫,之後才發現跟他簽約的是“二房東”,收取的房租比市價高。

跟隨親戚學過半年室內設計的江原開始自己著手改造房屋,他把家里設計成日式風格,墊高了床,做成榻榻米的形式,中間放置升降桌,再擺上小型竹藤椅和全套茶具—這些都是從網上買來的。

日式風格很受年輕人歡迎,來他家住的也多是大學生。“大家喜歡我家才過來住,房客就像朋友一樣,你會不信任來家里玩的朋友嗎?”他說。

每個月平均有10天左右,會有Airbnb上的房客來住,他把這作為交朋友的一種方式,常常同他們一起聊天、喝酒,因為地方太小,晚上他就要住到朋友家。出於對房客的信任,他沒有收取過任何保證金。

不過有一次運氣並沒有那麽好。當江原回到家的時候,他發現酒架上的酒被喝了大半,冰箱里的食物也動過不少。雖然他一向慷慨,還曾是Couchsurfing的長期會員,但這實在讓他意外,更有些不悅。

此後,他開始對這個事情調整了自己的看法,還調高了Airbnb上的房價。這套房子目前定價是336元一晚,一個月的預訂達到15天以上才能覆蓋房租,而房租一直在上漲。之前有一次一個房客的“惡意”差評,使得他在很長一段時間內都沒有接到訂單。

Airbnb對這些意外情況都有所預計,也會在官網上為房東和房客列出詳細指南和回答。今年開始,它能夠為美國房東提供最高金額100萬美元的房東責任險,如果房客在入住期間不小心受傷,這筆錢可以對其進行賠償。

這些機制也鼓勵Airbnb上那些一度猶豫的房東持續經營下去,而事實上Airbnb的美國用戶已經非常習慣於通過Facebook頁面打量對方。但是在中國,這一切暫時無法照搬。

Blecharczyk倒是對這種困境很樂觀。他認為,網絡和社交工具最終能幫助人們更了解陌生人,“分享經濟的創新之處實際上就是信用網絡。”

酒店再好也是千篇一律,年輕人喜歡多元文化

今年已經50歲的王薇可能在這些房東中算年紀大一些的,可這一點也不影響她接觸新事物的熱情和好奇心。為了做Airbnb的房東,她甚至沒法和自己的丈夫孩子整天待在一起。

她報名參加了將於2015年11月在巴黎召開的Airbnb Open房東大會,每年這個時候,Airbnb都會邀請全球的6000名房東,並安排與住宿行業相關的講習班、主題演講和慶祝活動等。這些房東可以在一起交流心得,或者痛快吐槽一下。

因為房源大多遠離市區,王薇給每間房的定價都在150到300元之間,每個月能夠接待10批客人,其中大部分是國內學生、剛參加工作的年輕人、來上海出差或參加會展的人。墨西哥人亞瑟來上海實習的時候,王薇就以7折的價格長期租給他一個單間。她還會和客人一起吃飯,征詢客人的口味,家中的阿姨在烹飪各地食物方面都變得越來越熟練。

不過和陌生人長期生活自然會有麻煩,“有些客人相處久了,人的弱點會暴露出來,但你也沒辦法教,只能潛移默化。”王薇說。

一年的短租生意經營下來,王薇付出了大量的時間和精力,不僅與朋友的聚會減少了,甚至都沒法兼顧家庭,有時家人也對此不解。她與母親一同住在5間房出租的別墅里,先生和女兒偶爾會來。

經營過酒吧、做過零售生意的王薇顯然是更職業的生意人。她對市場更敏感,盡管她聲稱自己並沒有純粹把它當成生意,但她在接待房客上顯然有自己的一套章法。在裝修時,她能把一套別墅的成本控制在10萬元以內。定價時她也很關註市場上的需求變化,一套整租的房子原來定價480元,咨詢人多的時候就提價到550元,訂單少的時候就降價,預訂天數多再打7折,而節假日也會有相應的價格調整。

