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牛熊人生下集 張士佳

2008-10-06  AppleDaily


上 次寫牛市人生,寫到要享受優質生活,須盡量在牛市搏殺,以收事半功倍之效。牛市寫完,本想馬上執筆寫熊市人生,但上月爆發環球金融海嘯,士佳怕讀者掉以輕 心,遂寫出一系列看淡文章,直至上周花旗國8,500億美元救市方案塵埃落定,死亡漩渦應告一段落,筆者唔係話睇好,係熊市切忌追沽,我們先歇一歇,熊市 人生今期登場。

筆者曾經說過,牛市搏殺所得的成果,比熊市高出3倍,士佳自問身體力行,在03至08年期間,一周工作7天,每日18小 時,5年以來休假不足3日,物業、證券、黃金、外匯及商品投資樣樣啱,做研究、授課、於網上回答學員提問、寫專欄、回覆讀者電郵、上電視及做慈善工作等 等,從不間斷,除了照顧家庭外,幾乎百分百全身工作,大家聽罷,一定以為筆者是工作狂,事實上剛好相反,士佳就是懶,才會有如此工作態度。

判 斷熊市來臨,最簡單(並非最精要)便是看大市指數,停留在年線以下多於1個月已能斷定,但熊市非常蠱惑,當多數人都意識到熊市來臨,已是熊市二期,此時往 往來個熊市大反彈,既急且勁(以比例計),但升完又跌,故熊市操作與牛市大相逕庭,買股票只宜短炒,不宜長揸,賺十幾個巴仙便計數離場,若嫌利潤有限,乾 脆把握反彈後,高位看淡萬里長空,買熊證或其他衍生工具,利潤最豐厚,只要把握機會,整個熊市賺兩三次便夠,其他時間通常蝕多於賺。

在熊市 中,大部分投資者財富蒸發了一大截,而在下居然能在熊市賺錢,咁賺一蚊便等如賺兩蚊,只要把握這兩三次機會,其他時間根本不需要「磨爛蓆」,所以在熊市 中,筆者有的是時間。光是最近兩個月,筆者已用一半時間度假,近日大市波動,待市況平靜下來,士佳又可能再去旅行。寫呢啲唔係筆者晒命,只係希望每位讀者 可以把握牛熊,享受效率人生,牛市人生是以進取搏殺為先,熊市的人生錦囊,就是持盈保泰,休息備戰。

熊市生活艱難,目前普羅市民仍未察覺, 遲啲就會殺到埋身。若然上個牛市賺不到錢,我們便要慳得就慳,工作加倍努力(最低限度做俾老闆睇),兼且要有意無意提醒頂頭上司,否則整個部門都遭殃,其 實只要大家生活與金錢世界有關,就算閣下唔炒股票,一樣避唔開隻熊,做生意的謹記開源排後,節流先行,因就算有生意,對方亦未必有數找,最後,做人太太 的,記得主動關心出外辦事的丈夫,否則谷埋谷埋,好易婚變。

作者為華富嘉洛證券投資服務部董事,以上純為筆者個人意見,電郵:sky788cheung@gmail.com
牛熊 人生 下集 張士
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金山軟件(3888)下集 文仔

http://hk.myblog.yahoo.com/siuman1986/article?mid=34

很感激讀者留言,說期待金山軟件下集,估唔到我個 blog 原來都有收視,實在太令人感動。

好唔好意思,呢篇文拖左成個月都未寫好,因為近來比較事忙,希望各位多多原諒。

寫呢個下集之前,有樣野想再提提大家。文仔寫呢個 blog主要目的係想將自己學的野記低,由於小弟重係初學者,對於股票分析的能力仍然好基礎同膚淺,請大家要注意,唔好咁快睇人頭買股票,害死大家我真係會好過意唔去架~

好喇,言歸正轉,相信大家都有留意金山軟件近日升得好衡,原因乃係騰訊入股。我先前梗係唔知啦,唔駛我重唔訓身入去咩。不過由於近日同朋友仔都有講 開呢隻野,個朋友仔4.41賣左,4.1買返,4.3又賣左,諗住4蚊買返,黎個密食當三番,點知賣左就入股。唉,都話炒炒貢贏十次輸一舖就係到,呢次就 話炒上左賺少左,下次炒落去就唔見錢架喇。所以我都係鐘意買左放埋一邊。

上集講過隻野的少少年報及基本業務分析,下集講數字:

文仔買股三寶:股息、現金、er....暫時未諗到 XD

對上一次全年業績,股息派0.4,不過有0.25係特別股息,即係得0.15係本來股息。以5.21股價計,0.4有7.67厘,0.15有 2.88厘。(本來我6月寫個時隻野係4.5,0.4計有8.88厘、0.15計都有3.33厘)3厘息是文仔會接受的範圍,而7厘就更加無問題~

現金方面,全年借貸只有1億左右,但現金有16.56億,淨現金就有15億左右,共11.38億股,每股有1.36左右現金。以往幾年盈利是4億左 右,極端一點講,即係話唔做生意3年都得,所以資產質素好安全。再者,現金咁充足,要繼續派特別股息其實問題都不大,不過當然要睇管理層點做,好似迪生創 建咁就中招喇(不過人地都重有5厘息架)。金山軟件上巿日子唔太長,好難斷定佢管理層作風好唔好,但係而家老騰入左股,我相信作為母公司,老騰都希望佢可 以派到息,咁阿媽先有水飲。雖則老騰並不是全資擁有/最大單一股東,但相信金山保持派息的機會都ok。

上述兩寶都算合心水,之後就睇搵錢方面

今年盈利倒退左1百萬咁大把,盈利4.4億、eps 0.4相較於5.21的股價,pe為13倍。如果用5年平均盈利計算,4.35億,其實都係差唔多。作為一隻科技股(唔識分類,叫住先啦),13倍pe真 係有點兒搞笑。騰訊 pe40倍、阿里巴巴pe37倍、網龍pe60倍、金蝶pe35倍。老師尊話唔買15倍pe以上的股票,咁要買呢類股票睇黎除左金山軟件之外都無第二個選 擇。平定貴?我個人唔接受20倍或以上pe的股票,但15倍以內的優質資產高息股,我會考慮。

不過今年公司的固定資產輕微下降,大概係因為賣左廣州金山所致,不過基本上都持平。近五年黎睇都一直在擴充,加上上集話佢生意唔係死胡同,所以應該有前途(用自己篇文引證返自己,我都得架喇,呵呵~)

經營活動現金流五年都係正數,證明公司一直係做緊生意同有盈利,呢個有得加分。

營業額方面今年跌左唔少,公司解釋話因為無新game出,又有部份軟件變成左免費,所以就下跌喇。

從數字黎講,公司今年業績麻麻,不過亦算平穩。每間公司都有升跌起伏的時候,暫時看來金山軟件業務未有太大突破的跡象。今年的前景都要靠五隻新game主導,如果唔得業績都有大跌風險,當然得左就發死啦,呢個亦都係我唔鐘意買科網股的原因,好似賭錢咁。

從盈利能力同資產分別計算下隻股票:

我係保守投資者,俾到極限都係15倍pe,0.4*15=6蚊。

資產淨值2蚊,由於科網股除左電腦同人腦之外無咩資產可言,所以俾高少少pb,2.5*2=5蚊。

加埋除2,即係5.5。

之前4.5,都有水位,而家5.2,感覺就麻麻喇。不過我俾極都係15倍pe同2.5倍pb,巿場可以俾騰訊40倍pe15倍pb、金蝶35倍pe6.3倍pb,咁金山軟件可以炒到幾錢,學財演話齋我無水晶球喇~

都係個句,巿場大把好選擇,南股唔買買北股,唔好揀著幼萬股就得啦~


金山 軟件 3888 下集 文仔
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中國休閒食品 (1262) (下集 part 1) fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2012/03/03/%E5%80%8B%E8%82%A1%E7%A0%94%E7%A9%B6-%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E4%BC%91%E9%96%92%E9%A3%9F%E5%93%81-1262-%E4%B8%8B%E9%9B%86-part-1/

今次要講的是我對中國休閒食品這檔股票的展望, 以及我對此股的觀察和買入的原因, 而買入原因其實頗脫離一般博客所涉足的投資理論, 一點都不科學, 完全沒有系統, 與我一直以來長篇大論的基本面分析有分別, 我認為此部份最值得記下, 不過收視率一定低於講股票基本分析。

(其實我絕大多數的內容都是不科學, 沒有理論可言…)

先講展望

對#1262的展望, 目前為止我看不到盈利暴增的潛力(沒有4,50%以上的增長不算暴增吧?), 原因是公司本身的營運已相當好, 「由差變好」形成的turnaround動力基本上是不存在的, 而另一重要原因是一如BOCI的報告所寫, 是產能驅動型增長, 根據公司目前已公佈的計劃, 產能沒有大幅擴張, 這是個很大的限制。

暫時我想得到可以使盈利超預期的可能是1) 重組銷售渠道帶令毛利率繼續上升; 或者 2)是產品售價的升幅超過成本, 擴闊利差。第一點散戶如我沒辦法知道, 第二點都沒有可能知道, 因為平均售價我沒有來源獲取, 不用花心思去估算。

更長遠來說, 要繼續快速成長就要靠推出新產品線支持, 公司在這一點還在起步階段, 主力產品仍佔營收8成以上, 如果未來可以創造另一隻主力, 又可以多玩幾年, 不過這是太長遠的事, 暫時我在#1262的投資沒有打算看長線。如果公司可以在幾大零食類別都佔一席位, 百億市值是可以期許(編寫此文時#1262市值約2.8B), 龍頭旺旺(151.hk)市值接近一千億, 數年後升至其十分一甚至五分一都不出奇 (當然前題是旺旺的股價沒有大跌啦)

如果是「堅料」的話, 上市三年內一定見真章

回顧旺旺, 08年3月26日上市, 上市價3.00, 到今日2012年3月2日, 上市接近4年, 收市價是$7.66, 升了1.22倍, 以我個人標準來說, 這個回報只是「一般」, 雖然有很多人近4年在股市的回報都沒有此數。回顧旺旺07年至10年的四年業績, 純利增長只是1倍多一點, #1262這幾年的增長應可以高於這個水平吧, 而股價應該都可以高過1.22倍4年吧? 股本變動不大的話, 4年市值上百億都有2倍回報吧

其實拿#1262跟旺旺比較, 是有意思的。投行們給予目標價最喜歡就是以龍頭企業再加一個折讓, 此刻#1262跟旺旺的折讓是50%, 如果#1262表現理想, 甚至超預期, 那就是打7折甚至是8折, 而不是「半價出售」。這一刻#1262最有可能使其大升的原因, 就是重新估值。增長目前看不到會有驚喜, 以增長推動股價力度應該有限, 不過若投行們認為要向上重估, 那就是另一回事。假設#1262能交出一如招股時預測的2.05億純利的成績表, 以招股價2.65計算是11.9倍P/E, 現在大戶們覺得#1262應值2011FY的15倍, 那就是超過25%的升幅, 15倍P/E就是3.33, 平心而論, 若公司表現對板, 身處食品行業的#1262炒至15倍都不算天價吧(旺旺現價的估值也至少25倍以上), 最盡可以炒至20倍(大約$4.45), 如果中績勝預期的話… (我只是亂猜而已)

我現在買股票不會看得那麼長遠, 太多變數, 根本估不了, 若TA差就一定要沽, 但是心裡有個底是比較好, 因為假如真的發生了某些事件(如盈喜), 那自己心裡就有個譜大概何時要離場, 可能那個「譜」會定得不合理, 根本沒有效用, 不過我相信隨著經驗累積, 就會定得越來越準, 總之就不要被投行牽著走, 我會用自己的估值, 估錯了買錯了, 還有TA幫手, 大不了就止蝕走人

想不到會打了這麼多字, 買入原因就下回再分解吧, 請請!

