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房企融資再松綁 獲準為商品房項目發中票

來源: http://wallstreetcn.com/node/207780

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上市房地產企業將被允許在銀行間市場發行中期票據,資金可用於普通商品房建設,房地產企業融資渠道開始放寬。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

路透援引消息人士透露稱,監管層近日向部分債券承銷機構傳達了對房地產行業的最新政策,允許已上市房地產企業在銀行間市場發行中期票據。

路透社援引一知情人士稱:“以普通商品房為主的房地產上市公司才可發行中票。從事棚戶區改造等公益性質的開發當然更受鼓勵。”

中期票據是在銀行間債券市場按計劃分期發行的,約定在一定期限內還本付息的債務融資工具,通常被認為可以用來填補商業票據和長期貸款之間的斷檔。

民生證券分析師鄒恒超認為,此前只有保障房項目才能在銀行間市場發行中期票據,現將範圍擴展到普通商品房,上市地產商融資渠道繼續放松。

目前上市地產商的主要融資渠道按照成本從低到高排序大致是:定向增發、企業債、開發貸款、信托融資。信托融資成本多在10%以上,開發貸款銀行實行總量控制規模難以擴大,定增審核較為複雜,企業債需要國土部審批,而中票只需在交易商協會註冊且成本低於企業債,有利於開發商用低成本資金進行負債置換。

這一政策有利於引導地產融資入表,降低融資利率,從而帶動無風險利率下降,提升估值;同時,地產商負債成本降低可提高ROE水平,減輕回款壓力,帶動eps提升,未來政策放松仍是驅動地產股反彈的催化劑。

年初以來中國房地產銷售開發數據嚴重惡化,與此同時中國決策層開始松綁開發商融資渠道。華爾街見聞網此前曾報道,今年上半年銀行對開放商的貸款增長26.9%,至3.1萬億人民幣。

5月12日央行“喊話”要求商業銀行合理配置信貸資源,優先滿足居民家庭首次購買自住普通商品住房的貸款需求。

7月份決策層批準房地產開發商發行債券,這也是時隔五年之後房地產債券再次回到人們的視野。

而自2010年房地產高漲期,銀行一直通過資產負債表外的渠道向房地產等行業註入流動性。當時,監管機構不鼓勵銀行向房地產業直接貸款。而這正推動了非銀金融的發展。

申銀萬國認為,放開中票意味著上市房企融資閘門已經有條件放開,房地產救市政策再邁重要一步。幾個月以來,房地產政策已從限購放寬,到房貸利率松動,再到目前的融資政策松動,從需求端到供給端的全面救市局面已初露端倪。

融資放開減小了上市房企資金鏈斷裂的可能性,房地產行業硬著陸的可能性亦大幅降低。從目前來看,政策目標越來越明確,即在地產長周期拐點可能已經出現的背景下,促進地產領域軟著陸。 

華爾街見聞網此前報道,大約五分之一的銀行貸款直接進入房地產行業。這一數字事實上低估了銀行系統對房地產崩盤的脆弱程度。土地和房地產被用作抵押物,數萬億人民幣的相關貸款流入了其它部門。而鋼鐵、有色金屬和水泥等行業也與房地產市場密切相關。

房企 融資 再松 松綁 獲準 準為 商品房 商品 項目 發中 中票
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中票再現違約 債市打破剛兌加速

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4696659.html

中票再現違約 債市打破剛兌加速

第一財經日報 徐燕燕 陳洪傑 2015-10-14 06:00:00

2015年10月13日,保定天威英利新能源有限公司發布公告稱,2010年度第一期中期票據(10英利MTN1)應於當日到期兌付,未按期足額兌付本息,到期本息10.57億元,已償付7億元人民幣。

2015年10月13日,保定天威英利新能源有限公司(下稱“天威英利”)發布公告稱,2010年度第一期中期票據(10英利MTN1)應於當日到期兌付,未按期足額兌付本息,到期本息10.57億元,已償付7億元人民幣。

10英利MTN1到期本息為10.57億元,僅償付7億元,償付占比64.3%,已構成實質性違約。而就在前一日,南京雨潤食品有限公司(下稱“南京雨潤”)發布公告稱,該公司發行的10月18日即將到期的13億元中期票據到期本息兌付仍存在風險。