“酒店再好也是千篇一律,年輕人喜歡多元文化。”她說。

王薇最新的一套公寓已經在攜程網上線,但還沒有開始接單。她看到越來越多的人在慢慢接受Airbnb這樣的生活方式,對她來說,這也是一門好生意。王薇還留意到客人里有個學酒店管理的年輕人,她開始嘗試跟他合作,讓自己以後不那麽疲勞。

但那些最早的房東,也開始懼怕這個市場會迅速擴大。

更多人加入這個平臺,競爭變得激烈,而更複雜的房客群體也會帶來更高的運營成本。這種糾結的心態類似於Airbnb這家公司自身的成長—它聲稱為住客提供個性化體驗,卻同時引入酒店業的創新專家Chip Conley,讓他為房東制定接待客人的住宿標準指南。

中國房東終究開始願意接受陌生人。安安和很多房東一樣,明顯感到房租上漲的壓力,她決定不加入這場房源爭奪戰,開始規劃和不同的設計師合作改造老房子。“我做的所有事情都是長期的,”她說,“這需要慢慢經營。”

編輯:張瑜

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酒店 沙發 客的 中間 地帶 Airbnb 上當 房東 上去 很酷
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人民幣匯率開盤平穩 中間價下調56個基點

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4677346.html

人民幣匯率開盤平穩 中間價下調56個基點

一財網 薛皎 2015-08-26 10:27:00

“短期來看,為切斷資本外流與國內市場的負反饋循環,央行仍將繼續幹預托底,預計即期匯率底線在6.50左右,即將貶值幅度控制在5%。中長期來看,人民幣匯率可能呈現下臺階式貶值,先平再貶,再平再貶。”

中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布,2015年8月26日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為:1美元對人民幣6.4043元,較上一交易日6.3987下調56個基點,今日開盤為6.4181。

昨日,人民幣兌美元即期匯率收盤於6.4124,刷新2011年8月10日以來的新低。昨日開盤後人民幣對美元曾一度貶值100個基點,隨後走勢趨於平穩,最終收於6.4124,較上一交易日6.4044的收盤價再次貶值80個基點。

離岸市場(CNH),人民幣則表現出上漲勢頭,目前盤中最低至6.5132,最高至6.4890。截至記者發稿時,人民幣對美元匯率為6.4983。

8月25日晚間,央行宣布自今日起,下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.6%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.75%;自2015年9月6日起,下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

在市場一片沸騰之際,不少業內人士開始擔憂,剛剛經歷了8月11日人民幣中間價報價機制大幅調整後累計貶值3%的人民幣匯率,日後將面臨進一步的貶值壓力,因此今日人民幣走勢也備受關註。

昨日央行有關負責人就出臺降息降準等措施答記者問時表示,人民銀行近期完善了人民幣兌美元匯率中間價的報價機制,並對過去中間價與市場匯率的點差進行了校正,外匯市場在趨近均衡的過程中,也會引起流動性的波動,需要相應彌補所產生的流動性缺口,降低存款準備金率可以起到這樣的作用。

而據昨日晚間央視新聞聯播報道,國務院總理李克強在會見哈薩克斯坦第一副總理薩金塔耶夫時表示,近期中國完善人民幣匯率中間價報價機制,是順應國際金融市場走勢的合理舉措,也是寓調整於改革之中。當前人民幣匯率不存在持續貶值的基礎,能夠保持在合理均衡水平上的基本穩定。

“降準和降息如果能把實體經濟拉上去,就可以提高人民幣資產的收益率,緩解貶值壓力,但現在看來很難,相反可能會進一步降低國內的無風險收益率,加大貶值壓力。”民生宏觀團隊表示。

民生宏觀認為,短期來看,為切斷資本外流與國內市場的負反饋循環,央行仍將繼續幹預托底,預計即期匯率底線在6.50左右,即將貶值幅度控制在5%。中長期來看,人民幣匯率可能呈現下臺階式貶值,先平再貶,再平再貶。