中國 休閒 食品 1262 下集 part fatlone's investment paradise
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江湖飯局下集三大黑幫元朗圈地

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2013-05-23  NM
 
 

 

去年二月,特首選舉爆出流浮山小桃園「江湖飯局」,一班元朗鄉紳及梁粉兵團,被指與黑幫「同枱吃飯」。

事隔一年,是次飯局的一干人等羽翼漸成,由過往枱底發功,到如今逐步浮面,開始名正言順以「老實商人」之名,在元朗發圍。

元朗一向是14K天下,但自江湖飯局後,囝囝(張銓漢)所屬的勝和派系在區內抬起頭來,據悉他近日除了拉攏14K猛人,更引入新義安盟友,區內黑幫進行大洗牌。

這陣子,元朗錦田市中心一連開了近二十間地產代理公司,據知幕後老細,正是三大黑幫中猛人,在元朗插旗圈地。

過去半個月,元朗炮仗聲響個不停,金龍、舞獅、麒麟齊齊出動。

四月廿八日中午,元朗錦田市中心近江大路異常熱鬧,甚至多名警察在場封路。

新界鄉議局、立法會議員、區議員、鄉事委員會及村代表等人送上的三十多個巨型花牌放滿馬路兩旁。

如此鋪天蓋地的排場,原來是慶祝八鄉宏業地產開幕,這已是近一年來,在該條路第四間新開張的地產代理公司。

14K四眼民

當日,百人到賀,場面哄動。當中架着眼鏡,身穿黑西裝、西褲,胸前插着襟花,一副「正當商人」模樣的原來是14K「四眼民」。他以主人家姿態滿場飛,招呼各路到賀人士,更捧着金飾賀禮與嘉賓合照。資料顯示,該地產公司正是由四眼民(全名︰鄧瑞民)與親戚鄧偉健開設,二人各持一半股權。四眼民是14K元朗之虎「四眼細」的頭馬。○八年,曾幫十八鄉鄉事委員會主席梁福元拉票的四眼細,在元朗一直「舉足輕重」,當時四眼細在元朗酒樓被襲,事後身為他頭馬的四眼民召集幫中人馬,商討報仇計劃,有人通風報信才被警方及時制止﹔○三年,警方在元朗打擊黃賭毒,時為幫中天水圍話事人的四眼民被捕。四眼民是14K人,但他這間地產公司開幕時,同門大佬四眼細卻沒有出席。放在鋪頭正中最為觸目的,反而是對頭黑幫勝和送上的紅色巨型花牌。三十呎高的花牌,「大業千秋」四個大字下,由右至左分別是張銓漢、子籐(勝和現任坐館)……子明、小花、阿拱敬賀。張銓漢就是去年二月江湖飯局中,首度曝光的勝和猛人,綽號「囝囝」。

勝和囝囝

現年五十多歲的囝囝,是元朗唐人新村原居民,早年移民英國,在英國及荷蘭發圍。約十年前帶着大量現金回港,隨即認勝和元老「阿矮」做大佬,挾着黑幫勢力,一直在元朗招兵買馬。元朗元老朗叔說︰「自從舊年二月江湖飯局,囝囝響晒朵,差佬拉完佢之後仍然啄住唔放,佢表面上行事低調咗,但其實暗地裡繼續拉攏更多人。今次更加直接搵四眼民,一齊搞地產。」四眼民是八鄉橫台山下新屋村村民,前年他以橫台山河瀝背村村代表身份,成為鄉議局特別議員。朗叔說︰「囝囝揀同四眼民合作,就係睇中佢喺橫台山地位夠照,幫佢將來容易收地。」據記者追訪,發現囝囝連日在元朗市一酒樓飲茶,身邊總有四、五名手下跟隨。每當他步出街,都會左顧右盼,警覺性極高。四眼民的八鄉宏業地產開業兩星期後,元朗八鄉元崗村又新開另一間地產公司「泓利置業」,向來甚少出席公開活動的囝囝,今次不避嫌與四眼民前後腳到場,其間二人不時交頭接耳。除此之外,囝囝亦不時與一名霸氣十足、有數名手下在旁的光頭中年漢密斟。「他就是光頭康,同老新(新義安)關係密切。」朗叔說。

埋堆新義安

據悉,囝囝除了拉攏14K,近日亦開始與另一黑幫新義安埋堆。朗叔說︰「光頭康七、八年前進駐元朗,佢老婆姓向,和向氏家族關係密切。佢做建築工程,呢幾年佢收咗好多元朗嘅地皮,上年仲搞埋地產。錦田市中心嗰間鄉村物業顧問有限公司,光頭康就係幕後老闆。」據記者連日觀察,光頭康經常於下午在鄉村物業顧問有限公司打躉,每次也逗留一至兩小時,其間不時向職員指手畫腳,連番訓斥。該公司主要做村屋租售、農地及倉地買賣、丁屋發展等業務,客人寥寥可數,員工終日無所事事。朗叔指光頭康近期十分出位︰「佢好肯使錢,每條村一有活動,佢都會叫啲


東南亞經濟危機啟示錄,下集 分析師徐彪

http://xueqiu.com/3940429450/24419427
光大策略  徐彪

作者按:以史為鑑,可以知興替。從《英鎊危機啟示錄》開始,在資料條件允許的範圍內,我們將陸續回眸一系列歷史上曾經發生過的危機。作為危機系列的第二篇,我們選擇東南亞。從某種意義上說,這篇文章的借鑑意義要比上一篇更高。因為英鎊危機更像是一場有蓄謀的貨幣危機,而東南亞危機則是比較確定的經濟危機。事實上,從2008年以來,美國次貸危機和歐洲債務危機接踵而至,如果索羅斯所描述的「核心-外圍」體系確實存在的話,這場從核心國家—美利堅—發端的經濟危機風暴或許才剛剛走完一半的路程。

如同有的導演在敘述主線之前喜歡安排一個漫長的過渡一般,泰銖崩潰才真正揭開整個東南亞經濟危機的序幕。從這一刻起,舞台上的主角突然從一個增加到數個。東南亞各國的多米諾骨牌被推倒,泰銖危機引發的恐慌在做空者的衝鋒號下蔓延至整個亞洲。考慮到本文主要側重事實背後的邏輯梳理,所以呢,從1997年7月至1998年7月這一年裡發生的事情,以摘抄為主。具體如下:

「7月11日,菲律賓首先步泰國後塵,宣佈貨幣自由浮動。菲律賓比索當天貶值11.5%,利率一夜之間猛升到25%;印尼則宣佈印尼盾匯率的波幅由8%擴大到12%;一向穩健的新加坡元也於7月18日跌至30個月以來的最低點1.4683新元兌換1美元;8月14日,印尼宣佈匯率自由浮動,當天印尼盾再次貶值5%;8月16日,馬來西亞林吉特暴跌了6%,跌至24年來的最低點。」 [1]

「10月下旬,國際炒家移師國際金融中心香港,矛頭直指香港聯繫匯率制度。台灣突然棄守新台幣匯率,一天貶值3.46%,加大了對港幣和香港股市的壓力。10月23日,香港恆生指數大跌1211.47點;28日,下跌1 621.80點,跌破9000點大關。面對國際金融炒家的猛烈進攻,香港特區政府重申不會改變現行匯率制度,恆生指數上揚,再上萬點大關。接著,11月中旬,東亞的韓國也爆發金融危機,17日,韓元對美元的匯率跌至創紀錄的1008︰1。21日,韓國政府不得不向國際貨幣基金組織求援,暫時控制了危機。但到了12月13日,韓元對美元的匯率又降至1737.60︰1。韓元危機也衝擊了在韓國有大量投資的日本金融業。1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產。於是,東南亞金融危機演變為亞洲金融危機。1998年初,印尼金融危機再起,面對有史以來最嚴重的經濟衰退,國際貨幣基金組織為印尼開出的藥方未能取得預期效果。2月11日,印尼政府宣佈將實行印尼盾與美元保持固定匯率的聯繫匯率制,以穩定印尼盾。此舉遭到國際貨幣基金組織及美國、西歐的一致反對。國際貨幣基金組織揚言將撤回對印尼的援助。印尼陷入政治經濟大危機。2月16日,印尼盾同美元比價跌破10000︰1。受其影響,東南亞匯市再起波瀾,新元、馬幣令吉、泰銖、菲律賓比索等紛紛下跌。直到4月8日印尼同國際貨幣基金組織就一份新的經濟改革方案達成協議,東南亞匯市才暫告平靜。1997年爆發的東南亞金融危機使得與之關係密切的日本經濟陷入困境。日元匯率從1997年6月底的115日元兌1美元跌至1998年4月初的133日元兌1美元;5、6月間,日元匯率一路下跌,一度接近150日元兌1美元的關口。隨著日元的大幅貶值,國際金融形勢更加不明朗,亞洲金融危機繼續深化。 [2]

在描述2007年7月至2008年7月這段歷史的時候,我們主要採取的手法是白描,不帶任何評論的將權威描述整體搬遷過來。世界上的事實如同真正意思上的古法炮製蒙古牛肉乾,入口之時味同嚼蠟,但是一旦進入腸胃則營養豐富。所以呢,從故紙堆裡翻史實總歸是干巴巴的樣子。而筆者的任務則是經過一系列的蒸、炸、煮,將其打造成一道既美味又營養的大餐。從道理上講,接下來的分析,我們應該圍繞索羅斯展開。但是筆者比較另類,在俺看來,索羅斯為代表的熱錢從始至終,都不過是執行層面的力量。研究和思考為何會出現索羅斯,才是更有價值的事情。怎麼展開呢?很簡單,從一個關鍵性機構入手:IMF。

說起IMF,估計絕大多數人都不陌生。全球金融與經濟體系這棟摩天大樓離不開五根支柱:信用評級機構、全球清算機構、WTO、世界銀行和IMF。如果說世界銀行的主要職責是搞建設和投資,那麼IMF就管一件事:國際貨幣體系危機應對。一般來說,不管是誰只要他的主要工作是救人於危難,在中國古代會被供起來,混得好的話,整個萬家生佛的帽子也屬正常。但是呢,無論從哪個角度看,IMF都可以劃入毀譽參半的行列。至於出現這種狀況的原因,也很簡單。IMF喜歡在伸出援手的同時,提一系列的改革要求,什麼放開外資准入啊,什麼市場化改革啊,什麼調整利率啊。總之,對於絕大多數接受IMF援助的國家而言,這些額外條款絕對不會讓你身心愉悅。

