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下跌股票的比上升股票的好 味皇

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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=393


以下設定一隻股票乜,股票1蚊,派息5仙,即5釐,股價每年下跌10%,本息續存
股數     股價     股利     紅股數     市值
10000     1     500     500     10500
10500     0.9     525     583     9450
11083     0.81     554     684     8977
11767     0.729     588     806     8578
12573     0.683     629     921     8587
13494     0.615     675     1097     8299
14591     0.553     729     1318     8069
真係多多都唔夠蝕,身家年年縮水,息都蝕埋,買左佢實比人笑到面黃

但是股票只是短期下跌又如何?

股票甲,股票1蚊,派息5仙,即5釐,並且每年增加派息10%,股價每年上升10%,本息續存,20年後股價6.096

股價    股 數                      市值                          股息                      息率
1          10000                      10000                        500                        0.05
1.1       10454.5  +4.55%    11500     +15.00%     575      +15.00%    0.055
1.21     10929.5  +4.54%    13224.7  +14.98%     661      +14.96%    0.0605
1.33     11426.5  +4.55%    15197.2  +14.92%     760      +14.98%    0.06655
1.46     11946     +4.55%    17441.2  +14.77%     874.5   +15.07%    0.0732
1.606   12490.5  +4.56%    20059.7  +15.01%     1005.5 +14.98%    0.0805
1.767   13059.7  +4.56%    23076.5  +15.03%     1156.4 +15.00%    0.08855
1.943   13655     +4.56%    26531.7  +14.97%     1330    +15.01%    0.0974
2.137   14277.4  +4.56%    30510.8  +15.00%     1527.7 +14.86%    0.107
2.35     14927.5  +4.55%    35079.6  +14.97%     1757    +15.01%    0.1177
2.585   15607.2  +4.55%    40344.6  +15.01%     2020.7 +15.01%    0.1295
2.844   16317.8  +4.55%    46407.8  +15.03%     2324.5 +15.03%    0.1425
3.128   17060.8  +4.55%    53366.2  +14.99%     2671.4 +14.92%    0.1566
3.441   17837     +4.55%    61377.1  +15.01%     3072    +15.00%    0.1722
3.785   18648.6  +4.55%    70585     +15.00%     3532    +14.97%    0.1894
4.164   19497     +4.55%    81182.5  +15.01%     4061    +14.98%    0.2083
4.58     20383.7  +4.55%    93372.5  +15.02%     4670    +15.00%    0.2291
5.038    21310.7 +4.55%    107363.3+14.98%     5370    +14.99%    0.252
5.542    22279.7 +4.55%    123570   +15.10%     6175.9 +15.01%    0.2772
6.096    23292.8 +4.55%    141992.9+14.91%     7102.4 +15.00%    0.3049

股票乙,股票1蚊,派息5仙,即5釐,並且每年增加派息10%,股價下跌10%,跌5年之後以10%回升,本息續存,20年後股價2.74

股價     股數                       市值                         股息                       息率
1          10000                      10000                        500                         0.05
0.9       10500     +5    %      9450        -5.5  %      577.5   +15.5 %     0.055
0.81     11213     +6.79 %    9082.5     -4.05 %     678.4   +17.47%    0.0605
0.73     12143.5  +8.3  %     8864.8     -2.4  %      808      +19.10%    0.06655
0.656   13375     +10.01%   8774       -1.02 %      979      +21.16%    0.0732
0.722   14731.7  +10.14%   10636.3  +21.22 %  1185.9  +21.13%    0.0808
0.794   16225.7  +10.14%   12883.2  +21.12%   1436.8  +21.16%    0.08855
0.873   17871.3  +10.14%   15601.2  +21.10%   1740.7  +21.15%    0.0974
0.96     19684.5  +10.15%   18897.1  +21.12%   2106.2  +20.99%    0.107
1.06      21679    +10.13%   22979.7  +21.60%   2551.6  +21.15%    0.1177
1.16     23875.6  +10.13%   27695.7  +20.52%   3091.9  +21.17%    0.1295
1.28     26295.4  +10.14%   33658.1  +21.53%   3747.1  +21.19%    0.1425
1.41     28961.9  +10.14%   40836.3  +21.33%   4535.4  +21.04%    0.1566
1.55     31896     +10.13%   49438.8  +21.07%   5492.5  +21.10%    0.1722
1.7       35126.9  +10.13%   59715.7  +20.79%   6653     +21.13%    0.1894
1.87     38684.6  +10.13%   72340.2  +21.14%   8058     +21.12%    0.2083
2.06     42602     +10.13%   87760.1  +21.32%   9760     +21.12%    0.2291
2.26     46915.4  +10.12%  106028.8 +20.82%  11822.7 +21.13%    0.252
2.49     51665.4  +10.12%  128646.8 +21.33%  14321.7 +21.14%    0.2772
2.74     56896.4  +10.12%  155896.1 +21.18%  17347.7 +21.13%    0.3049

成地眼鏡碎,股票乙的市價居然比甲大,而且股息是甲的兩倍以上,即係乙暗中發左達,而甲仲可以成日笑佢

值得留意的是投資標的只是一間年增長10%的普通公司,成街都係,而投資組合卻以21%的比率在成長

另外由於股息是甲的兩倍以上,因此乙的持有人一早就財務自由,遠不是甲可比的

投資回報=股價x股數  ,股數是同股價有同樣影響力的變量,卻被世人所忽視,股價下跌時將股息再投資而增加股數,令將來的股息加速,即使投資標的是維他奶,一樣可以遠遠跑贏中人壽,從而無視公司的品質,這就是用戰術扭轉普通公司在戰略上的劣勢,從現象來看,是後發制人

(待續)
 

下跌 股票 的比 上升 的好 味皇
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營業額上升、盈利下跌-亞倫國際(684)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080718/LTN20080718447_C.pdf

公司營業額雖大升至15億元,但是盈利卻比上年倒退8%,至6,400萬元,扣除外匯獲利1,100萬及重估增值400萬,調整後盈利只得4,900萬,較上年5,900萬下降兩成,毛利率下降4%,至13%,純利率更由接近7%,降至3%,跌幅足有一半。末期息派息略減,至6仙,但中期息卻補回,全年派息持平。

盈利倒退的原因不外乎人民幣匯率上升,原料及生產成本如石油、煤急升等令電價上升、人工因勞動法成本上升,另外通漲亦加劇成本增加的速度,加上今年擴張很快,資本開支劇較上年增逾倍至9,400萬,致折舊急增500萬元,雖有外匯及重估收益支撐,但是盈利仍有倒退。

公司財務情況雖混亂,但仍算不俗,有約1.6億的現金,卻有5,000萬的稅務及銀行負債,淨現金約1.1億,折合每股0.25元,加上6,000萬的易變現資產,淨可變現資產已折合每股約0.4元,該公司這幾年仍會擴張產能,這豐厚的財務資源,能夠保持擴張之餘也不會令負債劇增。

公司的擴張及減省開支兩旗並舉,目的在加強公司現在及未來的盈利情況,公司在廠房附近購入地皮擴張,目的在增加產能,增強潛在盈利能力,但因天氣不好,完 成日期延遲,另外又實行半自動化以減少工人及實行六西格瑪(6 Sigma)行動,減省開支,提高盈利能力,但是成果卻不顯著。

公司下年盈利也不樂觀,因外匯合約在本月尾到期,將會虧損700萬元,但少量資料可看出公司在隱藏訂單仍增的現實,一為存貨上升、二為應付款上升,但是成 本繼續上升,可能令毛利下降,更增不明朗因素,加上樓市不穩,重估盈利不可能維持,另外,公司資本開支增加,會令這部分的折舊增加,從而影響盈利。

預期下年上半年營業額,仍會上升至約10億元,盈利則會倒退至1,800萬,下跌40%,每股盈利約6仙,全年營業額約為20億,盈利約4,600萬,下 降約20%,全年盈利約16仙,派息約8仙,上半年3仙,下半年5仙,股息率約6厘,預期下年P/E12倍,若降至一般工業股估值水平,約值0.60-0.80元, 加上約0.4元可變現資產,實值1.00-1.20元,加上派息頗充裕,下跌空間不大。

以下引公司業績公告一段作結:
總括而言,本集團將繼續致力於產品開發及產品質素。本集團深明本集團可能須面對前所未有之挑戰及困難。營商環境及全球經濟充滿變數,瞬息萬變。然而,憑藉本身之經驗、知識、財政實力及承擔,本集團將審慎向前,繼續集中致力發展核心業務。

聲明:本人持有該公司股份,購入價約1.4元,評論未必準確,請不要作為買賣建議。
營業額 營業 上升 盈利 下跌 亞倫 國際 684
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金融危机重创山西:焦炭煤炭价格均下跌50%


http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20081202/00225576272.shtml
金融 危機 重創 山西 焦炭 煤炭 價格 下跌 50%
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利润率继续下跌 销售至关重要:合景泰富今年计划卖楼50亿


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-4-21/HTML_AKU0DVL0QOJF.html


4月20日,合景泰富(1813.HK)主席孔健岷携管理层亮相香港业绩发布会,公司酒店商业部总监陈杰平似乎底气很足:内地房地产第一季度回暖,截至4月19日公司预售额达12亿元,占全年目标合约销售额50亿的24%。

孔健岷在接受本报记者采访时表示,从目前来看,物业销售速度加快,除高端楼盘可维持去年的利润率外,中端楼盘利润率可能受影响,利润率水平可能维持在20%左右。

孔健岷说,去年的净利润率为23.3%,扣除重新估值的影响,净利润率为24.4%,而2007年则为25%。换句话说,利润率微跌是否意味着物业销售进入薄利多销时代?