經濟持續下行,部分行業企業經營狀況惡化,一些企業發行債券信用風險加大。市場人士認為,債券違約的個體事件發生頻率將會增大,但不會構成系統性風險。未來應更加關註發債主體自身的情況,預計中高等級債券繼續走牛是大概率,對低評級信用債保持謹慎。

打破剛兌加速

10英利MTN1到期本息10.57億元,僅償付7億元,償付占比64.3%,海通證券首席宏觀分析師姜超稱,部分償付本金,已構成實質性違約。

10月12日,南京雨潤發布到期本息兌付風險提示公告稱,受高端餐飲及肉類消費市場疲軟、競爭加劇及生產成本上升等影響,2015年上半年公司虧損4億元。公司原計劃通過售後回租、新發債券、尋求戰略合作等各種途徑籌集資金,但由於客觀原因,計劃推進存在困難,補充資金到位時間與債券償還時間存在錯配,10月18日即將到期的13億元中期票據到期本息兌付仍存在風險。

“12雨潤MTN1”為雨潤食品2012年發行的第一期中期票據,發行總額為13億元,期限三年,票面利率5.49%,由中國銀行和中信銀行擔任聯席主承銷商。

今年來,“雨潤系”負面新聞不斷。3月26日,“雨潤系”董事長祝義才被檢察機關監視居住,之後雨潤旗下江蘇地華實業集團有限公司被曝資金鏈緊張,8月開始,其商業承兌票據因賬面資金不足不能兌付,據媒體報道稱,公司強行用火腿腸抵充。

該債券發行人委托評級機構新世紀資信於7月29日將發行人最新評級展望調為“負面”。中債資信於2015年8月31日將其放入中債資信企業信用風險排查名單2類預警企業。

中債資信評級業務部分析師唐晶瑩對《第一財經日報》記者分析稱,從企業自身來看,南京雨潤近年產能持續擴張,但受行業波動及食品安全事故影響產能釋放乏力,產能利用率處於行業較低水平;其盈利持續弱化,主要依賴政府補助及投資性收益維持;受關聯交易影響現金流弱化嚴重,短期償債壓力很大;外部來看,“雨潤系”內部食品板塊存在同業競爭、大額關聯交易和不同尋常的產能擴張,南京雨潤的經營壓力或部分與體系內地產業務擴張相關。

截至2015年6月末,南京雨潤總資產為154.27億元,其中貨幣資金僅為6.66億元,但其全部有息債務達到56.95億元,2015年上半年經營現金流量金額僅為-1.90億元,貨幣資金及經營獲現對本期中票的保障程度均很低。

根據Wind資訊數據,以該公司去年年報為準,全部債務/EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)為9.6497倍。這一指標用來衡量公司的償債能力,數值越大,代表償還能力越差,如果數值為負,則意味著以當年的利潤無法償還債務。也就是說,按照南京雨潤去年的經營業績,需要9.6年才能償清債務。

10月18日將是“12雨潤MTN1”最終到期的時間,處置結果充滿了不確定性。一方面,這是民企債務違約,是否能夠享受國企最終被“兜底”的待遇,不得而知。另一方面,有市場人士認為,雖然是民營企業,但南京雨潤是江蘇省及南京市的重點企業,當地政府或許會出於對經濟和就業等考慮,最終出手相救。

債市已經加速打破剛性兌付。“二重債”雖然找來大股東國機集團接盤,但按照嚴格意義,實質上已經構成違約;天威英利計劃將於今年年底前通過旗下六九矽業拆遷補償金償付大部分資金,其余部分將在一年內償付完畢,資金主要來源為應收賬款現金回流以及其他資金來源。不過,姜超認為,未來償付仍有不確定性。目前,10英利MTN1償債主要依靠變賣關聯方六九矽業的土地,但仍有資金缺口,且資金到位時間存不確定性,雖有應收款項可以期待,但資金周轉壓力極大,未來償付仍有不確定性;保定天威最終將在10月18日晚間發布消息,但招商證券認為,保定天威連年虧損,公司重整成功概率低。

債務違約將呈“散發性”