那麼,IMF的做法到底對不對呢?哪怕在經濟學殿堂內部,也一直有著截然不同的看法。對於IMF的作用,曾經有國內學者做出如下評價:

「國際貨幣基金組織( IM F) 援助項目實施特點在於當它與受援國達成協議、允諾提供資金的同時, 也要求受援國按其政策建議進行經濟調整。因而IM F的援助是有條件的。對IMF 援助項目及其經濟調整,建議感興趣的某些外國銀行, 也加入到援助項目出資框架中去。IM F 援助計劃, 有些起到了穩定受援國經濟、解決燃眉之急的作用。也有的IMF 援助方案及其經濟調整建議不符合受援國國情, 也違背了市場規律, 招致國際輿論和受援國的非議; 它之所以能夠實施, 一則由於受援國為獲資金寧願付出代價,二則由於美國等西方國家的壓力。」 [3]

無論你內心的真實感受如何,在開始非議帶著鈔票來幫忙的IMF之前,需要仔細想想自己是否擁有足夠理由和論據。而這些,光憑IMF強加給受援國經濟調整建議(更細緻一些的話,可以考察經濟調整建議最後效果如何),是絕對不足夠的。所以呢,我們需要從經濟學理論殿堂出發,去探究IMF做法的合適性。或者更準確的提法是:我們需要從當年全球經濟理論界的經典研究範式出發,去重新審視IMF的做法。對此,當時西安交大的經濟學教授張留祿曾經給出過如下評論:

「IMF 拯救危機方案的短期措施剛一實施, 就招來一片反對之聲, 經濟理論界也分成左右兩大陣營, 從兩個方向、角度對IMF 發起了攻擊, 以JefferySachs, Joseph Stiglitz, Doni Rodrik, Jan Kregel 以及PaulKrugman 等為代表, 這些持左翼觀點的經濟學家認為,IMF 的拯救危機方案是一副錯配的藥方, 特別是短期的反危機措施的條件性使遭受危機的國家處境進一步惡化, 恐慌加劇, 企業倒閉, 失業銳增。以AnnaSchwartz 和AllanMeltzer 為主要代表的美國保守經濟學家也對IMF 的反危機方案提出了嚴厲的批評,但是他們對於東亞金融危機的性質、原因以及提出的政策主張卻和左派截然不同。」

道理越辯越明,讓我們來仔細看看,美國主流經濟學家們批評IMF的理由與邏輯。

先看左翼經濟學家們,他們用銀行擠兌模型來描述東南亞經濟危機。就是你開了一家銀行,跑到社會上吸收了一堆存款,這裡面亂七八糟什麼期限的都有。雖然有人存有人取,過去三十年呢,基本上存款還是總量穩步增長的。所以你很開心,就把這些錢全都拿去做長期投資,買了一堆沒有流動性動輒需要10年才能變現的資產。本來呢,這樣做也無可厚非,期限錯配的原因是追逐利潤嘛。但是,好傢伙。忽然來了一群人,往你銀行總部大樓門口一坐,逢人就說這家銀行不行,要倒閉,而且他們還帶頭擠兌。要是放在平時呢,還真問題不大。但是他們選擇了一個好時機,恰逢你近期收入狀況不好,資產端現金回流出現了斷檔。這可咋辦?還能咋辦,漫山遍野鑽山打洞找人幫忙度過難關唄。只不過,你開的不是雜貨店,是銀行。短期內上哪兒找那麼多大款拎著錢箱從天而降救你於水火呢?正在你要絕望的時候,IMF救世主出現了,鮮衣怒馬,手裡拎著滿滿一箱子錢。他用神愛世人的眼光憐憫地盯著你,慈愛地問:需要幫助麼?被突如其來的喜悅衝擊的滿眼小星星,你只能猛點其頭。慶幸自己在一夜之間從地獄裡仰望到了天堂,甚至還找到了返回天堂的階梯。但是,很快的,你就笑不出來了。因為IMF王子和每一位獻身宗教事務的傳教士一樣,有著自己的偏執。他在給予幫助的同時,要求你接受洗禮並加入他們的宗教。他們的宗教叫啥名字呢?市場原教旨主義。所有非市場的藩籬,統統給我打破。偉大、光榮而且準確的市場從來不會犯錯,所有的不均衡最終都可以通過市場自我出清來調節到位。聽上去很美,但是你猶豫了。為啥呢?因為你還是那個開銀行的,哪怕十分鐘前剛剛被一塊板磚開了瓢,面對眼花繚亂的神學理論,依然有著近乎本能的精明能幹。拿到救命錢當然是好事,但如果拿到這筆錢的代價是讓刁民們以後擠兌更加便利,同時還要允許他們用白菜價來收購手中暫時無法變現的資產。你一定會在心裡嘀咕:我到底是遇到救世主了呢,還是遇到強盜的同夥騙子了呢?遇到性子直一點的,就會喊出來。性子柔和一點的呢,就把疑惑放在心裡。

總結一下,左翼經濟學家們對IMF的抨擊主要集中在一點上:應該先救命,再調理。危機期間,如果IMF首先站出來充當最後貸款人的角色,一般來說,很快就能將恐慌穩定下去,並且平抑資本外逃及由此衍生出來的一系列支付危機。但很可惜的是,IMF總是在提供流動性的同時,會提出要求比如說提高利率、緊縮財政、實施市場化的匯率制度、放開資本項目等等。這些附加的要求在短期內產生的作用是很被人質疑的,危機關口市場化的措施只能為資本外逃創造便利,危機關口提高利率無法吸引外資流入只能進一步衝擊本國經濟及資產價格,危機關口緊縮財政只能令宏觀經濟在短期內進一步崩潰。所以呢,幾乎所有國家,只要還有退路,對IMF都是敬而遠之的。

右翼經濟學家們看問題的觸發點更絕,因為這幫人在市場原教旨主義的道路走得更遠。在他們看來,東南亞國家之所以會陷入危機,本質上國內經濟結構失衡。任何市場出了問題,就好比人感冒,總歸是會頭疼腦熱的。病人需要做的事情很簡單,靜臥多喝水。你幹嘛要去救呢?你這一次救了他,本質上是害了他,因為他很快就會好了傷疤忘了痛。別跟我說什麼全球經濟倒退之類的廢話,上下幾千年來,從來不缺經濟危機,還不照樣哪裡跌倒了哪裡爬起來?所以呢,以Meltzer 為首的美國眾議院金融委員就東亞金融起草的Meltzer 報告也嚴厲地抨擊IMF 的援助方案和貸款的條件性。報告認為, IMF 的反危機方案只會削弱成員國的民主進程, 發展中國家確實需要以美國為藍本的市場自由化改革, 但是改革只能由發展中國家自身來實施, 而不是IMF 的指令。(很奇怪,IMF決議中美國人是有否決權的。如果美國國會真的下定決心反對,IMF一個鋼鏰兒也拿不出來。所以呢,我傾向於認為這只是少數派看法,甚至不排除借此施壓的可能)。

口水是噴不死人的,甭管有多少人抨擊。反正,IMF就是堅定地介入東南亞經濟危機,結果如何呢?由於時間已經過去了十幾年,筆者又比較懶,找齊資料比較困難。但最終,我們還是翻到了幾個國家的資料。希望這幾個國家具有代表性吧!

第一個看菲律賓,結論是IMF提出利率政策帶來了巨大破壞:

「利率較高, 三月期國庫券利息達18.12%, 造成債券市場籌資成本過高, 因而菲政府注重從亞行、世行籌措資本。利率較高, 也使菲律賓國有企業98 年第一季度赤字達7718 億比索,此間央行赤字4018 億比索。預計98 年菲國有企業赤字為25811 億比索, 比97 年高10%強。菲銀行貸款利率98 年一季度保持在25 -- 40%的水平, 致使不少企業因無力借貸還貸而減產或倒閉, 並使呆帳增加, 預計98 年底呆帳佔全部貸款的比重約8%。在此情況下, 菲律賓中央銀行採取果斷措施, 4 月份關閉了壞帳問題比較突出的4 家中小銀行。到98 年中期, 菲律賓銀行業的秩序大體上是好的。」 [4]

第二個國家看韓國,1997年12月3日,韓國決定接受IMF援助,IMF要求韓國採取緊縮性財政政策和貨幣政策, 整頓金融秩序, 讓陷入困境的銀行破產,同時向外國投資者放開金融市場。效果如何呢?

「IM F 向韓國提供583 億美元一攬子救援計劃的條件之一, 就是靠市場調劑勞動就業, 結果韓國失業人數在140 萬人上下波動, 98 年3、4 月分別為138萬、143 萬人。由於韓元貶值, 98 年頭4 個月韓國外貿順差為12311億美元, 而97 年同期卻有8713 億美元的外貿逆差。由於日元貶值, 98 年1--4 月, 日商對韓投資額比97 年同期增長3616%, 達2145 億美元,但98 年頭4 個月韓國利用外資總額(1114 億美元)卻比97 年同期下降69%。」 [5]

反正從事後的研究情況看,基本上整體評判可以用貶褒不一來形容。其中一些措施更是招致了大量非議。甚至有不少人會惡意揣測:IMF威逼受援國提高利率和放開市場准入,客觀上為國際資本抄底撿漏創造了絕佳機會。

以上部分,基本上是學界對IMF在東南亞經濟危機期間所作所為的分析,筆者只起到搬運工的作用。接下來,還是照例忍不住想晾晾自己的觀點。一孔之見,筆者姑妄言之,讀者姑妄聽之。

在我看來,分析IMF所起作用的時候,無論哪一種分析和猜測,惡意也罷,善意也罷,都屬於自下而上的分析視角。你看清了問題的一角,卻很可能忽略了問題的全貌。如果陷入細枝末節而不能自拔,最好的結果不過是一葉障目不見泰山,最差結果是做了半天功課,毫無收穫。所以呢,比較聰明的辦法是跳開細節,只說大方向:IMF從它成立那天起,就有一個凶悍無比的大股東。他的名字叫美國,依據IMF的投票規則,美國人擁有一票否決權。在人類上下幾千年的權力架構下,你會發現一個很有趣的現象:權力的蒼天大樹從幼苗那一天開始就不是紮根在貫徹執行的土壤上,而是建立在否決的土壤裡。單位一把手很牛吧,他也不是想幹啥就能幹成的。在他樹立起一把手的權威之前,他是如何樹立起權威的呢?很簡單,運用否決權。在人和錢的問題上,如果他不同意,誰說也白扯。囉唆這多,扯這麼遠。是想引出一個自然而然的推論:既然美國對IMF擁有最高的控制權,而美元是1972年以來全球信用貨幣體系的核心,那麼正常來說IMF所作所為應該符合美元為核心的信用貨幣體系的最高利益。大家應該還記得,我們曾經很詳細地論證過美元信用貨幣體系下,人類歷史上終於誕生了第一個可以維持甚至擴大逆差的奇葩國家,人類歷史上最大規模的產業轉移也因此拉開序幕。在這個全新的遊戲模式下,核心國家生產貨幣、把控信用、調控資金流向。外圍國家老老實實生產,在商品換貨幣的交換中推動本國經濟持續擴張。看上去,這是一個很完美的系統,對麼?但是且慢歡呼雀躍,這裡有一個巨大的漏洞。實物商品製造國們,在低頭生產的同時,也在不斷積攢手中的美元。錢多了,一個問題就浮出水面:這幫土財主們賺了點小錢錢就去學習日本,拿著美元滿世界去買大宗商品開採權怎麼辦?拿著大把美元跑到紐約去買帝國大廈怎麼辦?拿著美元滿世界去搞經濟援助怎麼辦?