“一季度回暖 销售乐观”

陈杰平对楼市回暖异常乐观。“广州前三个月成交量比去年回升,去年第四季度最差。但现在2008年积压的需求得到部分释放,加上国家新的刺激政策以及各地方政府配套措施的落实,物业销售比去年明显回暖。”陈杰平回答本报记者提问时称。

然而,去年全年销售额仅15.74亿元,今年的50亿元目标能否实现?对此陈杰平称非常有信心,而且表示内部设定的目标合约销售甚至超过50亿元。

但 对于本报记者对楼盘销售第一季度可能虚高的质疑,孔健岷则表示,一些房地产商透过假客户合同名义出售楼盘、骗取银行贷款拉高楼盘销售量的做法应该是极个别 的,在上市公司里不可能存在。而一季度该公司销售成绩良好,除了整体楼市销售量回暖外,原因也包括开盘的楼盘地段比较好,比如广州的珠江新城,或者其他城 市的中心地区

至于本报记者问到的将2009年销售预期与2007年相比如何,孔健岷表示“很乐观”。但未就价格涨跌作回应。“一季度销售量 回升,但价格还没同步回升。销售占公司最重要地位,公司会通过各种方式带动销售。利润率可能受影响,轻微下滑。”孔健岷称。而陈杰平也表示,2009年以 后的合约销售目标仍是按年增长30%-40%。

可用现金54亿

年报显示,截至去年底,合景泰富现金及银行存款账面金额13.73亿元,与2007年同期的34.36亿元相比跌去60%。对于是否会融资,孔健岷表示,不排除任何融资渠道,但现阶段没有发债券及配股融资的计划。

“ 目前公司可用现金资源近54亿,其中手持现金近14亿元,而银行中仍有40亿元可用贷款额度,且公司无债券。截至去年底的近60亿负债中,约10.58亿 元须于一年内偿还,约47.518亿元须于2-5年内偿还,余下约1.835亿元须于5年后偿还。净负债与权益比率为50.3%。在同行中来说,我们的债 务结构已经很合理。”合景泰富财务资金部副总裁罗兆和称。

罗兆和透露,2009年以后,公司的净负债比率将控制在70%-75%。而对于增 加土地储备方面将持审慎态度。据其介绍,截至去年底,合景泰富累计土地储备约623万平方米,可以满足未来4至5年发展需求,其中广州、苏州、成都、北京 及海南的土地储备分别占到46%、18%、23%、8%以及5%。而2009年公司将共计有16个项目进行销售,其中7个位于广州以外区域。
利潤率 利潤 繼續 下跌 銷售 至關 重要 合景 泰富 今年 計劃 賣樓 50
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富力地产7月销售面积同比下跌7%


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http://www.caijing.com.cn/2009-08-03/110219931.html


 【《财经网》广州专稿/实习记者 王珍】富力地产(02777.HK)8月2日在其官方网站公布的7月营业情况显示,该公司7月的销售面积比去年同期下跌7%,与6月高达80%的增速形成鲜明对比。

 富力地产按照已签署的销售协定,7月的销售收入为18.14亿元,销售面积约17.30万平方米,与去年同期相比,销售收入增长1%,销售面积则下跌7%。

  该公司7月的销售没有延续6月高速增长的势头。6月,富力地产的销售收入达23.65亿元,销售面积约21.30万平方米,与去年同期相比,分别增长78%和80%。

  据广州市国土资源和房屋管理局提供给《财经》记者的数据,今年 6月广州新建商品住宅均价升至9676元/平方米,同比升1.10%,环比升15.40%,自去年12月均价回落以来重回9000元/平方米以上。

  但中原地产项目部总经理黄韬此前接受《财经》记者采访,在谈及下半年楼市走势时预测,银行7月起严格执行二套房贷的政策,放贷额度有所收紧,加上7月、8月和9月是房地产淡季,预计7月广州楼市的销量会下跌,估计到9月底或10月初才会有下一轮的行情。

  合富辉煌市场研究部在《2009广州下半年商品住宅市场预测》中也指出,由于二季度以来房价迅速上升已经挤出部分首次置业的刚性需求,同时房价 上涨亦可能使基于通胀预期入市的置业者重新权衡机会成本,加上政策层面逐步增加的风险提示和政策微调信息,预计投资需求将继续秉持理性心态,不会盲目追 涨。

  合富辉煌预计广州房地产市场下半年的成交量比上半年有所回落,不过仍将超过2008年下半年的成交量。

  据营业情况的简报,富力地产7月销售面积最多的三个城市依次为广州、天津和北京,该公司在这三地的销售面积占其7月总销售面积的56.30%。

  今年1月至7月,富力地产总的销售收入共约145.75亿元,销售面积约151.36万平方米,与去年同期相比,分别增长56%和68%。富力地产称,对完成2009年全年的销售目标充满信心。

  上周三(7月29日),富力地产发行60亿元境内公司债的事宜,获证监会批准。■
富力 地產 銷售 面積 同比 下跌
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内外夹击煤价下跌 利好刺激电力板块上涨


http://www.21cbh.com/HTML/2010-2-26/166493.html


2月24日,中国海关公布,中国1月份进口煤炭1607.8万吨,较上年同期增长438%。

兴业证券在2月23日的一份研究报告中指出,秦皇岛煤价大幅回落,车板价和平仓价较上周每吨下降40元。这一数据,被视为电煤市场价的标杆。

在煤价下跌的刺激之下,节后的四个交易日,电力板块日日飘红,成交量亦持续上涨。相较2月22日,25日的成交量上涨了四倍左右。表现明显好于同期上证指数。

令人费解的是,华电国际(600027.SH)和华能国际(600011.SH)由于火电比例较高,被公认为从煤价下跌受惠较大,近两个交易日虽都上涨,但上涨幅度较为温和,并未显著跑赢大盘。

国内煤价高于国外

海关数据显示,我国去年首次成为煤炭净进口国。去年全国,我国进口煤炭1.25亿吨,较前年同比上升211.9%,被业内人士称为“天量进口”;净进口1.03亿吨。

其中,12月进口煤炭1638万吨,与2008年同期相比增长5倍以上。2010年1月延续了这一势头。

其时属于用煤旺季,进口煤缓解了煤炭需求的缺口。而春节过后煤炭需求回落,进口替代效应便凸显出来。

中信证券一份2月24日研究报告中指出,环球煤炭交易平台数据显示,截至2月20日,澳大利亚纽卡斯尔煤炭价格93.98美元/吨,比上周上涨3.23美元/吨。

一位煤炭业内人士分析,这一数据正是澳大利亚煤炭的标杆价。现在从纽卡斯尔港运到宁波北仑港,运费大概为每吨11美元。煤价加运费,折合成人民币每吨还不到720元。“这比秦皇岛的煤价还低。秦皇岛的煤大多还要再运到浙江或广东。煤价怎么会不跌?”

大同证券分析师宇宏在一份研究报告中指出,2月22日秦皇岛发热量为5500大卡的动力煤为每吨720-730元,较上周下跌5.5%。

综上可知,秦皇岛煤价下跌后,才勉强与澳煤到广东或浙江的价格持平。如果再考虑到广东和浙江的运费,在进口煤面前处于劣势。本周其运费有所下降,但运到广州和上海,运费分别为每吨71元和44元。

此外,几位券商分析师在研究报告中指出,春节期间,港口、铁路部门加大力度抢运电煤,电煤库存增加,也造成了节后煤价下跌。

“五大”改变煤炭供求格局

一位山西煤炭业内人士指出,此番煤价下跌,有季节因素在;其深层次的原因也在于,五大电力集团力图扩大自有煤战略的作用初现,“以后电厂再也不像从前那么缺煤了”。

今 年1月,五大电力集团在召开的年度工作会上,无一例外地提出要大幅提高煤炭产量,甚至都将短期煤炭产能的目标指向“亿吨”。如,中电投和华能集团在 2010年的煤炭产能能达到7275万和5686万吨。(参见本报1月29日报道《目标亿吨级:五大电力大幅提高采煤计划》)。

上述山西煤炭业内人士告诉记者:“2008年5月煤价涨到最高点,这一年煤电矛盾也最强。几大电力集团纷纷四处找煤炭资源,着重在新疆、蒙东、安徽、甘宁几个区域,谈成了就买矿,扩张速度非常快。”

