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郭台铭三问巴菲特祸起“富比”积怨？

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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090505/20090505024128840.html


每经记者  卢肖红  发自深圳

        “世界上没有什么股神，我请小股东们相信，没有什么巴菲特加持这回事，不要听到巴菲特这个名字，就吓呆了。”鸿海集团总裁郭台铭日前隔空三问巴菲特何以入股比亚迪，成了市场关注的热点之一。

        这不是郭台铭第一次炮轰比亚迪了，事实上，郭台铭旗下的富士康与比亚迪堪称一对老冤家，除了牵扯一场旷日持久的官司外，在许多领域，也都是竞争对手。

        对于郭台铭的炮轰，《每日经济新闻》致电比亚迪新闻发言人王建钧，他表示不便回答相关问题，一切以公告为准。

巴菲特青睐比亚迪

        对于巴菲特入股比亚迪一事，郭台铭似乎显得比其他人更难以理解。

        此 前几天，巴菲特在接受美国《财富》杂志采访时，对于投资比亚迪一事表示，“我对手机或者电池一窍不通，也不懂得汽车原理。”不过他补充称，“查理·芒 格  （被视为巴菲特的黄金搭档）和索科尔都是聪明的家伙，他们理解这些。而且1995年以来比亚迪取得的成就确实了不起。”

        查理·芒格则表示，“（入股）比亚迪并不是初创阶段的风险投资，比亚迪是全世界最大的充电池公司之一。”

        据 外媒报道，伯克希尔·哈撒韦公司最初试图收购比亚迪25％的股份，不过王传福拒绝了这一收购。王传福想要的是和巴菲特合作，让比亚迪这个品牌得到加强并打 开美国市场。公开资料显示，比亚迪目前在美国的业务并不大。大约20个员工在伊利诺伊州靠近摩托罗拉公司的ElkGrove村负责销售和营销工作，另外有 20人在旧金山工作。

富士康、比亚迪积怨已久

        “比亚迪窃取了上万份鸿海机密文件，由于不需要研发，它在市场上的杀价令鸿海遭受了数百亿元的损失。”据报道，这已经是郭台铭连续两年在股东大会上炮轰对手比亚迪了。

        公开资料显示，鸿海2008年营业收入约为1.47万亿台币，较上年增长19.1%。不过，受到全球金融风暴影响，鸿海2008年第四季净利润仅为93.5亿台币，明显低于市场预估，与2007年同期相比衰退约65%。

        据悉，比亚迪生产大约80％的摩托罗拉RAZR手机、iPod和iPhone手机以及一些较便宜的电脑电池。过去5年，比亚迪的年增长率约45％，2008年营业收入达到40亿美元。

        近 年来，比亚迪开始逐渐蚕食富士康作为手机代工龙头的市场份额。并且在多个领域和富士康成为竞争对手。目前，比亚迪的业务已覆盖了手机电池、液晶屏、键盘等 除手机芯片之外几乎所有的手机零部件，并以手机电池为起点，开始了整个手机产业链的整合。同时，新能源汽车业务成了比亚迪的最大亮点。

        目前，比亚迪基本上实现了向多元化业务的战略转型，从电池一种产品成功地扩展到了手机和汽车。两家企业在多项业务上已经对上了阵。

        2006 年6月，富士康旗下的深圳富泰宏精密工业有限公司、鸿富锦精密工业（深圳）有限公司将比亚迪股份有限公司告到深圳市中级人民法院。称比亚迪挖走原告公司数 名手机外观设计高级员工，窃取原告公司文件。以被告侵犯商业机密为由，向比亚迪索赔500万元。2008年12月2日，比亚迪公告宣布摆脱相关调查，并指 富士康涉嫌贿赂。该案缠讼三年至今没有定论，被称为“中国高科技领域知识产权第一案”。

        昨日，记者多次致电深圳富士康媒体办公室及办公室主任刘坤，电话均无人接听。

郭台铭三问巴菲特：

第一问：为何投资偷窃富士康商业机密的比亚迪？

第二问：敢不敢开比亚迪汽车上、下班？

第三问：用何种专业判断比亚迪的潜力？

牛根生得失三问

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http://www.21cbh.com/HTML/2009-7-13/HTML_8DRFEJ4YHLK2.html


牛根生老了。也瘦了。

7月7日下午，当蒙牛集团董事长牛根生现身蒙牛乳业(02319.HK)与中粮集团合作的媒体沟通会时，不少记者在心底发出这样的感叹。

这样的变化直接与牛根生的年龄有关。1958年出生的他，今年已经51岁。所谓五十知天命，打拼了几十年的牛根生也曾计划在这个年龄坎上退下来。

不过，事与愿违。

去 年下半年一场席卷全国乳业的“三聚氰胺事件”，让牛根生和他的蒙牛都不能幸免。从去年下半年开始，牛根生几近蛰伏，在媒体面前亮相的机会也少之又少。可以 肯定的是，这是他和蒙牛最艰难的一段时间。因此，当牛根生再度出现在公众面前时，同样的西装革履，同样的绿色蒙牛领带，却遮挡不住那一抹憔悴颜色。

但无疑，这又是牛根生这大半年来最意气风发的一次亮相。与央企中粮的牵手，外界一致的看法是，这对于目前的蒙牛集团是一步聪明而利好的棋。

这对于牛根生本人呢？毕竟，与伊利等其他乳品企业不同，牛根生与蒙牛，在过去的时间里，是相辅相成，谁也离不了谁的。何况，交易中的另一主体正是牛根生一手创立的老牛基金会。

但是，伴随巨无霸中粮的入主，蒙牛是否还是那个被打上深刻牛根生烙印的蒙牛？而至于牛根生，这一步带给他的更多的是无奈，还是又一次成功的微笑？

30分钟的沟通会上，牛根生并没有过多地涉及这些问题，但这并不影响那些围绕他个人的问题被继续讨论。

一问：激流勇退？

尽管此前已经减持多次，但是这是第一次，牛根生及其团队离开了蒙牛乳业大股东的位置。

根据交易设计，蒙牛乳业除了将向中粮及厚朴组建的合资公司发行173800000股新股外，“银牛”、“金牛”及“老牛基金”还将以每股17.60港元的价格向合资公司出售蒙牛65800000股股份。

交易完成后，“老牛基金”将不再持股，“银牛”、“金牛”、牛根生以及其他一致行动人的持股比例将分别下降到5.78%、2.11%、3.96%、3.33%，合计持有股份变为15.18%，而中粮与厚朴合资公司股份则上升为20.03%。

在交出控股权的同时，人们开始回想起牛根生在四年前的一番言论。2005年9月，牛根生宣布将辞去蒙牛乳业总裁的职务，同时，蒙牛乳业面向全球招聘CEO。也正是那个时候，牛根生首次面对媒体坦言，希望自己在50岁的时候退休，退出蒙牛的管理层。

2008年，牛根生刚好50岁。就在大家纷纷猜测牛根生是否会履行退休诺言时，突如其来的“三聚氰胺事件”，打乱了牛根生和蒙牛的计划。

蒙牛方面曾公开表示，虽然牛根生有退休计划，但集团不希望他退，“三聚氰胺事件”后更不希望。牛根生本人也表示这个时候不是退的好时候。

为了显示与蒙牛共渡难关，牛根生甚至还表示，从去年10月开始主动减薪50%。

但此次让出第一大股东位置后，牛根生“退休”一事再次被关注——这是否是牛根生“退休”的重要一步呢？

很多方面都可以嗅出这样的痕迹。

来 自国盛证券的报告指出，“三聚氰胺事件”之后，随着国家加大了对乳业的扶持力度，包括原奶收购贷款财政贴息、奶粉收储、推进学生奶计划等政策密集出台，这 使得乳制品行业主要企业大大受益。蒙牛的资产经营质量和运营状况还处于行业的较好水平。2008年全年公司经营产生的净现金流仍达到5.87亿元，公司账 上现金及银行结存高达30.42亿元，且市场销售恢复了九成。

在这种情况下，牛根生大有放心而去的理由。

牛本人在沟通会上也直言不讳：“2006年我把内蒙古日常的事务给了杨(杨文俊)之后，他是法人，我主要是以上市公司为主。这段时间基本上公司日常事务我就不处理了，主要是做基金的事。”

四年前就开始言退，牛根生有自己的考虑。

郑俊怀，伊利集团前董事长，也曾是牛根生的老上级。伊利从当初仅有100多人的小厂发展至今天国内乳品行业的龙头企业，郑俊怀功不可没。正因如此，郑俊怀被称为“乳业教父”。然而郑却因动用公司资金进行MBO而黯然落马。那一年，郑俊怀54岁。

田文华，三鹿集团前董事长。田文华也曾一手将偏居石家庄的三鹿打造成全国乳业三甲，去年之前，她还是一个令人尊敬的女企业家。然而去年9月缘起三鹿的“三聚氰胺事件”，让三鹿乃至整个中国乳业形象一夜之间轰然坍塌，而田文华也以年近七旬的身份锒铛入狱。

甚至还有王佳芬。尽管王佳芬是以正常的退休年纪从光明乳业董事长的位置上退下来，但那个时候，光明已经失去了几年前的辉煌，让乳业老大的宝座拱手让给了伊利、蒙牛，而追赶也遥遥无期。

以牛根生的聪明，不可能看不到其中玄机。而在目前的行业中，1958年生的牛根生也已经俨然“老大哥”，他也常常以“老牛”自称。与其可能重蹈那些老熟人的覆辙，不如急流勇退。

