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外資瘋台企 不拘規模大小 有特色 一顆扁食也能獲青睞

2011-1-10  TWM




陳瑞昌創立的花蓮香扁食,雖然歷史比老店晚許多,但趁著外商投資台灣熱潮勇敢前進大陸,在中國市場的擴張腳步反而領先其他老店。

一顆顆白胖的扁食,將在京、滬展現猶如子彈般的威力。

撰文‧周岐原 攝影‧陳俊銘有什麼途徑,能讓創業十四年的年輕小公司,超越歷史近八十年的強大對手?答案是搶占先機。

花蓮起家的花蓮香餐飲顧問公司,找對夥伴切入中國市場,堪稱是這波外資投資熱潮中,抓緊機會,讓簡單的扁食,從台灣「賣」向中國,壯大規模的典型案例。

合夥外資進軍中國

在花蓮,「液香」兩個字幾乎成為扁食代名詞。因故總統蔣經國多次造訪,創業七十七年的液香扁食,擁有「觀光勝地」級的知名度。面對握有「金字招牌」的競爭者,同樣發跡自花蓮的花蓮香,不走原來老路,選擇與外資連手,以連鎖直營店進軍中國。

在同行眼中,花蓮香直取上海,宛如縱身躍向未知的彼岸。這一跳,固然驚險萬分,但眼前的商機也十分可觀,因為扁食的銷售腹地,跟著從台灣擴展到中國。

「到二○一一年底,在上海至少有二十家店,北京也會拚一家。」花蓮香餐飲顧問公司董事長陳瑞昌,很有自信地表示。

花蓮香其實並非花蓮最有名的扁食店,歷史也較短,但經營手筆是最大膽的。花蓮香的經營團隊,分別由中國、新加坡、台灣找來熟悉中國市場的管理人才,讓花蓮香在中國市場的擴張腳步,一舉超前其他老店。

掌管花蓮香的陳瑞昌,原本在台中地區從事建築業,和餐飲業毫無淵源。

陳瑞昌一九九七年時,因生意失敗,不僅房子被查封,還負債二千多萬元。隨妻子回到娘家花蓮謀生的他,雖然承擔一無所有的痛苦,但看到當地「液香」、「戴記」等名店的排隊人龍,陳瑞昌嗅到商機,也找到再起的希望。

「一 碗(扁食湯)才四、五十元,但單日營業額,據說可達六位數。」陳瑞昌眼見業績可觀,決定重新創業,要靠扁食東山再起。他回憶,為了解決開店資金問題,甚至 得標下兩個會,才湊齊所需的六十萬元。「這一次要養家活口,我不能輸。」陳瑞昌說,盡全力經營的扁食生意,並沒讓他失望,業績蒸蒸日上;不僅開放加盟,後 來更將總公司遷到新北市,設立中央工廠,全台總店數達到七十家。

在事業小有所成時,陳瑞昌發現國內市場有限的問題。「加盟店面積小,業績很難突破。」一心想拓展版圖的陳瑞昌,於是萌生「到中國賣扁食」的念頭。

一○年春季,獨自在上海參加創投論壇的陳瑞昌,恰巧遇到尋覓投資標的的美資啟明創投,雙方一拍即合。十四年前,這一顆顆讓陳瑞昌得以翻身再起的白胖扁食,這一次,又成為他揮軍中國市場時,最有威力的子彈。

「我 們前後看了不少公司,陳董的經營心態最開放,所以我們選擇花蓮香。」啟明創投合夥人童士豪表示,在該公司投資的三十多家企業中,花蓮香是首家從事餐飲連鎖 的企業。在中國餐飲市場可望達到倍數增長的前景下,啟明準備投入一千萬美元,以上海、北京為試點,快速複製直營的複合式麵點連鎖店。

陳瑞昌說,「過去常發現加盟主不按規定行事,為了掌握品質,所以在中國選擇直營。」童士豪也分析,中國各省市的地方特性落差大,經營團隊具有因地制宜的管理能力,才能在市場勝出。由此來看,團隊的管理能力高低,就成了決定餐飲連鎖業在當地成敗的關鍵。

星、台、中人才共組管理團隊為了分享利潤,陳瑞昌與創投業者的合資股權採六四分配,陳瑞昌的六成股權,還撥出三分之一給經營團隊共享;也就是說,來自新加坡的總經理、財務長等高階幹部,中國當地的基層員工和台灣幹部,能共享以原價認購花蓮香二成股權的機會。

一一年開始,這個三地「混血」的經營團隊整合完成、正式出招。前三家據點分別進駐上海的購物中心,由於租金成本不低,想吃到和台灣一模一樣的扁食湯,得花超過一百元新台幣;以經營模式估計,產品毛利率至少在五成以上。

一度在事業路上重挫的陳瑞昌,和過去最大的行事差異,是他徹底揮別從事建築業時,高槓桿融資的作風。他感嘆說,「現在我更小心,手上有一塊錢,才做一塊錢的生意。」搭著外資投資熱潮,陳瑞昌的扁食生意格局更大了,好不容易才重振事業的他,決心乘這股大浪,拿下更大的版圖。

花蓮香餐飲

創立:1997年

董事長:陳瑞昌

預計分店數:台灣70家、上海20家、北京1家(截至2011年底)旗下品牌:花蓮一品香、舞餃宴、吞云小蒔

合資對象:

啟明創投(美資)


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它靠一顆晶片 搶下山寨半座江山

2011-1-17  TCW




聯發科董事長蔡明介曾說,「昨日山寨,今日主流。」用這句話來形容一月十一日掛牌上市的奕力科技,再適合不過。

二○○四年底創立,奕力算是國內最晚成立的驅動晶片公司,目前在全球驅動晶片市占率排名第六,但在手機驅動晶片,卻高居第一。尤其奕力一開始就切入山寨手 機,現在每十支山寨手機就有五支用它的驅動晶片,穩坐山寨王寶座。從一個個山寨營裡,奕力找到獲利的果實,過去四年,每年每股盈餘都至少五元以上。

保德信基金經理人葉獻文分析,二○○四年,手機螢幕正從被動式矩陣液晶螢幕(STN-LCD),轉型到薄膜電晶體液晶螢幕(TFT-LCD),市場上的同業在研發新產品之餘,還要顧到舊產品。

晚出發的奕力科技,無包袱一身輕,專注於開發新品。也因為是新公司,歐美品牌手機廠的訂單幾乎都被同業瓜分,奕力董事長黃啟模和總經理魏倫武除了持續向品牌手機敲門,也前往當時被認為是二、三級市場的中國。

切入山寨手機 大廠看不上,它當作練兵

六年前,魏倫武在中國花了半年時間觀察山寨手機生態,他發現,同業看不上中國市場,都是歐美市場銷售完,如果有剩再銷往中國,也沒有後續服務,「他們(山寨手機)是有一餐、沒一餐,」「我覺得潛力很大,」魏倫武說。

嚴重時,驅動晶片可以缺貨一、兩個月,導致出不了新機。且因沒有大量研發人員,很多技術遭逢瓶頸。

最大的問題就是「白屏」(螢幕無法顯示),一支手機夏天可以用,冬天就不行;深圳可以用,帶到北京則一片空白。探究原因,問題出在「靜電」,冬天或在北方,天氣乾燥,容易產生靜電訊號干擾,讓液晶螢幕故障。

黃啟模解釋,品牌手機廠用的晶片也有這個困擾,他們透過其他的零件和設計來處理,但「我們可以用一顆晶片解決它。」只是品牌手機廠認證時間長,沒那麼快接受,他於是想,為何不到山寨市場練兵?

看好中國需求 出動一軍待命,兩年成名

當別人用二軍心態在經營中國市場時,奕力卻是精銳盡出,部署二十位工程師在中國北、中、南,隨時待命,可在一天之內馬上幫山寨手機解決問題。

黃啟模記憶猶新,二○○五年時,眼看中國十一長假來臨,他備了比平時多出四倍的貨。這是一場賭注,望著滿屋的庫存,黃啟模不禁擔心,「如果沒成功,這麼多貨豈不是要賣上一年?」但心中另個聲音,壓過他的恐懼,「萬一熱賣,(但我沒有準備),不是落得錯失機會?」

一開始,情況平平,直到二○○六年八月十五日,黃啟模和魏倫武永遠都記得這個日子。這天,原本文風不動的接單傳真機,突然吐出一張張訂單,「手伸到窗外都可以接到單子,」黃啟模形容,創業兩年就為了等這一刻。

原來,奕力一顆晶片就可以解決白屏問題,當時價格又比外商便宜一○%,在市場發酵成熟。中國市場做生意不是靠廣告,是靠口碑,市場裡誰的晶片好,電話一拿 起來,從深圳到北京全都知道,如果市場轉向,單子會來得又快又急。隔年,在對手還沒來得及應變下,奕力一舉搶下六成市占。

不過,過去兩年,山寨手機成長趨緩,同業也開始低價搶單,奕力科技在手機的市占率由六成退到五成;營收雖然放大,但毛利率已經由二○○七年的二六%,往下修到二○一○年第三季的一六%。如何跳脫只靠一顆晶片打天下的模式,是公司未來的課題。

一位投顧公司的半導體研究員直言,手機驅動晶片成長沒有驚喜,現在所有小尺寸驅動晶片都在找下一波成長動力。

卡位觸控商機 進攻品牌手機、平板電腦

奕力科技這兩年進攻品牌手機,已有兩成營收來自前十大品牌手機,現更積極打入平板電腦的觸控晶片。

魏倫武認為,現在是觸控晶片的「卡位期」。算算,目前至少有三組晶片設計公司想搶觸控晶片。一為傳統觸控晶片公司,以禾瑞亞科技為代表;二為驅動晶片公司,像是奕力科技;三是電腦周邊晶片廠,以聯陽半導體為首。(見表)

奕力的優勢就是原有的山寨客戶,iPhone一年出貨量約八千萬支,山寨手機則為一億九千萬左右,這是最大的觸控晶片市場。

山寨機是個很短線的市場,相對強調速度與多樣化,而非品質。但觸控晶片不是標準品,每一台平板電腦或智慧型手機都要客製化設計,技術比驅動晶片難。 特別是接收觸控訊息的靈敏度,從設計之初就必須思考消費者怎麼使用產品,想得要更透徹。黃啟模坦承,驅動晶片要開出第二顆獲利產品,很少人成功,三年前為 了要做觸控晶片,他開始幫公司工程師換腦袋。

他舉例,以前一掉案子大家就會跳腳檢討,但是他現在告訴員工,慎選客戶和專注才正確。過去奕力一年可以接下近千個驅動晶片案子,但是去年三月至今才接下一百五十件觸控晶片案子。他強調量少質精,希望員工在設計產品之初,能夠多思考。

現在奕力一個月出貨十萬顆觸控晶片,一顆毛利率至少五成起跳,能否在今年的平板卡位戰獲得一席之地,將成為奕力下一波成長的關鍵。

【延伸閱讀】提早卡位觸控晶片的三路人馬

代表公司:禾瑞亞原主力產品:傳統觸控晶片 卡位利基:最早切入觸控晶片廠商之一目前進度:電容觸控晶片已占營收30%

代表公司:聯陽原主力產品:電腦周邊晶片 卡位利基:打入聯發科手機平台目前進度:手機觸控晶片月出貨量達20萬顆,預估2011年占營收20%

代表公司:奕力原主力產品:驅動晶片 卡位利基:山寨手機晶片龍頭,已有5成客戶基礎目前進度:觸控晶片月出貨量達10萬顆,預估2011年占營收10%

資料來源:元大證券、永豐證券


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一顆毒膠囊的誕生

http://magazine.caixin.com/2012-04-20/100382400.html

4月15日下午3點,位於河北省阜城縣學洋明膠蛋白廠內一幢白色的辦公樓裡,突然燃起大火。此時,公安執法人員正準備進入該廠檢查。

  火災撲滅後,大樓裡的電腦及辦公桌椅已燒得面目全非,一些鐵皮櫃裝著的票據和文件化為灰燼。經公安機關調查確認,此系人為放火,嫌疑人是該廠經理宋訓傑,目的是銷毀、隱匿證據。

  在宋訓傑縱火前兩個半小時,央視「每週質量報告」欄目剛剛播出節目《膠囊裡的秘密》,曝光了宋訓傑的這家企業將來自皮革下腳料的工業明膠,銷售給一些不法廠商生產藥用膠囊。

  央視的節目報導了長春海外、四川蜀中、通化金馬、修正藥業等九家製藥企業生產的13批次膠囊藥品,使用的明膠空心膠囊鉻含量超標。這些鉻超標空心膠囊的原料,正是皮革下腳料熬製而成的工業明膠。

  當日,通化金馬網站被黑客攻佔。匿名黑客在頁面留言:「我的爛皮鞋被你們拿去做膠囊了嗎?」

  4月16日凌晨,國家食品藥品監督管理局緊急叫停上述13批次膠囊藥品。公安機關等相關部門也迅速展開了調查。截至目前,調查仍在持續深入中。

  據財新記者瞭解,這並非近年曝光的第一起「毒膠囊」事件。早在2004年就有媒體曝出部分明膠企業將工業明膠作為食用明膠出售,最終被製成食品或膠囊流入市場。八年來,由明膠引發的食品、藥品質量安全危機從未平息。

「毒膠囊」產業鏈

  一顆「毒膠囊」的誕生,大致需要經過這樣幾個環節:皮革廢料經由生石灰等重酸鹼化學品的漂洗後,在明膠生產企業歷經萃取、提純、蒸濃、冷凝、烘 乾、粉碎等工藝流程,製成淡黃色顆粒狀的工業明膠;通過分銷商的配送,這些工業明膠進入空心膠囊生產企業,製成空心膠囊;製藥企業採購空心膠囊,在膠囊流 水線上進行藥劑填充,成品膠囊經過分揀、包裝,進入市場。

  多年來,這條由皮革廢料供應者、明膠生產商、空心膠囊企業、製藥企業構成的地下產業鏈,源源不斷地向市場輸送著鉻、汞、砷等重金屬含量超標的「毒膠囊」。

  明膠是一種半透明、淺黃色的堅硬的非晶態物,由動物結締或表皮組織中的膠原水解而來。在輕工業行業中,明膠通常被劃分為工業明膠、食用明膠和藥 用明膠三種,分別執行不同的行業標準。不過,三種成品明膠肉眼幾乎無法辨別,在產品性能上也難辨高低,只能通過成分檢測加以辨別。

  行業標準規定,食用明膠應當使用新鮮的、經過嚴格檢疫的、沒有經過任何化學處理的動物骨骼和原皮加工而成,並在全封閉的流水線進行烘乾和粉碎。而工業明膠的生產,可以使用來自皮革廠的下腳料。

  在皮革廠,生皮用石灰、硫化鹼、氯粉、硝酸和鉻粉等進行去油、去脂、脫毛和鉻鞣處理後,會呈藍色,也叫做藍皮或藍礬皮。

  2010年版《中國藥典》規定,生產藥用膠囊所用原料明膠至少應達到食用明膠標準;醫用明膠中鉻含量不得超過2毫克/千克,重金屬含量不得超過50毫克/千克,細菌總數不得超過800個/克,大腸桿菌、沙門氏菌不得檢出。工業明膠則沒有相關規定。

  中國明膠協會秘書長姚龍坤告訴財新記者,此次被曝光的河北省衡水和江西弋陽,的確也是食用明膠的重要產區。但這裡許多未獲食用明膠生產資質的企業,或將藍皮等廢舊皮革為原料熬製的工業明膠充當食用明膠出售,或在食用明膠中摻雜工業明膠,混同銷售。

  上述兩種方式生產的「食用明膠」,均不符合國家對食用明膠的有關規定,企業也涉嫌違規生產。

  姚龍坤表示,不法企業將工業明膠作為可食用原料銷往食品、藥品加工廠商,已是明膠行業半公開的秘密。

  膠囊生產地則集中於經濟相對發達的地區。比如此次曝光的浙江省新昌縣,共有43家膠囊企業,其中被譽為「膠囊之鄉」的儒岙鎮有34家。

  據該縣空心膠囊行業協會秘書長徐宏輝介紹,新昌縣每年約產膠囊800億顆,約佔中國空心膠囊年產量三分之一,產值近8億元人民幣。

  這些明膠空心膠囊大量被國內製藥企業採購,分銷至全國各地,成為膠囊製藥的重要輔料。

  事發後,新昌縣所有膠囊企業已被要求停產檢查。據浙江省藥監部門4月18日下午公佈的對新昌縣18家膠囊企業的抽檢結果,在目前已完成檢測的96批次涉嫌鉻超標的藥用膠囊中,已檢出33批次不合格產品。

  此次被曝光的九家藥廠之一的吉林海外製藥,其藥用空心膠囊正是從新昌縣採購而來。在未經檢驗的情況下,檢驗人員直接在檢測單的鉻檢測項上標註為「合格」。檢驗人員稱,鉻的原子吸收檢測比較麻煩,得專門安排時間才能檢測,所以先寫上「合格」。

  就這樣,藍皮製成的工業明膠,在幾乎不經過嚴格檢驗的情況下,進入最終製藥程序。「毒膠囊」最終流向市場,進入消費者的胃中。

「毒」藥兇猛

  工業明膠中的外來鉻,主要來自藍礬皮。製革鞣製過程中添加的重鉻酸鹽裡的六價鉻離子,與皮革中的膠原蛋白起絡合反應,形成含鉻蛋白絡合物。未經脫鉻處理,很難從明膠成品中去除。

  根據中國檢驗檢疫科學研究院綜合監測中心的檢測報告,此次曝光的藥品空心膠囊中的鉻含量,均超過國家標準2毫克/千克,其中通化頤生藥業股份有限公司生產的批號為110601的「炎立消膠囊」,其空心膠囊鉻含量高達181.54毫克/千克,超出國家標準近90倍。

  鉻是人體必需的一種微量元素,但過多攝入重金屬鉻,可能造成慢性中毒。研究表明,六價鉻化合物可誘發肺癌和鼻咽癌,對肝、腎等內臟器官和DNA造成損傷,在人體內蓄積具有致癌性,並可能誘發基因突變。

  中國農業大學食品與營養工程學院教授朱毅介紹,六價鉻在進入人體後的15分鐘時間內,就有50%會進入細胞,並穿透紅細胞膜,與血紅蛋白結合, 影響造血功能。在進入人體的六價鉻中,有10%會被人體吸收;被人體吸收的10%裡又有10%的鉻會在肝、腎和內分泌腺中存積,存積時間最長可達五年,其 代謝和被清除的速度極為緩慢。由於六價鉻的強氧化作用,慢性中毒往往從局部損害開始,逐漸發展為癌變。

  鉻並不是工業明膠中惟一含有的有毒物質。由於工業明膠原料雜質較多,制膠企業往往會在加工過程中添加許多化學製劑,可能導致明膠成品中多項重金屬、亞硫酸鹽、菌群落等指數超標。

  根據廣州市第十二人民醫院主管藥師謝秀紅等人於2010年1月發表在《今日醫藥》雜誌的論文,該團隊在廣州醫藥市場上,隨機抽取五家企業生產的空心膠囊,結果在四種膠囊中,檢出鉻以外的多項重金屬指標超標。

  上述論文參照原外經貿部《藥用植物及製劑進出口綠色行業標準》中的相關重金屬指標。該次測定的五種膠囊中,有兩種鉛含量超標,一種鎘含量超標。同時,若參照《法國藥典》中的相關規定,有四家企業生產的藥用明膠膠囊,還存在汞超標情況。

  「在健康方面,藥品使用者比普通人要脆弱,是『弱勢群體』,重金屬更不能超標。」朱毅說。

企業無良

  相對於使用藍礬皮等回收皮革為原料的工業明膠,食用明膠和藥用明膠的選料標準要嚴格得多,這也造成三種明膠產品在成本和售價上的巨大懸殊。而工 業明膠與食用、藥用明膠在物理性質上有極高的相似性,使得明膠摻假幾乎沒有難度。據財新記者瞭解,在銷售市場上,工業明膠的一般售價為每噸9000元左 右,黏度為7度的高品質工業明膠售價也不過每噸13000元。普通食用明膠的售價則約為每噸19000元,凍力達到140的優質食用明膠,價格可達每噸 21000元。藥用明膠價格則更高,可達工業明膠的3.5倍至5倍以上。

  公開資料顯示,中國僅有十多家擁有生產許可證的大企業,能生產合格食用明膠。2011年全國產量5萬噸左右。近幾年,國內每年存在食用明膠缺口 約1萬噸。而國際食品包裝協會副會長兼秘書長董金獅則估計,如果不算被工業明膠替代的「食用明膠」,合格食用明膠的實際缺口,可能遠遠大於1萬噸。

  「連四川蜀中、通化金馬、修正藥業這樣大公司,都沒把好關,我們可以反推那些還沒形成品牌、沒有上市的公司,在質量控制上的表現,可以推測一下還有多少無良企業在食品、藥品中摻入工業明膠。」董金獅說。

  不過,此次被曝光的一些製藥企業並不承認錯誤。修正藥業高級副總裁王之光在接受網易財經採訪時指出,央視送檢的批號生產日期在新國標實施前,而此前鉻元素含量並未納入檢測範圍,因此「央視報導有所失實」。

  事實上,無論是明膠還是空心膠囊,中國都已頒佈行業標準或國家標準。早在2005年,國家食品藥品監督管理局就頒發了《膠囊用明膠》標準 (YBB00252004)。標準規定,生產膠囊所使用的明膠,鉻含量不得超過2毫克/千克,鎘含量不超0.5毫克/千克,重金屬(以Pb計)不超30毫 克/千克。

  依照衛生部2011年1月發佈的《藥品生產質量管理規範》,製藥企業在進貨、生產、出廠檢驗各環節都應實施嚴格的產品質量控制:對於首次進貨的 產品,應進行質量檢測;對於原材料供應商,應對其供貨資質進行審核和評估;穩定供貨後,還應對貨源質量進行長期、不定期的抽檢。顯然,這些標準、規範,並 未得到有效貫徹。

  「產品質量達到國標,是企業生產的最低限度,只能得到60分。食品明膠其實是有更高標準的,把鉻控制在1毫克/千克以內就是A類明膠。改進技 術、嚴控質量,爭取拿100分,這才應該是企業努力的目標。現在60分都達不到,又怎麼能期待它達到100分呢?」董金獅遺憾地告訴財新記者。

工業明膠氾濫

  在朱毅看來,「毒膠囊」只不過是明膠亂象中的冰山一角。

  實際上,在日常接觸的食品中,明膠無處不在,牛奶、小籠包、布丁、冰淇淋、奶飲料裡都含有微量的食用明膠。按照業內潛規則,有明膠的地方,就存在工業明膠進入的風險。

  由於成本和售價的原因,廉價食品裡出現工業明膠的可能性更大。令朱毅擔憂的,正是銷往農村地區的大量廉價糖果、飲料等「山寨食品」。

  「果凍也好,老酸奶也好,明膠只佔食品成分的千分之幾,含量微乎其微。膠囊藥品也不是每天吃,雖有影響,還不至於太嚴重。但在軟糖中,明膠含量 可達5%到10%,如真出現工業明膠替代食用明膠的情況,鉻等重金屬在人體中的累積速度是極快的,很容易造成慢性中毒。」朱毅告訴財新記者,以藥用明膠為 主要原料製成的膠原蛋白面膜、膠原蛋白口服液等新興化妝品和保健產品,也存在工業明膠進入的風險。