“像山西最大的煤矿阳泉、潞安年产量也不过四五千万吨,五大电力集团2010年都能到这个水平,对煤价有相当发言权了。”

此外,一位不愿意透露姓名的电力行业分析师指出,市场一度预期电价上涨和两会期间会提案电力改革,也形成一定利好。“但现在煤价跌了,电价自然不会涨。”
內外 夾擊 煤價 下跌 利好 刺激 電力 板塊 上漲
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體育用品股的下跌 天知 - 價值投資者

http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=997

最近一些在港上市的體育用品公司股價都跌了不少,主要原因大概是市場先生看到那些公司的營業額增長放緩所致。一個月內平均下跌22%,同期恆指下跌2%。
記得去年年尾,當動向還是$6的 時侯,曾與朋友談及該股票。當時大家都在說內需股和體育用品股,說什麼中國每人擁有的球鞋的平均數很低,很有增長潛力,因此推薦此類股票。當時我非常同 意,因為事實的確如此,但我並沒有詳細研究任何一隻體育用品股,原因是一來沒有空,二來我不想去研究正在上升的股票。因此那時我買了思捷,雖然也下跌了不 少。
最近體育用品股的下跌不知為何全線下跌,也提起了我對它們的興趣。其實它們的長期前景還是很好的,營業額增長放緩我認為只是周期性增長放緩而已。至於選那一只,其實我覺得很多都非常出色,只是考慮價錢及盈利率之後我選了動向。增長股宗師Fisher也喜歡選高盈利率的公司,他認為高盈利率的公司賺錢比較容易,而一些可以使投資者賺大錢的公司通常盈利率都比同行高。我認為高盈利率的公司可以有更多的手段去保持競爭優勢,譬如與同業打減價戰﹑賣多些廣告﹑投放多些資源去研發產品等等。
Ticker
Name
30-Day Price Change
2331 HK Equity
LI NING
-28%
2020 HK Equity
ANTA
-20%
1368 HK Equity
XTEP
-25%
3818 HK Equity
DONGXIANG
-26%
1361 HK Equity
361 DEGREES
-25%
1968 HK Equity
PEAK
-17%
953 HK Equity
MEIKE
-14%
1998 HK Equity
FLYKE
-21%
 
Average
-22%

體育 用品 股的 下跌 天知 價值 投資者 投資
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光伏產品價格全線跳水 多晶硅價格單周下跌10%

http://news.imeigu.com/a/1306234191426.html

王佑

眼下,國內的多晶硅、硅片、電池及組件正在全線演繹價格大跳水。

在歐洲光伏電站需求不旺盛、國內大規模擴產及庫存較高的多重因素影響下,組件及電池價格已在3個月內下跌了18%~20%,而多晶硅價格單周下跌了10%。

業內人士分析,如果今年6月份沒有更多「意料之外」的政策出台,光伏產品價格的下滑趨勢可能會有所減緩。

下游:政策變化致價格下挫

江蘇騰暉電力科技有限公司的一位內部人士向記者介紹道,以3個月作為一個週期來觀察的話,目前單晶硅(及多晶硅)組件及電池的價格,成為光伏產業鏈中下跌幅度最大的產品。

一位經銷商向記者提供的今年1~5月份的統計數據顯示,今年2月8日~14日,245瓦單晶硅組件價報在1.74美元/瓦~1.79美元/瓦,而截至上週,市場價區間則在1.48美元/瓦~1.67美元/瓦,下跌幅度近18%。

「如果從年初來觀察,5個月內一些組件廠商可能都把價格調低了30%左右。」招商證券研究員汪劉勝向記者表示,去年電池和組件價之所以能穩住,是因為2009年金融危機之後歐洲的電站建設處於放量,銀行的貸款可以到位,投資者的信心也增強了。

在中電光伏(CSUN.NSDQ)一位管理層于先生看來,組件和電池等產品價格的調整,主要是因為今年3月~5月份意大利相關政策發生變數。

今年3月,意大利政府表示將會調整光伏電價補貼。「當時大家都不清楚這樣一個可能有3G瓦需求的國家(在歐洲國家中需求較大),會做出怎樣的補貼削減,所以都不敢出貨。」于先生透露。

他表示,一旦需求減弱,那麼企業庫存就會積壓,整個產品線會發生較大變化,導致價格連續下跌。

上游:最壞的情況將下跌40%

于先生表示,最近一兩週,多晶硅的價格下滑幅度可能更高。多晶硅從5月初的78美元/公斤,跌到了現在的64美元/公斤,下跌幅度超過10%。

「因為需求不旺,有些下游組件、電池企業可能就不會繼續訂購多晶硅產品。部分上游多晶硅企業可能擔心今後還會出現價格下挫,因此就會在市場上拋售產品,導致了近期價格直線下挫。」于先生指出。

「其實,多晶硅價的下滑,不僅是因為大家要忙著出貨,還有一個很重要的原因是下游組件的產能比較大。」汪劉勝稱。

2010年~2011年宣佈擴產的光伏企業就包括東方日昇、南玻A、天威新能源、晶澳太陽能、Hanwha-solarone(韓華新能 源,HSOL.NSDQ)等,部分公司號稱其生產線將擴容20條以上,規模1G瓦。「去年我國真正並網的,估計有400兆瓦左右,也就是1G瓦的 40%。」 逆變器生產商、陽光電源總經理曹仁賢表示。

騰暉電力前述人士也說到,目前大部分的光伏企業開工率估計在50%到70%之間,少數公司開到了80%以上。

近日,歐洲光伏產業協會(EPIA)表示,2011年全球光伏組件新的組裝量將會突破20G瓦,同比去年將增長27%。2010年全球的光伏安裝量相比2009年大幅提升了130%,因而今年增勢將大不如以前。

國金證券研究員張帥還預測,多晶硅下一步可能會繼續降價,最差的情況,相比年初,價格可能要下滑40%左右。

不過,長城證券一位研究員則分析,因為意大利新一輪補貼政策的落地,使得意大利市場將重啟,這對其光伏下游廠商而言可暫時緩一口氣,持續下跌的組件價格有望企穩。

「今年6月歐洲地區的一次大型光伏展覽會上,大家將會對於下半年的行情走勢做出一個判斷。」于先生說,「投資光伏電站是一個20年到25年的事情, 從投資商的角度來說,他們不僅要看短期光伏產品價格的定位,也要使得自己購買的電池組件、電站設備都能夠有比較長的使用壽命,電池衰減率也要低一些。」

光伏 產品 價格 全線 跳水 多晶 單周 下跌 10%
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在下跌的时候寻找上涨股

http://www.cbnweek.com/Details.aspx?idid=1&nid=6350

在股市下跌的时候寻找可以赚钱的股票可能吗?在不同的宏观情况下做一些细分市场的努力也并不是完全没有意义。
 

 


   最近发生的一件让投资者的心滴血的事莫过于5月底的股票市场的大幅度下跌。对一个普通投资者来说,如果你不能得到某个“庄家”或者机构投资者的内部消息 —当然,那些得到“内部消息”的人也不一定就会有比一般人更好的投资结果—也不能有大笔的现金,可以通过那些古怪的金融衍生物对冲投资风险,在股市总是下 跌的时候,是不是就要抱着现金等到所谓的大牛市来临呢?如果你要在股票市场上攒到比别人更多的退休钱,抱定现金的做法就有两种不可行性。一是,你无法分辨 出市场到什么时候真的变成大牛市,因为没有人喊“牛市到了大家来投资吧”;另一点是,如果你完全放弃对下跌市场中一些有盈利可能性的公司的投资,就不会比 别人赚的更多,当然这种不放弃也同样带来了相应的风险。


类金融公司
在市场里除了银行以外还有很多和银行很像的公司,它们总是在银行受到更严格的限制的时候得到自己发展的好机会。这些公司里比较突出的是那些信托公司。 信托公司其实和银行很像,它们都是金融机构,它和银行最大的区别在于信托公司不能吸收存款。信托公司可以通过设立一些信托计划募集资金,然后把募集到的资 金投资于一些工业、农业建设项目(如高速公路建设项目、房地产建设项目等)。信托公司的“钱”,其实不是自己的,那些资金来自于相信信托公司的投资者。他 们可以和信托公司签订信托计划合同,把一些钱—这些钱一般会有点门槛,比如100万元—交给信托公司,投资于某个信托计划项目,信托公司承诺给多少利息, 多长时间归还本金。
每当政策当局扎紧银行的钱口袋的时候,信托公司的业务就变得特别忙,因为那些无法从银行得到融资的公司会转向信托公司,即使信托公司的“利息”会比银 行高很多。在股票市场上,有一些直接上市的信托公司,也有一些公司参股信托公司,从而能从这种投资中获得一些信托公司发展的收益。也许它们在这种世道中还 是有一些投资价值的。
当然,如果你有足够的钱可以直接选择不错的信托产品—有这种现金实力的人绝对在公司人中不占多数—那就已经是个不错的选择。一般情况下,这种信托的收益要比银行存款高很多,在现在这种银根比较紧的情况下,信托产品的收益率更贴近“实际利率”。
风险提示:当货币政策日趋紧张,银行开始收紧银根的时候,以房地产企业举例,大量房企会转向信托渠道寻求融资。根据中国信托协会统计,今年1至4月, 信托公司募集资金规模同比翻番,增长率达115.26%,房地产信托平均年化收益率飙升到9.6%。这其中的风险是房地产项目的违约,如果出现这种情况, 无论是投资者投资了信托公司还是信托产品都会有亏本的可能。再有一种风险就是政策当局会对做得太过分的信托进行“惩罚”,比如说停掉它们的某项业务。 
 