一方面,央行有較強的控制力維持匯率短期穩定,比如8月11日一次性貶值後,市場雖有很強的貶值預期,但央行依然把匯率拉出了一條水平線。

另一方面,這種控制力是建立在持續的數量幹預之上。經常賬戶順差收窄和中外利差收窄大趨勢下,貶值的市場壓力依然存在,積累到一定程度後,央行幹預的成本會越來越高,不得不通過降準等方式對沖(補充基礎貨幣和超額準備金,維持利率的穩定),這又會反過來加劇貶值壓力,迫使央行再次允許中間價貶值,甚至是8月11日那樣一次性的貶值。

摩根大通(JPM)中國首席經濟學家朱海斌則認為,此次“雙降”釋放出的信號是,中國央行在保持相對平穩的人民幣同時,在新的中間價機制下會容忍人民幣小幅貶值。

摩根大通維持美元兌人民幣匯率將在年底上升至6.50-6.60區間的觀點。

編輯:林潔琛

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人民幣 人民 匯率 開盤 平穩 中間價 中間 下調 56 基點
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神秘“中間商”潛伏獲利三成 沃森生物重組細節引交易所問詢

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4709856.html

神秘“中間商”潛伏獲利三成 沃森生物重組細節引交易所問詢

一財網 楊佼 2015-11-10 21:38:00

入股短短4個月,就借助上市公司收購事宜,獲得超過30%的超額收益,作為收購方沃森生物也因此招致交易所發函詢問。

入股短短4個月,就借助上市公司收購事宜,獲得超過30%的超額收益,作為收購方沃森生物也因此招致交易所的質詢。

沃森生物11月10日公告稱,深交所日前向其發出問詢函,要求對該公司發行股份收購的上海澤潤生物科技有限公司(下稱“上海澤潤”)、嘉和生物醫藥有限公司(下稱“嘉和生物”)股權,2015年歷次股權轉讓價格差異,進行補充披露。

11月2日沃森生物批露重組方案,而轉讓方在6月18日獲得的上述股權在這4個多月後“增值”了約1.7億元,收益率超過三成。

事實上,沃森生物此前就是上述兩家公司的控股股東,持股比例均超過50%,似乎難以構成重組。而2013年以來,沃森生物曾多次實施並購,幾乎每次都有先知先覺者“潛伏”,並獲取暴利。

精準“潛伏”(小標)

根據重組草案,沃森生物計劃以5.98億元的價格,向新余方略知潤投資管理中心(下稱“方略知潤”)發行股份,購買其持有的上海澤潤、 嘉和生物各33.53%股權和15.45%的股權,同時計劃向不超過五名特定投資者募集配套資金。

實際上,2015年以來上海澤潤、嘉和生物已經經歷了兩次股權變更。6月18日即方略知潤獲得股權當日,上海澤潤、嘉和生物嘉原股東惠生投資才將所持33.53%、20.96%的股權,轉讓給方略知潤。

根據重組方案披露,方略知潤受讓上海澤潤、嘉和生物上述股權的作價分別是2.73億元、2.24億元,兩者合計4.97億元。按股權轉讓比例和價格看,方略知潤受讓嘉和生物股權的價格,與沃森生物大體接近。

根據沃森生物10月30日與方略知潤簽訂的協議,上海澤潤33.53%股權交易對價為3.68億元。也就是說,僅僅買入四個多月,方略知潤的這筆股權便“增值”了9300萬元。而方略知潤受讓這兩家企業股權的價格,已較沃森生物此前獲得相同企業股權的單價成倍增長。方略知潤如何能夠精準“潛伏”的?