  在魚龍混雜的明膠行業和膠囊行業,行業協會正試圖通過倡導自律尋求解決方案。2005年,中國明膠協會針對工業明膠進入食品添加劑明膠和藥用明 膠市場發表呼籲書,向明膠生產企業、經營銷售單位、食品和膠囊生產企業、衛生行政部門、藥品監督管理部門、質量監督管理部門等,分別提出建議。

  2009年3月,中國明膠協會再次致函國家食品藥品監督管理局,呼籲監管部門對藥用明膠生產、經營、使用企業加強監督管理,「不允許無藥品生產 許可證的單位生產、銷售藥用明膠,不允許假冒偽劣的『藥用明膠』在醫藥企業和膠囊企業應用。」協會還呼籲藥品和膠囊生產企業規範進貨渠道,採購有相應資質 的合法正規企業生產的合格產品,加強鉻離子等重金屬和微生物指標檢測,防止不法廠商以假亂真。

  2006年10月,中國醫藥包裝協會也發佈了一份自律公約。在這份自律公約中,「杜絕使用藍礬皮明膠」及「生產過程中嚴格按照《藥品生產質量管理規範》要求進行」,成為核心內容。

  不過,姚龍坤坦陳,自律公約只對協會的會員單位具有約束力,而大量小企業不是會員。「年年開會倡導自律,但明膠行業依舊要出事。」

  董金獅則指出,借此次事件,國家必須清查明膠產業鏈,整頓違法違規企業,建立食用、藥用明膠生產登記制度,完善明膠生產許可制度和獎懲機制,提高食品藥品生產准入門檻,建立食品藥品質量追溯機制。

  本刊見習記者昝馨對此文亦有貢獻


一顆 顆毒 膠囊 誕生
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一顆百元麵包潛藏四千億大商機

2012-6-18  TCW




六月初,在台北市復興南路Sogo商圈,雨中吸引長達近一公里人龍排隊。

法式明太子、玫瑰蔓越莓⋯⋯,店裡正中央的大長桌上,擺滿剛出爐、單價介於五十元至一百二十元 之間、價格是傳統麵包店兩倍至三倍的歐式麵包;環繞在長桌四周的,則是一圈繞一圈、手沒停止夾起麵包、嘴也不停試吃的上門顧客;另一端結帳櫃檯,千元大鈔 正兌換著一袋袋麵包,原本該瀰漫小麥香氣的麵包店,卻宛如百貨公司週年慶的血拼氣息。

這是最近成為新聞話題的「パン(音胖)達人手感烘焙」新店開幕的場景,爆紅度絲毫不比iPhone、iPad上市的熱潮遜色。

奇觀:貴氣麵包秒殺搶購高價麵包店狂開,毛利高過傳統店

時下,台北的麵包店有兩類。

一類是遭公平會查緝是否暗地裡漲價的店,這類麵包店不敢漲、更不敢賣貴,還深怕被顧客發現菠羅麵包偷偷變小了;另一類的麵包店,則招來新聞台SNG車高調開店,賣起貴氣逼人的百元麵包,顧客不嫌棄它,反而還排隊搶購,而這樣的店,似乎不在公平會查緝漲價的名單之列。

貴麵包秒殺奇觀,過去一年多來,不只在パン達人上演,PAUL麵包沙龍、哈肯舖手感烘焙、 野上麵包坊、大地烘焙等,這些都是百元貴麵包店的代表。強調用料天然的高價麵包店,一家接著一家開,不是落腳東區就是天母商圈,光每月的店租成本,就比傳 統麵包店營收來得高,但值此油電雙漲之際,消費者荷包普遍縮水,開麵包店真的這麼好賺嗎?

順成蛋糕總經理吳官明觀察,自從吳寶春贏得世界麵包大賽的「紅酒桂圓麵包」、「荔枝玫瑰麵包」等歐式麵包,在全台熱賣之後,帶動了國內烘焙市場高價麵包的 消費熱潮。歐式麵包的體積大、單價高,做工也相對簡單,若又能簡化品項,百元麵包的毛利率甚至可以達七成,比起單價僅二、三十元的傳統台式甜麵包要高出許 多;加上行銷得宜,儘管整體消費市場不景氣,百元麵包銷售卻逆勢拉出長紅。

趨勢:搶進十三億人口市場台灣練兵中國擴張,頂新也在實驗

看準這個消費趨勢,去年初才在南京東路開出第一家店,靠大方試吃以及賣完提早打烊行銷策略,造成話題 的パン達人,在藝人小S老公許雅鈞砸下兩億元創投資本後,今年初以來,正以一個月開一家店 的腳步,快速在敦化商圈、復興商圈等黃金地段進行展店,下個月,士林店預定開幕,五股的中央工廠也同步落成。

對於是否將進軍對岸,循八十五度C模式,募集創投資金再朝上市櫃股票發行(IPO)發展,儘 管パン達人發言管道三緘其口,但上海台商圈盛傳,該品牌已選妥上海南京路人民廣場附近的店 面,創辦人麵包師傅莊鴻銘近期也常駐對岸,正緊鑼密鼓籌畫進軍上海市場;且未來進入中國之後,不排除和小S姊夫、大S夫家的陸企俏江南餐飲集團合作,搶攻 據市調機構Euromonitor估算,每年逾人民幣千億元(約合新台幣四千七百億元)產值的中國烘焙市場。

台北市糕餅公會理事長張國榮指出,受到八十五度C、台商克莉絲汀麵包店,分別在台、港成功掛牌上市的激勵,烘焙業許多人都想成為「吳政學(八十五度C董事 長)第二」,台灣烘焙業也成為創投及大型資本追逐標的,三百萬元資金起家的パン達人,即是 被創投鎖定之後,從單點經營名店轉型為連鎖店的例子。和目前在台超過八十家分店,也已獲得美商華威創投資金挹注的「幾分甜」一樣,他們都打算先在台灣市場 練兵,闖出品牌知名度後,瞄準十三億人口的中國市場做大規模,再朝上市櫃之路邁進。

同樣思考從台灣烘焙市場起步的,還有頂新集團返台投資,目前在北部精華商圈開出十六家門市的布列德麵包店。據指出,餐飲起家的王品集團,亦曾評估過跨入烘 焙市場;在中國有上千家連鎖店的台商寶島眼鏡,也打算年底在台北開出三家烘焙門市,瞄準的顯然不只是已趨飽和的台灣市場。

熱潮:創投不斷追捧產業鏈完整,穩坐華人烘焙王

完整的上下游產業鏈,是台灣烘焙業吸引大量市場資金的最主要原因。

連續五年承辦「台北國際烘焙暨設備展」的展昭國際執行副總經理姚晤毅指出,參展攤位數往往是該會展產業景氣的先行指標,今年三月,第一次移師南港展覽館的 烘焙展,現場攤位數超過九百個,較五年前倍增;其中,九成參展攤位是設備與原物料供應商等上游廠商,顯示以麵包店為主的產業下游需求暢旺。主辦單位首次舉 辦的城市盃麵包比賽,更吸引來自日本、中國、韓國等亞洲六國的麵包師傅,展現台灣具備東南亞與華人烘焙產業的母國地位。

不只靠開麵包店,比八十五度C更早搭上這波烘焙資金潮的,還有銷售烤箱與麵糰攪拌機,股價站穩百元水準的烘焙設備商新麥企業。而目前排隊叩關資本市場的, 還有締造鳳梨酥傳奇的維格餅家、台資背景的大陸向陽坊、宜芝多連鎖麵包店,和台灣最大烘焙原料供應商德麥食品等烘焙業者(見下表)。雖成為投資市場的新熱 點,消費者捧場排隊,但也有人提出警語,益鼎創投協理鄭培毓即認為:「創投不斷追捧烘焙業,已有過熱的跡象。」

反思:資金大未必贏從研發到服務,仍應保有獨特性

事實上,近年來隨吳寶春、吳政學雙「吳」帶動的烘焙熱,以及陸客來台成就的年產值百億元鳳梨酥商機,國內老字號的烘焙名店,就像剛出爐的熱騰騰麵包一樣, 可口又誘人,舉凡台北順成蛋糕、福利麵包、阿默蛋糕和法蘭司蛋糕等,創投業者早已接踵拜訪,但店家都表達了短線資金止步的明確態度。

因為,不像有酵母麵糰就能膨脹成麵包,有大資本撐腰,不見得就能把麵包事業做大。例如,背後是國內最大食品集團統一企業的「聖娜多堡」麵包店,成立迄今屆滿二十年,七年前登陸武漢,目前也只開出十六家店,在台分店數,亦縮減至僅剩十一家規模。

預計今年幾分甜在台開店目標突破百家的藍海國際餐飲董事長許湘鋐指出,大型資本未必對發展烘焙事業有直接幫助,充沛的人才和管理技術,是維持連鎖麵包店品質和技術的關鍵,這也是該品牌在台已發展三年,目前仍審慎評估進軍對岸開店的原因。

開出二十家直營店的順成蛋糕第二代接班人吳官明也認為,開麵包店不是只靠品牌行銷,從產品研發、食品安全,到現場銷售與顧客服務,一家店瑣碎的工作極多, 任何環節沒用心控管好都會出差錯,有大型資本挹注,固然能夠馬上倍速成長,但也可能因此迷失在數字的追求,失去保有獨特性的經營風格。

已在新加坡開店,下一步打算把土鳳梨酥帶到日本表參道的「微熱山丘」,創辦人許銘仁即曾對媒體表明:「要做一輩子都不會想退休的事!」婉拒任何創投資金, 因為,曾擔任年營收百億元詮鼎科技(編按:該公司已併入大聯大集團)董事長的許銘仁十分清楚,資本市場玩的,是一場追逐本夢比的套利遊戲。

說起來,台灣的麵包店,大致也可分為兩類:一類賭快錢,拚錢潮湧至胸口的快感;一類賺慢錢,追求的是至死方歇的做餅人生。

【延伸閱讀】麵包熱潮,炒熱資本市場——台資烘焙概念股和潛力公司

公司:美食達人(85度C)主要業務:連鎖麵包店營運表現:今年兩岸營收金額預估達150億元上市櫃計畫:已在台灣上市

公司:南僑主要業務:原物料供應商營運表現:供應兩岸2萬家麵包店烘焙用油上市櫃計畫:已在台灣上市

公司:新麥主要業務:電機設備供應商營運表現:亞洲最大烘焙設備商,股價站上3位數上市櫃計畫:已在台灣上櫃

公司:克莉絲汀主要業務:連鎖麵包店營運表現:中國第2大連鎖麵包店,門市逾900家上市櫃計畫:已在香港上市

公司:向陽坊主要業務:連鎖麵包店營運表現:廈門、天津等逾400家門市上市櫃計畫:計畫年底在台上市

公司:維格餅家主要業務:團購伴手禮營運表現:鳳梨酥單一產品年營收約8億元上市櫃計畫:計畫明年興櫃掛牌

公司:宜芝多主要業務:連鎖麵包店營運表現:上海創4個烘焙品牌,去年營收2.6億元上市櫃計畫:計畫後年在台上市

公司:幾分甜主要業務:連鎖麵包店營運表現:台灣逾80家店,今年合併營收目標18億元上市櫃計畫:計畫後年上市

公司:德麥食品主要業務:原物料供應商營運表現:台灣最大烘焙專業食材廠商上市櫃計畫:計畫申請興櫃掛牌

公司:パン達人主要業務:連鎖麵包店營運表現:台北6家門市,上海展店籌備中上市櫃計畫:未定資料來源:證交所網站

一顆 百元 麵包 潛藏 四千 千億 大商
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一顆單純的心

2012-9-10   TCW




一顆單純的心,能面對所有的複雜。

最近市況不好,買氣縮手,不少聲音感嘆:比金融海嘯時期還冷,日子該怎麼過?這讓我想起二○○八年金融海嘯前的一個故事。我們家在新北市汐止有一幢三十幾 年的房子。這房子是我們家的提款機,孩子們從小到大的學費,父親都靠這筆房租來繳納。老房鄰近一處菜市場,所以有一些流動人口可支撐它成為店面。近幾年, 它被租下來成為藥局。但後來菜市場他遷,流動人口銳減,藥局的生意受到波及。四年前的某一天,父親撥電話給這位房客,提議要將每月三萬元的房租降為兩萬 元。合約雖簽了五年,白紙黑字每月三萬元。但老人家說,年輕人創業維艱,這讓他想起自己孤身來台的辛苦,說著說著就哽咽。房客愕然,真的還是假的,怎有主 動降價的房東?

父親良善,但是犯不著跟錢財過不去,把自己退休後的主要經濟來源硬生生減三分之一。我們五姊弟一度想翻案,想私下打電話向房客致歉,爸爸中風後情緒失控,錯打電話了。這念頭始終盤旋,但後來我們決意尊重父親單純的發心。

這顆單純的心,竟有意想不到的回報。沒多久,全球爆發金融海嘯,很多店家支持不下去倒閉。但我們的房客藥局就因為房租成本的銳減,在風雨中倖存。父親的一 念與讓利,讓事情有了好結局,雖然每月收入減少,但月月有收入,不會閒置資產。而且,交到一個朋友。這位藥劑師房客,在父親臥病後期成為我們諮商的好顧 問。

這故事給我很大的啟發。人是自我的,不自覺的在生活與工作上,慣性的將自己的利益放到極限大。有時候,守了半天、捏得死緊的,已是無太多價值的東西,不自 知。又到了景氣低谷,以怎麼樣的心情看待,這是學問,也是智慧。一顆單純的心是重要的,所謂單純就是正派。商家萬勿因為不景氣就偷工減料,或想一些花招避 難關,夜路走久必會出事,最慘的是終結遊戲、出局。唯今之計,就是好好做該做之事,一步步踏實,蹲好馬步。一顆單純的心,能化解所有的難關。

一顆 單純 的心
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沒有一顆單純的心,是生不出來智慧的。沒智慧價值投資離我們很遠 william頭盔

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沒有一顆單純的心,是生不出來智慧的。沒智慧價值投資離我們很遠

"道高一尺,魔高一丈".巴如果代表著道,雨楓的言論算代表魔吧.這個魔就是眾生們聚集一起的業力! 眾生業力這個力量可想有多大.

我 們每個人去學習一個成功的人,是學什麼?我想應該是學他成功背後的那個東西,比如品格、精神等等,這些是鑄造他成功的原因.雨楓的說法倒果為因----因 為巴賺了錢,所以人們才去學他.那這個世界上比巴有錢的人多了。你的觀點我總結為:怎麼賺錢不重要,賺多少才最重要。為了賺錢而賺錢,人就成為錢的奴隸, 成為為慾望而活的人了,沒了底線這樣賺來的錢都是在造業消福的! 巴在生活上的簡樸是他的優良品格,他是在惜福。

你作為一家公司的CEO,對什麼是金錢觀要瞭解。生活上的錢和用於事業投資的錢是兩回事,要區分開來的。生活上的花費要節省,要量入為出。投資上的錢不是錢,它是數字,如果在投資人的眼中,1元錢就是1元錢,他是做不好投資的。但在生活中,能把1元錢掰開來花是美德。

一個人為什麼會給別人以力量,因為他傳達的都是正信、正見的善知識,是正能量的。從你的言論中我看不到一點這方面的東西和力量,為什麼?

當代的人,有知識沒文化,有專業沒學問。這是這個時代的大問題。

另外用一句話回答你在文中的所有問題和疑惑:一個慾望薰心的人,是不可能有智慧的;沒有一顆單純的心,是生不出來智慧的。沒有智慧談什麼價值投資。「戒、定、慧」
沒有 一顆 單純 的心 是生 生不 出來 智慧 價值 投資 我們 很遠 william 頭盔
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他們靠一顆螺帽 卡進蘋果供應鏈

2012-12-24  TCW
 
 

 

八十三倍的附加價值怎麼創造出來?這件與蘋果(Apple)iPhone5密切相關的事,要從中鋼與福太洋傘兩家產業龍頭公司說起。

全球平均五把傘中,就有三把的傘材來自福太,Coach、Celine等精品名牌傘,靠著福太傘材撐起一片天。中鋼是福太的材料供應商,前者將該碳鋼盤元(見小辭典),賣給福太抽成線材製成傘材。

材料改用鈦合金重量足足變輕五○%

兩家公司除了供銷關係外,還共同投資生產鋁合金的華揚鋁業,並都擔任董事。在六月份的董事會中,福太關係企業的福泉鋼業總經理陳正賢,與中鋼關係企業的中鋼精材董事長、中鋼副總經理的王錫欽碰面,陳正賢提及,福泉正為尋找iPhone5用的鈦合金螺帽原料苦惱。

陳正賢的苦惱,對王錫欽卻是天大的好消息。去年跨入鈦合金領域的中鋼精材,把在中國常州廠生產的鈦胚運回台灣中鋼軋延,開始大量生產鈦板與鈦合金板,盤元領域則還未開始起步,正在苦思如何跨出第一步時,福泉的需求,正好開啟中鋼精材的機會。

「這是絕佳且難得的機會,中鋼一定要做到。」王錫欽說。重要的是,打入蘋果手機供應鏈,就等於拿到了全球智慧型手機的入場券。

王錫欽決定,與同樣從未抽過鈦合金線材的福泉共同努力,兩個門外漢要共同進軍鈦合金線材市場,把攻進iPhone5當作第一份成績單。

iPhone5為了讓手機更輕、更薄,從機構件下手,小到連螺帽都顛覆過去慣用的碳鋼,以鈦合金取代。鈦合金的重量輕,只有碳鋼的六○%;強度高,比碳鋼多了兩百個MPA(壓力單位)。使用鈦合金螺帽的好處是,使用數量可以從過去的五十、六十個,減少到剩下二十九個,等於是少了五○%的重量,多出來的空間可以容納其他零組件,也可以減輕手機重量。

改變螺帽使用材料,是iPhone5的第一步。緊接著要推出的iPhone5S,正研究螺絲也更換為鈦合金材質。由於螺絲使用鈦合金的重量,是螺帽的兩到三倍,對鈦合金整體供應鏈來說,是很大的鼓舞。

生產製程從頭學三個月繳四百萬失敗學費

iPhone5的改變,等於是吹起智慧型手機材料的變革潮,宏達電等手機公司,正在研擬是否要改用鈦合金螺絲、螺帽。

對中鋼來說,生產每噸售價三萬元的熱軋鋼捲,是行之三十五年的事,但要賣起每噸價格高達二百五十萬元的鈦合金盤元,可是第一遭。想要創造高附加價值付出的代價也不小,如果在製程上出差錯,昂貴的原料只能以廢料出售,價格也只剩下五分之一。

鈦合金是價格高又「嬌貴」的金屬,鈦合金的售價是碳鋼的八十三倍。鈦合金的熔點低,在生產線上必須嚴格控制溫度與速度,稍有不慎,很容易在軋延的過程中斷裂,只能以廢料出售。

目前,中國生產鈦合金,採用一次往復式的軋延方式,來避免生產過程中出現斷裂,一次的產量約十五到二十公斤。中鋼則以自動化的生產方式,並採用一次超過二十站的多道式的軋延,產出量可高達六百公斤,正往七百公斤測試中,效率是中國生產廠的三十倍。生產效率提升,價格才夠比日本同業便宜兩、三成,也比中國產品的品質高且售價低一成,競爭力也出來了。

中鋼能夠在短短的三個月內成功產出鈦合金盤元,從去年九月份開始生產鈦板的經驗,給了莫大幫助。

慣於生產熱軋、冷軋鋼捲的中鋼來說,生產起嬌貴的鈦板,可讓一群人神經緊繃。歷經了六、七次的生產失敗,繳了快四百萬元的學費後,總算是摸熟了鈦的脾氣,順利產出。

生產鈦板的失敗經驗,跨入生產鈦合金盤元時,中鋼小心的先在實驗室操練三個月後,總算順利產出,可用具競爭力的價格,與日本、中國同業逐鹿。

打進富士康產線初步取得近一成訂單

對福泉鋼業來說,生產鈦合金線材同樣的面臨挑戰,必須增加部分設備,才能夠生產出符合iPhone5所需要的鈦合金線材。藉由不斷的與中鋼檢討、協商中,一條條讓富士康滿意,讓下游螺帽廠容易操作的鈦合金線材,終於出爐。九月時,福泉與中鋼首度躋身成為富士康蘋果供應鏈中的一員。

中鋼與福太共同攜手努力,為彼此開創業務新局。目前,中鋼與福泉每個月供應富士康鈦合金線材約一萬頓,以一公斤鈦合金線材,可以生產出一萬五千顆鈦合金螺帽計算,等於每個月就有五十一萬支iPhone5手機,使用中鋼與福泉生產的鈦合金線材。

雖然他們生產的鈦合金線材,只占了蘋果所需不到十分之一,但是未來仍然有機會逐步取代日貨與大陸產品,成為兩岸鈦合金螺絲、螺帽廠主要的料源之一。

如今隨著中鋼鈦合金盤元進入量產,這條原本需要五個生產廠才能夠產出的鈦合金螺帽製程,縮減到剩下三個,生產流程少、成本下降快一成。

兩家龍頭公司證明了,只要願意抓住機會,老公司依舊能創造出新競爭力。

他們 靠一 一顆 螺帽 卡進 蘋果 供應鏈 供應
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從賠光創業金到創立十億元蛋品王國 古榮海用微創意 催生一顆十八元雞蛋

2013-03-04  TWM
 
 

 

全台蛋品供應商龍頭勤億蛋品,三十二年前,董事長古榮海創業時,因一場「意外」,讓他從一介軍人跨足到這陌生的領域;儘管是門外漢,他卻憑著勤跑業務、技術改革和創新發明站穩了陣腳,甚至一路打進頂級市場,創造出市價六倍的黃金蛋。

撰文‧李建興

「如果你拿『雞蛋水餃』用來比喻三元、五元的低價股,我們家的『蛋』可是會抗議的喔!」全台蛋品供應商龍頭——勤億蛋品董事長古榮海一手拿著自家生產,每顆市售十八元(一般行情六倍價),堪稱是全台最高價的特A級雞蛋,語帶詼諧地侃侃而談。

從他紅潤的氣色、極富書卷味的儀態,很難想像這是一位在偏遠阿里山腳下養了三萬多隻雞、在全台賣了三十二年蛋,而目前年銷量已逾十億元的超級農夫。在滿腹「蛋經」中,古榮海的執著與富足全寫在臉上。

因為畢竟光靠一顆顆不起眼的蛋,居然可以創造出令一般中小型科技公司望塵莫及的年產值;更令人咋舌的是,全台三萬多家早餐店中,有四成的蛋是由勤億供應,就連專攻頂級客群的鼎泰豐、君悅酒店、W酒店等,也都是勤億蛋品的愛用者。

草創期:職涯創新

退伍軍人跨足蛋業市場

細數這一樁樁豐功偉業,許多人不免揣測,古榮海這「台灣蛋皇」要麼不是農業科班出身,要不就是承襲根基穩固的家業,但殊不知,勤億,這個蛋業王國的崛起,竟然是「純屬意外」!