隨著中國宏觀經濟繼續下行,很多企業財務狀況逐漸惡化。2015年以來,企業債務違約事件密集爆發。有機構人士稱,實際上中國債市的剛性兌付已經打破。

2014年3月4日,上海超日太陽能科技股份有限公司的“11超日債”因不能按其全額支付利息,成為國內首例違約的公募債。

2015年4月21日,保定天威集團有限公司(下稱“天威集團”)公告稱,由於公司發生巨額虧損,未能按期兌付2011年度第二期中期票據“11天威MTN2”本年利息。這成為中國首例國企債券違約、首例銀行間市場違約。

今年9月18日,天威集團再發公告稱,天威集團及旗下三家子公司無力償還到期債務,經上級批準,擬申請破產重整,確定公司進入破產重組程序。這意味著其將面臨本金和利息的雙違約風險。

9月15日,央企二重集團發布公告稱,公司被債權人申請重整,公司可能無法按期支付本年度中期票據(“12二重集MTN12”)利息,其控股子公司二重集團(德陽)重型裝備股份有限公司同日也宣布被申請重整,涉及企業債“08二重債”。

陽光私募暖流資本總經理程鵬告訴《第一財經日報》記者,違約不是個別和趨勢性的問題,而是散發和系統的問題。總的來說,系統性風險可能性不大,但散發性會增多。

“這種事件肯定會更多,因為宏觀經濟在下滑,這幾年評級下調有加速的趨勢,個體的事件發生頻率會增多。另外,系統性的風險爆發還不會出現。所謂系統性的風險發生就是大量的發生並傳染,本身資質好的企業也會受到影響,但目前這種可能性不大。”程鵬對本報記者表示。

關註“第一還款來源”

“過去可能有抵押擔保就放心了,現在第一還款來源更為重要,也就是這個企業本身的主營業務怎麽樣。”程鵬對《第一財經日報》記者表示,和過去相比,整個國際和國內的宏觀經濟形勢發生了很大的變化,投資者在債券選擇方面會與過去的側重點有所不同。

尤其是新形勢下,公司從事業務的前景可能變化更快。比如,天威、英利所從事的太陽能產業,此前受到國家補助扶持,但產品大量出口歐美,隨著海外金融危機爆發,市場萎縮嚴重,這些都是前車之鑒。除此之外,對民營企業核心領導人個人風險的評估也比以往更加註重,而這一塊更多來源於信息的收集。

中信建投宏觀債券分析師黃文濤表示,一方面,經濟繼續探底的過程還沒有結束,三季度預計GDP增速在6.7%左右,在此背景下貨幣寬松必然延續,市場的資金面在未來一段時間也將維持寬松格局,且股市的震蕩也已經引起了投資者風險偏好的大幅回落,因此在這種情境下,債市整體尤其是中高等級債券,大概率繼續走牛。

另一方面,經濟下滑的過程也是信用風險集聚的過程,前期積累的很多風險暴露的可能性很大,建議投資者對低評級信用債保持謹慎。

編輯:一財小編

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中票 再現 違約 債市 打破 剛兌 加速
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天威英利新能源中票實質性違約 10億僅還7億

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4696512.html

天威英利新能源中票實質性違約 10億僅還7億

一財網綜合 2015-10-13 19:53:00

保定天威新能源有限公司發布公告,由於連續虧損、拆遷補償工作進度緩於預期,應於2015年10月13日到期兌付的10英利MTN1未能按期足額兌付。

13日晚,保定天威新能源有限公司發布公告,由於連續虧損、拆遷補償工作進度緩於預期,應於2015年10月13日到期兌付的10英利MTN1未能按期足額兌付。

截至目前,天威英利利用拆遷補償資金償還到期中票本息總計7億元,其中,本金6.43億元,利息0.57億元。該中期票據發行總額10億元,本計息期債券利率為5.7%。原評級主體債項均為AA,當前最新評級為BB。

早在9月30日,英利綠色能源宣布,計劃將於今年底前通過旗下六九矽業拆遷補償金償付大部分資金,其余部分將在一年內償付完畢,資金主要來源為應收賬款現金回流及其他資金來源。