答案只有一個:必須增強美元的穩定性和沉澱性。

東南亞經濟危機初步實現了這一點。危機面前,這些製造業立國的國家們終於意識到:小錢錢拿在手上才有安全感。只有持續不斷地做大外匯儲備,才有可能在經濟波動和資本流動的驚濤駭浪中尋找到相對穩定的錨點。

IMF的措施成功放大了這一點。凡是最終接受IMF救援的國家,無一例外都在金融和經濟市場化的方向上前進了一大步。比如說,匯率從固定制度變成了浮動匯率,國際資本流動及運用的籬笆牆被儘可能拆除等等。而我們都知道,市場化程度越高的發展中國家,面對資本流動的衝擊時對外匯儲備的依賴度就越高。如果說,在外匯管制條件下,維持貨幣穩定所需的儲備為1000億美元的話。資本自由流動條件下,維繫貨幣穩定所需的儲備或許會是5000億美元甚至更高,因為你根本無法預測會有多少錢進來,更加無從預測會有多少錢出去。

如果說,我們看待所有問題都可以分為三個層級:術的層面,勢的層面,道的層面。選擇泰國引爆危機屬於術層面的探討,通過定點引爆攜熱錢及輿論攻擊亞洲貨幣也屬於術層面的探討,亞洲金融危機與美元信用貨幣體系的關係才大致可以算是勢層面的探討。至於道層面的探討,或許需要從文明的生命力入手,筆者水平有限,這裡不再展開。

從勢的層面出發,我們可以用相同的主線把92年英鎊危機、94年墨西哥以及97年東南亞金融危機串起來,然後透過表象尋找到系列危機的共同點:幾乎無一例外,國際熱錢衝擊的對象都是固定匯率制度。而伴隨著一系列的危機,在IMF的推動下,全球金融一體化進程大幅加速,基本上主要經濟體的匯率都從聯繫匯率制度轉變為浮動匯率制度,外匯管制從現代進行時轉變為過去時。誰是最大的受益者呢?還是美元信用本位!從某種意義上講,利率市場化和匯率市場化在全球範圍內鋪開後,各國的金融穩定與安全只取決於兩點:外匯儲備的深度以及國際熱錢流動的方向。全球主要發展中經濟體揮汗如雨積攢外儲的過程,為美國孕育一輪「無就業的繁榮」創造了可能性。而掃清障礙後,全球熱錢大規模向發展中經濟體湧動的過程,為孕育「金磚國家」創造了可能性。這算不算雙贏呢?我不知道,不同的評判者對此有著迥異的看法。這算不算新時代的殖民製度呢?我也不知道,不同的評判者對此也有著迥異的看法。

兩千多年,孔夫子在川上發出感嘆:逝者如斯夫!這是一種怎樣滄桑的情懷?反思東南亞金融危機的過程,筆者第一次對夫子的感嘆有了些許感同身受。面對已經屬於死神的歷史,我們可以凝視,可以深思,可以推敲。但對於所有活著的人而言,更重要的命題是:明天會如何?

老規矩,在回答這個問題時候,依然需要從信用貨幣體系的高度出發。

任何體系都講究一個平衡,經過數十年的發展。核心貨幣的籃子已經擴大到兩家(在我看來,英鎊和日元屬於打醬油的。唯有歐元和美元才是真正意義上的核心貨幣),面向核心國家輸出商品的國家也從此前的東南亞國家擴展到「金磚五國」為代表的整個新興經濟體。08年金融海嘯之後,金磚五國中的代表——中國——決定啟動人民幣國際化。這是一個具有國際金融里程碑意義的決定,更是一場世紀豪賭。我猜,哪怕100年後,當後輩們研究這段歷史的時候,依然會把很大一塊筆墨留給人民幣國際化。因為,這代表了一種向上生長和突破的嘗試。如果成功,核心國家俱樂部將增加一位成員,意味著核心—外圍貨幣體系將具備自我新生代謝的能力。旁白:哪怕你是佃戶,只要足夠努力終歸能成為地主。如果失敗,則意味著舊體系將被強化,核心國家依然是核心國家,苦逼的發展中經濟體依然是屌絲經濟體,揮汗如雨地將辛苦勞動的成果換成一摞摞白條是他們逃不開的宿命。旁白:只要你是佃戶,就別做夢有一天會成為地主。

理想很豐滿,現實很骨幹。核心國家圈子就那麼點地方,每擠進來一個新人,往往就意味著老人們生存空間被動縮減。所以呢,這條路只能指望依靠我們自己艱難前行,同時,還要希望整個發展中經濟體集團不要出現大的問題。道理也很簡單,試想,如果冒出來一輪新的東南亞經濟危機,到那時候,大家還敢不敢要人民幣呢?大家還願不願意要人民幣呢?

以史為鑑,可以知興替。未雨綢繆,可以防患於未然。

第一次,筆者在寫長文的時候,沒能給出確切的答案。因為,我無法確知,中國能否躲過正在逐漸醞釀的新一輪發展中經濟體危機。或者,更準確的提法是,理性思維告訴我危機的概率正變得越來越大。但是感性思維反覆呢喃:飽經苦難的中國一定能夠晉級成功。

謹以此文,獻給未來幾年注定要在風雨中飄搖的發展中經濟體們。

[1] 《東南亞經濟危機始末》

[2] 維基百科

[3] 《IMF在東南亞金融危機中的地位和作用》 1998年《東南亞研究》

[4] 《華爾街日報》

福臨門之變(下集)

2013-09-05  NM  
 

 

「富豪飯堂」福臨門爭產風波,糾纏多年。去年底,五哥徐沛均高價奪得港九福臨門,首戰敗陣的七哥徐維均,近日高調在灣仔另立門戶,新店取名「家全七福」,下週四正式開業。表面上各有各做,但對陣味濃,更盛傳七哥為啖氣,高薪從福臨門搶人,洗碗兩萬、收銀三萬。搶客戰未開波,新一輪官司已一觸即發。先是七哥為接管一事再入稟,另一邊廂,五哥亦欲收回海外福臨門。兩兄弟,舊恨新仇,傷疤無法癒合。「家全七福」剛好在中秋前夕開張,七哥嗤之以鼻:「團圓嚟做咩?」

「家全七福」位於灣仔杜老誌道的群策大廈,食物款式與同處一區的福臨門無異,連價錢都接近,擺明車馬打對台。七哥官腔回應:「有競爭才有進步,各有各做。」不過,單看店名,已有「挑機」味道。「家全七福」以嫡系正統自居,除包含創辦人﹑父親徐福全的名字,還諧音「傳七」,以此強調排行第七﹑自小跟父親學廚的徐維均,才是家業的傳承者。

強調歷史傳承,但「福臨門」這三隻字,卻是禁忌。新店公關新聞稿內,以「高級粵菜食府」代之,訪問期間,七哥亦只說「以前嗰間」﹕「香港八成人都知(福臨門)我有份啦,講出嚟費事話我沾染佢。」提到餐廳拱門裝飾與福臨門的圓形招牌相似,他反駁:「拱門香港周圍都有。」但習慣,有時改不了。從福臨門跳槽過來的樓面副經理,介紹菜式時,說漏口﹕「幾十年福臨門……」馬上收口,但已落得滿臉尷尬。若無芥蒂,何須忌諱。

冰封三尺,非一日之寒

一世人兩兄弟,五哥管樓面及掌數,七哥統領廚房,何以弄至如斯田地,七哥感慨:「冰封三尺,非一日之寒,廿年前已經想分家,只係羅安(九龍福臨門總廚兼股東)㩒住。」何故起爭執,他不願多談,只說:「幾十年都有拗撬,次次都係我拗贏。佢被啲伙記蒙蔽。佢做會計咁巴閉,但真係『做』係我哋做,做完佢先有得計o架,但錢就一樣咁分。」兩兄弟原本各持有福臨門四成半股權,其餘一成由其他同父異母的姊妹持有。○九年不和升級,五哥控告七哥誹謗,指七哥誣衊他刪改遺囑。翌年雙方皆入稟要求收購對方股份,最終聽從法官勸告,改為互相競投對方股份,價高者得。兄弟早已發達,各手持兩億物業,但福臨門年賺四千萬,兩個鋪位共值六億,要「食起」對方股份亦不易。當時,二人協議只憑自己財力競投。有指糖王郭鶴年為七哥撐腰,他即擰頭﹕「佢無幫手,求人借錢好慘,爭人錢會頭耷耷,最緊要有骨氣。」他回憶,投標當日,二人各自在獨立房間內,將價錢寫在紙上,逐口叫價。「我計過條數,唔夠錢,人哋有外援,點同啫!」

我收到錢,向前看

最終,五哥一方靠兒子徐德強,找來外援華人飲食集團(8272)幫拖,盛傳收購價達八億元。七哥指對方違反「唔搵外人」的協議。為何不上訴?他不以為然道﹕「我收到錢,向前看,唔係輸,唔係贏。唔通好似鏞記上訴又上訴?幾時先甩到身?」而誹謗一案,亦隨着七哥撰寫一封私人道歉信而告終。新店投資二千多萬,上下共三層,月租五十萬,每月單是成本要五百萬。七哥持有八成股份,內地明星趙薇牽頭的公司持股一成半。消息人士指,背後的投資者除了其丈夫黃有龍,還有背景神秘、有「喬老爺」之稱的喬華,以及喬華妻子、以主唱《我的1997》聞名的內地歌手艾敬。七哥笑着反駁:「唔係咩大水喉,我好等錢使咩?只係去大陸開分店,佢哋幫到手。」現在,上海浦西分店已在籌備階段。另外,熟客仔「股聖」莫應基的兒子莫慶雄醫生,亦有百分之五股份。合作不怕又撞板?七哥坦承﹕「怕!兄弟都咁麻煩,何況外人?不過細細哋,佢哋盛情支持,十個percent玩吓唔係問題。」