另一方面，在牛根生活跃的那个商圈中，包括万科王石、联想的柳传志，这些中国出类拔萃的企业家，也曾以自身的经验和对商业的感悟，给予了牛根生类似的建议。牛根生曾坦言，自己相继辞去蒙牛总裁和总经理的职务，除了顺应国际大公司两权分离的惯例做出的决定外，也是受到上述二人的影响和指点。

牛根生还表示，过早言退，至少是来自自身内在的力量，而且也防止了未来因外力影响不得不退的尴尬局面。

事实证明，牛根生在四年前开始的言退之举，的确再次为他带来了掌声。不过，去年“三聚氰胺事件”后，牛根生的退休似乎有了一种他所担心的那种不得已的色彩。

“三聚氰胺”事件中，一向形象良好的蒙牛也榜上有名。与其他企业不同，蒙牛从诞生伊始，其为公众利益而生的形象便伴随左右。这其中，离不开牛根生的个人宣传。因此，三聚氰胺不仅对蒙牛，乃至牛根生个人也造成了巨大的负面影响。

“这次蒙牛‘背弃’了市场对一个大品牌的信任，很多人因为信任牛根生，而让孩子喝蒙牛长大，如今却发现这种信任背后是如此巨大的危险。”一位网友如是写道。

这 仅仅是一种代表观点。从那时候起，围绕牛根生的不再只有正面的评价，质疑渐渐增多。直到牛根生“万言书”曝光后，甚至被评价为一场作秀作过头的失败案例。 让牛根生痛哭流涕的“外资恶意收购”风险，细细分析之下，一个重要原因不过是上市之后蒙牛管理层不断出售股权套现造成的。

当时，记者查阅香港联交所最新信息显示，牛根生等一致行动人的股份已经降至26.27%。而管理层在几次减持中套现数十亿元港币。

中国企业发展能力研究中心主任陈竹友在一篇文章中公开认为，目前的牛根生应该退休了。“一场危机，伤害了一个产业。一个人的名声，却正在毁灭着一个企业。”在他看来，牛根生退休与否，仅仅只是一个简单的战术问题。

简单的战术，也同样让人煎熬。这一点牛根生应该感受最深：一方面是企业陷于危难，是否要共渡难关，一方面则是众人对于其个人的指责。

半年多过去之后，牛根生在引入中粮作为大股东过程中再次彰显了“牛氏”智慧：企业难关已过，背靠中粮大靠山，如果牛根生愿意，就可以轻轻松松地安排自己的退出计划了。

二问：差不差钱？

此番实力雄厚的中粮与厚朴携61亿港币重金前来，也被看做牛根生甘愿让出控股权的重要原因。

牛根生则表示，蒙牛“不差钱”。他极力以数字来证明：“去年底的报表，蒙牛的现金储备12亿左右，过一段时间有中报，至少在32亿以上，这是和中粮合作之前，现金储备已经多了很多，如果有资金链的问题和宁总不会一拍即合。”

但蒙牛不差钱并不意味着牛根生不差钱。

除了新股增发，一部分还来自于牛根生旗下的老牛基金会以及管理层的套现，总计金额达11.58亿港币，其中老牛基金会全部股权出清，收回现金9.55亿港币。

事实上，老牛基金会对于资金的饥渴在去年10月的“万言书”事件中已经可见一斑。那次事件的主体，正是老牛基金会将牛根生所捐献的其中一部分蒙牛股权——此部分股权占蒙牛香港上市公司4.5％——抵押在摩根士丹利。

2005年，在老牛基金会成立之后，牛根生将其拥有的中国蒙牛和内蒙蒙牛所获现金红利的49%，全部捐给老牛基金会，其中就包括牛根生当时拥有的蒙牛乳业约4.5%股份，以及内蒙蒙牛8.2%的股份。

在去年12月7日召开的“2008中国企业领袖年会”上，牛根生称抵押股权源于老牛基金会出现了资金困难。

据他介绍，出现问题的原因，是因为想做慈善事业，每年花几千万，钱不够用了，老牛专项基金才将股权质押给了外国投行。

据记者了解，老牛专项基金的第一笔款在2005年6月1日到位，总额为386万元。蒙牛总裁助理张治国表示，这部分资金是牛根生2003年的股份红利形成的，本不在捐赠之列。

到2007年12月，蒙牛首席执行官雷永胜曾在一份报告中透露，牛根生捐股产生的红利加上蒙牛管理层成员的捐款，“老牛专项基金”账面上已有2亿多元，以后还将逐年增加。

据业内人士分析，上述股权抵押贷到的资金应该在人民币10亿元左右。

根据老牛基金会的设立宗旨，其将着重帮助医疗和教育的发展以及解决三农问题。不过，除了每年的各项公益捐助，现代牧业被看做老牛基金会最重要的一笔资金投向。

2007年底，老牛基金会投建了老牛投资。这是一家主要投资农业等领域的基金。而该机构目前最大一次投资，当属重组蒙牛现代牧业。

老牛投资合伙人翁向伟此前亦透露，之所以抵押蒙牛乳业股权，是由于信贷紧缩所致。而抵押之后换取的现金，也大部分用在了新型农业方面的投资上。

据《马鞍山日报》报道，去年9月1日，蒙牛现代牧业公司举行了增资重组战略合作签约仪式，现代牧业与KKR公司、老牛基金、蒙牛乳业集团公司共同合作投资2.5亿美元。现代牧业公司增资重组后，拟在美国或香港上市。

2009年6月，KKR已经完成了对现代牧业的多轮投资，总计为1.5亿美元。

通过牛根生对上游的投资，可以看到其最近半年的人生轨迹，与另一名民营企业家汇源的朱新礼有着太多相同的地方。2008年9月，朱新礼宣布将一手创立的汇源所有股权卖给可口可乐，并将开始大力进军上游果园种植领域。

这一转型被业内赞为明智之举：控制产业链上游，在未来面临更大的发展空间。何况，这个领域竞争较少，尚待整合。不过，朱新礼通过卖企业换取转型资金的计划因为外资并购的属性最后落空了。

现在，牛根生也是希望通过套现股权获取资金，来发展上游奶源建设。

此前，牛根生曾一度鄙视“先牧场后市场”的模式。业内流传的一个故事是说，牛根生 曾到长富几个牧场参观，当看到用钢结构和国际先进挤奶设备装备的挤奶场时，他觉得这在成本上不可取；而看到一个用闽北常见的杉木板围起来的挤奶场时，他却 点头表示认可。牛根生对长富的高层表示，蒙牛提倡在上游控制成本，而在营销和品牌等环节提高附加值。

中国奶协一位内部人士对本报记者坦言，国内乳企除了三元、光明、完达山等还有一些自己的牧场外，一线阵营的蒙牛、伊利等，自己的牧场“非常少”，比例“很低”。

有私营牧场主曾对记者表示，蒙牛进入一个城市，由于缺乏奶源，便通过降低检验标准还和当地的企业抢奶源。

这样的发展模式在为蒙牛获取到火箭般的成长速度之后，在三聚氰胺事件中给牛根生当头一棒。于是，牛根生开始做出重大战略调整：进军上游。

不过，和朱新礼面临的情况一样，上游建设所需资金庞大。一种说法是，1个1万头牛的牧场投资规模就约在4亿-5亿元人民币，且回报时间相对较长。

有知情人士透露，在2007年10月至11月间，蒙牛各事业部的中高层人员接到了可以认购老牛投资的原始股的通知，而融资来的钱有可能就是投向了现代牧业。

蒙牛现代牧业公司目前奶牛存栏数达2.6万头，而其计划是在1到2年内，在全国各地兴建25到30个现代牧场，使现代牧业公司成为世界规模最大、奶牛养殖技术最先进现代的奶牛养殖企业。

牛根生比朱新礼晚了一步，这让他有机会汲取其失败的经验。不同的选择就是，不卖给外资，而卖给国企。这同样能解决他资金上的要求，中粮的控股，还能避免股权过于分散的蒙牛乳业面临外资恶意收购的风险。

三问：去牛根生化？

蒙牛与牛根生，在迎接完中粮的进入后，其关系是否也走向一个新的局面？

熟 悉蒙牛的人都说，牛根生演绎了一个中国企业快速发展的传奇，而在这个掺杂着恩怨情仇和资本财富的故事中，牛根生的个人魅力也一次次地被渲染和拔高：从对郑 俊怀的投桃报李，对员工秉承的“财聚人散、财散人聚”的原则，到后来的捐股、从事慈善事业，牛根生被极大程度地“神化”。

一位外资企业的高层曾对记者讲过自己在蒙牛的一次亲身经历。在一次组织参观蒙牛的活动中，到访的学者、企业高层被安排在会议室里面集体聆听蒙牛的成功经验介绍，以及牛根生的成功人生。

据其回忆，在介绍员的口中，牛根生被给予极大的“美化”，甚至连比尔·盖茨宣布捐出全部家产，也被看做是在学习牛根生。这让这位外资企业的人士感到有些可笑。这次宣讲从下午持续到晚上8点多，结束后，所有到访人士都长长舒了一口气。

陈竹友指出，牛根生现在的身上也背着一个袋子，但这个袋子里装的是名而不是钱。因此，在三聚氰胺事件后，“伊利里没有像牛根生这样的‘神’，人们却把伊利在这场风波中的仇恨给淡化了”，而“蒙牛里有‘神’，而‘神’却在伤害了香客的同时，要求香客们同情他”。