對於出現兌付危機的原因,天威英利表示,受過去幾年光伏行業整體形勢影響,光伏組件價格持續下降,虧損面逐年收窄,但仍未轉虧為盈,2012-2014年共計虧損14.05億元,由於連續虧損,公司難以利用自身現金流覆蓋即將到期的中期票據本息金額。在上述情況下,公司計劃通過關聯方處置閑置土地與廠房拆遷可取得的補償資金償還部分本息,剩余資金通過其他途徑(如正常銷售回款)解決。現因拆遷補償工作進度緩於預期,公司未能按期足額兌付到其中票本息。

天威英利表示將通過加快資產變現工作進度、加強企業自身經營等多途徑努力推動償款盡快返還。

一位資深債券投行人士對記者表示:債券發型一般都是信用方式,很少做抵押擔保。發行人一旦出現違約,除了通過法律方式,對違約企業實施並購等,引入新的資金,償付本息的機會就比較大些。今後,各參與機構應當通過更細致的盡職調查,盡量選擇優質企業發債,避免類似事件發生。

(一財網綜合中國證券網、新浪財經、網易財經等報道)

編輯:張瑜

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天威 英利 新能源 中票 實質性 實質 違約 10 億僅 僅還
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13東特鋼第二期中票持有人:不要債轉股 立即提前償還全部本息

7月27日,在東北特鋼2013年度第二期中期票據(13東特鋼MTN2)第三次持有人會議召開一周後,主承銷商中國農業銀行股份有限公司發布了決議公告。

根據決議,會議審議的十條議案均獲全票通過。決議的核心內容是,要求發行人不得以債轉股等方式逃廢債,盡一切手段保證本期債券本息兌付,而且要立即償還。

13東特鋼MTN2於2013年4月15日上市,當期票面利率5.63%,發行規模8億元,發行期限5年。今年4月13日,東北特鋼發布公告稱,該債券未能按期足額償付利息,已構成實質性違約。主承中國農業銀行在4月12日、5月19日、7月21日先後召開了三次持有人會議。

13東特鋼MTN2持有人共計14家機構,參加第三次持有人會議的機構13家,1家棄權,會議審議的十條議案均獲全票通過。

議案的第一條要求發行人立即償還拖欠利息,立即提前償還2013年第二期中期票據全部本金、利息。持有人重申,非經持有人同意,發行人包括發行人子公司,不得采取包括但不限於債轉股、資產轉移、破產等方式逃廢債。

通過審議的還包括限制發行人財務支出,具體要求“13東特鋼MTN2”本息兌付完畢前,非經持有人統一,發行人應停止與解決債務危機無直接關系的、單筆或累計金額在人民幣1000萬元以上的財務支出,以保障本期債券的償付,但發行人的應付支付薪酬、以及保障現有生產經營所必須的采購費用等財務支出除外。

和其他幾只債券的會議議案相同之處是,該決議要求發行人配合持有人以駐組的形式進駐企業,全面了解發行人的生產經營及財務狀況,要求發行人進行信息披露,要求交易商協會公開譴責發行人並對發行人開展違規自律調查等。

目前,東北特鋼已經有7只債券發生違約,包括了中票、短融、超短融等品種,多只債券的持有人會議在同時進行。該決議中還包括,要求發行方書面承諾並確保“13東特鋼MTN2”與其他債務同等待遇受償。

3月28日聯合資信將東北特鋼主體信用等級由AA下調至C,並將“13東特鋼MTN1”、“13東特鋼MTN2”的債項信用等級下調至C,將“15東特鋼CP001”、“15東特鋼CP002”、“15東特鋼CP003”的債項信用等級均由A-1下調至D。

根據聯合資信對各信用等級的定義,主體信用等級為C表示“不能償還債務”。

13 特鋼 二期 中票 持有人 持有 不要 債轉股 立即 提前 償還 全部 本息
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興業銀行擬在港發50億美元中票 全球路演開啟

9月7日,興業銀行發布公告稱,已向香港聯合交易所提出申請發行50億美元中期票據。同日,該筆美元債券發行的境外首場路演在香港舉行,由此拉開其為期8天的全球路演序幕。