稀缺资源类股票
物以稀为贵,资源的稀缺性决定了该板块的上市公司具有投资价值,无论是稀土资源还是铁矿石,它们都属稀缺资源,具有不可再生的特点,其价值是随着人们 的认识而逐步加深的。特别是目前通胀时代,资源价格很容易上涨,而当其价格上涨,就会使上市公司的业绩产生巨大的变化,像具有抗通胀属性的黄金、铜、小金 属、稀土、煤炭等资源股会受到资金的追捧,在股市普遍低迷之际,投资稀缺性资源的股票一般都不会出错。
以黄金举例,原油的暴涨以及对世界某些地区政治稳定性的担忧导致对黄金避险需求的不断增加,黄金价格持续走高。另外出于对纸币贬值和通胀加大的忧虑, 各国央行都提升了增加黄金储备的积极性,在这种情况下,如果黄金价格还有上升的空间,那么从事黄金开采业务的公司收益也会随之上涨。如果投资者投资这类股 票,那么就算押对了。
风险提示:当经济开始复苏,人们对于经济的不安全感在减弱,热情会从避险转为积极投资别的领域,这时候稀缺性资源股票的价值就会大大减弱,依然需要看到这种风险,虽然短期还看不到这种情况的出现。

 

灾后重建股
天灾人祸谁也不想发生,但灾祸发生时,股市也在酝酿着一些潜在的机会。找到有价值的灾后重建股,也会是笔不错的投资。灾后重建股的逻辑是这样的:地震 毁损区的基础建设;救灾和灾后重建必然拉动对食物以及药品的需求;水泥钢材等重建物资的需求也会猛增。这些突然增加的需求导致此类物资的价格大幅增长,从 而使得相关上市公司受益。以日本的这次福冈大地震为例。日本地震灾后,有大量的房屋和基础建设需要重建。将需要大量的机械设备与零件,国内产量受限,对海 外日资企业加大采购是必然的。因此在灾后重建股里选择一只适合的股票,应该会获得不错的收益。
风险提示:由于自然灾害具有突发性和局部性的特征,灾后重建板块的机会只是暂时的。就整体性来看,具备实质性利好的公司有希望持续走高,但是投资者应该谨慎这种概念炒作的风险。     

 

保险类公司
让我们来看一组数据:30年间,中国的保费收入平均增长了30%。根据国际保险发展历史资料显示,今年的保费增长率可能会超过20%。
世道不好,经济低迷,人们普遍对未来的生活充满了不安全感,购买保险是避险的重要手段之一。保险公司面临着很好的生存环境,投资收益率在上升,利差在 扩大,正是这种优势让保险股的市盈率大于银行股。在一个不断增长但几乎未经挖掘的市场,基本投资原理仍然没有改变过,一只有价值的保险股,会在股市低迷的 时候表现依然强劲。
风险提示:保险公司虽然可能收到更多的保费,但是它们也会遇到问题,那就是那些“浮存金”只是趴在账上等待投资机会。因为在世道不好的时候,投资收益也会比较低,即使是机构投资也不能例外。


下跌 時候 尋找 上漲
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中國A股下跌之謎 艾薩Isaac Sofaer

2012-1-5  NM




過去四年,中國A股實質下挫八 成,但美國道瓊斯指數卻只跌了兩成二,你有無問過自己原因何在?

畢竟,美國才是這次全球煩惱的根源,經濟千瘡百孔——債務龐大、房地產及 金融市場崩壞、失業率高達一成、貿易經常賬出現赤字、政府債券遭降級、美元疲弱、消費放緩、管治效益差。反觀中國,情況好得令人稱羨——收入及盈利上升、 政府及消費者財政健康、債務水平低、就業市場持續增長、人民幣走勢強勁、樓價上漲、政府大力投資教育和發展基建。

企業管治未成熟

既 然如此,為何中國股市比美股還要差,兩者點數四年間出現五成八的差距?其中的一成八或者可歸因於人民幣兌美元升值,但餘下的四成又如何解釋?按常理,情形 應該相反,中國股市的表現比美國好四成。答案之一是美國放寬貨幣供應,中國卻大力收緊。換言之,美國市場的游資比中國充足。美國政府不惜用盡彈藥,維持低 利率,又出手拯救汽車工業及建造業,及增加減稅和失業援助。但後遺症是國債突破十五萬億美元。另邊廂,中國反其道而行,提高利率之餘,更出手調控房地產市 場及收緊信貸。不過,這並非中國股市下挫的主因,元兇是中國企業本身。經濟持續增長,歡樂的時光使他們變得貪婪,對前景過分樂觀,忘掉風險。企業千瘡百 孔,令我覺得值得購買的股票不多,可以批評的倒不少。事實上,我在許多場合都指出過,中國企業存在不少問題,成本控制做得不足,收入數字不盡不實,資產負 債表管理不善,以至過度或多餘的借貸,參與金融資產投機,及忽視風險。企業管治差,股價自然首當其衝。

美企化險為夷

美國○七 及○九年兩次爆煲,政府及消費者元氣大傷,企業卻因禍得福,為求生存,紛紛削減開支,無形中提升了生產力。如此一來,他們壯大了實力,現金流及資產負債表 結餘達到歷史高位。與此同時,企業減少存貨及研發的開支,美元貶值及息口降到歷史低位亦令他們受惠不淺。我估計,中國經濟經過今次再調整及艱難時期,管治 風格會越趨沉實,教育水平提高亦令企業管治步向專業化。那些唱淡中國經濟會崩潰的人,應該問問自己,四年之間股市下跌八成有何啟示?應如何定義?是否小事 一樁?我會把這個跌市看作美國一九二九年大蕭條的迷你版,類似事件未來一個世紀都不會再出現。不論中國股市爆煲與否,我仍然堅信,假以時日,中國會搖身一 變成為經濟及金融大國。如果美國地產大亨,真人騷《飛黃騰達》主持人Donald Trump,估計美國值二百八十四兆美元,那麼我會說,中國由播種期踏入收成期後,地球上沒有一部電腦能夠計算得到她的資產總值是多少!祝君好運!艾薩 ijsofaer@yahoo.com

艾薩Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其 管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。ed_bn@nextmedia.com


中國 下跌 之謎 艾薩 Isaac Sofaer
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樂視應聲下跌 視頻網投資春天已過?

http://www.21cbh.com/HTML/2012-3-13/zMMzA3XzQwOTEzMQ.html

優酷與土豆的合併,上演了一場「不是冤家不聚頭」的好戲。只可惜,幾家歡喜幾家愁。

率先被市場看空的,就是被譽為「A股網絡視頻第一股」的樂視網(300104.SZ)。3月13日,公司股價應聲下跌3.53%。

投中集團首席分析師李瑋棟告訴本報記者,網絡視頻行業融資的「春天」已經過去。而在行業整合大幕即將拉開之際,那些很好的視頻網站,或許還能獲得PE、VC的入駐。但網絡視頻企業在資本市場上演傳奇的時代,已經漸行漸遠。

圈錢與燒錢

ChinaVenture數據顯示,2004-2006年是風投入駐中國網絡視頻行業發展的黃金期。彼時,有17家網絡視頻企業獲得VC的青睞,金額累計達到9559萬美元,且50%以上由視頻分享類網站分得。

IDG、聯創策源以及SBC(軟銀中國)是其中最為活躍的風險投資商。而優酷和土豆,都分別在這段期間獲得兩輪投資,總計2430萬美元。

而在接下來的兩年裡,雖然風投資金進入網絡視頻領域的勢頭有所減緩,但是由於尚未到資本退出期,所以依舊有資本進入。包括後來成功上市的樂視、酷六等都在這一期間獲得PE、VC的支持。

以樂視網為例,2008年8月獲得北京匯金立方投資管理有限公司、深圳創新投資集團有限公司、深圳市南海成長精選創業投資合夥企業、上海誼訊信息技術有限公司總計5280萬元的投資。

2010年以來,多家網絡視頻股籌謀上市。而最被市場關注的三家成功IPO的網絡視頻股,正是優酷、土豆與樂視網。

其間,優酷兩度進行股本融資,「戰略性的虧損」並未阻止其股價的走勢。而處處略遜一籌的土豆網,也處處與優酷進行差異化的競爭——在版權之爭愈演愈烈的過程中,土豆一度斥巨資買下台灣中天旗下節目的獨播權,並與樂視網展開合作。

而以版權分銷著稱的樂視網在短短一年半的時間裡,將4億餘元的超募資金幾乎一股腦投向版權的購買與製作。2012年伊始,樂視網再度推出4億元的發債融資計劃。

2010-2011 年,優酷、土豆、愛奇藝以及聚力傳媒等多家視頻網站獲得來自VC、PE的鼎力支持。記者從ChinaVenture處獲知,在過去兩年時間裡,至少有15 家視頻網站獲得風投以及私募的支持,累計金額在5.4億美元左右。其中,土豆網獲得兩輪資金入駐;而聚力傳媒更是一次性的獲得來自SBC(軟銀集 團)2.5億美元的資金支持。

資本退出來臨?