也许，牛根生也意识到是时候减轻自己在蒙牛身上的色彩了。

他开始刻意干一些与蒙牛无关的事情。宁高宁说，“我去了蒙牛，他没有带我看任何的工厂，带我去了两个地方，很远的地方，一个是他治理的河，第二个是河两边种的菜和树苗，种的西瓜，这就是他现在干的事”。

但牛根生也绝不会如此轻易地从蒙牛脱身。

尽管中粮将在蒙牛未来董事会的11个名额中，占据3席位置，但这3个名额均为非执行董事。宁高宁还透露，双方是在股权比例基本稳定的情况下合作，中粮在目前可看的未来没有继续增持蒙牛的计划。

因此牛根生依然掌控着蒙牛董事长的职务，而且到目前为止，牛根生并没有明确表态何时会交出这个职位。

而2009年7月9日晚，蒙牛乳业最新的公告表示，公司已于7月9日授出88,800,000股期权作为股权激励 计划，价格18.54港元，共计金额16.46亿港元(约合14.51亿元人民币)。

在 本次股权激励计划中，蒙牛乳业4位执行董事共获1246000股股权，共2310万港元(约合2036万元人民币)。其中，蒙牛乳业总裁杨文俊获得 6600000股，蒙牛集团冰淇淋公司总经理孙玉斌获1650000股，蒙牛乳业首席财务官姚同山获得1000000股，蒙牛乳业副总裁白瑛获 3210000股。

股权激励计划将分为三年施行，第一年和第二年各获所授股权的30%，余下40%股权将在第三年得到。该项股权激励计划6年内有效。

这些被激励的对象均是牛根生的老部下。可以想象，未来很长一段时间，牛根生团队还将牢牢地掌控着蒙牛。

对于中粮这个战略投资者的选择，也可以窥出牛根生的精明。

事实上，蒙牛与伊利，这两家乳业双雄，一直以来前者以“公益牌”吸引眼球，而国企的伊利则依靠“政府牌”走天下。而在三聚氰胺事件后，伊利的这种优势更加凸显。

5月25日，上海世博局正式宣布，伊利集团成为2010年上海世博会唯一一家符合世博标准、为上海世博会提供乳制品的企业

伊利赢得世博会信任的同时，另外两大强音也相继奏响：内蒙古政府为孕期妇女提供免费乳制品的“一杯奶生育关怀行动”工程和新疆自治区政府所倡导的“学生饮用奶”计划，都已锁定伊利为战略合作伴。

相反，蒙牛却接连失手。

JP摩根的研究报告指出，此前，蒙牛是国内主要乳企唯一一家没有国资背景的企业。而中粮的入主，能带来政府的支持，减少企业未来的风险系数。

而且，中粮董事长宁高宁，和牛根生是多年的朋友，也同为中国企业家俱乐部理事，一起出席论坛，一起访问企业，一起参加节目。这种背景下，宁高宁掌舵的中粮很难扮演起“门口的野蛮人”的角色。

更重要的是，号称打造全产业链的中粮，还能带给突进上游的牛根生和蒙牛在奶源建设方面的丰富经验。而宁高宁也表示，希望未来中粮集团与蒙牛乳业之间的合作首先从上游奶源建设开始。

“蒙牛从去年底到现在，行业事件发生之后重点抓基地建设，推进现代化牧业的速度，而中粮能帮助蒙牛实现这样的愿望。”牛根生并不讳言。

可以想见，“淡出”的牛根生未来和“中粮系”的蒙牛还将有更多的故事。

“三问自己”揭示马化腾经营哲学理念

http://www.cb.com.cn/1634427/20100723/140102.html


成立于1998年的腾讯公司目前已是中国最大的互联网综合服务提供商之一。在经营中，腾讯创始人马化腾总是小心翼翼地追问自己三个问题，而这“三问”准确地揭示了马化腾的经营哲学理念。

　 　一问：这个新的领域你是不是擅长?竞争对手多半对商务、利润、资本感兴趣，却不一定把握客户的真正需求;而马化腾凭着对网络市场一种朦胧却又相当有预见 性的理解，用近乎偏执的兴趣和近乎狂热的工作热情搭起腾讯的架子，牢固坚持以技术为核心的公司理念，极端专注于技术开发和提升质量，当然能高出对手一筹。

　　二问：如果你不做，用户会损失什么吗?做软件工程师的经历使马化腾明白，开发软件的意义就在于实用，而不是写作者的自娱自乐：“其实我只是个很爱网络生活的人，知道网迷最需要什么，所以为自己和他们开发最有用的东西，如此而已。”

　　三问：如果做了，在这个新的项目中自己能保持多大的竞争优势?1999年下半年，腾讯在网络寻呼系统市场上越做越大，淘到大桶“金银”，然而也面临着重大选择：一方面寻呼行业在走下坡路;另一方面，腾讯的QQ用户数达到了100万，而且还在迅猛增长。

　 　早先，QQ只是作为公司的一个副产品存在的，马化腾们对QQ所蕴含的巨大市场价值并没有足够的认识。而且无论从技术上还是资金上，他对自己究竟能保持多 大的竞争优势并没有把握。当时腾讯所采取的策略是“三管齐下”：一方面继续巩固传统网络寻呼系统带来的大量利润;一方面将精力更多集中在改进QQ功能和开 发新版本上;一方面寻找风险投资的支持。事实证明，这样的策略是正确的。

三问家乐福

http://www.yicai.com/news/2011/01/668929.html

Marissa Mayer三問創業者

http://www.yicai.com/news/2012/09/2078476.html
今天Yahoo的CEO  Marissa Mayer在三藩市 TechCrunch Disrupt大會露面了。Mayer除了大家熟知的兩家巨頭背景，同時也是一位天使投資人，曾投資過Square、One Kings Lane和其他的創業公司，在被問到如何評估一家創業公司時，她圍繞下面幾個問題進行了提問：

Can you deliver?（能否實現轉化？）

當撞不倒的電動車Lit Motors C-1的團隊演示他們的產品時，Mayer這樣問道：「你們今天展示的模型產品與最終產品會有多大的相似度？」這也就是說，如果你不能將產品最終推向市場，那麼別向她展示花哨的產品模型。

Can you connect？（能否連接實現合作？）

針對Gyft打造的一款移動禮物卡片App，Mayer則向其詢問是否會與蘋果新推出的電子票券管理應用Passbook進行什麼形式的合作，以及合作夥伴為什麼會花費很多時間到這個平台？

Can you grow？（能否成長？）

當連接私家車主與汽車修理人平台YourMechanic的團隊上台展示他們的產品與理念時，Mayer的問題是：「你們如何實現規模化成長？」同 樣，在詢問數據庫創業公司Prior Knowledge 時，Mayer同樣問了類似的問題，她想知道為了實現準確的預測，其數據庫需要多大才可行。

這些問題很可能也是其重塑雅虎時思考的一些問題，自從7月份從Google離職擔任雅虎新CEO後，Mayer採取了一系列重塑措施，包括在雅虎推行免費午餐政策，引入更多Googler人才以及重新評估雅虎的戰略等。

湯同仁手記系列:新世界發展(17) 私有化新世界中國(917)三問三答

2年3月13日，新世界(17)突然宣佈以3股供1股比例，每股供股價6.2元，集資139.9億元，並同時提出以每股6.8元，總價186億，全面收購新世界中國(917) ，關於這項收購的解釋，特製作幾項問答，供大家參考。

(1) 收購有沒有內幕交易嫌疑?
公司在3月13日私有化，但在3月10日已停牌，所以仁者特地查找了前1個月的股價紀錄、成交紀錄及中央結算紀錄，有以下發現:
a. 股價表現
在前1個月的成交方面，公司在前1個月的21個交易日中，其中只有7日跑輸恆生指數，另外14日均跑贏大市，可見他有強於大市的行為，相對其他內房股如富力(2777) 、碧桂園(2007)、恆大(3333) 等大型內房股呈下跌或平穩的情況，均表現反常。雖則在2月底公佈的中期業績優異，但在碧桂園業績不俗，不過股價並無重大反應，或許有內幕交易的嫌疑。

 


b. 成交紀錄
根據過去1個月成交892.73萬股，扣除業績公佈當日和前後一日的數字約為513.56萬股，但停牌前幾日成交均不到500萬股，成交表現都合理。
2月11日，有3,804萬股的股票由渣打銀行(2888)、摩根大通及花旗銀行轉移至摩根史丹利，相若數量的股票在3月13日又轉回摩根大通及花旗銀行、渣打銀行(2888)及匯豐銀行(5)及美林遠東。2月24日，有5,500萬股由創興銀行(1111)轉移至前鄭裕彤旗下、前稱大福證券的海通證券(665)，除此之外，大手反常行為較少，前者應該只是正常調動，但後者的交易也有一些特別。








綜合來說，除了中央結算紀錄有一些懷疑外，成交沒有特別變化，股價上升方面也許可以以業績變化解釋，相信可以被解作沒內幕交易嫌疑。

(2) 今次私有化值得嗎? 為甚麼2011年不值得私有化? 供股意圖為何?
今次私有化價格約為1.02倍PB，相對於新世界發展現時的PB 0.43 倍，還高137.2%，況且今次尚需要供股集資，所以今次供股加私有化是不利的。
如果以2011年新世界中國供股前價格溢價32.3%，即2.96元私有化，所花的資金大約45.37億，相對當時新世界發展集資113.32億元，其實當時私有化時機更有利，但是可能由於恐怕基金和內部人對賤價私有化有反彈，故此當時並未私有化，加上當年主力負責營運新世界中國的杜惠愷在2013年辭任，轉任母公司新世界發展，相信為整合管理資源，故現時才進行私有化。

筆者認為，今次供股及私有化的意圖其實是讓內部人以高估價售出新世界中國套現，並以低估價購回新世界發展的，實際只是利用股東的錢轉回給內部人，然後讓內部人進行更好的投資，他們既然這樣做，為何不跟進?