據悉,結束香港首站路演後,興業銀行團隊將赴新加坡和英國倫敦,進行下一站路演。

興業銀行表示,發行海外債券有助於拓寬該行境外機構融資渠道,補充中長期資金。此次發行美元債券募集的資金將全部用於支持該行海外業務發展,促進該行海外資產負債業務均衡發展,加快國際化布局,提升全球資源配置能力,進一步增強該行核心競爭力。

2014年3月,興業銀行首家境外機構—香港分行正式開業,興業銀行在2016年半年報中僅披露,香港分行資產規模、盈利水平同比大幅增長,國際化經營“橋頭堡”作用日益凸顯。8月29日晚,興業銀行發布公告稱,擬以30億港幣在中國香港投資設立非銀行金融公司——興銀國際金融控股有限公司。興銀國際將逐步向中國香港金融監管機構申請相應牌照,為客戶提供證券投資、債券承銷、股權融資、並購重組、資產管理等金融服務。

據了解,穆迪已給予興業銀行此項50億美元中期票據計劃(P)Baa2的長期評級和(P)P-2的短期評級,該評級與興業銀行Baa2的長期存款評級和P-2的短期存款評級一致。

興業銀行此次美元債券發行的全球協調人是花旗銀行、渣打銀行、美銀美林、中銀國際4家投行,簿記人除上述4家投行外,還包括匯豐、高盛、交通銀行香港分行、浦發銀行香港分行、中國農業銀行香港分行、建銀亞洲等金融機構。債券發行後,將在港交所掛牌上市。

近年中國金融機構發行海外債券的規模逐步擴大,中資銀行在海外發行的投資級美元債券更是受到海外銀行、保險、基金等金融機構的廣泛認可。據興業銀行路演團隊透露,目前承銷團已收到投資者多個意向性問詢。

據興業銀行2016年半年報顯示,截至2016年6月30日,該行總資產已達5.71萬億元,比年初增長7.75%,躍居國內股份制商業銀行之首;凈利潤294.41億元,同比增長6.12%;資本凈額4347.84億元,一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為9.21%和8.49%,資本充足率為12.16%。

興業 銀行 擬在 在港 港發 50 美元 中票 全球 路演 開啟
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遼寧丹東港集團10億元中票違約 評級遭斷崖式下調

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-11-05/1158803.html

繼東北特鋼之後,遼寧省再現企業債券違約事件。

10月30日,丹東港集團公告稱,由於公司有息債務負擔重,短期支付壓力較大,“14丹東港MTN001”因未能按期兌付本金,出現了實質性違約,違約金額為10億元人民幣。

“違約是由於計劃資金沒有到位。”10月31日丹東港集團有限公司(以下簡稱“丹東港”)相關負責人對經濟觀察報表示。記者追問下一步的償還計劃時,對方並未回應更多信息。記者曾多次致電丹東港集團新任法定代表人黃梅雨,其回複短信稱:“正在開會”,並未就違約事件做出回應。

就在同一天,該只債券的評級機構聯合資信將丹東港主體和債項信用評級等級調降至破產級“C”。

港口行業首例公司債違約

據興業研究統計,本次丹東港債券出現違約為港口行業的第一次公司債違約。

鑒於丹東港集團信用狀況已經嚴重惡化,10月31日,聯合資信公告稱確定將丹東港主體長期信用評級等級由“AA”下調至“C”,將“16丹東港01”和“16丹東港02”的信用等級由“AA”下調至“C”。而評級“C”等級意味著不能償還債務,會嚴重影響丹東港其它融資需求。

對於“14丹東港MTN001”違約評級的斷崖下調,聯合資信方面對經濟觀察報表示:“關於丹東港違約時間已經在評級報告里做了披露,暫時沒有更多得信息做披露。”

此次債券的主承銷商中信證券(17.270, 0.04, 0.23%)相關負責人表示:“根據交易商協會有關規定,及時召開持有人會議,組織發行人與投資人就違約事件進行溝通,發行人也在繼續籌措資金。”

該筆債券於2014年6月13日首次發行,聯合資信將丹東港集團主體與14丹東港MTN001債項評級均評為AA,隨後的2015年、2016年丹東港集團主體評級仍為AA,評級展望穩定。