老闆鬧伙記,天經地義

十四歲入福臨門打工,六十五歲的七哥常掛嘴邊的是:「我對住佢(福臨門)五十年,仲多過我老豆,最有感情仲唔係我?」落敗離場,他直認「唔開心」﹕「希望開番一間,有地方落腳,唔係約人食飯都唔知去邊。佢(福臨門)唔歡迎我,我亦唔會返去,費事以為我帶啲客過嚟咪仲慘。」不過,盛傳他為啖氣,三月開始從福臨門高薪挖角,洗碗人工高達兩萬,收銀有三萬,更開出半年有薪假期,及請員工到日本旅行等福利。七哥聽後即笑道﹕「咁誇張?佢哋咁咪好肥,笑到牙都甩?升職當然有加人工,但你估我唔使計數咩,收到幾億就係好多錢?」他表示,有三名廚房員工及樓面部分職員從福臨門過檔。有指七哥性格火爆,十足十花名「鬧鬼福」的父親,他曾拋出「老闆鬧伙記天經地義」的金句,昔日大廚陳祐良及樓面經理陳錦年被他鬧走,連客人也不能倖免。「鬧,係袋錢入你袋,你先有機會升職。(我)說話,(客人)聽到唔高興,可能有誤會,但都要維護伙記嘅尊嚴。」他沉默數秒,再說:「都要睇吓伙記鍾意邊個老闆,要挖都挖唔到。總之,曹操也有知心友,關公亦有對頭人。」

用財技,蛇吞象呀

七哥對五哥兒子、現已掌舵福臨門的徐德強,不滿更是完全浮面。「佢(徐德強)搞上市公司咁多年,隻2324(上市公司德華中泰,現為首都創投)有無賺過錢?問吓David Webb囉!」七哥勞氣說。○九年,徐德強在德泰中華任職執董時,被指以虛假交易推高股價,結果被罰款百多萬,及禁止出任上市公司董事或管理層兩年,據了解,徐德強正排期上訴。在競投福臨門股權一役,徐德強將福臨門逾四成股權,以兩億元可換股債券,「即入」創業板上市公司華人飲食集團。「又話自己點叻,老豆都被佢瞞騙,仲搞埋財技,用十幾釐息借錢引入外援,蛇吞象呀!」七哥再嘆口氣說:「唉,早分好過遲分,(免得)下一代仔女仲慘。」七哥又回憶起,○四年郭鶴年邀請他合作在國內的香格里拉酒店開設福臨門,七哥曾提出將內地一成股權交給徐德強,方便將來接手管理。「點知佢話:『七叔,我要五成一。』最終我分咗一成俾佢,仲話想話事,但等極佢都唔返嚟幫手,(做人)唔好下巴輕輕啦。」七哥不屑道。官司過後,七哥已購回徐德強手上的一成股權。

改名無限期

接近五哥的消息指,這兩家人就接管福臨門的手續,再次對簿公堂。「七哥話五哥無喺董事會議通告上,交代清楚接管細節。咁小事,佢都要入稟打官司,好似仲未放得低。」消息人士說。對此,七哥只說是按律師指示,做足手續,但訴訟屬內庭聆訴,不便透露詳情。而七哥私人持有的四間日本福臨門,以及與郭鶴年合作、在內地香格里拉的三間福臨門,按雙方協議要改名,但由於無設期限,七哥遲遲未見行動。該消息人士透露:「五哥有興趣打入大陸市場,攞番嗰三間嚟做,而餐廳嘅事郭鶴年交晒俾嘉里建設主席黃小抗去搞,七哥一早埋咗佢堆。」另一邊廂,七哥淡定回應:「改名無限期,但要先喺香港搞好家全七福個名。佢要返大陸開,咁就寫信俾香格里拉,想點就寫信過嚟俾我啦!」對於七哥的指控,五哥兒子徐德強回應:「我哋無違反任何和解協定,我唔明點解七叔話我哋引入外援、玩財技,當初佢去日本開餐廳,都將一半股份俾咗日本人。」至於早年合作開內地福臨門一事,他感慨道:「當日我只係話,要攞幾多股份都無所謂,只係希望七叔退休後,就俾我做番大股東。因為無可能我做咗嘢,佢將股份交俾其他人。無論福臨門定係家全七福,都係爺爺傳落嚟,希望大家都做好啦!」

依家仲係一家人咩

家全七福試業,不少昔日熟客已率先捧場試食,包括郭鶴年一家。下週四開張,日子乃堪輿名家蔡伯勵所擇。開張之日離中秋僅一星期,一家人還有沒有團圓的機會?七哥輕蔑地說:「團圓嚟做咩?依家仲係一家人咩?你引入外人,呢間酒家唔係姓徐喇!」但家全七福亦有外姓人,他激動反駁﹕「新嘅唔好講,呢一間唔係老豆傳落嚟,無咗『一定要係屋企』嘅包袱。但係你嗰間口口聲聲話係徐福全傳落嚟,你話依家姓咩?你叫佢因住,睇吓對唔對得住祖先!」店名為「家全」,實不全。月有圓缺,人有離合,此事古難全,但願故事結尾如七哥所講般﹕「恩怨情仇,講多無謂;各有各做,向前看。」


中巴金礦下集 林智遠Nelson Lam

2014-10-16  NM
 
 

 

在中環到銅鑼灣穿梭,出席不同講座和會議,坐電車既方便又是享受,也可在繁忙中偷來片刻的清風和緩慢感覺。想起坐電車,也想起被大家淡忘了的集體回憶:「中巴」。中巴成交和股價大升

9月25日的《壹週刊》刊登了《中巴三姊弟力守$70億金礦》的報導,中巴或中華汽車(26)正好同日公布全年業績,營業額微升4%,盈利卻大升50%至6.7億港元(下同),原因是投資物業重估盈餘大升92%至3.8億元,攤佔合營企業之盈利也上升12%至2.1億元。過去一年,中巴的股價徘徊在60元至67元,業績公布和金礦報導刊登後,股價就突破67元,更有財經新聞介紹中巴是「儲錢發達股」。接着,中巴上兩週的成交大增,達過去五年年均成交的六成,股價也節節上升,創下十多年來的新高78元,上週收市價是76.5元。中巴兩週上升兩成,同期恒指下跌3%,是金礦報導的威力?炒「賣殼」和收購?還是業績帶動?

尋寶遊戲也要理性分析

賣殼和收購傳聞如尋寶遊戲,並不是以基本分析為主的《壹計就明》關注地方。然而,如真的要尋寶,大家也應以理性去分析!中巴的資產有物業和合營項目,物業分布香港和海外,合營項目也以物業發展為主。假如要「洗淨個殼」變賣資產和項目,要花多少功夫?而管理層又剛改劃黃竹坑地皮發展辦公室,似有賣殼可能?全年業績顯示中巴的資產淨值上升至73億元,銀行存款20億元,市值卻只有35億元,股價折讓達53%,難免引起收購遐想。可是,中巴的股權比較集中,顏氏三姊弟控制42%股權,加上另外兩位股東,五個股東已控制約六成股權。此外,中巴的成交一向偏低,過去5年的總成交只有4百多萬股,佔發行股份不足10%。收購者要收購中巴,只有向大股東洽商。1981和2002年,中巴曾經歷兩次敵意收購,收購者最後都鎩羽而歸。中巴盈利能大幅增加,主要是投資物業重估盈餘上升,此盈餘亦佔整體盈利五成多。理性分析,任何投資物業價值上升也不可能持續;如果價值稍有調整,變成虧損,中巴的盈利就會下跌。假如中巴股價上升是由業績所致,情況未必可以持續。

穩定中有局限

大家也可能忽略,上兩週中巴成交上升,部分原因是中巴多次回購股份,回購股份佔過去兩週總成交約三成。中巴多年來已沒有回購股份,對上一次回購股份,已是2002至2003年間,剛好是上一次敵意收購的前後。回購是金礦報導所致?還是回應收購傳聞的準備?中巴是否「儲錢發達股」,未必能下定論;然而,作為穩定收息股,中巴是一個選擇!過去十年,中巴派息都保持在每年每股2元或以上,息率3%至4%。雖然中巴的盈利大升,但來自分佔合營企業盈利和投資物業重估盈餘的上升,並不影響現金流;中巴的現金流是穩定的租金及股息收入,但同時也局限了派息的增長空間。中巴有一現況,不知是否上市公司之最,是董事的年紀,最小60歲,最大84歲,平均73歲,執行董事平均80歲。這現況是否就是中巴的寫照,一步一腳印,緩慢中有增長,穩定中有局限,與現今即食文化,形成一個對比,別有一番景致!

林智遠Nelson Lam

執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。

 

給有意投身證券業的年青人 – 面試篇 (下集) 老狐狸

來源: http://hkcitizensmedia.com/2015/02/04/%E7%B5%A6%E6%9C%89%E6%84%8F%E6%8A%95%E8%BA%AB%E8%AD%89%E5%88%B8%E6%A5%AD%E7%9A%84%E5%B9%B4%E9%9D%92%E4%BA%BA-%E9%9D%A2%E8%A9%A6%E7%AF%87-%E4%B8%8B%E9%9B%86/

上次講左學歷 / 經驗衣著 / 化妝,有讀者指呢d野見咩工都一樣啦,其實都係既,就當係小弟俾大家的貼士咯,今次再講埋談吐 / 能力
談吐/能力

當你開始面試,就係睇你真材實料既時間,所以你要發揮同表現到你所識的,令面試者對你有興趣,令自己係面試室留耐D。

1. 前線

作為證券前線,除非你係經紀(因為只要你有客就得),如果你係見CS或者dealer等,你一定要有正能量,對市場有一定認識,所以我好多時都會問我下個市況,近期炒D乜,如果我宜家叫佢俾一隻股票我,你會有乜推介,點解等等…. 當然我未必認同佢地D答案,但最緊要係要睇下佢答案有無LOGIC,但切忌股神上身,否則下下叫人買仙股,好易殺左D客。

一個前線幾時都要笑容可鞠,好簡單者, 一個前線人員,好多機會會接到D衰客,一玩就一個鐘,真係少D EQ都唔得,所以我有時都會問D難題,睇下個個CANDIDATE 的即時反應,有D會塊面會紅曬,叻D既會好快無事,如果即時變曬臉,咁都可以BYE BYE,唔係請左你以後都幾難捱。我都試過我曾經問問題問到有個candidate粗口都爆埋,雖然粗口係我地呢行好普通,但面試緊喎大佬,你咁樣我點夠膽請你做前線呢?相反,你靚靚女女,講野又溫溫柔柔,d客都冧曬啦,點會搞唔掂呢?Interviewer都俾你搞掂啦。

如果你係SALES,你更加要預左俾人捽數,你無番咁上下口才同知識都幾難做,當然,我一定會睇下佢有幾多客啦。如果你諗住係公司坐住等客上門,你遲早就乞米了。

2. 分析員

好多人都想做呢個位,老實講,呢D位好多時都係係第二間行搵番黎,所以佢地跟開邊個INDUSTRY,寫野係點,推介得唔得其實一早就知,甚至可能之前係D推介會呀,飲酒時都已經識,所以呢D係無乜要見,係就係,唔係就唔係。識人好過識字,係呢行係最明顯見到既。

至於有D中小行會請下TRAINEE,入行時可能只係跟下D DAILY COMMENTARY,做到咁上下至分行業去睇,所以中英文好都係必然,有時我會俾隻股佢地去睇下,好短時間內寫下d bullet points,當然我唔expect佢地一定巖,因為投資係藝術,各師各法,最重要係佢地可唔可以找到focal point,切忌人雲亦雲,搬字過紙,一定要有自己的reasoning。

3. 後臺 (如交收/代理人)

呢d位就無乜特別大要求,最緊要似隻牛,仲要任人X都唔駁咀,所以如果你有心入行,呢個位都係比較易入D。

其實證券業仲有好多位,包括近年興既Risk management 同Compliance,經驗同學歷要求都好高,不過新人就好難入了。

去到呢度,面試都差不多了,祝大家好運吧。

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老狐貍


File#595 諗唔島新一輪家訪之《廣東爆谷下集》

原載《東Touch》1061期 (29Sep2015)

法官講粗口下集

5個月前寫了法官講粗口一文, 5天前Legal Cheek作出跟進報導:

Judge who branded abusive defendant ‘a bit of a c**t’ cleared of misconduct

A female judge who branded an abusive defendant “a bit of c**t” has been cleared of wrongdoing by a judicial watchdog.