(3) 供股後的股價走勢會如何?
從供股往績看來，根據明報的報導，2004年股5供2，每股5.4元，供股後其後因港股進入多年的大牛市，股價節節上升，2007年11月中已達28.7元，回報達4.3倍，讓投資界大跌眼鏡。之後該股在2011年再進行2供1，每股供5.68元，雖然供股入場費「加價」，但是到去年1月下旬股價高見15.08元，回報率仍然高達1.65倍。今次條款方面，大股東也有額外包銷股票，但礙於2%的增持限制，故餘由前一次供股的包銷行匯豐餘額包銷，所以今次供股相信也算是利好，但在政府打壓香港樓市下，中國內地房市也回軟，究竟會否再重覆奇跡，也很難定論。

綜合來看，這次供股應該相信是利好的，值得期待，但仁者認為，也需要留意最後的供股反應才可作定論。如果反應不佳，利用相反理論，可能會有意想不到的收獲吧。

絲路再出發：國家戰略落地三問

http://www.xcf.cn/newfortune/fmgs/201503/t20150318_731075.htm
一丈絲綢，掠過7000公里，方能從古中國抵達古羅馬。古絲綢之路的繁榮發展，貿易與共贏是關鍵詞。

　　這也同樣是「一帶一路」的戰略精髓。在中國經濟增速下滑、全球貿易格局生變的大環境中，通過擴大對中亞、西亞等睦鄰友國的「基建輸出」等，既能轉移中國過剩的產能，也能推動區域內經濟一體化，打造新的貿易長廊。不過，這一戰略與冷戰時期的「馬歇爾計劃」有著本質區別。

　　從中央頂層設計到地方具體規劃，從400億美元絲路基金到各企業的踴躍出海，以及普通國人對中國的自信，政府規劃、市場力量與民心有機融合，成為「一帶一路」戰略的實力保障。

　　資本市場更已成為「一帶一路」戰略最堅定的擁躉，自2014年便點燃了做多建築工程、交通運輸、裝備製造、原材料、文化旅遊等相關領域概念股的激情，券商研究所甚至放出「牛市源起一帶一路，未來10年看一帶一路」的豪言壯語。

　　這是一場宏偉的戰略，風險與不確定性同樣高企，中國的投入與收益將決定下一個10年的發展基調。

　　陶娟、趙俊、陳永謙 / 文

　　2015年1月期的《名利場》雜誌上，諾貝爾經濟學獎得主約瑟夫 斯蒂格利茨（Joseph Stieglitz）撰文預言，「中國世紀從2015年開始」。

　　對於中國的未來，看多與看空的聲音一直激烈地存在著，我們屢屢被預言「經濟即將崩潰」，卻又一次次以事實上的奇蹟挑破所有虛妄的擔憂。在經濟高速運行30餘年之後，「中國元年」是否已經到來？

　　當下看未來，多與空的分化更趨兩極：2014年中國GDP增速下滑至1990年以來的低點，但另一邊廂，中國GDP總量首次突破10萬億美元，中國成為美國之後又一個「10萬億美元俱樂部」成員，超越美國也已在望；2015年，中國的對外直接投資也將超越外國對華直接投資（FDI），實現資本淨輸出。

　　站在歷史的關口，「一帶一路」大戰略已遠遠不是2015年中國的政經頭條這麼簡單，其必將成為主導後10年中國經濟走勢與地緣政治格局的關鍵力量。在部分觀察家眼中，這一戰略的重要性甚至有望比肩「改革開放」。

　　一帶一路（One Belt &One Road）指「絲綢之路經濟帶」與「21世紀海上絲綢之路」的簡稱，其概念出自頂層設計。2013年9月7日，習近平主席在哈薩克斯坦的扎爾巴耶夫大學發表重要演講時，倡議用創新的合作模式，首提共同建設「絲綢之路經濟帶」；1個月後，習近平在印度尼西亞國會發表重要演講，首提「21世紀海上絲綢之路」 （圖1）。

　　圖1：新絲綢之路

　　隨著亞洲基礎設施投資銀行、絲路基金的陸續啟動，「一帶一路」漸成流行語，但大多數人並未真正領會其戰略深意，甚至對其概念還是一知半解。中國為何打出這樣一手牌？中國實力與戰略目標匹配嗎？在21世紀的絲綢之路上，中國會怎麼做？值得注意的是，不少輿論將其解讀為中國版「馬歇爾計劃」，這其中是否存有謬誤？要想深刻理解新絲路，不妨先回顧古絲綢之路的歷史。

　　古絲路關鍵詞：貿易與共贏

　　產自中國的絲綢是歷史上最負盛名的頂級奢侈品。公元1世紀左右，羅馬人接入絲綢之路的商道，就此陷入對絲綢的狂熱追捧。據史料記載，那個迷倒了羅馬兩任執政官—凱撒大帝和繼任的安東尼—的埃及豔后，克利奧帕特拉七世，正是絲綢製品的超級粉絲。在羅馬集市上，絲綢曾上揚至12兩黃金/磅的天價，造成羅馬帝國黃金大量外流。這甚至迫使當時的元老院不得已制定法令，禁止人們穿著絲織品。

　　這種狂熱，大概不僅是因為絲綢輕靈飄逸的非凡質地，更體現了為了得到它所付出的路途與心血。1910年，德國史學家赫爾曼做出了對絲綢之路的基本定義，即它是連接亞洲、非洲和歐洲的古代商業貿易路線，絲綢為其中代表性的大宗商品。這一概念因形象貼切而廣受認可。絲綢之路起點在中國，時間跨度逾2000多年，按歷史劃分為先秦、漢唐、宋元、明清4個時期，按線路有陸上絲路與海上絲路之別。陸上絲路因地貌景觀差異區分，又細分為「草原森林絲路」、「高山峽谷絲路」和「沙漠綠洲絲路」。

　　貿易是貫穿其中的主題詞，從起點到終點，絲綢的價格可以翻上千百倍。在一個沒有飛機、火車、輪船甚至自行車的年代，只能靠人背馬駝實現7000餘公里的運輸，其中的艱辛，可想而知。在一條經典的路線中，一丈絲綢要從古中國的桑女輾轉至古羅馬的貴婦手中，需要翻越無數道地理屏障，它將依次越過黃土高原—崑崙山脈、天山山脈—塔里木盆地—帕米爾高原—圖蘭低地—伊朗高原—扎格羅斯山脈—美索不達米亞平原—托羅斯山脈—小亞細亞半島—黑海海峽—巴爾幹半島—多瑙河中下游平原—阿爾卑斯山脈—波河平原，最終抵達今日意大利所在的亞平寧山脈（半島）。

　　關山重重多險阻。史學家一般將西漢張騫出使西域視作絲綢之路的發源點，而張騫率領的100多人使團，最終只有他和一名隨從倖存而歸。即使這樣，絲綢之路依然繁榮發展起來，其不僅是貿易通道，令沿途各國物種互通有無，更連接起了中國、印度與希臘三大文明，成為東西方文明的融合、交流之路。

　　1998年，中國向聯合國申報絲綢之路為世界文化遺產，未果。2004年中國轉變思路，聯合吉爾吉斯斯坦、哈薩克斯坦共同申報，2014年6月22日舉辦的第38屆世界遺產大會上，絲綢之路跨國項目成功申遺。項目線路跨度近5000公里，涉及中哈吉3國的33處遺蹟，其中，中國境內有22處考古遺址。

　　新絲路為何而來？

　　古絲綢之路寫滿傳奇與輝煌，與中國燦爛的歷史文明相映成輝。因為擁有超級穩定的小農經濟結構，中國經濟曾經遙遙領先於世界各國。按照麥迪森所著的《世界經濟千年統計》，16-19世紀，中國經濟佔世界的比重保持在20%-35%之間，長期位居全球第一（表1）。19世紀後的200年裡，國力衰弱，戰亂連連，中國GDP份額連續下跌，對世界經濟的影響日漸式微。

　　改革開放政策重新喚醒了中國的經濟活力，1978年，中國GDP約1482億美元，在全球位居第十，人均收入僅為190美元，處於全球最不發達的低收入國家行列。2010年，中國超過日本，成為全球經濟第二大國，且中國經濟的增量佔世界經濟增量的30%，相比之下，美國經濟增量僅佔全球的9%。

　　當我們逐漸回歸往日榮光時，問題同樣在集聚。近年來，中國經濟增速下滑至個位數，國內大規模的基建投資引致地方政府債務高居不下，環境、資源等要素同樣逼近承載力，最近聚焦於霧霾調查的紀錄片《穹頂之下》爆紅，引起國人對於經濟轉型更深層的思考；而出口也遭遇疲態—人力成本逐年攀升，而歐美經濟下滑導致貿易保護主義盛行；從地緣格局來講，美國正試圖繞開中國，推進TPP（跨太平洋夥伴關係協議）和TTIP（跨大西洋貿易夥伴談判），重新制定全球新的貿易規則。