在此之前,沃森生物就持有上述兩家公司的股權,並成為控股股東。根據信披,2013年12月18日,惠生投資、安勝投資曾分別將嘉和生物所持12.576%、51%的股權,以1.11億元、1.8億元轉讓給沃森生物。2015年4月14日,惠生投資再次將該公司所持8.438%股權,以8500萬元轉讓給沃森生物。

此前的2013年1月28日,沃森生物曾以同樣的受讓方式,從惠生投資手上,以1.21億元的價格獲得上海澤潤3248.72萬美元出資額,並以1.43億元認購該公司新增註冊資本2202.6462萬美元,從而持有上海澤潤50.69%股份。 

按沃森生物此次收購嘉和生物15.45%股權,作價2.3億元測算,方略知潤6月18日受讓的全部20.96%股權估值超過3億元。這也意味著,方略知潤從四個多月前的這兩筆股權的“單日騰挪”便獲利超過1.7億元。

公開資料顯示,方略知潤成立於2015年5月20日,註冊資本5.0001億元,註冊地為為江西新余市仙女湖區總部經濟園太陽城,執行事務合夥人為深圳方略德合投資咨詢有限公司(下稱“方略投資”)。成立後一個月不到,該公司便收購了上述兩筆股權。

而公開資料也顯示,沃森生物與方略知潤之間存在“交集”。2014年10月,沃森生物就曾與方略知潤關聯方進行過合作。公告顯示,2014年10月24日,沃森生物與方略投資簽訂協議,計劃認購“新余方略德合投資管理中心”不超過20%的出資份額,且其公司管理團隊成員亦有意向認購新余方略的部分出資額。

另外,截至10月末,沃森生物股東中出現了一家名為“創金合信-方略沃森-未來1號特定多客戶資產管理計劃”的機構投資者,持有7020萬股,比例為5%。

 

相似情形(小標)

盡管價格不菲,但沃森生物此次收購的兩家企業的基本面卻乏善可陳。

數據顯示,2014年末上海澤潤、嘉和生物總資產分別為1.79億元、1.05億元,凈資產分別為1.28億元、-1048萬元,營業收入分別僅有47.57萬元、39.01萬元。

同時,上海澤潤所屬企業安科生物的經營狀況也不樂觀。截至2015年6月底,該公司總資產僅3.09萬元,凈利潤-11.67萬元。2013年和2014年,該分別虧損115.47萬元和36.42萬元。

在回複深交所問詢時,沃森生物稱,之所以出現上述情況,是因為上海澤潤、嘉和生物經營發生較大變化,上海潤澤已獲得獲得梅琳達•蓋茨基金會500萬美元基金,並與之達成合作協議;嘉和生物則得到陽光保險、陽光融匯和玉溪潤泰5億元增資。

此外,沃森生物還表示,此次交易前,上海澤潤、嘉和生物引入戰略投資者,並獲得研發所需資金;交易雙方是無關聯關系的平等市場主體,經協商確定交易價格;此次交易價格低於此前與惠生投資約定的里程碑價格;此次交易價格低於引入戰略投資者的估值。

而值得註意的是,上海澤潤、嘉和生物引入新股東,均發生在沃森生物重組停牌之後。陽光保險、陽光融匯和玉溪潤泰入股嘉和生物為2015年8月。

在業內人士看來,方略知潤此前受讓上述兩家企業股權,明顯有“直奔主題”的味道。

公告顯示,其受讓上海澤潤、嘉和生物股權,均是在6月18日,而沃森生物在兩天前因“重大事項”而停牌。換言之,公開資料顯示的方略知潤受讓股權之時,沃森生物籌劃重大事項即已開始。

而精準“潛伏”、短期獲利豐厚的情形,在沃森生物這只個股的歷次重組中並不鮮見。

2013年,沃森生物以1.53億元的價格,從隆臣投資手中受讓山東實傑51%股權。而在此前的2012年9月,註冊於新疆石河子的隆臣投資合夥企業(有限合夥)(下稱“隆臣投資”),以510萬元的價格,獲得山東實傑51%股權。9個月後,沃森生物又以3億元收購山東實傑。

2013年1月,隆臣投資同樣通過股權轉讓,以264.18萬元出資額獲得莆田聖泰藥業有限公司51%股份。時隔半年後,莆田聖泰同樣比例的股權便以8287.5萬元的價格轉讓給沃森生物,增值31倍。

編輯:黃向東

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