Back in August 2016 Judge Patricia Lynch QC, sitting at Chelmsford Crown Court, entered into a sweary back and forth with defendant John Hennigan.

Appearing in the dock having been accused of breaching his anti-social behaviour order (ASBO), Hennigan — who has 23 convictions to his name — told Lynch that she was “a bit of a c**t”. Keen to reciprocate in vernacular familiar to Hennigan, Lynch responded:

"You are a bit of a c*** yourself. Being offensive to me doesn’t help."

Despite overwhelming public support, not everyone was impressed with the judge’s c-bomb.

Less than two days after the incident, Legal Cheek reported that the Judicial Conduct Investigations Office (JCIO) had received around ten complaints regarding Lynch’s colourful language.

Fast forward five months and, according to The Guardian, the JCIO has now confirmed it will not be taking formal action against Lynch. In a statement sent to one of the complainants, the JCIO said:

"Although the Lord Chancellor and the Lord Chief Justice considered HHJ Lynch’s remarks to be inappropriate, they did not find that they amounted to misconduct or warranted any disciplinary sanction. [They] were of the view that the matter should be dealt with by informal advice."

Lynch — who later apologised for her remarks — has now been been advised to respond “appropriately to parties in court at all times”. Even if they are c**ts.

好彩這件案不是發生在香港, 否則這法官就沒有這麼便宜了。社會氣氛不同, 待人方法也會較寬宏, 法官講粗口也不用罷免。 做刁民在香港會比外國過瘾, 做官就到外國會更過癮, 不一定對辱罵可以反唇相稽, 起碼社會地位會更尊崇。

以前有個甄官, 好多犯都憎佢, 尤其是老同。老同最憎大老爺送佢入去DATC(戒毒所), 因為戒完出嚟再食會被recall, 老同寧願乾手淨腳的判監, 坐完無手尾跟。有一次老同發難: 「死人甄沾記, 食晒你啲椰子糖。」我當然不知甄官同甄沾記是否有關係, 若果有, 開心死喇, 你食晒我咪賣晒畀你, 賺晒你啲錢囉, 然後再整過。

依家做官, 尤其是做低級嗰啲, 做非刑事案嗰啲, 預咗畀人鬧架啦。記住咪發官威, 發威就畀人鬧多兩鑊, 仲有投訴跟尾, 又要解畫, 到時老細又多啲嘢做, 老細都鬧埋你, 死唔死, 忍氣吞聲喇。一係去第二度做囉。

郭氏基金肥肉在前 分身家或有下集

1 : GS(14)@2014-08-11 13:32:30

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140811/news/ec_gaa2.htm


【明報專訊】郭氏三兄弟去年底獲解除「分家防線」,各人分得約200億元身家,而並非之前綑綁在家族基金的紙上富貴,郭炳湘得到財政上真正獨立自由,自然可以有更多動作。不過,根據郭氏家族基金的架構,郭家財產尚有一大塊「肥肉」,可能會平分3份,郭炳湘並非無後顧之憂,如要分多一份,估計不能「行差踏錯」。

受益人郭老太 去年底轉股予江聯

郭氏家族信託基金受益人鄺肖卿(即郭老太),於去年11月底向郭炳江及郭炳聯各轉讓6.36%新地股份,當時兩批股份分別值約164億元,家族基金於新地持股量則由原來的43.4%降至約30.8%。

年初聲明:三兄弟平分股份

至今年初鄺肖卿發聲明表示,郭炳湘及其家人,會與兩個弟弟分得同等股份,郭炳湘同時辭任新地非執行董事一職,尋求公司以外的發展機會,反映郭炳湘已與家人「傾妥」,順利分得家產。郭氏三兄弟自此可以個人名義,而非透過家族基金持有新地股份,意味在處置股份及收取股息方面有自主權,獲得財務自由的郭炳湘,部署獨自發展亦有更多彈藥。

3家離岸公司各持股300億元

不過,根據家族信託基金架構,其手頭上有仍持有9.29億新地股份,大部分郭老太仍有權益,當中主要透過3間離岸公司各持近2.8億股(包括早前發行的紅利認股權證),即使扣除紅利認股權證,該3間離岸公司持股,按新地上周五收市價計,也各值300億元。換言之,現時仍為家族信託基金名下的3間離岸公司,或會成為郭家分身家下集的關鍵,倘若郭炳湘要進一步分得300億元家產,估計要與家族成員保持「和諧」關係。
2 : GS(14)@2014-08-11 13:33:03

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140811/news/ec_gaa3.htm

2010年8月,長實以41億元投得亞皆老街204號原民安隊訓練中心地皮(建築中地盤,箭嘴示)後,宣布引入郭炳湘為策略性股東。該項目已申請預售樓花同意書,圖左為九龍城浸信會,右為九龍城警署。(李紹昌攝)

【明報專訊】郭炳湘於2008年初爆出跟兄弟不和之後,被免去新鴻基地產主席兼行政總裁一職,並一度轉任沒有實權的非執行董事。兩年後,郭炳湘於2010年在地產市場大展拳腳,當年8月長實以41億元(樓面呎價1.04萬元),投得亞皆老街204號原民安隊訓練中心地皮後,宣布引入策略性股東,而此人正是郭炳湘,是郭炳湘離開新地管理層後,首次以個人身分在本港與其他地產商合作;項目已於今年4月申請預售樓花,預計最快年底至明年初有機會推售。

涉228伙 料後年落成

郭炳湘與長實一直未有透露亞皆老街項目的具體設計、戶型分類等資料,但由於項目位處傳統豪宅區,料將以大單位為主打。項目總樓面逾39.4萬方呎,提供228伙,預計2016年3月落成,樓花期約19個月。

前年投將軍澳地 呎價冠絕官地

此後,郭炳湘再伙拍林建岳旗下的麗新發展(0488),於2012年12月以28.26億元作價,投得將軍澳68A2區臨海地皮。可留意的是,68A2區可建樓面逾57.3萬方呎,每方呎樓面地價約4930元,是將軍澳至今多幅推售官地中樓面呎價最貴的一幅。地政總署資料顯示,截至7月底,該地仍未申請預售。
3 : GS(14)@2014-08-11 13:34:54

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140811/news/ec_gaa1.htm




【明報專訊】歷經多年爭拗,今年初獲分200億元身家的新鴻基地產(0016)郭氏家族長子郭炳湘,在與公司和平分手後,近期正蠢蠢欲動謀求復出。郭炳湘近月先後註冊新公司及將現有公司改名,籌組「帝國集團」。消息人士向本報指出,近期市場盛傳郭炳湘正在揀選適合「殼股」,擬借殼上市另起爐灶。

發言人:暫未有上市計劃

郭炳湘發言人昨晚回應本報查詢時表示,確認近期已改組兩間私人公司,計劃發展顧問及建築業務,惟目前未有上市計劃。

4月偕舊臣組公司 早前兩公司改名

本報翻查資料,郭炳湘旗下多間香港公司在近數個月頻有動作,其中首先在4月註冊成立「郭氏學者協會有限公司」,創辦成員除了郭炳湘本人外,更有「新地舊臣」、曾任郭氏基金總幹事及政府新聞處長的丘李賜恩,由於該公司屬擔保公司,估計成立目的將傾向慈善用途。

不過,郭炳湘其後在6月及7月,先後將旗下兩間私人公司Legacy Group及立匡,改名為「建國建築工程」及「帝國集團顧問」,兩間公司均由郭炳湘私人直接持有,其中帝國集團顧問,與郭炳湘2012年底偕麗新發展(0488)聯手投得將軍澳住宅地皮的帝國集團控股名稱相近,估計將是郭炳湘「帝國」的核心子公司之一。

盛傳揀選殼股 麗新系曾炒起

據消息人士透露,近月市場上一直盛傳郭炳湘正在揀選適合的上市公司借殼上市,並一度因此令與郭炳湘頻頻合作的麗新系股價炒起,而瑞安房地產(0272)主席羅康瑞旗下、今年3月公布獲獨立第三方接洽的瑞安建業(0983),據傳其中一個斟洽買家正是郭炳湘,惟因價格問題而未能達成協議。

「帝國集團」辦公室設於灣仔

根據資料,建國建築工程及帝國集團顧問兩間公司註冊地址均為灣仔夏愨大廈一個寫字樓單位,本報記者早前到現場查訪,見到門口公司名稱印有「帝國集團」,該地址與「帝國集團控股」一樣,相信是郭炳湘「帝國」的基地。

郭炳湘在2008年因兄弟失和被解除新地主席職務後,近年一直有做私人投資,首先在2010年入股長實(0001)旗下何文田住宅項目,翌年聯合海峽兩岸富豪,包括世茂房地產(0813)主席許榮茂、恒基地產(0012)副主席李家傑及台灣遠雄集團董事長趙藤雄等,組成合營公司海峽建設,現時在南京、福建等均有地產項目投資。

暫僅將軍澳住宅項目列上市資產

不過,據了解郭炳湘的初步計劃,暫時只將與麗展合作投得的將軍澳住宅項目列入借殼上市的資產範圍。事實上,郭炳湘已先後兩次伙拍林建岳旗下麗展投地,除將軍澳地皮外,去年11月再度合作競投中區美利大廈文物酒店,惟項目最後由會德豐(0020)以44億元奪得。

有本地家族基金經理表示,郭炳湘近年私人發展以合營項目為主,普遍未達成熟階段,倘若需要集資平台,估計借殼上市可能會較大,「由他改組公司動作來看,他想要一個新地盤(上市公司)的機會很大」。

明報記者 鄧偉忠 毛婷婷

五載經典財技會巴打之下集 高仁

1 : GS(14)@2015-02-16 10:47:40

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2015-02-16 HJ

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....