　　面對經濟金融新常態，「一帶一路」戰略提供了新的發展思路，試圖打造出有別於TPP及TTIP的第三個貿易軸心。「絲綢之路經濟帶」東聯亞太經濟圈，西抵歐盟經濟帶，縱貫亞歐大陸，沿線多是新興經濟體和發展中國家，覆蓋人口約46億，經濟總量21萬億美元，分別佔全球的63%、29%。沿線國家普遍面臨著基礎設施等公共品不足，亞洲開發銀行預測2010-2020年亞太地區有8萬億美元的基礎建設的資金需求。而IMF在2014年出版的《世界經濟展望》中也著重強調，基礎設施需求存有缺口的國家，是時候大力搞建設了。

　　中國不僅有龐大的外匯儲備，且在基建、裝備等行業具有產業優勢，利用「走出去的基建投資」，幫助沿線國家發展經濟，改善區域內經濟活性，從而打造一條世界最長、最有潛力的經濟走廊（表2）。按照中科院地理所目前的表述，絲綢之路經濟帶的初步思路是，在空間走向上以歐亞大陸橋為主的北線、以石油天然氣管道為主的中線、以跨國公路為主的南線三條線。

　　從資本實力上，中國目前持有全球最高的外匯儲備，並已陸續啟動亞洲基礎設施投資銀行、400億美元的絲路基金等項目。這也就意味著，中國不僅幫助參與「一帶一路」的國家建設其基礎設施，還將慷慨提供「供應商融資」。

　　出錢出力建設他國人的家鄉，圖什麼？對於中國自身，同樣將從此戰略中受益良多。最淺顯的一層，是藉以消化國內的過剩產能，擴大市場。其次，能夠改變過往「向東」（主要針對美國）輸出低端製造業產品的貿易格局，轉而「向西」、「向南」輸出高端裝備和過剩產能，實現出口升級，將中國對外開放提升至新高度。

　　再次，當規劃中的道路連通項目完成後，將極大提高中國的能源和糧食安全指數。如由中國援建的巴基斯坦第三大港口瓜達爾港已經基本竣工，2015年4月將投入使用，並已由中國公司取得運營權。一旦從新疆喀什到瓜達爾港的高鐵順利貫通，中東石油運到瓜達爾港（此港口距迪拜直線距離600公里），再由陸路輸往中國，中國將可以繞開馬六甲海峽和印度半島，且石油運輸路程將縮短85%，從而有效保證能源安全。同樣，與中亞哈薩克斯坦、土庫曼斯坦等石油天然氣儲量豐富國家的深度合作，也將加強能源上的供給（圖2）。

　　當經貿合作達到一定程度，正如古絲路那樣，伴隨道路聯通的必是文化相通、民心相通，目前中國人出境游重心在歐美及東南亞，以後中西亞等地有望獲得更多關注，如土耳其等國旅遊資源豐富，卻少有國人踏足。貿易合作與旅遊暢通將會給中國周邊營造更穩定的政治環境。

　　經略周邊的政治基礎

　　推出如此巨大的宏偉藍圖，可想而知，受到邀請的沿線各國態度並不一致，贊成者有之，觀望者有之，抱有狐疑甚至敵意者也有之。也因此，沒有比絲綢之路更適合的形象代言人了。借用古絲綢之路的符號，不僅是歷史路線有重合，更看中其傳達出的文化內涵：習近平曾詮釋道，千百年來，絲綢之路承載的和平合作、開放包容、互學互鑑、互利共贏精神薪火相傳。要推進「一帶一路」戰略，贏取夥伴國家的認可合作，實現共贏，經濟貿易上的互惠互利將成為概念落地的關鍵。這些要素無不與古絲綢之路的精髓相對應。

　　目前，「一帶一路」的具體規劃還未出爐，其建設旨在實現五通：政策溝通、道路聯通、貿易暢通、貨幣互通、民心相通。大方向則包括「開闢交通和物流大通道、實現貿易和投資便利化、打破地區經濟發展瓶頸、推進各國金融產業合作、成立能源俱樂部組織、建立糧食合作機構」等。

　　從條件上看，我們與周邊國家邊疆關係相對穩定，陸路中除印度、不丹之外已無國界糾紛；且中國已身處金磚峰會、上合組織等既有的區域合作平台中；在此基礎上，中國打出「親誠惠容」的外交理念，主動發展與沿線國家的經濟合作，既能用活手中的資源，化產能過剩的難題為經濟增長的動力，也能為自己創造一個更為有利的生存環境，從而推動周邊諸國打造成政治互信、經濟融合、文化包容的利益共同體。

　　不少周邊國家已表現出對「一帶一路」戰略的濃厚興趣。蒙古國為了鼓勵中國企業投資建設，最近特地修改《外國投資法》，並對一些項目開出了進口材料免關稅的優惠政策。根據中國社科院新近發佈的《中國周邊安全形勢評估（2015）：一帶一路與周邊國家》分析，日本學界對「一帶一路」極為關注，已著手研究中國國內形勢及與周邊國家間的複雜關係。印度則對「一帶一路」戰略謹慎歡迎、密切觀察、保持溝通，並推出「印度製造」，搶回話語權。

　　需要清醒認識的是，儘管需著眼長遠，對外投資的政治收益與投資回報間的平衡必不可少。中國試圖把中國機會變成世界的機會，但各國自身的利益立場不盡相同，發展層次也各有差異，戰亂及天災人禍都有可能導致爛尾工程的誕生。伴隨這一歷史機遇的，風險與不確定性亦同樣並存。

　　不等同於馬歇爾計劃

　　「一帶一路」合作倡議提出後，很多機構將其同「馬歇爾計劃」相提並論，儘管兩者都有推動區域一體化、促進經濟發展的共同目標，有一定可比之處，但必須指出，這兩者存有根本性區別。

　　美國於二戰結束後推行的「馬歇爾計劃」出現在冷戰時代，從一開始就帶著濃厚的意識形態，其本質是服務於杜魯門的「遏制計劃」。這個被冠以「歐洲復興計劃」的工程，明確將當時的8個東歐社會主義國家排除在外，意在扶持一方，壓制另一方。

　　與之相對的是，「一帶一路」戰略出現在「one world，one dream」的和平年代，絕大部分國家地區早已接受「文化多元化、經濟全球化」求同存異的發展理念，且「一帶一路」倡議明確歡迎任何一個沿途國家參與進來，共同受益，無論其政治制度、宗教信仰、發展形式上有何差異，中國均一視同仁，不搞排他性框架。

　　其次，「馬歇爾計劃」儘管是經濟援助計劃，卻附加了很多政治條件。時任美國總統顧問克利福德就說過，「我們擔心的不是市場，而是預防蘇聯擴大其控制範圍」。對參與援助計劃的西歐各國，美國也對其經濟政策多有干預，如要求受援國平衡預算、穩定匯率、廢除價格控制等，從而間接確定了美元的霸權地位。

　　而「一帶一路」繼承了古絲綢之路平等互利的基因，抓的是發展這個最大公約數，不附加任何其他條件，沿線各國完全可以根據自身情況，選擇合適的方式參與進來。中國並不謀求單向輸出或是強加於人，而是將快速發展的中國經濟同沿線各國的利益結合起來，互惠互利，推動歐亞大陸的整體繁榮進步。

　　從經濟受益的角度來看，兩者也有不同之處。馬歇爾計劃的本質是美國出錢給歐洲，讓後者購買商品，而這些商品主要進口自美國；「一帶一路」則是幫助周邊國家發展基礎設施，「要致富，先修路」，基礎設施落成後留在了當地，最大的受益方是本地經濟。

　　根據華泰證券的測算，這兩種方式對輸出國、接受援助國家的經濟拉動效應並不相同。一帶一路戰略重在進行基建輸出，1單位的基建產出將拉動上游相關產業1.89單位的生產擴張（中國受益），但會給當地生產激發出3.05單位的供給擴張（基礎設施所在國）；而馬歇爾計劃中，美國輸歐資金總量為130億美元（贈款90%，貸款10%），其中高達88億美元流入了貨品採購中，這一行業1單位的消費對於美國的經濟拉動效應係數為2.57，而對受援助國的推動效應只有0.87（表3）。

　　2015年2月1日，「一帶一路」建設工作領導小組正式亮相，國務院副總理張高麗任組長，下一步，將是中國拿出更明確的規劃內容，並與沿線各國平等協商，共同充實完善合作形式，推動「一帶一路」從倡議、理念發展為更實在的經濟成果。■