事實上,迄今為止盈利的視頻網站屈指可數。但是市場顯然依舊對這一概念保有信心,A股的樂視網股價更是一路飆升,近期更是一度近乎翻倍。

然而,優酷與土豆的合併顯然傳遞出不一樣的信號。有投行人士透露,優酷與土豆合併的一個重要原因,是持續的虧損讓身為股東的VC投資人「坐不住」,急於套現離場。

公開資料顯示,土豆網83%的股權都被風投機構所持有,包括淡馬錫、凱欣亞洲、IDG、紀源資本以及First Easy等,紛紛持有10%以上。而CEO王微僅以8.6%的持股權,位於股東榜的第六名。

「PE、VC對網絡視頻這一領域的興趣不會很大了。」李瑋棟說。

「格局已經初步形成,初創者再進入的成本與機會都不大。」李瑋棟解釋。至於現有的成員中,在視頻分享領域,優酷與土豆的合併將會佔據大半的市場份額。只有與優酷、土豆差異化經營,且具備一定行業地位的網站才會具備吸引力。

而在正版視頻領域,樂視、搜狐以及愛奇藝等,競爭激烈且成長空間有限。「生存沒有問題,但未上市的公司依靠IPO來獲得溢價已經不太可能。」李瑋棟說。

「後續也會有資金進來。」李瑋棟表示,具有一定產業背景的資金對網絡視頻行業產生興趣的可能性比較大。行業併購即將展開。

值得注意的是,A股的樂視網兩大風投股東,匯金立方資本管理有限公司以及深圳市創新投資集團有限公司所持限售股已經解禁。

樂視 應聲 下跌 視頻 投資 春天 已過
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為商品價格下跌喝采! 艾薩 Isaac Sofaer

2012-6-7  NM

商品價格掉頭回落是四年來我聽到的最好消息,但投資者卻不為所動。石油、銅、鐵礦石、棉花及糖的價格統統「仆直」,為長達十年的泡沫畫上句號。或者,有炒家因此「輸身家」,但全球緩慢增長的經濟則增添了一份持續性。

工業股因「禍」得福
老 實講,我對歐洲亂局,以至美國經濟近期出現的疲態所知不多,更不清楚終極的解決方法為何;但我一點也不關心,皆因我的投資不在那裡。過去四年,歐、美經濟 亂作一團,中國股市下挫七成五,現在這些經濟體繼續走下坡,又何必大驚小怪?這是一場金融亂局,而非經濟全面崩潰。我最關心的是中國的情況及其如何應對經 濟轉型。 相反,原材料價格持續下挫,令我釋懷,因為企業毛利得以提升,抵銷疲弱的出口。更高的毛利及成本控制,最終意味着盈利上升,股價升值。過去十年,全球為不 斷上升的商品價格付出不少代價,徒添債務,歐美經濟率先出現嚴重的後遺症,現在輪到亞洲經濟。 原材料價格下降,人民幣兌美元回落,周期性企業最能受惠,例如葉氏化工、德昌電機、濰柴動力及偉易達(303)。另一邊廂,糖、澱粉、穀物、大豆和米的價 格下挫,食品生產商亦因而節省一大筆生產成本。還有鞋類製造商,得益於橡膠及棉花價格回落。經過數年最艱難的環境,中國需要「抖一抖」。因此,無須為歐洲 及美國擔心太多,我們愛莫能助。西方的銀行或政府早晚要為五萬億美元的虧損「埋單」,切忌沾手他們的股票或債券,他們早已財政破產!

避走金融及金屬股
你 們要忠於有實質業務的企業,遠離金屬股、礦股、煤股及保險股。後者大有機會因為手上「紙上資產」貶值而損手,但散戶對這些資產卻一無所知。另一方面,保險 公司銷售的保本投資產品,亦為他們埋下蝕錢的炸彈。 農行是本欄惟一的金融股,未來兩年,隨時跑輸大市,除非市場相信其貸款質素良好,及壞賬已做足撥備的說法。現階段,農行需要加大收入及管治透明度,可惜仍 只聞樓梯響。你或者會問,我為何選擇農行?無他,股價太便宜,就算農行要進一步為一般貸款損失作一千億元人民幣的撥備,潛力依然巨大。 港鐵的表現會不錯,比起其他香港發展商是個更佳的選擇。會德豐(20)現價便宜,如果其跟九倉(4)合併,每股六十五元的真正價值隨時被誘發出來。我肯定 管理層正瘋狂掃貨,當他們去銀行存錢時,必定嘲笑一群膽小的投資者,對價值投資懵然不知!最後,太古地產增長前景巨大,但太古B的入場費更便宜。 祝君好運! 艾 薩(mailto:ijsofaer@yahoo.com)

艾薩
商品 價格 下跌 喝采 艾薩 Isaac Sofaer
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煤價下跌系列 - 水電大發 會計仔筆記

http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=3688060

要講煤跌, 第一要講的當然是電股

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大概三月底的時候, 我看到海外煤價大跌, 不知道為什麼, 可能是經濟太差吧。但是很奇怪的, 中國的煤還沒有跌。

當時要選股, 選了大概$4.4 左右的華能 (902)。當然已和一班朋友分享過, 是對是錯, 還是照寫出來, 當時的思路如下: .1)       有煤礦的不選, 華潤最多煤礦, 華能完全沒有煤礦, 火電70%成本是煤2)       財務費用越少越好, 因為當時未減息, 怕去年水緊加息的滯後效應3)       華能的新加坡電廠盈利很大, 新加坡沒有超低價合同煤, 且海外煤價跌得快, 2季又加電費4%4)       不選水電, 尢其是雲南, 因為西南大旱5)       華能每年平均耗煤效益都有改善6)       華能沿海電廠多, 區內煤價易受海外煤價衝擊

第一季的業績算是不錯, 賺了一點錢, 到第2, 還是比較好的, 但新加坡的業績不及預期, 電廠的使用率拖低了業績, PE亦貴。出業績當日, 轉了去中國電力。.中國電力(2380)是五大電廠中水電最多的, 但剛好沒有大旱的雲南, 主力在湖南。半年售電量增加4%, 火電效益應無太大問題, 但火電效益一向都不差, 應是合同煤多, 益惠煤價下跌較少。

水電方面, 第一季度發電量跌40%, 第二季度全國開始下大雨, 上半年總計水電發電量增加20%. http://202.66.146.82/listco/hk/chinapower/press/scp120705.pdf 水電這東西, 投入成本大, 但基本上全都是固定成本, 來水多效益就上, 今次上半年盤數應該不錯, 而且估值低, 我估現在還是7-8PE左右吧。.負債是高, 利息成本大, 但今年見到不少國企都發債券, 3%多有交易, 水電賺了錢可還債, 對長期損益都有幫助。

水電股還有一隻抵博的, 就是半年股華電福新(816)。 一提起半新股, 大部份人都怕怕, 怕這時候格敢上的, 不是谷數上市, 就是經營環境變差。這隻華電福新, 是由華電1071 分拆出來, 大國企, 起碼數信得過。其中2011年水電、風電、煤電各佔三分之一, 但去年是超級枯水期, 水電產量跌了35%, 水電盈利跌了65%.華電福新的水電業務主要在福建, 老實說, 福建股比較可信應該是得他和廈門港吧。福建的水電發電量, 今年1-6月水電發電量增加88% http://www.12398.gov.cn/html/information/782190039/782190039201200235.shtml , 1-7月水電發電量增加81%. http://www.12398.gov.cn/html/information/782190039/782190039201200317.shtml 今年盤數應該非常對辦。煤價下跌, 火電發電量減少23%, 使用率肯定下降, 火電盈利應該還有多少下降, 但下降幅度肯定比不上水電的幾何級數上升。.北京大水災就上了電視, 但全國都發大水就少人報導, 就連黃河都來洪峰。另外, 8月的超級颶風海葵, 為華東帶來超級暴雨, 直接登陸的淅江, 吹到浙江水壩都倒了http://env.people.com.cn/n/2012/0810/c1010-18718484.html , 看來福建水電第三季搵銀旺季仍會相當肥仔。現在估值肯定平, 除非之前定下的利息大升, 估計在市盈率在7倍以下, 看看業績如何。    

最後, 要再提的是, 水電在電網配電比火電優先, 相信7-8月又有很多火電廠被迫停廠, 尢其以民企小火電為甚, 這時本是耗電旺季, 但煤炭消耗量又要下來一會了。


煤價 下跌 系列 水電 大發 會計 筆記
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市場「應」已預知東岳集團盈利按年下跌60% stockbisque

http://stockbisque.wordpress.com/2012/06/22/%E5%B8%82%E5%A0%B4%E3%80%8C%E6%87%89%E3%80%8D%E5%B7%B2%E9%A0%90%E7%9F%A5%E6%9D%B1%E5%B2%B3%E9%9B%86%E5%9C%98%E7%9B%88%E5%88%A9%E6%8C%89%E5%B9%B4%E4%B8%8B%E8%B7%8C60/

(1)發達國家在2010年逐漸停產傳統制冷劑和(2)去年三月日本的核危機全國缺電影響化工產品生產造就了東岳集團制冷劑/氟化制品價量齊升,隨著這兩因素減退東岳集團2011年下半年度的銷售、毛利也回落(見下表),這些情況已經在年報反映了。

東岳集團(00189) 綜合全面收入報表

難道市場不是應已預知東岳集團盈利按年下跌約(或超過)60%嗎?