一九八一年,當了十年士官長的古榮海,時值哥哥古宏麟(現任勤億副董事長)所服務的雞蛋飼料廠老闆有意跨足在台灣剛起步的液蛋(去殼後的雞蛋,多半供應給食品加工廠)市場,在古宏麟說服下,毅然決然地拿著二十萬元退役金中的十五萬元投資。孰料,才短短十天,哥哥的老闆居然冷不防地宣布倒閉。

「我作夢也沒想到,十年的辛苦錢,十天內就血本無歸!」一想起初次創業的衰運,古榮海仍餘悸猶存。但後來,兄弟倆收拾起徬徨和絕望,仔仔細細地分析現況,他們發現,液蛋事業在台灣堪稱是處女市場,應大有可為;再加上公司早已拿到可口奶滋、乖乖等大品牌的訂單,等於萬事俱備,只欠「繼續營運」。因此,兄弟倆居然逆勢向原東家租下了設備和廠房,接下工廠。

「或許當過兵的比較不怕死!」古榮海自我解嘲,當時他們不但接下了「燙手山芋」,甚至還將僅剩的五萬元退役金全押下去,買了輛八百西西的中古貨車,自己送貨,重起爐灶。無奈的是,事情的發展,並不如所有的成功創業神話般地「從此過著幸福快樂的日子」。

扎根期:業務創新

搶進軍隊體系紮穩馬步

雖然在古家兄弟努力運作下,工廠不但存活下來,訂單還逆勢成長。卻沒想到三個月後,原老闆眼見勤億生意越做越好,居然趁勢調漲租金,這使得不服輸的古榮海當下決定不再「寄人籬下」,在自家後院搭起棚子,請了七、八位歐巴桑,用人工取代機器打蛋、撈蛋,土法煉鋼,硬是穩住訂單,「到目前為止,董事長應該還是全台灣最會打蛋的達人吧!」古宏麟形容。

然而誠如古宏麟所言,古家兄弟就是憑著一股「不怕傻」的精神,多年來,一路見招拆招化險為夷。好不容易穩住腳後,古榮海體認到,要讓一家剛起步的工廠營運無虞,一定得爭取更多的客戶。於是腦筋動到了服役時的桃園陸軍六軍團,心想,若能將蛋賣進軍隊的供應體系,就能讓勤億紮穩馬步,而從沒跑過業務的他,在多番的毛遂自薦下,終於得以在六軍團附屬供應站販售粒蛋(帶殼的原蛋,非液蛋)。

那段期間,企圖心旺盛的古榮海,不但每天清晨三點就帶著從蛋農手中批進的蛋到部隊販售,由於後來也在桃園、台北一帶努力爭取到多家知名蛋糕店的單,於是供應站一下工後,就得在租屋處徒手打蛋,幾乎日以繼夜。而就在他勵精圖治下,勤億在短短的幾年內,不但產品從液蛋跨足到了粒蛋,客戶也由南部打進北部,從食品廠延伸到西點通路。

成長期:技術創新

分離蛋白蛋黃衝出好銷量

只是古榮海並不以此自滿,一九八七年他大膽地拿著這六年多來賺得的第一桶金,砸下了五千萬元,從丹麥進口了當時最先進、每小時能量產二萬二千顆蛋的打蛋機,這一舉,讓勤億的液蛋產能暴增,也揭開了蛋品王國的第二個黃金歲月。

但,在這時期,勤億的成長,除了因為產能提升,還源自於古榮海的獨到眼光。由於以往坊間液蛋都是用二十公斤裝的大鐵桶盛裝,不但不好冷藏,更難以傾倒,某次他看到小孩用的爽身粉,心想,「小包裝不是讓客戶更方便?」於是靈機一閃,就請人開模,將自家的產品改為一公斤,爽身粉大小的包裝,結果大受歡迎,而後來更開發出了袋裝、利樂包等規格。

另外,古榮海也察覺許多食品廠或西點麵包店,使用液蛋食材時,有些只需要蛋白、有些則只取蛋黃,而當時,液蛋商都只供應全蛋(蛋黃加蛋白),於是他也引進了一套能將蛋黃和蛋白分離的機器。這一個個新發明,使得勤億的產品一炮而紅,液蛋銷量從原本的每月二萬公斤,提升至一百五十萬公斤,足足成長七十多倍。

而粒蛋也有經典創新。由於古榮海看到當時早餐店用的都是未清洗的蛋,十分不衛生,因此他領先業界發明了洗選蛋,也在市場迅速流行,造就了勤億站穩早餐店四成市場。

事實上,經過了第二階段的技術革新,在九○和二○○○年代,勤億早已成為蛋品業的龍頭,但敏銳的古榮海卻嗅出了整個產業已走入了紅海廝殺的階段,因此他深知要繼續生存,就得從拚「量」改為重「質」。於是○八年時,古榮海又砸下上億元引進殺菌液蛋機,不但能主動將一顆顆的液蛋幫客戶打勻,藉此能將異物、菌素全部過濾,而食品安全越受重視的今日,受各大食品加工廠及餐飲連鎖店的喜愛,讓勤億的業績如虎添翼。

登頂期:品牌創新

生技產品拚出新藍海

值得一提的是,一般蛋雞飼養場,都將成群的雞隻關在擁擠的雞場,每隻雞僅有A4紙大小的活動空間,並用燈炮照射,打亂雞的生理時鐘,日復一日地生蛋;台灣動物社會研究會主任陳玉敏就指出,這樣的「蝸居雞」,很容易生下營養價值不佳的憂鬱蛋。有鑑於此,一○年時,古榮海引進了歐盟蛋雞放牧飼養法,在阿里山下買了三千多坪的土地,成立了幸福牧場,把蛋雞當成放山雞來養。

偌大的幸福牧場,不但清一色採用產蛋品質最佳的二十一個月大母雞,雞隻每天可以奔跑、吃昆蟲、做沙浴,天熱在果樹下乘涼,天暗時就回雞舍歇息,完全依照雞隻的本能作息,自然地產出頂級的「幸福雞蛋」。

雖然這相較於傳統飼養,不但產蛋率較傳統方式減少一成,更要增加一倍的管理人力,連雞蛋完整的良率也只有六成,遠低於其他雞場的九成;甚至為了讓雞隻健康,還以靈芝多醣體、葉黃素作為飼料,成本幾乎是一般蛋的好幾倍。

也由於蛋質高下立見,使得許多標榜精緻食材的食品廠、餐廳、飯店都爭相採用,「拿鼎泰豐來說,在洽談多年後,放棄了合作多年的老供應商,為求品質,寧願用較高的價格向我們買蛋。」勤億行銷副理鄭雅云說。

歷經扎根、成長、登頂,每個階段都用﹁比別人多想一步﹂的微創意,抓住藍海商機,如今,勤億正邁入新的轉型期,「我們目前正積極開發蛋殼鈣粉、面膜等生技產品!」勤億嘉義廠廠長莊翔熾指出,今年已砸下五億元,建新廠房並結合生物科技開發新產品,甚至準備將產品外銷到香港、澳門和新加坡,勤億下一個黃金時代,正蓄勢待發。

勤億 Profile

成立時間:1981年

負責人:古榮海

資本額:7961萬元

主要業務:粒蛋、液蛋、

雞精

業績:2012年逾10億元

古榮海的創意煉金術

1. 沒有低單價的產業,只有低單價的經營:任何低階、成熟的產品,都有可能發展出市價倍數的新品,條件在於營運是否創新。

2.沒有創意的空窗期,只有漠視客戶需求:產品的創新來自於客戶的不滿足,商機往往來自於客訴。

從賠 賠光 創業 金到 創立 十億 億元 蛋品 王國 古榮 海用 用微 創意 催生 一顆 顆十 十八 八元 雞蛋
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沒有雄厚資本與耐心 你唯一有的就是一顆好腦袋 小資玩小股的靈活存股術

2013-04-22  TWM
 
 

 

沒錢、沒膽、沒耐心的小資上班族很難在險惡的股市中賺到錢;然而,投資部落客「麥克風」卻找到了一套方法,讓存股也能「攻守兼備」。

撰文‧謝富旭

「進入股市前,第一項最重要的功課,就是了解自己!」三十歲,戴著一副黑框眼鏡,在某大電子公司擔任專案經理,同時也是「市場求生手冊」部落格板主的「麥克風」,接受本刊採訪時,劈頭就說了這句話。

小資存股的「三不政策」

「我就是因為不了解自己只是個小散戶的本質,所以剛進入股市時,就慘遭滑鐵盧!」讀高三時,麥克風就對投資產生濃厚興趣,當同儕朋友忙著玩樂時,他總是泡在圖書館裡勤讀投資理財書籍;即使「練功」練了二年,大學時第一次闖蕩台股,卻以大虧收場。

「書上教我們要投資績優股不是嗎?」於是一九九九年,當時就讀大學的他,把存了好幾年的零用錢與打工薪水,總計二十幾萬元,以二十幾元價位買進食品股績優生佳格(買進時,佳格每年每股稅後純益EPS約在三至四元),以及近三十元價位買腳踏車零件績優生利奇(買進時,利奇每年EPS約在二至三元),結果買進一年多後,兩檔皆跌破十元面額成雞蛋水餃股,讓他不得不忍痛認賠。

○三年嚴重急性呼吸道症候群(SARS)疫情告急期間,麥克風逢低買進華固、長虹與日勝生,獲利近三倍出場,打了一場投資大勝仗。但隔年總統大選年,他形容自己如中了邪一般,看到媒體口徑一致地看好藍營勝選行情,作多十四口大台指,又慘賠二百多萬元,導致資金腰斬。「人多的地方,千萬不要去,這是我從『兩顆子彈』學到的教訓,學費二百萬元啊!」麥克風感觸良深地說。

雖然今年才三十歲,但長達十三年的「股齡」讓麥克風深深體會,在存股這件事上,小資一定要遵守「三不政策」:一、不要追逐熱門股。成交量大、本益比即使看起來還很「合理」(過去三年平均EPS已到十五倍以上)以及經常出現在券商與媒體推薦名單的熱門股,千萬不要投資,因為超漲的股票,拉回幅度通常也極為可觀。「小資階級資金有限,沒錢就沒膽,一旦被嚴重套牢(帳面虧損超過二○%),不但已無資金再加碼,持股意志也會鬆動,最後在情緒崩潰下,往往殺在最低點。」麥克風說道。

二、持股不要太集中。小資上班族的時間有限,研究資源也不若擁有雄厚資本的有錢人豐富,選錯股票的機率不低;所以,每一檔股票最好不要占投入總資金的一○%,以防萬一看錯,損失金錢的比率不致讓你抓狂。

三、不要太鐵齒。即使講究長期投資的存股,也要懂得停損認錯。如果股票下跌是因為基本面惡化所致,最好及早停損。因為不像白手起家的創業家或企業家,小資最欠缺的,就是東山再起的生命韌性與意志力。

小資存股的「四要政策」

麥克風目前的存股名單計有伸興、瑞鼎、松翰、研能、協益電、海韻電、鈊象、鎰勝等,這些股票預計今年將可為他帶進五十幾萬元的現金股利,等同是好幾個月的年終獎金;而且帳面上的價差獲利平均約在二○%。能有此成績,主要歸功於他存股的「四要政策」。

一要冷門股。成交量每日不到五百張,最好只有一百至二百張,皆被麥克風視為是冷門股。「冷門股中很容易找到市場機制不效率的股票,講白話點,就是找到超跌的股票機會會大一點。」「要撿便宜貨,就要去成交量低迷的冷門股中尋找,就像家庭主婦要買便宜的菜,不要去人聲鼎沸的早市,而是要去黃昏市場,或等菜市場要收攤前一刻一樣。」二要處於利基型市場,且高股東權益報酬率的股票。雖著眼於撿便宜貨,但品質卻不能打折,所以挑股最好從利基型市場著眼。比如縫紉機代工的伸興;電源線的鎰勝;在電腦玩家心目中有口碑的高價電源供應器海韻電;應用在電子辭典、玩具、家電、電子磅秤語音IC的松翰等等。最重要的是,過去三年平均股東權益報酬率高於二○%以上,代表公司獲利能力有一定水準。

三要配得出現金股利,每年現金股利平均維持二元以上,在股價跌到殖利率至少在八%以上時買進。即使買進後住進套房,但豐厚的現金股利,一是可自動攤低持股成本,加速解套;其次,領到現金股利心理上也會比較踏實,持股耐心無形中就會增強。

四要公司長期負債要低,最好趨近於零。自由現金流量(營運現金流扣除投資現金流)大於零,這意味公司不需要向銀行借錢經營,也不需要把賺到的錢全用來再投資,代表體質較穩健,成為地雷股機會就低很多。

每年第一季,上市櫃企業公布年報時,總是麥克風最忙碌的時候。他會把股東報酬率(ROE)高於二○%以上的公司一一整理出來,作為投資候選名單,然後再依上述的標準進行篩選。「篩選完後,就是等了,等到本益比(過去三年平均EPS)跌至十倍以下,就先小買一至二張,跌至八倍以下就大買,或跌至殖利率八%以上再進場。」「這種方法當然不是萬無一失,去年我就在茂訊賠了錢,但還好有分散持股,不會覺得太痛!」「但我不得不說,這套方法勝率還滿高的!」麥克風稚氣的臉龐自信地說。這個小資因為找到自己的存股之道,正穩穩地朝向財富自由的方面邁進。

麥克風

出生:1982年

現職:上市電子公司專案經理

學歷:台大政治系

麥克風「攻守兼備」

買賣方法

a 過去3年平均每股稅後純益(EPS)低於10倍時,先買2~3張試水溫,跌至8倍以下則將規畫好的資金買完;或殖利率高於6%以上,少量買進,高於8%以上大量買進。

b 買進後如果股價下跌,且主要是業績惡化所致,停損賣出。如果是非經濟因素,則應加碼攤平。

c 成交量放大至月周轉率高於20%以上(成交張數大於股本20%),如有獲利可停利賣出;否則,繼續持有領股息。

麥克風存股實戰

成功案例:

伸興(1558)

於2011年第3季以86元買進,持有至今。

買進理由:

1. 家用縫紉機的代工大廠,產品具利基性。

2. 2011年前半年EPS為4.4元(自行粗估2011年全年為4.4×2=8.8元),2010年為12.4元,2009年為11.28元。因此,3年來平均EPS推算為10.8元(8.8+12.4+11.28╱3=10.8)。持股成本86元,等於以本益比7.9倍(86╱10.8=7.9)買進。

3. 伸興2011年現金股利8元。86元買進價,等於殖利率高達9.3%(8╱86=9.3%)。

海韻電(6203)

於2012年第4季,以30元買入,持有至今。

買進理由:

1. 電源供應器製造商,在電腦玩家族群具口碑。

2. 2011年前3季EPS為2.6元,自行粗估全年為3.4元(2.6╱0.75=3.4元)。2010年EPS為3.9元,2009年為6.5元,故過去3年平均EPS為4.6元。30元買進等於以6.5倍本益比買進(30╱4.6=6.5)。

3. 海韻電之前雖有主力炒至200元以上,但長期負債為零。近8年自由現金流均大於零。連續12年來均配現金股利。過去5年來平均股利甚至高達3元(今年配2.8元,含0.5元股票股利)。

失敗案例:

茂訊(3213)

2011年8月以52元買進。

買進理由:

1. 強固型筆電設計製造大廠。

2. 2011年上半年EPS為2.5元,估全年為5元。2010年EPS為6元,2009為7元,故估過去3年EPS為6元。52元買進等於以本益比8.6倍買進。

3. 2011年股利4.5元(含0.5元股票股利),買進時殖利率高達8.6%。

停損理由:

1. 買進後股價一路下跌,曾一度失守30元大關,帳面虧損42%。

2. 2012年獲利嚴重衰退,顯示基本面出問題,決定30幾元停損賣出。


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一顆石頭 改變全世界


2013-06-10  TCW  
 

 

如果一百年,你只需要了解一個趨勢,這個趨勢就是:頁岩氣。

它,比金磚四國崛起,影響更深遠;它,正在改變人類穿衣服、駕駛汽車、開飛機的歷史。為了探索這項改變,《商業周刊》團隊飛越一萬多公里,在美國德克薩斯州(Texas,簡稱德州)展開長達四千公里的搜尋。

一顆距今超過一.四億年、距離台灣一萬多公里遠的石頭,正在改變世界。它讓美國工業告別一百六十年的石油歷史,是日本廢除核電的解方;它能造飛機、手機,還能變身成可樂瓶子與衣服,經濟成長與生活少不了它。

它終結石油獨大的時代讓美股創新高、台商每天賺一億

中東石油影響力,因它快速消退,宣告美國、中國新兩大能源強權時代來臨;更不為人知的是,台灣人光是靠它,現在一天賺超過新台幣一億元,是台商的超級印鈔機;台灣人要廢除核電,它是我們不能少的解方;甚至連落入敗部的國光石化,都因為它而出現了復活的曙光。

這裡,更吸引蘋果、摩托羅拉、三星等大廠蜂擁而至,美國企業獲利能力大增,成了美國股市頻創歷史新高的秘密。

近一年,標準普爾五百指數大漲二四%,其中原油天然氣精煉類股更飆升一.二倍,可見這顆石頭的威力。

四年後,美國不僅將奪回世界工業強權,亞洲市場基礎工業原料價格,也是美國說了算;七年後,石油第一大國變美國,中東、俄羅斯石油退場。這個改變,迫使日本、韓國與中國此刻都要跨海去搶天然氣,卡位戰打到二○一七年;不管台灣參不參與,你的主要競爭對手正在搶,未來競爭力與財富都已被這顆石頭緊緊繫在一起。

在聖安東尼奧,看到本尊花五十萬美元,鑽出鸚鵡螺化石

四月二十四日,我們在德州聖安東尼奧市(San Antonio),獨立鑽探公司Black Brush共同執行長暨營運長梅齊(Phil Mezey)拿出了一塊石頭,是從地底二千四百多公尺取出來的石頭。

就是它改變了世界,直徑約十五公分、高度三十公分的石頭,竟然要花費五十萬美元才能取出來。這是最標準的頁岩,因為深藏地底,受到高壓影響,它的硬度跟花崗石一樣,仔細看,石頭上竟然有貝殼化石。

原來,這是奧陶紀到白堊紀時期留下來的,當時鸚鵡螺這類貝殼類生物大量繁殖,死亡之後成了地底的化石,現在它竟然成為你我生活都不可或缺的一部分。 石頭跟生活有什麼關係?四月二十六日,我們到了德州墨西哥灣畔的舒適角(Point Comfort)找答案。

經營之神台塑創辦人王永慶在這個地方,利用德州的石油,建構了石化上、中游的垂直體系,這是王永慶成為塑膠大王的秘密基地。

台塑美國「近水樓台」做衣服的纖維、賣洗澡用的瓦斯

起步是靠石油,然而我們在台塑美國德州廠,卻看到不同的景象。地下埋了一條又一條的管路,延伸到距離工廠約三十公里一處叫鷹灘(Eagle Ford)的地質板塊,這裡已探知藏有頁岩的面積比三萬六千平方公里的台灣還要大,這裡的頁岩被開採成為頁岩氣,輸送到台塑美國廠。

地面上,則蓋了全新頁岩氣分流工廠,將頁岩氣細分成為甲、乙、丙、丁烷;接著乙烷又進入裂解廠變成乙烯,丙烷脫氫則成了丙烯,丁烷送到碼頭準備出口。

用簡單的白話說,甲烷就是你我家中的天然瓦斯,可以發電也可以洗熱水澡、煮飯;乙烯是衣服、寢具、玩具的原料;丙烯則成為汽車、手機、電腦的外殼,還能再加工成為飛機、自行車的碳纖維;丁烷就是桶裝瓦斯。

化石不僅變成氣,還在德州變成生活常見必需品,甚至現在美國生產鋼鐵,都用頁岩氣做為原料,食衣住行樣樣少不了它。

去年一整年,台塑美國賺了十億美元(約合新台幣三百億元),是台塑集團最賺錢的子公司,就是因為它用頁岩氣為原料,替代了高價的石油。一樣賺錢的還有過去從沒接受過訪問的前海基會董事長辜振甫女婿、華美化學(Westlake)董事長趙元修。

跟台塑一樣,華美也是用頁岩氣做為原料。為什麼用石油跟用石頭差這麼多?台商亞洲化學董事長兼執行長楊朝諄說,用頁岩氣生產乙烯,成本只有亞洲的一半,再生產成為工業原料或半成品賣到亞洲,幾乎是一噸賺一噸。

天然氣比礦泉水便宜價格僅亞洲14,賣不掉只好燒掉

頁岩氣有多便宜?我們到了鷹灘上的小鎮卡尼迪(Kenedy),草原的夜空竟然出現了一盞盞火炬,原來這裡的天然氣比礦泉水還便宜,因為美國目前只批准向簽署自由貿易協定(FTA)國家及日本出口天然氣,所以有兩萬口頁岩氣井的鷹灘,產出來的天然氣不僅價格只有亞洲的四分之一,而且還多到賣不掉,多餘的只好就地燒掉。

鷹灘還只是全美的一部分,十年前,美國天然氣不僅貴,還嚴重不足,在沿海蓋滿接收站,要從中東進口;現在整個大逆轉了,本來擁有進口執照的人,全部去關說華府,希望能改為出口執照。

在阿靈頓,遇見「田僑仔」準備養牛的地,探勘公司高價承租

天然氣多到白白燒掉,誇張到衛星照到美國竟是一片發亮,特別是德州與北達可達州。問題是,這樣便宜的天然氣是怎麼來的?我們前往德州的阿靈頓(Arlington)一探究竟。

在德州阿靈頓,我們見到了來自台灣的電力學專家—— 德州大學阿靈頓分校電機系教授及能源系統研究中心主任李偉仁,他買了一塊十五英畝的農場,退休後要養美國牛。

他做夢都沒想到,農場地下竟然有頁岩氣,探勘公司上門租了他的土地,讓他賺回買土地的錢,而且每個月可以收到兩張支票,第一是按比例分配開採頁岩氣銷售的利潤,第二是頁岩氣管路通過他的土地,必須付給他租金。

這樣的傳奇在美國處處都有,趙元修說,在墨西哥和德州邊境,還有養牛的農夫碰到銀行家主動上門,給他一張十億美元支票,他一夜致富。開採頁岩氣,成了德州全民運動,甚至蔓延到全美,「美國三分之一的土地下都有頁岩資源。」

有這樣好的事嗎?美國竟搖身變成一個超級天然氣與油田。石頭怎麼能變出天然氣來?