　　（感謝興業證券、中國銀河證券、招商證券、華創證券、華泰證券、海通證券、國泰君安證券、申銀萬國證券、廣發證券、中信證券、民生證券等研究所對本專題研究的大力支持。）

開一間賺錢的夢想店　必看關鍵三問

2015-04-20 TCW

國內創業潮，復甦反轉跡象越來越明確。 根據Google關鍵字搜索的排名資料，「創業」在台灣搜尋量高峰，約出現在十年前，之後逐年下降；二○○九年金融風暴後短暫回升，但到二○一四年則有再次回升趨勢。其中，「創新創業」、「創業課程」、「微型創業」等關鍵字詞搜尋量，更呈現數倍暴增。 網路書店「博客來」統計也發現，這波創業風潮興起，影響年輕人的購書取向，近一年來關於募資平台、創業投資、社會企業的相關書籍，高居網路世代關注的財經議題榜首。 不過，開店創業成功的比率，卻是遠低於失敗的。 經濟部統計，二○一三年全台中小企業家數逾一百三十三萬家，創下歷年新高。其中，國內批發、零售和餐飲業的新設家數逾二萬九千家，但同期間內歇業的同業家數亦高達二萬四千家。也就是，平均每新開十家店，同時間內就有八家被市場淘汰；尤其，景氣波動特別大的金融海嘯前後，歇業家數更是超過新設家數。 他們共同做對的事：開店第一天，建立自我風格 開店成功並非易事，但是卻也有越來越多人通過這條路，不只賺到錢，更成功實現自我，甚至帶動社會的力量。 六十八年次的何培鈞，十年前退伍後，大膽向銀行借款，一磚一瓦整修海拔八百公尺上的竹山百年老宅，打造「天空的院子」民宿，贏得中台灣最美民宿稱號。還完貸款站穩腳步，四年前，他又在竹山鎮上創立「小鎮文創」公司，替小鎮帶進觀光人口，帶動青年返鄉熱潮，更成為中國杭州文創產業官員來台取經對象。 二○○七年，本名楊明晃的「蛙大」，因一趟自行車環島，決心告別科技業，在台北市中心靜巷，開出一家結合設計文創商品的單車咖啡店，開店第三個月就獲利。如今，他的咖啡香飄至八里自行車道，與充滿懷舊氣息的大稻埕，從一家單店店長，成為擁有近二十位員工的企業主，他更朝著幫助國外觀光客，體驗台灣之美的目標推進。 二○○九年從八卦山上起家的微熱山丘，更是一個開店傳奇，創辦人許銘仁人生下半場，從六百萬元資金起步的鳳梨酥生意，如今已走到台北、新加坡、東京、上海、香港等亞洲城市，高雄駁二店年底開幕後，英國倫敦將是下一個進軍的城市。 何培鈞、蛙大、許銘仁，在職場不同階段，因為開店創業，分別開展出人生的新局，過程中不乏摸索跌撞，但他們同樣做對了一件事，就是在開店第一天，便清楚定位並標識自我風格，因而能成就一家兼顧現實、會賺錢的夢想店。 開店前盤點三問題：初衷、賣點、堅持，缺一不可 歸結站上創業潮浪頭贏家們的成功心法，想成功開出具自我風格的一家店，創業者須先誠實回答以下三道問題： 問題一：開店創業的初衷是什麼？ 「想清楚你創業的初衷是什麼？」許銘仁認為，這個動念決定了你願意為這件事的用心程度有多深，如果開店創業，只是為了逃避上班的壓力，那這個事業，必然也會和你在職場的起伏一樣，也撐不了多久。 許銘仁說，之所以會創辦微熱山丘，初衷只是想幫家鄉務農的弟弟和附近農民，做些宅配糕點的轉型生意，許家三代都是鳳梨農，家族成員情感緊密，因大家有相同信念，前兩年除提供烘焙技術的叔叔支薪，其他人都靠原來的工作養活自己，一個月不過三萬元的極低人事成本，度過產品還沒打開知名度的創業初期。做下去後發現，如果能像紐西蘭行銷奇異果，擴大在地農企業的規模，憑一己之力，可以改變台灣農業的生態。 「如果當初我自私，沒有那樣的心意，我也幫不了自己走到今天，看不到今天微熱山丘的種種可能，」他回想。 問題二：賣的是產品，還是商業模式？ 導入中國創業網聚平台「WorkFace」，年初以來，在台北發起近十場創業社群講座的旭榮集團執董黃冠華則觀察，過去創業模式，重視「產品」的產生，相對需較大的資本投入，製造出有形商品；然而，這波創業潮，因受惠網際網路應用的蓬勃發展，重視商業模式的勝出，新農業、文化創意、社群經營、互聯網思維，是創業思維的關鍵字。 何培鈞在小鎮創業，便是以風格體驗為賣點的商業模式。他的「小鎮文創」和大學合作，鎖定年輕人最喜歡的「換工」方式，借助年輕人創意，用竹山的竹子編成QR code，以低成本的方式幫助在地老店數位化，大大行銷地方特色。不只如此，他還舉辦當地青年論壇，討論小鎮未來；善用竹山資源，為跨國連鎖品牌星巴克代工伴手禮，目標是復育人口外流嚴重的小鎮，成為宜居的好所在。 問題三：害怕風險，還是不夠堅持？ 「創業的成功率不到一○％，」楊明晃坦言，創業過程很辛苦，但創業卻像是會上癮一樣，讓他的單車咖啡店，一家開過一家，回首來時，卻因擁有支持他信念的鐵桿粉絲，和願共赴熱情的志同道合夥伴，深深慶幸自己選擇了這條不會後悔的路。 蘋果創辦人賈伯斯（Steve Jobs）曾說，成功企業家和不成功企業家之間，差別有一半原因在於是否「堅持」。科技業背景出身的許銘仁深有同感，他說，創業往往需要一股傻勁，太過精於算計的人，容易因眼前一時得失，放棄長遠目標，「懷抱良善初衷，堅持到底」，是他最想分享給開店創業者的一句話！

解盲不過還有機會？浩鼎前景關鍵三問 風暴解讀》權威生技股分析師與醫師專業分析

2016-02-29  TWM

浩鼎解盲後首次法說會，參與者人山人海，盛況空前，顯見話題熱度極大。本刊專訪多位權威生技股分析師及專業醫師，從不同角度分析本次浩鼎解盲臨床試驗的結果，提供讀者參考。 Q1》法人如何解讀 浩鼎解盲結果？ 統一投顧分析師張立群認為，浩鼎短、中期的主要目標，至少有授權國際廠商，進行臨床三期實驗，在全球最大的癌症研究平台ASCO（American Society of Clinical Oncology，美國臨床癌症學會)發表完整解盲數據，及申請國內藥證等項。 PFS（無惡化存活期）初步結果未達主要治療目標，影響的是申請國內藥證這一項，但由於台灣市場規模有限，對浩鼎而言，衝擊程度應該較輕。 張立群指出，各界解讀浩鼎臨床試驗結果，態度好比瞎子摸象、各說各話。 「台灣摸到尾巴，認為大象尺寸就這樣，像掃把」；但實驗整體的企圖心、收穫都很大，「好像一隻非洲象」，例如三四九位受測者中，為數二三○人的試驗組的結果頗為理想。對比之下，該藥品較其他重要藥品反應率更高，副作用則更低，所以在國際上，應堪稱為成功的實驗。儘管如此，過於樂觀的預期落空，仍是投資人大砍手中持股的原因。 Q2》解盲的完整數據，何時可供檢視？授權進度？ 依照ASCO規定，在該會議發表前，研究數據不可對外界披露，因此最快可能要等到六月，完整臨床與解盲數據才能公告，作為解讀基準。 對於浩鼎乳癌新藥OBI-822的前景，工銀投顧協理廖昌亮認為是「先中性看待」，須檢視完整的臨床數據後，才能確認療效的優劣。若數據不錯，則有助於未來進行全球三期臨床試驗，與國際授權合約的談判；若數據不如預期，未來變數可能較多。 在國際授權方面，「追求者一定有」，廖昌亮認為，畢竟人體二期臨床試驗是概念性試驗，若解盲數據如公司所言樂觀，則此作用機轉與途徑是明確的，未來仍有機會授權給國外廠商，其後透過適當試驗設計、選擇恰當的主要療效指標與給藥頻率，相關療效性臨床試驗成功機會頗高。 假設解盲數據顯示療效佳，則授權金可能越墊越高，且依照過去案例，數據披露半年內，大概就會有授權案出現。 亞洲藥廠透過授權取得收入，代表首推韓美製藥（hanmi pharmaceutical）。韓美製藥去年大放異彩，最大的一筆交易是授權賽諾菲公司（Sanofi），共同開發降血糖藥物，藉此取得四億歐元預付款，及三十五億歐元的研發、管理費；另外在銷售淨額中，韓美製藥也可抽兩成。 除了賽諾菲，韓美製藥還向多家藥廠授權肺癌、糖尿病用藥，結果，韓美製藥股價去年暴漲超過七倍。由這個例子不難推估，當浩鼎解盲數據全數公告後，授權國外藥廠的時機，大概也不遠了。 Q3》國外有無新藥臨床試驗不成功，重啟實驗後，最終取得成果的藥廠？ 全球藥廠不乏研發碰壁，後來柳暗花明的例子，浩鼎絕非單一事件。分析師舉例，美商瑞傑納隆（Regeneron），就是經典案例。 瑞傑納隆股價目前高達三九五美元（約新台幣一．三萬元），市值達四二三億美元（約新台幣一．四兆元），比代工龍頭鴻海市值還多出二千億元。可觀的是，統計自一九九一年以來，瑞傑納隆股價累計上漲達二十一．三倍，是美國股市爆發力最強的個股之一。 二○○○年前後，瑞傑納隆股價一度在個位數浮沉，能夠擺脫這個命運，原因是公司一連串新藥。其中，治療黃斑部病變的采視明（Eylea）問世，尤其關鍵。 最初與瑞傑納隆合作的是知名消費品業者寶僑（P&G），但寶僑對新藥研發較陌生，認為采視明缺乏商業價值，雙方最終拆夥。 其他業者眼見「連寶僑都玩不起」，紛紛打退堂鼓。一度與瑞傑納隆合作的安萬特（Aventis），在被大廠塞諾菲（Sanofi）購併後，也不再看好，歸還所有權利之餘，還額外提供二千五百萬美元補償，平白讓大好商機溜走。 後來，藥廠Genetech（已被羅氏藥廠購併）成功發表與采視明用途相近的諾適得（Lucentis），各家藥廠才察覺，瑞傑納隆有一隻隨時下金蛋的大金雞，紛紛前來示好；但瑞傑納隆拒絕幾乎所有藥廠，只開放全球銷售權給拜耳（Bayer）、獲利五五分，還保留采視明在美國市場的銷售權。 究竟這款藥品一一年上市以來有多熱賣？采視明全球銷售額從一三年的十八億美元，暴增至一四年的二十七億美元，整整增加五成，讓瑞傑納隆營運因此大幅上揚、擺脫虧損。 國外藥廠的故事，結局看來很美妙，但投資人可別忘記，研發采視明的過程備嘗艱辛，一路忍受、不離不棄，多年後終於歡呼收割的股東，畢竟是極少數。 目前浩鼎除了身為台股排行前五名的高價股，也是上櫃市值最大的公司，光是持股五張以下的股東，就有將近一萬戶。法人分析，以解盲後首次法說會湧入逼近三百人，其中將近半數是散戶股東來看，市場正面看待浩鼎的熱絡氣氛，現階段仍將維繫其股價；不過若將時間拉長，擔心結果不理想的拋售潮，恐怕仍將令股價大幅波動。 「數據就是不及格」 專業人士疑慮未除 除了工研院知識經濟與競爭力研究中心主任杜紫宸強烈質疑，浩鼎對解盲結果過於樂觀，在人山人海的浩鼎法說會，也傳來陣陣不看好的竊竊私語。 一位要求匿名的生技業資深分析師便憂心指出，病患生存率是末期癌症藥物療效的關鍵指標，以這次解盲對照組是生理食鹽水、而非其他主要癌症藥品來說，如果實驗結果不顯著，對於延長病人存活時間的目標，其實就是沒有幫助。對於後續研究固然有亮眼的醫學價值，但「臨床就是臨床，有過就是有過，你考出來，就是沒有及格嘛！」「數據出來，就是fail（失敗）了。」該分析師直言：「我不懂他們（經營團隊）為何笑得這麼開心？」他強調，無論公司如何解釋，當年設計的臨床試驗過程有哪些細微誤差，當解盲結果不顯著，公司卻持續傳達「出乎意料的成功」等多為正面的看法，恐怕會讓這次臨床試驗失焦。 這位分析師指出，浩鼎解盲未盡理想，無形中也打破了台灣資本市場經常流於造神的迷思。他舉例，好比台積電、台達電，一度插旗太陽能事業，儘管創辦人都是國內名號響叮噹的企業家，但轉投資的經營成果終究是差強人意。「所以每一家公司能否成功，其實都是獨立事件，投資人切勿因為名人加持，就一味看好。」另一位享譽國內醫界的資深內科教授，冷眼旁觀這場資本市場的大事，心裡卻深有感慨。他分析：「從學術上，打了某個東西可以產生抗體，可以寫一篇論文；翁啟惠很開心地說，理論得到證實，但投資人要的是理論能拿來製藥，就這一點來說，（本次解盲）是沒有。」他進一步說：「今天就事論事，不管學術怎麼樣，解盲結果能不能變成藥，看來是不行。」這位教授直言，他個人對台灣生技產業不樂觀，當年台灣電子業蓬勃發展，群聚效應曾吸引美國《商業周刊》製作「WhyTaiwan matters?」專題；相較之下，他研判台灣生技業恐怕永遠不會有這一天。 為什麼？「因為我們口袋沒有其他國家深，沒辦法燒大錢投入長期的研發計畫，人才也不夠多。」 （周岐原） 撰文 / 周岐原