市場 預知 東嶽 集團 盈利 按年 下跌 60% stockbisque
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巴菲特歡呼下跌歡迎下跌利用下跌 劉建位__學習巴菲特

http://blog.sina.com.cn/s/blog_53c8e9ab0102ec7o.html
 [總體而言,伯克希爾和它的長期股東們從不斷下跌的股票市場價格中獲得更大的利益,這就像一個老饕從不斷下跌的食品價格中得到更多實惠一樣]

  2012年11月27日中國股市上證指數跌破2000點,收盤1991點。過去一年下跌16%,過去兩年下跌31%,過去三年下跌37%,過去5年下跌60%。很多人在抱怨股市持續下跌,很多人恐懼得要割肉,很多人想買卻很猶豫。

  如果巴菲特碰到中國股市這樣持續下跌的情況,他會如何反應呢?歡呼下跌,歡迎下跌,利用下跌。

  第一,巴菲特會歡呼下跌:股市下跌是重大利好。

  巴菲特在伯克希爾公司股東手冊中如此闡述他的投資原則,股市下跌是重大利好:「總體而言,伯克希爾和它的長期股東們從不斷下跌的股票市場價格中獲得更大的利益,這就像一個老饕從不斷下跌的食品價格中得到更多實惠一樣。所以,當市場狂跌時,我們應該有這種老饕的心態,既恐慌,也不沮喪。對伯克希爾來說,市場下跌反而是重大利好消息。」

  「那些希望在自己有生之年持續不斷買入股票的投資者,應該對股市價格波動採取與我們一樣歡迎股市大跌的態度;相反,許多投資者在股票價格上漲時得意洋洋,在下跌時卻悶悶不樂,這完全不合乎正常的邏輯。可是他們對食品價格波動的反應就從來不會出現這樣的神經錯亂:他們知道自己永遠會是食品的購買方,因此他們歡迎食品價格下跌,譴責價格上漲(只有食品的銷售方才會不喜歡價格一直下跌)。與此類似,即使新聞紙的價格下跌可能意味著我們手中持有的大量紙張庫存的價值會下跌,我們控股的《布法羅晚報》也照樣會為新聞紙的價格下跌歡呼,因為我們知道我們的報紙永遠需要不斷買入新聞紙。完全相同的邏輯指導著我們伯克希爾的投資思考和決策。只要我還活著,我們將會不斷整體收購企業,或買入企業的一部分股權即股票。在這種情況下,股價下跌使我們受益,而股價上漲則使我們受損。」

  第二,巴菲特會歡迎下跌:低迷的股價是我最喜歡的朋友。

  巴菲特2012年在致股東的信中寫道:「如果將來你準備成為股票的淨買入者,不管是用你自己的錢直接買入,還是通過持股一家正在回購股票的公司間接買入,股價上漲都會損害你的利益。股價低迷不振反而會增加你的利益。可是,感情因素往往會讓事情複雜化:大多數人,包括那些將來會是股票淨買入者的投資者,看到股價上漲才會感到內心非常舒服。這樣持有股票的投資者,類似於一個經常開車上下班的人,只是因為他的油箱今天加滿了油,就為油價上漲而歡呼。」

  「我和芒格根本不會期望大多數人聽了之後會轉變想法認同我們。我們已經觀察人類行為多年,深深知道這樣做根本不起任何作用。但是,我們確實非常希望你們能夠清楚地瞭解我們個人如何思考和計算。在這裡我應該坦白地說,我年輕的時候,也是一看到股市上漲就非常高興。後來我讀了格雷厄姆寫的書《聰明的投資者》,其中第8章告訴投資者應當如何看待股價波動。原來阻擋我的眼光的障礙物馬上從我眼前消失,低迷的股價從此成了我最喜歡的朋友。拿起這本書,是我一生中最幸運的一刻。」

  第三,巴菲特會利用下跌:在別人恐懼時貪婪。

  在金融危機最嚴重的時候,在美國股市持續暴跌的時候,2008年10月17日巴菲特在《紐約時報》發表文章公開宣稱「我在買入美國股票」:

  「無論美國還是世界其他地方,金融系統都是一片混亂。更糟糕的是,金融系統的問題已蔓延到整個經濟體系之中,目前從小小的洩漏演變成猛烈的管湧。短期內,美國失業率將繼續上升,商業活動將會停滯不前,而媒體報導也將會更加令人恐慌不安。」

  「因此……我一直在買入美國股票……如果股價繼續保持吸引力的話,我的私人賬戶中除伯克希爾股票以外的資產不久將全部買入美國股票。」

  「我買入股票奉行一條簡單的信條:在別人貪婪時恐懼,在別人恐懼時貪婪。當前的形勢是——恐懼正在蔓延,甚至嚇呆了經驗豐富的投資者。當然,對於競爭力弱、負債率高的企業,投資人保持謹慎是正確的。但對於美國那些競爭力強的企業的長期繁榮前景過於恐懼就是非常錯誤的了。這些優秀企業的利潤也會突然下滑,但大多數企業都會在未來5年、10年或20年創下利潤新高。」

  「讓我澄清一點:我無法預測股市的短期波動,對於股市未來1個月或1年會漲會跌我一無所知。但是,很有可能,即在市場恢覆信心或經濟復之前,股市將會上漲,而且可能是大漲。因此,如果你要等到知更鳥報春,那時春天已經結束了。」

  「簡單回顧一下歷史:在經濟大蕭條期間,道瓊斯指數在1932年7月8日最低跌到41點,直在1933年3月弗蘭克林·羅斯福總統上任之前,經濟仍然在惡化,但到那時,股市卻反彈了30%。再回顧一下第二次世界大戰初期,美軍在歐洲和太平洋(4.83,0.02,0.42%)戰局變得十分糟糕。1942年4月,這時距盟軍扭轉戰局還有很長一段時間,美國股市卻已經見底反彈。同樣,20世紀80年代初期,儘管經濟沉陷泥潭,通貨膨脹率瘋狂上漲,但卻是買入股票的最佳時機。簡而言之,壞消息是投資者最好的朋友,它能讓你以很低的價格買入美國經濟未來的一部分收益。」

  「長期而言股票市場表現將會是相當好的。20世紀,美國經歷了一系列重大不利事件:兩次世界大戰、其他創傷嚴重代價高昂的軍事衝突、1929年經濟大蕭條、十幾次經濟衰退和金融恐慌、石油危機、流感爆發,尼克松總統因水門事件醜聞下台。但道瓊斯指數卻仍然從66點漲到了11497點。」

  「也許有人會認為,在一個上漲173倍驚人收益率的世紀裡,投資者不可能會虧錢。但確實有些投資者虧了錢。這些不幸的投資者只是在自己感覺良好時才會買入,因此後來他會在媒體報導讓他感覺恐慌不安時賣出。」

  「未來10年,證券投資收益率肯定會高於現金,而且可能會高出很多。那些現在手裡緊緊握住現金的投資者是在打賭,他們能夠十分高效地確定自己從現金轉向股票的有利時機。他們還在等待能讓他們感覺良好的好消息,但他們忘了冰球明星WayneGretzky的忠告:我總是滑向球將要去的地方,而不是球現在的地方。」

  重複一句巴菲特的名言:如果你要等到知更鳥報春,那時春天已經結束了。
巴菲特 巴菲 歡呼 下跌 歡迎 利用 劉建 建位 學習
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不敢承受下跌就可能錯過上漲 laoba1梁軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102dzkl.html

在長期基本面不變和估值不高的前提下,承受下跌是價值投資者的必修課,當然長期基本面變壞或估值太高另論。

 

梁軍儒:身邊一位朋友從三千點開始一直看空,屢次創新低都忍住空倉,而每次市場似乎都在驗證他的正確,他也因此常洋洋得意。最近大漲剛開始他也不以為然,新年後才慌了手腳,趕緊翻下看好的一些股票,發現不少已經創了幾年的新高,其他股票也已上漲一大截,進退維谷。不敢承受下跌,常常也會錯過上漲。11608:45 