鑽頭轉彎,地底像八爪魚裂開洗出油和氣,不用再向中東進口

趙元修說:「探油行業在美國有百年以上的歷史,有部老電影叫《巨人》(Giant),我小時候看的,以前是打油井成功時,石油像噴水一樣,但現在是不可能的。」

原來是石油快沒了,「現在是從一粒粒的黑點,把油吸出來,是一種採礦技術。洗出沾黏在石頭上的一點點石油,接著打破石頭,逼出天然氣,」趙元修說,這麼大的改變,取決於兩大技術:水平式鑽井(horizontal drilling)與水力壓裂(fracking)。

水平式鑽井讓鑽頭可以轉彎,因此,鑽一個井,下面像個八爪魚,可蒐集四面八方的石油或天然氣;水力壓裂則是用水壓加特殊的化學液體爆破石頭。

正確來說,這個技術叫非傳統性能源,是一種採礦技術,不管是頁岩,或含石油的油頁岩、砂,甚至其他化石,都可用這兩個技術提煉出天然氣與石油,因此美國現在同時增加了石油與天然氣產能。

萊斯大學能源研究中心教授梅德洛克(Kenneth B. Medlock Ⅲ)說,其實美國很早就知道頁岩資源的存在,而且這兩個技術從一九六○年代就有研究,過去每次發生石油危機,美國總是會有人討論要發展這兩種技術開發頁岩氣與頁岩油的資源。

但為什麼當初美國不開採?因為半世紀來,人們總是很幸運的在危機後發現巨大的油田,例如二次世界大戰之後,中東沙烏地阿拉伯發現石油,取代美國成為世界最大的產油國。

二○○八年金融海嘯後,美國總統歐巴馬(Barack Obama)全力發展頁岩氣這個非傳統性能源,開啟了點石成金的傳奇,也同時想拆下了中東這顆「炸彈」。

在休士頓,發現便宜公式鑽井三十天能用三十年,兩年就回本

超級油田從深海、中東,變回到美國人的腳底下,水平式鑽井與水力壓裂技術更突飛猛進。在休士頓(Houston),我們拜訪了紐約證券交易所上市公司桑切斯能源(Sanchez Energy)執行長桑切斯(Tony Sanchez Ⅲ),他說,原本鑽井要九十天,現在只要三十天,每口井的成本介於一千萬至一千五百萬美元,大約兩年就可回本,平均每一口井生產期高達三十年。

令人好奇的是,要租土地、鑽井,還要打破石頭才能產氣,成本似乎非常高,那麼要怎樣的價格才能賺錢?他說,只要油價在每桶四十至六十美元,每百萬英熱(MMBtu)的天然氣價格在四.五美元,開採頁岩氣和頁岩油就能賺錢。

所以世界原油的價格變了,趙元修說,過去是美國自產的西德州輕原油(WTI)比北海布蘭特(Brent)貴;現在倒過來,兩者之間一度還差了二十美元。

特別便宜的是天然氣,楊朝諄說,假設要得到一樣的產出,目前美國天然氣的價格相當於油價每桶三十到四十美元。因此美國工業告別石油,大量用天然氣做為原料,也告別了中東。

巴菲特發運輸財火車拉百個原油槽車往沿海跑

在德州的草原上,我們看到股神巴菲特(Warren Buffett)如何掌握趨勢,賺這一波石頭財。

本來美國要的石油,得從中東裝上油輪,運往美國沿岸的煉油廠。能源運輸公司NuStar執行長安納斯塔西奧(Curt Anastasio)說,現在完全相反,德州和美國北部不斷生產出原油,完全改變了美國的石油地圖,他們以火車運輸石油,從德州、從內陸到沿海煉油廠,每天達一百萬桶的運量。

他說,從沒見過這麼大的火車運量需求,全是為了將頁岩開採出的石油運出產地,到美國沿岸。因此巴菲特的伯靈頓北方聖達菲公司(BNSF)發了運輸財,到處可見到BNSF拉著上百個原油槽車往沿海跑。

接著巴菲特宣布,BNSF全面使用天然氣取代柴油,成本足足可以省八成。除了火車,公用交通系統、公車也在改變,德州石油大亨皮肯斯(T. Boone Pickens),正在默默推動的美國新替代交通燃料方案,沿著高速公路蓋天然氣加氣站,讓美國運輸業改用天然氣。

我們到了聖安東尼奧的天然氣公車VIA城市運轉公司,見證了這個趨勢。公車改用天然氣;還有發電廠,電力公司CPS告訴我們,天然氣發電是未來成長最快的能源,核能停止擴張;太陽能、風力等再生能源放緩腳步。

世界的經濟版圖、甚至主導世界能源的霸權,也因此改變了。國際能源署(IEA)預估,美國到二○二○年將超越沙烏地阿拉伯和俄羅斯,成為全球最大石油生產國。

在奧斯汀,目睹製造業回流過去沒人投資,現在是問誰還沒來

在美國,我們看到的不是能源霸權,影響最大的是美國製造業復興與經濟,世界製造業 重心正從中國往美國移。「這是一九七九年石油危機以來,最大的投資熱潮。」趙元修說。過去從沒有人說要到德州投資,現在反而是問,誰還沒來。

Energy Capital執行長平克頓(John W. Pinkerton)說,此刻有十三家頁岩氣的分流廠正在德州擴廠,每家約投資三億美元。此外,還有八家類似六輕的投資案也宣布擴廠。

簡單的解釋,美國最快將在四年內成為全世界基礎工業原料的最大生產國,也是增長最快的地方,預計到二○一七年,增加八百萬噸,相當於目前中國一半的產能。成本只有中國一半,美國製造復興有了堅強的基礎。

對於台灣來說,美國快成為亞洲工業原料市場的決定者,「一旦亞洲產能過剩,可能面臨一場美國屠殺亞洲業者的殘酷戰爭,連中國也逃不了,」楊朝諄相當擔憂這樣的事情發生。因此一個現象出現了——美國石化廠各個成了超級印鈔機,亞洲石化業卻在損益之間掙扎。

州政府招商講中文祭出免稅牌,歡迎國光石化移民

在德州還出現了一種景象,美國官員比中國官員會招商,二十年前招商的中國官員都會學一點台語,拉近跟台商的關係;德州博爾郡經濟發展局局長馬奎斯(David Marquez)則是用中文名片,還要我們要用中文稱呼他「馬局長」。

這個馬局長已經招了日商、韓商、台商東元、中國企業到德州投資,德州州政府經濟發展及旅遊部總監戴默森(Aaron Demerson)更直接用中文告訴我們:「歡迎國光石化到德州投資。」

戴默森說,靠著德州產石油、天然氣的財政優勢,可以不收州稅,等於比別的州少一○%左右的成本,而且德州有機會就會減稅,他說,最近德州議會正在討論一項十億美元的減稅方案。

免稅、減稅跟當年中國一樣,再加上原料與能源又便宜,五月二十二日,蘋果執行長庫克(Tim Cook)首度透露,Mac電腦也將移回德州生產組裝。接著摩托羅拉宣布也要在德州設廠,生產首部在美國裝嵌的智慧型手機。

韓國三星靠剛剛才投產的德州奧斯汀(Austin)廠,一舉在二十八奈米製程產能超越台積電,而且還準備再加碼投資,繼續挑戰台積電的晶圓代工霸主地位。一個遠在一萬公里外的石頭革命,竟赤裸裸上演著一場三星與台積電的跨國大廝殺。

現在連中國的紡織廠都來了,「馬局長」說,中國海陽市一家紡織廠也前來投資,名字是Shantex,來德州做成衣外套。

代價是污染和地震若公開化學配方,技術會被學走

龐大經濟效益背後是環保爭議,耗水、污染,是這顆石頭能不能蓬勃發展的障礙。梅德洛克說,當注入岩層、使用過的水被抽取回來之後,卻沒有足夠的設施來淨化,或者排掉這些水,水污染疑慮從沒停止過。

其次是地震問題。地震並不是來自於水力壓裂,而是當水力壓裂使用過的水取出之後,注入到另一個廢水井,不幸的是,有些廢水井裡頭有斷層,當水注進去時,造成兩塊斷層滑動,結果產生地震。

雖然不是每個井都有斷層問題或造成地震,但李偉仁說,以往沒有地震的德州、奧克拉荷馬州,現在也有了。這是石頭革命所必須付出的代價。

另外一個聲音出來了,要求探勘公司公布化學配方,以解除環境污染的疑慮。問題是,化學配方一公開,中國、俄羅斯等國家就可以取得美國研究多年的秘方,俄羅斯、歐盟、阿根廷也都有頁岩氣,而中國才是蘊藏最多的國家,屆時最便宜的頁岩氣不再只屬於美國,超級油田與能源大國可能變中國,也讓製造霸權之爭變成未知數。

一場石頭帶來的世界大改變才剛上演,世界的財富、經濟版圖,甚至霸權都會因此而改變。不僅生活中的必需品或未來的電力來源都被牽動,財富也因此改變,頁岩氣已經帶來了全球化的成本與製造大革命,沒有人能避得開。

【延伸閱讀】2020年,天然氣發電成長近2倍——美國電力來源占比變化

煤炭 2010年45.86% 2020年(預估)34.39% 核能 2010年31.78% 2020年(預估)23.46% 天然氣 2010年6.93% 2020年(預估)19.57%再生能源 2010年8.40% 2020年(預估)14.45%

資料來源:美國最大市立電力公司CPS整理:鄧麗萍

【延伸閱讀】美國的便宜貨,外銷貴4倍!——3分鐘了解頁岩氣

Q1.台灣有沒有頁岩氣?能從美國進口嗎?幾乎沒有。台灣頁岩氣儲藏量非常有限,從成本考量都不具備開採價值;台灣與美國未簽自由貿易協定(FTA),因此無法從美國進口頁岩氣。

Q2.能取代石油嗎?頁岩氣便宜,會取代一部分傳統石油的需求,尤其是石化、鋼鐵等產業原料。但在交通工具應用上仍未普及,僅公車、火車等公共交通開始應用天然氣。

Q3.美國開採,對中東有影響嗎?頁岩氣使美國得以減少石油消費量,降低對進口能源和中東的依賴,還導致石油輸出國組織(OPEC)爭論是否要減產以支撐油價。

Q4.台灣的天然氣價格會下跌嗎? 不會。美國本土開發的頁岩氣,用管路送達用戶,價格很便宜。但出口必須壓縮成液化天然氣,以輪船運送,造成亞洲天然氣均價比美國貴3、4倍。

Q5.可否取代核能發電? 目前仍無法取代核電,但天然氣發電量的占比將提高。

Q6.頁岩氣、頁岩油和油頁岩有何不同?油頁岩(oil shale)是4,000萬~5億年前的老沉積岩;頁岩氣(shale gas)和頁岩油(shale oil)就是頁岩層中開採出的天然氣和油。

(整理●鄧麗萍)

【延伸閱讀】石頭如何變黃金?——頁岩氣、頁岩油開採流程

1.圈地鑿井在地面架設約30公尺高的支架,用約30公分寬的鑽頭往下鑿洞

2.垂直探鑽往下探鑽1,800~4,500公尺,直到頁岩層

3.橫向轉彎碰到頁岩層後,鑽頭轉成水平方向,繼續鑿1,000至~3,000公尺,約進行3~4週,直到發現頁岩氣儲量豐富的位置

4.橫向轉彎碰到頁岩層後,鑽頭轉成水平方向,繼續鑿1,000至~3,000公尺,約進行3~4週,直到發現頁岩氣儲量豐富的位置

5.洗出油、氣沙粒撐住縫隙,高壓水洗出頁岩氣和頁岩油,帶回井口

6.運送出去頁岩氣透過地下管線直接傳到化工廠;頁岩油則用卡車和火車載去煉油廠

7.撤掉支架鑽井和水力壓裂完成後,僅留下密封的井口和管路,由電腦遠端操作,持續開採,單一口井可開採30~50年

8.變成原料頁岩氣被送到石化廠,分解出化學元素,成為塑膠、聚脂纖維等原料,可用來做衣服、飲料瓶等

 

一顆 石頭 改變 全世界
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保持一顆平常心 xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102em13.html
業餘小散朋友G,長期以來,業績不錯,得到朋友讚許。最近,他一位商人朋友交給他幾十萬元,請他幫助打理股票,若有盈利,獎勵他。G竊喜!

   最近股市跌宕起伏,險象環生,朋友G多次來問:「可否下手?」

   「壓力較大,怕出錯!」G今天又說道。看G抖抖豁豁,頗覺有趣。

   「你自己的都買了嗎?」我問。

   「早就買了啊。」G答。

   「那你自己怎麼做,朋友的也怎麼做就是了。」我說。隨後,跟他講了一則小故事:

 

   大愚寺有個小和尚方丈去買甜瓜。只見攤主用手掂掂瓜的份量,便能報出準確斤兩。聽攤主說,他賣了十多年瓜,從來沒有估錯過。和尚不信,用秤驗證,果然精準。小和尚傻了眼。

   這時,方丈隨手指一個甜瓜,對攤主說:「我只這一個,你估得準這錠銀子給你。」方丈邊說邊掏出足夠買甜瓜的一錠銀子。攤主竊喜!只見他托起甜瓜屏住呼吸,反覆掂量,最後一咬牙:一斤三兩!」方丈讓小和尚用秤稱了稱:一斤五兩,整整少了二兩呢。小和尚又傻了眼!

   事後,小和尚問方丈何因方丈說:「攤主當時被眼前利益所幹擾,心態失衡,結果失準。」小和尚頓時大悟,從此靜心修行,終成大愚寺德高望重一心方丈

 

   「保持一顆平常心,不宜隨意改變自己的理念與方法,不然很容易適得其反的。」我說,「理財關鍵是讓朋友長期信任你,而不是一朝一夕的『出色業績』。」

   「對呀!」G道。

 

保持 一顆 平常心 平常 xuyk
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《生技總體檢》 市值8000億 還能漲多久? 一顆藥帶動股價飆漲的祕密

2013-11-25  TWM
 
 

 

今年以來,生技股股價一飛沖天,生技股市值更逼近8000億元,成為支撐台股的重要族群之一。

這個一年內迅速翻紅的新興產業,造就許多富翁,多少傳奇故事在市場流傳;但同一時間,也掀起不少市場怪象。

就在資本市場的陷阱與魅惑迅速燎原之際,《今周刊》邀請專家為台灣生技股把脈,

教你看懂生技股;

也讓這個剛剛萌芽的精銳部隊,在市場上能以更穩健的姿態,向前邁進。

撰文‧劉俞青 研究員‧黃家慧十一月十三日下午,一家興櫃公司舉辦上櫃前法說會,兩點半才要開場,但兩點不到,現場已經湧進將近兩百位法人;到了兩點半,準時開場,此時會議廳已經被擠得水洩不通,估計一共湧進近四百位法人,還有許多人因為位子不夠,只好站在後面形成人牆。

台股已經好久不見如此踴躍的法說會,尤其在電子股熄火、成交量跌破八百億元之際,哪一家公司擁有如此驚人的魅力?

答案揭曉,正是目前興櫃股后──安成國際藥業(以下簡稱安成藥)。

今年以來台灣生技類股指數漲幅,不僅高出大盤指數的漲幅八個百分點,與美國的生技類股指數(NBI)相比,也毫不遜色。

由於台灣目前的分類股指數計算只納入上市、上櫃公司,因此無法呈現興櫃股票的漲跌。如果再把目前興櫃上四十二檔生技股納入計算,實際上的生技股漲幅還要更兇猛;以目前興櫃股王寶齡富錦為例,去年底股價不到五十元,如今股價三五○元,漲了六倍。

寶齡的股價走勢不是特例,現在興櫃上的「百元生技俱樂部」,包括台灣浩鼎生技、杏一等,今年以來漲幅都是以倍數計,甚至有的股票去年根本還不知道在哪兒,今年已經是興櫃上活跳跳的要角。

怪象一:漫天喊價

股價「上萬元」? 把「藥證」當獲利保證《今周刊》統計當今枱面上的生技股,包括二十四檔上市、五十二檔上櫃,及四十二檔興櫃的生技股,總市值已經逼近八千億元,占台股比重三%,比起手機、面板等大股本的族群,不遑多讓。尤其今年以來,生技類股交易金額占全體交易比重節節上升,十月已占全部交易(含興櫃)的七.三三%,重要性不言可喻。

生技股無疑是今年枱面上表現最搶眼的族群,只是,股價漲多之時,也是風險伴隨而來之際。

就像安成藥的法說會上,身為國際知名特殊學名藥專家的安成藥董事長陳志明實在地說:「台灣生技股太貴了!」嚇得安成藥的股價在兩個交易日內一度跌破三百元大關(收盤又站回三百元);而國內生技產業的「大金主」潤泰集團總裁尹衍樑,日前在一場私人飯局上也向在座友人直言:「台灣的生技股確實過熱。」澆了生技股一小盆冷水。

但是,資本市場之奧妙也在於此,當市場熱炒沸騰,投資人和市場熱錢奮勇挺進,縱使大老闆們「真心提醒」,卻怎樣也聽不進去。目前市場上已浮現許多怪象,在在提醒投資人,要伸手摘取遠處的甜美果實之前,千萬別先被腳下的草藤給絆倒了。

生技股股價漲到連大老闆都喊「燙」,已是不爭事實,市場甚至已經有人喊出某檔股票要「上萬元」,其中有多少不合理之處?以上櫃新藥股智擎為例,智擎手上的胰臟癌新藥(PEP02/MM398),按時程即將進入臨床三期的收案階段;如果一切順利,公司表示將在明年(二○一四年)三月向美國FDA(食品藥物管理局)送件,下半年就可能拿到藥證。

看似一切順利,也是目前台灣新藥股的進程走得最快的「前三名」之一,但弔詭之處也在此;「取得藥證」固然是一顆新藥的里程碑,但「藥證」絕非「獲利保證」,接下來的生產與行銷戰,才是這顆「藥」能否順利打進市場的關鍵戰役。而幫助智擎打贏後半場戰役的美國合作廠商,正是在美國那斯達克掛牌的Merrimack(股票代號:MACK)。

但今年以來,Merrimack的股價像溜滑梯一樣,從年初的七.五美元,到如今只剩下二.五美元;但同期間,智擎的股價卻一路往上攀升,如今智擎市值甚至是Merrimack的三倍多。如此奇特的現象,有可能是Merrimack的產品線不受國際法人青睞;當然,更可能是台灣智擎漲太兇。

事實上,智擎股價的「強勢表態」也不是完全沒有道理,總經理葉常菁擁有美國藥廠Millennium的工作經驗,「團隊是OK的,只是,真的能在明年順利取得藥證嗎?」一位同是新藥公司的同業高層說明,從過去紀錄來看,即使到了臨床三期,順利取得藥證的機率也不到五成,不確定性還高得很。

這同時也點出了目前台灣生技市場的另一個亂象,就是漫天飛舞的資訊太多,到底哪些可信?哪些不可信?哪些聽了一笑置之就好?投資人真的難以分辨。

怪象二:資訊黑洞

市值八千億產業 分析師竟少得可憐如果拿生技股和科技股相比,台灣目前內、外資加總,券商加上投顧,粗估電子業的研究員就有一千到二千名之多,每天生產的報告少說也有好幾百篇。這些「研究報告」的功能,其實就是不斷檢視、解讀各家上市櫃公司的資訊、現況,讓投資人得到更正確的投資訊息。

但反觀目前台灣生技股,研究員、分析師幾乎都是「兼著看」居多。據了解,目前所有外資投資機構,設有專人「生技股分析師」的外資,只有花旗、摩根士丹利與JP摩根三家;而本土券商中,也只有凱基證券、元大證券、元富證與台灣工銀證等少數幾家,對生技股著墨較深。因此,幾個月前,當生技股剛開始狂飆時,參加過當時重要生技公司小型法說會的研究員說:「當公司總經理說明現況完畢,現場一片靜默,沒有人提問,因為不知道要問什麼。」少了研究機構的分析、解讀,讓原本就存在高度進入門檻的生技公司,外界更難一窺全貌。究竟生技公司宣稱的「臨床二期數據很漂亮」、「後年可以順利取得藥證」、「這顆藥未來有百億美元的市場」,這些是該明文公開的「公司重大訊息」?抑或只是股價炒作的「話術」?投資人該如何分辨?

最有名的例子,就是十一月七日才剛剛被櫃買中心罰款四十萬元的寶齡富錦,原因就是「資訊揭露不實」。

因為寶齡每次公布腎臟病新藥時,只揭露有收取里程金及權利金,卻隱匿這兩項收入還要分別支付三三%及五○%給原發明人。結果,事實一公告出來,當天盤中股價最多跌掉一一○元,股東的損失要找誰去討?

對此,櫃買中心審查部組長王耀華表示,目前櫃買中心對生技股的上櫃掛牌,並沒有要求額外的資訊揭露,一切按照一般上櫃的程序進行;但審查會議上會邀請兩位外部的「產業專家」,針對產業風險進行詢問。

只是,這樣的「把關」是否足夠?投資人要投資生技股之前,恐怕還要做更多功課才行。

怪象三:主力介入

七個交易日 變出股價翻倍「魔法」或許正因為生技股未臻成熟的投資環境,看在有心人眼裡,這種短期的「資訊不對稱性」,也正是獲取暴利的良機;因此之前市場不斷傳出許多主力紛紛把「手」伸進這塊「處女地」,大炒股票。

尤其是新藥股,需要少則七年、多則十年,甚至更久的臨床試驗期間,除非出現重大變化,否則只能默默苦守寒窯,這樣的股價要如何一飛沖天?

