回歸中間值 RaymondJook祝振駒
http://blog.sina.com.cn/s/blog_7f6402970101bli1.html經過2011年熊市的洗禮，2012年恆指令人感意外的反彈22.9%。中國聯通（00762）於2011年上升45.6%成為當年股王，於2012年則下跌26%，成為恆指最大輸家。反之2011年的大輸家內房板塊及以中國房地產業務為重心的新世界（00017），中國海外（00688）及九龍倉（00004）則成為去年的股王，分別上升92%,78.2%及72.6%。股市無常，在前的變成在後；今日是英雄，明天成狗熊。
外資重返中港股票香港股市乃國際性開放市場，走勢通常受外資資金流向主導。外資主要根據宏觀經濟判斷資金配置，當外資看好中國前景，資金自然首先跑進流通量高，估值最平宜，和經濟高敏感性的板塊。內房股股價於2011年跌進谷底，去年則絕地反彈，皆因大部份內房公司在市況低迷下仍有能力保持穩定增長，加上去年中開始人民銀行多次透過逆回購增加巿場流動資金，令資金鏈斷裂的憂慮逐步解除，估值逐漸從低位回升。筆者在兩個多月前指出，香港股市要進一步回升，國內A股須見底反彈，巨無霸內銀及保險股板塊要成為大市火車頭，這些都在去年12月開始體現，以致恆指於2013年初再創新高。
中資股及中小型股可望跑贏大市由於美國QE3及4的影響及全球央行將於2013年透過各種不同形式的量化寛鬆手段大打貨幣戰，筆者認為環球流動資金會繼續流向估值低及有復甦概念的地區。中國經濟數據持續好轉，且股巿估值仍低，內地及香港股票肯定成為外資追逐的目標之一。君不見最低殘的希臘股市及國債（10年期）去年下半年反彈凌厲，期間分別上升47.5%及167.4%。筆者相信回歸中間值（Reversionto the Mean）將同樣適用於今年香港股市，故大膽地對2013年作出十大粗略性的趨勢預測：
1）內銀及保險股在今年第一季成為領袖，全年將跑贏大市；
2）國企指數將跑贏恆指；
3）內房股上半年將保持升幅，走勢略優於恆指，但下半年走勢將受過度頻繁的配股集資活動影響；
4）防守性的公用股，食品及必需性消費用品股（Consumer Staples），息率偏低的房托股（REITs）將跑輸大市；
5）估值低迷及過份被拋售的中小型股將會大幅反彈，數以十計的中小型股將會上升50%至100%以上；
6）借殼上市變身股將再次熾熱，尋寶遊戲又再開始；
7）美國樓巿繼續復甦，國內消費增長回升，帶動香港出口相關股票反彈；
8）移動手機上網業務成為科網公司兵家必爭之地，最終勝利者或會成為下一隻百度（BIDU）或騰訊（00700）；
9）中國公司及點心債券上半年集資額將達高峰，但發行息率逐漸下降。下半年市場開始憂慮美國加息，加上股市持續暢旺，資金由債券回流股市，年期較長的債券將受到拆倉壓力；
10）倘恆指回升至過往10年平均的12.38倍市盈率，指數將約為25,491點。