詩有秀財:這個例子說明應該關注自己看好的公司股票,而不是去關注大盤點位,世道早就變了,他還是老思路。現在買不買在於他看好的公司市場價格到底高不高估,和已經漲了多少關係不大,唯一要面對的他自己的心理問題,而這恰恰是投資者成敗的關鍵。(1月16日 09:10)

Hit_Girl:我感覺任何時點都可以reset了從當前開始規劃。不過這很難,可是長期投資就是不容易的事,我相信這個是必須的,每個投資人未來都可能面臨類似的境地。投資最大的問題還是關乎自己,如果他無法克服某些心理上的偏差,那還是需要繼續修為的問題吧。(1月16日 09:05)

行者阿農微博:閃電打下來的時候,你必須在場。如果不是整體高估,找不到可投資對象。那長期,正確的做法,就是持有股票,耐心等待。 (1月19日 11:14)

xhtt:也有這毛病。也許是通病,心理慣性,跌多了不買,漲的多了不肯賣。不過要分清背後的原因,究竟是恐懼與貪婪的非理性行為導致,還是經驗和判斷分析有問題。 (1月16日 12:12)

果凍-2007:這個朋友應該有自己投資的策略,依照自己的操作策略進行,也許可以亡羊補牢。就怕自己的投資策略左右搖擺。(1月16日11:37)

piaojuren:出來混遲早要還的!同一種方法,不同的時期錯誤與正確的結果截然不同,終歸於大道(1月16日 12:03)

-郭建江:心理切換很難。(1月16日 11:29)

悅隨身:不能承受深套的孤獨那也吃不到大漲獲利的碩果。 (1月16日11:22)

黃賽旗:躲過大跌的人,一定會躲過大漲,只有神才可以都不拉下,所以我們不要做神(1月16日 11:10)

2003hunter:對於真正的好股票,長期做多的風險低於做空的風險。(1月16日 11:05)

梁軍儒:回覆@瀟湘居士的圍脖:這個不一定,很多醫藥消費比三千點漲了不止一倍。三千點不買沒有太大問題,但已經出現很明顯的低估時還不買就是大錯了。買入應以價值為標準,他錯在以趨勢為依據,總希望抓住真正的拐點,買在最低點。(1月16日 10:20)

螺絲鎖:其實左側右側都可以,各有優缺點,關鍵是要找到合適自己的操作模式。如果左側既不能承受下跌,右側又不趕追漲,那就別做了。(1月16日 10:15)

瀟湘居士的圍脖:以偏概全,再追高,成本也比3000點便宜。 (1月16日10:14)

Personalhistory:回覆@梁軍儒:錯過的就讓它錯過,現在該建倉的就需要建倉,這只和未來有關,和過去實際上沒有關係。 (1月16日10:07)

jszhangsz:老巴早就說過閃電打下來時你必須在場(1月16日 09:19)

@梁軍儒:回覆@Hit_Girl:問題是現在怎麼辦,未來的收益才是大頭,也許是以數倍計算。//@Hit_Girl:如果他這3年一直投資債券,其實落後也未見得多。只是大家習慣會拿自己可能錯過的股票中最好的機會來比。(1月16日 09:11)

laozhuyk:這也說明我們不要重指數,而是要重個股,要做絕對收益者,不要做相對投資者,要做價值投資,不要做趨勢投資,只要價格要了你設定的範圍就可以果斷買入了。(1月16日 09:06)

悠俠03:只在非常明顯的高峰空倉 (1月16日 09:02)

不敢 承受 下跌 可能 錯過 上漲 laoba1 梁軍
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蝴蝶效應:蘋果下跌打擊結構化票據市場

http://wallstreetcn.com/node/21822

想像一下你購買蘋果公司的股票,你的經紀人告訴你剛剛購買的蘋果股票價值達700美元/股,即便目前蘋果的股價已經跌倒了440美元下方。只不過你的交易是通過購買另一個公司發行的理財產品來完成的,並不是直接購買股票。

事情緣起於「與股票掛鉤的結構化理財產品」。這種產品與蘋果的股票掛鉤。投資者看起來可以獲得豐厚的收益率,而且這種短期債券相當安全。但他們最終會發現自己可能要承擔巨額損失。

這種由投行發行的產品,實際上是可以轉為其他企業股票的債券。投行對這種債券支付利息,通常是按月支付,也有一年的。如果產品相關的股票上漲超過或接近債券發行的價格,那麼投資者就可以在債券到期時拿回所有的錢。但如果股價下跌超過20%,債券就可以被換成下跌的股票份額。投資者,尤其是散戶,必須持有這些債券直到到期。

據Securities Litigation and Consulting Group提供的調查分析,2012年,蘋果股價上半年一直飆升。諸如摩根大通、摩根士丹利、瑞銀和巴克萊在內的投行賣出了超過7.22億美元的此類產品。

至少有450種這樣的結構化理財產品與蘋果股票掛鉤,其中四分之三發行時蘋果股價超過550美元。上週五,蘋果股價收盤時為439.88美元,一週下跌了60美元。結果就是,這些與蘋果相關的票據產品一週內價值下跌15%,SLCG的創始人Craig McCann估計,大部分產品已經低於發行價。去年發行的與蘋果股價掛鉤的100多支理財產品損失超過25%。

投資者在購買此類產品前應當問,為什麼投行可以對此類產品提供高達10%的利率,而大部分的一年期債券的利率僅在1%左右?

答案就是:投行會從其方面得到回報。通俗點說,這種產品給了投行一種廉價的方式來對沖或投注蘋果股票會下跌。現在,他們可以把下跌的股票轉嫁到投資者身上;如果哪天蘋果股價再次上漲,反過來他們又會再次銷售這些產品。

舉個例子,瑞銀在2012年9月26日發行了一支與蘋果股價掛鉤的「觸發收益率優化票據」(trigger yield optimization notes),發行時票面價值為700.71美元,差不多接近2012年9月23日蘋果的收盤價。這種一年期票據的年利率為8.03%,每月支付一次。根據晨星公司數據,相當於當時短期債券基金提供的收益率的8倍。儘管有2%的手續費,但投資者購買了約100萬美元的該種票據。

該票據預定是於今年的9月26日到期,足額返還。但如果蘋果股價在今年9月23日的股價低於595.60美元,投資者將不能得到他們初始投入的資金,他們只能拿到蘋果的股票份額。但是蘋果收盤價自去年11其就沒能超過這一水平。

對投資者來說,如果他們想拿回所有的錢,蘋果股價必須上漲35%。目前而言,根據SLCG計算,即便加上利息收入,他們至少將損失30%。

瑞銀對此發表聲明說:「這些產品的購買聲明中已經向每一個購買者明確指出這些投資存在重大風險,包括損失部分或全部本金的風險。」

巴克萊、摩根大通、摩根士丹利和蘋果對此拒絕發表評論。

美國金融業監管局一位發言人稱,「美國金融業監管局會特別關注出售給散戶的複雜的結構化產品。當我們發現有不當的可轉換產品向投資者銷售時,我們將採取行動」。

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細看太陽能發電2:太陽能發電成本下跌只造就電企微利 stockbisque

http://stockbisque.wordpress.com/2013/02/27/%E7%B4%B0%E7%9C%8B%E5%A4%AA%E9%99%BD%E8%83%BD%E7%99%BC%E9%9B%BB2/

上文提到太陽能發電前景視乎(a)政府補貼及(b)太陽能發電成本下降空間又多大。

中電投建陽鎮漁光互補項目一期是2011年9中開始建設、於同年12月底並網發電的。而最近,華電福新(816)子公司在江蘇省李中鎮[google map]也有一個建設中的“漁光互補”太陽能發電項目。兩個項目相距大約一年時間,現在就看看他們的建設投資成本有何不同。

建設成本比較
華電福新項目是由華電新能源江蘇分公司[註1]在2012年3月正式簽訂的,裝機規模為150MW,分三期實施,首期建設50MW,投資6億元,將於2013年春節後啟動工程。以這有限度的資料計算,太陽能設備每兆瓦(MW)投資成本為12,000,000元(人民幣•下同)。前文提及的中電投項目為25,000,000元。投資成本大幅下跌明顯是由於過去一年多晶硅大幅降價所致。

從下表可以見到,由於建設成本顯著下降,太陽能發電變得有微利可圖。不過這簡陋的計算是沒有計算任何支出、折舊、稅項;如果計算在內,實際回報率可能颇低。

jiangsu_projects_comparison

假設投資額為20%股本/80%貸款,貸款年利率6%,每年5%折舊,以中電投的例子來說,全年售電收入連利息及折舊支出也不能覆蓋;而華電新能源項目好一點,不過股東回報(ROE)大概也只不過6%~7%左右罷了[註2]。

總結
雖然,多晶硅大幅降價降低減低了投資成本,但太陽能發電收益仍然不理想,特別是日照時間低的地區。下圖顯示中國的日照強度的分布(圖來源:www.chinaequip.gov.cn) 。不過針沒有兩頭利,日照時間高的地區,上網電價往往是每千瓦時1元。