但生技股偏偏具備「股本不大」和「籌碼集中」兩大特性,剛好符合主力炒股的必備「股性」,因此市場上多檔生技股都上演過「帽子戲法」,曾有短短七個交易日,股價從八十多元漲到一百七十幾元,翻了一倍之多;也有傳言「某位主力與某家生技公司老闆吃了一頓飯之後,股價急拉一百元」。傳言紛沓之際,也讓太多投資人躍躍欲試,資本市場的陷阱與魅惑,此刻迅速燎原。

德盛全球生技大壩基金、也是國內資歷最久的生技基金之一經理人傅子平提醒,「如果市場的資訊透明度還未臻成熟,專業投資機構還是比較能提供良好的保證,否則散戶很容易在市場上受到傷害。」但台灣的「堅強散戶」仍然奮力勇往直前,不惜一搏。台灣浩鼎生技董事長張念慈比較指出,先前浩鼎的母公司也是美國掛牌公司Optimer,公司掛牌五年,股東人數只有九百人;但浩鼎登錄興櫃短短不到一年,股東人數高達五千人,「我希望投資人是真的了解浩鼎的價值才來投資。」張念慈誠懇地說。

其實,不只主力,任何一個產業從萌芽到茁壯的過程,不是只有投資人受到資本市場的誘惑,真正面臨這場金錢遊戲最大挑戰的,正是「印股票」的生技公司大老闆。

台灣的生技產業真正有大規模的資金挹注,成為市場矚目族群,大概是最近三年內的事;但經過資本市場的迅速催化,已經集結成幾股難以忽視的新勢力。其中可以簡易分成三派,一是以東洋藥品董事長林榮錦為首的「東洋集團」,旗下上市公司包括東洋、智擎、永昕、得榮、東生華五家公司,市值版圖逼近七百億元;潤泰集團總裁尹衍樑旗下共有中裕、浩鼎、合一、泉盛等公司;以及永豐餘集團總裁何壽川旗下的太景、台微體、友華、友霖、基亞等公司。

怪象四:印股換鈔

小股東被迫放棄認股 募資未用於本業但集團一旦成形,其間的交叉持股、關係人交易的情況愈形複雜,也考驗大老闆的公司治理能力。

例如今年一月,林榮錦旗下在興櫃掛牌的永昕生技辦理現金增資,定價每股二十元,和當時股價三、四十元有一定的價差,而且公司基本面良好,按理說,原來的股東應當都勇於認購。

但當時有多位股東卻被迫放棄認股,空出來的股權則由董事長林榮錦的個人投資公司玉晟創投、和同樣是林榮錦擔任董事長的上櫃生技公司晟德認走。沒想到,才剛繳款完畢,永昕股價就一飛沖天,從當時三、四十元一路漲到十月股價最高達一○六元;最近股價雖然回檔到八十五元,但仍有兩倍的價差。不僅當時想認卻無法認股的股東徒呼負負,也讓永昕的公司治理出現缺憾,對於被迫放棄認股的股東而言,並不公平。

還有某些生技股不斷利用槓桿操作,擴大版圖。例如,某家上市生技公司對外募資,一口氣募進二十億元左右,投資人以為是作為營運或開發新藥之用,但最後卻有相當比重被拿去投資股票;此外,包括集團交叉持股情形複雜,以及募資後的資金運用沒有符合當初的承諾,都在市場上留下爭議。最近已經頻頻被金管會證期局盯上,好幾次提出示警。

從歷史經驗來看,新藥開發向來是全球高度寡占的市場,其中超過一半的藥證由美國公司取得,其他由瑞士、日本、英國、德國等國瓜分,而全球排名第三名以後的國家,市占率只剩個位數字。「未來幾年,台灣的新藥公司如果能在其中搶到一兩顆藥,已經算是天大的表現了。」國內規模最大創投華威創投合夥人李世仁說。

但擺在眼前的事實是,截至目前,台灣還沒有一顆新藥成功拿到FDA頒給的藥證。新藥的夢想雖美,但距離實現夢想,還有一段路要走。

套一句建商賣屋的廣告用語,新藥開發能夠「美夢成真」的公司不能說沒有,但「絕對稀有」;而要走到開花結果的那一天之前,投資人恐怕得先面對資本市場上重重的關卡與挑戰。在這場「萬中選一」的競局中,投資者可得睜大眼睛、仔細評估,再決定是否跳進這個充滿想像與誘惑的市場。

總市值逼近8000億大關!

── 台灣上市櫃、興櫃生技公司家數與市值

生技股總市值

7777億元

上市(24家)2160億元 28% 興櫃(42家)2251億元 29% 上櫃(52家)3366億元 43% 資料來源:台灣證券交易所、櫃買中心台灣關鍵15家新藥公司大競賽 ── 一顆藥,從動物實驗到上市銷售產生的價值

動物實驗

2~5年醣 聯 GNX101

(卵巢癌抗體藥)

智 擎 PEP503

(癌症放射治療用藥)

安成藥 AC-301

(眼部血管新生疾病用藥)泉 盛 FB825(抗過敏藥)FB811(淋巴癌抗體藥)永 昕 GranNex

(白血球低下症用藥)

人體實驗

3~5年

臨床1期:上市成功機率:9%

醣聯 GNX8

(大腸癌抗體藥)

臨床2期:上市成功機率:15%

安成藥 AC-201

(第二型

糖尿病用藥)

AC-701

(玫瑰斑用藥)

中 裕 TB-355

(愛滋病藥)

太 景 TG-2349

(C型肝炎用藥)

臨床3期:上市成功機率:44%智擎 PEP02(胰臟癌用藥)浩鼎 OBI822(轉移性末期乳癌疫苗)合一 ON101(糖尿病潰瘍傷口癒合藥)永昕 TuNEX(類風溼性關節炎藥)基亞 PI-88(肝癌藥)太景 Nemonoxacin(抗生素)藥華 P1101(抗紅血球增生藥)

2~3年

申請藥證:

上市成功機率:80%

從向美國FDA申請送件,到核准藥證,時間約為6個月。

寶齡 Nephoxil(腎臟病用藥)

臨床4期:

主要是搶在原藥廠專利過期前,提出訴訟,若無侵犯原藥廠專利,便可要求藥廠釋出部分專利權,以獲得在專利到期前180天,享有獨家銷售權。

安成藥 帶狀疱疹後神經止痛藥

上市銷售

5年

上市初期

上市前5年主要為拓展市場滲透率,多數新藥創造的營收會在上市第5年達到最高峰。

4~7年

市場成熟期

安成藥 骨骼肌鬆弛劑

專利期過後

學名藥

學名藥(Generic Drugs)指原廠藥的專利權過期後,其他合格藥廠依原廠藥申請專利時所公開的資訊,產製相同化學成分藥品,以相對低價的方式,搶進市場。

台微體 卵巢癌、乳癌用藥Doxisome、抗黴菌藥物

AmBiL(新劑型)

健亞、神隆 B型肝炎藥Livepro

生技股過熱

未來3年

7家「聽牌股」誰能勝出?

藥廠 藥名 適應症 預計申請時間寶齡 Nephoxil 腎臟病用藥 已向美國FDA送件基亞 PI-88 肝癌用藥2014年向台灣TFDA送件申請智擎 PEP02 胰臟癌二線用藥 2014年3月向美國FDA送件,預計9月審查結束浩鼎 OBI-88 乳癌用藥2015年向美國FDA

送件

藥華 P1101 抗紅血球增生藥 2015年向美國FDA

送件

太景 奈諾沙星 超級抗生素 已向台灣TFDA、大陸SFDA送件,預期2014年取得兩岸藥證合一 ON101 糖尿病潰瘍傷口癒合藥 2015年向台灣TFDA送件資料來源:各公司 整理:賴筱凡

 
生技 體檢 市值 8000 還能 能漲 多久 一顆 顆藥 帶動 股價 飆漲 的祕 祕密
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人生最大的福報---有一顆平靜的心

來源: http://xueqiu.com/9273139325/26753888

“內心無缺,謂之富;被人需要,謂之貴”。富貴是這麽來的。但,  人生最大的福報,並不是財富有多少,也不是權力有多大。 人生最大的福報是有一顆平靜的心,平常心。 真能做到這個,是真修養,是大學問。順境時,好象還漫容易做到保持內心平靜,還會不時告誡自己不要得意忘形。 但逆境一來,很多人是失意忘形的,因為心已經亂了。在日常生活中也一樣。 比如,現在,喲,股票漲了,好開心啊,心情可平靜了,就算遇到些煩心的人和事,也能得意不忘形。 可是,生活中更多的事情是這樣的,正春風得意著呢,突然有個不好的事情來了,煩惱馬上現前。人生苦短,十之八九是不如意的事。富人有富人的煩惱(而且更大),窮人有窮人的煩惱。總之了,不在憂中即病中。保持一顆平靜的心,是有多難。 但話說回來,遇到挫折了,一顆亂了的心對遇到的這個挫折是一點幫助都沒有的,只會讓事情更壞。讓心安靜下來,靜靜地梳理,慢慢地消化,再大的事也能處理好,這是人生的經驗。現在,讓我們來聆聽南師懷瑾大士的聲音:我們每人各有不同的人生境界,在遭遇任何煩惱問題時,在很困擾的時候,記住老子這一句話,治大問題“如烹小鮮”,冷靜地思考,慢慢地清理,不要怕艱難。大部分的人沒有這種修養,當問題來時就被煩惱困住,一下就被打倒了。《南懷瑾老師講述:治大國若烹小鮮》真正的定…是於事無心,於心無事……並不是說你萬事不管…那個是半吊子道,半道;要於事無心,能夠入世做事情,心中沒有事,這就是工夫了。一天到晚地忙,可是心中沒有事,於事無心,喜怒哀樂,發而皆中節,過了就沒有了…心中不留事,這才真做到無事。無事嘛,就是定了。——南懷瑾《莊子諵譁》
人生 最大 福報 有一 一顆 平靜 的心
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45億搏一顆藥 門外漢變新藥股王


2014-02-24  TCW
 
 

 

台灣生技史在二○一四年立下重要里程碑。由寶齡富錦開發的腎臟藥「拿百磷」(Nephoxil),繼一月十七日取得日本藥證後,今年可望再拿下台灣、美國藥證,成為台灣第一顆自行研發、獲得國際藥證的化學新藥。

憑著憨膽投入開發耗時12年,比預估多11倍

別小看這一顆小小的化學藥錠,它不僅肩負歷史意義,也隱含著全球一年三百六十億元的商機。

市場估計,長期可望替寶齡帶來每年兩至三個股本的獲利收益。無怪乎,藥證才剛到手,寶齡富錦的股價已經突破四百元大關,同時登頂為台灣新藥股王與興櫃股王。

「拿到日本藥證後,這顆藥接下來已經沒有風險了!」生技投資專家、台灣工銀科技顧問協理羅敏菁高度肯定拿百磷的市場潛力。與現有的洗腎藥物相比,它可以大幅降低甲狀腺與骨質分泌異常等副作用,減少搭配藥物的用量,進而降低病患的費用支出,「寶齡的毛利空間非常大,我形容它接下來是『躺著睡覺賺錢的國際新藥公司』。」

許多高階經理人總愛說自己看未來的眼光多麼神準,寶齡富錦總經理江宗明卻不然。拿百磷從化合物授權到取得藥證,足足花了十二年、耗資四十五億元,是當初江宗明估算時間的十二倍、預算金額的四百五十倍,完全是在誤闖叢林的狀況下,硬著頭皮走下去,最終得到善果。

他坦言,雖然畢業自台北醫學大學藥學系,但二○○○年決定投入新藥開發時,他對這個領域卻是一竅不通。於是,他喜孜孜的選了第一個接觸的新藥開發計畫,也就是現在的拿百磷;當時他心想,只要準備個五百萬、一千萬元,花個一、兩年時間,藥就做出來啦!

「我就是要做新藥而已,也沒有先研究適應症的市場潛力。沒有,沒有,都沒有!」江宗明說得坦白,「哪有人看那麼遠的?你又不是醫生,怎麼看得出未來走向?只要有新藥就好了,能賺錢就好了,當然這是有賭博的意味。」

他萬萬沒想到,二○○一年正式自美國密西根大學教授許振興取得拿百磷的開發授權後,等在他面前的,竟是一場長期抗戰。

說來拿百磷的命運也是多舛,授權給寶齡之前,許振興已經與中國化學製藥合作,但是要把一個實驗室的化合物,淬煉修改到能夠大量量產、成為人體服用副作用少的藥物,本來就是一條漫漫長路。這條路漫長到,連中化這樣的大公司都吃不消,因而遲遲沒有著手進行開發。最後是時任中化高層的總統馬英九大姐馬以南,代表簽約,把這個開發權利轉給了寶齡。

正式起跑了,江宗明看看文件上的化學構造並不複雜,決定找幾位當時台灣業界聞人,一年半載就要把這化合物變成藥,還信心滿滿的,早早就在工廠裡買了打錠機等著,準備打成藥錠出售。

沒想到,當江宗明把這一整年的研究成果,拿給在美國食品藥物管理局(FDA)任職的友人一看,卻換來對方一句:「方向全部不對!」

國際新藥申請有其既定流程,以美國為例,從實驗室的化合物到藥錠,得先完成專利前例的審查,通過三期臨床實驗,最後才能申請藥證,正所謂過五關斬六將,任何一關沒過,就是前功盡棄;但是當時台灣新藥開發產業才只是懵懂時期,本土藥廠有相關認知與風險意識的人並不多,寶齡團隊更是新藥開發的門外漢。

眼見在台灣的一切全都白費,束手無策的江宗明決定委請美國友人主導開發案,基地從台灣轉移到美國、加拿大,利用外部資源,從最初期的文獻研究開始做起,一步步往「藥」的方向龜速前進。

好不容易熬到二○○五年,二期臨床實驗送進FDA審查之際,堆積如山、一張比一張更高額的帳單,終於讓江宗明瀕臨崩潰,「哇!那時公司三億多資本額,全都投在這(新藥開發)上面,銀行貸款兩億多,負債比率高到近七成(一般認定應低於五成)。」

斷尾殺出卻早了一步前腳售出,後腳傳回好消息

就在這時候,美國那斯達克股市掛牌交易的製藥公司Keryx找上寶齡。一心只想斷尾求生、停損出場的江宗明立刻就答應了,把歐洲、美國、日本的開發案,以低於市場行情的條件,授權給Keryx。

沒想到幾個月後,FDA的審查結果出乎意料的好,「唉!如果多等三個月,結果出爐了,條件就完全不一樣了。」回想起來,江宗明還是忍不住扼腕,但當時寶齡正走在一條伸手不見五指、不知何處才是盡頭的黑暗隧道里,江宗明這一語,道盡新藥開發商的無奈。

夥伴與資金的到來,讓寶齡走出財政窘迫,也意識到小公司必須善用外部資源、借力使力的重要性。二○○七年Keryx再把日本市場的開發案轉授權給全球第三大菸廠日本菸草產業公司(Japan Tobacco)集團,並在今年一月順利取得日本藥證,終於進入開花結果的豐收期。

兩次摔跤換寶貴教訓借力使力,發揮槓桿效益

藥證到手的利多激勵下,不僅寶齡富錦近期股價站上四百五十元大關,就連Keryx近半年股價漲幅也超過五成,一顆小藥錠已經衍生出無限的想像空間。

「為了做新藥,我的腳啊,踏進去棺材裡面好幾次,還好八字比較重,又跳出來了,承受好大的壓力。」江宗明嘆道。走過一遭新藥開發的漫漫長路,今年六十八歲的江宗明學到,事前謹慎完善的規畫,比拿到項目就往前直衝的猛勁更重要,也學會了借力使力、加速完成目標的槓桿效益;接下來的寶齡,已經利用這寶貴的兩堂課,自台北醫學大學、美國等研究機構取得授權,積極搶攻中國醫院通路的醫美術後市場與醫療器材領域,希望再寫下另一個傳奇。

【延伸閱讀】國內外藥證,股價補血效果差很大

寶齡富錦總經理江宗明在新藥開發路上的跌跌撞撞,中天集團董事長路孔明應該最能體會,為了取得台灣第一張植物新藥藥證,路孔明也走過類似的路,兩人私底下還是相約小酌談心的好友。

為了讓中天生技在取得藥證前,營運績效也能夠有所成長,路孔明選擇的是,投入保健食品市場,包括曾經請來港星劉嘉玲代言的四物飲品,以及西洋參為原料的保健品;但卻相繼遇上二○一一年的塑化劑風暴,以及台灣衛生單位認定「西洋參非人參」的負面事件被勒令下架,最後各損失了一億五千萬元。

同樣是取得了藥證,寶齡的股價高達四百五十餘元,但中天的股價卻僅有三十餘元,生技投資專家羅敏菁認為,這樣的差別主要是中天取得的藥證僅限台灣地區,且並非必須、不得不使用的藥品,因而導致資本市場評價不一。

不過,路孔明並不灰心,中天除了後續的大腸癌藥外,集團也有合一、浩鼎等金雞母,都將與寶齡一樣採向外授權方式降低風險、加速進程,未來四年集團至少有兩張藥證可望入手。而路孔明主導的鑽石基金,也投資寶齡富錦,本業業外雙得意。

一路走來,台灣本土新藥公司雖然全靠一己之力摸索,沒有安成藥業、太景、智擎等主事者深厚的國外經驗,卻也在摸著石頭過河的過程之中,逐漸摸出一條自己的路。(文●王毓雯)

45 億搏 搏一 一顆 顆藥 門外 漢變 新藥 股王
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他33歲靠一顆蛋打造「食物界Google」


2014-03-10  TCW  
 

 

一個毫無生物科技背景的美式足球員,沒有用一滴蛋液,光靠植物打出來的液態蛋白質汁,就做出了全世界獨一無二的炒蛋。

微軟創辦人比爾.蓋茲(Bill Gates),在嘗過他的炒蛋之後脫口而出:「他們太驚人了!」(They are amazing.)他所創辦的公司——漢普頓克里克食品(Hampton Creek Foods),成立不到兩年,就被比爾.蓋茲選為「形塑未來食物樣貌」的三家關鍵企業之一。

他的投資人清單上除了比爾.蓋茲之外,昇陽電腦(Sun)創辦人寇斯拉(Vinod Khosla)、PayPal創辦人彼得.提爾(Peter Thiel),以及長江集團總裁李嘉誠、雅虎創辦人楊致遠等東西方富豪都名列其上,兩輪的融資金額達三千萬美元(約合新台幣九億元)。

《富比世》雜誌(Forbes)形容這家公司是「比爾.蓋茲的新寵」,認為它「即將摧毀整個雞蛋產業」;《華爾街日報》(The Wall Street Journal)形容:「這群人把食物當成軟體在研發,致力於從不同植物中找出正確的程式碼(code)。」意味著它將是「食物界的Google」!

年僅三十三歲的他,雄心勃勃的宣稱,要在未來五年內,改變人類三千年來吃雞蛋的習慣!

簡陋建築裡,有廚房與實驗室植物蛋白炒蛋,口感像炒偏老的蛋

飛越太平洋,我們來到美國西岸,舊金山矽谷。這裡是創新者的天堂,科技的發源地,孕育出蘋果、Google、臉書(Facebook)、推特(Twitter)等改變世界的公司。距離推特總部只有一個街口,緊鄰洗車場與破舊鐵皮屋,一個外觀猶如大型車庫的簡陋建築物,很難想像,這裡,就是被比爾.蓋茲欽點為下一波食物革命的發源地。

一進門,彷彿進入一個結合廚房與化學實驗室的魔法領域,穿著防塵衣、戴著手套的科學家們,有的拿著從植物中萃取出來的粉末試管,有的在攪拌蛋黃醬,還有人在烤餅乾與煎蛋。

「Good to see you!」(很高興見到你)一個身型壯碩如牛的年輕人伸出蒲扇般的大手熱情問候。他,是漢普頓克里克公司的創辦人兼執行長泰崔克(Josh Tetrick)。在我們拜訪的一週前,他剛結束七天在亞洲的行程,並用自家公司的產品「Just Scramble」,替亞洲首富李嘉誠做了全世界第一個公開亮相的植物炒蛋。

這是用植物萃取出來的蛋白質粉末,加入油、水及其他不能透露的植物配方,打成濃稠的植物蛋醬汁,放到鍋裡加熱,不到一分鐘,醬汁就凝結成鵝黃色的炒蛋。

「嘗嘗看!」泰崔克把炒蛋裝盤、撒上鹽,遞給我。令人驚訝的是,除了口感還不夠滑嫩之外,這植物炒蛋吃起來幾乎與一般雞蛋毫無分別,甚至還有雞蛋獨有的香氣。若是在外面的餐廳吃到,很可能只會覺得是廚師把蛋炒老了而已。

「炒蛋還在試驗階段,還沒有打算正式推出,」泰崔克說。在此之前,他們已經測試了三千多種植物,做出上百種炒蛋樣品。「如果不能讓消費者得到百分之百相同的口感,我們就算失敗!」

他的另一支產品,不用一顆蛋做出來的植物蛋黃醬「Just Mayo」,已經在全美國一百多家門市販售,並與六家全球五百強的食品公司及零售通路籤約,即將在今年販售到全世界。

起點,在非洲聚落從糧食危機到動物生存權,都想解決

令人驚訝的是,泰崔克根本毫無食品或生物科技相關背景。出生在美國東南部的他,父母親是髮型設計師,高中是備受看好的美式足球員,一心想加入NFL職業球隊。

改變他人生的關鍵,在非洲。如同許多美國年輕人會背起背包到世界各地旅遊,增加閱歷、找尋自我,泰崔克也不例外,只是,他去的地方是非洲,撒哈拉沙漠以南。

這是全世界最黑暗貧窮的角落之一,這裡也淬煉出他的格局,一個日後他要用植物蛋改變世界的起點。在這裡,泰崔克看到數以萬計的窮人們每天啃草根、挨餓,孩童們在街頭遊蕩,無法受教育,甚至為了吃一口飯淪落為娼妓,每一幕景象都讓他震撼、痛苦在心。

整整七年的時間,他參與聯合國救援計畫,想辦法幫助每一個他能接觸到的人。他在尼日、賴比瑞亞教導學童,替利比亞總統進行社會重建;他把自己當成西方世界與第三世界的橋樑,幫助當地人進入西方企業工作。

回美國後,他創辦33Needs,一個社會企業募資平台,希望能導引更多資本主義的資源來協助落後地區,可惜成效十分有限。

就在他一度感到沮喪的時候,高中時的好友博克(Josh Balk)找上他。與泰崔克一樣熱愛運動的博克,曾被選為全美前百大高中棒球投手,後在美國人道協會中的動物部門工作,專門幫動物爭取福利。

博克告訴泰崔克,全世界每年生產一兆八千億顆雞蛋,需要豢養上億隻雞,但大部分的母雞終生都被關在籠子裡,踏不到地,只能不斷的吃飼料、下蛋,等到再也生不出蛋時就被抓去注射抗生素,宰殺成便宜雞肉販賣。不只殘忍到極點,過程中消耗的能量與二氧化碳,是植物的二十倍。

「植物裡面也有蛋白質,為什麼非要吃蛋不可?」兩人從美國的動物保護問題討論到非洲的糧食危機,一個近乎瘋狂的想法開始浮現:如果能用植物生產出便宜的蛋製品,是不是就能解決所有問題?