六、揭「唉賓架」搵客秘技

在某一次BMW(Blow Much Water)飯局中,「唉賓架」施展了箇中的搵客「必殺技」,「佳市長」的小孩子「小佳」過五關斬六將,由芸芸申請人中脫穎而出,奪得「毛巾」的赴美獎學基金。

四年後,「小佳」大學畢業,心仍是「fifteensixteen」(十五十六),尚未決定是申請投行還是Boston Consulting Group(BCG)較好,但「毛巾」的HR Director 向「小佳」招手說,「小佳」既然獲得獎學金,倒不如繼續在「毛巾」返工。

上任後,「小佳」的第一個客戶就是他的父親「佳市長」…….。

高仁按:本文「出街」一、兩年後,摩通就發生了類似的案例,足以證明高仁絕非BMW。據了解,自從該事件被廣泛報道之後,現時大行的compliance已變得非常嚴謹。

七、解構紅股「寒冰綿掌」

高仁曾經提醒各位「巴打」,對於上市公司派送紅股,切勿掉以輕心,尤其是大比例派送情況之下,因為在除權至紅股上板期間,股份猶如被「寒冰綿掌」擊中一般,大部分「血脈」(市值)會被凝結(凍結)成冰,股價容易被人舞高弄低,損害到小股東利益。

講到大比例送紅股,志高控股(00449)簡直是「賣大包」,2010年底曾經以1送9的「超大」比例,向股東派送紅股,使到股份市值90%被「凍結」,其「寒冰綿掌」功力果然深厚。

高仁按:回看股價圖,志高股份除權後,股價即被舞高弄低,初期是大幅挾上,後期則是急速回落,直至紅股「出廠」,股價才回復平靜。

八、股票CB當雞汁 埋單找數

高仁發現,乜都落雞汁的風氣已悄悄入侵股壇,上市公司不論是償還貸款,抑或是支付專業費用的酬金,均可以利用股票與CB(可換股債券)埋單找數,令到股票與CB淪為雞汁。

在資本市場上,有一些「打工仔」(公司)向上市公司提供貸款及專業服務,「打工仔」出力最理想報酬當然是「茄殊」(cash),奈何「惡搵食」(上市公司可能欠缺「茄殊」)要收取「雞汁」(股票與CB)頂替。

高仁按:最近,有一家中資投行協助上市公司做placing,竟然割價「大平賣」只收區區10萬元,隨時燈油火蠟都蝕埋,倒不如收取「雞汁」就算了!

九、「光頭神探」再施必殺技

在基金界之中,有「光頭神探」、「光頭佬」、「光頭博士」等稱號的麥樸思,絕對是足智多謀的「芬man」(Fund Manager),鄧普頓基金(Templeton)入股天溢控股(00756)「再度」施展必殺技。

2014年2月底,天溢與鄧普頓新興市場基金訂立認購協議,對方同意斥資1.16 億元,即每股作價1.12元折讓8.2%,認購約1.04億股公司股份,入股天溢7.77%權益。

原來,公司執行董事、主席兼大股東辛克與鄧普頓於同日簽訂了承諾契據,設定了三個不同的認購股份收益率,保證鄧普頓達到「穩賺不賠」的效果。

高仁按: 雖然距離「埋單」計數還有兩年多時間,但以現時集團股價僅介乎0.7至0.8元來看,大股東很可能需要按1.7元減去售價補回差額,即是鄧普頓將錄得15%的IRR(內部收益率)。

十、大股東押股借錢蠱惑招

程更計:第一個方法係用人頭股票去抵押借錢,而由大股東作為借款擔保人,借款輾轉畀返大股東用,咁大股東咪唔使披露囉。

戴孤劃:大股東無端端幫人做擔保,點解釋先?

程更計:你可以話,人頭買你公司股票,之後等錢使又唔想賣出,咁你咪幫手做個人擔保。戴孤劃:呢條好橋喎。

高仁按:自從上文「出街」將押股借錢蠱惑招曝光後,據聞上市公司大股東好似已不敢再以上述原因作為抗辯理由。

(五載經典財技會巴打之下集)本欄逢周一刊出

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高仁                                                        


五載 經典 財技 技會 會巴 巴打 打之 下集 高仁
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【深水步搵食下集】手做芋圓賣心思 試食四小店

1 : GS(14)@2016-04-01 15:47:13

特色仙草百配已有仙草、芋圓、紅豆、薏米等配料$20,推介指數★★★★★


想吃到不同國家的美食,其實不一定要走入大型連鎖店,走入深水埗的橫街小巷,不少特色食店靜靜等着食客垂青。這些食店沒有光亮閃耀的招牌,亦沒有明星當代言人,他們靠的只是製作食物的心思,以及幾篇網上好評。



涼茶鋪賣台式糖水

康瑞涼茶與隔壁的中醫診所相連,店內原本只賣涼茶供人養身,但老闆娘卻得到一位台灣朋友的鼓勵,決定試試製作芋圓和仙草,再加配港式糖水出售。  「剛開始,我們每天只賣到十多碗糖水,直至有位食評家在網上推介我們,才愈做愈好」老闆娘說。位於醫局街的康瑞涼茶,與深水埗的中心距離較遠,因此人流稀少,一般只有住在附近的街坊光顧。然而採訪當日,卻有不少新客前來嚐鮮,老闆娘又煮糖水又倒涼茶,早已忙個不停。雖有新客,但也有不少穿著鄰近學校校服的中、小學生前來光顧。「叔叔,給我一份最便宜的甜品」一位小學生問胡醫師。在深水埗居住的多為基層的市民,不能負擔太昂貴的食品,因此康瑞的糖水只要$20-$25一碗,份量也足。  店內的糖水都是即點即煮,因此有不少客人抱怨等候時間太長,老闆娘卻希望香港人能試試放慢腳步,並明白他們的難處。店內的招牌特色仙草百配,一碗已有仙草、芋圓、地瓜圓、紅豆、薏米等配料,芋圓、地瓜圓更有8-10顆,老闆娘笑說真有街坊曾買回去當晚餐。雖然配料很多,但吃下去倒算清新,滑溜溜的仙草帶一點甘甜,糖水的味道卻稍蓋過芋圓的香味,但咬下去仍煙韌十足。桂花酒釀湯圓帶微微酒香,清甜易入口,芝麻湯圓不算皮薄,但餡料香滑,蛋花的賣相雖好,不過味道不重。桂棗雪耳糖水則有兩節手指長的紅棗,吃下去感覺滋潤,而且一樣有芋圓、地瓜圓。



桂花酒釀湯圓$20,推介指數★★★★★

桂棗雪耳糖水$20,推介指數★★★★☆

清肝茶(杯)$9,推介指數★★★★☆



兩韓國人主理小食店

每次去西九龍中心的美食廣場,看着中、港、日、韓,甚至是印店食店的餐牌,總要花十數分鐘思考要吃什麼。雖然這裡食店林立,但仍然不阻新店加入。最近有一位韓國大叔,就在溜冰場附近開了一間「韓國味家」,主打原味炸雞杯,似是想與同層同為韓國人主理的「皇帝雞」一分高下。



甜辣炸雞杯(小)$33,推介指數★★★☆☆

原味炸雞杯$25,推介指數★★★★☆



百呎小店賣馬拉咖哩

兩街之隔,穿過黃金電腦商場外的人潮,就見到蘇媽.蘇媽。丁方小店,三四位女工需要並排站在廚房,老闆則在店外親自製作炸魚仔,用以提香他們的招牌咖哩。  「有沒有發覺,香港很少著名的馬來西亞餐廳?」微胖的老闆Wilson托一托眼鏡說。老闆本非從事飲食業,卻在機緣巧合下,決定要開一間正宗的馬來西亞餐廳。他拋棄了原有的工作,與柏檔選定深水埗食街(桂林街)的鋪位,終在去年年尾開鋪。問及選址深水埗的原因,老闆說前往旺角、油麻地的人多為聚腳,對食店來說只是「過客」,深水埗則住客、學生較多,客源更廣和深入。採訪期間,一位老街坊經過,半嘲弄的說「老闆又上鏡,之後開分店也要預我一份啊」Wilson欣然回應,且拿起剛炸起的魚仔,說要餵給這位熱情的老街坊吃。一舉一動雖然簡單,卻反映老闆早已融入這個小社區,與熟客打成一片。



老闆Wilson本非從事飲食業,卻在機緣巧合下,決定要開一間正宗的馬來西亞餐廳。

香咖哩魚蛋$12,推介指數★★★★☆



蘇媽.蘇媽的咖哩都是從馬來西亞空運到港。運抵店後,老闆會再加入炸魚仔等配料作調味。湯咖哩算是比較特別的菜式,它跟喇沙不盡相同,前者偏辣,後者的椰奶味較重。再看餐牌,發現有一款名為「辣死你嗎」,老闆卻打趣說其實只取諧音(Nasi Lemak),辣度跟馬拉咖哩和香咖哩差不多。掃街當然少不了小吃,馬拉咖哩薯仔雞的味道較淡,香料味不重,只是微辣,但薯仔質地很「粉」很好吃,只是調味要再下點工夫。香咖哩魚蛋反而意外地好吃,有濃濃的香茅味,辣度跟茶餐廳的咖哩牛腩相約。而且魚蛋很彈牙,配料如豆角跟茄子煮得剛好不會軟爛。招牌老鼠粉上的豬肉碎為店內每日新鮮炒製,鹹香味很重,但味道較單一。熱食時覺得偏膩,放涼後反而更好吃。



馬拉咖哩薯仔雞$15,推介指數★★☆☆☆

招牌老鼠粉$35,推介指數★★★☆☆



記者:黃映嫚攝影:楊錦文、鄧鴻欣





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20160401/19552995
深水 步搵 搵食 下集 手做 做芋 芋圓 圓賣 心思 試食 食四 小店
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翠華勵志故事延續篇下集 高仁

1 : GS(14)@2016-09-07 22:17:33

2016-08-15 HJ

各位「巴打」,翠華控股(01314)原先打算陪伴消費者「一生一世」,但之後發生一連串事件,控股股東突然宣布擬賣盤的羅生門,市場對翠華產生4個可能誤解。高仁已於上集駁回第一個誤解,「外賣仔」主席李遠康並非等同翠華,以及第二個有關派特別股息的誤解。

「高仁指點」話你知,除了上集提及的兩個可能誤解之外,市場還對翠華有兩個可能誤解,如果能夠釋除所有誤解,「外賣仔」的香港人奮鬥向上勵志故事將可以延續。再次重申,高仁無意站在翠華、控股股東或者是市場人士的任何一方,只是希望透過公開資料及一般公司做事慣例作持平分析,為各位「巴打」繼續消除以下兩個可能誤解。

租舖關連交易手續麻煩

第三個誤解是,翠華之前提早棄租由李遠康妻子陳彩鳳持有的尖沙咀赫德道舖位,租期原本由2014年10月30日至2017年10月29日,但被網上「巴打」踢爆該分店早於去年7月至8月已停止經營,惹來翠華納空租近1年明益主席妻子的質疑。