值得註意的是,2017年6月6日聯合資信雖然維持了丹東港集團主體AA評級不變,但評級展望由穩定調為負面,原因是今年6月份複評時關註到公司債務規模增長、債務水平居高不下、短期支付壓力加大、對外擔保金額增加以及資產流動性減弱等因素對公司信用水平帶來不利影響。

或受主體評級展望為負面的影響,10月23日,丹東港公告回售結果顯示,回售數量達1000萬張,回售人民幣10億元,即此次回購為全額回購,未回售債券總額為人民幣0元。根據“14丹東港MTN001”回售期限,此次發行債券為5年期,附第3年末發行人上調票面利率選擇權和投資者回售選擇權,即後兩年未回售票面利率為7.50%。這意味著利率上調後,比前三年票面利率高164個基點,不過,這仍未阻止投資者全額回購。

除了債券融資外,截止2017年3月底,丹東港獲得中國銀行、中國進出口銀行、中國工商銀行、中國交通銀行、中國建設銀行等銀行的授信額度共計336.62億元,尚未使用額度131.95億元。

資料顯示,丹東港集團是2005年2月由丹東港務局、紐約港務發展公司、美國羅森全球投資公司和日林建設集團有限公司合資成立的有限責任公司,初始註冊資本2980萬美元,上述各方各占註冊資本的20%、30%、14%和36%。

中間經過股權轉讓後,截至2012年底,丹東港集團註冊資本9380萬美元,股權結構為:遼東國企投資有限公司占20%,美國紐約港務發展有限公司占30%,環球港口經營有限公司占14%,日林實業有限公司占36%。兩名境內終極股東王文良先生與丹東市國資委合計間接實際控制公司,公司實際控制人未發生變更,仍為王文良先生。

據2016年9月丹東港一份情況說明顯示:“十二屆全國人大常委會第二十三次會議表決通過了關於遼寧省人大選舉產生的部分十二屆全國人大代表當選無效的報告,確定45名全國人大代表因拉票賄選當選無效,公司董事長、實際控制人王文良先生位列其中。”不過,王文良仍為該公司高管,正常履行職責,不存在被司法機關采取強制措施的情況。

今年8月底,丹東港公告稱因王文良身體原因,不在擔任公司法人,辭去法人職務。變更後新的法定代表人為黃梅雨,於2010年加入丹東港,任公司執行總裁、總裁、黨委副書記。

中金固收指出,丹東港主業雖然看起來比較簡單,但各種跡象表明存在一定實際控制人風險和內控問題,關聯方往來和擔保較多也導致投資者對於公司現金流向的監控較為困難。如公司實際控制人涉及賄選事件,對於民營企業而言都可能是影響現金流正常接續的重要風險因素。

債券集中到期考驗

除“14丹東港 MTN001”已經出現10億元違約外,丹東港2017年有59.6億元債券到期,其中10月末到期債券量高達30.9億元,上周到期的2只私募債——14丹東港PPN004和16丹東港艱難兌付。截至2017年10月31日,丹東港集團存量債券有6只,共計69.5億元。2018年1季度到期量為24億元,債券兌付金額較大,也面臨非常大的兌付壓力。

根據丹東港集團三季度財務數據披露,截至2017年9月末,丹東港集團總資產為601.79億元,其中流動資產37.34億元,貨幣資金僅14.71億元,且多數為受限資金。該公司2016年報顯示,2016年末該公司貨幣資金為16.73億元,其中14.78億元主要為銀行承兌匯票保證金。

在負債方面,截至今年9月末,丹東港負債總額為464.56億元,流動負債100.16億元,其中短期借款47.97億元,應付票據21億元,長期借款150.86億元,應付債券60.1億元,長期應付款135.99億元。

中債資信分析認為,從丹東港集團資產情況分析,總體資產質量較差、變現難度較大。截至2016年末,該公司可用於抵質押的資產主要為固定資產158.16億元、在建工程229.10億元、投資性房地產71.50億元,該公司抵質押借款達178.88億元,推測固定資產和投資性房地產應基本用於抵押,剩余可供抵質押資產已很少。