一個美式足球後衛,加上一個差點進大聯盟的棒球投手,兩個對生物科技一竅不通的門外漢,到處募資,找來幾個在大型食品公司待過的食品科學家,開始在泰崔克的公寓裡面做起研究。

一年半後,燒掉了一百五十萬美元,成果卻是「零」。

「我們犯了很大的錯,」泰崔克坦承,他以為這些食品業界的資深人士可以帶來寶貴經驗,沒想到在幾次實驗失敗後,換來的結論卻是一句句「做不到」、「不可能」。事實上,即使聯合利華(Unilever)旗下做出的超健康蛋黃醬Hellmann's,也無法完全用植物取代蛋。

挫敗,才知找錯人捨食品業者,改請教廚師與生物學家

「你可以想像我花光了所有的錢,卻什麼都沒有,非常焦慮,」泰崔克說。眼看就要山窮水盡的時候,他閉上眼睛,思考著究竟為什麼會失敗,一個念頭忽然間閃過:「也許當前所有的答案都是錯的!」

睜開眼睛,他看到手邊的iPhone。「賈伯斯沒做過一天手機,為什麼他能創造出iPhone?」「福特的時代只有馬,為什麼他能做出汽車?」

他猛然意識到,一年半來他所做的事,跟iPhone問世之前的手機工程師沒兩樣。「如果你一直想著要做出跟摩托羅拉Razr一樣好的手機,那根本不可能創造出smartphone(智慧型手機)!」要顛覆整個產業,唯一的做法,就是把眼前最棒的手機摔碎。

「我在這個失敗中學到最重要的,就是不能跟大型食品公司一樣思考,」泰崔克說:「我們要忘記什麼是『食物』,而是要回到源頭去探究,」這個源頭就是蛋白質。

於是,他把自己重新歸零,放棄所有現行做法,不再從傳統的食品業界找人,而是去跟廚師、分子生物學家、生化學家等相關領域的人聊天。

「要改變世界不需要我們很厲害,只要能找到一個對的方向,請其他厲害的人來幫你就可以了,」博克說:「我們找了很多擁有瘋狂天才的人(crazy talent people)。」

其中一個是克倫(Josh Klein),他擁有生化博士學位,曾在得過諾貝爾獎的愛滋疫苗實驗室工作過,「醫學理論與食物理論有許多類似之處,」克倫說。過去他研究生物分子構造,看細胞分子如何統御蛋白質,如今他把這個訓練應用在食物上。

克倫指出,蛋白質是一種很容易變化的分子,會隨著溫度、pH值與鹽分而變化。他從植物中找出蛋白質的編碼,從中認證出哪些植物可以執行跟雞蛋一樣的功能,然後試著把不同的植物蛋白質組合起來,看會造成什麼樣的結果;根據這些結果寫成一個個的方程式,找出最穩定的組合。

這意味著上千萬種的排列組合變化,光是一款植物,垂直分類就達上百種,每一種特性都不同。「即使你找到了對的植物,這也只是開始而已,你需要將它分隔開來,進行乳化、凝結與曝氣等測試,確定符合穩定性,」克倫說。

「這是一個非常複雜的過程,」法國國家農業研究院研究員安東(Marc Anton)說。在一般的麵糊中,由糖和脂肪混合物困住的氣泡,會被蛋裡的蛋白質完全包覆住,而烘焙時的高熱則會封住氣泡。植物裡的蛋白必須能夠撐起整個結構,才能讓蛋製品蓬鬆好吃。

經過九個月的實驗,分析了一千五百多種植物,有一天,克倫發現其中從加拿大黃豆九號(Canadian Yellow Peas)中提煉出的蛋白質,終於成功讓瑪芬蛋糕的麵糊膨脹起來。

「這是我們第一個驚喜時刻(A-Ha moment)!」泰崔克笑著說。

光是能發揮蛋白質功用還不夠,還得要顧及口感與味道。泰崔克招募了曾經得過全美廚師大獎的總鋪師瓊斯(Chris Jones)在植物粉末中加入其他的植物配方,讓產品吃起來與一般的雞蛋製品完全一致。

第一個產品蛋黃醬Just Mayo在二○一三年問世,它可以取代雞蛋,加入餅乾、蛋糕、煎餅等食物中,成本比一般的雞蛋便宜將近一半。這個成功的產品,同時獲得《大眾科學》(Popular Science)頒發的二○一三年環保類最佳創作發明作品之一。

產品,獲科技大老投資成本比真蛋省近半,引發蛋農抗議

「我根本分辨不出來真假,」矽谷知名創投Khosla Venture合夥人考爾(Samir Kaul)說。他嘗了泰崔克的瑪芬後驚為天人,立刻投資五十萬美元(約合新台幣一千五百萬元),並在一個投資場合上把他們介紹給比爾.蓋茲。

「我覺得這是一個推廣理念的好機會,就用我們的產品做了一些瑪芬與煎餅,帶去給比爾.蓋茲,」泰崔克說:「他是我這輩子遇過最專注的人,眼中彷彿只有那個食物,吃完後不斷的問我問題,我們談了很多關於飼料、雞蛋、養殖農業等議題,他跟我一樣覺得傳統的雞蛋生產方式毫無效率可言,一點都不合理。」

只是做生物科技的公司琳瑯滿目,為何只有他們獨受比爾.蓋茲與李嘉誠等商業巨擘們青睞?

「他們的員工組合太特別了,沒有人像他們這樣思考創新,」一位投資泰崔克千萬美元的創投業者說,最重要的是,「他們不是只訴求素食者的利基市場,不是基因改造,純粹靠著植物就能達到全面取代雞蛋的效果,成本還比一般雞蛋便宜一半,這將徹底摧毀傳統的雞蛋產業。」

根據估計,全世界的雞蛋年產值高達六百六十三億美元,其中光是炒蛋就有一百三十億美元的市場。如果泰崔克等人可以成功用植物製造出炒蛋,甚至荷包蛋、白煮蛋等產品,前途將難以估量。

目前全世界沒有第二家公司能像他們一樣純粹用植物做出蛋產品,「我們唯一的競爭對手就是母雞,」泰崔克說。在他眼中,「雞」這個對手毫無競爭能力。

「雞農所能做的,就是不斷讓雞吃飼料下蛋,沒有改良空間,而我們卻是每天都有新的研發,在縮短與雞蛋的距離,」 泰崔克說。

他們的成功,已經引來美國蛋業協會的抗議。蛋業協會主席抨擊「試圖用植物替代雞蛋是違反自然法則」,但泰崔克毫不客氣的反擊:「用籠子養雞,強迫牠們不斷生蛋難道就符合自然?」

採訪最後,我們請泰崔克捏爆兩顆蛋,象徵他即將摧毀傳統的雞蛋產業,原本以為他會因為太噁心而拒絕,沒想到他竟然爽快的答應。這位前美式足球員正將他一身的精力,用在改變世界的食物革命上。

【延伸閱讀】矽谷直擊!看植物蛋實驗室的造蛋方程式

首富投資新寵1》吃蛋,不用再養雞!

1.走進植物蛋的魔法實驗室,泰崔克熱情的向我們介紹每一個科學家的專長與任務2.就是它!測試了1,500多種植物後才發現的植物蛋原料:加拿大黃豆9號3.從植物中提煉出的一罐罐粉末,是做成植物蛋的神奇原料與配方;成分內容,研究員不肯多透漏4.更省成本!真蛋的生產成本有7成來自飼料,植物蛋的生產成本比真蛋少48%5.泰崔克把植物蛋液攪拌打泡,放入平底鍋翻炒3分鐘,就成了口感幾可亂真的植物炒蛋6.把植物蛋黃醬和麵粉混合,可烤出一樣香脆好吃的巧克力餅乾

整理:林俊劭

【延伸閱讀】母雞下蛋,加拿大黃豆「生」出植物蛋——真假蛋對照表真蛋~來源:母雞價格:1斤約30元口感(以炒蛋為例):滑嫩、蛋香濃郁保存期限:冷藏約1個月熱量(每100公克):1,500卡方便性:移動與保存不便

植物蛋~來源:加拿大黃豆、南亞黃豆價格:1斤約16元,較便宜口感(以炒蛋為例):略乾硬,有些許蛋香保存期限:9個月熱量(每100公克):642卡,不到真蛋一半方便性:罐裝液態物質,移動與保存方便

33 歲靠 靠一 一顆 顆蛋 打造 食物 Google
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中裕新藥量產計畫 通過FDA審核 一顆愛滋新藥 讓國發基金進帳42億

2014-05-05  TWM  
 

 

曾經,它被貼上政治色彩,被指控圖利特定人士,讓新藥研發的幼苗差點淹沒在政治口水裡;如今,它用研發成果證明一切,還讓股價漲破百元,這是中裕新藥的故事。

四月二十二日早上,一則 重大訊息公告貼出,立即振奮了生技產業,中裕新藥委託中國製藥外包廠藥明康德(WuXi AppTec)量產愛滋病新藥TMB-355的計畫,首批已獲美國食品暨藥物管理局(FDA)審核通過,預計二○一六年應可逐步完成三期試驗、取得藥證。

消息一出,中裕股價三天大漲二五%,台灣生技業一片喝采聲。然而,這些掌聲的背後,卻是中裕研發團隊一路苦撐過來的成果。從宇昌改名成中裕,技術也從最原始的Tanox創辦人唐南珊,轉手到基因科技(Genetech),再到中裕,還一度面臨大股東退出、資金燒盡的窘境。

不畏流言 只想為台灣做事其實攤開中裕一路以來的團隊,從早期創辦團隊的中研院院長翁啟惠、羅氏藥廠前全球技術營運總裁楊育民、中研院士陳良博、愛滋病權威何大一,到今日肩負執行長重任的張念原,他們共同的特質就是——科學家性格。

「要發展生技產業,像翁啟惠、楊育民、陳良博等,我們必須去做為台灣好的事情。」那是二○一二年總統大選剛結束,宇昌案塵埃落定後的一個月,何大一悄悄回台,圓框眼鏡的背後,雖然充斥情緒,但何大一很清楚自己該做的事,「我不是第一個,很多華人都試著做得很好。」同樣在宇昌案遭到汙衊的,還有翁啟惠。即使宇昌案的爭議已被淡忘,但每每提到宇昌案,翁啟惠都會繃緊神經,每句話都得謹慎再三。

「宇昌案對這些科學家太不公平了,現在事過境遷,也沒有還給這些科學家清白。」一名生技業內人士感嘆。

然而,現在又因一則新藥開發進度訊息,重新喚起人們對中裕的記憶,這一切都得歸功於中裕研發團隊的咬牙苦撐。

打從中裕自基因科技手上技轉來TMB-355後,他們的研發腳步就沒有停過,看著前往中國雲南愛滋村的照片,何大一難以忘懷愛滋村景像帶給他的震撼,「只有治療是不夠的,你必須要預防。」身為愛滋病雞尾酒療法的發明人,何大一的研發成果曾有效延長愛滋病患者的壽命,但他不以此為滿足,所以當楊育民、陳良博邀請他加入中裕時,他二話不說就投入。即使當年宇昌案讓他一度遭名嘴、政客汙衊,他也只是輕嘆,他還有更高的志願,不只要治癒愛滋病患者,還要讓人們擺脫愛滋病毒的威脅。

依照聯合國統計,二○一二年花費在對抗愛滋病的費用高達一九○億美元(約新台幣五千七百億元),這個數字在一五年,將成長到二四○億美元(約新台幣七千二百億元)。

而目前中裕所開發的TMB-355,就是為了治療及預防愛滋病。原本中裕開發的愛滋病新藥主要以靜脈注射給藥,「相較於雞尾酒療法是以口服藥為主,每二至四周就要回醫院打針,對病人來說不太方便。」業內人士分析。

市場龐大 股價應聲大漲為瞭解決這個難題,中裕開發了皮下注射的劑型,方便病患自行注射。目前不只靜脈注射用藥已經完成二期臨床,準備進入三期臨床試驗,皮下注射用藥也已在二期臨床階段。

「新藥開發進入三期臨床試驗後,本來就會開始討論相關的量產計畫。」業內人士說,這次美國FDA審核通過的量產計畫,主要還是針對中裕的二、三期臨床試驗用,外界擴大想像,認為中裕取得藥證有望,但其實還有一段距離。

由於當年行政院國發基金投資時,曾設立投資前提,希望中裕的量產工廠能夠設在台灣,將工作機會留在台灣;但現實是,目前台灣幾乎沒有產能可達兩千公升蛋白質藥、符合國際認證的CMO(委外代工製造)廠。

至於外界擔憂,TMB-355是由基因科技技轉而來,若這個愛滋病新藥順利上市,恐怕得支付基因科技與原始開發藥廠Biogen大筆權利金。只是,隨著Biogen申請的TMB-355專利將在一六年第二季過期,屆時中裕也不再受到這份合約的束縛。

這也難怪中裕委由藥明康德的量產計畫獲美國FDA核准後,好消息立刻反映在股價上。以國發基金持有中裕達四○一一.二萬股來算,迄今每股獲利達一○五元,換算下來,已讓國發基金帳上獲利四十二億元。

七年研發路走來,點滴坎坷都在研發團隊的心頭,如今,中裕用研發成果證明實力,讓這個足以改變人類的新藥,不致夭折在台灣政治口水裡。或許,最有資格接受這些掌聲的,是那一位位曾為中裕奔走過的科學家。

七年坎坷路

走出宇昌案陰霾

—中裕新藥大事紀

2007

TaiMed成立,中文名為宇昌生技,取得基因科技旗下愛滋病新藥專利TNX-355(後改為TMB-355),由國發基金注資,邀請蔡英文出任董事長。

2008

政權輪替,國發基金承諾資金未到位,蔡英文因接任民進黨主席辭去宇昌董座,說服潤泰集團總裁尹衍樑注資1000萬美元。

2009

改名中裕新藥,獲比爾蓋茲基金會補助。

2011

爆發宇昌案爭議,波及中裕新藥。TMB-355靜脈注射新藥完成二期臨床試驗

2012

與藥明康德簽約,委託生產TMB-355。宇昌案簽結。

2014

美國FDA審核通過藥明康德量產計畫,將用於臨床試驗。

撰文‧賴筱凡

中裕 新藥 量產 計畫 通過 審核 一顆 愛滋 國發 基金 進帳 42
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天價的一顆螺絲 長話短說

來源: http://szetoyau.blogspot.hk/2014/10/blog-post_11.html

Facebook以天價收購WhatsApp,被外國傳媒揶揄是買「玩具」,丘仔卻有另一番見解。

WhatsApp的特色是便利、簡單、易用、大眾化。當牛頭角順嬸都會拿著智能手機,用WhatsApp與街市菠菜蓮通訊講股票,你就知道WhatsApp已經改變了世界。

其實WhatsApp設計有點像當年紅極一時的MSN messenger,Jan Koum純粹將作業系統從電腦搬到智能電話,配合市場需要。WhatsApp和MSN messenger一樣,讓你容易地將支持藍帶、黃帶朋友「分類」,避免在group chat之中「開拖」。

然而,Facebook在這方面的支援比較薄弱。Facebook收購WhatsApp,有望彌補這方面的功能。所以,嚴格來說,Facebook並不是買了一件新「玩具」,而是以天價購入一顆實用而改變了世界的「螺絲」。

正如去年曼聯莫耶斯,以天價收購了馬達,球隊卻改踢街場式落底傳中!目的要反璞歸真,改踢簡單足球,換來了雲高爾。

有錢,就係乜都得,你吹咩?
天價 的一 一顆 螺絲 長話 短說
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一顆雄心,兩手準備:要「研究」,更要「 策略」 西點老A

來源: http://xueqiu.com/1512170192/32400993

當我們懷著“賺錢”的雄心來到股市淘金的時候,我們是否做好了準備?我們的武器是什麽?自己的鎧甲是否準備好?就像是探險淘寶遊戲,如果我們沒有做好準備就貿然進入,那麽要不了多久,就會成為被後人踩在腳底下的皚皚白骨中的一具。股市亦然,我們不僅要有“雄心”,更要做好“兩手準備”:既要做好基礎研究工作,更要做好“交易策略”!後者才是我們在股市將智力和勞動轉換為真金白銀的關鍵!

      生活中人們常說“不以成敗論英雄”,不同的人從不同的角度有不同的解讀,要是放在股市,這句話就變成“股市,僅以成敗論英雄”!你來股市賺不到錢,甚至還虧損累累,何來的成功之說?當然,股市里有三種謀生方式,其一,研究股票的人,其二,教別人炒股票的人,其三,自己靠投資股票吃飯,前兩種謀生方式的不在此列。

      在股市投資中,談研究和分析也好,論思路和理念也罷,這些都是為最終賺錢服務的,如果研究和分析、思路和理念不能夠賺到錢,就是無用功!所以,研究和理念固然重要,在真正的市場面前,一套行之有效的戰法尤其重要——研究是一回事,交易則是另外一回事。
  如果沒有一個好的作戰體系,那麽你的“深入的基本面研究功力和渠道”、“引以為傲的高學歷高材生光環”、“十幾年的股海搏殺經驗”或許在某些時候就成了“死亡陷阱”——正是這樣的實力讓人“自信心爆棚”,“我的股票那麽好,肯定沒問題”、“我的股票有消息,肯定會漲回來”、“我都十幾年股齡了,什麽沒見過?”,殊不知,每一輪大的行情回調,這樣的葬送自己的人不計其數,下面讓我們來看看幾個典型的市場案例。

案例1、某券商高級經濟師,經濟學博士,旗下資產管理公司高級管理人士。他目前的倉位是接近100%。我問他為什麽?他說:我的股票都是有“消息” 的,都是質地較好的,我原以為不會跌多少的!但是,我的朋友問我時,我都勸他們說----行情不好,賣了吧,結果他們倒是賣了。
案例2、北京某媒體,80%的人都炒股,這次幾乎所有的人都被套,平均倉位到目前為止,還在70%以上。他們告訴我說:我們持有的股票,有來自於上市公司 的消息,也有來自於證券從業人員的消息,過去都是很準的,盡管,我們心里有點發毛,但是我們就是沒有想過要賣。我們每一次問他們,都說沒問題的。
案例3、某證券從業人員,在6000點以上全部空倉,在5000點買進了50%,在4500點又補到72%;另一位證券從業人員,在6000點以上持有股 票比例降到了30%,但在4500點的時候有買到70%的倉位;還是一位證券從業人員,在5800點空倉了,在4300點一帶又滿倉了......
   有很多故事,你只要用心去聽,用真情去感受,發現他們都不是傻瓜!他們更多的是高IQ的一批人,在大盤2008下跌的過程中,損失卻在40%以上,盡管每一個人的故事不一樣,但有同樣的結果——那就是,他們都感到大盤有問題,但都沒有把倉位降下來。如果你有時間去聽一下老太太的聲音,再去聽聽小小散戶的聲音。就更能得出你們自己的結論。
   其實,我最近非常的迷惘和困惑。我在想,大多數讀書人犯的錯誤我肯定也會犯,或者說,我最有可能犯!我不相信誰能脫離大多數人都會犯錯誤的關鍵點,也許你這次跳出了這個火坑,但下次就未必,也許你跳出的只是一個小火坑,卻跳進了一個更難出逃的大火坑。
   有的人在高點是賣了,是逃了,為什麽又在5000點一帶又進來呢?我們難道不會犯同樣的錯誤嗎?
   有的人認為自己的股票就是有消息的,就是好股票,我們不曾有這樣的想法嗎?
   我只是相信:過去的成功經驗和失敗教訓,在下次大亂臨頭的時候,卻有可能成為魔鬼!我再一次反思自己:我會犯這樣的錯誤嗎?也許我想不到,也許我會想到,但在關鍵的時候,我能做得到嗎?我憑什麽能做到?
  我不能克服大多數人都有的毛病,我唯一的進步就是在倉位的調整上,在心態的成熟上,在策略的執行上,比早幾年有了一些進步。成熟是什麽?也許就是膽子小一點,虧錢少一點罷。股市投資之路,是一條修煉之路,是一個不斷克服自己人性弱點的艱難抉擇之路!

   就算是金融科班出身,如果沒有好的市場應對之策,在交易環節中,研究成果就難以有效轉換為真金白銀,有時候這種優勢反而更有害!這就是為什麽市場中這麽多研究實力雄厚的機構和個人,依舊擺脫不了大周期虧損、套牢的命運的原因之一。

      入市時間長了就一定有優勢嗎?不一定,就算入市二十年,如果沒有建立自己的一套操作方法,那麽依舊是擺脫不了虧損的命運,賺到錢也是偶爾走運而已。
  從理論上講,進入股市時間較早的人,應該具有更多的證券理論知識,和投資理念之類的東西,應該有更多的成功經驗和失敗教訓,最起碼,進入股市早些的人總要比晚些的人應該看到了更多的漲漲跌跌。可是現實中,看到的多是這樣的:把入市時間長的投資者與入市時間短的投資者相互比較,他們唯一的區別就是:入市較長的人是“套了就不管”、“都這個樣了,放著唄,懶得看”;入市較短的人則是“到處打聽,套了該怎麽辦?”、“怎麽會這樣呢?不是說要漲的嗎?”......
   是的,入市時間較長的投資者心態要好些,就是虧了錢,也不會罵娘,你作股評說錯了,也不會指著你說你不行,因為他們一方面要維持一點自己是老股民的自尊,另一方面以麻木來代替自己心痛!這部分老股民問題出在哪?——從來沒有去反省過自己錯在哪里,做錯了什麽?其實一直以來,什麽都沒有做對過!研究?策略?心態?都說不清!  
   我相信,就是有理念有研究,如果不能轉化為具體的“操作方案”的話,也是沒有多少價值!就象有些學者們的科技思想,如果不能轉化為生產力是沒有什麽意義的。在股市里,你的業績與你的學歷無關,你的業績跟你的經驗無關,股市就是人性弱點大暴光的地方!
     在股市,你的“深入的基本面研究功力和渠道”、“引以為傲的高學歷高材生光環”、“十幾年的股海搏殺經驗”都不能幫你長期生存,唯一能讓你屹立戰場的是你的“策略”!險象環生的股市,你的策略是什麽?
一顆 雄心 兩手 準備 研究 更要 策略 西點
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南投奇蹟18度C 百米飲食版圖載滿對兒子的大愛 父子的約定 讓一顆巧克力掀翻埔里


2015-03-16  TWM
 
 

 

做過麵包師傅,當過保險業務員,茆晉(日爿羊)(日爿羊)的「最好」哲學,讓18度C巧克力工房搖身成為埔里觀光奇蹟。

風光背後,伴隨著喪子的傷痛;但他不僅走出來,還將兒子的大愛化為幸福的承諾。

撰文‧鄧 寧

三月十日下午兩點,台北信義誠品三樓有一場溢滿可可香氣的新書發表會,主人翁是人稱「茆師父」的「18度C巧克力工房」老闆茆晉(日爿羊)(茆音同卯,音同翔);他的新書《巧克力的幸福秘碼》,沒有預期的甜點食譜、不主打烘焙教學,站在會場擁簇人群中的他想分享的,其實是自己在一顆三公分立方的巧克力所灌注的職人精神,以及如何化悲傷為幸福的能力。

與世界麵包冠軍師傅吳寶春不同,茆晉(日爿羊)前半生雖也是麵包師傅,但曾半路出家當保險業務員,四十歲時才在兒女極力要求下開創巧克力事業;十年之間,這家固守南投埔里的18度C巧克力工房,已成為與微熱山丘、妖怪村齊名的「南投三寶」,年營業額高達三億元;對巧克力原料廠而言,更是全世界單點單店進口數量最高的指標客戶,許多國際級甜點大師來台,都會兼程到埔里拜訪茆晉(日爿羊)。

他的店,以前是「走過經過會錯過」現在是埔里最hot觀光景點與茆晉(日爿羊)結識十餘年的堂本麵包、亞森洋菓子負責人陳撫洸笑說,「他的店一開始是『走過、經過、會錯過』,現在卻變成埔里最熱的觀光景點,大家對觀光區的食物期待都不高,但他堅持端出最好的東西、最好的服務,才有今天的18度C。」18度C巧克力工房開在從埔里鎮中心開車五分鐘即可抵達的慈恩街,這裡是茆晉(日爿羊)從小生長的地方;18度C出名後,不少人捧著錢請他到台中、台北開店,但他卻一一婉拒,深信「只要東西好,不怕人不來」。但在中國四川與泰國、美國,茆晉(日爿羊)找到好的事業夥伴,也願意以技術授權方式,幫助當地品牌開設巧克力店,在走出埔里前先跨到了海外;今年,他終於鬆動堅持,願意前進都會區,目前正與台北松菸誠品洽談設櫃細節,將成台灣第二個據點。事實上,也已有券商找上門,意圖勸說18度C進入資本市場,出人意表地,茆晉(日爿羊)並不排斥,但怎麼做,「還是看緣分。」在這短短一百公尺的街道上,18度C已從一家小小的巧克力店,拓展成有冰淇淋店、披薩店、年輪蛋糕店、霜淇淋店、火鍋店與附設停車場的小型觀光園區,遠道而來的遊客,輪流在不同店面間穿梭排隊。