三問貴州“天保工程”：如何從綠水青山中掘金

在基層采訪時，記者聽到最多的話有兩句：一句是“既要金山銀山，又要綠水青山”，另一句是“綠水青山就是金山銀山”。

大家都有共識，既要發展經濟，又要保護環境。但對於第二句話，不少人有些困惑和急迫，怎麽才能把“綠水青山”變成“金山銀山”？

5月15日至18日，第一財經記者在貴州多地走村寨、訪農戶、穿林海，進果園、茶園、企業，實地探訪天然林保護工程（下稱“天保工程”），這一百姓口中的“救林工程”、“救命工程”19年來的實施成效。

“綠水青山”正在貴州多地變現為實實在在的真金白銀。第一批茶農或茶產業鏈上的從業人員，都已經甩掉了貧困的帽子；一批批刺梨、枇杷、臍橙種植或銷售大戶正在帶動更多的貧困家庭邁向小康。在如今的貴州特別是黔南布依族苗族自治州、黔東南苗族侗族自治州，要想找到一片荒山禿嶺已十分困難。這里層林盡染，滿目蒼翠。

“貴州省實施天保工程19年，天然林得到有效保護，森林資源持續增長，民生也得到改善。貴州的有些做法是首創的，值得全國各地借鑒。”18日上午，國家林業局天然林保護辦公室信息處處長劉躍輝在接受第一財經記者采訪時說。

貴州省黎平縣上少寨一派青山綠水的景象。攝影/章軻

一問：農民富了嗎?

從貴陽機場出發，開車一個小時左右就到達黔南州龍里縣。在去往谷腳鎮茶香村的山路上，記者沿途看到兩邊的山上開滿了粉紅色的小花。

“這些都是刺梨花。”黔南州林業局副局長向其紅對記者們說。

“好花紅、好花紅，好花生在刺梨蓬，好花長在刺梨樹，哪朵向陽哪朵紅。”這首布依族民歌《好花紅》歌詞中唱的好花，就是刺梨花。

刺梨被稱為“三王之果”，維生素C、維生素P等含量非常高。向其紅介紹，龍里縣野生刺梨資源豐富，是當地的傳統種植業。近幾年，黔南州通過退耕還林工程、石漠化綜合治理工程、鞏固退耕還林成果專項建設等項目，大規模發展刺梨產業。全州刺梨種植面積達60萬畝，占貴州省刺梨種植面積的一半以上。

“刺梨產業已經成為黔南踐行‘生態美、百姓富’發展理念的首選生態扶貧產業。”貴州省林業廳巡視員楊洪俊說。

貴州省貴定縣刺梨種植基地山上豎立的“狠抓剌梨產業扶貧”的標語。攝影/章軻

龍里縣茶香村過去是貴州省級貧困村，人均年收入不到400元。天保工程實施後，貴州省農學院的專家在茶香村開展刺梨品種選育試驗。此後，茶香村成為貴州省刺梨良種穗條和苗木的供應基地。僅此一項，全村年收入就有800多萬元。

每年一到刺梨采收的季節，茶香村爛塘組村民李明權一家就開始忙碌起來。除了賣刺梨果，還自己加工刺梨幹、刺梨酒，還開起了農家樂，再加上賣苗的收入，每年能有20多萬元進賬。而這樣的收入水平，在茶香村比比皆是。

站在刺梨基地旁，龍里縣茶香有機刺梨專業合作社理事長燕啟富告訴第一財經記者，他原來在廣東等地打工，後來到貴陽做水果批發生意，偶然發現刺梨果脯產業這一商機，便毅然回鄉創業，搞刺梨果脯加工。

2010年，燕啟富接管了龍里縣茶香有機刺梨專業合作社，會員由最開始的17人發展到目前的63人，種植面積也由最初的12.9畝擴大到了目前的63畝。通過刺梨種植、刺梨果脯加工、培育刺梨種苗等，將刺梨產業規模越做越大，帶動了周邊14個鄉鎮農戶種植刺梨。

“去年分紅時，社員人均12.3萬元，多的拿到60萬元。我們這里早就脫貧，奔小康了。”燕啟富說。

貴州省龍里縣刺梨產業商會會長、龍里縣茶香有機刺梨專業合作社理事長燕啟富向記者介紹刺梨生長情況。攝影/章軻

黔南州荔波縣距縣城10公里的大山里，有一個叫“八爛”的村莊。《貴州日報》曾經報道，這里“因為山多耕地少，以前村子很窮，路爛、房爛、穿得爛、吃得爛……順理成章，便被叫成了‘八爛’。”

16日，第一財經記者趕到這里時看到，水泥路已經從縣城一直通到各家各戶，村民們住上了白墻灰瓦的三層或四層樓房，村里村外樹木茂盛。在村民肖連坤家的門前，掛著“荔波縣弘信土枇杷專業合作社”的牌子。

肖連坤被當地人稱作“枇杷大王”。他告訴記者，以前是建築工程的包工頭，前些年，他看到八爛村新寨組一片肥沃的土地沒人開發，便產生了承包土地種植水果的念頭，創辦了300畝新品種培育基地。

2009年，肖連坤發起成立了荔波縣弘信土枇杷專業合作社，采用“合作社+基地+社員”的運作模式種植枇杷，合作社統一技術、統一肥料、統一品牌、統一銷售。2016年社員戶均收入在5萬元以上。

目前，合作社建有10000多平方米的水果集散地、1000多平方米辦公樓，配套各種辦公設備，固定資產約500萬元。合作社發展壯大的同時也帶動周邊群眾發展枇杷產業，社員達到327人。

“合作社計劃到2020年社員增至600人以上，枇杷種植面積擴大到3萬余畝，建立統一苗木供種基地，帶動發展種植枇杷的農戶2000戶以上，力爭使荔波縣的枇杷種植面積達到3萬畝以上。”肖連坤說。

貴州省荔波縣朝陽鎮八爛村種植蜜柚、枇杷、板栗、油桃等經濟果林1.5萬畝，受益群眾超過2000人。攝影/章軻

黔南州林業局統計數據顯示，2013年以來，黔南州年均新增刺梨種植14萬畝，2017年預計投產面積達30萬畝，刺梨鮮果產量達20萬噸，實現刺梨綜合產值20億元，全州規模以上刺梨加工企業達13家，刺梨鮮果加工能力已達30萬噸。黔南州正在6個縣(市)建設7個林產品加工園區，4家涉林企業完成上市掛牌。

“我們的目標是確保到2020年全州林業產值達到350億元以上、農民人均擁有2畝以上優質高效特色經果林、農民人均來自林業的收入達到2000元以上。”15日，黔南州副州長黎燕萍對記者說。

二問：生態改善了嗎?