長遠來說,一定要提升太陽能電池光能轉換電能的效率(現時效率大概只有13~18%),太陽能發電才有”錢”景。

china_solar_radiation_distribution
[註1] 雖然華電福新年報/招股書沒有提過江蘇華電新能源分公司,不過從下圖(來源:www.jshdxny.com)可以推斷該公司是華電福新下屬公司,因為華電福新持有(a) 51.14%灌雲風力股權—中船重工(重慶)海裝風電設備有限公司持有餘下的48.86%及(b) 90%尚德東台太陽能股權—尚德能源工程電力有限公司持有餘下的10%。

jiangsu_huadian_member_companies

[註2] 2012年10月底,有内地传媒估计:如太陽能小型項目把自用以外的多餘電量上國家電網,投資回報率可以達到 10%以上。(http://news.sina.com.tw/article/20121029/8165425.html)。

參考資料:
http://www.chinaequip.gov.cn/2012-03/14/c_131466132.htm
http://www.tznews.cn/2013/news/yaowen/2013/01/2013-01-24260453_3.html
http://finance.people.com.cn/BIG5/n/2013/0129/c348883-20357269.html


細看 太陽能 太陽 發電 成本 下跌 造就 電企 微利 stockbisque
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股市必將下跌,中國經濟方方面面的問題都是腐敗造成的 心燈永續William

http://xueqiu.com/9273139325/23475399
中國經濟、金融、房地產、股市等等方方面面的問題都是因為腐敗。所以習總一上來就說了一句根根上的話「物必先自腐而後生蟲」,意思直截了當地說到了根本上了---上面先腐敗了, 爛了,下面才生出來這麼多蛀蟲。由這個腐敗說開去,下面就有關的具體問題一一說說我的看法。

先說A股。A股必將持續下跌,尤其是創業板市場遠沒有跌完呢。我說這話一定很多人恨我多事影響他人賺錢了,但這真不是我說的,讓股市有序地下跌這是政府的意圖。「炒股要聽D的話」沒錯滴。證監會關於「創新創業板發行方式」,這個被解讀為集中批量發行。我認為這是真的,一定是先從創業板開始試行,因為創業板的泡沫最大,被高估地最嚴重。為何創業板這麼大的泡沫,就是它的市場、盤子還小,資金可以有針對性地對個股進行集中操作,大量資金屯集在創業板造成股價虛高。現在的中央政府是懂根本的,於是就從供給開始,股票的大量供給,資金勢必分流,資金從這些虛高的股票上流走了,股價自然就跌下來了。

所以說,股票供大於求的情況下股市下跌是必然的,不用懷疑的。問題是為何政府這次是希望A股有序地跌呢? 因為政府這次是真心想把A股市場做成一個自由的市場說話的證券市場了。4月1號,港澳台居民可以憑有效身份證開立A股帳戶,這個政策說明什麼? A股現在誰都知是個賭場,高估嚴重,這個時候對港澳台成熟的投資者開放,人家可比我們在股市上經歷得多了,才不會來的。中央政府當然知道人家不傻,出這個政策,其實就是表明一個立場一個態度,告訴境外的投資者們,中國的證券市場要改革了,要做成自由的市場說話的了。一個規範化的,自由的市場,投資者才會自願來嗎。政策出台的意圖是這個。但A股這麼高的市值,泡沫嚴重誰會來呢? 所以得先由政府來刺破這個濃包。A股豈有不跌的道理。

A股這麼多年來所形成的問題,就是政府這個家長制害的,政府這個大家長這也要管那也要管,不是說你不能管,而是你的機制自身是產生腐敗的溫床,有人利用了這個,把這個A股市場搞成謀個人私利的賭場了。所以習總的「物必先自腐而後生蟲」這話有多重要啊,這個講話就是表明了,A股市場非改革不可了,從源頭改,但要付出代價。

這裡再次順帶說說個股貴州茅台,這家上市公司業績之所以如此之好,無它,就是因為腐敗促成了它業績高成長的。茅台不是跌不跌的問題,是跌多少的問題。現在你們看它跌了很多了,以為便宜了,在我看來,它的下跌只是開始。這裡面的邏輯不是分析一個企業能搞明白了,要講政治。

再說說房地產。
如果說中國的股市已經是個熟透了的濃包必須要刺破了,那麼中國的房地產還沒有到成為一個熟透了的濃包的階段,但政府也必須得先下手了,在它還沒有熟透前刺破它。為什麼?我總說,中央政府是很懂根本的。因為中央政府明白了,如果等到中國的房地產形成了泡沫大濃包了,那就是下一個美國了,就是一場如2008年美國金融危機一樣的大危機。先是房地產崩潰,那麼銀行系統接著崩盤,金融危機先到來,然後就是蔓延到實體經濟觸發中國的經濟危機。這個政府早就看清楚了想明白了,所以房價必須得下來,政府對房地產的調控大家不要心存僥倖了,只會越來越嚴,越具體,後面的重磅調控政策仍會不斷隨房地產的形勢出來。

最近,小潘同學出來說了一句話是切中要害的。他說,中國的房子再也不會是緊缺、緊俏商品了。他說的很對。現在的房子一個人手上有上百套、幾十套,這都是什麼人買的? 炒房子的不可能拿這麼多的,就算拿得起也不會拿這麼多,對他們來說房子就是商品是要流通的才能轉出來錢去做下一個投資。屯在個人手上的幾十、成百套的房子的主子,不是別人,就是貪污腐敗分子,只有他們才拿得起拿得住,因為這些房子根本就沒有成本,貪污來的錢放銀行不放心,放股市又不敢,只有做實了變成房子放著踏實些。這也是為什麼,一邊是普通消費者買不起房子,一邊是房子還越賣越貴不擔心賣不掉的根源。這些房子都去了哪裡,房地產商心裡太有數了。

所以我說,中國經濟的方方面面存在的所有問題的根源都是因為腐敗!「物必先自腐而後生蟲」,習總說出了這個時代的最強音,他必將是一個劃時代的中國領導人,他為中國把這個時代一劃,告別過去,展望未來,他為後來的繼承者鋪好了改革開放的康莊大路。。。中國大有希望了!

中國的問題是因為腐敗造成的,這與西方尤其是美國又有所不同,西方在腐敗問題上沒有這麼嚴重,他們的問題更嚴重,是價值觀文化的問題。中國人講「以義致利」,西方人沒有文化,他們講「以利致利」。什麼意思呢,就是所有的東西都是可以用來交換的,金錢至上。西方的政治權力是操縱在財閥們的手上的,這是要亡國的,因為一旦出了事,都是國家來買單的,這點2008年的美國金融危機已經看出來了。中國雖有腐敗,但不會亡國,因為中國有中國文化。

大家現在看到,美國及歐洲的股市都在漲在創新高,為何獨獨中國的股市不漲,道理上面講了,再補充一條,中國政府看明白了美國玩的把戲,不陪你美國玩了,因為這樣玩下去一定是大家一起垮掉的,美國是想拉大家都下水,他好混水摸魚。這套對中國沒有用的,以後就是你玩你的,我做我的。
股市 必將 下跌 中國 經濟 方面 面的 問題 都是 腐敗 造成 心燈 永續 William
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房價下跌的兩個條件 土著

http://blog.sina.com.cn/s/blog_7b56dde00101ccg7.html

潘石屹說房價跌需要2個條件:1.降低市場交易成本。2.不濫印鈔票。

這個2個都和政府有關。

其實本質還是濫印鈔票引起的,亂收稅只不過是個阻擊漲價的

爛招而已。

問題又回到根子上,

能不濫印鈔票嗎?

央行行長明確表態,今年的貨幣增長保持在13%左右。

按照這個速度玩下去,不到6年你手中的貨幣就貶了一半,

這還是「適度」發鈔,

借錢最划算,商業貸款也就在7%左右,

貸款買房是反抗無賴們的一個好辦法,

事實證明也是如此:

過去10年唯一能抗得過印刷機的就剩下房子了,一線城市平均每年增值20%,

和M2差不多。

通脹之下股票也不靠譜,參考一下老巴的「通脹是如何欺騙投資者」,在

高通脹情況下,一般企業也就是股市中的矮矬窮們是無法戰勝通脹的,能保持

12%的ROE已經很好了,這些企業佔股票總數的大多數,壓對極個別的千分之一成長股,

比玩21點還刺激。更何況那個時點股市股票並不便宜,好多水分到現在才擠乾淨。

 

我不懂宏觀經濟,但我認同吳曉靈關於過去經濟發展是靠印鈔驅動的觀點,

將來還有可能如此:

絕大多數政府項目都是負現金流,為使銀行不崩盤,只能靠印鈔票填窟窿。

否則要斬斷毒癮,只能用80年代美聯儲沃克爾或老朱的降龍十八掌,斬立決,

但是經濟永遠有關政治......

所以,小潘的條件根本無法滿足。

房價 下跌 兩個 條件 土著
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