照理說,同時開設業態多元的飲食店,內容必難精緻,但18度C卻打破常態,每次開展新事業,茆晉(日爿羊)無不卯足全力,聘請國內外的一流師傅教學、示範,「我做什麼事都這樣,要學就學最好的,給客人也是最好的。」從國中畢業進入麵包店當學徒,再升上專業師傅,無論在哪家店工作,茆晉(日爿羊)都是吃苦當吃補,「我把自己當長工,就算老闆沒要求,也早到晚退,因為我不想浪費時間,不只要學技術,還要學店面管理,以後才能開自己的店。」別人要用一小時做的事,茆晉(日爿羊)要求自己四十分鐘做完,再主動向主廚討工作,「我是以量取勝哪!能多做事,就是多學習。」肯拚能幹的態度,讓茆晉(日爿羊)在台中盛極一時的麵包老店「麥思多」備受老闆賞識,當時麥思多有三家工廠,茆晉(日爿羊)才進去不到一年就升任廠長,隔年更被調派美國,擔任美國麥思多麵包店的廠長,領台、美雙份薪水,那年他才二十五歲。

在美國待了一年多,茆晉(日爿羊)回台,又在麥思多工作了四年,當時他領的薪水加獎金已是同級烘焙師傅中的最高薪,卻也僅五萬多元;一位在美國結識的企業家欣賞他的工作態度,多年來鼓勵他自行創業,但卻要茆晉(日爿羊)先進保險業「學行銷」。

「他說我不會是好老闆,因為光會做麵包、蛋糕,不懂得賣東西。」友人的鼓吹加上保險業務員的高額獎金,讓茆晉(日爿羊)悄然心動,開始兼職,每天從麥思多下班後就趕回埔里拉保險,「我只有兩小時跑業務,人家跑五個,我就做十個,目標硬是比別人高;三個月後,月收入竟有八到十五萬元,遠遠超過正職。」

人生上半場:拚命三郎

周一到周五跑業務,周末開烘焙教室保險收入讓茆晉(日爿羊)痛下決心轉換跑道,他秉持一樣的工作態度,很快就晉升主任、襄理、區經理、講師,周一至周五認真工作,周末也沒閒著,就在自家開設烘焙教室,「兩張工作桌、一個烤箱、一個攪拌器,一次八名學員,一堂課五百塊,我的學生不只有埔里人,連草屯、彰化都有。」茆晉(日爿羊)略顯不好意思地說,一邊教烘焙,他還與廠商合作,賣了幾百台烤箱出去,每個學員也幾乎都變成保戶,用烘焙拉近關係。

二十六歲的女兒茆蕙蘭回憶,從小到大爸爸都在拚事業,家人相處時間不多,但從開了烘焙教室起,「媽媽、哥哥與我都邊看邊吃,爸爸還教我考到丙級烘焙執照。」個頭不高的茆晉(日爿羊)像能量用不完的電池,從沒休息過一天,他很自豪地表示,從國中畢業出社會迄今,沒有一個月是零收入,即使當上南山人壽區經理,仍不忘加強烘焙技能,到處參加講座,飛去歐洲、美國、日本、新加坡等地進修,與吳寶春、陳撫洸也是因技術交流而認識。

不斷學習並廣結善緣,也是後來18度C眾多店面得以成功的原因。陳撫洸說,茆晉(日爿羊)每次研發出新產品,就會興致勃勃地拿給每一個人試吃,「從材料到作法,他比我認識的任何人都願意投入金錢與時間。」開義式冰淇淋店,茆晉(日爿羊)先買最貴的義大利製機器,價格足足是國產機器的六倍,並請義大利人指導;開披薩店,先花一年時間找麵粉,再請榮獲拿坡里披薩世界比賽冠軍的師傅教學;開年輪蛋糕店,直接送團隊到日本學習。

套用到待客之道,茆晉(日爿羊)更不馬虎,為了不讓排隊的人龍枯等,他買生豆焙製、買高山茶冷泡,款待來客,而且絕不用便宜材料,每個月光是免費奉茶、奉咖啡,就要支出近百萬元費用,若有人勸他不必如此,他還是老話一句:「要做就做最好的」。

茆晉(日爿羊)的「最好」哲學,不只用在18度C身上,提攜後輩,也不吝分享最好的,他說:「以前我當學徒,師傅總是藏東藏西,配方都留一手,從那時起我就發誓,以後有能力,一定會分享給別人。」當他終於成為「有能力」的老闆,也真的實踐承諾。

吳寶春二○一○年在籌措「法國大師賽」經費時,儘管與茆晉(日爿羊)才初相識,他二話不說拿出五萬元資助,金額雖小,情義卻深;去年七月在挪威奪下全球甜點冠軍的陳立喆、「UIBC世界盃青年西點大賽」第四名的邱舷菱,賽前都受過茆晉(日爿羊)提供的戰鬥特訓。

如今加入18度C當巧克力技師的邱舷菱說,「老闆常常這樣,聽到有台灣人要參加烘焙比賽,就會聯絡主辦單位,說他可以提供選手練習場地,而且食宿全包,不用幫他工作,只要專心練習。」

人生下半場:回饋社會

鼓勵學童讀書、年提撥四千萬元做公益這件義舉在烘焙業界出了名,廠商也願意無償出借機器,茆晉(日爿羊)就像老師一樣:「我會打聽比賽場地怎麼布置、用什麼牌子的機器,我就打造一模一樣的環境讓選手練習。」18度C的主廚蔡佳峰,也在茆晉(日爿羊)的鼓勵下連創比賽佳績,「我以前也待過別的店,老闆最不一樣的地方就是,他從不端架子、從不罵人,而且鼓勵員工有自己想法。」自認修養不錯的陳撫洸形容,有些他聽了會怒摔烤盤的事,茆晉(日爿羊)只是一笑置之,還對他說:「這事情給我們一個教訓,以後遇到同樣的事,我們應該怎麼做。」能如此動心忍性,其實是茆晉(日爿羊)已走過風浪,無懼亦無怖。

○八年時,18度C才剛設實體店面一年,愛子茆峻輔卻像是洪仲丘翻版,在離退伍還剩兩個月時,因氣血胸不治去世。承受莫大的喪子之痛,茆晉(日爿羊)一時間找不出生命的解答,卻篤記著兒子生前的囑託:要捐款給陽光基金會、捐款給四川大地震。

18度C靠著口碑打出來的業績,創造出一年逾億元的獲利,茆晉(日爿羊)沒有悉數攢進口袋,反而每年提撥三至四成,相當於三、四千萬元做社會福利公益,當會計師阻止時,他巧妙地說:「不然打電話給我兒子討論看看?」沒有一絲遲疑。

公益彷彿是茆晉(日爿羊)另一份事業,而且他一樣做得有聲有色。南投縣政府教育處課程督學邱國峰就說,「18度C文化基金會」與縣府合作的「我愛閱讀」計畫,幾乎全縣的國小學童都能領到一本閱讀護照,讀四十本書就能到18度C換一盒巧克力;千萬別小覷巧克力的魅力,18度C平均每個月要送出六千多盒巧克力,「暑假更不得了,每個人都有時間看書,開學那個月份,哇!發出一萬三千多盒。」茆晉(日爿羊)呵呵大笑,換算數百萬元的開銷,他一點也不放在心上。

「人生就像一盒巧克力,你永遠不知道下一顆是什麼口味。」電影《阿甘正傳》的阿甘,永遠以正面善良的能量面對人生,茆晉(日爿羊)也一樣,即使人生的巧克力盒已吃完大半,嘗遍酸甜苦辣,但他願放入別人巧克力盒內的,都是幸福的滋味。

茆晉(日爿羊)

出生:1966年

現職:18度C巧克力工房負責人經歷:台北揚名食品、台中麥思多麵包師傅;

南山人壽區經理

學歷:埔里高中夜間部

家庭:已婚,育有一子(歿)一女

南投 奇蹟 18 百米 飲食 版圖 載滿 滿對 兒子 的大 大愛 父子 約定 讓一 一顆 巧克力 掀翻
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复盘李佛摩尔的投资存亡战:一颗子弹、一次机会,破产地狱或资本 田教授

http://xueqiu.com/3261272869/42603097
来源:第一财经日报财商
  作者:迈克吴。来源:期乐会
  本文是为了忘却的纪念: 杰西·李佛摩尔大师的股市生存战“操盘伯利恒钢铁”
  “前几天我在报上看到这个人的讣闻,他走得穷困而且默默无闻。要是他在1896年死掉,纽约每一家报纸都会在头版上,至少刊出一篇专栏”。在《股票作手回忆录》里,化名为利文斯顿的杰西·李佛摩尔在1922年面对当时著名华尔街记者爱德温拉斐弗的采访时提到了一位曾经不可一世股票作手的往事。“从摇篮到坟墓,生命本身就是一场赌博,因为我没有未卜先知的能力,因此我可能承受自己碰到的事情,不觉得困扰”。
  而17年后,这一幕历史被重演,主角是李佛摩尔本人。1940年11月,李佛摩尔在纽约第5大道和中央公园路拐角的榭丽尼圣酒店的更衣室里开*自杀身亡。虽然财富上他依然有几百万美元的资产,但在精神上却走得极为困顿。当然这次没有一家报纸对他的自杀保持了“默默无闻”,几乎美国和英国所有最有影响的媒体从《时代周刊》到《金融时报》都报道了这位华尔街有史以来最强大的独立股票投资者兼作手的历史性谢幕,《纽约时报》的专栏上这样写道:“他的去世为华尔街的一个时代划上了句号,他的功过任由后人评说。”
  六十年过去了,在股市中,绝大多数的投资者或投机者依然都还是始终在为如何买卖股票而烦恼,因为每一个股票交易者在这个市场中只能决定两件事情,那就是你什么时候买入和什么时候卖出。至于你买入了后或者卖出了后,所交易的对象品种的价格往哪个方向波动,那就和你没关系了,事实上你也左右不了波动的方向。对这个问题所带来的困扰,自始至终都在困惑着一代又一代的投资者。最终形成了所谓的价值派是根据自己对交易品种的估值来决定买卖,和技术派是按照自己对涨跌时机判断的把握来交易。
  但是,大多数人发现要自如运用价值和趋势这两种投资方法都是困难重重。当然之所以不成功,以我的看法是他们缺乏认真的耐心、严格的资金管理和先进的风险控制意识。因为从150年的资本市场发展来看,牛市与熊市对市场的控制是来自于人性对市场的信心波动,而估值和涨跌之间并没有绝对的联系。
  这不管从1915-33年美国金融市场爆炸性的扩张发展来研究,或就1991-2008年中国A股市场的几何级上升来理解,100年中大概率事件在资本市场的推进过程中,我们在研究经验后发现,期间虽然科技和人文在不断地进步,人类在资本市中的本质并没有进化了多少。很多市场的参与者,他们的失败并不是学历低,而是并没有搞清楚资本市场的积累和操作,自始至终其实道理很简单,那就是你有多少资金能够参与每一次的波动,而每一次波动的风险或收益又恰恰是无法预测的。
  大多数中小投资者,在绝大多数的情况下,资金弱势,资讯弱势,是无法与一个还正在规范中的市场中仅仅依靠信念来参与博弈。事实上,资本市场对你来说,毫无疑问是只提供了一个双向融资的平台和机会,不管是您从市场股市的交易所往自己的资金账户中融入现金(股票盈利)或您被市场融走资金(股票赔钱)。而你的子弹总是从有限的起步开始的。如果在打第一场战斗就败下阵来,则基本上也就永无出头之日。
  对于李佛摩尔,中国勤奋的投资者中已经有越来越多的人对其有所认识,而我对这位大师的研究到今天为止也已经超过了整整20个年头。长久以来,我对有案纪录的关于李佛摩尔的每个阶段所处时代背景、他的足迹、操作的期货品种、他所操作的股票逐一加以细化分类和研究,期间包括收集100年前很多交易品种的价格走势数据。因为我确信资本市场前人足迹的智慧之火始终能够点亮我们后人的疑惑之烛。
  很多年来,我经常独自思考,这位前无古人后无来者的资本作手,他最终留给了我们的到底有什么是能够不断传承的呢?对这位大师的探索、理解和总结,我断断续续笔记了近20年的体会和感想。细细想来,这些笔记、研究和分析,也伴随着我在华尔街近20年的交易成长过程。今天,我想终于就我对李佛摩尔大师最关键的一战撰写本文,因为我坚信本文中的某些观点将弥补和展现《股票作手回忆录》中的部分缺陷,或许对我们中国资本市场的前18年的幸存者有所启示。
  李佛摩尔在过去100年中,始终是华尔街上的传奇人物,前无古人,至今也并无来者。这种神秘现象固然是他的个人魅力所在,但他对股市的智勇过人却非是当今很多浪得虚名之辈所能比拟。
  当然从财富的角度来看,李佛摩尔并不比他之前的杰古德拥有更多的金钱,从口碑来说,他也不见得比后来的巴菲特更能流芳百世,但从“职业金融交易业的成就”来对比,杰古德(资本到铁路垄断者)、詹姆斯吉恩(JP摩根的御用操盘手,美国钢铁公司的总操盘手)和约翰雅各布均无出其右;同期的巴鲁其、老肯尼迪(JFK的父亲)和江恩亦无法与其匹敌。当今的众多大小股神们更无此殊荣。李佛摩尔的贡献在于对大小投资者,特别是独立投资者能从其各个时代的交易和自我教育中,学到如何规避风险,怎么把握正确的自我。
  李佛摩尔的强悍之处并非他拥有强大的集体资源,而恰恰在于他却是华尔街上最大的个人独立投资者,因为至死他都是独立一个人操作、一个人判断、一个人交易。他从来不需要小道消息、股市内幕或者联手坐庄。当代的股票技术法则的流派以我的多年研究发现,均是建立在李佛摩尔的股票操作手法基础上延伸出了的,也就是说他的操作体系是华尔街交易技术的词根并不为过。
  有史以来华尔街的这位最成功的个人投资者李佛摩尔的故事在人造峡谷的传奇是源远流长,这在《股票作手回忆录》中已经有比较详细的叙述。但对于我来说,其中最关键的就是李佛摩尔在三次破产后第四度崛起的成功一战“伯利恒钢铁”股的实战交易。90年前的爱德温勒菲佛先生只用了短短一段文字进行叙述,但这对我们这些把自己和资本市场捆在一起的职业股票交易者来说是远远不够的,因为这件事就我个人来说,“伯利恒钢铁”之战无疑是《股票作手回忆录》中最精华的部分,他对资本投资者最终成功失败与否,有着深远的启迪。
  “伯利恒钢铁股”毫无疑问是李佛摩尔在华尔街股票投资交易的经历中,第三次破产后是否能够再次崛起的关键点,对该战役来说,李佛摩尔是成王败寇的选择。而对于我们今天股市的操作者来说是研究最佳交易心理和时间判断的学习经验。因为对当时身无分文的李佛摩尔来说,这是他唯一的机会,这对于我们当今的股市操作者来说,如果理解了这点,那么我们就已经处于不败之地了,接下来只是让时间来证明你的勤奋与天赋是否能在资本市场上大放异彩,而事实上这也是任何实业家和企业家所应该读懂的事实。
  所谓市场的重心,事实上并非是权重股对市场波动的主导,而是领导股和领导板块对资本市场前瞻性的主导,因为资金趋利总是在资产增值速度最高和最快的企业中先入为主。伯利恒钢铁的背后其内涵是让我们搞清这样一件事情,当你只有很小的一笔钱、只有一次只许成功、不能失败的创业条件下,你怎么才能用摆在面前哪怕是最小的仅有的一次上帝给予我的机会,通过时间的把握,将其放大到对自己最大概率的有利机会下为自己创造成功的可能性。也就是说,一颗子弹,一次板机,你怎么能够保证用99%的概率击倒对手,赢得自己存活的生存之战。
  任何资本市场包括股市、期市和汇市,都是由市场重心决定大波动趋势的方向,而这在李佛摩尔之前是没有人系统化地理解的。我个人认为李佛摩尔对金融市场最伟大的贡献就是他是利用测试市场重心来理解大趋势变化的第一人,正是因为对市场重心计算的形成,才有了趋势派最终对基本面派的胜算上高出一筹的地位。

  当我在1993-1994年耗费2年的时间中将伯利恒钢铁股价自1912-1916年的走势数据收集完整后,并且亲自在坐标纸上一根根手绘成K线图后,我终于发现了李佛摩尔亲着的 how to trade IN STOCKS》一书中最后8页那难以令人解读的“李佛摩尔亲自笔录的数字变化”开始对我说话了。你会发现这位华尔街有史以来最伟大的作手其过人聪明之处正是趋势能够横扫一切不确定因素的战略与战术的思想,他从战略上先用强度确认了对手,而在战术上用强势交易锁定了对手,最终博浪一击而成功。
  他的成功是重在趋势,那才是最终成就财富增长的板机,趋势绝对不是股神或股王在电视或杂志上的号召才会出现。趋势恰恰是众人拾柴火焰高的结果,在股市上所谓预先布局,然后编造概念和故事赚钱,那些是内幕交易或者作奸犯科者能赚钱的把戏,在三公的规定下,如果资本市场是相对平等的市场,你相信谁能未卜先知吗?既然是人,而不是神,赚钱的大道就只有一条,只有坐上确认趋势的快车,每年存活下来,你就是股神。
  1914年,李佛摩尔在经历了第三次大破产后,期间又遭遇了美国4年的经济大萧条,资本市场索然无味,也无任何赚钱效应,同时他还欠下百万美元的巨额债务。他似乎再次进入了山穷水尽的地步,因为当时只有一家券商能够给他一笔为数500股交易额的信用。也就是说,对他的人生而言,只有一粒子弹,一次扣动板机的机会,非赢即输。
  如果他不能在这唯一的机会中,第一,看对大盘;第二,选对股票;第三,抓住时机;第四,拿出勇气。无论这四个条件中哪一个出现问题,都会造成永远再无翻身的结果。那么他或许就真的只能永远破产,然后和99.99%的人一样,永远离开资本市场。也就是说李佛摩尔要想继续存活下来,他必须要做一次成功几率高达99.99%的交易,而当时的股市却是处于一个四年经济衰退的行情,这种难度是我们无法想象的。
  这和2001-2005年中国A股市场很类似。就我后来的理解,他的这种操作思路为我的对冲基金交易策略奠定了牢不可破的规矩,那就是我把每一笔投入资本市场的资金,都看作了唯一的一次机会、唯一的一颗子弹,你怎么去交易?当然,我为此付出了很多小波动我会错失了赚不到钱的机会,也没有利润的代价;但却为我带来了我从不会错失任何大波动和大走势的行情,而且始终可以让我完好无损存活下来的战术。
  对于李佛摩尔来说,他的人生最精彩的部分并非是1907年在股市中让JP摩根请求他不要继续做空赚到了超过100万美元,也非他在1910年因为在棉花期货的交易上犯了听信“专家”之言而将之前所赚的100万美元全部赔完,陷入了必须要靠“投机赚钱”来维持生活的财务困境。而恰恰此后美国的经济又陷入了“ 循环小衰退”那寂寞难耐熬人心智和没有半点赚钱效率的市场情况下,他是怎么仅仅单凭只能交易500股的信用额度东山再起的。我们现在知道从1911-1914年,华尔街在大背景下基本上没有赚钱效应,李佛摩尔是如何在耐心苦捱四年后,让耐心和时间之窗给予他那神话般东山再起的机会。
  虽然很多年来不少人都认为李佛摩尔的这次东山再起有很大部分依靠的是运气,但我确认不这样认为。在任何事业的创业和金融资本市场,特别是股票的二级市场,我认为就运气二字,对每个人都是相对公平的。李佛摩尔当时所处的市场环境,很类似于中国A股的2001-2005年的熊市。
  而李佛摩尔在1914年因为在这4年期间于错误的时间下交易,最终欠下了超过100万美元的债务。从一个拥有100万美元现金,转为欠下超过100万美元的债务,而最终选择第三次破产的做法,虽然为他暂时摆脱了精神财务压力,但人生对于李佛摩尔来说进入了一个相当严峻的时刻,1914年,他38岁,如果没有一次击中成功的翻身,那么对于他来说,人生很有可能在1914年就已经结束了。
  伟大的交易者在第三次重大的破产后终于完成了坚决独立研究不听信任何“专家”意见的修炼。而他要在华尔街上再度崛起,缺乏的两件最重要的东西:“本金和时机!”正如我们现在都知道的,1914年后,全球开始进入了第一次世界大战的热身赛,而李佛摩尔的极度耐心,通过华尔街市场的自身运动为他创造机会。那绝非是所谓的“机会由上帝创造的”,华尔街的机会恰恰是用耐心和时间等出来的。李佛摩尔就是依靠这种最终的耐心“得到了机会的形成”和仅能一次操作500股的信用度,在“成功过的经验下”,选择了当时的超级龙头股伯利恒钢铁,博浪一击,再度走向人生的顶峰。
  对于当年伯利恒钢铁的走势,我认为是每个专心致志的投资者都应该仔细加以研究的。为了复原伯利恒钢铁的股价走势图和理解李佛摩尔是如何把握这唯一的一次能够成功机会的概率,当我完成了伯利恒的股价走势图绘制工作后发现,原来李佛摩尔的关键交易包涵了双重含义:第一是等市场的走势完全符合了牛市初具规模的特征,让股价形成明显的大趋势,这就是时间要素,并非是江恩流派所谓的波浪理论;第二就是怎么研究在大概率上真正把握住股价在开始大幅度波动前的关键时刻。