中金固收分析指出,丹東港2014至2016年貨物吞吐量和收入均保持增長,不過2016年起毛利率下降,2017年前三季度收入同比下滑,或與所處東北地區經濟下滑有關。另外公司在建工程增長速度明顯超過固定資產,即轉固速度偏慢,一旦轉固形成折舊成本將對公司盈利產生更大壓制。而且,現金流方面,公司經營現金流長期無法覆蓋龐大的投資支出,存在較大自由現金流缺口。

不過,興業研究指出,丹東港債務違約為個別事件,不能延伸至整個港口行業。首先,港口企業為區域性壟斷商業模式,一般經營性現金流情況尚可;其次,丹東港為唯一的民營港口發債企業,其余的港口多為地方國企,有著良好的政府支持。

中債資信稱,對於投資激進、債務規模迅速增長且無顯著外部支持的企業,對其分析不應簡單停留在其財務表現上,而應綜合考慮其外部環境變化、資金面情況、資產狀況、投資戰略等多方面因素來衡量其違約風險。此外,對於資金鏈高度緊張的企業,也不應存有僥幸心理,即使前期債券全部兌付,後期違約的可能性也仍然較大。

遼寧 丹東港 丹東 集團 10 億元 元中 中票 違約 評級 斷崖 下調
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迪凱生態12億中票實質性違約,計劃2個月內兌付

進入2018年以來,信用違約事件相繼曝出。5月7日,第一財經記者獨家從基金和銀行處獲悉,凱迪生態環境科技股份有限公司(000939,下稱“凱迪生態”)的中票“11凱迪MTN1”實質性違約,規模為12億元人民幣。

記者從機構處獨家獲得的凱迪生態出具的未對外公示書面文件顯示:“截至2018年5月7日終,我公司通過多途徑努力籌措本期債券本息兌付資金,但仍未能按照約定籌措足額償付資金,已經構成實質性違約,該事情嚴重損害了債券持有人利益,在公開市場造成不良影響。在此,公司向‘11凱迪MTN1’持有人致歉。”

就後續兌付安排,凱迪生態表示,公司將通過多途徑努力籌措償付資金,盡快兌付“11凱迪MTN1”本金以及利息,計劃將於2個月內兌付全部本息。

“照理說,中票到期日是今年5月5日,償付資金應該在5月7日下午5點前到賬,但資金始終沒到。銀行做委外的相關人員今天不斷地問詢償付情況。”某持有凱迪生態中票的機構人員對記者表示。

“11凱迪MTN1”發行截止日期為2011年5月3日,到期日為2018年5月5日,當時發行票面利率為6.27%。凱迪生態註冊在武漢,以生物質發電為主營業務,是一家兼顧風電、水電的清潔能源平臺型公司,從2010年以來公司的主體評級穩定地維持在AA,凱迪生態1993年在深圳主板掛牌,法定代表人李林芝,無實際控制人。

記者同時獲悉,此前在凱迪生態某次內部會議上透露出,凱迪生態面臨230億元債務,分別是銀行固貸32%、融資租賃17%、發債14%、信托非標17%、基金(5年以上)13%、ABS 6%;待償付債券34億元,5月到期6.58億元,9月到期8億元,11月到期11.8億元,12月到期6億元。

3月31日,凱迪生態發布《2017年度業績預告》,稱公司擬對部分資產進行資產減值,由此將導致公司2017年歸母凈利潤虧損13億元至16億元。中誠信國際日前發布公告,將凱迪生態環境科技股份有限公司主體及相關債項信用等級列入可能降級的觀察名單。

中誠信國際認為,目前公司負債率已超過65%,本次較大規模的資產減值將削弱公司資本實力,擡升公司財務杠桿。同時關註到深交所已就公司2017年財務會計報告審計工作進展、2017年業績預告披露、公司債券還本付息、董事會秘書離職事項以及公司重組進展等問題進行問詢。中誠信國際還註意到,2018年,公司有多筆債務融資工具到期,合計規模達32.37億元,公司面臨很大的債券到期償付壓力。

進入2018年以來,川煤炭PPN、大連機床MTN、丹東港PPN、中城建MTN、億陽集團企業債、神霧環保公司債相繼曝出信用違約事件,上周盾安集團曝出流動性緊張,將影響其貸款和債券的償付能力。

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獨家 | 9億中票兌付完成,盾安能否渡過危機?

