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捧水皮公司上市 中間人勁賺

2002-02-07  NM





上週由中文大學會計系舉辦,有關公司管治的交流會上,多位參加者向會計師公會副會長孫德基,追問有關核數師監察上市公司的問題。事實上,自Enron爆煲後,核數師的操守甚惹關注。香港亦存在類似問題,尤以近年上市新股更是良莠不齊,先後已有威樂、怡邦行的董事及大股東被控告,在在顯示核數師及保薦人,未能對新上市公司作有效監管。本刊最近翻查金融風暴後上市的公司表現,發現由九八到二○○○年期間,在主板新上市一百零六間公司中,翌年業績大倒退、甚至轉盈為虧者,竟高達三十二間,所佔比例達三成。經典例子之一,是二○○○年上市的正興集團,它主要提供布料加工服務及銷售棉質布料,屬於漂染、紡織股,業務性質跟福田實業、德永佳類似。福田近年盈利有改善,德永佳更逆市大賺,但自稱為漂染老行尊的正興,主席姚正安在前年上市時,還聲言業務絕非夕陽行業,不過去年四月派成績表時,由九九年原本賺開的四千二百萬元,到二○○○年底則倒蝕一千五百萬元。這跟保薦人大福在招股時所出的研究報告,預期該公司二○○○年純利為四千八百萬元相去甚遠。於前年四月才上市的怡邦行更誇,主席謝新法等三名董事,因為涉嫌詐騙建築公司,最近被正式起訴。

雄豐股價跌至一仙三認購了這些新股的散戶,肯定要喊得一句句,三十二間倒退股,只有已改名捷美的百姓食品在轉股權後,現價高過招股價,九八年上市的和成、金盾、金犀寶更已成仙股。而股價跌得最勁的雄豐,在九八年上市,原本做開兒童座車及學前玩具,去年勁蝕兩億八千萬元,復遭申請清盤,十月十日開始停牌,停牌前報一仙三,和招股價一元相比,跌了九成九。大股東陳振洪及黃見貞夫婦,更在上月齊齊宣告破產。根據規定,要在主板上市,必須在過去三年累積賺不少於五千萬元,最近一年亦不能賺少過二千萬元,但仍有三成新股,一年後業績馬上大走樣,令人質疑上市保薦人及核數師在審核新股時有否盡責。

融資顧問收費最勁知情人士透露,業績出問題的公司,多是由融資顧問一手搭橋鋪路搞上市。「這些顧問公司一般的手法,是先以半年至一年時間,幫客戶做靚盤數,然後再引介相熟保薦人,保薦人又找核數師、律師等圍內人組班底,籌備上市文件。」若一切順利,融資顧問與會計師所收酬金,由三百萬到七百萬元不等。其他中間人如公關公司、律師等等,收益動輒過百萬,十分和味。當文件準備妥當,便向港交所申請上市,港交所一般需兩至三個月審批,而公關亦會幫公司造勢,有時更會安排主席訪問,或報名參加青年工業家獎之類,增加知名度。更甚者,會付錢給報紙股票專欄,吹捧公司前景,市價每份五萬元。

新股上市殼價千萬至於進入招股認購階段,包銷商除搵分銷商包銷外,亦會打折扣吸引圍內人認購,當庄家股炒。而保薦人更會向大股東提供股票孖展,年息一般為二十釐,令他可找人認購股份,湊夠數符合上市規定需一百名公眾人士持有。「公司一上市,市值最少值兩億,生咗仔(意即上市)後亦可以按仔賣仔,淨係個殼都值六千萬。」市場人士說。而揀選上市對象亦有竅妙,該名熟知內情的人士指出:「這些顧問公司多喜揀一些做實業為主的公司,因較易做數,如將一些舊貨或賣剩存貨,以高價賣給自己友,從而增大盈利,以符合上市要求。」事實上,出事的三十二間公司中,有二十間公司屬於實業類。「保薦人和核數師,雖然不會造假賬串通,但你問他們知不知情,一定知,只不過樣樣有單有據,會計上沒有問題,而他們亦有默契,不會踢爆。」該知情人士說。去年七月,臨上市遭踢爆招股書誇大營業額的杰威國際,其會計師安達信在爆煲後,即撤回招股書中的會計師報告。對於安達信為何在核數時,未能及早發現問題,證監會甚關注,並將個案轉介會計師公會跟進,而會計師公會亦表示正展開調查。

安永力寶上市孖寶不過,這三十二間倒退股的上市核數師,安達信無份,反而按比例計,安永任會計師佔最多,而保薦人按比例則以力寶最多。力寶證券有前科,經營廚櫃生意、上市僅七個月便停牌,創下最快爆煲紀錄的威樂,其保薦人正是力寶。威樂四名前任董事,更被控串謀訛騙、盜竊及偽造文件罪,而公司亦於二○○○年尾被撤銷上市地位。另一上市公司岩井,在上市後公佈首份業績,中期只賺九千元,力寶作為其保薦人,因此更曾被聯交所公開譴責,指其所作的審查未合標準。

上市規則乏阻嚇性中文大學會計系教授兼會計披露及公司管治中心主任劉殖強博士指出:「上市規則的罰則太輕,如董事延遲公佈股份買賣,只罰款數萬元,根本無阻嚇性。」獨立股評人David Webb,亦批評聯交所上市審批有問題,否則不會有那麼多上市公司出問題。「上市科的審批結果應公開,以便公眾可以發揮監察作用。」輝立證券董事黃瑋傑建議股民,認購新股前要做功課,最好揀一些熟識的行業投資,因可以與同行的指標比較,以了解其盈利水平是否合理。「若對新股不了解,最好不要投資,否則和買馬差不多。」



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