1915-16年三次破产后靠500股伯利恒钢铁东山再起的李佛摩尔摄于他的EVERMORE门前
  就这个关键的时间点和股价的增值大波动的关系,我用飞机起飞来作比喻。当一架飞机在机场跑道的一端开始注速和加速滑行,等到气流和抬力结合点上的加速度形成了最终托起了飞机重量的动力形成,那就是飞机冲宵而起的时候,而飞机的重量就仓位,引擎的动力就是买盘的资金,气流就是股价上涨中的强度。
  我经过研究1886-1996年间,美国所有4年涨15倍的大牛股,都是以30度的仰角开始启动,大飚股随后以60度的仰角开始上冲。而能够在4年中涨幅高达30倍的股票,其特点就是股价开始腾飞的启动与火箭升空无异,仰角超过80度。当年的李佛摩尔能够在伯利恒钢铁上博浪一击的成功关键无疑就是他在等仰角超过80度的飚股的凝聚力形成。那就是他要100%地精确把握住了这个让飞机从地面能够腾空而起,并且不断加速上升的临界点。
  从此以后,我在交易每一个股票和期货品种的时候,都要先找到这个临界点,在没有临界点形成之前,我是不会学中国巴菲特们提早先跳进参与市场那份内心的非人煎熬,而是停留在手上保留足够的现金。
我认为再现李佛摩尔和详细解读李佛摩尔操作心理和操作临界点把握,是每一个职业交易者均应该学习的经验之谈,这恰恰就是能够让你抱牢和坐稳仓位的基础。

  aaa由于1914年8-12月中,华尔街闭市,在进入1915年2-3月,李佛摩尔当时已经看好因大发战争财的伯利恒钢铁公司,那时候该股股价50美元左右,但对比大盘,道琼斯工业指数当时还没有显示强度,只是领导股出现了牛角尖。李佛摩尔坚持了耐心,期间到了1915年5月下旬,道琼斯的牛市强度开始了,而在伯利恒钢铁股价于6月初开始冲天而起3周内股价到90美元以上进入了李佛摩尔早年多次成功的“过百”经验之中,而他的成功股价过 100就会继续上攻的信心给予了他从98买入,而在145美元卖出,仅仅只要两天的时间就成功的机会,为了两天,他耐心苦候了6周。
  这是华尔街给予他的耐心和经验的回报,从一个破产的人,到刹那间恢复了所有的成功交易信心和股本,他用超过6周的耐心和等待,而博浪一击的成功操作仅需2天就完成了结果。由此可见,事实上对于职业投资者,心理和经验的齐缝配合才能真正找对市场的大波动方向。
  后来我有些奇怪,为什么他当时不是最看好同样是钢铁股的美国钢铁US Steel呢?因为当时的伯利恒钢铁无论从规模和产能上均无法于美国钢铁公司所比。为此,我找出了美国钢铁公司和伯利恒钢铁公司从1912年三季度至 1914年三季度的纯利润,并用对数坐标加以计算,发现两年中,伯利恒公司的盈利加速度已经从6.5美元一股飞升至28美元。也就是说两年不到,公司的纯利润加速上升400%以上。而股价始终维持在40-50美元未动,其原因不是公司的盈利问题,而是美国在一次大战前夕的4年中处于经济循环的萧条中,是市场低迷的人气大大地压抑了股价应该展开的大牛走势。

1896-1901年,大北方铁路的走势可以说是伯利恒钢铁股1914-1916年的老师
  而同期的美国钢铁公司虽然盈利也在继续上升,但其加速度和二级市场的供求方面,明显伯利恒钢铁公司是中型成长股,而美国钢铁公司已经是大型企业,利润摊薄后的加速度完全无法和伯利恒钢铁公司比较。这点也是我们在2005年底为什么首选驰宏锌锗和泸州老窖,而候选中金岭南和贵州茅台的道理所在。我们要的就是最强势的股票,而不是最便宜价格最低的股票。
  我从复原后的伯利恒钢铁的股价走势图中可以看到,李佛摩尔从看好伯利恒钢铁上涨之时开始选股,在耐心地等待和观察中煎熬等待了超过6周的时间,于自己完全确认该股要继续上涨的时候开始操刀买入,一击成功。通过这个复盘和解盘,在1994-1995年我再次对1895-1902年大大北方铁路股收集了资料进行复盘和解盘。研究了比李佛摩尔更早一辈的JP摩根御用总操盘手詹姆斯吉恩当年为摩根控制该铁路股的操作发现,这两档股票的走势居然有着承上启下的雷同。
  从那时开始,我明白了在任何大仓位操作之前,必须要先用小资本测试市场的强度到底在哪一边,无所谓是多头或空头,因为这种测试的成本最终会告诉我大方向在哪里。通过对伯利恒钢铁股1912-1916年的走势研究,我们终于后来买到了万科A,该股的走势与伯利恒钢铁如出一辙。
  对于李佛摩尔来说,只有一颗子弹和一次机会,那就是说他必须在下一个交易中一开始就要对,这无论从信心还是本金的积累上都是沉重的压力。我相信当今国内 99%的私募基金经理人和职业投资者都有这样的精神压力。而我对李佛摩尔大师的理解就是,无论我操作什么品种,无论我的业务是金融投资还是实业投资,我在一进入的开始就一定要正确。什么叫正确?那就是不能赔钱,巴菲特也是精于不要赔钱的高手,如果他是采用我们国内那些半吊子所谓的炒股高手,用越便宜向下平坦越买的方式加码买进,那我们怎么没有看到他在2008年9月底高盛在125美元买入优先股,当1个月后高盛股价跌至48美元的时候,他继续重仓更优先的加码买入呢?而在通用电器GE上也是如此。我们看到所有能够在资本市场上有一席之地的强者都非采用向下平坦买入投资法则,而是向上买入。我相信哪怕是当今最富有之一的巴菲特对于是否能够向下平坦损失来投资二级市场,他必然也是深窥此道的高手。
  我在交易任何一个品种的时候,我始终坚持所有买入的仓位都必须是红色的,不能出现绿色;而我愿意加码买入的仓位也一定是只把资金洒向盈利中的正确仓位。我们公司的客户都知道,我总是很快把绿色的仓位卖出停损,不会在任何一笔资金上允许出现亏损超过3-5%,这就意味着我必须避免很多条件不够和没有把握的交易。当所有的条件均指向正确,而仓位也的确出现了盈利,则接下来我就尽可能把红色的仓位盈利扩大化。因为这样的规定,让我在过去16年中,一次次避免了第二天突发事件发生所带来的灾难。

这是当今世间仅存的“李佛摩尔”素描画像
  在棉花期货上他赔掉了几百万美元后三度破产,现在他只有一粒射向市场的子弹,只有一次只能成功不能失败的机会,他会怎么做?投资或投机?选时或选价?
  我在1991年刚入华尔街不久,曾经在一档股票上投入了全部的资金。我十分看好这家公司,而且股价的确在慢慢爬升。但突然有几天股价波动得“抖抖豁豁”让我无法镇定。某一天,股价突然在收盘前跌到我买入价的3%以下,我从原来盈利到出现亏损了,当时我犹豫不决,因为基本面什么都好,股价下跌的成交量也不是很大。我没有及时卖出停损,第二天一早灾难就发生了,一则公司盈利将不达预期5美分,股价以重挫30%开盘,我在开盘后第一时间卖出了结了仓位,承担了亏损,自那天起,我足足半年没有再交易,一直在找寻自己的错误,直到自己能够操控不再犯同样的错误为止,而这个教训让我明白了就是在任何时候,投资股票都不能在股价下跌的时候持有仓位。
  李佛摩尔在1915年这个生死存亡的关头,并不是头脑发昏,立刻回到股市去拼杀博弈。他恰恰做得是先强调和恢复自己理智成功时候的经验和记忆,当他从新回到正确之路,在运用了绝对收益率的成功概率重要性的同时。他的意志告诉了自己,交易者是完全不能赌不合理或不能驾驭预期尚未发生和展开的事情。无论个人有多么不理性的做多信念,个人始终是无法推动或者展开尚未启动的不能预期的事情。而一颗子弹、一次扣动板机就必须要在立马开始就斩获对手,其做法就只能在预测可能性并执着耐心等候可能性成为事实,并在事实进入展开刹那的那个时间开始出手。
  就我的理解,那就是职业金融操作者在资本市场上混迹多年之后,利用自生的多年操作的经验,持之以恒地对交易目标加以研究,从不间断地记忆自己过去的正确和错误、经验与教训,来得出本次交易能够在判断预料走势启动的刹那,判断自己预料的行情来临了,而自己所要做得就是应该立刻拿出行动和勇气,毫不犹豫地将子弹迅速推上膛,扣动板机,完成博浪一击。而所有的这一切都是在耐心等候,始终保持分析自己在过去赔钱错误的交易中所学到的实战知识为基础,那就是自己对自己本次交易的信心来源和支撑。对走势的预估和判断诚然重要,但是其重要性对于职业操作者来说,那只是第二等第二的的技能。而一等一的的却是耐心、学习和研究已经发生过的正确和错误。

9年6月,就在即将进入大崩盘前的4个月,已经身处无限风光在险峰鼎盛时期的李佛摩尔把多头仓位提前完全变现后,他“踏空了最后4 个月的行情”,依然用非凡得冷静态度,在孤独和耐心中等待着市场那最后疯狂多头的结束,因为接下来他要做的就是放空5,000万美元的股票,等着1亿美元的利润自行送上门来,他时年52岁,这是他流芳后市的顶峰之作。

  就是今天,哪怕我们很多机构投资者或者说公募基金经理人都很少能对这些投资理由具备了充分的理解。他们并不清楚推动交易品种价格走势是以品种的基本面和技术面双重叠加的事实为后盾的。李佛摩尔的“伯利恒钢铁股之战”之所以对我是完成作为职业金融操作者的最重要一课,那就是因为从专业的角度来分析,李佛摩尔明白了当时自己的情况万分危急,只能靠着自己多年的实践、思考和观察所得出的经验来为大多数人所不能为的事情。而当今的金融市场则完全就是看不到硝烟的战场。
  专家,显然在整个金融市场是完全不存在,只有客观面对自己有利的市场,一个具备经验、勇气和理智的投资者才能长期获得成功。延伸到我们今天,那就是真正最终能够在市场上活下来做大做强做精做到专业的,他必定是有所为和有所不为,那完全不是他有没有资金的问题,而是纪律。我的恩师威廉欧奈尔是从只有500美元开始的华尔街生涯,李佛摩尔大师是从只有几美元开始了他的传奇。
  我2006年中看空铜后,真正开始交易的动作则是在2年后的2008年9月,我秉足了耐心等候所有有利于我的交易条件形成开始上手。这个经验来后来又给予我看空黄金提供了操作经验,并给我从2008年6月开始看空黄金提供了依据。职业投资者不但必须观察精确,还必须要随时记住和理解所观察到的一切的前后左右。按照经验所示于正确的时间点开始行动,诚然即便如此,你也会偶然出错;但是不遵照经验来交易,你必然就是市场上的傻瓜,而且结果也就是从胡来的开始之初,你看上去就是个十足的傻瓜。

  从伯利恒钢铁股票交易战中迅速恢复的李佛摩尔在之后的15年中叱诧华尔街的资本风云,说他执华尔街的牛熊之耳是毫不为过的。虽然他的投资能力越来越强,但他的有钱并不受社会和媒体的尊重。与他同时代的江恩说他贪婪地追逐金融资本的利润,一旦成功获取了巨额利润又忘乎所以大肆挥霍。虽然我不完全认同江恩的说法,资本市场的自由竞争和弱肉强食对于李佛摩尔是公平的交易,这和当今中国国有企业与民营企业在不对等的行业与社会的基础上竞争是同理,李佛摩尔显然是比当年大多数上市公司大股东来的干净。金融资本市场的产业博弈最终的财富是相对合法地走向了能高度集中的少数人手中。因为参与市场的每个人均先理解其中的风险和博弈的关系。
  如果说李佛摩尔有失败之处,那是在于作为富人,他只是较少地考虑了自己的社会责任(这与当今我们中国的某些社会问题也是完全吻合)。对于李佛摩尔的:“我亏钱是因为我错了,而不是因为我放荡不羁或是过度享乐”这句话,我个人的理解他是双面的。如果就职业性本能来说,他从事的是金融交易这个工作,这个工作的性质是利用投机博弈的机制赚取波动中的差价。
  但对于他这个人来说,这句显得他的生活被社会标准所指责。李佛摩尔缺乏对生活的自省和公众的义务,这点在当时的华尔街和美国这个资本主义金钱横流的超级强国的高速发展初期是可以理解的,犹如我今天看到中国在进入经济高速发展后,有一大批类似李佛摩尔的富人脱颖而出,他们同样缺乏社会的责任感,这是社会中快速过度进入经济超速与人文脱节发展后所必然要支付的人类道德代价。

  我清楚地记得,2008年9月15日,风雨飘摇中的华尔街在那几天中的黑暗不亚于地震。那天下午3点我让司机开车到了大半年没去的华尔街交易所大厅,我要亲身体会当天最后一小时大单交易的状况。那一小时里面,我再次体会到了8年前,2000年9月15日纳斯达克大股灾开始那天的情景,今天在纽约交易所再次出现了,只是现在是金融股和地产股的大崩盘。很明显,记忆和经验告诉我中型恐慌已经初具展开骨牌效应了。当天道琼斯指数和标普500指数已经进入了明显的大空头前期市场的新低点。
  收盘后,我回到公司看了空头单的交易纪录,然后独自从办公室步行走到李佛摩尔在他生命最后的几分钟所在的榭丽尼圣大楼的酒吧中独处,感悟和体会着这位68年前的前辈在1929年9月的操作思路,我再一次明白了,股市不存在也不需要所谓的先知,与当前市场上随时都有号称自己是股神者比较,李佛摩尔始终自认为市场的学生,我对他自我定位的解读就是,既然你我不是仙,我们要做得恰恰就是比市场本身慢半拍,然后在确认的基础上紧跟市场一步。
  今天我们并不需要刻意模仿巴菲特和索罗斯,只要研究和理解他们过去的成功与失败的经验,设计出对自己财富稳定增值的好方法就足够了。当几十年后退休的时候,只要我活着走出市场,那我已然就是股神了。至于我们是不是要通过和巴菲特共进午餐才能解开市场疑惑的困扰,我个人的看法是完全不需要的。反过来问,如果要巴菲特来思考,要他花费200万美元给某人做午餐费来提高自己的“投资水准”,他会认为有价值吗?大多数人成长的背景和所在国度与市场的情况,与巴菲特成长的基础是差之千里,我们是完全不需要在10年内成为众人注目的巴菲特模仿者或追随者。
  在我收集的众多李佛摩尔的遗物和与其有关的物件中,这张摄于李佛摩尔第四次破产的照片是在过去75年中未曾被任何媒体发表过的,今天我们再来看看这位华尔街巨擎那面对市场冷漠的面孔和紧拽小儿子小手那父爱的一面,依然仿佛在告诫儿子,看紧资金的口袋,因为自己的财富是要自己来捏紧的。

1934年,华尔街的父与子,一脉传承,相同的冷漠
  这是57岁的李佛摩尔和小儿子保罗-李佛摩尔在1934年3月上旬宣布破产后所摄,我给它起名“华尔街的父与子”。坦率地说,李佛摩尔始终把自己定格在市场的弱势群体位置,因为他是一个人单独操作。而我把管理的资金规模在低于50个亿的,都归纳在是弱势群体中。因为你没有市场的定价权,你只有参与市场的交易权
  我个人认为我也是市场的弱势群体,所以我通常都认为自己的第一想法总是有错误的可能性,每一个即将要交易的品种被选出之后,必须要观察入微,在真正投入大仓位之前,我必然要先用小仓位来测试该品种在市场中的方向强度,然后确认大仓位交易的时间,时间永远是第一的,因为那是扣动板机走向盈利的信心。欧奈尔对我说过,在生活中,做一个无聊的人,在市场中做一个敏锐者,你就会避免李佛摩尔的精神痛苦。
  最近两年,因为美国的次贷金融风暴引发的全球经济衰退,迫使华尔街的五大投资银行去三存二,很多在投行中失业的中国同胞同行都选择放弃斩仓华尔街,回国创业或成立信托基金了。但我仍然愿意将自己的一半时间坚守在纽约华尔街的这个阵地。
  我自2001年回国开创事业,但同时也经营华尔街的事业,我认为放弃华尔街就是放弃了价值的源头,而不把握中国市场就不懂最大的成长股市场所在。在投资业内,价值投资和成长投机是相辅相成的,价值给予我们学习经验教训,成长给予我们实践经验教训的市场,过去8年中,我看到了中国A股的高速成长,也体会了华尔街的经典。中国是以柔克刚近几年大有横扫全球之势,但华尔街的魅力始终不会在历史发展的车轮滚滚而来中倒下。
  正如百年前李佛摩尔的缺陷,在半个世纪后的于巴菲特和欧奈尔两位大师的身上被超越了,这才是华尔街精英的体现。这点在我们中国资本市场上谈及巴菲特就说他赚了几百个亿身价来体现价格下的纸上富贵而言,我们中国的所谓私募资本精英们,始终在“很差钱”的层次中理解如何才能象巴菲特那样的富可敌国,那道行才是万里长城下的第一块砖。
  只以巴菲特有多少财产者推崇他为股神者,才是市场真正的弱智,难道巴菲特在股灾中倒下了,他的财富价值论就把他社会责任感的贡献抹杀了?即便以个人财富最富有的美国捐赠排行榜,巴菲特和比尔盖茨依然只是小弟级,百年前标准石油的JD洛克菲勒和美国钢铁的卡内基所捐赠成立的慈善、教育和医疗基金会,不管是规模或数量,都远超今天的巴菲特,或许老巴就是全捐这一生也未必赶得上。个人财富只有达到了大师们的财富价值消费观,才能领悟和超越大师,这才是江山代有人才出,一代胜过一代强的基础。
  多年来在股市中,我看到过很多过于勤奋短线投资者,每天在股市中杀进杀出,期望以每天的小利滚动出复利形成大财富的操作手法。他们看盘的时间远远超过了研究市场本身。事实上我见过的所有在资本市场上的成功者,他们的成功秘诀都没有特别的灵感和神秘的解盘、复盘和看盘能力,而恰恰是最终都是先得出了自己对大波动方向的结论,那就是成功和他们在股票市场上进出多少次数是无关的,而最终成功的交易与交易的频率并没有绝对的关系
  诚然,每个经验丰富的交易者都会灵敏度很快地交易和行动,但我的看法恰恰是,先得慢,而后再快,哪怕一个品种在一年内上涨14倍,他也要一天天涨上去吧?每天杀进杀出的抢帽子,既然已经非常看好它,而且走势也的确证明它就是个金蛋,那每天买进和卖出他,则正好说明了该投资者对自己的判断缺乏信心和对财富积累需要良性时间的耐心和毅力,也就是说这样的投资者,哪怕都对了,他的心态不对,依然不可能在资本市场上成功。因为他们对自己每天的操作并没有形成和搞清楚我为什么买、买的对象是什么。它为什么有价格推升价值,而其价格又能涨到多少来体现其价值呢?
  在金融交易的行业内,我确信没有人能够一直拥有超过大多数人成功的概率和理由,如果他是每天都规定自己要买卖和交易股票;因为世界上也从来没有人拥有到有足够多的知识和运气,能够在每天的多次交易中都高明地操作,除非大盘行情走得是一个谁都看得懂的大牛市,而不是大熊市、反弹市或者牛皮市。而随时想要交易的股票操作者,他必然是股市中知道不要成为傻瓜却事实上就是个傻瓜的“专家”。
  这里展示2份我的恩师欧奈尔在1958-1961年买入布郎斯维科和1962年操作克莱斯勒当年这两只超级牛股时候的手稿,我在这里展现给大家参考和思索。这是他当年在交易的时候标注在K线图上为什么买入,什么时候买入和买入条件,以及加码或者继续持股的手记。欧奈尔的方法源自与1955年后美国最出色的第一代基金经理人杰克卓法斯,我只买最强势的股票。卓法斯基金当年以5000万美元起家,整个基金管理团队只有三个人,老卓法斯和他的两个画K线图的助手缔造了美国基金业的神话。我认为无论是李佛摩尔的要素,还是卓法斯的方法,抑或欧奈尔的精髓,都是值得我们这些后辈传承、学习和融合的。只有站在巨人的肩膀上,我们才能看得更远,更高。
1961年威廉欧奈尔的原稿记录:如何操作布朗斯维科

1961年威廉欧奈尔的原稿记录:如何操作克莱斯勒汽车公司
  从这两页手稿上,我学到了为什么不能采用所谓的短线交易来有效管理大资金的方法,因为如果股票对、时间对、市场对、心态对和方法对,股票的价格大波动方向是完全应该由市场来决定到底是长期持有或短炒的。而真正的大彪股必然是要持有最少1年的时间。后来我统计自1886-1996年间,美国500个在4年中上涨15倍的股票,其真正上涨的有效期平均是2.5年,也就是说真正懂得如何最有效利用资金的投资经理,是完全不需要和市场上大多数股票结婚,但必须要在正确的时间和最强势的领导股打成一片。
  至今依旧神秘非凡的Heckscher大楼位于纽约地标中的地标,而小的可怜的入口处仿佛天生将大多数人拒之千里之外。我们看到在华灯初上的夜色中,它的金顶依然放射出王者的彪悍和稳重之气,那就是李佛摩尔纵横华尔街的操盘室。85年前,该大楼的管理处是从来都不承认有李佛摩尔这个租客在其中办公的。虽然无限风光地横行华尔街35年,但李佛摩尔真正走向最后的成熟是从1916年的伯利恒钢铁股之战后。从那时起到自杀,他再也没有与任何人在公开区域谈论过股票。他对来自市场的任何质问均无动于衷地保持沉默是金口就免开尊口的规矩,任何人要进入他的办公室都难如登天。
  从1915至1935年这20年间,李佛摩尔在华尔街上叱诧风云,而同期的巴鲁其、老肯尼迪和江恩等与他的差距犹如天壤之别。李佛摩尔虽然最终因为家庭感情问题以开*自杀的结局而告终,为他带来了更多的时代悲剧色彩,但无论从哪一个角度来看,作为拥有精湛职业技能的他,以及他对金融交易的伟大战略和战术双结合的操作思想,迄今依然闪耀着承上启下辉煌的光芒,为我们这些曾经初来乍到金融市场的后进小子们提供了股海前进航道中的灯塔。
  人生无常,世事难料,我相信作为后辈小子,只要不断萃取符合自己盈利模式的交易系统,并且尽可能避免前辈们的缺陷和具有假象的市场激进赚钱术,那我一定会比他走得更远和更好。在股市中,自我充实、肯不肯学和有没有知识在我来看是完全两码事,把经验教训和成功得失用深入简出的方法加以总结,并与同胞分享是我感到最大的乐趣所在。
  李佛摩尔无疑是过去150年间资本市场和华尔街上一位真正的勇者,他在对付华尔街上众多的专业投资机构、炒作集团和大小非庄家的利器只有三样:一台报价机、一笔本金和下单电话。他在股市中犹如面对大海的冲浪勇者,屡败屡战,屡伏屡起,一浪高过一浪地不断挑战资本金融市场的极限。曾经很多在华尔街股市中大放异彩的众家英雄好汉也只有他成为被历史永远成淀下来的旷世奇才。
  秉赋过人的李佛摩尔对生命充满了深深的敬畏,面对多次人身的大起大伏,他始终选择了客观地面对自我,勇敢而有尊严地从每一次跌到中爬起,包括最终将一颗子弹送进了自己的头颅。他最终选择的是时代背景下勇者的归宿。因为即便是今天,这种君王死社稷的勇气和尊严,也不是大多数华尔街上被称为巨人们所具备的。李佛摩尔留给了华尔街的是一种深邃的神秘、智慧和勇气。
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