5月24日,第一財經記者獨家獲悉,盾安集團2013年發行的9億中期票據“13盾安集MTN1”已經完成兌付。完成此次中票償付後,盾安集團年內短融和中票需要還本付息還有6只,需要償還的本金共54億元。

近日,盾安集團已經將控股上市公司江南化工的進行了股權質押,股權市值達到10.62億,質權人包括國家開發銀行和浙商銀行股份有限公司杭州分行。據業內人士介紹,這兩筆質押應該是場外質押。除此之外,盾安集團還於5月3日將所持沈陽華創風能有限公司股權出質給中國華融資產管理股份有限公司浙江省分公司,出質股權數目為5510.04萬股。

一位債券投資者對記者表示,盾安集團近日對上市公司的股權質押有助於短期償債壓力,但由於股權質押融資額度有限,其能否得到當地政府和相關金融機構的支持、存量資產是否能盤活才是市場更加關註的問題。

完成多筆股權質押

第一財經記者了解到,5月以來,盾安集團已經將控股上市公司江南化工進行了兩筆股權質押,質權人包括國家開發銀行和浙商銀行股份有限公司杭州分行。

截至5月11日,盾安控股共持有江南化工股份459,824,882股,盾安控股所持有本公司股份累計被質押196,900,000股,占其持有該公司股份的比例為42.82%,占本公司總股本的比例為15.76%。

截至4月27日收盤,江南化工股價為5.42元/股,盾安集團目前已經質押的股份市值達到10.62億。

多位熟悉股票質押業務的人士對記者介紹到,這兩筆股權質押應該是場外質押。通過股權質押獲得的融資比例要取決於上市公司和融資人的信用水平,質押比率方面2到6折都有可能,3到4折是目前市場上的平均水平,如果是場內質押的話股票質押率上限不得超過60%,場外質押有時則會高於60%。

據介紹,場內質押通常是是找券商來操作,當出現問題時可以強制平倉;場外是在中證登操作,需要處置的時候要走司法程序、拍賣。

除此之外,第一財經記者還了解到,盾安集團還於5月3日將所持沈陽華創風能有限公司股權出質給中國華融資產管理股份有限公司浙江省分公司,出質股權數目為5510.04萬股。

根據盾安環境此前公告,截至2018年5月3日,盾安集團及其子公司盾安精工分別持有盾安環境9.71%和29.48%的股份;盾安精工已將其所持盾安環境27036萬股股份中的18000萬股用於質押,9036萬股用於自身的融資融券業務擔保。

在業內人士看來,由於股權質押融資額度有限,盾安能否進一步獲得當地政府和相關金融機構的支持、存量資產是否能盤活才是解決債務危機的關鍵。

盾安環境被列入評級觀察名單

盡管短期來看,盾安債務危機有所緩解,但市場對於盾安的判斷仍存在一定的分歧。

5月23日,評級機構發布評級報告稱,已將上市公司盾安環境列入可能下調信用等級的觀察名單。聯合評級認為,從盈利能力和現金流缺口來看,上市公司盾安環境所其發行的公司債“17盾安01”和“18盾安01”的償還能力較強。

但聯合評級也註意到,盾安控股與盾安環境之間存在互相擔保行為,近期盾安控股出現短期流動性問題,若不能如約償還盾安環境所擔保的債務,盾安環境將面臨代償風險;若盾安環境股價異常波動,則盾安精工所質押的股份面臨被強制平倉風險,存在盾安環境控制權發生變更的可能。

除此,2017年公司銷售收入大幅增長,經營活動現金流狀況良好。但目前公司大額應收賬款和存貨對營運資金占用明顯,投資收益和政府補貼等對利潤貢獻較大,費用控制能力有待提高,短期債務規模較大以及對外擔保代償風險較大等因素對公司信用水平可能帶來不利影響。

鑒於上述情況可能對公司信用水平造成的不利影響,聯合評級已與5月23日將盾安環境以及“17盾安01”、“18盾安01”債項列入可能下調信用等級的觀察名單。

5月23日,盾安環境再度公告稱,盾安控股正在積極尋求當地政府和相關金融機構的支持與幫助,推進債務處置工作,化解流動性風險。

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