一般而言,上市公司要向關連人士租賃物業,不但要出通告向小股東交代詳情,又要找獨立人士做物業估值,還要經過INED(獨立非執行董事)評估及批准,手續相當麻煩。如果真是有心食「大茶飯」,可以搵「人頭」去做,乾手淨腳。

第四個誤解是,翠華一方面公布,控股股東接獲獨立第三方洽商出售控制權;但另一方面主席李遠康卻作出否認,強調翠華會繼續營運,令戴Sir都覺得事件是羅生門。高仁作為金庸的粉絲,李遠康只擁有翠發48.19%股權,相當於翠華實際權益僅26.3%,就好像武林高手以一敵眾,不排除出售控制權一事是由其他人洽商,可能再「氹」李遠康根據收購守則第3.7條刊發可能要約的公布,令翠華被「點穴」一樣。

武林高手要成功解穴,約莫都需要1個月時間,因翠華需要每月公布可能要約的進度。更勁的是,《收購守則》第4條【小檔案】的禁止阻撓行動,受要約公司是不可以配股,或者進行出售或處置資產交易,翠華動彈不得、不可反擊,李遠康也可能被迫就範。

守則令翠華動彈不得

各位「巴打」,翠華控股股東擬賣盤一事撲朔迷離,「外賣仔」接受傳媒查詢後就再沒有正式交代過事件,不排除有可能是TVB最愛拍的宮廷劇真實版,即是內訌逼宮的招數。如果「外賣仔」可以確認上文及本文就4個可能誤解作出的推論屬實,包括(一)李遠康於翠華實際權益僅約26.3%,他並不完全等同翠華及翠發;(二)翠華派發特別股息是為了與股東一起分享成果;(三)翠華租舖關連交易只是尊重合約精神;(四)控股股東獲第三方洽商賣盤,可能是其他股東打算出售股權,而非「外賣仔」心意;這或者可以釋除市場對翠華誤解。

各位「巴打」,今時今日屬於港人的勵志品牌已經為數不多,儘管近年香港風風雨雨,高仁真的希望此勵志故事能得以延續。

本欄逢周一刊出。

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小檔案 :「收購守則」第4條──禁止阻撓行動

受要約公司董事局接獲真正的要約,或當受要約公司董事局有理由相信,可能即將收到真的要約時,在未獲得受要約公司股東在股東大會批准前,受要約公司董事局在該公司事務上不得採取任何行動,其效果足以阻撓該項要約或剝奪受要約公司股東判斷該項要約利弊的機會。

特別是受要約公司董事局如果未取得該等批准,不得作出或協議作出以下行為:

(1)發行任何股份;

(2)就該受要約公司股份增設、發行或授予或批准就該公司股份增設、發行或授予任何可轉換證券、期權或認股權證;

(3)出售、處置或取得重大價值的資產;

(4)在日常業務過程以外訂立合約,包括服務合約;

(5)促使該受要約公司或其任何附屬公司或聯繫公司回購、購買或贖回該受要約公司的任何股份,或為任何該等回購、購買或贖回提供財政協助。

#高仁 #財經拆局 #財圈識真假 - 翠華勵志故事延續篇下集
翠華 勵誌 故事 延續 下集 高仁
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【摸底遊戲‧下集】男友繙譯機之 港女語錄害死人?

1 : GS(14)@2016-10-10 04:28:26

當你搵男友去街,佢話好似要返工,唔好信。要就要,唔使就唔使,咩叫好似要返工?老細「好似」唔出糧畀你得唔得?



上個禮拜我哋話港女口不對心,查實男人一樣會呃呃氹氹。輪到男友繙譯機,幫天下絲打拆開男人嘅核心。當你搵男友去街,佢話好似要返工,唔好信。要就要,唔使就唔使,咩叫好似要返工?老細「好似」唔出糧畀你得唔得?亞視都執咗啦!



男友話唔使出去睇戲,其實,已經冇人阻止到佢唔想睇…

當男友豬豬話你諗多咗,更加要小心,諗多咗通常等於冇諗多咗!

男友話開緊會,你仲唔識做收線?

當男友豬豬話你諗多咗,更加要小心,諗多咗通常等於冇諗多咗,你嘅第六感好準繩呀!當男友開始扮嬲,要注意喇,有啲嘢可能估中咗,或者估得好近,佢可能開始扮嬲搏大霧喇。唯獨係男友叫你早啲瞓,呢句唔使繙譯,照字面解,佢真係想你早啲瞓。你唔瞓,佢又點出去蒲呢?港女語錄,小編啲同事睇唔少,卒之搞到活在虛幻中。女孩子們,睇少啲啦!



當男友開始扮嬲,要注意喇,有啲嘢可能估中咗,或者估得好近,佢可能開始扮嬲搏大霧喇。

唯獨係男友叫你早啲瞓,呢句唔使繙譯,照字面解,佢真係想你早啲瞓。你唔瞓,佢又點出去蒲呢?

上集重溫︰【摸底遊戲】女友繙譯機 踢爆港女8大語言偽術
http://bit.ly/2dywjGZ主演:表妹、林春聲演:畢傑攝影︰峰、Neo編導剪:Roy資料來源︰高登先、猛鳩語錄




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20161009/19795405
摸底 遊戲 下集 男友 繙譯 譯機 機之 港女 語錄 害死
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=311286

【有個台灣家】移民台灣的十萬個為甚麼(下集)

1 : GS(14)@2017-07-29 03:25:25

【文化籽:有個台灣家】世上並沒有烏托邦,每一個地方也有她的好和不好,有朋友常常問我們台灣真的那麼好嗎?當然我們一家來到這個新地方,總要欣賞這裏美好的一面,才能找到理由在這新天新地繼續勇往直前,建立我們的家,否則來到這裏只懂怨天怨地,這樣一家人會生活得很痛苦。與其說台灣的好,其實可能有更多朋友會想問我們,台灣有甚麼不好?

1.在台灣有甚麼是我們最難適應?

沒有家人朋友!雖說是一家四口齊齊整整的移民到台灣,但除此之外,我們要重新建立新的朋友圈,家人也全部遠在香港,有時候遠水不能救近火,尤其是我們兩夫妻要兼顧開餐廳和照顧孩子,那份無力及孤獨感,只能夫妻間互相安慰和鼓勵,咬實牙關挺過去。如是者兩夫妻之間的爭執,也只能培養出更大的容忍和遷就能力!


2.台灣打工收入低,聽說大學畢業生月薪也只有兩萬元台幣?

對,這邊打工的起薪點的確很低,但有時聽聞快餐店要用月薪四萬多元才能聘請到一位侍應,這裏衣食住行消費低,打工和做生意貧富懸殊很明顯,其實情況和香港很近似,有大學生月薪只有九千元,又有大學生畢業後做金融或政府工月薪四、五萬元!所以都是那一句,無論在香港或台灣,打工收入多少都要看自己的能力呢!


3.有人說台灣創業門檻低,但要持續經營下去好像非常困難?

世上應該沒有一處地方可以輕鬆創業後容易掘金,在台灣創業成本低是事實,但如何續後經營也是一門學問,就像我們在台灣開港式料理餐廳,選址在比較偏遠的地方,當地人對港式食物充滿好奇和新鮮感,當然新鮮感過後,怎樣繼續維持生意?那只得靠我們用心經營,平衡成本和食物質素也很重要,台灣人很重視經營者的用心,在台灣做生意可能沒有香港的商機那麼好,但要搵食顧三餐還是不太難!


4.一家人移民到台灣,無人無物,怎樣克服離鄉別井的孤獨心境?

這個倒是沒有甚麼辦法,只好主動認識身邊朋友,還好我們有教會生活,可以在教會認識不少本地台灣人,遠親不如近鄰,也要好好認識我們身邊的好鄰居,還好香港和台灣的距離不遠,就多邀請香港的親人和朋友來我們家作客探訪,一解鄉愁!原來家人來台灣和我們小住幾天,那是一種很特別的相處經驗呢!


5.如果可以重來一次,我們還會選擇移民嗎?

會!我們還是會來!我們已經想像不到,如果我們還留在香港,現在我們會怎樣?兩夫妻是朝九晚五地上班,孩子留給工人姐姐帶嗎?移民後的生活海闊天空,趁年輕一試又何妨!



在台灣的教會生活,令我們有機會認識更多台灣鄰居和朋友,幫助我們更融入社區!

在城市長大的我們,來到台灣這個樸素地方,一家大小當然需要時間和空間去適應。

撰文:Cass(King Kong媽媽)80後爸媽,兩年抱兩後,做了全職爸媽陪伴孩子成長,2017年5月舉家移民台灣,重新出發,帶著孩子找另一片新天地!facebook:King Kong全職爸媽大作戰



編輯:梁浩維美術:黃創泰



2017果籽繼續認真知味。識買惜用。行以求知。好事多為。重修舊好。緊貼果籽報道,即like:http://fb.me/AS.AppleDaily




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20170727/20102218
有個 個臺 臺灣 灣家 移民 灣的 的十 十萬 萬個 個為 甚麼 下集
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=338966

廖偉強:龜兔賽跑下集

1 : GS(14)@2017-08-29 01:26:31

【明報專訊】龜兔賽跑故事大家都耳熟能詳,大家是否知道這個的故事有上集和下集,上集的故事我相信很多人都聽過,內容是烏龜和白兔的競賽,比賽過程中,因為白兔的驕傲在中途睡覺,而烏龜就憑牠的努力及毅力,永不放棄的精神,一步一步的向前,最終戰勝驕傲的白兔!

下集講述白兔不服氣,再次挑戰烏龜比賽,但是,今次的比賽地點由烏龜決定,烏龜選擇比賽的路線由山上作起點,山下為終點。白兔為免重蹈覆轍上次失敗的結果,今次絕不怠慢,絕不會中途睡覺。當白兔跑到山腰時,見到有一石頭擦身而過滾向山下,而白兔沒有理會,繼續向下跑;但跑到接近終點時,已經見到烏龜站在終點等候,原來今次烏龜採取不同的策略,在山上將身體捲縮入龜殼,像石塊般滾落下山,今次,當然又是烏龜勝利。

除要努力 亦要有腦力

上集的隱喻是做任何事情,都需要努力及堅持,兼且要有鬥心,等待對手的疏忽或失誤,便可以勝出。下集的隱喻是除了努力之外,亦需要講求策略。簡單而言,這兩集的結論是任何的成功,除了要「努力」外,亦要有「腦力」。

任何人和物都有其價值,地產代理的價值是能夠為客人提供優質服務、專業意見、準確資訊及合適需求。香港房地產的價值又如何呢?很多市民經常會認為今天的樓價過高,已經與物價完全脫節,喜歡用物價與樓價的升幅作對比。筆者認為,無論物價或樓價,只要有極大的需求,價格就會不斷上升,直至供求能夠平衡為止;况且,香港的房地產絕對有其價值,主要是很多人喜歡香港這個彈丸之地。

利嘉閣地產總裁

[廖偉強]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0686&issue=20170828
廖偉強 廖偉 龜兔 賽跑 下集
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=340390

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