貴州省的天保工程自1998年開展試點，2000年實施，已實施了19年。貴州省天保中心主任黃以黔介紹，工程實施範圍包括長江流域涉及的8個市州共70縣(市、區)的行政區域，國土面積13.3萬平方公里，占全省17.6萬平方公里的四分之三。

貴州省天保工程一期投資31.47億元。到2016年底，二期工程已投入48.71億元(含地方配套)。工程累計減少商品材消耗509萬立方米，有效管護森林面積8469萬畝，完成公益林建設1371.7萬畝，建設種苗基地68個。

“貴州號稱‘天無三日晴，地無三尺平’，在喀斯特地貌上造林，難度相當大。”黎燕萍說。

劉躍輝介紹，貴州省在實施天保工程之前，已經遇到了“兩危困境”(森林資源危機和經濟危困)。成材的樹木基本上砍完了，連中幼林都開始砍，還賣不上好價錢。

資料來源：貴州省天保工程中期評估報告(2017年)

有當地林業官員介紹，貴州一些地方自古以來就有燒薪材的傳統，目前仍有一些村寨砍伐薪材。17日，第一財經記者在黎平縣上少寨看到，許多家門前都堆放著成捆的薪材。82歲的村民吳章奇說，家里分了10多畝山林，撿拾的薪材夠燒一年的。

貴州省天保一期工程全面停止了天然林商品性采伐，關閉了以天然林為原料的木材加工廠;天保工程二期繼續全面停止天然林商品性采伐，聘請護林員實施森林管護6910萬畝，完成公益林建設140萬畝，實施國有中幼林撫育96.6萬畝，每年為6000名林業企業、國有林場及自然保護區職工繳納養老、醫療、工傷、失業、生育五項社會保險，對796名林業公安等人員補助政策性工作經費。

在黎平縣天保工程二期現場，生態護林員吳瑞告訴記者，他的管護範圍是仙人巖至紅軍橋，面積5822畝。“每天都會巡護，基本上三天巡查一遍。”吳瑞一家是當地的貧困戶，每月800元的護林工資，加上空余時的打工收入，他說，“家庭條件已經有很大改善了。”

在黎平縣一處林地旁，記者看到了掛著另一種胸牌的工作人員：林管員。黃以黔介紹，“上面千條線，下面一根針。護林員巡護的好壞，還是要有人監督。”林管員楊尚平負責中湖片區，他主要檢查督促護林員履行職責情況，督促林木所有者或經營者落實森林保護責任，還負責協助執法機構調查各種毀林案件和制止破壞森林資源的行為。

“這是貴州省的首創。”劉躍輝說。

天保二期工程護林人員情況表。資料來源：貴州省天保工程中期評估報告(2017年)

貴州省林業科學研究院、貴州省天然林保護工程管理中心去年9月完成的《貴州省天然林保護工程(二期)中期評價報告(2011~2015)》稱，拿2015年貴州省林地變更數據與“貴州省天然林資源保護工程二期實施方案”采用的2011年調查數據相比較，結果顯示，天保工程區有林地和灌木林地面積分別增加499.35萬畝和369.45萬畝，疏林地和宜林地面積分別減少78萬畝和613.05萬畝，未成林造林地和其它用地面積分別減少147.45萬畝和33.3萬畝；森林覆蓋率(加灌木林)從2011年的45.02%增加到2015年的51.27%，凈增6.25個百分點，年均增長1.25個百分點，增幅達13.88%。

計算結果顯示，貴州天保工程區年固碳3355.18萬噸，釋放氧氣8982.35萬噸；涵養水源1821091.9萬立方米，價值為2185310.3萬元；森林年固土量為9467.64萬噸，折合價值557238.56萬元。

三問：發展與保護如何平衡?

“貴州省目前仍是全國貧困面寬、貧困人口最多的省份，全省貧困發生率比全國平均水平高8.2個百分點，區域性整體貧困攻堅難度較大。”今年5月2日，貴州省社會科學院發布的《貴州社會發展報告(2017)》稱。

國家林業局一項調查顯示，我國60%的貧困人口分布在山區。山區是林業生態建設的主戰場，也是我國貧困人口的聚集區。

國家林業局局長張建龍表示，在貧困地區大力發展林業，利用森林資源發展綠色富民產業，可以吸納貧困人口就業增收，增加林產品有效供給，改善生態狀況，促進生態保護與脫貧增收協調發展。

劉躍輝告訴記者，自“八七扶貧攻堅”開始，按照國務院扶貧辦部署，國家林業局主抓黔桂九萬大山地區19個縣的定點扶貧。2015年8月，定點扶貧對象調整為貴州荔波縣、獨山縣，廣西羅城縣、龍勝縣等4個縣。

統計數據顯示，2001-2015年的15年間，黔桂九萬大山地區19個縣GDP由115億元增加到729億元，林業產值由10億元增加到242億元，農民人均純收入由1277元增加到6113元，森林覆蓋率由59%增加到69.4%。到2015年底，4個定點縣的貧困人口由2010年的57.6萬人減少到18.6萬人。

貴州省貴定縣街頭的“決勝扶貧攻堅，同步全國小康”的標語。攝影/章軻

第一財經記者從黔南州林業局了解到，2016年，黔南州通過設立生態護林員，幫助0.72萬戶2.8萬余人精準脫貧;通過林業生態產業發展，到2018年可帶動約5萬戶貧困戶20余萬人脫貧；通過生態補償資金兌現，助推6.8萬戶24.5萬貧困人口脫貧。

在黔南州，僅2016年貧困人口從林業獲得的扶持項目資金就達3億余元，占林業總投資的40%;獨山、荔波兩個國家林業局定點幫扶縣獲得國家開發銀行貸款扶貧資金16.03億元。林業在農民人均純收入中的貢獻率達40%左右。

“但脫貧任務仍十分艱巨。”黎燕萍說，到2016年底，黔南州還有建檔立卡貧困人口43.9萬人，他們大多居住在深山區、石山區，貧困面廣、程度深，是多年扶貧攻堅未啃下的硬骨頭。

黎燕萍說，另一個因素是林業產業還不發達，區域特色優勢還未顯現。她說，由於大量山區青壯年勞動力外出務工，留守的主要是老人和兒童，森林防火人員缺乏。按照人均管護1500畝的標準，黔南州需要1.6萬護林員，而目前僅有各類護林員8503人。

黃以黔也對記者表示，多年來，生態建設工程項目投資一直是補助形式，加上地方財政困難，單位面積投資長期偏低的現狀沒有得到根本性改變，工程項目資金只夠造林費用。如退耕還林工程結合產業打造助推精準脫貧，種苗和造林費只有300元/畝，種植優質經果林僅夠種苗費，缺乏後期撫育管護資金。

貴州省貴定縣雲霧鎮茶農陳群芬一家正在山上采茶。攝影/章軻

17日晚，第一財經記者在黎平縣高屯花果山油茶示範基地采訪時，油茶農民專業合作社理事長徐紹勇就反映，由於缺乏發展資金，油茶加工能力上不去，生態旅遊也很難形成規模。

國家林業局副局長李樹銘在“2017天保記者行”出發前對記者表示，“正積極爭取提高天然林管護、造林、森林撫育補貼標準，完善中央財政林業補貼政策。探索建立林業財政補貼動態調整和分級補償機制。”

李樹銘表示，林業部門已提前研究天保工程二期結束後的相關政策，為長遠保護天然林夯實基礎，探索建立“天上看、網上管、地上查”立體管護模式，與森林資源監督機構共同建立聯合監督機制。

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天然林保護工程

我國天然林面積占有林地面積64%，蓄積占森林蓄積83%，全面提高天然林質量，是提高森林質量的關鍵。

1998年啟動天然林保護工程試點後，2000年，國務院批準《長江上遊、黃河上中遊地區天然林資源保護工程實施方案》、《東北、內蒙古等重點國有林區天然林資源保護工程實施方案》，天保工程進入全面實施階段，也稱為“天保工程一期”，規劃年限為10年，實施範圍包括17個省(區、市)的734個縣和163個森工局。這是我國全面加強生態保護建設的標誌性工程，也是林業發展從以木材生產為主向以生態建設為主轉變的歷史性舉措。

2010年，為鞏固工程一期實施成果、維護國家生態安全、有效應對全球氣候變化、促進林區經濟社會可持續發展，國務院第138次常務會議決定，2011年~2020年，實施天然林資源保護二期工程。在延續一期範圍的基礎上，二期工程增加了丹江口庫區的11個縣(市、區)(其中湖北7個、河南4個)。

這19年，國家投入2000多億元，采取“停、減、管、造”和政策扶持、財政補助、減免債務等措施，天保工程區累計完成公益林建設任務2.75億畝，中幼齡林撫育任務1億畝，17.32億畝天然林得以休養生息；這19年，95.6萬富余職工得到妥善安置，67萬人員長期穩定就業。

第八次全國森林資源清查(2009~2013年)和第七次(2003~2008年)數據相比，天然林面積增加了3225萬畝；天然林蓄積增加了8.94億立方米。其中，天保工程區天然林面積增加2835萬畝，蓄積增加5.46億立方米，分別占天然林面積和蓄積增加總量的88%和61%。

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